Venezuela:Anatomíadeuncolapso

DouglasBarrios@dougbarrios

MiguelAngelSantos@miguelsantos12

www.miguelangelsantos.net

Entre2014-2018Venezuelahasufridouncolapsoproductivo,queseinscribedentrodeunatendenciamáslargade40añosdefracasoeconómico

Fuente:BancoCentraldeVenezuela,FondoMonetarioInternacional,cálculospropios.

100.0

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160.0

180.0

200.0

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240.0

1950

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2000

2002

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2014

2016Venezuela:Producciónporhabitante1950-2017

(1950=100)

1953

2014-2017-38.8%

1977-1998-21.7%(CAGR-1.16%anual)

1998-2017-29.6%(CAGR-1.83%anual)

90.0

110.0

130.0

150.0

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190.0

210.0

230.0

1950

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2002

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2012

2014

2016

2018Venezuela:Producciónporhabitante1950-2018(F)

(1950=100)

Entre2014-2018Venezuelahasufridouncolapsoproductivo,queseinscribedentrodeunatendenciamáslargade40añosdefracasoeconómico

Fuente:BancoCentraldeVenezuela,FondoMonetarioInternacional,cálculospropios.

<1950

2013-2018-45.8%

1977-1998-21.7%(CAGR-1.16%anual)

1998-2018-41.0%(CAGR-2.61%anual)

Caída2015-2017eslamayorenlahistoriadeVenezuela,lamayorenelmundosinincluirLibiaySudán,yestácercadelpeorcolapsomundial50años(percentil99.8%)

Frecuenciasdecrecimientoacumuladoentodoslosperíodosconsecutivosdetresañosenelmundoentre1965-2017

n=6024

Fuente:WorldDevelopmentIndicators,WorldBank

Durantemuchosañoslosvenezolanosdeunboomdeconsumosinprecedentesqueocurríaenparaleloaunestancamientodelaproducción

50.0

70.0

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1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Venezuela:Productointernobrutoyconsumopúblicoyprivado(percápita,1998-2017,1998=100)

Consumo privado Consumo público Productointernobruto Base

Laidentidadmacroeconómicafundamental

Producción=Consumo+Inversión+GastoGobierno+Exportaciones– Importaciones

Producción+Importaciones= Consumo+ Inversión+ GastoGobierno+Exportaciones

Eseboomdeconsumodeimportacionesfuefinanciadoporunboom(bastantemenor)deexportaciones(víaprecios)…

Fuente:BancoCentraldeVenezuela,Ecoanalítica (2017),cálculospropios

2,356

574

3710

500

1,000

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2017E

Dólaresconstantesde2017percápita

Venezuela:ExportacioneseImportacionespercápita(dólaresconstantesde2017percápita)

Exportsrealpercapita Importsrealpercapita

2003-2012148.1%

CAGR:10.62%

2003-2012334.3%

CAGR:17.72%

Ladiferenciasefinancióatravésdecolosalboomdeendeudamientoexterno…

Fuente:PDVSA,WDI,Bloomberg,OficinaNacionaldeCréditoPúblico,cálculospropios.

Lacaídaenlospreciosdelpetróleocuandoyahabíamosagotadonuestracapacidaddeendeudamiento,setrajoendominóalasimportaciones…

Fuente:BancoCentraldeVenezuela,Ecoanalítica (2017),cálculospropios

2,356

574

3710

500

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3,000

3,500

4,000

1983

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2000

2001

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2003

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2005

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2011

2012

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2014

2015

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2017E

Dólaresconstantesde2017percápita

Venezuela:ExportacioneseImportacionespercápita(dólaresconstantesde2017percápita)

Exportsrealpercapita Importsrealpercapita

2012-2017-84.3%

CAGR:-30.95%

2012-2017-73.8%

CAGR:-23.5%

Enelcasodelasimportacionesno-petroleras,lacaídafuetodavíamáspronunciada…

Fuente:BancoCentraldeVenezuela,Ecoanalítica (2017),cálculospropios

0

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1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

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1994

1995

1996

1997

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2000

2001

2002

2003

2004

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2010

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2017E

Dólaresconstantesde2017percápita

Venezuela:ExportacioneseImportacionespercápita(dólaresconstantesde2017percápita)

Exportsrealpercapita Oilimportsrealpercapita

2012-2017-85.6%

CAGR:-32.13%

La caída en importaciones nos obligó a alinear nuestra capacidad de consumo (privado) con nuestra exigua capacidad de producción

50.0

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170.0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Venezuela:Productointernobrutoyconsumopúblicoyprivado(percápita,1998-2017,1998=100)

Consumo privado Consumo público Productointernobruto Base

2012-2017-45.3%

CAGR:-11.37%

Lacaídaenlasimportacioneshatraídoconsigounacrisishumanitaria:Lasimportacionesdemedicamentoscayeron70%encuatroaños

Fuente:UNCOMTRADE

Importacionesdemedicamentos,dólaresrealespercápita

Lacaídaenlasimportacioneshatraídoconsigounacrisishumanitaria:Lasimportacionesdealimentoscayeron70%entre2014-2016

Fuente:UNCOMTRADE

Importacionesdealimentos,dólaresrealespercápita

Hogaresencondicióndepobrezadeingreso

Fuente:EncuestaCondicionesdeVida(ENCOVI)2015.UCAB-USB-UCV.2014a2017

51.6

27.0

18.2

8.6

24.8 23.1

30.325.523.6

49.9 51.5

65.8

48.4

73.081.8

91.3

2014 2015 2016 2017

PobrezaporNiveldeIngresoLíneadePobreza

NoPobre Pobreza PobrezaExtrema TotalPobreza

Venezuelallegaal2018conunosnivelesdesobre-endeudamientocolosales

Debt USDmm SourceVenezuelaBond 35,795 BloombergbondlistingElectricidadCaracas 650 BondonbloombergPDVSABond 31,884 BloomberglistingofBondsCITGO 3,146PDVSANon-BondFinancial 9,805 PDVSA2016DebtReportPDVSASuppliers&OtherLiabilities 18,000 PDVSA2015FinancialStatementsICSIDClaims 16,400 ICSIDwebsite,othercalculationsChina 26,000 NewsarticlesBancaria 1,126 OficinaNacionaldeCreditoPublicoMultilateral 5,400 OficinaNacionaldeCreditoPublicoBilateral 4,000 OficinaNacionaldeCreditoPublico

Total 152,206Financiera 117,806

Venezuelallegaa2018conunniveldesobre-endeudamientocolosales,entrelosmayoresnivelesdeendeudamientodelmundocomoquieraquesemida

159%

128%

65% 60% 54%

43% 37% 36% 33% 32%

23% 18% 17%

DeudaPública(%delPIB)

6.1

3.0 3.0

2.3 2.2 2.2

1.61.4 1.4 1.3

1.0 1.0

DeudaExterna(MúltiplodeExportaciones)

Fuente:PDVSA,WDI,Bloomberg,OficinaNacionaldeCréditoPúblico,cálculospropios.

Enresumen

• Nuestracapacidadproductivahasidodiezmadatrasdosdécadasdecerco

productivo,expropiacionesydesinversión

• Nuestracapacidaddeendeudamientohasidoagotada

• Dosterciosdelpaísseencuentranenpobrezaextrema,ysólomenosde

10%deloshogaresnosonpobres

• Estamosenmediodeunaprofundacrisishumanitaria,sincapacidadpara

producirniimportaralimentosnimedicinas

Laidentidadmacroeconómicafundamental

Producción=Consumo+Inversión+GastoGobierno+Exportaciones– Importaciones

Producción+Importaciones= Consumo+ Inversión+ GastoGobierno+Exportaciones

• Necesitamosimportaralimentos,medicinasparaatenderlacrisishumanitaria,ymateriasprimas,partesparaponerafuncionarloquehasobrevividodeaparatoproductivonacional

• Paraaumentarnuestroconsumo,inversiónygastopúblicoenlareddeatenciónsocialnecesitamosaumentardeformasostenidanuestracapacidaddeproducción

Vamosadefinir“recuperación”delPIBpercápitacomo:a)Alcanzarelpicohistórico(1977),b)alcanzarelpicoreciente(2012)

Source:VenezuelaCentralBank,Reuters,author´sowncalculations.

100.0

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1950*

1952*

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Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016(1950=100)

209.98&

192.08&

80#

100#

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200#

220#

1950#

1952#

1954#

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1962#

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1982#

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1988#

1990#

1992#

1994#

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2000#

2002#

2004#

2006#

2008#

2010#

2012#

2014#

2016#

Conbaseenestasmetas,calculamoscuántonecesitaríamoscrecerporcuántotiempo,yquétanprobableesesodeacuerdoconnuestrahistoria

Years&required&to&achieve&target&1977&GDP&per&capita

CAGR&over&these&years&to&achieve&target&1977&GDP&per&capita

Frequency&in&Venezuelan&history&(1961C2015)&of&these&CAGR&rates&over&

these&years

5 10.3% 2.0%10 5.6% 2.2%15 4.0% 10.0%20 3.2% 5.7%25 2.7% 20.0%30 2.3% 44.0%35 1.8% 95.0%

Historical&peak&(1977)Meta:Alcanzarpico histórico(1977)

Añosrequeridos Tasadecrecimientocompuestarequerida

Frecuenciadeperíodoscreciendoaesatasaenlahistoria deVenezuela

(1961-2015)

Years&required&to&achieve&target&2012&GDP&per&capita

CAGR&over&these&years&to&achieve&target&2012&GDP&per&capita

Frequency&in&Venezuelan&history&(1961D2015)&of&these&CAGR&rates&over&

these&years

5 8.3% 2.0%10 4.6% 8.9%15 3.4% 12.5%20 2.7% 17.1%25 2.3% 50.0%30 2.0% 64.0%35 1.8% 95.0%

Most&recent&peak&(2012)

Conbaseenestasmetas,calculamoscuántonecesitaríamoscrecerporcuántotiempo,yquétanprobableesesodeacuerdoconnuestrahistoria

Meta:Alcanzarpico histórico(2012)

Añosrequeridos Tasadecrecimientocompuestarequerida

Frecuenciadeperíodoscreciendoaesatasaenlahistoria deVenezuela(1961-

2015)

¿Yelpetróleo?¡Tenemosmuchísimopetróleo!

¿Podríamoshacerloencincoaños?

Pensemosenunhorizontedetiempofijo:5 años.¿Cuántoeslomáximoennuestrahistoriaquehacrecidonuestraproducciónpetroleraen5años?

0.00

0.50

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1.50

2.00

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3.50

4.00

1935

1938

1941

1944

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1950

1953

1956

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1962

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1971

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1977

1980

1983

1986

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1992

1995

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2001

2004

2007

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2013

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Millionba

rrelsp

erday

Venezuela:Totaloilproduction(1935-2016)

Chavez-Maduro

2003-2007:0.34MBD

1994-1998:0.71MBD

(1978-2016)

(1935-2016)

1953-1957:1.01MBD

Aúnasumiendoquealcanzamoselmáximoaumentodeproducciónencincoañosdecadaperíodo,elcrecimientono-petroleroessubstancial

Picomásreciente(2012)

Picohistórico(1977)

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosduranteelchavismo(2003-2007)

340 9.4% 11.8%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosdurantelaIVRepública(1994-1998)

712 8.8% 11.2%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosenlahistoriadeVenezuela(1953-1957) 1,014 8.3% 10.7%

TasadecrecimientoanualdePIBnopetroleroparaalcanzarpicoen5años

Escenarios

Aumentototaldeproducciónpetroleraen5años(milesdebarrillesdiarios)

¿Quétanfrecuentesenlaexperienciainternacional(1961-2015)sonestosepisodiosdecrecimientoencincoaños?

0

200

400

600

800

1000

1200

< -9.

5%

-8.5%

-7.

7%

-6.8%

-6.

0%

-5.2%

-4.

3%

-3.5%

-2.

7%

-1.8%

-1.

0%

-0.2%

0.7

% 1.5

% 2.3

% 3.2

% 4.0

% 4.8

% 5.7

% 6.5

% 7.3

% 8.2

% 9.0

% 9.8

% 10

.7%

11.5%

12

.3%

13.2%

14

.0%

14.8%

15

.7%

>16.5

%

Frecuenciadeexperie

nciasd

ecrecim

iento

Tasadecrecimientoanualcompuestaa5años

Fallameta AlcanzaPicoMásReciente AlcanzaPicoHistórico

Escenario Distribuciónderesultados

Fallameta 91.4%AlcanzaPicoMásReciente 8.6%AlcanzaPicoHistórico 3.2%

¿Yendiezaños?

Pensemosenunhorizontedetiempofijo:5años.¿Cuántoeslomáximoennuestrahistoriaquehacrecidonuestraproducciónpetroleraen5años?

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4.00

1935

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1953

1956

1959

1962

1965

1968

1971

1974

1977

1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

2007

2010

2013

2016

Millionba

rrelsp

erday

Venezuela:Totaloilproduction(1935-2016)

Chavez-Maduro

1999-2008:0.20MBD

1989-1998:1.42MBD

(1978-2016)

(1935-2016)

1948-1957:1.44MBD

Enestecasoelcrecimientorequeridoenelsectorno-petrolerolucemásrazonable…

Picomásreciente(2012)

Picohistórico(1977)

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosduranteelchavismo(1999-2008)

201 5.4% 6.5%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosdurantelaIVRepública(1988-1997)

1420 4.4% 5.6%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosenlahistoriadeVenezuela(1946-1957) 1440 4.4% 5.6%

Escenarios

Aumentototaldeproducciónpetroleraen10años(milesdebarrillesdiarios)

TasadecrecimientoanualdePIBnopetroleroparaalcanzarpicoen10años

Aúnasumiendoquealcanzamoselmáximoaumentodeproducciónendiezaños decadaperíodo,elcrecimientono-petroleroessubstancial

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Frecuencia)of)C

AGR)in)te

n1year)se

quence

Compounded) annual)growth)rate)(CAGR))in)a)ten1year)period

Fail/target Reach/most/recent/peak Reach/historic/peak

Algunasconsideraciones…

• Hemostomadolosañosdecrecimientocomosivinierandeunamuestraaleatoria… perolahistoriaesimportante

• Nohemosevaluadoaquílacalidaddelcrecimientoparallegaralpico:

• 1961-1977:Modelodesubstitucióndeimportacionesconproductividaddecrecientedesde1970

• 2004-2012:Labonanzamásprolongadadenuestrahistoria,dondeladeudaexternasecuadruplicóenapenasseisaños(2006-2012)

• LamayoríadelosperíodosdecrecimientodeVenezuelaseregistranenlapartemáslejanadenuestramuestra(1961-1977),elhechoesquesólohemostenidodosperíodosdecuatroañosdecrecimientoconsecutivoenlosúltimoscuarentaaños

¿Quéaprendimosdeesteejercicio?

• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen

díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela

recuperaciónestáenelsectorno-petrolero

ElpetróleoselehaidoquedandopequeñoaVenezuela…

Fuente:PODE,PDVSA,OPEP.

0.0

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40.0

60.0

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0

500,000

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1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

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1965

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2012

2013

2014

2015

2016

2017

ProducciónPetroleraVenezuela:Totalypercápita(1965-2017)

OIlproduction (MBD) Oilproductionpercapita(MBY)

1998-2017-69.4%

CAGR:-4.34%

¿Quéaprendimosdeesteejercicio?

• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen

díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela

recuperaciónestáenelsectorno-petrolero

• Mientrasmástardemosenproducirunatransiciónpolíticaquedetengael

declive,máscuestaarribaseharálarecuperación

Alcierrede2017Venezuelahabíaperdido38.8%desuactividadeconómicapercápitaencuatroañosyhabíaentradoenhiperinflación

100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

200.0

220.0

240.0

1950

1952

1954

1956

1958

1960

1962

1964

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1970

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1980

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1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016Venezuela:Producciónporhabitante1950-2017

(1950=100)

2014-2017-38.8%

¿Quéaprendimosdeesteejercicio?

• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen

díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela

recuperaciónestáenelsectorno-petrolero

• Mientrasmástardemosenproducirunatransiciónpolíticaquedetengael

declive,máscuestaarribaseharálarecuperación

• Volveraloqueteníamosantesnosóloesimposible,sinoquenoes

suficienteparagarantizarunarecuperación

¿Quéhapasadoconlospaísesquehansufridocatástrofeseconómicas?

Conunadefiniciónmásamplia(pérdidade5%porhabitanteenalmenostresaños)existen50episodiosdedesastresentre1961-2015

País Duración,del,colapso,(años) Período Pérdida,Acumulada,

PIB:PC País Duración,del,colapso,(años) Período Pérdida,Acumulada,

PIB:PC

1 Liberia 9 1987+1995 +90.55% 26 San4Vicente4y4Gran. 3 1973+1975 +25.92%2 Georgia 6 1989+1994 +78.00% 27 Bulgaria 5 1989+1993 +25.90%3 Tayikistán 7 1990+1996 +68.94% 28 Burundi 5 1993+1997 +25.84%4 Ucrania 9 1990+1998 +61.15% 29 Islas4Solomón 4 1999+2002 +25.65%5 Azerbaiyan 5 1991+1995 +58.62% 30 Kuwait 3 1973+1975 +25.40%6 Armenia 3 1991+1993 +52.01% 31 Mongolia 4 1990+1993 +23.00%7 Kyrgyz4Republic 5 1991+1995 +49.80% 32 Irán 5 1984+1988 +22.78%8 Irán 5 1977+1981 +46.95% 33 Guyana 3 1982+1984 +22.45%9 Iraq 3 1989+1991 +46.46% 34 Nigeria 3 1966+1968 +22.05%

10 Kuwait 3 1980+1982 +46.05% 35 Gabón 3 1985+1987 +21.88%11 Rusia 7 1990+1996 +41.83% 36 Togo 3 1991+1993 +20.95%12 Albania 3 1990+1992 +40.55% 37 Uruguay 3 1982+1984 +20.47%13 Congo,4DR 6 1989+1994 +39.38% 38 Nigeria 3 1981+1983 +20.41%14 Kazajstan 5 1991+1995 +37.50% 39 Suriname 3 1985+1987 +20.20%15 Cuba 4 1990+1993 +35.14% 40 Trinidad4y4Tobago 3 1983+1985 +20.00%16 Bielorrusia 5 1991+1995 +34.50% 41 Macedonia,4FYROM 4 1991+1994 +19.95%17 Zimbabue 4 2002+2005 +33.44% 42 Uzbekistan 3 1982+1985 +19.34%18 Angola 3 1991+1993 +32.95% 43 Emiratos4Arabes 3 1986+1988 +19.28%19 Kiribati 5 1977+1981 +32.10% 44 Islas4Marshall 3 1996+1998 +18.82%20 Turkmenistán 3 1992+1994 +30.40% 45 Sierra4Leona 3 1992+1994 +18.76%21 El4Salvador 4 1979+1982 +30.12% 46 Kiribati 3 1985+1987 +18.30%22 Saudi4Arabia 4 1982+1985 +28.34% 47 Camerún 3 1988+1990 +17.48%23 Chad 3 1978+1980 +28.01% 48 Ghana 3 1981+1983 +17.17%24 Mozambique 3 1982+1984 +27.75% 49 Argentina 3 2000+2002 +16.42%25 Perú 3 1988+1990 +26.11% 50 Nicaragua 3 1987+1989 +16.35%

Lamayoríadelosdesastresperdieronentre15%-24%delPIB-PC:Mientrasnodetengamoslacaída,caeremosenunacategoríacadavezmásexcepcionalderuina

20

11

6

35 5

0

5

10

15

20

25

%24%(o(menos %24%(a(%31% %31%(a(%38%( %38%(a(%45% %45,0%(a(%52% %53%(o(más

Frecue

ncia/de/expe

riencias/d

e/colapso

Total/de/pérdida/de/PIB/per/cápita/durante/crisis

Fuente:World Development Indicators,BancoMundial.

Lospaísesquemásfuertementecaen,tienenunatendenciaaserlosquemáscrecen(rebotan)enlosdiezañossiguientealcolapso

Fuente:World Development Indicators,BancoMundial.

AZEARM

ALBBLR GEOUKRKAZ

TJKRUSARG

URY KGZBGRMNG MOZGABUZBGHA PERTGOMKD SLVNICSLE

NGACMR

IRQ

LBR

NGA VCT

KWTSLB CUBGUYIRN TCD

MHL AGOTKMARESUR IRNZWE

SAUBDIKIRTTO

KIR

COD

KWT

98%

96%

94%

92%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

5% 15% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 85% 95%

Tasa$de

$crecim

iento$compuesta$anual$en$$los$1

0$años$posterio

res$al$co

lapso

Pérdida$de$producción$ por$habitante$ $durante$el$desastre

Esonosignificaqueserecuperaron:Dehecho,sólo16deesos50casos(32%)habíanconseguidorecuperarsunivelpre-desastreendiezaños

Fuente:World Development Indicators,BancoMundial.

AZE

ARM

ALB

BLR

GEO

UKR

KAZ

TJK

RUS

ARG

URY

KGZ

BGRMNG

MOZGABUZBGHA

PERTGO

MKD

SLV

NIC

SLE

NGACMR

IRQ

LBR

NGA

VCT

KWTSLB

CUB

GUYIRN

TCDMHL

AGOTKM

ARESUR

IRN

ZWESAUBDIKIRTTO

KIR

COD

KWT

0%

20%

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180%

5% 15% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 85% 95%

Producció

n*por*h

abita

nte*a*los*d

iez*a

ños*del*desastre

(com

o*porcentaje*del*nivel*pre9desastre

)

Pérdida*de*producción* por*habitante*durante*el*colapso

16(32%)Serecuperanendiezaños

34(68%)Noserecuperanendiezaños

¿Cómopodemosfiltraraquellospaísesque“deverdad”hicieronunesfuerzoporsalirdelacrisis,deotrosendondeotrasconsideraciones(mantenerseen

elpoder)condicionaronlapolíticaeconómica?

Serecupera endiezaños NOSerecupera endiezañosPaís Programa FMI Años Desastre País Programa FMI Años Desastre

Programas

conelFMI

AlbaniaArgentinaArmeniaAzerbaiyanBielorrusiaBulgariaGhanaKazajstanMongoliaUruguayUzbekistan

SBA/PGRFSBASBA/PGRFSBA/EFF/PRGFSBASBASBASBA/EFF/PRGFPRGFSBASBA

1990-19922000-20021991-19931991-19951991-19951989-19931981-19831991-19951990-19931982-19841982-1985

-40.55%-16.42%-52.01%-58.62%-34.50%-25.90%-17.17%-37.50%-23.00%-20.47%-19.34%

CamerúnElSalvadorGabónGeorgiaKyrgyz R.MacedoniaMozambiqueNicaraguaNigeriaPerúRusiaSierraLeonaTayikistánTogoUcrania

SBASBASBAPRGFSBA/PRGFSBA/PRGFSAFSBASBAEFFEFFSAF/PRGFSBA/PRGFPRGFEFF

1988-19901979-19821985-19871989-19941991-19951991-19941982-19841987-19891981-19831988-19901990-19961992-19941990-19961991-19931990-1998

-17.48%-30.12%-21.88%-78.00%-49.80%-19.95%-27.75%-16.35%-20.41%-26.11%-41.83%-18.76%-68.94%-20.95%-61.15%

SinelFMI

GuyanaIraqNigeriaIslasSolomónSanVicente G.

1982-19841989-19911966-19681999-20021973-1975

-22.45%-46.46%-22.05%-25.65%-25.92%

AngolaBurundiChadCongo DRCubaIránIránKiribatiKiribatiKuwaitKuwaitLiberiaIslasMarshallSaudi ArabiaSurinameTrinidadyTobTurkmenistánEmiratosAUZimbabue

1991-19931993-19971978-19801989-19941990-19931977-19811984-19881977-19811985-19871973-19751980-19821987-19951996-19981982-19851985-19871983-19851992-19941986-19882002-2005

-32.95%-25.84%-28.01%-39.38%-35.14%-46.95%-22.78%-32.10%-18.30%-25.40%-46.05%-90.55%-18.82%-28.34%-20.20%-20.00%-30.40%-19.28%-33.44%

P(Rec)=32.0%P(FMI)=52.0%P(Rec/FMI)=42.3%P(Rec/No-FMI)=20.8%P(Rec/Oil)=31.0%

¿Quéaprendimosdeesteejercicio?

• Elpetróleoyanoesloqueeraantes

• Parapromoverunarecuperaciónsostenidatenemosquecambiarnuestramanera

depensar:elchavismobienadministradonoexiste,soncuarentaañosdefracaso

económico,nodieciocho

• Lasprobabilidadesderecuperaciónaumentansignificativamenteconlaasistencia

deinstitucionesfinancierasinternacionales

• Todoescenariosderecuperaciónposibletomarámásdeunperíodopresidencial:

Necesitamosunacuerdonacionalparadarlesostenibilidadalareforma

¡Gracias!