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Tipo de Cambio
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DedicatoriaLe dedico la presente monografía a ms padres que siempre me han apoyado
En todo momento y cualquier circunstancia, y que aquí muestro el resultado
De mi esfuerzo.
Y también le dedico a mi docente por el apoyo desinteresado y constante
Introducción:
Hablar del tipo de cambio en el Perú, significa dar un panorama de la actividad monetaria del estado como agente regulador del sistema financiero.
Asimismo el rol que cumplen los diferentes agentes económicos, y como estos influye para consolidar un régimen estable.
El tipo de cambio es una variable es una variable económica muy importante y esta importancia se nos hace evidente cuando la economía se encuentra en mal estado.
Desde hace ya un tiempo en el Perú se viene dando una apreciación del tipo de cambio (TC) entre el sol y el dólar norteamericano ante esto se ha suscitado reclamos de los sectores que se creen afectados por la caída del tipo de cambio (principalmente el gremio de exportadores), hasta los primeros días de abril el dólar había acumulado una caída de 9.9% desde el inicio del año, situándose en S/. 2.9992.
Es por esta aceleración de la apreciación del nuevo sol frente al dólar que el banco central de reserva del Perú (BCRP) ha venido tomando medidas que tratan de frenar ese fenómeno.
Hay diferentes razones por que el TC se puede desequilibrar, entre ellas, un excesivo gasto público, políticas cambiarias sostenibles, ausencia de ajuste de la economía frente a caídas de términos de intercambio o durante un proceso de apertura comercial, etc. No obstante en todos ellos, la apreciación cambiara se produce en un contexto de afluencia de capitales externos y excesos de gastos domésticos.
El trabajo trata de las causas y consecuencias de la caída del tipo de cambio en la economía peruana entre el año 2006 al 2015, cual se desarrolla en tres capítulos.
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INDICE:
1. PROBLEMA 1.1. SELECCIÓN Y DELIMITACION DEL PROBLEMA.
2. FORMULACION DEL PROBLEMA:3. JUSTIFICACION DEL PROBLEMA:4. OBJETIVOS :
4.1. OBJETIVOS GENERAL4.2. OBJETIVOS ESPECIFICOS
CAPITULO I
5. MARCO TEORICO.Concepto
La importancia del tipo de cambio: FACTORES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO
ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS
ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS
ORÍGENES DEL SISTEMA DE TASA DE CAMBIO
CATEGORÍAS DE TIPOS DE CAMBIO Tasa de Cambio Nominal: Tasa de Cambio Efectiva: Tasa de Cambio Real: Tasa de Cambio Cruzada:
DETERMINANTES DE MERCADO DE LOS TIPOS DE CAMBIO Cambios en los tipos de interés reales: Cambios en productividad: Cambio en las preferencias de productos: Percepción de la estabilidad económica:
I. UNA EXPLICACIÓN DEL COMPORTAMIENTO DE LOS TIPOS DE CAMBIO EN EL CORTO PLAZO:
EL ENFOQUE DE ACTIVOS DE LOS TIPOS DE CAMBIO:
Las características de todo activo financiero son:
Rentabilidad.
Riesgo.
Liquidez.
1. Tipo de interés que ofrece la moneda extranjera (i$).
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Apreciación esperada de la moneda nacional :
El tipo de interés interno
El tipo de interés externo,
El tipo de cambio esperado,
POLITICA MONETARIA Y CAMBIARIA
. El Banco Central de Reserva
Política monetaria
a. Tasas de interés
b. Encaje
c. Emisión y liquidez
3. Política Cambiaria
CAPITULO II
ESTADISTICA :CAPITULO III
Análisis e interpretación:
La teoría del Big Mac. La cifraZoom¿Qué es el tipo de cambio real?
Cómo leer la cotización de un tipo de cambio
RECOMENDACIONES:ConclusionesBibliografía.
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Evolución del tipo de cambio en el Perú del 2006 al 2015
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6. PROBLEMA
6.1. SELECCIÓN Y DELIMITACION DEL PROBLEMA.
Actualmente el tipo cambio está sufriendo una caída muy fuerte, la cual afecta nuestra economía y la estabilidad del país. Es por eso que el presente estudio tratar de dar a conocer a que se debe esta problemática, cuáles son sus causas y consecuencias.
Delimitación temática: el tipo de cambio Delimitación geográfica: en el Perú Delimitación temporal: 2006-2015
7. FORMULACION DEL PROBLEMA:
De acuerdo a un estudio hecho, se ha visto conveniente investigar acerca de cuáles han sido las causas y consecuencias de la caída del tipo de cambio en la economía peruana, ya que existe un desconocimiento y no hay un estudio en la problemática a estudiar en este tema
8. JUSTIFICACION DEL PROBLEMA:
El tipo de cambio continua afecta a las exportaciones, ya que son cada milésimo de sol que el dólar pierde a favor de la moneda nacional se pierde poder adquisitivo en el mercado nacional.
En la presente investigación se quiere dar a conocer cuanto a influido la caída del tipo de cambio en la economía y como afecta la estabilidad del país.
Es necesario e importante saber cuáles han sido las causas y consecuencias de la caída del tipo de cambio en la economía peruana, de esta manera se llegara a identificar alguna problemática proponer alternativas de solución para esta.
9. OBJETIVOS :
9.1. OBJETIVOS GENERAL
Determinar las causas y consecuencias del tipo d cambio en la economía peruana 2006-2015
9.2. OBJETIVOS ESPECIFICOS
Conocer los aspectos generales del tipo de cambio en la economía Peruana.
conocer las causas y consecuencia de la caída del tipo de cambio en la economía peruana.
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Analizar la evolución del tipo de cambio en el periodo estudiado.
CAPITULO I
10. MARCO TEORICO.
Según mishkin las fluctuaciones del tipo de cambio en el corto plazo además de tener y efecto en la exportaciones, pueden tener un efecto significativo en las hojas de balance de las empresas financieras y no financieras, cuando estas tienen activos y pasivos en distintas monedas, particularmente en economías pequeñas y abiertas.
Para mies, morande y tapia el comportamiento del tipo de cambio debería depender de la tasa de interés, pero el impacto exacto en un cambio de la tasa de política es cierto. Sin la intervención del banco central para equilibrar las fluctuaciones en la liquides, la tasa de interés de corto plazo y el tipo de cambio tendrían un comportamiento más volátil de lo necesario y esto tendría a interrumpir el desarrollo del sector financiero y de la economía.
Según Joan robinson (1947) no existe un cambio que sea la tasa de equilibrio correspondiente a una situación dada de las demandas y tecnologías mundiales, la noción de un tipo de cambio de equilibrio es una quimera.
Según Paul Samuelson (1964), “salvo en su forma más sofisticada, la paridad del poder de compra es una doctrina decepcionante y pretenciosa, que promete algo que es muy raro en economía: una pretensión numérica detallada. Cote menciona que Hooper y Kolhagen examinan el comercio bilateralen un marco en el que el tipo de cambio nominal es la única fuente de incertidumbre. Los parámetros clave de sus modelos son la moneda en que se denominan los contratos, la proporción de cobertura y los distintos grados de aversión al riesgo de los de los importadores y exportadores y que en la práctica estándar es denominar una fracción de los contratos en monedas extranjera y realizar una operación en cobertura para el resto en el mercado de forwards.
Como los parámetros son exógenos determinan el grado de exposición al riesgo, la variabilidad del tipo de cambio afecta solo a la porción que no está cubierta por los instrumentos derivados. Otros supuestos de este modelo son que el importador es un tomador de precios, que el importador enfrenta una curva de demanda conocida y que los exportadores venden la totalidad de su producción al exterior en un marco monopólico. La conclusión que arribaron en este modelo es que la volatilidad del tipo de cambio aumenta.
La cumbia de demanda se desplaza hacia abajo, con una consecuente caída tanto en la cantidad producida como en sus precios cuando los importadores enfrenten riesgo cambiario. Por otro lado las cantidades disminuirán y los precios
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aumentaran en el caso de que los exportadores quienes tengan que sobrellevar el riesgo.
Se puede observar que en todos estos modelos para probar que la mayor volatilidad cambiaria genera una disminución del comercio internacional existen varios supuestos básicos: se asume aversión al riesgo; que la cobertura perfecta contra el riesgo cambiario es imposible o muy costosa, que la variabilidad del tipo de cambio es la única fuente de incertidumbre para la empresa; que las empresas no pueden ajustar su producción y sus exportaciones una vez que se resuelve las incertidumbres, y por lo tanto, cambios en el tipo de cambio no crean oportunidades para incrementar las ganancias.
Al relajarse estos supuestos se observa que la relación no es tan clara. Inclusive el supuesto de aversión al riesgo no es suficiente para concluir que la volatilidad cambiaria reduce el intercambio comercial; ya que este resultado depende de las propiedades dela función de utilidad. Por otro lado, cuando mayor es el acceso a los mercados del futuro y de forwards, menor es el efecto de la volatilidad cambiaria, puesto que las empresas están en condiciones de hacer coberturas utilizando los derivados financieros.
Además para una empresa moderna, la volatilidad del tipo de cambio puede representar un riesgo menor y altamente diversificarle.
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TIPOS DE CAMBIO (TEORÍAS)
II. CONCEPTO
El tipo de cambio es el precio de una moneda respecto de otra y como todo precio es el resultado de una oferta y una demanda, en este caso, de la oferta y demanda de divisas -o de su simétrico, es decir, de la oferta y demanda de moneda nacional-. Se producirá una apreciación de la moneda nacional cuando se produzca un exceso de demanda de la moneda nacional, mientras que se producirá una depreciación de la moneda nacional cuando se produzca un exceso de oferta de la moneda nacional.
Pero una vez señalado que el comportamiento del tipo de cambio responde a las condiciones existentes en el mercado de cambios, lo relevante es preguntarse qué fuerzas subyacentes determinan el comportamiento de la oferta y demanda de divisas.
Si se analiza el comportamiento de los tipos de cambio nominales durante un período prolongado de tiempo se observan importantes cambios en el valor de las monedas cuyos regímenes cambiarios son flexibles. Junto a estas importantes variaciones en el tipo de cambio, cuando se analizan en una perspectiva de medio/largo plazo, también se constata una gran variabilidad de los tipos de cambio en el corto plazo.
Existe un amplio abanico de teorías que tratan de explicar el comportamiento de los tipos de cambio. Desde una perspectiva actual, es generalmente aceptado que el comportamiento de los tipos de cambio en el corto plazo viene fundamentalmente determinado por las percepciones y acciones de los inversores internacionales privados. En este sentido, hay que tener en cuenta que de los 3,2 billones que se negocian diariamente en el mercado de divisas una cantidad reducida (menos de un 10%) tiene relación con el comercio internacional de bienes y servicios. Sin embargo, la mayoría está relacionada con la toma de posición o recomposición de la cartera de los inversores internacionales privados.
En lo que se refiere a buscar explicaciones al comportamiento de los tipos de cambio a largo plazo se suele conceder un papel preponderante a las diferencias en las tasas de inflación entre países y, en última instancia, a los factores que explican estas diferencias en las tasas de inflación, entre los que se encuentra la oferta y demanda de dinero.
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La importancia del tipo de cambio:
La tasa de cambio es importante porque permite la conversión de moneda de un país en moneda de otro país, facilitando el comercio internacional de bienes y servicios y la transferencia de fondos entre países. También permite la comparación de precios de productos similares en diferentes países.
En general, la diferencia de precios entre productos similares determina qué productos se van a comerciar y a qué país se van a enviar. Por lo tanto, la tasa de cambio es un factor muy importante que influencia la competitividad de los productos agrícolas y la rentabilidad de los negocios agrícolas.
FACTORES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO
Una gran variedad de factores determina el nivel del tipo de cambio: el gobierno, fuerzas de oferta y demanda por la moneda de un país en particular, tipos de interés, inflación, la balanza de comercio internacional del país y las expectativas de los consumidores sobre lo que pasará en el futuro.
Los gobiernos pueden influir en el tipo de cambio directamente o indirectamente.
Directamente lo hacen fijando el tipo de cambio. Esto quiere decir que la tasa se mantiene al mismo nivel hasta que el gobierno la cambie.
Indirectamente a través de las tasas de interés (la cantidad de dinero en circulación) o comprando moneda en la bolsa de divisas. Además, muchos países, incluyendo los Estados Unidos, Japón y Canadá, fijan
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tipos de cambio "flexibles" o "flotantes" que cambian cada día e inclusive muchas veces al día, dependiendo de la oferta y demanda
Un incremento en la demanda por la moneda de un país en la bolsa de divisas generalmente incrementa el valor de su moneda. Por ejemplo, un incremento en la demanda por las exportaciones americanas se traduciría en un dólar más fuerte porque otros países demandarían más dólares americanos para poder pagar por este incremento en bienes y servicios.
De la misma manera, extranjeros que quieran invertir o pagar deudas en los Estados Unidos provocarían un incremento en la demanda por dólares, lo que resultaría en una valorización del dólar americano. Por supuesto, lo contrario también es verdadero. Factores que incrementan la oferta o disminuyen la demanda de la moneda de un país en la bolsa de divisas causan un debilitamiento o devaluación de su moneda. Estos factores son, por ejemplo, el deseo de los consumidores y negocios americanos de comprar bienes y servicios extranjeros o de transferir dinero o pagar deudas en el extranjero.
Al igual que con el precio de cualquier producto, el tipo de cambio sube o baja dependiendo de la oferta y la demanda, pues cuando la oferta es mayor que la demanda (hay abundancia de dólares en el mercado y pocos compradores) el tipo de cambio baja; mientras que, por el contrario, cuando hay menos oferta que demanda (hay escasez de dólares y muchos compradores), el tipo de cambio sube.
La cotización o tipo de cambio se determina por la relación entre la oferta y la demanda de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se determina por la relación entre oferta y demanda de moneda nacional para transacciones internacionales del país: efectivamente, la oferta de divisas tiene
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como contrapartida la demanda de moneda nacional y la demanda de divisas tiene como contrapartida la oferta de moneda nacional
ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS
La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o créditos de la Balanza de Pagos, tales como: exportación de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del país en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importación de capital no monetario. El componente más estable de la oferta es el que se origina en la exportación de bienes y servicios.
En otras palabras, la oferta de divisas se determina por la cantidad de moneda extranjera que ingresa al país, bien sea por exportaciones de bienes o servicios, por rendimientos sobre inversiones en otros países, donaciones o importaciones de capital no monetario. Es decir, se origina en las transacciones activas o créditos de la balanza de pagos.
ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS
La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o débitos de la Balanza: importación de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversión extranjera en el país, donaciones y remesas enviadas por residentes y exportación de capital no monetario; el componente más estable de la demanda es el referido a la importación de bienes y servicios.
En otras palabras, la demanda de divisas es determinada por la cantidad de moneda extranjera que se necesita en el país, Es decir, se origina en las transacciones pasivas o débitos de la balanza de pagos.
ORÍGENES DEL SISTEMA DE TASA DE CAMBIO
En marzo de 1979 se establece el acuerdo denominado Mecanismo de Tipos de Cambio (MTC), al mismo tiempo que se creó el Sistema Monetario Europeo (SME), por los países de la Unión Europea (UE) para fijar un mecanismo de control que limitara las fluctuaciones de los tipos de cambio de los países miembros. Los países del SME también acordaron ayudarse en el plano financiero y crear una unidad de cuenta y cambio única, el ECU, para los estados de la UE. Los tipos de cambio de los países miembros del SME se establecían en función del ECU (aunque en la práctica el centro del sistema era el marco alemán).
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El principal aspecto del MTC consistía en que cada país se comprometía a mantener y defender su propio tipo de cambio y el de los demás países con respecto a su moneda con un margen de fluctuación del ±2,25% con respecto a la paridad central. (De un modo excepcional Italia, el Reino Unido y España tenían un margen de fluctuación del 6%). Es necesario señalar que el MTC no era un sistema de tipos de cambio fijos en sentido estricto. La paridad central podía variarse bajo acuerdo de todos los países. Por lo tanto era un sistema de tipos de cambio ajustables, como el que se estableció tras la II Guerra Mundial en la Conferencia de Bretton Woods pero que en 1973 desapareció.
El MTC del SME se creó con la pretensión de proporcionar una estabilidad de tipos de cambio que se consideraba indispensable para estimular el comercio y la inversión en el seno de la UE. El sistema funcionaba porque las paridades eran, en la práctica, lo bastante flexibles.
Entre 1979 y 1987 se produjeron 11 realineamientos de los tipos de cambio, siempre por devaluaciones de una o más monedas frente al marco alemán. Otro de los factores que contribuyeron a la supervivencia del sistema fue que Francia e Italia ejercían controles sobre los movimientos de capital. Aunque éstos no eran totales, ayudaban a reducir los grandes movimientos de capitales con fines especulativos.
El MTC fue el sistema de tipos de cambio cuasi fijos más importante desde la ruptura del sistema creado en Bretton Woods. Resulta una paradoja que los dos sufrieran el mismo desenlace, lo que demuestra la dificultad de mantener un sistema de cambios fijos cuando los diferenciales de inflación de los países del sistema son demasiado grandes y existen fluctuaciones en la economía global.
CATEGORÍAS DE TIPOS DE CAMBIO
En el ámbito del manejo cambiario se encuentran diversas categorías de tipos de cambio:
Tasa de Cambio Nominal: Es la cantidad de unidades de moneda nacional que deben dar a cambio de una unidad de moneda extranjera. Es la utilizada a nivel general para la realización de las operaciones de cambio extranjeras.
Tasa de Cambio Efectiva: Que hace referencia a la tasa nominal cuando ha sido ajustada con los sobrecostos que se generan sobre las operaciones cambiarias por aplicar tarifas, aranceles, subsidios, etc., Se trata así de obtener una tasa que refleje el
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coste efectivo de una operación de cambio de moneda nacional por extranjera.
Tasa de Cambio Real: Que se utiliza como indicador del verdadero valor externo de la moneda nacional, en ambientes inflacionarios en donde las modificaciones en los precios relativos entre países tienden a afectar la competitividad de los mismos para participar en operaciones de comercio exterior. Esta corresponde a la tasa nominal ajustada por la relación entre los índices de precios de los países con los cuales se comercia y el propio.
Tasa de Cambio Cruzada: Hace referencia a la compra o venta de monedas a un precio para luego venderlas a otro precio con el fin de obtener ganancias.
DETERMINANTES DE MERCADO DE LOS TIPOS DE CAMBIO
El mercado de cambio es afectado por muchos cambios en las variables de mercado en relación con los cambios en los niveles de precio relativo, incluyendo:
Cambios en los tipos de interés reales: si las tasas de interés en los Estados Unidos aumenta abruptamente relativo al resto del mundo, los inversionistas internacionales aumentarían su demanda por activos denominados en dólares, aumentando la demanda por dólares en el mercado de cambio extranjero.
Cambios en productividad: cuando aumenta la productividad de un país relativo a otros países serán más competitivos en los mercados mundiales.
Cambio en las preferencias de productos: si por ejemplo los alemanes cambian súbitamente su gusto por automóviles americanos, esto hará que aumente la demanda por dólares americanos en los mercados de cambio extranjero.
Percepción de la estabilidad económica: si los Estados Unidos están económica y políticamente más estables relativo a otros países, más extranjeros querrán poner sus ahorros en los Estados Unidos. Esto aumentará la demanda por dólares.
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III. UNA EXPLICACIÓN DEL COMPORTAMIENTO DE LOS TIPOS DE CAMBIO EN EL CORTO PLAZO:
EL ENFOQUE DE ACTIVOS DE LOS TIPOS DE CAMBIO:
En el corto plazo el comportamiento de los tipos de cambio viene determinado por la toma de decisiones de los inversores internacionales. La aplicación del enfoque del mercado de activos a los tipos de cambio constituye la explicación más utilizada para explicar el comportamiento de los tipos de cambio en el corto plazo y en él se enfatiza el papel de los inversores internacionales privados en la determinación de los tipos de cambio.
El tipo de cambio, como se ha señalado, no es más que el precio de una moneda en términos de otra. Pero el tipo de cambio también resulta ser el precio de un activo financiero y como tal está directamente relacionado con la cantidad de bienes y servicios que sus compradores pueden adquirir en el futuro. Por tanto, el tipo de cambio está estrechamente relacionado con las expectativas sobre este tipo de cambio en el futuro.
Para entender cómo se determinan los tipos de cambios, debemos en primer lugar preguntarnos cómo viene determinada la demanda de activos en divisas.
La demanda de activos en divisas viene determinada por el valor futuro del activo, el cual depende de dos factores:
El tipo de interés del activo financiero.
La depreciación esperada de la moneda nacional.
Las características de todo activo financiero son:
Rentabilidad.
Riesgo.
Liquidez.
Sin embargo, si suponemos que el riesgo y la liquidez permanecen constantes, la elección entre activos se realizará exclusivamente teniendo en cuenta las tasas de rentabilidad esperadas.
Los participantes en el mercado de divisas basan sus demandas en función de las tasas de rentabilidad esperada de los activos en distintas monedas. La tasa de rentabilidad esperada en moneda nacional de un depósito en moneda extranjera viene determinada por:
Tipo de interés que ofrece la moneda extranjera (i$).
Apreciación esperada de la moneda nacional :
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(E e $/Euro - E $/Euro) / E e $/Euro
El punto de partida de este enfoque es que el tipo de cambio entre dos monedas se ajusta de tal forma que la rentabilidad esperada de los activos financieros denominados en dos monedas se iguale o lo que es igual, el tipo de cambio se ajusta con el fin de mantener el equilibrio en el mercado de divisas.
El mercado de divisas se encuentra en equilibrio cuando:
iEuro = i$ - (E e $/Euro - E $/Euro) / E e $/Euro
Es decir, cuando la rentabilidad de un activo en moneda nacional (iEuro) coincide con la rentabilidad de un activo en moneda extranjera (i$ - (E e $/Euro - E $/Euro) / E e $/Euro). Esta condición de igualdad entre las rentabilidades esperadas de los activos denominados en diferentes monedas, cuando se expresan en una moneda común, es habitualmente conocida como condición de paridad abierta de tipos de interés.Por tanto, según este enfoque el comportamiento de los tipos de cambio en el corto plazo viene determinado por tres variables:
El tipo de interés interno, iEuro. Aumentos en el tipo de interés nacional, aumentan el atractivo de los activos financieros nacionales, lo que aumenta su demanda y provocará una apreciación de la moneda nacional.
El tipo de interés externo, i$. Aumentos en el tipo de interés exterior, aumentan el atractivo de los activos financieros extranjeros, lo que aumenta su demanda y provocará una depreciación de la moneda nacional.
El tipo de cambio esperado, E e $/Euro. Aumentos en el tipo de cambio esperado, es decir, cuando se anticipa una apreciación de la moneda nacional, reducirá la rentabilidad esperada de los activos extranjeros, lo que reduce su demanda y provocará una apreciación de la moneda nacional.
POLITICA MONETARIA Y CAMBIARIA
Consistente con la orientación liberal en la política económica del Gobierno de Fujimori, el mercado cambiario ha sido completamente liberalizado, incluyendo las operaciones de moneda extranjera, la libre posesión, redención y transferencia al exterior de moneda extranjera, y la eliminación de los poderes discrecionales del Banco Central de Reserva del Perú (BCR) en el manejo de la política del mercado cambiario1. El BCR, que a la fecha cuenta con 74 años de existencia, regula la oferta monetaria mediante medidas macroeconómicas, administra las reservas internacionales, emite moneda e informa al público sobre las finanzas nacionales.
Los datos sobre el movimiento del tipo de cambio se lo pueden encontrar en la página de Comercio Exterior
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. El Banco Central de Reserva
La autonomía del BCR, especialmente frente al Poder Ejecutivo, es un factor importante para el funcionamiento eficiente del banco, así como una garantía en el manejo técnico de la política monetaria. Para asegurar dicha autonomía, y con el deseo de evitar interferencias por parte del Poder Ejecutivo, como ocurrió en gobiernos anteriores, el artículo 3 de la nueva Ley Orgánica3 enfatiza que el BCR se rige exclusivamente por las normas de su propia Ley Orgánica y estatutos.
Dos normas importantes establecidas en su Ley Orgánica aseguran la autonomía del Banco Central, frente a las tentaciones que pueda tener el Poder Ejecutivo de adquirir dinero de las arcas del BCR. La primera, contenida en el artículo 80, se refiere a que dicho banco "está impedido de extender avales, cartas-fianza u otras garantías y de emplear cualquier otra modalidad de financiamiento indirecto".
Con ello queda claro que el BCR no puede garantizar ninguna operación del Estado peruano. Esto asegura, por ejemplo, que las reservas internacionales sean administradas eficientemente en beneficio del país y no sirvan de garantía a operaciones crediticias del Estado.
La segunda, contenida en el artículo 77 de dicha ley, prohíbe expresamente al BCR "conceder financiamiento al Tesoro Público". Frente a esto hay una sola excepción, establecida en el artículo 61 de la propia Ley, donde se faculta al banco a comprar en el mercado secundario; es decir, no directamente al Tesoro, sino a través de la Bolsa de Valores u otro medio, valores emitidos por el Tesoro.
Sin embargo, "en ningún momento el incremento anual de las tenencias de esos títulos, valuados a su precio de adquisición, puede superar el 5 por ciento del saldo de la base monetaria del cierre del año precedente". Esta limitación garantiza que el BCR no se convierta en fuente de financiamiento para el Tesoro, lo que podría ser factor generador de un riesgoso incremento en la masa monetaria, elemento fácilmente iniciador de un proceso inflacionario. La nueva Constitución, aprobada por referéndum popular el 31 de octubre de 1993, incluye la prohibición para el banco de conceder financiamiento al Tesoro, salvo la modalidad de excepción arriba indicada. El elevar esta prohibición a nivel constitucional garantiza plenamente la imposibilidad de financiamiento al Tesoro.
De acuerdo a la Constitución de 1993, el BCR cuenta con un directorio de siete miembros, cuatro de los cuales son designados por el Poder Ejecutivo, entre ellos el presidente del directorio. El Senado ratifica al presidente y designa a los tres directores restantes.
Los directores son nombrados por un período de cinco años. De acuerdo a su Ley Orgánica, ningún director, con excepción del presidente, puede ser trabajador del BCR. Los miembros del directorio no pueden representar a entidad ni interés particular alguno, tampoco pueden participar, directa o indirectamente, en una proporción mayor al 5 por ciento, en el capital o el patrimonio de una institución financiera.
El directorio actual está conformado por el viceministro de Hacienda, un economista consultor de empresas, dos empresarios, un abogado consultor y un funcionario de un banco privado.
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Su presidente es economista, funcionario del propio banco. Los directores pueden ser removidos por el Senado en caso que cometan falta grave, la cual puede consistir, entre otros, en conceder financiamiento al Tesoro Público, así como establecer tipos de cambio múltiples u otorgar créditos a actividades no financieras.
Política monetaria
a. Tasas de interés
Es política del Banco Central propiciar que las tasas de interés para las operaciones del sector financiero sean determinadas por la libre competencia, dentro de las tasas máximas que fije para ello.
Las relativamente altas tasas de interés que cobra actualmente el sector financiero obedecen tanto a factores macroeconómicos (requerimientos de encajes adicionales en moneda extranjera). Como a factores microeconómicos (costos no financieros de los bancos y provisiones).
El BCR sí fija las tasas máximas de interés compensatorio, moratorio y legal, para las operaciones de crédito que se realizan fuera del sistema financiero. Las mismas corresponden actualmente a los siguientes valores máximos:
(i) Interés compensatorio. En el caso de operaciones de crédito en moneda nacional hasta 360 días, se aplicará la tasa activa promedio (TAMN)6 que cobra el sector financiero por operaciones de ese tipo en moneda nacional.
(ii) Por operaciones de 361 a 719 días será la TAMN + 1. Para operaciones de 720 días o más corresponde la TAMN + 2. Para operaciones en dólares se autoriza cobrar la tasa activa promedio (TAMEX)7 que, por operaciones de ese tipo en dólares, cobra el sector financiero.
(iii) Interés moratorio. Para operaciones de crédito en moneda nacional corresponde el 15 por ciento de la TAMN. Para operaciones de crédito en moneda extranjera, el 20 por ciento de la TAMEX.
(iv) Interés legal. Para operaciones de crédito en moneda nacional, está fijado el interés legal en dos veces la tasa de interés pasiva promedio mensual que el sector financiero abona por depósitos en moneda nacional (2 x TIPMN). Para operaciones de crédito en moneda extranjera, el interés legal es de 1.2 veces la tasa de interés pasiva promedio anual que el sector financiero abona por depósitos en moneda extranjera (1.2 x TIPMEX).
b. Encaje
De acuerdo al artículo 162 de la nueva Ley de Bancos, los bancos están sujetos, por el conjunto de sus obligaciones, a un encaje legal no mayor de 9 por ciento. No obstante, a fines de marzo de 1997 se dispuso la reducción de las tasa de encaje legal de 9 por ciento a 7 por ciento con el objeto de reducir la demanda por redescuentos en periodos de estrechez de liquidez e incentivar la intermediación financiera en moneda nacional (circular Nº 012-97-EF/90 del BCRP).
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Los artículos 162 y 164 de la referida ley señalan que, cuando por razón de política monetaria el BCR requiera establecer encajes superiores a los previstos legalmente (denominándolos encajes adicionales o marginales), los fondos así constituidos podrán generar intereses a cargo del BCR, si éste así lo establece y a la tasa que determine su directorio. La moneda extranjera no puede constituir encaje de obligaciones en moneda nacional, ni viceversa.
Las sumas que conforman el encaje que la ley o el BCR exige a los bancos son inembargables. Todo déficit de encaje, salvo caso fortuito o de fuerza mayor, es sancionado con multa por parte del BCR.
El proceso hiperinflacionario vivido hasta 1990, con inflaciones mensuales promedio de 40-50 por ciento, generó gran desconfianza en la moneda nacional, el Nuevo Sol. Es por ello que, aproximadamente el 65 por ciento de los depósitos se encuentra en moneda extranjera (dólares norteamericanos), mientras que el 35 por ciento lo está en moneda nacional.
Hoy, con una inflación esperada de 9 por ciento en 1998 y con tendencia decreciente, se va generando confianza en el nuevo sol. Todo ello da lugar a que no exista encaje adicional o marginal para los depósitos en moneda nacional; en cambio, éste es del 45 por ciento para la moneda extranjera.
La razón de un encaje tan alto en moneda extranjera tendría sustento en proteger el sistema financiero de una fuga de capitales de corto plazo proveniente del exterior.
El artículo 163 de la Ley de Banca autoriza al BCR a establecer encajes, retenciones o depósitos por sumas u obligaciones provenientes del exterior. Cuando se trate de empresas o entidades del sistema financiero, como obligadas directas o indirectas, éstas se constituirán en agentes retenedores de las sumas afectas a tales medidas.
Se dispone, igualmente, que si el obligado para con el exterior fuese una persona natural o jurídica, ajena al sistema financiero, la obligación de retener recae sobre ella8. El incumplimiento de lo que a este respecto pueda disponer el BCR determina, según la propia norma, que no pueda hacerse valer el pago de los intereses al exterior para fines tributarios.
Con esta disposición se busca también reducir el influjo de moneda extranjera proveniente del exterior, incentivado por la gran diferencia existente entre los más bajos intereses que se cobra en el exterior por operaciones activas, frente a los altos intereses que actualmente se cobra en el mercado financiero peruano.
c. Emisión y liquidez
El Banco Central mantiene una estricta política monetaria, aun cuando el incremento en la preferencia por la moneda nacional ha permitido que el crecimiento de los precios sea inferior al crecimiento de la emisión primaria. Esto puede ser visto en el Cuadro 2, donde puede apreciarse el esfuerzo serio del Gobierno para controlar la inflación y mantener una estricta política monetaria.
Los niveles de emisión se mantienen por debajo de la inflación, controlando también la liquidez. Este proceso de remonetización evidenciado por la mayor demanda de moneda nacional y reflejada en las menores velocidades de circulación de dinero
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permitirá a la liquidez expandirse por encima del crecimiento de los precios y del producto (PBI).
3. Política Cambiaria
Una funesta práctica cambiaria, particularmente la que tuvo lugar en el período 1985 - 1990, estableció tipos de cambio múltiples bajo una política controlista. Así, por ejemplo, el dólar norteamericano llegó a tener hasta once valores distintos, pretendiendo favorecer a determinados productos, servicios o pagos al exterior.
Además del tipo de cambio múltiple, existía una gran dispersión arancelaria, lo que a su vez incrementaba la diversidad de las tasas de cambio.
La actual política económica no solamente prohíbe al BCR establecer regímenes de tipos de cambio múltiples, sino que también prohíbe tratamientos discriminatorios en materia cambiaria por parte del BCR o del Gobierno9. En el Perú está totalmente permitida la libre tenencia y disposición de moneda extranjera, fijándose el valor de la misma por el mecanismo de la oferta y demanda.
De acuerdo al artículo 5 del Decreto Legislativo 668, el propio "Estado garantiza la libre tenencia, uso y disposición interna y externa de la moneda extranjera, por las personas naturales y jurídicas residentes en el país, así como la libre convertibilidad de la moneda nacional a un tipo de cambio único".
Se permite la existencia de un "mercado paralelo" o "informal" en el cual se realizan transacciones de compra y venta de moneda extranjera fuera del sector financiero. El promedio de cotización en el mercado informal no difiere del que se establece dentro del mercado bancario, lo que demuestra palpablemente el funcionamiento del libre mercado.
Dentro de sus límites de emisión, el Banco Central interviene en el mercado cambiario con el fin de evitar fluctuaciones bruscas del tipo de cambio. Esto da lugar a lo que en economía se conoce como flotación sucia.
La opinión general es que la depresión del tipo de cambio se debe, sobre todo, a los altos intereses que se paga por depósitos en moneda extranjera y la repatriación de capitales, así como la baja de importaciones causada por el período recesivo.
Para diciembre de 1995, el tipo de cambio bancario promedio mensual fue de 2.33 nuevos soles por dólar, con lo que el índice de tipo de cambio real bilateral a ese mes fue de 78.5, considerando a agosto de 1990 como base.
Ello significa que no habría un retroceso cambiario a nivel de paridad matemática, en relación a un nivel base óptimo de 100. Actualmente el valor de un dólar es de 2.67 nuevos soles, aproximadamente.
Los artículos 7 y 9 del Decreto Legislativo 662 garantizan el derecho de los inversionistas extranjeros a transferir al exterior, en divisas libremente convertibles, el íntegro de sus capitales provenientes de las inversiones extranjeras, así como el íntegro de los dividendos y utilidades netas de su inversión. No se requiere
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autorización previa de ninguna autoridad del Gobierno, pero sí el previo pago de los impuestos que corresponda.
Los artículos 10 y 11 del Decreto Legislativo 662 permiten al Estado celebrar convenios con los inversionistas extranjeros para garantizarles, entre otros aspectos, el derecho de estabilidad del régimen de libre disponibilidad de divisas. Esto es posible si el inversionista se compromete a invertir no menos de US$2 millones dentro del plazo de dos años de celebrado el convenio.
Para inversiones entre US$500,000 y US$2 millones, es posible celebrar un convenio siempre y cuando la inversión genere más de 20 puestos de trabajo permanentes, en el plazo de dos años, o permita el ingreso de divisas por un monto no menor de US$2 millones durante los tres años siguientes a la suscripción del respectivo convenio.
Los inversionistas pueden participar en convenios semejantes, con garantía de libre disponibilidad y convertibilidad de divisas, entre otros, a celebrarse con participación del BCR para el caso de regímenes especiales como son las inversiones en minería e hidrocarburos.
El artículo 1237 del Código Civil permite a las partes acordar que el pago de una deuda contraída en moneda extranjera sea realizado en la misma moneda y no al tipo de cambio que pueda corresponder en moneda nacional.
Por último, la política arancelaria busca llegar a una sola tarifa arancelaria. Con ello se desea reducir al mínimo las variaciones que resultan de añadir el valor del arancel al tipo de cambio, generando distorsiones en los precios de los productos importados. Actualmente, el arancel es de 12 por ciento para la mayoría de los productos importados.
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CAPITULO II
ESTADISTICA :
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año compra venta picos
2006 S/. 3.273 S/. 3.275La cotización más baja fue el día 30/12/2006 La cotización más alta fue el día 13/01/2006
2007 S/. 3.127 S/. 3.128La cotización más baja fue el día 11/12/2007 La cotización más alta fue el día 30/01/2007
2008 S/. 2.924 S/. 2.926La cotización más baja fue el día 04/04/2008 La cotización más alta fue el día 09/10/2008
2009 S/. 3.009 S/. 3.011La cotización más baja fue el día 19/10/2009 La cotización más alta fue el día 03/03/2009
2010 S/. 2.824 S/. 2.826La cotización más baja fue el día 13/10/2010 La cotización más alta fue el día 01/01/2010
2011 S/. 2.753 S/. 2.754La cotización más baja fue el día 25/12/2011 La cotización más alta fue el día 27/04/2011
2012 S/. 2.637 S/. 2.638La cotización más baja fue el día 30/12/2012 La cotización más alta fue el día 31/05/2012
2013 S/. 2.701 S/. 2.703La cotización más baja fue el día 14/01/2013 La cotización más alta fue el día 21/08/2013
2014 S/. 2.837 S/. 2.839La cotización más baja fue el día 29/05/2014 La cotización más alta fue el día 30/12/2014
2015 S/. 3.163 S/. 3.166La cotización más baja fue el día 01/01/2015 La cotización más alta fue el día 25/11/2015
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CAPITULO IIIAnálisis y recomendaciones:
Uno de los grandes instrumentos en torno a los cuales se debaten resultados de políticas económicas, transacciones y conflictos ante cambios en la economía internacional, y la capacidad e inserción de las monedas nacionales en las finanzas mundiales, tiene que ver con la forma de determinar si una moneda está fundamentalmente subvaluada o sobrevaluada.
Hoy el argumento se complica en la medida en que el mundo se hace cada vez más estrecho. Y, al parecer, no hay un método infalible para saber si una moneda está correctamente valorada. Al contar con el tipo de cambio de la moneda con respecto a un socio comercial externo, sabríamos qué relación guardan los billetes y monedas con respecto a las reservas monetarias en las bóvedas del Banco Central. No obstante, solo el tipo de cambio real funciona en la práctica como el indicador capaz de ofrecer el alcance analítico necesario para poder interpretar el valor real de un signo monetario.
La mayoría de la gente está familiarizada con el comportamiento del tipo de cambio nominal de cada día. Este representa el precio de una moneda en referencia a otra, y, por lo general, se expresa como el precio de una divisa extranjera en el mercado nacional. Así, si a una persona que tiene dólares le cuesta 1.44 dólares de EE.UU. comprar un euro, desde el punto de vista de la persona que tiene euros el tipo nominal es 0.694. Pero la cosa no se acaba allí.
Lo que le interesa saber al comprador de dólares o de euros (ya sea un particular o una empresa) es qué se podrá adquirir con una u otra moneda. Aquí entonces es que entra en juego el llamado tipo de cambio real (TCR) de una economía, el cual mide el valor de los bienes de un país frente a los de otro país, grupo de países o el resto del mundo al tipo de cambio nominal vigente.
La teoría del Big Mac. El tipo de cambio real entre dos países se puede medir en base a un solo producto representativo, como por ejemplo el Big Mac, la hamburguesa de McDonald’s que es prácticamente idéntica en todos los países. Si el tipo de cambio real fuera 1, la hamburguesa costaría lo mismo en Estados Unidos (US$1.44) y en Alemania (1 euro) con el precio expresado en una moneda común. En este mundo teórico, donde existe un solo producto y el precio equivale al tipo de cambio, la paridad del poder adquisitivo (PPA) del dólar y del euro es la misma y el tipo de cambio real es 1. Ahora bien, si suponemos que en Alemania el precio del Big Mac es 1.27 euros, eso significaría que la hamburguesa costaría 27% más en la zona del euro, lo cual querría decir que el euro estaría sobrevalorado un 27% respecto
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del dólar. Así, como el tipo de cambio está desalineado lo lógico sería adquirir dólares, usarlos para comprar Big Macs en Estados Unidos al equivalente de 1 euro y venderlos en Alemania a 1.27 euros (sacar beneficios de la diferencias de precios se llama arbitraje). Obviamente, aunque el mundo no es tan simple como en este ejemplo, lo que hay que destacar es que las divergencias en el tipo de cambio real ejercen presión sobre las monedas locales: si están sobrevaluadas, para depreciarse, y si están subvaluadas, para apreciarse.
¿Sobrevaluado o subvaluado? Cuando los países venden más de un producto en el exterior, el poder adquisitivo de la moneda se compara con otras midiendo el tipo de cambio real en base a una amplia cesta de productos. Como el precio de estas cestas por lo general se expresa mediante un número índice (por ejemplo, el índice de precios al consumidor), el tipo de cambio real también suele expresarse como un índice que sirve de referencia para cualquier período de análisis. Volviendo al ejemplo dólar-euro, si el índice del tipo de cambio es 127, los precios al consumidor promedian 27% más en Europa que en Estados Unidos en relación con el nivel de referencia seleccionado.Los índices no miden precios absolutos (como el precio de un Big Mac), sino variaciones de precios globales en relación con un año base (si el índice es 100 en el año 1986 y 127 en 2007, eso significa que los precios son en promedio un 27% más altos que en 1986). En este caso, si los índices de tipos de cambio entre países no varían con el correr del tiempo, decimos que rige una PPA relativa.
Los tipos de cambios reales entre dos países pueden ser importantes. El enorme déficit comercial de Estados Unidos frente a China se ha transformado en un tema político y económico candente, y no está claro si su origen es un tipo de cambio fundamentalmente desalineado. Por ello, al medir la alineación global de una moneda, también interesa a los economistas y a las autoridades el llamado tipo de cambio real efectivo (TCRE), que es un promedio de los tipos de cambio reales bilaterales entre un país y sus socios comerciales, ponderado según el peso de cada uno de esos socios.
Al ser un promedio, el TCRE de un país puede estar “equilibrado” cuando la moneda está sobrevaluada respecto de uno o varios socios, siempre que esté subvaluada respecto de otros. Para saber si una moneda está equilibrada y rige una PPA absoluta o relativa, el TCRE no necesariamente tendría que variar en el tiempo. Como los patrones de consumo pueden cambiar más rápido que la conformación de las cestas (igual que los aranceles, las políticas comerciales, y los costos de transporte), una desviación del TCRE no implica necesariamente un des alineamiento fundamental. Sin embargo, a pesar de que los costos de transporte y los aranceles han bajado mucho a lo largo del
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último siglo, y de que las cestas nacionales de consumo son más uniformes, los TCRE varían hoy más que antes. Hace un siglo, su fluctuación estaba contenida dentro de una banda de 30% en las economías avanzadas. Durante los años ochenta, esa banda se ensanchó a 80% en Estados Unidos. A partir de los noventa, otros países tuvieron experiencias parecidas.
Los ajustes en los tipos de cambio reales a veces son sumamente suaves, lo cual lleva a pensar que hay otros factores, además de los costos de transporte, los gustos y los aranceles, que determinan cambios en el intercambio de monedas entre países. Uno de esos factores podrían ser los avances tecnológicos que estimulan la productividad en el sector de los bienes transables.
Como el aumento de la productividad abarata la producción, los precios de los bienes transables disminuyen, primero en el país más productivo y luego en los demás por efecto de la competencia internacional. Pero no todos los bienes son transables. Los bienes no transables, como la vivienda y muchos servicios personales, enfrentan una competencia internacional mínima. De modo que los precios de los bienes transables bajan en relación con los precios de los bienes no transables. Y si los bienes no transables tienen gran peso en la cesta de consumo nacional, el índice de precios al consumidor aumenta en relación con la cesta de consumo internacional, y el tipo de cambio efectivo real tiende a apreciarse (esto suele denominarse efecto Balassa-Samuelson).
Las disparidades internacionales que pueda experimentar un tipo de cambio real también puede ser producto de variaciones persistentes de los términos de intercambio (como las que experimentan por lo general los productores de petróleo) y de diferencias entre las políticas fiscales, los aranceles e incluso el desarrollo financiero de un país. Ya el Fondo Monetario Internacional (FMI) y analistas e investigadores tienen hoy en cuenta esas influencias fundamentales en el tipo de cambio real cuando intentan estimar el llamado “tipo de equilibrio”. Y la verdad es que como los precios son un poco rígidos a corto plazo, los tipos de cambio reales suelen exhibir una volatilidad considerable a corto plazo.
La cifra9.95% ha sido la tasa de crecimiento del tipo de cambio nominal en la economía dominicana entre 1989 y 2009. Sin embargo, en términos reales, el índice del tipo de cambio promedió en ese periodo un valor de 113.78, lo cual significa que el tipo cambio presentó una tasa de sobrevaluación de la moneda nacional de 13.8% en las últimas dos décadas.
Zoom¿Qué es el tipo de cambio real?
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El tipo de cambio real entre dos monedas es el producto del tipo de cambio nominal (el costo de 1 peso en dólares, por ejemplo) y la relación de los precios entre dos países determinados. La ecuación fundamental para calcular el tipo de cambio real es [TCR= (eP*/P)]; en nuestro ejemplo, (e) es el tipo de cambio nominal dólar-peso, (P*) es el precio promedio de un bien en la zona del euro, y (P) es el precio promedio del bien en Estados Unidos. En el ejemplo del Big Mac, (e) = 1.44. Si el precio en Alemania es 2.35 euros y en Estados Unidos es 3.40 dólares, entonces (1.44) x (2.35) ÷ 3.40 da un TCR de 1. Pero si el precio en Alemania es 3 euros y en Estados Unidos es 3.40 dólares, el TCR es 1.44 x 3 ÷ 3.40 = 1.27.
Cómo leer la cotización de un tipo de cambio
Antes de operar con divisas, el inversionista (operador) debe conocer la terminología básica del mercado Forex, incluyendo el modo como interpretar las cotizaciones de los tipos de cambio. En cada transacción de divisas, el operador compra una moneda y vende otra, simultáneamente. Estas dos monedas conforman un par de monedas. Veamos un tipo de cambio de monedas del dólar contra el peso:
USD/CLP = 545.60
La moneda de la izquierda se denomina “moneda base” (en el ejemplo, es el dólar). La moneda de la derecha se suele llamar “moneda contador” (en este ejemplo, es el Peso chileno). Esta anotación (denominada “tipo de cambio”) significa que 1 unidad de la moneda base (es decir 1 dólar) es igual a 545.60 Pesos (moneda contador). Al comprar, el tipo de cambio indica cuánto se debe pagar en las unidades de la moneda contador para comprar una unidad de la moneda base; en este ejemplo, usted tendría que pagar 545.60 pesos para comprar 1 dólar. Por su parte, al vender, el tipo de cambio indica cuantas unidades de la moneda contador se pueden obtener por vender una unidad de la moneda base; en el ejemplo, usted recibiría 545.60 pesos por vender 1 dólar.
Tal como en los negocios con acciones, una cotización de Forex incluye un precio de oferta y un precio de demanda. Esto fácilmente puede ser ilustrado con un ejemplo de una cotización de monedas
En este ejemplo, el precio de oferta de un Dólar es 544.95 Pesos y el precio de demanda es 545.55. El precio de oferta es el precio al que los distribuidores están dispuestos a comprar la moneda base (en las unidades de la moneda contador) y los usuarios del software pueden venderse. Así, si un trader (operador) aprieta el botón” Vender USD” (valor del costado izquierdo) estaría vendiendo Dólares en 544.95 pesos. El precio de demanda, por otra parte, es el precio al cual los distribuidores están dispuestos a vender la moneda base y
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los usuarios de nuestro sistema podrían comprarlo. Al pulsar” Compra USD” (valor costado derecho), un trader compraría Dólares con 545.55 Pesos.
Aunque existan muchas monedas en todo el mundo, el 85 % de las transacciones diarias en Forex ocurren con sólo las principales o más populares monedas, las que incluyen el Dólar de los EEUU, el Yen japonés, la Libra esterlina y el Franco suizo. De esta forma, los cuatro pares de monedas más tranzados son el US Dólar / el Yen japonés (USD/JPY), el Euro / el US Dólar (EUR/USD), la Libra esterlina / el US Dólar (GBP/USD), y el US Dólar / el Franco suizo (USD/CHF). Para los traders, las mejores oportunidades para negociar ocurren con las divisas más tranzadas (y por lo tanto las de mayor liquidez).
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RECOMENDACIONES:
ESTAS SON LAS RECOMENDACIONES DEL ECONOMISTA: Jorge Gonzáles Izquierdo enumeró una serie de recomendaciones que los ciudadanos deberían tener en cuenta ante la constante alza del dólar en los últimos días. 1. Si gana en soles, endéudese en soles, ya sea una empresa o persona.
2. Si el gasto futuro, en 5 o 10 años será en soles, a pesar que el dólar está en tendencia de alza ahorre en soles.
3. Este aumento del precio del dólar es solo hasta que Estados Unidos normalice su economía.
4. Si sigue subiendo el precio del dólar en los próximos meses la inflación se va a acelerar y será un problema para el Banco Central de Reserva.
5. No cambiar los dólares de un porrazo.
6. No sobrepase del 40% de su ingreso personal en pagar deudas.
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