Thru C REPORT - applicadthai.com

Monday, June 14, 2021

TH

EM

AT

IC R

EP

OR

T

Thailand

• S

trate

gy

SEE PAGE 38 FOR IMPORTANT DISCLOSURES AND ANALYST CERTIFICATIONS

2021 ม.ย. ก.ค. ส.ค. ก.ย. ต.ค. พ.ย. ธ.ค.

Pro

du

ct

APPรบรก ำไรจำก Backlog งำน

ภำครฐกอนใหม

รบรก ำไรจำก Backlog งำน

ภำครฐกอนใหมงบ 2Q64 เดน YoY, QoQ

รบรก ำไรจำก Backlog

เครองสแกน 3 มต

รบรก ำไรจำก Backlog

เครองสแกน 3 มต

งบ 3Q64 โตเดน YoY QoQ

เรมรบรรำยไดจำกงำน

อตสำหกรรมทนตกรรม

Lagg

ard

AUตวเลขฉดวคซน

เพมขน

ตวเลขฉดวคซน

เพมขนงบ 2Q64 เปนจดต ำสดของป

คำดทำงกำรผอนคลำย

รำนอำหำรมำกขน

คำดทำงกำรผอนคลำย

รำนอำหำรมำกขน

งบ 3Q64 โตเดน

QoQ

เกด Herd immunity

กำรบรโภคเรงตวขน

Lagg

ard

BKIClaim covid ยงกดดนก ำไร

ระยะสน

Claim covid ยงกดดนก ำไร

ระยะสนงบ 2Q64 หด YoY, QoQ

Margin ดขน เนองจำก Claim ลดลง

Margin ดขน เนองจำก Claim ลดลง

งบ 3Q64 โตเดน YoY

margin อยระดบสง คนระวงสขภำพมำกขน

Rec

ove

ry

CKPเรมหนำฝน

น ำเขำเขอนเขอนสะสมน ำ

ก ำไร 2Q64 จะดข น QoQ

และ YoYเขอนสะสมน ำ เขอนสะสมน ำ

ก ำไร 3Q64 โต QoQ และ YoY

เขำสฤดแลงน ำเรมนอย

Pro

du

ct

DCC Low season ชวงหนำฝน Low season ชวงหนำฝนก ำไร 2Q64 ชะลอตว แตโต

YoYLow season ชวงหนำฝน Low season ชวงหนำฝน ก ำไร 3Q64 จะโต YoY เขำสชวงปรบปรงบำน

Big

tre

nd

DOHOMESSSG ชะลอตวจำกฐำนสง

แตกยงเปนบวกLow season ชวงหนำฝน คำด 2Q64 new high Low season ชวงหนำฝน Low season ชวงหนำฝน

คำดก ำไร 3Q64 ลด QoQ

แตยงโต 50% YoY

ยอดขำยเพมหลงฤดเกบ

เกยว

Big

tre

nd

ICHI High Seansonรบรรำยไดลกคำ OEM เตม

เดอนครงแรกงบ 2Q64 ขยำยตว YoY, QoQ ตลำดคำดงบจะด ตลำดคำดงบจะด งบ 3Q64 โตเดน YoY

คำดเครองดมกญชง

เปดตว

Win

ner

JMTมำตรกำรชวยเหลอลกหน

กระทบบำงสวนยอดเกบเงนสดเรมฟนตว

คำดก ำไร 2Q64 รกษำฐำน

สง +40%YoYเรงซอ NPL รองรบกำรเตบโต เรงซอ NPL รองรบกำรเตบโต งบ 3Q64 new high

เกบเกยวก ำไรบนกองหนท

ไมมตนทน

Big

tre

nd

KWM Low seasonลนลกคำไดใบอนญำต

สกดกญชง

งบ 2Q64 พง YoY ชะลอ QoQ จำกฤดกำล

ฤดเกบเกยวขำว

ใบเกลยวขำยด มำรจนสงฤดเกบเกยวขำว

ใบเกลยวขำยด มำรจนสงงบ 3Q64 new high

เตรยมพนทเพำะปลก

อตสำหกรรมกญชงเดน

Rec

ove

ry

MAJORบำงโรงยงปด

แต Fast 9 เขำฉำย

หนงฮอลลวดเรมเขำฉำย

ตำม summer ตปท.คำด 2Q64 ยงขำดทน

หนงเขำฉำยมำกขนทงฮอล

ลวด และไทยตลำดลนงบฟนตว

คำด 3Q64 พลกฟน

เปนก ำไร

หนงไทย

เขำฉำยมำกขน

Turn

aro

un

d

NOBLE Presales 2Q21 คำดด YoYลงทนซออสงหำ UK และ

เปดตวโครงกำรใหม

งบ 2Q64 ด YoY

ฐำนปกอนต ำมำก

Presales 3Q จะด QoQ แตะ

ลดลง YoY

Sentiment กำรขำยดจำก

โครงกำรใหม, เปดประเทศ

งบ 3Q64 ด ลนก ำไรพเศษขำยพท.เชำ

Presales 4Q คำดด YoY

และอำจดทสดของป

Big

tre

nd

NRFขำวตคอนเทนเนอรขำด

กดดนเปนระยะๆ

ขำวตคอนเทนเนอรขำด กดดนเปนระยะๆ

งบ 2Q64 เดน YoY เลกนอย

QoQ

โรงงำน Plant-based ท UK

เรมผลตคำดปดดล M&A 2-3 ดล งบ 3Q64 new high

คำดเหนก ำไรจำกโรงงำน Plant-based ท UK

Rec

ove

ry

NYTสงออกรถยนตฟนจำก Low

seasonสงออกรถยนตฟนตอ งบ 2Q64 ต ำสดของป เขำฤดสงออกรถยนต ฤดสงออกรถยนต งบ 3Q64 พง + ฐำนต ำ อตสำหกรรมพก

Rec

ove

ry

PLANBลกคำ wait & see

ชะลอใชสอ

Olympic 2020 เรม

ลกคำเรมซอสอ

งบ 2Q64 สส 1Q64

งำน Olympic 2020 เรมConsensus เรมมองบวก

เมดเงนโฆษณำ

เขำสฤดกำลงบ 3Q64 ฟนแรง

Consensus Roll-over

ไปปสดใส

Win

ner

SCPresales 2Q21 นำจะออน

ลงทง QoQ และ YoY

เปดตวบำนแนวรำบใหม 3 โครงกำร

คำดงบ 2Q64 ด QoQ Presales 3Q จะด YoYSentiment กำรขำยดจำก

โครงกำรใหม, เปดประเทศคำดงบ 3Q64 ด QoQ

Presales 4Q คำดด YoY

และอำจดทสดของป

Pro

du

ct

SMT เรงก ำลงผลตสนคำ IC,PCBA เรงก ำลงผลตสนคำ IC,PCBAงบ 2Q64 เตบโต

QoQ, YoYเรมผลตสนคำใหมกลม Optic

เรมผลตสนคำใหมกลม High

speed cable

งบ 3Q64 เตบโต

QoQ และ YoYพฒนำสนคำกลม EV

Turn

aro

un

d

SPA คำบเกยวกำรลอคดำวนPhuket Sandbox เรมตน

กทม.ผอนคลำยงบ 2Q64 เปนจดต ำสดของป ทยอยเปดสำขำ ตลำดลนงบฟนตว งบ 3Q64 ฟน QoQ

Consensus Roll-over

สปแหงกำรฟนตว

Pro

du

ct

ZIGA อปสงคดตอเนอง อปสงคดตอเนอง งบ 2Q64 new highเรม Franchise Outlet

ขำยเหลกOutlet, Smart farm

งบ 3Q64 ด ทวำปกอนฐำนสงมำก

Outlet, Smart farm

MARKET See-Thru

MKET Small Caps. Playbook : จงหวะของการลงทน

กลยทธการลงทน

เรารวบรวมหนขนาดกลาง-ขนาดเลก 19 ตว ทมประเดนนาสนใจ น าเสนอในรปแบบตารางเวลารายเดอน พรอมคาดการณเหตการณตางๆทตลาดจะใหความสนใจ ณ ขณะนนลงไปดวย นอกจากนน เราแบงตมการลงทนออกเปน 6 แบบ; หนเทรนดใหญ (Big trend), หนผชนะ (Winner), หนฟนตว (Recovery), หนถกลม (Laggard), หนผลตภณฑเดน (Product) และ หนพลกตว (Turnaround) พรอมบรรจประเดนลงทนไวในหนา 2-8 เพอเปนจดเรมตนส าหรบวางแผนลงทนใน 2H64 น

ทมนกวเคราะห : สรชย ประมวลเจรญกจ, สทธาทพย พรทรพย, วนดา ไกสเลอร, จรญพนธ วฒนวงศ, เจษฎา เตชะหสดน, ธนฐภทร สขศรชวลต, ธนลภย ปรดามาโนช (ผชวยนกวเคราะห)

ค าชแจงส าคญ : บล.เมยแบงกกมเอง (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน) อาจมธรกรรมรวมกบ บมจ.ไดนาสต เซรามค (DCC)

การลงทนหนขนาดกลาง-เลก

นอกจากตองมก าไรทดแลว

การรจงหวะ คออกหนงหวใจส าคญ

Monday, June 14, 2021 2

MARKET See-Thru

Big Trend

เครองสกดกญชง CO2 นวตกรรมโดยคนไทย KWM ธรกจเดมด ม upside จากกญชง ผลตภณฑใบผาล ใบเกลยว ทผลตขายแบบ OEM ใหกบผประกอบรถไถรายใหญของไทย ยงคงไปไดดปน จนออรเดอรในมอลนยาวถงไตรมาส 4/64 ผลกดนจากภาวะฝนชก-ราคาพชผลเกษตรระดบสง-แรงงานภาคการเกษตรเพมขนทางออมจากวกฤตโควด-19 โดยชวงไตรมาส 3 คาดจะเหนก าไรพงเปนสถตใหมอกครง จากการเขาสฤดเกยวขาว ท าใหใบเกลยวซงเปนผลตภณฑทใหมารจนสงจะขายดในชวงนน เราคาดก าไรสทธปนท 98 ลบ. +126.2% YoY และประเมนมลคาธรกจนท 5.55-7.15 บาท/ หน อง P/E เฉลย +0.5SD (24-31 เทา) สวนธรกจใหม บรการเครองสกดกญชงทคดคนขนเอง คาดลกคาของ KWM จะไดใบอนญาตสกดในกลางปน ซงจะท าใหมอปสงคเพมขนอกอยางมนยส าคญ เกาะเทรนดอตสาหกรรมกญชงขนาดใหญในป 2565 เปนตนไปได เราประเมนทกๆ 1 เครองทใหบรการ จะใหมลคาเพมราว +0.24 บาท/ หน

Source: Hoonsmart, KWM

First mover ทก าไรก าลงขยายตวตดตอกน ICHI ม Catalyst แนนรอตลอดป คาดจะเหนแนวโนมก าไรโตเดน YoY ตลอดชวงทเหลอของปจาก (1) การออกสนคาใหมอยางตอเนองตงแต 2Q64 ทงน าวตามนทตลาดยงโต 2 หลก และ น าเทอรปทเปน First mover ในตลาด (2) ลกคา OEM เจาใหญเรมรบรรายไดในเดอน ม.ย. 64 หนนรายได 5-10% ตลอดป (3)เครองดมผสม CBD ทคาดจะเปน Growth driver หนนใหชวงปลายป 64 รวมถงพชเศรษฐกจตวใหมอยาง “กระทอม” ทคาดจะเขามาเปน upside risk ใหในป 65-66 ชวงไตรมาส 2Q-3Q64 คอ จงหวะสะสม เพอไปรบกบ Catalyst ใหญปลายป ราคาเปาหมาย 16.60 บาท ดวยวธ DCF (WACC 10.7%, G.3%) สะทอนเปน PEG 1 เทา เมอเทยบกบแนวโนมก าไรเตบทคาดโตระดบ 23% ในป 64-66 (CAGR)

Source: Company report, MKET Research estimate

คาดก าไรเตบโตสง YoY ในทกไตรมาส DOHOME เดนทงยอดขายและอตราก าไร คาดก าไรจะ new high อกครงใน 2Q64 จากทงยอดขายและอตราก าไรขนตนเพมขน โดย SSSG เดอน เม.ย. – พ.ค. พงเปนบวกเกอบ 40% สนคาขายดทกกลม และไดผลบวกจากราคาเหลกเพมขน สวนอตราก าไรขนตนกสงขนจากการปรบ Product mix โดยในสาขาใหมๆทมาเนนขายสนคาปรบปรงซอมแซมบาน ซงมอตราก าไรสงกวากลมสนคาวสดกอสราง อกทงประสทธภาพการด าเนนงานดขนตอเนอง โดยการเจรจากบซพพลายเออรกวา 100 ราย ใหเปลยนมาใชศนยกระจายสนคา ขณะทแมก าไรคาดจะชะลอใน 3Q64 จากโลวซซน แตก าไรกยงจะเตบโตสง YoY ก าไรจะเตบไดตอเนองในระยะยาวจากการขยายสาขา และอตราก าไรขนตนทมแนวโนมเพมไดอกมากจากการเพมสดสวนสนคา House brand จาก 16% เปน 20% ในปลายป 2565 และการปรบ Supply chain ทงระบบ ซงจะท าใหระดบสนคาเหลอลดลง และเพมกระแสเงนสด ในเชงกลยทธ แนะ Trading Buy ราคาเปาหมาย 27-30 บาท



MARKET See-Thru

กาวทส าคญอยในชวงครงปหลง 2H64 NRF อยบน Megatrend ม Upside สง NRF คอ Growth stock ทคาดจะเหนการเตบโตโดดเดนระดบ 35% ตอป ในอก 3 ปขางหนาจากการเกาะไปกบ 2 Megatrend ใหญ ไดแก (1) Plant-based food ทก าลงอย ใน เฟสเพ มก าลงการผลตอยางมนยส าคญ ซงมขนาดมากกวา 10 เทาของก าลงการผลตในปจจบน และจะเรมเหนพฒนาการทชดเจน ตงแต 3Q64 เรมเปดโรงงานท UK, 1Q65 โรงงานในจน, 2H65 โรงงานในไทย และ ป 66 โรงงานใน US (2) E-commerce กบโมเดลการ M&A บรษท Startups บน Amazon ทมศกยภาพเตบโตสง มาท าการ Scale-up และ Co-brand เพอตอบโจทยการเตบโต และ เพมชองทางขายของบรษท โดยคาดมดล M&A รอปดอกราว 2-3 ดล ใน 2H64 คดเปน Upside บนก าไรราว 20-30% หากราคาปรบตวลงดวยปญหาตคอนเทนเนอรขาดใน 2Q-3Q64 มองเปนจงหวะเขาซอ เพอรอรบกบก าไรทจะเรงตวขนเดนตงแต 2H64 เปนตนไป ประเมนราคาเปาหมายท 11.00 บาท ดวยวธ DCF(WACC 7.7%, G.3%) แตหากองตามเปาผบรหาร จะเหน Upside บนก าไรป 65 จากประมาณการของเราอกถง 30-40%


Winner

ก าไรเตบโตเฉลย 40% ตอปใน 2 ปขางหนา JMT ตวเตง เรองเตบโต แมระยะสนอาจไดรบผลกระทบจากการระบาดระลอกสาม ท าใหลกหน มการพกช าระชวคราว แตเปนสดสวนเพยง 10% และพรอมกลบมาจายหากสถานการณดขน ขณะทบรษทพยายามเรงตดตนทนกองหนฯในมอ และเขาลงทนในหนใหมจากสถาบนการเงนททยอยประมลขาย ท าให JMT จะกลบมาท าก าไรสถตสงสดใหมไดใน 3Q-4Q64 และในปถดไป เราประเมนอตราเตบโตของก าไรเฉลย (CAGR) 40% ตอป ในสองปขางหนา ขณะราคาปจจบนอยบน P/E 30 เทา แนะน า ซอ ราคาเหมาะสม 53 บาท การยอตวลงมาเปนจงหวะสะสม


เปนเบอร 1 แบบเงยบๆ SC อนดบหนงในตลาดบานระดบบน ผลงานโดดเดนป 63 ดวยการครองอนดบ 1 ตลาดบานระดบบนราคามากกวา 10 ลบ. โดยมยอดขาย Presale และรายไดบานแนวราบเปนสถตใหม 1.6 หมน ลบ. และ 1.9 หมน ลบ. ตามล าดบ โดยป 64 คาดจะแรงตอเนอง ดวยแผนการรกบานแนวราบแบบจดหนก ทมทนกวา 2.5 หมน ลบ. ในป 64-65 เพอคงความเปนเบอร 1 โดยเปาหมายป 64 ไดรบการการนตไปแลวจากยอดขาย Presales กวา 2 หมน ลบ. และยอดเปดตวโครงการใหม 1.7 หมน ลบ. เตบโตใกลกนท 20% YoY ผลงานไตรมาส1/64 โดดเดนมากดวย ยอดขาย/รายได/ก าไร เตบโต 188%/20%/38.5%YoY ตามล าดบ และดวยงานในมอ 7.5พน ลบ. และสตอกคอนโดคงเหลอท +6 พน ลบ. เรามองวาปน SC นาจะท ารายได และก าไรใกลเคยงกบป 63 โดยหากใชคา P/E ของกลมท 8 เทาบน EPS คาดการณโดย Bloomberg ทราว 0.44 บาท ราคาเหมาะสมจะเปน 3.50 บาท พรอมดวย dividend yield สม าเสมอท 6% ตอป

Source: Company report


MARKET See-Thru

Recovery

หนงฮอลลวดจ านวนมากตอควเขาฉาย MAJOR พรอมฟนตวจากหนงเขาฉาย จากการฉดวคซนและผบรโภคกลบมาใชชวตตามปกตมากขน จะท าให Demand การดหนงในโรงหนงฟนตว ประกอบกบ Supply (ปรมาณหนง) มแนวโนมเพมขนอยางมนยส าคญตามการเปดเมองของสหรฐฯ โดยหนงฮอลลวดฟอรมใหญจะทยอยเขาฉาย เชน Fast & Furious 9 ปลายเดอน ม.ย. (คาดจะท ารายได 400-600 ลบ.) รวมทง Black Widow, No time to die, Venom, The Eternal, Top Gun 2 , The Suicide Squad 2 อกทงหนงไทยเขาฉายใน 2H64 อก 25-30 เรอง นอกจากนน รายไดจากการขายปอปคอรนและรายไดโฆษณาซงมอตราก าไรสงกจะฟนตวขนเมอมหนงเขาฉาย MAJOR ไดมการลดตนทน และคาใชจายมาตงแตชวงลอกดาวนปกอน โดยเฉพาะคาใ ชจายดานพนกงานและคาเช า ซงจะท าใหผลประกอบการกลบมาฟนตวไดเรวเมอรายไดเพมขน โดยเราคาดวางบ 3Q64 มโอกาส “พลกมาเปนก าไร” หลงจากขาดทนคอนขางมากใน 1Q64-2Q64 และป 2565 คาดงบจะฟนตวอยางมนยส าคญ แนะน า ซอ ราคาเปาหมาย 24.50 บาท


ไตรมาส 2-3 แนวโนมผลตไฟฟามากขน CKP ปนน ามาก ชวยหนนโรงไฟฟา ปนจนปลอยน าจากเขอนมากขน และ เรมเขาสชวงฤดฝน นอกจากน เรมมพายโซนรอน Koguma ลกแรกของปเขาตอนเหนอของลาว จะหนนปรมาณน าเพมขนอก ท าใหแนวโนมยอดขายไฟของโรงไฟฟาไซยะบร และ น างม 2 จะเพมขนอยางมนยส าคญ หนนผลประกอบการของ CKP ไตรมาส 2-3 ใหเตบโตดขน ราคาหนคาดจะไดรบผลในดานบวกทแนวโนมผลประกอบการไตรมาส2 และ 3 จะโดดเดน ในแงกลยทธ ราคาหนคาดจะสงกวาจดสงสดในปกอนท 6 บาทได จากผลประกอบการทดขน เราประเมนเปาหมายในแงกลยทธเทากบ 6.50 บาท


ก าลงการใหบรการพรอมรบการฟนตว PLANB จะฟนตวแรงสดในสอนอกบาน การเหนอตราการใชสอพงขนแบบ V-shape หลงจากผานพน 2nd wave ของการแพรระบาดในไตรมาส 1/64 (เฉลย 40%) ส 51% ในเดอน เม.ย. สะทอนถงอปสงคทคงคาง (Pent-up demand) ทยงคงสงมากในอตสาหกรรมสอนอกบาน ขณะท การฉดวคซนปองกน COVID-19 ของไทยก าลงด าเนนไปอยางเรงรบ, คณะกรรมการ IOC ยนยนการจด Olympic ฤดรอนในเดอน ก.ค. อกทง สอใหมในรานสะดวกซอ 7-eleven กเรมสรางรายไดจรงจงในปน และจ านวนปายจะเพมอก 50% เปน 1,500 ปายภายในไตรมาส 3/64 ดงนนมมมองของการฟนตวอยางโดดเดนในไตรมาส 3/64 ยงเปนเหมอนเดม เราตองไมลมวา PLANB เปนบรษทเพยงรายเดยวทกลาขยายพนทใหบรการสอกวา 36% ในชวงป 2563 นนหมายความวาในจงหวะกลบตว PLANB จะมโอกาสพลกฟนก าไรทรนแรงกวากลม เราคาดก าไรป 2564/65 ท 462 และ 740 ลบ. ตามล าดบ จะเหนการฟนตวของก าไรปกตถง +261.7% YoY แนะทยอยสะสม “ซอ” 9.75 บาท



MARKET See-Thru

ยอดผลต-สงออก รถยนตไทยรายเดอน NYT ผอนคลาย และทยอยตามมา หลงจากอตสาหกรรมยานยนตเรมตงทรงได กจะถงเวลาของทาเรอ Roll-on/ Roll-off สวนแบงตลาดอนดบ 1 มากกวา 85% ในการกลบมาใหบรการ โดยจงหวะทนาสนใจคอ การสะสมหลงรายงานงบไตรมาส 2/64 ทจะชะลอลงจากผลของฤดกาล และ ผลกระทบจาก COVID-19 ตอสายการผลตรถยนตไทย โดยเราคาดวาผลการด าเนนงานไตรมาส 3/64 จะฟนตว QoQ และ YoY อยางรนแรง สวนหนงจากฐานทต าเพยง 22 ลบ. ในปกอนอกดวย ปจจบนความกงวลสมปทานหมดอายในป 2564 กไดรบการขยายสมปทานไปอก 5 ป (ส นสดป เม.ย. 2569) ขณะทการชนะคดรถดบเพลง กทม. ในชนศาลอทธารณยงเปด upside ใหอก ราว 1 บาท/ หน อกดวย ปจจบนหนม upside จากราคาเหมาะสมเฉลยของ IAA consensus ท 5.50 บาท ราว 17% ใหปนผลนาสนใจ 4.8% อกทงยงเทรดท P/E21F 19.1x มสวนลด 37% จากทาเรอสหไทย (PORT)

Source: The Federation of Thai Industries

Laggard

แนวโนมยอดขายตอสาขาเดม (SSSG) ฟนแลว AU รานอาหาร Upside เปดเมองสงสด AU คอผ ทม leverage กบการเปดเมองสงทสดในกลมรานอาหาร จากการเคยเปนผ โดนผลกระทบหนกสด ดวยสดสวนลกคาตางชาตกวา 20% และสนคาหลกคอขนมหวานทไมใชของจ าเปน แตเมอทกอยางก าลงกลบมาสภาวะปกต คาดจะเหนอตราการฟนของรายได AU โดดเดนสดในกลมเชนเดยวกน โดยชวงวกฤตโควด-19 ทผานมา บรษทไดมการลดตนทน Fixed cost หลงบานราว 5-10% ประกอบกบ คแขงรานอาหารในตลาดลมหายตายจากไปมากกวา 10% ท าใหเมอรายไดกลบมาทเดม จะเหนก าไรโตอยางกาวกระโดด ราคาปจจบนถอวา laggard คอนขางมาก หางจากจดสงสดของรอบกอนหนากวา 37% ขณะปจจยพนฐานไมไดเปลยนแมเจอโควด-19 และก าลงอยในโหมดฟนตว มองเปนจงหวะเรมสะสมไดแลว ราคาเปาหมายเชงกลยทธท 13.3 บาท (อง PER ทคาเฉลยยอนหลง 3 ป, EPS64 0.19 บาท จาก Bloomberg Cons.)


ก าไรจากการรบประกนภยเตบโตตอเนอง BKI ไดประโยชนจากการเปดเมอง การทบรษทมรายไดจากการขายประกน COVID-19 เพมขนอยางมนยยะ ซงอาจจะมโอกาสกดดนก าไรใน 2Q64 ได เนองจากอาจมคาใชจายสนไหมเพมขน อยางไรกตามปจจบน BKI ไดมการปรบปรงสนคาประกน COVID-19 เพอใหเขากบความเสยงทมากขนเรยบรอยแลว ใน 2H64 คาด BKI มคาใชจายสนไหมลดลง YoY เนองจากอบตเหตบนทองถนนลดลง เพราะคนมการขบรถเดนทางนอยลง (คน work from home และขบรถทองเทยวลดลง) อกทงบรษทจะมคาใชจายดานประกนภยสขภาพลดลงดวย เนองจากประชาชนเรมใสหนากากและระมดระวงการตดเชอมากขน ท าใหจ านวนคนเจบปวยและเดนทางไปยงโรงพยาบาลลดลง สวนในเรองของภาวะดอกเบย BKI จะไดประโยชนหากดอกเบยปรบตวสงขน เนองจากจะมรายไดดอกเบยจากการลงทนเพมขนอกดวย เรามองราคาเหมาะสมท 320.00 บาท (11x PER21F, 1.0x P/BV) บนคาดการณก าไรเตบโต +15% YoY ในป 2564 โดย BKI จะจายปนผลทกไตรมาส เราคาดอตราปนผล 6% ตอป



MARKET See-Thru

Product

ก าไรป 2564 จะท าสถตสงสดใหมไดตอ DCC ก าไร 2564 ท าสถตตอ หนปนผลด ผลตภณฑใหมทมขนาดใหญ ลวดลายสวยงาม ทดแทนการน าเขา ก าลงสรางก าไรไดด เชน กระเบองปพนขนาด 60x120 ซม. และ 80x80 ซม. ปจจบนไดรบการตอบรบอยางด เตบโตสง อกทงกระเบองน าเขาจากจนกประสบปญหาการขนสงจากทเรอตสนคาขาดแคลน เราจะท าใหอตราก าไรขนตนจะสามารถรกษาระดบสงไดประมาณ 42% แมตนทนกาซปรบตวสงขนกตาม เราประเมนยอดขายป 2564 เทากบ 9,019 ลบ. โต 6.0% และ คาดจะมก าไรเทากบ 1,680 ลบ. เตบโต 6% ท าสถตสงสดใหมตอ เราคาดป 2564 จะมการเพมปนผลเปนเกอบ 100% ของก าไร ดงนน เราคาดป 2564 จะมเงนปนผลเพมเปน 0.18 บาท คดเปนอตราเงนปนผลตอบแทน 5.9% คงแนะน า ซอลงทน ราคาเปาหมาย 3.50 บาท


ยอดผลตรถยนต และสงออกอเลกฯ ฟนแบบ V-shape APP ฟน V-shape และโตตาม Megatrend คาดก าไรป 64 จะฟนแบบ V-shape กลบไปเทยบเทาปปกตป 62 ไดเปนอยางนอย ดวยลกคาหลกมากกวา 50% อยในอตสาหกรรมรถยนต และ อเลกทรอนกส ซงยอดการผลตและสงออกไดกลบไปเทยบเทากอนเกดโควด-19 เรยบรอยแลว คาดก าไรจะโตตออกปละ 15-20% ใน 2-3 ปขางหนา จากการขยายผลตภณฑใหม (ซอฟตแวร ERP), ขยายตลาดใหม (ทนตกรรม) และเรมเปลยนโมเดลขายซอฟตแวร จากขายขาด เปนใหเชา หนนฐานรายได recurring และ เพมอตราการตอสญญาลกคามากขน อกทง APP ยงถอเปนผ ไดประโยชนในเทรนดระยะยาวอยาง อตสาหกรรม 4.0, รถยนต EV Car และ 3D Printing ทจะเกดการซ อซอฟตแวรและฮารดแวรรอบใหม ซงเปนสนคาหลกของบรษท ราคาหนมสวนลดจากกลมอยาง IIG, YGG, NETBAY และ HUMAN ทเทรด PER21F เฉลย 35 เทา มากเกนไป ขณะโมเมนตมก าไรก าลงจะอยในโหมดเรงตวขนเดนตงแต 2Q64 และยนสงตลอดปจากงาน Backlog ในมอ “ปจจบนคอจงหวะซอทดทสดของป” ราคาเปาหมายเชงกลยทธท 4.90 บาท สะทอน PEG 1 เทา และ PER21F ท 23 เทา


เหลก Pre-zinc ก าลงมาเรอยๆ ZIGA มามด เหลกนวตกรรม หลงท าการตลาดใหความร เ กยวกบคณสมบต เหลก Pre-zinc ทเหนอกวาเหลกด าทวไป กบผบรโภคมาตลอด 2 ป (หมายเหต : ไทยบรโภคเหลกด า 6 แสนตน/ ป vs ZIGA ผ เลนเบอร 1 เหลก Pre-zinc ขายปละ 3-4 หมนตน)พรอมๆกบการแกไขสายการผลตพรอมขยายก าลงการผลต +69% YoY ท าใหผลก าไรเรมพลกฟนอยางแขงแกรงตงแต 2H63 และมแนวโนมไปตอในปน หลง 1Q64 ก าไรเตบโต +198% YoY เราประเมนวา ZIGA จะรายงานก าไรเปนสถตใหมใน 2Q64 อกดวย สวนในภาพป 2564 เราประเมนก าไรท 169 ลบ. +43.2% YoY แนะน า “ซอ” ราคาเหมาะสม 7.15 บาท สะทอนเปน PEG เพยง 0.5 เทา สวน upside ทงหลาย จะเกดใน 2H64 เชน ธรกจแฟรนไชส Outlet ขายเหลก 60 สาขา (จะสงผลตอก าไรป 64 ราว 3%) และ การท า Smart farm ในอตสาหกรรมกญชง (สงผล 44% แตทวาพารทเนอรตองไดใบอนญาตปลกเสยกอน)


1,265 1,298 1,227

1,372 1,422

1,117

979 973

1,585 1,680

1,767 7603 75467177 7172 7165

7363

8027 8118 85019019 9290

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

900

1100

1300

1500

1700

1900

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021F

2022F

Net profit (LHS) Sales (RHS)THBm THBm


MARKET See-Thru

แผนพฒนาสนคาใหมทเนนดาน Optics SMT กลบมาเปนดาวอกครง บรษทไดผานหลายชวงเวลาทเลวราย และเปนปทก าไรสามารถ Turnaround และท าจดสงสดใหมในรอบทศวรรษ จากการปรบปรงองคกรภายใน ทงการหาลกคาใหม โดยเฉพาะในเทคโนโลยดาน Optics ทเปน megatrend และการขยบไปสผลตภณฑทซบซอนและมมารจนสงขน ผลประกอบการของบรษทเรมพลกเปนบวกตงแต 2Q63 เรมตงฐานไดและพรอมเตบโต QoQ ในชวง 2Q64 เปนตนไป จากค าสงซอททยอยเขามาระหวางป ประเมนก าไรปน +180%YoY และเฉลย 44% ในสองปขางหนา โดดเดนกวาคาเฉลยกลมท +10-15%YoY เชงกลยทธมองราคาเหมาะสมเทากบ 8 บาท อง P/E 33 เทา


ผน าดานการใหบรการระบบสนบสนน digital content ADD ตวชวยของ mobile operator จากกลยทธของบรษทมอถอ ในการเรงรายไดแบบ non-voice และ/หรอ การใช data การหารายไดจาก SMS รวมถงการท าระบบคดกรองลกคาสมครแอพรเคชน online เหลานจะเปนโอกาสให ADD จะมธรกจมากยงขนในอนาคต จากการผ ชวยบรษทมอถอในการเดนนโยบายดงกลาว บรษทมรายไดเตบโตลอด 2 ปทผานมา ในป 2563 มรายได 345 ลบ. +14.2% YoY ก าไรสทธ 72 ลบ. +83.2% YoY คดเปนอตราก าไรสทธ 20.9% (vs ปกอนท 13.1%) ซงจะเหนวา อตราก าไรสทธจะขยายตวทกครงทรายไดเพมขน สะทอนถงการไดประโยชนจากขนาดอยางเตมท และสนเปลองทรพยากรเพยงเลกนอยในการขยายรายได ซงเปนคณสมบตทดของบรษทดานเทคโนโลย ปจจบนซอขายท P/E 40.0 เทา ยงไมมค าแนะน าใน IAA Consensus โดยเรายงไมมขอมลมากนกเกยวกบจงหวะของธรกจ จงยงมไดเอาใสไวในตารางหนาแรก



MARKET See-Thru

Turnaround

เบอรหนงอสงหาฯ ในใจชาวตางชาต NOBLE สนกพฒนาอสงหาฯ เตมรปแบบ จดแขงส าคญ (1) แบรนด Noble ยาวนานตงแตป 2534 (2) ทมผบรหารประสบการณสง (3) รวมทนกบธรกจรายใหญ เชน BTS, U, HongKong Land (4) 1 ใน 3 ของยอดขายลวงหนามาจากชาวตางชาตผานทาง Fulcrum Global ซงเปนผ ถอหนรายใหญทม 400 ตวแทนขายใน 9 ประเทศเอเชย (สวนใหญอยในจน) NOBLE จงเปนหนงในผ ทจะไดรบผลประโยชนจากการเปดประเทศ (5) ไมกปขางหนา NOBLE จะเปลยนผานสผพฒนาอสงหารมทรพยเตมรปแบบและเปนผใหบรการทเกยวของดวยผลตภณฑทหลากหลาย ครอบคลมกลมตลาดทกวางขน Bloomberg คาดก าไรป 64 ท 1.8 พน ลบ. จากงานในมอ / สตอกคงเหลอรวมกนราว 1 หมน ลบ.พรอมทจะบนทกเปนรายได สวน Upside ป 64 จะมาจากก าไรขายสนทรพยมลคา 1พน ลบ.ในไตรมาส 3/64 ปจจบนซอขาย P / E 6.4 เทา และ Dividend yield 10% ซงดกวาคาเฉลยอตสาหกรรม หากใช P/E กลมท 8 เทาบน EPS คาดการณ 1.15 บาท ราคาเหมาะสมจะอยทราว 9.20 บาท


ฐานเงนทน ยงเอาอย SPA เรมเหนแสงสวางทปลายอโมงค เราคาดวาไตรมาส 2 SPA มแนวโนมทบรษทจะรายงานขาดทนเปนสถตใหมจากไตรมาส 2/63 ทขาดทน 81 ลบ. เนองจากพนทท างานหลก กทม. และ ภเกต มค าสงควบคมการระบาดในระลอกท 3 อยางไรกด 1 ก.ค. โครงการ Phuket Sandbox จะเรมขน ท าใหสาขาทง 8 จาก 65 สาขาในประเทศ จะเรมกลบมาท างานได ขณะทภาครฐเรมผอนคลายการนวดฝาเทาใน กทม.แลว ตงแต 14 ม.ย. เปนตนไป เรามองวาขนาดสวนของผ ถอหนท 829 ลบ. และระดบ หนสน ตอ ทน (แบบไมรวมนโยบายทางบญชใหม TFRS-16) ท 0.73 เทา นาจะเพยงพอส าหรบรอการฟนตวใน 2H64 ได เราในเชงกลยทธสามารถเกงก าไรระหวางไตรมาส 2-3 นได เนองจากยงคงมชองวางจากราคาตามปจจยพนฐานท 8.90 บาท (ถอ) หรอจะทยอยสะสมเพอรอการ upgrade ในล าดบถดไปเมอสถานะการณโควด-19 เรมคลคลาย


Research House : 02-658-5050 www.maybank-ke.co.th www.facebook.com/maybankKe


MARKET See-Thru

APPENDIX I:TERMS FOR PROVISION OF REPORT, DISCLOSURES AND DISCLAIMERS

รายงานน ถกจดท าขนเพอเผยแพร และเพอเปนการใหขอมลเทานน มใชการชกจงใหซอหรอขายหนทกลาวถงในรายงานน นกลงทนควรพงตระหนกไวเสมอวา มลคาของหนอาจมความผนผวน มการเพมขนและลดลงไดตลอดเวลา ความเหน หรอค าแนะน าตางๆ จดท าขนบนพนฐานของเทคนค และปจจยพนฐาน ซงอาจมความแตกตางกน การประเมนมลคาทเหมาะสมทางเทคนค อาจใชวธการทแตกตางจากการวเคราะหเชงปจจยพนฐาน โดยขนอยกบปจจยทางดานราคา และมลคาการซอขาย ซงแตกตางไปจากการวเคราะหเชงปจจยพนฐาน ดงนนผลตอบแทนของนกลงทนจงอาจต ากวาตนทนได และผลตอบแทนจากการลงทนในอดตไมสามารถสะทอนถงผลตอบแทนในอนาคตได บทวเคราะหนไมไดมจดประสงคเพอแนะน าการลงทนเพอบคคลใดเปนการเฉพาะ และเพอวตถประสงคเฉพาะเจาะจงตอการลงทน ฐานะทางการเงน และความตองการสวนบคคลของนกลงทนทไดรบหรออานบทวเคราะหฉบบน เพราะฉะนน นกลงทนจงควรใชวจารณญาณ ในการอานบทวเคราะหฉบบน การจดท ารายงานฉบบน ไดอางองมาจากแหลงขอมลทไดรบการยอมรบวามความนาเชอถอ แตไมไดเปนการรบรองจาก Maybank Investment Bank Berhad และ(บรษทยอยและในเครอ ) รวมเรยก “Maybank Kim Eng” ผลทตามมาทงในสวนของความแมนย า หรอเรยบรอยสมบรณจงไมไดเปนความรบผดชอบจากทางMaybank Kim Eng ดงนน Maybank Kim Eng และ เจาหนาท ,กรรมการ ,บรษทรวม และหนวยงานทเกยวของ และ/หรอพนกงาน รวมเรยกวา “Representatives” จะไมมสวนรบผดชอบตอการสญเสยตางๆ ทเกดขนทงทางตรงหรอทางออมจากการใชรายงานฉบบน ขอมล ,ความเหน และค าแนะน าทปรากฏอยในบทวเคราะหฉบบนอาจมการเปลยนแปลงไดตลอดเวลา โดยไมตองแจงใหทราบลวงหนา บทวเคราะหนอาจมการคาดการณผลการด าเนนงานลวงหนา ซงสวนใหญจะเหนไดจากการใชค าตางๆ เหลาน เชน“คาดวา” “เชอวา” “คาดการณวา” “มแนวโนมวา” “มแผนวา” “ประมาณการ” หรอ การอธบายวา เหตการณน “อาจ” เกดขน หรอ เหตการณน “เปนไปได” ทจะเกดขน เปนตน การคาดการณลวงหนา จะอยบนพนฐานของสมมตฐานทตงขนและอางองบนขอมลในปจจบน และยงขนอยกบความเสยงและความไมแนนอนทจะท าใหผลการด าเนนงานทแทจรงแตกตางไปจากทคาดการณไดอยางมนยยะส าคญ นกลงทนจงไมควรใชการคาดการณลวงหนานเปนหลกในการตดสนใจลงทนหลงจากวนทบทวเคราะหถกเผยแพรออกไป Maybank Kim Eng ไมถอเปนภาระผกพนในการปรบประมาณการ หากมขอมลใหมหรอเหตการณทไมคาดคดขน Maybank Kim Eng รวมถงเจาหนาท ,กรรมการ และพนกงาน ซงรวมถงหนวยงานทเกยวของกบการจดท า หรอการเผยแพรบทวเคราะหน อาจมสวนรวม หรอมสทธลงทนในหนตวน หรอ มสวนไดเสยตางๆ กบผ ทออกหลกทรพยน นอกจากนราคาหนอาจเคลอนไหวไปตามสงทเสนอในบทวเคราะหนMaybank Kim Eng มสทธใชขอมลในรายงานน กอนทรายงานนจะถกเผยแพรออกไปภายใตขอบเขตทกฎหมายรบรองเทานน กรรมการ ,เจาหนา และ/หรอพนกงานของ Maybank Kim Eng ทานหนงทานใด หรอมากกวาหนงทาน สามารถเปนกรรมการในบรษทจดทะเบยนนได บทวเคราะหนถกท าขนมาเพอลกคาของ Maybank Kim Eng และหามน าไปแกไข ดดแปลง แจกจาย และน าไปจดท าใหม ไมวาจะเปนบางสวน หรอเตมฉบบ หากไมไดรบอนญาตจาก Maybank Kim Eng เปนการลวงหนา ทงน Maybank Kim Eng และตวแทนทเกยวของ จะไมรบผดชอบตอผลทตามมาจากการกระท าของบคคลท 3 ทกระท าสงทถกหามดงกลาว บทวเคราะหนไมไดท าขนมาโดยตรง หรอมจดประสงคเพอการแจกจาย หรอถกใชโดยสาธารณะชนทวไป หรอประชาชนทงหมดทอาศยในประเทศทองถนทออกหลกทรพยน หรอในทองถน เมอง หรอ ประเทศอนๆ ทกฎหมายในประเทศนนไมอนญาต บทวเคราะหนท าขนมาเพอการใชในประเทศทกฎหมายอนญาตเทานนหลกทรพยนอาจจะไมไดถกรบรองการซอขายโดยกฎหมายทกกฎหมาย หรอท าการซอขายไดส าหรบนกลงทนทกประเภท นกลงทนควรใชวจารณญาณอยางยงในการน าค าแนะน า หรอค าเตอนตางๆ ทไดกลาวไวขางตนมาใช เนองจากความแตกตางทางดานภมศาสตรของแตละบคคล และระยะเวลาในการไดรบบทวเคราะหน มาเลเซย ความเหนหรอค าแนะน าทปรากฏในบทวเคราะหฉบบนเปนการประเมนจากดานเทคนก และปจจยพนฐาน โดยความเหนทางดานเทคนกอาจมความ แตกตางจากปจจยพนฐาน เนองจากการประเมนดานเทคนกไดใชวธทแตกตางกน โดยมงเนนขอมลดานราคา และปรมาณการซอขายของหลกทร พยท Bursa Malaysia Securities Berhad วเคราะหหลกทรพย สงคโปร รายงานฉบบนจะท าขนบนวนและขอมลทเกดขน ซงอาจมการเปลยนแปลงได บรษท Maybank Kim Eng Research จ ากด (“Maybank KERPL”) ในสงคโปรไมมเงอนไขทจะตองปรบปรงขอมลตางๆ ใหแกผ รบขอมลน การเผยแพรในสงคโปร ผ รบรายงานฉบบนจะตดตอกบ Maybank KERPL ในสงคโปร ทงในแงของการแนะน า หรอเกยวของกบรายงานฉบบน หากผ รบรายงานฉบบนไมไดเปนนกลงทน, ผ เชยวชาญทางการลงทน หรอนกลงทนประเภทสถาบน (จ ากดความใน Section 4A ตามกฎหมาย Singapore Securities and Futures) ทงน Maybank KERPL จะรบผดชอบบนเนอหาทปรากฏในรายงานฉบบน แตเปนการรบผดชอบทจ ากดความเขตตามกฎหมายทก าหนด ไทย เวนแตจะไดรบอนญาตเปนการเฉพาะ ไมวาสวนใดสวนหนงของรายงานฉบบน ไมอนญาตใหมการคดลอก จดท าส าเนา ลอกเลยน หรอในความหมายทใกลเคยง หรอการเผยแพรดวยตนเองโดยไมไดรบอนญาตเปนลายลกษณอกษรเปนการลวงหนาจากบรษท หลกทรพยเมยแบงกกมเอง (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน) ทงน บรษท หลกทรพยเมยแบงกกมเอง (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน) (“ MBKET”) จะไมรบผดชอบตอผลทตามมาจากการกระท าของบคคลท 3 ทกระท าสงทถกหามดงกลาว ฝายวจยหลกทรพยของ บมจ. หลกทรพย เมยแบงก กมเอง (ประเทศไทย) ม 2 ทม คอ ฝายวจย ส าหรบนกลงทนในประเทศ (Maybank Kim Eng Thailand) และ ฝายวจยนกลงทนสถาบนตางประเทศ (Maybank Kim Eng Institutional Research) อนมเหตผลมาจากลกษณะทแตกตางในดาน ลกษณะผลงทน วตถประสงค และ กลยทธ ท าใหค าแนะน า และ/หรอ ราคาเปาหมายอาจมความแตกตางกน โดย Maybank Kim Eng Thailand มวตถประสงคทจะท าบทวเคราะหเพอสนบสนนขอมลการลงทนแกนกลงทนในประเทศ (ทานสามารถดรายละเอยดไดจาก http://kelive.maybank-ke.co.th) ในขณะท Maybank Kim Eng Institutional Research ส าหรบนกลงทนสถาบนตางประเทศเทานน. การเปดเผยผลการส ารวจของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย (IOD) ในเรองการก ากบดแลกจการ (Corporate Governance) น เปนการด าเนนการตามนโยบายของส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย โดยการส ารวจของ IOD เปนการส ารวจและประเมนจากขอมล ของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และตลาดหลกทรพย เอมเอไอ ทมการเปดเผยตอสาธารณะ และเปนขอมลทผ ลงทนทวไปสามารถเขาถงได ดงนน ผลส ารวจดงกล าวจงเปนการน าเสนอในมมมองของบคคลภายนอก โดยไมไดเปนการประเมนการปฏบต และมไดมการใชขอมลภายใน ในการประเมน อนง ผลการส ารวจดงกลาว เปนผลการส ารวจ ณ วนทปรากกฎในรายงานการก ากบดแลกจการ บรษทจดทะเบยนไทยเทานน ดงนน ผลการส ารวจ จงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว ทงน บรษทหลกทรพย เมยแบงก กมเอง (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน) มไดยนยนหรอรบรองถงความถกตองของ ผลการส ารวจดงกลาวแตอยางใด การเปดเผยการประเมนดชนชวดความคบหนาการปองกนการมสวนเกยวของกบการทจรตคอรรปชน (Anti-corruption Progress Indicators) ของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยทจดท าโดยสถาบนทเกยวของซงมการเปดเผยโดยส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพยน เปนการด าเนนการตามนโยบายและตามแผนพฒนาความยงยนส าหรบบรษทจดทะเบยนโดยผลการประเมนดงกลาว สถาบนทเกยวของอาศยขอมลทไดรบจากบรษทจดทะเบยนตามทบรษทจดทะเบยนไดระบในแบบแสดงขอมลเพอการประเมน Anti-Corruption ซงอางองขอมลมาจากแบบแสดงรายการขอมลประจ าป (แบบ56-1) รายงานประจ าป (แบบ 56-2) หรอในเอกสารหรอรายงานอนทเกยวของของบรษทจดทะเบยนนน แลวแตกรณ ดงนน ผลการประเมนดงกลาวจงเปนการน าเสนอในมมมองของสถาบนทเกยวของซงเปนบคคลภายนอก โดยมไดเปนการประเมนการปฏบตของบรษทจดทะบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และมไดใชขอมลภายในเพอการประเมน เนองจากผลการประเมนดงกลาวเปนเพยงผลการประเมน ณ วนทปรากฏในผลการประเมนเทานน ดงนน ผลการประเมนจงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว หรอรบรองความถกตองครบถวนของผลประเมนดงกลาวแตอยางใด


MARKET See-Thru

สหรฐอเมรกา บทวเคราะหฉบบนจดท าขนโดย MKE เพอเผยแพรในสหรฐฯ (“US”) ส าหรบลกคาสถาบนในสหรฐฯ เปนส าคญ (ตามค านยามใน Rule 15a-6 ภายใตกฎหมาย Securities Exchange Act of 1934) โดย Maybank Kim Eng Securities USA Inc (“Maybank KESUSA”) เทานน ซงถอเปน Broker-Dealer ทไดจดทะเบยนในสหรฐฯ (ตามกฎหมาย Section 15 ของ Securities Exchange Act of 1934) ทงนความรบผดชอบในการเผยแพรรายงานฉบบน อยภายใต Maybank KESUSA ในสหรฐฯ เทานน รายงานฉบบนไมสามารถจดสงถงทานได หาก MKE ไมอนญาต หรอภายใตขอจ ากดของกฎหมายหรอหลกเกณฑทไมสามารถจดสงถงทานได ทงนผ ไดรบรายงานฉบบนจะตองท าความเขาใจดวยวา Maybank KESUSA ไดน าเสนอบทวเคราะหนภายใตหลกเกณฑของการลงทนทเกยวเนองกบกฎหมาย และหลกเกณฑการก ากบ องกฤษ เอกสารฉบบนไดถกเผยแพรโดย บรษท Maybank Kim Eng Securities (London) จ ากด (“Maybank KESL”) ซงไดรบอนญาตและอยภายใตการก ากบดแลของ The Financial Services Authority และ Informational Purposes เทานน เอกสารฉบบนไมไดมเจตนาทจะเผยแพรแกบคคลทถกจ ากดความเปนนกลงทนรายยอย (Retail Client) ตามความหมายของ The Financial Services and Markets Act 2000 ภายในประเทศองกฤษ ขอสรปใดๆ ทเกดจากบคคลท 3 เพอเปนความสะดวกแกผ ไดรบเอกสารฉบบนเทานน ทงนบรษทฯ ไมมสวนรบผดชอบตอความเหน หรอความถกตองดงกลาว และการเขาถงขอมลดงกลาวเปนความเสยงของผ รบเอกสารเทานน นอกจากนผ รบเอกสารฉบบนควรปรกษาทปรกษาทางภาษของตนเองเพอใหเกดความถกตองในการแนวทางดงกลาว เพราะเอกสารฉบบนไมไดประเมนถงกฎหมายเฉพาะทาง, บญช หรอทปรกษาทางดานภาษ

DISCLOSURES

Legal Entities Disclosures

มาเลเซย: เอกสารฉบบนไดจดท าและเผยแพรในประเทศมาเลเซย โดย Maybank Investment Bank Berhad (15938-H) ซงเปนในกลมเดยวกบ Bursa Malaysia Berhad และเปนผ ถอใบอนญาต Capital Market and Services ทออกโดย The Securities Commission ในประเทศมาเลเซย สงคโปร: เอกสารฉบบนจดท าขนและเผยแพรในประเทศสงคโปร โดย Maybank KERPL (จดทะเบยนเลขท 197201256N) ภายใตการก ากบดแล Monetary Authority of Singapore อนโดนเซย: PT Kim Eng Securities (“PTKES”) (จดทะเบยนเลขท KEP-251/PM/1992) เปนสมาชกของ Indonesia Stock Exchange และอยภายใตการก ากบของ BAPEPAM LK ไทย: MBKET (จดทะเบยนเลขท 0107545000314) เปนสมาชกของ The Stock Exchange of Thailand และอยภายใตการก ากบของกระทรวงการคลง และกลต. ฟลปปนส: MATRKES (จดทะเบยนเลขท 01-2004-00019) เปนสมาชกของ The Philippines Stock Exchange และอยภายใตการก ากบดแลของ The Securities and Exchange Commission เวยดนาม: บรษท Kim Eng Vietnam Securities จ ากด (“KEVS”) (ใบอนญาตเลขท 71/UBCK-GP) ซงใบอนญาตอยภายใต The State Securities Commission of Vietnam ฮองกง: KESHK (Central Entity No: AAD284) ภายใตก ากบโดย The Securities and Futures Commission อนเดย: บรษท Kim Eng Securities India Private จ ากด (“KESI”) เปนสวนหนงของ The National Stock Exchange of India Limited (จดทะเบยนเลขท: INF/INB 231 452435) และ Bombay Stock Exchange (จดทะเบยนเลขท INF/INB 011452431) ซงอยภายใตการก ากบดแลของ Securities and Exchange Board of India ทงน KESI ไดจดทะเบยนกบ SEBI ประเภท 1 Merchant Broker (จดทะเบยนเลขท INM 000011708) สหรฐฯ: Maybank KESUSA เปนสมาชกทไดรบอนญาต และอยภายใตการก ากบดแลของ FINRA – Broker ID 27861

องกฤษ: Maybank KESL (จดทะเบยนเลขท 2377538)เปนสมาชกทไดรบอนญาต และอยภายใตการก ากบดแลของ The Financial Services Authority Disclosure of Interest มาเลเซย: MKE และตวแทนทเกยวของ อาจมสถานะหรอมความเกยวของกบหลกทรพยในเวลาใดเวลาหนง และอาจมกจกรรมทมากขนในฐานะ market maker หรอ อาจเปนผรบประกนการจ าหนาย หรอเกยวของกบหลกทรพยน และอาจเปนผใหบรการดานวาณชธนกจ, ใหค าปรกษา หรอบรการอนๆ ทเกยวของกบหลกทรพยน

สงคโปร: ณ วนท 14 มถนายน 2564, Maybank KERPL และนกวเคราะหทวเคราะหหลกทรพยนไมมสวนไดเสยกบการใหค าแนะน าหลกทรพยทปรากฎในบทวเคราะหฉบบน

ไทย: MBKET อาจมธรกจทเกยวเนองกบ หรอ มความเปนไปไดทจะเปนผออกตราสารอนพนธ Derivatives Warrants บนหลกทรพยทปรากฎอยในบทวเคราะหฉบบน ดงนนนกลงทนควรใชวจารณญาณพจารณาถงประเดนน กอนตดสนใจลงทน ทงน MBKET หนวยงานทเกยวของ กรรมการ และ/หรอ พนกงาน อาจมสวนเกยวของ และ/หรอ การเปนผรบประกนการจดจ าหนายในหลกทรพยทปรากฏในรายงานฉบบน

ฮองกง: KESHK อาจมความสนใจดานการลงทนทเกยวของกบหลกทรพยน หรอเปนหลกทรพยใหมทอางองบน Paragraph 16.5 (a) ของ Hong Kong Code of Conduct for Persons Licenses โดยการก ากบของ The Securities and Futures Commission

ณ วนท 14 มถนายน 2564, KESHK และนกวเคราะหทไดรบอนญาต ไมมสวนไดเสย ในการใหค าแนะน าหลกทรพยทปรากฏในบทวเคราะหฉบบน

ชวง 3 ปทผานมา MKE อาจม หรอใหบรการแกผจดการ หรอ ผ รวมจดการในการเสนอขายหลกทรพยดงกลาว หรอ ณ ปจจบน อาจใหบรการแกหลกทรพยในตลาดแรก หรอหนวยงานทไดมการอางถงในบทวเคราะหฉบบน หรออาจใหบรการดงกลาวภายใน 12 เดอนขางหนา ซงเปนการใหค าปรกษา หรอบรการดานการลงทนทมนยยะส าคญ ทอาจเกยวเนองกบการลงทนทางตรงหรอทางออมได


MARKET See-Thru

OTHERS

Analyst Certification of Independence ความถกตองของมมมองทผานบทวเคราะหฉบบน เปนการสะทอนถงแนวความคด และมมมองของนกวเคราะห และรวมถงหลกทรพยหรอผออกหลกทรพยเทานน ผลตอบแทนของนกวเคราะหทงทางตรงหรอทางออมของนกวเคราะห ไมไดขนอยกบการใหค าแนะน า หรอมมมองผานบทวเคราะหฉบบน

ค าเตอน Structure Securities ซงเปนตราสารทมความซบซอน โดยเฉพาะอยางยงในสวนของความเสยงทสงขนนน มวตถประสงคทจะเสนอขายใหแกนกลงทนทมความรความเขาใจ รวมถงสามารถรบความเสยงไดเปนอยางด ทงนมลคาตลาดของตราสารประเภทน อาจเปลยนแปลงไปตามสภาพเศรษฐกจ ตลาดเงนตลาดทน การเมอง (รวมถงอตราดอกเบย Spot / ลวงหนา และอตราแลกเปลยน), Time to Maturity, ภาวะตลาด และความผนผวน รวมถงคณภาพ/ ความนาเชอถอของผออก หรอหลกทรพยอางองนนๆ นกลงทนทใหความสนใจในการลงทนตราสารประเภทน จะตองเขาใจและวเคราะหถงตราสารประเภทนดวยตนเอง และปรกษากบผเชยวชาญของตนในสวนของความเสยงทอาจเกดขนจากการลงทนในตราสารประเภทน ทงนไมวาสวนใดสวนหนงของรายงานฉบบน ไมอนญาตใหมการคดลอก, จดท าส าเนา, ลอกเลยน หรอในความหมายทใกลเคยง หรอการเผยแพรดวยตนเอง โดยไมไดรบความเหนชอบจาก MKE

Definition of Ratings

Maybank Kim Eng Retail Research uses the following rating system

BUY Return is expected to be above 10% in the next 12 months (including dividends)

TRADING BUY/TAKE PROFIT/ HOLD Return is expected to be between - 10% to +10% in the next 12 months (including dividends)

SELL Return is expected to be below -10% in the next 12 months (including dividends)

Maybank Kim Eng Institutional Research uses the following rating system

BUY Return is expected to be above 10% in the next 12 months (including dividends)

HOLD Return is expected to be between - 10% to +10% in the next 12 months (including dividends)

SELL Return is expected to be below -10% in the next 12 months (including dividends)

Applicability of Ratings

The respective analyst maintains a coverage universe of stocks, the list of which may be adjusted according to needs. Investment ratings are only applicable

to the stocks which form part of the coverage universe. Reports on companies which are not part of the coverage do not carry investment ratings as we do

not actively follow developments in these companies.


MARKET See-Thru

THAI INSTITUTE OF DIRECTORS ASSOCIATION (IOD) CORPORATE GOVERNANCE REPORT RATING 2019

AAV COM AN III NCL QTC STEC Score Range Number of Logo Description

ADVANC CPALL ILINK NKI RATCH SVI 90-100 Excellent

AIRA CPF INTUCH NSI ROBINS SYNTEC 80-89 Very Good

AKP CPI IRPC NVD RS TASCO 70-79 Good

AKR CPN IVL NYT S TCAP 60-69 Satisfactory

AM A CSS JKN OISHI S & J THAI 50-59 Pass

AM ATA DELTA JSP OTO SABINA THANA Lower than 50 No logo given N/A

AM ATAV DEM CO K PAP SAM ART THANI

ANAN DRT KBANK PCSGH SAM TEL THCOM

AOT DTAC KCE PDJ SAT THIP TVD

AP DTC KKP PG SC THREL TVO

ARROW EA KSL PHOL SCB TIP U

BAFS EASTW KTB PJW SCC TISCO UAC

BANPU ECF KTC PLANB SCCC TK UV

BAY EGCO KTIS PLANET SCN TKT VGI

BCP GBX LH PORT SDC TM B VIH

BCPG GC LHFG PPS SEAFCO TM ILL WACOAL

BOL GCAP LIT PR9 SEAOIL TNDT WAVE

BRR GEL LPN PREB SE-ED TOA WHA

BTS GFPT M AKRO PRG SELIC TOP WHAUP

BTW GGC M ALEE PRM SENA TRC WICE

BWG GOLD M BK PSH SIS TRU WINNER

CFRESH GPSC M BKET PSL SITHAI TRUE

CHEWA GRAM M Y M C PTG SNC TSC

CHO GUNKUL M COT PTT SORKON TSR

CK HANA M FEC PTTEP SPALI TSTH

CKP HARN M INT PTTGC SPI TTA

CM HM PRO M ONO PYLON SPRC TTCL

CNT ICC M TC Q-CON SSSC TTW

COL ICHI NCH QH STA TU

2S BEC DOD IRCP M ETCO PRINC SNP TFM AM A TWPC

ABM BEM EASON IT M FC PSTC SONIC THG UBIS

ADB BFIT ECL ITD M K PT SPA THRE UEC

AF BGC EE ITEL M ODERN QLT SPC TIPCO UM I

AGE BGRIM EPG J M OONG RCL SPCG TITLE UOBKH

AH BIZ ERW JCK M PG RICHY SPVI TIW UP

AHC BJC ESTAR JCKH M SC RM L SR TKN UPF

AIT BJCHI ETE JM ART M TI RWI SRICHA TKS UPOIC

ALLA BLA FLOYD JM T NEP S11 SSC TM UT

ALT BPP FN JWD NETBAY SAAM SSF TM C UWC

AM ANAH BROOK FNS KBS NEX SALEE SST TM D VNT

AM ARIN CBG FORTH KCAR NINE SAM CO STANLY TM I WIIK

APCO CEN FPI KGI NOBLE SANKO STPI TM T XO

APCS CENTEL FPT KIAT NOK SAPPE SUC TNITY YUASA

AQUA CGH FSM ART KOOL NTV SAWAD SUN TNL ZEN

ARIP CHG FSS KWC NWR SCG SUSCO TNP ZM ICO

ASAP CHOTI FVC KWM OCC SCI SUTHA TNR

ASIA CHOW GENCO L&E OGC SCP SWC TOG

ASIAN CI GJS LALIN ORI SE SYM C TPA

ASIM AR CIM BT GL LANNA OSP SFP SYNEX TPAC

ASK CNS GLOBAL LDC PATO SIAM T TPBI

ASN COLOR GULF LHK PB SINGER TACC TPCORP

ASP COM 7 HPT LOXLEY PDG SIRI TAE TPOLY

ATP30 COTTO HTC LRH PDI SKE TAKUNI TRITN

AUCT CRD HYDRO LST PL SKR TBSP TRT

AYUD CSC ICN M PLAT SKY TCC TSE

B CSP IFS M ACO PM SM IT TCM C TSTE

BA DCC INET M AJOR PPP SM K TEAM TVI

BBL DCON INSURE M BAX PRECHA SM PC TEAM G TVT

BDM S DDD IRC M EGA PRIN SM T TFG TWP

A BH CM C GIFT KKC NDR PTL STI VCOM

ABICO BIG CM O GLAND KWG NER RCI SUPER VIBHA

ACAP BLAND CM R GLOCON KYE NNCL RJH SVOA VPO

AEC BM CPL GPI LEE NPK ROJNA TCCC WIN

AEONTS BR CPT GREEN LPH NUSA RPC THE WORK

AJ BROCK CSR GTB M ATCH OCEAN RPH THM UI WP

ALUCON BSBM CTW GYT M ATI PAF SF TIGER WPH

AM C BSM CWT HTECH M -CHAI PF SGF TNH ZIGA

APURE BTNC D HUM AN M CS PICO SGP TOPP

AS CCET DIM ET IHL M DX PIM O SKN TPCH

ASEFA CCP EKH INGRS M ETA PK SLP TPIPP

AU CGD EM C INOX M GT PLE SM ART TPLAS

B52 CHARAN EPCO JTS M JD PM TA SOLAR TQM

BCH CHAYO ESSO JUBILE M M POST SPG TTI

BEAUTY CITY FE KASET M VP PPM SQ TYCN

BGT CM AN FTE KCM NC PROUD SSP UTP

Source: Thai Institute of Directors (IOD)


MARKET See-Thru

ค าชแจง ขอมลบรษททเขารวมโครงการแนวรวมปฏบตของภาคเอกชนไทยในการตอตานทจรต (Thai CAC) ของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย ขอมล ณ วนท 30 พฤศจกายน 2561 ม 2 กลม คอ - ไดประกาศเจตนารมณเขารวม CAC - ไดรบการรบรอง CAC

Anti-Corruption Progress Indicator 2019

ประกาศเจตนารมณเขารวม CAC2S AM ATA CHOTI EPCO ITEL M FEC ROJNA SPALI TRITN

ABICO ANAN CHOW ESTAR JAS M PG RWI STANLY TVO

AF B CI ETE JSP NEP SAAM SYNEX UV

AI BM CM C FPI JTS NOK SAPPE TAE UWC

AIRA BPP COL FTE KWG NWR SCI TAKUNI WHAUP

ALT BUI DDD ICHI LDC ORI SEAOIL TM C XO

AM A CHG DELTA INOX LIT PRM SHANG TOPP YUASA

AM ARIN CHO EFORL IRC M ETA PSL SKR TPP ZEN

ไดรบการรบรอง CAC

ADVANC CEN GBX KCE NINE PRINC SENA TFI TU

AIE CENTEL GC KGI NKI PSH SGP TFM AM A TVD

AKP CFRESH GCAP KKP NM G PSTC SIRI THANI TVI

AM ANAH CGH GEL KSL NNCL PT SIS THCOM TWPC

AP CHEWA GFPT KTB NSI PTG SITHAI THIP U

APCS CIG GGC KTC OCC PTT SM IT THRE UBIS

AQUA CIM BT GJS KWC OCEAN PTTEP SM K THREL UEC

ARROW CM GOLD L&E OGC PTTGC SM PC TIP UKEM

ASK CNS GPSC LANNA PAP PYLON SNC TIPCO UOBKH

ASP COM 7 GSTEEL LHK PATO Q-CON SNP TISCO VGI

AYUD CPALL GUNKUL LPN PB QH SORKON TKT VIH

BAFS CPF HANA LRH PCSGH QLT SPACK TM B VNT

BANPU CPI HARN M PDG QTC SPC TM D WACOAL

BAY CPN HM PRO M AKRO PDI RATCH SPI TM ILL WHA

BBL CSC HTC M ALEE PDJ RM L SPRC TM T WICE

BCH DCC ICC M BAX PE ROBINS SRICHA TNITY WIIK

BCP DEM CO IFS M BK PG S & J SSF TNL TRUE

BCPG DIM ET INET M BKET PHOL SABINA SSI TNP

BGRIM DRT INSURE M C PL SAT SSSC TNR

BJCHI DTAC INTUCH M COT PLANB SC SST TOG

BKI DTC IRPC M FC PLANET SCB STA TOP

BLA EASTW IVL M INT PLAT SCC SUSCO TPA

BROOK ECL K M ONO PM SCCC SVI TPCORP

BRR EGCO KASET M OONG PPP SCG SYNTEC TRU

BSBM FE KBANK M SC PPS SCN TASCO TSC

BTS FNS KBS M TI PREB SE-ED TCAP TSTH

BWG FSS KCAR NBC PRG SELIC TFG TTCL

N/A7UP AWC COM AN GLAND KIAT NDR RBF SM ART THANA TYCN

A B52 COTTO GLOBAL KKC NER RCI SM T THE UAC

A5 BA CPH GLOCON KOOL NETBAY RCL SOLAR THG UM I

AAV BAM CPL GPI KTECH NEW RICH SONIC THL UM S

ABM BAT-3K CPR GRAM M Y KTIS NEWS RICHY SPA THM UI UNIQ

ACAP BC CPT GRAND KUM WEL NEX RJH SPCG TIGER UP

ACC BCT CPW GREEN KUN NFC ROCK SPG TITLE UPA

ACE BDM S CRANE GSC KWM NOBLE ROH SPORT TIW UPF

ACG BEAUTY CRD GTB KYE NPK RP SPVI TK UPOIC

ADB BEC CSP GULF LALIN NTV RPC SQ TKN UREKA

AEC BEM CSR GYT LEE NUSA RPH SR TKS UT

AEONTS BFIT CSS HFT LH NVD RS SSC TM UTP

AFC BGC CTW HPT LHFG NYT RSP SSP TM I UVAN

AGE BGT CWT HTECH LOXLEY OHTL S STAR TM W VARO

AH BH D HUM AN LPH OISHI S11 STARK TNDT VCOM

AHC BIG DCON HYDRO LST OSP SAFARI STC TNH VI

AIT BIZ DCORP ICN M ACO OTO SALEE STEC TNPC VIBHA

AJ BJC DOD IFEC M AJOR PACE SAM STHAI TOA VL

AJA BKD DOHOM E IHL M ANRIN PAE SAM ART STI TPAC VNG

AKR BLAND DTCI III M ATCH PAF SAM CO STPI TPBI VPO

ALL BLISS EA ILINK M ATI PERM SAM TEL SUC TPCH VRANDA

ALLA BOL EASON ILM M AX PF SANKO SUN TPIPL WAVE

ALUCON BR ECF IM H M -CHAI PICO SAUCE SUPER TPIPP WG

AM ATAV BROCK EE INGRS M CS PIM O SAWAD SUTHA TPLAS WIN

AM C BSM EIC INSET M DX PJW SAWANG SVH TPOLY WINNER

AOT BTNC EKH IP M EGA PK SCP SVOA TPS WORK

APCO BTW EM C IRCP M ETCO PLE SDC SWC TQM WORLD

APEX CAZ EPG IT M GT PM TA SE SYM C TR WP

APP CBG ERW ITD M IDA POLAR SEAFCO T TRC WPH

APURE CCET ESSO J M ILL POM PUI SEG TACC TRT WR

AQ CCP EVER JCK M ITSIB PORT SF TAPAC TRUBB YCI

ARIN CGD F&D JCKH M JD POST SFLEX TBSP TSE ZIGA

ARIP CHARAN FANCY JCT M K PPM SFP TC TSF ZM ICO

AS CHAYO FLOYD JKN M L PPPM SGF TCC TSI

ASAP CHUO FM T JM ART M M PR9 SHR TCCC TSR

ASEFA CITY FN JM T M ODERN PRAKIT SIAM TCJ TSTE

ASIA CK FORTH JUBILE M ORE PRECHA SIM AT TCM C TTA

ASIAN CKP FPT JUTHA M PIC PRIM E SINGER TCOAT TTI

ASIM AR CM AN FSM ART JWD M TC PRIN SISB TEAM TTT

ASN CM O FVC KAM ART M VP PRO SKE TEAM G TTW

ATP30 CM R GENCO KC NC PROUD SKN TGPRO TVT

AU CNT GIFT KCM NCH PTL SKY TH TWP

AUCT COLOR GL KDH NCL RAM SLP THAI TWZ

Source : Thai Institute of Directors

Documents

Thru C REPORT - applicadthai.com