Upload
portraitpoint
View
55
Download
2
Embed Size (px)
DESCRIPTION
The Nature of the Firm, Agency Theory and Shareholder Theory
Citation preview
�
����������������� ���������������������������������
��� � ��������� ���� ������������
����������������������� �!"�� ��
#������$� �������������������%�� �����&�� ��
'���� � ������$� ��� �� ���(� ��$������)))"�� ���� �*"��+
����������������������������
������������ ����� ���� ���
������� ���������
����������������
���� ���������!�"� �#
$��%�&� �'��(� ���
)�*%�&� �'��(� � �
�+,� �%�)������- �������
������� �!"�� ��
�� ��"���.�"���,���
���� �������������"� �������/�,�� �,
0� ���� �����1������
��������,"����!�"� �#
$��%�&� �' � �(2��
�
)�*%�&� �' � �(2�'
�+,� �%��3� ��-�������
�
,��� ���-����������� ���� ����� � ����������������������� ��������������
�����������������
�$������
������������������������������������� �,������ 4������"����������*"����� ���5�
��������"����6 ��� �"������,��4���������������������������������$� ��"�"������� ��
������ ���� � 7��� ��� 4�����"������ ��������,,��4��"���������������6���6
"������ ��������,,��4��"� �� "����������������,�6�8����������������,,�����
5�� �������� ���5������5����������������,����,"��� �4����������� �4���5�� ���������
6����
.���/������������������� ������������������������������
������ ���������!�"
���������0�$ ������
9���)������� ����� ������������������ �������� ������������, ��. �����������
������������ ����� ���� �������������� �����������/�� ��,�,5��������������, �
���������������,�,5����������*���� ����,, ���������1+�"� ��
���3�9�:�;��� ��� ������<����������=���� ���������� ������� ���!$��101#�6 ��
�"" ��,�������,������� ��"���.�"���,���������������� ������������"� ������
/�,�� �,�������0� ���� �����1�������
����������������� ������������������������������������� � ������
�� ���� ������������
����������������������� �!"�� ��
������������������������������������� �,������ 4������"����������*"����� ��
5�� ������ ��"���� 6 ��� �"���� ��,� �4����� ������ ���� ����������� ������� .��" ��
��� ,�� �� 53��� � ��� ���� �����+������� ���� �� ���� 5���� � �� ����� �� "�� ��� �,� ��� �
8 �����5�� �������� �����������4� >�������"����������������������,���5� �4��������
���� 5�� ����� �,���������,,��4��5������������"��, �����$� ��"�"���5�4 ���5�
"������ �4���������,"� ���,����5���������������� ,"� � �� ���4�������������������
���� ��� ��� ��� �� �� � 7��� �� � 4��� �� "������ ��� ���� �,,�� 4�� "���������� ��
��������� �� ��6� �6� "������ ��� ���� �,,�� 4�� "� �� "���� ������� �� ���,�6�8
���������������,,������5�� �������� ���5������5����������������,����,"��� �4
���������� �4���5�� ����������6����
1"�������� ������2����������������� �3��������������������������
����
��������'�?���� ����@$���1������������) �,A���������8������ ,"���7���� ������
�"��8��������+����� �4���5���%�B�������� �,������������,��8��C�0�� �����������, ���
������8�������� �,���������,��������� ����5�� �������� � ������4������������D��,�� �����
(
����8 �4�6����,��������� �,���5������,�������,���4 �4�"����� �����������,��8���
)������������� �,��* ���������6����������"�������E �������������,��8��E��
��� �����"����� ������ �,��������������� ���� ���������,�������� ��� "��6��������
�����"���������8�������4����,���4 �4����������!�������'�?#��$� �����������6 ������
�������������� �������, ��� ��6� �������"� ���,����� �,�������,��8������ �����
"����� ��� �����4�� ���� �� � ����� ,�8��� ��������� ���� ������ �,�4� � �������
"� ������������,���4�,������� ,��������"�������,��8���"� ����
�����" ������������"����� ����� � ������������,�����������������������
"� ��������,"�����,����6 ���� 35��6 �� ���� �,"�������5��������� ��������4�� �
"� �����5���� ,"���5�������������"�� �D���������$��������������������6� ������ ��
���� �,"���� ��� � ��� ���� ��8��� �� ���������� 6 ��� ,��8��� �*����4���� �� ���� ���
��"�� ����� ����
16� ������ 6��� ������ ���� � �,� ��� �� � ������ ���� �4�� >�� �� ��� ����
"����� ��5���������������,��8��C�)��������������6���� ��� ������������� �4�������
���� ����� 6 ��� �����, � �4� "� ���� ���� ��4� �� �4� ��������� 6���� 5�� ������ 6���
"����� �� ����� ������6 �� ������� �,�!������''�5���'�?#��F�4�� > �4�"����� �
6 �� ������� �,�,�8���������5�������"���� �4�������������������������������� ������
������,��8����������,,���������G$���1������������) �,D�������*"� � ������������ �
"��"��%�������5� ���������� ������� � �4��������������,"�� �4�5��6������� ��� �4
"����� ��6 �� ������� �,���������4������,��8���!������''�5#��
�� ��"��� �� 5������ ��� ���� ����� �� ������ �� "� � �4� ���� ������ �� ��� ���
������5�� �������� �,D���* ������������������� ���������,����������������� � � >��� �
����� ���� ���, ���� F���� �4� �� �� �� "� ��� E�������� �������� �� ����E� ����
2
�����, ���� "����� �� ��� � ���� ����� ,��� ����� ��������� 4������� �,"��* ��� 5�
�,"�� �4��������� ������� �� �������� �,��5���������� � �+,�8 �4�"���� 4,�������
����4���
�������� � �������� �,������� ����������� �����,���� ���������� ��������, �
��� � ����������������� ����������5��������������5�����������������,"� ��������� �,�
���������, �������� ������ �������� ��,� �� � ������6������ �������� ����5�� ���
���, ��,� �����,�* , > �4���� ��6�� ���������������� ��� ��� �������� �,� �����
������ �� ���������������� ����� �����,��8���� ���� ��6������������� ��������������������
��, � ,�,��������6����5������������� �,���������!H���I��>+��������I�������#�
/6������������� ������*"�� ���*�������6�����6�������� �,���������"����� �
������/����8������4����������������� �,��5�� ���������* ������������������������ �������
J���� ��� ��� � ,����� ��, ���� �� �,�� ������ � �,�� ������ "����� �� ����� �� � ���� )�
�*�,"������4�6 �4��,"���� �������*����������������� ��������������4��������,�����
� >���J������������������ ,��������4� >����� �������, �4%�@$���1������������) �,A
�������������35�����+� � �����!�������''�����''�5#���� ������8 �4�6������4����������
�� 6��� �������� �� ����� 6���� �6��� �� �,�� � �,�� ����� �� �����K� ����� ��� �� "��� ��
�*"����� �����6�� �,���������"����� �������
����8,��� !�'''#����� � 4������� ���������L�� �� 4������ ����"��"����� ���� � �,
6���� ���� ���� ��� �������� ��� �� �����6���� ��� �������� 5��<��� !�'?�#�� ���� 9�����
����H��8� �4�!�'?2#�������� ����4� ����� �4����� ������
����� ������ �� �� ��� ����� �
� �,�� ���4���� ����4�� ���� ����5� ��,���� �� 6���� 9������ ���� H��8� �4� ����� � ���
�������������$���������� ��� "�� ��8�� ������,������������E����������� ����*"� � �
�����,��E� ��6� ������"�����!������������#���4�4����������!����� ��#���"����,
?
�,�� ���� ��� �� ��� 5������� ����4�� �4� ����� �� ��� � �+,�8 �4� "6��� !9������ ���
H��8� �4���'?2#������ �,��������������������������������"� �� "�����������,���4������
�����4�����$����4�����������7� ������4����������, ��5� 4�� ����6���������"� �� "���
��""�������� �4����� ����������������� �,�4� ��� "� � ��� ���������� ���� ���� �,�6 ��
6� ��� �� ����� 5��� ����� ��� "�� �,�4� �� � ������ �� �� �,"���� !� ���������� �'�'#�
$��� � �,� ���� ��4������ ��������� �� � �4����,�� �� �� �����5��� �����,"��*� �����
������� ��� �,�4� �������� �� � ������� $��� � �,� �� �6� "��������� ��� �� ��*��� �
���������5��6����"� �� "���������4�����!����8,�����'''K�H����������'' #�
$�" ������������������ ��������4�������� ����������,�4� �� � ������ ������� ����
�4���������� ��� "���4�����������"����""��������� �� � ����������""���� �� �������
������������������� ,���,�* , >����� ��6�� ���������!�������''�#��$����������� ���
4���������������4�����6 �����6�������� ������5���� �����������"� �� "�����<������������� ���
����������,"��� ������4�������,�* , >����� ��6�� �����������������������*"������
"� �� "����
0�������� � ����� ��,"����� ���,�� ������������� ����"��������� ��5�� ����
���� �4�� �6�8 ������"�5��,���� ��%� �������� ������ �� ����,���� ��>���� !� ���������
�'�'��"��(�#���������������� ���������������"�� 5 � ������4�����, ���"������ �4���� �
�5 � �����������6�8��4����K� �������6������4�����,�����"����� � ��� ���� �����
6 ��� ���������������4���� ������,5��� ��� ��"� �� "���D�"������������H������>������
���� ����� ������ ������� �� ���� ���4��� �� �4����� ��� "��� �4� ����� ��� �� 5���� ������� �
�� �8 �4���,���� �����8��
$� ��� ���4�����5��6�������� ���������������"� �� "������������4�������� ��5��
4���������������� ����������������� ���������������������� ������ �������,�* , >�����
�
"� �� "��D�� 6������� $����� ,��� 5�� �������� 5�� ���� "� �� "��� ME����4�� ,�������� �
������ ���� �4���D�� 5���� �E� �� 5�� ���� �4����E����4�� ������� �� ��,�������� � �
�,, �,����������"� �� "��D��4����
$���6����" ���5�� ����4����������� �����,���"�6 ���,����� �,�������������
������ � ������ 4�,������ ���������5��6�����4��������"� �� "���������5������� �4��4����
�����!����8,�����'�'��"�����#��/���� ��� �� ����������6 ���6�����������������������
"��"���������� �,���� �� "��������������������4�������� 4����������������"��������� �
��������� ����,�* , >�� ��� �� �� � ��� �� ����� �� ���� ���� $����� ��������� ���� 5����� �
�������� ����,"� ��� ��4��� �4� �4����� !����+ ��������� � , ���� ��� ��� ���� � �8� ����� �#�
�4�� >�� ��� !4��� ���� ��� 5��6���� ,�,5���#� ���� ���,�� �� !����,��� ���#
!����8,�����'�'��"����#�
$��� � ,�� ���� �,�� ��� �� ������ �8� ��� ���� ����,"� ��� �4����� ������ ,�8��
��4��� �4������������,"� ��� ���������6 ���������� �������, ����H�����4 ������
�4�������������5��� 5����� �� � ���� �,%� ���5�� ���� ���������� �� ��������,���5� �4
���������� ������������ �� � ���������5�������������� ���� ,��� �������������������
�� � ������4��������8��5���������� ��6���� � ���!�� � ��� �� �,#���"��������!���� �,#�
������� ����� ������� ��6����� �����$������,�4��"����������� ��������7� ��,�����
��� �� "�"��� ���� �� �4� ��� ��,��� 5� �4�� 5��� ���� �� �������� ��� �� "��� ������ ��������
!���������� �,#��F��� ������� ����4������������5��� 5��������,���� ,"���� ��K�����
6 �� �4��� ��4�4�� �� ,,���� �������6�������� ����� �������� �4�,������6���� 5�
������5��� ���� �� �� "��������� �� 4������� ���, �� ����� ��� �� ���,�� �� �� � ��� ���
"�������������������������!�������''�#�
$����� ����,"� ��� �� �� � ���� �,�� �� � ��� �� �,� �� ���� �,�� ���
'
���������� �,� ��4��� �4� �4����� 5� �4� ����� �� ��,5��� �� ,"� ��� ��� 6���� �4����
������ ���""� ������ �,���$����5�������� ������������������� �4���"�"��������������
� �,�����6���������������5��7�����,���4�,����"� ��"����$�����"�"� � ���,���5�
��,,�� >���������6�%
��� ������������6������� �,�
��� ���������������� ������������6 ��������� ��� ������ � ���,�* , >�� ��
��� $���� �,� ������*��������������������� ��� "��
�� $���"��"���������� �,� ����,�* , >�������������������
�� � ��� �� �4����� ������ ,����� ����� �� ������ ����,"� ��� !�������� �'' K
����6�� �'�2#�� )�� .�� ;��4�� !�''�#�� ����� ���� ���� � ���� �� ������� �4����� �����
�""� ��� �� � �,�� ��,"�� 5���6 ��� ���� ��� ���� �������.��8�� !�''�#� ��, ��� ����� ����
,���"�� �����"���� 5����*"����� ��������� �,K������������� ��6����5��5����������"�
��+�4� �� �� ����,"� ���� )�� � , ���� ��������N���� ���� �����!�''�#�� �� ���� ��
����������B� 4���������!����#�����������������������"�"����������*�����������������
����,"� ���� F���6��� �� � �4� �� ���� 5���� �*"����� ��� 5�� �8 � !�'� #� 6��� � 8�
���������)���,���!�''�#���������� ������������ ��� "����4�������,��� "���"� �� "���
�"������,�3����������������
B���� ���6�� �� ��� ����,"�� �� ��������� �4����� ������ ����,"� ��� ���� ��� �
�""� ��� ��������� �,���,�����"���"��� �����"� ��"� ���������"�4���B������������
�� �� ���� @��,�� �� �� ,���A�� F��� �� ��� �� "� ��"� ���� ����� �� ����� 6� ��
������������������,���5� �4������"����������� ���6 ����������������� ���7�������� ����
����� �������� �� � ��������������,��� ,���$���� ��������4��"���������,���5� �4����,
��
E ����� �4� ���� � �,E� ���� ��� ��� �� ��� ,���� 3��� � ��� �� �� ���� ,������� ����� ����
���� 5���� �� ���� �,,�� 4��� �� � ����� �4� ��������� ��,� ����D�� � �6� �� ���
�������������� �,�����9����������H��8� �4D��"���"��� ������4������������6���"���
"�� �������*"����� �����5��� ����� �,������4�����,��� ��8��" �4�6 ��� �������,��
�������
4"�/��)�������� �5
�� �,,�� ��,� �� �4����� ����� ��� "� �� ����� ����� 5��6���� ,���4���� ���
������������ �� �� � �,��H���4���� ���� �4����� �� ������������6��� ��� "� �� "����� ���8
������������� �� �����,����!O� �������9������''(#��$�����,�� ��� ,"� ��� �� ������
,���4���� ,�* , >�� ���� ���� "������� ������ �� ���� � �,�� 6� ��� �� ��""���� �� 5�� ���
�����������D� 4��� !����8,���� �'''#�� $6� ����,"� ��� ���� ������� ����%� � ����� ����
������������6������� �,���������������������������������D� �������� ����,�* , >�����
�������� ���� � �,�� ��� �� �� ���� ���6����������� ���� ���� � ������ ����������,"� ������
�������������������������
$��� ����,"� �� ����� ������������ 6�� ���� �,"���� �� ��� 3��� � ��� �����6 �� �
�������,�6�8����4����������� ��������������� �,� ����@��*�������������A�����������
6�������� �,��5����������������6����,������*����$�������������5��6����������
��� ���"����� ��������K�5�������������������� �������������7�����@6� �4���" ���A
6 ���@6� �4������ �,A�!)�,����'��#�
$���,�����5�� ����������"� ���� �� �4� �����5��6����"�� ���������" ���������
����������,���4�����6��,�8�������*��������� � �����4��� �4������ �,D����� � � �����
��
���������!H� ��������'' #��0���5�������������,���5��"�"���6��"��������5������%
������������6�� ��8�� ��,���4�� ��� ���"�� 5 � ��� ��,���4����6�� ��7� ��� �������
/6������ �����4�� �,�� �������� ,��� 6���� �� ��8�� ��� ��� ��� "���� �� ���� �4� ���
5�� ������ ����,�3� ���6����5���������6 ���5� �4��5��� ������� ��� ��������������"�� �
!)�,����'��#��B����������������,, ������������������������������5���������6����
�� ���� � �,� �� ������7���� ��5����� ���� ����� � , �� ���,������� �� ���� �4�,�������
���8 �4� ��������� "����"�� ����� ������ ��� ����� 5�� ������� "�������� �� ���� �����"� ��
!.DF�����'?'#�
����� ����� �������� ����,�� � �8�� �� ������� �4� ��� �� ��" ���� �� �� �,"����� ���
�,��6�� ������ � �8�� �������� 5������� ��� � ��� �� ��� ���� ��"���� �� �,���� �����
����� ���,���4�,�������" ��� ���������� ��������,������4��������� �8�E�����������������
�� � ���6���� ���� � �,�4���5��8��"�E�����5��������� �� ��� �� �� ��4���� ����� �,"���
��� � � ���������5��� �������"� ,�� ����6�����"����� �4���� �� ���������
/6����������������4�,���������5��,�����4� ������ ������� �4��) ���������������
"��� ���E����� ���,���4���� ���� �,"�����E� ��8�� � �8�� ��� 6���� 5�� �,, �� �4� ��� �
��5���������,"��������������6� ����������������������������� ��� �8�5��� ���� �� �4
��� �� �����,�������� �� ��,���� �� ���������,"�������������������� ��6�8����6���
������� ��������35���,���� 8�������������������� ���� ���� �8��5���� ,"�����,�8�
�����,�����)������,������������������,���������������������� � ������" ����,��8���
����� 4��������� � 7� � ��K� �,"������ ����� �� ����� �7� ������� �� ���� 35� ,��8���� $���
������������ ���� ��������6 ��� ���� 4�������� � �8� ��� ���������� �������� ���� �� ���� ���
�����������7�������������� �������� 4����6����3��� � ��� �����4 � �4����,�"�������� ��
�����,����!�����>�����<����������''�#�
��
��" ���� ������������,��K� ����6����5���4�����,���������"���������������
��" ��� ���� $��� 6����� "� ���� ���� �� ��" ���� �� ��53���� ��,���� ��� ����� ��� !9��
����������''�������2#��/6����������� �8�5��6������" ��������������" ��� ��� ��6��8�������
�������5��6����6�8���������6�8���!P������''�#%���"���������" �����6�����������
��� 6�8K� ���� 6�8��� �� ���������� � �8��� �� � �� 6�8�� 6� ��� ���� ��" ��� ��� �� ���
�*���������� �8������ ����" ����
$����� ����������,������ ����53��� ��5�� �����F������ �4���"������������ ,���
���������6����K��*��"�������������"�"�������������6��������"�����������������
���5��6�����5������������6��������������,�����������������,��� �4���+��,���
1� �����������������4�� >�� ���E6� ���������� ,�������,"��������,���5� �4�E
�����6����������, ���������5�����"� � ����"���������,�,5�����������������,,�� ���
��� ������ �� � � >����� 5��� ��� 6������ $� ���� ����� �� � �,� ���� 6����� ,"� ��� � ����� �
,����� �� ��� �6�� ����� �������� �� �� �� ��7��������"�������������� ���, �� ��� �6�
����� �4���6� ��������,"���� ������,������,��� ���"��� ��������� ���� �������������
���� � �,� �� ��� 3���� �� �� �4�� ����� �� ������ ����� ��� 6����� F����6 ���� 6�� ,��
������������� 5�� "������ �4� �� ��,����� �� ��������6 �� �� ���,����� ��" ��� ��� �����,
!.DF�����'?'#�
�����,���4���������� ��� "��5�����,������������ ,"������������������������5�
���"� �� "������ ��������������6������� �,��<������� ����������,��� "�������� ��� "�
�,�4� ���� 6����� �� ���� � �������� ������� �� "����� ��� )�� �� �� ������� ��������
������6� ��� ��8��� ���������� ����� ��������������6� �4� ��5�����" �������������
������ �� ,��� �,"������ ��� � �6� �� ���� � �,� ����� ����������� ������ !����8,���
�'''#�
��
P����!�''�#�������������������� �,�����������,�������3���� ������������������
����������" �����,���4�,����������5���$����� �����,"��� �4������������" ������5�
����"� �� "���������!P������''�#�
���.���8���!������"���2#���������� �,D���� ��������� �� �����,�����" ���%
$���,�������"����� �� ��8�6���4���6� ��� ��6����5��8�6���4��6�8�������� �
� 4����"���5����������N�6���4��6�8����"�� ���G��" ���D�3�������,���������������"�� �����
,�����$����6�������"��������������������$� ��,�8�������8�6���4��6�8�������7����M���
���� ��������"�������
B�� ����� �4��� �� � ��� �� � �������� 6��� �� �� �8 �4� �5��� ���� � �,� 5�� ���
6����� "�����/�����!������"���2#������������,��8��%
H��4����� �������6�����������������������������5���������,���������������������6���
5�� ������$����6 ���5��,��� � 8��,��4�4������������� ����� ���� ����� ��� ��� ��,����� �� �� �
���������� �5����������"��� �4�������"�� ����5���6 ������ 4����������������,"������������
�� �6��� ������� �� ���������� $��� ������������ ���� 5���� ��� ��,�����F������ ���� 5���� � ,��
�8 ����� ����� ���� �*"�� ������$������ ��� ���� ��� ����� �� �� ������ ��� ����� � *����1� ��� 6��
����� �4��$��� ����� ���� ����� �� ������ �� �� "�"��� ���� �4� ����� ��� "������� �� �� " ���� �
"�"��������������5��6����5���,���������6 ����,�������,��5�����
��� �� 8�6���4�� ���,��� ������ ���� �� ��4��� 6����� �� ���� ���� � ���� ������
) �,��� � 8�� ����� ��,��� �4�� >�� ���� ����� ,�,5���� �� ���8�������� 5���� 5�� �
@��*�������������A��$��������5����� �8�� ���*����4������������������������ ����� �� �����
8�6���4��6�8���E����������������������" ��� ��E�6��������������4������� ,��
����� �,��,�4�������� ������8�������4��"��
�
6"�7��������������� ������������������� �� ������5
$���,�����4 ���� �� � ���� �,���������� �������, ������������������,��
5� �4����6���� ���8� ��,�* , >�� ��� ��6�� ��������� ���� ����� �� �� �������� �� ���� �5��
���, ���/�������� �6+���������� �� ����������%� ������� �������� ������+ ������������
�����������+ �������������, ������+ ��������
0���� �5����6������������53������� ������ ����� � ������������ ���������/6�����
� ������+ �����������������5�� �������������� ������� ��� ���� ����������������"�"��
���������8��� �����������������6 ���5������� ���,�� ����� ��5������� ��6 ���5��,��
� �� �������,�8������� 4������ � ���!�:��>+PQ"�>���''�#���,������ �����44�����������
�4���� ���� ���� ��8�� ����� "�"��D�� ��������� ��� ������� 5�� ��"� �4� �� G�������D� �
G ,"��� ��D���� �����!<�6�����'?�#����� ��� �� ����� ������� ��"���� �������,����6������
�����,�8�� ��� � ��� ��,� ����� �� �������� "� � ��6 ����� ��� ��� �4� ���� "��� �����
����*�� ��6� ������ � ��� ��8��"�����!FD1� �����''?#��B���� ��������� �������,���
G ,"��� �� ��D� ��� ���� 6 �� �4����� �� ��� ���� ���� ��� ��5��� ���,�� ��� ����� �4� ���
��������� �� ������� ��� �� ��� ����� ��� � �+,�8 �4� ,���� 5�� � � ����������� 5��� ���
���� � �4� ������������������6��������*���� �����5����D��6��
$��� �*"���� �� G��� 4������� ����+ �������D� ���� �,�� ,��� 5���� ����� �� �8 ��� ���
���5���� ������� 5�� �� � ����� ����+ ��������� /6������ �� �� ������ �� 5�� ��������
���������� ��� ������ �� ����� �� ��8 �4� ����� "�"��D�� ��������� ��� ��� ����� ��
F����6 ���� ��� ������ � �� ���� ����� �� ���� ����� "�"��� �� �������� ��D�� 6�� ���� ��
���������� ��6�������,��8����� ,"���,��������,�����4 ���� �� � ���� �,�
$��� ������ �� ,� ��� �� ���� �,�� �"� 6 ��� �� ���� �� �������� ���� �� "�����
���, ������+ ������������,� ��� �� ������������� ���6��������� ��4����6��������
�(
��8�6���4�� ����� ��,��� 5� �4�� ���� �� ���� 5�� ��� ��� ,� ���� 5�� ���� ,����
)������,���� ,� ���� ����� 5���� ��� ����� 6 ��� ��6�� ,����� ��+���, �� ���,�����
���� ���� ��� � �+,�8 �4� "������ ���� 5��,�� ,��� �,"��*�� 6 ��� ���� ����� �� �
�� ��� ����������������+ ��������!R:��>���''2#�
���5���� ��6 �� ������� �,�6����� ,"�����,��������,�* , > �4�"�� ��� ����,� �
"�5��,�6���� 5��,�8 �4� ������� �������� ��� �,�4� ���� �*"������ ������������ � ���
,� ���� ���� ��� �*���� ����� ���, �� ���� 5���4� �� � �������� ������� ,���
,�* , >�� �� ����� �4�������,� �������� �5���"� ��
��� �������� ��� �� "�� �� ,�* , >�� �� 6���� 5�� ���� ���6 �4� ��� � �+,�8 �4
"��������� ) ����� ���,���� 4��������� ��, � ,�,� ������ �� ��� ����� �� �� ���� � �������
,� ��� ���� ������ !��� ����� ���, ��� �� ����#�� �����6������ ,���4���� ����� ����
�������,��,�4�� ��������"� ���������������5��������������, ��4�6���!�:��>+
PQ"�>�� �''�#�� $�� �� �� ��� 6 ��� �������� 5��� ���� ��� ���� 7��� ��� ���� ���� ���, �
���,���������������,�������5��������������4�� >�� ���������"�������
$��� ��� ���� �� ,� ���� ��� 6� ��� �� � ������ 3 �� �4�� >�� ��� "���� ��
��� � ���� "�5��,�� H���4 �4� �� 5�� ����� ,�8��� �� ���������� �� 5� �4� � �������
�� � ����� 4���� ��� ���,���� ��� ������� " ����� ��� �� ��� ���������� ��� ��
�������� !�'��#�� ���� ��� � ����� �� ��� �4�� >�� �� ��"����� �� ,� ��� � �4� ��
,�,5���D�6 �� �4����� ��6�8� �4�����K� �� ��� �� ������ ��"������� ������4���� ��6� ��
������ �� � �������� ������ ��4����
����8 �4���� ����� ����������������,�������"�������������4���������"�����
����"� �� "�����7� ����6� ������������,��� ,����5��� 5 �4�������"� �� "�������� �� � �����
���� ��� �� ����+ ��������� �4����� ������ ������ ��� ��� ���� �������� ��� ��,��� 5� �4�
�2
��6����"��������� ��6������ ��� ���������������� ��������������""���������4�����6 ��
�������4������� ���,, �,�����6���� ������������ �� ���������$� ��,��������������� �,
��5� �������������8�������� ����B��6���������"� �� "����,� ������5������+ �������
��,��� �4� ������� ��,� �4����� ��� ����+ ���������� ��� ���,������� !.��8��� �''�#�� $� �
6���� 5�� ���� �" �,�� �� ��� G���,�� �� ���" � �D�� �� 6� ��� ��� ��� 5��,��� �
�������� �4� ����,"��E6 ��� ��� ���������� ���E� �� ���� �� ������� ����� �4����� ���� �� ���
"� �� "��D��6 �����
$��� ���� �� �,,���� ��"���� �� �� "�� ��� ����� ���� ��� ,���4���� ���
�,"������������� 4����� �� ���������6 ������������������������"������,� �����4�� ��
��������� �������� 6� ��� �������� � 4��� 6���� ���� ���,�� ���4�� !3���� �� �8� �� ���
�����������������8�"� ��#��6���������7���� ��6��������� �� �������������5������
���� � �,�� $� �� "� ��� ,��� ����� �� ��� ,"��� ��,���� �� 5�� ����� ��� � ��� �������
���, �� ����� ����5�����,���������������������������4+���,�"�����������������
5��� ���� ����+���,�� ""���� �� �� 5���� ���� J���� ���� ���� �� ���5���� ��4+���,
����� ��� "��6���"��� ���������� ����,� ����4�,���������� �� 3��� ��� �����* ��������
� �,���$�������������� �4�������+���,����, �� ����� ��������������������������
��4+���,����� ����������� �,��������K� ������������"�4������ �4�� 4���������
B�� ������� ��,� ���� ���4 �4� ����� �4����� ������ 5�� ,� ������ ������ 5�
���, ������+ ���������B���� ��,������+���, �� ��������� !��� ����� �� �����������
�#�����"��� �����������������������������4+���,����� ����������� �,����� �������,���
�� ,������ �� ,�* , > �4� "�� ��� ��� ����� �4� ����� ����� �4���� 5�� ��� ���� , � ,�,
,� ��� ������� ����� ������������� � �4�� ��6 �� �4�������"��� � "���� ������� �,�
�?
8"�7������� ������� ���������������9��������� ��� ��5
����� �4� �� �4����� ������� ���� � �,� �� "� ,�� ��� �� ��*��� �� ����������
����� ��� "�� �,�4� �4����� ���� "� �� "����� ��� �� �� ��4��� � �� �� ����� ������� ��� ���
�,"��*� "������ �� ,� ��� � �4� ��� �7� � 5� �,� �,�4� ���� �� �4� �� � ����� 4���
!9������ ���� H��8� �4�� �'?2#�� /6������ ���� � �,� ���� ��� �������� ��� ����� �� 5�
��������� �����6���� �������� ����� �� �� �� �� ���� � �,� �� ��� �� �,"������� ������ ���
�� ������������������,���"�����
���P����!�''�#�" ������������,"��������5������� 5��� ����������6�����F��
6����5�� �����,���������� �4�� ��"������K�������������4��������� � � ��� ������ �����K
�������� ����5��6���������"�"���6��6�8� �� ���$� ���� ���6������8 �4��������� �,
������������,����5���� 4� � ������� ��������,"��� >������������������� ��� "���������
����� ��� "�����,���������������������"�"��������������� ,"������� ����� ��6��� 4��
�������,��������������"��� �4������� �������,"����
B���������,"��� �� ��������� ��� "���"�"����������5����������� �����,���
��� ������� ���������������6���������,"��� �� �������������������� ��� "���"�"��
�������������������� �� ���,��������$����� ���� � �,� ��������������@�� �,,�� ����
"������� ��6� ��� ���� ��� � �� �� 5� �4� �� "����� "���� ��� ���� ���� ����� ��� � ��
����� �4�������� � ���������� ������,���� ��5���4 �4��������,,�� ��������6������
��� �,A�!P������''���"��( #��$���"����� ���������������6������������������� �,�����
��������� �� ��� �� ��6���� �����4� >����������"���������������������4������ ��� �
6��� 4���6� ����������� ,�6 ���� 4� ���
��
N��6�8 �!�'��#��,"������6�� ��������� �6����5�� �������������������������
"����� "�����6 �� �� ����� �� ���,������� �4� �� ����,����� �� �� � �6�� ���� � �,� �� �
,��� ����� ������,��� ���"������$� ��������������"�"���5����� ��� �4� ���,����,���
"����� ����� ���� ��������4��5��� 6 �� �� ���� 6����� F�� ���� ����� ������ ���� �4�� � �� �
,���������������������� �,������6���� ��4������������������,��� ���"����K� �� �������� ��
4����������������"�"���6���,"� ��� ���/6�����������4�� � �� ��� �6���������������
���� ������ �� �� � ����� ,�,5���� 5�� ��53��� �4� ���,� �,"������� �� ���� �4�� >�� ��
$�����������������������4�� � �� ��� �6�������4�����,�� "���� ������ ��,�������� �
�����4���������� ���������,����� �� ��,����
$���,���� �����6��"�"���� �� ����6 ��������4�� � �� ��,���� ����� ��� �4
���������4�� >�� �� ��,��������3����������,��� ���"������0�� 8�������4�� � �� ��,����
�6������ ���"��������� ��� �� ����������������"������)�,��� ��"���"��� ��������� �,
�����������������,,�� �����"������� ����� ��������"����� �����"�������� ����5���
�,,��4�������,������������������,���� �����������$���� �,� ��3��� � �������4�� ��
���� 5�� ���������,,��4����������������1��4����!������"�� �#��*"�� �%
/ ��� ������� �� �,,�� 4�� �� ��� ������ �� 5�� �� ��,��� "������ �� �� ���� �,���
��� ���5���5�����,,�� �������������������,,�� ��D��,�,5�������������� ���5���������,,�� ���
���� � �4���� ��� ��� �� "������� �� �,,�� 4��� ������ �� ����� �� ,���� �,��4�,� �� "� ����� ���
"��� ������4������ �� ����4��������6���������� ���4���������4���� ���,�,5�����B� ���6�
��4��������5�� ����� ��������"�� 5�����������,,��4��� �� ���� 8�������,,�� � �������"�� 5��
��������,,��4��
��� ����"����� ���������4�� >�� �� �����,��������� ��� "�� ,"� �����53��� �4� �
��������������4 ��������,��8����������������6����6��"��������,"��� ��������"�����
6�� ����� �� ������ ����� ��� "��� 6�� ���� ��� �4� ����� ����� ���� ���� ��� ,���� " ���� �
�'
�����������$��������� �������� ������ ��������6 ���������������������5�4 ��6 ������
��8�6���4�,���� ���� ����4���� �4� �� �����,������ ��,��� � 4���� 5����� "����� �4
6 �����,��8��+� 8����4� �� ���� ���������
$�����,�� �� ��,����,� � ����������� � �����4���������������,"� ����������
� �,� ����,������*��������������������� ��� "������������������� �,� �����,,�� ��
��"������������"����� �4� ��� �� ��6��������� 4� ����$��������������� ��� "������
��"������� "������ ���� ,��� ,"������ ����� ���� ����� ��� "�� ���,�������� 6� ��� ���
��"�����������"�����D������ ���
:"�/���� ������������������� �5
$��� ������ ���� � ���� ����,"� �� �� �4����� ������ ��6�� �4 ������ ��,� ���
"��� ��� ������� ��� �4����� ���� �,, ����� �� ��� ���� ���� 4��� ���� 5�� ���� "� �� "��� �
��������������������"� �� "��D������ �������� �����, ������������"��"���������� �,� �
��,�* , >�� �����������6�������/6������ ��6������"�� ����� ���� �����������������
6�� ���� �,"����� ����� ��� �� ��� ���� ���� ��� 6���� ��������� ,���� 5�� ��8��� ��
�������� )������,���� �� ���� ��������� �� ���� � �������� �4����� 4� 5����� ���� "�����
���, ������������� �,� ������4���3������� �����,������,�* , >�����, ���� � ���
�� � �,� ,���� "������ �� �4�� ����� "�"��� 6���� ���� �� �� ��� � ������ ����� ����
����,���������5�������7� ��� ���"������������4��"� ����$� �������������""��� �� �
������6���+��� ����6�8����������������� � ���������,"����������*"������� �������
����������"�� ���������!�����>�����<����������''�#��$��������5�� �����"����������
6 ��� ���� �,"�������� �4���"�� �� �������,���� �����"�� �� �� ���� ���� ���6� ��� ���
��
�,"�����* ������ , ���������,���5� �4������������� ���������� ���������5���6���
��44����������������"��"��� ��� ��� ����������,"�� ����������,�8����"�� ��5������
6 ����� �� �����6�������5���5���������� ��5�� ������5�������� ��������� ������"��8 �4�
��� ��"��"���
��� ������������,�� �4��� �4��6�����5���������������������������,�4�,�������
� 8��,�������6����6������ �4��6����3����6����6����� ������������6�������"��������
���������������,�����������"" ������ ��� ������"���� ����"�������K��������� ����� ���� �
����� �4� ��� ����� �� ���8�� ���� 5�� � �4� ����� �� 4��� ����� �� ����� ������ ��� "��������
��� ����� 8��"�����������������"����4�������������� ����� �����6������� � � ����������
"�"�����
9������������ �����"���� ����"��������������"�3��� �� �4�����,������ ��6� ��� �� �
5�� ����� ���� � ����� "���� �� �� "�� �� ����� �"� 3��� �� �4�6��������,����� �,"����� �
��� ���� ������ ��,�������5��5�� ����5��� �4�6���� ������ 4���!����*�,"�������� �4
���,���� "�������� 4 � �4� 6��� �� ����"� �� �� ��4�4 �4� �� �����#�� $��������� �
�,"���D�� ��,�������,������������������� ��� �������� ������ ���� ������� 9��� �� �4��
�,"���D���* ��������*���� �����5�� ���"�� ��� ��������"��5���
<������ ������� � �4���"��"����� ���� � �,�� �� ���,��,��� �""�"� ���� �� �"��8��
,��� "���"��"����� ����� �4���+���, ��������,�4�������6��� �������"����� �
��4����������� ������������� 5���������� ,"���,�������� ���������"�� � ������
��� ��,���� ��6� ����,"���������������"����,�������"�������������"����� ������
��������� ����6���������� ��� �� ��� ��� 5�� ��� ���� �� ����� !�����>�����<��������
�''�K�H��:���''?#�
�� �������������������5������� ������� �4�����������,"� �����������"��"����
��
����� �,� ����,�* , >�������������6�������) ���������������� �4����� ����������� ��
���������� 5�� �4����� ������� ���� ��������� ���� ���4��� ����� ���� 5���� 6��� �� 8��"
�,"������ ����,���4���� �� � ���6 ��� ���� �,"���D�� 4���� �� 5�� ����� �4� �""�"� ���
����� ��� �����,��� )�,� ������ ����,"� ���� ��� �4� �������� �� ��� �� ,������ �� ,���
�*���������5�������� ��������������������,��8��� ������!�������''�#�
���,���4 �4��,"�� ���6���������� ,"���� ��6����5������ � �����������������,��
�"� �� ������,������,������������������� 7��������� ����,���4�,���� ���5��������
,����������� �4�4�������7� � ���5������ ���8 ��������� ���������,��� ,"����������
,����� �4� �����,�������5��� �����,���� �8 ���� �� � ������E��� �� ���� ��,��� ��" ���
!� ��������#E������ ��5�������"����$��������� ���� �8 ����"�� ����5�� �����," � ���
�� �������������5���,"��,������6 �������,�� �� �������� ��
$� ���������,���� �����5�� ����� ������ �� ������5�� ���� �*���� ���"���������
���� ��,�� � ���� B�� � ,"��� 6���� � 8�� 5�� ����� �*���� ���� �� ���� ��� �� ����
��,�� �� ��4���� �4�����������������������������,���������� ���5�������"������ ��
����,"� ���!P������'' #�
�����4�����, ���4 ��"�������� ������������������������ ����������������,�� ��
�����%�������� ����������� 5�����������,�* , >�� ����"�� �� ����� �����$� ��5��,��
���� ���� ����"��5��� "� ��� B���� ����� �� �� � ������� �"���� ��,� ������ �� ��� ��
�""��������G��+��,�� ��D���������5�������� ����� 4������ ������ �����,���������� �����
,�* , >�� �������, ���� � ���
$��� � ���� ��� "���� 4,�� 6� ��� �7������ �*��������� 6 ��� ��� � ����� �� 4� � �4
,���� ���4��������,����� �������������,� ������"�� ���/6���������.5���!�''?#
���� " ����� ���� ��� , ���� ,���� ��� 6������ ��"���� 6 ��� ,���� 4������� ����������
��
5��,������5������� ����� �� �4�6���� ��������4����� ��,��������5�����������������
$��� �,"��� �� �� G����� �4� ������ ��� ���� ����������D� ,"� ��� �� G����+���,D� ���8�
6� ���������� �,�������� � �����4+���,�4����!N������������#�
$��� � �,� �� �� �� ��� �4�� >�� ��� �� 6� ��� �� � ������ "������ �� �,,�� 4��
6 ����� �*���� �4� ��� �� 6�� "� ����� 4����� $��� �,,�� 4��� �� 6���� �� ���� ���
�4�� >�� �����"� �4���� �� ��� ��,����5���:��>+PQ"�>�!�''(#��6����������������� �
4��������������� ,��� �%� �������������*�������
$����*�������, �� ��������� �,� ������� � ������"������4����������� ��������
���� 5���� �� ���� 6���+5� �4� �� �� ����� ��� � �6� �� ���� ����,���D� � 4� ���� ���� � �,
�����������3��������8 �����4�������� ���������������������������4����������� ���
�����,����������������H������������ �,D��, �� �� ���������������������, ��������
5���������� ��� 5���� ���� ����
�������� ����������� ������ � ���� ����� �,����6���� �����5 � � ��������8 ����E��
���� ����� ���� �8 ����� 5��� ���� ,���� ��5 ��� �� � �����E� �� ��� "�"���� $� �� �������
, �� ��������� �,��,�� ,���4������� ���K����� ����������� ������� ���������,"���
��,� �������� ����� � �,� �� ��� �� �����"� �� �"�� � �� ���� � �� ��� ��� ���4�� �
�,"����� ��� ����� �� ����� �� , ������ $� �� �� 6���� 4 ���� ���� � �,� ��� �,"�� � ��
�������4��� ���� �� ��� ��� ���������������H���I��>+��������I�� !����#��� ���� ����� ���
� �,D�� � �4���� ��� E6���� ���� ;���8�� ������� ���� �*��������E� ��� ���� � ���� ���
���,��� �� ���"�"������������ �������4�� >�� �������������� �� ���"�������
)�,��� ����,�� �� ��"���"��� ����6������ >������������ �,� ����� ��� ��� ��,����
��"�� ����������5������ ��,������� �� � ��������5���������,��������5���,���� ����
���� ,������� ����4�� ��� "����� ����� ��� "�%� @��� � ����� � ����� E5�� , � , > �4
��
�4���������E���""���� �������, �������� ����� �,��6� ��� ���������������� ����� �,
����������������� �4��,,�� ���������4��� �� � ������ ����A�!.5�����''?��"��� �#�
$�������,"� �� ����� ����"��"����� ���� � �,� �� ��,�* , >�������������6������ ����
�����*���� ���������6�5�������������
;"������� �
B�� "�"��� ����� ���� � �,� 5�� ��������� ��� �� 5��� �� �4����� 6��� 6 ����
������ �4� �� ��� �� "������� ���������� �4���� �� ��� ����� ��� �� ��� � � ��� �� ��� ���� �
�,,��4����/6��������������,"� ������4�����������������������5���� � , �����
�� ������"��������� �,���������"��� ������� ����6������������>�������������,"� ��
���� ���� � ������ �����6���B�������"�����6��������������� �������������,"� �������
��6����,�� �� ������"� ��������� �,�
�����3��� � ��������* �������������� �,� �����,������������ ��������������4�
����������*"�� ����6����,������ ��"�� 5����F����� � 7�������������,"� ������4����
������� �������� �����������6���������7���� ����6�������� �,������������,��8������
�������������������������� �4�������6������5������*"�� ���) �,���* ����"� ,�� ���
���5������������������� ���5���5���������������������� ���������,"����� ��������
� � � �� �� ��5��� $����� �,"����� ��� ���� ���� ��� �� �� ���� �,5 ���� ������� �
�� � ���������8 �4����,,��4����0��������� �4������ �,�������������,"����� ��
4���5�����,�����4 ���� �� � ���� �,��5������� �� ������4������������������,���
�44��4�� ���� �� � ������8 �����5�������"��������������������������������,,��4��
!H���I��>+��������I�������#�
�
$���6���5�� ���������������� ������8�6���4�����,���������������D�� ����
���,���*���������������4������������6�������4 �������������������4��������� �4
�������� �� ������ ) �,�� ���� "� �4� ,��� ���� ,��� �� ��������� "���� ��� �� �*������
"�� ���������,���4�����,� ������,��8��������D�� �����6����6 �������������� �,�
�,��� ������ �� 5��, �4� �� ���� ���� ��� ���� ����� 5���� ��44������ ������ ������������ ���
� �,D�������,"�������6 ���5�� ����5 � �������� �������� � � �������������5���������
������,��8���!��6������������ 8�������#�
��������������� ���������������� �,����������� �������* ��� ��������,��6�����
������������� ���6����� ����� � "�� �4�����4��� ���6�� �,��6 ���5���4�� >���� �� �
,"�������������������� �������,����"� �� "�����) �����������6���,�����4�� >�� �
������4 ���"� � �����"������������������������� ��� "�K����������,�������������
5����8��������������� �����" ������������ , � ���!�����,������#�����"�"������ ���
��������� �����5������ ��,���� �������"� ��� �� �5 � � ��K� ���� �������� ���� �4 ���� ���
,��8������������5�����6��������������������� ����"���������,�������� ���
��������������5����� ������������*�����������4����������� ������5 � ������6 ����
��6�����������,"� ��������������������,���"����%
��� $���� �,��� ���� �� ������,��� ��� ��� ���������� ���,�,5����������� �4��
6����
��� $��� ,�,5���� �� ���8�������� �� ���� � �,� �� ��� ���� "������ ���, �
���������� 5��� ��+���, �� ���� ��� 6����� 1� ����� ���� ��� �� ����+ �������� �������� ��
�*���������� �����������������
��� <������ ����� ��� �� ��*��� �� ����������� ����� ��� "��� ���� � �,� �� ,��
�(
�""�"� ������ ��� ���� ��� �� �,,�� ��� �� "������� ����� �� 6�,� �� ���6��� 6 ��� �
�� 7���� 4� ���
�� $��� "��"��� �� ���� � �,� �� ��� �� ,�* , >�� ����������� 6������ 5��� �
"�� ��� ��� ""���� ��� ��� ���8�������� �� �����"� ���,������� 5��� ,���� ����� ���
,����������4����������� ��� "�����������5� ���
����
��������������������,,�,���������� �� ������� ��������������"�5� ��� ����@$���1������������) �,A�
����� 4���� � �� ���4���� �� ���� � 4� � ������ �� � �� "�"���� @$���1������ �� ���� ) �,%�H��� �4A� !����
�''��#������ ��� ����������@$���1������������) �,%����������A�!�������''�5#��$����������5���������� ��
�,"��,��������� 4 ������*������6����������8�����,� ���������� �������4�,����
,&�&,&��&�
�������/�9�� ����H�9��1��4���%� ���������� �� � ��� ��� ������������ !0� ���� ��� �
1����.�,���������1����.�,����1#�
�8 ��H�%��'� ������� !������"�#��������������#�!F*����0� ���� ���������
F*���#�
�������� �����%� �'���� ��� ���������� ��� ��� �������� !/������� 0� ���� ��� ������
��,5� �4���H�#�
������ F�%� �''��� G$��� �4���D�� ��� ��� �� ���� �� �� "��+�4���� H���D�� $������ ��
%��������������1<!?#��""��? (+?((�
�������� H�9�%� �'' �� G������ ����� <�� ��� ��� ���� �� ���D�� $������ ��� ������
��������������<��""����+�'�
�2
�����>��<������������<�������%��''���%�������������&����'� #�����'����(����
'�����������'�����!����� ��+/�����0""����������< �����19#�
������<�%��'�?��G$���1������������) �,D�������#����8!�2#����2+ �(�
������ <�%� �''���� G$��� 1������ �� ���� ) �,%�H��� �4D�� �� F����B �� �,��� ���� ��;�
B ����� !����#�����)���� ��� ��� ��#&�!� ���*� ���������*� ����+����#��� !F*���
0� ���� ����������1�6�J�8��1J#��""�� �+2��
������ <�%� �''�5�� G$���1������ �� ���� ) �,%� ���������D�� �� F����B �� �,��� ���� ��;�
B ����� !����#�����)���� ��� ��� ��#&�!� ���*� ���������*� ����+����#��� !F*���
0� ���� ����������1�6�J�8��1J#��""��2�+? �
.DF������%��'?'��G<����* ����� � � ������5����������,���������,"����D��,��,���R���
!�"� ���2#��""��� �+ (�
.�;��4���<�$�%��''���G�4�����$���������������� ������4����D�� ��1����6 �����
<���� )���,��� !����#��������� ���� � ���� ����&� ��� -����������� !F*���� 0� ���� ��
�������1�6�J�8��1J#��""��('+?��
.5���� 9�%� �''?�� ������� ������&� ��� .����������� ��� /���� !<6,��� S� P ����� ����
P����,��H.#�
.���8������%�������G$���1�*���� ���D����������#�����1��,5��������������%�$���1���
)�������"���2�
.��8��� <�)�%� �''��� GB��� �� �� P���� �4���C� �� �����, �� ��� ���� ������ �D�� �� 1���
6 �� ����<���� )���,��� !����#��������� ���� � ���� ����&� ��� -����������� !F*���
0� ���� ����������1�6�J�8��1J#��""��� �+2��
� ���������� N�H�%� �'�'�� G�4����� $����%� ��� ������,���� ���� <�� �6D�� ����#�� ��
���� #���.����18!�#��""��(?+? �
�?
������ B�H�� ���� <���� )���,��%� �''��� G�� ���8������� $����� �� ���� H����
��"��� �%�N��� �����" ��� �,D�� �� $�P�� ������,"� ����1���� 6 �� !����#���������
���������%�������� ����� � ��!����� ��+/�������4��6���� �����19#��""��?(+� �
)�,�����)�%��'����G�4�������5��,����������$�����������) �,D��$���������'��������
�����#��==!�#��""�����+��?�
/������ ���%� ������ ��� �������� ���� ��� ���&� ,����� � %������� ��� ��� ����
!/���� �����P���#�
9�������H�� ����B��H��8� �4%� �'?2�� G$���$����� �� ���� ) �,%�H���4�� ������� ���
�4���������������F6����� "����������D��$������������������������#����6! #��""����(+
�2��
9����������%��''���������#���������� ����������""��?'�+�2?�
N������������%�����������������0�������/���&��������������� �����������
!�����������,5� �4���H�#�
N����� N� ���� H�� ����%� �''��� G������ �4�� �� �� "��+�4���� $������ ���� ����+
����������� ���� �D�� �� 1���� 6 �� ���� <���� )���,��� !����#�� ������� ���� � ���
����&����-�����������!F*����0� ���� ����������1�6�J�8��1J#��""����?+ ��
N��6�8 �� ��%� �'���� GH����� �� ����� ���� �4�� �� ����� ����4 ��� �� ���
B ���������6 �����������+�� ��������������������� ��D��1������6;��""�����+���
P������%��'' ���������#�����#�������#����!H�;��6+/ ����H:* �#�
P����� ��%� �''��� +��#��� 2������ �� ��� #���� ����#��3��� !)��� ��� �������
���Q, ����H:* �#�
H� ������� ��%� �'' �� G$��� H��� ��� �� ���� ��"��� �%� ��� �," � ���� �� 1�,�� ��
. ��4���,���CD��%��������������4������8! #��""�� (+ (��
��
H���I��>+��������I���H���%�������5����������������6�������#����������������
�,"�������/�,�� �,��1��?'�!�,"�������/�,�� �,����,"���#�
H��:��.�%��''?��GP�������� Q���� ����������,"����D�� ������������9�����:��>+PQ"�>����
.��H��:��,���������7�������#�����������������!)� ���������#�
FD1� ���� ���%� �''?�� -#���������� ��� ������&� "������ � $������ ��� �� '�������� 8����
������0� ���� �����1�6�J�8����������5����1J�
�:��>+PQ"�>��9���%��''�����6�����������7����#����������� ���9������&��������7�
�������!< ��"��H��� ��
�:��>+PQ"�>��9���%��''(�������#���������������7����#�����!< ��"��H��� �#�
����6�� ���%� �'�2�� ��#���� ! ���9������&� �� �������� ������� ���� �� � �� !<���,
/�����1�6�J�8��1J#�
���,����<�.�%�������%����� �����&����������������.����������#�������##�����
!� ,��S�����������1�6�J�8��1J#�
O� ���� .���� ���� $�H�� 9���%� �''(�� G��� �4���� H��� ��� R �6� �� �� ����� �� ��D�
����#��������� #���.����4>!�#��""����+ ��
<�6����9�%��'?�������������$�������/�������0� ���� ������������,5� �4���H��
<���� ����%� �'?��� G$��� ���, �� $����� �� �4����%� $��� �� �� "��D�� ��5��,D�
�#����������#���.����;6!�#��""���� +��'�
��6������ H�� ���� .�� ��� 8�%� ������ GB����� R����� P ���� �� �� 1��6�8��� B���D�
5�����%�������.����<?!�#��""��?'+�2�
����8,���� 1���%� �'''�� G<����, �4� ���� .�5���� 5��6���� �4����� ���� ���8������
$��� ���������) �,D��$���������%��������������1?! #��""����'+�� �
�'
� ������9�;�%��������������������������,����!��6������4����1����,"����H�#�
R:��>����%��''2������������#�������7�������#����!.I�>�����������H��� �#�
B� 4���� ���� ���H�8���3 � ����H�9�� N���%� ������ G�� <��*�, ����� �� �4����� $����%
����,"� �����*���� ��������*���"��� ��D�����$���������0���� �����#����6>��""�
��+ �'�