Taller 9 Sensibilización "Financiación Privada - Financing In & Off the Market" (Domingo Santana)

Promueve:Cofinancia:

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FINANCING

IN & OFF

THE MARKET


Agenda 14 de Octubre

• Macro – Big Picture

• Emprender, una actitud ante la financiación

• Capital Riesgo

• Elevator Pitch - Workshop

• Método de Venture Capital ( plan financiero)

• Un ejemplo de Business Plan

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PERFIL Domingo Santana

• Desde 2008 , Director de Inversiones de CASTICAPITAL SL ( FAMILY OFFICE)

• Miembro de los Consejos de Administración ( sin carácter exhaustivo):– Eolia Renovables de Inversiones SCR . EBITDA > €100m .

– Room Mate Hotels SL . Madrid, Barcelona, Nueva York, Amsterdam, Florencia,…..

– Sygnis AG. Cotizada en Franktfurt

– Miembro de los Comité de Inversión de SICAV y otros vehículos de Inversión

• Morgan Stanley. Vicepresident Madrid - Canarias Wealth Management.

• Banesto / Banco Urquijo. Banca Privada y Empresas

• Profesor de Corporate Finance . 4º curso . ESCOEX Busisness School.

• Licenciado en Derecho y Administración y Dirección Empresas( Financiación)

– Executive MBA. ( Inst.Internacional Bravo Murillo)

– Investment Management Program. London School of Business & Finance

– Corporate Finance & Entrepeneurship. London Business School.

– European Financial Advisor. ( EFPA Spain ). 2007.

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Contexto Económico Actual

Octubre 2013

migración ?

Amas

De

Casa ?

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Octubre 2013

5



Octubre 2013

Lo prometido…….ES DEUDA ¡¡

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Octubre 2013

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Situación de la Banca Española

8



Octubre 2014

9



Octubre 2014

10


Emprender - Empresa

• Debemos buscar / tener:

– 1º SUERTE

• Ya hemos tenido suerte- Do not forget it ¡¡¡

• PERSONAS CON SUERTE – Lean in

• LUGARES CON SUERTE – don´t lean back.

– 2º REPUTACION

• Primer activo

• Atraen oportunidades

• Atraen inversión.

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Emprender - Empresa

• What should I do ?

–Passion

–Good at

–Makes money

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Los números son importantes ¡¡

• Las estadísticas dicen que 10 de cada 8 emprendedores no saben de números.

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Alternativas de Financiación

Deuda Bancaria

• Pros: Sabemos donde y como buscar?

• Cons; Missing in action

Financiación Familiar

• Pros : Barata y relativamente fácil de obtener.

• Cons: limitada y aumenta riesgo familiar

Fuentes Públicas

( no reintegrables)

• Pros: Barata . No exigente

• Cons: momentumy no se suele ajustar a necesidades.

Mercados de Capitales

• Pros: Efectivos y profesionales.

• Cons: Necesidad de tamaño. Solo big players.

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Alternativas de Financiación : Capital Riesgo

CAPITAL RIESGO

• Fondos o sociedades dedicados a la toma de participaciones en el capital de empresas.

• Normalmente entrada en capital no aportan deuda.

• Para empresas no cotizadas. Diferentes fondos especializados en diferentes tipos de empresas y para diferentes momentos de la vida de la misma.

• Participación minoritaria / mayoritaria.

• Periodo limitado 3-7 años

• Retornos esperados del 20% - 25%

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Entidades de Capital Riesgo

¿ quienes son las entidades de

Capital Riesgo ?

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Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo

• 1. Activos y Gestión Empresarial, SCR, SA

• 2. Activa Ventures, SGECR, SA

• 3. Active Venture Partners

• 4. Adara Venture Partners

• 5. Arico 99 SCR

• 6. Atitlan Capital, SGECR, SA

• 7. AXIS Participaciones Empresariales, SGECR, SAU.

• 8. Axón Capital e Inversiones SGECR, SA

• 9. BBVA Ventures

• 10. Business Booster (Sinensis Seed Capital SCR)

• 17



• 11. Seed Capital de Bizkaia, SA

• 12. Bullnet Gestión, SGECR, SA

• 13. C.D.T.I. (Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial)

• 14. Cabiedes & Partners SCR, de régimen simplificado, S.A.

• 15. Caixa Capital Risc SGECR, SA

• 16. Catalana d’Iniciatives C.R., SA

• 17. Clave Mayor SGECR, SA

• 18. Compas Private Equity

• 19. Corporación Empresarial de Extremadura, SA

• 20. Corpfin Capital Asesores, SA, SGECR

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• 21. Cross Check Capital

• 22. Cross Road Biotech S.A., SCR (SGECR SA)

• 23. Debaeque Venture Capital

• 24. Empresa Nacional de Innovación, SA (ENISA)

• 25. Fides Capital, SCR, SA

• 26. Finaves

• 27. FIT Inversión en Talento SCR de Régimen Simplificado SL

• 28. Gamesa VC

• 29. Gestión de Capital Riesgo del País Vasco, SGECR, SA

• 30. Going Investment Gestión SGECR

• 31. Highgrowth, SGECR, SA

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Fondos en busca de inversiones

• 32. Grupo Perseo (Iberdrola)

• 33. Institut Català de Finances Capital SGECR

(ICF)

• 34. Infu-capital SCR de Régimen Simplificado

• 35. Innova 31, SCR, SA

• 36. InverCLM (SODICAMAN)

• 37. Grupo Intercom de Capital, SCR, SA

• 38. Inversión Gestión y Desarrollo de Capital

Riesgo en Andalucía, SGECR, S.A.

• 39. Inveready

• 40. Invertec (Societat Catalana d'Inversió en

Empreses de Base Tecnològica, SA)

• 41. Inversiones Valencia Capital Riesgo SCR,

SA

Fondos en busca de inversiones

• 42. Investing Profit Wisely

• 43. Kibo Ventures

• 44. M-Capital, SA

• 45. Mobius Corporate Venture Capital SGECR,

SA

• 46. Murcia Emprende Sociedad de Capital

Riesgo, SA

• 47. Najeti Capital, SCR, SA

• 48. Nauta Tech Invest

• 49. Neotec Capital Riesgo Sociedad de

Fondos, S.A., S.C.R. de Régimen Simplificado

• 50. Ona Capital

• 51. Inversiones ProGranada, SA

• 52. Repsol_New Energy Ventures

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• 54. Seaya Ventures

• 55. SEPI Desarrollo Empresarial, SA (SEPIDES)

• 56. Sevilla Seed Capital, SCR, SA

• 57. Sociedad de Fomento Industrial de

Extremadura, SA

• 58. SI Capital R&S I SA, SCR de Régimen

Simplificado

• 59. Sociedad de Desarrollo Económico de

Canarias, SA (SODECAN)

• 60. Sociedad de Desarrollo de las Comarcas

Mineras, S.A (SODECO)

• 61. Sociedad de Desarrollo de Navarra, SA

(SODENA)

• 62. Sociedad para el Desarrollo de Cantabria

(SODERCAN)

• 63. Sociedad para el Desarrollo Industrial de

Aragón, SA (SODIAR)

• 64. ADE Capital Sodical SCR SA

• 65. Sociedad para el Desarrollo Industrial de

Extremadura, S.A. (SODIEX)

• 66. Soria Futuro, SA

• 67. Sociedad de Promoción y Participación

Empresarial, Caja Madrid, SA (SPPE)

• 68. Sociedad Regional de Promoción del

Pdo. de Asturias, SA (SRP)

• 69. Suanfarma Biotech SGECR

• 70. Start up Capital Navarra

• 71. Talde Gestión SGECR, SA

• 72. Telefónica Ventures

• 73. Uninvest Fondo I+D

• 74. Unirisco Galicia SCR, SA

• 75. Univen Capital, SA, SCR de Régimen

Común

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Aceleradoras – Incubadoras de Start up´s1. 101Startups

• 2. Akola Capital

• 3. Alantis

• 4. Big Sur Ventures

• 5. Bonsai Venture Capital SCR

• 6. Digital Assets Deployment S.L.

• 7. Abra Invest

• 8. Faraday Venture Partners

• 9. FDI Internet & Mobile

• 10. Fundación José Manuel En-trecanales

• 11. GrupoITnet

• 12. Grupo Mola

• 13. Lanta Digital Ventures

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• 14. MicroWave Ventures

• 15. Necotium

• 16. People Fund

• 17. Plug and Play España

• 18. Primmera Inversiones en Desarrollo SA

• 19. Realiza Business Angels, SA

• 20. StartcCaps Ventures

• 21. The Crowd Angel

• 22. Wayra

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Aceleradoras – Incubadoras de Start up´s


Volumen & Número de operaciones 2013

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Sectores , Volúmenes 2013

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Etapas de Financiación

1.

promotores

2.

Subvenciones

3.

Capital Riesgo

4.

Bancos

5.

Bolsa

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Calendario de Financiación de una Start-up

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Vida y Financiación de la Start-up

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Pasivos : Coste del Capital y de la Deuda

• Corrientes

• No CorrientesActivos

• Deuda : Corto

• Deuda : Largo plazo

• Fondos Propios (Equity)

Pasivos

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Ejemplo de Coste del Capital

Una empresa tiene unos fondos propios de

30.000€ y una póliza de crédito con La Caixa de

70.000€. La póliza tiene un interés de Euribor 12m

+ 5%. Los fondos propios tienen un coste estimado

del 20%.

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• Euribor 12 meses : 0,537% ( al 5 de octubre 2013)

• Coste Medio del Capital Ponderado = WACC

• Coste Capital : (70.000/100.000)*5,537% + (30.000/ 100.000)* 20%

=

Consideramos Kd despues de impuestos.

= 9,87 %= 9,87 %

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Coste de los Fondos Propios

• Bono alemán a 10Y al 1,84% = ( activo sin riesgo)

• Bono español a 10Y a 4,20% = (activo ? riesgo )

= + RENTABILIDAD

ESPERADA PARA

FONDOS PROPIOS

RENTABILIDAD

LIBRE

DE RIESGO

PRIMA DE

RIESGO

TOTAL

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E(Ri) = Expected return of a EquityRf = Risk Free ReturnE(Rm) = Expected Market Return

βi = Beta of an equity


PRIMA DE RIESGO / RENTABILIDAD EXIGIDA

Tasa para activos libre de riesgos = 4%

Rentabilidad adicional exigida para inversiones en mercados = 6%

Rentabilidad adicional por iliquidez y tamaño 5% - 7%

Rentabilidad Adicional por otros riesgos : financieros y operativos = 5%-7%

20 % - 24%

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Escalas de Rentabilidades Americanas

últimos 25 años ( KPMG)

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El método de Venture Capital

Financiación de

Start-ups & Early Stages

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El Método de Venture Capital

• Valoración Pre-Money

• .- Es la valoración de la empresa antes de entrar el nuevo inversor

• Ejemplo:

• El valor de un negocio se estima en €1M. La empresa tiene un crédito de €200k.

• El valor de las acciones es de €800k.

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El metodo de Venture Capital

• Ejemplo : Un inversor decide invertir € 250k en una empresa ,

solicitando a cambio un 25% del Capital .Cual es el Valor Pre/Post Money?

• €250k / 25% =

• €1 MValor Post

Money

• 1M - €250k =

• €750kValor Pre Money

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Aportaciones de Capital

Aportaciones de capital

Como es posible que alguien aporte 150.000 € a

mi empresa si tiene 3.000 euros de Capital Social.

¿ Tendré que darle toda la empresa ?

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• Supongamos que la empresa tiene 3.000 participaciones de 1 €

cada una.

• Supongamos que hemos pactado que el inversor invierta 150.000€

por un 40% del Capital Social de la empresa.

• Se emitirán 2.000 nuevas participaciones que suscribirá el inversor

– Calculo : 3.000 / 60% = 5.000 . 5.000-3.000 = 2.000 participaciones

• 2000 participaciones de valor nominal 1€, más una prima de emisión

de 74 € cada una.

– Calculo : 150.000 – 2.000 = 148.000 / 2.000 = 74 €/part.

• La prima de emisión figura en los Fondos Propios pero no en el

Capital de la empresa.

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Tasa de descuento. Valoración de Nuestro Negocio

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Valoración de Startup : Flujo de Caja

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Descuento de Flujos de Caja

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Valoración de Salida

TIR Objetivo

Retención Esperada

RECOMENDACIÓN Invertir o no

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Acuerdo de Inversión

• CLAUSULAS ECONOMICAS :

– Valor Pre Money

– Preferencia en liquidación

– Dividendo Preferente

– Derecho de Arrastre

– Derecho de

Acompañamiento

– Condiciones de Prestamo

Participativo.

• Interés en función de EBITDA

• Posibilidad de Conversión en

Acciones.

• CLAUSULAS POLITICAS :

– Composición del Consejo

– Derechos de Veto

– Key man

– Derechos de información

– Derecho Suscripc. Preferente

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Plan Financiero

Muy importante

Very important : EssencialIndispensable

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PLAN FINANCIERO

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Estrategia para hacer el modelo

48


Detalle de una parte de la cuenta de Resultados

49


Burn Rate

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Errores frencuentes de los Emprendedores

Vender el producto, y no la empresa El inversor no es un cliente

Intentar demostrar que es un gran informatico o ingeniero y no un

empresario

Los inversores invierten en empresarios , en emprendedores.

Ser un experto en su empresa y no en su mercado

Las empresas no están solas

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Errores frencuentes de los Emprendedores II

Apremiar al inversor : Time is now¡¡¿es que la empresa no será un

buen negocio en 6 meses?

Exagerar para impresionarLos inversores suelen ser poco

impresionables.

Ser impreciso y vago al describir la empresa. Diciendo que hace la

empresa en la página 15.Surgen dudas ¡¡

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Errores frencuentes de los Emprendedores III

Plantear las necesidades de inversión

seguridad

Plantear las necesidades de inversión mal calculadas, erróneas y con

seguridad

¿Sabrá este emprendedor llevar la empresa de verdad?

Dar a entender que se busca un compañero de viaje de por vida

Se manifiesta absoluto desconocimento de lo que quiere

el Capital Riesgo – Inversores.

Plantear objetivos demasiado ambiciosos o premisas poco

realistas: p.e. Salidas a bolsa…….

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Errores frencuentes de los Emprendedores IV

Mostrar al Inversor el Plan de Mostrar al Inversor el Plan de Negocio a medias, sin terminar o mandar lo primero que se tiene.

Ya nos llamará el inversor ¡¡

Ocultar o soslayar los riesgos del proyecto.

Los riesgos : ¿ se conocen? O no se quieren conocer

Emplear términos o acrónimos técnicos que no se explican bien.

¿ de que habla este hombre?

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Errores frencuentes de los Emprendedores V

Poner deberes al inversor; estudio

clientes

Poner deberes al inversor; estudio del mercado, buscar empleados,

clientesNo my job ¡¡¡

Demostrar desconocimiento supino de finanzas

Hay que saberse los números de

sabe.

Hay que saberse los números de la empresa; o al menos ir siempre

acompañado de quien se los sabe.

Mandar tésis doctorales de 200 páginas.

Zzzzzzzzzzz

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Causas de Rechazo de Proyectos

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Documents

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