시 병연02)768-7574, lawrence.kim@nhwm.com

중국 관광객의 이연 소비, T-mall에 답이 있다

여의도에 는 존 주도주에 한 갑론 이 한참 진행 이다. 망이 5:5로

히 나뉘는 거 같다.

결론부 말하면 주 장품주의 실 이 표 면 재차 주도주가 존의 상

찾 것 로 단 다. 이를 통해 소 주의 산이 이어질 것 로 상 다. 지

환 에도 경 민감 출주는 안이 지 못하고 있다. 내 주의 상승이 지속 것

이다.

결국 국 소 가 답이다. 재 한국 업종 장 과 자( 업이익)가 가시

로 담보 는 업종 담 외에 국 소 업종 등 로 극히 드 다.

르스로 인해 6~7월 주춤했던 국 객 면 의 가격 리트로 인해 다시

증가할 가능 이 높다. 이연 소 는 존 소 보다 가능 이 크다. 참아 던

욕구의 분출이 이다. 여 에다 국인 입장에 는 환 도 우 이다.

국인의 한국 품에 한 소 욕구는 여 하다. 한국 하지 못했던 7월 한

달 동안 T-mall의 품 매량 조사해 본 결과, 마 크림, , 마스크 등

스 베스트 러의 매량 여 히 상 에 있다. 라인의 잠재 소 욕구

가 라인 로 표출 고 있다.

중국 소비, 미백, 마스크팩에서 샴푸, 치약, 생리대로 확대 중

주목해야 할 T-mall에 장품뿐만 아니라 샴푸, 치약, 생리 등 생활용품

의 매가 새롭게 증가하고 있다는 것이다. 국소 는 장품에 생활용품 로

고 있다. 쿠쿠 자 등 자 솥의 인지도도 상승 이다. 쿠쿠 자는

Yesky.com에 로벌 솥 품 6 를 록하고 있다.

국인의 한국 이 재개 면, 뉴 베스트 러인 생활용품의 매증가 이 욱

가 를 것이다. 일본 로 가는 국 객이 많이 늘었다고 하지만, 국인이

하는 한국 품과 일본 품 다르다. 일본 일부 장품, 염색약, 면SPA안

가 주 이다.

국 소 추천 종목 뉴 베스트 러 스 베스트 러를 동시에 고 하

는 것이 람직하다. 특히 국 인 운드 이연소 맞 T-mall의 뉴 베스트

러로 자리매 하고 있는 생활용품 매 증가 에 주목해야 한다.

LG생활건강, 아모 G, 쿠쿠 자 등 추천한다.

전략 인사이드 / 시황

T-mall 의 하루 – 미 에 샴푸로

Korea Strategy │2015. 8. 10

Contents

I. T-mall 루 – 미 에 샴

·············································2

II. 차트 사 드: 흐 ,

징 어 다···················· 11

III. 주 트

경 ············· 12

2

략 인사이드 www.nhwm.com

I. T-mall 의 하루 – 미 에 샴푸로

시 병연 (02-768-7574)

주도주에 한 갑론을 , 결국 국소비의 재개가 답일 듯

장 과 업이익이

가시 인 업종 국

소비 업종

‘ 존 주도주는 났다. 라.’ vs. ‘아니다. 모 이 살아 있다. 변동 이

후 재차 상승 것이다.’

여 도에 는 갑 이 참 진행 이다. 망이 5:5 히 나 는 거 같다.

결 부 말 자면, 자 견 후자에 가 다. 13일 아모 퍼시 실 이

면 재차 주도주가 존 상 찾 것 보이며, 이를 통해 소 주 산

이라는 컨 스가 모아질 것 상 다.

재 에도 경 민감 출주가 등 이후 재차 락 고 있다는

벌 요에 걱 이 욱 많다는 증이다. 아직 존 주도주 안이

지 못 고 있다.

그 다면 내 주가 안이다. 그런데 국에는 소 계 이 없다. 60 는 아들 결

에, 386 는 원 에, X 는 월 에, 20 는 취업이 안 소

를 힘들다.

결국 지겹지만 국 소 가 답이다. 알리 티몰, 요우커에 야 다. 재

국 업종 장 과 자( 업이익)가 가시 담보 는 업종 담 외에 국

소 업종 에는 없다.

르스 종식 언과 불어 6~7월 주춤했 국인 인 운드 요를

해 부 민간이 다각도 노 고 있는 것도 같 맥락이다(그림1,2 참조).

그림 1. 메르스로 인해 한국여행을 취소한 국인

327.2

413.1 386.4

536.4 517.2

223.1

328.2 357.0

0

100

200

300

400

500

600

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월

(천명)

1-5월중국인방문객

평균 44만명

주: 7,8 월 치 객 비 2015 년 월 평균 47.9%

료: 공사, NH 투 치

3

략 인사이드 www.nhwm.com

그림 2. 한국 방문의 주요 이유는 쇼핑인데…

0

10

20

30

40

50

60

70

80

쇼핑

풍경감상

음탐방

패션

/유행

역사

/유적

휴양

/휴 거리

친구방문

유흥

/놀이

여행비용

한류

2012 2013(%)

료: 공사, NH 투 치

국인들 한국 로 다시 까? 국 인 운드 이연소비 확 듯

가격 요인이

요우커의 확 를

이끌 것

지난주 명동 거리에 가 니 일본인 객 다시 많아 다. 국인 객 아직

많아 보이지는 않았다. 국인들 다시 국에 ?

T-mall Index를 보면 르스 인해 감소했 국 여행에 심 닥권에

히 증가 고 있는 것 보인다(그림3 참조). (T-mall Index란? Google Trend

사 게 T-mall 내 검색어에 도 를 인덱스 것. T-mall 공). 르

스 종식 언과 함께 히 국 이 재개 있다는 가능 엿볼 있는

목이다.

다른 요인 가격 요인이다. 주요 장품 가격 살펴보면, T-mall 보다 면

이 싸다( 1 참조). 가격 리트가 높아 국인들 국 품 라인 쇼 이 본

격 재개 가능 이 높다. 이연 소 는 존 소 보다 가능 이 크다. 참

아 욕구 분출이 이다. 여 에다 국인 입장에 는 도 우 이다.

그림 3. 메르스로 인해 감소했던 한국 여행에 한 심은 닥권에서 서서히 증가세를 보여

메르 확진자급증

메르 발생

한국여행경보발령

료: T-mall, NH 투 치

4

략 인사이드 www.nhwm.com

표 1. 화장품 표제품 채 별 가격비교 (단 : 원)

tmall Jumei.

수

에 스 60ml85,000 87,000~168,000 71,920 122,000 87,700

공 50ml150,000 160,000~164,000 125,280 224,000 104,000

네

슬 80ml30,000 43,000 19,720 36,400 43,000

니스

산 100ml13,500 14,000~21,500 9,280 18,500 X

주: W187/RMB, W1160/USD

료: NH 투 치

한국 품에 한 소비 욕구는 여 히 높을까? 국 T-mall을 보자

국인의 한국 품

소비 욕구는 라인을

통해 표출

국 품에 소 욕구는 여 히 높 ? 국 품에 소 욕구가 어들어

국에 다시 안 는 게 아닐 ?

다행인 국인이 르스 에 6~7월 국에 지 못했지만, 라인에

국 품에 구매 욕구는 여 것 보인다.

T-mall 국 베스트 러 품 보면, 에뛰드 우스 아이펜슬, 클리니에 마스크

, 스 이 , 클 어스 마 크림, 리 스 마스크 등 존 스 베스트

러 품 매는 여 히 견조 것 나타났다(그림4 참조). 라인 잠재

소 욕구가 라인 출 고 있다.

그림 4. T-mall 한국 베스트셀러 제품

료: T-mall, NH 투 치

5

략 인사이드 www.nhwm.com

화장품뿐만아니라 샴푸, 생리 , 치약 등 생활용품의 매가 증가하고 있다

요우커 한국

재개시, 생활용품 구매

증가 이 더 높을 것

요 국인이 국 지 못했 7월 달 동안 T-mall 품 매

량 조사해 본 결과, 존 장품 외에 생 용품 매량이 고 있다.

매량이 높 존 베스트 러 품 이외에도 아모 퍼시 샴푸, LG생

건강 리엔 헤어트리트 트, 아모 퍼시 워 +, LG생 건강 트 귀애

랑 등 매가 근 신규 증가 고 있다( 2 참조).

그 다면 국인 국 이 재개 는 시 에 는 존 베스트 러 장품 매

도 늘겠지만, 생 용품 구매 증가 이 높아질 가능 이 있다.

표 2. 국 T-mall 7 월 매량 상 제품 (단 : 개, 안, 건, %)

7월 매량 누 매량 가격 누누 비

7월 매

월 매

액

Missha BB 3553 22007 69 10755 16.1 245,157

네 쳐 블 수 2521 15362 36 6818 16.4 90,756

어스 899 5413 96 4040 16.6 86,304

엘 카 겐 526 4216 58 1922 12.5 30,508

에뛰드 스 아 슬 473 15834 22 7297 3.0 10,406

스 드 390 2336 35 766 16.7 13,650

아 시 워 + 329 3708 90 1606 8.9 29,610

미스틱 277 1651 49 688 16.8 13,573

아 삼 265 3121 90 1372 8.5 23,850

미샤 컨트 262 790 69 361 33.2 18,078

스샵 스카 251 2386 29 1059 10.5 7,279

미샤 틴트 213 907 38 413 23.5 8,094

신 약 스 206 1252 79 444 16.5 16,274

미쟝 트 헤어에 스 205 5634 68 2675 3.6 13,940

퓨어에 스 시트 169 957 69 185 17.7 11,661

아 치 어 86 162 1190 18 357 13.6 2,916

카 카 155 3391 11 520 4.6 1,705

어스 드 9 130 4686 96 2141 2.8 12,480

아 시 삼 400g 129 1285 68 548 10.0 8,772

스 니에 스 115 2708 97 1132 4.2 11,155

LG생 건강 엔 헤어 트 트 트 93 4391 76 1865 2.1 7,068

아 치 어 86 71 614 18 233 11.6 1,278

아 BB 트 69 2346 248 1150 2.9 17,112

미샤 미 BB 68 1061 92 503 6.4 6,256

에뛰드 스 드 너 64 705 38 278 9.1 2,432

It’s skin BB 63 1085 108 532 5.8 6,804

삼 400ml+180ml 60 1073 88 496 5.6 5,280

59 723 48 384 8.2 2,832

에뛰드 스 55 615 39 300 8.9 2,145

에뛰드 스 BB 39 705 89 346 5.5 3,471

fascy 드 26 625 36 266 4.2 936

LG생 건강 애 29CM/1 22 580 33 - 3.8 726

아 시 수 21 731 88 277 2.9 1,848

LG생 건강 애 17 591 33 - 2.9 561

료: T-mall, NH 투 치

6

략 인사이드 www.nhwm.com

뉴 베스트 러의 라인 매량과 상품평에 주목하자

샴푸, 치약, 생리 등

최근 매량과 상품평

모두 상

앞 < 2>에 알 있듯이 LG생 건강 귀애랑 매량 에 신규 진입

고 있는 품이며, 아모 퍼시 워 +, 어86, 샴푸 등 매량

7월 매량 이 10% 이상인 품도 상당 존재 다.

해당 품 T-mall 상품평 보면, 4.8~5( 고 )를 여 만족도가 높다.

샴푸 생리 등 국인 에 맞춘 상품 매 는 략이 맞아떨어진 것

단 며, 평 과 매량 모 상 라는 에 국인 소 욕구는 지속

장 고 있다고 단 다(그림5~12 참조).

그림 5. 아모 퍼시픽 려샴푸 그림 6. 아모 퍼시픽 려샴푸 T-mall 내 상품 만족도

료: 각사사 트, NH투 치 료: T-mall, NH투 치

그림 7. LG 생활건강 귀애랑 그림 8. LG 생활건강 귀애랑 T-mall 내 상품 만족도

료: 각사사 트, NH투 치 료: T-mall, NH투 치

7

략 인사이드 www.nhwm.com

그림 9. 아모 오설록 워터+ 그림 10. 아모 오설록 워터+ T-mall 내 상품 만족도

료: 각사사 트, NH투 치 료: T-mall, NH투 치

그림 11. 아모 치석 어 86 그림 12. 아모 치석 어 86 T-mall 내 상품 만족도

료: 각사사 트, NH투 치 료: T-mall, NH투 치

8

략 인사이드 www.nhwm.com

하는 한국 일본 품도 달라, T-mall 내 최근 일본 품 매량

존 화장품

외에 생활용품의

매량 확 에

근 국인 일본 이 증가 면 , 국 품 도는 락 는 면, 일본 품

에 도가 상승 있다는 우 가 고 있다.

일본 상품 구 신사, 천 등 가족단 이라는 에 쇼 에 이

맞춰진 국 과는 그 목 자체가 틀리다.

뿐만 아니라 국인 품 도도 다르다. Tmall 일본 조사해 보면, KISS ME

아이라이 , Shiseido아이펜슬, 폼클리 등 일부 장품 국 장품과

경쟁 품일 가능 이 있지만, 본 매량 자체가 크지 않다. 일본 에 국인이 주

찾는 품 는 KAO 염색약, 면SPA안 가 가장 많다. 생 용품 에 도

는 품 자체가 다르다( 3 참조).

표 3. 일본 T-mall 7 월 매량 상 제품 (단 : 개, 안, 건, %)

근 달

매량

누

매량가격 누

누 비 근월

매 비

근월

매 액

카 PRETTIA 염색약 318 2155 68 843 14.8 21,624

FANCL 징 120ml 282 1241 124 560 22.7 34,968

KISS ME 아 너 209 1467 66 658 14.2 13,794

KAO 염색약 149 993 88 308 15.0 13,112

Shiseido 아 슬 143 930 18 358 15.4 2,574

Bigen 염색약 92 410 68 117 22.4 6,256

Shiseido 폼 너 76 154 38 414 49.4 2,888

Esthe Dew 75 407 68 164 18.4 5,100

Shiseido 헤어트 트 트 65 361 60 114 18.0 3,900

KISS ME 아 브 58 531 60 230 10.9 3,480

Esthe Dew 트 58 397 68 114 14.6 3,944

DHC 징 47 412 148 249 11.4 6,956

Kanebo 아 쉐 23 188 82 78 12.2 1,886

sana 안 23 108 55 40 21.3 1,265

FANCL 스업 겐 21 195 240 20 10.8 5,040

KISS ME 스카 17 260 65 139 6.5 1,105

Anessa 16 232 198 107 6.9 3,168

Shiseido Airfeel 삼 12 110 80 42 10.9 960

DHC 9 278 46 122 3.2 414

카 수 SPA 안 9 223 75 90 4.0 675

KAO SPA 수 안 8 365 75 177 2.2 600

Kanebo 아 너 6 79 75 24 7.6 450

bigen 남 염색약 5 83 88 22 6.0 440

DHC 눈 양 4 63 76 27 6.3 304

KAO스 안 2 126 75 55 1.6 150

료: T-mall, NH 투 치

9

략 인사이드 www.nhwm.com

여타 생활용품 ? 자 솥 등이 차별화를 꾀하는

쿠쿠 자 등의

자 솥의 인지도가

상승

쿠쿠 자, 리 쿠첸 등 자 솥 인지도도 상승 이다. 벌 T-mall에 장

품과 샴푸, 약과 같이 미있는 를 고 있지는 못 지만, 해외 품과 차별

를 꾀 고 있다.

자 솥 경우 국 랜드인 SUPOR과 Midea가 시장 이 높다. 면, 쿠쿠

자 솥 경우, T-mall에 는 높 편이 아니지만, 주요 자 품 매 사이

트인 Yesky.com에 는 벌 솥 품 6 를 차지 며 평 고 있다(그림

13 참조). Tmall 내에 는 주요 품이 3,000개 이상 매를 고 있는

상황이다(그림14 참조).

그림 13. 국 자제품 구매사이트 Yesky.com 의 쿠쿠 자 종합 순 는 6

료: Yesky.com, NH 투 치

그림 14. T-mall 내 쿠쿠 자 매량

료: T-mall, NH 투 치

10

략 인사이드 www.nhwm.com

추천 종목 ? 뉴 베스트 러 스테 베스트 러를 동시에 고

국소비 추천주:

LG 생활건강, 쿠쿠 자,

아모 G 등

국 소 해 는 르스 이후 이연소 를 감안 재 라인에 새롭게

진입해 매량이 증가 는 품과 존 스 러를 동시에 고 는 것이 람직해

보인다.

특히 국 인 운드 이연소 맞 Tmall 뉴 베스트 러 자리매 고 있는

생 용품 매 증가 에 주목 는 것이 람직해 보인다.

종목 는 LG생 건강, 아모 G, 쿠쿠 자 등 추천 다.

표 4. 국 소비 련 추천 종목

내

LG 생 건강 - 스샵 매 에 어 엔샴 , 애 등 생 매

쿠쿠 - 미엄 시 에 수 월 수 액 꾸 히 가

아 G - 매에 샴 , 치 어 86 등 티 매

료: NH 투 치

표 5. 밸류에이션 테이블

드 사시가 액

(십억원)

2015 년 매 액

가 (% Y-Y)

2015 년 업

가 (% Y-Y)

12M Fwd PER(X)

12M Fwd PBR(X)

12M Fwd ROE(%)

A051900 LG 생 건강 11443.5 12.5 29.8 33.2 7.2 25.2

A192400 쿠쿠 2412.4 17.8 31.6 31.4 4.5 18.8

A002790 아 G 13191.4 20.9 46.6 53.3 6.0 13.0

주: 8 월 6

료: WiseFn, NH 투 치

11

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II. 차트 인사이드: 로벌 자 흐름, 이 징이 어 다

Weekly 신흥국 자 Weekly 선진국 자

-5,000

-4,500

-4,000

-3,500

-3,000

-2,500

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

GEM Asia ex-Japan

Latin America EMEA EM Total

Last week(7.23-7.29)

This week(7.30-8.5)(USD mn)

-5,000

-4,000

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

Global Pacific WE Totals Japan USA DM Totals

Last week(7.23-7.29)

This week(7.30-8.5)

(USD mn)

료: EPFR 료: EPFR

주 신흥국, 선진국 자 흐름 추이 주요 아시아 외국인 투자자 순매매

-100

0

100

200

300

400

500

600

'09.1 '10.4 '11.7 '12.10 '14.1 '15.4

Emerging Market

Developed Market

(USD bn)

88.2

-90.0

-22.6

87.3

15.1

198.4

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

한국 대만 인도네시아 태국 필리핀 인도

(USD mn)

료: EPFR주: 7월 31 ~ 8월 6

료: Bloomberg

선진국 주식, 채권 자 흐름 추이 신흥국 주식, 채권 자 흐름 추이

600

650

700

750

800

850

900

950

1,000

200

250

300

350

400

450

500

550

'14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 '14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7

Equity Accumulative Weekly Flow(좌)

Bond Accumulative Weekly Flow(우)

(USD bn) (USD bn)

60

62

64

66

68

70

72

74

76

78

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

'14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 '14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7

천

Equity Accumulative Weekly Flow(좌)

Bond Accumulative Weekly Flow(우)

(USD bn) (USD bn)

료: EPFR 료: EPFR

12

략 인사이드 www.nhwm.com

III. 주 이벤트 경 지표 표 일

Period Previous Consensus

8 월 10 (월)

( ) 신규 (십억 안) ★★ 7 월 1,279.1 725.0

( ) M2 가 (% y-y) ★★ 7 월 11.8 11.7-

( ) 비 수(Index) ★ 7 월 41.7 -

8 월 11 ( )

( ) ZEW (Index) ★ 8 월 42.7 -

( ) 공 계주문(% y-y) ★★ 7 월(P) 6.6 -

8 월 12 (수)

( ) 실업 (%) ★ 7 월 3.9 -

( ) M2 가 (% m-m) ★ 6 월 1.0 -

(미) 수 (십억달러) ★ 7 월 51.8 -117.5

( ) 산업생산(% y-y) ★★★ 6 월 1.6 -

( ) 공업생산(% y-y) ★★★ 7 월 6.8 6.6

( ) 매 매(% y-y) ★★★ 7 월 10.6 10.6

( ) 누 고 산투 (% y-y) ★★★ 7 월 11.4 11.5

( ) 공업생산(% y-y) ★★ 6 월(F) 2.0 -

8 월 13 ( )

( ) 원 (%) ★★★ 8 월 1.50 1.50

(미) 매 매(% m-m) ★★★ 7 월 -0.3 0.4

8 월 14 ( )

(미) 공업생산(% m-m) ★★★ 7 월 0.2 0.3

(미) 비가동 (%) ★★ 7 월 77.8 78.0

(미) 미시건 비심 수(Index) ★ 8 월(P) 93.1 94.1

( ) GDP (% q-q) ★★★ 2Q(A) 0.4 0.5

주: 1) Consensus 는 Bloomberg , 날짜는 시간

2) 개수는 미

Compliance Notice

l 당사는 료 동 료상에 언 업들 주식 등 1% 상 보 고 않습니다.

l 당사는 동 료 투 가 또는 3 에게 사 공 사실 없습니다.

l 당사는 " LG 생 건강" 산 는 ELW 사 LP( 동 공 ) 알 드 니다.

l 동 료 투 사 는 료 동 료상에 언 업들 투 상 보 고 않습니다.

l 동 료에 게시 내 들 본 견 게 고 , 당 압 나 간 없 었 니다.

고 사

본 사 료에 수 내 당사 치 투 사가 신 만 료 보 탕 다 결과 나 그 나 보 수

없습니다. 투 투 단 것 어 경 에 주식 등 투 상 투 결과에 책 단 빙 료 사 수

없습니다. 본 사 료는 당사 물 든 산 당사에 당사 동 없 복 , 포, , , 여 수 없습니다.