Standard 37 Evaluare -Suport Curs 2014

7/21/2019 Standard 37 Evaluare -Suport Curs 2014

http://slidepdf.com/reader/full/standard-37-evaluare-suport-curs-2014 1/123

11

C.E.C.C.A.R.C.E.C.C.A.R.

STANDARDUL PROFESIONAL NR. 37MISIUNEA DE EVALUARE A

ÎNTREPRINDERII

Suport de cursSuport de curs



I. Def!t" e#"$u"r eco!o%ce sf!"!c"re

− E#"$u"re" constă într-un complex de tehnici,procedee şi metode folosite de un expertevaluator, prin care un bun, o grupă de bunuri,

un activ, o întreprindere sunt aduse #"$orc& la!#e$u$ pe'e şi prin care li se asigurăcomparabilitatea cu piaţa.

−Expertul evaluator – emite o opinie asupra valoriifolosind mai multe metode de evaluare.



II. Necest"te" ( ese!'"e#"$u)r$or

ecesitatea evaluarii unei intreprinderi apare cand in viataintreprinderii au loc unele schimbari semnificative.!ngeneral, ca"urile în care este necesar să se procede"ela o evaluare a întreprinderii sunt#

1.$ri de c%te ori au loc schimbări în mărimea şi structura capitaluluisocial #

a.evaluarea activelor aduse ca aport la capitalul social&b.stabilirea valorii actuale a acţiunilor 'părţilor sociale( în ca"ul ma)orării

sau diminuării capitalului social&c. stabilirea valorii actuale a acţiunilor 'părţilor sociale( în ca"ul

societăţilor care fu"ionea"ă, pun%ndu-şi în comun patrimoniul.



II. Necest"te" ( ese!'"e#"$u)r$or

*.$ri de c%te ori au loc schimbări în numarul şicomponenţa acţionarilor sau asociaţilor&

+.n tran"acţiile comerciale# privati"area societăţilorcomerciale &

. entru calculul parităţii de schimb în ca"ul fu"iunilor şidivi"ărilor&

/.!n acţiuni )uridice cu scop patrimonial&

0. eterminarea cursului de introducere în bursă&

2. !n scopuri fiscale&3. !n alte scopuri#creditare, asigurare, etc.



.4ategorii si tipuri de evaluare

umeroasele metode de evaluare pot figrupate în funcţie de anumite criterii#

A. Î! fu!c'e de o*ectu$ supus e#"$u)r #1.evaluări de bunuri mobile şi imobile independente *.evaluări de active şi elemente intangibile

+. evaluări de active economice.evaluări de întreprinderi în ansamblul lor



.4ategorii si tipuri de evaluare

+. Î! fu!c'e de scopu$ e#"$u)r1.evaluări contabile&*.evaluări administrative&

+.evaluări economice şi financiare.

C. Î! fu!c'e de *e!efc"ru$ e#"$u)r,.e#"$u)r pe!tru propret"r "f"cer

*.evaluări pentru instituţii financiar-bancare sau fiscale+.evaluări pentru instanţele )udecătoreşti.evaluări pentru persoane fi"ice



. 4ategorii si tipuri de evaluare

D. Î! fu!c'e de %etod" de e#"$u"re ut$-"t)1.evaluări patrimoniale

*.evaluări ba"ate pe performanţe+.evaluări combinate

. alte metode de evaluare



33

IV.MOMENTE DIN VIA/A ÎNTREPRINDERII ÎNCARE EVALUAREA PE +A01 DE E2PERTI01 I

DIA4NOSTIC ESTE O+LI4ATORIE 5chimbări în mărimea şi structura capitalului

5chimbări în numărul şi componenţa acţionarilorsau asociaţilor

6cţiuni )uridice cu scop patrimonial

7ran"acţii comerciale 'privati"are(

rivati"are 8otivaţii fundamentale

- patrimoniu- rentabilitate- relaţia# privati"are-

restructurare-evaluare



99

−punct de pornirepunct de pornire

−bilanţul economicbilanţul economic

−

componentele fundamentalecomponentele fundamentale

:. ;olul bilanţului contabil înevaluare




< $rice evaluare de active, firma sau societate etc. are capunct de pornire bilantul contabil

< +$"!tu$ co!t"*$ este motorul tuturor operatiunilor deevaluare, deoarece in el se reflecta volumul fondurilorproprii, piata, strategiile aplicate de firma

< +$"!tu$ co!t"*$ reflecta situatia patrimoniului, a averii

acumulate de firma de la infiintare si re"ultatelefinanciare obtinute in ultima periaoda pentru care s-aincheiat.




< +$"!tu$ co!t"*$ este documentul contabil desinte"a utili"at în cadrul diagnosticului deevaluare

< +$"!tu$ co!t"*$ este sursa de date ce seprelucrea"a pentru reali"area diagnosticuluicontabil si financiar .




< +$"!tu$ eco!o%c ofera masa de datenecesara aplicarii metodelor de evaluare

< +$"!tu$ eco!o%c este instrumentul de lucrupe ba"a caruia se evaluea"a o intreprindere



:. :aloare şi preţ

< 4ele două noţiuni, se confundă uşor, cu

consecinţe dintre cele mai nefavorabile,mai ales pentru evaluatori.



:aloarea

< ". V"$o"re" repre"intă o calitate convenţională aunui bun, a unei proprietăţi sau afaceri, stabilităprin calcule, în cadrul operaţiunii de evaluare decătre expertul evaluator.

< *.V"$o"re" repre"intă opinia evaluatorului, care, în cadrul acţiunii de evaluare, determină unevantai de valori 'folosind mai multe metode deevaluare( care vor constitui ba"a de pornire a

negocierilor.< c.F!d re-u$t"tu$ muncii de evaluare, ea apare în mintea evaluatorului şi pe h%rtie, nu pe piaţă.



reţul

< ".Pre'u$ repre"intă expresia bănească a uneivalori, a unui bun, etc şi este tangibil, palpabil,verificabil.

< *.Pre'u$ este unic şi este re"ultatul muncii denegociere între v%n"ător şi cumpărător.

< C. Pre'u$ apare pe piaţă şi repre"intă sumaplătită, respectiv încasată ca urmare a încheieriiunei tran"acţii.



1010

Dferte #"$or fo$oste 5! e#"$u"re

1.valoarea de piaţă*.valoarea )ustă+.valoarea de origine.valoarea actuală/.valoarea de folosinţă

0.valoarea de utili"are2.valoarea de exploatare continuă9.valoarea venală




1=. valoarea de asigurare11. valoarea de impo"itare1*. costul de înlocuire net

1+. valoarea de lichidare- valoarea specială- valoarea de fu"iune- valoarea de garantare

- valoarea de reconstituire- valoarea de despăgubire




< ,. V"$o"re" de p"') este suma estimată pentru care oproprietate 'activ( ar putea fi schimbată, la data evaluării,

între un cumpărător hotăr%t şi un v%n"ător hotăr%t, într-otran"acţie echilibrată, după un mar>eting adecvat, încare parţile acţionea"ă în cunoştinţă de cau"ă, prudentşi fără constr%ngeri.

< 6. V"$o"re" ust) este suma la care poate fitran"actionat un activ sau decontata o datorie ,de buna

voie ,intre parti aflate in cunostinta de cau"a, in cadrulunei tran"actii in care pretul este determinat obiectiv.




< 3.V"$o"re" de or8!e, cunoscuta si sub denumirea devaloare de achi"itie, de inventar sau istorica, repre"intatotalitatea costurilor necesare pentru achi"itionarea sipunerea bunului sau activului instare de utili"are sau de

folosire.




< . V"$o"re" "ctu"$" a unui bun este valoareaactuali"ata a viitoarelor intrari nete de numerar, careurmea"a a fi generate de derularea normala a activitatii

intreprinderii.< 9.V"$o"re" de fo$os!')




< 0.V"$o"re" de ut$-"re este ,valoarea pe care oanumita proprietate o are pentru o utili"are specifica sipentru un anumit utili"ator si de aceea nu este in relatiecu piata.



Etape şi fa"e în reali"area uneievaluari de intreprindere

< Etapa preliminară,cuprinde#< - contractarea lucrărilor

< - cunoaşterea întreprinderii< - pregătirea acţiunii de evaluare# stabilireaechipei de evaluare şi elaborarea

bugetului de timp



?a"e si etape in reali"area uneievaluari de intreprindere

< Etapa de reali"are,cuprinde#< - stabilirea diagnosticului de evaluare

< - elaborarea ipote"elor de evaluare< -evaluarea propriu-"isă# alegereametodelor de evaluare şi determinarea

valorilor



:. ?a"e si etape in reali"area uneievaluari de intreprindere

< Etapa conclu"iilor, cuprinde#< - redactarea raportului de evaluare



VIII. D"8!ostcu$de e#"$u"re

< 1. ;olul diagnosticului de evaluare&< *. iagnosticul )uridic&< +. iagnosticul comercial&< . iagnosticul tehnic, tehnologic si de exploatare&

< /. iagnosticul de management, organi"are si resurseumane&

< 0. iagnosticul financiar-contabil&< 2. 6nali"a fundamentala pentru evaluare

< 2.1 nvestigatii strategice< 2.* nvestigatii financiare< 3. 5inte"a diagnosticului de evaluare



*0*0

- iagnostic 3=@↔ evaluare *=@&- dentificarea factorilor de risc&

- 5tabilirea ipote"elor de evaluare&- 6nticiparea viitorului întreprinderii&- 6legerea metodelor de evaluare

- Explicarea diferenţei dintre valorileobţinute de evaluatori diferiţi&- 4uprinde toate laturile şi funcţiile

întreprinderii.

Ro$u$ d"8!ostcu$ude e#"$u"re



*2*2

D"8!ostcu$ urdc

- $biectiv- 8i)loace de reali"are

- 4onclu"ii



D"8!ostcu$ urdc

< $biectiv#-aprecierea modalitatii de manifestare a

situatiei )uridice si a caracteristiciloracesteia in raport cu mediul exteriorintreprinderii si cu cel organi"atoric intern

al acesteia.





D"8!ostcu$ urdc

4onclu"ii#- - puncte forte, puncte slabe

- - oportunităţi şi riscuri



+1+1

Diagnosticul comercialDiagnosticul comercial

- ObiectivObiectiv

- Mijloace de realizareMijloace de realizare- ConcluziiConcluzii



D"8!ostcu$ co%erc"$

< $biectiv# -iagnosticul functiei comerciale are ca

obiectiv principal sa determine piata silocul ocupat de intrepinderea evaluate peaceasta piata.



D"8!ostcu$ co%erc"$

8i)loace de reali"are#< se utili"ea"a datele si informatiile primite

din partea intreprinderii, preva"ute in listaanexa a contractului precum si celeobtinute din afara intreprinderii evaluate sidin interferenta cu celelalte diagnostice alefunctiilor intreprinderii.



D"8!ostcu$ co%erc"$





+/+/

Diagnosticul tehnic,Diagnosticul tehnic,

tehnologic şi de exploataretehnologic şi de exploatare

- ObiectivObiectiv


D"8!ostcu$ te:!c te:!o$o8c



D"8!ostcu$ te:!c& te:!o$o8c( de e;p$o"t"re

< $biectiv# -iagnosticul tehnic de exploatare are

drept scop aprecierea masurii in care inacest ansamblu al mi)loacelor deexploatare materiala raspunde nevoiloractuale sau de viitor ale intreprinderii sau

ale achi"itorului ei potential.<





< 8i)loace de reali"are#- 5e utili"ea"a datele si informatiile primate din

partea intreprinderii, preva"ute in lista anexa la

contract precum si cele obtinute din afaraintreprinderii evaluate, din interferenta cucelelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii sidaca este ca"ul datele si conclu"iile din raportulaltuAin profesionist specialist, technician, expert-

posesor al unui cabinet professional saufavcand parte dintr-o societate de profil legalatestata sau autori"ata.









+9+9

Diagnosticul de managementDiagnosticul de management,,

organizareorganizare şi resurse umaneşi resurse umane

- ObiectivObiectiv- Mijloace de realizareMijloace de realizare

- ConcluziiConcluzii

D"8!ostcu$ de %"!"8e%e!t or8"!-"re



D"8!ostcu$ de %"!"8e%e!t& or8"!-"re ( resurse u%"!e

< $biectiv#< anali"a structurii umane şi capacitatea sa

de a-şi da concursul la reali"areaactivităţilor întreprinderii.

D"8!ostcu$ de %"!"8e%e!t or8"!-"re



D"8!ostcu$ de %"!"8e%e!t& or8"!-"re ( resurse u%"!e

< 8i)loace de reali"are#< - se utili"ea"a datele si informatiile primate din

partea intreprinderii, preva"ute in lista anexa a

contractului, precum si cele obtinute din afaraintreprinderii evaluate, din interferenta cucelelalte diagnostice ale functiilor intreprinderiisi, daca este ca"ul datele si conclu"iile dinraportul altui profesionist specialist, technician,

expert-posesor al unui cabinet professional saufacand parte dintr-o societate de profil legalatestata sau autori"ata.

9 D"8!ostcu$ de %"!"8e%e!t



9.D"8!ostcu$ de %"!"8e%e!t&or8"!-"re ( resurse u%"!e





++

DiagnosticulDiagnosticul

fnanciar - contabilfnanciar - contabil

- ObiectivObiectiv


D"8!ostcu$



D"8!ostcu$f!"!c"r < co!t"*$

< $biectiv# - are ca obiectiv aprecierea fiabiliatii datelor

cuprinse in situatiile financiare,examinarea si estimarea starii de sanatatefinancaira privind cresterea activitatii,echilibrul financair, rentabiliatea si riscurilefinanciare.

D"8!ostcu$




< 8i)loace de reali"are#< 5e utili"ea"a datele si informatiile primate

din partea intreprinderii, preva"ute in listaanexa la contract si pe cele re"ultate dininterferenta cu celelalte diagnostice aleintreprinderii.

D"8!ostcu$






I2 D $ $



I2. Deter%!"re" e$e%e!te$orfu!d"%e!t"$e "$e e#"$u)r

< 1. 8etodologia determinarii activului netcori)at '64(

< *. 8etodologia determinarii capacitatiibeneficiare

< +. 8etode de determinare a ratei decapitali"are, de fructificare sau deactuali"are. 4ostul capitalului.



33

1.1. Metodologia determinăriiMetodologia determinării

ANAN

Etape:Etape: a.a.- separarea în funcţie de utilitate;- separarea în funcţie de utilitate; b.b.- reevaluarea bunurilor utile;- reevaluarea bunurilor utile;

c.c.- calculul matematic al !C:- calculul matematic al !C:

" metoda substractiv#metoda substractiv#

" metoda aditiv#metoda aditiv#

, M t d $ d t ) ANC



,. Metodo$o8" deter%!)r ANC

< a.5epararea în funcţie de utilitateBnicul criteriu de separare în elemente

necesare exploatarii si elemente in afaraexploatarii 'necesare intreprinderii( ilconstituie utilitatea,exprimată prin gradulde utili"are al bunurilor

, M t d $ d t ) ANC




*. ree#"$u"re" *u!ur$or !eces"ree;p$o"t)r

< criteriile in functie de care se facee#"$u"re"

bunurilor in vederea determinarii 64sunt#deprecierea monetara, modalitatile deamorti"are, evolutia preturilor, modalitaile decontabili"are a operatiunilor si proceselor ,

utilitate, alti factori depistati cu oca"iadiagnosticului care pot antrena distorsiuniimportante intre bilantul contabil si cel economic,intre valorile contabile si cele de circulatie.

, M t d $ d t ) ANC




< -mobili"arile necorporale nu se iau in caculul valorii 64cu exceptia cheltuielilor de cercetare de"voltare careprivesc produse noi sau de"voltari de activitati, care suntluate in calcul cu valoarea scriptica.

< - mobili"arile corporale necesare exploatarii suntevaluate la valoarea de folosinta.

, M t d $ d t ) ANC




< 5tocurile se evaluea"a dupa separarea celor faramiscare sau cu miscare lenta, la preturile "ilei sau lamedia preturilor de aprovi"ionare din cea mai recentaperioada.

< 5tocurile de productie in curs se evaluea"a la nivelulcosturilor efective, corectate cu gradul de inaintare inreali"area fi"ica a produsului, determinat de experti"atehnica.

< 5tocurile de produse finite se evaluea"a la nivelul

preturilor de van"are, mai putin beneficiile si eventualelecheltuieli de desfacere cuprinse in acestea

, M t d $ d t ) ANC




< 4reantele se evaluea"a dupa inlaturarea din calcul acreantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta seactuali"ea"a la raportul de schimb al monedei nationaledin "iua respectiva.

< isponibilitatile se evaluea"a la valoarea scriptica, celein valuta se actuali"ea"a la raportul de schimb almonedei nationale din "iua respectiva.




< 6ctiunile detinute de intreprindere in capitalulaltor societati se evaluea"a astfel#

- atunci cand pachetul este minoritar, prin

capitali"area dividendelor procurate de acestea&- cand pachetul este ma)oritar se poate aplica

aceeasi metoda sau se procedea"a la evaluareaglobala a societatii in care s-a investit si peaceasta ba"a se determina valoarea unui titlurespective a pachetului&




< $bilgatiile in valuta se actuali"ea"a laraportul de schimb al monedei nationaledin "iua evaluarii, diferentele fiind

regulari"ate pe seama capitalurilor proprii,in ca"ul evaluarii in scopul unei tran"actii,sau pe seama re"ultatelor financiare, in

ca"ul evaluarilor in alte scopuri.




< 4. 4alculul matematic al activului netcorectat#

- metoda substractivă- metoda aditivă



/2/2

6. Metodo$o8" deter%!)r C+

- efiniţia 4C- ndicatorii de exprimare a 4C- Etape ale metodologiei#

< 5tudiul re"ultatelor trecute< Examenul previ"iunilor < 4alculul matematic al 4C




efiniţia 4C#

< 4apacitatea beneficiara inseamna

aptitudinea unei intreprinderi de a generaun beneficiu dat, in viitorul apropiat, inconditii de motivare si de gestiuneconsiderate normale, identice cu cele din

ultimii ani, daca nicio schimbaresemnificativa nu a avut loc




< ndicatorii de exprimare a 4C

4apacitatea beneficiara se exprima deregula cifric, prin#

- profitul brut- profitul net

-dividendul

- fluxul de tre"orerie 'cash-floD.(




- Etape ale metodologiei#< 5tudiul re"ultatelor trecute<

Examenul previ"iunilor < 4alculul matematic al 4C




5tudiul re"ultatelor trecute< 5e porneste de la profitul din bilantul

contabil ,caruia se aduc * categorii decorectii#

- corectii pe ori"ontala intre exercitii&

- corectii pe verticala, de la cifra de afaceripana la profitul net.




< rincipalele corectii ale profiturilor se refera la# – amorti"ari si diferite alte deprecieri – se inlatura

orice exces de amorti"are si se adauga orice

insficienta de amorti"are, referinta constituind-ofie legea fiscala fie standardele profesionaleemise de expertii tehnici&

-




salarii si asimilate salariilor- insuficientele sauexagerarile trebuie adaugate sau eliminate,referinta constituind-o standardele si studiileefectuate de experti in munca si protectiasociala&

- profituri si pierderi datorate unor ca"uricon)uncturale sau exceptionale – se retin numaiacele profituri care provin din operatiuniobisnuite, cere se reproduc in mod sistematic inviitor




- - 4orectii legate de sinergii Efectele sinergice presupun complementaritate de

activitati ale caror re"ultate sunt superioare celor reiesitedin insumarea algebrica a re"ultatelor individuale. rintr-un diagnostic bine executat se pot descoperi toatecomplementaritatile din activitatea intreprinderii si se pota)usta re"ultatele financiare

- profituri si pierderi datorate unor ca"uri con)uncturale sau

exceptionale – se retin numai acele profituri care provindin operatiuni obisnuite, cere se reproduc in modsistematic in viitor




Examenul previ"iunilor < in examenul previ"iunilor pot re"ulta *

situatii#- - previ"iunile stabilite sunt credibile- - previ"iunile stabilite sunt irealiste.




4alculul matematic al 4C< 7eoretic se poate utili"a una din urmatoarele variante#

a.4C ca mediea profiturilor nete anuale previ"ionate&

b. 4C ca mediea profiturilor nete anuale corectatec. 4C ca medie a profiturilor anuale din intreaga perioada

trecuta si viitoare&

d. 4C ca medie a profiturilor anuale din diferite perioadetrecute si viitoare

3. Metode de deter%!"re " r"te de



0202

c"pt"$-"re& de fructfc"re s"u de"ctu"$-"re. Costu$ c"pt"$u$u.

- 7ehnicile de actuali"arecapitali"are&-

8etode de determinare a ratei de actuali"arecapitali"are- rata neutră- banca centrală- băncile comerciale

- media dob%n"ilor din piaţa financiară- costul capitalului





< 6ctuali"area sumelor repre"inta un

ansamblu de calcule menite sa masoare

valoarea actuala a unei sume de baniviitoare sau trecute care depinde de *parametri esentiali#durata temporalaretinuta, rata doban"ii luata in calcul

pentru a masura indisponibilitatea sumeiin pre"ent..





7ehnicile de actuali"arecapitali"are< 6ctuali"area se reali"ea"a si se exprima prin doua

tehnici speciale dupa cum este luata in considerarefactorul timp#

a. aca factorul timp se ia in calcul din directia 7recut-re"ent-:iitor, tehnica se numeste de capitali"are saude fructificare

b. aca factorul timp se ia in calcul din directia :iitor-

re"ent-7recut, tehnica se numeste de actuli"arepropriu-"isa.




c"pt"$-"re& de fructfc"re s"u de"ctu"$-"re. Costu$ c"pt"$u$u

Re8u$" c"pt"$-"r < ;egula capitali"arii sau de fructificarii este urmatoarea#

o suma F cheltuita in trecut sau in pre"ent , are caechivalent in pre"ent sau in viitor peste GnHani, suma

I,numai daca pe F o amplificam cu factorul decapitali"are '1Ji(n#

2=,>?! @ in care#

n K numarul de anii K rata de capitali"are, de fructificare





Re8u$" "ctu"$-"r propru<-se

< ;egula actuali"arii propriu-"ise este urmatoarea# o sumaI, preva"uta a fi cheltuita in viitor peste GnH ani, are ca

echivalent in pre"ent sau in trecut valoarea F , numaidaca pe I o amplificam cu factorul de actuali"are 1'1Ji(n

2 @ B , =,>?!

i K rata de actuali"are





8etode de determinare a ratei de actuali"are, decapitali"are

< a.;ata egala cu dobanda la imprumutul de stat,denumita rata de ba"a,rata fara riscuri sau rata neutrade plasament a disponibilitatilor pe piata financiara

< b. ;ata egala cu dobanda practicata de banca centrala,

egala cu rata de ba"a plus o prima de risc





< c ;ata egala cu media doban"ilorpracticate de bancile comercale

< d. ;ata egala cu media tuturor doban"ilorpracticate pe piata financiara

< e. ;ata egala cu costul capitaluluiintrprinderii de evaluat 484





I.Costu$ %edu po!der"t "$ c"pt"$u$u

CMPC @ Ccp > Cc

Ccp @ <<<<<<<<<<<<<<<<<<< Ccp > Cc

Cc

@ <<<<<<<<<<<<<<<<<<< Ccp > Cc





< 4cp K costul capitalului propriu< 4ci K costul capitalului imprumtat< 4cp J 4ci K masa capitalurilor folosite de

intreprindere

8asa capitalurilor folosite de intreprinderesi structura acesteia se determina pe ba"astudiului bilantului functional





I.". Costu$ c"pt"$u$u propru

4cp K ;n J ' ;r – ;n ( x C< ;n K rata neutralde plasament a disponibilitatilor pe piata

financiara< ;r K rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care estesupusa intreprinderea, externe si interne

< ;r –;n K prima de risc a intreprinderii

< C K coeficientul de volatilitate, care semnificavolatilitatea actiunilor intreprinderii de evaluat.





.b. 4ostul capitalului imprumtat

4ci K 4d '1- =,10(

4dKcheltuieli financiare-venituri financiare datorii

=,10 K 10 @ impo"it pe profit

2 Metode de e#"$u"re "



2323

2. Metode de e#"$u"re " 5!trepr!der$or

6. 6bordarea patrimonială1.valoarea contabilă

*.valoarea reală sau matematică

+.valoarea activului net reevaluat

.valoarea de reconstituire '4E(

/.valoarea de lichidare

0.valoarea substanţială

- Limitele valorilor patrimoniale




2929

2.Metode de e#"$u"re " 5!trepr!der$or

C. 6bordarea prin performanţele financiare#< valoarea de rentabilitate&

< valoarea de randament propriu-"isă&< valoarea fluxurilor de disponibilitati actuali"ate

'4?(




3=3=


4. 6bordarea combinată#- metoda practicienilor&- metoda de ;etail&- metode ba"ate pe MoodDill#

< Evaluarea MoodDill-ului< 8etoda ;:5C< 8etoda ;4E

2.Metode de e#"$u"re "



3131


. Evaluarea pentru întocmirea situaţiilorfinanciare #

- în ca"ul referenţialului contabil ba"at pereguli conforme cu irectiveleeuropene

- în ca"ul referenţialului contabil

ba"at pe 5tandardele nternaţionale de

;aportare ?inanciară



6. 6bordarea patrimonială

1.valoarea contabilă :aloarea contabilă a unei întreprinderi este dată de

activul net contabil '6nc(, patrimoniul net sausituaţia netă stabilită pe ba"a situaţiilor financiareale acesteia

6nc K 6ctive totale - atorii totale

sau

6nc K 4apitaluri proprii J re"ultatul net'după distribuire(




*.valoarea reală sau matematică, respectiv 64 ,se obţine #

< 8etoda substractiva 64 K 7otal activ reevaluat cori)at - 7otal datorii

< 8etoda aditiva

64 K 4apitalurilor proprii J - nfluenţele dinreevaluarea tuturor elementelor de activ

6 6b d i i lă




+.:aloarea activului net reevaluat

< 5e determină pornind de la valorile contabilecorectate la inflaţie şi ţin%nd seama de ero"iunea

monetară.< ncidenţele inflaţiei sunt eliminate prin aplicarea

unor indici de variaţie a preţurilor la valorile deorigine ale elementelor de activ.

6 6b d t i i lă




.:aloarea de reconstituire '4E(

:aloarea de reconstituire repre"intă diferenţa între costul

de înlocuire al activelor 'stabilit la nivelul 4E( şidatoriile întreprinderii. Este o valoare de continuitate.

:rec K 4E - atorii

6 6b d t i i lă




9.V"$o"re" de $c:d"re=ANL?

6ctivul net de lichidare se determină pe ba"a activului net contabil carese corectea"ă astfel#

- se adaugă plusvaloarea asupra elementelor de activ corporale şinecorporale,- se scade minusvaloarea elementelor de activ corporale şi

necorporale determinate pe ba"ă de valori lichidative,- se scad costurile de lichidare 'costuri de de"afectare, costuri de

funcţionare pe perioada lichidării(,

- se scade eventualul impo"it 'sau alte obligaţii fiscale( asupraplusvalorii dacă acestea exced asupra pierderilor din lichidare.

6 6b d t i i lă




0.:aloarea substanţială

< rin #"$o"re su*st"!'"$) *rut) =VS+? se

înţelege activul reevaluat în ipote"a continuăriiactivităţii, plus valoarea bunurilor folosite de întreprindere fără a fi proprietara acestora,minus valoarea bunurilor care deşi sunt

înregistrate în patrimoniul întreprinderii nu suntfolosite din diverse cau"e 'închiriate etc(.

6 6b d t i i lă




< V"$o"re" su*st"!'"$) *rut) redus) =VS+r? este valoarea substanţială brută din care s-audedus obligaţiile nefinanciare

< V"$o"re" su*st"!'"$) !et) =VSN? se identificăactivului net cori)at, fiind egală cu valoareasubstanţială brută din care se deduc toate

datoriile.

6 6b d t i i lă




7. L%te$e #"$or$or p"tr%o!"$e < caracterul incomplet# elementele necorporale, deci

partea Ninvi"ibilăO nu este luată în calcul&< caracterul strict static# nu au în vedere strategia

întreprinderii&< caracterul complex# uneori este dificil să ai o ideeprecisă asupra valorii unor bunuri din activul

întreprinderii, mai ales cele industriale specifice, deci,riscurile de eroare sunt importante&

< caracterul neoperativ# timpul relativ mare necesarreali"ării unei evaluări patrimoniale viabile&

6 6b d t i i lă




entru ca aceste metode să fie semnificative şi valoareaobţinută printr-o astfel de metodă să fie reţinută, ar trebui

îndeplinite, cumulativ, următoarele patru condiţii#< posibilitatea efectuării evaluării elementelor de activ pe

ba"a unor comparaţii de piaţă&

< prima de risc pentru societate să fie redusă&< un nivel satisfăcător de investiţii&< posibilitatea măsurării cu certitudine a goodDill-ului

dega)at de societate, respectiv de determinarea cuexactitate a pragului de rentabilitate obţinut prin investirea pe piaţa financiară a echivalentului activului netreevaluat

C. 6bordarea prin performanţele



p p ţfinanciare

1.valoarea de rentabilitate&

*.valoarea de randament propriu-"isă&

+.valoarea fluxurilor de disponibilitati actuali"ate'4?(




p p ţfinanciare

1.:aloarea de rentabilitate 4unoscută şi sub denumirea de metoda capitali"ării

veniturilor, valoarea de rentabilitate se determină prin

aplicarea la capacitatea beneficiară a întreprinderii '4C(exprimată prin profitul net, a unui multiplicator capitalisticA.

: K4C P A




p p ţfinanciare

< 4oeficientul multiplicator poate avea diferitesemnificaţii#

a( ;eferinţa cea mai des utili"ată o repre"intă rata neutrăde plasament a disponibilităţilor pe piaţa financiară. înaceste ca"uri, coeficientul multiplicator A capătă valoarea1i şi semnificaţia de termen de recuperare a investiţiei,iar valoarea întreprinderii se determină pe ba"a formulei#

: K4Ci




p p ţfinanciare

b( 6ltă referinţă o constituie anuitatea obţinută prin actuali"area unei serii de beneficii constante p%nă în anul NnO şiatunci NAO devine an #4unosc%nd rata de actuali"are 't( şi perioada de

referinţă 'n(, valorile lui:se pot lua direct din tabelele dematematici financiare.n acest ca", valoarea întreprinderii se stabileşte prinrelaţia#

:K4C P an




p p ţfinanciare

c( 6ltă referinţă în determinareacoeficientului multiplicator constă înaplicarea coeficientului bursier 'E;( la

capacitatea beneficiară a întreprinderii,situaţie în care A K E;, iar modelulmatematic de evaluare a întreprinderii

devine# : K 4C P E;




p p ţfinanciare

:aloarea de rentabilitate continuă#

V@C+>C+

unde# 4C K exprimă profitul net mediu anualprevi"ional&

4C i K valoarea de rentabilitate




p p ţfinanciare

6.V"$o"re" de r"!d"%e!t propru< -s)

otrivit acestei metode care se ba"e"a pe randamentulinvestitie facute de comparator, exprimata prin

dividendele pe care i le varsa valoarea intreprinderii estedirect proportional cu 4apacitatea beneficiara a saexprimata prin ividende Q4C'(Rsi invers proportional cu;andamentul actiunilor pe piata 'r(

:K4C'(r




p p ţfinanciare

+. :aloarea fluxurilor de disponibilităţi actuali"ate'4?(

V @ CF GIr =,> t?! > Vr =,> t?!




p p ţfinanciare

< 8etoda 4? consta in insumareafluxurilor de disponibilitati care raman infiecare an in unitate, pana in anul ,,nH,

cand se aprecia"a ca proprietareul artrebui sa-si reconsidere modul deabordare a afacerii sale& in acest an ,,nH se

stabileste cvaloarea re"iduala a activuluisau a intreprinderii




p p ţfinanciare

6plicare metodei 4? se face in patru etape#

a.calculul fluxului de lichiditati nete istorice 4?

b. proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mailunga

c. determinarea valorii reziduale

d. determinarea ratei de actualizare




ţfinanciare

a.calculul fluxului de lichiditati nete istorice 4?

n determinarea marimii 4? se porneste de la 4apacitateabeneficiara 4C exprimata prin profitul net 'pn( la care se

adauga toate celelalte fluxuri create de agentuleconomic ,amortismente'am( si provi"ioane'pr( si sescad nevoile de finantare a activitatii curente respectiveinvestitiile pentru mentinerea potentialului actual alsocietatii 'r( si variatia ?ondului de rulment'?;(.

4?K pnJam J pr – r – ?;




ţfinanciare

b. roiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, darcompatibila cu ori"ontul de progno"astabilit intreprinderii& deci o bunavi"iune, o intelegere a fluxurilortrecute# van"ari, preturi, structuracheltuielilor, riscuri, etc.




ţfinanciare

c. determinarea valorii reziduale ce urmea"a a fiadaugata la cash-floD-ul din ultimul an proiectat&

< valoarea re"iduala, de regula se calculea"a prin

aplicarea unui multiplu re"idual G Z” la cash floD-ul actuali"at din ultimul an progno"at. e regulaS este cuprins intre + si 0.

:r K S P 4?




financiare

d. determinarea ratei de actualizare

- cu a)utorul careia este posibila readucerea fluxurilor neteviitoare si valorea re"iduala in valori de a"iTactuale(&

- ea se descompune in# rata neutra, fara risc si prima derisc

Rata neutra, fara risc poate fi detreminata pornind de ladobanda platita de stat la imprumuturile pe piatafinanciara' obligatiuni sau titluri de stat(.

4 6bordarea combinată



4. 6bordarea combinată

1.metoda practicienilor&*.metoda de ;etail&

+.metode ba"ate pe MoodDill#

< 8etoda clasica< 8etoda ;:5C< 8etoda ;4E





1.8etoda practicienilor

enumită şi metoda NindirectăO sau NgermanăO, metodapracticienilor constă în ponderarea valorii patrimoniale şi

valorii prin rentabilitate# :K 64 J 4C sau

*

: K U1P64 J U*P 4CiU1JU*





6. Metod" Ret"$

V@ ANC > C+B 6





3. Metode *"-"te pe 4OOD<HILL3.A. 8etoda clasica

+.C. 8etoda ;:5C+.4. 8etoda ;4E





< 3.A. 8etoda clasica

V@ ANC > 4

5! c"re #"$o"re" 4H se deter%!" pr!

dferte %etode





1. MV K 4C – 64Pi t si

:K64JQ4C-64PitR

unde#-64Pi este ragul de rentabilitate al intreprinderii-4C-64Pi este 5uperprofitul sau 5uperbeneficiul reali"at

pe seama elementelor intangibile care poartadenumirea de ;enta de good-Dill

- t este rata deactuali"are compusa din rata de plasamentpe piata financiara 'i( plus o prima de risc ce poate luavalori intre /=@ si *==@ din i.





< MoodDill – este excedentul de valoareglobala a intreprinderii in raport cu sumavalorilor diferitelor active care il compun

< ModDill-ul se deosebeste de activeleintangibile identificabile prin faptul ca nueste cuprins in situatiile financiare

individuale ci numai in cele consolidate





< ragul de rentabilitate este punctul de lacare rentabilitatea generata deintreprindere este superioara celei ce s-ar

obtine plasand pe piata un capitalechivalent cu activul net cori)at.







*.:aloarea MV poate fi determinata peseama unui multiplicator aplicat la4apacitatea beneficiara

: K 64 J U P 4C





+. 4C este exprimata prin ?luxul detre"orerie disponibila 4?

: K 64 J U P 4?





< +.C. Metod" re%u!er"r #"$orsu*s"t"!t"$e *rute





< +.4. Metod"c"pt"$ur$or per%"!e!te!eces"re e;p$o"t"r

4E K valori imobili"ate nete J ?;





< 8etoda captalurilor permanente necesareexploatarii consat in determinarea valoriisubstantiale brute reduse insa din punct devedere financiar# capitalurile proprii,imprumuturile si asimilatele'inclusive obligatiilefinanciare pe termen scurt(, datoriile deexploatare 'obligatiile nefinanciare(, fiind

destinate sa acopere nevoia de fond de rulmentsi eventual, partial, imobili"arile.

. Evaluarea pentru întocmirea situaţiilorfi i



financiare

Evaluarea pentru întocmirea situaţiilor financiare #1.în ca"ul referenţialului contabil ba"at pe reguli

conforme cu irectivele europene

*.în ca"ul referenţialului contabil

ba"at pe 5tandardele nternaţionale de ;aportare?inanciară




financiare

1.în ca"ul referenţialului contabil ba"at pereguli conforme cu irectivele europene

- otrivit regulilor contabile naţionale conforme cu

irectivele europene, elementele pre"entate în situaţiilefinanciare se evaluea"ă, în general, pe ba"a principiuluicostului de achi"iţie sau al costului de producţie.




financiare

< ;eevaluarea imobili"ărilor corporale se face, potrivitregulilor contabile naţionale, la valoarea )ustă de la databilanţului&

< nstrumentele financiare, inclusiv cele derivate, în general,

se evaluea"ă în situaţiile financiare consolidate la valoarea )ustă determinată prin referire la valoarea de piaţă &< 6ctivele circulante se pre"intă în bilanţ la cea mai mică

valoare de piaţă sau, în ca"uri speciale, la o altă valoareminimă atribuită acestora. în nici-un ca" stocurile nutrebuie pre"entate în bilanţ la o valoare mai mare dec%tvaloarea reali"abilă netă a acestora.




financiare

*.în ca"ul referenţialului contabil ba"at pe5tandardele nternaţionale de ;aportare?inanciară

< :aloarea )ustă este, în general, sinonimă cu valoarea depiaţa dar într-o piaţă inactivă ar putea fi considerată ca odefiniţie mai largă dec%t cea a valorii de piaţă şi arinclude metode care nu se ba"ea"ă pe valoarea de

piaţă, inclusiv costul de înlocuire net. n ca"ul investiţiilorimobiliare '65 =( valoarea )ustă este aceeaşi cuvaloarea de piaţă.

. Evaluarea pentru întocmirea situaţiilorfinanciare



financiare

< ;eguli aplicabile pentru evaluare,indiferent de referenţialul contabil folosit#

- !n ca"ul evaluării pentru raportarea

financiară, este fundamental caevaluatorul să utili"e"e definiţii ba"ate pecondiţiile de piaţă, să fie obiectiv şi să

pre"inte integral aspectele relevante într-un format adecvat şi uşor de utili"at.

Documents

Standard 37 Evaluare -Suport Curs 2014