Årsrapport 2009/2010

3 profil

4 positionering til fremtiden

7 Hoved- og nøgletal

8 Året kort fortalt

9 ledelsens beretning

9 Udviklingen i virksomHeden

12 kommUnikation

14 konvolUt

17 regnskabsberetning

19 risikoforHold

22 aktionærforHold

25 samfUndsansvar

27 Corporate governanCe

30 bestyrelse, direktion og konCernledelse

32 pÅtegninger

36 regnskab, konCern

86 Året kort fortalt (engelsk, svensk og finsk)

89 Hoved- og nøgletal (engelsk)

90 konCernoversigt

INDHOLDsfOrtegNeLse

Vores mål Det er InterMails mål at blive en ledende nordisk aktør inden for produktion, it-ydelser og logistik i forbindelse med digital og postbaseret markedskommunikation.

Inden for Kommunikation er det målet at sætte branche-standarden og blive Nordens førende leverandør af integre-rede løsninger til effektiv eksekvering af direkte markeds-kommunikation.

Inden for Konvolut er det målet at udbygge forretningsom-rådets position som en af Nordens førende leverandører og partnere inden for konvolutter og pakkemateriale til større printbureauer, trykkerier, e-handels- og postordreselskaber.

2 Årsrapport 2009/2010 / INDHOLDSFORTEGNELSE

Hedensted København

Helsingborg

Kungsbacka

Oslo

Oskarshamn

Stockholm

Helsingfors

Huskvarna

Åbo

INtermaIL I NOrDeN

InterMail er en nordisk baseret virksomhed, der leverer løsninger til eksekvering af direkte markedskommunikation og samlede forsendelseskoncepter.

InterMail-koncernen har to divisioner, Kommunikation og Konvolut.

Kommunikationsdivisionen er en af de største udbydere i Norden af fulfilment-services, mailhåndtering og it-basere-de loyalitetssystemer. Divisionen omfatter Lettershop Mailservice med base i Danmark, og StroedeRalton med base i Sverige.

InterMail er tillige den næststørste aktør på det nordiske marked for konvolutproduktion og -tiltrykning, og Konvolut-divisionen har produktion i Oskarshamn (Sverige) og Åbo (Finland), hvor der produceres ca. 1,4 mia. konvolutter om året.

InterMail har hovedkontor i Danmark og havde ved udgan-gen af 2009/10 455 medarbejdere i Danmark, Sverige og Finland. Selskabet er noteret på NASDAQ OMX Copenha-gen og indgår i SmallCap-indekset.

Eksekvering af direkte markedskommunikation og innovative løsninger til postbaseret forsendelse

INTERMAIL I NORDEN / Årsrapport 2009/2010 3

POsItIONerINg tIL fremtIDeNgennem det seneste halvandet år har intermail været under forandring til en markeds- og kundefokuseret virksomhed. vi har lagt en treårig strategi, som danner rammen for denne proces, og har nu afsluttet det første år i strategiperioden. i det første år har vi i store træk nået de mål, som vi satte os ved regnskabsårets begyndelse.

Vi arbejder med tre forhold, der skal transformere InterMail til en lønsom virksomhed med en bæredygtig forretnings-platform. For det første sker der en omfattende strukturfor-andring. For det andet er vi i færd med at dreje virksomhe-dens primære opmærksomhed til at fokusere på kunder og deres behov. For det tredje udvikler vi vores ledelses- og virksomhedskultur med det mål at gøre de menneskelige ressourcer i InterMail til en væsentlig konkurrenceparame-ter.

Vi er kommet langt i denne omstilling af virksomheden – men er endnu ikke helt i mål.

eN sLaNkere Og mere effektIv vIrksOmHeD

Som led i den omfattende strukturforandring er koncernens aktiviteter blevet opdelt i to selvstændige divisioner – Kon-volut og Kommunikation. Den nødvendige slankning og ef-fektivisering af begge disse forretningsområder er blandt andet gennemført ved at reducere antallet af produktionsen-heder og etablere en fælles nordisk organisation for hver division. Samtidig har vi arbejdet målrettet med at moderni-sere og strømline vores interne arbejdsprocesser og produk-tionsflow. Effektiviseringer af arbejdsgange og sammenlæg-

ning af produktionen har i kombination med en faldende omsætning medført, at den samlede medarbejderstab er reduceret fra ca. 650 for to år siden til nu 455 ansatte.

Slankningen af virksomheden er også sket for at reducere selskabets omkostninger og reducere balancen. Et middel til at nedbringe balancen har været at afhænde nogle af sel-skabets ejendomme og grunde og i stedet leje de lokaler, som er nødvendige for virksomhedens produktion og øvrige aktiviteter. I det forløbne år er balancen og den rentebæ-rende gæld blevet nedbragt i overensstemmelse med vores mål.

markeDsDrejNINg Og kuNDefOkuserINg

Det andet centrale hovedpunkt i omlægningen af virksom-heden er markedsdrejning og kundefokusering.

Vi er kommet langt med at dreje vores fokus mod marke-dets og kundernes krav. Men det er ikke noget, man nogen-sinde bliver færdig med. Vi er i færd med at skabe en kultur, hvor vi hele tiden forbedrer os og retter vores fulde opmærk-somhed mod kundernes behov og udviklingen på marke-derne. Øget kundefokus handler i vid udstrækning om at

”Vi er i en periode, hvor kommunikationsformerne ændrer sig med en sådan hast, at det kan være vanskeligt for vores kunder at overskue, hvordan de kommunikerer bedst og mest effektivt. Hvad virker, og hvad kan betale sig? skal man vælge digital kommunikation med sine kunder, eller har det størst effekt at udsende trykt materiale? som specialister i praktisk eksekvering af virksomheders dialog med deres kunder kan vi i intermail svare på mange af disse spørgsmål.”

4 Årsrapport 2009/2010 / POSITIONERING TIL FREMTIDEN

rykke tættere på kunderne, og InterMail har gennemført salgstræning af kundevendte medarbejdere.

InterMails oprindelige forretningsområde var fremstilling af konvolutter og postemballage. Her råder vi selvsagt over betydelig ekspertise, men der er sket meget siden, og Inter-Mail tilbyder i dag også en omfattende palet af avancerede kommunikationsløsninger. De it-baserede løsninger forven-tes fremover at blive vækstmotoren i InterMail.

stærkere LeDeLse Og uDvIkLINgsOrIeNteret

kuLtur

InterMail har gennem årene i vid udstrækning udviklet sig via opkøb af virksomheder med decentral ledelse, og et led i omlægningen af virksomheden har været at gennemføre en transformation til en tæt sammenspillet koncern med inte-grerede fællesfunktioner og to selvstændige forretningsom-råder. Der er i dag i de to divisioner etableret en fælles nor-disk ledelse for de enkelte funktioner, som ikke længere opererer land for land, men netop pan-nordisk.

POSITIONERING TIL FREMTIDEN / Årsrapport 2009/2010 5

Denne omlægning har krævet en betydelig udvikling på le-dersiden, hvor en række ledere har fået nye ansvarsområder. InterMail har i den forbindelse iværksat et lederudviklings-program, som i alt 35 ledere er ved at gennemføre.

Markedsforholdene inden for vores forretningsområder har i de sidste par år været særdeles udfordrende, og faldet i om-sætningen har været uundgåeligt. Men markedsudviklingen er nu engang, som den er, og InterMail må tilpasse sig og

identificere nye muligheder. Det er vi i fuld gang med, og vi er klar til at tage fat på år to i vores strategi. Strømliningen af virksomheden og slankningen af vores balance gør os nu bedre i stand til at fokusere på det, virksomheden er god til – og giver os øget frihed til at forfølge en udviklingsoriente-ret strategi og dermed skabe basis for fornyet vækst.

Flemming Breinholt CEO

strategIPLaNeNs tre HjørNesteNe

1. Ændre virksomhedens platform – sammenlægge produktionen i rentable enheder

– strømline arbejdsgange og produktionsflow – reducere omkostninger og medarbejderantal () – reducere balancen

2. Fokus på kunden () – skabe performancebaseret salgskultur

3. Styrke ledelse og kultur – one company – to divisioner () – salg og kundefokus () – lederudvikling

6 Årsrapport 2009/2010 / POSITIONERING TIL FREMTIDEN

HOveD- Og NøgLetaL

(1.000 DKK) 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10

ReSultatopgøRelSe

Nettoomsætning 315.494 490.824 645.732 590.503 539.741

Resultat før afskrivninger, finansielle poster, skat og særlige poster (EBITDA) 33.843 52.219 30.128 18.275 30.908

Afskrivninger 16.208 21.105 33.719 28.513 25.330

Resultat af primær drift før særlige poster (EBIT) 17.635 14.522 -3.591 -10.238 5.578

Resultat af primær drift efter særlige poster 17.635 38.147 -5.158 -11.818 16.949

Resultat før skat og særlige poster 10.971 3.007 -19.652 -28.142 -9.809

Resultat før skat (EBT) 10.971 26.632 -21.219 -29.722 1.562

Årets resultat (NOPLAT) 7.524 27.313 -17.023 -21.799 6.352

InterMail a/S’ andel af koncernens resultat 7.402 27.086 -17.690 -22.185 6.352

Balance, ultIMo

Aktiver, ultimo 417.550 554.870 578.876 525.376 498.029

Egenkapital koncernen, ultimo 144.862 169.011 144.537 117.841 123.523

Moderselskabets andel af egenkapitalen, ultimo 144.583 168.505 143.365 116.279 123.523

Egenkapital moderselskabet, ultimo 114.554 116.734 134.471 136.794 130.084

Langfristede forpligtigelser 189.476 282.237 297.416 266.831 187.080

Kortfristede forpligtigelser 83.212 103.622 136.923 140.704 187.426

pengeStRøM

Årets pengestrøm fra driftsaktivitet (CFFO) 25.975 8.219 22.266 7.952 6.187

InVeSteRIngeR

Årets investeringer i immaterielle og materielle anlægsaktiver, netto 42.721 65.889 48.854 -12.060 -34.156

nøgletal

Aktuel EPS (EPS Basic) 7 24 -15 -19 6

Cash flow pr. aktie a 20 kr. (CFPS) 23 7 21 7 5

Børskurs, ultimo 149 190 98 40 33

EBITDA-margin, % 11 11 5 3 6

EBIT-margin, % 6 3 -1 -2 1

Afkast af investeret kapital inkl. goodwill, % (ROIC) 6 8 -1 -2 1

Egenkapitalforrentning, % (ROE) 6 17 -12 -19 5

Soliditetsgrad, koncernen, % 34,5 30,3 25,0 22,4 24,8

Soliditetsgrad, moderselskabet, % 49,9 38,0 33,2 36,5 35,9

Gennemsnitligt antal medarbejdere 331 576 668 604 486

Antal medarbejder, ultimo 326 550 654 545 455

Payout-ratio, % 62 21 - - -

Udbytte pr. aktie, kr. (DPS) 4 5 - - -

Nøgletallene er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings “Anbefalinger og Nøgletal 2010”.

HOVED- OG NØGLETAL / Årsrapport 2009/2010 7

Året kOrt fOrtaLt

DeN fOrretNINgsmæssIge uDvIkLINg

• InterMailfastlagdeibegyndelsenafregnskabsåret2009/10 en treårig strategiplan, der skal sikre virksom-heden en stærkere markedsposition og en væsentlig forbedring af indtjeningen.

• Somledistrategienerderi2009/10gennemførtenlang række aktiviteter. Disse har blandt andet omfattet en intensiveret salgsindsats, yderligere samling og ef-fektivisering af den nordiske produktion samt en øget fokusering på produkter, der kan sikre fremtidig vækst på et marked, hvor digital kommunikation bliver mere og mere dominerende. Disse aktiviteter har medført en forbedring af den underliggende drift.

• MarkedsvilkåreneharfortsatværetudfordrendeforIn-terMail i det forløbne år. Faldende postmængder og fortsat tilbageholdenhed inden for direct marketing har haft en negativ effekt på omsætningen inden for Inter-Mails to divisioner – Kommunikation og Konvolut.

DeN økONOmIske uDvIkLINg

• Omsætningeni2009/10blevpå540mio.kr.mod591 mio. kr. i 2008/09. Faldet i omsætningen kan til-skrives et fald i den underliggende aktivitet inden for både Kommunikation (37 mio. kr.) og Konvolut (12 mio. kr.) samt frasalg af grafiske aktiviteter i Kommunika-tionsdivisionen. Valutakursudviklingen har haft en positiv effekt på omsætningen på ca. 23 mio. kr.

• Resultatafprimærdriftførsærligeposter,EBIT,blev6mio. kr. i 2009/10 mod -10 mio. kr. året før. Forbedrin-gen kan primært tilskrives effektivisering af produktionen samt generelle omkostningsbesparelser. Omkostningerne i forbindelse med restrukturering af virksomheden har udgjort ca. 9 mio. kr.

• SalgafbygningiOskarshamnharmedførtenregn-skabsmæssig gevinst på ca. 22 mio. kr.

• Resultatførskatblev2mio.kr.i2009/10mod-30mio. kr. året før. Før særlige poster blev resultat før skat på -10 mio. kr.

• Åretsresultatblevi2009/10på6mio.kr.mod-22mio. kr. året før.

• Omsætningogresultati2009/10erioverensstem-melse med de senest angivne forventninger (meddelelse af 26. august 2010).

• Egenkapitalenvarvedudgangenafregnskabsåret124mio. kr. svarende til en soliditetsgrad på 25%.

fOrveNtNINger tIL 2010/11

• I2010/11forventesderfortsatudfordrendemarkeds-forhold på de områder, hvor InterMail opererer – blandt andet som følge af et fortsat generelt fald i postmæng-den og udsigt til relativ lav økonomisk vækst med tilba-geholdenhed hos virksomhederne til følge.

• InterMailfortsætteri2010/11deaktiviteter,derskalstyrke virksomhedens markedsposition, herunder effekti-visering af produktionen, en intensiveret kunde- og mar-kedsorientering af virksomheden samt optimering af de interne processer.

• IndenforKommunikationforventesomsætningeni2010/11 at blive højere end omsætningen i 2009/10 – blandt andet som følge af en øget omsætning af it-baserede løsninger, og der forventes ligeledes en for-bedring af indtjeningen.

• IndenforKonvolutvilderiregnskabsåret2010/11værefokus på at øge markedsandelene og fastholde omsæt-ningen. Der forventes en højere omsætning end i 2009/10 og en væsentlig forbedring af indtjeningen.

• PådennebaggrundforventesInterMailssamledeom-sætning i 2010/11 at blive i niveauet 550 mio. kr. mod 540 mio. kr. i 2009/10. EBITDA forventes at blive i niveauet 40 mio. kr. og resultat før skat omkring nul. Endvidere forventes der et positivt cash flow fra driften i niveauet 40 mio. kr.

0

50

100

150

200

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

0

200

400

600

800

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

-20

-10

0

10

20

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

NettOOmsætNINg, mio. kr. resuLtat af PrImær DrIft før særLIge POster (eBIt), mio. kr.

egeNkaPItaL, mio. kr.

8 Årsrapport 2009/2010 / ÅRET KORT FORTALT

LeDeLseNs BeretNINgintermail har i det forløbne år fortsat tilpasningen af virksomheden med henblik på at opnå den bedst mulige position på et marked præget af ændringer i kølvandet på den økonomiske krise og den gradvise overgang fra papirbaseret til digital kommunikation.

Udviklingen i virksomHeden

Ændringerne i InterMail forløber som planlagt og begynder nu at give resultater i form af bedre bearbejdning og betjening af kunder, højere effektivitet, en organisation, som samarbejder på tværs af de nordiske lande, samt en stærkere og mere resultatorienteret organisation.

Tilpasningen i InterMail har blandt andet betydet etablering af to divisioner, nedbringelse af antallet af produktionsste-der, øget koordinering og effektivisering på tværs af divisio-nerne, øget fokus på at udvikle it-baserede produkter samt en markant markedsdrejning af virksomheden, så fokus ret-tes mod salg og kunder. Samtidig er antallet af medarbej-dere nedbragt til 455 ved udgangen af 2009/10 – en re-duktion på 90 i forhold til året før.

De mange aktiviteter i virksomheden har medvirket til at bremse faldet i omsætningen, men omsætningen i 2009/10 blev lavere end året før (539,7 mio. kr. mod 590,5 mio. kr.) grundet en lavere underliggende aktivitet i begge divisioner samt frasalg af grafiske aktiviteter. Trods faldet i omsætningen lykkedes det at forbedre indtjeningen, og resultatet før skat blev på 1,6 mio. kr. mod -29,7 mio. kr. året før. Endvidere er InterMails balance og gæld blevet nedbragt.

treÅrIg strategIPLaN

I begyndelsen af regnskabsåret 2009/10 blev der fastlagt en ny ramme for InterMails aktiviteter i de kommende tre år. I planen er indeholdt en række væsentlige forandringer i InterMail – forandringer som skal medvirke til at styrke sel-

skabets markedsposition og øge indtjeningen. Nøgleordene i strategiplanen er markedsdrejning og kundefokusering, opbygning af stærke kompetencer og differentiering i forhold til konkurrenter, effektivisering af den samlede drift samt styrkelse af ledelse, organisation, kultur og vær-dier.

De overordnede satsninger og fokusområder var følgende:

• Detnuværendeunderskudskalvendestiletnulresultatallerede i 2009/10.

Status: Dette mål blev nået for det samlede resultat før skat. Før særlige poster på 11,4 mio. kr. udgjorde resul-tat før skat dog -9,8 mio. kr. grundet faldende aktivitet og omkostninger i forbindelse med omstrukturering.

• InterMailsaktiviteteropdelesitoselvstændigedivisio-ner, som har egne mål samt egen struktur og ledelse, men som også lever i harmoni med hinanden.

Status: Denne opdeling er som planlagt blevet gennem-ført i det forløbne år, og de foreløbige erfaringer med opdelingen er positive.

• Derskerenmarkedsdrejningogkundefokuseringafhelevirksomheden – i stedet for den hidtidige produktionsori-entering.

Status: Der er anvendt betydelige ressourcer på at sikre den planlagte markedsdrejning i det forløbne år – blandt andet i form af en omfattende uddannelsesindsats for alle de medarbejdere, der arbejder med salg. Markeds-drejningen begynder nu at medføre synlige resultater i form af flere kunder og øget salg til eksisterende kunder.

Morgendagens største udfordring for alle virksomheder er evnen til at få loyale kunder og fastholde dem på en kosteffektiv måde. at skaffe nye kunder er i alle brancher langt mere kostbart end at gensælge til eksisterende kunder.

LEDELSENS BERETNING / Årsrapport 2009/2010 9

• Derskerenstyrkelseafdeledelsesmæssigekompeten-cer.

Status: Der er påbegyndt lederuddannelse for InterMails samlede lederteam, ligesom der er ansat nye medarbej-dere på flere betydende poster – herunder er der ansat en ny divisionsdirektør i Kommunikation. De to øverste lederniveauer har afsluttet forløbet.

• Derarbejdeskontinuerligtmedeffektiviseringogopti-mering af sortiment, produktion og interne processer.

Status: Over en periode er den nordiske produktion ble-vet centraliseret på færre produktionssteder, og der sker nu en samordning af produktionen på tværs af de nordi-ske lande. Samtidig sker der en løbende effektivisering af de enkelte produktionsenheder, en optimering af pro-cesser samt en tilpasning af sortimentet.

Målene for den treårige strategiperiode er følgende:

• InterMailskalværekendtformarkedsorientering,nær-hed til kunderne og høj service.

• InterMailvilopnåenorganiskvækst,dererhøjereendkonkurrenternes ved hjælp af levering af stærke løsnin-ger, stort lokalt kendskab og engagement.

• InterMailviletablerelangvarigerelationermedsinekun-der – blandt andet via it-baserede løsninger.

• InterMailstræberefteratfåenledenderolleindenforsine to divisioner – Kommunikation og Konvolut.

Økonomisk er det målet at opnå en stigende omsætning inden for Kommunikation og en stabilisering af omsætnin-gen inden for Konvolut samt at opnå en markant forbedring

af de økonomiske resultater og en egenkapitaldækning i niveauet 40%.

It-systemer

Overgangen til det nye it-system, som tidligere blev imple-menteret inden for det grafiske område, og som voldte virk-somheden store problemer og ikke planlagte færdiggørel-sesomkostninger, er nu fuldt gennemført i Lettershop Mailservice, og flere selskaber forventes i løbet af det kom-mende regnskabsår ligeledes at overgå til det nye system.

INcItameNtsPrOgrammer

Det er en del af InterMails strategi at etablere incitaments-programmer for at sikre fælles mål hos ledelse, medarbej-dere og aktionærer.

InterMails incitamentsordninger omfatter

• Aktieoptionsprogramfordirektionogledendemedarbej-dere

• Bonusprogramfordirektionogledendemedarbejdere• Medarbejderaktier

OptionsprogramBestyrelsen i InterMail A/S besluttede i december 2006 at etablere et optionsprogram for virksomhedens daværende direktion (to personer) og ledende medarbejdere (op til 11 personer). I incitamentsprogrammet kunne der oprindeligt tildeles i alt 59.000 optioner. Bestyrelsen er ikke omfattet af programmet. Da de opstillede resultater for tildeling af optionerne ikke er opnået, er der hverken i 2006/07, 2007/08, 2008/09 eller 2009/10 tildelt optioner. Yderli-gere oplysninger vedrørende programmet fremgår af note 7 i koncernregnskabet. Programmet er udløbet.

BonusprogramSelskabets administrerende direktør er omfattet af en kon-tant bonusordning, der fastlægges en gang om året. Mulig-heden for at oppebære bonus forudsætter realisering af for-ud fastsatte finansielle og virksomhedsmæssige mål. I det enkelte regnskabsår kan bonus udgøre op til et beløb sva-rende til 12 måneders løn.

Der er ligeledes etableret et bonusprogram for den person-kreds, der også er omfattet af optionsprogrammet. Tildelin-gen af den kontante bonus sker årligt og er principielt base-ret på opfyldelse af forretningsspecifikke mål for de enkelte deltagere i programmet.

Der er ikke udbetalt bonus under dette bonusprogram i 2009/10, og de hidtidige programmer er udløbet.

INtermaILs tre-ÅrIge strategIske OmLægNINg

År 1 – 2009/10: • Omstruktureringogslankning

År 2 – 2010/11: • Nynordiskorganisationpåplads• Skarpereledelseogsalgsfokus• Balancenedbringes

År 3 – 2011/12: • Operationelexcellence• Krafttilorganiskogakkvisitivvækst

10 Årsrapport 2009/2010 / LEDELSENS BERETNING

MedarbejderaktierInterMail har løbende udstedt medarbejderaktier – senest i 2006. Ved udgangen af regnskabsåret ejede 232 danske medarbejdere aktier. Bestyrelsen vurderer løbende initiativer til at sikre fælles interesser mellem alle de nordiske medar-bejderne og InterMails øvrige interessenter.

eu-kOmmIssIONeNs uNDersøgeLse

EU-kommissionen gennemførte i september 2010 inspek-tioner hos en række virksomheder inden for papir- og kon-volutindustrien i Europa, herunder hos InterMail. Der pågår i øjeblikket en undersøgelse af de indsamlede oplysninger, og InterMail har derfor endnu ikke kendskab til undersøgel-sens resultat. Undersøgelsen forventes dog ikke at belaste InterMail væsentligt.

fOrveNtNINger tIL 2010/11

I 2010/11 forventes der fortsat udfordrende markedsfor-hold inden for de områder, hvor InterMail opererer – blandt andet som følge af et fortsat generelt fald i postmængden og udsigt til forholdsvis lav økonomisk vækst. Den økonomi-ske vækst forventes at blive lavest i Danmark, mens væk-sten i Sverige forventes at ligge højere.

De igangsatte initiativer med henblik på at styrke InterMails markedsposition, herunder effektivisering af produktionen, en intensiveret kunde- og markedsorientering af virksomhe-den samt optimering af de interne processer, vil blive vide-reført i regnskabsåret 2010/11.

Inden for Kommunikation vil der i 2010/11 være fokus på at videreudvikle den fælles nordiske salgskultur og den nor-diske organisation, og der vil blive arbejdet målrettet på at skabe en mere klar positionering af divisionen og et større kendskab til divisionens ydelser i markedet. Der vil ske en øget indsats for at udvikle de digitale løsninger – ikke mindst loyalitetssystemet Relation Plus®. De digitale løs-ninger forventes at blive den fremtidige vækstmotor i Inter-Mail – både i forhold til eksisterende og nye kunder. Det forventes endvidere, at der i det kommende år vil være sti-gende aktivitet inden for direct marketing. I Kommunikation forventes omsætningen i 2010/11 at blive i niveauet 240 mio. kr. mod 235 mio. kr. i 2009/10.

I Konvolut vil der i 2010/11 være fokus på at videreføre den målrettede markedsdrejning og det intensiverede salgsarbejde samt videreudvikle nye forsendelseskoncep-ter. Denne indsats skal medvirke til at vinde markeds-andele inden for konvolutter samt fremme salget af nye forsendelseskoncepter. Ligeledes vil der løbende blive ar-bejdet med at optimere produktionen og nedbringe ar-bejdskapitalen. Omsætningen i 2010/11 forventes at blive i niveauet 310 mio. kr. mod 305 mio. kr. i 2009/10.

På denne baggrund forventes InterMails samlede omsæt-ning i 2010/11 at blive i niveauet 550 mio. kr. mod 540 mio. kr. i 2009/10. Der forventes et EBITDA i niveauet 40 mio. kr. (31 mio. kr. i 2009/10) og resultat før skat omkring nul. Endvidere forventes der et positivt cash flow fra driften i niveauet 40 mio. kr.

kernen i det, vi tilbyder vores kunder, er effektiv eksekvering af virksomhedens dialog med deres kunder.

LEDELSENS BERETNING / Årsrapport 2009/2010 11

2008/09 2009/10

Omsætning, eksterne kunder 277,1 235,2

Resultat af primær drift førsærlige poster (EBIT) -8,4 0

Resultat før skat (EBT) -13,8 -3,9

markeDsfOrHOLD fOrtsat uDfOrDreNDe

Virksomhederne i Norden har også i det forløbne år været tilbageholdende med at investere i markedsføringskampag-ner og anden direkte markedskommunikation. De danske kunder er mest tilbageholdende, mens aktiviteten i Sverige er højere som følge af, at Sverige er kommet hurtigere ud af krisen end Danmark.

Samtidig bliver en stadig større del af den markedskommu-nikation digital, hvilket lægger et generelt pres på udsendel-sen af trykt materiale.

Under disse markedsforhold er det vigtigt for InterMail at positionere sig som leverandør af effektive it-baserede løs-ninger til dialogmarkedsføring, ligesom det er vigtigt at kun-ne præsentere løsninger, der hjælper kunderne til at redu-cere omkostninger og samtidig øge effektiviteten af deres markedsrettede kommunikation.

fOkus PÅ saLg

InterMail har arbejdet aktivt på at bearbejde kunder og mar-keder for at fastholde omsætning og tiltrække nye kunder. Aktiviteterne har blandt andet omfattet:

• Størrefokuspåsalgafit-baseredeløsninger• Øgetfokuspåsalgaffakturahåndteringssystemet

Let-System Business• Flerekunderettedeaktiviteter• Udarbejdelseafnytmarkedsføringsmateriale• Uddannelseafsalgsorganisation• Forøgelseafsalgsressourcerne

Den intensiverede salgsindsats har ført til indgåelse af flere store aftaler – herunder en rammeaftale med et ledende teleselskab i Danmark og store ordrer i forbindelse med det svenske valg.

Bilindustrien har været hårdt ramt af krisen, og det har på-virket InterMails salg til denne kundegruppe i de sidste par år. Aktiviteten er nu atter på vej op, og Kommunikation ar-bejder aktivt på at positionere sig over for dette segment – blandt andet overvejes det at udarbejde et ”bilmodul” til Relation Plus.

Også retail-segmentet har været hårdt ramt af krisen, men aktiviteten i dele af dette segment er atter stigende.

vIsION

Vores vision er at sætte branchestandarden og blive Nordens førende leverandør af integrerede løsninger til effektiv eksekve-ring af direkte markedskommunikation.

mIssION

Vores mission er at hjælpe vores kunder med at optimere og automatisere deres direkte markedskommunikation på tværs af distributionskanaler. Det gør vi ved at levere erfaring, kompetencer og fuldt integrerede løsninger. Hermed opnår kunderne høj kvalitet og omkostningseffektivitet, kombineret med fleksibilitet til at reagere på muligheder i markedet.

Det er målet i de kommende år at udvikle Kommunikation til InterMails vækst- og indtjeningsmotor samt at opnå stigende omsætning og indtjening.

kOmmuNIkatIONkommunikation har i det forløbne år arbejdet på at styrke sin position som leverandør af helhedsløsninger til eksekvering af dialogmarkedsføring. som led i denne positionering har der været fokus på markedsdrejning, etablering af en fælles nordisk organisation i de to divisioner og bearbejdning af markedet for it-baserede loyalitetssystemer med henblik på at danne basis for en væsentlig styrkelse af omsætningen på dette område.

12 Årsrapport 2009/2010 / LEDELSESBERETNING / KOMMUNIKATION

relation plus er meget mere end et gængs Crm-system. relation plus samler alle data om kundens køb samt data fra andre kilder og oversætter disse store mængder af information om en kunde til effektive loyalitetsprogrammer, som giver loyale kunder og mersalg.

InterMail har både fået nye kunder, men også mistet om-sætning med eksisterende kunder i dette segment i det seneste år.

Bearbejdningen af markedet for it-baserede værktøjer til kundeloyalitet har givet god fremgang på dette område, og Kommunikation er i forhandlinger omkring leverancer af det it-baserede værktøj til dialogmarkedsføring Relation Plus til kunder i Norden samt tillægsydelser til eksisterende kunder. Kommunikation søger at bearbejde alle typer kunder, der arbejder med loyalitetskoncepter eller kortordninger. Det er ikke mindst kunder inden for bank, finans og retail. Det vur-deres, at der over de kommende år er et stort potentiale inden for disse segmenter.

tILPasNINg af PrODuktIONskaPacItet

Som følge af de udfordrende markedsvilkår er der i det for-løbne år sket en række strukturelle tilpasninger inden for Kommunikation. Disse omfatter følgende:

• Densamledeproduktionskapaciteterreduceret• Dettidligerejointventure,IMGVest,omfattendesalgaf

grafiske produkter er afhændet til den tidligere medejer • LukningafkontoriGöteborg• Fortsatintegrationafaktiviteternepåtværsafdivisio-

nen og yderligere arbejdsdeling med henblik på at effek-tivisere processer.

Disse tilpasninger har bidraget til en styrkelse af rentabilite-ten for forretningsområdet, og aktiviteterne vil ligeledes påvirke koncernens resultat positivt fremadrettet.

økONOmIske resuLtater

Omsætningen i Kommunikation blev i 2009/10 på 235,2 mio. kr. mod 277,1 mio. kr. i 2008/09. Omsætningen er negativt påvirket af salget af IMG Vest (ca. 22 mio. kr.) samt et generelt fald i aktiviteten, mens udviklingen i valu-takurser har påvirket omsætningen positivt med ca. 8 mio. kr. Omsætningen i Sverige har været som forventet, mens omsætningen i Danmark har været lavere end forventet.

EBIT blev i 2009/10 på 0 mio. kr. mod -8,4 mio. kr. i 2008/09. Det forbedrede resultat kan primært henføres til effektivisering af produktionen samt en generel tilpasning af organisationen til det lavere aktivitetsniveau.

Resultatet før skat blev i 2009/10 på -3,9 mio. kr. mod -13,8 mio. kr. året før.

fOkus I 2010/11

I 2010/11 vil der blive fokuseret på yderligere at videreud-vikle den fælles nordiske salgskultur, og ligeledes at videre-udvikle den nordiske organisation og det nordiske leder-team. Salgsindsatsen over for eksisterende og potentielle kunder vil blive intensiveret, og der vil blive arbejdet målret-tet på at skabe en mere klar positionering af divisionen og et større kendskab til divisionens ydelser.

Det er målet at styrke tilstedeværelsen i både Danmark og Sverige samt fremadrettet at udvide aktiviteterne til også at omfatte Norge og Finland.

Der vil ske en øget indsats for at udvikle de digitale løsnin-ger – ikke mindst loyalitetssystemet Relation Plus®. De digi-tale løsninger forventes at blive den fremtidige vækstmotor i InterMail – både i forhold til eksisterende og nye kunder.

Det forventes, at der vil blive stigende aktivitet inden for direct marketing i det kommende år, og InterMail vil søge at udvide forretningsomfanget med eksisterende kunder og ligeledes tiltrække nye kunder.

intermail ser loyalitetssystemet Relation plus som en central vækstmotor for selskabet i de kommende år. loyalitetssystemet er en væsentlig døråbner til nye kunder, hvor intermail efterfølgende har mulighed for at tilbyde en række af koncernens øvrige produkter, der er væsentlige for kunden for at få fuldt udbytte af relation plus.

LEDELSESBERETNING / KOMMUNIKATION / Årsrapport 2009/2010 13

2008/09 2009/10

Omsætning, eksterne kunder 313, 4 304,6

Resultat af primær drift førsærlige poster (EBIT) 2,6 10,9

Resultat før skat (EBT) 2,0 28,4

uDfOrDreNDe markeDsfOrHOLD

Den generelle digitalisering af kommunikationen betyder, at der over de seneste år er sket et gradvist fald i postmæng-den på InterMails markeder og dermed også et fald i efter-spørgslen efter konvolutter. Dette fald fortsatte i det for-løbne regnskabsår, og det vurderes, at efterspørgslen efter konvolutter er faldet med ca. 10% i Danmark og med 3-5% på de øvrige nordiske markeder. At faldet i efterspørgslen i Danmark er større end i de øvrige nordiske lande skyldes blandt andet, at digitaliseringen af kommunikationen i den offentlige sektor i Danmark er længere fremme end i de øvrige nordiske lande, at den økonomiske vækst i de øvrige nordiske lande er højere end i Danmark, ligesom der er for-skellige brevpræferencer.

InterMails kunder har i regnskabsåret fortsat været tilbage-holdende med at gennemføre postbaserede markedsførings-kampagner, ligesom stadig flere virksomheder vælger at digitalisere større dele af deres kunderettede kommunika-tion. InterMail er påvirket af denne udvikling, men har for-mået at fastholde sin markedsandel i det vigende marked.

Der er udsigt til et fortsat fald i efterspørgslen efter konvo-lutter over de kommende år. Det forventes at medføre over-kapacitet hos de væsentligste konvolutproducenter og lige-ledes fortsat konkurrence.

fOkus PÅ saLg

Der er i 2009/10 sket en betydelig markedsdrejning af Kon-volut-organisationen, og som led heri er salgsindsatsen over for både eksisterende og potentielle kunder blevet intensive-ret.

Den øgede markedsdrejning har i det forløbne år blandt an-det givet anledning til følgende aktiviteter:

• Øgetkommunikationomkunderogkunderelationer• Fællestilgangtilnordiskekunder• Løbendemålingafindsatsogresultater.• Ledere,salgsansvarlige,sælgereogsalgssupporthar

gennemført en salgsuddannelse med henblik på at ska-be øget kundefokus og større aktivitet på markedet hos eksisterende og potentielle kunder

Den øgede salgsindsats har medført tilgang af en række nye kunder i både Danmark, Sverige og Finland. Salgsindsatsen har også betydet mersalg til en række eksisterende kunder og generel større kundekontakt.

For at understøtte salgsindsatsen og gøre det endnu nem-mere for kunderne at bestille konvolutter er etableringen af en ny web-portal igangsat. Web-portalen forventes sat i drift i januar 2011.

Der er ligeledes fokus på at udvikle og markedsføre nye pro-dukter, der kan kompensere for faldet i omsætningen af konvolutter. Denne indsats er især koncentreret om Skan-Pack-løsningerne, som omfatter alle former for emballage til postforsendelser. Dette marked er et vækstmarked – blandt andet som følge af den stigende aktivitet inden for elektronisk handel. For at øge omsætningen af SkanPack-produkterne er salgsressourcerne blevet udvidet, nye kunder

kONvOLutkonvolut har i det forløbne år arbejdet på at styrke sin markedsposition, vinde markedsandele og dermed i videst muligt omfang at opretholde sin omsætning. for at nå disse mål har der været fokus på intensivering af salgsaktiviteterne, forøgelse af salget af emballagekoncepter til e-handel, fortsættelse af markedsdrejningen, styrkelse af den fælles nordiske organisation samt på at høste gevinsterne ved sammenlægningen af produktionen.

i 2009/10 har vi gennemført en stor omstilling i konvolutdivisionen, hvor vi har effektiviseret og skærpet hele organisation. produktionen er effektiviseret bl.a. ved at samle intermail på færre produktionssteder, og vi har investeret i uddannelse af sælgere og supportfunktioner, så vi kan blive en stærkere partner for vores kunder.

14 Årsrapport 2009/2010 / LEDELSESBERETNING / KONVOLUT

er identificeret, der er etableret et nyt koncept for salg af produkterne, og der er iværksat flere kampagner.

Omsætningen af SkanPack-løsningerne har været stigende i regnskabsåret, og det er målet, at disse produkter skal ud-gøre minimum 10 % af omsætningen i Konvolut.

Produktudviklingen har også omfattet udvikling af digitalt printbare konvolutter med henblik på at tage del i markedet fordigitaltrykning,samtudviklingafEasyBoxpaknings-ogforsendelseskoncept til store aftagere af konvolutter. Kon-ceptet giver udbytte for kunderne i form af lavere fragt, min-dre lagerplads og lettere anvendelse i produktionen. Pri-mære aftagere af dette koncept er store printbureauer.

LøBeNDe tILPasNINg af kONvOLutPrODuktIONeN

Udviklingen på konvolutmarkedet har nødvendiggjort en række strukturelle tilpasninger inden for Konvolut, og inden for de sidste par år er der sket væsentlige ændringer på produktionssiden. Produktionen af konvolutter i Danmark er ophørt, og flytning af størstedelen af den danske produk-tion til selskabets fabrik i Oskarshamn i Sverige blev afslut-tet i slutningen af 2009 og forløb som planlagt. Herefter har der været fokus på at optimere produktionen i Oskarshamn yderligere, så InterMail kan få fuldt udbytte af samlingen af produktionen på den svenske fabrik. Dette arbejde forløber som planlagt og giver de forventede gevin-ster – herunder et bedre output og en bedre kapacitetsud-nyttelse.

Udover flytningen af produktionen har Konvolutdivisionen styrket samarbejdet med eksterne producenter.

InterMail har udvidet samarbejdet med den norske konvolut-producent Jansson & Bjelke med henblik på at sikre, at Kon-volut dækker hele det nordiske marked. Konvolut har i 2009/10 påbegyndt produktion af konvolutter til Jansson & Bjelke, hvilket har styrket positionen i Norge.

Derudover er der sket en styrkelse af samarbejdet i Finland med den nordiske papirproducent Arctic Paper, der i 2009 producerede mere end 570.000 tons kvalitetspapir.

økONOmIske resuLtater

Omsætningen i Konvolut blev i 2009/10 på 304,6 mio. kr. mod 313,4 mio. kr. i 2008/09. Det er således stort set lykkedes at fastholde omsætningen på et faldende marked. Udviklingen i SEK har haft en positiv effekt på omsætningen på ca. 15 mio. kr.

EBIT blev i 2009/10 på 10,9 mio. kr. mod 2,6 mio. kr. i 2008/09. Forbedringen af resultatet kan primært henføres til effektivisering af produktionen i forbindelse med samlin-gen af konvolutproduktion på to fabrikker, omkostningsbe-sparelser samt i mindre omfang styrkelsen af SEK.

Resultatet før skat blev i 2009/10 på 28,4 mio. kr. mod 2,0 mio. kr. året før. Heri er indeholdt en regnskabsmæssig gevinst i forbindelse med salg af ejendomme på ca. 23 mio. kr. samt omkostninger i forbindelse med restrukturering på ca. 6 mio. kr.

fOkus I 2010/11

Den målrettede markedsdrejning og det intensiverede salgs-arbejde fortsættes i det kommende regnskabsår. Denne ind-

vIsION

Vores vision er at udbygge vores position som en af Nordens førende leverandører og partnere inden for konvolutter og pak-kemateriale til større printbureauer, trykkerier, e-handels- og postordreselskaber.

mIssION

Vores mission er at tilbyde vores kunder et komplet og konkurrencedygtigt kvalitetssortiment af konvolutter og pakkemateria-ler. Ved løbende at styrke vores sortiment, øge vores kvalitet, forbedre produktiviteten samt øge vores betydning for kunden kan vi forøge vores markedsandel.

LEDELSESBERETNING / KONVOLUT / Årsrapport 2009/2010 15

sats skal medvirke til at vinde markedsandele inden for kon-volutter samt fremme salget af nye forsendelseskoncepter.

Konvolut vil fortsat primært fokusere på de nordiske lande og derudover betjene kunder, der måtte have brug for divi-sionens ydelser i andre regioner. Aftalen om at producere konvolutter for Jansson & Bjelke forventes at danne et godt udgangspunkt for udviklingen af InterMails position i Norge. Samtidig vil der blive arbejdet med optimering af produkter og varemærker.

Det er målet at stabilisere omsætningen trods den forven-tede lavere efterspørgsel efter konvolutter.

Efter samlingen af produktionen på den svenske fabrik ar-bejdes der nu med løbende at optimere produktionen – blandt andet ved at etablere et bedre work flow i hele pro-duktionen. Dette skal også medvirke til at nedbringe lagre og arbejdskapital.

den digitale tidsalder betyder ikke kun tilbagegang for alle fysiske distributionsprodukter. skanpack er intermails emballageprogram, der tilbyder virksomheder kreativ og skræddersyet pakning til både konventionelle forsendelser og det, der skal være lidt ud over det sædvanlige. et voksende marked, der udløses af den stigende internethandel.

16 Årsrapport 2009/2010 / LEDELSESBERETNING / KONVOLUT

regNskaBsBeretNINg

InterMail koncernens årsrapport for regnskabsåret 2009/10 omfatter moderselskabet InterMail A/S, alle direkte og indi-rekte ejede datterselskaber samt associerede virksomheder.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med Internatio-nal Financial Reporting Standards som godkendt af EU samt yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnote-rede virksomheder, jf. NASDAQ OMX Copenhagens oplys-ningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven.

resUltatopgørelsen

OmsætNINg

Den samlede omsætning udgjorde i 2009/10 539,7 mio. kr. mod 590,5 mio. kr. året før, svarende til et fald på 50,8 mio. kr. Omsætningen har været negativt påvirket af gene-relt faldende aktivitet på InterMails markeder og frasalget af de grafiske aktiviteter i IMG Vest (ca. 22 mio. kr.), mens styrkelsen af SEK mod DKK har haft en positiv effekt (ca. 23 mio. kr.). Faldet i omsætningen som følgende af lavere aktivitet kan således opgøres til ca. 50 mio. kr.

OmkOstNINger

Produktionsomkostningerne udgjorde 380,3 mio. kr. mod 425,6 mio. kr. i 2008/09, svarende til et fald på 45,3 mio. kr. Reduktionen i omkostningerne skyldes dels et lavere vareforbrug som konsekvens af den lavere omsætning, dels den kraftige reduktion i antallet af medarbejdere som følge af de strukturelle tilpasninger i virksomheden.

Bruttoresultatet blev 159,5 mio. kr. mod 164,9 mio. kr. i 2008/09, svarende til et fald på 3,2%.

Salgs- og distributionsomkostninger faldt med 6,5% til 102,0 mio. kr. fra 109,5 mio. kr. i 2008/09.

Administrationsomkostninger udgjorde 51,8 mio. kr. mod 65,6 mio. kr. i 2008/09, svarende til et fald på 21%. Fal-det kan tilskrives generelle omkostningsbesparelser samt en reduktion i antallet af medarbejdere.

resuLtat af PrImær DrIft før afskrIvNINger

(eBItDa)

EBITDA blev i 2009/10 på 30,9 mio. kr. mod 18,2 mio. kr. året før, svarende til en stigning på 70%. Det forbedrede

resultat skyldes en væsentlig forbedring af produktiviteten som følge af nedlukning af konvolutproduktionen i Dan-mark, og den grafiske produktion i InterMail Graphic samt reduktion i antallet af medarbejdere i alle andre selskaber.

resuLtat af PrImær DrIft før særLIge POster

Resultat af primær drift før særlige poster blev på 5,6 mio. kr. mod -10,2 mio. kr. året før. Forbedringen af resultatet kan tilskrives den ovenfor omtalte forbedring af produktivite-ten, generelle omkostningsreduktioner samt reduktion i an-tallet af medarbejdere.

særLIge POster

Regnskabet er i 2009/10 præget af to væsentlige særlige poster. Den ene er salget af ejendommen i Oskarshamn, Sverige, hvor OP Kuvert har sin produktion. Salget af denne ejendom medførte en gevinst på 22,5 mio. kr. Den anden post er omkostninger til nedlukning af aktiviteter i InterMail Graphic samt omkostninger relateret til flytning af konvolut-produktion i Søborg til konvolutfabrikken i Oskarshamn (ca. 8 mio. kr.), jf. note 8. EBIT og EBIT-relaterede nøgletal er beregnet før særlige poster.

resuLtat af PrImær DrIft efter særLIge POster

(eBIt)

Resultat af primær drift efter særlige poster blev på 16,9 mio. kr. mod -11,8 mio. kr. året før. Forbedringen af resul-tatet kan tilskrives de ovenfor omtalte forhold.

fINaNsIeLLe POster

De finansielle nettoudgifter udgjorde i 2009/10 16,2 mio. kr. mod 18,4 mio. kr. i 2008/09. Reduktionen skyldes væ-sentligst, at der er afdraget på lån i forbindelse med salget af ejendommen i Oskarshamn.

resuLtat før skat

Resultat før skat blev 1,6 mio. kr. mod -29,7 mio. kr. i 2008/09, og overskudsgraden (EBIT) blev 1% mod -2% i 2008/09.

skat

Skat af årets resultat udgjorde en indtægt på 4,8 mio. kr. mod 7,9 mio. kr. i 2008/09.

Årets resuLtat

Koncernresultatet blev 6,4 mio. kr. mod -21,8 mio. kr. i 2008/09.

REGNSKABSBERETNING / Årsrapport 2009/2010 17

balanCen

gOODwILL

Goodwill er i balancen opført til aktuelle valutakurser med 61,1 mio. kr. og vedrører i det væsentligste InterMails inve-stering i Lettershop Mailservice A/S og Stroede Ralton AB.

Goodwillvurderingen ultimo 2009/10 har ikke givet anled-ning til nedskrivninger, jf. note 13.

øvrIge ImmaterIeLLe aNLægsaktIver

Der er i regnskabsåret aktiveret 0,8 mio. kr. og afskrevet 1,8 mio. kr. på koncernens ERP-system, som nu er taget i brug i Lettershop Mailservice, jf. note 14.

materIeLLe aNLægsaktIver

I regnskabsåret 2009/10 er der sket væsentlige ændringer i sammensætningen af anlægsaktiver som konsekvens af salget af ejendommen i Oskarshamn samt overførslen af aktiver bestemt for salg på i alt 29,0 mio. kr.

Balancen var ultimo 2009/10 på 498,0 mio. kr. mod 525,4 mio. kr. året før. Styrkelse af SEK har medført en stigning i balancen på ca. 25 mio. kr.

De materielle anlægsaktiver var ved regnskabsårets udgang 223,1 mio. kr. mod 276,9 mio. kr. året før.

likviditet

Koncernens likvider udgjorde 15,1 mio. kr. ved udgangen af regnskabsåret, hvilket er et fald på 5,3 mio. kr. i forhold til det foregående år.

Det er ledelsens vurdering, at InterMail har det fornødne likviditetsberedskab til gennemførelse af selskabets fort-satte drift og de planlagte aktiviteter.

gæLD

Koncernens samlede rentebærende gæld udgjorde ultimo regnskabsåret 263,8 mio. kr. mod 298,2 mio. kr. året før.

pengestrømsopgørelse

Årets pengestrøm fra driften udgjorde 6,2 mio. kr. mod 8,0 mio. kr. året før. Dette er lavere end forventet, hvilket skyl-des det forringede driftsresultat. Pengebindingerne i vare-lagre har været faldende som følge af en stram opfølgning og lukning af produktionssteder, og InterMail koncernens betalingsbetingelser over for leverandører bliver løbende skærpet.

Pengestrømmen fra investeringer var 34,2 mio. kr. mod 12,1 mio. kr. året før. Dette skyldes væsentligst salget af ejendommen i Oskarshamn samt salg af enkelte, ældre ma-skiner.

Pengestrømmen fra finansiering udgjorde -47,6 mio. kr. mod -11,2 mio. kr. året før. Dette skyldes dels ordinære afdrag på den rentebærende gæld, dels ekstraordinært af-drag i forbindelse med salget af ejendommen i Oskarshamn.

18 Årsrapport 2009/2010 / REGNSKABSBERETNING

rIsIkOfOrHOLD

Det er et centralt mål for InterMails ledelse at sikre, at kon-cernens risikoforhold til enhver tid er tilfredsstillende belyst, og at InterMail har politikker og procedurer, der sikrer en så effektiv styring af de identificerede risici som muligt.

InterMails forretning indebærer en række kommercielle og finansielle risici, som kan have en negativ effekt på virksom-hedens fremtidige aktiviteter og resultater. InterMail arbej-der løbende med at identificere disse risici, og hvor der er mulighed for det, søger virksomheden i videst muligt om-fang at imødegå og begrænse risici. Nedenfor er beskrevet de væsentligste identificerede risici. Beskrivelsen er ikke nødvendigvis udtømmende, og der er ikke tale om en priori-teret rækkefølge, ligesom effekten af den nuværende krise ikke er specifikt omtalt.

InterMail har endvidere etableret interne kontrol- og risiko-styringssystemer i forbindelse med regnskabsaflæggelsen.

kommerCielle risiCi

markeDsfOrHOLD

Den generelle konjunkturudvikling har indflydelse på udvik-lingen i InterMails omsætning og resultat, og en konkjunk-turnedgang påvirker virksomhedens samlede kundegrundlag og dermed efterspørgslen efter virksomhedens produkter og serviceydelser i negativ retning. InterMail søger blandt an-det at imødegå de generelle konjunkturrisici ved løbende at udvikle sine produkter, sprede kundekredsen over mange brancher og tilbyde virksomhedens kunder løsninger, der bidrager til at skabe besparelser og effektivisere kundens processer samt tilføre kunden reel værdi.

Det fortsatte fald i traditionel papirbaseret kommunikation medfører en faldende efterspørgsel efter konvolutter som følge af den faldende postmængde og medfører ligeledes øget priskonkurrence som følge af overkapacitet.

InterMail gennemfører løbende strukturelle ændringer i virk-somheden samt udvikler sine produkter og services med henblik på at tilpasse sig markedsforholdene. Som led i at mindske selskabets eksponering inden for papirbaseret kom-munikation har InterMail investeret i en række nye produkt-områder inden for andre former for kommunikation, herun-der it-baserede loyalitetssystemer.

Gennem proces- og produktionsoptimering søges det ligele-des løbende at sikre, at InterMail til enhver tid kan fastholde sin konkurrenceevne. InterMails omsætning og indtjening er

afhængig af priserne på råvarer (papir) og andre produktions-materialer.

kuNDefOrHOLD

InterMail samarbejder med en lang række kunder i Norden, som arbejder inden for mange forskellige sektorer. De ti stør-ste kunder udgør ca. 15% af omsætningen, og den største enkeltkunde udgør ca. 5% af omsætningen. Bortfald af om-sætningen med en eller flere af de største kunder vil kunne få væsentlig betydning for selskabets samlede indtjening. Der er indgået rammeaftaler med en række kunder. Disse aftaler fastlægger de overordnede vilkår for samarbejdet.

fOrsIkrINgsfOrHOLD

Det er InterMails forsikringspolitik at afdække alle store risici, hvor det er muligt, og løbende evaluere nye risici og potentielle afdækningsmuligheder. Bestyrelsen gennemgår én gang om året forsikringspolitikken, og denne tilpasses efter behov. De væsentligste risici, der kan forsikres, knytter sig til risikoen for brand og anden tingskade på InterMails produktionsanlæg. De enkelte produktionsanlæg er dækket af en omfattende all-risk forsikring, der blandt andet omfat-ter brandskade og driftstab. Virksomhedens forsikringer dækker også ansvar i bred forstand, herunder erhvervs-ansvar.

Implementering af nye it-systemer indebærer risici, blandt andet som følge af eventuel negativ påvirkning af den lø-bende drift og ikke planlagte ekstraomkostninger.

InterMail søger at reducere disse risici via nøje planlægning, og har senest opnået vigtige erfaringer vedrørende imple-mentering af nye it-systemer i forbindelse med overgangen til en ny it-platform i Lettershop Mailservice og InterMail Graphic. Der forventes således ikke at være væsentlige risici i forbindelse med overgangen til en ny it-platform i de øv-rige selskaber i koncernen.

mILjøfOrHOLD

InterMail søger i udøvelsen af sin virksomhed at vurdere og begrænse de miljømæssige påvirkninger og tilstræber både direkte og indirekte at bidrage til et bæredygtigt miljø.

Den direkte miljøpåvirkning fra InterMail er meget begræn-set, da selskabets aktiviteter omfatter konvolutproduktion, konvoluttryk, kuvertering, pakning og serviceydelser.

Selskabet er ikke involveret i miljøsager. InterMail har alle nødvendige miljøgodkendelser og er ikke omfattet af lov om aflæggelse af ”grønne regnskaber”.

RISIKOFORHOLD / Årsrapport 2009/2010 19

Selvom InterMail lever op til gældende miljøkrav, har op-nået en række miljøcertificeringer og generelt ikke vurderes at have væsentlige miljømæssige risici, kan der ikke gives garantier for, at der ikke ved uheld kan ske påvirkninger af det ydre og det indre miljø.

meDarBejDere

Vanskeligheder med at tiltrække og fastholde kvalificerede medarbejdere på alle niveauer i virksomheden kan være en barriere for vækst og effektiv drift. InterMail søger aktivt at imødegå sådanne problemer ved at tilbyde udfordrende job-indhold, en markedskonform grundløn og incitamentsordnin-ger til belønning af en særlig indsats.

finansielle risiCi

Udviklingen i InterMails resultat og egenkapital er påvirket af en række finansielle risici, herunder valuta-, rente-, likviditets- og kreditrisici. InterMail har centraliseret styringen af finan-sielle risici i koncernens finansfunktion, der samtidig fungerer som servicecenter for alle dattervirksomheder. InterMail an-vender lejlighedsvis afledte finansielle instrumenter, primært valuta- og renteswaps samt termins- og optionskontrakter til afdækning af en række af de finansielle risici, der kan henfø-res til koncernens kommercielle aktiviteter. Generelt vælges den mindst komplicerede risikoafdækningsmetode. Koncernen foretager ikke spekulative dispositioner. De finansielle risici og styringen heraf er uddybet i note 24, side 65.

kontrol- og risikostyringssystemerINterN kONtrOL

Bestyrelsen og koncernledelsen har det overordnede ansvar for koncernens risikostyring og interne kontroller og definerer de overordnede krav, politikker, bemyndigelser, procedurer til forretningsgange og interne kontroller i forbindelse med regnskabsaflæggelsen, it og skat. Herunder også overhol-delse af relevant lovgivning og anden regulering. De ved-tagne politikker, manualer og procedurer er tilgængelige på koncernens intranet, og overholdelsen heraf indskærpes løbende. Der foretages løbende stikprøvevis overvågning og kontrol af overholdelsen.

Risikostyring kan ikke fjerne de kommercielle risici, som virksomheden arbejder under. Hensigten med koncernens risikostyring og interne kontroller er derfor at skabe en effek-tiv styring snarere end at eliminere risikoen for fejl og mang-ler i forbindelse med regnskabsaflæggelsesprocessen. Kon-

cernens risikostyrings- og interne kontrolsystemer kan alene skabe rimelig, men ikke fuld sikkerhed for, at uretmæssig brug af aktiver, tab og/eller væsentlige fejl og mangler kan undgås i forbindelse med regnskabsaflæggelsen.

Koncernens selskaber rapporterer hver måned finansielle data samt kommentarer vedrørende den økonomiske og forretningsmæssige udvikling til den centrale finansfunk-tion. Herfra foretages der en konsolidering af koncernens regnskab og rapportering til koncernledelsen. I samme for-bindelse bliver der også gennemført controlling af rapporte-rede regnskabsinformationer for alle selskaber i koncernen. Controllingen varetages af controllere tilknyttet hver divi-sion, som har indgående kendskab til både forretnings- og regnskabsmæssige forhold i de enkelte selskaber i divisio-nen.

Governance-strukturen for de finansielle rutiner, herunder præcisering af ansvarsområder for de enkelte ledelseslag samt den finansielle organisation, er reguleret ved hjælp af nedskrevne forretningsgange, der tilsikrer en ensartet og struktureret styring af hele koncernen.

Den forretningsmæssige og økonomiske udvikling samt risici drøftes på møder mellem koncernledelsen og divisi-onsdirektøren for den enkelte division en gang om måne-den. Beslutninger med henblik på reduktion og/eller elimi-nering af risici baseres på en vurdering af væsentlighed og cost/benefit-analyser. Der er minimumskrav til forsvarlig sikring af aktiver og til afstemninger og regnskabsanalytisk gennemgang, herunder løbende vurdering af performance og opfyldelsen af vedtagne KPI’er (Key Performance Indica-tors) m.v.

revIsIONsuDvaLg

Revisionsudvalgets opgaver bliver indtil videre varetaget af den samlede bestyrelse. Det væsentligste formål er at vur-dere, om InterMail har en veletableret regnskabspraksis, skriftlige politikker og beskrivelse af forretningsgange på alle væsentlige forretningsområder samt tilstrækkelige in-terne kontrolprocedurer. Endvidere vurderer bestyrelsen, om der er tilfredsstillende kontroller omkring de væsentlige it-systemer, og om disse er i overensstemmelse med it-poli-tikken.

Der er etableret en række interne kontroller, hvor CFO’en og controlleren for den enkelte division årligt foretager en ob-jektiv, uafhængig vurdering af tilstrækkeligheden og effekti-viteten af divisionens interne kontroller og kvaliteten heri. På baggrund heraf samt input fra bestyrelsen fastlægges en revisionsplan for året. Controlleren for den enkelte division

20 Årsrapport 2009/2010 / RISIKOFORHOLD

har ansvaret for udførelsen og rapporteringen af den udførte revision. Rapporteringen indeholder observationer og kon-klusioner samt forslag til forbedringer af de interne kontrol-ler på hvert revideret område.

Bestyrelsen og direktionen vurderer løbende væsentlige risici og interne kontroller i forbindelse med koncernens akti-viteter og deres eventuelle indflydelse på regnskabsaflæg-gelsesprocessen. Bestyrelsen har lagt det internationale anerkendte COSO-framework til grund for arbejdet med risikostyring og interne kontroller.

Bestyrelsen foretager mindst én årlig vurdering af koncer-nens organisationsstruktur og bemanding på væsentlige områder, herunder områder i forbindelse med regnskabsaf-læggelsesprocessen inkl. blandt andet it og skat.

Den generalforsamlingsvalgte revision rapporterer eventu-elle væsentlige svagheder i koncernens interne kontrolsyste-

mer i forbindelse med regnskabsaflæggelsesprocessen i revisionsprotokollen til bestyrelsen. Mindre væsentlige for-hold rapporteres i management letters til direktionen.

Bestyrelsen/revisionsudvalget overvåger, at direktionen rea-gerer effektivt på eventuelle svagheder og/eller mangler og at aftalte tiltag i relation til styrkelse af risikostyring og in-terne kontroller implementeres som planlagt. Det er direk-tionens opgave at følge op på implementeringen af konsta-terede svagheder i datterselskaber og på forhold, der er omtalt i management letters m.v.

revIsION

Forud for den årlige generalforsamling foretager bestyrelsen en kritisk vurdering af revisionens kompetencer, uafhængig-hed m.v. Herefter er det bestyrelsens opgave at indstille en uafhængig revision til generalforsamlingen. Den uafhæn-gige revision skal varetage aktionærernes og offentlighedens interesser.

RISIKOFORHOLD / Årsrapport 2009/2010 21

aktIONærfOrHOLD

Aktiekapitalen i InterMail udgjorde ved udgangen af 2009/10 nominelt 23.045.100 kr. fordelt på 270.000

aktIekaPItaL Og stemmerettIgHeDer

A-aktier B-aktier Total

Antal aktier 270.000 882.255 1.152.255

Aktiekapital 5.400.000 17.645.100 23.045.100

Stemmer, antal 2.700.000 882.255 3.582.255

Stemmer, % 75 25 100

InterMail B-aktien er noteret på NASDAQ OMX Copenha-gen, og kursen lå ved regnskabsårets afslutning på 33,0 mod 40,0 ved udgangen af forrige regnskabsår. Aktiekursen faldt således med 17,5% i regnskabsåret 2009/10, mens SmallCap-indekset på NASDAQ OMX Copenhagen var uændret. Ved udgangen af 2009/10 var markedsværdien af InterMail 38 mio. kr.

Der blev i regnskabsåret omsat 53.155 B-aktier (2008/09: 73.839) via NASDAQ OMX Copenhagen, svarende til ca. 6,0% af det samlede antal B-aktier.

ejerfOrHOLD

Ultimo regnskabsåret var der registreret 500 navnenoterede aktionærer, som ejede i alt 87% af aktiekapitalen i InterMail.

20

25

30

35

40

45

50

55

60

okt. 2009 dec. 2009 feb. 2010 apr. 2010 jun. 2010 aug. 2010

InterMail

Small Cap – indekseret

OMX Copenhagen – indekseret

A-aktier og 882.255 B-aktier a 20 kr. Der er ikke sket æn-dringer i aktiekapitalen i det forløbne regnskabsår.

aktIekurs

22 Årsrapport 2009/2010 / AKTIONÆRFORHOLD

Følgende aktionærer har over for InterMail oplyst at eje mere end 5% af selskabets aktiekapital:

Andel af Andel af kapital, stemmer, % %

PKA, Hellerup 16,1 5,2

InterMail Danmark Fonden, Avedøre 14,7 44,3

DK Invest af 8/12/09 Holding Aps, Hørsholm 14,6 4,7

Johannes Madsen-Mygdal, Rungsted 11,0 26,2

Ida Madsen-Mygdal, Klampenborg 7,0 2,2

Maria Madsen-Mygdal, Svendborg 6,1 2,0

Anne Madsen-Mygdal, Klampenborg 2,4 6,2

Medlemmer af selskabets bestyrelse og direktion ejede pr. 30. september 2010 11% af aktiekapitalen jf. note nr. 23 i moderselskabets regnskab.

230 af virksomhedens medarbejdere er aktionærer i selska-bet gennem en medarbejderaktieordning.

InterMail ejede pr. 30. september 2010 ikke egne aktier.

Vedtægterne indeholder ingen særlige regler vedrørende ændringer af selskabets vedtægter. Det er således udeluk-kende aktieselskabslovens bestemmelser, der er gældende på dette område.

uDBytte

Bestyrelsen har på baggrund af en vurdering af blandt andet sammensætningen af selskabets kapitalstruktur, årets resul-tatudvikling, forventninger til de kommende års resultater, investeringsmuligheder og forventninger til markedsudviklin-gen besluttet at indstille til generalforsamlingen, at der ikke udbetales udbytte for 2009/10.

INvestOr reLatIONs

InterMail lægger vægt på at videregive åben og relevant information om selskabets økonomiske udvikling, aktiviteter og strategi til aktionærer og øvrige interessenter, og ønsker

at have en kontinuerlig dialog med disse. Aktionærer, analy-tikere, investorer og andre interessenter kan henvende sig til:

InterMail, Stamholmen 70, 2650 Hvidovre, tlf. 39 66 09 22

IR-ansvarlige: CEO Flemming Breinholt, flemming.breinholt@intermail.dk, og CFO Henrik Starup, henrik.starup@intermail.dk.

geNeraLfOrsamLINg

Selskabets ordinære generalforsamling afholdes onsdag den 26. januar 2011 kl. 17.00 på Stamholmen 70, 2650 Hvidovre.

BestyreLsesBesLutNINger Og fOrsLag tIL

geNeraLfOrsamLINgeN

Udbytte og resultatdisponeringBestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der for regnskabsåret 2009/10 ikke udbetales udbytte (se også ovenfor).

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at årets kon-cernresultat på 6,4 mio. kr. overføres til næste år.

Øvrige forslagDer vil blive stillet forslag om bemyndigelse til bestyrelsen til på InterMails vegne at erhverve egne aktier op til 10% af aktiekapitalen.

Der stilles endvidere forslag om indførelse af en alders-grænse for bestyrelsesmedlemmer samt ændring af valgpe-rioden til ét år mod p.t. to år.

Endelig vil der blive stillet forslag til en række vedtægtsæn-dringer som følge af den nye selskabslov.

AKTIONÆRFORHOLD / Årsrapport 2009/2010 23

seLskaBsmeDDeLeLser I 2009/10

16. december 2009 Årsrapport 2008/09

18. december 2009 Storaktionærmeddelelse

12. januar 2009 Salg af IMG Vest

14. januar 2009 Indkaldelse til ordinær generalforsamling

26. januar 2010 Delårsrapport for 1. kvartal 2009/10

26. januar 2010 Forløb af ordinær generalforsamling

21. januar 2010 Delårsrapport for 2. kvartal 2009/10

1. juli 2010 Salg af ejendom i Sverige

13. august 2010 Foreløbig meddelelse

26. august 2010 Delårsrapport for 3. kvartal 2009/10

29. august 2010 Finanskalender for 2010/11

fINaNskaLeNDer fOr 2010/11

15. december 2010 Seneste dato for optagelse af et bestemt emne på dagsordenen for den ordinære general forsamling den 26. januar 2011

17. december 2010 Årsrapport 2009/10

26. januar 2011 Delårsrapport for 1. kvartal 2010/2011

26. januar 2011 Ordinær generalforsamling

25. maj 2011 Delårsrapport for 2. kvartal 2010/2011

26. august 2011 Delårsrapport for 3. kvartal 2010/2011

24 Årsrapport 2009/2010 / AKTIONÆRFORHOLD

samfuNDsaNsvar

InterMail bestræber sig på at drive sin virksomhed på en forsvarlig måde og ønsker at leve op til lovgivningen i de lande og lokalsamfund, hvor der udøves virksomhed. Inter-Mail arbejder med konkrete målsætninger og politikker på en række relevante områder og er i færd med at udmønte dette arbejde i en overordnet politik for integration af sam-fundsansvar i koncernens strategi og aktiviteter.

Målet med arbejdet med samfundsansvar i InterMail er blandt andet at sikre gode samarbejdsrelationer med kunder og leverandører, øge effektiviteten i virksomheden, mindske spildet, reducere forretningsmæssige risici samt styrke virk-somhedskulturen.

Det er centralt for InterMail at kunne agere med høj trovær-dighed og levere kvalitet i serviceydelser og produkter, og InterMail ønsker at fremstå som en troværdig og attraktiv samarbejdspartner for alle interessenter i de lande, hvor der udøves virksomhed.

fN’s gLOBaL cOmPact refereNceramme

InterMails arbejde med samfundsansvar tager udgangspunkt i principperne i FN Global Compact’s ti internationalt aner-kendte principper og standarder for samfundsansvar. De ti principper vedrører menneskerettigheder, arbejdstagerrettig-heder, miljø og anti-korruption.

I forhold til InterMails forretning er det primært hensynet til medarbejdere og miljø, der prioriteres højt.

InterMail overvejer at tilslutte sig FN’s Global Compact.

Over de kommende år vil InterMail udarbejde konkrete poli-tikker for samfundsansvar og ligeledes sætte arbejdet med samfundsansvar yderligere i system, så det i videst muligt omfang understøtter selskabets forretning.

meDarBejDere

InterMail betragter sine medarbejdere som et meget vigtigt aktiv og ønsker derfor at skabe gode muligheder for medar-bejderne. InterMail ønsker at være en god arbejdsplads med plads til forskellighed. InterMail tilbyder derfor alle nuværende og kommende medarbejdere ens muligheder uanset køn, alder, etnicitet samt religiøs og politisk overbe-visning.

InterMail tilbyder løbende sine medarbejde videreuddan-nelse inden for deres respektive fagområde eller opnåelse af færdigheder, der på anden vis kan være kompetencegiven-de. Det motiverer medarbejderne og er med til at udvikle virksomhedens samlede kompetencer.

Samtidig arbejder InterMail på at skabe et godt arbejds-miljø, herunder at undgå støjgener og forebygge stressrela-teret sygdom. InterMail arbejder desuden på at nedbringe antallet af arbejdsulykker, og målet er helt at undgå ulykker i arbejdstiden.

InterMail bestræber sig på at skabe en sund balance mel-lemjobogprivatlivogharudarbejdetpolitikkerforfxbarsel,sygdom og syge børn, omsorg og pension.

mILjø

InterMail vurderer løbende sine miljømæssige påvirkninger og tilstræber både direkte og indirekte at bidrage til et bære-dygtigt miljø ved at begrænse de miljømæssige påvirkninger.

InterMail har udarbejdet interne procedurer og rutiner, der skal sikre, at lovgivningens krav til miljø bliver overholdt. Virksomhedens to konvolutfabrikker er certificeret efter ISO 14001. Endvidere er disse samtidig certificerede efter Kva-litetsstyringssystemet ISO 9001, ligesom den svenske fa-brik er certificeret efter de svenske arbejdsmiljøregler AFS 2001. Derudover har InterMail opnået Svanemærket for en række af sine produkter og søger aktivt at fremme anven-delse af miljørigtige produkter.

svaNemærket

Svanen er Nordisk Ministerråds miljømærke for produkter, der ikke er fødevarer – de såkaldte non-food produkter. Svanemærket viser, at varerne er blandt de mindst miljø-belastende i den pågældende varegruppe. Mærket sætter grænser for udledning af giftige stoffer og for indholdet af uøn skede stoffer i varen.

For en svanemærket tryksag gælder følgende:

• Enlavudledningafforurenendestoffertilluftogvand• Etmindreogkontrolleretforbrugafkemikalieriproduk-

tionen • Atpapireterfremstilletmedlavmiljøbelastning• Attryksagenerfremstilletmedmegetlidtpapirspild• Attryksagenerletatgenanvende.

Kilde: Dansk Reklameguide

SAMFUNDSANSVAR / Årsrapport 2009/2010 25

InterMails finske konvolutfabrik, Turun Kirjekuoritehdas OY, er desuden som den eneste finske konvolut- og papirleve-randør godkendt af FSC (Forest Stewardship Council). FSC er det eneste globale certificeringssystem for skovbrug, som har bred tilslutning fra miljøorganisationerne. FSC’s certifice-ringssystem for sporbarhed, CoC (Chain of Custody) gør det muligt at følge træet fra skov til færdigt produkt. Alle virk-somheder, som behandler, forædler eller handler med FSC-certificerede træprodukter, skal have et sporbarhedscertifi-kat.

InterMail bestræber sig løbende på at nedbringe sit samlede forbrug af vand, gas og el. Endvidere vil InterMail aktivt arbejde med genanvendelse af papirmateriale, dels internt i virksomheden men også eksternt ved at sikre returanven-delse.

For koncernens enheder vurderes det løbende, om en egent-lig miljøcertificering vil være nyttig.

26 Årsrapport 2009/2010 / SAMFUNDSANSVAR

cOrPOrate gOverNaNce

InterMail tilstræber at leve op til en høj standard inden for corporate governance. Målet er at sikre, at InterMail ledes på en sådan måde, at virksomheden bedst muligt lever op til sine forpligtelser over for aktionærer, kunder, medarbej-dere, myndigheder samt øvrige interessenter, og at den langsigtede værdiskabelse understøttes.

I april 2010 offentliggjorde Komitéen for god selskabsle-delse reviderede anbefalinger for god selskabsledelse, og NASDAQ OMX Copenhagen implementerede disse i Regler for udstedere af aktier ultimo maj 2010. De nye anbefalin-ger er gældende for regnskabsår, der starter den 1. januar 2010 eller senere, og InterMail vil i det kommende regn-skabsår forholde sig til og indarbejde de nye anbefalinger.

Nedenstående redegørelse af baseret på de anbefalinger, der var gældende frem til maj 2010. InterMail følger gene-relt disse anbefalinger med undtagelse af længden af valg-perioden for generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlem-mer, ligesom der ikke er fastsat nogen aldersgrænse for bestyrelsesmedlemmerne. Bestyrelsen stiller på den kom-mende ordinære generalforsamling forslag om indførelse af en aldersgrænse for bestyrelsesmedlemmer samt ændring af valgperioden til ét år mod p.t. to år.

samsPIL meD aktIONærer Og aNDre

INteresseNter

InterMails ledelse ønsker at opretholde en god og åben kommunikation og dialog med aktionærer og øvrige interes-senter. Selskabet mener, at en høj grad af åbenhed i formid-lingen af oplysninger om selskabets udvikling understøtter selskabets arbejde og en fair værdiansættelse af selskabets aktier. Dialogen med aktionærer og interessenter finder sted via udsendelse af delårsrapporter og øvrige meddelelser fra selskabet samt via møder med investorer, analytikere og med pressen. Desuden har alle aktionærer ret til at deltage og stemme på generalforsamlingen, der er selskabets øver-ste besluttende myndighed, hvis de senest fem dage før generalforsamlingen har løst adgangskort. Aktionærer har samtidig mulighed for at afgive fuldmagt til bestyrelsen eller andre til hvert punkt på dagsordenen.

Generalforsamlingen giver aktionærerne mulighed for at stille spørgsmål direkte til bestyrelse og direktion, ligesom aktionærerne inden for en angiven frist kan stille forslag, der ønskes behandlet på den ordinære generalforsamling. Via InterMails hjemmeside har interessenterne enkel adgang til information om selskabet. Delårsrapporterne og andre med-delelser er tilgængelige umiddelbart efter offentliggørelsen. Hjemmesiden indeholder desuden materiale, som anvendes i forbindelse med præsentationer.

aktIekLasser Og stemmerettIgHeDer

InterMails aktiekapital er opdelt i A- og B-aktier. A-aktierne har 10 stemmer pr. aktie a 20 kr., mens B-aktierne har 1 stemme pr. aktie a 20 kr. Ifølge selskabets vedtægter kan ingen aktionærer eller aktionærgrupper på B-aktier stemme for mere end 20% af selskabets aktiekapital, uanset ejeran-del. A-aktierne er ikke omsætningspapirer og ikke noteret på NASDAQ OMX Copenhagen. Ifølge InterMails vedtægter skal A- og B-aktier afhændes til samme pris ved en even-tuel aktieoverdragelse. Bestyrelsen har drøftet ejerstruktu-ren med selskabets A-aktionærer. Både A-aktionærerne og bestyrelsen finder indtil videre, at den nuværende ejerstruk-tur er hensigtsmæssig i forbindelse med eksekveringen af selskabets strategi. Hvis der fremsættes et tilbud om over-tagelse af selskabets aktier, vil bestyrelsen – i overensstem-melse med lovgivningen – formidle tilbuddet til aktionæ-rerne ledsaget af bestyrelsens kommentarer.

BestyreLseNs arBejDe

Bestyrelsen er ansvarlig for InterMails overordnede ledelse og behandler alle forhold vedrørende InterMails overordnede udvikling, herunder mål og strategier, organisation, budget-ter, risikoforhold, forslag om fusion, køb og salg af virksom-heder samt større udviklings- og investeringsprojekter.

De generelle retningslinjer for bestyrelsens arbejde er fast-lagt i en forretningsorden, som mindst én gang årligt gen-nemgås og tilpasses efter behov. Forretningsordenen inde-holder blandt andet procedurer for direktionens rapportering, bestyrelsens arbejdsform samt en beskrivelse af bestyrel-sesformandens opgaver og ansvarsområder.

Bestyrelsen mødes efter en fast plan og derudover, når det er nødvendigt. Der har i 2009/10 været afholdt seks mø-der, hvoraf ét var et strategimøde. Der har været to afbud til bestyrelsesmøderne. Bestyrelsen modtager såvel løbende som ad hoc orientering om selskabets forhold – herunder en fast månedlig rapportering.

Det er et krav, at der er et revisionsudvalg i børsnoterede virksomheder, og at dette udvalg skal have mindst ét uaf-hængigt medlem med kvalifikationer inden for regnskabs-væsen og/eller revision. Bestyrelsen i InterMail har besluttet kollektivt at påtage sig revisionsudvalgets opgaver.

BestyreLseNs sammeNsætNINg

Ifølge InterMails vedtægter skal bestyrelsen bestå af tre til syv generalforsamlingsvalgte medlemmer. Bestyrelsen be-står for øjeblikket af fem medlemmer, der alle er generalfor-samlingsvalgte. De generalforsamlingsvalgte medlemmer vælges af generalforsamlingen for to år ad gangen, men

CORPORATE GOVERNANCE / Årsrapport 2009/2010 27

bestyrelsen stiller på den kommende ordinære generalfor-samling forslag om ændring af valgperioden fra to til ét år. Der er ikke fastsat nogen aldersgrænse for de generalfor-samlingsvalgte medlemmer af bestyrelsen, men bestyrelsen stiller på den kommende ordinære generalforsamling forslag om indførelse af en aldersgrænse. Bestyrelsen vælger af sin midte en formand og en næstformand. Oplysninger om de enkelte bestyrelsesmedlemmer findes på side 30-31 i års-rapporten.

Bestyrelsen søger gennem sit arbejde at understøtte forret-ningsudviklingen og den strategiske ændring fra produkti-onsfokus til kundefokus og nye services.

Johannes Madsen-Mygdal er ikke uafhængig, jf. NASDAQ OMX Copenhagens anbefalinger for god selskabsledelse, da han har været administrerende direktør for selskabet indtil udgangen af august 2009. Bestyrelsens formand, N. E. Nielsen, er partner i Bech-Bruun, der er en af flere juridiske rådgivere for InterMail.

I forbindelse med indstilling af nye bestyrelsesmedlemmer sker der en vurdering af, hvilken viden og professionel erfa-ring der er behov for med henblik på at sikre tilstedeværelse af de nødvendige kompetencer i bestyrelsen. Der sker i for-bindelse med indstillingen ligeledes en beskrivelse af de opstilledes kandidaters baggrund og særlige kompetencer.

Samtidig arbejder bestyrelsen på at opnå en sammensæt-ning, så dens medlemmer bedst muligt supplerer hinanden i forhold til alder, baggrund, køn m.v. med henblik på at sikre et kompetent og alsidigt bidrag til bestyrelsesarbejdet i In-terMail. Bestyrelsens medlemmer har bred erfaring inden for generel virksomhedsledelse, grafisk produktion, mar-kedsføring og nye kommunikationsformer.

DIrektIONeN

Direktionen ansættes af bestyrelsen, der fastsætter direktio-nens ansættelsesvilkår. Direktionen er ansvarlig for den daglige drift, herunder InterMails aktivitets- og driftsmæs-sige udvikling og resultater samt interne anliggender. Besty-relsens delegering af ansvar er fastlagt i forretningsordenen og i Selskabslovens regler. Udover InterMails direktion, som ved udgangen af regnskabsåret bestod af én person, har virksomheden en nordisk koncernledelse, der er ansvarlig for områderne Kommunikation, Konvolut og økonomi.

veDerLag tIL BestyreLse Og DIrektION

Hvert medlem af bestyrelsen modtager et fast årligt veder-lag, og det samlede årlige vederlag til bestyrelsen godken-des af generalforsamlingen i forbindelse med godkendelse

af årsrapporten. I regnskabsåret 2009/10 udgjorde veder-laget til bestyrelsen 500.000 kr., heraf 200.000 kr. til formanden . Bestyrelsen vil på den kommende ordinære ge-neralforsamling foreslå, at honoraret til både bestyrelses-formanden og hvert af de øvrige bestyrelsesmedlemmer forøges med 50.000 kr. pr. år. Der er ikke etableret incitaments programmer eller andre bonusordninger for be-styrelsen.

Aflønningen af direktionen fastlægges af bestyrelsen. Afløn-ningen er fastsat, så den afspejler markedsniveauet og de opnåede resultater. I 2009/10 bestod aflønningen til direk-tionen af en grundløn inklusive sædvanlige goder som bil og telefon samt deltagelse i incitamentsprogrammet omtalt på side 10 og i note 6. Direktionens samlede vederlag udgjor-de i 2009/10 2,4 mio. kr. Direktionens ansættelsesforhold, herunder aflønning og fratrædelsesvilkår, vurderes at være i overensstemmelse med sædvanlig standard for stillinger af denne karakter og medfører ikke særlige forpligtelser for selskabet.

evaLuerINg af BestyreLse Og DIrektION

Der gennemføres løbende en selvevaluering med henblik på at forbedre bestyrelsens og direktionens arbejde og dermed styrke grundlaget for virksomhedens videre udvikling. Evalu-eringen omfatter blandt andet en vurdering af bestyrelsens og direktionens indsats, samarbejde og kompetencer samt kvaliteten af rapporteringen fra direktionen til bestyrelsen. Den seneste evaluering fandt sted i september 2010.

Evalueringsprocessen forestås af formanden for bestyrelsen.

rIsIkOstyrINg

Det er bestyrelsens opgave at kontrollere, at der sker en effektiv risikostyring, herunder at væsentlige risici identifice-res, at der opbygges systemer til risikostyring, samt at der fastlægges risikopolitik og risikorammer. Politikkerne for den operationelle og finansielle risikostyring vedtages af besty-relsen, og rapportering vedrørende væsentlige risici indgår i den løbende rapportering til bestyrelsen. I den forbindelse henvises til side 19 i årsrapporten, hvor de væsentligste risikofaktorer er beskrevet. Direktionen er ansvarlig for den løbende risikostyring, herunder kortlægning og vurdering af de enkelte risici, som er involveret i InterMails forretnings-aktiviteter.

revIsION

I overensstemmelse med de gældende regler for børsnote-rede danske selskaber vælges en eller to uafhængige revisi-onsfirmaer. Bestyrelsen har vurderet, at selskabet kun har behov for ét revisionsfirma, der varetager aktionærernes og

28 Årsrapport 2009/2010 / CORPORATE GOVERNANCE

den almindelige offentligheds interesser. Rammerne for revisionens arbejde – herunder honorering, revisionsrelate-rede arbejdsopgaver samt ikke revisionsrelaterede arbejds-opgaver – er beskrevet i en aftale indgået mellem bestyrel-sen og revisionen. Revisionen indberetter væsentlige forhold

direkte til bestyrelsen på bestyrelsesmøder samt i revisions-protokollen. I forbindelse med gennemgangen af årsrappor-ten gennemgås regnskabspraksis på de væsentligste områ-der, ligesom bestyrelsen og revisionen drøfter revisionens observationer.

CORPORATE GOVERNANCE / Årsrapport 2009/2010 29

BestyreLse, DIrektION Og kONcerNLeDeLse

bestyrelse

N. e. NIeLseN, føDt 1948

AdvokatFormand for bestyrelsenIndtrådt i bestyrelsen i 1992, senest genvalgt i 2009

Formand for bestyrelsen for:Ambu A/SCharles Christensen A/SDanica-Elektronik A/SGammelrand Holding A/SMK af 2010 A/SPele Holding A/SP.O.A. Ejendomme A/SSatair A/SSCF Technologies A/STorm A/S

Medlem af bestyrelsen for:Weibel Scientific A/S

Alle ovennævnte med tilhørende selskaber

Særlige kompetencer: Generel ledelse bl.a. som formand for børsnoterede selskaber med international forretning samt selskabsretlige forhold.

NeLLy aNDerseN, føDt 1960

ExecutiveVicePresidentiOgilvyOneWorldwideIndtrådt i bestyrelsen i 2007, senest genvalgt i 2010

Medlem af bestyrelsen for: OgilvyOne Worldwide

Særlige kompetencer: International ledelseserfaring og sær-ligt kendskab til marketing, direct mail og dialogmarkedsfø-ring – både i Norden og på verdensplan.

mONIca caNemaN, føDt 1955

Indtrådt i bestyrelsen i 2010

Formand for bestyrelsen for:Arion Bank hfFjärde AP-fondenLinkmed ABSOS International AS

Medlem af bestyrelsen for:Investment AB ÖresundOrexoABPoint International ABPoolia ABSAS ABSchibsted ASASecuria ABSSP AB

Særlige kompetencer: Generel ledelse og finansielle forhold samt bred erfaring fra bestyrelsesarbejde i nordiske virksom-heder inden for mange forskellige brancher.

30 Årsrapport 2009/2010 / BESTYRELSE, DIREKTION OG KONCERNLEDELSE

jaN HOLm møLLer, føDt 1945

Direktør i ForesightIndtrådt i bestyrelsen i 1995, senest genvalgt i 2010

Medlem af bestyrelsen for: Grønnegårds Teatret Habro Finans A/S Sjællands Symfoniorkester

Særlige kompetencer: Generel erfaring fra ledelse af inter-nationale virksomheder med base i Norden. Særligt kend-skab til markedsføring og salg via ansættelse i internatio-nale reklamebureauer.

jOHaNNes maDseN-mygDaL, føDt 1951

Indtrådt i bestyrelsen i 1977, senest genvalgt i 2009

Formand for bestyrelsen for: MonbergSørensen A/S

Medlem af bestyrelsen for: Emballageindustriens Arbejdsgiver- og Brancheforening Industriens Pensionsforsikring A/S Laurits Andersens Fond

Særlige kompetencer: Generel ledelse og særligt kendskab til direct mail samt konvolutproduktion og grafisk industri.

direktion

fLemmINg BreINHOLt

CEO

Ansat i InterMail i 2009

konCernledelse

fLemmINg BreINHOLt

CEO

Formand for bestyrelsen for:CAPRES A/SSelskaber i InterMail koncernen

Medlem af bestyrelsen for:Jansson & Bjelke A/S

ray aNDerssON

Divisionsdirektør, Kommunikation

HeNrIk BO mattHIeseN

Divisionsdirektør, Konvolut

HeNrIk staruP

CFO

BESTYRELSE, DIREKTION OG KONCERNLEDELSE / Årsrapport 2009/2010 31

PÅtegNINger

ledelsens regnskabspÅtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og god-kendt årsrapporten for 2009/10 for InterMail A/S.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med Internatio-nal Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsno-terede selskaber.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncer-nens og moderselskabets aktiver og passiver, finansielle stilling pr. 30. september 2010 samt resultat af koncernens

og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regn-skabsåret 1. oktober 2009 - 30. september 2010.

Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i kon-cernens og moderselskabets aktiviteter og økonomiske for-hold, årets resultat og af koncernens og moderselskabets finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væ-sentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står overfor.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godken-delse.

Hvidovre, den 17. december 2010

DIrektION

Flemming BreinholtCEO

BestyreLse

N. E. Nielsen Johannes Madsen-Mygdal Formand Næstformand

Nelly Andersen Monica Caneman Jan Holm Møller

32 Årsrapport 2009/2010 / PÅTEGNINGER

den UafHængige revisors pÅtegning og UdtalelsetIL aktIONærerNe I INtermaIL a/s

PÅtegNINg PÅ kONcerNregNskaB Og

ÅrsregNskaB

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for InterMail A/S for regnskabsåret 1. oktober 2009 - 30. sep-tember 2010 omfattende resultatopgørelse, totalindkomst-opgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsop-gørelse og noter for såvel koncernen som selskabet. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes efter Inter-national Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

LeDeLseNs aNsvar fOr kONcerNregNskaBet Og

ÅrsregNskaBet

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et kon-cernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede uden væ-sentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hen-sigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabs-mæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne.

revIsOrs aNsvar Og DeN uDførte revIsION

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregn-skabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revi sionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at koncernregn-skabet og årsregnskabet ikke indeholder væsentlig fejlinfor-mation.

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i koncernregnska-bet og i årsregnskabet. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væ-sentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnska-bet, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontrol-ler, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og af-læggelse af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver

et retvisende billede, men henblik på at udforme revisions-handlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektivi-teten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af koncernregnskabet og års-regnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

kONkLusION

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregn-skabet giver et retvisende billede af koncernens og selska-bets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. septem-ber 2010 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2009 - 30. september 2010 i overensstemmelse med In-ternational Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

uDtaLeLse Om LeDeLsesBeretNINgeN

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmel-se med danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Revisionen har ikke omfattet ledelsesberetningen, men vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesbe-retningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af koncernregnskabet og års-regnskabet.

Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncern-regnskabet og årsregnskabet.

København, den 17. december 2010

T H E I L L A N D E R S E NStatsautoriseret RevisionsPartnerselskab

Ove Frederiksen Michael Winther Rasmussenstatsautoriseret revisor statsautoriseret revisor

PÅTEGNINGER / Årsrapport 2009/2010 33

InterMail har taget et stort spring fremad i det forløbne år og er under forandring til en markeds- og kundefokuseret virksomhed. en ny organisation er på plads og balancen slanket, så vi nu er klar til ny vækst.

34 Årsrapport 2009/2010

Årsrapport 2009/2010 35

KONCERN 37 resUltatopgørelse

38 aktiver

39 passiver

40 pengestrømsopgørelse

41 egenkapitalopgørelse

42 nøgletal

43 noter

MODERSELSKaB 70 resUltatopgørelse

71 aktiver

72 passiver

73 pengestrømsopgørelse

74 egenkapitalopgørelse

75 noter

regNskaB

36 Årsrapport 2009/2010 / REGNSKAB

resultatopgørelse / koncern

t.kr. Note 2009/10 2008/09

ResultatopgøRelse

Nettoomsætning 2 539.741 590.503

Produktionsomkostninger 3,6 -380.280 -425.635

Bruttoresultat 159.461 164.868

Salgs- og distributionsomkostninger 4,6 -102.039 -109.454

Administrationsomkostninger 5,6 -51.844 -65.652

-153.883 -175.106

Resultat af primær drift før særlige poster (EBIT) 5.578 -10.238

Særlige poster 8 11.371 -1.580

Resultat af primær drift efter særlige poster 16.949 -11.818

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder 814 463

Finansielle indtægter 9 683 3.484

Finansielle omkostninger 10 -16.884 -21.851

Resultat før skat (EBT) 1.562 -29.722

Skat af årets resultat 11 4.790 7.923

Årets resultat (NOPLAT) 6.352 -21.799

Minoritetsinteressernes andel af årets resultat - -386

InterMail A/S’ andel af koncernens resultat 6.352 -22.185

Resultat pr. aktie 12

Resultat pr. aktie (EPS) 5,5 -19,3

totalINDKoMstopgøRelse/KoNceRN

Årets resultat 6.352 -21.799

Anden totalindkomst

Kursregulering vedrørende udenlandske enheder 5.396 -2.582

Værdiregulering af sikringsinstrumenter -2.186 -4.887

Skat af bevægelsen i anden totalindkomst -2.318 2.572

Totalindkomst 7.244 -26.696

Heraf:

Minoritetsinteresser - 386

InterMails andel 7.244 -27.082

Regnskab / konceRn

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 37

aktiver / koncern – Balance pr. 30. septeMBer 2010

t.kr. Note 2009/10 2008/09

laNgfRIsteDe aKtIveR

Immaterielle aktiver

Goodwill 13 61.073 61.073

Øvrige immaterielle anlægsaktiver 14 20.168 21.252

81.241 82.325

Materielle aktiver

Grunde og bygninger 122.985 167.093

Produktionsanlæg og maskiner 94.415 101.934

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 5.698 7.817

Materielle anlægsaktiver under opførelse og forudbetalinger for materielle aktiver - 78

15 223.098 276.922

aNDRe laNgfRIsteDe aKtIveR

Kapitalandele i associerede virksomheder 16 2.174 1.772

2.174 1.772

Langfristede aktiver i alt 306.513 361.019

KoRtfRIsteDe aKtIveR

Varebeholdninger 17 47.907 47.205

Tilgodehavender fra salg 18 83.386 82.200

Selskabsskat - 2.222

Andre tilgodehavender 5.034 3.575

Periodeafgrænsningsposter 10.460 8.143

Værdipapirer 659 602

Likvide beholdninger 15.070 20.410

162.516 164.357

Aktiver bestemt for salg 19 29.000 -

Kortfristede aktiver i alt 191.516 164.357

Aktiver i alt 498.029 525.376

38 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

passiver / koncern – Balance pr. 30. septeMBer 2010

t.kr. Note 2009/10 2008/09

Egenkapital

Aktiekapital 20 23.045 23.045

Reserve for sikringstransaktioner 21 -4.697 -3.058

Reserve for valutareguleringer 504 -2.027

Overført resultat 104.671 98.319

Foreslået udbytte for regnskabsåret - -

Moderselskabets andel af egenkapital 123.523 116.279

Minoritetsinteresser - 1.562

Egenkapital i alt 123.523 117.841

Langfristede forpligtelser

Lån 22-23 176.843 245.761

Udskudt skat 25 10.237 21.070

Langfristede forpligtelser i alt 187.080 266.831

Kortfristede forpligtelser

Lån 22-23 35.210 48.408

Leverandører af varer og tjenesteydelser 49.695 37.909

Selskabsskat 9 -

Anden gæld 22,26 57.041 54.387

141.955 140.704

Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 19 45.471 -

Kortfristede forpligtelser i alt 187.426 140.704

Forpligtelser i alt 374.506 407.535

Passiver i alt 498.029 525.376

Finansielle risici 24

Operationelle leasing- og kontraktforpligtigelse 27

Pantsætninger og sikkerhedsstillelser 28

Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 29

Salg af dattervirksomhed 30

Nærtstående parter 31

Selskaber som indgår i koncernen 32

Efterfølgende begivenheder 33

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 39

pengestrøMsopgørelse / koncern

t.kr. 2009/10 2008/09

Årets resultat 6.352 -21.799

Reguleringer:

Tilbageførsel af afskrivninger 25.329 28.513

Tilbageførsel af finansielle poster 15.387 17.904

Tilbageførsel af skat -4.790 -7.923

Avance ved salg af materielle anlægsaktiver m.v. -25.740 -

Pengestrøm fra drift før ændring i driftskapital 16.538 16.695

Ændring i driftskapital:

Forskydning i varebeholdninger 2.495 10.957

Forskydning i tilgodehavender -7.060 2.612

Forskydning i leverandørgæld og anden gæld m.v. 11.831 -2.629

7.266 10.940

Pengestrøm fra drift før finansielle poster 23.804 27.635

Finansielle indbetalinger 1.358 2.680

Finansielle udbetalinger -17.052 -20.537

Pengestrøm fra ordinær drift 8.110 9.778

Betalt selskabsskat -1.923 -1.826

PENGESTRØM FRA DRIFTSAKTIVITET 6.187 7.952

Køb af immaterielle anlægsaktiver -770 -1.303

Køb af materielle anlægsaktiver -9.407 -4.882

Salg af virksomhed 2.307 -

Salg af materielle anlægsaktiver 42.026 18.245

PENGESTRØM FRA INVESTERINGSAKTIVITET 34.156 12.060

Likviditetsændring fra drifts- og investeringsaktivitet 40.343 20.012

Ændring i finansiering -47.591 -11.182

Betalt udbytte til aktionærer - -

PENGESTRØM FRA FINANSIERINGSAKTIVITET -47.591 -11.182

Årets nettoforskydning i likvide midler -7.248 8.830

Likvide midler og værdipapirer 1. oktober 20.410 11.991

Valutakursregulgering, primo 1.908 -411

Likvide midler og værdipapirer 30. september 15.070 20.410

40 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

egenkapitalopgørelse / koncern

Reserve Reserve for sikrings- for valuta- Minori- Aktie- trans- kurs- Overført Foreslået tets- t.kr. kapital aktioner regulering resultat udbytte I alt interesser

Egenkapital 1. oktober 2008 23.045 607 -795 120.504 - 143.361 1.176

Betalt udbytte til aktionærer - -

Totalindkomst -3.665 -1.232 -22.185 - -27.082 386

Foreslået udbytte til aktionærer - - -

Egenkapital 30. september 2009 23.045 -3.058 -2.027 98.319 - 116.279 1.562

Betalt udbytte til aktionærer - -

Totalindkomst -1.639 2.531 6.352 - 7.244

Salg af minoritetsandele -1.562

Egenkapital 30. september 2010 23.045 -4.697 504 104.671 - 123.523 -

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 41

nøgletal

Resultat pr. aktie (EPS) opgøres i overensstemmelse med IAS 33.

Nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings

”Anbefalinger og Nøgletal 2010”.

De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:

Aktuel EPS (EPS Basic): Resultat eksl. minoriteter Gennemsnitligt antal aktier

Cash flow pr. aktie (CFPS): Cash flow fra driftsaktivitet Gennemsnitligt antal aktier

EBITDA-margin Indtjening før renter, skat, afskrivninger og særlige poster (EBITDA) Nettoomsætning

Overskudsgrad (EBIT-margin): Driftsresultat før særlige poster (EBIT) Nettoomsætning

Afkast af investeret kapital inkl. goodwill: EBITA Gennemsnitlige investeret kapital inkl. goodwill(ROIC inkl. goodwill)

Egenkapitalforrentning (ROE): Resultat eksl. minoriteter Moderselskabets gennemsnitlige egenkapital eksl. minoritetsinteresser

Soliditetsgrad: Egenkapital i alt x 100 Samlede aktiver

Payout-ratio: Samlet udbyttebetaling x 100 Resultat eksl. minoriteter

42 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

noter / koncern

Note 1 aNveNDt RegNsKabspRaKsIs

generelt

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med Internatio-nal Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber er fastlagt i IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabs-loven samt de af NASDAQ OMX København A/S stillede krav til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.

gRundlag foR udaRbejdelse

Årsrapporten præsenteres i danske kroner afrundet til nær-meste 1.000 DKK.

Regnskabstallene er udarbejdet i overensstemmelse med det historiske kostprincip, undtagen hvor IFRS udtrykkeligt kræver anvendelse af dagsværdi.

Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor, er anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammenlig-ningstallene.

ImplementeRIng af nye standaRdeR

Årsrapporten for 2009/10 er aflagt i overensstemmelse med nye og ændrede standarder (IFRS/IAS), der gælder for regnskabsåret. En række af de nye og ændrede standarder er relevante for InterMail. Disse standarder er:

• IFRS7:Finansielleinstrumenter• IFRS8:Segmentoplysninger• IAS1:Præsentationafårsregnskaber

Implementeringen af disse standarder har ikke påvirket ind-regning og måling i 2009/10, men har alene givet anled-ning til ændring i præsentation af totalindkomstopgørelsen og noteoplysningerne.

Foreliggende godkendte regnskabsstander med virkning for årsrapporten 2010/11 og endnu ikke EU-godkendte regn-skabsstandarder forventes ikke at have væsentlig betydning for årsrapporten 2010/11.

ledelsens skøn

Opgørelse af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser kræver skøn over, hvorledes fremtidige begi-venheder påvirker værdien af disse aktiver og forpligtelser på balancedagen. Skøn, der er væsentlige for regnskabsaf-læggelsen, foretages blandt andet ved opgørelsen af ned-skrivninger, levetider og restværdier på langfristede aktiver.

De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledel-sen vurderer er forsvarlige, men som i sagens natur er for-bundet med usikkerhed. Forudsætningerne kan være ufuld-stændige eller unøjagtige, og uventede begivenheder eller omstændigheder kan opstå. Endvidere er koncernen under-lagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater afviger fra disse skøn.

InterMail anser skøn vedrørende følgende regnskabsposter og dertil hørende forudsætninger for væsentlige for årsrap-porten:

• Goodwill• Software

Goodwill og software er beskrevet i noterne 13 og 14.

konceRnRegnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet InterMail A/S samt de dattervirksomheder, hvori InterMail A/S har be-stemmende indflydelse. Moderselskabet anses for at have kontrol, når det direkte eller indirekte ejer mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende indflydelse.

Virksomheder, hvori koncernen udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virk-somheder. Betydelig indflydelse opnås typisk ved direkte eller indirekte at eje eller råde over mere end 20% af stem-merettighederne, men mindre end 50%.

konsolIdeRIngspRIncIppeR

Koncernregnskabet udarbejdes som en sammenlægning af moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders års-regnskaber, der alle aflægges i overensstemmelse med InterMail A/S’ regnskabspraksis. Ved konsolideringen fore-tages eliminering af koncerninterne indtægter og omkost-ninger, aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbyt-ter samt realiserede og urealiserede fortjenester og tab ved transaktioner mellem konsoliderede virksomheder.

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den for-holdsmæssige andel af dattervirksomhedernes markeds-værdi af identificerbare nettoaktiver inklusive indregnede eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet.

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regn-skabsposter 100%. Minoritetsinteressernes andel af årets resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder, der ikke ejes 100%, indgår som en del af koncernens resultat hen-holdsvis egenkapital, men vises særskilt.

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 43

VIRksomhedssammenslutnIngeR

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i kon-cernregnskabet fra overtagelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede resul-tatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sammenlig-ningstal korrigeres ikke for nyerhvervede virksomheder.

Ved køb af nye virksomheder, hvor moderselskabet opnår bestemmende indflydelse over den købte virksomhed, an-vendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificer-bare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskil-les eller udspringer fra en kontraktlig ret, og dagsværdien kan opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for virk-somheden og dagsværdien af de overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes som goodwill under immaterielle aktiver. Goodwill afskrives ikke, men testes årligt for værdiforringelse. Første værdi-forringelsestest udføres inden udgangen af overtagelses-året. Ved overtagelsen henføres goodwill til de penge-strømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Goodwill og dagsværdi-reguleringer i forbindelse med overtagelse af en udenlandsk enhed med en anden funktionel valuta end InterMail-kon-cernens præsentationsvaluta behandles som aktiver og for-pligtelser tilhørende den udenlandske enhed og omregnes fra den udenlandske enheds funktionelle valuta med trans-aktionsdagens valutakurs. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill, badwill) indregnes i resultatopgørelsen på overta-gelsestidspunktet.

Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om må-lingen af overtagne identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser, sker første indregning på grundlag af foreløbigt opgjorte dagsværdier. Såfremt det efterfølgende viser sig, at identificerbare aktiver, forpligtelser og eventual-forpligtelser havde en anden dagsværdi på overtagelsestids-punktet end først antaget, reguleres goodwill indtil 12 må-neder efter overtagelsen. Effekten af reguleringerne indregnes i primoegenkapitalen, og sammenligningstal til-passes. Herefter reguleres goodwill alene som følge af æn-dringer i skøn over betingede købsvederlag, med mindre der er tale om væsentlige fejl. Dog medfører efterfølgende rea-lisation af den overtagne virksomheds udskudte skatteakti-ver, som ikke blev indregnet på overtagelsestidspunktet, indregning af skattefordelen i resultatopgørelsen og samti-dig nedskrivning af den regnskabsmæssige værdi af good-will til det beløb, der ville have været indregnet, såfremt det

udskudte skatteaktiv havde været indregnet som et identifi-cerbart aktiv på overtagelsestidspunktet.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dat-tervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på salgstidspunktet, valutakursreguleringen indregnet di-rekte i egenkapitalen samt omkostninger til salg eller afvik-ling.

omRegnIng af fRemmed Valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fast-sættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktio-ner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transak-tioner i fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indreg-ning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktions-dagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resul-tatopgørelsen under finansielle indtægter eller omkostnin-ger.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i frem-med valuta omregnes til den funktionelle valuta til balance-dagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkost-ninger.

Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder med en anden funktionel valuta end DKK omregnes resultatopgørel-serne til transaktionsdagens kurs, og balanceposterne om-regnes til balancedagens valutakurser. Som transaktionsda-gens kurs anvendes gennemsnitskurs for de enkelte måneder, i det omfang dette ikke giver et væsentligt ander-ledes billede. Kursforskelle, opstået ved omregning af disse virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balance-dagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørel-ser fra transaktionsdagens kurs til balancedagens valutakur-ser, indregnes direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Kursregulering af mellemværender, der anses for en del af den samlede nettoinvestering i virksomheder med en anden funktionel valuta end DKK, indregnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen under en særskilt reserve for valuta-kursreguleringer og i moderselskabets årsregnskab i resul-

noter / koncern

44 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

tatopgørelsen under finansielle poster. Tilsvarende indreg-nes i koncernregnskabet valutakursgevinster og -tab på den del af lån og afledte finansielle instrumenter, der er indgået til kurssikring af nettoinvesteringen i disse virksomheder, og som effektivt sikrer mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab på nettoinvestering i virksomheden, direkte i egenkapi-talen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Ved indregning i koncernregnskabet af associerede virksom-heder med en anden funktionel valuta end DKK omregnes andelen af årets resultat efter den gennemsnitlige valuta-kurs, og andelen af egenkapitalen inkl. goodwill omregnes efter balancedagens valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved omregning af andelen af udenlandske associerede virk-somheders egenkapital ved årets begyndelse til balanceda-gens valutakurser samt ved omregning af andelen af årets resultat fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakur-ser, indregnes direkte i egenkapitalen under en særskilt re-serve for valutakursreguleringer.

afledte fInansIelle InstRumenteR

Afledte finansielle instrumenter indregnes og måles i balan-cen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af af-ledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld, og modregning af positive og ne-gative værdier foretages alene, når virksomheden har ret til og intention om at afregne flere finansielle instrumenter netto. Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter op-gøres på grundlag af aktuelle markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forplig-telse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse for så vidt angår den del, der er sikret. Sikring af fremtidige beta-lingsstrømme i henhold til en indgået aftale, bortset fra valu-takurssikring, behandles som sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse.

Ændringer i den del af dagsværdien af de afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingel-serne for sikring af fremtidige pengestrømme, og som effek-tivt sikrer ændringer i værdien af det sikrede, indregnes i egenkapitalen under en særskilt reserve for sikringstransak-tioner. Når den sikrede transaktion realiseres, overføres ge-vinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra egenkapitalen og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede. Ved sikring af provenu fra fremtidige låneoptagelser overføres gevinst eller tab vedrørende sikringstransaktioner dog fra egenkapitalen over lånets løbetid.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betin-gelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdien løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som anvendes til sikring af nettoinvesteringer i udenlandske datter- eller associerede virksomheder, og som effektivt sikrer mod valutakursændringer i disse virksomheder, ind-regnes direkte i egenkapitalen under en separat reserve for valutakursregulering.

Visse kontrakter indebærer betingelser, der svarer til afledte finansielle instrumenter. Sådanne indbyggede finansielle instrumenter indregnes særskilt og måles løbende til dagsværdi, såfremt de adskiller sig væsentligt fra den på-gældende kontrakt, med mindre den samlede kontrakt er indregnet og løbende måles til dagsværdi.

resultatopgørelsen

nettoomsætnIng

Nettoomsætningen ved salg af handels- og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering og risiko-overgang til køber har fundet sted inden årets udgang, og såfremt indtægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget. Nettoomsætningen indregnes eksklusiv moms, afgifter og med fradrag af rabatter i forbindelse med salget.

pRoduktIonsomkostnIngeR

Produktionsomkostninger omfatter omkostninger, der afhol-des for at opnå årets nettoomsætning. Under produktions-omkostninger indgår direkte og indirekte omkostninger til råvarer og hjælpematerialer, produktionsrelateret løn og gager samt afskrivninger på produktionsanlæg.

salgs- og dIstRIbutIonsomkostnIngeR

I salgs- og distributionsomkostninger indregnes omkostnin-ger, der er afholdt til distribution af varer solgt i året samt til årets gennemførte salgskampagner m.v. Herunder ind-regnes omkostninger til salgspersonale, reklameomkostnin-ger samt afskrivninger på relateret driftsmateriel og inven-tar.

admInIstRatIonsomkostnIngeR

I administrationsomkostninger indregnes omkostninger, der er afholdt i årets løb til ledelse og administration af selska-bet, herunder omkostninger til det administrative personale, kontorlokaler, kontoromkostninger m.v. samt afskrivninger på relateret driftsmateriel og inventar.

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 45

andRe dRIftsIndtægteR

Andre driftsindtægter indeholder regnskabsposter af sekun-dær karakter, omfattende nettorealisationsgevinster ved salg af ejendomme i koncernen.

sæRlIge posteR

Særlige poster omfatter større indtægter og omkostninger af engangskarakter, herunder omstruktureringsomkostnin-ger, nedskrivninger, væsentlige gevinster og tab ved salg af aktiviteter samt badwill. Posterne præsenteres særskilt af hensyn til sammenligneligheden i resultatopgørelsen og for at give et bedre billede af det operationelle resultat.

Resultat af kapItalandele I assocIeRede

VIRksomhedeR I konceRnRegnskabet

I koncernens resultatopgørelse indregnes den forholdsmæs-sige andel af de associerede virksomheders resultater efter skat og minoritetsinteresser og efter eliminering af forholds-mæssig andel af intern avance/tab.

fInansIelle IndtægteR og omkostnIngeR

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab samt nedskrivninger vedrørende vær-dipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amortise-ring af finansielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen m.v. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab ved-rørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klas-sificeres som sikringsaftaler.

skat af åRets Resultat

InterMail A/S er sambeskattet med alle danske dattervirk-somheder. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mel-lem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skatte-pligtige indkomster. Selskaber, der anvender skattemæssige underskud i andre selskaber, betaler sambeskatningsbidrag til moderselskabet svarende til skatteværdien af det udnyt-tede underskud, mens selskaber, hvis skattemæssige under-skud anvendes af andre selskaber, modtager sambeskat-ningsbidrag fra moderselskabet svarende til skatteværdien af det udnyttede underskud (fuld fordeling). De sambeskat-tede selskaber indgår i acontoskatteordninger.

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapita-len med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen.

I det omfang InterMail-koncernen opnår fradrag ved opgø-relsen af den skattepligtige indkomst i Danmark eller i ud-landet som følge af aktiebaserede vederlagsordninger, ind-

regnes skatteeffekten af ordningerne under skat af årets resultat. Såfremt det samlede skattemæssige fradrag over-stiger den samlede regnskabsmæssige omkostning, indreg-nes skatteeffekten af det overskydende fradrag dog direkte i egenkapitalen.

Balancen

ImmateRIelle aktIVeR

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kost-pris som beskrevet under ”Virksomhedssammenslutninger”. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke afskrivning af goodwill.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til kon-cernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagel-sestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembrin-gende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring.

Udviklingsprojekter, der er klart defineret og identificerbare, hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer og et potentielt fremtidigt marked eller anvendelsesmulig-hed i virksomheden kan påvises, og hvor det er er hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende projektet, indregnes som immaterielle aktiver, såfremt kostprisen kan opgøres pålideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at den frem-tidige indtjening eller nettosalgsprisen kan dække produkti-ons-, salgs- og administrationsomkostninger samt udvik-lingsomkostningerne. Øvrige udviklingsomkostninger indregnes i resultatopgørelsen, efterhånden som omkostnin-gerne afholdes.

Indregnede udviklingsomkostninger måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter gager og andre omkostninger, der kan henføres til selskabets udviklingsaktiviteter.

Efter færdiggørelse af udviklingsarbejdet afskrives færdig-gjorte udviklingsprojekter lineært over den vurderede økono-miske brugstid fra det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 5-7 år. Afskriv-ningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

andRe ImmateRIelle aktIVeR

Andre immaterielle aktiver, herunder immaterielle aktiver erhvervet i forbindelse med virksomhedssammenslutninger, måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og ned-skrivninger. Andre immaterielle aktiver afskrives lineært over den forventede brugstid. Immaterielle aktiver med ude-

noter / koncern

46 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

finerbar brugstid afskrives dog ikke, men testes årligt for værdiforringelse.

mateRIelle aktIVeR

Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner, drifts-materiel og inventar måles til kostpris med fradrag af akku-mulerede af- og nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor akti-vet er klar til brug. For egenfremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til materialer, komponenter, underleverandører og løn samt låneomkost-ninger fra specifik og generel låntagning, der direkte vedrø-rer opgørelsen af det enkelte aktiv. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate bestanddele, der afskrives hver for sig, hvis brugstiden på de enkelte bestanddele er forskellig.

For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste værdi af aktivernes dagsværdi eller nutidsværdien af de fremtidige minimumsleasingydelser. Ved beregning af nu-tidsværdien anvendes leasingaftalens interne rentefod som diskonteringsfaktor eller koncernens alternative lånerente.

Renteomkostninger på lån til finansiering af fremstilling af materielle aktiver indregnes i kostprisen, såfremt de vedrører fremstillingsperioden. Øvrige låneomkostninger resultatføres.

Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af be-standdele af et materielt aktiv, indregnes i den regnskabs-mæssige værdi af det pågældende aktiv, når det er sand-synligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige økonomiske fordele for koncernen. De udskiftede bestanddele ophører med at være indregnet i balancen, og den regnskabsmæs-sige værdi overføres til resultatopgørelsen. Alle andre om-kostninger til almindelig reparation og vedligeholdelse ind-regnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes forven-tede brugstid, der udgør:

Bygninger: 30-75 årProduktionsanlæg og maskiner: 3-10 årDriftsmateriel og inventar: 3-5 år

Kostpriser for grunde afskrives ikke.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til akti-vets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivnin-ger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt. Overstiger scrapværdien aktivets regn-skabsmæssige værdi, ophører afskrivning.

Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien ind-regnes virkningen for afskrivninger fremadrettet, som en ændring i regnskabsmæssigt skøn.

Afskrivninger indregnes i resultatopgørelsen under hen-holdsvis produktions-, distributions- samt administrations-omkostninger i det omfang, afskrivninger ikke indgår i kost-prisen for egenfremstillede aktiver.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse af materielle aktiver opgøres som forskellen mellem salgspris med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultat-opgørelsen under afskrivninger ekskl. bygninger, jvf. ovenfor.

kapItalandele I assocIeRede VIRksomhedeR I

konceRnRegnskabet

Kapitalandele i associerede virksomheder måles efter den indre værdis metode.

Kapitalandele i associerede virksomheder måles i balancen til den forholdsmæssig andel af virksomhedernes indre vær-di opgjort efter koncernens regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af forholdsmæssig andel af urealiserede koncer-ninterne avancer og tab og med tillæg af regnskabsmæssig værdi af goodwill. Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt kon-cernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds underbalance, indregnes denne under hensatte forpligtelser.

Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder nedskrives i det omfang, tilgodehavendet vurderes uerholde-ligt.

VæRdIfoRRIngelse af langfRIstede aktIVeR

Goodwill og immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid testes årligt for værdiforringelse, første gang inden udgan-gen af overtagelsesåret. Igangværende udviklingsprojekter testes tilsvarende årligt for værdiforringelse.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for værdi-forringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allo-keret, og nedskrives til genindvindingsværdi over resultatop-gørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere. Genindvindingsværdien opgøres som hovedregel som nu-tidsværdien af de forventede fremtidige nettopengestrøm-me fra den virksomhed eller aktivitet (pengestrømsfrembrin-gende enhed), som goodwill er knyttet til. Nedskrivning af goodwill indregnes på en separat linje i resultatopgørelsen.

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 47

Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregnes kun i det omfang, der er sandsynligt, at de vil blive udnyttet.

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdi-forringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den højeste værdi af aktivets dagsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller aktivets kapital-værdi.

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabs-mæssige værdi af et aktiv henholdsvis en pengestrøms-frembringende enhed overstiger aktivets eller den penge-strømsfrembringende enheds genindvindingsværdi. Tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen under hen-holdsvis produktions-, distributions- samt administrations-omkostninger. Nedskrivning af goodwill indregnes dog i en separat linje i resultatopgørelsen.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivnin-ger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til ned-skrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter af-skrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

VaRebeholdnIngeR

Varebeholdninger måles til kostpris efter FIFO-metoden.

I tilfælde, hvor nettorealisationsværdien er lavere end kost-prisen, nedskrives til denne lavere værdi.

Kostpris for handelsvarer samt råvarer og hjælpematerialer omfatter anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesom-kostninger.

Kostpris for fremstillede færdigvarer samt varer under frem-stilling omfatter kostpris for råvarer, hjælpematerialer, di-rekte løn og direkte produktionsomkostninger. Indirekte pro-duktionsomkostninger indeholder indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse og afskrivninger på de i produktions-processen benyttede maskiner, fabriksbygninger og udstyr, omkostninger til produktionsadministration samt ledelse.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres som salgspris med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget og fast-sættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans og udvikling i forventede salgspriser.

tIlgodehaVendeR

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der sædvan-ligvis svarer til nominel værdi. Værdien reduceres med ned-skrivning til imødegåelse af forventede tab ud fra en indivi-duel vurdering af de enkelte engagementer.

peRIodeafgRænsnIngsposteR

Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

VæRdIpapIReR

Værdipapirer, der løbende overvåges, måles og rapporteres til dagsværdi i henhold til koncernens investeringspolitik, indregnes på handelsdatoen til dagsværdi under kortfristede aktiver og måles efterfølgende til dagsværdi. Ændringer i dagsværdien indregnes løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

aktIVeR bestemt foR salg

Aktiver bestemt for salg omfatter langfristede aktiver og afhændelsesgrupper, som besiddes bestemt for salg. Af-hændelsesgrupper er en gruppe af aktiver, som skal afhæn-des samlet ved salg eller lignende ved en enkelt transaktion, og forpligtelser direkte tilknyttet disse aktiver, som vil blive overført ved transaktionen.

Aktiver klassificeres som ”bestemt for salg”, når der er truf-fet ledelsesmæssig beslutning om afhændelse af aktivet eller afhændelsesgruppen og igangsat nødvendige tiltag til at gennemføre salget, således at den regnskabsmæssige værdi primært vil blive genindvundet gennem salg inden for 12 måneder i henhold til en formel plan frem for gennem fortsat anvendelse.

Aktiver eller afhændelsesgrupper bestemt for salg måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller markedsværdien med fradrag af salgsomkostninger. Der afskrives og amortiseres ikke på aktiver fra det tidspunkt, hvor de klassificeres som ”bestemt for salg”.

Tab ved værdiforringelse, som opstår ved første klassifika-tion som ”bestemt for salg”, og gevinster eller tab ved efter-følgende måling til laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi eller markedsværdi med fradrag af forventede salgs-omkostninger indregnes i resultatopgørelsen under de po-ster, de vedrører. Gevinster og tab oplyses i noterne.

Aktiver og dertil knyttede forpligtelser udskilles i særskilte linjer i balancen, og hovedposterne specificeres i noterne. Sammenligningstallene tilpasses ikke.

noter / koncern

48 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

Gennemføres salget ikke som forventet, tilbageføres aktivet eller afhændelsesgruppen til de poster i balancen, hvorfra de oprindeligt blev udskilt. Tilbageførslen sker til regnskabs-mæssig værdi med fradrag af de afskrivninger, der ville være foretaget på aktivet, såfremt det ikke havde været klassificeret som ”bestemt for salg”.

egenkapital

udbytte

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunk-tet for vedtagelse på den ordinære generalforsamling (de-klareringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt for året, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

egne aktIeR

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne aktier indregnes direkte i overført resultat i egenkapitalen.

Provenu ved salg af egne aktier henholdsvis udstedelse af aktier i InterMail A/S i forbindelse med udnyttelse af aktie-optioner eller medarbejderaktier føres direkte på egenkapi-talen.

ReseRVe foR ValutakuRsReguleRIng

Reserve vedrørende valutakursregulering omfatter kursregu-leringer, opstået ved omregning af regnskaber for udenland-ske dattervirksomheder, fra deres funktionelle valutaer til InterMail-koncernens præsentationsvaluta (danske kroner), samt kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af koncernens nettoinvestering i sådanne enheder, og kursreguleringer vedrørende sikringstransaktio-ner, der kurssikrer koncernens nettoinvesteringer i sådanne enheder.

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indreg-nes de tilknyttede valutakursreguleringer i resultatopgørelsen.

ReseRVe foR sIkRIngstRansaktIoneR

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumule-rede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalings-strømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

incitaMents prograMMer

InterMail-koncernens incitationsprogrammer omfatter teg-ning af medarbejderaktier til favørkurs samt tildeling af op-tioner og bonus.

medaRbejdeRaktIeR

Ved tegning af medarbejderaktier til en kurs, som er lavere end markedskursen, indregnes favørelementet som en om-kostning under personaleomkostninger. Modposten hertil indregnes direkte på egenkapitalen. Favørelementet opgø-res på beslutningstidspunktet som forskellen mellem dagsværdien og tegningskursen for de tegnede aktier.

aktIeoptIoneR

Aktieoptionsprogrammet for direktion og ledende medarbej-dere er en egenkapitalordning. Aktieoptionerne måles til markedsværdi på tildelingstidspunktet og indregnes i resul-tatopgørelsen som en omkostning under personaleomkost-ninger over perioden, hvor den endelige ret til optionerne opnås. Modposten hertil indregnes direkte på egenkapita-len.

bonus

Bonus indregnes i resultatopgørelsen under personaleom-kostninger på optjeningstidspunktet.

selskaBsskat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet skat af årets skatteplig-tige indkomst, reguleret for skat af tidligere års skatteplig-tige indkomster samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsme-tode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der ind-regnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle ved-rørende skattemæssigt ikke afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster, hvor midlertidige forskelle – bortset fra virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffelsestids-punktet uden at have effekt på resultat eller skattepligtig indkomst. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter forskellige beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den af ledelsen planlagte an-vendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremfør-selsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil de forven-tes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtel-ser inden for samme juridiske skatteenhed. Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne eliminerin-ger af urealiserede koncerninterne avancer og tab.

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 49

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skat-tesatser i de respektive lande, der med balancedagens lov-givning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af en begivenhed indtruffet før eller på balancedagen har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgives økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagedis-kontering af de omkostninger, der er nødvendige for at af-vikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af forpligtelsen. Der anvendes en før-skat diskon-teringsfaktor, som reflekterer samfundets generelle renteni-veau med tillæg af de konkrete risici, som skønnes at være på den hensatte forpligtelse. Regnskabsårets forskydning i nutidsværdier indregnes under finansielle omkostninger. Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfries.

Omkostninger til omstruktureringer indregnes som forplig-telser, når en detaljeret, formel plan for omstruktureringen er offentliggjort senest på balancedagen over for de perso-ner, der er berørt af planen. Ved overtagelse af virksomhe-der indregnes hensættelser til omstruktureringer i den over-tagne virksomhed alene i beregningen af goodwill, når der på overtagelsestidspunktet eksisterer en forpligtelse for den overtagne virksomhed.

Der indregnes en hensat forpligtelse vedrørende tabsgiven-de kontrakter, når de forventede fordele for koncernen fra en kontrakt er mindre end de uundgåelige omkostninger i hen-hold til kontrakten.

Når koncernen er forpligtet til at nedtage eller bortskaffe et aktiv eller reetablere det sted, hvor aktivet anvendes, ind-regnes en forpligtelse svarende til nutidsværdien af de for-ventede fremtidige omkostninger.

finansielle gældsforpligtelser

Lån indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efter-

følgende perioder indregnes de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resul-tatopgørelsen over låneperioden.

Under lån indregnes tillige den kapitaliserede restleasing-forpligtelse på finansielle leasingkontrakter.

Andre gældsforpligtelser, som omfatter gæld til leverandø-rer samt anden gæld, måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til nominel værdi.

leasing

Leasingforpligtelser opdeles regnskabsmæssigt i finansielle og operationelle leasingforpligtelser. En leasingaftale klas-sificeres som finansiel, når den i al væsentlighed overfører risici og fordele ved at eje det leasede aktiv. Andre leasing-aftaler klassificeres som operationelle.

Den regnskabsmæssige behandling af finansielt aktiver og den tilhørende forpligtelse er beskrevet i afsnittet om mate-rielle aktiver og finansielle forpligtelser.

Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler ind-regnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden.

periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligtelse om-fatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efter-følgende år, målt til amortiseret kostpris.

pengestrøMsopgørelse

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. I pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrø-rende købte virksomheder fra overtagelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

noter / koncern

50 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

pengestRøm fRa dRIftsaktIVItet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som resultat før skat reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital, betalte renter samt betalt selskabsskat.

pengestRøm fRa InVesteRIngsaktIVItet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter, køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfri-stede aktiver samt køb og salg af værdipapirer, der ikke medregnes som likvider.

pengestRøm fRa fInansIeRIngsaktIVItet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af aktiekapital og omkost-ninger forbudet hermed samt optagelse af lån, afdrag på rentebærende gæld, køb og salg af egne aktier samt beta-ling af udbytte til selskabsdeltagere.

lIkVIdeR

Likvider omfatter likvide beholdninger samt værdipapirer med en restløbetid på købstidspunktet på under tre måne-der, og som uden hindring kan omsættes til likvide behold-ninger, og hvorpå der kun er ubetydelig risici for værdiæn-dringer.

segMentoplysninger

Koncernens segmentoplysninger er opdelt i indtjening fra konvolut- og kommunikationsaktiviteter. Denne segmente-ring afspejler den interne ledelsesrapportering, som anven-des ved budgettering, resultatopfølgning og resursealloke-ring.

Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henfø-

res til det enkelte segment, samt de poster, der kan alloke-res til det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Ikke-allokerede poster omfatter primært aktiver og forpligtelser samt indtægter og omkostninger vedrørende koncernens ejendomme, administrative funktioner, investeringsaktivitet, indkomstskatter m.v.

Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapitalandele i as-socierede virksomheder.

Kortfristede aktiver i segmentet omfatter de kortfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg, andre tilgode-havender, periodeafgrænsningsposter samt likvide behold-ninger.

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af segmentets drift, herunder leverandører af varer og tjene-steydelser samt anden gæld.

regulerende og ikke-regulerende BegivenHeder efter Balancedagen

Begivenheder efter regnskabsperioden – både positive og negative – der indtræffer i perioden mellem balancedagen og det tidspunkt, hvor regnskabet godkendes til offentlig-gørelse opdeles i regulerende og ikke regulerende begiven-heder. Regulerende begivenheder, som giver ny viden om forhold, der eksisterer på balancedagen, indarbejdes i regn-skabet. Ikke-regulerende begivenheder, som opstår efter balancedagen indarbejdes ikke i regnskabet, men oplyses i regnskabet.

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 51

noter / koncern

Note 2 segMeNtoplysNINgeR

Ikke Kommuni- allokerede Koncernen Forretningsområder, 2009/10 Konvolut kation poster i alt

Resultatopgørelse

Segment omsætning 315.108 236.105 12.615 563.828

Intern omsætning -10.552 -942 -12.593 -24.087

Omsætning eksterne kunder 304.556 235.163 22 539.741

Resultat af primær drift 10.924 -26 -5.320 5.578

Særlige poster 16.705 -620 -4.714 11.371

Andel af resultat i associerede virksomheder 814 - - 814

Øvrige finansielle poster -61 -3.267 -12.873 -16.201

Resultat før skat 28.382 -3.913 -22.907 1.562

Skat af årets resultat 164 1.614 3.012 4.790

Årets resultat 28.546 -2.299 -19.895 6.352

Balance

Kapitalandele i associerede virksomheder 2.174 - - 2.174

Langfristede segmentaktiver 95.458 63.657 145.224 304.339

Kortfristede segmentaktiver 124.027 77.488 -9.999 191.516

Aktiver i alt 498.029

Langfristede segmentforpligtelser 15.261 12.900 158.920 187.081

Kortfristede segmentforpligtelser 61.632 93.075 32.718 187.425

Egenkapital - - - 123.523

Passiver i alt 498.029

Andre segmentposter

Tilgange af langfristede immaterielle og materielle aktiver 7.601 355 2.221 10.177

Afskrivninger 15.133 6.469 3.727 25.329

Eksport til Eksport til EU ekskl. lande uden Koncernen Geografiske oplysninger, 2009/10 Norden Norden for EU i alt

Nettoomsætning 535.256 2.513 1.972 539.741

52 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

Note 2 segMeNtoplysNINgeR – foRtsat

Ikke Kommuni- allokerede Koncernen Forretningsområder, 2008/09 Konvolut kation poster i alt

Resultatopgørelse

Segment omsætning 329.500 278.790 17.186 625.476

Intern omsætning -16.101 -1.686 -17.186 -34.973

Omsætning eksterne kunder 313.399 277.104 - 590.503

Resultat af primær drift 2.576 -8.418 -4.396 -10.238

Særlige poster - -1.580 - -1.580

Andel af resultat i associerede virksomheder 463 - - 463

Øvrige finansielle poster -991 -3.839 -13.537 -18.367

Resultat før skat 2.048 -13.837 -17.933 -29.722

Skat af årets resultat 53 3.633 4.237 7.923

Årets resultat 2.101 -10.204 -13.696 -21.799

Balance

Kapitalandele i associerede virksomheder 1.772 - - 1.772

Langfristede segmentaktiver 114.636 63.327 181.284 359.247

Kortfristede segmentaktiver 108.073 76.878 -20.594 164.357

Aktiver i alt 525.376

Langfristede segmentforpligtelser 21.569 16.541 228.721 266.831

Kortfristede segmentforpligtelser 69.069 88.454 -16.819 140.704

Egenkapital - - - 117.841

Passiver i alt 525.376

Andre segmentposter

Tilgange af langfristede immaterielle og materielle aktiver 2.784 901 22.463 26.148

Afskrivninger 15.490 9.957 3.066 28.513

Eksport til Eksport til EU ekskl. lande uden Koncernen Geografiske oplysninger, 2008/09 Norden Norden for EU i alt

Nettoomsætning 580.133 3.955 6.415 590.503

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 53

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 3 pRoDuKtIoNsoMKostNINgeR

Vareforbrug 189.490 182.736

Personaleomkostninger 120.437 140.942

Afskrivninger 23.107 25.600

Øvrige produktionsomkostninger 47.246 76.357

380.280 425.635

Note 4 salgs- og DIstRIbutIoNsoMKostNINgeR

Personaleomkostninger 65.451 74.336

Afskrivninger 424 617

Øvrige salgs- og distributionsomkostninger 36.164 34.501

102.039 109.454

Note 5 aDMINIstRatIoNsoMKostNINgeR

Personaleomkostninger 24.564 26.319

Afskrivninger 1.799 2.296

Øvrige administrationsomkostninger 25.481 37.037

51.844 65.652

Note 6 peRsoNaleoMKostNINgeR

Lønninger og gager 167.054 196.560

Pensioner 18.254 15.812

Andre udgifter til social sikring 25.144 29.225

210.452 241.597

Omkostningsført således:

Produktionsomkostninger 120.437 140.942

Salgs- og distributionsomkostninger 65.451 74.336

Administrationsomkostninger 24.564 26.319

210.452 241.597

Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere 486 604

Vederlag til nøglepersoner i ledelsen

Vederlag til moderselskabets direktion 2.152 3.433

Vederlag til ledende medarbejdere 10.313 7.206

Vederlag til bestyrelse 500 400

12.965 11.039

noter / koncern

54 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

Note 7 aKtIebaseRet veDeRlÆggelse

InterMail har etableret en incitamentsordning med henblik på at motivere og fastholde en kvalificeret nordisk ledelse samt for at sikre et fælles mål for aktionærer og ledelse. Incitamentsordningen består af en kontant bonusordning samt en optionsord-ning. Det er en forudsætning for at deltage, at hver deltager ved programmets etablering har investeret i InterMail aktier. For at deltage i programmets fulde løbetid, skal den enkelte deltager ikke have opsagt sin stilling i virksomheden. Der var ved ordningens start 11 deltagere i programmet.

Tildeling af aktieoptioner er betinget af opfyldelsen af et forud defineret EBITDA resultat for hvert regnskabsår. Såfremt EBITDA niveauet opnås i hvert enkelt år, tildeles deltagerne i programmet aktieoptioner i forbindelse med bestyrelsens god-kendelse af årsrapporten for det pågældende år. Programmet løber over 4 regnskabsår fra 2006/07 til og med 2009/10.

Købskursen (exercisekursen) stiger over perioden fra 182 til 229, svarende til en stigning på 8% pr. år. Kurs 182 svarer til kursen den 19. december 2006 - dagen inden offentliggørelsen af købet af OP-Kuvert gruppen. Optionerne kan udnyttes i perioden fra den 1. januar 2011 til den 1. januar 2013.

Det maksimale antal optioner der kan udstedes i perioden er 59.000 og hver option giver ret til at erhverve 1 B-aktie i Inter-Mail A/S. Den maksimale kontantbonus der kan udbetales hvert år er 5,0 mio. kr.

Der er ikke udstedt optioner for 2006/07, hvorfor disse er bortfaldet. Dette svarer til 8.850 optioner.

Der er ikke udstedt optioner for 2007/08, hvorfor disse er bortfaldet. Dette svarer til 11.800 optioner.

Der er ikke udstedt optioner for 2008/09, hvorfor disse er bortfaldet. Dette svarer til 17.700 optioner.

Der er ikke udstedt optioner for 2009/10, hvorfor disse er bortfaldet. Dette svarer til 20.650 optioner.

Ordningen er nu udløbet, og der resterer ikke yderligere optioner til uddeling.

Værdien af aktieoptionsprogrammet er således 0. (2008/09: 0 kr.)

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 8 sÆRlIge posteR

Fortjeneste ved salg af ejendom 22.535 -

Omkostninger vedr. strukturændringer i koncernen -7.714 -1.580

Omk. og forpligtelser vedr. aktiver bestemt for salg -2.050 -

I øvrigt -1.400 -

11.371 -1.580

Note 9 fINaNsIelle INDtÆgteR

Renteindtægter 333 894

Afkast værdipapirer 32 1

Kursregulering 318 2.589

683 3.484

Note 10 fINaNsIelle oMKostNINgeR

Renteudgifter 13.963 20.537

Kursregulering 2.921 1.314

16.884 21.851

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 55

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 11 sKat af ÅRets Resultat

Årets aktuelle skat 6.422 -168

Årets regulering af udskudt skat -11.212 -7.755

Årets skat i alt -4.790 -7.923

Skat af ordinært resultat forklares således:

Beregnet 25% skat af ordinært resultat 391 -7.430

Skatteeffekt af :

Ikke skattepligtige indtægter -6.369 -1.009

Ikke fradragsberettigede omkostninger 740 280

Regulering af beregnet skatteprocent i udenlandske datterselskaber 448 236

-4.790 -7.923

Note 12 Resultat pR. aKtIe

Årets resultat 6.352 -21.799

Minoritetsinteressers andel af koncernresultat - 386

InterMail A/S’ andel af årets resultat 6.352 -22.185

Gennemsnitligt antal aktier (stk.) 1.152.255 1.152.255

Gennemsnitligt antal egne aktier - -

Gennemsnitligt antal aktier i omløb (stk.) 1.152.255 1.152.255

Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt - -

Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb (stk.) 1.152.255 1.152.255

Resultat i kr. pr. aktie (EPS) a 20 kr. 5,5 -19,3

noter / koncern

56 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 13 gooDwIll

Kostpris 1. oktober 62.640 62.640

Årets tilgang - -

Årets afgang - -

Kostpris 30. september 62.640 62.640

Nedskrivning 1. oktober -1.567 -1.567

Åres nedskrivning - -

Afskrivninger 30. september -1.567 -1.567

Regnskabsmæssig værdi 30. september 61.073 61.073

Goodwill opstået i forbindelse med virksomhedssammenslutninger fordeles på overtagelsestidspunktet til de pengestrøms-frembringende enheder, som forventes at opnå økoomiske fordele af overtagelsen. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill er fordelt på de respektive pengestrømsfrembringende enheder:

t.kr. 2009/10 2008/09

Konvolut 6.322 6.322

Kommunikation 54.751 54.751

61.073 61.073

Ledelsen har pr. 30. september 2010 gennemført en værdiforringelsestest af de regnskabsmæssige bogførte værdier af goodwill. Der er på baggrund heraf ikke fundet grundlag for at nedskrive goodwill.

Genindvindingsværdien for de enkelte pengestrømsfrembringende enheder, som goodwill beløbene er fordelt til, opgøres med udgangspunkt i beregninger af enhedernes kapitalværdi. De væsentligste usikkerheder er i den forbindelse knyttet til fastlæggelse af diskonteringsfaktorer og vækstrater samt forventede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger i budget- og terminalperioderne. De fastlagte diskonteringsfaktorer afspejler markedsvurderinger af den tidsmæssige værdi af penge, udtrykt ved en risikofri rente, og de specifikke risici, der er knyttet til den enkelte pengestrømsfrembringende enhed.

Satsen for tilbagediskontering er 8,0% før skat, (2008/09: 8,0%)

Den kontante skat er forudsat at være 25%. Skønnede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger er baseret på historiske erfaringer samt forventninger til fremtidige markedsændringer. Til brug for beregning af de pengestrømsfrembring-ende enheders kapitalværdi er anvendt de pengestrømme, der fremgår af de seneste ledelsesgodkendte budgetter og frem-skrivninger for de kommende tre regnskabsår. For regnskabsår efter budgetperioden er sket ekstrapolation af pengestrømme i den seneste budgetperiode med en vækstfaktor i på 0% for selskaberne.

Ledelsen vurderer, at sandsynlige ændringer i de grundliggende forudsætninger ikke vil medføre, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill vil overstige gennemsnitsværdien.

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 57

Projekter under

t.kr. Software udførelse I alt

Note 14 øvRIge IMMateRIelle aNlÆgsaKtIveR

Koncernen 2009/10

Kostpris 1. oktober 21.887 - 21.887

Årets tilgang 770 - 770

Årets afgang - - -

Kostpris 30. september 22.657 - 22.657

Afskrivninger 1. oktober -635 - -635

Årets afskrivninger -1.854 - -1.854

Afskrivninger på solgte aktiver - - -

Afskrivninger 30. september -2.489 - -2.489

Regnskabsmæssig værdi 30. september 20.168 - 20.168

Årets afskrivninger 1.854 - 1.854

1.854 - 1.854

Afskrivninger er omkostningsført således:

Produktionsomkostninger 1.854 - 1.854

Koncernen 2008/09

Kostpris 1. oktober - 20.584 20.584

Årets tilgang 21.887 1.303 23.190

Årets afgang - -21.887 -21.887

Kostpris 30. september 21.887 - 21.887

Afskrivninger 30. september -635 - -635

Regnskabsmæssig værdi 30. september 21.252 - 21.252

Årets afskrivninger 635 - 635

635 - 635

Afskrivninger er omkostningsført således:

Produktionsomkostninger 635 - 635

It-software

Ledelsen har på balancedagen vurderet, hvorvidt der er faktorer, der indikerer, at software er værdiforringet ud over, hvad der er udtrykt ved de foretagne afskrivninger. Ledelsen har ved denne vurdering ikke identificeret faktorer, der indikerer, at der er behov for værdiforringelsestest for software.

noter / koncern

58 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

Materielle Produktions- Drifts- anlægs- Grunde anlæg materiel aktiver og og og under t.kr. bygninger maskiner inventar opførelse I alt

Note 15 MateRIelle aKtIveR

Koncernen 2009/10

Kostpris 1. oktober 198.835 228.017 29.365 78 456.295

Overført til aktiver bestemt for salg -41.750 - - - -41.750

Valutakursregulering 1.566 3.785 584 - 5.935

Årets tilgang 1.470 7.395 542 - 9.407

Årets afgang -22.083 -19.556 -3.157 -78 -44.874

Kostpris 30. september 138.038 219.641 27.334 - 385.013

Afskrivninger 1. oktober -31.742 -126.083 -21.548 - -179.373

Overført til aktiver bestemt for salg 12.750 - - - 12.750

Valutakursregulering 801 946 78 - 1.825

Årets afskrivninger -3.400 -18.428 -2.575 - -24.403

Afskrivninger på solgte aktiver 6.538 18.339 2.409 - 27.286

Afskrivninger 30. september -15.053 -125.226 -21.636 - -161.915

Regnskabsmæssig værdi 30. september 122.985 94.415 5.698 - 223.098

Afskrivninger

Årets afskrivninger 3.400 18.428 2.575 - 24.403

Fortjeneste ved salg - -928 - - -928

3.400 17.500 2.575 - 23.475

Afskrivninger er omkostningsført således:

Produktionsomkostninger 3.400 17.500 352 - 21.252

Distributionsomkostninger - - 424 - 424

Administrationsomkostninger - - 1.799 - 1.799

3.400 17.500 2.575 - 23.475

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 59

Materielle Produktions- Drifts- anlægs- Grunde anlæg materiel aktiver og og og under t.kr. bygninger maskiner inventar opførelse I alt

Note 15 MateRIelle aKtIveR - foRtsat

Koncernen 2008/09

Kostpris 1. oktober 209.633 254.246 31.091 - 494.970

Valutakursregulering -607 3.439 756 - 3.588

Årets tilgang 532 2.250 2.022 78 4.882

Årets afgang -10.723 -31.918 -4.504 - -47.145

Kostpris 30. september 198.835 228.017 29.365 78 456.295

Afskrivninger 1. oktober -29.823 -125.987 -20.190 - -176.000

Valutakursregulering -435 -3.987 -384 - -4.806

Årets afskrivninger -4.071 -23.113 -3.484 - -30.668

Afskrivninger på solgte aktiver 2.587 27.004 2.510 - 32.101

Afskrivninger 30. september -31.742 -126.083 -21.548 - -179.373

Regnskabsmæssig værdi 30. september 167.093 101.934 7.817 78 276.922

Afskrivninger

Årets afskrivninger 4.071 23.113 3.484 - 30.668

Fortjeneste ved salg 263 -2.949 -104 - -2.790

4.334 20.164 3.380 - 27.878

Afskrivninger er omkostningsført således:

Produktionsomkostninger 4.334 20.164 467 - 24.965

Distributionsomkostninger - - 617 - 617

Administrationsomkostninger - - 2.296 - 2.296

4.334 20.164 3.380 - 27.878

noter / koncern

60 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 16 KapItalaNDele I assocIeReDe vIRKsoMheDeR

Koncernen

Kostpris 1. oktober 1.738 1.738

Årets tilgang - -

Årets afgang - -

Kostpris 30. september 1.738 1.738

Op- og nedskrivninger 1. oktober 34 30

Kursreguleringer 95 -26

Andel i resultat efter skat 814 463

Udbytte -507 -433

Op- og nedskrivninger 30. september 436 34

Regnskabsmæssig værdi 30. september 2010 2.174 1.772

Goodwill indregnet i regnskabsmæssig værdi 266 266

Jansson & Bjelke AS, Norge (ejerandel 49,24%) (regnskabsår 1/1 - 31/12)

Regnskabsoplysninger for perioden 1. oktober - 30. september (100%):

Omsætning 23.555 22.175

Årets resultat 1.654 941

Aktiver 7.090 5.812

Forpligtelser 3.214 2.753

Egenkapital 3.876 3.059

Note 17 vaRebeholDNINg

Koncernen

Råvarer og hjælpematerialer 11.095 14.579

Varer under fremstilling 1.612 1.231

Fremstillede varer og færdigvarer 35.200 31.395

47.907 47.205

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 61

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 18 tIlgoDehaveNDeR fRa salg

Varedebitorer (Brutto) 84.339 83.030

Nedskrivning til imødegåelse af tab på dubiøse debitorer -953 -830

Saldo 30. september 83.386 82.200

Nedskrivning til imødegåelse af tab 1. oktober -830 -2.025

Valutakursreguleringer -5 54

Realiseret i året 2 396

Årets nedskrivning -610 -471

Tilbageførsel af tidligere indregnede nedskrivninger 490 1.216

Nedskrivning 30. september -953 -830

Tilgodehavender fra salg

2009/10 >0 dg 0-30 dg 31-60 dg 61-90 dg 90 dg < 30/9 2010

Tilgodehavender, ej værdiforringet 76.005 5.629 168 317 1.267 83.386

Tilgodehavender, værdiforringet - 170 36 31 716 953

Tilgodehavender i alt før nedskrivninger 76.005 5.799 204 348 1.983 84.339

Nedskrevet - -170 -36 -31 -716 -953

Nedskrevet værdi 30. september 2010 76.005 5.629 168 317 1.267 83.386

Tilgodehavender fra salg

2008/09 >0 dg 0-30 dg 31-60 dg 61-90 dg 90 dg < 30/9 2009

Tilgodehavender, ej værdiforringet 75.003 5.421 1.053 257 466 82.200

Tilgodehavender, værdiforringet - 98 100 158 474 830

Tilgodehavender i alt før nedskrivninger 75.003 5.519 1.153 415 940 83.030

Nedskrevet - -98 -100 -158 -474 -830

Nedskrevet værdi 30. september 2009 75.003 5.421 1.053 257 466 82.200

Tilgodehavender i de danske selskaber er rentebærende ca. 45 dage efter faktureringstidspunktet. Herefter tilskrives rente med 1,5% pr. måned af det udenstående beløb. I det finske og de svenske selskaber er tilgodehavender rentebærende ca. 30 dage efter faktureringstidspunktet. Herefter tilskrives renter med 1,8% pr. måned af det udestående beløb. Kreditkvalite-ten af ikke nedskrevne uforfaldne tilgodehavender vurderes baseret på koncernens interne kreditvurderingsprocedurer af høj kvalitet ved lav risiko for tab.

noter / koncern

62 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 19 aKtIveR besteMt foR salg saMt foRplIgtelseR veDRøReNDe DIsse

Aktiver bestemt for salg

Ejendom 29.000 -

Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg

Udskudt skat 3.644 -

Prioritetslån 45.471 -

49.115 -

Aktiver bestemt for salg pr. 30. september 2010 består af InterMail A/S’ ejendom på Buddingevej 306, som i forbindelse med omstruktureringer i koncernen ikke længere anvendes til produktion og koncernhovedkvarter samt et grundstykke i Hvidovre.

Ejendom og grundstykke er sat til salg, og der forventes indgået endelig salgsaftale i 2010/11.

Salgspris ventes at overstige de regnskabsmæssige værdier, hvorfor resultatopgørelsen ikke er påvirket af ned- og afskrivnin-ger.

A-aktier B-aktier Aktiekapital i alt

Antal stk. Nominel Antal stk. Nominel Antal stk. Nominel a 20 kr. værdi a 20 kr. værdi a 20 kr. værdi

Note 20 aKtIeKapItal

Saldo 1. oktober 2009 270.000 5.400.000 882.255 17.645.100 1.152.255 23.045.100

Saldo 30. september 2010 270.000 5.400.000 882.255 17.645.100 1.152.255 23.045.100

For hver A-aktie a 20 kr. gives ret til 10 stemmer.

For hver B-aktie a 20 kr. gives ret til 1 stemme.

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 21 ReseRve foR sIKRINgstRaNsaKtIoNeR

Renteswaps -6.262 -4.077

Skat 1.565 1.019

-4.697 -3.058

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 63

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 22 lÅN

Resterende tid til forfald af gæld i t.kr.

0-1 år 1-2 år 2-3 år 3-4 år 4-5 år >5 år Total

2009/10

Prioritetslån 1) 48.744 3.333 3.392 3.453 3.514 42.536 104.972

Lån fra pengeinstitutter 2) 31.937 21.030 18.092 10.987 29.532 40.974 152.552

Afledte finansielle instrumenter 6.262 6.262

I alt 86.943 24.363 21.484 14.440 33.046 83.510 263.7861) Heraf vedrørende aktiver

bestemt for salg 45.4712) Heraf kassekredit 21.360

Gælden er indregnet i balancen således:

Langfristede forpligtelser 176.843

Kortfristede forpligtelser 35.210

Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 45.471

Anden gæld 6.262

I alt 263.786

Resterende tid til forfald af gæld i t.kr.

0-1 år 1-2 år 2-3 år 3-4 år 4-5 år >5 år Total

2008/09

Prioritetslån 2.661 2.761 2.864 3.731 4.270 92.223 108.510

Lån fra pengeinstitutter 3) 45.747 12.911 85.223 11.911 6.040 23.827 185.659

Afledte finansielle instrumenter 4.077 4.077

I alt 52.485 15.672 88.087 15.642 10.310 116.050 298.2463) Heraf kassekredit 22.200

Gælden er indregnet i balancen således:

Langfristede forpligtelser 245.761

Kortfristede forpligtelser 48.408

Anden gæld 4.077

I alt 298.246

noter / koncern

64 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

Note 23 ReNteRIsIKoeN pÅ DeN laNgfRIsteDe lÅNtagNINg pR. 30. septeMbeR 2010

t.kr. Rentebinding Markeds- efter evt.Restgæld Valuta Rente værdi DKK Udløb afdækning Renterisiko

70.001 DKK 1,81 70.001 29/12/28 <1år Markedsrente

5.000 DKK 5,67 5.000 01/04/13 <1år Markedsrente

88 DKK 4,00 88 30/09/22 >5år Fast

35.350 DKK 1,48 35.350 30/06/28 <1år Markedsrente

74.500 SEK 7,95 60.725 31/03/23 <1år Markedsrente

781 EUR 5,70 5.820 28/12/12 >5år Fast

20.363 DKK 1,68 20.363 30/06/15 <1år Markedsrente

16.125 DKK 5,25 16.125 04/07/15 <1år Markedsrente

29.006 SEK 4,89 23.643 05/01/14 <1år Markedsrente

Note 24 fINaNsIelle RIsIcI

Koncernen er som følge af sin drift, finansiering og sine investeringer eksponeret overfor ændringer i valutakurser og renteni-veau. Det er koncernens politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Den finansielle styring retter sig således alene mod styring af de finansielle risici, der er en direkte følge af koncernens drift og finansiering.

Koncernens udenlandske virksomheder påvirkes ikke i betydelig grad af valutakursudsving, da såvel indtægter som udgifter er i lokal valuta.

Resultatopgørelsen for koncernen påvirkes af ændringer i valutakurserne, idet de udenlandske tilknyttede virksomheders resultat omregnes til danske kroner.

Valutarisikoen på egenkapitalen i de svenske selskaber afdækkes delvist af lån i SEK, og er som følge heraf nu afdækket med ca. 56%.

Nettoeksponeringen i SEK er 20 mio SEK pr. år.

Koncernens valutarisici afdækkes således primært som følge af, at indtægter og udgifter afholdes i samme valuta. For lån i SEK benyttes cash flowet fra de svenske virksomheder til at afholde rente og afdragsforpligtelser. Eksponering i EUR afdæk-kes ikke.

Renterisici

Koncernens renterisici er relateret til udsving i renteniveauet i Danmark, det øvrige Norden samt EU. I overensstemmelse med koncernens risikopolitik afdækkes variabelt forrentede lån ved anvendelse af renteswaps, hvor den variable rente konverteres til en aftalt fast rente, når det vurderes, at rentebetalingerne kan sikres på et tilfredsstillende niveau i forhold til omkostnin-gerne forbundet hermed. Den uafdækkede del af de variabelt forrentede lån udgør ca. 190 mio. kr. pr. 30. september 2010. En stigning i renteniveauet på 1%-point p.a. i forhold til balancedagens renteniveau ville, alt andet lige, have haft en negativ hypotetisk indvirkning på resultat og egenkpital på ca. 1,9 mio. kr. Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende posi-tiv indvirkning. Der henvises i øvrigt til note 21 og note 23.

Kapitalstruktur

Ledelsens strategi og overordnede mål er at sikre en fortsat udvikling og styrkelse af koncernes kapitalstruktur, som under-støtter en langsigtet lønsom vækst og en kontrolleret udvikling i centrale nøgletal.

InterMail A/S’ aktiekapital er opdelt i to klasser (A- og B aktier). Det er ledelsens vurdering, at denne opdeling fortsat er for-delagtig for alle selskabets aktionærer, idet denne struktur muliggør og understøtter en langsigtet udvikling af koncernen.

Ledelsen vurderer løbende, om koncernens kapitalstruktur er i overensstemmelse med aktionærernes interesser.

Det langsigtede ønske er en soliditet på mindst 40%.

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 65

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 25 uDsKuDt sKat

Saldo 1. oktober 21.070 30.299

Valutakursregulering 925 -297

Overført til egenkapital -546 -1.178

Indregnet i resultatopgørelsen -11.212 -7.754

10.237 21.070

Den udskudte skat fordeler sig således:

Immaterielle 12.583 11.817

Materielle anlægsaktiver 26.144 30.245

Skattemæssigt underskud -27.981 -20.453

Tilgodehavende fra salg -213 -197

Lån -296 -342

10.237 21.070

Note 26 aNDeN gÆlD

Offentlige kreditorer 4.686 7.684

Løn- og feriepengeforpligtigelser 25.728 24.919

Afledte finansielle instrumenter 6.262 4.077

Andre skyldige omkostninger 20.365 17.707

57.041 54.387

Note 27 opeRatIoNelle leasINgfoRplIgtelseR og KoNtRaKtfoRplIgtelseR

Leasingforpligtelser (operationel leaing):

Årets ydelse 5.937 6.123

Ydelser der forfalder inden for 1 år 5.572 5.538

Ydelse 1-5 år 6.444 9.528

Samlet restleasingydelse 12.016 15.066

Huslejeforpligtelser

Ydelser der forfalder inden for 1 år 5.542 3.321

Ydelse 1-5 år 22.168 10.348

Ydelse >5 år 21.614 1.053

Samlet restleasingydelse 49.324 14.722

noter / koncern

66 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 28 paNtsÆtNINgeR og sIKKeRheDsstIllelseR

Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter:

Goodwill 31.462 31.462

Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på 120.685 139.273

Produktionsanlæg og maskiner 20.685 20.437

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 1.074 782

Varebeholdning 2.870 1.770

Tilgodehavender fra salg 43.790 28.695

220.566 222.419

Gæld til kreditinstitutter for hvilken der er stillet sikkerhed 256.977 294.169

Datterselskabers aktier er stillet til sikkerhed for koncernens samlede bankengagement.

Note 29 hoNoRaR tIl geNeRalfoRsaMlINgsvalgte RevIsoReR

Lovpligtig revision

Theill Andersen 495 445

Andre revisorer 460 344

955 789

Skatte og momsmæssig rådgivning

Theill Andersen 32 32

Andre revisorer - 6

32 38

Honorarer for andre ydelser

Theill Andersen 444 316

Andre revisorer 278 203

722 519

Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer i alt 1.709 1.346

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 67

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 30 salg af DatteRvIRKsoMheD 2009/10

InterMail A/S har pr. 11. januar 2010 frasolgt sin andel på 50,8% i den grafiske virksomhed

InterMail Graphic Vest A/S til de øvrige ejere.

Materielle aktiver 21

Varebeholdninger 1.206

Tilgodehavende 4.727

Likvide beholdninger 368

Leverandørgæld -1.913

Selskabsskat -283

Anden gæld -945

Nettoaktiver 3.181 -

Minoritetsinteresser -1.562

Egenkapital i alt, InterMails andel 1.619 -

Gevinst indtregnet under særlige poster 1.056

Kontant afståelsessum 2.675 -

Likvide beholdninger afgivet -368

Likviditetstilgang 2.307 -

noter / koncern

68 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / konceRn

Note 31 NÆRtstÅeNDe paRteR

Nærtstående parter med betydelig indflydelse

InterMail A/S’ nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter selskabernes bestyrelser, direktion og ledende med-arbejdere samt disse personers relaterede familiemedlemmer. Nærtstående parter omfatter endvidere de tilknyttede virk-somheder jf. koncernoversigten, hvor InterMail A/S har betemmende eller betydelig indflydelse.

InterMail Danmark Fonden, Stamholmen 70, har 44,3% af stemmerne i InterMail.

Johannnes Madsen Mygdal, Rungsted Kyst, har 26,1% af stemmerne i InterMail.

Bortset fra udlodning af udbytte og fondsuddelinger har der ikke været transaktioner med Fonden.

t.kr. 2009/10 2008/09

Salg til associeret virksomhed 4.893 443

Bestyrelsens og direktionens aflønning er omtalt i note 6.

Note 32 selsKabeR soM INDgÅR I KoNceRNeN

Selskab Hjemsted Ejerandel Status

InterMail A/S Avedøre, Danmark 100% Aktiv

Lettershop Mailservice A/S Avedøre, Danmark 100% Aktiv

Lettershop Scandinavia AB Stockholm, Sverige 100% Passiv

Konvolut Danmark A/S Avedøre, Danmark 100% Aktiv

InterMail Graphic A/S Avedøre, Danmark 100% Aktiv

Ejendomsselskabet Matr. 43 EI, Avedøre By Avedøre, Danmark 100% Aktiv

OP-Kuvert AB Oskarshamn, Sverige 100% Aktiv

Turun Kirjekuoritehdas Oy Åbo, Finland 100% Aktiv

SW-Son Kuvert AB Huskvarna, Sverige 100% Aktiv

Testverék AB Huskvarna, Sverige 100% Aktiv

StroedeRalton Sverige AB Stockholm, Sverige 100% Aktiv

StroedeRalton AB Stockholm, Sverige 100% Aktiv

Associerede virksomhed som indgår i koncernen

Janson & Bjelke A/S Rud, Norge 49,3% Aktiv

Note 33 efteRfølgeNDe begIveNheDeR

Der er ikke indtruffet væsentlige efterfølgende begivenheder.

Regnskab / konceRn / Årsrapport 2009/2010 69

resultatopgørelse / ModerselskaB

t.kr. Note 2009/10 2008/09

Resultatopgørelse

Nettoomsætning 4.499 9.088

Produktionsomkostninger 2 -2.114 -2.453

Bruttoresultat 2.385 6.635

Administrationsomkostninger 3,4 -14.248 -17.546

Resultat af primær drift før særlige poster (EBIT) -11.863 -10.911

Særlige poster 5 -9.952 -

Udbytte fra tilknyttede virksomheder 31.037 16.920

Finansielle indtægter 6 2.987 11.611

Finansielle omkostninger 7 -25.410 -16.551

Resultat før skat (EBT) -13.201 1.069

Skat af årets resultat 8 8.134 3.720

Årets resultat -5.067 4.789

Forslag til resultatdisponering

Foreslået udbytte - -

Overført resultat -5.067 4.789

-5.067 4.789

Totalindkomstopgørelse/moderselskab

Periodens resultat efter skat -5.067 4.789

Anden totalindkomst

Værdiregulering af sikringsinstrumenter -2.186 -3.288

Skat af bevægelsen i anden totalindkomst 547 822

Totalindkomst -6.706 2.323

Regnskab / modeRselskab

70 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / ModeRselskab

aktiver / ModerselskaB – Balance pr. 30. septeMBer 2010

t.kr. Note 2009/10 2008/09

Immaterielle anlægsaktiver

Software 9 20.168 21.252

Materielle anlægsaktiver

Grunde og bygninger - 17.062

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 2.018 2.353

10 2.018 19.415

Finansielle anlægsaktiver

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 11 252.954 257.076

Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 12.900 16.125

Udskudt skat 17 8.129 -

273.983 273.201

Langfristede aktiver i alt 296.169 313.868

Kortfristede aktiver

Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 44.387 57.530

Selskabsskat - 258

Andre tilgodehavender 229 632

Periodeafgrænsningsposter 244 220

Værdipapirer 70 70

Likvide beholdninger 3.036 1.846

47.966 60.556

Aktiver bestemt for salg 12 18.500 -

Kortfristede aktiver i alt 66.466 60.556

Aktiver i alt 362.635 374.424

Regnskab / ModeRselskab / Årsrapport 2009/2010 71

passiver / ModerselskaB – Balance pr. 30. septeMBer 2010

t.kr. Note 2009/10 2008/09

Egenkapital

Aktiekapital 13 23.045 23.045

Reserve for sikringstransaktioner 14 -4.697 -3.058

Overført resultat 111.736 116.803

Foreslået udbytte for regnskabsåret - -

Egenkapital i alt 130.084 136.790

Langfristede forpligtelser

Lån 15-16 108.090 171.380

Udskudt skat 17 - 150

Langfristede forpligtelser i alt 108.090 171.530

Kortfristede forpligtelser

Lån 15-16 35.833 41.717

Leverandører af varer og tjenesteydelser 660 1.522

Gæld til tilknyttede virksomheder 45.187 16.559

Anden gæld 18 7.810 6.306

89.490 66.104

Forpligtelser vedr. aktiver bestemt for salg 12 34.971 -

Kortfristede forpligtelser i alt 124.461 66.104

Forpligtelser i alt 232.551 237.634

Passiver i alt 362.635 374.424

Operationelle leasing- og kontraktforpligtigelse 19

Pantsætinger og sikkerhedsstillelser 20

Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 21

Finansielle risici og finansielle instrumenter 22

Bestyrelsens og direktionens aktiebesiddelser 23

Nærtstående parter 24

Efterfølgende begivenheder 25

72 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / ModeRselskab

pengestrøMsopgørelse / ModerselskaB

t.kr. 2009/10 2008/09

Årets resultat -5.067 4.789

Reguleringer:

Tilbageførsel af af- og nedskrivninger 9.324 1.541

Tilbageførsel af finansielle poster -8.614 -11.980

Udbytte tilknyttede virksomheder 31.037 16.920

Tilbageførsel af skat -8.134 -3.720

Pengestrøm fra drift før ændring i driftskapital 18.546 7.550

Ændring i driftskapital:

Forskydning i tilgodehavender 16.747 24.073

Forskydning i leverandørgæld og anden gæld m.v. 27.089 -5.505

43.836 18.568

Pengestrøm fra drift før finansielle poster 62.382 26.118

Finansielle indbetalinger 2.987 11.611

Finansielle udbetalinger -25.410 -16.551

Pengestrøm fra ordinær drift 39.959 21.178

Refunderet selskabsskat 655 506

Pengestrøm fra driftsaktivitet 40.614 21.684

Køb af immaterielle anlægsaktiver -770 -1.303

Køb af materielle aktiver -1.451 -576

Kapitaltilskud til dattervirksomhed -3.000 -

Salg af materielle aktiver - 7.873

Pengestrøm fra investeringsaktivitet -5.221 5.994

Ændring i finansiering fra kreditinstitutter -34.203 -25.832

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet -34.203 -25.832

Årets nettoforskydning i likvide midler 1.190 1.846

Likvide midler primo 1.846 -

Likvide midler ultimo 3.036 1.846

Regnskab / ModeRselskab / Årsrapport 2009/2010 73

egenkapitalopgørelse / ModerselskaBet

Reserve for Aktiekapital sikrings- Overført Foreslået t.kr. transaktioner resultat udbytte I alt

Egenkapital 1. oktober 2008 23.045 -592 112.018 - 134.471

Betalt udbytte til aktionærer - -

Årets totalindkomst -2.466 4.785 2.319

Udloddet udbytte til aktionærer - - -

Egenkapital 1. oktober 2009 23.045 -3.058 116.803 - 136.790

Betalt udbytte til aktionærer - -

Årets totalindkomst -1.639 -5.067 -6.706

Udloddet udbytte til aktionærer - - -

Egenkapital 30. september 2010 23.045 -4.697 111.736 - 130.084

74 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / ModeRselskab

noter / ModerselskaB

Note 1 aNveNDt RegNsKabspRaKsIs

Generelt

Årsrapporten for moderselskabet InterMail A/S aflægges i overensstemmelse med International Reporting Standard (IFRS) som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber er fastlagt i IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven samt de af NASDAQ OMX Copenhagen A/S stil-lede krav til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.

Årsrapporten præsenteres i danske kroner afrundet til nærmeste 1.000 kr.

Selskabets anvendte regnskabspraksis er den samme samme som for InterMail koncernen, jf. note 1 til koncernregnskabet, bortset fra nedenstående.

Resultatopgørelsen

Udbytte af kapitalandele i tilknyttede virksomheder

Udbytte af kapitalandele i tilknyttede virksomheder indtægtsføres i moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår, hvor udbyttet deklareres. Overstiger udloddede udbytter den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet, indtægtsføres udbyttet dog ikke i resultatopgørelsen, men indregnes som nedskrivning på kapitalandelens kostpris.

Balancen

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder måles til kostpris. Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives der til denne lavere værdi.

Kapitaltilskud som ydes til en dattervirksomhed indregnes på tidspunktet for vedtagelsen under kapitalandel i tilknyttede virksomheder, som tilgang til kostprisen for den modtagne tilknyttede virksomhed.

Regnskab / ModeRselskab / Årsrapport 2009/2010 75

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 2 pRoDuKtIoNsoMKostNINgeR

Afskrivninger 2.066 1.456

Øvrige produktionsomkostninger 48 997

2.114 2.453

Note 3 aDMINIstRatIoNsoMKostNINgeR

Personaleomkostninger 6.461 8.891

Afskrivninger 136 85

Øvrige administrationsomkostninger 7.651 8.570

14.248 17.546

Note 4 peRsoNaleoMKostNINgeR

Lønninger og gager 5.838 8.338

Pensioner 609 541

Andre udgifter til social sikring 14 12

6.461 8.891

Omkostningsført således:

Administrationsomkostninger 6.461 8.891

Direktion 2.152 3.433

Bestyrelse 500 400

2.652 3.833

Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere 6 6

Antal beskæftigede medarbejdere, ultimo 7 6

Note 5 sÆRlIge posteR

Nedskrivning af kapitalandel i tilknyttet virksomhed 7.122 -

Omkostninger vedrørende strukturændringer i koncernen 780 -

Omkostninger og forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 2.050 -

9.952 -

noter / ModerselskaB

76 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / ModeRselskab

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 6 fINaNsIelle INDtÆgteR

Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 2.987 4.129

Øvrige renteindtægter - 165

Kursregulering - 7.317

2.987 11.611

Note 7 fINaNsIelle oMKostNINgeR

Renteudgifter til tilknyttede virksomheder 1.181 630

Renteudgifter, langfristet gæld 10.058 14.684

Øvrige renteudgifter 852 1.237

Kursregulering 13.319 -

25.410 16.551

Note 8 sKat af ÅRets Resultat

Årets regulering af udskudt skat -8.134 -3.720

Årets skat i alt -8.134 -3.720

Skat af ordinært resultat forklares således:

Beregnet 25% skat af ordinært resultat -3.300 267

Ikke fradragsberettigede omkostninger 54 243

Nedbringelse af kapitalandel 1.780 -

Skattefrit udbytte -7.759 -4.230

I øvrigt 1.091 -

-8.134 -3.720

Regnskab / ModeRselskab / Årsrapport 2009/2010 77

Projekter under

t.kr. Software udførelse I alt

Note 9 IMMateRIelle aNlÆgsaKtIveR

2009/10

Kostpris 1. oktober 21.887 - 21.887

Årets tilgang 770 - 770

Årets afgang - - -

Kostpris 30. september 22.657 - 22.657

Afskrivninger 1. oktober -635 - -635

Årets afskrivninger -1.854 - -1.854

Afskrivninger på solgte aktiver - - -

Afskrivninger 30. september -2.489 - -2.489

Regnskabsmæssig værdi 30. september 2010 20.168 - 20.168

Afskrivninger er omkostningsført således:

Produktionsomkostninger 1.854 - 1.854

1.854 - 1.854

2008/09

Kostpris 1. oktober - 20.584 20.584

Årets tilgang 21.887 1.303 23.190

Årets afgang - -21.887 -21.887

Kostpris 30. september 21.887 - 21.887

Afskrivninger 1. oktober - - -

Årets afskrivninger -635 - -635

Afskrivninger på solgte aktiver - - -

Afskrivninger 30. september -635 - -635

Regnskabsmæssig værdi 30. september 2009 21.252 - 21.252

Afskrivninger er omkostningsført således:

Produktionsomkostninger 635 - 635

635 - 635

It-software

Ledelsen har på balancedagen vurderet, hvorvidt der er faktorer, der indikerer, at software er værdiforringet ud over, hvad der er udtrykt ved de foretagne afskrivninger. Ledelsen har ved denne vurdering ikke identificeret faktorer, der indikerer, at der er behov for værdiforringelsestest for software.

noter / ModerselskaB

78 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / ModeRselskab

Grunde og Driftsmateriel

(t.kr.) bygninger og inventar I alt

Note 10 MateRIelle aNlÆgsaKtIveR

2009/10

Kostpris 1. oktober 29.812 2.857 32.669

Årets tilgang 1.438 13 1.451

Overført til aktiver bestemt for salg -31.250 - -31.250

Kostpris 30. september - 2.870 2.870

Afskrivninger 1. oktober -12.750 -504 -13.254

Årets afskrivninger - -348 -348

Overført til aktiver bestemt for salg 12.750 - 12.750

Afskrivninger 30. september - -852 -852

Regnskabsmæssig værdi 30. september 2010 - 2.018 2.018

Afskrivninger:

Årets afskrivninger - 348 348

Fortjeneste ved salg - - -

- 348 348

Afskrivninger er omkostningsført således:

Produktionsomkostninger - 212 212

Administrationsomkostninger - 136 136

- 348 348

2008/09

Kostpris 1. oktober 40.535 2.377 42.912

Årets tilgang - 576 576

Årets afgang -10.723 -96 -10.819

Kostpris 30. september 29.812 2.857 32.669

Afskrivninger 1. oktober -14.823 -471 -15.294

Årets afskrivninger -514 -129 -643

Afskrivninger på solgte aktiver 2.587 96 2.683

Afskrivninger 30. september -12.750 -504 -13.254

Regnskabsmæssig værdi 30. september 2009 17.062 2.353 19.415

Afskrivninger:

Årets afskrivninger 514 129 643

Fortjeneste ved salg 263 - 263

777 129 906

Afskrivninger er omkostningsført således:

Produktionsomkostninger 777 44 821

Administrationsomkostninger - 85 85

777 129 906

Regnskab / ModeRselskab / Årsrapport 2009/2010 79

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 11 KapItalaNDele I tIlKNytteDe vIRKsoMheDeR

Kostpris 1. oktober 257.076 257.076

Køb af dattervirksomhed - -

Kapitaltilskud til dattervirksomhed 3.000 -

Kostpris 30. september 260.076 257.076

Nedskrivninger 1. oktober - -

Årets nedskrivninger -7.122 -

Nedskrivninger 30. september -7.122 -

Regnskabsmæssig værdi 30. september 2010 252.954 257.076

Som sammensætter sig således:

Selskab Hjemsted Ejerandel

Lettershop Mailservice A/S Hvidovre 100%

Konvolut Danmark A/S Hvidovre 100%

InterMail Graphic A/S Hvidovre 100%

Ejendomsselskabet Matr. 43 EI, Avedøre By Hvidovre 100%

OP-Kuvert AB Oskarshamn 100%

StroedeRalton Sverige AB Stockholm 100%

Årets nedskrivning vedrører kapitalandelen af InterMail Graphic A/S. Kapitalandelen er nedskrevet til indre værdi, idet selska-bets driftsaktivitet er ophørt i løbet af regnskabsåret.

noter / ModerselskaB

80 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / ModeRselskab

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 12 aKtIveR besteMt foR salg saMt foRplIgtelseR veDRøReNDe DIsse

Aktiver bestemt for salg

Ejendom 18.500 -

Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg

Udskudt skat 3.644 -

Prioritetslån 34.971 -

38.615 -

Aktiver bestemt for salg pr. 30. september 2010 består af InterMail A/S’ ejendom på Buddingevej 306, som i forbindelse med omstruktureringer i koncernen ikke længere anvendes til produktion og koncernhovedkvarter.

Ejendommen er sat til salg og der forventes indgået endelig salgsaftale i 2010/11.

Salgsprisen ventes at overstige ejendommens regnskabsmæssige værdi, hvorfor resultatopgørelsen ikke er påvirket af ned- og afskrivninger.

A-aktier B-aktier Aktiekapital i alt

Antal stk. Nominel Antal stk. Nominel Antal stk. Nominel a 20 kr. værdi a 20 kr. værdi a 20 kr. værdi

Note 13 aKtIeKapItal

Saldo 1. oktober 2009 270.000 5.400.000 882.255 17.645.100 1.152.255 23.045.100

Saldo 30. september 2010 270.000 5.400.000 882.255 17.645.100 1.152.255 23.045.100

For hver A-aktie a 20 kr. gives ret til 10 stemmer.

For hver B-aktie a 20 kr. gives ret til 1 stemme.

Regnskab / ModeRselskab / Årsrapport 2009/2010 81

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 14 fINaNsIelle INstRuMeNteR tIl sIKRINg af fReMtIDIge betalINgsstRøMMe

Renteswaps -6.262 -4.077

Skat 1.565 1.019

-4.697 -3.058

Note 15 lÅN

0-1 år 1-2 år 2-3 år 3-4 år 4-5 år >5 år Total

2009/10

Prioritetslån 34.971 - - - - - 34.971

Lån fra pengeinstitutter 1) 35.833 19.086 17.148 11.043 29.588 31.225 143.923

Afledte finansielle instrumenter 6.262 6.262

I alt 77.066 19.086 17.148 11.043 29.588 31.225 185.1561) Heraf kassekredit 17.247

Gælden er indregnet i balancen således:

Langfristede forpligtelser 108.090

Kortfristede forpligtelser 35.833

Forpligtelser vedr. aktiver bestemt for salg 34.971

Anden gæld 6.262

I alt 185.156

0-1 år 1-2 år 2-3 år 3-4 år 4-5 år >5 år Total

2008/09

Prioritetslån 5 5 6 767 1.196 33.464 35.443

Lån fra pengeinstitutter 2) 41.712 10.967 83.279 10.967 6.096 24.633 177.654

Afledte finansielle instrumenter 4.077 4.077

I alt 45.794 10.972 83.285 11.734 7.292 58.097 217.1742) Heraf kassekredit 19.100

Gælden er indregnet i balancen således:

Langfristede forpligtelser 171.380

Kortfristede forpligtelser 41.717

Anden gæld 4.077

I alt 217.174

noter / ModerselskaB

82 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / ModeRselskab

Note 16 ReNteRIsIKoeN pÅ DeN laNgfRIsteDe lÅNtagNINg pR. 30. septeMbeR 2010

Rentebinding Markeds- efter evt.Beløb Valuta Rente værdi DKK Udløb afdækning Renterisiko

20.363 DKK 1,68 20.363 30/06/15 < 1 år Markedsrente

88 DKK 4,00 88 30/09/22 > 5 år Fast

781 EUR 5,70 5.820 28/12/12 2 > 3 år Fast

16.125 DKK 5,25 16.125 04/07/15 < 1 år Markedsrente

35.350 DKK 1,48 35.350 30/06/28 < 1 år Markedsrente

74.500 SEK 7,95 60.725 31/03/23 < 1 år Markedsrente

29.006 SEK 4,89 23.643 05/01/14 < 1 år Markedsrente

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 17 uDsKuDt sKat

Saldo 1. oktober 150 4.410

Indregnet i resultatopgørelsen -8.134 -3.720

Overført til egenkapitalen -546 -777

Overført til datterselskaber 401 237

-8.129 150

Den udskudte skat fordeler sig således:

Immaterielle aktiver 5.042 5.313

Materielle aktiver 3.832 3.649

Lån og låneomkostninger -273 -318

Skattemæssigt underskud -16.730 -8.494

-8.129 150

Note 18 aNDeN gÆlD

Offentlige kreditorer - 394

Løn- og feriepengeforpligtelser 219 425

Afledte finansielle instrumenter 6.262 4.077

Andre skyldige omkostninger 1.329 1.410

7.810 6.306

Note 19 opeRatIoNelle leasINg og KoNtRaKtfoRplIgtelseR

Leasingforpligtelser (operationel leasing):

Årets ydelse 382 245

Ydelser der forfalder inden for 1 år 153 245

Ydelse 1-5 år 266 123

Samlet restleasingydelse 419 368

Regnskab / ModeRselskab / Årsrapport 2009/2010 83

t.kr. 2009/10 2008/09

Note 20 paNtsÆtNINgeR og sIKKeRheDsstIllelseR

Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter og banker:

Grunde og bygninger med en regnskabsmæssig værdi på - 17.062

Deponeret aktier i datterselskaber med en regnskabsmæssig værdi på 252.954 257.076

Selvskylderkaution over koncernens samlede bankengagement på 159.476 193.067

Gæld til kreditinstitutter for hvilken der er stillet sikkerhed 185.156 194.460

Note 21 hoNoRaR tIl geNeRalfoRsaMlINgsvalgt RevIsoR

Theill Andersen:

Lovpligtig revision af moder og koncernregnskabet 275 200

Skatte- og momsmæssig rådgivning 22 15

Andre ydelser 357 141

654 356

Note 22 fINaNsIelle RIsIcI og fINaNsIelle INstRuMeNteR

Moderselskabet har optaget lån i udenlandsk valuta til afdækning af valutakursrisikoen ved investering i udenlandske ka-pitalinteresser. Kursreguleringen på valutalånene resultatføres i moderselskabet. På koncernniveau vil kursreguleringerne på valutalånene afdække kursreguleringer på udenlandske kapitalinteresser. Nettopåvirkningen vises på egenkapitalen på koncernniveau.

Selskabets renterisiko styres på koncernplan, og der hervises derfor til note 24 i koncernregnskabet.

Eventuelle og lejlighedsvise eksponeringer overvåges og styres centralt for hele koncernen i InterMail. Der henvises til note i koncernregnskabet.

Kapitalstruktur:

Kapitalstyringen i InterMail koncernen foretages for koncernen som helhed, og der er således ikke opsat operationelle mål eller politikker isoleret for moderselskabet. Der henvises til note i koncernregnskabet.

Note 23 bestyRelseNs og DIReKtIoNeNs aKtIebesIDDelseR

Stk. pr. Salg i Køb i 30. september 2010 2009/10 2009/10

Bestyrelse

N. E. Nielsen 1.292 - -

Nelly Andersen - - -

Monica Caneman - - -

Jan Holm Møller 241 - -

Johannes Madsen-Mygdal 126.769 1.000 -

Direktion

Flemming Breinholt - - -

noter / ModerselskaB

84 Årsrapport 2009/2010 / Regnskab / ModeRselskab

Note 24 NÆRtstÅeNDe paRteR MeD betyDelIg INDflyDelse

InterMail A/S’ nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter selskabernes bestyrelser, direktion og ledende medar-bejdere samt disse personers relaterede familiemedlemmer. Nærtstående parter omfatter endvidere de tilknyttede virksom-heder jf. koncernoversigten, hvor InterMail A/S har bestemmende eller betydelig indflydelse.

InterMail Fonden ”Danmarkfonden”, Stamholmen 70, har 26,7% af stemmerne i InterMail.

Bortset fra udlodning af udbytte og fondsuddelinger, fra Fonden til InterMails medarbejdere, har der ikke været transaktioner med Fonden.

t.kr. 2009/10 2008/09

Salg til datterselskaber 4.489 9.088

Udbytte fra tilknyttede virksomheder 31.037 16.920

Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 2.987 4.129

Renteudgifter til tilknyttede virksomheder 1.181 630

Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 44.387 73.655

Gæld til tilknyttede virksomheder 45.187 16.559

Bestyrelsens og direktionens aflønning er omtalt i note 4.

Note 25 efteRfølgeNDe begIveNheDeR

Der er ikke indtruffet væsentlige efterfølgende begivenheder.

Regnskab / ModeRselskab / Årsrapport 2009/2010 85

Year in brief

business developments

• Inthebeginningofthefinancialyear2009/10,Inter-Mailadoptedathree-yearstrategyplantosecureastrongermarketpositionforthecompanyandtosignifi-cantlyimproveearnings.

• Aspartofthisstrategy,awiderangeofactivitieswascarriedoutin2009/10.Theactivitiesincludedintensi-fiedsalesefforts,furthermergingandstreamliningofproductionprocessesintheNordiccountries,aswellassharperfocusonproductscapableofensuringfuturegrowthinamarketincreasinglydominatedbydigitalcommunications.Theseactivitiesresultedinimprove-mentstounderlyingoperations.

• ThemarketconditionscontinuedtobechallengingforInterMailinthepastyear.Diminishingvolumesofpostandcontinuedreluctanceinthedirectmarketingseg-menthadnegativeimpactsonturnoverwithinInter-Mail’stwodivisions,KommunikationandKonvolut.

economic trends

• Turnoverin2009/10wasDKK540million,comparedtoDKK591millionin2008/09.TheturnoverdeclineisattributabletothedeclineinunderlyingactivitiesinbothKommunikation(DKK37million)andKonvolut(DKK12million),aswellasthedivestmentofgraphicactivitiesintheKommunikationdivision.CurrencytrendshadapositiveimpactonturnoverintheamountofDKK23million.

• Earningsbeforeinterestandtaxesbeforespecialitems,EBIT,wereDKK6millionin2009/10,comparedtoDKK-10milliontheyearbefore.Thisimprovementisprimarilyattributabletothestreamliningofproductionprocessesandgeneralcost-cuttingmeasures.CostsrelatingtocompanyrestructuringmeasuresequalledaboutDKK9million.

• ThedivestmentofabuildinginOskarshamn,Sweden,resultedinanaccountinggainofaboutDKK22million.

• ThefinancialresultbeforetaxwasDKK2millionin2009/10,comparedtoDKK-30milliontheyearbe-

fore.Beforespecialitems,thefinancialresultbeforetaxwasDKK-10million.

• ThefinancialresultbeforetaxwasaprofitofDKK6millionin2009/10,comparedtoalossofDKK-22milliontheyearbefore.

• Theturnoverandfinancialresultin2009/10areinac-cordancewiththemostrecentlystatedforecasts(an-nouncementof26August2010).

• Attheendofthefinancialyear,equitywasDKK124million,equivalenttoasolvencyratioof25%.

forecasts for 2010/11

• In2010/11,marketconditionsareexpectedtocontinuetobechallenginginInterMail’sareasofoperation,in-cludingasaresultofacontinuinggeneraldeclineinpostalvolumesandprospectsofrelativelyloweconomicgrowth,leadingtosomereluctanceamongcustomers.

• In2010/11,InterMailwillcontinueactivitiestostrengthenthecompany’smarketposition,includingthestreamliningofproductionprocesses,intensifyingthecustomerandmarketorientationofthecompany,andoptimisinginternalprocesses.

• WithinKonvolut,focuswillbebroughttobearinthefinancialyear2010/11onincreasingthedivision’smar-ketsharesandmaintainingturnover.Turnoverisexpect-edtobehigherthanin2009/10,andearningsareex-pectedtoimprovesignificantly.

• WithinKommunikation,turnoverisexpectedtobehigh-erin2010/11thanin2009/10,forreasonslikein-creasedturnovergeneratedbyIT-basedsolutions;earn-ingsarealsoexpectedtoincrease.

• Inthelightoftheabove,InterMail’soverallturnoverin2010/11isexpectedtobeintheneighbourhoodofDKK550million,comparedtoDKK540millionin2009/10.EBITDAisexpectedtobeatalevelofDKK40million,andthefinancialresultbeforetaxisexpectedtobearoundzero.Furthermore,operationsareexpectedtogenerateapositivecashflowofaroundDKK40million.

0

50

100

150

200

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

0

200

400

600

800

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

-20

-10

0

10

20

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

net turnover, million DKK earnings before interest and tax (ebit), million DKK

equitY, million DKK

86 ÅRSRAPPoRT 2009/2010 / YEAR IN BRIEF

Året i korthet

den affärsmässiga utvecklingen

• Ibörjanavräkenskapsåret2009/10fastställdeInter-Mailentreårigstrategiskplansomskagaranteraföreta-getenstarkaremarknadspositionochenväsentligför-bättringavintjäningen.

• Somettledistrategingenomfördesenlångradaktivite-terunder2009/10.Dessainkluderadeblandannatenintensifieradförsäljningssatsning,ytterligarekonsolider-ingocheffektiviseringavdennordiskaproduktionensamtökatfokuspåproduktersomkansäkerställafram-tidatillväxtpåenmarknaddärdigitalkommunikationbliralltmerdominerande.Dessaaktiviteterharmedförtenförbättringavdenunderliggandedriften.

• MarknadsvillkorenharfortsattvaritutmanandeförInter-Mailunderdetgångnaåret.FallandepostvolymerochfortsattlägreaktivitetinomdirectmarketingharinverkatnegativtpåomsättningeninomInterMailstvådivisioner–KommunikationochKonvolut.

den ekonomiska utvecklingen

• Omsättningen2009/10uppgicktill540MDKK,jäm-förtmed591MDKKunder2008/09.Denfallandeom-sättningenkantillskrivasenminskningavdenunderlig-gandeaktiviteteninombådeKommunikation(37MDKK)ochKonvolut(12MDKK),samtavyttringavgra-fiskaaktiviteterfråndivisionKommunikation.Valuta-kursutvecklingeninverkadepositivtpåomsättningenmedca.23MDKK.

• Resultatetfråndenegentligaverksamhetenföreen-gångsposter,EBIT,uppgick2009/10till6MDKK,jäm-förtmed-10MDKKföregåendeår.Förbättringenkanprimärttillskrivaseneffektiviseringavproduktionensamtgenerellakostnadsbesparingar.Kostnadernaisambandmedomstruktureringenavverksamhetenupp-gicktillca.9MDKK.

• FörsäljningavenfastighetiOskarshamngavenbokfö-ringsmässigvinstpåca.22MDKK.

• Resultatetföreskatt2009/10uppgicktill2MDKK,jämförtmed-30MDKKföregåendeår.Resultatetföreskattuppgicktill-10MDKKföreengångsposter.

• Åretsresultatunder2009/10uppgicktill6MDKK,jämförtmed-22MDKKföregåendeår.

• Omsättningenochresultatetunder2009/10äriöver-ensstämmelsemeddesenastepresenteradeförvänt-ningarna(semeddelandefrån26augusti2010).

• Vidräkenskapsåretsutgånguppgickdetegnakapitalettill124MDKK,vilketmotsvararensoliditetsgradpå25%.

förväntningar inför 2010/11

• Under2010/11väntasfortsattkrävandemarknadsför-hållandeninomdeområdendärInterMailärverksamt–blandannattillföljdavenfortsattgenerellminskningavpostvolymernaochutsiktertillenrelativtlågekonomisktillväxtmedåterhållsamhethoskundernasomföljd.

• Under2010/11fortsätterInterMaildeaktivitetersomskastärkaverksamhetensmarknadsposition,inklusiveeneffektiviseringavproduktionen,intensifieradkund-ochmarknadsorienteringavverksamhetensamtoptime-ringavinternaprocesser.

• FörKonvolutkommerfokusunderräkenskapsåret2010/11attliggapåattökamarknadsandelarnaochupprätthållaomsättningen.Omsättningenförväntasblihögreän2009/10medenväsentligförbättringavintjä-ningen.

• FörKommunikationförväntasomsättningen2010/11blihögreänomsättningen2009/10–blandannattillföljdavenökadomsättningavit-baseradelösningar.Dessutomförväntasenförbättringavintjäningen.

• MotbakgrundavdettaförväntasInterMailssamladeomsättning2010/11atthamnarunt550MDKK,jäm-förtmed540MDKKför2009/10.EBITDAförväntashamnakring40MDKKochresultatetföreskattförvän-tashamnaruntnoll.Vidareförväntasettpositivtkassa-flödefrånrörelsenpåomkring40MDKK.

0

50

100

150

200

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

0

200

400

600

800

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

-20

-10

0

10

20

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

nettoomsättning, mDKK resultatet frÅn den egentliga verksamheten (ebit), mDKK

eget kapital, mDKK

ÅRET I KORTHET / ÅRSRAPPoRT 2009/2010 87

vuosikertomus lYhYesti

liiketoiminnan kehitYs

• InterMailvahvistitilikauden2009-2010alussakolmi-vuotisenstrategiasuunnitelman,jonkatavoitteenaontaatatoiminnanvahvempiasemamarkkinoillajaolen-naisestiparemmatansiot.

• Vuosina2009-2010ontoteutettulukuisiatoimintojastrategianmukaisesti.Näitäovatolleetmm.tehostettupanostaminenmarkkinointiin,pohjoismaisentuotannonlisättykokoaminenjatehostaminensekäkeskittyminenyhäenemmänniihintuotteisiin,jotkavoivattaatatule-vankasvunmarkkinoilla,joilladigitaalinenviestintämuuttuuyhähallitsevammaksi.Nämätoimenpiteetovatparantaneetperustoimintaa.

• InterMailinmarkkinaehdotovatkuluvanavuonnaolleetedelleenhaasteelliset.Laskussaolevapostinmääräjaedelleenvarsinvaatimatonsuoramyyntiovatvaikutta-neetnegatiivisestiInterMailinkahdendivisioonan–Kommunikationin(viestintä)jaKonvolutin(kirjekuori)–liikevaihtoon.

taloudellinen kehitYs

• Tilikauden2009-2010liikevaihtooli540milj.Tanskankruunua,kunseedellisellätilikaudellaoli591milj.kruunua.LiikevaihdonlaskuvoidaanpannasekäKom-munikation-(37milj.Tanskankruunua)ettäKonvolut-divisioonan(12milj.Tanskankruunua)perusliiketoimin-nansekäKommunikation-divisioonangraafistentoimintojenmyynnintiliin.Valuuttakurssienkehitykselläonollutpositiivinen,n.23milj.Tanskankruununvaiku-tusliikevaihtoon.

• Ensisijaisentoiminnantulosilmanerityiseriä,EBIT,olitilikaudella2009-20106milj.Tanskankruunua.Edelli-selläkaudellaseoli-10milj.kruunua.Parannusvoidaanlukeaensisijaisestituotannontehostamisensekäyleis-tenkustannussäästöjenansioksi.Toiminnanuudelleenjärjestelystäaiheutuneetkustannuksetovatn.9milj.Tanskankruunua.

• Oskarshamninrakennuksenmyyntituottikirjanpidollistavoittoan.22milj.Tanskankruunua.

• Tulosennenverojaolitilikaudella2009-20102milj.Tanskankruunua,kunseedelliselläkaudellaoli30milj.

Tanskankruunua.Tulosennenverojajailmanerityiseriäoli-10milj.Tanskankruunua.

• Tilikauden2009-2010tulosoli6milj.Tanskankruu-nua,edelliselläkaudella-22milj.kruunua.

• Liikevaihtojatilikauden2009-2010tulosvastaavatviimeksijulkaistujaodotuksia(ilmoitus26.8.2010).

• Omanpääomanosuusolitilikaudenlopussa124milj.kruunua,mikävastaa25%:nvakavaraisuusvaatimusta.

odotuksia tilikaudelle 2010–2011

• Tilikaudella2010-2011markkinatilanteenodotetaanolevanedelleenhaasteellinenniilläaloilla,joillaInter-Mailtoimii.Tämäonseuraustamm.postimääränylei-sestä,jatkuvastalaskustajasuhteellisenalhaisistata-louskasvunnäkymistä,mistäpuolestaanseuraaasiakkaidenpidättyväisyys.

• InterMailjatkaatilikaudella2010-2011niitätoiminto-ja,jotkavahvistavatyrityksenasemaamarkkinoilla.Näi-tätoimintojaovattuotannontehostaminen,yrityksenasiakas-jamarkkinalähtöisyydenvahvistaminensekäsisäistenprosessienoptimointi.

• Konvolut-divisioonankohdallakeskitytääntilikaudella2010-2011kasvattamaanmarkkinaosuuttajapitä-määnkiinniliikevaihdosta.Liikevaihdonodotetaankas-vavanjaansioidenparantuvanhuomattavastitilikaudes-ta2009-2010.

• Kommunikation-divisioonanliikevaihdonodotetaantili-kaudella2010-2011olevansuurempikuinedelliselläkaudella2009-2010mm.it-pohjaistenratkaisujenlii-kevaihdonkasvunseurauksena.Ansioidenodotetaansamoinparanevan.

• TätätaustaavastenInterMailinkokonaisliikevaihdontilikaudella2010-2011odotetaanasettuvan550milj.Tanskankruununtasolle,kunsekaudella2009-2010oli540milj.Tanskankruunua.EBITDAnodotetaanolevan40milj.Tanskankruununtasollajatuloksenennenverojanollantuntumassa.Edelleentoiminnancashflownodotetaanolevanpositiivinenja40milj.Tanskankruununtasolla.

0

50

100

150

200

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

0

200

400

600

800

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

-20

-10

0

10

20

05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

nettoliikevaihto, milj. TAnSKAn KRuunuA

ensisijaisen toiminnan tulos (ebit), milj. TAnSKAn KRuunuA

oma pääoma, milj. TAnSKAn KRuunuA

88 ÅRSRAPPoRT 2009/2010 / VUOSIKERTOMUS LYHYESTI

(1.000EUR) 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10

EUR/DKK,asof30September 745.76 745.44 746.11 744.43 745,19 Profit and loss account

Netturnover 42,305 65,844 86,546 79,323 72,430

Earningsbeforeintrest,tax,depreciationandextraordinaryitems(EBITDA) 4,538 7,005 4,038 2,455 4,148

Depreciation 2,173 2,831 4,519 3,830 3,399

Profitbeforeinterest,taxandextraordinaryitems(EBIT) 2,365 1,948 -481 -1,375 749

Profitbeforeinterestandtax 2,365 5,117 -691 -1,588 2,274

Profitbeforetaxandextraordinaryitems 1,471 403 -2,634 -3,780 -1,316

Profitbeforetax(EBT) 1,471 3,573 -2,844 -3,993 210

Netprofitofthegroup 1,009 3,664 -2,282 -2,928 852

Profit ex. minorities 993 3,634 -2,371 -2,980 852

closing balance

Totalassets 55,990 74,435 77,586 70,574 66,832

Equity,company 19,425 22,673 19,372 15,830 16,576

Equity,parentcompany’sshare 19,387 22,605 19,215 15,620 16,576

Equity,parentcompany 15,361 15,660 18,023 18,376 17,456

Non-currentliabilities 25,407 37,862 39,862 35,844 25,105

Currentliabilities 11,158 13,901 18,352 18,901 25,151

cash flow

Cashflowfromoperations(CFFO) 3,483 1,103 2,984 1,068 830

investments

Intangibleandtangiblefixedassets,net 5,729 8,839 6,548 (1,620) (4,584)

ratios

Earningspershareof20DKK(EPSBasic) 0.9 3.2 -2.0 -3.0 0.8

Cashflowpershareof20DKK(CFPS) 3.1 0.9 2.8 0.9 0.7

Quotationatyearend(inDKK) 149 190 98 40 33

EBITDAmargin,% 11 11 5 3 6

Profitmargin,%(EBITmargin) 6 3 -1 -2 1

Rateofreturn,%(ROICincl.goodwill) 6 8 -1 -2 1

Profitonequityin%(ROE) 6 17 -12 -19 5

Equityratio,% 34.5 30.3 25.0 22.4 24.8

Equityratio,parentcompany,% 49.9 38.0 33.2 36.5 35.9

Averagenumberofemployees 331 576 668 604 486

Numberofemployees,year-end 326 550 654 545 455

Payoutratio,% 62 21 - - -

Dividendpershare,EUR(DPS) 0.5 0.7 - - -

ThefiguresabovehavebeencalculatedaccordingtothestandardsoftheDanishSocietyofFinancialAnalysts,”Recommen-dationsandkeyratios2010”inDKKandconvertedtoEUR.

financial highlights

FINANCIAL HIGHLIGHTS / ÅRSRAPPoRT 2009/2010 89

intermail a/s

Stamholmen70DK-2650HvidovreTlf:39660922info@intermail.dkwww.intermail.dk

lettershop mailservice a/s

Stamholmen70DK-2650HvidovreTlf:36863333info@letmail.dkwww.letmail.dk

stroederalton ab

Strandbadsvägen19CBox842SE-25108HelsingborgTlf:042-4901700info@stroederalton.comwww.stroederalton.se

turun kirjekuoritehdas oY

Urusbergsgatan3POBox169FI-20101ÅboTlf:+3582271500www.turunkirjekuoritehdas.fi

konvolut danmark a/s

Stamholmen70DK-2650HvidovreTlf:39672822info@konvolut.dkwww.konvolut.dk

op-kuvert ab

Sörviksvägen11S-57236OskarshamnTlf:+460491762100post@op-kuvert.sewww.op-kuvert.se

sW-son kuvert ab

Huskvarnavägen99POBox413S-56125HuskvarnaTlf:+46036389595info@sw-son.sewww.sw-son.se

jansson & bjelke as

Rudssletta12NO-1309RudTlf:+4790806666post@jbpapir.comwww.jbpapir.com

koncernoversigtPr. 30. september 2010 (aktive driftsselskaber)

kommunikation

lettershop

mailservice a/s 100%

stroederalton ab

100%

turun kirjekuoritehdas oY

100%

konvolut danmark a/s

100%

op-kuvert ab

100%

sW-son kuvert ab

100%

jansson & bjelke as

49,25%

konvolut

90 ÅRSRAPPoRT 2009/2010 / KONCERNOVERSIGT

stroederalton ab

Kabelgatan12Box10172SE-43422KungsbackaTlf:0300-50600info@stroederalton.comwww.stroederalton.se

stroederalton ab

Gävlegatan18CSE-11330StockholmTlf:08-4125900info@stroederalton.comwww.stroederalton.se

turun kirjekuoritehdas oY

Vallbergsgatan1FI-02650EspooTlf:+35894178510www.turunkirjekuoritehdas.fi

op-kuvert ab

Gävlegatan18CSE-11330StockholmTlf:08-4400840post@op-kuvert.sewww.op-kuvert.se

op-kuvert ab

Radiatorvägen7Box2201270202ÖrebroTlf:019-207440post@op-kuvert.sewww.op-kuvert.se

op-kuvert ab

Aminogatan3443153MölndalTlf:031-7063680post@op-kuvert.sewww.op-kuvert.se

konvolut danmark a/s

Danmarksvej2Postboks1068722HedenstedTel75892822

øvrige adresser

Tekstogredaktion:BottomlineCommunicationsA/S

Designoggrafiskproduktion:Meyer&Bukdahlas

Papir:ArcticMatt

ØVRIGE ADRESSER / ÅRSRAPPoRT 2009/2010 91

intermail a/s

Stamholmen70DK-2650HvidovreTlf:39660922info@intermail.dkwww.intermail.dkCVRnr.42578118

92 ÅRSRAPPoRT 2009/2010 / ØVRIGE ADRESSER