Quelle réforme du système financier international ?

Arnaud ZacharieCETRI – 7/11/2012

Evolution du système financier international post-2e GM

• Juillet 1944 : signature des accords de Bretton Woods• 1947-1971 : système de Bretton Woods• 15 août 1971 : abolition des accords de Bretton Woods• 1982 : crise de la dette du tiers-monde et PAS• 1995 : crise « tequila » au Mexique• 1997-98 : crise asiatique et russe• Janvier 1999 : crise brésilienne et « effet samba » • Mars 2000 : éclatement de la bulle Internet• Décembre 2001 : faillite de l’Argentine et faillite d’Enron• 2008 : crise des « subprime » et contagion internationale

Anatomie du système financier international

• Economie de bulles et crises systémiques• Déséquilibres financiers internationaux• Instabilité monétaire internationale et « guerre

des monnaies »• Shadow banking et dissémination du risque• Financiarisation des marchés des matières

premières• Décentrage de l’économie mondiale et

indécision politique internationale

Libéralisation financière et économie de bulles

Déséquilibres Nord-Sud

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

1000

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

Economies en voie dedéveloppement

Economies en transition

Economies développées

Réserves mondiales

0%

20%

40%

60%

80%

100%19

93

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Economies développées

Economies en transition

Economies en voie dedéveloppement

Réserves dans les pays en développementRéserves dans les pays en développement

Source: IMF, International Financial Statistics, and IMF staff calculations

Déséquilibres mondiaux

Entrées de capitaux et taux de change réels dans les PED

Shadow Banking

• Désintermédiation : les banques ne jouent plus le rôle principal d’intermédiaire entre épargnants et emprunteurs

• Chaînes de risques basées sur les produits titrisés (subprimes), structurés (CDO) et dérivés (CDS) et transférées vers banques d’affaires, hedge funds et véhicules financiers

Entrées de capitaux et hausse des prix des matières premières

http://www.fao.org/worldfoodsituation/wfs-home/foodpricesindex/fr/

La hausse des prix alimentaires

La part des dépenses alimentaires dans les budgets des ménages

Produit mondial brut (1980-2007)

Droits de vote au FMI

0

5

10

15

20

25

30

35

EU 27 Etats-Unis

Japon Afrique Chine Russie Inde Brésil

Population Revenu en PPP Votes FMI

Alternatives• Contrôler les mouvements de capitaux

internationaux• Enrayer les déséquilibres mondiaux• Adopter un nouveau système international de

réserve• Imposer une réglementation bancaire et financière• Enrayer la spéculation alimentaire• Promouvoir un nouveau système multilatéral de

coopération monétaire et financière