Prognóza vývoja ekonomiky SR na roky 2020 2023...• Slabý dopyt po rope otvára priestor pre pokles regulovaných cien v budúcom roku aj na Slovensku Svetový obchod skĺzol do

Prognóza vývoja ekonomiky SR na roky 2020 – 2023

Eduard Hagara

Aktuálne prognózy MF SR

1) Zhodnotenie vývoja v zahraničí

2) Predpoklady v zahraničnom dopyte

3) Predpoklady v domácej ekonomike

4) Prognóza vývoja ekonomiky a rozdiely oproti predchádzajúcej prognóze

5) Scenár

Jún 2020

Koronavírus zasiahol všetky významné ekonomiky

Jún 2020

Počet nakazených (kumulatívne k 30.5.)

Zdroj: IFP, WHO

Krajiny prijali obmedzenia s cieľom zastaviť šírenie pandémie

Jún 2020

Miera reštriktívnych opatrení (priemer 1Q)

Zdroj: IFP, Oxford Stringency Index

Obmedzenia v Európe však zabrali a počet prípadov klesá

Jún 2020

Zdroj: IFP, OECD, WHO

Nové prípady na milión obyvateľov

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

0

20

40

60

80

100

120

1.1.

2020

16.1

.202

0

31.1

.202

0

15.2

.202

0

1.3.

2020

16.3

.202

0

31.3

.202

0

15.4

.202

0

30.4

.202

0

15.5

.202

0

30.5

.202

0

Denný počet prípadov na mil. obyvateľov (10-denný kĺzavý priemer)

Latinská Amerika (ľo)

USA (ľo)

Eurozóna (ľo)

V3 (ľo)

UK (ľo)

Švédsko (ľo)

Čína (po)

Akciové indexy posilnili, rizikové prirážky klesli

Jún 2020

0

50

100

150

200

250

300

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2.1.

9.1.

16.1

.

23.1

.

30.1

.

6.2.

13.2

.

20.2

.

27.2

.

5.3.

12.3

.

19.3

.

26.3

.

2.4.

9.4.

16.4

.

23.4

.

30.4

.

7.5.

14.5

.

21.5

.

28.5

.

Nový Zéland (ľo)J. Kórea (ľo)Čína (ľo)Taliansko (po)Španielsko (po)Portugalkso (po)

• Akciové indexy vymazali väčšinu svojich marcových strát• Index neistoty klesol, ale stále je nad úrovňou spred marca• Kreditné prirážky väčšina krajín poklesli, výnimkou je Taliansko, ktoré si drží vysoké hodnoty

Akciové trhy a VIX CDS spready

Zdroj: IFP, BloombergZdroj: IFP, Bloomberg

-100

0

100

200

300

400

500

600

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

15.1

.202

0

1.2.

2020

18.2

.202

0

6.3.

2020

23.3

.202

0

9.4.

2020

26.4

.202

0

13.5

.202

0

30.5

.202

0

16.6

.202

0

S&P 500

EuroStoxx 50

VIX (po)

Ropa sa odrazila od dna, ale futures sú stále nízko

Jún 2020

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Brent (USD/bl)

prognóza 4:2020

prognóza 6:2020

Zdroj: IFP, Bloomberg

Prognóza cien ropy Brent

• Ceny palív vo svete klesajú a spolu s nimi aj ceny ďalších energetických komodít• Slabý dopyt po rope otvára priestor pre pokles regulovaných cien v budúcom roku aj na Slovensku

Svetový obchod skĺzol do poklesu

Jún 2020

Svetový obchod v prvom štvrťroku zvoľnil

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

1.20

08

7.20

08

1.20

09

7.20

09

1.20

10

7.20

10

1.20

11

7.20

11

1.20

12

7.20

12

1.20

13

7.20

13

1.20

14

7.20

14

1.20

15

7.20

15

1.20

16

7.20

16

1.20

17

7.20

17

1.20

18

7.20

18

1.20

19

7.20

19

1.20

20

kontajnerová preprava (YoY v %, ľo)

svetový obchod (YoY v %)

Zdroj: RWI Essen, CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis

Obmedzenia zatlačili na európsku ekonomiku už v Q1

Jún 2020

• Krajiny, ktoré prijali opatrenia skôr alebo vo väčšom rozsahu zažili silnejšie spomalenie aktivity• Ekonomika eurozóny v 1. štvrťroku spomalila o 3,8% (qoq)

Rast sťahoval rozsah opatrení... ... aj dĺžka opatrení

Zdroj: IFP, EurostatZdroj: IFP, Oxford Stringency Index, Eurostat

SE HUPL

CY NONLDE

AT

CZEA

ITESSKFR

R² = 0.4646

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

0 5 10 15 20 25 30 35

HD

P v

1Q

202

0 (Q

oQ v

%)

Oxford index uzavretia ekonomiky

SEHU PL

CYNL

DEAT

CZ

ITES SKFR

R² = 0.4882

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

0 5 10 15 20 25

HD

P v

1Q

202

0 (Q

oQ v

%)

počet karanténnych dní v 1Q 2020

Vývoj v Číne naznačuje prudký pokles a rýchle oživenie

Jún 2020

Zdroj: National Bureau of Statistics of China, Bloomberg

-15

-10

-5

0

5

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

06.1

9

07.1

9

08.1

9

09.1

9

10.1

9

11.1

9

12.1

9

01.2

0

02.2

0

03.2

0

04.2

0

05.2

0

China GDP qoq (%)Caixin Composite PMICaixin Manufacturing PMICaixin Services PMI

• HDP Číny kleslo v Q1 o 10%• Predstihové ukazovatele aktivity v priemysle a službách sa vracajú do rastového teritória len postupne: dôvodom

je tlak zo zahraničného dopytu a odkladanie investícií• Čínska priemyselná produkcia v apríli a máji medziročne stúpla a celkovo by ekonomika mohla dobehnúť

predkrízovú úroveň v 3Q 2020

Zdroj: FocusEconomics

Pokles aktivity najmä v službách, ale aj v priemysle HDP by mohlo dohnať úroveň z konca roka v Q3

85

90

95

100

105

110

115

Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020

Consensus

Consensus (apríl)

USA: prudký pokles spotreby domácností a investícií už v Q1

Jún 2020

0.3

-1.2

0.5

0.4

-0.3

-0.5

0.5

-1.3

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

Q4 2019 Q1 2020

Zásoby

Investície

Vládna spotreba

Čistý export

Spotreba

HDP

Zdroj: FREDZdroj: FRED

Príspevky k rastu HDP (qoq, %)

• Ekonomická aktivita USA klesla pre nízku spotrebu domácností a investície• Recesia je sprevádzaná prudkým nárastom nezamestnanosti na 15% v apríli • Napriek masívnemu prítoku žiadostí o podporu, po uvoľnení opatrení v máji miera nezamestnanosti klesla z dôvodu

veľkému počtu novo-vytvorených pracovných miest• V máji ožil maloobchod (medzimesačne dvojciferný rast, medziročne stále výrazný pokles) a mierne aj

priemyselná výroba (stále v dvojcifernom medziročnom prepade)

3.3

6.96.6

5.2

4.4

3.9

3.2

2.7

2.4

2.11.9

1.5

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2020-01-04 2020-02-04 2020-03-04 2020-04-04 2020-05-04 2020-06-04

Nové žiadosti o podporu (mil. osôb)

Výrazný prepad aktivity v službách v eurozóne

Jún 2020

Vplyvy v Eurozóne v Q1 po sektoroch – aprílová prognóza VpMP vs. realita

Zdroj: IFP

• Odhadujeme, že počas obmedzení dosiahol výpadok ekonomickej aktivity v eurozóne okolo 22% • Výpadky pocítil najmä sektor služieb: obchodné, dopravné, ubytovacie a stravovacie služby• Priemyselné odvetvia boli menej obmedzené, trpel najmä automobilový priemysel

-100 -80 -60 -40 -20 0

Celkom

Poľnohospodárstvo

Informácie a komunikácia

Finančné služby

Verejné služby

Priemysel

Business služby

Reality

Stavebníctvo

Obchod, dopr., ubyt. a strav.

Ostatné služby

Prognóza Jún

Prognóza Apríl

V EÚ potiahla ekonomiku nadol okrem investícií aj spotreba, na Slovensku nečakane skôr čistý export

Jún 2020

• Predpokladali sme, že štruktúra prepadu Slovenska bude bližšie V3: klesať budú najmä investície a domáca spotreba a import oslabí ešte výraznejšie ako export (podobne ako v 2009)

• Import na Slovensku však skôr stagnoval, čo stlačilo nadol príspevok čistého exportu• Vo všeobecnosti vo svete klesala spotreba služieb a tovarov dlhodobej spotreby, kým spotreba bežných tovarov

bola v dôsledku predzásobenia zasiahnutá menej

-3.6

-2.2

-5.2 -5.3 -5.3

-2.6-3.3

-0.4 -0.4

-5.2

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

EA DE ES FR IT AT CZ HU PL SK

zásoby zahraničný dopyt investície spotreba vládne výdavky HDP y-o-y

Príspevky k rastu HDP v Q1 2020 (qoq, p.b.)

Dno aktivity príde v druhom štvrťroku

Jún 2020

Zdroj: IFP, Bloomberg, IHS Markit, Eurostat

30

35

40

45

50

55

01.20 02.20 03.20 04.20 05.20

USA

Eurozóna

Nemecko

UK

Francúzsko

Rakúsko-4

14

32

50

68

-4.5

-3.5

-2.5

-1.5

-0.5

0.5

1.5

Reálny rast HDP Eurozóny (qoq, vľavo)

Kompozitný PMI indikátor (vpravo)

PMI priemysel (vpravo)

PMI služby (vpravo)

Zdroj: Bloomberg, IHS Markit

Aktivita podľa PMI aj v máji klesala Rast HDP dosiahne dno v Q2

• Priemysel aj služby v eurozóne oslabili aj v máji• Rast HDP eurozóny tak dosiahne dno pravdepodobne v Q2

Predstihové ukazovatele signalizujú v máji mierne zlepšenie

Jún 2020

• Májové oživenie potiahli očakávania v priemysle, kým sektor služieb zaostával• Priemyselné objednávky však v máji ešte stále klesali a oživenie príde až v ďalších mesiacoch

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

05.0

6

12.0

6

07.0

7

02.0

8

09.0

8

04.0

9

11.0

9

06.1

0

01.1

1

08.1

1

03.1

2

10.1

2

05.1

3

12.1

3

07.1

4

02.1

5

09.1

5

04.1

6

11.1

6

06.1

7

01.1

8

08.1

8

03.1

9

10.1

9

05.2

0

ESI Priemysel v eurozóne

ESI Služby v eurozóne

40

50

60

70

80

90

100

110

01.20 02.20 03.20 04.20 05.20

ESI Eurozóna

ESI Nemecko

ESI Česko

ESI Maďarsko

ESI Poľsko

ESI Slovensko

ESI indikátor z pohľadu krajín ESI indikátor – pohľad na sektory

Zdroj: IFP, EKZdroj: IFP, EK

Dopyt po automobiloch sa zotavuje

Jún 2020

Zdroj: Kraftfahrt-Bundesamt

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

400000

jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec

Registrácie áut v Nemecku

201820192020

0

20

40

60

80

100

120

10.19 11.19 12.19 01.20 02.20 03.20 04.20 05.20

Korea Sales

Overseas Sales

Zdroj: Hyundai

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

1-3.11.2019 13-19.1.2020 30.3-5.4.2020

Vyhľadávanie automobilov na Google (100 = začiatok novembra)

Audi

Volkswagen

Porsche

Kia

Peugot

• Domáce predaje Hyundai v J. Kórei už prekonali predkrízovú úroveň

• Vyhľadávania značiek slovenských automobiliek sa vracia do normálu

• Registrácie áut v Nemecku v máji stúpli, ale stále zaostávajú za februárom o 30%

• Predaje SUV v Číne sú medziročne už v pluse

Viac než 2-mesačné obmedzenia v Eurozóne

Jún 2020

Oxford Stringency Index pre Eurozónu (body)


• Ekonomická aktivita eurozóny bola obmedzená ešte mierne dlhšie než 8 týždňov predpokladaná v aprílovej prognóze

• Uvoľňovanie opatrení je len postupné a niektoré sektory zostávajú obmedzené aj naďalej

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1/1 16/1 31/1 15/2 1/3 16/3 31/3 15/4 30/4 15/5

Nový Zéland ako ukážka návratu ekonomiky do normálu

Jún 2020

Zdroj: google mobility Zdroj: ANZ truckometer

Mobilita na N.Zélande (relatívne k jan-feb, p.b.)

• N. Zéland zvládol pandémiu relatívne rýchlo, môže slúžiť ako ukážka otvárania ekonomiky• Ľudia sa vracajú do normálneho pracovného režimu len postupne a mobilita v rámci verejnej dopravy je limitovaná

pravdepodobne pre obavy z nakazenia• Po uvoľnení opatrení v máji sa index nákladnej dopravy dostal takmer na normálnu úroveň, čo indikuje relatívne

silné oživenie vzhľadom na v minulosti pozorovanú silnú súvislosť s rastom HDP

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

15.0

2

01.0

3

16.0

3

31.0

3

15.0

4

30.0

4

15.0

5

Maloobchoda rekreácia

Obchody spotravinami alekárne

Tranzitnéstanice

Pracoviská

Bydliská

0

20

40

60

80

100

120

140

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

05.1

8

07.1

8

09.1

8

11.1

8

01.1

9

03.1

9

05.1

9

07.1

9

09.1

9

11.1

9

01.2

0

03.2

0

05.2

0

Heavy Traffic Index (left, jan 04 = 100)

Light Traffic Index (right, jan 04 = 100)

Premávka na N.Zélande (jan 2004=100)

Predpoklady v zahraničnom prostredí

Jún 2020

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1.1

16.1

31.1

15.2 1.3

16.3

31.3

15.4

30.4

15.5

30.5

14.6

29.6

14.7

29.7

13.8

28.8

12.9

27.9

12.1

0

27.1

0

11.1

1

26.1

1

11.1

2

26.1

2

Nemecko Česko

Taliansko Španielsko

Francúzsko Rakúsko

Predpokladáme postupné uvoľňovanie opatrení

Jún 2020


Oxford Stringency index ako ukazovateľ miery reštrikcie opatrení

• Postupné uvoľnenie opatrení podporí ekonomiky v 3Q no niektoré sektory zostanú obmedzené minimálne do konca roka (medzinárodná doprava, veľké verejné podujatia a pod.)

• Oživenie zahraničného dopytu by tak malo byt najsilnejšie do konca roku a následne sa dynamika oživenia stabilizuje

Prognóza externé – porovnanie s inštitúciami

Jún 2020

Zdroj: IFP, EK, ECB

85

90

95

100

105

4Q 2

019

1Q 2

020

2Q 2

020

3Q 2

020

4Q 2

020

1Q 2

021

2Q 2

021

3Q 2

021

4Q 2

021

Nemecko

FocusEconomics

IFP Jun

IFP Apr

EK

Zdroj: IFP, EK, FocusEconomics

80

85

90

95

100

105

4Q 2

019

1Q 2

020

2Q 2

020

3Q 2

020

4Q 2

020

1Q 2

021

2Q 2

021

3Q 2

021

4Q 2

021

Eurozóna

EK

IFP Jun

IFP Apr

ECB

FocusEconomics

Prognóza externé prostredie – HDP vážená Eurozóna

Jún 2020

Zdroj: IFP

2.6

2.1

-6.5

5.5

2.5

1.8

2.6

2.1

-5.6

5.4

2.51.8

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

WEA + V3 (Y-o-Y)

Súčasná prognóza

Predchádzajúca prognóza

Jun-2020 Revisions Apr-2020

2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023

WEA+V3 2,1 -6,5 5,5 2,5 1,8 0,0 -0,9 0,1 0,0 0,0 2,1 -5,6 5,4 2,5 1,8

WEA 1,1 -7,2 5,8 - - 0,0 -1,8 1,5 - 1,1 -5,4 4,3 -

Germany 0,6 -6,9 5,4 - - 0,0 -1,3 1,1 - 0,6 -5,6 4,3 -

Czech Rep. 2,5 -6,8 5,7 - - 0,1 0,1 -1,4 - 2,4 -6,9 7,1 -

Poland 4,2 -3,7 4,1 - - 0,1 0,6 -2,8 - 4,1 -4,3 6,9 -

Hungary 4,9 -6,0 5,2 - - 0,0 0,0 -1,6 - 4,9 -6,0 6,8 -

• Očakávame, že prepad HDP bude v 2020 mierne horší najmä pre hlbšiu recesiu v eurozóne

• Q1 bol v priemere ešte mierne horší, než sme predpokladali v apríli

• Oživenie bude len postupné a v porovnaní s minulou prognózou pomalšie

Prognóza externé prostredie – importy vážená Eurozóna

Jún 2020

Zdroj: IFP

4.52.9

-14.6

13.1

4.6 3.5

4.5

2.8

-13.4

13.6

4.6

3.5

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

WEA + V3 (Y-o-Y)

Súčasná prognóza

Predchádzajúca prognóza

Jun-2020 Revisions Apr-2020

2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023

WEA+V3 2,9 -14,6 13,1 4,6 3,5 0,1 -1,2 -0,5 0,0 0,0 2,8 -13,4 13,6 4,6 3,5

WEA 2,6 -15,7 14,1 - - 0,1 -3,9 3,0 - - 2,5 -11,8 11,1 - -

Germany 1,9 -15,0 13,3 - - 0,0 -3,2 2,1 - - 1,9 -11,8 11,2 - -

Czech Rep. 1,5 -15,9 13,3 - - 0,0 -0,6 -3,1 - - 1,5 -15,3 16,4 - -

Poland 2,9 -10,2 8,4 - - -0,2 3,9 -6,0 - - 3,1 -14,1 14,4 - -

Hungary 6,9 -11,9 13,8 - - 0,0 3,5 -4,5 - - 6,9 -15,4 18,3 - -

Jún 2020

Rizikový scenár

• Druhá vlna ochorení koncom roku zasahujúca Slovensko a jeho zahraničných partnerov

• Krajiny zavedú opäť preventívne opatrenia, ktoré však po skúsenosti z prvého polroka budú už adresnejšie a efektívnejšie

• Vplyv druhej vlny na jednotlivé ekonomiky tak bude v Q4 miernejší než v Q2• Oživenie nastane v priebehu budúceho roka, kedy by mohla byť dostupná účinnejšia

liečba voči vírusu• Výpadok ekonomiky v roku 2020 by bol v tomto scenári len mierne hlbší než v

základnej prognóze, keďže vplyv druhej vlny by sa prejavil silnejšie až v roku 2021

SLOVENSKO

Jún 2020

Aktivita na Slovensku ožíva len postupne

Jún 2020

Maloobchodné tržby už presiahli predkrízovú úroveň zo začiatku februára, zotavujú sa aj reštaurácie a v poslednom slede aj ubytovanie

0

20

40

60

80

100

120

140

160

11.2

18.2

25.2 3.3

10.3

17.3

24.3

31.3 7.4

14.4

21.4

28.4 5.5

12.5

19.5

26.5 2.6

9.6

16.6

Maloobchod Reťazce+Potraviny Ostatný maloobchod Reštaurácie Ubytovanie

16.3. zatvorenie väčšiny prevádzok

6.5. otvorenie niektorých prevádzok

Veľká Noc

20.5. otvorenie reštaurácií

3.6. fáza 4


Jún 2020

Skytoll údaje o mobilite nákladnej dopravy Cezhraničná mobilita je obmedzená

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

19.1

.202

0

26.1

.202

0

2.2.

2020

9.2.

2020

16.2

.202

0

23.2

.202

0

1.3.

2020

8.3.

2020

15.3

.202

0

22.3

.202

0

29.3

.202

0

5.4.

2020

12.4

.202

0

19.4

.202

0

26.4

.202

0

3.5.

2020

10.5

.202

0

17.5

.202

0

24.5

.202

0

31.5

.202

0

7.6.

2020

Prejdené km y/y rast v %

km SK km ostatní km všetci

0

20

40

60

80

100

120

19.1.2020 19.2.2020 19.3.2020 19.4.2020 19.5.2020

prechody hraníc (100 = 15.3.)

• Domácej nákladnej dopravy je stále medziročne o 10% menej, zahraničnej o 15%, čo nižšiu aktivitu priemyslu napojeného na import/export

• Nižšiu cezhraničnú mobilitu dokumentujú aj prechody hraníc, ktoré sú o 20% nižšie v porovnaní s polovicou marca


Jún 2020

Spotreba elektriny je stále nižšia o 10% Spotreba elektriny je nižšia po celý deň

65.0

70.0

75.0

80.0

85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

1.3

8.3

15.3

22.3

29.3 5.4

12.4

19.4

26.4 3.5

10.5

17.5

24.5

31.5 7.6

14.6

YoY (pr.o.)

priem. hod. zaťaženie ( hod. až hod.), MW ,vľavo

pred. rok

80.0

82.5

85.0

87.5

90.0

92.5

95.0

97.5

100.0

102.5

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112131415161718192021222324

YoY (pr. o.)

zaťaženie (05.06.2020 až 12.06.2020)

pred. rok

Predpoklady prognózy v domácom prostredí

• Predpokladáme, že opatrenia sa budú postupne uvoľňovať, no niektoré oblasti zostanú minimálne do konca roka obmedzené (medzinárodná doprava, verejné podujatia, a pod.)

• Oživenie v 3Q odzrkadľuje predpokladané postupné otváranie ekonomík našich obchodných partnerov

• Spotreba domácností je naviazaná na pozorovania z eKasy, snažíme sa napasovať na COICOP štruktúru

• Verejné financie v súlade s konsolidáciou v Programe stability: technický predpoklad konsolidácie na príjmoch a výdavkoch v pomere 50:50 pri zachovaní historických podielov medzi jednotlivými zložkami z roku 2019

Jún 2020

Fiškálna projekcia: KSVS + THFK

Vládne investície

Rok 2021-2023• Konsolidácia stlmí rast kompenzácií a

medzispotreby vo verejnej správe

Vládna spotreba

Rok 2020• Predpokladaný prepad aj v súvislosti s

opatreniami spoločenského odstupu

Rok 2021-2023

• Vplyv konsolidácie a na konci zvýšenie čerpania EÚ fondov

Jún 2020

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

Medzispotreba a kompenzácie

Kompenzácie

Rok 2020• Obmedzenia stiahnu aj

medzispotrebu

Rok 2021 - 2023• Vplyv konsolidácie

Medzispotreba

Rok 2020• Silnejší Q1 potiahne mzdy vo VS

Rok 2021 - 2023• Vplyv konsolidácie

Jún 2020

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

HDP na rekordných minimáchReálny rast

Jún 2020

2018

skut. Apr-20 Jun-20 Δ Apr-20 Jun-20 Δ Apr-20 Jun-20 Δ Apr-20 Jun-20 Δ Apr-20 Jun-20 Δ

3,9 2,3 2,4 0,1 -7,2 -9,8 -2,6 6,8 7,6 0,8 4,1 1,8 -2,3 3,2 3,5 0,3

2019 2020 2021 2022 2023

-12,0

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

Rok 2020• Hlbší prepad pre Q1 a mierne aj

pre zahraničný dopyt

2021 - 2023• Oživenie je tlmené fiškálnou

konsolidáciou

• Na konci horizontu dynamika ekonomiky stúpne pre dočerpávanie EÚ fondov

Revízia produkčnej medzery

Jún 2020

2018


1,7 1,7 2,1 0,4 -7,1 -9,1 -2,0 -3,0 -4,2 -1,2 -1,3 -4,4 -3,1 -0,5 -3,2 -2,7

2019 2020 2021 2022 2023

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

2020• Otvorenie produkčnej medzery v

dôsledku krízy

2021 - 2023• Konsolidácia verejných financií

spomalí uzatváranie medzery

Nominálne HDPBežné ceny

Jún 2020

2018


mld. EUR 89,6 94,2 94,2 0,0 89,0 86,5 -2,5 95,2 93,5 -1,7 100,5 96,6 -3,9 105,8 100,9 -4,9

nominálny rast 6,0 5,0 5,1 0,1 -5,5 -8,1 -2,6 7,0 8,0 1,0 5,5 3,3 -2,2 5,3 4,5 -0,8

reálny rast 3,9 2,3 2,4 0,1 -7,2 -9,8 -2,6 6,8 7,6 0,8 4,1 1,8 -2,3 3,2 3,5 0,3

rast deflátora 2,0 2,6 2,6 0,0 1,9 1,9 0,0 0,2 0,4 0,2 1,4 1,5 0,1 2,1 1,0 -1,1

20232019 2020 2021 2022

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

2020 - 2023• Nominálny výkon ekonomiky je pod

tlakom kvôli hlbšej recesii a konsolidácii verejných financií

• Konsolidácia zníži rast reálneho HDP, ale aj rast cien ku koncu horizontu prognózy

Inflácia: spomalenie na konci horizontu

Jún 2020

Spotrebiteľská inflácia (CPI)

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

Inflácia

2018


CPI 2,5 2,7 2,7 0,0 1,7 1,8 0,1 0,2 0,3 0,1 1,9 1,3 -0,6 2,0 1,0 -1,0

HICP 2,5 2,8 2,8 0,0 1,7 1,9 0,2 0,2 0,3 0,1 1,9 1,3 -0,6 2,0 1,0 -1,0

2020 2021 20222019 2023

Rok 2020• Prepad ceny ropy stiahne nadol

ceny palív

• Ceny potravín v dôsledku vyššieho maloobchodného dopytu stúpnu

2021• Spomalenie inflácie naprieč celým

spektrom• Zníženie regulovaných cien energií

2022-23• Pomalšie obnovenie inflácie tlmené

konsolidáciou

InfláciaVývoj jednotlivých zložiek

Jún 2020

• Ceny potravín rastú prvý polrok mierne rýchlejšie kvôli vyšším nákupom potravín domácnosťami (a nižšou spotrebou jedla v práci a reštauráciách)

• Zníženie regulovaných cien energií v roku 2021 s postupným návratom na pôvodné úrovne

• Ceny palív odrážajú zmeny v predpokladoch o cenách ropy

• Spomalenie rastu cien tovarov aj služieb kvôli recesii a konsolidácii

Medziročné rasty zložiek inflácie

2019 2020 2021 2022 2023

HICP 2,8 1,9 0,3 1,3 1,0

CPI 2,7 1,8 0,3 1,3 1,0

Regulované ceny 3,9 2,9 -3,0 2,4 0,9

Jadrová inflácia 2,4 1,6 1,1 1,0 1,0

Ceny potravín 4,4 3,1 1,7 1,9 0,8

Čistá inflácia 1,9 1,2 0,9 0,8 0,8

Pohonné hmoty -1,7 -13,7 0,0 1,3 1,3

Služby 2,9 2,5 1,1 0,7 0,7

Tovary 1,4 1,4 0,8 0,9 0,8

TRH PRÁCE

Jún 2020

Počet zamestnaných klesá

Jún 2020

334

354

374

394

414

434

454

jan

uá

r

feb

ruá

r

ma

rec

ap

ríl

má

j

jún jú

l

au

gu

st

sep

tem

be

r

okt

ób

er

no

vem

be

r

de

ce

mb

er

2017 2018 2019 2020

1 950

1 960

1 970

1 980

1 990

2 000

2 010

2 020

2 030

2 040

jan

uá

r

feb

ruá

r

ma

rec

ap

ríl

má

j

jún jú

l

au

gu

st

sep

tem

be

r

okt

ób

er

no

vem

be

r

de

ce

mb

er

2018 2019 2020

Počty dohôd, Sociálna poisťovňa, tis. Počty zamestnancov, Sociálna poisťovňa, tis.

• V máji ďalší pokles zamestnanosti (18 tis.) v porovnaní s aprílom (asi 40 tis.)

• Oproti roku 2019 nám v máji chýba 68 tis. pracovných miest

Práca z domu chráni zdravie aj ekonomiku

Jún 2020

BA

BB

KE

NI

PO

TR

TN

ZA

30

35

40

45

50

25 30 35 40 45

po

kle

s v

ýsk

ytu

v p

rác

i v t

ýžd

ni k

on

čia

co

m

20

.03

(%

)

možnosť pracovať z domu (%)

vrátane BA bez BA

0

5

10

15

20

25

30

35

20 25 30 35 40 45 50

po

če

t d

ní p

otr

eb

ný n

a z

dvo

jná

so

be

nie

po

čtu

p

ríp

ad

ov

v o

kre

se

(p

oč

nú

c 5

. prí

pa

do

m)

možnost pracovať z domu v okrese (%)

min. 20 prípadov

10-19 prípadov

MRK, DSS, BA, KE

• V krajoch, kde štruktúra ekonomických aktivít umožňuje vo väčšej miere využívať prácu z domu, ľudia túto možnosť využili.

• Počet dní potrebných na zdvojnásobenie počtu prípadov ochorení bol v okresoch s väčšou možnosť pracovať z domu vyšší, t.j., nákaza sa v týchto okresoch šírila pomalšie.

Tí, ktorí nemôžu pracovať z domu, prácu strácajú o niečo viac

Poľnohosp.Ťažba

Priemyselná výroba

Elektrina, plyn

Dodávky vody, odpady

Staveb.

Obchod

Doprava a skladovanie

Ubytovanie a stravovanie

ICT

Financie a poisťovníctvo

Nehnuteľnosti

Odborné, vedecké a tech. činnosti

Administratívne a podporné …

Verejná správa, obrana

VzdelávnieZdravotníctvo a sociálna pomoc

Umenie, zábava a rekreácia

Ostatné služby

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

0 - 20 20 - 40 40 - 60 60 - 80 80 - 100

pe

rce

nto

pra

oc

vník

ov

hlá

sia

cic

hsa

v a

prí

li n

a U

PS

Va

R

možnosť pracovať z domu (%)

priemer za kategóriu podľamožnosti pracovať z domu

odvetvie; veľkosť bubliny = početzamestanných

• Koronavírus spôsobil, že viac ohrozené povolania sú práve tie, ktoré sa len ťažko dajúvykonávať z domu.

• V tejto rovine nebol negatívne zasiahnutý len sektor ubytovania a stravovania, ale ajzábava, rekreácia či administratívne a podporné služby (napr. cestovné kancelárie, HRagentúry či sprostredkovanie podujatí).

ZamestnanosťRast podľa ESA2010

Jún 2020

2018


2,0 1,2 1,2 0,0 -3,6 -3,1 0,5 1,6 0,9 -0,7 1,0 0,2 -0,8 0,3 0,1 -0,2

2019 2020 2021 2022 2023

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

Rok 2020• Prepad zamestnanosti pribrzdia

vládne opatrenia

• Zmiernenie predpokladu o počte zamestnancov na kurzarbeit a PN/OČR

2021 - 2023• Očakávame postupné oživenie

ekonomiky aj trhu práce• Predkrízovú úroveň zamestnanosti

na horizonte prognózy nedosiahneme

Zamestnanosť v sektoroch

Jún 2020

Rok 2020• Pokles zamestnanosti očakávame v celom súkromnom sektoreRok 2021• Oživenie v súlade s prognózou HDP s výnimkou verejného sektoraRok 2021-2023• Uvoľnenie podmienok čerpania Eurofondov by mohlo výrazne pomôcť oživeniu na trhu práce• Oživenie tlmí konsolidácia

Prognóza zamestnanosti vybraných sektorov

ekonomiky ESA 2010

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Verejná správa 0.9 1.6 0.0 -0.4 -0.5 -0.6

Trhové služby 2.7 1.4 -3.0 1.1 0.5 0.3

Priemysel 1.8 -0.3 -6.2 1.4 0.4 0.1

Stavebníctvo 2.3 4.7 -2.3 1.4 0.4 0.1

Zamestnanosť 2.0 1.3 -3.1 0.9 0.2 0.1

2.4 2.2 2.0

1.2

-3.1

0.9

0.2 0.1

-4.5

-3.5

-2.5

-1.5

-0.5

0.5

1.5

2.5

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

F

20

21F

20

22

F

20

23

F

Poľnohospodárstvo PriemyselStavebníctvo Verejná správaSlužby Zamestnanosť

NezamestnanosťMiera podľa VZPS

Jún 2020

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

9,5

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

2018


6,5 5,8 5,8 0,0 8,8 8,2 -0,6 7,7 7,4 -0,3 6,8 7,2 0,4 6,4 7,1 0,7

2019 2020 2021 2022 2023

Rok 2020• Mierne pomalší ako očakávaný

nárast nezamestnanosti v 1H 2020: trh práce reaguje viac znížením počtu odprac. hodín, dovolenkami a pod.

2021 - 2023• V súlade s vývojom zamestnanosti• Permanentná strata produkcie a

zamestnanosti

Nominálna mzdaNominálny rast

Jún 2020

2018


6,2 7,8 7,8 0,0 1,6 2,0 0,4 4,0 3,1 -0,9 4,9 3,6 -1,3 4,9 4,2 -0,7

2019 2020 2021 2022 2023

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

Rok 2020• Výrazný prepad domácej

ekonomiky• Negatívny vplyv OČR a PN na

priemernú mzdu

2021-2023• Očakávame návrat na rastovú

trajektóriu• Pomalší rast ekonomiky

Vplyv OČR a PN na rast priemernej mzdy v roku 2020

Jún 2020

YoY bez PN a OČR

Kontribúcia PN a OČR

Kontribúcia PN a OČR

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

YoY v prognóze

Sektorová štruktúra miezd

Rok 2020

• Markantné spomalenie naprieč súkromným sektorom

• Vo verejnej správe aj na napriek kríze priemerné mzdy viditeľne porastú (10 % valorizácia)

Rok 2021

• Naštartovanie a spamätanie sa ekonomiky

Rok 2022-2023

• V súlade s vývojom priemernej mzdy a zamestnanosti

Jún 2020

Prognóza mzdy vo vybraných sektoroch ekonomiky

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Verejná správa 6.7 13.4 6.1 1.9 2.5 3.6

Trhové služby 5.5 7.7 0.7 3.4 4.0 4.2

Priemysel 7.0 4.7 0.8 2.9 3.5 4.2

Stavebníctvo 6.4 4.7 0.7 3.3 4.2 5.3

Mzda 6.2 7.8 2.0 3.1 3.6 4.2

Výpadok spotreby domácnostíReálny rast

Jún 2020

2018


4,2 2,1 2,1 0,0 -8,4 -7,0 1,4 7,8 5,4 -2,4 4,1 1,4 -2,7 2,9 2,4 -0,5

2019 2020 2021 2022 2023

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

Rok 2020 • Pokles v súlade s pozorovaniami

aprílových tržieb vo vnútornom obchode a eKasy

• Pokles príjmov, neistota a zatvorenie obchodov spôsobí výrazný výpadok spotreby

• Nárast miery úspor domácností na historické maximum

2021 - 2023• Pomalší rast ekonomiky

Maloobchod potvrdzuje prepad spotreby domácností v 2Q

Jún 2020

Zdroj: IFP, ŠÚ SR, KSH, CŠÚ, Statistics Poland

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

PL SK CZ HU PL SK CZ HU

2020 Q1 apr

tržby v maloobchode (yoy v %) súkromná spotreba (yoy v %)

• Spotreba domácností v Q1 rástla na Slovensku aj pod vplyvom zmeny stavu poistných rezerv, keď poisťovne vyplácali menej poistného

• V apríli sa prepadli maloobchodné tržby o takmer 15% medziročne• Ďalšie zložky spotreby domácností klesli ešte viac než maloobchod: automobily, reštaurácie, ubytovanie

Prečo by spotreba v Q2 mala klesnúť, keď v Q1 rástla?

Výpadok v investíciách podobný s 2009Reálny rast

Jún 2020

2018


2,6 4,4 6,8 2,4 -20,3 -21,7 -1,4 17,0 13,3 -3,7 5,2 2,7 -2,5 5,8 6,3 0,5

2019 2020 2021 2022 2023

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

Rok 2020• Výpadok investícií porovnateľný s

globálnou finančnou krízou

• V neistote firmy nebudú ochotné investovať

Rok 2021-2022• Zníženie verejných investícií

Export tovarov a služiebReálny rast

Jún 2020

2018


5,3 1,7 1,7 0,0 -21,4 -19,1 2,3 17,6 16,5 -1,1 6,5 6,4 -0,1 3,6 5,0 1,4

2019 2020 2021 2022 2023

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

Rok 2020• Výpadok zahraničného dopytu a

domácej produkcie

2021 - 2023• Postupné oživenie• Vyššia permanentná strata

zahraničného obchodu relatívne k zahraničnému HDP

Import tovarov a služiebReálny rast

Jún 2020

-30,0

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

2018


4,9 2,6 2,6 0,0 -25,5 -16,6 8,9 19,0 12,6 -6,4 6,5 4,5 -2,0 4,0 4,1 0,1

2019 2020 2021 2022 2023

2020-2023• Rast v súlade s dynamikou

domáceho exportu a investícií

Báza pre DPH

Jún 2020

• Rok 2018-2019: revízie

• Rok 2020: mierne vyššia spotreba domácností pre vyšší Q1

• Rok 2021 - 2022: Konsolidácia stiahne nadol všetky zložky

6,8%

5,1%

-5,2%

3,7%

2,3%

5,0%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

2018 2019 2020 2021 2022 2023

KSD medzispotreba vládyTHFK vlády Prognóza jun 2020Prognóza apr 2020

Porovnanie s prognózami členov výboru

Jún 2020

Orientačné porovnanie makroekonomických prognóz s členmi výboru

• Graf predstavuje vážený rast makroekonomických základní pre jednotlivé dane, váhy sú určené na základe váhy jednotlivých daní na celkových daňových príjmoch

• Tmavomodrá oblasť predstavuje 50 % členov výboru, prerušovaná čiara je medián. Prognóza IFP je vyznačená plnou čiarou.

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Porovnanie s predchádzajúcou prognózouKumulatívny rast makrozákladní

Jún 2020

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

apr 20

jun 20

Medziročná zmena makrozákladní v %

2 018

skut. jun 20 apr 20 Δ jun 20 apr 20 Δ jun 20 apr 20 Δ jun 20 apr 20 Δ jun 20 apr 20 Δ

100 106.6 106.6 0.0 102.8 101.9 0.9 108.0 110.0 -2.0 111.5 116.5 -5.0 115.8 122.3 -6.5

2 019 2 02 0 2 02 1 2 02 2 2 02 3

Domáce riziká

Druhá vlna pandémie

Globálne dodávateľské reťazce sa môžu narušiť

Snahy o sebestačnosť môžu znížiť benefity z medzinárodného obchodu

Regulácia môže tlačiť na rast cashových rezerv firiem na úkor investícií

Jún 2020

Opatrenia na podporu verejných investícií urýchlia oživenie už v 2H 2020

EÚ balík podporí ekonomiku od 2022

- +

SCENÁRE

Jún 2020

Apríl 2020 www.finance.gov.sk/ifp 57

Porovnanie scenárov - HDP

2020 2021 2022 2023

Baseline -9,8 7,6 1,8 3,5

Apr 2020 -7,2 6,8 4,1 3,2

Scenár 1 -12,4 2,8 2,9 3,6

80

85

90

95

100

105

110

2019 2020 2021 2022 2023

apr 2020

prognóza

scen. 1

Diskusia

• Ako si vysvetľujete nepomer medzi poklesom exportu a importu v Q1?

• Máte signály, že domácnosti z dôvodu pretrvávania obmedzení v niektorých sektoroch viac sporia alebo skôr míňajú „ušetrené“ peniaze na iné tovary a služby?

• Ako vidíte cyklickú pozíciu ekonomiky v tomto a nasledujúcich rokoch?

Apr 2020

Doplnkové snímky

Jún 2020

EÚ fondy (mil. eur)

Jún 2020

EU fondy bez COFIN

Aktuálna 2019 2020 2021 2022 2023

EU fondy spolu bez COFIN 2 148 3 192 2 275 2 455 3 501

- v sektore VS 983 1 409 1 069 1 228 2 171

- mimo sektora VS 1 165 1 783 1 206 1 227 1 329

z toho: 1. Bežné výdavky 1 210 2 104 1 220 1 268 1 438

- v sektore VS 395 664 400 441 603

- mimo sektora VS 815 1 440 821 828 835

z toho: 2. Kapitálové výdavky 938 1 088 1 055 1 187 2 062

- v sektore VS 589 745 670 787 1 568

- mimo sektora VS 350 343 385 400 494

EÚ fondy ROZDIEL (mil. eur)

Jún 2020

Rozdiel

2019 2020 2021 2022 2023

EU fondy spolu (1+2) bez COFIN 41 11 -23 -25 -29

- v sektore VS 11 15 0 -1 -2

- mimo sektora VS 30 -3 -23 -25 -27

z toho: 1. Bežné výdavky 33 14 -17 -20 -23

- v sektore VS 16 13 1 0 -1

- mimo sektora VS 17 1 -18 -20 -21

z toho: 2. Kapitálové výdavky 8 -3 -6 -5 -6

- v sektore VS -5 2 -1 0 -1

- mimo sektora VS 13 -4 -5 -5 -5

Atypické makrozákladne

Jún 2020

Vládne investícieVládna medzispotreba

• Spolu so spotrebou domácností tvoria bázu pre DPH

• Podobne ako celková vládna medzispotreba a investície

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20


Jún 2020

• Tvorí základňu pre DPPO a osobitný odvod z podnikania v regulovaných odvetviach

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

HDP v b.c. bez kompenzácií

-12,0

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

HDP v s.c. (rok t-2)

• Tvorí základňu pre daň z nehnuteľností


Jún 2020

• Tvorí základňu pre dane z medzinárodného obchodu a transakcií

• Slabší zahraničný obchod

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

Import tovarov v b.c. Rast vkladov (kvartál t-1)

• Tvorí základňu pre bankový odvod

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Apr-20

Jun-20

Documents

Prognóza vývoja ekonomiky SR na roky 2020 2023...• Slabý dopyt po rope otvára priestor pre pokles regulovaných cien v budúcom roku aj na Slovensku Svetový obchod skĺzol do