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Perspectiva Semanal
Semana del 31 de Agosto al 5 de Septiembre
PERSPECTIVA MERCADO ACCIONARIO 30 Noviembre - Diciembre 5 O
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COMPORTAMIENTO RENTA VARIABLE INTERNACIONAL
COMPORTAMIENTO COLCAP - SEMANA ANTERIOR
EXPECTATIVA SEMANAL COLCAP Índice permanece débil, objetivo 1.070
EXPECTATIVA SEMANAL S&P500 Índice con recuperación, Objetivo 2.100, soporte en 2.040
ESTRATEGIAS DE MEDIANO PLAZO - ISA
ESTRATEGIAS DE MEDIANO PLAZO - NUTRESA
ESTRATEGIAS DE MEDIANO PLAZO - CEMARGOS
ESTRATEGIAS DE MEDIANO PLAZO- PFAVAL
EXPECTATIVA SEMANAL COLCAP
Sector Hidrocarburos
Negativo: Se mantiene el problema: Precios de petróleo, baja
en la Producción 2016, Alta deuda, baja liquidez, márgenes y
utilidades negativas. Flujo de caja y rentabilidad negativo. Baja
de calificación por Fitch de B+ a B- con perspectiva negativa,
con afectaciones en liquidez y deuda/Ebitda de 6.6X.
Frente al 3T14, Ingresos -5%, Ebitda -57% y utilidad neta de
USD -$629 MM frente a los $-213 MM del anterior trimestre.
Positivo: Bajo costo de producción, vencimientos de deuda
importantes hasta 2017 con capacidad aún de flujo de caja por
la venta de activos Midstream finales de 2015 y Infrastructure
1S16.
Corporativos Colombia COLCAP Perspectiva de eventos Corporativos
-Adjudicación de cuatro bloques en mar abierto en Golfo de México, sin
embargo, no se tiene certeza del potencial de hallazgos en estas zonas, ni
el impacto que podría generar en los ingresos de la compañía
Negativo: Se mantiene el problema:
-Estados financieros 3T15 con cifras menores a nivel trimestral y anual y por
debajo de las expectativas que tenía el mercado.
- Ingresos trimestrales de 13.0 billones -7.2% menores Q/Q. Utilidad
operacional –19.7% Q/Q. Utilidad neta de $654.117 MM siendo menor –
56.6% Q/Q y Ebitda de 4.6 billones +4.2% Q/Q
-Menores volúmenes de ventas al exterior y presión en gastos no
operacionales por su alta deuda.
- Bajos precios del petróleo, altos costo de producción por barril, bajo nivel
de inversiones, bajas expectativas de nuevos descubrimientos, alto nivel de
deuda, bajos márgenes de rentabilidad y utilidades.
Producción en 741K afectada por atentados terroristas en el periodo
-Positivo: Eficiencias en costos y gastos continúan., Refinería de
Cartagena con arranque de carga de 80.000 barriles que para marzo de
2016 serán 165.000 al 100% impactando de manera positiva los
costos.,Desinversiones de activos para contribuir al flujo de caja. La apuesta
está en incrementar el factor de recobro que se encuentra en un 18% y
bajar costos de $1.6 billones a $2.2 billones.
Comprará el 49% de las acciones de Andes Interoil Limited por un
monto de US$3,2 millones. Interoil de origen noruego, dedicada a
la exploración y producción de petróleo en Suramérica y África, su
producción actual es de 1.374 bpepd.
Positivo: Contratos de gas que a inicios de 2016 incrementarán
las ventas y producción se acercará a 20.000 bde. Ahora retrasos
en expansión del Oleoducto moverán las fechas para Febrero sin
multas asociadas,
-Solo 48% de la producción sensible a precios de petróleo.
-Gastos de producción se redujeron 67% y de transporte un 71%.
-
-Negativo: Producción disminuye 19% y/y con menor rendimiento
en LLA-23, precio de gas mayor en 24% y/y mientras petróleo
menor en 59%, Bajos precio de petróleo, Utilidad de US$-19.0
MM, Net Back de $22.7 siendo -40.0% Vs. 3T14.
Corporativos Colombia Sector Retail
Anuncio de Salida del MSCI con flujos vendedores de 50 MM USD.
Positivo: Resultados financieros, con crecimiento en sus
márgenes de rentabilidad.
-Espera capturar sinergias por US $160 millones por año
capturadas en los próximos 4 años, aportando al Ebitda 50
pbs, con la adquisición de Brasi.
Negativo: Adquisición en Brasil que generará menores
márgenes, precio de compra cerca del 47% superior al
actual.expectativas bajistas en sector consumo en Colombia
y en Brasil.
-Positivo: Incremento en ingresos, crecimiento en sus
productos,ratios de deuda y liquidez saludables. Papa John’s
tiene ya 23 restaurantes en el país y la meta son 28 puntos
de venta
Negativo: Incrementos en costos dadas las importaciones a
mayores precios, Margen Ebitda en 12.1% por debajo de la
meta (13% a 14%), mayores gastos de ventas e impuestos
que disminuyen la utilidad neta, commodities y sector
presionado negativamente.
COLCAP Perspectiva Corporativa
Sector Aeronautico
Positivo: Cobertura 100% de petróleo con precio a $42, Eficiencias en
costos, reducción en el capex un 50%, optimización de rutas. utilidad
operacional +2.6% Q/Q, mejoras en rentabilidad.
Negativo: Menores yields por baja en la demanda por tasa de cambio,
ingresos -8.3% y/y. por ingresos por disminución de la demanda de
pasajeros, alta deuda, altos gastos financieros, Deuda neta ajustada a
Ebitdar de 6.0X. Desaceleración latam y sector
Corporativos Colombia Sector Energia Comportamiento operacional positivo, con utilidad
operacional de $238.285 MM +138% mayor al 3T14, pero
afectados en la gestión no operacional por mayores gastos
financieros 47.4% y/y, incremento en diferencia en cambio
+83.6% y/y y mayores impuestos que generaron una
utilidad neta de $57.217 MM menor en -81.0% y/y y un
Ebitda de $379.092 MM +48.6% y/y.
Positivo: Precio de venta participación de Ecopetrol a
espera de segunda fase con precio por encima de $1.815,
Cambio de alcalde que se percibe positivo e Inicio de
operaciones de El Quimbo. Generará anualmente 2.216
GWh
Reporte de resultados financieros 3T15 negativos,
presionados por un fenómeno del niño con una presencia
más fuerte de lo esperado, incremento de precios en bolsa
con afectación en sus costos y menor generación tanto
hídrica como térmica, esta última afectada también por la
necesidad de utilizar combustibles líquidos a un costo mayor
que el gas dada la escasez de este último.
-Ingresos -4.2%, Q/Q, Utilidad operacional -31.3% Q/Q,
Ebitda -24.3% Q/Q y utilidad neta de -$41.674 MM Vs. los
13.596 MM del 2T15.
-Menor rentabilidad, altos niveles de deuda con estructura de
capital del 51.3%, presión en liquidez con un 0.60X.
Positivo: Reactivación del proceso de venta, a espera de fechas y
precio, el valor estaría cerca de $3.480.
-Generación de Hidrosogamoso y San carlos positiva.
Negativo: Menores niveles de generación, incremento en los
precios de energía, con tasa de cambio que afecta los gastos
financieros aunque son solo el 8% en USD, menor rentabilidad con
margen Ebita 43% % frente al 53% del 2T15 y margen neto 8.1%
frente al 18.7% del 2T15,
-Colocó en servicio segundo banco de autotransformadores en la
subestación Copey en Colombia, con lo cual aportará 450 MVA en el
norte del pais.
-Pone en servicio el proyecto de subestación La Reforma, el cual
generará ingresos por US$514.569 anuales.
-Adquirió un crédito de $250.000 millones para proyectos de inversión
Positivo: Venta de participación de Ecopetrol( $7.979). Fase 1 para el
30 de Noviembre. Resultados positivos, eficiencias en costos, mejora
en sus ratios de rentabilidad y liquidez positiva en 1.6
Negativo: Altos niveles de endeudamiento a pesar que son en la
moneda en que generan ingresos, Posibilidad de cambio normatividad
Brasil.
COLCAP Perspectiva Corporativa
-Anuncio de salida del MSCI con flujos vendedores por US$50 MM
-Gobierno continúa estudiando fechas y valoración de Isagen,
mientras otra demanda se interpone basada en que el dinero de la
posible venta no ingresaría al Presupuesto General de la Nación.
Sector Financiero
-Positivo: Resultados con crecimientos, ingresos + 3.8% Q/Q,
gastos operacionales -5.3% Q/Q, utilidad neta + 90% Q/Q.
beneficiada por menores impuestos e ingresos por diferencia en
cambio en inversiones del exterior. Mejoras en su cartera comercial,
reducciones en sus gastos operacionales y mayor rentabilidad ROE
de 17.1%, utilidad de filiales internacionales + 20% y/y. calidad de
cartera e indicador de eficiencia.
-Negativo: Mayores gastos de provisiones, aumento de los costos
de fondeo que bajan el NIM de 6.7% a 6.5%.
Corporativos Colombia
-Disminución en participación del MSCI con Flujos vendedores
-Resultados financieros débiles con menores cifras, afectados por
desaceleración en el país, disminución en sus inversiones en titulos
Colombia, incremento en gastos de provisiones, de personal y
administrativos, que afectaron sus principales indicadores de
solvencia, liquidez y rentabilidad,
-Positivo: Crecimientos en su cartera, mayores ingresos por
comisiones, menor gasto de impuesto.
Anuncio de Salida del MSCI con flujos vendedores de 60 MM USD.
Sector Infraestructura Gobierno completó cronograma de proyectos para la segunda ola de
4G. Con la firma esta semana del contrato de concesión Mar 2, se
completó el cronograma de proyectos que componen la segunda ola
de autopistas.
Seis concesiones de primera ola ya tienen cierre financiero, hay tres
bancos nacionales (Davivienda, Banco de Bogotá y Bancolombia),
igual número de extranjeros (Corpbanca, Goldman Sachs e Itaú), el
BID y la Financiera de Desarrollo Nacional (FDN), que realizaron
aprobaciones en firme de recursos para respaldar las iniciativas.
Positivo: Resultados financieros 2T con crecimiento en todas sus
regiones, devaluación e ingresos en dolares con efectos positivos,
ingresos, Ebitda y Utilidades creciendo, volúmenes de cemento y
comercialización de concreto positivos.
Negativo: Próximos vencimientos de deuda por USD $235 millones
que presionaran parte del flujo de caja.
COLCAP Perspectiva Corporativa
Positivo: cartera en 2.6% e indicador de eficiencia en 47.2% Vs.
47.3% 2T14. Banco Bogotá que representa 64% de la cartera
impulsó el crecimiento, cartera hipotecaria +39%, consumo
+14.2% e internacional +56.3%.
-Negativo: Disminución en NIM -11%, dados Ingresos 16% gastos
+25%, con NIM de 5.3% menor al 5.7% 2T14 y mayores gastos en
provisiones, presión en impuestos y utilidad neta menor un 5.2%
frente al 2T14. Roe 16% Vs. 21% del 2T14,
Anuncio entrada al MSCI Small Cap con flujos compradores.
Positivo: Disminución de la deuda a corto plazo que beneficia las
presiones de liquidez. 19 proyectos de 4G de primera y segunda
ola. y avance importante en la construcción de planta en Maceo
Antioquia, producción se espera para 2016.
Negativo: Debilidad en el comportamiento en Colombia Y Panamá
generan disminución en ingresos de -24%, Ebitda de -31% y utilidad
neta de -60%, al igual que volúmenes de cemento -6%, concreto -
8% y agregados -11% por un alto 3T14, sin embargo, la cifra es
mejor que los anteriores trimestres del año. mayores impuestos y
gastos financieros al estar el 99% de usd deuda en USD,
Corporativos Colombia
Disminución en participación del MSCI con Flujos
vendedores
Positivo: Crecimiento en ingresos, niveles saludables de
endeudamiento, adquisición de Banistmo. Resultados
financieros positivos de Suramericana.
-Fitch emitió un punto de vista positivo para las
adquisiciones realizadas de RSA y la participación
adicional en Sura Asset Management, sin considerar
impactos relevantes en estructura de capital y liquidez
Negativo: Mayores costos y gastos e incremento en
impuestos.
-Disminuciones en inversiones y en rentabilidad de
participaciones en sus compañías asociadas, utilidad neta
30.2% menor al 2T14.
-Resultados negativos de Sura Asset Management.
Holding de Inversión
Vencimiento de Boceas, con tasa de conversión de 47
acciones por boceas, para un número de acciones emitidas de
35.250.000 acciones Preferenciales bajo un efecto dilución de
4.27%.
Positivo: Crecimiento en el negocio de cemento, siendo el
64% de los ingresos del Grupo, mientras energia es el 29%.
-Expectativas de crecimiento en infraestructura con la
adquisición del 49.(% de Odinsa.
Negativo: Resultados negativos en el negocio de energía,
dadas las mayores necesidades de compras de energía e
incremento en costos y gastos de Celsia.
-Utilidad neta 37.5% menor al 2T14 adicional por incrementos
en gastos financieros dadas las adquisiciones realizadas.
-Fitch disminuyó calificación de ODINSA desde AA (col) a AA-
(col) con perspectiva negativa a la emisión de Bonos
Ordinarios 2008 por $100.000 millones de Grupo Odinsa.
COLCAP Perspectiva Corporativa
Holding de Inversión
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Banco de Bogotá: Pago dividendo, $220
Grupo Aval: Pago dividendo, $4,90
CALENDARIO CORPORATIVO Lo que viene en la semana...
Corficolombiana: Pago de dividendo (Efectivo), $108,94
Banco de Bogotá: Reporte Resultados Financieros 3T15
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