Antonio Zangrilli

Via G. Peroni 386

Loc. Tecnopolo Tiburtino

00131 Roma

Tel: +39 06 40040 358

Fax: +39 06 40040 364

@: a.zangrilli@invent.fr

2

Antonio Zangrilli

• Laurea in economia e commercio

• Corso di specializzazione in amministrazione di impresa e strategie per l’internazionalizzazione

• Consulente presso la INNOVA S.p.A.

• Responsabile delle attività di TT della divisione IT presso l'INNOVA

• Dal 2005 al 2008 Consigliere di Amministrazione presso una banca locale

• Dal 2006 Responsabile della INVENT S.A.S.

3

INVENT è una società delGRUPPO INNOVA

Research and

development

ITIT

EXPLORA BIOTECH Pioneering Nature

EXPLORA BIOTECH Pioneering Nature IT

IT

IT

Technology Transfer &Innovation Promotion

-High tech start-up

incubator

FR

IT

PLANTAROMTN

TRS

IT

51%

56%

75%

55%

19%

19%

25%

59%

IT

9%

9%

14%Nanoshare s.r.l. IT

PharmaMab s.r.l. IT

“Accesso alle forme di finanziamento pubbliche e al debito

bancario”

5

• Programma del giorno:� Introduzione al finanziamento della nuova

impresa (spin off)

� Il ricorso alle misure pubbliche

� Il ricorso al debito bancario

6

Introduzione al finanziamento della nuova impresa

7

Differenze tra innovazione ed invenzione

• L’innovazione è l’applicazione economica dell’invenzione

• L’innovazione pertanto richiede:

Da un mercato di riferimento

Un’approccio strategico dell’impresa

Risorse finanziarie

8

Perché innovare?

• Perchè il modo cambia molto rapidamente e il

business deve continuamente addatarsi a tali

cambiamenti

• Il marketing e l’innovazione hanno un ruolo centrale nel successo delle aziende

• Geox: La scarpa che respira!

9

L’innovazione al lavoro• L’innovazione è pertanto una leva strategica per le

aziende utilizzata per risolvere problemi contingenti mediante:

– Lo sviluppo di nuovi prodotti e/o il miglioramento di quelli esistenti;

– Il miglioramento dei processi

• La criticità nel decidere come risolvere il problema ovvero come prendere le decisioni

10

• Soluzioni: 44 processi per rimuovere

l’acqua da bicchiereAcoustic Cavitation, Acoustic Vibrations, Archimedes’ Principle,

Bernoulli’s Theorem, Boiling, Brush Constructions, Capillary

Condensation, Capillary Evaporation, Capillary Pressure, Coanda

Effect, Condensation, Coulomb’s Law, Deformation,

Electrocapillary Effect, Electroosmosis, Electrophoresis,

Electrostatic Induction, Ellipse, Evaporation, Ferromagnetism,

Forced Oscillations, Funnel Effect, Gravity, Inertia, Ionic Exchange,

Jet Flow, Lorentz Force, Magnetostriction, Mechanocaloric Effect,

Osmosis, Pascal Law, Resonance, Shock Wave, Spiral, Super

Thermal Conductivity, Superfluidity, Surface Tension, Thermal

Expansion, Thermocapillary Effect, Thermomechanical Effect,

Ultrasonic Capillary Effect, Ultrasonic Vibrations, Use of foam,

Wetting.

L’innovazione al lavoro

11

La nuova impresa come mezzo per il TT

Source: EIF – TTA Accelerator 2005 -

Caratteristiche dello spin off

• La tecnologia è stata sviluppata (nei centri di ricerca o nelle università)

• Esiste il brevetto (o è stata inoltrata la domanda di brevetto)

• C’è stato il c.d. “proof of concept”

• Sono stati acquisiti i primi capitali, dagli invetori, fondi governativi e forse da altri investitori

• …. A questo punto inizia il lavoro!

Tipologia di investimenti Ammontare del

fabbisogno

Livello

di rischio

associatoCopertura

Fase di”semina”

(seed)

Per mettere

a punto il

progetto

Contenuto Molto elevatoPubblico

Capitale di rischio

Fase di avvio

(start -up)

Strutturali/

in capitale

circolante

Abbastanza consistente Elevato

Pubblico

Capitale di rischio

Credito!!??

Fase di primo sviluppo

(first stage)

In capitale

circolante/

per il successivo sviluppo

Elevato Medio /altoCapitale di rischio

Credito

Fasi iniziali della nuova impresa e FF

INVESTIMENTI IN CAPITALE

Materiali:

• immobili• impianti• macchinari• automezzi, ecc.

Immateriali:

• spese di impianto• marchi• brevetti, ecc.

Riferite sia ad investimenti per la produzione che a progetti di ricerca

Fabbisogno finanziario 1

CICLO OPERATIVO

CICLO DEL CIRCOLANTE

0 30 50 60 70 160

Acquisto mat. prime

Pagamento fornitore

Vendita prodotto

Riscossione crediti

Magazzino MagazzinoLavorazione

Fabbisogno finanziario 2

• Inv. In cap. Circolante� Di breve durata

� Nascono dal fatto che entrate ed uscite monetarie non sono dello stesso importo e non coincidono temporalmente.

Esempio:� Acquisto materie prime per 50.000 euro, con

pagamento a 60 gg.

� Avvio lavorazione dopo 30gg di magazzino con durata 20 gg.

� Giacenza magazzino prodotto finito per 20 gg.

� Vendita prodotto finito a 80.000 euro con pagamento a 90 gg.

FONTI DI FINANZIAMENTO

Fonti interne:

� Autofinanziamento� Dismissione di attività

Fonti esterne:

� capitale di rischio• apporti dei soci• ingresso di nuovi soci� capitale di debito• finanziamenti a breve• mutui• obbligazioni� operazioni finanziarie alternative• leasing• contributi

Hanno diverse caratteristiche sia per la durata che per il costo

Il capitale di rischio

• E’ una forma di finanziamento dotata di stabilità quasi assoluta (durata illimitata)

• Non prevede remunerazione contrattuale ma solo a seguito di distribuzione di utili

• I detentori hanno il diritto di governare l’impresa.

Il capitale a debito

• E’ una forma di finanziamento temporanea concessa su basi contrattuali

• Prevede una remunerazione del capitale in modo puntuale oltre il rimborso del capitale

• Il suo detentore non ha poteri di gestione dell’azienda

19

Come si finanzia una nuova impresa?

Finanziamenti

Pubblici

Privati

Debito

Varie misure permettono l’accesso al finanziamento

!?

Difficoltoso in quanto manca il cash flow necessario aripagare il finanziatore

Equity

NO, il rischio è troppo elevatoper la legislazione pubblica.Inoltre potrebbe essere vistocome aiuto di stato (e quindibloccato dalla UE)

SICapitale di rischio

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Il finanziamento attraverso il capitale di rischio

Che cos’è

Chi lo fa

Individui con elevata disponibilità finanziaria personale (family/seminal capital) e/o soc. specializzate nel seed-capital (Business Angels) Società finanziarie specializzate in investimenti in capitale di rischio (Venture Capitalist)

Quando Gli angeli in fase iniziale (e con investimenti “ridotti”) . I VC nelle fasi successive (e con investimenti maggiori)

È il reperimento del capitale necessario a sostenere il “business plan” attraverso la cessione di quote azionarie (della nuova impresa)

Investitori privati: BA & VC

Venture Capital

Business Angels

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Quali sono i benefici che apportano ad un’azienda ?

Investitori privati informali dotati di mezzi finanziariConoscenza della tecnologia specifica (se ex-imprenditori) e delle problematiche connesseSupporto nella definizione del “business model” dell’azienda, nella definizione del mercato e dei concorrentiNetwork di professionisti (notai, commercialisti, avvocati, ecc.), nonchéaccesso ai primi clienti

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Come valutano e cosa chiedono

Valutazione:

Spesso valutazione “ a

braccio”

Legata alla percezione del mercato

Valutazioni tipicamente tra € 1-5 milioni

Investimento 100 K€200 K€

Richieste:

Quote/azioni della società

Range tra il 10-40%, dipende dalla capacitànegoziale degli imprenditori

Uscita dopo 3-5 anni a carico dei soci o vendita a VC

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Sviluppo dell’impresa e FF

Personali, Famiglia, Amici, Fin Pubblici

Idea (seed) spin-off Introduzione Crescita

Business Angels,

Venture Capital

IPO (fundi, Banche, altro)

Cash flow

Tempo

Maturità

Rischio

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I BA in Europa

EBAN è il networks di BA attivi in europa (www.eban.org)

16.500 BA attivi

Numero dei deals: 1111

Investimenti: 184 mil di €

Dimensione media: 165 K€

In Italia c’è IBAN(www.iban.it)

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www.iban.it

27

www.eban.org

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Casi di successo

71 mil£50.000Medical Treatment

Kevin LeechML Laboratories

42 mil£4.000Body Care Products

Ian McGLinnBody Shop

154 mil$91.000PC HW-Apple computer

26 mil$1.000.000Online bookshop

Tomas Alberg

Amazon.com

Value at exit

InvestmentBusiness Angel Investor

Company Name

29

Un caso di successo per gli spin off: Il MIT

� MIT in sintesi:- 5000 spin offs avviati

- $232 miliardi di fatturato per anno

- 1,1 milioni di posti di lavoro creati nel mondo

30

Perchè gli USA sono un caso di successo?

31

Le origini del VC

VC risale ad usanze medievali Islamiche “mudarabah” in cui si sanciva una partnership tra l’investitore e il finanziatore.Il primo VC dell’era moderna nasce a Boston nel 1946, “American Research and Development Corporation”(AR&DC) I primi investimenti da parte di VC:

Digital Corporation quotato poi nel 1968 con un ritorno per AR&DC del 100%/anno (ROI)

AR&DC investe $70,000 nella Digital Corporation nel 1957 all’uscita la propria quota valeva $355 milioni.

Aziende che si nono affermate grazie all’opera dei VC: Apple, Compaq, Sun Mic., Intel, Microsoft, Adobe, ecc.

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I Venture Capitalist

Venture Capitalist (VC)

Sono società di investimento

Gestiscono fondi chiusi (sottoscritti da Banche, assicurazioni, fondi pensione, ecc.) vincolati per un certo periodo di tempo

A scadenza realizzano il fondo e lucrano sulla differenza (quotazione del fondo)

I corporate VC sono grandi gruppi che investono in imprese high-tech

33

Il del VC

Spin-off

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Caratteristiche del Venture Capital

Elementi distintivi del VC sono:Assunzione del rischio d’impresa attraverso la sottoscrizione di quoteInvestimento di medio-lungo periodoInvestimento in imprese non quotate con elevati tassi di sviluppo potenziali (non sempre tecnologicamente innovative!)Apporto di esperienza professionaleRealizzazione di un elevato Capital Gain al disinvestmento della partecipazione

Differenza tra VC Europei e USA (più orientati ad imprese high-tech)

PerditeFatturato

Costi Totali

BREAK EVEN POINT

CostiFatturato

Quantità prodotta

Nelle imprese in fase di start-up il ricorso al debito bancario determina interessi passivi che spostano in avanti il punto di pareggio

Anticipare il break even point

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Il break even point e il suo raggiungimento

• Il BEP indica il livello di produzione venduta in cui l'azienda comincia a generare profitto

– Ricavi ≥ CV+CF

• BEP equivale a:

– Pu*Q= CF+Cv*Q → Q = CF/ (Pu- Cv )• Pu= Prezzo unitario del prodotto

• CF= Costi fissi

• Cv= Costo variabile unitario

• Q= Quantità profittevole

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Per ogni fase esiste un finanziatore

Seed spin-off First S.

Early Stage

Second S. Third S.Bridge

Loans

Later Stage

<0,25Dim. Fin. Mil €

0,25-1 1-3 2-5 5-10+ 10+

AngeliInvestitore Ang./VC VC VC/Finanziarie

FinanziarieVC

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Il caso Amazon.com

1994 Jeff Bezos avvia Amazon.com investendo $10.000 e un prestito di $44.000

1995 La famiglia, il padre e la madre investono $245.500

1995 Due BA investono $54.000

1996 20 BA investono $937.000

1996 2 VC investono $8 milioni

1997 IPO di 49 milioni

1998 Bond $326 Mil. Loans $75 Mil.

FatturatoNascita

(start- up)Crescita e sviluppo

Maturità Declino e crisi

Tempo

I problemi finanziari delle imprese in fase di start-up

Fabb. Finanziario

Il ricorso a misure di finanziamento pubbliche

Forme di finanziamento pubbliche:

• Sono facilitazioni creditizie concesse dallo stato e enti locali o spranazionali

• Esistono diverse forme tecniche: � Contributi in conto capitale

� Contributi in conto interessi

� Contributi in conto esercizio

� Contributi sotto forma di credito d’imposta

� Contributi in conto garanzia

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Iniziative Nazionali: D.M. 593 / art. 11

• D.Lgs. 297 del 27 luglio 1999 e relativo decreto di attuazione D.M. 593 dell’8 agosto 2000 (FAR)

• Oggetto:

– Progetti presentati per attività di ricerca proposte da costituende società

– La novità di maggior rilievo è la possibilitàdi ottenere finanziamenti per la creazione di spin-off accademici, da parte di docenti e ricercatori

43

Art.11 DM 593: Attività finanziate

• Attività di ricerca industriale

– Finalizzate ad acquisire nuove conoscenze per lo sviluppo di nuovi prodotti, processi produttivi e servizi o per conseguire un notevole miglioramento di quelli esistenti

• Attività di sviluppo precompetitivo

– Finalizzata alla concretizzazione dei risultati della ricerca attraverso la realizzazione/acquisizione di piano o un disegno, realizzazione di prototipi...

• Non sono ammesse attività di produzione vere e proprie!

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Art.11 DM 593: I soggetti ammissibili

• Beneficiari:

– professori e ricercatori universitari, nonchédottorandi di ricerca e titolari di assegni di ricerca

– personale di ricerca dipendente da enti di ricerca: ENEA, CNR e ASI

• Esistenza di procedure interne autorizzative (Reg. Spin off)

• Altri soggetti:

– Congiuntamente a: società finanziarie, Università, Enti di appartenenza, imprese, ecc.

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Art.11 DM 593: I soggetti ammissibili

• Si soggetti beneficiari si impegnano a costituire la società entro 3 mesi dal decreto di approvazione del MIUR

• Oltre che impegnarsi in modo fattivo alla realizzazione degli obiettivi della società(che non consiste nel solo progetto di ricerca!!!)

46

Art.11 DM 593: Le spese ammissibili

• Spese per il progetto di ricerca:

– Personale di ricerca dipendente e a progetto

– Strumentazioni nel limite di utilizzo

– Terreni fabbricati nel limite di utilizzo

– Servizi di consulenza

– Spese per acquisire brevetti

– Materiali

– Spese generali

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Art.11 DM 593: Le spese generali

• Devono essere dimostrabili

• Non sup. al 50% del costo del personale

• Avere natura:

– Personale indiretto

– Utenze

– Spese di contabilità, direzione, amministrazione

– Spese per corsi, congressi, mostre, fiere

– Spese inerenti la manutenzione impianti, immobili

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Art.11 DM 593: misura dell'agevolazione

• Il sostegno previsto è un contributo alla spesa nel limite massimo di 516.456 Euro

• Il contributo cambia a seconda della tipologia di costi:

– il 50% dei costi giudicati ammissibili riferibili alle attività di ricerca industriale;

– il 25% dei costi giudicati ammissibili riferibili alle attività di sviluppo precompetitivo

• Ulteriori agevolazioni previste :

– +20% PI

• Interventi a valere sul FAR (f.do agevolazioni alla Ricerca)

49

Art.11 DM 593: modalità di erogazione

• L'erogazione avviene tramite una banca convenzionata presso il MUIR

• Anticipo pari al 50% all'atto della stipula (!!??)

• Seconda rata pari al 30% dietro presentazione spese sostenute pari ad almeno il doppio dell'anticipo

• Saldo del 20% alla conclusione del progetto e verifica.

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Art.11 DM 593: Iter procedurale

• Presentazione a sportello presso il MIUR• La domanda prevede:

– Un progetto di ricerca

– Un business plan

– Documentazione e dichiarazioni di natura amministrativa (tra cui una dichiarazione di impegno a costituire la società entro 3 mesi dall'approvazione)

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Art.11 DM 593: Iter valutativo

• Verifica preliminare amministrativa dal competente ufficio del MIUR

• Selezione preliminare della Commissione art. 11, composta da 5 componenti esperti, sulla sussistenza dei requisiti di innovatività e di mercato:

– Ruolo del soggetto proponente;

– Prospettive economiche e di mercato del progetto;

– Carattere innovativo del progetto;

– Qualità tecnologiche e scientifiche del progetto;

– Consistenza e qualità del gruppo

– Parere non vincolante al Ministero del Comitato Tecnico Scientifico

• Approvazione finale del ministero• Tempistica: 6-8 mesi

Misure regionali a favore degli spin off

• Finanziano essenzialmente le stesse voci di spesa:� Analisi di mercato

� Piano commerciale

� Analisi brevettuale e deposito della domanda di brevetto

� Prove e test per verificare la fattibilità tecnica

� Tutoraggio e accompagnamento nella formulazione del business plan e nelle fasi inziali di avvio dell’impresa

� Esempi: Voucher dell’ARTI & Start Cup,

Presenza sul territorio: Il caso della Puglia

• Disponibilità di 50milioni di euro capaci di mobilitare prestiti per 1miliardo

• Operanti in Puglia sono:� Co.Fidi Puglia

� L’artigiana Cooperativa artigiana di Garanzia di Lecce

� La Cooperativa artigiana di Garanzia di Bari

� Artigianfidi Società cooperativa

� Società di Garanzia fra Commercianti

� CNA Cooperativa artigiana di Garanzia di Credito

� Fidindustria Puglia

� Cofidi Commercianti di Capitanata Società cooperativa

Il sistema pubblico:Il Fondo di Garanzia per le PMI

• Introdotto con la legge finanziaria '97 (662/96)

• Beneficiari: PMI dei settori industria, commercio, turismo, agricoltura, artigianato e servizi

• Richiedenti: Banche, intermediari finanziari, confidi e altri fondi di garanzia

• Operazioni ammissibili:

� finanziamenti a medio-lungo termine

� partecipazioni

� ogni altra operazione incluse le operazioni a breve termine e di consolidamento

Il sistema pubblico:Il Fondo di Garanzia per le PMI

• Modalità di intervento

� garanzia diretta: prestata dal Fondo direttamente a favore dei soggetti finanziatori (banche, intermediari finanziari). Il Fondo garantisce fino al 60% dell’operazione nel Centro-Nord e fino all’80% dell’operazione nel Mezzogiorno.

� controgaranzia: prestata dal Fondo a favore dei confidi e di altri fondi di garanzia. Il Fondo copre fino al 90% della garanzia dei Confidi o di altri fondi di garanzia (che, a sua volta, non può essere superiore al 60% dell’operazione nel Centro-Nord ed all’80% nel Sud)

� Plafond massimo dell’operazione 1.500.000 euro

Fondo di Garanzia: Misura Start Up

• Ammesse al Finanziamento:

� le PMI, non iscritte all’albo delle imprese artigiane e non

appartenenti ai cosiddetti settori sensibili (es. siderurgia, industria carboniera, industria automobilistica, agricoltura ecc.)

• Requisiti:

� l’impresa deve essere costituita da non oltre tre anni

� l’operazione per la quale è richiesto l’intervento del fondo deve

essere a fronte di un programma di investimento;

� le imprese in start-up devono realizzare un apporto di Mezzi

propri pari al 25% del totale del programma di investimento che devono realizzare.

� le nuove imprese, non valutabili sulla base dei dati di bilancio, devono produrre bilanci previsionali almeno triennali.

Fondo di Garanzia: Misura Start Up

• La tipologia di intervento:

� è connessa unicamente alle operazioni di investimenti fissi, materiali o immateriali, destinati all’avvio dell’attività, ed effettuati sul territorio nazionale.

� l’importo del Finanziamento, a fronte del quale viene richiesta la garanzia del fondo, deve essere minimo di 10.000,00 e massimo di € 50.000,00.

� la garanzia è pari fino all’80% del Finanziamento.

Fondo rotativo per il sostegno alle imprese e gli investimenti in ricerca

• Istituito nel 2005 e operativo dal 2006 ègestito dalla C.D.P.

• Provvista di 6 miliardi di € di cui il 29,8% per lo smobilizzo dei fondi FAR e il 28,5% per il FIT

• Assume la forma di un credito agevolato (attualmente pari allo 0,5%) rimborsabile in un periodo non superiore a 15 anni

• L’erogazione avviene attraverso una banca mandataria che esplica la pratica di fido

Fondo rotativo per il sostegno alle imprese e gli investimenti in ricerca

• L’erogazione avviene a SAL fino al 90% del valore del valore del progetto

• Per i progetti ex. DM 593 è possibile ottenere un anticipo pari al 30% del progetto

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Risk Sharing Finance Facility

• E' uno strumento finanziario nato dalla collaborazione della CE e BEI

• L' Obiettivo che ci si propone è di

– Far fronte alla mancanza di fondi per progetti R&D in Europa, nonostante il VIIPQ abbia previsto risorse per 54,6 MLD di €

– Attivare gli investimenti privati a favore dei progetti R&D

– Far fronte alle imperfezioni del mercato relativamente ai progetti R&D (Assenza di strumenti finanziari per progetti altamente rischiosi)

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Risk Sharing Finance Facility

• Le risorse a disposizione ammontano a 10 MLD di €

• Beneficiari

– PMI

– Grandi Imprese

– Centri di ricerca

– Università

– Altri

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Risk Sharing Finance Facility

• Il RSFF copre fino al 50% dei costi del progetto R&D sotto forma di prestiti o garanzie e altri strumenti strutturati (Mezzanino)

• Finanziamenti superiore a 7,5 mil di €sono gestiti direttamente dalla BEI e hanno la forma di prestiti

• Finanziamenti di dimensione inferiore sono gestiti direttamente dalle banche convenzionate. La BEI interviene garantendo il prestito presso le banche

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Risk Sharing Finance Facility

Accesso alle forme di finanziamento a debito bancario

Il fido bancario

• L’istruttoria del fido• Modalità tecniche di utilizzo

Il fido bancario

Il fido bancario:• E’ l’importo massimo di credito che una banca si

impegna ad erogare ad un cliente

• Si presenta sotto diverse forme tecniche

• La concessione è subordinata alle qualità personali, alla capacità di rimborso e all’insieme delle garanzie reali e/o personali che si è in grado di offrire

Istruttoria del fido bancario• Insieme di indagini e analisi, successive alla richiesta

di fido, volte a valutare la capacità di rimborso la capacità di reddito e il livello di patrimonializzazione del cliente.

� La sua consistenza patrimoniale

� La sua capacità sia di conseguire risultati economici positivi sia di generare flussi finanziari

� La situazione organizzativa e funzionale della sua azienda

� Le doti morali e la correttezza commerciale del suo comportamento

� Le sue esigenze finanziarie e gli impieghi che intende dare ai fondi ottenuti

� La sua situazione debitoria nei confronti di altri creditori

Istruttoria del fido bancario

• Si articola in 4 fasi:

�Accertamento dei dati e verifica delle informazioni

�Analisi qualitative

�Analisi quantitative

�Relazioni di fido

Istruttoria del fido bancario

• Accertamento dei dati e verifica delle informazioni� Verifica delle dichiarazioni rilasciate all’atto della domanda

quali.

� Camera di Commercio

� Responsabilità patrimoniali dei soci

� Poteri di firma degli amministratori

� Bollettino uff. protesti cambiari

� Posizione fiscale

� Centrale Rischi (evitare i pluri-affidamenti)

Istruttoria del fido bancario

• Analisi qualitativa è diretta a verificare:

� La struttura e l’andamento del settore in cui opera l’azienda

� Le politiche e le strategie aziendali

� La fondatezza dei programmi futuri

Istruttoria del fido bancario

• L’analisi quantitativa si fonda su:

�Analisi sui (riclassificati) bilanci passati

�Analisi sui dati prospettici (per far emergere la situazione futura dell’azienda)

�Analisi per indici per far emergere la redditività, la liquidità re la soliditàpatrimoniale dell’azienda

Istruttoria del fido bancario

• Relazione di fido

�Sintesi degli aspetti positivi e negativi

�Massimale di fido erogato

�Eventualmente, articolazione tra le varie forme tecniche

Gli indici di bilancio

Att. Fisso- Imm. Immateriali- Imm. Materiali- Imm. Finanziarie

Att. Circolante- Liq. Immediate

CassaDepositi

- Liq. DifferiteCrediti comm. v/s clientiCrediti finanziariCrediti tributariRimanenze di magazzinoPartecipazioniAltri titoli

Attività (Impieghi)

Deb. a breve- Banche c/c passivi- Deb. Vs firnitori- Deb. Tributari e previdenziali

Deb. M/L termine- Mutuo- TFR- Altri debiti

Capitale proprio (P. Netto)- Capitale- Riserva legale- Utili- Altro

Passività (Fonti)• Stato Patrimoniale

Gli indici di bilancio

Att. Fisse

Att. Circolante (o corrente)

Attività (Impieghi)

Pass. Correnti

Deb. M/L termine

Capitale proprio

Passività (Fonti)

• Stato Patrimoniale

Gli indici di bilancio

• Conto economico

a) + Ricavi nettib) – Costo industrialec) = Ris. Lordo Industrialed) – Costi commerciali e amministrativie) = Ris. Operativof) +/- Proventi ed oneri finanziarig) = Ris. Ante imposteh) – Impostei) = Ris. Netto

Efficienza del processo

Efficienza della struttura

Efficienza del processo

Redditività

Gli indici di bilancio

a) Indicatori della liquidità (Valutano la capacità di rimborso dell'impresa)

- Ind. di Liquidità = Att. Corr. / Pass. Corr.- Acid test = Att. Corr. - Scorte/Pass. Corr.- Dinamica dei crediti = Crediti a breve / Fatturato

b) Indicatori patrimoniali (Valutano il livello di patrimonializzazione-indebitamento dell'impresa)

- Tasso di indebitamento = Cap. Investito / Patrimonio Netto

c) Indicatori di redditività (Indicano il livello di redditività della gestione ordinaria per far fronte alle vari obbligazioni dell'azienda)

- Tasso di inc. oneri fin. = Oneri Fin. / Fatturato- ROS = R.O. / Fatturato- ROI = R.O. / Cap. Investito- ROE = Utile / Cap. Netto

Forme tecniche per la utilizzazione del fido bancario per la copertura di

fabbisogni di breve periodo

Apertura di credito in conto corrente: generalità

• La banca si obbliga a tenere a disposizione dell’azienda, per un periodo di tempo determinato o indeterminato, una somma di denaro o la propria firma.

Semplice: il diritto di disporre del credito erogato è concesso una sola volta, anche mediante utilizzi frazionati.

in c/c: il diritto di disporre del credito erogato può essere ripristinato più volte mediante successivi versamenti.

Apertura di credito

• Lo strumento tecnico utilizzato dalla banca per mettere a disposizione la linea di credito è il C/c

• Operativamente la banca non accredita le somme sul conto del cliente ma gli consente di “andare in rosso”per l’importo di fido accordato

• L’utilizzo del fido è discrezionale e gli interessi passivi sono calcolati in base all’ammontare e alla durata del fido utilizzato

L’apertura di credito in conto corrente

• Gli InteressiInteressi sono calcolati e capitalizzati in via posticipata alla fine di ogni periodo (in genere trimestre) e al momento di estinzione e in relazione al credito effettivamente utilizzato.

•• Spese di tenuta contoSpese di tenuta conto, in relazione al numero di operazioni effettuate nel periodo in esame.

•• Spese in somma fissaSpese in somma fissa imputate una volta all’anno, il 31 dicembre, oppure a chiusura del rapporto.

•• Tasso di sconfinamento:Tasso di sconfinamento: è una maggiorazione del tasso di interesse applicato nell’ipotesi in cui il cliente superi l’ammontare del fido accordato.

Apertura di credito in c/c: i costi

In bianco (o allo scoperto)

Garantita:

Garanzie personali: fideiussioni

Lettera di Patronage dalla capogruppo: semplice attestazione dell’impegno generico dalla holding affinché l’impresa controllata onori i suoi impegni

Apertura di credito in c/c: le garanzie

Garanzie reali: pegno, ipoteca

Apertura di credito in c/c

I Consorzi fidi• Le aziende di piccola e piccolissima dimensione

incontrano spesso difficoltà nell’ottenere fido a causa della loro scarsa forza contrattuale nei confronti delle banche e delle limitate possibilità di offrire garanzie reali.

• Per ovviare a questi problemi si può ricorrere ai vantaggi delle unioni associative che vengono istituite su base locale e sono denominate consorzi fidi (o confidi), espressione delle associazioni dei commercianti, degli artigiani e degli industriali. Oppure sono enti di emanazione da soggetti pubblici.

Schema operativo dei confidi

Imprese Associate

Enti di garanzia

Enti pubblici

Conferimento Patrimonio,

FondoConfidi

Garanzie

Banche

Credito

I Confidi

• In consorzi fidi si pongono i seguenti obiettivi:

� indennizzare le banche per le perdite derivanti dal mancato buon fine di operazioni concluse con gli iscritti al consorzio;

� ottenere credito a tassi più ridotti rispetto a quelli spuntabili con una trattativa individuale;

� ottenere credito bancario per quelle aziende di dimensioni medio-piccole che, individualmente, godrebbero di una ridotta forza contrattuale.

� Ottenere credito svincolandolo da garanzie reali

Le garanzie dei Confidi: “Convenzioni” con le banche

I CONFIDI FORNISCONO GARANZIE SULLA BASE DII CONFIDI FORNISCONO GARANZIE SULLA BASE DI

CONVENZIONICONVENZIONI CON LE BANCHECON LE BANCHE

Ciascun Confidi può sottoscrivere diverse convenzio niCiascun Confidi può sottoscrivere diverse convenzio ni

Le convenzioni generalmente definiscono:

� la % dei rischi assunti dai confidi

� l’ammontare massimo dei prestiti per singola PMI

� le modalità di intervento in caso di insolvenza

La fideiussione

• E’ un credito di firma mediante il quale la banca si obbliga nei confronti del cliente all’adempimento di una obbligazione

• E’ rilasciata su carta intestata della banca ed utilizzata dal cliente

• La fideiussione trova ampio utilizzo nella pratica:– Rimborsi IVA

– Anticipi di contributi pubblici

– Partecipazione a gare pubbliche (appalto)

Anticipo fatture

• Concessione di un prestito monetario a fronte delle fatture emesse

• Devo avere un termine di pagamento non troppo dilatato (max. 120gg)

• La prestazione sottostante le fatture essere già conclusa

• Il finanziamento è al netto di IVA e l’importo decurtato del 20/30% del valore della fattura

• In caso di mancato pagamento la banca chiede il pagamento al cliente affidato

Il mutuo

• Si tratta di una scelta di finanziamento di medio-lungo periodo che fa riferimento a tutte le forme di investimento in capitale fisso ossia in attività la cui funzione non si esaurisce in un arco di tempo breve ma si estende a piùperiodi successivi.

• Da un punto di vista tecnico il mutuo è un’operazione che prevede l’erogazione di una somma di denaro la cui restituzione da parte del beneficiario (mutuatario) avverràsecondo un piano di rimborso.

• Durata: generalmente fra i 5 e i 10 anni, con allungamenti fino ai 20 anni e in alcuni casi fino a 30.

• Garanzie: generalmente il contratto di mutuo, data la sua durata, prevede delle garanzie dell’importo erogato. Ipoteca di primo grado sui fabbricati oppure un privilegio su macchinari oggetto del prestito o sui beni prodotti

• Costi:

� tasso d’interesse (fisso IRS o variabile- parametro di riferimento EURIBOR), sono previste inoltre forme di finanziamento a tasso misto o a tasso “promozionale” in cui si prevede un tasso d’ingresso più basso per un breve periodo iniziale, per poi passare al normale tasso “a regime”.

� Spese notarili, di istruttoria e di perizia;

� Imposta sostitutiva ( calcolata sul valore del finanziamento);

� Costo relativo al premio di assicurazione contro il furto e/o l’incendio del bene.

• Piano di rimborso:

� Ammortamento a quota capitale costante: la rata è decrescente, essendo la quota capitale costante e la quota interessi decrescente, in quanto calcolata sul debito residuo.

� Ammortamento progressivo o “alla francese”: la rata è costante, essendo la quota capitale crescente e la quota interessi decrescente.

� Al mutuatario è concessa l’estinzione anticipata del prestito, decorso un certo periodo di tempo, dietro pagamento di una penale (0,50%-3% sull’ammontare del debito residuo).

Il mutuo: costi e piano di rimborso

• Il leasing operativo ha per oggetto beni di ampio mercato aventi caratteristiche standardizzate e concesse in locazione per periodi generalmente inferiori alla vita economica del bene. Il produttore del bene assume anche la figura di locatore dello stesso.

• Il leasing finanziario ha per oggetto beni “specializzati”, strumentali all’esercizio dell’attività del locatario. Generalmente la durata del contratto tende a coincidere con l’intera vita economica del bene.

Forme di leasing

• Mediante l’operazione di leasing una parte, il locatore, si impegna ad acquistare e cedere in locazione un bene acquisito presso un fornitore a un’altra parte, il locatario o conduttore, dietro pagamento di un canone periodico. Al termine del contratto il locatario ha la facoltà di acquistarlo a un prezzo prefissato, definito “prezzo di riscatto”.

• Ogni canone pagato al locatore comprende una quota derivante dalla ripartizione del costo sostenuto per l’acquisto del bene più altre componenti: interessi sul capitale investito, oneri amministrativi, premio per l’assicurazione del bene, remunerazione alla società per l’attività svolta.

fornitore Concedente locatariobene

prezzo

disponibilità del bene

Canoni + riscatto

Il leasing

• I vantaggi offerti da una operazione di leasing: � Finanzia per intero l'investimento

� Lascia inalterate le normali linee di credito

� Consenti di avere la disponibilità di un bene senza intaccare la normale liquidità aziendale

� Riduce il rischio di obsolescenza del bene

� Deducibilità fiscale dei canoni di locazione

� Assenza di richieste di garanzie reali sui beni di proprietà dell’impresa (al contrario del mutuo)

� Pratica e generalmente snella

• Gli svantaggi: � Impossibilità di usufruire dei benefici spettanti al proprietario del bene (es.:

gli ammortamenti anticipati)

� Assenza di tolleranza in caso di inadempienze nell’obbligo di pagamento dei canoni: il locatore ha il diritto di ritirare il bene anche a fronte del mancato pagamento di un solo canone.

Il leasing

Il prestito Mezzanino (Quasi-equity)

• E' un finanziamento che sta tra il cap. di debito e il cap. proprio

• offre una certa stabilità per:

� Durata: è un finanziamento di medio/lungo periodo

� Rimborso: in genere in unica soluzione al termine della periodo contrattuale

� Remunerazione: in parte fissa e in parte variabile in base ai risultati aziendali

� Postergazione del rimborso in caso di cresi aziendale