Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi

7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi

1/27

Penilaian obligasi

I Nyoman Abyasa Negara

110810301129Dony Krisna Indiyata110810301149

M Sholehdin !osyid120810301139

Shaemi

1208103011"2


2/27

CAKUPAN PEMBAHASAN

Penilaian obligasi

Harga obligasi

Tingkat bunga pasar dan harga obligasi

Maturitas dan harga obligasi

Tingkat kupon dan harga obligasi

Durasi obligasi

1/33


3/27

PENILAIAN OBLIGASI

Penilaian obligasi berarti penentuan harga obligasi

Pada penilaian sekuritas (termasuk obligasi), pada

umumnya, digunakan konsep nilai sekarang

(present value) Dengan prinsip ini, nilai obligasi akan ditentukan

oleh nilai intrinsiknya

Nilai (intrinsik) obligasi bisa diestimasi dengan

mendiskonto! semua aliran kas yang berasal daripembayaran kupon, ditambah pelunasan obligasi

sebesar nilai par, pada saat "atuh tempo#

$/33


4/27

PENILAIAN OBLIGASI

Persamaan matematika untuk menentukan nilaiintrinsik obligasi%

dalam hal ini%

P & nilai sekarang obligasi pada saat ini (t&')

n & "umlah tahun sampai dengan "atuh tempo obligasi

i & pembayaran kupon untuk obligasi i setiap tahunnya

r & tingkat diskonto yang tepat atau tingkat bunga pasar

Pp& nilai par dari obligasi

2n

&2n

1t t

i

r'2(1)

P

r'2()1

'2*

P ++

+==

3/33


5/27

3 TIPE OBLIGASI

/33


6/27

3 TIPE OBLIGASI

*/33


7/27

HARGA OBLIGASI

Dengan membandingkan antara tingkat bunga

yang disyaratkan dan tingkat kupon, harga

obligasi dapat dikelompokkan men"adi tiga

tipe%

a# +ika tingkat bunga yang disyaratkan sama

dengan tingkat kupon, harga obligasi akan

sama dengan nilai parnya, atau obligasidi"ual sebesar nilai par#

1'/33


8/27

b#+ika tingkat bunga yang disyaratkan lebih

tinggi daripada tingkat kupon, harga

obligasi akan lebih rendah dari nilai

parnya, atau obligasi di"ual dengan diskon#

-#+ika tingkat bunga yang disyaratkan lebih

rendah daripada tingkat kupon, harga

obligasi akan lebih tinggi dari nilai parnya,atau obligasi di"ual dengan premi#

HARGA OBLIGASI

11/33


9/27

HARGA OBLIGASI SEPANJANG WAKTU

%argaobligas

i )+darinilai&ar(

30 15 0

,a-t sam&ai .ath tem&o

130

100

80

Premium

Par

Discount

/ambar 91 %arga obligasi se&an.ang a-t

1$/33


10/27

HARGA OBLIGASI SEPANJANG WAKTU

Harga obligasi sepan"ang .aktu

Pada saat "atuh tempo, nilai obligasi seharusnya samadengan nilai parnya#

+ika r di"aga konstan%

Nilai dari suatupremium bondakan menurunsepan"ang .aktu, hingga nilainya men-apai nilai par(misalnya p 1#''')#

Nilai dari suatu discount bondakan meningkatsepan"ang .aktu, hingga nilainya men-apai nilai par#

Nilai dari suatupar bondakan bertahan sebesar nilaipar#

13/33


11/27

TINGKAT BUNGA DAN HARGA

OBLIGASI

Harga obligasi sangat terkait dengan

besarnya nilai r, yaitu tingkatkeuntungan yang disyaratkan atau yield

obligasi#

10/33


12/27

erikut adalah -ontoh hubungan antara

harga obligasi dan yield untuk obligasi

dengan umur $' tahun dan kupon sebesar

12 %


OBLIGASI

ield )+(%arga obligasi

)!&(

8101182024

1"9154416145"21000500

89256804532"0562

14/33


13/27


OBLIGASI

%arga)!&(

0 4 8 12 1 2024

"0562

1"915442000

1600

1000

600

ield)+(

/ambar 92 %bngan antara harga obligasi dan yield nt-obligasi dengan mr 20 tahn dan -&on sebesar 1+

12/33


14/27


OBLIGASI

5elain menun"ukkan adanya hubungan yang terbalik

antara yield dengan harga obligasi, gambar tersebut

"uga men-erminkan adanya empat hal penting

lainnya, yaitu%

1# +ika yield di ba.ah tingkat kupon, harga "ual obligasi akan

lebih tinggi dibanding nilai parnya (harga premi)#

$# +ika yielddi atas tingkat kupon, maka harga obligasi akan

lebih rendah dari nilai parnya (harga diskon)#

3# +ika yieldsama dengan tingkat kupon yang diberikan maka

harga obligasi tersebut akan sama dengan nilai parnya#

0# Hubungan antara hargayield tidak berbentuk garis lurus

tetapi membentuk sebuah kur6a -ekung#

17/33


15/27

MATURITAS DAN HARGA OBLIGASI

Perubahan harga obligasi, akibat perubahan

tingkat bunga pasar, dipengaruhi oleh maturitas

dan tingkat kupon dari obligasi#

ila ter"adi kenaikan (penurunan) tingkat bungamaka harga obligasi yang mempunyai maturitas

lebih lama akan mengalami penurunan

(kenaikan) harga yang lebih besar dibandingkan

dengan obligasi yang mempunyai maturitas

yang lebih pendek, ceteris paribus#

1/33


16/27

Perubahan harga obligasi pada berbagai tingkat

bunga pasar, pada berbagai maturitas, dan

pada kupon 12%

MATURITAS DAN HARGA OBLIGASI

Maturi

tas(tahun)

Harga obligasi pada tingkat bungadan maturitas yang berbeda (Rp)

6 % 10% 16% 18% 20%

16

1016

1186531425401"44511980 00

1105812315"13"359140 "

1000100010001000

9"52093654490853289 93

93508""50830512811 1

1*/33


17/27

TINGKAT KUPON DAN HARGA

OBLIGASI

Perubahan harga obligasi karena adanya

perubahan tingkat bunga "uga tergantung pada

tingkat kupon yang diberikan oleh obligasi

tersebut#ila ter"adi perubahan tingkat bunga maka

harga obligasi yang mempunyai tingkat kupon

yang lebih rendah akan relati8 lebih

ber8luktuasi dibandingkan dengan hargaobligasi yang tingkat kuponnya lebih tinggi#

$'/33


18/27

Perubahan harga obligasi dan tingkat bunga

pasar pada obligasi maturitas 1' tahun, pada

berbagai tingkat kupon obligasi%

TINGKAT KUPON DAN HARGA

OBLIGASI

Kupon

(%)

Harga obligasi pada tingkatbunga dan kupon yang berbeda

(Rp)

6 % 10% 16% 18% 20%

8101620

1231501425"6204052218560

82853999596

1428592186"590

6235004252694053"123856

42528695868385""110"5"

41351610596"66542

99959

$1/33


19/27

DURASI

9bligasi yang mempunyai umur maturitas sama,

tetapi memberikan kupon yang berbeda,

ternyata tidak bisa dianggap sama umur

maturitasnya#Misalnya:

9bligasi yang memberikan kupon 1 akan

lebih -epat menutupi harga beli obligasi

dibandingkan dengan obligasi : yang kuponnya

hanya 12, meskipun umurnya sama (1' tahun)

$$/33


20/27

Durasi merupakan "umlah tahun yang

diperlukan untuk bisa mengembalikan hargapembelian obligasi tersebut# Durasi diukur

dengan menghitung ratarata tertimbang

maturitas aliran kas obligasi, berdasarkan

konsep nilai sekarang (present value).

DURASI

$3/33


21/27

DURASI

!8

1600

1080

1000

600

80

0 056 1 156 2 256 3 356 4456 6

,a-t)thn(

/ambar 93 Pola aliran -as &ada obligasi yang -&onnya 1+'thn)dibayar setia& blan( dan .ath tem&o dalam 6 tahn

A

liran

Kasdari7bligasi

)!&(

$0/33


22/27

PENENTUAN DURASI

;ntuk menghitung besarnya durasi dapat digunakan

persamaan berikut%

Durasi Ma-aulay & D &

dalam hal ini%

t & periode dimana aliran kas diharapkan akan diterima

n & "umlah periode sampai "atuh tempo

PTM

P & Harga pasar obligasi

tP

(P8)*9n

1t

t

=

$4/33


23/27

FAKTOR PENENTU DURASI

?ama durasi suatu obligasi akan ditentukan

oleh tiga 8aktor yaitu%

Dari ketiga 8aktor tersebut, hanya 8aktor

maturitas sa"a yang mempunyai hubungan

searah dengan durasi#

$7/33


24/27

ARTI PENTING DARI KONSEP DURASI

1# @onsep durasi tersebut bisa men"elaskan kepada kita

mengenai perbedaan antara umur e8ekti8 berbagai

alternati8 pilihan obligasi#

$# @onsep durasi dapat digunakan sebagai salah satustrategi pengelolaan in6estasi, terutama strategi

imunisasi (akan di"elaskan lebih lan"ut pada ab A)#

3# Durasi dapat digunakan sebagai ukuran yang lebih

akurat untuk mengukur sensiti6itas harga obligasiterhadap pergerakan tingkat bunga, karena durasi

sudah mengkombinasikan kupon dan maturitas

obligasi#

$/33


25/27

DURASI MODIFIKASIAN

;ntuk menghitung persentase perubahan harga

obligasi karena adanya perubahan tingkat bunga

tertentu, maka kita bisa menggunakan durasi yang

sudah dimodi8ikasi dengan -ara berikut%

dalam hal ini%DB & durasi modi8ikasian

r & >TM obligasi

r()1DDanmodi:-asiDrasi +==

$*/33


26/27

Durasi modi8ikasian dapat digunakan untuk

menghitung persentase perubahan harga suatu

obligasi akibat adanya perubahan tingkat bunga

pasar%

DURASI MODIFIKASIAN

( )rdalam+&erbahan

r1

;D

Documents

Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi