PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER), NET PROFIT ...eprints.ums.ac.id/85369/16/Naskah Publikasi Ilmiah.pdf2. PT Eratex Djaja Tbk 3. PT Indo Rama Synthetic Tbk 4. PT Pan Brothers Tbk

PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER), NET PROFIT

MARGIN (NPM), DAN PROFITABILITAS

TERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Tekstil dan Garmen yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2019)

Disusun sebagai salah satu syarat menyelesaikan Program Studi Strata I

Pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Disusun Oleh:

IRVAN NUR ALIEF ADITYA

B100150094

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2019

i

HALAMAN PERSETUJUAN






PUBLIKASI ILIMIAH

Oleh:


B100150094

Telah diperiksa dan disetujui untuk diuji oleh:

Dosen Pembimbing

Dra. Mabruroh, M.M

NIK. 242

ii

HALAMAN PENGESAHAN






Oleh:


B100150094

Telah dipertaruhkan di depan Dewan Penguji

Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta

Pada hari Sabtu, 9 Mei 2020

Dan dinyatakan telah memenuhi syarat.

Dewan Penguji:

1. Drs. Wiyadi, M.M., Ph.D ( )

(Ketua Dewan Penguji)

2. Dra. Mabruroh, M. M ( )

(Sekretaris Dewan Penguji)

3. Ahmad Mardalis, S. E., M.B.A. ( )

(Anggota II Dewan Penguji)

Dekan,

Dr. H. Syamsudin, S. E., M.M.

NIK. 19570217 1986 031 001

iii

PERNYATAAN

Dengan ini, saya menyatakan bahwa dalam naskah publikasi ini tidak

terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar kesarjanaan disuatu

perguruan tinggi dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau

pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara

tertulis diacu dalam naskah dan disebutkan dalam daftar pustaka.

Apabila ternyata kelak dikemudian hari terbukti ada ketidakbenaran saya

diatas, maka saya akan bertanggungjawab sepenuhnya.

Surakarta, 9 Juni 2020

Penulis


B100150094

1






ABSTRAK

Tujuan utama dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh Debt to Equity

Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), dan Profitabilitas yang diproksikan

dengan Return On Equity (ROE) Terhadap Return Saham. Dari sekiran banyak

kelompok rasio Profitabilitas penelitian ini memilih ROE karena dinilai cocok

dengan dua rasio sebelumnya yang membahas mengenai laba yang diperoleh

pemegang saham melalui modal sendiri yang dimiliki perusahaan. Data yang

digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder, yaitu laporan keuangan

perusahaan manufaktur sektor tekstil dan garmen periode 2016-2019 yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Metode yang digunakan dalam penelitian ini

adalah metode dokumentasi. Sampel yang memenuhi kriteria penelitian ini ada

sebanyak lima perusahaan. Metode pengolahan data yang digunakan antara lain

menggunakan analisis deskriptif, uji asumsi klasik, uji regresi linier berganda, uji

t, uji f dan uji determinasi yang dilakukan dengan IBM SPSS 20. Hasil penelitian

menunjukkan DER berpengaruh terhadap return saham, NPM tidak berpengaruh

terhadap return saham, dan ROE tidak berpengaruh terhadap return saham.

Secara simultan variabel DER, NPM, dan ROE berpengaruh terhadap return

saham.

Kata Kunci: DER, NPM, Profitabilitas, ROE, Return Saham

ABSTRACT

The main objective of this study is to examine the effect of Debt to Equity Ratio

(DER), Net Profit Margin (NPM), and Profitability projected with Return on

Equity (ROE) on Stock Return. Of the many groups of profitability ratios this

study chose ROE because it was judged to be compatible with the two previous

ratios that discussed the profits earned by shareholders through the company's

own capital. The data used in this study are secondary data, namely the financial

statements of the manufacturing companies in the textile and garment sector for

the period 2016-2019 which are listed on the Indonesia Stock Exchange. The

method used in this study is the documentation method. There are five companies

that meet the research criteria. Data processing methods used include descriptive

analysis, classic assumption test, multiple linear regression test, t test, f test and

determination test conducted with IBM SPSS 20. The results showed that

DER has an effect on stock returns, NPM has no effect on stock returns , and

2

ROE has no effect on stock returns. Simultaneously the DER, NPM, and ROE

variables affect stock returns.

Keywords: DER, NPM, Profitability, ROE, Stock Return

1. PENDAHULUAN

Tujuan dari perusahaan melakukan investasi adalah untuk mendapatkan

keuntungan atau pengembalian (return) yang besar. Return yang diharapkan

investor dalam sebuah investasi dapat direalisasikan dalam bentuk capital gain

maupun dividen. Capital gain merupakan besaran saham yang dapat memberikan

keuntungan bagi investor (Suriani dan Edward, 2013). Sedangkan dividen sendiri

merupakan sebagian laba perusahaan yang dibagiakan kepada para pemegang

saham berdasarkan saham yang dimiliki. Namun, tidak semua return saham dapat

direalisasikan menjadi dividen, karena biasanya pada perusahaan go public

terdapat kebijakan yang dinamakan kebijakan dividen.

DER menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban

yang ditunjukkan pada berapa bagian dari modal sendiri yang digunakan untuk

membayar hutang. Tingkat DER yang kurang dari 50% adalah tingkat yang sama.

Semakin rendah nilai dari DER maka lebih baik atau semakin aman kewajiban

yang harus dipenuhi oleh modal sendiri (Fakhruddin dan Hardianto, 2001 dalam

Gilang dan I Ketut, 2015). Investor akan lebih tertarik apabila suatu perusahaan

memiliki nilai DER yang kecil, sehingga akan berdampak pada harga saham yang

akan meningkat (Gilang dan I Ketut, 2015).

NPM merupakan rasio perbandingan jumlah laba bersih setelah pajak

terhadap penjualan yang dilakukan oleh perusahaan. Sedangkan menurut (Priska,

Herman, dan Inggriani, 2014) NPM menggambarkan kemampuan dalam

mendapatkan laba melalui sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas,

modal, dan sebagainya. Semakin tingginya rasio NPM, maka akan memberikan

gambaran terhadap semakin produktifnya suatu perusahaan, sehingga perusahaan

dinilai mampu memperoleh laba yang memuaskan.

Ratio Rentabilitas atau biasa disebut juga Profitabilitas menggambarkan

kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan

3

sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah

cabang, dan sebagainya (Sofyan, 2006:304). Pertumbuhan profitabilitas

perusahaan merupakan salah satu hal penting yang digunakan untuk menilai

prospek perusahaan di masa yang akan datang. Apabila prospek perusahaan baik,

maka harga sahamnya akan meningkat dan mengakibatkan peningkatan pada

return saham dari perusahaan tersebut (Ayu dan Komang, 2017). Bagi investor

jangka panjang akan sangat penting jika menggunakan profitabilitas, misalnya

para pemegang saham akan melihat keuntungan nyata yang akan diterima dalam

bentuk dividen. Menurut Brigham dan Houstoun (2002:89-91) menyatakan bahwa

alat ukur yang digunakan untuk mengukur profitabilitas adalah dengan Margin

Laba atas Penjualan, Basic Earning Power (BEP), Pengembalian atas Total

Aktiva (ROA), dan Pengembalian atas Ekuitas Saham Biasa (ROE). Penelitian ini

menggunakan Pengembalian atas Ekuitas atau Return On Equity (ROE), karena

dapat menjelaskan bagaimana laba dapat diperoleh pemegang saham melalui

kemampuan dan modal sendiri yang dimiliki perusahaan.

2. METODE

Penelitian ini merupakan jenis penelitian deskriptif melalui pendekatan

kuantitatif. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Data yang digunakan

dalam penelitian ini menggunakan periode 2016-2019. Sampel dalam penelitian

ini adalah perusahaan yang melaporkan laporan keuangan pada Bursa Efek

Indonesia (BEI). Adapun kriteria yang digunakan untuk memilih sampel

perusahaan dalam perusahaan dalam penelitian ini adalah: Kriteria- kriteria

tersebut antara lain: (1) Perusahaan yang dikelompokkan dalam jenis perusahaan

yang beroperasi pada sub sektor tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) periode 2016-2019. (2) Laporan keuangan perusahaan tidak

mengalami kerugian pada periode tersebut. (3) Laporan tahunan perusahaan, dapat

diperoleh selama periode 2016-2019.

Berdasarkan kriteria yang telah ditentukan diatas maka beberapa perusahaan

yang terpilih sebagai sampel yaitu:

4

1. PT Polychem Indonesia Tbk

2. PT Eratex Djaja Tbk

3. PT Indo Rama Synthetic Tbk

4. PT Pan Brothers Tbk

5. PT Ricky Putra Globalindo Tbk

6. PT Sri Rejeki Isman Tbk

7. PT Trisula Internasional Tbk

8. PT Tifico Fiber Indonesia Tbk

9. PT Nusantara Inti Corpora Tbk

3. HASIL DAN PEMBAHASAN

3.1 Uji Asumsu Klasik

Uji Normalitas

Metode yang digunakan daam menguji normalitas data adalah Uji

Kolmogorov Smirnov, dengan ketentuan apabila hasil Kolmogorov

Smirnov lebih besar dari 0,05 (5%) maka berdistribusi normal dan

apabila sebaliknya maka berdistribusi tidak normal.

Tabel 1

Uji Normalitas

Unstandardized

Residual

N 36

Normal Parameters a,b

Mean 0E-7

Std.

Deviation 809,1999408

Most Extreme

Differences Absolute ,158

Positive ,158

Negative -,102

Kolmogorov-Smirnov

Z ,947

Asymp. Sig. (2-tailed) ,332

5

Sumber: Data Olahan SPSS 20

Berdasarkan tabel diatas hasil uji normalitas diketahui bahwa nilai

Kolmgorov-Smirnov Z sebesar 0,947 dengan Asymp Sig (2-tailed) 0,332.

Artinya data tersebut memebuhi syarat berdistribusi normal, maka model

regresi dalam penelitian ini dapat dikatakan memenuhi asumsi

normalitas.

Uji Autokorelasi

Tabel 2

Hasil Uji Autokorelasi


Berdasarkan tabel di atas didapatkan nilai Durbin-Watson sebesar 2,067

yang berada di antara dU = 1,654 dan (4 – dU) = 2,3461 sehingga dapat

disimpulkan tidak terjadi autokorelasi.

Uji Multikolinieritas

Tabel 3

Hasil Uji Multikolinieritas


Berdasarkan hasil pengujian multikolinieritas di atas, diketahui bahwa

tidak ada satupun dari variabel yang mempunyai nilai tolerance kurang

dari 0,1. Begitu pula dengan nilai VIF masing-masing variabel tidak ada

yang lebih besar dari 10 satuan. Jadi dapat disimpulkan bahwa didalam

model regresi ini tidak ada multikolinieritas antar variabel.

Model R R Square Adjusted

R Square

Std. Error of

the Estimate

Durbin-

Watson

1 ,602a

,362 ,303 846,28155 2,067

Collinearity Statistic Keterangan

Model Tolerance VIF

1 (Constant)

DER 0,632 1,583 Tidak Terjadi Multikolinearitas

NPM 0,105 9,521 Tidak Terjadi Multikolinearitas

ROE 0,104 9,628 Tidak Terjadi Multikolinearitas

6

Uji Heteroskedastiditas

Tabel 4

Hasil Uji Park

Unstandardized Coefficients

Model B Std. Error t Sig.

1 (Constant) 10,218 0,553 18,485 0,000

DER -0,513 0,563 -0,912 0,369

NPM -0,873 0,878 -0,994 0,327

ROE 1,553 0,787 1,972 0,057

Sumber: Data Oalahan SPSS 20

Pada tabel diatas menunjukkan bahwa nilai signifikansi lebih dari 0,05

maka dapat disimpulkan bahwa model regresi tidak terdapat

heteroskedastisitas.

3.2 Uji Regresi Linier Berganda

Tabel 5

Hasil Uji t

Unstandardized Coeffients t Sig.

Model B Std. Error

1 (Constant) 480,017 344,439 1,394 0,173

DER -355,022 241,300 -1,471 0,151

NPM -120,670 100,002 -1,207 0,236

ROE 162,771 65,933 2,469 0,019


Model yang dihasilkan dari pengujian terhadap model regresi linier

berganda yaitu:

Return Saham = 480,017 – 355,022 DER – 120,670 NPM + 162,771 ROE + e

Model regresi tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:

1. Konstanta sebesar 480,017 menunjukkan bahwa apabila semua

variabel independen sama dengan nol maka rata-rata return saham

pada periode 2016-2019 bernilai sebesar 480,017

7

2. Debt to Equity Ratio (DER) mempunyai koefisien regresi dengan

arah negatif tidak signifikan sebesar -355,022 artinya jika nilai

Debt to Equity Ratio (DER) naik US$ 1 maka return saham pada

perusahaan manufaktur sub sektor tekstil dan garmen periode 2016-

2019 akan turun rata-rata sebesar 355,022 dan Debt to Equity Ratio

(DER) memiliki pengaruh yang negatif tidak signifikan.

3. Net Profit Margin (NPM) mempunyai koefisien regresi dengan

arah negatif tidak signifikan sebesar -120,670 artinya bahwa Net

Profit Margin (NPM) tidak berpengaruh terhadap return saham

perusahaan manufaktur sub sektor tekstil dan garmen periode 2016-

2019.

4. Return On Equity (ROE) mempunyai koefisien regresi dengan arah

positif signifikan sebesar 162,771 artinya bahwa Return On Equity

(ROE) berpengaruh terhadap return saham perusahaan manufaktur

sub sektor tekstil dan garmen periode 2016-2019.

3.3 Uji Parsial (Uji t)

Berdasarkan uji t dari variabel Debt to Equity Ratio (DER) dan Net

Profit Margin (NPM) menunjukkan nilai signifikansi masing-masing

0,151 dan 0,236 dimana angka tersebut lebih dari 0,05 yang

menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) dan Net Profit Margin

(NPM) memiliki pengaruh tidak signifikan terhadap Return Saham pada

perusahaan manufaktur sektor tekstil dan garmen periode 2016-2019.

DER pada periode ini menunjukkan nilai yang rendah pada perusahaan

manufaktur sektor tekstil dan garmen, sehingga dapat dikatakan

komposisi total modal sendiri lebih besar dibandingkan dengan total

hutang. Rendahnya nilai NPM pada periode ini membuat tingkat

pengembalian saham cenderung kecil.

Return On Equity (ROE) menghasilkan nilai dari uji t sebesar 0,019

yang lebih kecil dari 0,05. Memiliki arti bahwa ROE memiliki pengaruh

signifikan terhadap Return saham pada perusahaan manufaktur sub

8

sektor tekstil dan garmen periode 2016-2019. Tingginya nilai ROE akan

membuat tingkat pengembalian saham kepada investor terbilang tinggi,

hal tersebut menghasilkan keuntungan atau laba bagi pemegang saham

sehingga akan meningkatkan return saham.

3.4 Uji Simultan (Uji F)

Tabel 6

Hasil Uji F

Model Sum of

Squares

df Mean

Square

F Sig.

1 Regression 13022253,95 3 4340751,317 6,061 0,002

Residual 22918159,05 32 716192,470

Total 35940413,00 35


Berdasarkan tabel uji F diatas diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,002

yang lebih kecil dari 0,05, maka model regresi dapat digunakan untuk

memprediksi return saham atau dapat dikatakan bahwa Debt to Equity

Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), dan Profitabilitas yang di

proksikan dengan Return On Equity (ROE) secara bersama-sama

berpengaruh terhadap return saham perusahaan manufaktur sub sektor

tekstil dan garmen periode 2016-2019.

3.5 Koefisien Determinasi

Tabel 7

Hasil Koefisien Determinasi R2


Hasil koefisien determinasi memperoleh nilai adjusted R square sebesar

0,303 yang berarti variabel Debt to Equity Ratio (DER), Net Profit

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of

the Estimate

1 0,602 0,362 0,303 846,28155

9

Margin (NPM), dan Profitabilitas yang diproksikan dengan Return On

Equity (ROE) dapat menjelaskan variabel return saham sebesar 30,3%,

sedangkan sisanya 69,7% dijelaskan oleh variabel atau faktor lain

dimasukkan ke dalam model.

4. PENUTUP

4.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang telah dilakukan

terhadap pengaruh variabel Debt to Equity Ratio (DER), Net Profit

Margin (NPM), dan Profitabilitas yang diproksikan dengan Return On

Equity (ROE) terhadap return saham maka dapat diambil kesimpulan

sebagai berikut:

1. Debt to Equity Ratio (DER) dan Net Profit Margin (NPM) tidak

dapat digunakan untuk memprediksi return saham pada perusahaan

manufaktur sub sektor tekstil dan garmen periode 2016-2019

2. Profitabilitas yang diproksikan dengan Return On Equity (ROE)

dapat digunakan untuk memprediksi return saham pada perusahaan

manufaktur sub sektor tekstil dan garmen periode 2016-2019

3. Secara simultan DER, NPM, dan ROE berpengaruh signifikan

terhadap return saham perusahaan manufaktur sub sektor tekstil dan

garmen periode 2016-2019, hal ini ditunjukkan dengan nilai

signifikansi uji F sebesar 0,002 dimana angka ini lebih kecil

dibandingkan dengan 0,05 satuan.

4.2 Saran

Berdasarkan hasil penelitian yang dikemukakan, maka saran yang dapat

disampaikan yaitu:

1. Pada penelitian selanjutnya sebaiknya memperpanjang rentang

waktu penelitian untuk mendapatkan gambaran yang lebih baik

2. Penelitian selanjutnya sebaiknya tidak hanya menggunakan variabel

Debt to Equity Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), dan

10

Profitabillitas yang di proksikan dengan Return On Equity (ROE)

saja, namun menggunakan variabel lain yang mempengaruhi indeks

harga saham

3. Sebaiknya dalam penelitian selanjutnya juga memperhatikan faktor

fundamental perusahaan seperti laba, rugi, dan faktor internal

lainnya.

DAFTAR PUSTAKA

Aryanti, Mawardi, dan Selvi Andesta. 2016. “Pengaruh ROA, ROE, NPM, dan

CR Terhadap Return Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta

Islamic Index (JII)”. I-Finance Vol. 2, No. 2, Desember 2016

Brigham, Eugene F and Joel F. Houstoun. 2002. Manajemen Keuangan, Edisi

Kedelapan Buku 1. Jakarta: Erlangga

Defrizal dan Mulyawan. 2015. “Analisis Pengaruh Ratio Keuangan Terhadap

Return Saham”. Jurnal Manajemen dan Bisnis Vol. 6 No. 1, Oktober 2015:

22-40

Edward dan Suriani Ginting. 2013. “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi

Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia”. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil Volume 3, Nomor 01, April 2013

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS

19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro

Iskandar, Alwi Z. 2003. Pasar Modal Teori dan Aplikasi, Edisi Pertama. Jakarta:

Penerbit Yayasan Pancur Siwah

Jogiyanto. 2004. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta: BPFE-

YOGYAKARTA

Nandani, I Gusti Ayu Ika Yuni dan Luh Komang Sudjarni. 2017. “Pengaruh

Likuiditas, Profitabilitas dan Nilai Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan

F & B di BEI”. E-Journal Manajemen Unud, Vol. 6, No. 8, 2017: 4481-4509,

ISSN: 2302-8912

Pramana, Setia dkk. 2016. DASAR-DASAR STATISTIKA Dengan Software R

Konsep dan Aplikasi. Bogor: In Media

Van Horne, James C dan John M. Wachowicz, Jr. 2012. Prinsip-prinsip

Manajemen Keuangan Edisi 13 Buku 1. Jakarta: Salemba Empat

Zahro, Nafi’ Inayati. 2012. ”Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham

Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Volume 5

Nomor 1, Juni 2012

Zubir, Zalmi. 2011. Manajemen Portofolio. Jakarta: Salemba Empat

Documents

PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER), NET PROFIT ...eprints.ums.ac.id/85369/16/Naskah Publikasi Ilmiah.pdf2. PT Eratex Djaja Tbk 3. PT Indo Rama Synthetic Tbk 4. PT Pan Brothers Tbk