MN HC TI CHNH TIN TM t mn hcMn hc ny trang b cho ngi hc nhng kin
thc l lun chuyn su v ti ch!nh " tin t#$ l% nn t&ng'( nghin cu
c)c %n nghi#* v+ thu,c kh-i ngnh .inh / v 0u&n /r .inh 1oanh2
3+ th( hc *h4n nyt* trung vo nghin cu5 h# th-ng ti ch!nh6 l thuyt
7anh %+c '4u t$ l thuyt c8u tr9c l:i su8t v lthuyt 'nh gi) ti
s&n6 thng tin b8t cn ;ng v c8u tr9c ti ch!nh6 c ti ch!nh6
t>7o h?a ti ch!nh v kh@ng ho&ng ti ch!nh6 ch!nh s)ch ti kh?a
v ch!nh s)ch tin t# Mc tiu mn hcAau khi hc ;ong hc *h4n ny$ hc vin
nng cao kB nCng nghin cu v *hn t!ch su nhng v8n ' c ti ch!nh$ tin
t#$ ngn hng trong b-i c&nh h,i nh* kinh t c ti ch!nhG2 Nhng hMn
ch c@a 'iu tit=c ti ch!nh O PasQlChun 0: Thng tin 12t c3n 45ng -$
c2u t67c t$i ch%nhE2 38u tr9c ti ch!nh R %,t s- a chn nghch v c8u
tr9c ti ch!nh I2 T@i ro 'Mo 'c v s> l>a chn gia nU v v-nChun
8: 9h:ng h;ng t$i ch%nhE2 3)c % hVnh kh@ng ho&ng ti ch!nh G2
.h@ng ho&ng ti ch!nh nC% GWWX I2 3)ch ti* cn %Li v s> 'iu
tit= thut dEnh mc +Fu tG E2 T@i ro v tin li G2 Ja 7Mng h?a v l
thuyt 7anh %+c '4u t H2 M hVnh 'nh gi) ti s&n v-n \3]^M_ Chun
+( H: Ch%nh /.ch ti(n t" -$ ch%nh /.ch t$i IhJE E2 3` ch truyn 7an
c@a ch!nh s)ch tin t#G2 3)c l thuyt c4u tin t# v cung tin t# H2
3h!nh s)ch ti kh?a v chu kZ kinh tI2 3)c tranh lun v ch!nh s)ch ti
kh?a \', trb v hi#u c \oinancial
%arkQts_22222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222EW3huyn
' E5 F# th-ng ti ch!nh O ^h4n G5 38u tr9c c@a h# th-ng ti
ch!nh2222222222222222222222222222222222222222222222222222EGY2 fiLi
thi#u52222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222EGYY2
^hn loMi c@a h# th-ng ti
ch!nh52222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222EGYYY2
To c&n c@a ///3 v vai tre c@a trung gian ti ch!nh \;Q% th%
ch`ng H_22222222222222222222222222222222222EIYd2 Ngn hng v c)c 'nh
ch ti ch!nh nhn tin
gqi222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222End2
^hn loMi c)c 'nh ch ti ch!nh khng nhn tin
gqi222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222Ep3huyn
' G5 Ar JYst /Yu/ dk fYvM Av/ Fw /FxNf /kY 3FyNF 3z] 3FyNF
^Fz222222222222222222222GEY2 /Kng 'iu tit h# th-ng ti ch!nh c@a Nh
NLc22222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222GEYYY2
^h&n '-i s> 'iu tit c@a ch!nh
*h@222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222G{Yd2
.t
lun2222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222Gp3Fg|Nf
YYY5 /F}Nf /YN P~/ JxY Nf dk 3~t /T3 /kY
3FyNF222222222222222222222222222222222222222222222GXY2 3)c yu t- c`
b&n c@a c8u tr9c ti ch!nh trn th
giLi522222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222GXYY2
3hi *h! giao
7ch22222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222HWYYY2
3hi *h! thng tin b8t cn ;ng \asy%%Qtric inor%ation
costs_2222222222222222222222222222222222222222222222222222222HEYd2
Fi#n tUng tr)i chanh \lQ%ons
*roblQ%_222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222HEd2
S thuyt ti trU thQo trVnh t> \^Qcking or7Qr thQory o
inancing_222222222222222222222222222222222222222222222222222HGdY2
/huyt t!n hi#u \signalling
thQory_2222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222HGdYY2
A> 'iu tit c@a th trng ti ch!nh \thQo
Mishkin_22222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222HHdYYY2
/Nf
.u/222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222HI3huyn
' I5 .h@ng ho&ng ti ch!nh v *hM% vi ng 7+ng c@a c t kh? c?
kh& nCng2O /h hai$ h c? th( c ti* vV th trngc? tK chc 'Uc *hK
bin bRi nhng ngi kinh 7oanh2o /h trng c? tK chc cng gi&% thi(u
r@i ro vV ch9ng thng c? nhng vai tre tK chc hoMt',ng c@a th trng
nh% hMn ch s> khng trung th>c v s> r@i ro2O /h ba$ ch!nh
c)c trung gian ti ch!nh s cung c8* %,t knh th ba cho chu chuy(n tin
c@a c)c vy$ c)c trung gian tMo ra c)c kho&n nU$ v! 7+ nh
c)ckho&n vay cho ngi vay2o dy$ nhng c)i lUi c@a vi#c gqi tin vo
c)c trung gian ti ch!nh l gVIdai tre c@a h# th-ng ti ch!nh %Mnh yu
*h+ thu,c vo5 fi) c&$ t!nh thanh kho&n$ r@i ro chia s$
tMothng tin$ 'iu hnh$ tMo gi) tr2T@i ro hi#u t)c ',ng c@a a vo th
trng c? th( 'y %Mnh s> *h)t tri(n c@a nn kinh t thng a vo ?$@n
hn$F# th-ng ti ch!nh 7>a vo Ngn hng c? th( 'y %Mnh s> *h)t
tri(n c@a nn kinh t thng 7o '( c tr& *h! \tr& v-n cho cK
'ng_ th8* vV tr&*h! cho ch!nh ch@ c@a cty2 - \/uy nhin n? van b
)* l>c khi Ti] th8*$ ch@sR hu r9t v-n$ gi) cK *hiu gi&% bRi
tt " a trn t4% c t$ c)c NF cung c8* %,t *h4n ')ng k( c@a c)c a '-i
nghch5 /Mo v cung c8* thng tin 3)c 'iu tit cen bao g% c& chi
*h! ngun l>c th>c t2 3hi *h! ny 'Uc c8u thnh t G ngun5\FVnh
G_O 3hi *h! tr>c ti*O 3hi *h! tun th@2 3hi *h! ny c)c 7oanh
nghi#* bt bu,c *h&i '?ng cho nh nLc v ch!nh n? ': l%gi&%
hi#u 'iu tit gi9* ngn hng hoMt ',ng %,t c)ch Kn 'nh v an ton2O Mi
tn ;anh5 b&o v#O Mi tn '[5 ki(% so)t'i(u tit Ihu -cc ng3n h$ng:
t.m cng c cj 1n cFn cJ +h +i(u tit h" th#ng ng3n h$ng:E2 Ming ?GQi
En t;$n ch%nh dh:: 1; hihm ti(n gri -$ cng t 1; hihm ti(n gri
\eIC`Ngi cho vay thiu thng tin v ch8t lUng c@a c)c kho&n vay c)
nhn2 3h!nh v8n ' thng tin b8t cn;ng l nguyn nhn l% cho ngn hng hoMt
',ng khng hi#u ?$m ?i(u \M;6E? HEmE6d`:M,t trong nhng %t tr)i c@a
%Mng lLi an ton ch!nh *h@ l s> c- l% liu2 3- l% liu l hnh
',ngc@a %,t bn gy ra nhng hu ra 'ic@a b&o hi(% l% tCng nhng
',ng l>c cho vi#c c- lao vo nhnh kho&n '4u t '4y r@i ro '(
nhn 'Uckho&n chi tr& c@a b&o hi(%2Ngn hng vLi %Mng lLi
an ton c@a ch!nh *h@ v t lao vo nhng r@i ro % khng c4n *h&i suy
ngh toant!nh vV h cho rng 7 c? th no 'i chCng na thV cng ': c?
b&o hi(%2O Uc ?cE chn ngh,ch:3h!nh %Mng lLi an ton c@a ch!nh
*h@ ': tMo ra t)c 7+ng ngUc l c)c ngn hng lMi cng hng th9 h`n
'-ivLi nhng kho&n cho vay '4y r@i ro$ vV r@i ro cng lLn thV khi
g* r@i ro s 'Uc bi thng nhiu h`n2 Jiuny 'Uc v! nh %,t ngi li
;Qth!ch l)i ;Q u '( gy ra %8t %)t '( 'Uc bi thng$ 'i khi h c- gy
tMora nhng r@i ro '( nhn 'Uc tin b&o hi(%2Nhng ngi cho vay 'Uc
b&o h, bRi %Mng lLi an ton ch!nh *h@ cng s bng c ti* gi* ngnhng
tr)nh 'Uc nhiu r@i ro2GH9c tin vi#c 'a 7Mng h?a % c? th( gi&%
r@i ro bng c)ch giLi hMn s- lUng nU vay trong nhng 7anh %+cc+ th(
hoc nhng ngi ngi vay c) nhn2O [u cFu:Ngn hng c? lUng v-n '@ thQo yu
c4u c@a ch!nh *h@l %,t c)ch han ch vi#c ngn hng tha% gia vonhng
hoMt ',ng r@i ro2 dV v-n l v-n th>c s> c@a ngn hng$ nu h lao
vo r@i ro thV nguy c` %8t ht tis&n l 'iu t8t nhin nn h r8t cn
trng2dV nhng ngn hng v-n !t thV khi *h) s&n h %8t ti s&n !t
thV coinh khng %8t gV nhng nu *hi v+ hoMt ',ng r@i ro cao thnh cng
thV lUi nhun v cng lLn nn h s l%liu2d-n ngn hng thV 7>c vo 'en
cn$ 'en cn l lUng v-n c@a ngn hng 'Uc chia trn tKng ti s&n
ngnhng2J( bit 'Uc %,t ngn hng c? v-n h?a t-t hay khng ch9ng ta c?
th( 7>a 'en cn c@a ngn hng2 Jen cnngn hng *h&i lLn h`n
n2Nhng nh c cMnh tranh vLi ai c&21o '?$ %c 7 c? nhng 7o cMnh
tranh_A> 'iu tit tMo ra hi#n hi#n c- l% liu0u) trVnh 'iu tit thV
c? v thu h9t nhng ngi s&% ;ut2A> 'iu tit tMo ra chi *h! tun
th@ cho ngi s&n ;u8t2/!nh bt bu,c c@a lut l# l% tCng chi *h!
thi tha% gia hoc r9t lui kh[i th trng2E2 H" th#ng tc d; cinh
t6Enh:/rong nn kinh t ngy cng %R r,ng thV t> 7o thu`ng %Mi l
gi&i *h)* t-i u cho th trng2 1o '? t8t c&nhng s> 'iu tit
rng bu,c c@a ch!nh *h@ l khng hi#u c ngn hng hoMt ',ng t> 7o v4n
c? th( Kn 'nh2.inh t ngn hng t> 7o t> than n? s tin h?a thQo
s> 'iu tit c@a th trng2 nn kinh t t> than n? khngc? nhng
khuyt 'i(% nh5 thng tin b8t cn ;ng$ t%l l! lMi$ v8n 'l thuyt ngi
ch@$c23)c trunggian ti ch!nh t> lc th&i nhng v8n ' trn v trR
nn hi#u } ?ii:O S kt 'iu tit c@a ch!nh *h@ 7ng nh l% cho h# th-ng
ti ch!nh 'i vo hoMt',ng thQo %,t l l-i Kn 'nh nhng th>c t thV
*h`ng *h)* ny khng *h&i l gi&o *h)* t-i u2 /rong khi'? h#
th-ng ti ch!nh t> 7o lMi hoMt ',ng hi#u 7o ny n? t> tMo ra
nhng khuyt'i(% v cng ch!nh trong c` ch vn hnh c@a n? s 'o th&i
nhng khi% khuyt '? '( n? c? th( tn tMi vhoMt ',ng thQo '9ng nh* vLi
th trng2GpCHWNP III: THNP TIN ^T 'zI NP M Cs TBC TICHNHIO C.c u t#
cj 1n c:E c2u t67c t$i ch%nh t6n th giQi:O F# th-ng ti ch!nh l %,t
c8u tr9c *hc tM* bao g% nhiu 'nh ch ti ch!nh kh)c nhau nh ngnhng$
c)c cng ty b&o hi(%$ c)c thut n$ ch; 1it nu c)c nh '4u t khng
th( *hn bi#t 'Uc c)c chng kho)n t-t ;8u nh th no thV h c?khuynh
hLng s ch 'a ra %c gi) trung bVnh v ;Q% c)i '? l t-t nh8t2 Jy l v8n
' ')nh gi)7o khng c? thng tin hay khng tin khng 'Uc r rng nn ngi ta
')nh gi) %,t vt hay %,t'iu gV '? R %c th8* h`n gi) tr tht c@a n?2
nhng chng kho)n t-t thV 'Uc ')nh gi) th8*2 dV th % nhng cng ty ny
khng *h)t hnh'Uc ch9ng6 nhng chng kho)n ;8u thV 'Uc ')nh gi) cao vV
th % c? l5O ti trU bn trongO vay %Un t ngn hng O vay nU t cng ch9ng
\*h)t hnh bon7s_ trn th trng ti ch!nhTO Thut t%n hi"u \/ignE??ing
thS;6`/hQo thuyt t!n hi#u E\/ignE??ing thS;6`thV n? ': *h)t ra t!n
hi#u t-t nh8t khi c? nhiu vay %Un \c& ba*h4n 'u t vay %Un vV c?
t-t thV ngi ta %Li cho vay %Un_O *h)t hnh chng kho)n \Fong ]nh fia
Sai$ .inh J$22nh Fong ]nh fia Sai ': *h)t t!n hi#u t-t'( bLc k ti*
*h)t hnh cK *hiu trn th trng Sun Jn_2Nh vy l thuyt /i trU thQo
trVnh t> ny @ng h, nU trLc tin sau '? %Li *h)t hnh chng kho)n ra
cngch9ng2 3h!nh vV th % hVnh thc ti trU nU l hVnh thc *hK bin nh8t
% khng ch '9ng R MB % cen'9ng R c)c nLc kh)c2=> thut n$ mu#n .m
ch +n +i(u g:O *h&i tMo ra s> thay 'Ki ti ch!nh '( tMo ra
gi) tr2 Mi bLc 'i thV s tMo ra gi) tr cho %Vnh \intQrnalun7s$ bank
7Qbt$ *ublic 7Qbt$ *ublic Qc t thV '4u tin hn v-n '( l% Cn sau '?
khi': tMo 'Uc ch 'ng cho %Vnh trn th trng thV tin tLi vay ngn hng$
khi vng h`n thV *h)t hnhtr)i *hiu vay nU v sau cng khi ': c? ting
tC% cng uy t!n trn th`ng trng thV cng ty hay7oanh nghi#* '? ': *h)t
%,t t!n hi#u t-t 'n cng ch9ng 7o '? tin tLi bLc sau cng l *h)t
hnhcK *hiu '( huy ',ng v-n2 M,t trVnh t> th>c hi#n t>
nhin2O c)u tr.c vn *h&n )nh t!nh sn c? v nhng 7> )n c? hi#n
gi) thu4n 7`ng \gi-ng vLi l thuyt MOM_2 'y hi#n gi) thu4n 7`ng l
%,t trong c)c ch tiu ')nh gi) 7> )n c? t-t hay khng ch
khng*h&n )nh c8u tr9c v-n nh th no l t-t2 1o '? khng c? c8u
tr9c NU=d-n no l t-i u2 Nh vy'iu tin b, c@a kB thut bao g% s>
tin b, trong l thuyt ti ch!nh$ th-ng k6 s> tin b, trong t-c ',
;q lvi t!nh$ %Mnh h`n v lu tr 'Uc nhiu h`n hay nh s> tin b, v
s> vn chuy(n v thng tin lin lMc2gO Uc +i(u tit c:E th, t6GDng
t$i ch%nh \thS; Mi/hIin`O /Cng thng tin cho c)c nh '4u t5 gi&%
s> l>a chn nghch=v8n ' v hnh vi ng ;qHHO J&% b&o
s> hoMt ',ng t-t h`n c@a c)c trung gian ti ch!nh5 cho thu$ nhng
yu c4u v b)o c)o$nhng hMn ch v ti s&n v nhng hoMt ',ng$ b&o
hi(% tin gqi$ v nhng gi&i *h)* ch-ng cMnhtranh2O 3&i tin
vi#c ki(% so)t tin t#5 7> tr bt bu,c$ b&o hi(% tin gqi2/uy
nhin s> 'iu tit c@a nh nLc khng *h&i l gi&i *h)* t-i u
cho th trng khng th8t bMi % th8t bMivan c ;&y ra23? hai l 7o '(
vi#c 'iu tit c@a nh nLc l% t-t h`n nhi#% v+ c@a %Vnh l5O s>
*h&n ng ch!nh tr %Mnh % '-i vLi kh@ng ho&ng c? th( nhn th8y
'Uc2O ngCn chn tVnh trMng 'i tV% ki% c)c kho&n lUi ring bng
c)ch sq 7+ng c ch!nh tr '( '&%b&o kho&n lUi ring ')nh
'Ki chi *h! c` h,i2 d! 7+ v s> *h&n ng ch!nh tr %Mnh % '-i
vLi kh@ng ho&ng c? th( nhn th8y 'Uc c,ng vLi tVnh trMng tV%ki%
c)c kho&n lUi ring2 JMo lut flassOAtQagall \EHH_Hra 'i c8% %
hVnh 'a nCng c? nghDa l '4u tring v kinh 7oanh ngn hng th`ng %Mi
ring2 JMo lut ny 7>a trn tRng l ngn hng '4u t s giatCng r@i ro
c@a ngn hng th`ng %Mi v tMo ra ;ung ',t v lUi !ch2/h nhng khi l
thuyt 7anh %+c ra 'i thV cho rng kt hU* gia ngn hng th`ng %Mi v '4u
t thV th>cs> gi&% r@i ro2 Nhng %inh chng vo nhng nCn GW
c@a th k GW ch ra rng tr)i *hiu 'Uc b&o l:nh bRingn hng '4u t
thay th cho ngn hng th`ng %Mi thV hoMt ',ng t-t \khng c? bng chng
no cho th8yc? s> gian ln hng loMt_2 Png vi#c kt hU* ngn hng
th`ng %Mi v '4u t thV tMo ra lUi !ch lLn t nnkinh t tin h?a c@a c)c
trung gian ti ch!nh2hO TNP 9xTO Nhng s> ki#n c` b&n v c8u
tr9c ti ch!nh trn th giLi5 ;Q% lMi X s> ki#n c` b&n lin
l>a chn gia hU* 'ng nU v v-n nh th no5 ;Q% v8n ' ch@Ongi 'Mi
7i#n v %oral haar7 t)c ',ng 'n vi#c sq 7+ng nhiu nU h`n v-n nh th
no2O Moral haar7 &nh hRng 'n c8u tr9c ti ch!nh trong th trng nU
nh th no5 ;Q% n,i 7ung%oral haar7 v nU c? th( 7an 'n tCng r@i ro v
c)c cng c+ '( gi&% v8n ' ny2H Q% th% v 'Mo lut flassOAtQagallI
Q% th% n,i 7ung c@a kh? khCn GWWp c@a MB 7o )* 7+ng 'Mo lut M hVnh
'a nCngHIChun +( 8: 9h:ng h;ng t$i ch%nh -$ dhim -i 5ng dng c:E *u
ch t$ich%nhIO 9h:ng h;ng t$i ch%nh!O 9h.i ni"m Ih:ng h;ng t$i
ch%nh;hui trong nhi+u t"nh hung m ? 05 c#c 0nhch2 ho@c ti s!n ti
ch/nh 8 s(t gi!m mt c#ch 0t ngt mt phAn gi# tr/rong th k E v '4u
GW$ nhiu cu,c kh@ng ho&ng ti ch!nh lin ho&ng loMn ny2 Nhng
t!nh hu-ng kh)ch thng 'Uccoi nh nhng cu,c kh@ng ho&ng ti ch!nh
bao g% s+* 'K th trng chng kho)n v s> bng nK c@a nhngbong b?ng
ti ch!nh kh)c$ kh@ng ho&ng tin t# v v nU s+* 'K v h# th-ng ti
ch!nh - 'iu ny 7an 'n s> gia tCngvi#c l>a chn ngUc v nhng v8n
' v t% l lMi trong th trng ti ch!nh - th trng khng th( vnchuy(n c)c
ngun v-n %,t c)ch hi#u khng chc chn gia tCngiii2 /h trng ti s&n
&nh hRng 'n b&ng cn '-iiv2 Nhng v8n ' trong khu v>c ngn
hngv2 v s> %8t cn bng trong tVnh hVnh ti kh?a c@a ch!nh *h@=,ch
/r nhfng cuc Ih:ng h;ng t$i ch%nh o MtO 9h:ng h;ng t$i ch%nh o MtMB
c? %,t lch sq lu 7i v c)c cu,c kh@ng ho&ng ti ch!nh v ngn hng$
nh nhng cu,c kh@ng ho&ng;&y ra %,t GW nC% hoc trong th k E
v '4u GW " trong nC% EXE$ EXHp$ EXnp$ EXpH$ EXXI$ EXH$ EWp$an7
EHW"EHH2 Nhng *hn t!ch v nhng nhn tK gy ra kh@ng ho&ng ':
gi&i th!ch tMi sao nhng cu,ckh@ng ho&ng ny lMi ;&y ra v
tMi sao ch9ng lMi t)c ',ng %Mnh$ gy tKn th`ng cho nn kinh t MBO
9h:ng h;ng t$i ch%nh o c.c th, t6GDng mQi nki: MS4ic;C !8K! lan
truyn t c)c nn kinh t *h)t tri(n 'n c)c nn kinh t %Li nKi v k% *h)t
tri(nO 3hu kZ suy tho)i ;uyn trV tr# v gi&% *h)t ton c4uA>
s+t gi&% ton c4u nghi% trng nh8t t EpW\;Q% hVnh sli7Q_c&
c)c c ti ch!nh l %,t trong nhng bLc ki#n lLn$ c? hu hi#u @ng h,
ch!nh tr trong a vo '?'( ')nh gi) r@i ro E c)ch ch!nh ;)c c@a c)c
s&n *h% ti ch!nh *hc tM* h`n29t ?uqn: A> %R r,ng c)c thua l
trong kinh 7oanh 7o nhng hMn ch c@a ch; *u ch t$i ch%nh -$ ^E/S?
III^ZU~= III: Ngn hng thanh to)n c hi#n ty thQo tVnh hVnh th>c t
c@a c vo WE=GWE2 dng '#% v-n*h&n chu kZ trLc GWE{ - W6 t
WE=WE=GWE{{ - W2{Gn6 WE=WE=GWEp - E2Gn6 WE=WE=GWEX - E2Xpn
vWE=WE=GWE - G2n I2 [u cFu -( -#n ch; nhfng ng3n h$ng *uEn t6ng
t6;ng h" th#ngO P]AS YY5 .hng c? yu c4u v v-n '-i vLi nhng ngn hng
c *h&n )nh ch!nh ;)c kho&nthu nh* th>c t t tin l:i % ngi
cho vay nhn 'Uc hay chi *h! th>c c@a vi#c vay tin2A> *hn bi#t
gia l:i su8t th>c v l:i su8t 7anh nghDa c? %,t nghDa r8t c ch
khng *h&i l:i su8t 7anh nghDa &nh hRng 'n '4u t$ 'n vi#c
t)i *hn *h-i thu nh* gia nhngcon nU v ch@ nU$ s> lu thng v v-n
ngn hMn gia c)c nLc kh)c nhau2 J-i vLi ngi c? tin$ nh 'o)nbit 'Uc
l:i su8t th>c % h c ti*2 3en '-ivLi ngi c4n v-n$ nu 7> 'o)n
'Uc t`ng lai c? lM% *h)t % trong su-t thi gian '? l:i su8t cho
vaykhng 'Ki hoc c? tCng nhng t-c ', tCng khng bng lM% *h)t tCng thV
h c? th( yn t% vay '( kinh7oanh % khng sU l 7o c? trUt gi) khi
tr& nU2=@i /u2t th, t6GDng: 'Uc c ch!nh *h@ nh% b '* thiu h+t
ngn s)ch nh nLc2 Nhu c4u ny',c l* vLi s> bin ',ng c@a l:i su8t2O
Nhu c4u vay v-n c@a ch@ th( nLc ngoi bao g% c)c loMi ch@ th( nh
7oanh nghi#*$ ch!nh *h@nLc ngoi$ c)c tK chc ti ch!nh trung gian nLc
ngoi2 Nh?% nhu c4u ny bin ',ng ngUc chiuvLi bin ',ng c@a l:i
su8t2In-ung vn va& l kh-i lUng v-n 7ng '( cho vay ki% li c@a
c)c ch@ th( kh)c nhau trong ;: h,i2-ung vnva& 01c tGo 8?i c#c
nguQn sau5O /in gqi tit ki#% c@a c)c h, gia 'Vnh2 Jy l b, *hn c c@a
vi#c vay tin 'Uc ;)c 'nh ch!nh ;)c h`nO bng l:i su8t th>c$ n?
bng l:i su8t 7anh nghDa tr 'i t l# lM% *h)t 7> t!nh2 O /Vnh hVnh
ngn s)ch ch!nh *h@&O NhJm c.c nh3n t# nh hGong +n cung -$ cFu
ti(n t".hi nghin cu v cung c4u tin t#$ ta th8y c? %-i lin h# gia
l:i su8t vLi cung c4u tin t# trn th trng5ng vLi %i %,t %c cung c4u
tin s ;)c 'nh 'Uc %,t %c l:i su8t cn bng t`ng ng2 3ho nn c? th(n?i
nhng nhn t- &nh hRng 'n bin',ng c@a l:i su8t trn th trng2a. C)c
nh@n t' lm d!ch chuyKn *"#n$ c4u ti%n,O ;hu nh tCng ln c@a lUng tin
cung ng c? th( khin cho c)c ch@ th(kinh t 7> t!nh %,t %c gi) cao
h`n trong t`ng lai$ 7o '? %c lM% *h)t 7> t!nh s cao h`n2 Nhng*hn
t!ch v % hVnh .hun %au tin vay R trn ': cho ta bit rng vi#c tCng
lM% *h)t 7> t!nh nys 'a 'n %,t %c l:i su8t cao h`n2 /hoMt nhVn$
c? v nh l t)c 7+ng %c gi) v t)c 7+ng lM% *h)t7> t!nh l nh nhau2
3& hai ch ra rng nhng s> tCng %c gi) 7o %,t s> tCng lUng
ti n cung nggy ra s l% tCng l:i su8t2 /uy nhin$ c? %,t s> kh)c
nhau kh? nhn th8y gia hai th$ v 'y l l7o vV sao ch9ng 'Uc th&o
lun nh hai t)c 7+ng ring bi#t2 fi& sq c? tCng %,t l4n vlUng
tincung ng h% nay$ 7an tLi %,t s> tCng gi) 'n %,t %c cao h`n c-
'nh vo nC% tLi2 1o %c gi)ny tCng su-t thi gian c@a nC% nay$ l:i
su8t s tCng thng t!nh rng lM% *h)t s cao h`n su-t c& nC%2 /uy
nhin$ khi %c gi) ngng tCng R nC% sau$ lM% *h)t v lM%*h)t 7> t!nh
s gi&% trR lMi v tLi %c s- khng2 P8t kZ s> tCng l:i su8t no
v-n ;Q% nh kt tCng lM% *h)t 7> t!nh vo l9c '4u thV by gi s b
'&o ngUc2 Nh vy$ ch9ng ta th8y rng$ kh)c vLi t)c7+ng %c gi)$ l
t)c 7+ng 'Mt tLi t)c ',ng %Mnh nh8t c@a n? vo nC% sau$ t)c 7+ng lM%
*h)t 7> t!nh s c?t)c 7+ng nh[ nh8t c@a n? \tc l %c s- khng_ vo
nC% sau2 A> kh)c nhau c` b&n ny gia hai t)c 7+ng7ibn ra sau
'? l R ch t)c 7+ng %c gi) gi nguyn ngay c& khi gi) ': ngng
tCng$ trong khi t)c 7+ng lM%*h)t 7> t!nh thV khng nh vy2 M,t 'iu
t!nh s ch ti* t+c nu %c gi)ti* t+c tCng$ v 'iu ny s ch c? 'Uc nu
s> tCng trRng %c cung tin 'Uc 7uy trV2 ^h-i hU* lMi c)c t)c7+ng
': ch ra$ ch9ng ta th8y ch c? t)c 7+ng t!nh l[ng l% l:i su8t
gi&% ;u-ng khi cung tin tCng$ cen H t)c7+ng cen lMi 'u l% l:i
su8t tCng ln 7Li t)c ',ng c@a tCng cung tin2 1o vy$ 3A// %R r,ng s
l% l:isu8t tCng hay gi&% tuZ thu,c vo vi#c t)c 7+ng no lLn h`n
v ch9ng 7ibn ra sL% hay %u,n2 NhVn chung$t)c 7+ng t!nh l[ng thng
;&y ra ngay tc khc v 7o '? s 7an 'n s> gi&% ngay tc khc
l:i su8t cn bng2/)c 7+ng thu nh* v t)c 7+ng %c gi) c4n c? thi gian
'( t)c ',ng bRi vV lUng ti n cung ng tCng ln c4nthi gian '( tCng %c
gi) v thu nh*$ ri ch9ng %Li l% tCng l:i su8t2 /)c 7+ng lM% *h)t
7> t!nh 7ibn ranhanh hay ch%dO LhGjng dh.d 4.c +,nh ?@i /u2t/rn
th>c t$ 7o s> 'a 7Mng trong c#ch th:c tr! 6>i c@a c)c cng
c+ nU \7Qbt instru%Qnts_ \tr& l:i '4u kZ haycu-i kZ$ tr&
t8t c& l:i %,t l4n hay chia ra tng *h4n '( tr&_ % l:i su8t
cng b- trong c)c cng c+ ny khng*h&i l9c no cng *h&n )nh
ch!nh ;)c %c sinh li t kho&n v-n % nh '4u t ': b[ ra \ch tr %,t
s-trng hU* c) bi#t s th8y r sau_2 3ng %,t %c l:i su8t cng b- nhng
nu c)ch thc tr& l:i kh)c nhau thVs- tin cu-i cng ngi '4u t nhn
'Uc cng s kh)c nhau2 dV vy$ c4n thit *h&i ;y 7>ng %,t phUp
0o6>i su)t %Li cho *h* ;)c 'nh ch!nh ;)c h`n gi) c& c@a ng
*h* 'o$ c4n *h&i ;)c 'nh phNng ph#p t/nh 6>i l% c` sR cho
*h* 'o %Li2 F:y cng;Q% ;t v! 7+ sau5VWi ti2t kiDm XYY.YYY0, kZ hGn
[ th#ng, 6>i su)t Y,\]^th#ng. _Ti s ti +n thu v+ sau [ th#ng 6
8ao nhiFu`Vi! 0nh 6>i su)t c 0nh trong sut kZ hGn va&.CJ hEi
c.ch t%nh:IpC)ch t=nh th nh9t +jn gin -$ t6cc tid nh sau5 S:i su8t
W$n=th)ng c? nghDa l c %i E' gqi tit ki#%s 'Uc ngn hng tr& cho
ngi gqi W$WWn' %i th)ng2 dy EWW2WWW' gqi tit ki#% s 'Q% lMi cho ngi
gqitin nWW' tin l:i %i th)ng2 fqi tit ki#% H th)ng$ l:i su8t khng
thay 'Ki$ v chi tKng tin l:i l E2nWW'23,ng vLi v-n g-c 'Uc ngn hng
hon tr& khi ht hMn$ ngi gqi tin thu v s- tin l EWE2nWW'2 Jy
lc)ch %i ngi thng 7ng '( t!nh l:i khi cho vay hoc gqi tin ngn hng2
3)ch t!nh ny c? u 'i(% lva '`n gi&n$ va 7b hi(u thQo t 7uy lg!c
c@a %i ngi khi cho vay hoc 'i vay ti n2 /uy nhin n? lMikhng cho ta
th8y 'Uc c)ch thc % ngn hng t!nh l:i tr& cho %i 'ng v-n gqi vo2
3)ch t!nh th hai sgi9* th8y 'Uc 'iu ny2C)ch t=nh th hai +Gbc tkng
*u.t h;. nh sau5Aau th)ng th nh8t s- tin odE % ngi gqi c? trong ti
kho&n tit ki#% c@a %Vnh s bao g% v-n g-cc,ng l:i *h)t sinh
trong th)ng '?5odE - ^d ^d i - ^d \E i_ - EWW2WWW \E W$WWn_ -
EWW2nWW'Ft th)ng th hai$ s- tin odG trong ti kho&n s bng s- tin
c? 'Uc sau th)ng th nh8t c,ng vLi l:i *h)tsinh trong th)ng th G5odG
- odE ^d i - ^d \E i_ ^d i - ^d \E Gi_ - EWW2WWW \E W$Wn G_ -
EWE2WWW'/`ng t>$ s- tin odH trong ti kho&n sau th)ng th H
l5odH -odG ^d i - ^d \E Gi_ ^d i - ^d \E Hi_ - EWW2WWW \E W$Wn H_ -
EWE2nWW'M,t c)ch tKng i 0Nn 3simp6e interest42 3)ch t!nh ny ngy nay
ch )* 7+ng trongc)c kho&n vay %Un %ang t!nh truyn th-ng nh vay
%Un c) nhn$ vay th`ng %Mi$gqi tit ki#% vthng l ngn hMn 7o c)ch t!nh
l:i '`n gi&n$ 7b hi(u$ khng 'ei h[i kB thut t!nh to)n *hc tM*$
r8t *h hU*trong 'iu ki#n khng c? c)c *h`ng ti#n t!nh to)n hi#n 'Mi2
F`n na vLi thi hMn ngn$ thng l 7Li EnC%$ c hi#n nh sau5dan sq 7+ng
v! 7+ c$ ta c? s- tin % ngi gqi nhn 'Uc sau th)ng th nh8t l5odE -
^d ^d i - ^d \E i_Aau th)ng th hai5odG - odE odE i - ^d \E i_GAau
th)ng th ba5odH - odG odG i - ^d \E i_H3 nh vy sau th)ng th n$ tKng
s- tin thu v s l5odn - ^d \E i_n/hay s- vo ta c?5 odH - EWW2WWW \E
W$WWn_H EWE2nWp$n' EWE2nWW'IX/hQo c)ch t!nh ny$ ta th8y tin l:i
khng ch 'Uc t!nh trn v-n g-c ban '4u % cen trn c& c)c kho&n
l:ig,* t c)c kZ trLc$ s- tin cu-i cng vV thcng cao h`n so vLi *h`ng
*h)* t!nh l:i '`n \Nu thQo*h`ng *h)* t!nh l:i g,* thV s- tin l:i %
ngi gqi tin nhn 'Uc s l E2nWp$n' ch khng *h&i l E2nWW'nh c)ch
t!nh l:i '`n_2 3Cn c '( 'a ra *h`ng *h)* t!nh l ngi 'i vay bt '4u t
th)ng th hai khng chsq 7+ng %i v-n g-c % c& *h4n l:i *h)t sinh
t th)ng trLc$ vV th ngi cho vay cng *h&i 'Uc hRng l:it
kho&n l:i *h)t sinh ny$ n?i thQo c)ch thng thng thV l:i % ' l:i
con2;i+n 6>i hng th#ng m ngicho va& 01c h?ng 89& gi 8ao
gQm hai 8 phi 0Nn c simp6einterest_ khng thay 'Ki gia c)c th)ng v
b, *hn l:i t!nh trn *h4n l:i ': tr& trLc '? \gi l6>i gp
ccompound interest_ tCng 74n chi *h-i c@a ck '? vo rr c@a 7anh %+c
thQo t trng c@a n? \%c ', kZ vng tin li_5 'o *h&n ng c@a ck '?
'-i vLi thay 'Ki c@a 7anh %+c th trng2 3ho th8y s> chi *h-i tin
li kV vng c@achng kho)n i so vLi tKng th(hi#* *h`ng sai \tin li
kvong c@a ck '? l tin li kvongc@a 7% thi trng _- ^h`ng sai \ tin li
kZ vng c@a 7anh %+c th trng_/!nh bng c)ch chMy hi tCng trRng9nh c.n
c3nK \.nh cn '-i thu chi_O S:i su8t th8* h`nO 3hng kho)n$ tr)i *hiu
v c)c ti s&n kh)c tCngO fiu c? h`nO /Kng nhu c4u nhiu h`nT@i ro
v 'Mo 'c \Moral haar7s_ $ s> b8t Kn c@a ngn hng$ r@i ro h#
th-ng$ lut l#$ s> gi)% s)t c)c ngnhngdO Uw M BNP CHNH UyCH TIN
TE2 9hi mo 6ng cung ti(n: NgVn hin: O Ngn hng trung `ng gi&% t
l# 7 tr bt bu,cO 3)c ngn hng th`ng %Mi v 'nh ch ti ch!nh tV% ki%
lUi nhun thng tr bt bu,cO 3)c ngn hng th`ng %Mi c? th% tin '( cho
vayO 1oanh nghi#* v c)c h, gia 'Vnh c? th( %Un vLi l:i su8t th8*
h`nO F %Un nhiu h`n v tMo ra nhiu kho&n tin gqiO Nhu c4u cho
hng h?a v 7ch v+ tCngO 3ung tin %R r,ng T6;ng d$i hin:O fi) c&
s tCng cng vLi nhu c4u cao h`nO Ngun cung tin tht b thu h*O /in l:i
tCng v vLi trMng th)i ban '4u c@a n? \t> nhin _ SO CHNH UyCH TIN
T THs HL: T.c +ng t6;ng ng|n hin:O Ngn hng trung `ng tCng t l#
7> tr bt bu,c lnO 3)c ngn hng th`ng %Mi v 'nh ch ti ch!nh tV%
ki% lUi nhun thng tr c@a c)c 'nh ch ti ch!nhO 3)c ngn hng th`ng %Mi
khng c? tin '( cho vayO 1oanh nghi#* v h, gia 'Vnh *h&i vay vLi
l:i su8t caoO F tr& nU vay v thu h* c)c kho&n vayO Nhu c4u
v hng h?a v 7ch v+ gi&%O Ngun cung tin tht cht T6;ng d$i
hin:npO fi) c& s gi&% ;u-ngO Ngun cung tin tht tCngO S:i
su8t trR v vLi trMng th)i t> nhinTO TyC 'NP C{Z Uw THZ[ 'I TBYNP
=I UsTT.c +ng th5 nh2t: \nnh hGong +n -#n`O F, gia 'Vnh5 tit ki#%$
Cn R$ giu c?$ ti s&n nLc ngoi$ *hn bK 7anh %+c '4u t \O 1oanh
nghi#*5 chi *h! v-n$ ti s&nOnU$ *hn bK 7anh %+c '4u tT.c +ng
th5 hEi: nnh hGong +n h$ng hJE d,ch - chi cho tiu 7ng$ nhu c4u tCng
th% cho hng h?a7ch v+' t6 thDi giEn: s> thay 'Ki trong ch!nh
s)ch tin t# 'Uc lng trLc hoc khng23h!nh s)ch tin t# c? th( 'Q% tLi
nhng t)c ',ng tht s> trong ngn hMn nhng s khng hi#u c t nhnNU
nLc ngoiMMng lLie;Enh 9hu -cc tG nh3n/i s&n Ngun v-n/in gqi tMi
NF/M/i s&n hu hVnh/in %t v ki% loMi tr lin bang MB thQo 7i thng
tin 7>a trn b&ng cn '-i ny2 hO => thut +,nh ?Gbng cFu
ti(n t": *uEn +ihm ck +ihnE2 T6GDng dh.i CEm16idgS: ^h`ng trVnh c4u
c4u tin t# kmOM - Aau khi bin 'Ki$ E=k - v 5 t-c ', chu chuy(n c@a
'ng tinOmkM ,_
E j v d l hng s-$ thV %-i c kh)c$tin ch c thng thut +,nh ?Gjng
c:E Ri/hS6: LhGjng t6nh t6E; +ki ti(n h$ng \0/M_5Md - ^/LhGjng t6nh
CEm16idgS -( cFu ti(n t"5 }ng ch9 trng 'n c4u tin t# trong s>
t)c ',ng c@a ^ kmOM - OmkM
,_
E34u tin t# thQo trng *h)i .QynQs53h9 gi&i th!ch lUng tin
th>c$ loMi yu t- '4u c`r kmOM 34u tin t# thQo trng *h)i
oriQ7%an2 }ng 'Uc gi&i nobQl nC% Ep{kOm M - Om rDr8rer k M
,_
$ $ ${2 CHNH UyCHTIN T RBI~eMZN !AO oriQ7%an cho rng *h&i
ch8* nhn %c l:i su8t v t l# th8t nghi#* nh8t 'nh t> nhin c@a n?
%ch!nh s)ch tin t# khng th( no t)c ',ng ln 'Uc oriQ7%an *h *h)n
ch!nh s)ch ki% ch gi) vch!nh s)ch *hi th trng v gi)2O 3)c c` thay
'Ki %c ', th% h+t hoc thng 7 ngn s)ch thng 'Uc sq 7+ng '( ;Q% ;t$
')nh gi)ch!nh s)ch ti kh?a l k!ch th!ch hay hMn ch2O A> thay 'Ki
%c ', th% h+t hoc thng 7 ngn s)ch c? th( ;&y ra 7o5 M,t s>
thay 'Ki trMng th)i nn kinh t M,t s> thay 'Ki trong ch!nh s)ch
ti kh?a ty O Ngn s)ch l cng c+ hng '4u c@a ch!nh s)ch ti kh?aO Nhng
s> thay 'Ki ty ch!nh s)ch ti kh?a5 s> thay 'Ki chi tiu ch!nh
*h@ hoc thu su8t &nh hRng 'n %c ', th% h+t hoc thng 7 ngn
s)ch2H2 Ch%nh /.ch t$i IhJE t >:3h!nh s)ch ti kh?a ty hLng vo Kn
'nh nn kinh tO .hi c? %,t kho&ng tr-ng suy tho)i$ s&n lUng
th>c t th8* h`n s&n lUng ti% nCng v c4u v lao',ng s t`ng '-i
th8*2 3h!nh s)ch ti kh?a %R r,ng c? th( 'Uc sq 7+ng '( ngCn chn
kh@ng ho&ng2O .hi c? %,t kho&ng tr-ng lM% *h)t$ s&n
lUng th>c t vUt c hi#n lMi ch!nh s)ch ti kh?a nh cng c+ Kn 'nh
kinh t vD % trong ngn hMn 7o &nh hRng c@a cu,c kh@ng ho&ng
ti ch!nh ton c4u2O /h@ tLng aynQ Aman *h)t bi(u 3hin lUc \g?i k!ch
th!ch ti kh?a_ c4n thit '-i vLi *hM% vi v %c ', &nh hRng c@a
cu,c kh@ng ho&ng ti ch!nh ton c4u v &nh hRng c@a n? ln '8t
nLc2 3)c bMn ': th8y s> s+t gi&% trn th trng chng kho)n$
&nh hRng 'n leng tin2 3h9ng ti %u-n l% gV vLi chin lUc ny$ h
trU %i ngi chi tiu hU* l$ h s 'Uc h trU c)c cng vi#c R nLc c22 ';
?GDng t$i ch%nh: M+c tiu %R r,ng tKng c4u thng suy gi&% %c ',
hoMt ',ng nn kinh t2O f?i trU c8* v g?i '4u t c` sR hM t4ng 'Uc
thit k khuyn kh!ch tiu 7ng tiu 7ng v tCng tKng c4u2O ]1 tCng 7an 'n
%c ', hoMt ',ng nn kinh t tCng 7an 'n vi#c l% tCng2EE2 Ch%nh dh:
c|t gim ng3n /.ch thgng dG:O J)nh gi) gia nC% c@a ch!nh *h@ ct
gi&% thng 7 c@a nC% GWWXOWt GE$p t tA1 ;u-ngn$It tA1 3)n cn c`
b&n bng tin %t2O A)ng kin chi tiu c@a 3h!nh *h@ 7> kin s
%ang lMi th% h+t ngn s)ch2EG2 Mpi 1jm ?$ g\hEt i/ dumdKd6iming`:O
Jy l s> t`ng t> c@a %)y b`% nLc2 Aau khi %,t %)y b`% nLc 'Uc
%i vLi %,t ti% nLc c)c 7eng ch&y s ti* t+c % khng c4n ti% bK
sung t nh 'iu hnh2O tRng 'ng sau %)y b`% %i nn kinh t bng c)ch sq
7+ng %,t k!ch th!ch ti ch!nh l %,t s> b`% th% chi tiu c@a ch!nh
*h@ s 7an 'n %,t s> gia tCng bn vng v lin t+c trong hoMt ',ng
kinh tthng )n trung hMng2 /hQo 'uKi c)c cng c+ ti kh?a ngn hMn l
khng th!ch hU* '-i vLi c hi#n v,i vang '( hLng 'n Kn 'nhtrong ngn
hMn$ nhng )n khng 'Mt hi#u c hi#n ch!nh s)ch ti kh?a l 'iu 'o)n c@a
bn lin 'o)n c@a % hVnh l '9ng2 fi& sq v kZ vng hU* l 'Uc sq
7+ng trong nhiu % hVnh kinh t vD %'`ng 'Mi \contQ%*orary
%acroQcono%ic %o7Qls_$ l thuyt tre ch`i \ga%Q thQory_ v c)c ng
7+ngkh)c trong l thuyt l>a chn hU* l \rational choicQ thQory_2S
thuyt kZ vng hU* l 'nh nghDa kZ vng hU* l\rational Q;*Qctations_ l
c)c kZ vng gi-ng h#t c)c*h)n 'o)n t-t nh8t v t`ng lMi sau khi ': sq
7+ng t8t c& c)c thng tin c? sn2 Nh vy$ n? gi& sq rng kt b)o
khng kh)c bi#t c` b&n vLi kt b)o %ang t!nh ngau nhin \ran7o%_2
/rong %,t % hVnh kinh t$ l thuyt ny gi& sq rng gi) tr kZ vngc@a
%,t bin s- s bng vLi gi) tr 'Uc % hVnh 7> 'o)n2- LiM thuyt th!
tr"#n$ hi&u 6uM l %,t gi& thuyt c@a l thuyt ti ch!nh cho
rng gi) c& trn c)c thtrng c? t!nh ch8t '4u c`$ 'c bi#t l th
trng chng kho)n *h&n )nh '4y '@ %i thng tin ': bit$hay n?i c)ch
kh)c$ *h&n )nh '4y '@ kZ vng c@a c)c nh '4u t2 1o '? khng th(
ki% 'Uc lUinhun bng c)ch cCn c vo c)c thng tin ': bit hay nhng hVnh
th)i bin ',ng c@a gi) c& trong
![[ Nguoithay.org ] Tong Hop Bai Tap Ve Duong Tron(1)](https://img.dokumen.tips/doc/110x75/55cf94bf550346f57ba41c53/-nguoithayorg-tong-hop-bai-tap-ve-duong-tron1.jpg)
