NOREX – Hva vil det bety for mitt selskap?

Presentasjon av Pareto Securities

2

Børsens (og meglerhusenes) hovedfunksjon

• Egenkapital til selskapene- Emisjoner

- Selskapene kan holde tilbake overskudd da aksjonærer kan til enhver til realisere hele eller deler av beholdninger I annenhåndsmarkedet

- Kapitalen skal være “billigst mulig” og gå til se selskapene som gir best avkastning

• Investeringsmuligheter for investorer- “Best mulig” avkastning I forhold til risiko

- Likviditet

3

NOREX – Et mer effisient marked?

• Strategic alliance between Nordic stock exchanges• Cross membership

- Firms encouraged to join all the NOREX exchanges- No entry fees, harmonising criteria, simlifying joint applications

• Single point of liquidity- Issuing companies need only list on one exchange

• Common trading system (SAXESS)- Common trading and information system improves quality and

lowers costs

• Common regulatory framework- Harmonised trading rules, membership and listing requirements

4

• ”Borderless equity trading system”

• ”Single connection provides access to 80% of the Nordic capital market”

• Joint rule book, transparency

• Common clasification of listed companies

NOREX – Et mer effisient marked?

5

…men deltagelse i en indeks sikrer ikke omsetning

• ”Ingen kjøper en aksje frivillig”

• Likviditet (antall handler ikke bare volum) følger av bred interesse og fokus blant meglerhus, investorer og media

• Interesse for aksjer gjenspeiler investorenes kunnskaper, interesser og oppmerksomhet i det daglige

• Kapitalmarkedet er global i dag med stor konkurranse innenfor og på tvers av landegrenser

6

The Pareto GroupKey Points

• Founded in 1986

• Partnership100% owned by the employees and operates on a totally independent basis

• Pareto shall be a leading Norwegian financial services company, with exceptional depth of knowledge within our core business segments:-Oil and oil service sector; energy, including utilities

-Cruise and shipping-TMT (Technology Media & Telecommunications)

-Financial services

Pareto Securities

101 partners/employees

Equity BrokerageDerivatives

Fixed IncomeCorporate Finance / M&A

Pareto Private Equity

24 partners/employees

Project FinanceCorporate Finance / M&A

Commercial Property BrokerageBusiness Mgmt. Services

Pareto Asset Management

11 partners/employees

Discretionary Asset ManagementFund Management

Bassøe Pareto Shipbrokers(P.F. Bassøe AS & Co)

19 partners/employeesTanker charteringSale and purchaseCorporate FinanceFreight Derivatives

7

0

100

200

300

400

500

600

86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 2000 2001

NOKm

Revenues 1986-2001

The Pareto Group

8

Internationally: We co-operate with

the two leading independent stockbrokers/investment banks in Sweden and Finland.

• Öhmann• Evli

Co-owned office in New York

• Nordic Partners Broad international

client base with investors focused on the Nordic region

Norway: Strong regional presence

with offices in Oslo, Bergen, Stavanger, Haugesund, Kristiansand, Tønsberg and Bodø

Broader Norwegian investor base

Closer to our corporate clients and companies we cover through our research

Geographical strategy

The Pareto Group

Bodø

Oslo

Tønsberg

Kristiansand

HaugesundStavanger

Bergen

Stockholm Öhmann

New York Nordic Partners

Helsinki Evli

9

DivestitureStart-up

Venture

Growth

Pre-IPO

IPO

Follow-up

Angle

Time

Cas

h f

low

Enterprise Value

Financing NOKm 10-30 30-50 50-150 TBA TBA# investors 1-3 2-10 5-25 200+ -Focus Smart capital Smart capital Smart capital Spread Spread

& spread

The Pareto GroupWe Support Our Clients All The Way…

10

Market share Position Company (%)

1 Orkla Enskilda Sec. 14.472 Carnegie 9.443 Pareto 8.824 Handelsbanken 8.795 First Securities 8.176 Alfred Berg 6.417 ABG Sundal Collier 5.818 Nordea Securities 5.539 DnB Markets 5.5110 Danske Securities 5.0011 Gjensidige Nor Equities 3.5212 Morgan Stanley & Co 2.7913 Fondsfinans 2.3414 Norse Securities 2.2215 UBS Warburg 1.89

Market share

Position Company (%)

1 Orkla Enskilda Sec. 13.53

2 Pareto 11.83

3 Carnegie 10.604 Alfred Berg 10.575 Christiania Markets 7.756 First Securities 6.897 Sundal Collier 6.788 DNB Markets 6.539 Danske Securities 3.6810 Handelsbanken Markets 3.6311 Karl Johan Fonds 3.4312 Fondsfinans 2.9913 Norse Securities 2.3314 ABG 2.1715 Netfonds 1.53Source: Oslo Børs/Oslo Stock Exchange; Market share equity trading

2001

Third Largest in the equity market in Norway in 2001

Pareto Securities – Equity Brokerage

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Market share developmentMarket share 2000Market share 2001

#2

#3

11

Active role in 70% of new issues in 2001

Pareto Securities – Corporate Finance

Volume of New Issues OSE 2001 9 of 13 largest new issues in 2001

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

97 98 99 '00 '01

• Pareto (co-)managed 9 of the 13 largest new issues at OSE in 2001

• Pareto played a role in 70% of the total volume of NOK 28.5 Bn(incl. Statoil)

• Pareto played a role in 50% of the total volume of NOK 15.5 Bn (ex. Statoil)

NOKm

Statoil 13,000 Pareto/DnB/Orkla/First/CarnegieNorske Skog 3,220 Nordea/Danske/DnB/Karl JohanKværner 2,000 Pareto/Carnegie/OrklaKværner 1,500 Pareto/Carnegie/OrklaProSafe 855 ParetoPan Pelagic 700 Pareto/First Sec./SundalEnitel 700 Orkla/Alfred BergFjord Seafood 674 Danske/Alfred BergTandberg 605 ParetoOcean Rig 550 Pareto/First Sec.Frontier 540 ParetoFrontier Dr. 533 DnBOcean Rig 400 Pareto/Fearnley Fonds

NOKbn

12

76%

46%

26% 22%

0.0 %

25.0 %

50.0 %

75.0 %

100.0 %

Municipal Insurance Industry Bank

Market Share Commissions (%)

Market Share Volume Bond Trading Oslo SEPareto Securities – Fixed Income

13

www.pareto.no - fokus på norske aksjer…

V Recommendations

14

www.pareto.no - …og kreditt

V Recommendations

15

www.pareto.no - …i en internasjonal sammenheng

V Recommendations

16

www.pareto.no - Løpende oppfølging…

V Recommendations

17

www.pareto.no - …børs bildet

V Recommendations

18

www.pareto.no - …selskaps analyser

V Recommendations

19

www.pareto.no - …detaljerte estimater

V Recommendations

20

www.pareto.no - …rating

V Recommendations

21

www.pareto.no - …og anbefalinger

V Recommendations

22

Oppsummering - dagens kapitalmarked

• Kapitalmarkedet er global i dag med stor konkurranse innenfor og på tvers av landegrenser

• Effektivt oppgjør system / internasjonale regnskapsstandarder• Likviditeten på Oslo Børs er stor i internasjonal sammenheng• Sterk konkurranse mellom de norske og nordiske meglerhusene (men

kanskje for lite fokus på de små selskapene)• Internasjonal konkurranse på corporate oppdrag for de store selskapene• Ingen likviditet blant norske selskaper i USA (med noen naturlige

unntak) • Norske og internasjonale meglerhus har tilgang til internasjonale

investorer men det er vanskelig å selge (norske) aksjer • Utfordring å få oppmerksomhet hos salgskorps i Nordiske og

internasjonale meglerhus

23

Farene med Norex

• Gode norske selskaper mister oppmerksomhet og får høyere kapitalkostnader

- Meglerhusene ”tvunget” til å bruke mer tid på Nokia og mindre på Norkom

- Vil omsetningen i DnB gå opp da den kommer i en indeks sammen med Merita Nordbanken?

- Indeksforvaltere bruker allerede i dag for mye tid på de store selskaper. Orkla (market cap. På NOK 30 mrd. blir liten i Nordisk sammenheng)

- De ”unike” sidene ved Oslo Børs blir borte

• Det vil alltid være noen som følger opp de mindre selskapene, men vil dette være de beste meglerhusene?