Nhà nư - Sacombank...nước ngoài tại doanh nghiệp niêm yết… Các công ty chứng khoán đều chung nhận định, dòng vốn đổ ạvào chứng khoán Việt

https://haokhi.sacombank.com/web/view.aspx?ZoneID=2017&SubzoneID=2020

hoav

BP.NGHIÊN CỨU&PHÁT TRIỂN – PHÒNG KẾ HOẠCH

[a] 266-268 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, Phường 8, Quận 3, TP.HCM

[t] (08) 38 469 516 (1813/1815) – [e] [email protected]

Với quyết tâm thúc đẩy thị trường vốn từ phía nhà

quản lý và triển vọng Việt Nam sẽ được nâng hạng

thành thị trường mới nổi theo MSCI, cùng chủ trương

Nhà nước sẽ tiếp tục nới tỷ lệ sở hữu cho nhà đầu tư

nước ngoài tại doanh nghiệp niêm yết… Các công ty

chứng khoán đều chung nhận định, dòng vốn đổ vào

chứng khoán Việt Nam sẽ còn tăng. Ở khía cạnh

khác, sức hấp dẫn của một thị trường đông dân và

sự gia tăng của tầng lớp trung lưu nội địa sẽ càng

thôi thúc doanh nghiệp nước ngoài gia tăng các

thương vụ M&A, nhằm tìm kiếm một chỗ đứng vững

chắc hơn tại Việt Nam.

Tin nổi bật

LS huy động kỳ hạn ngắn có dấu hiệu tăng

Room tín dụng đã được nới cho mức tăng

trưởng cao hơn

Tín dụng tăng cao, khó ngăn vốn vào BĐS

NHNN ban hàng thông tư về quản lý ngoại hối

trong hoạt động kinh doanh casino

Bốn ràng buộc lớn của Việt Nam khi muốn đạt

tăng trưởng mục tiêu

Đại diện Thương mại Mỹ: Trung Quốc là mối

họa lớn với thương mại toàn cầu

BẢNG CHỈ SỐ

Chứng khoán (ngày 19/9)

VN - Index 805,93 0,24%

HNX - Index 104,73 0,38%

D.JONES CK Mỹ 22.370,80 0,18%

STOXX CK C.Âu 3.531,18 0,13%

CSI 300 CK TQ 3.832,12 0,29%

Vàng (SJC cập nhật 08h30 ngày 20/9)

SJC Ng.đ/L 36.790 0,16%

Quốc tế USD/Oz 1.306,20 0,01%

Tỷ giá

USD/VND BQ LNH 22.446 0,01%

EUR/USD 1.1989 0,15%

Dầu

WTI USD/th 49,82 0,36%

6


mailto:[email protected]


Lãi suất huy động kỳ hạn ngắn có dấu

hiệu tăng

Theo báo cáo thị trường tiền tệ hàng tuần của SSI Retail Research, trong tuần

đến ngày 15/9, thị trường tiền tệ duy trì diễn biến ổn định, LS giữ ở mặt bằng

thấp trong đó LS các kỳ hạn qua đêm, 1 tuần,1 tháng và 3 tháng giao dịch ở

0,76%, 0,99%, 1,68% và 3,21%/năm tại thời điểm cuối tuần, tăng nhẹ ở 2 kỳ

hạn ngắn và giảm nhẹ ở 2 kỳ hạn dài. Tổng khối lượng tín phiếu phát hành

trong tuần này là 18.425 tỷ đồng. Với 16.000 tỷ tín phiếu đáo hạn, NHNN đã

hút ròng 2.425 tỷ đồng khỏi hệ thống. LS tín phiếu duy trì chiều hướng tăng

nhẹ từ 0,4% lên 0,45%... Trên thị trường 1, LS huy động có biến động nhẹ

phân hóa ở các kỳ hạn. Cụ thể, LS các kỳ hạn ngắn 1 tháng, 6 tháng tăng nhẹ

từ 4,5% lên 4,7% và từ 5,5% lên 5,6%, trong khi các kỳ hạn dài hơn 6 tháng và

12 tháng giảm nhẹ từ 6,0% và 6,8% xuống 5,8% và 6,7%. Các nhà phân tích

cho rằng, biến động này có thể chỉ do ảnh hưởng của yếu tố mùa vụ khi các

NH cơ cấu lại danh mục ở giai đoạn cuối quý… Trên thị trường trái phiếu,

KBNN giữ nguyên khối lượng gọi thầu 2.000 tỷ chia đều cho 4 kỳ hạn 5, 7, 10

và 15 năm. Cầu trái phiếu dần có sự cải thiện, tổng khối lượng đăng ký dự thầu

17,3% đạt 6.370 tỷ. Tuy nhiên, cả bên bán lẫn bên mua vẫn giữ quan điểm

thận trọng về LS. Khoảng LS dự thầu co hẹp dần, 40-50 điểm cơ bản ở LS

cao nhất và 1-3 điểm cơ bản ở LS thấp nhất. Ngược lại, KBNN giảm nhẹ LS,

dẫn tới khối lượng trúng thầu khá khiêm tốn, đạt 854 tỷ đồng cho 3 kỳ hạn 5, 7

và 10 năm. LS trúng thầu 4 điểm và 2 điểm với kỳ hạn 5 năm và 7 năm.

KBNN vẫn giữ được LS khá tốt mặc dù lạm phát đang tăng trở lại.

Room tín dụng đã được nới cho mức

tăng trưởng cao hơn

NHNN đã chấp thuận nới room tín dụng cho 1 loạt NH, mức TTTD cao hơn để

hỗ trợ tăng trưởng KT đã sẵn sàng. Theo Chủ tịch Vietcombank, NH này đã

được cơ quan quản lý chấp thuận nới room TTTD từ 16% lên 18%. Tương tự,

TGĐ VietinBank chia sẻ, room TTTD của VietinBank đã được tăng lên mức

18%. Thực tế, kể từ đầu năm tới nay, TTTD tốt hơn nhiều sv các năm trước

nên việc phải nới room cho các NH cũng là điều dễ hiểu… Các nghiên cứu gần

đây của IMF và World Bank đều ghi nhận rằng, DNNN hiện đang hấp thụ

lượng tín dụng không cân xứng trong nền KT VN sv DNVVN. Bên cạnh đó,

nghiên cứu thực nghiệm của IMF cũng cho thấy, DNNN được vay vốn với LS

thấp hơn sv DNTN. Điều này cho phép các công ty Nhà nước yếu tiếp cận

nguồn vốn NH để tránh tình trạng thu hẹp bảng cân đối kế toán. Trong khi đó,

1 cuộc khảo sát của WB cho thấy, chỉ có 29% số DN nhỏ (1-20 nhân viên) có

hạn mức tín dụng chủ động, trong khi DNNN và các công ty lớn trong nước có

thị phần tín dụng lớn nhất trên thị trường… Trong bối cảnh này, các chuyên gia

Tài chính – Ngân hàng



HSBC nhận định: “Việc phân bổ tín dụng sai lệch và giảm bớt đầu tư tư nhân

nếu không được kiểm soát có thể sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP và tăng

nguy cơ nợ xấu trong tương lai”. Theo 1 chuyên gia KT mỗi vấn đề đều có 2

mặt, môi trường thuận lợi là sự ổn định KTVM đang tạo cơ sở cho phép mở

rộng tín dụng nhưng sự cảnh báo sớm luôn là cần thiết. Báo cáo của các tổ

chức tài chính lớn, của các chuyên gia trong ngành cũng đáng tham khảo với

các ông chủ NH. “Đưa đồng vốn vào KV hiệu quả với chi phí hợp lý không chỉ

bảo toàn vốn vay và tránh nguy cơ nợ xấu, mà còn có tác dụng cho các KV KT

chưa có hiệu quả tốt thấy rằng, nếu KD nghiêm túc và tạo được GTGT tốt, họ

sẽ được tiếp cận tín dụng tốt hơn với chi phí thấp”.

Tín dụng tăng cao, khó ngăn vốn vào

bất động sản

Việc mục tiêu TTTD được nâng lên 21% trong 2017 sẽ tạo điều kiện tốt để các

NH mở rộng thị phần cho vay, nhất là vào những tháng cuối năm. Trong bối

cảnh này, các chuyên gia tài chính - KT nhận định, nhiều khả năng rủi ro sẽ gia

tăng khi khó ngăn dòng vốn chảy vào BĐS và nếu không kiểm soát chặt sẽ tái

diễn tình trạng nợ xấu ở mức cao… Theo thông điệp từ các NH, ngành NH chỉ

đẩy mạnh vốn cho cá nhân vay mua nhà, hạn chế rót vốn cho chủ đầu tư dự

án. Tuy nhiên, TS.Nguyễn Trí Hiếu nhận định, nếu không cẩn trọng và kiểm

soát tốt chất lượng tín dụng thì rủi ro đối với tín dụng mua nhà là không nhỏ.

Bởi thực tế đã cho thấy, khủng hoảng tài chính toàn cầu từng xảy ra khi bong

bóng tín dụng cho vay mua nhà tại Mỹ vỡ tung, tạo tác động dây chuyền dẫn

đến hậu quả là nhiều NH lớn phải phá sản. Vì thế, nâng cao mục tiêu TTTD

không phải là vấn đề xấu nhưng trước hết cần xem xét đến sức hấp thụ vốn

của nền KT. Trong khi đó, TGĐ 1 NHNNg cho rằng, nếu NH đẩy mạnh vốn cho

cá nhân vay mua nhà ở phân khúc căn hộ có mức giá phù hợp với khách hàng

có thu nhập trung bình thì sẽ không tạo ra vấn đề đáng lo ngại, đồng thời vẫn

kiểm soát được nợ xấu. Bên cạnh đó, sv trước đây, hiện các NH đã kiểm soát

chặt chẽ hơn rủi ro trong cho vay BĐS. Tuy nhiên, cần cảnh giác với phân khúc

căn hộ cao cấp, bởi giá cao khiến hàng hóa khó được tiêu thụ hơn và thị trường

đang có dấu hiệu chững lại… Theo chuyên gia Huỳnh Bửu Sơn, việc tín dụng

tăng được hay không phụ thuộc vào nhu cầu hấp thụ vốn của nền KT. Nếu nhu

cầu vốn của DN tăng trong quý còn lại của năm, nhất là những tháng cận tết

thì mục tiêu đưa ra nói trên là không khó. Trong khi đó, TS. Trần Đình Thiên

khuyến cáo, nếu đẩy tín dụng tăng lên cao như hiện nay thì trong những tháng

tới sẽ rất nguy hiểm, vốn chảy vào BĐS và rủi ro nợ xấu là khó lường. Chưa kể,

hiện tại, khả năng hấp thụ tín dụng của DN vẫn rất yếu. Vốn đầu tư công 8th

đầu năm mới giải ngân được >40%, cho thấy khả năng hấp thụ tín dụng, cũng

như các thủ tục để hấp thụ kém hiệu quả. Nếu bơm vốn ra mà hấp thụ không

tốt sẽ làm méo mó dòng vốn, đồng thời khó tránh được nguy cơ nợ xấu.



Ngân hàng Nhà nước ban hàng thông

tư về quản lý ngoại hối trong hoạt động

kinh doanh casino

Từ 15/10, việc quản lý ngoại hối đối với hoạt động KD casino trên lãnh thổ VN

được thực hiện theo quy định tại Thông tư 10/2017/TT-NHNN do NHNN mới

ban hành. Theo đó, DN thực hiện đổi VND hoặc các loại ngoại tệ sang đồng

tiền quy ước và ngược lại cho người chơi. Tỷ giá quy đổi từ VND hoặc các loại

ngoại tệ sang đồng tiền quy ước và ngược lại căn cứ theo tỷ giá mua của NH

được phép nơi DN mở tài khoản chuyên dùng ngoại tệ vào ngày giao dịch.

Trường hợp ngày giao dịch là ngày nghỉ, lễ, tỷ giá quy đổi căn cứ theo tỷ giá

vào ngày giao dịch liền trước đó… DN được chấp nhận thẻ NH của người chơi

để đổi đồng tiền quy ước khi tham gia các trò chơi tại Điểm KD casino. DN chỉ

được nhận thanh toán bằng VND từ NH thanh toán thẻ. Trường hợp người chơi

nước ngoài nhận tiền trả thưởng bằng ngoại tệ tiền mặt: Được bán ngoại tệ cho

NH được phép hoặc Đại lý đổi ngoại tệ của TCTD được phép lấy VND; được

chuyển số ngoại tệ tiền mặt trả thưởng ra nước ngoài qua NH được phép; được

NH được phép xác nhận để mang số ngoại tệ tiền mặt trả thưởng ra nước

ngoài theo quy định; được nộp số ngoại tệ tiền mặt trả thưởng vào tài khoản

thanh toán bằng ngoại tệ của người chơi nước ngoài mở tại NH được phép…

Trường hợp người chơi nước ngoài nhận tiền trả thưởng bằng ngoại tệ chuyển

khoản: Số ngoại tệ trả thưởng được chuyển từ tài khoản chuyên dùng ngoại tệ

của DN sang tài khoản thanh toán bằng ngoại tệ của người chơi mở tại NH

được phép; số ngoại tệ trả thưởng được chuyển từ tài khoản chuyên dùng

ngoại tệ của DN sang tài khoản của người chơi nước ngoài mở tại nước ngoài.

Trường hợp người chơi nước ngoài nhận tiền trả thưởng bằng VND: Được nộp

VND tiền mặt vào tài khoản thanh toán bằng VND của người chơi nước ngoài

mở tại NH được phép (trường hợp nhận tiền trả thưởng bằng tiền mặt); số VND trả

thưởng được chuyển từ tài khoản thanh toán của DN sang tài khoản thanh toán

bằng VND của người chơi nước ngoài mở tại NH được phép (trường hợp nhận

tiền trả thưởng bằng CK)... DN thực hiện xác nhận trúng thưởng, trả thưởng, đổi

đồng tiền quy ước cho người chơi nước ngoài theo quy định. Giấy xác nhận

trúng thưởng, trả thưởng, đổi đồng tiền quy ước, Giấy xác nhận mang ngoại tệ

tiền mặt ra nước ngoài chỉ có giá trị trong 30 ngày kể từ ngày phát hành.

Lực đẩy của thị trường vốn 2018 Ngày 08/9, VN-Index chính thức vượt mốc 800 điểm, ngưỡng mà suốt gần 10

năm qua, TTCK VN mới đạt trở lại. Sự khởi sắc này không chỉ thể hiện qua

điểm số và đà tăng VN-Index mà còn qua dòng tiền đổ vào CK. Nếu như 2016,

khối lượng giao dịch BQ chưa tới 3.000 tỷ đồng/phiên thì sang 2017, những

phiên giao dịch 5.000-5.500 tỷ đồng/phiên lại là chuyện thường thấy. Riêng

NĐTNN quay trở lại mua ròng suốt 8 tháng qua, với tổng giá trị mua ròng >1,31

tỷ USD. Trong đó, gần 650 triệu USD là dành mua cổ phiếu. Điều này trái

ngược với diễn biến của 2016… GĐ Chi nhánh Tp.HCM SHS, đánh giá, dòng

tiền vào TTCK sẽ dồi dào và VN-Index có thể chạm 1.000 điểm vào giữa 2018.



Theo HSC, đến cuối năm nay hoặc qua 2018 VN-Index có thể đạt mức 920-

960 điểm. Năm 2018, TTCK VN có thể ghi nhận 30 DN đạt vốn hóa >1 tỷ USD.

Điều này sẽ thúc đẩy dòng vốn trong nước lẫn dòng vốn gián tiếp nước ngoài

(FII) đổ vào CK… Hiện tại, NĐT trong nước đang chiếm tỷ trọng khoảng 80%

trong các giao dịch. Điều này là bình thường và cũng diễn ra ở các thị trường

khác. Tuy nhiên, quy mô giao dịch của TTCK VN mới chỉ bằng 1/5-1/10 các

nước trong ASEAN hoặc thậm chí thấp hơn. Số lượng NĐT trong nước cũng

mới chỉ tập trung ở Tp.HCM, Hà Nội. Vì thế, cơ hội CK thu hút dòng vốn nội địa

sẽ còn rộng mở, nhất là khi CK ngày càng có nhiều sản phẩm mới, tạo thêm

lựa chọn và hình thức đầu tư như CK phái sinh. Riêng NĐTNN dự kiến sẽ gia

tăng sự hiện diện ở VN bởi Nhà nước có kế hoạch thoái vốn khỏi 406 DN cho

2017-2020. Lịch sử cho thấy, việc thoái vốn Nhà nước tại Sabeco, Habeco,

Vinamilk, Nhựa Bình Minh, Nhựa Tiền Phong, hay Tổng Công ty Tái bảo hiểm

VN đã đem đến nhiều cơ hội cho NĐT chuyên nghiệp. Sắp tới, với chủ trương

Nhà nước sẽ thoái vốn toàn bộ khỏi những đơn vị không thuộc lĩnh vực thiết

yếu, quan trọng, cánh cửa cho các tổ chức ngoại tham gia đầu tư sẽ càng rộng

mở. Xa hơn đến 2020, với quyết tâm thúc đẩy thị trường vốn từ phía nhà quản

lý, với triển vọng VN sẽ được nâng hạng thành thị trường mới nổi theo MSCI,

cùng chủ trương Nhà nước sẽ tiếp tục nới tỷ lệ sở hữu cho NĐTNN tại DNNY…

SSI và các CTCK đều chung nhận định, dòng vốn đổ vào CK VN sẽ còn tăng.

Ở khía cạnh khác, sức hấp dẫn của một thị trường đông dân và sự gia tăng

của tầng lớp trung lưu nội địa sẽ càng thôi thúc DN nước ngoài gia tăng các

thương vụ M&A, nhằm tìm kiếm một chỗ đứng vững chắc hơn tại VN.



Bốn ràng buộc lớn của Việt Nam khi

muốn đạt tăng trưởng mục tiêu

Chính phủ, với mục tiêu thực hiện mục tiêu tăng trưởng 6,7%, đang quyết liệt

đẩy mạnh cải cách trong hàng loạt lĩnh vực. Năm 2017 được xem là bước tạo

đà cho 1 giai đoạn phát triển KT ổn định ở mức cao và bền vững cho các năm

sau. Khâu đột phá được xác định là quyết liệt cải thiện môi trường KD, tạo

niềm tin, sự hưng phấn cho DN để mạnh dạn đầu tư, mở rộng SXKD. Đối

tượng ưu tiên là KV KT tư nhân, vốn còn nhiều tiềm năng chưa khai thác. Tuy

nhiên, nguồn lực vật chất của Chính phủ vẫn còn hạn chế. Do đó, cần tìm cách

thúc đẩy những lĩnh KT còn nhiều tiềm năng đang bị cản trở bởi môi trường

chính sách không thuận lợi. Bên cạnh đó, cần loại bỏ những điều kiện KD

không cần thiết... Về câu chuyện tăng trưởng KT, theo TS. Võ Trí Thành, ông

nhìn dưới 2 góc độ: từ Chính phủ và từ thị trường. Theo đó, nỗi niềm Chính

phủ là chính đáng nhưng cũng cần xem xét nó có đồng điệu hay xung đột với

thị trường hay không. Hiện, tăng trưởng VN được đặt trong 4 mối ràng buộc: (i)

Đất nước muốn tăng trưởng trong ngắn hạn, trung hạn nhưng bối cảnh lại là

ngân sách khó khăn; (ii) Việc cải cách chính trị, bộ máy Nhà nước đang vừa là

áp lực, vừa là động lực của đất nước; (iii) Việc tăng trưởng trong bối cảnh tái

cấu trúc nền KT chắc chắn để lại những nỗi đau, phí tổn... do đó, VN muốn cải

cách DNNN hay muốn “bắt” DNNN phải đạt 1 sản lượng nhất định trong thời

gian có hạn định. “Điều này có thể dẫn đến mâu thuẫn trong ngắn hạn”; (iv)

KTVM của VN chưa có tính đối trọng… Từ 4 mâu thuẫn trên, để đạt mục tiêu

tăng trưởng thì VN cần biết chọn lựa 1 cách nghệ thuật để không mâu thuẫn.

“Đó là việc chúng ta có thể tăng trưởng ở thời điểm này tốt hơn 1 chút nhưng

không phá vỡ 4 vấn đề ràng buộc”. Bên cạnh đó, cần phải đặt trọng tâm vào

tính dự báo trong KT bởi đây là cách thức để biết được nên đi theo hướng nào

là tích cực. “Dù làm gì cũng phải tính đường rút”… Có 2 cửa để VN tăng trưởng

trong ngắn hạn, phù hợp với dài hạn nhưng không ảnh hưởng đến 4 ràng buộc

trên, đó là: (i) Hội nhập - Thế giới này rất lớn và rộng mở. VN đang trong giai

đoạn gia nhập rất mạnh vào cuộc chơi thế giới. Tuy nhiên, phải tận dụng được,

đấy không chỉ dừng lại ở thị trường, mà còn là công nghệ, cách học, cách chia

sẻ rủi ro... “Rất may trong năm nay và năm tới, trừ 1 số trường hợp có thể rủi ro

về địa chính trị, KT thế giới đang tốt dần lên, đấy cũng là cơ hội cho Việt Nam”;

(ii) Nguồn lực tư nhân và KV FDI - Nguồn lực trong những KV này còn rất

nhiều nhưng để tận dụng VN cần tích cực cải thiện môi trường KD. Đồng thời,

cần phải chuẩn bị cho nhiều hình thức KD mới sẽ phát sinh trong tương lai.

Nhà nước cũng cần phải phân cấp rõ ràng DV công, tư. “Nếu làm được như

vậy, chúng ta sẽ giải thoát được nguồn lực, VN sẽ có được cơ hội”.

Kinh tế Việt Nam



Đặc khu kinh tế: Kỳ vọng và thực tế

Những lo ngại về khả năng đạt mục tiêu tăng trưởng 7,6% năm 2017 vẫn còn

đó, dư địa nguồn lực tự nhiên và XH để tạo ra GDP trực tiếp và thu hút nguồn

lực nước ngoài đang ngày càng bị thu hẹp... Cần động lực kích hoạt mạnh mẽ

nền KT và dường như theo tính toán của nhiều nhà quản lý, 3 đặc khu KT Vân

Đồn, Bắc Vân Phong và Phú Quốc sẽ làm nên điều kỳ diệu. Sẽ có sự bứt phá

nếu từ 2020 trở đi, 3 đặc khu KT này đóng góp tăng GDP địa phương hàng tỷ

USD/năm. Từ 2030, thu nhập trung bình của người dân sinh sống tại đây sẽ

đạt từ 12.000-13.000 USD/người/năm. Nhìn vào những điều khoản trong Dự

thảo Luật Đơn vị hành chính - KT đặc biệt, dư luận có thể chia sẻ được với

những băn khoăn này. Điều 4 của Dự thảo Luật quy định các ngành nghề được

nhận chính sách đặc thù, phù hợp với đặc điểm, tiềm năng và lợi thế so sánh

của từng đơn vị hành chính - KT đặc biệt, gồm 3 nhóm ngành lớn du lịch, tài

chính và công nghệ cao. (i) Dù có thành lập đặc khu hay không, do đặc thù về

mặt tự nhiên, nhóm ngành du lịch vẫn là ưu tiên số 1, đồng thời là điểm nhấn

thu hút đầu tư của Vân Đồn và Phú Quốc. Nếu 2 KV này được áp dụng các

hình thức vui chơi giải trí như casino, mở rộng tối đa các phương thức thanh

toán cùng ưu đãi thuế vượt thông lệ TG cho nguồn thu từ đánh bạc..., lượng

khách du lịch có thể gấp 3-4 lần sv hiện nay. Tuy nhiên, quan trọng nhất là

phải tìm ra một vị đặc khu trưởng có tài quản trị, để tránh phát sinh biến tướng,

nhếch nhác làm xấu hình ảnh của khu du lịch... (ii) Về nhóm ngành công nghệ

cao, đối với những đặc khu có diện tích tự nhiên chỉ #600 km2, lại ưu tiên phát

triển du lịch nghỉ dưỡng, du lịch sinh thái như Phú Quốc và Vân Đồn, khó có

thể hình dung dư địa để hình thành những KCN công nghệ. Kịch bản khả thi

nhất là các tập đoàn công nghệ cao đặt trụ sở ở 2 KV này, để lĩnh nhận những

ưu đãi vượt trội về thuế DN, thuế TNCN, quyền sử dụng đất, quyền thanh toán

linh hoạt và được bảo hộ bằng luật pháp quốc tế… (iii) Nhận diện ngành tài

chính như 1 ngành, nghề phù hợp với đặc điểm, tiềm năng và lợi thế so sánh

của đặc khu KT chắc hẳn để dành cho tương lai rất xa. Khi đã có Hồng Kông,

Thượng Hải (TQ) và Singapore với nền tảng vững chắc về hạ tầng công nghệ

và nhân lực, VN khó trở thành lựa chọn thay thế. Theo PCT VAFI, ‘’Những đặc

khu như Phú Quốc hay Vân Đồn nếu gia tăng được lượng khách du lịch là đã

tốt rồi. Đừng nghĩ được như Singapore’’… Theo hãng tư vấn chiến lược

McKinsey cho thấy, thất bại của các KKT là điều thường gặp, khi có 50% các

KKT hoạt động kém hiệu quả sv mặt bằng nền KT chung của quốc gia. Hầu

hết các đặc khu KT sẽ phải mất hơn 10 năm trước khi được coi là thành công.

Thu hút FDI 30 năm nhìn lại: Đánh giá,

điểu chỉnh để thực chất hơn

Theo Cục ĐTNN, tính đến 20/8, có 124 quốc gia và vùng lãnh thổ đầu tư vào

VN (tổng số 23.972 dự án còn hiệu lực) với tổng vốn đăng ký hơn 300 tỷ USD.

Riêng 8th đầu năm, tổng vốn đăng ký cấp mới, tăng thêm và góp vốn mua cổ

phần đạt 23,36 tỷ USD, 45,1% sv cùng kỳ 2016. Vốn thực hiện đạt 10,3 tỷ



USD, 5,1%. Những tháng cuối năm, dòng vốn FDI được dự báo tiếp tục chảy

vào, duy trì vai trò động lực tăng trưởng cho toàn nền KT. Nhiều dự báo cho

rằng, 2017 dòng FDI có thể tăng lên con số kỷ lục 28 tỷ USD. GS.TSKH.Võ

Đại Lược cho rằng trong 30 năm qua (từ 1988), luồng vốn FDI vào VN đã có

những tác động lớn đến nền KT. Hiện nay, các DN FDI chiếm tới 70% giá trị

XK và trên 50% giá trị SX công nghiệp. Cụ thể, năm 2016, tổng giá trị kim

ngạch XK của DN FDI đạt 123,928 tỷ USD, 12,1% sv năm 2015, chiếm

70,16% tổng giá trị kim ngạch XK cả nước. “Phải thừa nhận là DN FDI đã có 1

số đóng góp tích cực cho nền KT như bổ sung nguồn vốn lớn vào đầu tư phát

triển, góp phần duy trì tăng trưởng cao của nền KT VN cao, tạo công ăn việc

làm cho cả triệu lao động VN, đóng góp cho NSNN…”. Ngược lại, việc thu hút

vốn FDI vẫn còn 1 số tồn tại cần được rà soát, đánh giá lại để có những điều

chỉnh phù hợp. Một trong những mục đích quan trọng của việc thu hút FDI đó

chính là vấn đề chuyển giao, tạo sức lan toả cho nền KT. Mặc dù 1 số DN FDI

đã thực hiện chuyển giao công nghệ nhưng số lượng không nhiều. Trong

2006-2015, #14.000 dự án FDI mới có khoảng 600 hợp đồng chuyển giao công

nghệ (4,28%). Để khuyến khích DN FDI chuyển giao công nghệ, chỉ nên ưu đãi

cho DN FDI có cam kết chuyển giao công nghệ. Ngoài ra, DN FDI mang vào

VN công nghệ trung bình, lạc hậu chiếm phần lớn. Hơn 80% DN FDI sử dụng

công nghệ trung bình của thế giới, 14% ở mức thấp và lạc hậu, chỉ có 5-6% sử

dụng công nghệ cao. Ngoài ra, kết nối giữa DN FDI và DN cung ứng trong

nước còn tương đối yếu. Cụ thể, với chính sách tỷ giá và LS cao như hiện nay

rất khó để DN VN có thể cạnh tranh được với DN cung ứng từ 1 số nước khác

FDI giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

Việt Nam

Từ 1986, VN đã tiến hành một số cuộc cải cách lớn sau cuộc khủng hoảng KT

trầm trọng. Những năm 1990, VN bắt đầu tăng cường quan hệ KT với các quốc

gia trong KV và trên thế giới, gồm cả việc thiết lập quan hệ thương mại với Mỹ

và gia nhập WTO. Trong khi nền KT dần tăng trưởng, con đường phía trước

vẫn còn nhiều khó khăn. VN không chịu nhiều ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng

KT châu Á 1998 nhờ quy mô nhỏ. Tuy nhiên, gần 2 thập kỷ sau đó, KT VN đã

trải qua thời kỳ khủng hoảng, cũng như việc vỡ bong bóng BĐS 2011. Mặc dù

vậy, số liệu từ World Bank cho thấy, KT VN đã tăng trưởng với tốc độ

>6%/năm kể từ 2000. VN tiếp nhận các thị trường với NĐT được khuyến khích

nhờ triển vọng KT trong dài hạn, cùng với đó những yếu tố gồm lực lượng lao

động có trình độ và mức độ mở cửa thị trường cao đã thu hút vốn đầu tư nước

ngoài. Theo các chuyên gia Pavilion, dù tỷ lệ Nợ/GDP là 62% và thiếu thặng

dư tài khoản vãng lai khiến 1 số NĐT phải suy ngẫm, chi phí nhân công thấp,

cùng với lực lượng lao động có tay nghề cao đã giúp VN trở thành 1 phần quan

trọng trong chuỗi cung ứng của ASEAN. Kết quả là vốn FDI từ các đối tác

thương mại lớn nhất của VN, gồm cả Nhật và Hàn Quốc tăng đáng kể trong vài

Tỷ trọng kim ngạch XK của DN FDI sv KV DN trong nước



năm trở lại đây. Theo Bloomberg, Samsung Electronics của Hàn Quốc là nhà

XK lớn nhất của VN, chiếm khoảng 20% XK của cả nước vào 2016. Sự tăng

trưởng trong FDI đã giải thích tại sao các chỉ số tăng trưởng của VN vượt qua

các nền KT châu Á khác như Indonesia và Malaysia với cùng mức độ cạnh

tranh. Hơn nữa, tăng trưởng FDI tức là các nhà máy đang mọc nhanh như

nấm, đồng nghĩa với nhiều cơ hội việc làm mới được mang đến cho người lao

động. Chỉ số VNI 21,2% trong 2017 nhưng vẫn sau chỉ số thị trường mới nổi

MSCI, #28%. Ngày 18/9, chứng chỉ quỹ iShares MSCI Emerging Markets lên

cao nhất trong 6 năm. TTCK là cách tốt nhất để thể hiện câu chuyện tăng

trưởng của VN. Lưu ý rằng CK VN đã vượt trội hơn sv nhiều quốc gia trong KV

và các nền KT định hướng XK khác cho đến 2016, thời điểm tăng trưởng chậm

hơn khiến cho thị trường VN sụp đổ. Chỉ số MSCI Vietnam Index gồm chủ yếu

các công thuộc ngành mặt hàng tiêu dùng (55%), BĐS (19%) và tài chính (9%).

"Do đó, TTCK VN phụ thuộc vào tăng trưởng trong nước và KV nhiều hơn sv

giá hàng hóa toàn cầu, đặc biệt là sv hầu hết các chỉ số cận biên”.



Toanf

Toàn cầu - Trung Quốc là mối họa lớn

với thương mại

Theo Đại diện Thương mại Mỹ, mô hình KT TQ đang tiềm ẩn những mối hiểm

họa chưa từng có đối với hệ thống thương mại toàn cầu, những vấn đề đó

không thể được giải quyết bằng những quy định hiện tại của thế giới. “Hiện nay

đang có 1 thách thức với thương mại toàn cầu, thách thức đó rắc rối hơn bất kỳ

những gì chúng ta từng đương đầu trong quá khứ, đó chính là TQ. Nỗ lực của

họ trong việc kích thích KT tăng trưởng được hiện thực hóa bằng các biện

pháp trợ cấp để tạo ra các tập đoàn lớn, ép buộc chuyển giao công nghệ và

bóp méo thị trường gây ra mối họa lớn với hệ thống thương mại toàn cầu”… Có

rất nhiều CEO DN Mỹ phàn nàn v/v họ phải chuyển giao công nghệ cho đối tác

TQ và rằng họ chịu thiệt hại nhiều bởi vấn đề ăn cắp bản quyền trí tuệ ở TQ…

Hiện Mỹ đang cân nhắc đề xuất của Tổng thống D.Trump để bàn thảo lại Hiệp

định Thương mại Tự do Bắc Mỹ (NAFTA). Chính phủ Mỹ, Mexico và Canada

đang chuẩn bị cho vòng đàm phán thứ 3 dự kiến sẽ diễn ra từ 23-27/9. Theo

đó, 3 bên sẽ cố gắng đạt được thỏa thuận trong 2017 trước kỳ bầu cử 2018 dự

kiến sẽ gây ra nhiều cản trở cho các vòng đàm phán.

Trung Quốc - Dự trữ ngoại hối tăng,

mạnh tay mua nợ Mỹ

TQ đã tăng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lên mức cao nhất trong khoảng 1

năm. Theo Bloomberg, đây là một tín hiệu cho thấy các chính sách của TQ

phát huy tác dụng trong việc ngăn sự tháo chạy của dòng vốn… Số liệu do Bộ

Tài chính Mỹ công bố ngày 18/9 cho thấy, vào thời điểm cuối tháng 7, TQ nắm

giữ số trái phiếu, tín phiếu và hối phiếu kho bạc Mỹ trị giá 1.170 tỷ USD, 19,5

tỷ USD sv tháng 6. Đây là tháng thứ 6 liên tiếp TQ tăng nắm giữ nợ Mỹ. Trong

khi đó, Nhật nắm 1.110 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ, 22,3 tỷ USD sv tháng

7, đánh dấu mức tăng mạnh nhất 4 năm… Tháng 6, TQ đã giành lại vị trí nước

nắm giữ nhiều trái phiếu kho bạc Mỹ nhất. Trước đó, vị trí này đã do Nhật nắm

giữ trong suốt 8 tháng. TQ và Nhật chiếm >1/3 lượng trái phiếu kho bạc Mỹ

trong tay các chủ nợ nước ngoài. Tổng lượng trái phiếu kho bạc Mỹ do chủ nợ

nước ngoài nắm giữ 78,7 tỷ USD trong tháng 7, đạt mức 6.250 tỷ USD, mức

cao nhất kể từ tháng 6/2016. Tháng 8, dự trữ ngoại hối của TQ tăng tháng thứ

7 liên tiếp, đạt mức 3.090 tỷ USD. Trái phiếu kho bạc Mỹ được cho là tài sản

chiếm tỷ trọng lớn nhất trong dự trữ này. Dòng vốn chảy khỏi TQ đã chậm lại

nhờ việc Bắc Kinh thắt chặt kiểm soát vốn. Tỷ giá CNY bởi thế đã được giữ

vững. Từ đầu năm đến nay, CNY 6%. Nhờ đó, TQ không còn phải rút dự trữ

ngoại hối để nâng đỡ tỷ giá đồng nội tệ như 2016. Trong vòng 2 năm qua, TQ

được cho là đã chi tới 800 tỷ USD để hỗ trợ tỷ giá CNY, bên cạnh các biện

pháp nhằm hạn chế việc chuyển tiền từ nước này ra nước ngoài.

Kinh tế Quốc tế



Nhật - Vượt Mỹ, trở thành thị trường

Bitcoin lớn nhất trên thế giới

Business Insider cho biết, hiện Nhật đang chiếm gần 48% thị phần trên toàn

cầu và có lúc đạt mức 51% vào cuối tuần qua. Điều này một phần là nhờ các

đợt kiểm soát chặt chẽ của TQ về Bitcoin. Đầu tiên, TQ ban hành lệnh cấm về

hoạt động chào bán tiền ảo lần đầu (ICO) và sau đó y/c các sàn giao dịch và

các nền tảng giao dịch tạm ngừng hoạt động vào cuối tháng 9. Dù vẫn chưa tới

thời điểm trên nhưng các chuyên viên giao dịch không thể ngồi yên và chờ đợi.

Nhiều người chuyển hoạt động sang Nhật, làm thị phần giao dịch Bitcoin của

Nhật tăng vọt. Thị phần của TQ giảm từ 15% xuống #7% trong vòng 3 ngày.



Tài liệu tham khảo:

Bảng chỉ số https://www.hsx.vn/Modules/Cms/Web/ViewArticle/b6d10da6-7c26-40d8-b720-20e298a4ed06

https://hnx.vn/

https://www.bloomberg.com/markets/stocks

http://www.sjc.com.vn/

https://goldprice.org/vi/index.html

https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/tg?_afrLoop=515501331129000

Tin Tài chính - NH http://ndh.vn/luc-day-cua-thi-truong-von-2018-20170919085233958p4c146.news

http://cafef.vn/lai-suat-huy-dong-ky-han-ngan-co-dau-hieu-tang-20170919084259574.chn

http://tinnhanhchungkhoan.vn/tien-te/room-tin-dung-da-duoc-noi-cho-muc-tang-truong-cao-hon-200729.html

http://tinnhanhchungkhoan.vn/tien-te/tin-dung-tang-cao-kho-ngan-von-vao-bat-dong-san-200728.html

http://tinnhanhchungkhoan.vn/tien-te/ngan-hang-nha-nuoc-ban-hang-thong-tu-ve-quan-ly-ngoai-hoi-trong-

hoat-dong-kinh-doanh-casino-201014.html

Tin KT vĩ mô http://cafef.vn/ts-vo-tri-thanh-chi-ra-4-rang-buoc-lon-cua-viet-nam-khi-muon-dat-tang-truong-muc-tieu-

20170919155524511.chn

http://vietnambiz.vn/fdi-giup-thuc-day-tang-truong-kinh-te-viet-nam-32323.html

http://cafef.vn/thu-hut-fdi-30-nam-nhin-lai-danh-gia-dieu-chinh-de-thuc-chat-hon-20170919153641402.chn

http://nhipcaudautu.vn/kinh-te/dac-khu-kinh-te-ky-vong-va-thuc-te-3320217/

Tin Tài chính Quốc tế http://cafef.vn/dai-dien-thuong-mai-my-trung-quoc-la-moi-hoa-lon-voi-thuong-mai-toan-cau-

20170919154654621.chn

http://cafef.vn/du-tru-ngoai-hoi-tang-trung-quoc-manh-tay-mua-no-my-20170919163331605.chn

http://vietstock.vn/2017/09/vuot-my-nhat-ban-tro-thanh-thi-truong-bitcoin-lon-nhat-tren-the-gioi-772-

558609.htm


https://www.hsx.vn/Modules/Cms/Web/ViewArticle/b6d10da6-7c26-40d8-b720-20e298a4ed06

https://hnx.vn/

https://www.bloomberg.com/markets/stocks

http://www.sjc.com.vn/

https://goldprice.org/vi/index.html

https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/tg?_afrLoop=515501331129000

http://cafef.vn/ts-vo-tri-thanh-chi-ra-4-rang-buoc-lon-cua-viet-nam-khi-muon-dat-tang-truong-muc-tieu-20170919155524511.chn

http://cafef.vn/ts-vo-tri-thanh-chi-ra-4-rang-buoc-lon-cua-viet-nam-khi-muon-dat-tang-truong-muc-tieu-20170919155524511.chn

http://vietnambiz.vn/fdi-giup-thuc-day-tang-truong-kinh-te-viet-nam-32323.html

http://vietstock.vn/2017/09/vuot-my-nhat-ban-tro-thanh-thi-truong-bitcoin-lon-nhat-tren-the-gioi-772-558609.htm

http://vietstock.vn/2017/09/vuot-my-nhat-ban-tro-thanh-thi-truong-bitcoin-lon-nhat-tren-the-gioi-772-558609.htm


Danh mục viết tắt

Bảo hiểm tiền gửi BHTG Lãi suất LS

Bảo hiểm y tế BHYT Liên ngân hàng LNH

Bảo hiểm thất nghiệp BHTN Lợi nhuận trước thuế LNTT

Bảo hiểm xã hội BHXH Lợi nhuận sau thuế LNST

Bất động sản BĐS Mua bán, sáp nhập M&A

Chi nhánh/phòng giao dịch CN/PGD Ngân hàng NH

Chỉ số giá tiêu dùng CPI Ngân hàng bán lẻ NHBL

Chính sách tiền tệ CSTT Ngân hàng Nhà nước NHNN

Cơ sở hạ tầng CSHT Ngân hàng thương mại cổ phần NHTMCP

Doanh nghiệp Nhà nước DNNN Ngân hàng thương mại Nhà nước NHTMNN

Doanh nghiệp tư nhân DNTN Ngân sách Nhà nước NSNN

Doanh nghiệp vừa và nhỏ DNVVN Ngân sách trung ương NSTW

DN có vốn đầu tư nước ngoài DN FDI Nhập khẩu NK

Dự án DA Sản xuất kinh doanh SXKD

Dự trữ bắt buộc DTBB Tài sản bảo đảm TSBĐ

Đăng ký Kinh doanh ĐKKD Tổ chức tín dụng TCTD

Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI Tổng tài sản TTS

Giấy chứng nhận GCN Tổng SP quốc nội GDP

Giá trị gia tăng GTGT Trung Quốc TQ

Hợp đồng tín dụng HĐTD Trái phiếu Chính phủ TPCP

Khách hàng doanh nghiệp KHDN Trái phiếu Doanh nghiệp TPDN

Khách hàng cá nhân KHCN Thị trường chứng khoán TTCK

Kinh tế vĩ mô KTVM Việt Nam VN

Kho bạc Nhà nước KBNN Vốn điều lệ VĐL

Khu vực KV Vốn tự có VTC

Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia UBGSTCQT Xã hội XH

Cục dự trữ liên bang Mỹ FED Xuất khẩu XK

Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF Hiệp hội Chế biến và XK thuỷ sản VN VASEP

Ngân hàng thế giới World Bank Hiệp hội Lương thực VN VFA

Ngân hàng Phát triển châu Á ADB Hiệp hội Cà phê - Ca cao VN VICOFA

Ngân hàng trung ương châu Âu ECB Hiệp hội Thép VN VSA

Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á ASEAN Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX

Khu vực sử dụng đồng Euro EUROZONE Sở Giao dịch chứng khoán Tp.HCM HOSE

Liên minh châu Âu EU Tổ chức Nông Lương Liên Hợp Quốc FAO

Tổng cục thống kê GSO


Documents

Nhà nư - Sacombank...nước ngoài tại doanh nghiệp niêm yết… Các công ty chứng khoán đều chung nhận định, dòng vốn đổ ạvào chứng khoán Việt