Monthly Economic Review - bblam.co.th · PDF fileMONTHLY ECONOMIC REVIEW | Feb-Mar 2018 3 PMI improved in East Asia Source: Bloomberg Source: Bloomberg เศรษฐกิจสหรัฐฯ

MONTHLY ECONOMIC REVIEW | Feb-Mar 2018 1

More rate hikes?

ASEAN THIS MONTH

เศรษฐกิจอินโดนีเซียไตรมาส 4/2017 เติบโตสูงที่สุดในรอบ 4 ปี ที่ +5.19% YoY สํงผลให๎ทั้งปี 2017 เติบโต +5.07% มากกวําปี 2016 เล็กน๎อย โดยปัจจัยขับเคลื่อนเศรษฐกิจในไตรมาส 4 มาจากการสํงออกที่ขยายตัว +8.5% YoY การลงทุนภาคเอกชนที่โตถึง +7.3%YoY และการใช๎จํายภาครัฐที่เรํงตัวขึ้นจากไตรมาสกํอนหน๎า ขณะที่ การบริโภคของภาคเอกชน ซึ่งมีสัดสํวนเป็น 56% ของ GDP ยังคงขยายตัวในระดับที่ใกล๎เคียงกับไตรมาสกํอนหน๎าที่ +4.97% YoY ปัญหาของเศรษฐกิจอินโดนีเซีย คือ การจับจํายใช๎สอยของประชาชนที่ฟื้นตัวช๎า โดยตัวเลขค๎าปลีกในเดือนธ.ค. 2017 เติบโตเพียง +2.6% YoY

เศรษฐกิจของมาเลเซียขยายตัว +5.9%YoY ในไตรมาส 4/2017 เนื่องจากฟื้นตัวของสํงออก และความต๎องการภายในประเทศ ท าให๎ทั้งปี 2017 มาเลเซียมีอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจอยูํที่ +5.9% เพิ่มขึ้นจาก +4.2% ในปี 2016 ทั้งนี้ มาเลเซียได๎รับอานิสงส์จากอุปสงค์ตํอสินค๎าแปรรูปและสินค๎าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น สํงผลให๎การสํงออกในปี 2017 ขยายตัวแข็งแกรํงที่สุดในรอบ 12 ปี นอกจากนี้ การใช๎จํายในกลุํมผู๎บริโภคยังได๎รับปัจจัยสนับสนุนจากตลาดแรงงานที่มีเสถียรภาพอีกด๎วย

ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ (BSP) ประกาศคงดอกเบี้ยนโยบาย (Overnight RRP) ไว๎ที่ 3.0% ภายหลังเงินเฟูอพุํงขึ้นถึงแตะเพดานของกรอบเปูาหมาย 4.0% YoY ในเดือน ม.ค. โดย BSP ยอมรับวํา แนวโน๎มเงินเฟูอมาแรงมากกวําที่เคยคาดไว๎ โดยมี Upside Risk จากผลมาตรการปฏิรูประบบภาษี และทิศทางราคาน้ ามันในตลาดโลก จึงปรับขึ้นประมาณการเงินเฟูอปี 2018 จาก 3.4% เป็น 4.3% แตํคาดวําเงินเฟูอจะชะลอตัวลงกลับมาอยูํภายในกรอบเปูาหมายระหวําง 1.0-4.0% ในปี 2019-20 ในเวลาตํอมา BSP ได๎ตัดสินใจปรับลดอัตราเงินส ารองของธนาคาร (RRR) ลง 1% เหลือ 19% มีผลต้ังแตํวันที่ 2 มี.ค. 2018 เป็นต๎นไป เพื่อลดการพึงพาเงินส ารองในการจัดการกับสภาพคลํองในระบบการเงิน

การค๎าระหวํางประเทศของฟิลิปปินส์เดือน ธ.ค. 2017 ชะลอลงเหลือ 1.35 หม่ืนล๎านดอลลาร์ฯ (+8.6% YoY) จากยอดสํงออกที่พลิกไปหดตัว -4.9% YoY ด๎วยการสํงออกสินค๎าประเภทน้ ามันมะพร๎าว ระบบสายไฟยานยนต์ ชิ้นสํวนโลหะ และสินค๎าประดิษฐกรรมอื่นๆที่ล๎วนหดตัวลง ขณะที่การน าเข๎ายังขยายตัวในอัตราสูง (+17.6% YoY) จากการน าเข๎าสินค๎าอิเล็กทรอนิกส์ เคร่ืองมือ-เคร่ืองจักรไฟฟูา และเชื้อเพลิงและสารหลํอลื่นที่เติบโตได๎มาก ดังนั้น จึงท าให๎ฟิลิปปินส์ขาดดุลการค๎าถึง -4.02 พันล๎านดอลลาร์ฯ เป็นการขาดดุลมากที่สุดเป็นประวัติการณ์

รัฐบาลสิงคโปร์ก าหนดงบประมาณคลังส าหรับปีงบประมาณ 2018 (1เม.ย. 2018-31 มี.ค. 2019) ให๎ขาดดุล -6 ร๎อยล๎าน SGD พลิกจากที่เกินดุล +9.61 พันล๎าน SGD ในปีงบประมาณ 2017 สืบเนื่องจากการขาดดุลการคลังที่ไมํรวมรายจํายที่เก่ียวกับภาระหนี้ (Primary Deficit) จากรายได๎ด าเนินงาน (Operating Revenue) ที่ลดลงเหลือ 7.27 หม่ืนล๎าน SGD ขณะที่รายจําย (Expenditure) เพิ่มขึ้นเป็น 8.00 หม่ืนล๎าน SGD โดยในปีงบประมาณนี้ รัฐบาลสิงคโปร์ได๎จัดสรรงบประมาณราว 700 ล๎านSGD ส าหรับเป็นของขวัญให๎กับชาวสิงคโปร์ทุกคนหรือ Hong Bao โดยเป็นเงินให๎เปลําที่ 100-300 SGD ตํอคนอีกด๎วยโดยรัฐบาลจะเร่ิมน าจํายปลายปีนี้

มองออกไปข๎างหน๎า รัฐบาลสิงคโปร์ประกาศทิศทางนโยบายเชิงการคลังออกมาด๎วย มีใจความส าคัญหลายอยํางที่ตลาดให๎ความสนใจ อาทิ

(1) การเพ่ิมภาษีสินค๎าและบริการ (GST) ขึ้นจาก 7.0% เป็น 9.0% ในชํวงปี 2021-2025 (2) การเข๎าชํวยเหลือผู๎ประกอบการ ผํานการเพิ่มการลดหยํอนภาษีเงินได๎นิติบุคคล (Corporate

Tax Rebate) และยืดเวลาโครงการ Wage Credit Scheme ออกไป (3) เก็บภาษีกับผู๎ให๎บริการที่มีฐานอยูํในตํางประเทศ นับต้ังต้ังแตํปี 2020 เป็นต๎นไป (4) เพิ่มคําอากรแสตมป์ผู๎ซื้อ (Buyer’s Stamp Duty) ภาคอสังหาริมทรัพย์ที่อยูํอาศัย จาก 3.0%

เป็น 4.0% ในสัดสํวนของมูลคําเกิน 1 ล๎านSGDขึ้นไป (5) เก็บภาษีคาร์บอน 5 SGDตํอตัน ส าหรับโรงงานที่ปลํอยก๏าซเรือนกระจกออกมามากกวํา 25,000

ตันขึ้นไป บังคับใช๎ต้ังแตํ 2019-2023

Monthly Economic

Review February-March 2018


PMI signals

continual growth

เวียดนามมียอดการลงทุนจากตํางประเทศ (Foreign direct investment: FDI) ในปี 2017 อยูํที่ 3.6 หม่ืน

ล๎านดอลลาร์ฯ ซึ่งถือเป็นยอด FDI ที่สูงที่สุดของเวียดนามในรอบ 10 ปีที่ผํานมา โดยนักลงทุนให๎ความสนใจการลงทุนในอุตสาหกรรมผลิตและอุตสาหกรรมแปรรูปเป็นอันดับต๎นๆ รวมมูลคํา 1.6 หม่ืนล๎านดอลลาร์ฯ หรือคิดเป็น 44% ของยอด FDI ทั้งหมด รองลงมาคือ การลงทุนด๎านการผลิตไฟฟูา และธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ตามล าดับ โดยญี่ปุุนถือเป็นนักลงทุนรายใหญํอันดับหนึ่ง รองลงมาคือ สาธารณรัฐเกาหลี และสิงคโปร์

ดัชนีผู๎จัดการฝุายจัดซื้อภาคการผลิตอยํางเป็นทางการ (Final Manufacturing PMI) เดือน ม.ค. อยูํในเกณฑ์ขยายตัว (มากกวํา 50 จุด) ในทุกภูมิภาค โดยดัชนีของประเทศแถบเอเชีย ได๎แกํ ญี่ปุุน ไต๎หวัน และเกาหลีใต๎ ปรับเพิ่มขึ้น สํวนดัชนี Caixin ของจีนทรงตัวเทํากับเดือนกํอน สํวนดัชนีของสหรัฐฯและยูโรโซนชะลอลง แตํยังอยูํในเกณฑ์ขยายตัวสูง

สหรัฐฯ: ดัชนีโดย ISM ลดลง -0.2 จุด เป็น 59.1 จุด แตํดีกวําตลาดคาดที่ 58.6 จุด โดยรายละเอียดระบุ ยอดค าส่ังซื้อใหมํ (-2.0, 65.4 จุด) และผลผลิต (-0.7, 64.5 จุด) ปรับตัวลดลง ขณะที่ราคาจําย (Prices paid) ได๎ปรับเพิ่มขึ้นสูํระดับสูงสุดนับตั้งเดือน พ.ค. 2011 (72.7 จุด) สะท๎อนแนวโน๎มของเงินเฟูอที่จะเพิ่มขึ้นในระยะข๎างหน๎า สํวนดัชนี้จัดท าโดย Markit เพิ่มขึ้น 0.4 สูํ 55.5 จุด

ยูโรโซน: ดัชนีลดลง -1.0 จุด เป็น 59.6 จุด ซึ่งเป็นระดับต่ าสุดในรอบ 3 เดือน โดยนับเป็นการปรับตัวลดลงครั้งแรกในรอบ 5 เดือน แตํยังคงอยูํในระดับสูง หากพิจารณาเป็นรายประเทศ ดัชนีของเยอรมนี (-2.2 จุด), ฝรั่งเศส (-0.4 จุด) และสเปน (-0.6 จุด) ปรับตัวลดลง ขณะที่ดัชนีของอิตาลีปรับตัวเพิ่มขึ้นสูํระดับสูงสุดนับตั้งแตํปี 2011 ที่ 59.0 จุด

อังกฤษ: ดัชนีปรับลดลง -0.9 จุด เป็น 55.3 จุด โดยเป็นระดับต่ าสุดนับตั้งแตํเดือน มิ.ย. 2017 และสวนทางกับที่คาดวําจะเพิ่มขึ้นเป็น 56.5 จุด

จีน: ดัชนีโดย Caixin ทรงตัวที่ 51.5 จุด เทํากับเดือนกํอนและที่ตลาดคาด โดยผลผลิต (+0.7, 52.8 จุด) ปรับเพิ่มขึ้น ขณะที่ยอดค าสั่งซื้อใหมํ ทั้งภายใน (-0.7, 52.3 จุด) และภายนอกประเทศ (-0.2, 52.4 จุด) ปรับลดลง สํวนดัชนีของทางการจีน (Official) ปรับตัวลดลงมากกวําคาดเป็น 51.3 จุด ระดับต่ าสุดในรอบ 7 เดือน

ญี่ปุุน: ดัชนีปรับเพิ่มขึ้น +0.8 จุด เป็น 54.8 จุด โดยนับเป็นการเพิ่มขึ้นตํอเนื่อง 3 เดือนสูํระดับสูงสุดนับตั้งแตํเดือน ก.พ. 2014 และดีกวําตัวเลขเบื้องต๎นที่ 54.4 จุด

ตลาดเกิดใหมํ (EM): ดัชนีปรับตัวลดลง -0.3 จุด เป็น 51.9 จุด โดยดัชนีของอินเดีย (-2.3, 52.4 จุด) และบราซิล (-1.2, 51.2 จุด) ปรับตัวลดลง ขณะที่ดัชนีของไต๎หว๎น (+0.3, 56.9 จุด) และเกาหลใีต๎ (+0.8, 50.7 จุด) ปรับตัวเพิ่มขึ้น


PMI improved in East Asia

Source: Bloomberg

Source: Bloomberg เศรษฐกิจสหรัฐฯ การจ๎างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payroll Employment) เดือน ม.ค. เพิ่มขึ้น +2.0 แสนราย ปรับดีขึ้นจากเดือนกํอนซึ่งอยูํที่ +1.6 แสนราย โดยต าแหนํงงานได๎เพิ่มขึ้นในสาขา ร๎านอาหารและเครื่องดื่ม, บริการด๎านสุขภาพ, และภาคการผลิต ทั้งนี้การจ๎างงานนอกภาคเกษตรเฉลี่ยตั้งแตํปี 1939-2018 อยํูที่ +1.26 แสนราย

รายได๎เฉลี่ยตํอชั่วโมง (Average Hourly Earnings) ขยายตัว +2.9%YoY (เดือนกํอนหน๎าอยูํที่ +2.7% YoY) อยูํในอัตราเรํงสูงสุดตั้งแตํหลังวิกฤติเศรษฐกิจปี 2009 ข๎อมูลจากกระทรวงแรงงานสหรัฐฯระบุวํา รายได๎เฉลี่ยตํอชั่วโมงเดือนม.ค.ได๎เพิ่มขึ้น 9 เซนต์มาอยูํที่ 26.74 ดอลลาร์ฯ สอดคล๎องไปกับการปรับขึ้นคําจ๎างแรงงานขั้นต่ าของ 18 รัฐในสหรัฐฯ อัตราวํางงาน (Unemployment Rate) ทรงตัวที่ 4.1% ซึ่งเป็นระดับต่ าสุดตั้งแตํปี 2000

ประธานาธิบดีสหรัฐฯเปิดเผยรํางงบประมาณคลังมูลคํา 4.4 ล๎านล๎านส าหรับปีงบประมาณ 2019 (1 ต.ค. 2018- 30 ก.ย. 2019) ซึ่งจะมีการเพิ่มคําใช๎จํายด๎านการปูองกันประเทศ, โครงการกํอสร๎าง (รวมงบสร๎างก าแพงระหวํางสหรัฐฯและเมกซิโก) และลดคําใช๎จํายด๎านประกันสุขภาพ เชํน Medicare และ Medicaid


Fiscal budget

deficit is

accelerating in the

next few years

Proposed change to funding in the president’s budget (%)

Source: CRFB

Source: CRFB โดยรํางงบประมาณดังกลําวระบุวําในปี 2019 สหรัฐฯจะขาดดุลเพิ่มขึ้นเป็น 9.8

แสนล๎านดอลลาร์ฯ (4.7% ของ GDP) จากเดิมที่ประมาณการไว๎ในปีกํอนที่ 5.3 แสนล๎านดอลลาร์ฯ

ส าหรับแผนพัฒนาโครงสร๎างพื้นฐาน ตามรํางงบประมาณระบุวํา รัฐจะลงทุน 2 แสนล๎านดอลลาร์ฯ ในระยะเวลา 10 ปี เพื่อกระตุ๎นให๎รัฐบาลท๎องถิ่นและภาคเอกชนลงทุน ซึ่งจะสํงผลให๎เกิดการลงทุนรวมทั้งหมด 1.5 ล๎านล๎านดอลลาร์ฯ

ในรํางดังกลําวน าเสนอแผนรายได๎และรายจํายในอีก 10 ปีข๎างหน๎าด๎วย ซึ่งประเด็นส าคัญของรํางงบประมาณคลังนี้ประกอบไปด๎วย (1) งบประมาณนี้จะลดการขาดดุลงบประมาณ 3.6 ล๎านล๎านดอลลาร์ฯภายใน

10 ปี ซึ่งรัฐบาลสหรัฐฯจะเริ่มลดการขาดดุลการคลังตั้งแตํปี 2021 เป็นต๎นไป

(2) ภายในปี 2028 รัฐบาลสหรัฐฯจะขาดดุลการคลังเพียง -1.1% ของ GDP (เมื่อเทียบกับงบคลังในปีงบประมาณ 2019 ที่จะขาดดุลการคลัง -4.7% ของ GDP) ด๎วยสมมติฐานวํา GDP จะขยายตัวที่ 3.0%

(3) และด๎วยงบขาดดุลที่ลดลงประกอบกับสมมติฐาน GDP ที่ 3.0% ท าให๎สัดสํวนหนี้สาธารณะตํอ GDP จาก 77% ในปัจจุบัน จะลดลงมาที่ 73% ในปี 2028


Market expects

FED to turn more

hawkish

The key numbers in the president's budget

Source: CRFB อยํางไรก็ตามงบประมาณดังกลําวยังเป็นเพียงรํางที่ท าเสนอโดยประธานาธิบดี ณ ปัจจุบัน รัฐบาลสหรัฐ ฯยั งใช๎ งบประมาณผํานกฏหมายงบประมาณชั่ วคราว (Continuing Resolutions) ออกไปจนถึงวันที่ 23 มี.ค. และการระงับการก าหนดเพดานหนี้ (Debt Ceiling Suspension) ไปจนถึงวันที่ 1 มี.ค. 2019

ในระหวํางนี้ทางสภาลํางและสภาบนได๎เห็นพ๎องที่จะเพิ่มเพดานงบการคลังอีกราว 3 แสนล๎านดอลลาร์ฯเพื่อสนับสนุนงบประมาณทหาร, การใช๎จํายในประเทศ, และงบประมาณฟื้นฟูความเสียหายจากภัยธรรมชาติ นอกจากนี้สภาสูงและสภาลํางจะต๎องรํวมกันพิจารณารํางงบประมาณถาวร (ภายใต๎รํางพรบ.งบประมาณ 12 ฉบับ)กํอนที่กรอบเวลาการใช๎งบประมาณชั่วคราวสิ้นสุดลง

มุมมองกองทุนบัวหลวง แผนงบประมาณน าไปสูํรายจํายที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอยํางยิ่งในชํวงสองสามปีนี้ สังเกตได๎วํารายจํายยังสูงขึ้นตํอเนื่อง อาจท าให๎รัฐบาลต๎องออกพันธบัตรเพิ่มขึ้น และท าให๎งบประมาณขาดดุลเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ผลการประชุมนโยบายการเงิน (FOMC Meeting Minutes) ในวันที่ 30-31 ม.ค. ระบุคณะกรรมการนโยบายการเงินสํวนใหญํคาดเศรษฐกิจปี 2018 จะขยายตัวได๎ดีกวําที่ได๎ประมาณการไว๎ในการประชุมเดือน ธ.ค. การทีค่ณะกรรมการสํวนใหญํมองวําเศรษฐกิจที่มีแนวโน๎มขยายตัวดีขึ้นพร๎อมกับเม็ดเงินการคลังที่จะออกมาท าให๎อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น +4bps เป็น 2.94% ระดับสูงสุดในรอบกวํา 4 ปี

เศรษฐกิจยูโรโซน เศรษฐกิจยูโรโซน (ประมาณการครั้งที่ 2 โดย Eurostat)ขยายตัวที่ +0.6% QoQ sa ในไตรมาสที่ 4/2017 ชะลอลงจากไตรมาสกํอนหน๎าที่ขยายตัว +0.7% QoQ sa โดยในรายประเทศพบวําเศรษฐกิจฝรั่งเศส เนเธอร์แลนด์ และโปรตุเกสเรํงขึ้ น ทวํา เยอรมนี


Banking sector in

Eurozone is more

stable

สเปน และอิตาลีขยายตัวช๎าลงมาบ๎างเทียบกับไตรมาสกํอนหน๎า ส าหรับเศรษฐกิจแกนน าอยํางเยอรมนี เติบโตได๎ 0.6% QoQ sa จากยอดสํงออก การบริโภคภาครัฐ และการลงทุนในเครื่องมือ-เครื่องจักรโตคํอนข๎างดีในชํวงดังกลําว ประกอบกับการบริโภคภาคเอกชนที่ทรงตัวอยูํได๎ สํวนอิตาลี ถือวํายังคงตามหลังประเทศเพื่อนบ๎านอยูํจาก GDP ที่ขยายตัวเพียง 0.3% QoQ sa เพราะอาจถูกกระทบจากความไมํแนํนอนกํอนหน๎าการเลือกตั้งในเดือน มี.ค. 2018

มุมมองกองทุนบัวหลวง เครื่องชี้ทางเศรษฐกิจเริ่มสํงสัญญาณวําเศรษฐกิจยุโรปในชํวงไตรมาส 1/2018 อาจก าลังจะสูญเสียโมเมนตัมขาขึ้น ยกตัวอยํางเชํน ดัชนีผู๎จัดการฝุายจัดซื้อรวม (Flash Composite PMI) เดือน ก.พ. 2018 ออกมาต่ าที่สุดในรอบ 3 เดือนที่ 57.5 จุด จากการอํอนแรงลงของภาคอุตสาหกรรมและภาคบริการ เนื่องจากยอดสั่งซื้อเพื่อสํงออกทรุดลงสูํจุดต่ าสุดในรอบ 11 เดือน ระหวํางที่กิจกรรมทางธุรกิจชะลอลงทั่วทั้งยูโรโซน และความเชื่อมั่นผู๎บริโภค (Consumer Confidence) ก็ปรับลดลงมามากกวําคาดเหลือ 0.1 จาก 1.4 จุดในเดือน ม.ค.

อยํางไรก็ตาม โครงสร๎างเศรษฐกิจและสภาพตลาดการเงินของยุโรป นับวํามีเสถียรภาพมากขึ้นในชํวงไมํกี่ปีที่ผํานมา จากสัดสํวนหนี้เสีย (NPLs) ของสถาบันการเงินที่ยํอลงเหลือ 5.4% ในเดือน ก.ย. 2018 เทียบกับระดับ 6.9% ในเดือน ก.ย. 2016 และหนี้สินภาครัฐตํอ GDP ที่ลดลงอยํางตํอเนื่องเหลือ 88.1% ในไตรมาสที่ 3/2017 โดยในภาพรวม คณะกรรมาธิการยุโรป (EC) เชื่อวําเศรษฐกิจของสมาชิกยูโรโซนมีดุลยภาพมากขึ้น หนุนการตัดสินใจของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ให๎ผํอนหรือถอนมาตรการกระตุ๎นการเงิน QE ในชํวงครึ่งหลังของปีนี ้โดยจะต๎องจับตามองการเคล่ือนไหวของเงินเฟูอด๎วยวํา จะสามารถเรํงตัวขึ้นตามที่ ECB คาดหวังไว๎ได๎หรือไมํ เพราะเงินเฟูอพื้นฐาน (Core Inflation) ยังอยูํที่ 1.0% YoY ในเดือน ม.ค. 2018 เทียบกับเปูาหมาย ECB ที่ใกล๎เคียงแตํต่ ากวํา 2.0% ทั้งนี้ ตลาดคาดการณ์ของวําผู๎ที่จะเข๎ามาด ารงต าแหนํงประธาน ECB ในปีหน๎าแทน มาริโอ ดรากี อาจถูกคัดเลือกมาจากประเทศแกนหลักของยุโรป (Core Countries) ซึ่งมักมีแนวคิดไมํเห็นด๎วยกับการยืดระยะมาตรการผํอนคลายออกไปเป็นเวลานาน เมื่อน าปัจจัยตํางๆมาประกอบกัน ท าให๎อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในยุโรปปรับตัวขึ้นอยํางรวดเร็วในชํวงไมํกี่เดือนที่ผํานมา (โดยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีรุํนอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นกวํา 40 bps นับตั้งแตํเดือน ธ.ค. 2017)

เศรษฐกิจญี่ปุุน

เศรษฐกิจญี่ปุุนในไตรมาส 4/2017 (ประมาณการครั้งแรก) เติบโต +0.5% QoQ SAAR ชะลอลงจากไตรมาสกํอนหน๎า แตํยังนับวําเป็นการเติบโต 8 ไตรมาสติดตํอกัน แ ละตํอเนื่องนานที่สุดในรอบเกือบ 30 ปี โดยได๎อานิสงส์จากอุปสงค์ภายในประเทศ การใช๎


Japan maintains

stable pace of

economic

expansion

จํายของผู๎บริโภคเพิ่มขึ้น +1.9%QoQ SAAR สํวนการลงทุนภาคเอกชนที่มิใชํที่อยูํอาศัย ปรับตัวสูงขึ้น +2.8% QoQ SAAR จากการสั่งซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์ ขณะที่การลงทุนในที่อยูํอาศัยกลับหดตัวถึง +10.2% QoQ SAAR ภายหลังการกํอสร๎างอพาร์ทเมนต์ของภาคเอกชนชะลอตัว ทั้งนี้ แม๎วํามูลคําการสํงออกในไตรมาส 4/2018 นี้จะปรับตัวสูงขึ้น +10.0% QoQ SAAR จากการสํงออกรถยนต์ และชิ้นสํวนสมาร์ตโฟน แตํด๎วยราคาน้ ามันดิบ และความต๎องการสินค๎าน าเข๎าที่ปรับตัวสูงขึ้น ท าให๎มูลคําการน าเข๎าเติบโตถึง +12.0% QoQ SAAR การสํงออกสุทธิจึงเป็นอีกปัจจัยที่ฉุดรั้งเศรษฐกิจในไตรมาส 4/2017

ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมในเดือนธ.ค. เติบโต +2.7% MoM สูงกวําที่ตลาดคาด ตามการสํงออกที่ปรับตัวดีขึ้น ขณะที่ ผลการส ารวจ การคาดการณ์ผลผลิตของผู๎ประกอบการในภาคอุตสาหกรรม ชี้ให๎เห็นวํา ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมในเดือนม.ค. มีแนวโน๎มหดตัว กํอนกลับมาขยายตัวในเดือนก.พ. ซึ่งสํวนหนึ่งเป็นไปตามฤดูกาล

ส าหรับอัตราเงินเฟูอพื้นฐานในเดือนธ.ค. ขยายตัว +0.9% YoY ซึ่งอยูํในระดับเดียวกันกับเดือนกํอนหน๎า และเมื่อตัดผลของราคาน้ ามันออก อัตราเงินเฟูอ (Core CPI) จะอยูํที่ +0.1% YoY ทั้งนี้ ในระยะข๎างหน๎า เรามองวํา อัตราเงินเฟูอนําจะปรับตัวเพิ่มขึ้นได๎เล็กน๎อยจากหลายปัจจัย อาทิ การอํอนคําของเยนที่ท าให๎ราคาสินค๎าน าเข๎าสูงขึ้น การปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาน้ ามัน และการปรับอัตราคําจ๎างแรงงานขั้นต่ าในชํวงเดือนมี.ค.-เม.ย. เป็นต๎น อยํางไรก็ดี อัตราเงินเฟูอในปัจจุบันของญี่ปุุนยังคงอยูํในระดับต่ ากวําเปูาหมายของธนาคารกลางญี่ปุุนที่ 2.0%

สื่อญี่ปุุน รายงานวํามีความเป็นไปได๎สูงที่รัฐบาลญี่ปุุนจะตัดสินใจให๎นายฮารุฮิโกะ คุโรดะ ด ารงต าแหนํงผู๎วําการธนาคารกลางญี่ปุุน (BoJ) อีกหนึ่งสมัย หลังมีก าหนดสิ้นสุดวาระการด ารงต าแหนํงในเดือนเม.ย. นี้ โดยรัฐบาลจะเสนอชื่อของนายคุโรดะเข๎าสูํการพิจารณาของรัฐสภาภายในสิ้นเดือนก.พ. และหากได๎รับการอนุมัติ นายคุโรดะจะด ารงต าแหนํงตํอไปอีกเป็นเวลา 5 ปี ซึ่งการตํออายุของนายคุโรดะนี้ แสดงให๎เห็นวํา รัฐบาลมีความต๎องการที่จะเดินหน๎าใช๎นโยบายการเงินแบบผํอนคลายเพื่อกระตุ๎นเศรษฐกิจตํอไป เนื่องจากนายคุโรดะได๎ย้ าอยูํเสมอถึงความมุํงมั่นที่จะบรรลุเปูาหมายเงินเฟูอ 2.0% นอกจากนี้ ยังเป็นสัญญาณวําในระยะข๎างหน๎า BoJ จะยังคงใช๎มาตรการกระตุ๎นเศรษฐกิจขนาดใหญํตํอไป แม๎วําธนาคารกลางหลักของโลกอยําง Fed และ ECB ก าลังจะหันไปลดมาตรการกระต๎ุนของตนเองแล๎วก็ตาม


China has a strong

start for the trade

cycle

เศรษฐกิจจีน ยอดน าเข๎าขยายตัวสูงกวําคาดเป็นอยํางมากในเดือน ม.ค. ขณะที่สํงออกทรงตัว สํงผลให๎ดุลการค๎าเกินดุลลดลง กดดันเงินหยวนอํอนคําลง -1.2% มากสุดนับตั้งแตํปลายปี 2015

ยอดสํงออก (Exports) เดือน ม.ค. เรํงตัวขึ้นเล็กน๎อยเป็น +11.1% YoY จาก +10.9% YoY ในเดือนกํอน โดยในรายคูํค๎า การสํงออกเรํงตัวขึ้นในกลุํม Emerging Market ได๎แกํ อาเซียน (+18.4% YoY vs.+8.4% เดือนกํอน), ฮํองกง (+18.9% YoY vs. +7.4% เดือนกํอน) และไต๎หวัน (+25.4% YoY vs. +21.6% เดือนกํอน) ขณะที่ชะลอตัวลงในกลุํม Developed Market ได๎แกํ สหรัฐฯ (+11.1% vs. +12.7% เดือนกํอน), สหภาพยุโรป (+10.3% vs. +12.7% เดือนกํอน) และญี่ปุุน (+1.4% YoY vs. +14.9% เดือนกํอน)

การน าเข๎า (Imports) เรํงตัวขึ้นเป็น +36.9% YoY จาก +4.5% YoY ในเดือนกํอน และสูงกวําตลาดคาดเป็นอยํางมากที่ +10.6% YoY ซึ่งสํวนหนึ่งคาดวําเป็นผลจากปัจจัยชั่วคราวจากเทศกาลตรุษจีน ซึ่งอยํูในเดือน ก.พ.ปีนี้ (จากที่เทศกาลตรุษจีนอยูํในเดือน ม.ค. ปีกํอน) และราคาสินค๎าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะน้ ามันที่ปรับสูงขึ้น โดยการน าเข๎าแรํเหล็ก (-0.8% YoY vs. -9.9% เดือนกํอน), ผลิตภัณฑ์จากเหล็ก (+38.0% YoY vs. +26.0% เดือนกํอน) และน้ ามันดิบ (+44.7% YoY vs. +21.4% เดือนกํอน) ตํางเรํงตัวขึ้น

ส าหรับดุลการค๎าเดือน ม.ค. เกินดุล +2.03 หมื่นล๎านดอลลาร์ฯ ลดลงจาก +5.47 หมื่นล๎านดอลลาร์ฯในเดือนกํอน และต่ ากวําตลาดคาดเป็นอยํางมากที่ +5.46 หมื่นล๎านดอลลาร์ฯ

ทุนส ารองระหวํางประเทศ (Foreign Exchange Reserves) เพิ่มขึ้น +2.15 หมื่นล๎านดอลลาร์ฯ เป็น 3.16 ล๎านล๎านดอลลาร์ฯ ในเดือน ม.ค. ซึ่งนับเป็นการเพิ่มขึ้นตํอเนื่อง 12 เดือน โดยทุนส ารองได๎กลับมาเพิ่มขึ้นตํอเนื่องหลังจากทุนส ารองได๎ปรับลดลงสูํระดับต่ ากวํา 3 ล๎านล๎านดอลลาร์ฯในเดือน ม.ค.ปีกํอน จากการใช๎มาตรการควบคุมเงินไหลออก เศรษฐกิจที่ออกมาขยายตัวดีกวําคาด และเงินหยวนที่มีเสถียรภาพมากขึ้นจากการแทรกแซงคําเงินเป็นครั้งคราวของ PBoC

มุมมองกองทุนบัวหลวง หากคําเงินหยวนยังอยูํในทิศทางที่แข็งคําตํอไปเมื่อเทียบกับสกุลเงินดอลลาร์ฯมีความเป็นไปได๎ที่ทางการจีนอาจจะออกเกณฑ์ผํอนคลายการไหลออกของเงินทุนเคลื่อนย๎ายเชํน (1) ให๎รัฐวิสาหกิจหรือบริษัทเอกชนที่ได๎รั บอนุญาตสามารถลงทุนตํางประเทศได๎, (2) โดยการเปิดทางให๎สามารถซื้อเงินตราตํางประเทศได๎

สินเชื่อใหมํสกุลหยวนอยูํที่ 2.9 ล๎านล๎านหยวนในเดือนม.ค.(เดือนกํอนหน๎าอยูํที่ 5.84


Chinese banks

continue to shift

off-balance sheet

liabilities back

onto their balance

sheets

แสนล๎านหยวน) ในรายประเภทสินเชื่อพบวํา การทะยานขึ้นของสินเชื่อในเดือนนี้มาจาก (1) สินเชื่อใหมํให๎กับสถาบันการเงินที่ไมํใชํธนาคาร, (2) ตราสารหนี้เอกชนระยะสั้น, (3) สินเชื่อบ๎านและธุรกิจทั้งในระยะสั้นและยาว ท าให๎สินเชื่อหยวนคงค๎างขยายตัว +13.2% YoY จากเดือนกํอนหน๎าที่ขยายตัว +12.7% YoY

การระดมทุนรวม (Total Social Financing; TSF) อยูํที่ 3.06 ล๎านล๎านหยวนจากเดือนกํอนหน๎าซึ่งอยูํที่ 1.14 ล๎านล๎านหยวน (สํวนชํวงเดียวกันปีกํอนอยูํที่ 3.6 ล๎านล๎านหยวน) เมื่อเทียบรายปี TSF ขยายตัวที่ +11.3% YoY จากเดือนกํอนหน๎าที่ +12.9% YoY แม๎วํา TSF จะขยายตัวขึ้นมากกวําสองเทําจากเดือนกํอนหน๎า แตํเมื่อเทียบกับชํวงเดียวกันของปีกํอนจะเห็นวําโมเมนตัมของการระดมทุนเร่ิมชะลอลง ทั้งนี้เนื่องจาก การระดมทุนประเภท Shadow Banking (เชํน Trusts, Entrusted Loans) ชะลอลงชัดเจน

ปริมาณเงิน M2 ขยายตัว +8.6%YoY ในเดือนม.ค. (เดือนกํอนหน๎า +8.2% YoY) มุมมองกองทุนบัวหลวง ตัวเลขการใช๎สินเชื่อและการระดมทุนให๎ทิศทางที่คํอนข๎างสวนทางกันเนื่องด๎วยสินเชื่อใหมํขยายตัวคํอนข๎างมาก แตํการระดมทุนรวมมีโมเมนตัมที่ชะลอลง ทั้งนี้เนื่องจาก สินเชื่อปรับตัวขึ้นเป็นผลจากการสับเปลี่ยนสินเชื่อนอกภาคธนาคารซึ่งไมํนับรวมในงบดุล มาเป็นสินเชื่อปกติที่นับรวมในงบดุลของธนาคาร จากการออกกฏเกณฑ์ควบคุมสินเชื่อนอกภาคธนาคารอยํางตํอเนื่อง ในภาพรวมเราคาดวําทางการจีนจะยังคงใช๎นโยบายการเงินที่เข๎มงวดตํอไปในชํวงครึ่งแรกของปีนี้ เพื่อควบคุมหนี้ในระบบที่สูงและยังมีแนวโน๎มเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะหนี้ภาคครัวเรือนซึ่งเรํงตัวขึ้นแรงในชํวงหลัง (46.8% ของ GDP) และสินเชื่อภาคธุรกิจที่ทรงตัวอยูํในระดับสูง (120-130% ของ GDP)

อัตราเงินเฟูอทั่วไปเดือนม.ค. (CPI) ขยายตัว +1.5% YoY (ชะลอจากเดือนกํอนหน๎าที่ขยายตัว +1.8% YoY) ในรายองค์ประกอบ ระดับราคาอาหารหดตัว -0.5% YoY (เดือนกํอนหน๎าหดตัว -0.4% YoY) สํวนระดับราคาสินค๎าที่ไมํใชํอาหารขยายตัว +2.0% YoY (ในอัตราที่ชะลอลงจากเดือนกํอนหน๎าที่ +2.4% YoY) ในระยะถัดไปคาดวําอัตราเงินเฟูอจีนนําจะขยายตัวได๎จากระดับราคาผักสดและเนื้อหมูที่มีแนวโน๎มขยับสูงขึ้นด๎วยปัจจัยด๎านฤดูกาล ขณะที่สภาพคลํองในระบบนําจะลดลงไปภายหลังที่เทศกาลตรุษจีนสิ้นสุดลง

อัตราเงินเฟูอพื้นฐาน (Core CPI) ชะลอลงมาที่ +1.9% YoY (จาก +2.2% YoY ในเดือนกํอนหน๎า) เนื่องด๎วยการชะลอลงของรายจํายด๎านสุขภาพ

อัตราเงินเฟูอผู๎ผลิต (PPI)ขยายตัวที่ +4.3% YoY (ชะลอจากเดือนกํอนหน๎าที่ขยายตัว +4.9% YoY) เนื่องจากระดับราคาในกลุํมปิโตรเลียม ถลุงแรํ เหมืองแรํ และขึ้นรูปโลหะ ชะลอลงแรง ขณะที่ระดับราคาของกลุํมแรํอโลหะปรับตัวสูงขึ้น


Thailand concludes

2017 GDP at

3.9%. Private

investment is a key

drag. Exports,

domestic

consumption

remain solid.

เศรษฐกิจไทย เศรษฐกิจไทยในเดือนธ.ค. ขยายตัวตํอเนื่อง จากการสํงออกสินค๎าและภาคการทํอง เที่ ยวที่ ขยายตัวดีตามอุปสงค์ตํางประเทศที่ เพิ่ม ขึ้น สํงผลให๎การผลิตภาคอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข๎องกับการสํงออกสินค๎าขยายตัว การบริโภคภาคเอกชนขยายตัวตํอเนื่อง ด๎านการลงทุนภาคเอกชนทรงตัวใกล๎เคียงกับเดือนกํอน ขณะที่การใช๎จําย ภาครัฐหดตัวจากรายจํายลงทุน ด๎าน GDP ไทยไตรมาส4/2017 ขยายตัว +4.0%

YOY หนุนโดยการลงทุนภาคเอกชน ท าให ๎ GDP ไทยทั้งปีขยายตัวที ่+3.9% พัฒนาการเศรษฐกิจเดือนธ.ค. เครื่องชี้น าประจ าเดือนธ.ค. นัยยะตํอเศรษฐกิจไทย เศรษฐกิจไทยในไตรมาส 4/2560 ขยายตัว +4.0% YoY ตํอเนื่อง จากการขยายตัว +4.3% YoY ในไตรมาสกํอนหน๎า และเม่ือปรับผลของฤดูกาลออกแล๎ว เศรษฐกิจไทยในไตรมาส 4/2560 ขยายตัวจากไตรมาสที่ 3/2560 +0.5% QoQ SA รวมทั้งปี2560 เศรษฐกิจไทยขยายตัว +3.9% ปรับตัวดีขึ้นจากการขยายตัวร๎อยละ +3.3% ในปี 2559

การบริโภคภาคเอกชนขยายตัว +3.5% YoY โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการปรับตัวดีขึ้นของฐานรายได๎รวมในระบบเศรษฐกิจ และมาตรการกระต๎ุนการใช๎จํายของภาครัฐ รวมทั้งอัตราเงินเฟูอ และอัตราดอกเบี้ยที่ยังอยูํในระดับต่ า และการปรับตัวดีขึ้นของความเชื่อม่ันผู๎บริโภค

การใช๎จํายเพื่อการอุปโภคของรัฐบาลขยายตัว +0.2% YoY ชะลอลงจากไตรมาสกํอนหน๎า สอดคล๎องกับการขยายตัวของมูลคําการเบิกจํายงบประมาณรายจํายประจ ารวมที่ขยายตัว +1.4% ชะลอลงจากการขยายตัว +15% ในไตรมาสกํอนหน๎า

การลงทุนภาคเอกชนขยายตัวตํอเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3 ที่ +2.4% YoY โดยการลงทุนในเคร่ืองมือเคร่ืองจักรเพิ่มขึ้น +3.4% YoY สอดคล๎องกับการปรับตัวดีขึ้นของการสํงออกและการลดลงของก าลังการผลิตสํวนเกินในหลายอุตสาหกรรม แตํการลงทุนในสิ่งกํอสร๎างยังปรับตัวลดลง สอดคล๎องกับการลดลงของปริมาณการจ าหนํายปูนซีเมนต์ คอนกรีต และกระเบื้อง

การลงทุนภาครัฐปรับตัวลดลง -6.0% YoY โดยการลงทุนของรัฐวิสาหกิจขยายตัว แตํการลงทุนของรัฐบาลปรับตัวลดลง โดยสํวนหนึ่งเป็นผลมาจากปัญหาอุทกภัยและการปรับตัวด๎านการจัดซื้อจัดจ๎างภาครัฐ

การสํงออกสินค๎าขยายตัวในเกณฑ์สูงตํอเนื่อง ซึ่งเป็นการขยายตัวในทุกตลาดสํงออกส าคัญ และเกือบทุกหมวดสินค๎า สอดคล๎องกับการขยายตัวเรํงขึ้นของเศรษฐกิจประเทศคํูค๎าหลัก และการเพิ่มขึ้นของราคาสินค๎าในตลาดโลก

การน าเข๎าสินค๎าขยายตัว +14.6% YoY เป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของราคาน าเข๎า และปริมาณการน าเข๎า ในทุกหมวดสินค๎า สอดคล๎องกับการขยายตัวของภาคการสํงออก การลงทุนภาคเอกชน และอุปสงค์ในประเทศ

การบริโภคภาคเอกชนขยายตัวที่ +1.0% YoY (prev. +4.0% YoY) ชะลอลงเม่ือเทียบกับระยะเดียวกันปีกํอน

โดยการใช๎จํายในหมวด สินค๎าคงทนขยายตัวที่ +14.1% YoY (prev. +13.4% YoY)ตามปริมาณการจ าหนํายยานยนต์ประกอบกับมีผลของ ฐานต่ าในปีกํอนที่มีการเลื่อนสํงมอบรถยนต์

การใช๎จํายในหมวดบริการ ขยายตัวชะลอลง (+7.3% YoY vs prev. +10.4% YoY) ขณะที่หมวดสินค๎าไมํคงทน (-1.6% YoY vs prev. +0.7% YoY) และหมวดสินค๎ากึ่งคงทน (-0.3% YoY vs prev. +1.0% YoY) หดตัว สํวนหนึ่งเป็นผลของฐานสูงในปีกํอนที่มีมาตรการกระต๎ุนการใช๎จํายและการ ทํองเที่ยวในชํวงปลายปี

ภาพรวมของก าลังซื้อยังไมํเข๎มแข็งและกระจายตัวทั่วถึงมากนัก สะท๎อนจากรายได๎ครัวเรือนภาคเกษตรกรรมที่หดตัว จากระยะเดียวกันปีกํอน และรายได๎นอกภาคเกษตรกรรมที่มีทิศทางลดลงตาม การเคลื่อนย๎ายแรงงานจากกลุํมที่รายได๎เฉลี่ยสูงไปสูํกลุํมที่รายได๎เฉลี่ยต่ า

การลงทุนภาคเอกชนยังเป็นบวกแตํชะลอลง (+0.5% YoY vs. prev. +1.4% YoY)

ในรายองค์ประกอบ ยอดจ าหนํายเคร่ืองจักรในประเทศ (+4.0% YoY vs prev. -2.1% YoY) และอุปกรณ์ ตามยอดจ าหนํายรถยนต์เชิงพาณิชย์ (+15.1% YoY vs prev. +16.8% YoY) ยังขยายตัว แตํการน าเข๎าสินค๎าทุน (-3.3% YoY vs prev. +2.7% YoY) หดตัวจากผลของฐานสูงใน ปีกํอน ที่มีการเรํงน าเข๎าสินค๎าทุนที่เก่ียวเนื่องกับภาคการผลิตเพื่อสํงออก แตํโดยรวมยังมีทิศทางที่เพิ่มขึ้นตํอเนื่อง ด๎านเคร่ืองชี้การลงทุนในหมวด กํอสร๎างหดตัวจากทั้งพ้ืนที่ได๎รับอนุญาตกํอสร๎างและยอดจ าหนํายวัสดุกํอสร๎าง อยํางไรก็ดี เมื่อขจัดผลของฤดูกาลแล๎ว การลงทุนภาคเอกชนยัง ใกล๎เคียงกับเดือนกํอนที่ +0.2% MoM (prev. +0.5% MoM)


รายได๎เกษตรเดือนธ.ค.หดตัวตํอเนื่องเม่ือเทียบกับระยะเดียวกันปีกํอน (-5.5% YoY vs. prev. -3.4% YoY)

รายได๎เกษตรหดตัวจากทั้งด๎านราคา (-4.9% YoY)และผลผลิต (-0.6% YoY) โดยราคาสินค๎าเกษตรหดตัวตามราคายางพารา ปาล์มน้ ามัน และปศุสัตว์เนื่องจากผลผลิตออกสูํตลาดมากจากสภาพอากาศที่เอื้ออ านวย โดยมาตรการชํวยเหลือจากภาครัฐเพื่อดูดซับผลผลิตมีสํวนชํวยพยุงราคาได๎บางสํวน อยํางไรก็ดี เหตุการณ์อุทกภัยในภาคตะวันออกเฉียงเหนือสํงผลเสียหายตํอผลผลิตข๎าว ท าให๎โดยรวมแล๎ว ผลผลิตสินค๎าเกษตรหดตัวจากระยะเดียวกันปีกํอน

นักทํองเที่ยวชาวตํางชาติเดือนธ.ค.มีจ านวน 3.5 ล๎านคน (เดือนกํอนหน๎าอยูํที่ 3.0 ล๎านคน) ขยายตัว +15.51% YoY (เดือนกํอนหน๎าอยูํที่ +23.2% YoY) ส าหรับตัวเลขทั้ งปี 2017นักทํองเที่ ยวชาวตํางชาติมีจ านวนทั้งสิ้น 35.4 ล๎านคน (บรรลุเปูาหมายรัฐบาลที่วางไว๎ที่ 34.39 ล๎านคน) ขยายตัว +8.77% YoY กํอให๎เกิดรายได๎รวม 1.8 ล๎านล๎านบาท หรือขยายตัว +11.66%YoY

นักทํองเที่ยวที่มีจ านวนมากที่สุด 10 อันดับแรก ประกอบด๎วยนักทํองเที่ยวจาก จีน มาเลเซีย เกาหลี ลาว ญี่ปุุน อินเดีย รัสเซีย สหรัฐฯ สิงคโปร์ และสหราชอาณาจักร ตามล าดับ การใช๎จํายของนักทํองเที่ยวดังกลําวกํอให๎เกิดรายได๎ 1.92 แสนล๎านบาท ขยายตัว +21.03%YoY ส าหรับนักทํองเที่ยวที่สร๎างรายได๎สูงสุด 10 อันดับแรก ประกอบด๎วย จีน รัสเซีย มาเลเซีย สหรัฐฯ สหราชอาณาจักร เกาหลี ญี่ปุุน ออสเตรเลีย อินเดีย และ เยอรมนี ตามล าดับ ส าหรับเปูาหมายการทํองเท่ียวในปี 2018 นั้นทางการคาดวํารายได๎จากนักทํองเที่ยวตํางชาติจะอยูํที่ 2 ล๎านล๎านบาท

การสํงออกเดือนม.ค.อยูํที่ 20,101 ดอลลาร์ฯ ขยายตัว +17.6% YoY (prev +8.6% YoY ) เป็นการขยายตัวสูงสุดในรอบ 62 เดือน สํวนการน าเข๎ามีมูลคํา 20,220 ล๎านดอลลาร์ฯ ขยายตัว +24.3% YoY (prev +16.6% YoY) การน าเข๎าเรํงตัวสูงกวําสํงออกสํงผลให๎การค๎าเดือนม.ค.ขาดดุล -119 ล๎านดอลลาร์ฯ (เดือนกํอนหน๎าขาดดุลที่ -278.1 ล๎านดอลลาร์ฯ)

การสํงออกสินค๎าเกษตรและอุตสาหกรรมเกษตรขยายตัวตํอเนื่องเป็นเดือนที่ 15 ที่ +16.2% YoY สินค๎าสํงออกที่ขยายตัวดี ได๎แกํ ข๎าว ขยายตัว +37.2% YoY ขยายตัวตํอเนื่องในระดับสูงโดยเฉพาะตลาดบัง

คลาเทศ เบนิน แอฟริกาใต๎ ฮํองกง สหรัฐฯ แคเมอรูน และจีน ผลิตภัณฑ์มันส าปะหลัง ขยายตัว +42.3% YoY สํงออกไปตลาดเวียดนาม

ฟิลิปปนิส์ จีน สหรัฐฯ ไต๎หวัน และมาเลเซีย ขณะที่ตลาดอินโดนีเซียยังคงหดตัว

น้ าตาลทราย กลับมาขยายตัวที่ +42.2% YoY ตลาดสํงออกหลักได๎แกํศรีลังกา ญี่ปุุน ไต๎หวัน มาเลเซีย และอินโดนีเซีย

ไกํสดแชํแข็งและแปรรูป ขยายตัว +18.4% YoY สํงออกไปตลาดเกาหลีใต๎ เนเธอร์แลนด์ สหราชอาณาจักร และญี่ปุุน

อาหารทะเลแชํแข็ง กระป๋องและแปรรูป ขยายตัว +20.4% YoY สํงออกไปตลาดเกาหลีใต๎ เนเธอร์แลนด์ สหราชอาณาจักร และญี่ปุุน

สินค๎าส าคัญที่หดตัว ได๎แกํ ยางพารา หดตัว -20.7% YoY (สํงออกไปตลาดจีน เกาหลีใต๎ เยอรมนี และญี่ปุุน โดยมีสาเหตุหลักมาจากปัจจัยทางด๎านราคา ขณะที่การสํงออกในตลาดอินเดีย ตุรกี มาเลเซีย และบราซิล ขยายตัวได๎ในระดับสูง) ผลไม๎กระป๋องและแปรรูป หดตัว -7.3% YoY (สํงออกไปตลาดเยอรมนี แคนาดา ออสเตรเลีย และญี่ปุุน)

การสํงออกสินค๎าอุตสาหกรรมขยายตัวตํอเนื่องในระดับสูงเป็นเดือนที่ 11 ที่ +17.2%YoY โดยสินค๎าส าคัญที่ขยายตัว ได๎แกํ รถยนต์ อุปกรณ์และสํวนประกอบ ขยายตัว +18.2%YoY (สํงออกไปชิลี ญี่ปุุน

ฟิลิปปินส์ ออสเตรเลีย และแอฟริกาใต๎) เคร่ืองคอมพิวเตอร์ อุปกรณ์และสํวนประกอบ ขยายตัว +21.5% YoY

(สํงออกไปตลาดเวียดนาม จีน เนเธอร์แลนด์ มาเลเซีย และฮํองกง) เคร่ืองยนต์และสํวนประกอบ ขยายตัว +87.9% YoY (สํงออกไปตลาดฮํองกง

จีน สหราชอาณาจักร มาเลเซีย และญี่ปุุน ขยายตัวได๎ในระดับสูง) เคมีภัณฑ์ ขยายตัว +40.5% YoY (สํงออกไปตลาดจีน อินเดีย เวียดนาม

สหรัฐฯ และมาเลเซีย) สินค๎าอุตสาหกรรมส าคัญที่หดตัว ได๎แกํ ทองค า ยังคงหดตัว -21.3% YoY

(หดตัวในตลาดกัมพูชา เกาหลีใต๎ ญี่ปุุน สิงคโปร์ และลาว ขณะที่บังคลาเทศขยายตัวสูง)

ตลาดสํงออกส าคัญขยายตัวในทุกตลาด การสํงออกไปยังตลาดหลักขยายตัว +15.1%YoY ตามการฟื้นตัวตํอเนื่องของ

เศรษฐกิจประเทศคูํค๎า โดยตลาด สหรัฐฯ ญี่ปุุน และสหภาพยุโรป (15) ขยายตัว +11.3%YoY, +26.3%YoY และ +8.9% YoY ตามล าดับ

การสํงออกไปตลาดศักยภาพสูงยังขยายตัวได๎ดีตํอเนื่องที่ +15.1%YoY จาก


การขยายตัวสูงอยํางตํอเนื่องของจีน CLMV และเอเชียใต๎ที่ขยายตัว +11.6%YoY, +18.4%YoY และ +26.1%YoY ตามล าดับ ขณะที่การสํงออกไปอาเซียน-5 ขยายตัวเรํงขึ้นที่ +14.3%YoY

ด๎านตลาดศักยภาพระดับรองขยายตัวที่ +18.9%YoY เนื่องจากการสํงออกไปทวีปออสเตรเลีย ตะวันออกกลาง แอฟริกา และกลุํมประเทศ CIS

ดุลการช าระเงินขาดดุ ล -1.2 พันล๎ านดอลลาร์ฯ (เดือนกํอนหน๎า เ กินดุล 2.3 พันล๎านดอลลาร์ฯ)

ตามการขาดดุลบัญชี เงินทุนและเงินทุนเคลื่อนย๎ายที่ -4.2 พันล๎านดอลลาร์ฯ ขณะที่ดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลตํอเนื่องที่ 3.9 พันล๎านดอลลาร์ฯ ตาม ดุลการค๎าที่เกินดุลจากมูลคําการสํงออกสุทธิที่เพิ่มขึ้นที่ 1.5 พันล๎านดอลลาร์ฯ และดุลบริการ รายได๎ และเงินโอนที่เกินดุล 2.3 พันล๎านดอลลาร์ฯ ตามรายรับภาคการทํองเที่ยว ดุลบัญชีเงินทุนเคลื่อนย๎ายขาดดุลสุทธิจากด๎านสินทรัพย์ จาก (1) การออกไปลงทุนโดยตรง ในตํางประเทศ ของธุรกิจการผลิตเคร่ืองดื่มรายใหญํ , (2) การเพ่ิมเงิน ฝากในตํางประเทศของสถาบันการเงินที่รับฝากเงินเพื่อปรับฐานะเงินตรา ตํางประเทศ ,และ (3) การให๎สินเชื่อทางการค๎าของผู๎สํงออกไทยกับคํูค๎าใน ตํางประเทศตามมูลคําการสํงออกที่ขยายตัวดีขณะที่ด๎านหนี้สินมีการไหลเข๎า สุทธิจากการก๎ูยืมระยะสั้นของสถาบันการเงินที่รับฝากเงินเพื่อรองรับการลงทุน ของนักลงทุนไทยในตํางประเทศ ประกอบกับมีการลงทุนโดยตรงจากตํางประเทศ ซึ่ งสํ วนใหญํอยูํ ใน ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์

อัตราเงินเฟูอทั่วไปเดือนม.ค. ขยายตัวที่ +0.68% YoY ชะลอลงจากเดือนกํอนหน๎าซึ่งอยูํที่ +0.78% YoY เม่ือเทียบรายเดือนอัตราเงินเฟูอทั่วไป Flat ที่ +0.07% MoM จากเดือนกํอนหน๎าซึ่ งหดตัวที่ -0.08% MoM สํวนอัตราเงิน เฟูอพื้นฐานเดือน ม.ค . ขยายตัวที่ +0.58%YoY จากเดือนกํอนหน๎าที่ +0.62% YoY ทั้งนี้ กระทรวงพาณิชย์ ได๎ปรับคาดการณ์อัตราเงินเฟูอปี2018 อยูํระหวําง 0.7 - 1.7% จากเดิม 0.6 -1.6%

หมวดอาหารและเคร่ืองดื่มไมํมีแอลกอฮอล์ (น้ าหนัก 36.13% ของตะกร๎า) แทบไมํขยายตัวที่ +0.09% YoY (prev. +0.2% YoY) สินค๎าที่เป็นตัวฉุดราคาในหมวดนี้ได๎แกํ เป็ดไกํและสัตว์น้ า (-1.59% YoY vs prev. -1.16% YoY) เนื้อสัตว์ (-4.84% YoY vs prev -4.17% YoY) หมวดที่ไมํใชํอาหารและเคร่ืองดื่ม (น้ าหนัก 63.87% ของตะกร๎า) ขยายตัวที่

+1.04% YoY แทบไมํแตกตํางจากเดือนกํอนหน๎าที่ +1.10% YoY ส าหรับสินค๎าที่ระดับราคาปรับขึ้นในหมวดนี้ได๎แกํ

ไฟฟูาเชื้อเพลิงและประปา (+5.03% YoY vs prev. +4.15% YoY) ยานพาหนะและน้ ามัน (+1.32% YoY vs prev. +1.91% YoY) จากราคา

น้ ามันขายปลีกขยับขึ้น ยาสูบและเคร่ืองดื่ม (+5.93% YoY vs prev. +5.77% YoY) จากการปรับ

โครงสร๎างภาษีสรรพสามิต

Source: BOT, MOF


สรปุนโยบายรฐับาลในเดอืนก.พ. นโยบาย รายละเอียด สภานิ ติ บั ญญั ติ แหํ งช า ติ ( สนช . ) ต้ั งคณะกรรมาธิการวิสามัญพิจารณากฏหมายลูก 2 ฉบับ

สภานิติบัญญัติแหํงชาติ (สนช.) มีมติเห็นชอบต้ังคณะกรรมการวิสามัญพิจารณารําง พ.ร.ป. การเลือกต้ัง ส.ส. และพ.ร.ป. ที่มา ส.ว. เพื่อพิจารณาประเด็นที่คณะกรรมการรํางรัฐธรรมนูญ (กรธ.) และคณะกรรมการการเลือกต้ัง (กกต.) มีความเห็นโต๎แย๎ง อาทิ การขยายเวลาลงคะแนนเลือกต้ัง การอนุญาตให๎ผู๎ที่ไมํใช๎สิทธ์ิเลือกต้ังลงสมัครเข๎ารับต าแหนํงทางการเมือง และการแบํงกลุํมอาชีพของ ส.ว. เหลือ 15 กลุํมอาชีพจากเดิม 20 กลุํม

คณะกรรมการฯ มีระยะเวลาในการพิจารณาแก๎ไขรําง พ.ร.ป. ทั้งสองฉบับ 15 วัน และสํงกลับมายัง สนช. ภายในวันที่ 1 มี.ค.

หากสนช. มีมติไมํเห็นชอบเกิน 2 ใน 3 ของสมาชิก (166 เสียงจากทั้งหมด 248 เสียง) รําง พ.ร.บ. การเลือกต้ังก็จะตกไปและสํงผลให๎การเลือกต้ังต๎องถูกเลื่อนออกไปอยํางไมํมีก าหนด

สภานิติบัญญัติแหํงชาติ(สนช.) มีมติเอกฉันท์ 170 เสียงเห็นชอบให๎รําง พ.ร.บ.เขตพัฒนาพิเศษภาคตะวันออก (EEC) ในวาระที่ 2 และ 3 ประกาศใช๎เป็นกฎหมาย โดยรํางดังกลําวมีรายละเอียดเก่ียวกับสิทธิประโยชน์แ กํ นั ก ล ง ทุ น ที่ เ ข๎ า ม า ล ง ทุ น ใ น 1 0 อุตสาหกรรมเปูาหมายและผู๎เชี่ยวชาญด๎านเทคโนโลยี

สาระส าคัญของพรบ.ที่มีการปรับเปลี่ยนได๎แกํ แก๎ไขมาตรา 6 ตรา พ.ร.ฎ.ให๎พื้นที่บางสํวนในเขตจังหวัดที่ติดตํอหรือเก่ียวข๎อง

กับพื้นที่ฉะเชิงเทรา ชลบุรี และระยอง ให๎เป็นเขตพัฒนาพิเศษภาคตะวันออกด๎วยก็ได๎ ในกรณีที่ มีความจ าเป็นเพื่อประโยชน์ในการด าเนินการจัดท าโครงสร๎างพื้นฐานและระบบสาธารณูปโภคที่มีประสิทธิภาพ มีความตํอเนื่อง

แก๎ไขมาตรา 10 เพิ่มสัดสํวนให๎ให๎รมว.กลาโหมและรมว.ศึกษาธิการเข๎ามาเป็นกรรมการด๎วย แตํยังคงให๎นายกฯ เป็นประธานกรรมการตามเดิม

ในล าดับถัดไป นายกรัฐมนตรีจะน ารําง พ.ร.บ. EEC ขึ้นทูลเกล๎าให๎พระมหากษัตริย์ลงพระปรมาภิไธยและประกาศในราชกิจจานุเบกษา ท าให๎นําจะสามารถน ามาบังคับใช๎เป็นกฎหมายได๎ภายในไตรมาสแรกปีนี้

ความชัดเจนดังกลําว จะชํวยเสริมความเชื่อม่ันให๎กับนักลงทุนทั้งที่ได๎ยื่นขอสิทธิประโยชน์ทางภาษีไปแล๎ว และที่ก าลังรอดูความคืบหน๎ามาตรการสํงเสริม โดยในปีนี้รัฐบาลคาดวําการขอรับการสํงเสริมการลงทุนใน EEC จะมากกวําเปูาหมาย 300,000 ล๎านบาท เพิ่มขึ้นจาก 296,890 ล๎านบาทในปี 2017 และ 199,327 ในปี 2016 ซึ่งราว 84% ของค าขอลงทุนทั้งหมดในปี 2017 เป็นการสํงเสริมการลงทุนใน 10 อุตสาหกรรมเปูาหมาย

Old CIT Scheme (สิ้นสุด 31 ธ.ค. 2017): สิทธิประโยชน์ลดหยํอนภาษีเงินได๎นิติบุคคล Standard จาก BOI หรือBOI+ บวกกับ Merit-based 50% อีก 5 ปี (ยกเว๎นสูงสุด 15 ปี)

New CIT Scheme (เร่ิมต๎น 1 ม.ค. 2018): (1) เขตสํงเสริมเพื่อกิจการพิเศษ (i.e. เมืองการบินภาคตะวันออก):การยกเว๎นภาษีนิติบุคคลเพิ่มอีก 2 ปีรวมแล๎ว 8 ปี และลดหยํอนภาษีนิติบุคคล 50% เพิ่มอีก 5 ปี โดยมีเงื่อนไขต๎องฝึกอบรมพนักงาน มากกวํา 10% ของพนักงานทั้งหมด หรือ มากกวํา 50 คน (2) เขตสํงเสริมเพื่อกิจการอุตสาหกรรมเปูาหมาย (21 แหํง) ได๎รับสิทธิประโยชน์ลดหยํอนภาษีนิติบุคคล 50% เพิ่มอีก 5 ปี จากเกณฑ์ปกติ โดยมีเงื่อนไขต๎องฝึกอบรมพนักงาน มากกวํา 10 % ของพนักงานทั้งหมด หรือ มากกวํา 50 คน (3) เขตพื้นที่นิคมอุตสาหกรรม หรือเขตอุตสาหกรรมในพื้นที่ EEC ได๎รับสิทธิประโยชน์ลดหยํอนภาษีนิติบุคคล 50% เพิ่มอีก 3 ปี จากเกณฑ์ปกติ โดยมีเงื่อนไขต๎องฝึกอบรมพนักงาน มากกวํา 5% ของพนักงานทั้งหมด หรือ มากกวํา 25 คน


Thailand Q4/2017 Q1/2018

Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18

National Accounts

Real GDP (yoy %) - - 4.00 -

Real GDP (qoq %) - - 0.50 -

Consumer Prices

Consumer Price Index (yoy %) 0.86 0.99 0.78 0.68

Consumer Price Index (mom %) 0.16 0.07 - 0.08 0.07

Core CPI (yoy %) 0.58 0.61 0.62 0.58

Producer Prices

Producer Price Index (yoy %) 0.10 0.49 - 0.59 - 1.07

Labor Market

Unemployment Rate (%) 1.29 1.14 0.96 -

Economic Activity

Manufacturing Production (yoy %) - 0.30 4.10 2.30 -

Capacity Utilization Index 59.28 63.18 59.53 -

Business Conditions

BoT Business Sentiment Index 50.60 51.30 50.20 52.20

Performance BSI 53.10 53.90 52.10 56.90

Total Order Book BSI 50.20 52.10 49.30 53.70

Investment BSI 55.50 55.40 56.20 57.40

Employment BSI 50.60 51.40 50.70 51.20

Production Cost BSI 42.10 41.10 39.50 39.80

Production BSI 52.00 53.40 53.00 55.70

Retail Sector

Retail Sales (yoy %) 5.33 7.83 - -

Personal Consumption Expenditure (yoy %) 0.43 3.51 1.48 -

Consumer Confidence

UTCC Consumer Confidence Index 76.70 78.00 79.20 80.00

UTCC Consumer Confidence Present 52.00 52.80 53.60 54.70

UTCC Consumer Confidence Future 87.20 88.80 90.20 90.80

External Sector

Overall Balance (USD mn) 2,108.86 2,264.02 - 1,175.58 -

Current Account (USD mn) 3,535.00 5,285.00 3,856.00 -

Current Account (% of GDP) - - - -

Customs Trade Balance (USD mn) 214.40 1,763.00 - 278.10 - 119.20

Customs Exports (USD mn) 20,083.20 21,434.70 19,741.10 20,101.40

Customs Imports (USD mn) 19,868.80 19,671.70 20,019.20 20,220.60

Custom Exports (yoy %) 13.10 13.36 8.63 17.60

Customs Imports (yoy %) 13.50 13.70 16.60 24.30

Trade Balance (USD mn) 1,624.00 3,335.00 1,544.00 -

Exports (USD mn) 20,010.00 21,235.00 19,918.00 -

Imports (USD mn)

17,900.00 18,374.00 -

Exports (yoy %) 13.50 12.39 9.30 -

Imports (yoy %) 16.10 11.17 15.40 -

BoT International Reserves (USD bn) 200.53 203.07 202.56 214.67

Monetary Sector

Monetary Base (yoy %) 7.21 7.53 6.65 -

M1 Money Supply (yoy %) 7.32 9.12 10.56 -

M2 Money Supply (yoy %) 4.23 4.56 5.24 -

Financial Sector

BoT 1-Day Repo Rate (%) 1.50 1.50 1.50 1.50

3-Month Deposit Rate (%) 1.52 1.54 1.54 1.54

10-Year Government Bond Yield (%) 2.32 2.36 2.32 2.35

Equity Market (SET Index) 1,721.37 1,697.39 1,753.71 1,826.86

THB/USD Exchange Rate 33.21 32.63 32.57 31.34

Source: Bloomberg


Disclaimer: บทความนีจ้ดัท าเพือ่เผยแพร่ทัว่ไป โดยการรวบรวมข้อมูลจากแหล่งข้อมูลต่างๆ ที่น่าเชื่อถือ ทัง้นี ้บริษัทฯ มิอาจรับรองความถูกต้อง ครบถว้น หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดงักล่าวได้ และบริษัทฯ อาจเปลี่ยนแปลงข้อมูลได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหนา้ บทความนีไ้ม่ว่าทัง้หมดหรือบางส่วน มิได้มีวตัถปุระสงค์เพือ่ชกัชวน ชีน้ า ให้ความเห็น หรือค าแนะน าในการตดัสินใจลงทนุทางการเงิน หรือการตดัสินใจในทางธุรกิจแต่อย่างใด ผูใ้ชข้้อมูลต้องใช้ความระมดัระวงัและวิจารณญาณในการใช้ข้อมูลต่างๆด้วยตนเอง บริษัทฯ ไม่มีส่วนเก่ียวข้องและไม่มีพนัธะผูกพนัหรือความรับผิดชอบใดๆ ในความเสียหายของผูใ้ช้ข้อมูลหรือบคุคลอืน่ใดจากการใช้ข้อมูลบางส่วนหรือทัง้หมดของบทความนี ้

Documents

Monthly Economic Review - bblam.co.th · PDF fileMONTHLY ECONOMIC REVIEW | Feb-Mar 2018 3 PMI improved in East Asia Source: Bloomberg Source: Bloomberg เศรษฐกิจสหรัฐฯ