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MH Bouchet/CERAM (c)
La Mesure de la La Mesure de la
GlobalisationGlobalisation Michel Henry BouchetMichel Henry Bouchet
Glob@l Finance Chair-Ceram
September 2007
MH Bouchet/CERAM (c)
Comment mesurermesurer la Globalisation?
Tendance, illusion, ou idéologie?
MH Bouchet/CERAM (c)
Etapes de la globalisation (gold standard, £, British world leadership)
MH Bouchet/CERAM (c)
Parts des exportations en pourcentage du PIB
0
5
10
15
20
25
30
1870 1890 1913 1929 1938 1950 1972 1992 2002 2005
EuropeJaponUSA
MH Bouchet/CERAM (c)
La stagnation du rattrapage USA-UERapport du revenu/tête en Europe à celui aux Etats-Unis en %
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2003 2004 2005
Source: OECD 2007
EU= 72% US PIB per capita$30,000/42,000
MH Bouchet/CERAM (c)
Un peloton encore très loin du leaderRevenu par tête en proportion du revenu américain
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Espagne
OCDE
Italie
Allemagne
France
J apon
Royaume-Uni
Canada
Pays-Bas
USA
MH Bouchet/CERAM (c)
Part respective des PVD et de l'OCDE dans les exportations mondiales
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
PVD
OCDE
MH Bouchet/CERAM (c)
Mesurer la Globalisation?Mesurer la Globalisation?
La prédominance des flux
GlobalisationGlobalisation
CommerceCommerceCapitauxCapitaux
IDEIDEInformationInformation
Banques internationales et fonds d’investissement
Banques internationales et fonds d’investissement
Entreprises multinationales
Entreprises multinationales
Agences de notation et institutions
internationales
Agences de notation et institutions
internationales
VolatilitéVolatilité
MH Bouchet/CERAM (c)
I- Une mesure par la I- Une mesure par la croissance et le croissance et le
dynamisme des FLUXdynamisme des FLUX
MH Bouchet/CERAM (c)
Quels flux?1. Les opérations courantes de règlements d’échanges d’échanges
commerciaux de marchandises et services commerciaux de marchandises et services ;2. Le financement de transferts d’immobilisations de long
terme sous la forme d’investissements directs étrangersd’investissements directs étrangers (IDE) ;
3. Les investissements de portefeuilleinvestissements de portefeuille (actions et obligations): objectifs de rendement, de liquidité et de diversification et,
4. Les transactions à visées spéculativestransactions à visées spéculatives sur les marchés des taux (devises et intérêt) et des matières premières. La croissance des marchés des produits dérivés constitue un signe de l'intégration et de l'efficacité accrue des marchés financiers, tant au niveau national qu'international.
MH Bouchet/CERAM (c)
1. La prédominance des flux: le commerce
GlobalisationGlobalisation
CommerceCommerceCapitauxCapitaux
IDEIDEInformationInformation
Banques internationales et fonds d’investissement
Banques internationales et fonds d’investissement
Entreprises multinationales
Entreprises multinationales
Agences de notation et institutions
internationales
Agences de notation et institutions
internationales
VolatilitéVolatilité
MH Bouchet/CERAM (c)
Global trade indexGlobal trade indexXGS/GDP %
0
5
10
15
20
25
30
35
1870 1913 1987-96 1997-06 2007
IMF/WEO 2007
=16140/51500
31%
26%
12%
20%
5%
MH Bouchet/CERAM (c)
Exportations mondiales en milliards de USD
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
Source: IMF-WEO/2007
Liberalisation commerciale
Une succession de « rounds » multilatéraux de libéralisation commerciale
MH Bouchet/CERAM (c)
Dynamisme des flux > stocksTaux de croissance du PIB mondial et des exportations
-2
0
2
4
6
8
10
12
PIB
ExportsSTOCK
FLUX
Source: IMF-2007
MH Bouchet/CERAM (c)
Part de l'Asie dans les exportations mondiales
0%
5%
10%
15%
20%
25%
MH Bouchet/CERAM (c)
Ratio d’ouverture commerciale (XGS+MGS/GDP%)
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
China Hongkong Singapour Taiwan Korea Malaysia Philippines Thailand Indonesia Maroc
France= 25%Brésil= 16%Inde= 14%USA= 10%
MH Bouchet/CERAM (c)
2. La prédominance des flux:les IDE
GlobalisationGlobalisation
CommerceCommerceCapitauxCapitaux
IDEIDEInformationInformation
Banques internationales et fonds d’investissement
Banques internationales et fonds d’investissement
Entreprises multinationales
Entreprises multinationales
Agences de notation et institutions
internationales
Agences de notation et institutions
internationales
VolatilitéVolatilité
MH Bouchet/CERAM (c)
Le rôle moteur des IDE
IDE = investissement privé international dans le but d'acquérir un intérêt durable dans une société résidente d'une autre économie et d'exercer, dans le cadre d'une relation à long terme, une influence significative sur sa gestion.
Un IDE peut prendre diverses formes : création d'une entreprise à l'étranger, recapitalisation, rachat ou prise de participation (acquisition > 10% du capital social) dans une entreprise étrangère...
MH Bouchet/CERAM (c)
Flux nets globaux d'IDE en % du PIB
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
5
MH Bouchet/CERAM (c)
IDE et pays émergentsFlux nets d'IDE vers les pays émergents
0
50
100
150
200
250
Total IDE
ASIE
en milliards de dollars
MH Bouchet/CERAM (c)
II- La mesure de la II- La mesure de la globalisation par la volatilitéglobalisation par la volatilité
MH Bouchet/CERAM (c)
3. La prédominance des flux: les capitaux
GlobalisationGlobalisation
CommerceCommerceCapitauxCapitaux
IDEIDEInformationInformation
Banques internationales et fonds d’investissement
Banques internationales et fonds d’investissement
Entreprises multinationales
Entreprises multinationales
Agences de notation et institutions
internationales
Agences de notation et institutions
internationales
VolatilitéVolatilité
MH Bouchet/CERAM (c)
Flux financiers et volatilité
Marchés de capitaux Capitaux spéculatifs
MH Bouchet/CERAM (c)
Des taux de change de plus en plus flottants
MH Bouchet/CERAM (c)
Qui finance qui?Balances des paiements courants des pays de l’OCDE
et des pays en développement en milliards de US$
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
OCDE
PVD
Source: FMI/2006
MH Bouchet/CERAM (c)
Transactions quotidiennes sur le marché des changes
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
1980 1989 1992 1995 1998 2001 2004
en milliards de dollars
bulle des NTIC
crise asiatique + LTCM
MH Bouchet/CERAM (c)
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
1979 1982 1990 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Encours de crédits bancaires internationaux en millions de dollars
Source: BRI-2007
MH Bouchet/CERAM (c)
Prix composite du café et du cacao en US$ cents/livre 1984-2005
0
50
100
150
200
250
Cacao
Café
MH Bouchet/CERAM (c)
Evolution Euro-$ LIBOREvolution Euro-$ LIBOR
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14% 3 month
12 month
MH Bouchet/CERAM (c)
Evolution des prix de l’orEvolution des prix de l’or
0
100
200
300
400
500
600
700
800 US$ pour une once
crise Afghane
Crise du Koweit
Crise de Kippour Crise Asiatique
Crise Iraq
Crise subprime
MH Bouchet/CERAM (c)
Prix du Brent Prix du Brent
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Brent
Katrina
MH Bouchet/CERAM (c)
Globalisation = volatilité?
Pourquoi la volatilité volatilité a-t-elle augmenté tant depuis les années 1970s-80s?
11 inflation mondiale à la suite des chocs pétroliers
2. Politique monétaire et fiscale peu coordonnée à la suite de l’effondrement de Bretton Woods
3. Dérégulation globale et liberalisation des flux de capitaux
4. Essor et diffusion des NTIC
MH Bouchet/CERAM (c)
Volatilité des rendements quotidiens annualisés de l’indice Dow Jones 1929-2005
0,00
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
60,00
70,00
80,00
Vol
atili
té %
1929Stock market crisis
09/11
Debt crisisOil crisis
MH Bouchet/CERAM (c)
Tendance de Long-terme de la volatilité des actions & obligations
Source: BIS 2006
MH Bouchet/CERAM (c)
Volatilité des taux de change 1972-2006 (daily data in %)
Source: BIS 08/2006
MH Bouchet/CERAM (c)
Livre sterling/US$ - Volatilité en base mensuelle
0%
10%
20%
1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001
SOROS!
MH Bouchet/CERAM (c)
Globalisation = volatilité?
L’observation de la volatilité sur les marchés financiers actions et obligations depuis le 19° siècle rèvéle une forte hausse depuis les années 70.
CependantCependant, sur la période récente, on observe une baisse de la volatilité simultanément sur différents actifs et sur différents marchés, y compris émergents. Pourquoi?
Liquidité globale, inflation maîtrisée, PIB global dynamique, politique monétaire des banques centrales “coordonnée” et prudente
Source: BRI, 2006
MH Bouchet/CERAM (c)
Tendance récente de l’évolution de la volatilité
Annualized daily volatility of an international portfolio: BIS Working paper, n°29, 2006
MH Bouchet/CERAM (c)
Volatilité du S&P 500 1990-2005
Source: BIS
MH Bouchet/CERAM (c)
III. Mesurer la globalisation par les entreprises « globalesentreprises « globales »
MH Bouchet/CERAM (c)
Dynamique des fusions-acquisitions et de la concurrence
Evolution des fusions-acquisitions en milliards de dollars
0
500
1000
1500
2000
2500
Etats-Unis
Europe
Japan
MH Bouchet/CERAM (c)
Global CompanyGlobal Company
CA 2006 = $345 milliards N°2 planétaire (après
Exxon) 138 millions de clients
hebdomadairesObjectif: doubler le CA tous les cinq
ans!
= 25% of Canada’s GDP = 200% x Argentina’s
GDP = 130% x Poland’s GDP 1,6 x Thailand’s GDP = 6 x Morocco’s GDP = 28 x Tanzania’s GDP
MH Bouchet/CERAM (c)
Origine nationale des Top 500 EMNs
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
USA EU Japan Canada Korea Switzerl.
Fortune/07-2000
MH Bouchet/CERAM (c)
Ventes étrangères Employés étrangers Nombre de pays
LUFTHANSA 61% 37% 92
FORD 38% 54% 137
COCA-COLA 70% 67% 200
RENAULT 62% 33% 36
IBM 57% 52% 165
MICROSOFT 60% 33% 70
GENERAL ELECTRIC
45% 45% >100
SIEMENS 75% 60% 180
Les entreprises « globales »
MH Bouchet/CERAM (c)
IV- Mesure
Mesurer la globalisation par le classement : « ranking »
MH Bouchet/CERAM (c)
Davos-WEF 2006/07 Competitiveness Index
1. Switzerland 2. Finland 3. Sweden 4. Denmark 5. Singapore 6. USA 7. Japan 8. Germany 9. Netherlands 10. UK
18. France18. France
24. Korea 27. Chile 35. Thailand 43. India 54. China 58. Mexico 62. Russia 66. Brazil 88. Venezuela 75. Russia 119. Zimbabwe 125. Angola
BEST
WORST
MH Bouchet/CERAM (c)
IMD 2006 Competitiveness Index
1. USA 2. HK 3. Singapore 4. Island 5. Denmark 6. Australia 8. Canada 17. Japan 19. China
21. UK 26. Germany 29. India 35. France 36. Spain 55. Mexico 65. Brazil 66. Turkey 72. Argentina 75. Russia 78. Algeria 88. Nigeria
BEST
MH Bouchet/CERAM (c)
Heritage Foundatiion: classement de la liberté économiqueliberté économique 2005
1. Hongkong 14. Suède
2. Luxembourg 15. Finlande
3. Singapour 16. Canada
4. Estonie 17. Pays-Bas
5. Islande 18. Allemagne
6. Nlle Zélande 19. Autriche
7. Royaume-Uni 20. Bahreïn
8. Danemark 21. Belgique
9. Irlande 22. Chypre
10. Australie 23. Lituanie
11. Chili 24. El Salvador
12. Suisse 25. Italie
13. USA 44. France
MH Bouchet/CERAM (c)
World Bank: « Doing Business » in 2007
1. Singapour2. Nouvelle Zélande
3. USA4. Canada
5. HK6. RU
7. Danemark8. Australie9. Norvège
11. Japon 21. Allemagne
35. France (44 en 2006)France (44 en 2006)39. Espagne
93. Chine96. Russie121. Brésil134. Inde171. RDC
The ranking does not take intoconsideration the macroeconomic framework nor organized crime:
Cadre réglementaire, légal, fiscal, et administratif!
MH Bouchet/CERAM (c)
Mesurer le niveau de
corruption -1
Source: Transparency International-2007
1 Finland
1 Iceland
1 New Zealand
4 Denmark
5 Singapore
6 Sweden
7 Switzerland
8 Norway
9 Australia
9 Netherlands
11 Austria
11 Luxembourg
11 Un. Kingdom
14 Canada
15 Hong Kong
16 Germany
17 Japan
18 France
18 Ireland
20 Belgium
20 Chile
MH Bouchet/CERAM (c)
L’évaluation de la corruption par la Banque mondiale
MH Bouchet/CERAM (c)
1. Chine2. Etats-Unis
3. Inde4. Royaume-Uni
5. Allemagne6.6. FranceFrance
7. Australie8. Hongkong
9. Italie10. Japon
11. Russie 12. Pologne13. Espagne
14. République Tchèque15. Malaisie16. Canada17. Brésil
18. Singapour19. Hongrie
20. Thaïlande21. Corée
22. Mexique23. Indonésie24. Pays-Bas25. Taiwan
Indice de confiance des investisseurs internationauxAT Kearney, 2004 FDI Confidence Index
MH Bouchet/CERAM (c)
« L’éthique est bonne pour les affairesL’éthique est bonne pour les affaires »:Premier sondage sur la transparence et l’éthique du
système bancaire Sud américain 1. Banco Itau (Brésil) 2. Santander (Chili) 3. BBVA Continental
(Peru) 4. BBVA Bancomer
(Mexico) 5. Santander Serfin
(Mexico)
20. Banorte (Mexico) 21. Galicia (Argentine) 22. Del Estado (Chile) 23. Hipotecario
(Argentine) 24. De la Nacion
(Argentine)
(LatinFinance 08/05)
Critères: éthique, responsabilité sociale de l’entreprise, caractère durable de l’effort,
gouvernance d’entreprise, transparence)
MH Bouchet/CERAM (c)
5- MESURE
Les Institutions Globales
IFIs: International Financial Institutions
MH Bouchet/CERAM (c)
Institutions globales/Débat global
Nations Unies FMI-IMF/Banque mondiale BRI-BIS CNUCED/UNCTAD Mafia Globale Terrorisme Global
MH Bouchet/CERAM (c)
Le conseil d’administration du FMI à Washington
MH Bouchet/CERAM (c)
Directeur executif du FMI: Rodrigo Rato (04/2004)
Second Vice président et Ministre de l’Economie des Finances depuis Mai 1996. Etudia le droit à l’Université de Madrid de 1968 à 1971. Master in Business Administration à Berkeley, Université de Californie de 1972 à 1974.
MH Bouchet/CERAM (c)
FMI & Banque Mondiale: les deux institutions soeurs
FMI 2680 employés Coopération avec 185 pays
membres pour un budget de US$327 milliards.
Prévention des Crises et financements de court terme pour les problèmes de balance des paiements en contrepartie de l’application de programmes de stabilisation macro-économique
Assistance Technique Montant des prêts de $30
milliards … en chute libre!
BIRD + SFI + AID + MIGA
9300 employés La Banque mondiale utilise sa
notation de AAA pour émettre des obligations de long terme sur les marchés des capitaux
IBRD finance des politiques de réformes structurelles de développement durable et d’infrastructure (75 % du budget)
AID finance les pays dont le PIB <US$865 sur 35/40 ans.
Capital de US$184 milliards Prêts annuels = US$29 milliards
MH Bouchet/CERAM (c)
Supervision, financement et rôle de surveillance globale du FMI
Encours de prêts du Fonds Monétaire International en millions de dollars
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
MH Bouchet/CERAM (c)
Deux exemples de mesure de performance globale:
FUTURA et DORADAFUTURA et DORADA
MH Bouchet/CERAM (c)
Indicateurs de Risque PAYS PAYS
FUTURA DORADA
Croissance démographique 0,40% 1,10%
Superficie 551,000 km2 756,000km2
Taux de croissance PIB 2,4% 6,00%
PIB per capita PPA $27,700 $11,250
Inflation 2,5% 2,0%
Balance courante/PIB -0,70% 0,80%
Réserves $ $32 milliards $18 milliards
Chomâge 9% 8%
Taux I/PIB 18,0% 23%
Productivité sur 10 ans 1,9% 2,90%
Dette/PIB 66,0% 46%
Dépenses publiques/PIB 54,5% 45%
Solde Dépenses budgétaires/PIB -3,0% 2,00%
Flux nets de capitaux IDE $ -25 milliards $ + 7 milliards
Nombre d'heures travaillées 1455 1800
Indice boursier (sur un an) 20,10% 35%
Service de la dette/XBS 30% 18,50%
Réserves en mois d'M 0,8 mois 6,3 mois
Taux d'ouverture commerciale 25% 40%
Banque centrale indépendante oui oui
Membre du FMI/BM/OMC oui oui
Membre de l'OCDE oui non
MH Bouchet/CERAM (c)
Indicateurs de Risque PAYS PAYS
FUTURA DORADA
mortalité infantile /1000 4,4 6
scolarisation 95% 91%
Espérance de vie 79,5 ans 78 ans
WB Index Doing Business n°44 n°25
IDH PNUD N° 16/177 n°37/177
Corruption 22° sur 140 20° sur 140
Transparency International CPI
1 best/140 worse
1 best/140 worse
Compétitivité Davos/WEF n°27 sur 104 n°22 sur 104
Compétitivité IMD n°30 sur 60 n°19/60
Indice de Liberté Economique 44° sur 125 11° sur 125
Risque COFACE A1 A2
Stabilité Economique oui oui
Stabilité politique oui oui
Démocratie oui oui
Nombre de ministres des finances n-10 11 4
MH Bouchet/CERAM (c)
Stratégie globale et risque-pays
FUTURA DORADA
MH Bouchet/CERAM (c)
Mesurer l’intégration globale de la France?
1% de la population mondiale 3,2% du PIB mondial 4,8% des exportations mondiales 1,3% des réserves mondiales (3,5% en 1991; 5,2% en 1968) 5% des quotas FMI Classement dans la Globalisation : 15ème (après la république
Tchèque et avant le Portugal) 2004 Davos WEF Index de compétitivité = 27èmè (après le Portugal
mais avant le Chili) Ratio d’ouverture commerciale = 28% index de classement de la corruption 2006: 18ème Classement de la Banque mondiale: «Faire des affaires en 2007 »: 35°
(manque de flexibilité et dynamisme)