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Mauricio Larrea Arregui
Agosto 2006
La Titularización Hipotecaria en Ecuador
Es una entidad financiera privada especializada en las operaciones de adquisición de cartera y titularización hipotecaria
•Ha sido calificada AA como empresa
•Todas sus emisiones de obligaciones han sido calificadas AAA
Qué es la CTH ?
MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO
$$$ $$$ $$$ $$$ $$$
Hipotecas Hipotecas
Hipotecas Títulos Valores
Co
nst
ruct
ore
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mo
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rsio
nis
tas
El mercado de créditos de vivienda
PRIMER ESQUEMA
Septiembre 2003
Características
• Características del Mercado– No hay transacciones de largo plazo del sector
privado.– Plazo hasta 3 años. Duración [2; 2,5] años.– Un solo comprador con fondos de largo plazo.– Pocos compradores institucionales.
• Primer esquema– CTH coloca USD 30 millones
Primer esquema
Perfil Cartera
A1
A2 A3
Día de venta
US$
Plazo
Venta más probable
CTH coloca USD 30 millones.
D1 = 2 años.
D2= 4.5
D3= 6
ESTRUCTURAESTRUCTURA
TITULOSCARTERA
HIPOTECARIA
ACTIVO PASIVO
t t
=
MAXIMIZAR MAXIMIZAR COLOCACIONCOLOCACION
CLASE A1
CLASE A2
CARTERA HIPOTECARI
A
ACTIVO PASIVO
CLASE BSERIE
SUBORDINADA
DISTRIBUCIÓN DEL CAPITALDISTRIBUCIÓN DEL CAPITAL
ACTIVO PASIVO
CARTERA HIPOTECARIA
CLASE A1
CLASE A2
CLASE A3SERIE SUBORDINADA
Resultados
• CTH cubre descalce de plazos y tasa.• Incrementa ingreso que no provienen de interés
(independencia a variación de tasa).– 2003: 3% 2006: 50%
• Incrementa oferta de fondos a los Originadores.• Con USD 4,5 millones de capital ha podido
comprar más de USD 86 millones de cartera.• CTH pasó de una rentabilidad del 14.5% a Jun-03
al 42.8% a Jun-06.
SITUACION ACTUAL
• Las IFI’s desea crecer en cartera hipotecaria.
• Están cómodas con el riesgo de crédito, desean seguir con este riesgo.
• Tienen una alta liquidez.
• Las IFI’s tiene interés de fidelizar cliente a través del producto hipotecario.
OBJETIVOS
• Generales:– Ofrecer un instrumento atractivo.– Obtener una calificación mejor que la del originador– Maximizar la colocación de títulos– Minimizar costo financiero
• Específicos.– Liberar recursos de inversiones poco rentables.– Buscar en el mercado de valores el calce de plazos
adecuado.– Fomentar los negocios en el mercado de valores .
Estructura Títulos
Perfil Cartera
A1
A2 A3
Día de Ejercicio
Perfil Cartera
US$
Plazo
I Etapa II EtapaEtapas
I = Reposición
II = Amortización
Se mantiene principio de la estructura
0
50
100
1ertrim.
3ertrim.
EsteOesteNorte
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1ertrim.
3ertrim.
EsteOesteNorte
0
50
100
1ertrim.
3ertrim.
EsteOesteNorte
ESQUEMA
IFI
TITULARIZA
IFI
COMPRA
FIDEICOMISO
EMITE
Cartera Títulos
US$US$
EstructuraSe divide en dos etapas
• 1ra. Reposición • 2da. Amortización
Perfil de Vencimientos
Día de Ejercicio
t
Activo
Pasivo
Día de Ejercicio
Estructura anterior
Perfil Cartera
A1
A2 A3
Día de venta
US$
Plazo
Venta más probable
Durante la etapa de reposición
• !Se repone lo amortizado¡
• Se compra al originador, el valor de la
amortización de cartera.
• Se mantiene Activo = Pasivo
• Se paga interés extraordinario
Perfil de Vencimientos
Día de Ejercicio
t
Cartera
Pasivo
Día de Ejercicio
Durante la etapa de amortización
• Funcionan los “turbos”
• Se acelera el pago de clase en Amortización
(A1, A2, A3)
• No paga interés extraordinario.
• Igual a las titularizaciones anteriores
Perfil de Vencimientos
Perfil Cartera
A1
A2
A3
Día de Ejercicio
t
Resultados
• Resultados para entidades del SF.– Los títulos emitidos obtuvieron mejor
calificación que la del originador.– Incrementa ingreso por servicios (recaudación o
administración).
• Indicadores.– IFI 1 pasó del 17.37% a Dic-04 al 20.35% a
Dic-05
Resultados
• Beneficio para los inversionistas institucionales. (Fondos de inversión, IESS, etc.)– Mayor oportunidad de inversión a largo plazo.
Productos de plazo mayor y menor riesgo.– Inversiones con menor riesgo que el de
emisores tradicionales.– Tasas atractivas vs. riesgo más bajo.
Evolución del mercado
2003 2006
Monto Promedio del Crédito (en USD)
19.000 23.000
Edad promedio de endeudamiento (en años)
43 42
Plazo (en años) 7 10
% Cartera titularizada 4 27
FIN DE LA PRESENTACION