Market Times №8

№ 8 / октябрь 2009 г.

www.b

roco

mpan

y.ru

wwwwwwwww.bb

rroНОВЫЙ

«МЕДНЫЙ» СТАНДАРТ

ИНСТРУМЕНТЫ

13

ДРАКОН В ЗОНЕДРАКОН В ЗОНЕТУРБУЛЕНТНОСТИТУРБУЛЕНТНОСТИ

ТЕМА НОМЕРА

2323

ФЬЮЧЕРСЫ.ЗДРАВЫЙ

СМЫСЛ ТОРГОВЛИ

ОБУЧЕНИЕ

52

Содержание

№8 / октябрь 2009 г.

ОТ РЕДАКЦИИ ...............................................................................5

МИРОВЫЕ ТРЕНДЫМысли об экономике,и не только .................................................6

ИНСТРУМЕНТЫ. ВалютыДавление на доллар продолжится ............................................. 11

ИНСТРУМЕНТЫ. МеталлыНовый «Медный» стандарт ......................................................... 13

ИНСТРУМЕНТЫ. ЗерновыеЗерно идет вниз ............................................................................ 15

ИНСТРУМЕНТЫ. АкцииОсень на календаре,а на бирже? ............................................. 17

ТЕМА НОМЕРАНефтяная петля для мировой экономики .................................. 19Дракон в зоне турбулентности ................................................... 23Медный драйвер ........................................................................... 29

СТРАТЕГИИСрок жизни советников ............................................................... 33Черепаховый суп .......................................................................... 35

АНАЛИЗКак великое наследие сберегать и инвестировать? ............... 40

БИРЖЕВОЙ МИРРаспространение информации о результатах торгов ........... 45

ДНЕВНИК ТРЕЙДЕРАСентябрь закончился,что дальше… ........................................... 49

ИСТОРИИ ОТ КУПЮРЗарождение биржевой торговли в России .............................. 51

ОБУЧЕНИЕФьючерсы. Здравый смысл торговли ........................................ 52

КНИЖНАЯ ПОЛКАСекреты Ларри Вильямса ............................................................ 54

ПРОКАПИТАЛЬНОРазвод. Выход из положения? ................................................... 56

КОЛОНКА BROCOPULSEРазговор о свободе со свободолюбивым человеком ............ 60

Содержание

№8 / октябрь 2009 г.

ачало сентября — это традиционно начало делового

сезона. Судя по тому, что у нас с приходом осени заряд бата-

реи мобильного телефона расходуется за 1 день, хотя летом

его хватало на неделю, начало делового сезона 2009 — 2010

выдалось активным. Это радует. Всего год назад сентябрь был

полон непонимания и настороженности, а октябрь — расте-

рянности и ужаса. Сейчас, пережив сентябрь и дожив до октя-

бря, не успеваем считать дни: нет и в помине того тоскливого

давящего ожидания будущего, бизнес бурлит, не хватает вре-

мени и рук ухватить все возможности, циркулирующие сейчас

в деловой среде. Не хочется говорить о набившем оскомину

кризисе и упоминать всуе его «вторую волну», однако нача-

ло бизнес-сезона 2009 проходит не в пример оптимистичнее и

активнее, чем в прошлом году.

Мы не случайно упомянули активность и оптимизм. В про-

шедшем году мало кто показал такие качества, да еще подкре-

пленные реальными делами. Безусловным лидером в способно-

сти удивлять мир в ситуации, поставившей в тупик большинство,

оказался Китай. Всего за год это огромное государство смогло

полностью сменить систему координат своей экономики, в оче-

редной раз утерев нос снобизму западных экономистов, кото-

рые пребывали в растерянности. Потрясающая слаженность,

мощь и гибкость китайской экономики, нашедшей мудрый вы-

ход в ситуации, казавшейся патовой, не может не вызывать вос-

хищения. Некоторым нашим сотрудникам посчастливилось в

этом году побывать в Китае. Это фантастическая страна. Китай-

цы очень позитивны и невероятно работоспособны. Они строят

свое экономическое настоящее и обеспечивают свое счастли-

вое будущее легко, уверенно и с улыбкой.

Китай уже удивлял весь мир своим экономическим чудом

в новейшей истории. Потенциал этой страны не укладывает-

ся в стандартизированные рамки современной западной эко-

номической парадигмы. Китай уникален и во многих других

сферах жизни: китайская культура, медицина, философия,

кухня — все они столь же известны, сколь и древни. Но именно

о рецептах китайского экономического счастья мы попытались

поговорить в этом номере.

С уважением, редакция MarketTimes

НГлавный редактор:

Дарья ГЕЛЛЕР

[email protected]

Литературный редактор:

Дмитрий ПУСТОВОЙТОВ

Корректор:

Ирина КОЛЕВАТОВА

Авторы:

Владислав ГУРОВ

Михаил МАКАРОВ

Дмитрий СТЕПАНОВ

Дмитрий ЧУМАКОВ

Феликс ШАГАЛЕЕВ

Елена БОРИСОВА

Светлана СИНЬКОВСКАЯ

Максим ЗЕРКАЛОВ

Владислав ЯКИМОВ


Елена ЧЕРНЫШОВА

Антон ПРОСКУРНИН

Мария ТУРИК

Продвижение и реклама:

Наталья ФЕФИЛОВА

Любовь КАМАТЕСОВА

Дизайн и верстка:

Владимир ПАНКРАТОВ

Все права на материалы,

опубликованные в данном

журнале, принадлежат группе

компаний Broco. При цитиро-

вании ссылка обязательна.

199397, Россия, Санкт-

Петербург, ул. Кораблестрои-

телей д.30\4, литер А, офис 70

Тел.: +7(812)334-78-22

Факс: +7(812)305-60-20

Размещение рекламы:

Наталья ФЕФИЛОВА

[email protected]

От редакции№8 / октябрь 2009 г.

2,5

22 ñåíò. 23 ñåíò.

6,7

8,8

6 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г.

G20 по итогам саммита в Питтсбурге решила повысить требования к банкам ограничить выплату бонусов и создать надежные резервы капитала на случай кризиса

МИРОВЫЕ ТРЕНДЫ

МЫСЛИ ОБ ЭКОНОМИКЕ,И НЕ ТОЛЬКО

резидент США Барак Обама и его

коллеги завершили саммит в Питтсбурге

ясными обещаниями совместно повы-

сить требования к финансовым учреж-

дениям и банкам ограничить выплату

бонусов и премий и создать надежные ре-

зервы капитала на случай кризиса. Груп-

па двадцати лидеров также предваритель-

но договорилась согласовывать усилия

стран-участниц по балансированию сво-

их экономик и дать развивающимся госу-

дарствам больше веса в вопросах регули-

рования мирового роста.

«Предстоит сделать еще многое, но

этот раунд мы завершаем более уверен-

ными и объединенными в общем усилии

продвигаться к безопасности и процве-

танию всех наших граждан», — сказал Ба-

рак Обама репортерам после проведения

своего первого саммита группы двадцати

мировых лидеров .

Однако многое еще остается под во-

просом. В то время как международная

экономика показывает признаки вос-

становления, важные очаги слабости

еще остаются, особенно в США и других

индустриально развитых странах. Спрос

на американские товары длительного

пользования — важный индикатор дол-

госрочных настроений потребителей

и бизнеса — в августе неожиданно со-

кратился. Кредитование домохозяйств в

США и бизнесов в Европе растет самыми

медленными темпами в истории наблю-

дений, так как условия предоставления

займов по-прежнему очень жесткие, не-

смотря на низкие ставки центральных

банков развитых стран. В свою очередь,

европейские и американские акции по-

казали наибольшие недельные снижения

с июля. Заметим, что фондовые рынки

— главный повод для оптимизма лиде-

ров главных держав. Кроме того, рынки

большинства сырьевых товаров показали

исторических рекорды, особенно радуют

страны «второго эшелона»: за полгода

цены наиболее ликвидных товаров при-

бавили от минимумов февраля — марта

2009 года по 40-60%.

Но все больше наблюдателей задает-

ся вопросом: «Не слишком ли быстро мы

бежим?» Может, этот стремительный рост

совершенно не связан с реальным восста-

новлением экономики, а является про-

стым переливанием денег — «пакетов по-

мощи экономикам» и дешевых кредитов

ЦБ — в высоколиквидные активы в рас-

чете на быструю прибыль? То есть, проще

говоря, не надулся ли уже новый спеку-

лятивный пузырь, пока правительства и

центробанки боролись с последствиями

предыдущего?

Посмотрим, что происходило на рын-

ках накануне саммита «Большой двадцат-

ки» в Питтсбурге. Главный индекс акций

США S&P500 упал на 2% за неделю до

встречи, европейский Dow Jones Stoxx

600 снизился на 2,4%, причем наиболь-

шее падение случилось как раз перед

саммитом «Двадцатки». Нефть также

стремительно откатила от 70 долл./барр.,

демонстрируя значительную слабость.

Однако здесь по-прежнему не может не

удивлять следующее: что может застав-

лять нефть стоить практически в два раза

дороже минимумов февраля — марта 2009

года при том, что предложение явно пре-

вышает вялый спрос, а хранилища заби-

ты нефтепродуктами? Вполне очевидно,

что большинство сделок на рынке энер-

горесурсов относятся к спекулятивным

покупкам крупных институтов, планиру-

ющих снова загнать цены на нефть выше

100 долл./барр. для извлечения прибыли.

Однако так же совершенно ясно, что же-


Главное событие месяца: встреча G 20 состоялась и была успешной

Группа двадцати лидеров укрепила общий фронт экономических действий, созданный ведущими мировыми экономиками в борьбе с финансовым кризисом. Решения, принятые в Питтсбурге, призваны утвердить единые подходы для обеспечения более высокой устойчивости банковской системы и создания сильной мировой экономики.

П

2,5


6,7

8,8


Текущий рост не связан с реальным восстановлением экономики, возможно, просто надулся новый «пузырь», пока центробанки боролись с последствиями предыдущего


лающих сегодня «сломя голову» кинуться

за этим «инвестиционно-нефтяным ком-

сомолом» намного меньше, чем в 2008

году — тогда цены на нефть выстрелили

на фоне общего перегретого физическо-

го спроса: бума в строительстве, машино-

и автомобилестроении. Сегодня же при

слабом конечном спросе, глубоком спаде

в строительстве и автопроме даже цены

в 70 долл./барр. выглядят завышенно.

Хватит ли денег у хедж-фондов покупать

нефть от 65-60-55, не давая ей упасть, и

хватит ли хранилищ для складирования

излишков? Если зима в США и Европе

окажется теплой и спрос на мазут будет

невысок, мы можем увидеть очень инте-

ресную ситуацию с ценами на нефть.

Восстановление будет медленным —

так считают аналитики Alcoa Inc., круп-

нейшего американского производителя

алюминия. Также удивительную фразу

уже несколько раз повторил министр фи-

нансов США Т. Гайтнер, а вслед за ним

президент Б. Обама (не ручаюсь за точ-

ность, но смысл был такой): «В отличие

от предыдущих циклов, основным драй-

вером нынешнего роста, начинающегося

в США, не будет американское потребле-

ние». Лично меня это высказывание шо-

кировало. Может, Соединенные Штаты

научились в последние 5 — 7 лет произво-

дить нечто такое, что у них готовы массо-

во покупать во всем мире, кроме зеленых

долларовых банкнот — основного экс-

портного товара США? По моим наблю-

дениям, ситуация сейчас складывается

обратная: Штаты твердо держат лидер-

ство в экпорте кукурузы, Боингов, ору-

жия — причем экспорт последнего имеет

жесткие ограничения. В таких же сферах,

как электроника, автомобилестроение,

программное обеспечение, США скорее

отступают. Так если не рост потребления

— тогда за счет чего будет происходить

восстановление? Может быть, правиль-

нее было сказать, что драйвером роста

станет повышение качества — потребле-

ния, жизни, экономики, производства,

среды обитания? Тогда все становится

ясно. Однако этот вариант труден, долог,

он требует новых подходов к мотивации

и встретит серьезнейшее сопротивление

корпораций — производителей массово-

го продукта (как у нас говорят, «ширпо-

треба»).

КОТЛЕТЫ — ОДНИМ,МУХ — ДРУГИМ?

Группа двадцати лидеров решила, что

бонусы банкирам должны быть жестко

ограничены, если они не соответствуют

долгосрочному росту капитала и резуль-

татам за длительный период времени.

Регуляторам будет позволено контроли-

ровать выплаты главным управляющим

финансовых фирм. В свою очередь, бан-

ки должны будут увеличить качество и

количество резервов к концу 2012 года.

«Не будет никакого возврата к систе-

мам премий, которые базировались про-

сто на краткосрочных прибылях, а не на

долгосрочном успехе компаний», — ска-

зал британский премьер-министр Гордон

Браун.

В то же время, пресса наполнена со-

общениями, что Goldman Sachs Group

выплатит $11 млрд. за II полугодие 2009

года, или примерно по $300 тыс. на каж-

дого сотрудника (в среднем, разумеется).

Если учесть, что эта компания имела от-

ношение к программам правительства по

спасению банков, получается, что деньги

экстренной помощи легко могут перели-

ваться в бонусы банкирам даже сейчас.. .

«Группа 20» решила, правда, что значи-

тельная часть бонусов должна быть рас-

тянута по времени, с правом пересмотра

по долгосрочным результатам, и выпла-

чиваться акциями. Но все-таки жесткое

предложение Франции просто ограни-

чить эти бонусы сверху введением жест-

кого лимита не прошло.

В чем здесь вопрос? В так называемой

2,5


6,7

8,8


Может, США научились производить нечто такое, что у них готовы массово покупать во всем мире, кроме основного экспортного товара, т.е. долларовых банкнот?

Большинство сделок на рынке энергоресурсов относятся к спекулятивным покупкам крупных институтов, планирующих снова загнать цены на нефть выше $100


«моральной проблеме риска» банков —

особенно крупных, системообразующих.

Финансовые организации берут на себя

риски, зарабатывают прибыли, получа-

ют бонусы с денег клиентов. Но когда

банки теряют деньги, банкиры несут от-

ветственность только в пределах своих

зарплат и рабочих мест. Более того, если

банк крупный, то правительство вынуж-

дено спасать его и клиентов за счет бюд-

жета — денег налогоплательщиков, чтобы

не обрушить всю систему финансов. Это

мы наблюдали еще в 2008 году. Получает-

ся, что риски и убытки достаются одним,

а бонусы — другим.

НОВАЯ ЭРА. КИТАЙ ВХОДИТ,РОССИЯ ВЫХОДИТ?

Растущее влияние таких развиваю-

щихся экономик, как Китай и Бразилия,

было отмечено соглашением, что «Группа

20» заменит G-8 как главный форум регу-

лирования мировой экономики. «Вось-

мерка» — это на самом деле «Семерка», ко-

торая возникла после «нефтяного шока»,

вызвавшего кризис 1970-ых, и с тех пор

вела рост мировой экономики. После

краха СССР Россия получила статус «вось-

мой».

Теперь очевидный стремительный

рост веса Китая в мире сделал необходи-

мым создание нового формата. Заметим,

что тем самым уровень мирового влияния

России, очевидно, снижается: встречи

«Двадцатки» наверняка будут судьбонос-

ным, но достаточно редким мероприя-

тием, скорее стратегического, чем так-

тического характера. При этом, на таких

встречах Россия явно уступает в эконо-

мической мощи США и Европе, а в про-

мышленном росте — Китаю. Теряется и

эксклюзивный статус единственной сы-

рьевой страны среди мировых лидеров

— в «Двадцатке» состоят и Саудовская Ара-

вия, и Мексика, и Южная Африка.

С другой стороны, тактические вопро-

сы «больших денег» — на встрече мини-

стров финансов и глав ЦБ крупнейших

финансовых систем — логичнее решать

в неформальном кругу старой «Семерки»

с приглашением Китая, например. Рос-

сия явно отстает от КНР как по объему

финансового рынка, так и по его разви-

тости. Вполне допустимо, что одним из

мотивов быстрого прогресса «Большой

двадцатки» — наряду с повышением ста-

туса Китая — является необходимость

избавиться от России как крайне неудоб-

ного партнера по «Восьмерке» и страны

с «перпендикулярными» западным цен-

ностями, особенно после войны с Грузи-

ей, демонстративной поддержки Ирана и

Венесуэлы в пику США.

ВОСПОМИНАНИЯО НОВОЙ МИРОВОЙ ВАЛЮТЕ

В разгар мирового финансового кри-

зиса осенью 2008 — весной 2009 года

очень популярны, особенно в таких

странах, как Россия, Казахстан и частич-

но Китай, были разговоры о близком

введении новой мировой валюты. Сей-

час, когда кризис, возможно, пошел на

убыль (а пессимисты считают это только

передышкой перед «второй волной»), эти

разговоры почти сошли на нет. Тем не

менее, проблема никуда не делась. Долг

правительства США неумолимо стремит-

ся по размеру к ВВП страны. Это, между

прочим, означает, что по ставке доход-

ности 5% годовых на ежегодное текущее

обслуживание долга придется тратить

5% от цены всех товаров в США, а от при-

были никак не менее 20%. Совершенно

очевидно, что в долгосрочной перспек-

тиве эта конструкция несовместима с

жизнью.

Таким образом получается, что амери-

канскому доллару девальвации не избе-

жать. Но вот относительно чего девальви-

роваться? Вопрос на самом деле не прост.

Крупнейшие экономики мира: Евросоюз,

Япония — совершенно не готовы стоиче-

ски наблюдать за тем, как их валюты за

недолгий период времени подорожают в

3 — 5 раз относительно доллара — это по-

ставит их экспорт на грань краха. То есть,

эти страны также начнут «ронять» курсы

своих валют, что грозит обернуться вой-

ной девальваций и ростом инфляции по

всему миру. Есть ли выход из сложившей-

ся ситуации?

2,5


6,7

8,8


Растущее влияние таких развивающихся экономик, как Китай и Бразилия, вызвало решение, что G20 заменит G8

Если новая мировая валюта будет жестко привязана к золоту, тогда инвесторы получат надежный инструмент защиты сбережений


Хорошим вариантом, по моему, может

быть введение новой мировой валюты,

жестко привязанной к золоту. Относи-

тельно нее все страны, включая и США,

смогут при необходимости девальвиро-

вать свои валюты. Тогда инфляция, ставки

по доллару и мировая валюта смогут быть

развязаны, а сырьевые товары будут фак-

тически торговаться в золоте. Кроме того,

инвесторы получат хороший инструмент

защиты сбережений, кредитная ставка в

новой валюте будет низкая, а в долларах,

возможно, высокая.

Таким образом, инвесторам, особенно

располагающим значительными сред-

ствами, в текущей ситуации я рекомен-

довал бы не менее 30% держать в золоте

в качестве страховки от новой волны фи-

нансового кризиса.

Есть и простой сигнал на изменение

текущей монетарной ситуации: как толь-

ко ФРС США вынуждена будет начать

цикл повышения процентных ставок

(после официального объявления об

этом), золото ожидает период глубокой

коррекции, но не ранее. Тогда многие ин-

весторы захотят поучаствовать в росте

доходностей на рынке американского

долга и начнут выходить из золота. Пока

же золото — это надежная страховка.

МЫСЛИ, МОЗГИ — И РОССИЯ

Представим себе земной шар как

единый организм, типа человеческого.

Биржи, банки = «сердце», локально рас-

пределенные насосы по перекачке «кро-

ви» — денег. Основные базовые товары =

основные «продукты питания» организ-

ма Земли (нефть, газ, металлы, зерно).

Информационные потоки, Интернет —

«высшая нервная деятельность». Инсти-

туты, университеты — «мозговые центры»

планеты.

По-факту, при текущем уровне взаи-

мопроникновения государственные

границы играют второстепенную роль.

В отличие от середины ХХ века, когда за

«железным занавесом» Сталин, например,

мог позволить себе создать и поддержи-

вать если и не самую передовую, но доста-

точно мощную на мировом фоне техно-

логическую инфраструктуру, сейчас это

просто физически невозможно.

Проблема стран, оказавшихся на дан-

ный момент, условно говоря, «внутренни-

ми органами» глобального человечества

(«печенью», «почками», «желудком» или

«руками» и ногами»), заключается в том,

что «глобальному организму» в целом вы-

годнее сохранять специализацию отдель-

ных органов, чем пытаться снижать разли-

чия в развитии в разных частях планеты.

Другими словами, с точки зрения

глобальной эффективности мировой

экономики, нет никакого смысла разви-

вать науку и образование в России, так

как это намного эффективнее делать в

научных центрах — в США, Европе, Япо-

нии. Точно так же наращивать в России

высокотехнологичное производство в

кратко- и среднесрочной перспективе

явно невыгодно — это гораздо выгоднее

делать в Китае.

На основе исключительно текущей

рентабельности в России и дальше бу-

дет происходить упрощение структуры

экономики и падение уровня образо-

вания и науки. Только значительные и

долгосрочные инвестиции, в первую

очередь, государства, способны оста-

новить этот процесс.

При нынешней позиции «невмеша-

тельства» государства в структуру эко-

номики лучшие «мозги» России и далее

будут неуклонно утекать в направлении

мировых научно-образовательных цен-

тров. Можно было бы отнестись к этому

по-философски — мол, так уж сложилось.

Но необходимо учесть опасность близо-

сти огромного быстро растущего Китая,

явно испытывающего дефицит ресурсов

и территории для роста, на фоне мало-

населенных Сибири и Дальнего Востока

и «уходом на Запад» Украины, так сказать

«соблазненной Европой». Вероятность

того, что в случае отставания в развитии

от Европы и Китая в следующие 10 — 15

лет Россия просто «порвется» по Уралу,

довольно велика, не говоря уже о стреми-

тельно нарастающей проблеме Кавказа.

Решение этой проблемы одновременно

очень простое и сложное — либо мы бы-

стро развиваемся, либо нас, как единой

страны, нации, народа, попросту говоря,

больше не будет .

2,5


6,7

8,8

11 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г. ИНСТРУМЕНТЫ. Валюты

роме того, начало сентября

ознаменовалось яркой политической

победой Демократической партии Япо-

нии, что являлось ожидаемым событи-

ем. Следовательно, можно было наблю-

дать уверенное укрепление японской

йены против американского доллара.

На фоне сильной йены так же уверенно

и стабильно против доллара укрепля-

лись европейская валюта и британский

фунт, а концу первой недели к тройке

лидеров присоединился и швейцар-

ский франк, после многочисленных

проколов все же пробивший нижнюю

границу канала на уровне 1.0560.

На фоне непрекращающихся обсуж-

дений вероятной замены доллара США

в качестве мировой резервной валюты,

«американец» подвергся дальнейше-

му ослаблению — инвесторы предпо-

читали вкладывать средства в высоко-

доходные рискованные финансовые

инструменты. Данная тенденция подо-

гревалась фундаментальными новостя-

ми, такими, как отрицательное сальдо

баланса внешней торговли США или

выросшие фондовые индексы. В резуль-

тате, американский доллар все так же

продолжал терять ранее завоеванные

позиции. Незначительные краткосроч-

ные победы, сформированные на фоне

падения цен на нефть и ослабления

фондового рынка, с лихвой перекрыва-

лись новостями и событиями, стимули-

рующими инвесторов покупать более

доходные по сравнению с долларом

валюты.

Однако, если евро продолжал укре-

пляться против доллара, то британский

фунт, достигнув границ 1.6740, рухнул

на фоне выступления главы Центробан-

ка Великобритании Мервина Кинга, ко-

торый сообщил о вероятном снижении

ставки по депозитам для коммерческих

банков. Данное заявление в сочетании

с вышедшими данными по безработи-

це продолжало удерживать британский

фунт в ослабленном состоянии против

американской валюты.

Предстоящий октябрь разделяет ин-

весторов на два лагеря. Первые полны

оптимизма, что год для кризиса — это

достаточный срок для восстановления

экономики и достижения «дна»; вторые

же ждут так называемой «второй вол-

ны» кризиса, основанной на ослабле-

нии стимулирования экономики раз-

личных стран и невозврате кредитов,

взятых ранее. Причем «оптимистов» из

первой группы в момент выхода пози-

тивных новостей становится больше.

Это формирует некую, ставшую при-

вычной, схему инвестиций: позитивные

новости = перевод инвестиций из долла-

ров и японских йен в высокодоходные

активы. И наоборот: при возникновении

рисков средства переводятся обратно в

валюты-убежища и безопасные активы.

Можно ожидать, что при таких финан-

совых перемещениях американская ва-

люта будет снижаться, особенно на фоне

ослабления трехмесячной ставки LIBOR

до 0,3% и неуклонно растущего госу-

ДАВЛЕНИЕ НА ДОЛЛАР ПРОДОЛЖИТСЯ

Феликс ШАГАЛЕЕВ

Интенсивные движения на валютном рынке в сентябре были сформированы под влиянием экономических и политических событий, происходивших в мире. Так, прошедшая в начале прошлого месяца встреча двадцати министров финансов крупнейших экономически развитых стран под кодовым названием G-20 сформировала у инвесторов уверенность в том, что большинство государств еще находятся в состоянии кризиса и предпринимаемые правительствами меры стимулирования экономики будут продолжены.

К

Рис. 1

2,5


6,7

8,8

12 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г. ИНСТРУМЕНТЫ. Валюты

дарственного долга США. Предстоящий

осенне-зимний сезон, связанный с пони-

жением температуры воздуха, с большой

вероятностью подогреет растущие цены

на нефть и энергоносители, что опять же

добавит негатива американской валюте.

Краткосрочные колебания основ-

ных европейских валют в октябре будут

скорее основаны на переменчивых на-

строениях инвесторов, чем на фунда-

ментальных событиях и экономических

тенденциях. Каких-либо ярких причин,

способствующих самостоятельному

укреплению европейских валют на рын-

ке, не предвидится, и в этом месяце сто-

ит обращать внимание на прохождение

ценой ключевых уровней, что психо-

логически может придать уверенности

инвесторам в росте или падении основ-

ных валют. Особый интерес, помимо

доллара, будет представлять японская

йена, которая в преддверии завершения

финансового года традиционно пользу-

ется повышенным спросом.

ЕВРО

Евро в сентябре на дневных гра-

фиках продемонстрировал яркий рост

(рис. 1). Закрепление пары EUR/USD

выше 1.4930 будет свидетельствовать о

потенциале к дальнейшему росту, а па-

дение ниже 1.4440 сформирует сигна-

лы на продажу.

БРИТАНСКИЙ ФУНТ

В прошедшем месяце движение бри-

танского фунта на дневных графиках

попеременно сопровождалось то ро-

стом, то падением, но в целом остава-

лось восходящим (рис. 2). Закрепление

выше 1.6250 будет сигналом в пользу

роста фунта, падение и закрепление

ниже 1.6050 сформирует сигналы на

продажу.

ЯПОНСКАЯ ЙЕНА

Повышенное внимание к йене от-

разилось на падении USD/JPY с пробо-

ем ключевого уровня 92.00 (рис. 3). Рост

и закрепление этой пары выше 95.00

может спровоцировать сигналы на по-

купку, а снижение и закрепление ниже

уровня 90.50 — сигналы на продажу.

ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК

На сентябрьском графике франк,

пробив уровень 1.0560, вышел из

трехмесячного слабо нисходящего

канала (рис. 4). В краткосрочной пер-

спективе можно ожидать укрепление

франка против доллара, но в средне-

срочной и долгосрочной — ожидается

дальнейшее движение пары USD/CHF

в сформированном диапазоне. Рост и

закрепление этого финансового ин-

струмента выше 1.0440 сформирует

сигналы на покупку, а падание и за-

крепление пары ниже 1.0300 создаст

предпосылки для продажи в средне-

срочной перспективе.

Рис. 2

Рис. 3

Рис. 4

2,5


6,7

8,8

13 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г. ИНСТРУМЕНТЫ. Металлы

юро государственного резерва

Китая (SRB) в этом году покупало сы-

рую нефть, медь и другие промыш-

ленные металлы в масштабе, который

совсем не похож на обычное попол-

нение коммерческих запасов. Как зая-

вил Нобу Су, главы TMT Group, «Китай

проснулся. Запад — черная дыра со

всеми своими напечатанными деньга-

ми. Китайцы покупают сырье, потому

что это намного более эффективный

способ использовать их триллионные

резервы. Следующая промышленная

революция будет совершена гибрид-

ными автомобилями, а они нуждаются

в меди. Сейчас можно наблюдать, как

Китай осторожно подбирается к трид-

цатке наиболее богатых ресурсами

стран».

Действительно, Китаю имеет смысл

использовать в своих интересах про-

шлогоднее обрушение цен на товар-

ном рынке, чтобы дешево пополнять

свои резервы. Джон Рид, руководитель

отделения металлов банка UBS, указы-

вает, что Пекин, видимо, принял стра-

тегическое решение накапливать запа-

сы металлов в качестве альтернативы

иностранным облигациям. Он отме-

тил: «Мы очень удивлены китайским

спросом. Они покупают значительно

больше меди, чем необходимо их про-

мышленности в этом году. Если это

стратегический шаг, то трудно будет

эффективно определить пределы та-

кого спроса, поскольку карманы Китая

глубоки».

Между тем, прогнозы мирового

спроса на медь и другие промышлен-

ные металлы негативные. По оценкам

в начале года, следовало, что спрос

может упасть на 15-20% в связи со сни-

жением активности в строительной

отрасли. Однако основной причиной

скачка цен на все товарные активы

остается китайский импорт, который

достиг рекордных объемов еще в на-

чале года. Такой объем невозможно

оправдать промышленным спросом

КНР. Глобальная рецессия не обошла

промышленность Китая стороной. Его

экспорт — а это почти половина вало-

вого внутреннего продукта — в марте

упал на 17%. Вероятно, что КНР будет

покупать и золото, хотя пока не похо-

же, что это так. Доля золота в резервах

страны упала до 1%, что значительно

ниже исторической нормы в Азии. По

мнению некоторых аналитиков, если

основанная на металле валюта когда-

либо появится, чтобы закончить го-

сподство простой бумаги, сложно ска-

зать, какой стандарт будет наиболее

вероятен — «Медный» или «Золотой».

Сыграла ли на руку спекулянтам

товарными активами политика КНР,

но так или иначе товарные рынки, и в

первую очередь рынок металлов, уже

с начала апреля стали расти. Нельзя

сказать, что их рост сопровождался

уверенностью в его объективности, но

рынки продолжали расти. Надо пола-

НОВЫЙ «МЕДНЫЙ» СТАНДАРТ


Энтузиасты долго искали признаки того, что иностранные резервы Китая перетекают из американских долгосрочных казначейских обязательств в золото в слитках. На самом деле, они следили не за тем металлом.

Б

Рис. 1График меди.

Период 1D

Рис. 2График золота. Период 1D

2,5


6,7

8,8

14 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г. ИНСТРУМЕНТЫ. Металлы

гать, что сделанное более полутора ме-

сяцев назад заявление о том, что Бюро

государственного резерва приоста-

навливает закупки металлов и сырой

нефти, остудило настрой спекулянтов.

В период торгов в августе рост на то-

варных рынках уже не наблюдался.

Так, впечатляющий подъем котиро-

вок нефти марки Brent с 40 до 75 дол-

ларов за баррель в августе прекратил-

ся. Серьезно затормозили свой рост и

медные контракты, обозначив сопро-

тивление в области 6500 долларов за

тонну.

В коррекционном снижении нахо-

дятся и остальные промышленные ме-

таллы. В то же время, золото с начала

сентября рванулось вновь к отметке

1000 долларов за унцию. Однако пока

закрепиться на этом уровне ему так и

не удалось.

В итоге, сентябрьские торги завер-

шаются противоречиво, не вселяя уве-

ренности в сохранение оптимизма,

наблюдавшегося на товарных площад-

ках во II квартале.

Быть может, участники торгов ре-

шили более трезво взглянуть на то, как

КНР решает свои экономические про-

блемы, и более критично отнестись к

обещаниям скорого завершения фи-

нансового кризиса. Весьма вероятно,

что конец сентября и отчетность III

квартала может серьезно изменить ры-

ночные настроения.

Рис. 3График нефти

марки Brent. Период 1D

2,5


6,7

8,8


Первый месяц осени был богат на крупные международные тендеры, результаты которых часто были неожиданными для участников рынка как в плане цен, так и стран-победителей

ИНСТРУМЕНТЫ. Зерновые

изкие цены на зерно привели

к усиление разочарования биржевых

спекулянтов и фермеров. Первые сни-

жали объемы торговли в основных

секторах зернового рынка, тогда как

сельхозпроизводители в странах Се-

верного полушария, готовясь к севу

озимой пшеницы, все чаще заявляли

о намерении значительно сократить

посевные площади под пшеницу в

пользу более рентабельных культур.

Кроме того, первый месяц осени

был богат на крупные международные

тендеры, результаты которых часто

были неожиданными для участников

рынка как в плане цен (они чаще все-

го были ниже ожиданий большинства

трейдеров), так и стран-победителей

(долгожданный реванш России на

рынке Египта).

В то же время, перспективы миро-

вого рынка зерновых на октябрь по-

прежнему выглядят «медвежьими»:

фундаментальные факторы рекорд-

ного производства и низкий спрос

со стороны основных покупателей

задают тон всем секторам рынка зер-

новых. Однако влияние соседних и

внешних рынков (соя, нефть и валют-

ный рынок), равно как и погодный

фактор, могут приводить к кратковре-

менным колебаниям котировок, пре-

жде всего в секторе кукурузы, урожай

которой в США и ЕС еще не собран, а

значит остается фактором неопреде-

ленности. При этом рынок пшеницы,

скорее всего, останется стабильным с

незначительными колебаниями бир-

жевых котировок и сохраняющимся

плавным понижательным трендом на

кеш-рынках.

ПШЕНИЦА

Сентябрь стал для мирового рын-

ка пшеницы периодом очередных

ценовых минимумов текущего сезо-

на, которые, по мнению большинства

экспертов, еще не предел для рынка.

Успешное продвижение уборочной

кампании в странах Северного по-

лушария и высокие оценки произ-

водства, наряду с ослаблением рынка

кукурузы и сои, оказали основное не-

гативное давление на цены в данном

сегменте.

Кроме того, значительно повлияли

на рынок обновленные оценки веду-

щих мировых экспертов. Основным

событием месяца стало опубликова-

ние сентябрьского отчета Минсельхо-

за США: американские аналитики про-

гнозируют общий объем производства

пшеницы в мире в 2009 — 2010 гг. на

уровне 663,7 млн. тонн против 659,3

млн. тонн в августовском отчете. При

этом Минсельхоз оставил без измене-

ния оценки урожая, потребления, экс-

порта и конечных запасов американ-

ской пшеницы в текущем сезоне.

В то же время, немецкое агентство

F.O.Light прогнозирует мировой уро-

жай пшеницы в нынешнем сезоне на

уровне 659 млн. тонн, что на 2% выше

предыдущих оценок агентства, одна-

ко ниже валового сбора 2008 — 2009

гг. в 684,5 млн. тонн.

Важным событием американско-

го рынка также стало опубликование

ЗЕРНО ИДЕТ ВНИЗ

Светлана СИНЬКОВСКАЯ

В течение прошедшего сентября основной тенденцией мирового рынка зерновых культур оставалось снижение цен как на наличном, так и на биржевом рынках. Общий ниспадающий тренд определяла расстановка сил в текущем сезоне: по поступающим данным, хороший урожай зерновых зафиксирован как в странах-экспортерах, так и в крупнейших импортноориентрованных государствах.

Н

2,5


6,7

8,8


Рынок пшеницы, скорее всего, останется стабильным с незначительными колебаниями биржевых котировок и сохраняющимся плавным понижательным трендом на кеш-рынках

Бразилия, стра-тегический рынок для США, заяви-ла об усилении контроля каче-ства за импорт-ной американ-ской пшеницей и запланирован-ном увеличении импортной по-шлины на пшени-цу более чем в 3 раза

ИНСТРУМЕНТЫ. Зерновые

ценовых прогнозов одной из ведущих

инвестиционных компаний Goldman

Sachs Group. Согласно прогнозу ком-

пании, в течение следующих 12 ме-

сяцев котировки пшеницы на CBOT

увеличатся до 5,5 долл. за бушель про-

тив предыдущего прогноза в августе

— 6,25 долл. за бушель. Основной при-

чиной сокращения своего ценового

прогноза эксперты компании назвали

ожидаемый рост запасов пшеницы в

США, обусловленный низким экспорт-

ным спросом.

В течение сентября на Чикагской

бирже CBOT котировки пшеницы

преимущественно снижались — дав-

ление на рынок оказывал, прежде все-

го, низкий экспортный спрос, а также

заявления Бразилии, стратегического

рынка для США, об усилении контро-

ля качества за импортной американ-

ской пшеницей и запланированном

увеличении импортной пошлины на

пшеницу более чем в 3 раза. Неболь-

шие скачки котировок пшеницы во

второй половине прошлого месяца

были связаны с техническими факто-

рами, а также данными о замедлении

уборки урожая американской яровой

пшеницы и влиянием ситуации в сек-

торе кукурузы.

Для европейского рынка пшени-

цы в сентябре также основной тен-

денцией было снижение цен — коти-

ровки мукомольной (на французской

бирже MATIF), равно как и фуражной

(на бирже LIFFE) пшеницы в конце

месяца снизились по сравнению с ав-

густовскими показателями. Вместе с

тем, дальнейшему снижению цен на

европейское зерно препятствовали

закупки французской пшеницы Егип-

том, Алжиром и Тунисом в середине

месяца.

КУКУРУЗА

Мировой рынок кукурузы был бо-

лее нестабильным по сравнению с

рынком пшеницы. В сентябре основ-

ным фактором влияния в данном сег-

менте стало положение дел на рынке

США (CBOT), ухудшение перспектив

урожая кукурузы в Аргентине, а также

противоречивая информация отно-

сительно будущего урожая кукурузы в

Китае.

Согласно сентябрьским оценкам

аналитиков Минсельхоза США, вало-

вой сбор кукурузы в мире в текущем се-

зоне составит 794,06 млн. тонн против

796,33 млн. тонн, которые прогнозиро-

вались в августе. Сокращение объемов

урожая произойдет в основном из-за

уменьшения производства в Китае и

Южной Америке. Так, Китай соберет

всего 160 млн. тонн, Бразилия и Арген-

тина — по 52 млн. тонн и 14 млн. тонн

соответственно. При этом конечные

запасы оцениваются экспертами на

уровне 139,12 млн. тонн (141,32 млн.

тонн в августовском прогнозе).

В свою очередь, в отчетном перио-

де котировки кукурузы на Чикагской

товарной бирже СВОТ в сентябре

были смешанными. Перспективы за-

морозков в кукурузном поясе США

оказывали значительное влияние на

цены. При этом развитие нисходящей

тенденции немного сдержали данные

о закупке Мексикой 120 тыс. тонн аме-

риканской кукурузы — первой партии

в новом сезоне. Между тем, агентство

Informa Economics повысило прогноз

урожая кукурузы в США в 2009 — 2010

гг. до 337,9 млн. тонн (307,4 млн. тонн

в 2008 — 2009 гг.).

Согласно прогнозам аналитиков,

посевная площадь кукурузы в Арген-

тине в текущем сезоне существенно

сократится. Так, эксперты зерновой

биржи в Буэнос-Айресе ожидают сни-

жения на 19% по сравнению с про-

шлым годом — до 2 млн. га.

По данным с европейского рынка,

биржевые котировки кукурузы были

нестабильными в течение всего сен-

тября, что было вызвано влиянием

ситуации на бирже в Чикаго. В то же

время, наличный экспортный рынок

кукурузы в Европе оставался вялым —

заключение контрактов было на ми-

нимальном уровне.

2,5


6,7

8,8

17 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г. ИНСТРУМЕНТЫ. Акции

а полтора осенних месяца 2008

года российский фондовый рынок

«ужался» в 2,5 раза (по индексу ММВБ),

в ту же пору запретили открытие «ко-

ротких» сделок. Государство при-

ложило все силы на сопротивление

дальнейшему обвалу. И уже в ноябре

проявились признаки жизни на фон-

довых площадках России. Год 2009-ый

— это время восстановления для ин-

весторов со стажем, а для тех, кто по-

знакомился с биржами в начале года

Быка, — период хорошего заработка. В

общем, астрологический символ года

оправдывает свою биржевую интер-

претацию: с начала 2009-го россий-

ский фондовый рынок окреп в 2 раза.

Что же принес нам сентябрь? К

счастью, не разочарование. Помогла

ситуация на рынке нефти (исключая

завершение месяца) и на мировых

фондовых площадках: акции старто-

вали от уровней конца весны, а многие

из них обновили максимумы 2009 года

и достигли отметок начала прошлой

осени. И, соответственно, с этой зада-

чей справился индекс ММВБ. Данное

событие можно назвать фондовой те-

мой сентября: «прыжок» вместо «при-

седания». Теперь об эмитентах по стар-

шинству.

Нефтегазовый сектор был поддер-

жан значительными ценами на нефть

на протяжении первой половины ме-

сяца, особенно выделились акции

«Транснефти». Бумаги находятся в ро-

сте с первой половины августа, за это

время стали дороже почти на 70%, но

с сентября подъем активизировался.

В начале осени стало известно о под-

писании важного меморандума о взаи-

мопонимании между «Транснефтью»

и венесуэльской PdVSA. Потенциал в

акциях остается, но для входа нужен

откат. Отмечу, что на заседании стран-

участниц ОПЕК, как и ожидалось, не

было предпринято никаких важных

шагов. Запасов нефти в США, при этом,

очень много, а мировой спрос неста-

бильный. В отношении потребления

вся надежда на Индию и Китай.

«Первый эшелон» банковского сек-

тора «взлетел» на радужных макроэ-

кономических прогнозах. Но полет

продолжался недолго, перешел в пла-

нирование после обновления годовых

высот. Желание вкладывать финансы в

«финансы» несколько поутихло. Пока

операции с банковскими бумагами на

бирже носят более спекулятивный ха-

рактер, нежели инвестиционный. Сек-

тор все еще остается неустойчивым.

Государство в начале осени помог-

ло росту ряда представителей «второго

эшелона». Щедрым сентябрь стал для

автомобилестроения. Утроил свою ка-

ОСЕНЬ НА КАЛЕНДАРЕ,А НА БИРЖЕ?

Елена БОРИСОВА

На бирже в начале поры «очей очарования» наметилась активизация торговой деятельности, какой не наблюдалось летом. В общем, перемены ожидались, ведь лето по традиции — период затишья, в том числе и в мире финансов. А осень приносит сюрпризы, не всегда приятные. В отличие от прошлого года, в начале текущей осени участники фондовых торгов выдохнули. Но листопадное время только началось...

З

2,5


6,7

8,8


Год 2009-ый — это время восстановления для инвесторов со стажем, а для тех, кто познакомился с биржами в начале года Быка, — период хорошего заработка

питализацию «КАМАЗ», правда в завер-

шении месяца лишился ее половины.

Все потому, что госкорпорация «Ро-

стехнологии» сообщила о намерении

приобрести у «Тройки Диалог» 13% ак-

ций автопроизводителя уже к имею-

щимся 38%. Причем была названа цена,

как раз втрое превышавшая рыночную

на тот момент. Считается, что на оче-

реди пакет в 25% акций «АвтоВАЗа»,

также принадлежащий «Тройке». И эти

предполагаемые покупки необходимы

для создания нового госхолдинга. Дан-

ная информация подстегнула интерес

к «родителю» Lada Kalina, бумаги «Ав-

тоВАЗа» окрепли почти вдвое (в мак-

симуме). Но интерес к данным произ-

водителям автомобилей носил скорее

спекулятивный характер; если же гово-

рить о перспективах, то стоит обратить

внимание на частного представителя

отрасли «Соллерс» (но все же пользую-

щегося господдержкой, в том числе по-

лучая госзаказы). Данные акции также

проделали хороший путь наверх в сен-

тябре, но все же имеют еще неплохой

инвестиционный потенциал. Оценки

аналитических агентств колеблются

от 530р. до 670р. за акцию.

Хочется затронуть также угольную

тему, которая упоминалась еще в июле.

Говорилось о возможности роста за

счет стабильного внутреннего спро-

са, но катализатором подъема акций

угольных компаний выступил мощный

китайский интерес. Как раз россий-

ские потребители пока в непростом

положении. Но угольщики — «Белон»

и «Распадская» — на «восточном коне».

Экспорт поддерживает и пока будет

поддерживать отрасль.

Звание «скромники месяца» за-

служили бумаги сталелитейной про-

мышленности, за исключением акций

«Мечела». Компания, ко всему прочему,

горнодобывающая. Черная металлур-

гия пока на бирже в состоянии ожида-

ния изменений.

Лучшие времена в отрасли мине-

ральных удобрений специалисты от-

кладывают пока на период после 2010

года. Все же ныне большие надежды

возлагаются на подъем экспортных

цен, что должно помочь, в частности,

акциям «Уралкалия» дорожать на бир-

же в долгосрочном плане. Пока же не

исключены откаты по этим бумагам,

что можно использовать для работы «в

долгую».

Телекомы доросли в начале сентя-

бря до новых годовых максимумов и

остановились в ожидании новых со-

бытий. Региональные представители

электросвязи отчитались за первое

полугодие по МФСО, а «Связьинвест»

взял еще месяц на доработку стратегии

превращения компании в единого го-

соператора связи РФ. Акции МРК будут

обменены на допэмиссию «Ростелеко-

ма», но официальных коэффициентов

обмена пока нет.

Еще отметим повышенный интерес

к акциям «ФСК ЕЭС» на фоне ожиданий

роста тарифных ставок ФСТ, что и слу-

чилось. Предприятиям теперь предсто-

ит платить за электроэнергию на 7,6%

больше (ранее предполагалось 5%-ное

повышение).

Начало осени открыло для участ-

ников биржевых торгов достаточно

широкие перспективы. Есть возмож-

ность сформировать инвестиционный

портфель из бумаг компаний, лучше

остальных восстанавливающихся по-

сле кризиса. Много вариантов для

среднесрочных операций. А что еще

нужно активному участнику рынка ка-

питалов!

ИНСТРУМЕНТЫ. Акции

2,5


6,7

8,8


В 1993 году Китай впервые в своей истории превратился из страны-экспортера в импортера нефти

До недавнего времени данные по запасам нефти в КНР относились к государственной тайне


еперь среди импортеров образо-

вался треугольник (США, Китай и Япо-

ния), который в ближайшие годы будет

значительно влиять на ситуацию по то-

варным сегментам. Долгое время Китай

оставался экспортером нефти, однако

стремительная модернизация экономи-

ки и быстро растущее число среднего

класса привело и к значительному уве-

личению спроса не нефтяные продукты.

В результате, с 1993 года КНР впервые

в своей истории становится страной–

импортером «черного золота».

В 1998 — 2000 годах правительство

Китая стало достаточно консервативно

вводить программу по модернизации

собственного энергетического сектора,

но темпы были явно недостаточными. С

2002 года начинаются перебои с постав-

кой электроэнергии в ключевые при-

брежные провинции Китая: Фуцзяни,

Гуандуне, Чжэцзяне, Цзянсу, а также го-

род Шанхай; территории эти являются

экспортными, а потому в значительной

степени формируют ВВП страны. Сей-

час в большинстве провинций Китая уже

введено нормирование электроэнергии.

Предприятия, испытывая энергетиче-

ский голод, устанавливают дизельные

генераторы, но это окончательно не ре-

шает саму суть проблемы, потому что

генераторам в любом случае для работы

необходимо топливо…

Несложно представить, что даже в

условиях текущей неопределенности в

мировой экономики удельный вес газа

и нефти в общем потреблении энергоре-

сурсов будет неуклонно увеличиваться.

Как правило, при увеличении ВНП на 1%

общий расход нефти растет на 1,1-1,2%.

В последние годы производство нефти в

стране возрастало в среднем на 1% в год,

что явно не сопоставимо с темпами ро-

ста ВВП — ни текущими, ни прогнозны-

ми.

В настоящее время Китай — это

нетто-экспортер, закупающий около 3,5

млн. баррелей в сутки, таким образом, не

учитывать присутствие такого крупного

игрока на товарном рынке сейчас про-

сто невозможно. Очищенный импорт

нефти Китая по итогам августа 2009 года

вырос по сравнению с аналогичным ме-

сяцем прошлого года на 18% (4,2 млн.

баррелей в сутки), а в июле и вовсе был

зафиксирован рекордный объем импор-

та — 19,2 млн. тонн нефти. НПЗ Китая в

августе увеличили объемы переработки

сырья на 9%, в то время как в большин-

стве стран Запада наблюдалось сниже-

ние загрузки мощностей. Роль Китая на

рынке энергетики значительна, вместе с

тем, предсказуемость поведения страны

внутри мирового сектора пока остается

довольно низкой. Поэтому стоит рас-

смотреть картину всецело, чтобы найти

некоторые опорные точки.

Бесспорно, экономическая перспек-

тива и будущее Китая во многом будет

зависеть от того, сможет ли страна спра-

виться со своими энергетическими про-

блемами. Естественно, пока еще сохраня-

ется возможность более интенсивного и

экстенсивного использования собствен-

ных месторождений, может быть про-

ведено более тщательное исследование

территории морского шельфа; однако,

в любом случае, собственных резервов

будет недостаточно, учитывая амбици-

озные планы руководства на развитие в

ближайшие десятилетия.

До недавнего времени данные по за-

пасам нефти в КНР относились к госу-

дарственной тайне. Наибольший объем

месторождений сконцентрирован на

северо-востоке Китая, которые покры-

вают сейчас уже незначительную часть

потребностей; другие месторождения

некрупные и сложнодоступные. Значи-

тельные силы и средства брошены на

геологоразведочные работы в пустынях

НЕФТЯНАЯ ПЕТЛЯ ДЛЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Дмитрий СТЕПАНОВ

Ранее мы, говоря об «экономическом чуде», подразумевали успехи Японии, которые действительно впечатляют и не имеют аналогов. Экономическое чудо Поднебесной в очередной раз меняет расстановку сил и на товарном рынке: шесть лет назад Китай обогнал Японию по объему потребления нефти, выйдя на второе место.

Т

2,5


6,7

8,8


Даже в условиях текущей неопре-деленности в эко-номике, удельный вес газа и нефти в общем потре-блении энерго-ресурсов будет увеличиваться

Экономическая перспектива Китая во многом будет зависеть от того, сможет ли страна спра-виться со своими энергетическими проблемами


востока Китая, однако, вероятно, едва

ли они принесут успех. Значит, страна

все более будет зависеть от импорта сы-

рья. Что делать сейчас? В прошлом году

нефть обвалилась в 4 раза относительно

своих максимальных значений, а потому

представилась возможность начать соз-

дание энергетических стратегических

резервов по более приемлемым ценам.

В противоположность Японии и США,

Китай еще 6-7 лет назад практически не

имел сколько-нибудь значительных за-

пасов нефти, которые могли бы быть

оперативно мобилизованы в случае либо

экстремальных для нормальной работы

экономики цен на сырье, либо разрыва

внешних источников снабжения.

Вместе с тем, уже несколько лет в стра-

не одним из приоритетных направле-

ний в области энергетической безопас-

ности является строительство нефтяных

хранилищ. К 2010 году КНР планирует

довести резервы нефти, как минимум, до

месячного объема (около 120 млн. бар-

релей), и, по некоторым данным, летом

Пекин активно занимался скупкой отно-

сительно дешевого сырья в резерв, что в

некоторой степени и оказало поддержку

мировым ценам на нефть.

Покупка нефти в резерв для Китая

имеет важный смысл — это отличная

возможность инвестировать часть золо-

товалютных резервов, которые сейчас

превышают $2 трлн., в активы, которые

выступают хорошей альтернативой

американским казначейским бумагам.

Конец зимы и весна были временем

восстановления на фоне паники 2008

года и значительной перепроданности

широкого спектра инструментов товар-

ного рынка. Летом 2009 года выходили

довольно пессимистичные данные по

запасам коммерческого топлива в США;

вместе с тем, в Китае, напротив, спрос на

нефть значительно возрос, на фоне чего

IEA даже был вынужден делать корректи-

ровку прогноза мирового спроса на сы-

рье в сторону увеличения.

Сейчас сохраняется достаточно высо-

кая неопределенность по последствиям

реформы системы ценообразования на

внутреннем рынке КНР, а также будущей

корреляцией между спросом на нефть

и промышленным производством. Про-

грамма по созданию стратегических

запасов нефти пока реализуется в соот-

ветствии с планом, что означает более

активное участие Китая на товарном

рынке в последних месяцах 2009 года.

Инвесторы с большим вниманием сле-

дят за мерами по стимулированию эконо-

мики Китая, на что правительством было

потрачено более 4 трлн. юаней. Рекордные

объемы кредитования смогли дать плоды:

в условиях резкого спада национального

экспорта наблюдается восстановление

инвестиций в машиностроительном сек-

торе и недвижимости. В условиях кризи-

са в Европе и США спрос на автомобили

в КНР неуклонно возрастает, более того,

динамика является наиболее позитивной

относительно других стран. Некоторые

предприятия, например General Motors,

заявляют, что продажи автомобилей в Ки-

тае уже в этом году превысят объем сбыта

в США. Однако думается, что все-таки та-

кой рост будет носить ограниченный по

времени эффект: насыщение произойдет,

что вызовет угасание единственного оча-

га роста экономики.

Сейчас западные эксперты, преиму-

щественно «медведи», говорят о том, что

Китай разгоняет стоимость сырья с це-

лью не только пополнить свои резервы,

но и иметь возможность экспортировать

сырье по более выгодным ценам. Не ду-

маю, что Китай пожелает даже в момент

Даже в условияхтекущей неопре-деленности в эко-номике, удельный вес газа и нефти в общем потре-б

2,5


6,7

8,8


С осени минувшего года Китай не перестает удивлять инвестиционный мир масштабностью и агрессивностьюсырьевых сделок

Высокая краткос-рочная заинтере-сованность Китая в сырье поддержи-вает оптимизм и других торговцев

Покупка нефти в резерв для Китая — это отличная возможность инвестировать часть золотовалютных резервов в активы, которые выступают хорошей альтернативой американским казначейским бумагам


стать спекулянтом. Высокая стоимость

нефти, вероятно, была бы интересной

КНР, но при условии очень значитель-

ных резервов нефти. Однако это сырье,

в отличие от золота, не может долго хра-

ниться без потери потребительских ка-

честв, а потому все резервы носят отно-

сительно среднесрочный характер.

Задача Китая — обеспечить стабильные

линии поставки по ценам ниже рыноч-

ных, а потому страна через национальные

банки активно помогает иностранным

нефтегазовым компаниям. С осени про-

шлого года КНР не перестает удивлять

инвестиционный мир масштабностью и

агрессивностью сырьевых сделок. Напри-

мер, CDB в конце зимы открыл кредитную

линию на $25 млрд. российским «Роснеф-

ти» и «Транснефти» под гарантию двадца-

тилетней поставки нефти в размере 300

млн. тонн для CNPC. В дальнейшем были

открыты линии для нефтяных компаний

Бразилии ($5 млрд.) и иранской газовой

компании ($4,7 млрд.). Может случиться

ситуация, при которой стоимость неф-

ти для Китая будет в несколько раз ниже

среднерыночной (учитывая и возможную

просадку доллара), таким образом, эконо-

мика КНР получит еще один неоспори-

мый стимул для роста.

Однако будут ли такие общие усилия

оказывать влияние на поведение сырье-

вого рынка? Краткосрочно мы видим,

что высокая заинтересованность Китая в

сырье поддерживает оптимизм и других

торговцев. По оценкам экспертов, Пекин

к концу уже будущего года сможет удо-

влетворить потребности в нефти даже с

условиями дисконтирования спроса на

ближайшие годы.

В сентябре Международное энерге-

тическое агентство заявило о росте в бу-

дущем году спроса всего мира на нефть

на 0,5 млн. баррелей в день; основным

драйвером роста выступит, по прогнозу,

экономика Китая. Однако будем учиты-

вать полученные под кредиты поставки,

которые уже осуществляются. Полагаю,

что в дальнейшем «фактор Китая» будет

сдерживать рост стоимости сырья. Даже

с учетом темпов развития отраслей, ори-

ентированных на внутренний рынок.

Давать же прогнозы сейчас на будущие

объемы потребления американским кон-

тинентом и Европой сейчас довольно бес-

смысленно: в текущей ситуации ни одна

система дисконтирования ожиданий не

сработает. Получается, что на достаточно

длительном периоде товарный рынок на-

ходится не в меньшей неопределенности,

чем и вся макроэкономика.

Бесспорно, поведение нефти сейчас

будет определяться и динамикой амери-

канского доллара. Однако, если бы клю-

чевые пары оставались в узком коридоре,

то динамика на сырую нефть до конца

года едва ли была выгодна покупателям.

Уровень запасов печного топлива сей-

час крайне высок, потому теплая зима

может вызвать среднесрочную коррек-

тировку нефти. США страхуются от воз-

можной холодной зимы и роста цен на

энергетические ресурсы введением за-

конопроектов, ограничивающих спеку-

ляцию крупных участников рынка по не-

фтяным инструментам; в данном случае

поддержит США и Китай, который также

заинтересован в привлекательных ценах.

Вместе с тем, сейчас крайне неоправдан-

но дешевым выглядит газ, который в

какой-то мере сможет стать заменителем

нефти для промышленных предприятий.

2,5


6,7

8,8


Китай скептически относился к саммиту «Двадцатки», поскольку не считает логичным концентрацию внимания мировых лидеров лишь на кризисе


КИТАЙ СМОТРИТНА G 20 СО СКЕПТИЦИЗМОМ

Китай выражал скептицизм непо-

средственно перед встречей G20 в Питт-

сбурге, призванной принять, наконец,

меры против глобальных финансовых

и экономических дисбалансов. На этом

фоне с большим трудом удалось предот-

вратить полноценную торговую войну

между Китаем и США, которая едва не

разгорелась после повышения пошлин

на китайские автошины. Посол Китая

в США Чжоу Вэньчжонг отметил, что

Пекин, который отреагировал весьма

жестко на американские шаги, выступа-

ет за принятие на саммите жестких мер

против протекционизма. В то же время,

по словам Вэньчжонга, лидеры не долж-

ны сосредоточиваться только на одной

вещи, которая уравновешивает эконо-

мику. МВФ должен сконцентрироваться

на улучшение своей работы по контро-

лю за размерами финансовых рисков,

— подчеркнул он. Отметим, что вопрос

выработки единых мер для борьбы с гло-

бальными дисбалансами стал одним из

главных на саммите в Питтсбурге. Между

тем, еще до саммита китайские чиновни-

ки соглашались с тем, что дисбалансы не

были «первопричиной кризиса». Ею, по

их мнению, стал недостаток контроля

за финансовыми институтами и злоупо-

требление открытостью рынка.

Более того, Китай готовился рапор-

товать на саммите о реализации массо-

вых мер по сбалансированию своей эко-

номики. Хотя и импорт, и экспорт КНР

резко упали в этом году. Правда, стоит

отметить, что импорт снизился мень-

ше, благодаря росту потребительского

спроса. А профицит текущего счета пла-

тежного баланса Китая, который в ми-

нувшем году достиг почти 10% валового

внутреннего продукта, по прогнозам, в

этом году снизится приблизительно до

5% ВВП.

На этом фоне экономисты предупре-

ждают, что принцип глобальной неустой-

чивости может повториться, поскольку

ДРАКОН В ЗОНЕ ТУРБУЛЕНТНОСТИКитай — США. Медовый месяц закончился?


2,5


6,7

8,8


До сих пор не удалось полностью погасить торговую войну между Китаем и США, которая разгорелась после повышения пошлин на китайские автошины


восстановление мировой экономики на-

бирает темп, а рынки резко растут, вновь

создавая риски для финансовой систе-

мы. Такого мнения придерживаются и

специалисты Международного валют-

ного фонда. По их словам, глубокая иро-

ния заключается в том, что само по себе

быстрое восстановление готовит почву

для нового всплеска глобальной макроэ-

кономической неустойчивости, которая,

напомним, и стала причиной созыва

«Большой двадцатки».

ЦИФРЫ РОСТА КИТАЯНЕ ВЫДЕРЖИВАЮТ ПРОСТЫХСОПОСТАВЛЕНИЙ

Данные валового внутреннего про-

дукта Китая — одни из наиболее тщатель-

но отслеживаемых, так как они могут

двигать рынки и изменять ожидания на

восстановление мировой экономики. Но

последние данные по ВВП Китая за пер-

вое полугодие, представленные властя-

ми провинций КНР, намного выше, чем

национальная цифра, опубликованная

центральным правительством. Это под-

нимает новые вопросы о точности важ-

нейшей статистики по экономике Ки-

тая. Так, согласно данным, выпущенным

по тридцати китайским провинциям и

муниципалитетам, ВВП Китая составил

$2,251 трл. в первой половине 2009 года.

Это на 10% выше официальных цифр от

Национального Бюро Статистики.

Для развитых стран, расценивающих

Китай, как несомненного лидера миро-

вого роста, это несоответствие — напо-

минание, что статистика в КНР часто

ненадежна и может значительно регули-

роваться чиновниками в личных и поли-

тических целях. В последние годы про-

винциальные данные дали основание

предполагать, что третья по величине

экономика в мире росла сильнее, чем по-

казывали официальные данные Пекина,

но это несоответствие в этом году значи-

тельно выросло.

Даже сообщения СМИ, контроли-

руемых государством, вызвали вопросы

по поводу точности цифр. Global Times,

контролируемая государством и Ком-

мунистической партией, сообщила, что

общественность реагировала с «подшу-

чиванием и сарказмом» на данные Наци-

онального Бюро Статистики, показываю-

щие, что средняя городская заработная

плата в Китае повысилась на 13% в первой

половине 2009 года к $2 142. Кроме того,

опрос этого издания показал, что 88% со-

мневаются относительно официальных

цифр. В свою очередь, China Daily, англо-

язычный рупор правительства, указыва-

ла на другой обзор, который показал, что

91% ответчиков скептично относятся к восстановление мировой экономики. Но

последние данные по ВВП Китая за пер-

вое полугодие, представленные властя-

ми провинций КНР, намного выше, чем

национальная цифра, опубликованная

центральным правительством. Это под-

нимает новые вопросы о точности важ-

нейшей статистики по экономике Ки-

тая. Так, согласно данным, выпущенным

по тридцати китайским провинциям и

муниципалитетам, ВВП Китая составил

$2,251 трл. в первой половине 2009 года.

Это на 10% выше официальных цифр от

Национального Бюро Статистики.

Для развитых стран, расценивающих

Китай, как несомненного лидера миро-

вого роста, это несоответствие — напо-

минание, что статистика в КНР часто

ненадежна и может значительно регули-

роваться чиновниками в личных и поли-

тических целях. В последние годы про-

винциальные данные дали основание

91% ответчиков скептично оотнтносятся к

2,5


6,7

8,8


Китай намерен играть активную роль по вос-становлению мировой эконо-мики, но «от-махивается» от ответственности за возникновение кризиса

Статистика по ВВП в Китае не-надежна и может значительно регулироваться чиновниками в личных и полити-ческих целях


официальным данным. В 2007 году таких

было 79% от всех респондентов.

Экономисты за границей также под-

вергли сомнению надежность данных в

последние месяцы. Несмотря на очень

ограниченные ресурсы статистических

служб и динамическую, сложную эконо-

мику, государственное статистическое

бюро снова затратило всего 15 дней, что-

бы просчитать экономический рост в

стране с населением 1,3 млрд. человек. В

худшем случае, результаты подсчитаны

таким образом, чтобы удовлетворить за-

казу Коммунистической партии.

Некоторые экономисты говорят, что

провинциальные чиновники лично за-

интересованы, чтобы улучшить свои

показатели, поэтому преувеличивают

местный экономический рост. Кроме

того, специалисты Национального Бюро

Статистики часто опасаются основы-

ваться на данных, представленных мест-

ными органами власти. Как правило, они

пересматривают вниз первоначальные

оценки, используя свою собственную

статистическую модель.

Критика побудила НБС провести кам-

панию «Уверенности в статистике : мы

идем вместе — к празднованию 60-ой

годовщины основания Нового Китая».

Эта кампания призвана повысить уве-

ренность среди статистиков. Бюро уже

опубликовало ряд работ, таких как: «Я

горд быть кирпичиком в статистическом

здании республики». Приведем еще одну

цитату из другого труда: «Я могу пере-

считать звезды в небе, потому что у меня

есть статистика».

ПОКА ДРАКОНТОЛЬКО НАБИРАЕТ ВЫСОТУ

Рост экономики Китая усилился в ав-

густе — сентябре: выросло промышлен-

ное производство, кредитование и роз-

ничные продажи, превысив прогнозы.

Шанхайский биржевой индекс достиг

новых максимумов, и юань укрепился.

План стимулов премьер-министра Вэн

Цзябао на $586 млрд. и рекордные $1,1

трлн. кредитования в первой половине

2009 года противостояли 10-месячно-

му глубокому спаду в экспорте, помогая

Азии лидировать в восстановлении в

мире. Для азиатских соседей китайский

спрос стал важнейшим фактором борь-

бы с кризисом.

Фабричное производство Китая вы-

росло на 12,3% в минувшем августе, дан-

ные показали наибольший рост с августа

прошлого года. К тому же розничные

продажи повысились на 15,4%, денеж-

ный агрегат M2, самая широкая мера

денежной массы, вырос на рекордные

28,5%, однако экспорт упал в августе де-

сятый месяц подряд.

Вэн Цзябао обязался 10 сентября про-

должить проведение мер по стимулам,

чтобы обеспечить восстановление, гово-

ря, что оно «еще нестабильно, неуравно-

вешенно и слабо». Он подчеркнул, что

«мы не должны и не изменим направле-

ние нашей политики, пока условия не

станут соответствующими».

РОСТ КРЕДИТОВАНИЯ

В августе новые кредиты в юанях со-

ставили 410,4 млрд. ($60 млрд.) по сравне-

нию с июльским значением в 355,9 млрд.

юаней. Перегрев в росте кредитования

может углубить беспокойство среди не-

которых наблюдателей в опасности ин-

фляции в ценах активов. В частности,

вице-президент Bank of China Жу Мин

предупредил, что быстрый рост ликвид-

ности может вызвать «пузыри в предме-

тах потребления, ценных бумагах и не-

движимости». Заметим, что Шанхайский

индекс, объединяющий ведущие акции

Китая, в этом году все еще в плюсе на 60%.

Городские инвестиции в недвижимость

также ускорились, показав рост в годовом

исчислении на 33% с января по август.

ПРОБЛЕМЫ ОСТАЮТСЯ:ЭКСПОРТ СНИЖАЕТСЯ,НО ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙСЕКТОР РАСТЕТ

Последние торговые данные показа-

ли, что отгрузки на экспорт упали более,

чем предполагалось — на 23,4% в авгу-

сте от аналогичного показателя годом

2,5


6,7

8,8


Китая нужно бояться не потому, что он что-то плохое хочет в отношении нас сотворить, а потому, что таков закон природы: она не терпит пустоты


ранее. Это самое большое снижение за

три месяца. В частности, экспорт в США

из КНР упал на 21,8%, это самое большое

понижение с тех пор, как отгрузки из Ки-

тая начали падение в ноябре. Экспорт в

Европейский союз упал еще значитель-

нее — на 26,6%.

Политика государственного стиму-

лирования, накачки государственного

спроса остаются, по существу, главным

драйвером роста Китая. Это легко при-

вело к началу подъема экономики, но

удержать ее в положительной тенденции

потребует продолжения политики сти-

мулирования.

Кроме того, растущие автопродажи

и восстановление в продажах домов и

рост инвестиций помогут восстановле-

нию. В сентябре Hyundai Motor, ведущий

автомобилестроитель Южной Кореи, со-

общил, что поднимет годовой выпуск на

китайском предприятии в следующем

году от нынешних 500 тыс. до 600 тыс.

автомобилей. В свою очередь, General

Motors, самый большой заграничный ав-

томобилестроитель в КНР, говорит, что

общие продажи в Китае могут достиг-

нуть 12 млн. в этом году. Таким образом,

Пекин потеснит Вашингтон на лидирую-

щих позициях на мировом автомобиль-

ном рынке.

БУМ НЕДВИЖИМОСТИ.ПРИЗРАК ПЕРЕГРЕВА

Инвестиции в девелопмент в Китае

выросли на 14,7% за первые восемь меся-

цев после того, как был показан годовой

рост на 11,6% месяцем ранее. Цены на

недвижимость в 70 городах страны про-

демонстрировали самый быстрый рост

за 11 месяцев и увеличились на 2% в ав-

густе.

Как ожидают экономисты, стиму-

лирующая монетарная политика пока

поддерживает восстановление, а Китай

ожидает получить больше поддержки от

экспорта в ближайших месяцах. Это даст

росту дополнительный толчок и, воз-

можно, позволит ослабить нагрузку по

стимулированию в начале следующего

года.

ИНФЛЯЦИЯ НА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОМ РЫНКЕ ПОКА НЕ ВИДНА

В сентябре китайский премьер-

министр Вэн Цзябао сказал, что чинов-

ники должны принять меры против

инфляции. Пока же розничные цены

упали на 1,2% в августе по сравнению с

прошлогодним показателем. Они умень-

шаются седьмой месяц подряд и таким

образом дают центральному банку воз-

можность и дальше удерживать процент-

ные ставки на четырехлетнем минимуме.

Как считают экономисты, Китай увели-

чит процентные ставки «следующей вес-

ной», когда инфляция поднимется до 5%.

По прогнозам же, рост потребительских

цен ускорится на 1% к концу этого года,

и в течение всего следующего составит в

среднем 3,9%.

ШАНХАЙ СТАНЕТ МИРОВЫМФИНАНСОВЫМ ЦЕНТРОМ

Газета The Financial Times сообщила,

что власти Китая в ближайшее время раз-

решат иностранным компаниям прово-

дить листинг своих акций на китайских

фондовых биржах. Тем самым они наме-

рены открыть финансовые рынки страны

и преобразовать Шанхай в международ-

ный финансовый центр. Глава управле-

ния Шанхая по финансовым услугам Фан

Синхай не исключает, что уже в начале

2,5


6,7

8,8


Политика госу-дарственного стимулирования остается главным драйвером роста Китая, что легко привело к росту экономики

Власти Китая разрешат иностранным компаниям проводить ли-стинг своих акций на китайских фондовых биржах, намереваясь открыть финансовые рынки страны

Китай, непременно, станет второй страной мира, поскольку он обладает по-прежнему огромной дешевой и дисциплинированной рабочей силой


следующего года на Шанхайской фондо-

вой бирже будут зарегистрированы одна

или две иностранные компании.

Стоит напомнить, что еще в ноябре

2007 года «Газпром» объявил о планах

размещения своих депозитарных распи-

сок на Шанхайской бирже. Это могло рез-

ко повысить капитализацию российской

газовой монополии. Незадолго до этого

PetroChina показала потрясающие ре-

зультаты, разместив свои бумаги в Шан-

хае. Всего за один день китайская нефтя-

ная госкорпорация продемонстрировала

огромные возможности китайского фон-

дового рынка: ее капитализация выросла

в первый день торгов более чем в два раза

— с $453 млрд. до $1,1 трлн.

Стоит отметить, что из-за кризиса

планы китайцев по допуску иностран-

ных компаний на национальные биржи

были отложены. Теперь же власти КНР

снова к ним возвращаются.

КИТАЙ И РОССИЯ:ПОКА СЧЕТ НЕ В НАШУ ПОЛЬЗУ

Сегодня китайской нации нужно жиз-

ненное пространство. Этот термин глубо-

ко искажен германскими нацистами, но

сам по себе имеет смысл. Особенно в от-

ношении Китая. Отличие в развитии КНР

и России по другую сторону Амура колос-

сальное. В 1990-2000-е годы экономика

Китая показывала впечатляющий рост, в

последние годы вообще на 11,5%, а России

так и не удалось удвоить ВВП. Они осваи-

вали новые технологии, сделали сверх-

современную железнодорожную маги-

страль через всю страну в Тибет и многое

другое, а наши реформаторы уничтожи-

ли единую энергосистему, распилив ее на

множество кусочков и создав высокие ри-

ски для каждого из граждан России. Они

развивают атомную энергетику, все техно-

логичные производства, которые можно

только себе вообразить, и самостоятельно

— в отличие от нас сегодня — летают в кос-

мос. И в технологическом отношении ско-

ро Китай будет второй страной мира. При

этом нужно понимать, что он обладает по-

прежнему огромной, дешевой и диципли-

нированной рабочей силой.

Теперь давайте возьмем экономиче-

ский кризис. В России это экономиче-

ский спад в 1-м квартале на 9,5% ВВП, в

Японии — более чем на 4%, в США — на

2,6%. А экономический кризис в Китае

— торможение роста с 11,5% до 6,1%. И

при этом китайцы рвут на себе волосы,

говорят: какой ужас, достаточно внятно

критикуют даже свое руководство, по-

тому что они оказались недостаточно

подготовлены к такому кризису. Двад-

цать миллионов лишились работы (по

меркам Китая это незначительная вели-

чина), потому что сократился экспорт,

большое количество рабочих из горо-

дов отправили в деревни.

Надо понимать: благодаря ориен-

тации китайского государства на мо-

дернизацию у них совершенно другой

кризис. Если бы наша политика 2000-х

годов не была последовательной поли-

тикой отказа от модернизации и соби-

рания всех этих пресловутых Стабили-

зационных фондов, Резервных фондов,

фондов якобы национального благосо-

стояния и т.д., то, возможно, тогда у нас

тоже было бы что-то подобное. Китайцы

ведь работают. А тот, кто работает, тот и

побеждает.

АНАТОМИЯ ДРАКОНА:ДРАКОНОЛОГИЯ

Есть две крайности в отношении

Поднебесной. Первая — Китай завтра

рухнет, потому что у него много про-

блем, вторая — будет править миром,

потому что китайцев много и они ра-

ботают. Две стороны одной медали, так

как проблема заключается в том, что

мы про Китай почти ничего не знаем.

Это вызвано объективными причина-

ми. Российская общественная наука

практически уничтожена, в том чис-

ле, в плане изучения Китая. Еще в 2004

году на серьезной конференции при

обсуждении международной ситуации

зашла речь о Китае. И один очень ува-

жаемый сегодня в России человек, ко-

торый сейчас учит студентов в одном

из лучших российских вузов, доказы-

вал, что никакой китайской пробле-

мы для России не существует. Всего-

то китайцев на нашей территории, по

переписи населения 2002 года, живет

30 тысяч, и на это можно не обращать

внимания.

2,5


6,7

8,8


Когда вы увидите, как развиваются Китай и Россия по другую сторону реки Амур, волосы встают дыбом


Китайские же эксперты говорят о

двух миллионах соотечественников, на-

ходящихся на территории России.

На самом деле, Китая нужно бояться не

потому, что он что-то плохое хочет в отно-

шении нас сотворить, а потому, что есть за-

кон природы: она не терпит пустоты. Если

у вас пустое пространство, не населенное,

как Сибирь и Дальний Восток, а рядом тер-

ритория с жесточайшим перенаселением,

и при этом ваша территория управляется

из рук вон плохо, а на той стороне управле-

ние достаточно эффективное и достаточно

эффективное развитие, то вы находитесь

в большой опасности вне зависимости от

того, что думают о вас ваши соседи.

У китайцев есть серьезные проблемы,

но это проблемы роста и развития, а не

деградации, загнивания и повсемест-

ного грабежа собственной страны, как

в России. Действительно, у них много

сложностей. Одна из главных проблем

заключается в том, что природа имеет

ограниченные возможности в плане вы-

держивания нагрузки населения. Уже

при 1,5 млрд. человек в Китае неизбеж-

ны огромные экологические проблемы,

и есть оценки, что на самом деле у них

эти 1,5 млрд. населения уже есть.

Китайские аналитики посчитали, что

при докризисных темпах развития им не

хватит земли, воды и энергии. Выход был

найден, как всегда, по-китайски простой:

нужно менять технологии.

Китайцы нам не враги, это важно по-

нимать — у них просто другое мышление.

Европейцы, да и мы, чего греха таить,

мыслим в категориях «да — нет». Мышле-

ние, как у компьютера, двоичное. А вот у

китайцев оно диалектичное, что называ-

ется переходом количества в качество. У

них не было идеи экспансии, в том числе

в отношении России. У них другая логи-

ка — просачивание, и это главный метод

китайского руководства.

Тем не менее, в Китае растет национа-

лизм, особенно на севере. Там достаточ-

но болезненные социальные проблемы.

С другой стороны, там живут и работают

организованные люди, которые не боятся

Сибири по климатическим причинам и,

тем более, Приморья. И там растет нацио-

нализм, причем, очень быстро. Там-то и вы-

шла знаменитая книга «Китай сердится!».

Если раньше Китай был государством, ко-

торое строит социализм или капитализм

с китайским лицом, то теперь это страна

китайцев, всего народа, и неважно, где его

представители живут и чего они хотят.

Китайцы привыкли к тому, что Совет-

ский Союз — это старший брат. 1990-ые

годы они нам «простили». Думали, что

какие-то внутренние «разборки». Мол,

бывает.. . Наверное, эти русские скоро

одумаются. Пришел Путин, и они реши-

ли, что, наконец, мы начали одумывать-

ся. Но к 2005 году китайцы поняли, что

русские по-прежнему безумны. И в 2006

году Россия из старшего брата преврати-

лась в младшего партнера. Но китайцы

всегда понимают, кто главный, и не дай

Бог быть у них младшим партнером.

Китайцы говорят, что не знают, чем

закончится технологический рывок, но

понимают, что оставаться в сегодняшних

технологиях нельзя, потому что просто

не хватит ресурсов для существования.

Значит, нужно сделать это более эколо-

гически эффективно. То, что выбор был

сделан не в пользу экспансии на север, а

в пользу новых технологий, обнадежива-

ет. Значит, нас не будут захватывать. В си-

туации нехватки ресурсов они выбрали

интенсивное, а не экстенсивное разви-

тие. Для нас это очень обнадеживающе.

Еще лет 10 у нас есть.

Выяснится, что технологический ска-

чок всех проблем не решает, потому что

есть регионы, где люди еще пашут «на

себе», где трактор — слишком дорогое удо-

вольствие. И лет через 10 вопрос о том, что

технологии не все решают, может встать

очень остро и болезненно для Китая.

ПОВОД ДЛЯ ОПТИМИЗМА

Как ни странно, но выход у России

есть! Необходимо заниматься ускорен-

ной модернизацией, пока не поздно! С

начала 2000-ых годов Китай перекупает

всех российских специалистов: от фило-

логов до землекопов, не говоря про физи-

ков и химиков. А надо сделать так, чтобы

эти специалисты были нужны в России.

На $400 млрд. международных резервов

можно построить вторую Россию, намно-

го лучше той, которую мы имеем сейчас.

А ответ Китая на кризис — сделать так,

чтобы в каждой деревне была асфальто-

вая дорога. И нам ничего умного для мо-

дернизации уже придумывать не нужно.

Это в 1989 году можно было шутить, что

китайский путь развития для России не

годится, так как у нас для этого недоста-

точно китайцев. Сегодня в России их уже

достаточно, так что можно заниматься

делом.. . Было бы желание.. . 10 лет у нас

пока есть. Выбросим их на ветер, как

2000-ые годы, будем не только говорить,

но и думать по-китайски.

2,5


6,7

8,8


В падении ценна товарные активы и, в частности, на медь, снова «виноват» Китай, со стороны которого наблюдается снижение спроса на этот металл


егодня обычным объяснением па-

дения товарных рынков является всплеск

мирового финансового кризиса, как от-

ражение кризиса в секторе недвижимо-

сти. Однако это общие слова. Между тем,

за причинами падения котировок на то-

варные активы, и в частности медь, вновь

стоит Китай. Именно снижение спроса на

медь со стороны КНР можно считать наи-

более вескими и конкретными причина-

ми падения цен на товарных рынках в

прошлом году.

Почему же вновь стоит говорить о

Китае? Просто не упоминать Китай, как

одного из важнейших игроков на миро-

вых товарных рынках, нельзя. Если же

постоянно ссылаться на ведущую роль

экономики США в развитии мирового

кризиса, то без понимания роли Китая

не обойтись, ведь он крупнейший креди-

тор США. Считается, что КНР имеет около

$700 млрд. в бондах американского Каз-

начейства. Что бы ни говорилось, но это,

тем не менее, 70% от $1,7 трлн. китайско-

го резерва — невероятная сумма, которая

инвестируется именно в доллар. Есте-

ственно, что КНР не восторге от решения

ФРС США печатать триллионы долларов

для поддержки американской финансо-

вой системы. Проще говоря, вливание

этих триллионов в экономику ведет к

обесценению того доллара, который по-

купает КНР, как долгосрочный инвестор.

К примеру, премьер-министр Китая Вэнь

Цзябао недавно высказался следующим

образом: «Мы предоставили огромную

сумму денег американцам… Конечно,

мы заинтересованы в безопасности на-

ших активов. Честно говоря, я немного

волнуюсь». Другие китайские чиновники

менее вежливы в своих публичных заяв-

лениях. Недавно Ю Йондин, бывший со-

ветник ЦБ Китая, назвал американскую

Федеральную резервную систему «самым

большим в мире инвестором барахла…

предлагающим мусорные активы», а ее

председателя Бена Бернанки — «верто-

лет Бен». На самом деле, шумиха, которая

может привести к экономическому кон-

фликту, началась уже давно. Естественно,

сегодняшняя политическая риторика со

стороны чиновников КНР касается гло-

бальных экономических и межгосудар-

ственных проблем. Однако она получает

отражение и в конкретных действиях

участников торгов из Китая на мировых

товарных площадках.

Одной из подоплек действий КНР

может быть сегодняшняя схема взаимо-

отношений с Соединенными Штатами.

С одной стороны, Китай обладает колос-

сальными долларовыми активами, а с

другой — ФРС США предпринимает меры

по обесценению доллара. Выходов из та-

кой ситуации не много. Можно, к приме-

ру, открыто продавать доллар, разрушая

этим его ценность и, тем самым, объявляя

открытую войну США. В то же время, та-

кой путь может быть не выгоден самому

Китаю, так как понижение долларового

стандарта разрушает огромную часть

их собственных иностранных запасов.

В прошлом году высказывались мнения

о возможности отказа КНР от доллара в

пользу японской иены или евро. Однако,

с точки зрения экономики, такой путь

решения проблемы долларовой зависи-

мости может быть не выгоден. В первую

очередь, это привело бы к потере китай-

ских резервов и возникли бы проблемы

с инвестициями. Это естественно, ведь

никакая другая мировая валюта не обе-

спечена золотом или другими реальными

ценностными активами. Есть и иной путь

решения этой проблемы — перемещение

Китаем своих резервов в тот актив, кото-

рый никогда не портится. Надо полагать,

что этот путь Пекин уже давно начал, что

мы и наблюдаем на товарных рынках.

Итак, новая валюта — это природные

ресурсы. Фактически Китай приступил к

избавлению от долларовой зависимости.

Уже с начала 2009 года он начал активно

скупать природные ресурсы и другие ре-

альные активы на торговых площадках

МЕДНЫЙ ДРАЙВЕР


Медь не только один из наиболее универсальных промышленных металлов, но и популярный спекулятивный инструмент в числе биржевых активов. В конце 2008 – начале 2009 года рынок меди, как и другие товарные рынки, обрушился. Вероятно, считать это падение в качестве индикатора спада мировой экономики нельзя. Однако снижение рынка меди в конце 2008 года началось несколько раньше падения цен на другие активы.

C

2,5


6,7

8,8


Экс-советник ЦБ КНР Ю Йондин назвал ФРС США самым большим в мире инвестором барахла, предлагающим мусорные активы, а Бена Бернанки — «вертолет Бен»

Фактически Китай уже начал избавляться от долларовой зависимости, активно скупая с начала года реальные активы на торговых площадках по всему миру

по всему миру. Только в феврале импорт

меди составил 329 тыс. тонн, и этот пока-

затель отметили как рекордный. Но уже

в марте февральский рекорд был превы-

шен, составив уже 375 тыс. тонн.

Кстати, история с медью, наверное,

наиболее очевидный показатель дей-

ствий Китая: страна скупает шахты, руду

и другие ресурсы. Только в апреле КНР

приобрела 57 млн. тонн железа. Закупки

проводились открыто, под носом у всего

мира. Объяснения, если таковые и дава-

лись, формулировались не как «отход от

доллара», а как «закупки для поддержания

экономического роста».

Интересно, что «мир» это заметил

только тогда, когда Китай, попав в кри-

зисную ситуацию, продолжал скупать

активы в рекордных количествах. Только

тогда СМИ стали обрисовывать реальную

картину действий Пекина. И эта картина

оказалась впечатляющей. Так, 10 февраля

Китай купил за $1,7 млрд. компанию OZ

Minerals, вторую в мире по величине цин-

ковую шахту. Затем 12 февраля следует

покупка за $20 млрд. знаменитой Rio Tinto

— одного из трех крупнейших произво-

дителей железной руды. Далее 24 февра-

ля Китай покупает 16% Fortescue Metals,

австралийскую компанию по добыче же-

лезной руды, а 1 апреля за $46 млн. была

куплена австралийская Terramin, контро-

лировавшая поставки цинка из Алжира.

На этом Китай не остановился и 15 апре-

ля приобрел 51% Ontario Liberty Mines,

компанию по производству никеля. От-

метим, что это только те сделки, которые

нельзя было скрыть.

Покупки активов велись через ино-

странные холдинговые компании и

другие сложные деловые структуры. В

действительности, используя эти мето-

ды, Китай скупил гораздо больше шахт

и ресурсов. Такая ситуация ставила под

сомнение дальнейшую судьбу американ-

ских казначейских обязательств. Это вы-

нудило госсекретаря США Хиллари Клин-

тон посетить Азию, чтобы умолять Китай

и других американских кредиторов про-

должать покупать бумаги Казначейства

США. «Продолжая поддерживать бумаги

американского казначейства, китайцы

признают нашу взаимосвязь. Мы дей-

ствительно или восстановимся вместе,

или вместе рухнем», — сказала Клинтон в

американском посольстве.

Суть действий Китая, надо думать,

стратегически совершенно верная. Не

сделав никакой ошибки, китайцы уже на-

чали отходить от доллара. Они только от-

крыто не объявляют об этом. Говорят, что,

когда министр финансов Тимоти Гайт-

нер, выступая перед китайскими студен-

тами, сказал, что в долларах «китайские

активы в безопасности», студенты откры-

то рассмеялись. Можно только предпо-

лагать, что думает правительство Китая,

если китайские студенты смеются и по-

лагают, что Федеральное Казначейство

США говорит неправду.

В отличие от бумажных денег, при-

родные ресурсы не могут до бесконеч-

ности воспроизводиться центральными

банками. Таким образом, они — реальное

доказательство инфляции. Кроме того,

природные ресурсы — прямая выгода

экономике Китая, в то время как инве-

стиции в иностранной валюте — это

средство хранения или одалживания на-

личных денег. Наконец, наиболее важно

то, что природные ресурсы позволяют

китайцам разносторонне развиваться,

не оглядываясь на доллар, не повреждая

свои текущие долларовые авуары и свои

отношения с США.

После такого захватывающего разви-

тия событий инвесторов волнует вопрос:

что будет дальше? Будут ли металлы, и в

первую очередь медь, продолжать поль-

зоваться спросом и расти в цене? В теку-

щих условиях трудно сказать наверняка

и даже с какой-то долей вероятности. А

краткосрочные спекулянты еще сильнее

мутят воду на слухах и домыслах. Однако

долгосрочные фундаментальные предпо-

сылки для роста меди продолжают суще-

ствовать.

Медь на рынке цветных металлов до не-

давнего времени являлась одним из самых

привлекательных и быстрорастущих ак-

тивов. На ценовую динамику здесь влияли

не столько фундаментальные особенно-


2,5


6,7

8,8


История с медью, наверное, наиболее очевидный показатель действий Китая, который приобретает шахты, руду и другие ресурсы, скупив только за один апрель 57 млн. тонн железа


сти рынка, сколько внешние спекуляции, в

частности, интенсивный приток денег ин-

вестиционных фондов. В результате, в 2008

году при достижении пороговых значений

цен на металлы, спекулятивные деньги до-

статочно быстро были выведены, что спро-

воцировало тотальное снижение цены

на медь, и, как следствие, мировой рынок

меди стал самым «перегретым» по сравне-

нию с другими биржевыми металлами.

По мнению специалистов, ожидается,

что в 2009 году базовыми принципами

развития рынка меди будут фундамен-

тальные факторы, например, при стаби-

лизации баланса спроса и предложения

этого металла цена на него также ста-

билизируется. И все же успокаивающие

формулировки аналитиков не могут вну-

шать большого доверия, ведь аналогич-

ные им слышались и в 2008 году. На сегод-

няшний день аналитики оптимистично

констатируют выход сырьевых рынков

из циклического минимума и возвра-

щение долгосрочного повышательного

тренда. Правда, те же аналитики оговари-

ваются, что перспективы развития рынка

цветных металлов, и меди в частности, в

наибольшей степени зависят от валют-

ных котировок и цен на нефть.

Между тем, перспективы именно рын-

ка нефти и котировок американского дол-

лара внушают на сегодняшний день много

опасений. Действительно, позитивная ди-

намика нефти и снижение курса доллара

за прошедшие полтора месяца стимули-

ровали увеличение покупок базовых ме-

таллов, но уверенности это не прибавило.

Наиболее точную и лаконичную оценку в

августе дали эксперты Deutsche Bank: ситу-

ация позитивна, но неустойчива. В унисон

таким оценкам звучит и мнение скепти-

ков из Goldman Sachs, предупреждающих

о росте рыночного избытка алюминия,

никеля и цинка к концу году, вследствие

возобновления работы и наращивания

объемов производства предприятиями

данного сектора. В равной степени это

касается и компаний, добывающих медь.

Отметим, речь идет не о всех производи-

телях, рыночное поведение большинства

которых стало «более осторожным». Вот и

опять стоит вспомнить китайские компа-

нии, для которых сценарий «осторожного

поведения» будет более характерен.

Инвестиции в медные контракты не-

сут определенные риски, которые заклю-

чаются в том, что существенную часть

спроса на металл обеспечивает строи-

тельная отрасль. Именно она наиболее

сильно пострадала в разгар мирового

кризиса. В данном случае, даже увеличе-

ние спроса со стороны Китая неспособ-

но исправить ситуацию в долгосрочном

фундаментальном аспекте для всего ми-

рового рынка. Трезво оценивая ситуа-

цию, отметим: чтобы медь продолжила

свое восхождение, необходимо быть уве-

ренным в улучшении ситуации на рынке

недвижимости и в строительной отрасли.

Однако пока такой уверенности нет.

В то же время, не секрет, что медь —

один из наиболее восстанавливаемых

ресурсов на планете, за счет вторичной

переработки. По оценкам специалистов,

ежегодно США получают столько же меди

из вторсырья, сколько и в результате до-

бычи. Высокий уровень переработки —

сдерживающий ценовой фактор для меди

по сравнению с остальными промышлен-

ными металлами. Таким образом, пока

перспективы меди остаются туманными.

2,5


6,7

8,8


оход на рынке достигается измен-

чивостью самого рынка, но она несет в

себе и убытки. Как оседлать эту изменчи-

вость для достижения постоянной при-

были на неопределенный срок? Ответ

кроется в самой платформе MetaTrader.

Составляющая платформы — тестер

стратегий, предназначенный для тести-

рования советников. Этот тестер к тому

же помогает оптимизировать параметры

самого советника.

Многие называют оптимизацию под-

гонкой под историю. В чем-то они правы.

Да, оптимизация выдает лучшие параме-

тры за указанный промежуток времени, но

главное — правильно пользоваться этими

параметрами, ведь рынок не меняется рез-

ко. И если мы оптимизируем советника за

последние 1 — 3 дня, вполне вероятно, что

ближайшие дни он не окажется в убытке.

Но с оптимизацией встает несколько

вопросов:

1. Какие параметры оптимизировать?

2. За какой промежуток проводить

оптимизацию?

Начнем отвечать со второго вопроса.

Промежуток оптимизации нужно выби-

рать согласно используемого советни-

ком интервала графика. Оптимизация

за последний день на дневном графике

и, например, минутном графике имеет

очень большую разницу. Ведь для днев-

ного графика это 1 бар, а для минутно-

го — 1440 баров. И соответственно на

минутке мы получаем более-менее до-

стоверную информацию, а на дневном

— скорее всего никакой.

Но нельзя оптимизировать по одному

дню даже минутный график, ведь в этот

день могут выйти достаточно важные

новости, что влечет за собой неадекват-

ное движение цены.

Обычно для минутных графиков я

использую оптимизацию на интервале

от трех дней до недели. При увеличении

тайм-фрейма интервал оптимизации

нужно увеличивать с учетом особенно-

стей торговой системы.

Какие параметры оптимизировать?

Все — долго и вряд ли имеет смысл. У лю-

бой ТС есть важные параметры, влияю-

щие на работу самой системы. У кого-то

это параметры индикаторов, у других —

время выхода на рынок. Вот именно на

этих параметрах и нужно остановиться.

Параметров не может быть много, обыч-

но их не более четырех.

Что делать, если советник куплен, а не

разработан самостоятельно? Как узнать,

какие параметры важные, а какие нет?

Определить это достаточно просто. По-

очередно меняйте параметры советника

и прогоняйте тест. На основании этих те-

стов вы увидите, какие параметры в боль-

шей степени влияют на работу советника.

После того, как вы найдете переменные, в

наибольшей степени влияющие на пове-

дение ТС, приступайте к оптимизации.

Открываете панель тестера (рис. 1).

Открываете свойства эксперта (рис. 2).

Отмечаете «важные» параметры и за-

давайте начальное значение («старт»),

СРОК ЖИЗНИ СОВЕТНИКОВ

Максим ЗЕРКАЛОВ

Почему вроде бы работающий советник начинает нести убыток? Как долго советник будет прибыльным? Что делать трейдерам, вложившим деньги в советников? Эти вопросы мучают многих, и вряд ли кто-то может ответить на них со стопроцентной уверенностью.

Д

Рис. 1

СТРАТЕГИИ

2,5


6,7

8,8


шаг изменения параметра и конечное

значение («стоп») (рис 3).

После этого ставите галочку «Опти-

мизация», выбираете интервал оптими-

зации и наживаете «Старт».

Результаты прогонов можно будет уви-

деть на вкладке «Результаты оптимизации»,

там выбираете наиболее привлекательный

для вас вариант и начинаете тестировать с

выбранными параметрами. Долго, нудно,

но что поделать, ведь хочется продлить

прибыльную «жизнь» советника.

Некоторые трейдеры (программи-

сты) пошли дальше. Почему бы не сделать

так, чтобы советник сам себя оптимизи-

ровал и выбирал наилучшие варианты?

Ведь на рынке всегда есть время затишья,

соответственно, есть время советнику

проанализировать ситуацию на рынке и

выбрать наилучшие параметры для даль-

нейшей торговли.

На сайте разработчиков MetaTrader в

разделе «Статьи» есть интересный пункт

— «Автоматическая оптимизация торго-

вого робота в процессе реальной тор-

говли» (http://articles.mql4.com/ru/336).

Единственное «НО»: трейдер должен хотя

бы немного понимать язык MQL.

Принцип данной разработки прост:

в указанное время советник запускает

еще одно окно терминала, прогоняет

там оптимизацию за заранее опреде-

ленный промежуток времени, по так

же заранее определенным параметрам.

Итоги оптимизации сохраняются в

файл. Далее советник анализирует полу-

ченные данные и выбирает наилучшие

параметры советника. После чего эти

значения присваиваются параметрам

советника, и торговля продолжается по

измененным параметрам.

Автором данной статьи была написа-

на библиотека, с легкостью подключае-

мая практически к любому советнику. На

основании этой разработки лично мной

было написано несколько экспертов, ко-

торые уже более полугода успешно тор-

гуют на рынке.

Рис. 2

Рис. 3

СТРАТЕГИИ

2,5


6,7

8,8


рейдеры общаются между собой

не обязательно для обсуждения «бы-

чьих» или «медвежьих» рынков. Они об-

мениваются, скорее, взглядами на при-

роду и замысловатость своего бизнеса.

Когда мы начинаем разговор, всегда

удивительно выявить сходство усво-

енных уроков, обменяться опытом и

увидеть, как все мы, независимо друг от

друга, приходим к одним и тем же выво-

дам. Часто в беседах мы ищем разгадки

в своих собственных головах, надеясь

понять себя немного лучше. Несмотря

на наше постоянное стремление к зна-

ниям, рынок сам делает так, чтобы это

учение не заканчивалось. В конечном

счете, наш высший учитель— опыт, за-

менить его ничем нельзя. Мы можем

только выбирать отношение, с кото-

рым подходим к процессу изучения

торговли. Мы можем принять неизбеж-

ные неудачи и учиться на них, а можем

уступать нашему естественному чело-

веческому упорству и повторять одни и

те же уроки много раз.

Эта книга написана двумя людьми,

которым нравится этот процесс. Мы, как

оказалось, не единственные, кому дове-

лось совершить некоторые ошибки, но

мы также открыли одни и те же секре-

ты успеха, которые надеемся разделить

с вами. Самый важный секрет — учи-

тесь слушать рынки и не навязывать

им свою волю. Каждый известный нам

успешный трейдер познал необходи-

мость в последовательности. В этом ключ

ко всему — вы должны торговать, исполь-

зуя последовательную методологию. Вы

СТРАТЕГИИ

ЧЕРЕПАХОВЫЙ СУП

Многие трейдеры сделали миллионные и миллиардные состояния, торгуя фьючерсами. Лэрри Коннорс и Линда Рашке, авторы бестселлера «Биржевые секреты», — одни из них. Редакция журнала MarketTimes выбрала одну из торговых стратегий Л. Коннорса и Л. Рашке и предлагает вам этот интересный и полезный материал.

Т По книге Л.Коннорс и Л.Рашке «Биржевые секреты»

2,5


6,7

8,8


должны следовать определенной страте-

гии торговли. Хотя эта книга представля-

ет многие стратегии, каждая из них име-

ет одну и ту же обязательную отправную

точку: сначала уменьшение риска; после

того, как риск определен и поставлен под

контроль, — максимизация прибыли. На

двоих у нас 34 года опыта в роли бирже-

вых трейдеров, членов биржи, инсти-

туциональных трейдеров, менеджеров

хеджевых фондов и консультантов по

торговле фьючерсами — и все это время

мы торговали на свой собственный счет.

У нас получилось хорошо, потому, что

наш первейший руководящий принцип

— обязательное и первоочередное на-

хождение схем и способов вхождения

на рынок, минимизирующих риск. При-

быль затем приходит сама по себе. На-

конец, хотя нами представлено много

различных моделей, чтобы преуспеть,

вам нужна только ОДНА стратегия. Неко-

торые из лучших трейдеров преуспева-

ют, потому что руководствуются только

одной стратегией. Надеемся, все модели

в данном руководстве будут способство-

вать пониманию некоторых особенно-

стей рынка и подтвердят ваши собствен-

ные соображения о нем.

Модель «Черепаховый суп» (Turtle

Soup) символизирует базисную кон-

цепцию проб в торговле на колебаниях.

Это волатильная модель с потенциалом

существенной прибыли. Вначале ею не

так легко торговать, как кажется, но со-

ставляющие ее развороты указывают

на потенциальное изменение тренда

существенной продолжительности, и

ей присуща очень приближенная пре-

допределяемая точка риска.

Прежде чем рассматривать правила

этой модели, поговорим об ее истории. В

1980-е годы группа трейдеров, известная

как «Черепашки», применила систему, ко-

торая в основном использовала 20-днев-

ный прорыв цен. Кроме того, ранее Ри-

чардом Дончианом популяризировался

четырехнедельный прорыв цены, так

же как стандартная стратегия следова-

ния за трендом. Если цены делали новый

20-дневный максимум, можно было по-

купать; если цены делали новый 20-днев-

ный минимум, можно было продавать.

Эта схема может работать на длительном

отрезке времени, если торговать боль-

шой корзиной рынков, так как высока

вероятность того, что на отдельном рын-

ке произойдет что-нибудь необычное,

типа войны в Персидском заливе (сырая

нефть) или заморозков (кофе). Система

очень зависит от умения ухватить экстра-

ординарное событие или важный тренд.

Однако ей присущи очень боль-

шие проседания и низкое отношение

выигрышей к проигрышам из-за су-

щественного числа ложных прорывов.

Именно там проявляются возможности

«Черепахового супа»!

Наш метод состоит в выделении тех

случаев, когда прорыв ложный, и в вы-

ходе на рынок, когда происходит раз-

ворот. Много раз, когда рынок активно

развивается в каком-то направлении,

ложные прорывы будут жить недолго.

Однако изредка такие развороты ока-

зываются среднесрочными или долго-

срочными разворотами тренда, веду-

щими к замечательным прибылям.

Как и любая другая стратегия, пред-

ставленная в данной книге, это не ме-

ханическая система. Сделка должна

управляться по правилам управления

капиталом. Из-за активного поведения

рынка вокруг точек 20-дневных мак-

СТРАТЕГИИ

Рис. 1

Рис. 2

2,5


6,7

8,8

37 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г. СТРАТЕГИИ

симумов и минимумов вы должны от-

слеживать, как они образуются, чтобы

предвосхитить волатильность и после-

дующую возможность для торговли.

А вот и правила стратегии для по-

купки (для продажи — наоборот):

1. Сегодня должен быть сделан но-

вый 20-дневный минимум — чем ниже,

тем лучше.

2. Предыдущий 20-дневный мини-

мум должен произойти, по крайней

мере, на четыре торговые сессии ранее.

Это очень важно.

3. После того, как рынок упадет ниже

предыдущего 20-дневного минимума,

разместите для целей входа покупающий

стоп на 5 — 10 тиков выше предыдущего

20-дневного минимума. Этот покупаю-

щий стоп годится только на сегодня.

4. Если покупающий стоп исполня-

ется, немедленно ставьте первоначаль-

ный действующий до отмены (GTC)

продающий Stop loss на один тик ниже

сегодняшнего минимума.

5. Когда позиция становится при-

быльной, используйте «плавающий»

стоп, чтобы предотвратить потерю

прибыли. Некоторые из этих сделок

будут длиться два-три часа, а некото-

рые — несколько дней. Из-за волатиль-

ности и шума 20-дневных максимумов

и минимумов каждый рынок ведет себя

по-своему.

6. Правило повторного входа: если

на первый или второй день существо-

вания сделки у вас сработал стоп, вы

можете войти повторно с помощью по-

купающего стопа на первоначальном

уровне входа (только на первый или

на второй день). Это должно несколько

увеличить вашу прибыль.

Давайте рассмотрим несколько при-

меров, взятых из 1995 года.

Пример 1: Индекс S&P — декабрь 1995

года (рис. 1).

1. 29 сентября рынок делает новый

20-периодичный максимум и разворачи-

вается.

Предыдущий 20-дневный максимум

в 592.25 сделан 20 сентября. Это соответ-

ствует требованию отстоять, по крайней

мере, четыре торговые сессии от сего дня.

Мы открываем короткую позицию на

592.00, на пять тиков ниже максимума 20

сентября. Наш первоначальный защит-

ный стоп ставится на 592.65, на один тик

выше сегодняшнего максимума.

2. Рынок торгуется вниз до минимума

582.00 двумя днями позже. Плавающий

стоп гарантирует нам фиксацию большей

части прибыли.

3. 10 октября достигается 20-перио-

дичный минимум и происходит разво-

рот. Предыдущий 20-дневный минимум

сделан 27 сентября на 579.20. Наш поку-

пающий стоп, размещенный на пять ти-

ков выше минимума 27 сентября, испол-

няется, и мы имеем длинную позицию.

Первоначальный защитный продающий

стоп ставится на 575.45, на один тик ниже

сегодняшнего минимума. Когда позиция

станет прибыльной, мы будем, конечно,

быстро подтягивать наш стоп вверх.

4. В течение нескольких следующих

торговых сессий рынок быстро растет,

поднимая индекс выше уровня 591, на 12

пунктов выше нашего входа.

5. Проигрышная сделка. Рынок делает

новый 20-периодичный максимум и раз-

ворачивается. Мы входим на 592.35, на

пять тиков ниже предыдущего 20-днев-

ного максимума, сделанного 29 сентября.

Защитный покупающий стоп ставится на

один тик выше максимума дня 593.40.

6. Незадолго до закрытия дня срабаты-

вает стоп, и мы теряем 1.05 пункта (плюс

проскальзывание и комиссионные).Рис. 4

Рис. 3

2,5


6,7

8,8

38 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г. СТРАТЕГИИ

7. Новый 20-дневный минимум. Пред-

ыдущий минимум находится на удалении

не менее четырех торговых сессий ранее.

Когда рынок разворачивается, наш ордер

исполняется на пять тиков выше мини-

мума 10 октября. Наш продающий стоп

первоначально ставится на один тик ниже

сегодняшнего минимума.

8. Рынок повышается более чем на 16

пунктов за пять торговых сессий!

Пример 2: Облигации — сентябрь 1995

года (рис. 2).

1. 7 июля 1995 года облигации де-

лают новый 20-периодичный макси-

мум и разворачиваются. Предыдущий

20-дневный максимум сделан не менее

четырех торговых сессий ранее (23

июня) на 115.30. Мы открываем корот-

кую позицию в диапазоне 115.25 с за-

щитным стопом на один тик выше се-

годняшнего максимума 116.06.

2. Облигации начинают постепен-

ную распродажу, которая 19 июля пе-

реходит в параболическое падение.

Как мы упоминали во введении, вся-

кий раз, когда происходит такое рас-

ширение диапазона, мы подтягиваем

стопы, поскольку нередко такое по-

ведение цены сигнализирует о конце

движения. В данном примере облига-

ции падают более чем на пять пунктов

от нашей точки входа.

Пример 3: Медь — декабрь 1995 года

(рис. 3)

1. 30 октября 1995 года новый 20-пе-

риодичный минимум и разворот. Преды-

дущий минимум сделан не менее чем на

четыре торговые сессии ранее — 19 октя-

бря на 120.80. Открываем длинную пози-

цию в районе 121.05 с защитным стопом

на 119.95, на один тик ниже сегодняшне-

го минимума.

2. За неделю рынок вырастает более

чем на 10 центов.

Пример 4: Акции Hewlett-Packard

(HWP) — 1995 год (рис. 4).

1. Hewlett-Packard делает новый

20-периодичный минимум и развора-

чивается. Предыдущий 20-периодич-

ный минимум сделан не менее чем на

четыре торговые сессии ранее. Откры-

ваем длинную позицию в районе 72

1/2. (для обыкновенных акций — мы

входим в схему «Черепахового супа»

приблизительно на 1/8 пункта ниже

или выше 20-периодичного максимума

или минимума). Наш защитный прода-

ющий стоп ставится на 1/8 пункта ниже

сегодняшнего минимума 71 1/2.

2. В течение следующих двух недель

HWP вырастает более чем на 15%.

Пример 5: Йена — сентябрь 1995 года

(рис. 5).

1. 20-периодичный максимум. Преды-

дущий 20-периодичный максимум сделан

8 мая, то есть не менее чем на четыре тор-

говые сессии ранее. После того, как рынок

делает новый максимум, он разворачива-

ется ниже максимума 8 мая, и мы открыва-

ем короткую позицию.

Наш защитный покупающий стоп пер-

воначально помещается на 123.26, на один

тик выше сегодняшнего максимума.

Параболическое падение до уровня

ниже 119. Когда мы видим такую резкую

распродажу, мы немедленно подтягиваем

наши стопы, чтобы обеспечить фиксацию

прибыли.

Рис. 5

Рис. 6

2,5


6,7

8,8


Каждая из торговых стратегий имеет одну и ту же обязательную отправную точку: сначала уменьшение риска; после того, как риск определен и поставлен под контроль, — максимизация прибыли

Пример 6: Кофе — июль 1995 года

(рис. 6).

1. Рынок делает новый 20-периодич-

ный максимум и разворачивается. Пред-

ыдущий 20-периодичный максимум на-

ходится не менее чем на четыре торговые

сессии ранее.

2. Очень резкая распродажа. (Обратите

внимание, это тот случай, когда торговать

по этой модели становится трудно.) 14

марта рынок открывается приблизитель-

но на 12 пунктов (!) ниже нашего входа

двумя днями ранее. Как вы можете видеть,

он немедленно оживляется и резко уходит

вверх. Было бы неблагоразумно позволить

сгинуть такой большой прибыли. Хотя рас-

продажа в течение следующих нескольких

дней и продолжается, можно смело пред-

положить, что мы вышли из позиции.

Пример 7: Природный газ — сентябрь

1995 года (рис. 7).

1. 3 августа 1995 года природный газ

делает 20-периодичный минимум и разво-

рачивается. Наш покупающий стоп испол-

няется в районе 1.400, а первоначальный

защитный продающий стоп ставится на

один тик ниже сегодняшнего минимума.

2. Рынок резко растет, в течение шести

торговых сессий забрасывая цены выше

области 1.570.

ВМЕСТО ЗАКЛЮЧЕНИЯ…

ЛИНДА: Лэрри, как ты придумал стра-

тегию «Черепахового супа»?

ЛЭРРИ: Она возникла со временем.

Я пытался (неудачно) торговать акция-

ми роста на прорывах моментума, как

учил Уильям О'Нилл в Investor's Business

Daily. Меня удручал тот факт, что слиш-

ком часто срабатывал стоп прежде, чем

начиналось большое движение. Я крат-

косрочный высокопроцентный трейдер,

поэтому не любил проседания. Кроме

того, я прочитал о методологии «Черепа-

шек» и узнал, что и их система страдала

от ложных прорывов.

ЛИНДА: И поэтому ты создавал методо-

логию, использующую ложные прорывы.

ЛЭРРИ: Правильно. Это структури-

рованный метод торговли на неудачных

пробах. Один из недостатков этой модели,

однако, в том, что вы будете иметь перио-

ды, в которые вы можете получить боль-

шое количество 20-дневных максимумов/

минимумов, не приводящих к разворотам.

Это отнимает много времени и удручает. В

среднем, тем не менее, в месяц на 30 фью-

черсных рынках можно проводить прибли-

зительно 15 — 20 сделок. Я также ищу эту

модель на рынках обыкновенных акций.

ЛИНДА: Сдается, ты не единственный,

кто следит за этими точками. Мои сотруд-

ники отслеживают эти уровни в течение

многих лет, а что ты посоветуешь людям

делать с волатильностью?

ЛЭРРИ: Часто вы входите на рынки,

переживающие периоды сильных трен-

дов, и после короткой коррекции тренд

продолжается.

ЛИНДА: Поэтому ты торгуешь этим

методом в течение всего лишь нескольких

дней?

ЛЭРРИ: Да, и тут-то он становится

субъективным. Эта схема имеет по-

тенциал замечательной долгосрочной

прибыли. Однако поскольку я торгую

на краткосрочном уровне, я никогда

не участвую в этих больших движени-

ях до конца. Меня устраивает взятие

хорошей прибыли за несколько дней

работы. Люди, действующие в долго-

срочных временных структурах, могут

рассматривать эту схему, как могущую

иногда принести им существенную

прибыль. Ее можно также применять с

опционами, но я так не делаю.

ЛИНДА: Ты хочешь сказать, по мере

того, как твоя позиция в течение несколь-

ких дней становится прибыльнее, твои сто-

пы становятся все более и более близкими?

ЛЭРРИ: Точно. Я стремлюсь фиксиро-

вать прибыль при всяком удобном случае.

Я не оглядываюсь назад и не интересуюсь,

действительно ли я пропустил возможное

большое движение.

СТРАТЕГИИ

Рис. 7

2,5


6,7

8,8

40 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г. АНАЛИЗ

ричины, мотивирующие людей

сберегать или тратить доходы, Дж. М. Кейнс

подразделяет на субъективные и объектив-

ные. В качестве субъективных причин для

сбережения он называет: осторожность

(желание иметь резерв на случай непредви-

денных обстоятельств), предусмотритель-

ность (откладывание денег на будущие рас-

ходы), расчетливость (желание получить

проценты), гордость, скупость и др. Субъ-

ективными причинами для расходования

средств являются: желание пользоваться

жизнью, недальновидность, щедрость, не-

расчетливость, тщеславие и мотовство

(страсть тратить деньги). К объективным

причинам ученый относит изменение

следующих факторов: покупательной спо-

собности единицы заработной платы, раз-

ницы между доходом и чистым доходом,

ценности имущества, приносящего доход,

предполагаемого отношения между буду-

щим и текущим уровнями дохода.

Основным фактором, влияющим на

величину потребительских расходов и до-

ходов, является располагаемый доход. Для

характеристики соотношения в доходе ве-

личин потребления и сбережения Дж. Кейнс

ввел понятия средних склонностей к потре-

блению и сбережению. Средняя склонность

к потреблению — это отношение потреби-

тельских расходов к доходам. Соответствен-

но, средняя склонность к сбережению — это

отношение сбережений к доходам. Эти по-

казатели определяют, как распределяется

весь доход. Для выработки мер экономиче-

ской политики важно знать, как изменятся

потребительские доходы и сбережения при

изменении дохода. Для установления этого

Дж. Кейнсом вводятся предельные склон-

ности. Предельная склонность к потребле-

нию — это отношение изменения потреби-

тельских расходов к изменению доходов, а

предельная склонность к сбережению — от-

ношение изменения сбережений к измене-

нию дохода. В сумме эти показатели всегда

равны единице.

Говоря о влиянии дохода на потребле-

ние и сбережение, Дж. Кейнс отмечает, что

«…основной психологический закон, в су-ществовании которого мы можем быть вполне уверены не только исходя из нашего знания человеческой природы, но и на осно-вании детального изучения человеческого опыта, состоит в том, что люди склонны, как правило, увеличивать свое потребле-ние с ростом дохода, но не в той же мере, в какой растет доход».

Если отталкиваться от этой теории, то

выходит, что спрос на деньги так или ина-

че движется по какой-либо тригонометри-

ческой функции (рис.1).

Таким образом, спрос на деньги для сде-

лок прямо пропорционален сумме поку-

пок за период и обратно пропорционален

частоте получения денежного дохода.

КАК ВЕЛИКОЕ НАСЛЕДИЕ СБЕРЕГАТЬИ ИНВЕСТИРОВАТЬ?

Вячеслав ЯКИМОВ

Тратить или копить? Этот вопрос будет актуальным всегда. В свое время известный английский экономист Джон Мейнард Кейнс, основатель кейнсианского направления в экономической теории, рассмотрел факторы, влияющие на величину потребительских расходов и размер сбережений.

П

Рис. 1Спрос на деньги для сделок и их распределение между потребителями и производителями

2,5


6,7

8,8


ФУНКЦИЯ ОЖИДАНИЯ

Открытие длинной позиции не всегда

случается в положительной стороне; ино-

гда оно основано на ожидании инвестора

или рекомендации инвест-фондов, поэто-

му сбережения не всегда растут.

При формировании функции сбере-

жения образуется с осью дохода и време-

ни под углом 45 градусов идеал прямой

сбережения, а функция сбережения S(y)

образуется ниже уровня идеала прямой

сбережения автономного потребления, а

налоговые отчуждения (C(y)+T(y)) форми-

руют неблагоприятный портфель до пере-

сечения точки А. Затем портфель улучшает-

ся и вырастает, наращивая свои позиции,

но это не всегда так. Ведь точка А является

точкой пересмотра данной стратегии, поэ-

тому уровень А рассматривается не только

как матожидание, но и как силовой толчок

и стимул для пересмотра данного портфе-

ля в сторону повышения или понижения.

S=-CA+S

yy

Графическое построение функции

сбережений показано на рис. 3. по линиям

G(x) и S(x). При вертикальном вычитании

графика, представляющего сумму потре-

бительских расходов и налогов [C(y) + I(y)]

из линии, построенной под углом 45° и

представляющей доход y, получаем график

функции сбережений S(y).

Если потребление домашних хозяйств

зависит не только от текущего дохода,

но и от объема имущества C=C(y+∩ν

+) , то

функция сбережений выражается зависи-

мостью C=C(y+∩ν

-): с ростом размера иму-

щества увеличивается потребление за счет

уменьшения сбережений.

ФУНКЦИЯ СБЕРЕЖЕНИЙ

Поскольку сбережения есть не по-

требленная часть располагаемого до-

хода, то их можно распределить на два

фактора: Инвестирование (G(x)) — вло-

жение крупных денежных объемов с це-

лью обеспечения ожидания для спеку-

лятивных вложений; Потребительское

сбережение (C(x)) — вложение мелкого

объема денежных средств, обычно спе-

кулятивного капитала, для усиления

функции ожидания в краткосрочном

периоде. В долгосрочном промежутке

исследуют две линии: линию Спроса на

товар (L(x)) и линию Предложения на

товар (S(x)) (рис. 3).

ФУНКЦИЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Предприниматели предъявляют спрос

на инвестиционные блага для: 1) восста-

новления изношенного капитала; 2) уве-

личения производственных мощностей.

Спрос на инвестиции — самая изменчивая

часть совокупного спроса на блага. С одной

стороны, инвестиции сильнее всего реаги-

руют на изменение экономической конъ-

юнктуры, а с другой — именно изменение

их объема чаще всего служит причиной

конъюнктурных колебаний. На рисунке 3

он представлен как линии L (x) и С (x).

ФУНКЦИИ СПРОСА НА ИНВЕСТИЦИИБудем исходить из того, что инвести-

ции в текущем периоде рассчитываются

по формуле: It=(k

t+1). В соответствии с

традиционной (неоклассической) тео-

рией, предприниматели осуществляют

инвестиции, когда объем используемого

ими капитала меньше оптимального

Рис. 2Построение

кейнсианской функции

сбережений

Рис. 3Сложение векторов направляющих разных функций сбережений

2,5


6,7

8,8


It=β(k*-k

t)

0≥β≥1 ,

где K* — оптимальный объем капита-

ла; β— — коэффициент, характеризующий

скорость приближения существующего

объема капитала к оптимальному. Опти-

мальным является такой объем капитала,

который при существующей технологии

и заданных ценах факторов производства

обеспечивает максимальную прибыль.

В условиях совершенной конкуренции

фирма получает максимум прибыли, когда

предельная производительность капитала

(r) равна предельным затратам его исполь-

зования.

Если отвлечься от амортизации, то за-

траты применения капитала равны аль-

тернативным, то есть ссудной ставке про-

цента. Поэтому условием максимизации

прибыли является равенство:

r(K) =i.

Пусть технология производства харак-

теризуется производственной функцией

Кобба—Дугласа: y=kαN1-α. Тогда R=αy/k и

прибыль достигает максимума при i=αy/k;

поэтому оптимальный объем капитала ра-

вен k*=αy/i.

В этом случае мы получаем

.

ИНДУЦИРОВАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Если при использовании оптимального

объема капитала увеличивается спрос на

блага, то для его удовлетворения на основе

существующей технологии потребуется до-

полнительный капитал. Необходимые для

этого инвестиции называют индуцирован-

ными.

Чтобы определить объем инвестиций,

обеспечивающий необходимое для удо-

влетворения возросшего спроса расшире-

ние производственных мощностей, нужно

знать приростную капиталоемкость про-

дукции h=Δk/Δy — коэффициент, показы-

вающий, сколько единиц дополнительно-

го капитала требуется для производства

дополнительной единицы продукции.

Коэффициент приростной капиталоем-

кости называют также акселератором. При

данной приростной капиталоемкости для

увеличения производства с y0 до y

1 необхо-

димы индуцированные инвестиции в раз-

мере IIn=h(y1-y

0).

АВТОНОМНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Нередко предпринимателям оказыва-

ется выгодным осуществлять инвестиции

и при фиксированном национальном до-

ходе, то есть при заданном совокупном

спросе на блага. Это прежде всего инве-

стиции в новую технику и направленные

на повышение качества продукции. Чаще

всего они сами становятся причиной уве-

личения национального дохода, а не след-

ствием роста последнего, поэтому такие

инвестиции называют автономными.

Расхождения неоклассиков и Дж.М.

Кейнса при описании поведения инве-

стора связаны с тем, что r и R различны.

Предельная производительность капи-

тала (r) характеризует используемую

технологию производства и является

объективным параметром. Предельная

эффективность капитала (R) — катего-

рия субъективная, так как значения Пi,

определяющие величину R, являются

ожидаемыми величинами. Они берутся

на основе предположений инвестора от-

носительно будущих цен, затрат и объ-

емов спроса. Поэтому в кейнсианской

Рис. 4Сложение векторов

направляющих разных функций

сбережений

Рис. 5Сальдо баланса внешней торговли

2,5


6,7

8,8


Спрос на деньги для сделок прямо пропорционален сумме покупок за период и обратно пропорционален частоте получения денежного дохода

концепции объем инвестиций суще-

ственно зависит от субъективных пред-

ставлений инвестора.

Для устранения субъективизма в кейн-

сианской функции автономных инвести-

ций можно использовать коэффициент

Тобина. Если ожидаемые чистые доходы

от инвестиционного проекта дисконтиро-

вать по рыночной ставке процента, то по-

лученная сумма представит его сегодняш-

нюю ценность PV (present value):

.

При существовании совершенной кон-

куренции на финансовых рынках рыноч-

ная ценность инвестиционного проекта

(сумма денег, за которую сегодня можно

продать право на осуществление проек-

та) равна его PV. Поэтому коэффициент

Тобина можно определить как отношение

рыночной ценности проекта к затратам на

его выполнение. Если данное отношение

больше единицы, то проект следует инве-

стировать, в противном случае этого де-

лать не стоит.

И напоследок. Функция сбережения яв-

ляется спекулятивной, так как в любое вре-

мя можно снять либо захеджировать свой

актив. Функция инвестирования является

активной точкой до пересмотра своей по-

зиции и тем самым формирует всю конъ-

юнктуру рынка. Золотой треугольник кон-

солидации — это время для прибывания

инвесторов в покое. Золотым треугольни-

ком прибыли является суммарный объем

всех активов до пересмотра либо до пере-

распределения прибыли. Данная система

применяется как способ анализа и про-

гнозирования цен и предпочтительна для

любых графиков инвестирования для по-

зиционирования (рис. 4).

Если рассматривать на практике, дан-

ные треугольники встречаются везде, толь-

ко не в четко выраженной форме. Отметим

также, что не всегда правильный анализ

приведет к правильной его интерпрета-

ции. Если взять данные по Сальду баланса

внешней торговли, представленные груп-

пой компаний Broco, то на рисунке 5 пре-

красно видно треугольник Кейнса.

Теперь его интерпретация:

• Отмечаем линии спроса и предложе-

ния: L(x) и S(x).

• При пересечении появляется уровень

сопротивления в точке А.

• Теперь для визуального восприятия

необходимо уточнить уровень вхождения

и активность участников на рынке.

• Проводим линии C(x) и G(x).

C(x) — уровень активности участников,

G(x) — уровень вмешательства государства

и конкуренции.

• Пересечение, образующееся в ре-

зультате C(x) и G(x), показывает затруд-

нение государственных обязательств

перед потребительской способностью

населения. Сильному сопротивлению

способствует снижение занятости и за-

интересованности населения перед го-

сударственными обязательствами. Поэ-

тому мы видим дальнейшее движение в

понижательной динамике.

• Точка пересечения А является пере-

ключающимся индикатором и слабым со-

противлением, более сильным является

точка пересечения линий G(x) и С(x), ко-

торая служит точкой перераспределения

прибыли.

Самый простой пример данного про-

гнозирования показан на графике EUR/

CHF (рис. 6). Видим здесь, что сформи-

ровался равносторонний треугольник,

согласно Доу и принципам, что техни-

ческий анализ учитывает все. Дальней-

шее рассмотрение графика с функцией

инвестирования довольно сложно, так как

с выходом крупных игроков на рынке про-

является основная функция сбережения и

формируется консолидация для спекуля-

тивного движения. При соприкосновения

углов инвестирования появляется точка

неопределенного инвестирования А, кото-

рая является равенством 1 к 1 - «быки» рав-

ны «медведям».

Данная стратегия является методом

анализа движения и просмотра систем-

ного подхода к формированию портфеля

с учетом инвестиционных желаний. Для

любого управляющего торговать и быть

уверенным в правильном выборе манеры

торговли на рынке — неотъемлемая часть

залога на прибыль.

Рис. 6EUR/CHF.Период 4 H

АНАЛИЗ

2,5


6,7

8,8


Уже в XIX веке участникам торгов требовалось как можно скорее получать текущую информацию о ценах

БИРЖЕВОЙ МИР

ак же распространялась инфор-

мация о ходе и результатах биржевых

торгов? Уже в XIX веке нужда в регули-

ровании торговли на рынке все более и

более усиливалась. Тогдашним участни-

кам требовалось как можно скорее по-

лучать текущую информацию о ценах,

поскольку стоимость заключенных сде-

лок отражала самую последнюю инфор-

мацию о предложении и спросе. Суще-

ствовавшая же практика передачи этой

информации по почте или с посыльны-

ми на отправлявшихся торговых суднах

(cargo vessels) из Америки в Европу и об-

ратно постепенно переставала удовлет-

ворять все возрастающим требованиям

участников рынка, поскольку понятие

своевременности растягивалось на нео-

пределенный срок нахождения судна в

плавании.

За это время на рынке могли проис-

ходить и происходили серьезные изме-

нения в ценах. С изобретением средств

связи стала развиваться и передача дан-

ных с биржевыми сводками. Первое

устройство — ТИКЕР (TICKER), являв-

шееся высокоскоростным телетайпным

аппаратом, было разработано Нью-

Йоркской Фондовой Биржей в 1867 году

для передачи биржевых сводок на соот-

ветствующие тикеры брокерских фирм.

С его помощью шло распространение

информации посредством печатания

фондовых символов, количества акций и

цены каждой сделки. Такая информация

стала распространяться по всему миру

благодаря телеграфному кабелю, проло-

женному по дну Атлантического океана

между Америкой и Европой.

Первый подводный кабель (Undersea

Cable), или, как его еще называли, мор-

ской кабель (Marine Cable), для передачи

телеграфных сигналов был проложен

между Англией и Францией в 1850 году;

он предшествовал изобретению телефо-

на (telephone). А первый атлантический

кабель был проложен между Ирландией

и канадским островом Ньюфаундлэнд

(Newfoundland) в 1858-м, однако из-за

нарушения изоляции кабеля от него

пришлось отказаться.

Первой, а вслед за ней и второй

успешной прокладкой трансатлантиче-

ского кабеля стали попытки, начавшие-

ся в 1865 году и закончившиеся в 1866-м

вводом в постоянную эксплуатацию двух

кабелей между Америкой и Европой. Это

стало возможным благодаря длитель-

ному и тесному деловому партнерству

между американским финансистом Сай-

расом Филдом (Cyrus W. Field) и британ-

ским ученым Лордом Кельвином (Lord

Kelvin). Кстати, первый трансатланти-

ческий телефонный кабель между Шот-

ландией и Ньюфаундлэндом был введен

в эксплуатацию лишь в 1956 году благо-

даря изобретению повторителей, разме-

щаемых внутри вакуумированых трубок,

осуществлявших передачу сигналов по

кабелю на значительные расстояния.

Между тем, в 1930 году Томас Эдисон

модернизировал существовавший ти-

кер и создал более скоростной аппарат,

печатавший 500 символов в минуту. А в

1964-м после дальнейшей модерниза-

ции тикер стал печатать до 900 символов

в минуту. Это позволило ежедневно об-

рабатывать и передавать информацию

на ленте без всякой задержки по ценам

РАСПРОСТРАНЕНИЕ ИНФОРМАЦИИО РЕЗУЛЬТАТАХ ТОРГОВ

Дмитрий ЧУМАКОВ

Данная статья представляет собой часть из книги для сотрудников компаний, вовлеченных в хлопковый и биржевой бизнес, а также для всех, кто интересуется товарно-сырьевыми рынками.

К

2,5


6,7

8,8


2 сентября 1987 года произошло эпохальное событие: биржа CME и агентство REUTERS объявили о совместной разработке первой электронной торговой платформы GLOBEX®


на 10 млн. акций. В 1965 году тикер был

подключен к компьютерной системе, по-

зволившей отображать информацию на

тикерной ленте о свершившейся на полу

биржи сделке в течение нескольких се-

кунд.

Сейчас информация о предлагаемых

к заключению и заключенных на бир-

жах сделках благодаря Интернету, ми-

ровым информационным агентствам и

бизнес каналам телевидения становится

доступной мировому сообществу прак-

тически мгновенно. Предлагаемая инве-

сторам информация в большинстве слу-

чаев идет потоком в виде бегущей строки

— ТИКЕРНОЙ ЛЕНТЫ (TICKER TAPE).

Во избежание нагромождения инфор-

мационного потока в биржевых котиро-

вочных списках и сводках о результатах

биржевых торгов стали использоваться

сокращения в виде всевозможных сим-

волов. Например, актив, количество,

цена, изменение и объем приобрете-

ния актива в бегущей строке может ото-

бражаться следующим образом:— Abc

[email protected]Δ0.09. Данное сокращение озна-

чает, что была совершена сделка по 43

тысячам акций компании Abc по цене

7.86 с повышением котировки на 0.09 по

сравнению с предыдущей утвержденной

расчетной ценой.

Обычно биржевые символы, отра-

жающие тот или иной актив или инстру-

мент и дату его поставки, состоят из пяти

букв и цифр и носят название ТИКЕР-

НЫЕ СИМВОЛЫ (TICKER SYMBOLS). В

качестве букв используются сокращения

в обозначении соответствующего актива

или инструмента и месяца исполнения

или поставки, а в качестве цифр — год

исполнения или поставки соответствую-

щего актива или инструмента. Первые

буквы используются для сокращения

обозначения самого соответствующе-

го актива или инструмента. Месячные

коды, соответствующие последней букве

перед цифрами тикерного символа, от-

ражают месяц исполнения или поставки

соответствующего актива или инстру-

мента. Годичные коды, соответствующие

двум (иногда одной) последним цифрам

тикерного символа, вводятся в тех случа-

ях, когда поставка по соответствующему

активу или инструменту предусматрива-

ется в последующие годы.

Если в распоряжении клиента бро-

кером упускается код года, то обычно

под этим подразумевается текущий год.

Например, тикерный символ CTZ10 со-

ответствует фьючерсному контракту на

хлопок с поставкой в декабре 2010 года,

а CTN — фьючерсу на хлопок с поставкой

в июле текущего года.

С тем, чтобы в своей дальнейшей ра-

боте с соответствующими биржевыми

активами или инструментами не путать-

ся с их тикерными символами, послед-

ние необходимо выучить наизусть либо

иметь их перед лицом в виде соответ-

ствующей таблички (эту табличку вы можете найти в рубрике «Обучение» —

прим. ред.).

Для получения своевременной и точ-

ной информации, необходимой для

оценки ситуации и формирования пред-

ставления о том, что творится на бирже-

вом рынке, а также оценки исторических

и текущих данных движения цен на рын-

ке, проведения технического анализа и

последующего предположения о возмож-

ных тенденциях в развитии ситуации,

любому участнику потребуется электрон-

ная информационно-торговая плат-

форма. Некоторые из таких платформ

разрабатываются с дополнительной

функцией — возможностью торговли в

режиме реального времени посредством

использования Интернета. Эти платфор-

мы создаются как специализированными

финансово-информационными транс-

национальными корпорациями, так и

крупнейшими брокерскими фирмами.

Внедрение таких компьютерных и

интернет-технологий поначалу шло с

большим трудом. Биржевые дельцы раз-

делились на два лагеря: один настаивал

на привычной торговле посредством

открытого оглашения, другой же пытал-

ся внедрить электронную форму торгов

биржевыми инструментами с примене-

нием компьютеров. Дельцы, привыкшие

к обычной форме торговли, обозвали

даже данное возможное изобретение

ужасным «Черным Ящиком».

2,5


6,7

8,8


Благодаря Интер-нету и информа-гентствам сегодня мировое сообще-ство получает информацию о биржевых сдел-ках практически мгновенно

Доступ к рынкам через Интернет в режиме реального времени позволяет пользователю срочно реагировать на развитие ситуации, моментально принимая решения


2 сентября 1987 года произошло

эпохальное событие в биржевом мире.

Чикагская товарная биржа CME и транс-

национальное информационное агент-

ство REUTERS анонсировали начало

совместной разработки первой глобаль-

ной электронной торговой платформы

ГЛОБЭКС® (GLOBEX®). Потребовалось

почти пять лет, прежде чем она стала

реальностью. Официально ГЛОБЭКС®

была запущена в работу Чикагской то-

варной биржей 25 июня 1992 года. Вся

начинка и использованные для создания

такой платформы технологии принад-

лежали группе компаний REUTERS со

штаб-квартирой в Лондоне.

Что же представляет собой такая

электронная информационно-торговая

платформа? Это специальная программа

для доступа в режиме реального времени

посредством Интернета к текущей ин-

формации о состоянии того или иного

рынка на той или иной бирже или элек-

тронной торговой площадке, а также к

необходимой информации различных

информационных новостных агентств.

Собственно говоря, доступ через Ин-

тернет в режиме реального времени к

различным биржевым и внебиржевым

рынкам позволяет пользователю с высо-

кой скоростью реагировать на развитие

ситуации, моментально принимая реше-

ния об изменении своих позиций.

Платформы позволяют пользовате-

лям направлять, противопоставлять, ис-

полнять, регистрировать свои распоря-

жения и производить расчеты по своим

биржевым операциям. Они позволяют

также получать исторические и текущие

данные по котировкам, новости, в том

числе о ценах, производстве и потребле-

нии, строить графики из получаемых

данных.

Отвечая на новые веяния в развитии

телекоммуникаций и просьбы пользова-

телей, разработчики систем непрерыв-

но обновляют версии своих разрабо-

ток. Появились системы, позволяющие

пользователям в рамках единого счета

осуществлять сделки на различных тор-

говых площадках. В стремлении создать

платформу, которая устраивала бы всех

участников электронного рынка, разра-

ботчики стали сжимать объемы необхо-

димого трафика для ускорения работы

системы даже на телефонных линиях

с низкой пропускной способностью, а

также делать интерфейс максимально

удобным и настраиваемым.

Любой пользователь при желании и

необходимости может настроить пане-

ли инструментов и управлять различ-

ными настройками элементов интер-

фейса по своему усмотрению. Учитывая

многочисленные атаки хакеров на ра-

бочие серверы различных финансовых

структур, разработчики стали внедрять в

информационно-торговые платформы

принципиально новые системы безопас-

ности для предотвращения возможной

утечки или порчи информации. Кроме

торговых платформ, многие крупные

инвестиционные компании, выступаю-

щие в роли представляющего брокера,

стали предлагать своим клиентам воз-

можность осуществления сделок через

взаимообмен данными с сайтом этой

компании. Причем в этих случаях появи-

лась даже возможность такой работы с

карманными компьютерами.

Целый ряд международных бирже-

вых площадок характеризуется не столь-

ко чересчур высокой нестабильностью,

сколько их определенной прозрачно-

стью и стопроцентной ликвидностью,

что делает их потенциально самым до-

ходным из всех сегментов мирового фи-

нансового и товарно-сырьевого рынков

и позволяет инвесторам извлекать при-

были от изменения разницы котировок

24 часа в сутки.

Благодаря современным информа-

ционным технологиям инвесторам и

торговцам обеспечивается удаленный

доступ к торгам на всех ведущих бир-

жевых площадках. Используя его, они

имеют возможность совершать опера-

ции с различными видами финансовых

инструментов и сырья одновременно

на нескольких торговых площадках как

по телефону, так и в режиме реального

2,5


6,7

8,8


Чтобы привлечь больше инвесторов из различных частей света, биржи стали продлевать торговые сессии, а то и вовсе переходить на круглосуточную торговлю

Прежде чем приобрести ту или иную систему, проконсультируйтесь с биржей или брокером обо всех тонкостях ее работы, чтобы выбрать самую удобную

Для получения своевременных и точных данных любому участнику рынка потребуется электронная информационно-торговая платформа


времени посредством систем торговли

через Интернет или веб-терминала на

сайте конкретной биржи.

В стремлении привлечь как можно

больше инвесторов и торговцев из раз-

личных частей света, находящихся в раз-

ных часовых поясах, биржи стали пона-

чалу продлевать свои торговые сессии,

а затем и вовсе переходить на круглосу-

точную торговлю с одним или несколь-

кими техническими перерывами. Такую

круглосуточную торговлю в режиме

реального времени предлагают не все

биржи, и ее можно подразделить на сле-

дующие системы: электронная торговля

(electronic trading), система размещения

распоряжений (order routing system) и

размещение контракта в котировочном

списке (listing the contract).

В настоящее время в распоряжении

инвесторов находится целый спектр та-

ких систем от разных производителей.

Прежде чем приобрести ту или иную

систему, проконсультируйтесь с биржей

или предполагаемым для последующей

работы брокером обо всех тонкостях ра-

боты этих систем, чтобы выбрать из них

самую удобную и понятную для работы.

На что необходимо обратить особое

внимание? В отношении систем тор-

говли нужно уточнить процедуры вы-

ставления распоряжений, открытия и

закрытия позиций и цен, политику от-

ношений с клиентом в случае ошибки,

а также требования и ограничения тор-

говли посредством такой системы. И,

конечно же, в отношении всех систем

работы посредством Интернета, стоит

уделить внимание квалификациям до-

ступа и основаниям для прекращения

и ограничений по всем типам распоря-

жений, которые могут быть выставлены

через такие системы. Каждый из этих

вопросов сопровождается различными

факторами риска в отношении торгов-

ли или использования соответствующей

системы.

Каждая система может также пред-

ставлять риски, связанные с доступом,

различием во времени ответа или под-

тверждения на обращение клиента и

безопасностью. Некоторые контракты,

предлагаемые для торговли в электрон-

ной торговой системе, могут в одно и

то же время продаваться или покупать-

ся как в электронной торговой систе-

ме, так и на торговой площадке самой

биржи посредством традиционных от-

крытых оглашений (open outcry). В этой

связи инвестору необходимо тщательно

разобраться в правилах и инструкциях

биржи, регламентирующих исполнение

распоряжений клиента в таких случаях.

Следует также учитывать и объемы сде-

лок, заключаемых тем или иным обра-

зом. Например, фьючерсные контракты

на природный газ, находящиеся в обо-

роте Нью-йоркской товарной биржи

NYMEX продаются и покупаются как по-

средством открытых оглашений, так че-

рез электронные торги на специальной

электронной платформе биржи. Они на-

чинаются вслед за окончанием обычной

торговой сессии и длятся практически

до начала следующей. Несмотря на то,

что цены во время электронной торго-

вой сессии меняются, это не сильно вли-

яет на состояние всего рынка, поскольку

объемы торгов в электронной системе

менее значительны, чем в обычные тор-

говые сессии.

Вместе с тем, торговля посредством

открытого оглашения сопряжена с не-

которыми неприятными для инвестора

моментами. Дело в том, что у выкрикива-

ющего может возникнуть список заявок,

которые он будет выкрикивать в порядке

очередности поступления той или иной

заявки. В результате, последний из это-

го списка может упустить выгодную ему

цену на соответствующий биржевой ин-

струмент.

Кроме того, при работе с голоса из-

редка бывают случаи искажения инфор-

мации — брокер может ослышаться, а его

клиент оговориться и тому подобное. В

этой связи биржевому дельцу лучше пере-

спросить брокера еще раз при получении

от него текущей информации о рынке для

принятия соответствующего решения.

Но и биржевая торговля в электронной

системе или системе размещения рас-

поряжений также может быть сопряжена

с рисками, связанными со сбоем самой

системы или ее компонентов.

Продолжение следует...

2,5


6,7

8,8


роме того, вышедшие макроэ-

кономические показатели оказались

крайне слабыми. К примеру, мини-

стерство торговли США сообщило, что

ВВП страны в IV квартале 2008 года

снизился, по предварительным дан-

ным, на 3,8% в годовом исчислении на

фоне сокращения корпоративных и

потребительских расходов в условиях

финансового кризиса. Это самый худ-

ший показатель ВВП с первого квар-

тала 1982 года, когда спад националь-

ной экономики был зафиксирован на

уровне 6,4%. В свою очередь, Междуна-

родная организация труда сообщила,

что число безработных в мире к концу

2009 года по сравнению с 2007-м мо-

жет увеличиться примерно на 18-30

млн. человек

А если бегло посмотреть хроно-

логию событий с самого начала 2009

года, сомнения в утверждениях эконо-

мистов усиливаются.

23 января — курс британского фун-

та стерлингов упал до самой низкой за

25 лет отметки — 1.3625. Это произо-

шло на фоне сообщения британско-

го Бюро национальной статистики о

вхождении страны в рецессию.

25 января — министр торговли Ис-

ландии Бйоргвин Сигурдссон подал в

отставку из-за экономического кризи-

са в стране.

28 января — эксперты Международ-

ного валютного фонда объявили о том,

что потери мировой банковской систе-

мы в результате финансового кризиса

могут достигнуть $2,2 трлн.

30 января — Греция понизила про-

гноз экономического роста в 2009

году.

2 февраля — впервые за восемь лет в

Бразилии отмечен отрицательный тор-

говый баланс.

3 февраля — финская компания

Outokumpu Oyj, ведущий мировой про-

изводитель нержавеющей стали, заяви-

ла о чистом убытке в 2008 году в разме-

ре 189 млн. евро.

4 февраля — опубликован доклад

бразильского Института географии и

статистики, в котором был отмечен ре-

кордный спад производства за 18 лет.

Все эти события сопровождались

продолжением падения стоимости

евро и других валют по отношению

к доллару. На таком фоне укрепления

американской валюты товарные рын-

ки если и не продолжали падать, то

попыток роста не проявляли. Одна-

ДНЕВНИК ТРЕЙДЕРА

СЕНТЯБРЬ ЗАКОНЧИЛСЯ,ЧТО ДАЛЬШЕ…


Слово «кризис» в 2008 году и начале 2009-го звучало, наверное, чаще любого другого. Продолжает звучать оно и сейчас, когда год подходит к концу. Однако теперь говорят, что до выхода из кризиса осталось совсем немного. Слушая подобные заявления экономистов, вспоминаешь, что еще до середины сентября губительного для многих 2008 года они помалкивали о грядущей беде. Понимали ли экономисты, что финансовая беда не минует мир? Однозначно. Другое дело, как позже выяснилось, они не могли оценить силу и глубину этой финансовой катастрофы. Вот и теперь, когда везде говорят о том, что кризис подошел к своему завершению, есть основания сомневаться.

К

2,5


6,7

8,8


Пересматривая данные по статистике и перечитывая серьезные аналитические статьи, снова начинаю сомневаться, что кризис такого масштаба может завершиться менее чем через год после своего начала

ко рост доллара завершился в конце

I квартала, как и спокойствие на то-

варных площадках. Началось его сни-

жение, которое мы наблюдаем до сих

пор. Ну, а экономисты в один голос

стали говорить о завершении кризи-

са. Хотелось бы верить им, но поведе-

ние как американского доллара, так

и товарных рынков заставляет быть

осторожными. Конечно, котировки на

Forex далеко не основной показатель

улучшения или ухудшения экономиче-

ской составляющей. Скорее, динамика

товарных и фондовых рынков являет-

ся вполне объективным отражением

восстановления после кризиса. Но

текущее положение основных товар-

ных активов к завершению сентября

не выглядит, как мне кажется, оптими-

стично. Растут фондовые индексы, но,

по высказываниям профессиональ-

ных участников рынка, оптимизм по-

купателей активов не выглядит объ-

ективным, и они ожидают серьезную

коррекцию.

Остается надеется, что обещанное

восстановление экономики и, вместе

ДНЕВНИК ТРЕЙДЕРА

с этим, нормальное и понятное тече-

ние торгов на валютном рынке уже

не за горами. А пока, в последние дни

сентября, глядя на то, как нервно ведут

себя котировки доллара, пробую по-

верить, что рынок готов стабилизиро-

ваться. Хочется верить, что рынок вы-

брал направление в сторону снижения

доллара, и впереди меня ожидает, как

говорят, уверенное осеннее ралли. Но,

пересматривая данные по статистике

и перечитывая серьезные аналитиче-

ские статьи, снова начинаю сомневать-

ся, что кризис такого масштаба может

завершиться менее чем через год после

своего начала. Потому я не спешу при-

нимать решения с выбором направле-

ния рынка, во всяком случае, до нача-

ла торгов в этом месяце. Ведь октябрь

— время отчетности за III квартал, и

эта отчетность уже реально покажет,

насколько реально восстановились

компании и банки после кризиса. Вот

тогда и прогнозам экономистов можно

будет поверить.

2,5


6,7

8,8


В изолированной от Европы России ко времени петровских реформ сложилась самобытная торговая традиция, которой могли позавидовать многие страны

ИСТОРИИ ОТ КУПЮР

днако европейская практика сразу

же столкнулась с упорным сопротивлени-

ем консервативного российского обще-

ства. Любые новшества и европейские

торговые изобретения с большим трудом

и опозданием находили применение сре-

ди купцов. Они продолжали оставаться

именно купцами, несмотря на твердое на-

мерение Петра I сделать их биржевиками.

Дело в том, что в относительно изолиро-

ванной от Европы России ко времени пе-

тровских реформ сложилась самобытная

торговая традиция, которой могли поза-

видовать многие страны. Эта традиция

восходит к торговым сборищам на торжке

в Великом Новгороде. Испокон веков Нов-

город был крупным торговым городом по-

добно Венеции, Антверпену и Амстердаму.

Ведущие роли в нем принадлежали не

князьям и их дружинам, а купцам и бога-

тым боярам, финансировавшим далекие и

опасные торговые экспедиции.

После присоединения Новгорода к Мо-

сковскому княжеству, торговые вольности

были быстро упразднены. Москва стала

центром русского государства, и почти вся

международная и внутренняя торговля

была сосредоточена именно там. По при-

меру новгородских купцов, московский

торговый люд объединялся в купеческие

сообщества. В московском Китай-городе

было построено два гостиных двора, кото-

рые представляли собой подобие ранних

европейских бирж: каменные галереи купе-

ческих лавок окружали внутренний двор, на

котором ежедневно для обсуждения своих

дел собирались торговцы из разных стран.

Несмотря на перенос столицы в Санкт-

Петербург и учреждение биржи в 1703

году, Москва осталась центром российской

торговли, а московские купцы никак не

желали отказываться от привычной ор-

ганизации торгов в пользу европейской

биржевой практики. Почти сто лет Петер-

бургская биржа оставалась единственной

в России, обслуживая главным образом

балтийскую международную торговлю

через петербургский порт. Управляло пе-

тербургской биржей, как и всей торговлей,

специально созданное для этого ведом-

ство — коммерц-коллегия. Она заведовала

таможней, сбором пошлин, судостроени-

ем и была обязана заботиться о развитии

российской торговли и промышленности.

Коммерц-коллегия также следила за каче-

ством товаров на бирже. Кроме того, в ее

обязанности входило предоставление до-

стоверной информации о ценах на товары

на иностранных биржах. Важность этой

информации росла с ростом объемов тор-

гов и номенклатуры торгуемых товаров.

Внезапная смерть Петра I — главного

вдохновителя российских реформ — на

долгие годы затормозила развитие бир-

жевой деятельности в России. Новое гран-

диозное здание биржи в Петербурге, на

левом берегу Невы рядом с будущим квар-

талом коммерческих и административных

учреждений, так и не было достроено. А то,

что успели возвести, снесли в 1793 году без

объяснения причин.

По материалам программы«Биржевые истории» на радио BrocoPulse

и интернет-сайта k2kapital.ru.

ЗАРОЖДЕНИЕ БИРЖЕВОЙТОРГОВЛИ В РОССИИ


Принято считать, что практику биржевой торговли в Россию привез Петр I. Действительно, создание первой российской биржи приписывается особому распоряжению царя-реформатора, вернувшегося из Голландии под впечатлением от заморской организации торговли и ее астрономических объемов.

О

2,5


6,7

8,8


У каждого контракта есть время истечения или месяц поставки, но если вы спекулянт, то никогда не должны дожидаться этого срока

УРОК 1: ТОРГОВЫЕ ПОНЯТИЯ

Месяц поставкиУ каждого контракта есть свое время

истечения (месяц поставки). Это озна-

чает, что перед тем как размещать орде-

ра на серебро, вы должны поинтересо-

ваться у вашего брокера, когда истекает

контракт по данному финансовому ин-

струменту.

Например, контракт на серебро с по-

ставкой в январе 2010 года начал тор-

говаться в феврале 2008-го и истекает в

конце декабря 2009 года.

Месяц поставки смотрите в специ-

фикации контракта. Вы можете выби-

рать, торговать контрактом на серебро

с любым иным месяцем поставки, на-

пример, мартовским контрактом 2010

года либо учитывать срок поставки по

уже имеющимся в вашем активе кон-

трактам.

Месяц поставки — это месяц, ког-

да контракт перестает действовать, и в

уговоренное место и срок поступает то-

вар (если вы спекулянт, вы никогда не

должны дожидаться срока поставки).

Месяц контракта — месяц исте-

чения контракта, представленный в

буквенно–цифровой кодировке.

Код контракта — биржевое обо-

значение контракта с определенным

месяцем истечения, представленное в

буквенно–цифровом виде.

Например, SIZ9, где:

• SI — серебро;

• Z — декабрь;

• 9— год контракта (2009).

Торговые часы — указывают на вре-

менной период, когда торгуются те или

иные контракты. Вы можете покупать и

продавать контракты только в эти часы.

Маржа — это некоторое количество

денег на вашем торговом счете/депози-

те, которые вам нужны, чтобы купить

или продать контракт. Маржа — это ваш

гарантийный взнос для обеспечения

сделки, минимальная денежная сумма,

под залог которой брокер выведет вашу

торговую позицию на рынок. Если вы

хотите торговать двумя контрактами,

то вам понадобится в 2 раза больше де-

нег для того, чтобы ими торговать. Все

«маржевые» средства после закрытия

позиции и аннулирования сделки воз-

вращаются на торговый счет/депозит.

Размер контракта — это стандарт-

ное количество товара, оговоренного

в контракте. Например, фьючерсный

контракт на свинец может означать по-

ставку 25 тонн металла, а контракт на

валюту — покупку или продажу 100 ты-

сяч евро.

Цель подобной стандартизации за-

ключается в том, чтобы продавцы и

покупатели четко знали количество

поставляемого товара. Если вы прода-

ли один фьючерс на свинец, вы знаете,

что обязаны поставить 25 тонн свинца.

Фьючерсные сделки заключаются толь-

ко на целое число контрактов. Если вы

захотите приобрести 50 тонн свинца,

вам нужно купить два фьючерсных

контракта на свинец.

Разберем это понятие на примере се-

ребра. Размер фьючерсного контракта

равен 5000 тройских унций. Это озна-

чает, что вы контролируете 5000 трой-

ских унций за $3600 на вашем депозите.

Если серебро стоит $10, то вы контро-

лируете $50000 в серебре за $3600 мар-

жи на вашем депозите.

Стоимость тика = минимальное из-

менение цены. Стоимость «тика» по

ФЬЮЧЕРСЫ.ЗДРАВЫЙ СМЫСЛ ТОРГОВЛИ

ОБУЧЕНИЕ

Начиная с этого номера, мы будем публиковать уроки из учебника «Фьючерсы. Здравый смысл торговли». Эти материалы помогут начинающим трейдерам разобраться во всех премудростях фьючерсной торговли и избежать большинства распространенных ошибок, приводящих к потере денег.

СЛЕДУЕТ ЗАПОМНИТЬ ПРИВЕДЕННЫЕ НИЖЕ СТАНДАРТНЫЕ МНЕМОНИЧЕСКИЕ КОДЫ МЕСЯЦЕВ: • Январь — F;• Февраль — G;• Март — H;• Апрель — J;

• Май — K;• Июнь — M;• Июль — N;• Август — Q;• Сентябрь — U;• Октябрь — V;• Ноябрь — X;• Декабрь — Z.

2,5


6,7

8,8


Следить за своими ордерами — это ваша персональная ответственность!Когда устанавливаете стоп-ордер, убедитесь, какой это ордер, Day или GTC.Помните: ошибка может привести к большим убыткам!

тому или иному инструменту смотри-

те в биржевой спецификации по нему.

Приведем в пример фьючерсный кон-

тракт на серебро. Один тик здесь равен

$25, это означает, что изменение ры-

ночной цены на серебро в 1 пункт рав-

но изменению стоимости контракта по

данному инструменту на $25.

Дневной лимит — это ежедневный

лимит колебания цен (максимально до-

пустимый подъем или спад цен по мно-

гим видам ценных бумаг и товарно–

сырьевой продукции в течение одного

дня). Например, у серебра нет дневного

лимита. Он может быть равен $4 или

$10 в день, и даже больше. Будьте осто-

рожны, торгуя контрактами, у которых

нет дневных лимитов.

First Notice Day (FND): ДД/ММ/

ГГ— это первый день упоминания об

истечении сроков поставки товарно–

сырьевой продукции. До этого дня ваш

контракт был максимально ликвидным.

Помните о сроках поставки. Ваш брокер

должен предупреждать вас об этом дне.

Last Trading Tay (LTD): ДД/ММ/ГГ

— это последний день торговли по кон-

тракту. После указанной даты вы не смо-

жете продать этот контракт или купить

аналогичный контракт. Все «short» кон-

тракты останутся «открытыми», пока по

ним не будут реально произведены то-

варные поставки.

Opt. Exp: ДД/ММ/ГГ — это дата,

когда истекает опцион на тот или иной

контракт. Опцион на контракт истека-

ет быстрее, чем сам контракт.

Mini Contracts Traded — это означа-

ет, что вы можете купить миниконтракт

по товару и, следовательно, использо-

вать меньший депозит. Например, по-

купая миниконтракт по серебру, вы кон-

тролируете 1000 унций серебра, но при

этом платите ту же самую комиссию.

ОСНОВНЫЕ ТИПЫ ОРДЕРОВ

Market Order — это один из самых

распространенных типов ордеров. Ког-

да вы размещаете этот ордер, вы задае-

те направление входа в Long или Short.

Нет специальных цен, нет конкретных

цифр и чисел, только направление.

Когда вы размещаете этот ордер, он вы-

ходит в рынок и исполняется по первой

доступной цене.

Limit Orders — это ордера, которые

обычно указывают цену, по которой он

должен быть исполнен. На словах это

означает, что он исполнится по вашей

цене, которую вы задали в ордере или

лучше. Одно неудобство с этим орде-

ром заключается в том, что он может не

исполниться, если цена так к нему и не

подошла.

Stop Orders — это те ордера, кото-

рые исполняются только тогда, когда

движение цены пересекает заданную

точку. Когда эта точка будет достигнута,

то стоп-ордер становится рыночным

ордером. Также этот ордер использует-

ся для выхода из торговли.

Day Order — эти ордера хороши

только для одного дня, когда вы разме-

щаете ордер в масштабе Intraday. На-

пример, вы хотите войти на покупку по

мартовскому сахару 2010 г. Вы разме-

щаете дневной ордер в торговом терми-

нале на 23.30. Если за этот день цена не

дойдет до 23.30, то ордер не сработает.

По прошествии дня ордер отменяется,

если до этого не был исполнен.

Good Till Canceled (GTC) — это

обычно те ордера, которые вы размеща-

ете на определенную цену и оставляете

его, пока он не исполнится. Он также

называется «открытый ордер». Напри-

мер, вы хотите встать в покупку по де-

кабрьской пшенице по цене 460. По

вашим прогнозам, цена пойдет вверх.

Через торговый терминал вы ставите

GTC–ордер на 460. Этот ордер будет

размещен до тех пор, пока не будет ис-

полнен или отменен вами, и это может

занять до трех месяцев, в зависимости

от торговых условий.

Вы должны следить за выставленны-

ми GTC–ордерами очень внимательно.

Если вы забудет о своем GTC–ордере,

это ни к чему хорошему не приведет. И

если вы решите убрать ордер, просто

отмените его.

ОБУЧЕНИЕ

2,5


6,7

8,8

54 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г. КНИЖНАЯ ПОЛКА

раткосрочная торговля — под-

ход, применяемый большинством

трейдеров при игре на рынке. Этот

метод дает возможность получить са-

мые крупные финансовые доходы, но

одновременно он требует постоянно-

го внимания и бдительности, а также

очень строгого планирования. Напи-

санная Ларри Вильямсом, самым при-

знанным и популярным техническим

аналитиком последних трех десяти-

летий, инновационная книга, пер-

вая почти за десятилетие, предлагает

основы надежной и выгодной крат-

косрочной торговли, раскрывая пре-

имущества и недостатки этого столь

плодотворного, но все же потенциаль-

но опасного предприятия.

Делясь своим многолетним опытом

закаленного и успешного трейдера,

Вильямс предлагает свое понимание

рынка по широкому диапазону тем: от

хаоса и спекуляции до прорывов под-

вижности рынка и стереотипов при-

были. Под его опытным руководством

Вы узнаете об основных принципах,

Ларри Вильямс— известный трейдер, писатель, редактор информационного бюллетеня и управляющий финансами. Сделав из $10 тысяч $1 млн. 100 тысяч меньше чем за двенадцать

месяцев, он стал постоянным победителем Мирового чемпионата Кубка Роббинса в торговле фьючерсами. Был членом Совета директоров Национальной Фьючерсной Ассоциации и дважды выдвигал свою кандидатуру для избрания в Сенат США от штата Монтана. Г-н Вильямс публикуется в таких изданиях, как Barron's, The Wall Street Journal, Forbes и Fortune, является одним из наиболее широко цитируемых и авторитетных консультантов в течение последних двадцати пяти лет.

СЕКРЕТЫЛАРРИ

ВИЛЬЯМСА

Люди думают, что спекуляция — это игра предсказания будущего, знания того, что не может быть известно. Это не так. Это игра развивающихся стратегий с побеждающими преимуществами, привлечением шансов на вашу сторону, работой с этими шансами.В этой книге описывается, как я занимался именно этим в течение последних 35 лет.

Ларри Вильямс

ОБ АВТОРЕ:К

2,5


6,7

8,8


Вы должны бояться рынка и себя, иначе станете еще одним «жмуриком» в длинном списке потерь, разбросанных на просторах рынков товарных фьючерсов

движущих рынками, о трех наиболее

доминирующих циклах, а также о том,

когда выходить из сделок и как до кон-

ца сохранять выигрывающие позиции

в выбранных временных рамках.

Наряду с глубоким анализом наи-

более эффективных стратегий крат-

косрочной торговли и подробным

описанием лучшей теории и практики

управления капиталом, «Долгосроч-

ные секреты краткосрочной торгов-

ли» включают выигрывающие техни-

ческие индикаторы Вильямса, а также

его размышления о рыночной торгов-

ле. Вот некоторые примеры:

• «У краткосрочного трейдера есть

одна цель: поймать текущий рыноч-

ный тренд. И все. Именно это — все,

что Вы должны пытаться делать!»

• «Чем уже рамки временного пе-

риода Вашей торговли, тем меньше

денег Вы будете делать.»

• «Вы не начнете зарабатывать

большие деньги, пока не научитесь

держаться за выигрышные сделки,

причем чем дольше Вы держитесь,

тем больше Ваш потенциал получения

прибыли. . . . Нужно время, чтобы сде-

лать деньги, независимо от вида дея-

тельности.»

• «Богатство не создается одни-

ми только удачными входами на ры-

нок. Оно требует также правильного

управления капиталом.»

• «Я думаю, Вы должны бояться

рынка и бояться себя. . . . Без страха нет

уважения, а если Вы не уважаете рын-

ки и не боитесь себя, Вы станете еще

одним жмуриком в длинном списке

потерь, разбросанных на просторах

рынков товарных фьючерсов.». . .

Полный неоценимого знания, точ-

ных правил и формул, а также полез-

ных советов одного из наиболее ува-

жаемых сегодня рыночных игроков,

этот всесторонний и практический

ресурс послужит основой для вашего

«Евангелия» краткосрочной торговли.

ОБУЧЕНИЕ

2,5


6,7

8,8


У меня уже вторая жена. Что самое главное, хуже первой

Браки заключаются не всегда в трезвом рассудке и ясной памяти. Не всем везет встретить свою половину в старших классах

Есения Трубецкая:

Все сказки обычно заканчиваются

свадьбой: «И стали они жить-поживать

и добра наживать». Однако через не-

которое время суровая реальность до-

бавляет финал в недавнюю сказку: «. . .а

потом они развелись».

Несмотря на то, что эта «радость» вы-

падает на долю каждой второй семьи (в

некоторых случаях — и не раз), любой

развод — личная трагедия супругов,

боль и обида для детей. И даже если «ра-

зойтись, как в море корабли» было един-

ственным выходом из сложившейся си-

туации, без переживаний и душевных

мук не обойтись. У нас на форуме часто

проскальзывают фразы тех мужчин, у

которых жизнь не сложилась в первом

браке, то есть, как я понимаю, трейдеры

— люди из категории риска: то из окон

выбрасываются, то разводятся, то зара-

батывают миллионы, то снова их теря-

ют. Хотелось бы обсудить именно эту

тему, ведь так или иначе этот вопрос за-

трагивается довольно часто.

Юлия Жилина:

Развод — выход из положения или

нет? Выход. Если положение, мягко го-

воря, нехорошее, зачем мучить друг

друга?

Даша:

Да, но изначально же что-то было,

не просто же так поженились! Значит,

надо собраться с силами и совместно

искать пути решения. . . А то так можно

бесконечно много раз искать себя и

других, и чем дальше в лес, тем больше

дров. . .

Narochito:

Это, может, ты такая. Даже не пред-

ставляешь, на что готовы пойти жен-

щины, чтоб извлечь хоть какую-нибудь

выгоду! Так что изначально, как прави-

ло, ничего нет, только корысть. У меня

уже вторая жена. Что самое главное,

хуже первой. . .и развод — это дело вре-

мени. Жду, когда будет подходящий

момент, чтоб нанести самый мощный

удар. . . А сначала все такие миленькие,

эти женщины. . .


Даша, а мне вот непонятно, что ты

имеешь ввиду под фразой «бесконечно

много раз искать себя и других»? Два-

три раза — это небесконечно. И ничего

в этом страшного нет. Человек меняет-

ся со временем, и, следовательно, могут

меняться взгляды на жизнь и потребно-

сти от этой жизни, к тому же браки за-

ключаются не всегда в трезвом рассуд-

ке и ясной памяти, так что развод — это

не какая-нибудь аномалия, а вполне за-

кономерный результат некоторых (или

многих) отношений. Не надо врать

себе, в первую очередь. Также надо по-

нимать и то, что не всем везет встретить

свою половину в старших классах.

Aleko:

Полностью согласен. . .поэтому это

мероприятие «браком» и назвали.

wearbo:

Вспоминается фраза из фильма

«Белые росы», когда отец одному сыну

предложил жениться на односельчан-

ке, которую тот 30 лет не видел, так как

уехал «на Севера» на заработки. Второй

сын возмутился:

— Как так? А как же любовь? Надо ж

объясниться!

А отец ему:

— Любовь, любовь! Мы с вашей ма-

терью ни про какую любовь не разгова-

ривали, а 50 лет душа в душу прожили!

ПРОкапитально

РАЗВОД. ВЫХОД ИЗ ПОЛОЖЕНИЯ?

Материалыс форумаprocapital.ru

Форум procapital.ru — уникальное профессиональное сообщество, созданное с целью обеспечить универсальную площадку для конструктивного диалога не только между сотрудниками группы компаний Broco и клиентами, но и между практикующими трейдерами и теми, кто интересуется финансовыми рынками. Интересы участников форума не ограничиваются котировками и графиками. Здесь ведутся дискуссии на темы, которые не связаны напрямую с рынком, но, тем не менее, являются важными и интересными. Рубрика «Прокапитально» как раз посвящена обсуждению таких тем. Итак, начнем...

2,5


6,7

8,8


У многих народов отношение к разводу спокойное — вспомните тех же мусульман: три раза послал смс-ку типа «ты мне больше не жена» — и все

Каждый человек должен быть счастлив. Пусть для этого и понадобятся 5 разводов

Сейчас все вдруг стали перебирать,

в надежде выбрать девушку получше да

покрасивее, чтобы и рыбку съесть, и все

остальные блага иметь. Чуть что не так,

первые трудности — сразу врассыпную,

ведь «найду еще»! Ну-ну. Раньше это был

позор, ты что? Засмеют! А теперь даже

модно стало расходиться и сходиться

по 5 раз.

sandra:

Ну ты и сравнил. А еще наши бабушки-

дедушки жили без Интернета, телефо-

нов, телевизоров — и нормально! Мини-

юбки не носили, в казино не играли.. .

Сейчас люди стали более раскрепо-

щенные и проще на это все смотрят.

И если ты понимаешь, что это «не

твое», зачем идти против себя и на-

силовать организм? Каждый человек

должен быть счастлив. Пусть для этого

и понадобятся 5 разводов. Как сказала

героиня одного из сериалов: «Я пятый

раз замужем и опять удачно». Главное

себя найти, а не думать, что скажут на

это окружающие.

wearbo:

Ну действительно, раньше мно-

го чего не было. Да только вот сейчас

со всеми этими «радостями» стали ли

люди счастливее? Стали ли больше друг

за дружку держаться?

sandra:

Вопрос не в том, чтоб держаться или

не держаться, а чтоб жить в гармонии

с самим с собой. Или ты думаешь, что

раньше люди счастливее жили и семьи

были крепче?

По фразе из одного фильма нельзя

судить о совместной жизни прошлых

поколений.

Да и не все готовы на такой шаг, как

развод, даже понимая всю бессмыслен-

ность совместного проживания, чем

портят жизнь себе и своему спутнику,

некогда любимому.

Как говорит народная мудрость,

«прошла любовь, завяли помидоры». И

как можно что-то исправить и решать,

если уже нет чувств и влечения? Сесть на

кухне и договориться, мол, давай опять

начнем любить друг друга, забудем все,

что было не так? Себя-то не обманешь

и со своей совестью не договоришься. А

жить с человеком, при этом обманывая

себя или его, — это совсем нехорошо.

Так что в некоторых случаях развод

даже разумен, и это единственный вы-

ход из сложившейся ситуации.


Доколе мы будем оглядываться на

предков? Не все, что было у наших ро-

дителей, должно быть для нас приме-

ром. Да-да, и родители ошибались, при-

чем не так уж и редко. Ретроградство

до добра не доведет, иначе можно и до

Древнего Рима скатиться с его «мораль-

ными» устоями.

wearbo:

У нас это в крови — разрушить ста-

рое, построить новое. Да только плохо

получается. В Древнем Риме не жил,

Юля. Расскажи, как там, а? Только не из

книжек по истории, а из личного опы-

та, хорошо? А то у нас, у людей, сама по-

нимаешь, книги да летописи писались в

основном под кого-то.


Оставим Древний Рим, ладно! Но

в крайности тоже бросаться не надо!

Сходиться-расходиться по пять раз. . . .

Не знаю. . . Ну, может, человек от самого

процесса кайфует. У каждого свои не-

достатки. Чудаков хватало везде во все

времена. Сейчас мужчины, возникает

такое ощущение, женятся на первой

встречной. Главное, чтобы была жен-

ского пола, а остальное неважно. . .

wearbo:

Скажу так: я хоть и не считаю себя

красавцем, но недостатка в женском

внимании никогда не испытывал с

тех пор, как стал вполне состоявшим-

ся мужчиной: с квартирой, работой,

машиной, уверенным взглядом и обе-

спеченным тылом. С женой ругались и

до сих пор, бывает, ругаемся. В такие

периоды особенно часто встречаются


2,5


6,7

8,8


А чего я мучаюсь? Вот же оно, счастье! Никто не пилит, не упрекает — эх, была-не была! Но скоро все начнется по кругу

Один человек считается «свободным», а супруги — «несвободными». Соответственно, развод — это «выход на свободу»

девушки, которые ничем не упрекают,

улыбаются, тепло смотрят на тебя. И вот

тут может возникнуть мысль: «А чего я

мучаюсь? Вот же оно, счастье! Никто не

пилит, не упрекает, эх, была-не была!».

И люди расстаются. Да только все скоро

начнется по кругу, а потом появится си-

стема, системность. Причин для разво-

да очень мало, в 90% разводов, я уверен,

таких причин рядом не лежало.

Amun2:

А я, как трейдер и стратег до мозга

костей, выскажусь четко, по пунктам.

Первое. Для русских слово «брак» име-

ет два смысла, причем, негативная ас-

социация довлеет. Второе. Один чело-

век считается «свободным», а супруги

— «несвободными», соответственно,

развод — это «выход на свободу» (из за-

ключения). Раскрепощенный же чело-

век осознает, что, вступая в семейные

отношения, он расширяет свою свобо-

ду, а не теряет. Поэтому такие люди об-

разуют крепкие союзы (если образуют

вообще).

wearbo:

Можно посмотреть и с такой сторо-

ны — есть две крайности: муж и жена

живут вместе, но муж постоянно изби-

вает и тиранит жену. А она смирилась с

участью жертвы и терпит — ради детей,

семьи и пр. Это с одной стороны. А с

другой — беззаботная молодежь, кото-

рая год как поженилась, но уже соби-

рается развестись, или пожилые пары,

которые уже жизнь вместе прожили,

пройдя огонь и воду, а тут вдруг решают

поставить на этом крест.

ДоЦент:

Припоминаю, как раньше интерес-

но у казаков семьи создавались и рас-

падались. Казак приводил будущую

жену в казачий круг (сходку) и гово-

рил, что любит ее. По выходу из круга,

они были мужем и женой. Если надое-

дала, точно так же приходил на сходку

и говорил, что, мол, любил да разлю-

бил — и все. Тут же любой другой казак

мог взять в супруги отвергнутую поло-

вину. Кстати, у многих народов отно-

шение к разводу спокойное. Вспомни-

те тех же мусульман. Три раза послал

смс-ку типа «ты мне больше не жена»

— и все.

Ринат Сарайшин:

Не слышал насчет смс, но если пу-

блично сказал, то все, развод оформлен.

Amun2:

кино. . «Развод по-итальянски»

(1961). Комедия.

Фердинандо — приличный семья-

нин, ему скоро 40 лет, их брак с Роса-

лией длится уже 12 лет, и вроде бы все

идет своим чередом. Но вот беда: он

влюбляется в свою юную кузину Ан-

желу, и девушка отвечает ему взаимно-

стью. Фердинандо решает расстаться

с ненавистной, глупой женой, чтобы

быть всегда вместе с Анжелой, но как

это сделать? Развод в Италии практиче-

ски невозможен. «Проще убить», — ре-

шает он, и, разработав коварный план,

герой начинает действовать. . .

reimin:

Не, ну зачем же так. . . Просто не

все понимают, что люди пока еще не

придумали более удобоваримую фор-

му сосуществования, чем семью. Но в

том виде, в каком она есть, семья мало

кого устраивает. Это опять же из лич-

ных наблюдений. Вот люди говорят:

«Смотрите, какая прекрасная пара!»

или «Он ее так обожает!». Это все одна

сторона монеты, оптимистичная. За

титульной страницей скрыта целая

книга. В каждой избушке свои погре-

мушки, и, по-хорошему, этой «идеаль-

ной паре» надо бы уже и развестись, да

что-то мешает. . .

О чем это я? Ах да! Так давайте же вы-

пьем за тех, у кого оптимизм победил

над разумом!


2,5


6,7

8,8

60 MarketTimes №8 / октябрь, 2009 г. Колонка BrocoPulse

ихаил, Вы более 25 лет

ведете свою борьбу. Как вам удается не

превратиться в циника? Ведь по боль-

шому счету ничего не меняется?

— Цинизм — это форма слабости.

Вера и романтика должны сопутствовать

любому настоящему творчеству. Цинизм

— это попытка загородиться от окружаю-

щей действительности, попытка трусо-

ватых и ограниченных людей замкнуть-

ся в отрицании неожиданностей жизни.

Только человек, открытый информаци-

онным потокам, может развиваться, а ци-

ник — это застывшая материя. Исходя из

этого, я никогда не хотел останавливать-

ся. У человека должна быть амплитуда,

только тогда в его жизни может проис-

ходить что-то интересное.

— По вашему мнению, готово ли об-

щество к свободе?

— Любое общество готово к свободе.

Человек в принципе рожден свободным,

и если его не загонять в стойло, то он с

удовольствием будет пастись на лугах.

— Не кажется ли Вам, что общество

стало зависеть от несвободы?

— Это вопрос процентного соотноше-

ния между самоуважением и желанием

жить в урегулированном мире, который

подчиняется правовым нормам. Этот

справедливый баланс найден во многих

странах.

— Но в любом случае могут быть соз-

даны рамки, которые постепенно будут

сужаться. Может быть, это матрица?

— Для этого существует свободный

дух, способный распознать границы ма-

трицы, чтобы вырваться за их пределы.

Идеология по типу «не имеет смысла бо-

роться с тем, что не можешь изменить»

абсолютно не вдохновляет. Это называ-

ется эскапизм — попытка уйти от реаль-

ности и сложить руки. Человек живет

тогда, когда он пытается что-то изменить

в себе и в окружающем мире.

— Допустим, достигнута абсолютная

свобода, но не произойдет ли тогда рас-

кола и столкновения интересов?

— Абсолютной свободы не существу-

ет. Вопрос в балансе свободы и несво-

боды, чтобы мы могли сами управлять

своей жизнью. Человек рожден быть сво-

бодным. Об этом говорят все религии, об

этом говорят все философские учения.

РАЗГОВОР О СВОБОДЕ СО СВОБОДОЛЮБИВЫМ

ЧЕЛОВЕКОМ

Трейдеры стремятся следить за движениями графиков и составных частей экономики. Однако любое движение возможно, только если для него есть пространство, свободное пространство. О свободе и ее границах мы поговорили с одним из ярчайших представителей нонконформистской культурной сцены нашей страны. Михаил Борзыкин — лидер группы «Телевизор», чье творчество называют тестом для гласности и барометром свободы.

– М Беседовали Антон ПРОСКУРНИНи Мария ТУРИК

№ 9 /ноябрь 2009 г.

www.b

roco

mpan

y.ru

www.b

roco

mpan

y.ru

ЧИТАЙТЕ В СЛЕДУЮЩЕМ НОМЕРЕ:

ЦИКЛЫ В ЭКОНОМИКЕЦИКЛЫ В ЭКОНОМИКЕ

Documents

Market Times №8