Market Times №2

№ 2 / апрель 2009 г.

ww

w.B

ro

co

mpa

ny.

ru

ПЕРСОНА:

ОТ G20 К G2?!МИРОВОЕ СООБЩЕСТВО:

ВАЛЕРИЙМАЛЬЦЕВ

26

ТРИ ИНДЕЙЦА.ОХОТА НА ИНДЕКС 40

ТЕСТ-

ДРАЙВ:

STRATEGY RUNNER

54

СТРАТЕГИИ:

важаемый читатель!

Перед Вами второй номер

журнала MarketTimes. По-

скольку это еще очень моло-

дое издание, Вы, возможно,

еще не знаете, что в нем, зачем

оно было создано и чем может

быть полезно. Именно эти во-

просы мы задавали себе, когда

решили начать издавать журнал.

И поскольку Вы держите его в

руках, мы нашли ответы!

Журнал MarketTimes — это

новый медиа-продукт группы ком-

паний Broco. Как и сама Broco,

MarketTimes — журнал, созданный

трейдерами и для трейдеров. Мы

собрали воедино все, что нужно

для эффективной торговли — под-

робный анализ и обзор экономи-

ческой и политической ситуации,

рекомендации по инструментам

валютного, товарного и фондово-

го рынков, описание автоматиче-

ских и мануальных стратегий, тест-

драйв торговых платформ, советы

«бывалых» и многое другое. Авто-

ры статей не только авторитетные

аналитики, но и практикующие

трейдеры, которые живут рынком.

В журнале Вы не найдете непри-

кладных мыслей и рекомендаций,

голословных высказываний и не-

аргументированных мнений. Од-

нако помните, что опубликованные

материалы не являются идеальным

руководством к действию — на их

основе Вы можете сформировать

собственный взгляд на текущую

ситуацию и выработать свое тор-

говое поведение. Журнал призван

только помочь Вам в этом.

Апрельский номер журнала

MarketTimes посвящен встрече

G20, которая запланирована на

этот месяц. Вы узнаете, как заро-

дились и что представляют собой

саммиты G сегодня. Мы постара-

лись разобраться в сути саммитов,

а также предположили, что будет,

если в мире произойдет перерас-

пределение сил и негласная G2

станет реальностью.

Кроме того, в номере Вы най-

дете детальный анализ текущей

экономической и политической

ситуации и ответы на такие во-

просы, как «Почему во всем мире

цены снижаются, а в России ин-

фляция увеличивается с каждым

днем?», «Виден ли конец кризи-

су?», «Рост на фондовых площад-

ках уже реальный или пока нет?»,

«В каких финансовых инструмен-

тах хранить оставшиеся сбере-

жения?», и другие.

И начинающих, и опытных

трейдеров заинтересует тест-

драйв уникальной торговой плат-

формы Strategy Runner, русифици-

рованную версию которой первой

на постсоветском пространстве

предоставила своим клиентам

группа компаний Broco. Посколь-

ку Strategy Runner — это платфор-

ма, ориентированная на автома-

тический трейдинг, в этом номере

Вы также найдете сравнительный

анализ торговых стратегий, пре-

доставляемых Strategy Exchange.

Те, кто склонен торговать само-

стоятельно, с интересом позна-

комятся с описанием прибыльной

стратегии, в основе которой ле-

жат принципы анализа Л.Рашке.

Кроме этого, в рубрике «Анализ»

описали свои методики анализа

рынка мэтр трейдинга Владислав

Гуров и известный аналитик Дми-

трий Возный.

А также на страницах

MarketTimes Вы найдете пособие

для начинающего революционера,

руководство по применению мил-

лиона долларов и многое другое!

С наилучшими пожеланиями

Дарья Геллер

У

Главный редактор:

Дарья ГЕЛЛЕР

[email protected]

Литературный редактор:

Дмитрий ПУСТОВОЙТОВ

Корректор:

Ирина КОЛЕВАТОВА

Авторы:

Владислав ГУРОВ

Михаил МАКАРОВ

Сергей КУБАГИШЕВ

Виктория ВЕЛЛИНГ

Дмитрий СТЕПАНОВ

Дмитрий ВОЗНЫЙ

Анатолий ТКАЧЕВ

Андрей КОКОУЛИН

Дарья ГЕЛЛЕР

Денис ЯКУШЕВ

Антон ПРОСКУРНИН

Ирина КОЛЕВАТОВА

Валентина ДРОФА

Продвижение и реклама:

Наталья ФЕФИЛОВА

Анастасия МИХАЙЛЮКОВА

Любовь КАМАТЕСОВА

Дарья СТУКАНОВА

Дизайн и верстка:

Владимир ПАНКРАТОВ

Все права на материалы,

опубликованные в данном

журнале, принадлежат группе

компаний Broco. При цитиро-

вании ссылка обязательна.

199397, Россия,

Санкт–Петербург,

ул. Кораблестроителей

д.30\4, литер А, офис 70

Тел.: +7(812)334–78–22

Факс: +7(812)305–60–20

Размещение рекламы:

Наталья ФЕФИЛОВА

[email protected]

Опечатно в типографии

ЗАО «БЕЛЛ»

195197,Санкт-Петербург

Лабораторный проспект, 123

Заказ №

От редакции№2 / апрель 2009 г.

МИРОВЫЕ ТРЕНДЫ

Кризис доверия ..................................................................4

Да не оскудеет рука дающего… ..................................12

ИНСТРУМЕНТЫ. Валюты

Хотите получить ответы на вопросы?

Ждите конца марта.........................................................16

ИНСТРУМЕНТЫ. Акции

Весенняя оттепель на фондовых рынках .....................18

Американский рынок: состояние в марте

2009 года и перпективы ................................................20

ИНСТРУМЕНТЫ. Товары

Товар или деньги — кто кого... ......................................24

ПЕРСОНА

Я с детства знал, что рано или поздно

приду на биржу ...............................................................26

ТЕМА НОМЕРА

От G7 к G20. История «клубов» .................................30

Саммит G20 — Восток vs Запад? ................................33

Перераспределение сил: кто выведет

мир из кризиса — G8, G20 или G2? ..........................36

СТРАТЕГИИ

«Три индейца».Охота на индекс ...................................40

Трейдер спит — торговля идет .......................................44

АНАЛИЗ

Эволюция Закона волн ..................................................48

Магия реального движения цен ...................................52

ТЕСТ-ДРАЙВ

Strategy Runner .................................................................54

Содержание

№2 / апрель 2009 г.

ДНЕВНИК ТРЕЙДЕРА

Дневник ожиданий ..........................................................58

ПРОКАПИТАЛЬНО

На что потратить миллион долларов? .........................60

КНИЖНАЯ ПОЛКА

Математика управления капиталом. Ральф Винс ....63

КОЛОНКА РАДИО

Вопрос для начинающих революционеров ................65

УЧЕБНЫЙ ЦЕНТР

Как и чему должен учиться трейдер ............................66

ИСТОРИИ ОТ КУПЮР

Американская Ривьера ..................................................67

Содержание

2,5

22 àïð. 23 àïð.

6,7

8,8

4 MarketTimes №2 / апрель, 2009 г.

В период Великой

депрессии

возникали

мощные ралли,

которые

завлекали на

рынок игроков,

рассчитывающих

улучшить свое

материальное

положение,

а потом

следовали новые

стремительные

падения

КРИЗИС ДОВЕРИЯ

Виктория

ВЕЛЛИНГ

Кажется, именно в конце первого квартала 2009 года

словосочетание «финансовый кризис» окончательно

устоялось в умах рядовых американцев и жителей

Европы. По цитируемости в Интернете, по ссылкам в

поисковых системах оно уже опережает многие другие

запрашиваемые понятия.


США

Судя по настроениям на фондовых

площадках, инвесторы поверили, что

кризис будет хоть и длительным, но не

смертельным для финансовых инсти-

тутов. А 10 марта глава ФРС Бен Бер-

нанке и вовсе заявил, что банковский

сектор в любом случае будет поддер-

жан правительством. Звучит, конечно,

многообещающе, но, судя по выходя-

щим макроэкономическим данным, в

это пока не стоит безоглядно верить.

Тем не менее, заявление вызвало бур-

ную реакцию фондовых площадок.

Значит, инвесторы еще надеются на

возможность контролирования кри-

зисной ситуации.

Однако тут уместно вспомнить, что

в период Великой депрессии амери-

канский фондовый рынок 5 раз пы-

тался подняться с колен. Возникали

мощные ралли, которые завлекали

на рынок игроков, рассчитывающих

улучшить свое материальное положе-

ние, а потом следовали новые стреми-

тельные падения. Если мы сравниваем

текущий кризис с Великой депресси-

ей, то почему сейчас должно быть по-

другому?

Спад в экономике США и Еврозо-

ны набирает угрожающие темпы. Уже

и сами американцы, и европейцы все

с большим недоверием относятся к

применяемым мерам стимулирования

экономики. Более $170 млрд. было по-

трачено на спасение AIG, в то же время

сейчас ее акции стоят не дороже почто-

вой открытки. Такие затраты не создали

ни инфраструктуру, ни рабочие места,

не смогли и поддержать капитализацию

компаний. Уже в феврале уровень безра-

ботицы в США превысил 8%, что является

самым высоким показателем за послед-

ние 25 лет. Американская экономика с

начала рецессии потеряла уже 4,4 млн.

рабочих мест. Вместе с ростом числа без-

работных синхронно падает и спрос на

товары длительного пользования. Прав-

да, в январе и феврале, судя по цифрам,

ситуация в секторе розничных продаж

была не слишком плачевной, но думает-

ся, что этому пока не стоит доверять.

Кроме того, пока не разрешилась

ситуация с американским автопро-

мом. GM по-прежнему нуждается в

деньгах, а ее аудиторы заявляют, что

компания как никогда близка к бан-

кротству. Многим представляется, что

при крахе сектора автомобилестрое-

ния — символа американской мощи и

независимости — экономика должна

будет выбросить «белый флаг». Вы-

данных правительством США $18,4

млрд. для компаний Chrysler и General

Motors хватит до конца весны. Сейчас

было бы неплохо, если автомобиле-

строительные компании вытащили

бы себя «за волосы» из текущей ситуа-

ции, подобно Барону Мюнхаузену. Но

это невозможно. У американцев слиш-

ком малы накопления и чрезвычайно

велики долги, чтобы продолжать по-

треблять на уровне прошлых лет. Во

многом остается надеяться лишь на

чудо, что кризис завершится так же

неожиданно, как ушел синдром ати-

пичной пневмонии.

При этом сейчас банковский сек-

тор пытается отчасти компенсиро-

вать собственные потери и вред, кото-

рый он нанес всему фондовому рынку

США. Руководители трех крупнейших

банков: Citigroup, JPMorgan и Bank of

America — в середине марта заявили,

что они больше не нуждаются в госу-

2,5

22 àïð.23 àïð.

6,7

8,8

5MarketTimes №2 / апрель, 2009 г.

У американцев

слишком малы

накопления и

чрезвычайно

велики долги,

чтобы продолжать

потреблять

на уровне

прошлых лет

У Барака Обамы и его кабинета пока еще есть высокий кредит

доверия, однако у него, в отличие от предыдущих президентов,

нет права на ошибку

Новая

администрация

США обвинена

в отсутствии

финансовой

дисциплины


дарственном финансировании. Более

того, они пообещали, что банки уже по

итогам первого квартала покажут при-

быль. И рынок, похоже, поверил. Пока

рост на американских фондовых пло-

щадках базируется на ралли именно

банковских бумаг.

Политическая ситуация в США сей-

час находится в центре внимания по-

стольку поскольку. Во всех развитых

странах политика — это выражение

экономики. У Барака Обамы и его ка-

бинета пока еще есть высокий кредит

доверия, однако у него, в отличие от

предыдущих президентов, нет права

на ошибку. Голоса республиканцев в

Соединенных Штатах сейчас доста-

точно слабы, и демократы пока почти

полностью контролируют ситуацию.

Однако малейший намек на то, что

огромные расходы, осуществляемые

администрацией Обамы, не приносят

ожидаемых плодов, приведет к самым

серьезным последствиям, включая им-

пичмент.

Даже сейчас республиканскому

большинству в Сенате удается тормо-

зить и блокировать решения действую-

щей администрации. В противовес пре-

зидентским программам ими заявлен

собственный план, включающий пакет

антикризисных мер. По словам авторов,

он существенно дешевле и не повлечет

за собой значительного увеличения де-

фицита государственного бюджета. Так,

представленный в Сенате бюджетный

план Обамы встретил очень холодный

прием и был жестко раскритикован

представителями республиканцев. Они

назвали уровни дефицита в текущем

и последующих годах нереальными и

заниженными. Новая администрация

была обвинена в отсутствии финансо-

вой дисциплины.

Тем не менее, множество планов

уже принято, и они требуют финанси-

рования. Для этого существует заме-

чательная палочка-выручалочка — об-

лигации Казначейства США. Как-то не

очень убедительно звучат слова о ми-

ровом кризисе ликвидности, учитывая

происходящее на рынке американских

долговых инструментов. Каждый но-

вый транш выпуска Treasuries сопрово-

ждается спросом, в 2–3 раза превыша-

ющим выпускаемые объемы. При этом

в неделю объемы выпусков составляют

$30–50 млрд., а порой доходят и до $100

млрд. Значит, деньги у банков есть, и

они готовы их вкладывать, даже при

условии текущей минимальной доход-

ности означенных облигаций. Воисти-

ну кризис доверия. Правда, надолго ли

это? Учитывая, что в феврале профицит

внешней торговли Китая сократился

в 8 раз, а котировки нефти отказыва-

ются расти к приемлемым $70/барр., у

основных покупателей американских

долговых бумаг скоро не будет на это

средств. Речь, разумеется, идет о Китае,

Японии и нефтедобывающих ближне-

восточных странах. Значит, либо по-

купать их будет население США и ФРС,

либо они не будут востребованы.

ЕВРОПА

Итак, центральные банки США, Ве-

ликобритании, Японии, Китая прини-

мают один за другими антикризисные

планы, при этом ЕЦБ занимает явно

выжидательную позицию. В чем-то Ев-

ропейский центробанк можно понять.

Проблемы в экономике Еврозоны на-

чались тогда, когда стала трещать по

швам экономика США. Логично пред-

положить, что если меры, предпри-

нимаемые американским правитель-

ством, принесут свои плоды и «первая

экономика мира» начнет выздоравли-

вать, то часть этих «плодов» перепадет

и странам-партнерам США, и всему

миру. Так к чему же суетиться и увели-

чивать дефициты своих госбюджетов,

создавая опасность роста инфляции?!

Многие подвергают позицию Ев-

ропейского центробанка острой кри-

2,5


6,7

8,8


Развитые

европейские

страны уже не

хотят выделять

какой-то единый

пакет средств

на поддержку

слабым странам

Неужели не видно улучшений, неужели не ощущается под

ногами твердое дно, на которое уже опирается российская

экономика, рубль, фондовый рынок, банки, нефтяные цены?

Проблемы

в экономике

Еврозоны

начались тогда,

когда стала

трещать по швам

экономика США

тике, коря за бездействие. Однако

руководству ЕЦБ сложно принимать

острые и непопулярные решения в

силу того, что это орган, руководящий

мультинациональной финансовой

системой. Если вести речь о покупке

ЕЦБ корпоративных долговых бумаг,

по примеру Банка Англии или Банка

Японии, то встает вопрос о том, дол-

ги какой именно страны покупать, так

как трудно всем. Раньше разнообразие

стран, входящих в Еврозону, считалось

благом, сродни диверсификации, что

позволяло сделать любые проблемы в

отдельных экономиках менее остры-

ми. А теперь получается, что это об-

стоятельство создает дополнительные

проблемы.

Тяжесть экономической ситуации

вызывает все большее раздражение

политиков, которые не могут придти

к общему мнению по поводу необхо-

димости тратить деньги, спасать ком-

пании, увеличивать или сокращать на-

логи, а также секвестрировать или нет

государственные бюджеты. Наиболее

сильные и богатые страны Еврозоны

(Германия, Франция, Бельгия) не хотят

нести на себе бремя проблем перифе-

рийных стран региона (Греции, Испа-

нии, Португалии), и их налогоплатель-

щиков легко понять. Эти сравнительно

бедные страны и так в долгах перед

той же Германией. На предваритель-

ной встрече министров финансов G20,

которая прошла 13–14 марта, канцлер

Германии Ангела Меркель заявила, что

страна не готова больше раскошели-

ваться. По ее словам, вклад ФРГ в пре-

одоление кризиса уже вылился в 4,7%

объема ВВП.

Ситуация усугубляется еще и про-

блемой стран Восточной и Централь-

ной Европы, многие из которых на-

ходятся в преддефолтном состоянии.

Если такие государства, как Польша,

Чешская республика, Словакия и Сло-

вения, пока вполне твердо стоят на но-

гах и не собираются обращаться за по-

мощью к Международному валютному

фонду, то Венгрия, Латвия и Украина

эту помощь уже получили. Что касает-

ся Румынии, Болгарии, Эстонии и Лит-

вы, то они находятся на пути к этому

непопулярному, но необходимому для

выживания решению.

Как видим, с одной стороны, раз-

витые европейские страны уже не хо-

тят выделять какой-то единый пакет

средств на поддержку слабым странам.

С другой — тяжесть экономической

ситуации в Восточной и Центральной

Европе опасна для всей европейской

банковской системы. Банки Австрии,

Ирландии, Италии и Бельгии активно

кредитовали свои восточноевропей-

ские подразделения. Теперь эти под-

разделения с их долгами приводят к

снижению рейтингов европейских

банков.

Сегодня, видя некоторую стабили-

зацию в мировой и российской эко-

номике, многие надеются, что при-

ходящая весна станет весной и для

мировой экономики, повеет теплым

ветром перемен. Надежда — это одно

из самых сильных качеств человека,

его спасательный круг. Во всяком слу-

чае, подождем. Мы же еще живы.

РОССИЯ

Размышляя о российской экономи-

ке и политике в апреле, хочется сказать

что-то радостное, позитивное, весен-

нее, но кроме желаний и надежд ни-

чего хорошего в голову не приходит.

Давайте начнем с политики. О ней ска-

жем коротко. Наш многострадальный

народ пока не бунтует, несмотря на

рост безработицы и падение реальных

доходов. То есть пока слова «кризис» и

«падение ВВП» для большинства име-

ют довольно смутный смысл. Слишком

мало времени прошло с момента воз-

никновения первых реальных сложно-

стей. Действительно, полгода или чуть

более — это не срок. Соответственно,

большинство российского населения

пока лояльно к действующей власти.

1 марта завершились региональ-

ные выборы. Понятно, что победив-

шей вновь стала действующая партия

власти. Во всех девяти регионах, где

проводились выборы в региональные

законодательные собрания, победила

«Единая Россия». При этом регионы,

наиболее страдающие от экономиче-

ских проблем, в своем большинстве

не отвернулись от «ЕР» в пользу, на-

пример, коммунистов или популистов

ЛДПР. И это понятно — где последним

бороться с действующей властью, об-

ладающей всеми административными

и финансовыми ресурсами?! А народ

безмолвствует. Вера в государство, ко-


2,5


6,7

8,8


Ряд довольно

дорогостоящих

продуктов,

которые относятся

к категории

деликатесных,

вообще исчезли

с прилавков

большинства

магазинов, а там,

где они остались,

цены на них

взлетели до небес

торое сейчас воплощается в действую-

щем президенте, премьер-министре

и их окружении, в русском народе

всегда была сильна. Государство или

батюшка-царь поможет, поддержит,

спасет.

По-моему, этим страдают не толь-

ко представители народных масс, но

и руководители отдельных регионов

и предприятий. Российская глубинка

сейчас находится в крайне тяжелом по-

ложении. Наиболее сложная ситуация

в Центральном и Приволжском феде-

ральных округах, Чувашской респу-

блике, Владимирской, Ивановской, Ке-

меровской, Челябинской и некоторых

других областях. В этих регионах доля

населения, занятая в областях, наибо-

лее затронутых кризисом, составляет

25%. Дальнейшее снижение спроса на

продукцию российских предприятий

приведет к дальнейшему ухудшению

ситуации в этих регионах.

На прошедшем в феврале Краснояр-

ском экономическом форуме, на кото-

ром представители регионов активно

обсуждали сложившуюся ситуацию и

вырабатывали меры противодействия

ей, губернатор Красноярского края

Александр Хлопонин сообщил, что

есть регионы, которые просто не пере-

живут еще одной волны кризиса. При

дальнейшем разрастании проблем, по

его мнению, даже у наиболее сильных

регионов запаса прочности хватит

лишь на один месяц, а дальше в России

начнется хаос.

Читатели этой статьи могут задаться

вопросом, почему разговор в ней идет

о проблемах? Ведь улучшения налицо.

Индекс РТС от прошлогодних мини-

мумов вырос более чем на 30%, и пока

рост продолжается. Золотовалютные

резервы ЦБ России в феврале сократи-

лись лишь на $2,8 млрд., что практиче-

ски неощутимо по сравнению с поте-

рями, которые резервы несли в начале

зимы. При этом рубль остается стаби-

лен. Более того, имидж России в глазах

западных рейтинговых агентств также

улучшается. Moody`s считает, что Рос-

сия способна отвечать по своим обя-

зательствам в течение ближайших 12

— 18 месяцев. Неужели автор не ви-

дит улучшений, неужели не ощущает

под ногами твердого дна, на которое

уже опирается российская экономика,

рубль, фондовый рынок, банки, нефтя-

ные цены, наконец?

Нет, друзья, не вижу, не считаю.

Более вероятно, что сейчас мы про-

сто стоим на довольно широкой сту-

пеньке, которая все равно ведет вниз.

Причем речь идет не только о России,

но и об Америке и Китае. Оптими-

стичные прогнозы политиков боль-

шинства стран безосновательны, как

и их уверения в том, что власть все

контролирует, а реальных при этом

улучшений в экономике, в частности,

в реальном секторе нет никаких. Если

поговорить с менеджерами и управ-

ленцами конкретных предприятий,

то они настроены весьма пессими-


2,5


6,7

8,8


Пока слова

«кризис» и

«падение ВВП»

для большинства

россиян имеют

довольно смутный

смысл

Ни от одной

крупной

экономики

мира не

поступает сейчас

позитивных

сигналов,

напротив, все

говорит об

ухудшении

ситуации

стично и ожидают углубления кризи-

са. Из всех политиков только министр

финансов А.Кудрин честно заявил,

что ждать восстановления экономики

раньше, чем года через 3 — 4, бессмыс-

ленно. Хотя у Кудрина, безусловно,

для столь непопулярных заявлений

есть свои резоны. В принятом недав-

но новом бюджетном плане на 2009

год заложен дефицит в размере 8% от

ВВП, что и так очень много. Однако

есть желающие этот дефицит увели-

чить. Это все те же регионы, которые

требуют государственной поддержки,

государственных заказов и гарантий.

Подобная опора на государство может

решить управленцев региональных

компаний вообще воли решать свои

проблемы самостоятельно. Все будут

гореть желанием быть включенными

в список системообразующих пред-

приятий, получить субсидирование,

госгарантии, налоговые льготы. Тут

интерес министра добавить черной

краски понятен. Если мы не ждем бы-

стрых улучшений в экономике, то вы,

в свою очередь, не ждите быстрого ро-

ста государственных расходов.

В реальности в стране мы видим

рост безработицы. В месяц лишается

работы порядка 2 млн.человек. Количе-

ство безработных достигло 8 млн.чело-

век, и это только официальные данные.

Более того, пока мы чаще сталкиваемся

не с увольнениями, а с урезанием зара-

ботной платы и премиальных. Реаль-

ный ВВП в конце зимы сокращался на

4 — 5% в месяц. Промышленное произ-

водство обвалилось в декабре на 10.3%,

а в январе — уже на 16%. Это цифры в

годовом выражении. Что касается цен

на нефть, может быть, при отсутствии

дальнейших спекулятивных атак они и

могут стабилизироваться выше отмет-

ки 40 долларов за баррель, но уж расти

им сейчас совсем нет причин. Ни от

одной крупной экономики мира не по-

ступает сейчас позитивных сигналов,

напротив, все говорит об ухудшении

ситуации.

Конечно, внутри каждого падения

есть коррекции, порой и довольно зна-

чительные. Это касается и потреби-

тельских расходов, и фондового рын-

ка. Думается, что сейчас мы находимся

внутри такой коррекции. Вспомним II

квартал 2008 года, когда темпы роста

экономики США резко выросли в ре-

зультате налоговых послаблений, под-

хлестнувших спрос, однако, чем все это

закончилось, вы сами теперь видите.

Ценовая ситуация в России так-

же внушает серьезнейшие опасения.

Прошла волна роста цен, связанная с

девальвационным шоком. Потребле-

ние основных товаров и услуг пока со-

кратилось незначительно, но что мы

видим в магазинах? Пустые полки. В

отличие от западных экономик нали-

цо уже не дефицит спроса, а дефицит

предложения, что естественно вызовет

новый виток роста цен. Ряд довольно

дорогостоящих продуктов, которые

относятся к категории деликатесных,

вообще исчезли с прилавков большин-

ства магазинов, а там, где они остались,

цены на них взлетели до небес.

В феврале цены производителей в

России выросли впервые за 5 месяцев.

Их рост по сравнению с январем соста-

вил 2.9%. В то время, как в мире наблю-

дается дефляция, в России разгоняется

инфляция. По итогам февраля, по офи-

циальным данным, потребительские

цены выросли на 1.7%, а с начала года

— на 4.1%. Весной годовые темпы роста

цен могут приблизиться уже к 20%.

Более того, рост цен совпал с на-

мерением Центрального банка России

начать сокращать уровень процент-

ной ставки, который до этого только

рос. Естественно, что дополнительная

ликвидность и сокращение межбан-

ковских кредитных ставок дополни-

тельно подстегнет инфляцию.

Сокращение российского импорта

позволило несколько выровнять счет

текущих операций, что стало одной из

причин, снизивших давление на рубль.

Однако не стоит ждать, что это будет

способствовать развитию внутренне-

го производства. Вряд ли внутренние

производители могут компенсировать

рухнувшие на 47.5% закупки техноло-

гического оборудования. Это явно не

наша ниша. Про отечественную авто-

мобильную отрасль мы даже не напо-

минаем, ситуацию в ней можно назвать

не только плачевной, а практически

безнадежной.

Вот так видится мне картина. Впро-

чем, насколько все это страшно для

простого русского труженика? Мы

привыкли к трудностям, бедности и

обещаниям светлого будущего. В этом

смысле российский народ лучше под-

готовлен к временам трудностей, чем к

периодам процветания.


Сокращение

российского

импорта

позволило

несколько

выровнять

счет текущих

операций, что

стало одной

из причин

снижения

давления

на рубль

2,5


6,7

8,8


Фактически,

когда гражданин

берет кредит,

он обеспечивает

свой спрос

будущими

доходами

Общий спрос

неминуемо

равен общему

предложению,

то есть все, что

продано, —

куплено


ДА НЕ ОСКУДЕЕТ РУКА ДАЮЩЕГО…

Довольно часто, даже в выступлениях ответственных

за экономику лиц, проявляются растерянность и

глубокое непонимание природы и причин текущего

мирового кризиса.

Кажется, нет ни войны, ни нашествия марсиан, ни

глобальных катастроф, а мировая экономика все

глубже падает в кризис. В чем же причины?

КРИЗИС ПЕРЕПРОИЗВОДСТВА

И ПЕРЕПОТРЕБЛЕНИЯ

Является ли текущий кризис «кри-

зисом перепроизводства»? Да, в зна-

чительной степени. Для понимания

природы кризиса представим себе в

простейшем варианте модель мирово-

го спроса и предложения.

Весь спрос на товары и услуги обе-

спечен предложением этих также това-

ров и услуг в отсутствии кредитования

и любых финансовых инструментов.

Кто-то производит автомобили, кто-

то — зерно, дома, стройматериалы,

нефть, металлы, компьютеры. Однако

все эти производители одновременно

являются и покупателями всех этих то-

варов. Общий спрос неминуемо равен

общему предложению, то есть все, что

продано, — куплено.

Такая схема спроса и предложе-

ния — фактически обмена товаров на

товары (через деньги) — не означает

отсутствия кризисов. Если на какой-

то товар длительное время предъяв-

ляется необоснованно завышенный

спрос — например, граждане массово

скупают недвижимость, чтобы зара-

ботать на росте цен, завышая спрос и

производство-предложение, неминуе-

мо надувается пузырь и возникает кри-

зис перепроизводства.

Однако действующая модель миро-

вого спроса и предложения сложнее:

кроме обеспеченного товарами и услу-

гами, возникает спрос, обеспеченный

финансовыми услугами. Простейший

(но и самый массовый!) вариант тако-

го спроса — кредит.

Если гражданин, имеющий зарпла-

ту в $1000, тратит только зарплату, его

спрос обеспечен его работой как то-

варом. Но если он взял в банке кредит

на сумму, например $10000 сроком на

5 лет и купил автомобиль под свои до-

ходы, то фактически гражданин уже

обеспечивает свой спрос будущими

доходами.

Аналогично огромная часть спроса

компаний — крупных и мелких — так-

же обеспечена будущими доходами.

Это кредит. Сейчас без кредита, состав-

ляющего до 50% оборота, невозможен

ни один крупный бизнес.

Теперь, допустим, в какой-то мо-

мент возникает ситуация локального,

но существенного падения спроса —

например, возникает кризис на ипо-

течном рынке США. Кредиторы: банки,

финансовые компании — начинают

понимать, что в ситуации неустойчи-

вого, падающего спроса практически

нет абсолютно надежных заемщиков.

Любая компания может оказаться не-

платежеспособной, любой гражданин

может лишиться доходов. Доступность

кредита резко падает, требования к

обеспечению и процентные ставки

резко растут. При этом доля спроса,

обеспеченного «финансовыми услуга-

ми», может достигать 40-50% мирового

спроса!

Не надо думать, что производители

реального сектора: нефти, металлов,

продовольствия — в ситуации падения

спроса окажутся в выигрышном поло-

жении. Дело в том, что в спросе на их

продукцию до кризиса также велика

была доля спроса, обеспеченного «фи-

нансовыми услугами». Во время кри-

зиса падает спрос соответственно и на

реальные товары — мы наблюдаем рез-

кое снижение спроса в США и Европе

на дома и квартиры, а также на автомо-

били. Это, в свою очередь, не может не

вызывать падения спроса на металлы,

стройматериалы, нефть, что наглядно

демонстрируют цены товарных рынков

за период лето 2008 — март 2009 года.

Итак, на первом этапе кризиса про-

исходит резкое падение спроса, обе-

спеченного «финансовыми услугами».

Но на этом падение не останавливает-

ся. На втором этапе падение производ-

ства в реальном секторе, вызванное

предыдущим падением спроса, вызы-

вает новый виток падения спроса на

товары и услуги, а также снижение за-

нятости.

В связи с этим, критически важно,

чтобы эта «вторая волна» падения, в

Михаил

МАКАРОВ

2,5


6,7

8,8


Это, по сути,

сравнимо с

заливанием

водой (деньгами)

«пожара

отсутствия

спроса»

На первом

этапе кризиса

происходит

резкое падение

спроса,

обеспеченного

«финансовыми

услугами»

которой мы уже и находимся, была на-

много ниже «первой волны» падения,

вызванной резким спадом кредитова-

ния. Поэтому меры правительства Оба-

мы и ФРС, как и более ранние действия

по «плану Буша-Полсона», состоящие из

масштабных вливаний средств в эконо-

мику, совершенно разумны и правиль-

ны на данном этапе. Это, по сути, срав-

нимо с заливанием водой (деньгами)

«пожара отсутствия спроса».

ПОПЫТКИ СПАСЕНИЯ

Капитализация мировой эконо-

мики как показатель общего объема

спроса, обеспеченного «финансовыми

услугами», упала уже на десятки трил-

лионов долларов. По оценке Сороса —

до $40 трлн. Отсюда понятно, что, во-

первых, вливания ликвидности даже

в тех огромных объемах — до сотен

миллиардов долларов — безусловно,

позитивный шаг, по крайней мере, в

среднесрочной перспективе.

В 2008-2009 годах уже было прове-

дено большое количество «спасатель-

ных» кампаний — как в виде кредитов

ФРС, так и прямой помощи из средств

бюджета США финансовому сектору и

всей экономике:

1. План Полсона-Буша — $700 млрд.

2. План Обамы — $787 млрд.

3. Вливания ликвидности ФРС — не

менее $1 трлн.

4. Спасение ипотек — $75 млрд. на

перерасчет проблемных ипотек, а так-

же $200 млрд. поддержки Fannie Mae и

Freddie Mac.

5. Спасение фактически обанкро-

тившегося крупнейшего страхователя

AIG (пенсионные сбережения!) — са-

мый больной текущий вопрос. Влива-

ния госсредств в него уже составили

$150 млрд., сейчас новые $30 млрд.

6. Спасение автопрома США, в пер-

вую очередь GM и Chrysler из «Большой

тройки» — выделение новых $17 млрд.

в дополнение к уже выделенным в кон-

це 2008-го $13 млрд.

ПОДДЕРЖКА БАНКОВ

В начале марта Б. Бернанке сделал

важнейшее заявление, которое вызвало

ралли в банковском секторе США: «Мы

не допустим краха крупных системоо-

бразующих финансовых институтов».

Очевидно, речь шла в первую очередь о

компаниях Citigroup, Bank of America и

AIG, наиболее пострадавших в текущем

кризисе. Важность заявления председа-

теля ФРС в том, что еще никто точно не

знает, какой объем средств может по-

надобиться финансовому сектору для

полной очистки от «токсичных акти-

вов», а проще говоря, от безнадежных

долговых обязательств. Тем не менее,

ФРС США фактически гарантирова-

ло неограниченное финансирование

крупнейшим институтам.

БЮДЖЕТ

27 февраля президент Обама пред-

ставил в Конгресс США проект бюджета

в $3,55 трлн. Республиканцы тут же объ-

явили о своей оппозиции этому плану.

Кроме того, в то время как большинство

демократов поддерживают предложе-

ние американского президента повы-

сить налоги богатым американцам и

корпорациям, чтобы увеличить фонды

для финансирования образования и пе-


2,5


6,7

8,8

14 MarketTimes №2 / апрель, 2009 г. МИРОВЫЕ ТРЕНДЫ

Если ФРС придется включить печатный станок, не обвалится

ли тогда американская финансовая система, утянув за собой

доллар и мировую экономику?

ФРС США

фактически

гарантировало

неограниченное

финансирование

крупнейшим

институтам

Сейчас без

кредита,

составляющего

до 50% оборота,

невозможен ни

один крупный

бизнес

На поддержку

экономики

США намечено

потратить $1

трлн. На эти

деньги за год

можно создать

30 млн. рабочих

мест ценой

по $30 тыс. в год

рестройки системы здравоохранения,

многие выражают сомнение. «Я не под-

держу этот план», — сказал представи-

тель Дэнис Кардоза, калифорнийский

демократ — один из 49 демократов, ко-

торые считают высшим приоритетом

сокращение бюджетного дефицита. Он

отметил, что хочет «быть уверен в том,

что все в этом проекте действительно

необходимо».

Приведенные выше высказывания

несколько выбивают «почву из-под

ног» новому главе США. Обама до сих

пор мог рассчитывать на почти едино-

душную поддержку своих инициатив

демократами Конгресса. Экономиче-

ский план стимулов за $787 млрд. при-

няли в марте при поддержке всех де-

мократов Сената и всех, кроме семи, в

Конгрессе. Теперь же некоторые демо-

краты могут и не одобрить повышение

налогов в президентском бюджете.

РЕКОРДНЫЕ ЗАТРАТЫ

Программа расходов Барака Обамы

предсказывает увеличение госрасхо-

дов на 32%. В итоге в течение текуще-

го бюджетного года они могут достиг-

нуть рекордной суммы в $3,94 трлн.

Это приведет к концу финансового

года, заканчивающегося 30 сентября,

к рекордному дефициту в $1,75 трлн.

Правительство планирует потратить

$3,55 трлн в 2010 финансовом году, на-

чиная с 1 октября, и закрыть отчетный

период дефицитом в $1,17 трлн.

План также предполагает резерв-

ные средства в $750 млрд. новой по-

мощи финансовому сектору. Комитет

по бюджету считает, что Обама может

найти широкую поддержку некоторых

элементов его плана, хотя предложе-

ние по здравоохранению и рост нало-

гов — самые жесткие из них.

В итоге, объем государственно-

го долга США достигнет в 2010 году

астрономической цифры в $12,7 трлн.

и составит в целом не менее 70% ВВП

страны. Это будет максимальный уро-

вень со времен Великой Депрессии.

КТО ЗАПЛАТИТ?

Не секрет, что основными инве-

сторами в экономику США в период

роста 2000-2007 гг. были страны Азии

(Китай, Япония), Ближний Восток

(нефтеэкспортеры), Индия, Россия,

Бразилия.

Во время мирового кризиса способ-

ность этих стран увеличивать покупки

американских Treasuries весьма со-

мнительна. Кроме того, Китай в лице

премьер-министра страны, в марте

2009 года уже достаточно жестко по-

ставил вопрос о гарантиях сохран-

ности «ценности» уже принадлежа-

щих КНР американских гособлигаций

(примерно на $700 млрд.) со стороны

США. Если на новый поток предложе-

ния американского госдолга не будет

спроса, кто профинансирует «планы

стимулов» Обамы? И, если ФРС при-

дется включить печатный станок, что

приведет к скачку инфляции, не обва-

лится ли тогда американская финансо-

вая система, утянув за собой доллар и

мировую экономику?

Возможно, некоторые ответы мы

получим уже в начале апреля, по ре-

зультатам встречи G20 в Лондоне.

НЕОЖИДАННАЯ МЫСЛЬ

Попробуем посчитать. На поддерж-

ку экономики США уже потрачено и

намечено потратить более $1 трлн.

Если просто потратить эти средства

на выплаты работникам, занятым на

новых рабочих местах, то нетрудно

посчитать, что за год можно создать 30

млн.(!) рабочих мест ценой по $30 тыс.

в год. Тридцать миллионов, а не три,

как обещал Обама. Я уже не говорю о

том, что эти средства, попав на рынок

потребительского спроса, существен-

но повысят занятость в торговле, сек-

торе обслуживания, строительстве и

т.д. — этот эффект называется «мульти-

пликатором экономического роста».

Получается, что фактически основ-

ные средства плана Обамы будут из-

расходованы на покрытие убытков в

банках, крупных компаниях, а до по-

требителя дойдет меньшая часть. Мне

кажется, это неправильно как с точки

зрения стимулирования роста, так и с

точки зрения социальной справедли-

вости.

Конгресс США передал план до-

полнительных расходов в 2009 году на

$410 млрд. на подпись Бараку Обаме 11

марта. . .

2,5


6,7

8,8


Еще рано

говорить,

что ситуация

в ключевых

экономиках мира

улучшилась,

скорее она

постепенно

продолжает

ухудшаться,

однако проблемы

уже входят

в привычку

ИНСТРУМЕНТЫ

ХОТИТЕ ПОЛУЧИТЬ

ОТВЕТЫ НА ВОПРОСЫ?

ЖДИТЕ КОНЦА МАРТА

Виктория

ВЕЛЛИНГ

ериод с середины февраля до

середины марта на финансовом рынке

ознаменовался некоторой сменой на-

строений. Пока не будем говорить о том,

что ситуация в ключевых экономиках

улучшилась, скорее, наверное, она по-

степенно продолжает ухудшаться, од-

нако проблемы уже входят в привычку,

а каких-то значимых скандалов и бан-

кротств в это период зафиксировано

не было. Многочисленные программы

и вливания, которые осуществляются

властями многих стран, пока вселяют

оптимизм. Многие участники рынка

надеются, а вдруг это поможет. Надеж-

ды игроков реализовались в некотором

восстановлении фондовых индексов, а

также росте цен на товарно-сырьевом

рынке. Во всяком случае, к середине

марта цены на нефть в Нью-Йорке до-

стигли двухмесячных максимумов в

районе $47/барр. Рынок золота пока

ведет себя неопределенно. После те-

стирования отметки $1000/тр.унц. цена

на драгоценный металл упала до $900/

тр.унц. и теперь держится в пределах

этого уровня, точнее чуть выше его. Ин-

терес, проявляемый инвесторами к дру-

гим сырьевым товарам и акциям, сделал

золото менее привлекательным акти-

вом, тем более, что не все верят в рост

его котировок выше $1000/тр.унц. Про-

мышленным металлам пока не удалось

сформировать вразумительной тенден-

ции, хотя если, с точки зрения техниче-

ского анализа, посмотреть на графики

меди или алюминия, то можно увидеть

формирование дна после мощного нис-

ходящего тренда. Кстати, графики клю-

чевых фондовых индексов пока не по-

зволяют говорить о смене тенденции.

Визуально можно рассмотреть форми-

рование восходящего тренда только

лишь на фондовых площадках Китая и

Бразилии, и отчасти России.

Отсутствие полной уверенности в

том, что все беды позади, отражается

и на востребованности отдельных ва-

лют на рынке Forex. До второй декады

марта там вообще отсутствовала какая-

либо тенденция. График большинства

валютных пар, связанных с долларом

США, выглядел, как клавиатура пиа-

нино: свеча черная, свеча белая. Да и

теперь вряд ли стоит говорить о том,

что тенденция сформирована. Напри-

мер, восстановление EUR/USD на 400

пунктов после декабрьского обвала на

2000 пунктов — это крошечная, поч-

ти неощутимая коррекция. Возможно,

она будет развиваться дальше, то есть

интерес игроков переключится на что-

нибудь еще, кроме долговых инстру-

ментов казначейства США. Последние

данные по потокам инвестиционных

капиталов через границу Соединенных

Штатов за январь говорят о том, что ин-

терес к инвестициям в американскую

экономику снижается. В январе был за-

фиксирован чистый рекордный отток

капитала почти в $150 млрд., причем

отток был зафиксирован и в категории

долгосрочных инструментов. Какой-то

спрос, хотя и слабеющий, сохраняется

только в категории казначейских обя-

зательств и облигаций США со сторо-

ны иностранных частных инвесторов,

причем спрос со стороны иностранных

государственных учреждений, таких

как центральные банки, в январе также

сильно упал. Крупнейшим зарубежным

инвестором для США продолжает оста-

ваться Китай. Если вывод капитала из

США продолжится, то это неминуемо

приведет к ослаблению американской

валюты. Более того, самому Федераль-

ному резерву придется скупать с рынка

свои долговые инструменты, потому

что у населения вряд ли найдутся сей-

час деньги и желание для осуществле-

ния подобных инвестиций.

Конец марта — это важная веха, ко-

торая может ответить на многие вопро-

сы, во всяком случае, среднесрочного

характера. Во-первых, это конец 1 квар-

тала, итоги которого могут дать толчок,

как минимум, для полугодия, а то и для

всего года. Во-вторых, это окончание

П

2,5


6,7

8,8


Конец марта —

это важная веха,

которая может

ответить

на многие

вопросы, во

всяком случае,

среднесрочного

характера

финансового года в Японии, за кото-

рым обычно следует движение инве-

стиционных капиталов из Японии за

границу. Однако в этом году, когда все

экономические механизмы работают с

перебоями, а Страна восходящего солн-

ца накрыта мощнейшей волной рецес-

сии, данные процессы на рынке могут и

не развиться. И наконец, февраль–март

— это наиболее удачный период для за-

ключения контрактных соглашений,

что также может привести к серьезным

подвижкам на валютном рынке. Разуме-

ется, данный пункт в текущем году так-

же находится под вопросом.

Конечно, приведенные выше умо-

заключения вовсе не говорят о том,

что уже в середине весны мы предре-

каем крах доллара. С учетом того, что

США наиболее агрессивно смягчали

свою кредитно-денежную политику и

в настоящий момент продолжают на-

качивать экономику деньгами, при ма-

лейшем намеке на рост спроса именно

эта страна станет первым кандидатом

на быстрый рост инфляции, а соответ-

ственно, и на повышение процентных

ставок. С одной стороны, это может за-

губить первые проблески надежды на

подлинное восстановление, а с другой

— сделает доллар более привлекатель-

ным в глазах спекулянтов. В последние

годы мы убеждаемся в том, что теория

паритета покупательной способности

не работает: валюты, подверженные

наиболее сильной инфляции, оказыва-

ются наиболее востребованы рынком.

Если рассуждать о перспективах

других валют — конкурентов доллара,

то здесь определенности еще мень-

ше. Что касается евро, то сначала надо

определиться, благо или вред для эко-

номики та выжидательная позиция,

которой придерживаются европейские

чиновники. Кроме того, нельзя забы-

вать о проблемах внутри самой Евро-

зоны и тяжелой ситуации в некоторых

экономиках Восточной и Центральной

Европы. Естественно, все эти факторы

рождают неопределенность и совсем

не идут на пользу европейской валюте.

Обратимся к фунту стерлингов.

Учитывая чрезвычайную слабость этой

валюты в конце 2008-го — начале 2009

года, можно предположить, что мак-

симальный негатив в курсе GBP/USD

уже учтен. Следовательно, британский

фунт может торговаться более стабиль-

но и укреплять свои позиции против

евро и товарно-сырьевых валют.

Улучшение ситуации на фондовых

площадках и рост цен на сырьевые то-

вары может вывести австралийский и

новозеландский доллары в лидеры. Ка-

нада пока будет страдать от близости

американской экономики, поэтому

CAD может оказаться чуть слабее.

Рассуждать о перспективах эконо-

мик Японии и Швейцарии — дело не-

благодарное. Понятно, что эти экспор-

тноориентированные страны будут

находиться под гнетом снижения гло-

бального спроса и будут нуждаться в де-

шевизне собственных валют. При этом

швейцарская валюта будет находиться

под давлением из-за опасений новых

интервенций со стороны Националь-

ного швейцарского банка. Восприятие

франка, как «валюты-убежища», прак-

тически исчерпано, поэтому наиболее

вероятно нейтральное отношение к

CHF, а следовательно, торговля в диа-

пазоне. Прогнозы по японской валюте

в марте сопряжены с высокой неопре-

деленностью. Причины этого те же,

что и у швейцарского франка, поэтому

наиболее вероятна также торговля в

диапазоне.

В таблице ниже представлены мои

личные прогнозы по основным валю-

там и соотношению их сил, а также

ключевые уровни, вокруг которых мо-

гут торговать валюты с отклонением в

200–300 пунктов. Горизонт прогноза

1–2 месяца.

валюта CAD AUD NZD EUR CHF GBP USD JPY

рекомендация продажа неопреде-

ленно

неопреде-

ленно

продажа нейтраль-

но

нейтраль-

но

покупка неопреде-

ленно

Против

всех валют,

кроме JPY,

CHF

Против всех

majors

Покупка

против

USD, EUR,

GBP

Покупка

против

USD, EUR,

CAD

Против

всех валют,

кроме JPY,

CHF

Прогнозный диапазон

в паре с USD1,4

Либо 0,60

и ниже,

либо 0,8

Либо 0,5 и

ниже, либо

0,6

1,2–1,3 1,15–1,20 1,4

Либо

95,00 и

ниже, либо

105,00

Валюты

2,5


6,7

8,8

18 MarketTimes №2 / апрель, 2009 г. ИНСТРУМЕНТЫ

ВЕСЕННЯЯ ОТТЕПЕЛЬ

НА ФОНДОВЫХ РЫНКАХНефть толкает российские индексы вверх

В конце первого квартала 2009 года стали появляться

первые проблески оптимизма. Если в январе еще

некоторые торговые дни завершались провальным

падением индексов, то в феврале отечественные

фондовые индикаторы оказались лучшими в Европе.

ри завершении прошлого года

инвесторы в качестве индикатива ми-

ровой экономики рассматривали в

основном состояние европейских и

американских фондовых площадок; в

середине февраля они стали переклю-

чать внимание на конъюнктуру товар-

ных рынков. В марте же эта тенденция

стала и вовсе абсолютно очевидной.

Пожалуй, сейчас цена на «черное зо-

лото» для России и ее экономики среди

внешних факторов является действи-

тельно наиболее важной. Понятно, что

потребление энергетических ресурсов

в Европе и США окажется на уровнях

более низких, чем в году предыдущем;

подобные прогнозы уже были заложе-

ны в ценовые уровни нефтегазовых

бумаг в конце 2008 года. Тем не менее,

нефть едва ли будет сдавать текущие

позиции, она будет скорее, наоборот,

укрепляться. Инвестиционные банки,

хеджфонды «подогревают» спрос на

нефть, открывая по ней длинные по-

зиции. Большинство инвестиционных

компаний держат консенсус-прогноз

по марке Urals к середине второго

квартала на уровне $56 за бочку сырья.

Средняя цена нефти этой марки в фев-

рале составила $42,4, а в январе — $42,8

за бочку. Таким образом, даже в услови-

ях накопления негативных данных по

макроэкономике США за первый квар-

тал марка Urals держится уверенно

выше декабрьских уровней прошлого

года ($39,2).

Бесспорно, нахождение нефти

марки Urals выше $43 позволит пра-

вительству и регулирующим органам

своевременно решать периодически

возникающие сложности в реальных

секторах экономики. При среднегодо-

вой цене нефти в $45 торговое сальдо

России будет положительным, а стои-

мость бивалютной корзины едва ли

превысит уровень в 41 рубль.

Как мы увидели в конце февраля, а

также в марте, российский фондовый

рынок может идти вразрез с настрое-

ниями Европы и США. Но фактор одно-

го лишь товарного рынка — это слабая

соломинка в условиях мировой неста-

бильности.

Тем не менее, далеко еще не все про-

блемы России оказались вскрыты фи-

нансовым кризисом. Осенью 2008 года

мы увидели резкий рост доходности по

рублевым облигациям, что объясняется

элементарным отсутствием денег у по-

купателей и желанием держателей бу-

маг максимально быстро продать акти-

вы для оживления оборотных средств.

Сейчас же отечественные долговые

рынки несколько неадекватно оцени-

вают возможности корпоративного

сектора. Благодаря «плану Путина», мы

узнали, какие компании могут рассчи-

тывать на государственную помощь. Но

некоторые представители этого списка

не смогли рассчитаться со своими кре-

диторами, что указывает на сохраняю-

щиеся риски вложения в активы даже

таких «избранных» компаний.

Кривая ставок Mosprime находится

выше ставок по валютным контрактам

в течение полугода. Это является свиде-

тельством сохранения дефицита лик-

видности на долговом рынке. Объем

средств, предоставляемых на беззало-

говых аукционах, явно не соответству-

ет текущему рыночному спросу. Поэто-

му мы видим крайне высокое желание

компаний, в частности финансовых

учреждений, получить средства для ре-

финансирования своих долгов. Надо

понимать, что долговой рынок сейчас,

в отличие от фондового, будет прини-

мать внешний оптимизм с некоторым

временным лагом. Западные инвесто-

ры еще не скоро вернутся на рынки,

а собственных средств явно не доста-

точно. Очевидно, что банковская си-

Дмитрий

СТЕПАНОВ

П

Если в конце

года инвесторы

за индикатив

мировой

экономики

принимали

состояние

площадок США

и Европы, то

в середине

февраля они

переключились

на конъюнктуру

товарных рынков

2,5


6,7

8,8


Наибольший

интерес на

протяжении

последних

двух месяцев

инвесторы

проявляют

к бумагам

нефтегазовой

отрасли, так

как нефтяники

получили

поддержку

государства

Акции

стема не справляется с возложенными

на нее функциями перекредитования

бизнеса. Сам бизнес все чаще вынуж-

ден переходить на различные бартер-

ные схемы расчетов. Даже в условиях

дальнейшего восстановления рынков

мы увидим еще цепочку корпоратив-

ных дефолтов. Таким образом, круп-

ные институциональные инвесторы

будут, скорее всего, избегать вложений

в долговые инструменты ненадежных

заемщиков. В то же время инвесторам

— физическим лицам — стоит обра-

тить внимание на банковские депози-

ты в качестве альтернативы долговым

инструментам.

Инвесторы на протяжении послед-

них двух месяцев наибольший интерес

проявляют к бумагам нефтегазовой от-

расли. Это вполне оправдано, так как

нефтяники получили поддержку со

стороны государства взамен на сохра-

нение инвестиционных программ на

ближайшие годы. Кроме того, компа-

ниям делаются и налоговые послабле-

ния, в частности, с 1 апреля пошлина

на вывоз нефтепродуктов в среднем

снижена на 3%.

Среди нефтегазовых компаний я

выделю «Роснефть» и «Сургутнефте-

газ». Сейчас правительство всячески

стимулирует инвестиционную среду

в Восточной Сибири. В частности, для

экспорта нефти, добываемой на этой

территории, временно ликвидирова-

ны экспортные пошлины. Летом НК

«Роснефть» получит первый транш

на $1,5 млрд. из $15 млрд., выделен-

ных Банком развития Китая; средства

пойдут на инвестиционную програм-

му и рефинансирование долгов. Воз-

можно, будут сделаны и небольшие

приобретения в лице местных регио-

нальных участников рынка. Сейчас на

рынке и вовсе обсуждаются слухи о

возможности слияния НК «Сургутнеф-

тегаз» и «Роснефть», это определенно

пойдет им на пользу, так как удастся

значительно снизить операционные

затраты.

Конечно, инвестиционный порт-

фель сейчас не должен состоять ис-

ключительно из бумаг нефтегазового

сектора. Хоть эта отрасль и наиболее

перспективна сейчас, все же капитал

стоит несколько распределить по ак-

тивам компаний разных отраслей.

В апреле и мае мы можем наблю-

дать всплеск активности на минераль-

ное сырье со стороны участников

торгов спот-рынка. Уже в марте наме-

тился оптимизм участников по бумагам

«Сильвинита», «Акрона» и «Уралкалия».

Если рассматривать акции ком-

паний «второго эшелона», то можно

выделить компанию X5. Это один из

крупнейших игроков на рынке ритей-

ла, имеющий широкую государствен-

ную поддержку. Из региональных ком-

паний отрасли выделю «Магнит».

Аутсайдерами рынка выглядят акции

IT-компаний и предприятий сектора

девелопмента. Хотя в случае уверова-

ния инвесторов в хорошие перспекти-

вы мировой экономики бумаги именно

этих двух секторов будут иметь наи-

больший потенциал роста. Однако сей-

час риски слишком высоки. В настояее

время бизнес всячески пытается урезать

затраты, первым под «нож» идет как раз

IT-сектор, спрос на услуги резко падает.

С учетом того, что эти компании про-

сто не имеют социальной значимости

и такой устойчивости, как представите-

ли нефтегазовой отрасли, то обычный

россиянин может и не заметить их уход

с рынка. Эти активы будут интересны

лишь экстремальным инвесторам; в

апреле и мае, скорее всего, стратегиче-

ских покупателей по бумагам секторов

не будет, поэтому и обычным инвесто-

рам не стоит проявлять к ним сильный

интерес.

Привлекательные компании/

сектора для инвестиций

Непривлекательные

компании/сектора

для инвестиций

Роснефть Строительный сектор

ЛУКОЙЛ IT-сектор

Сургутнефтегаз Компании малой капитализации

с высокой долговой нагрузкой

X5

Сектор минеральных удобрений

2,5


6,7

8,8


АМЕРИКАНСКИЙ РЫНОК:

СОСТОЯНИЕ В МАРТЕ

2009 ГОДА И ПЕРПЕКТИВЫ

РЕКОРДНЫЕ ТЕМПЫ

ПАДЕНИЯ РЫНКА В 2009-М

Потери рынка в этом году установи-

ли исторический рекорд. В начале мар-

та индекс Dow потерял 24,9%, S&P 500

снизился на 24,4%, индекс NYSE упал

на 25,9%. Индекс Nasdaq пока наиболее

устойчив, потеряв 17,6% к началу весны.

Но к середине марта в поведении рын-

ка наметились некоторые позитивные

перемены. Индексы широкого рынка

сумели отскочить примерно на 10% от

минимумов года. Главными драйвера-

ми рынка стали крупные банки.

СОСТОЯНИЕ ЭКОНОМИКИ:

• Данные по ВВП (GDP) — второе

чтение за 4 квартал 2008 — падение на

6,2%.

• Безработица (Nonfarm payrolls) —

ежемесячный отчет по динамике рабо-

чих мест — уже 4 месяца подряд эконо-

мика США теряет 500-600 тыс. рабочих

мест в месяц; последний отчетный ме-

сяц, февраль, показал увеличение числа

безработных на 650 тыс.

• Общие потери рынка труда с октя-

бря 2007 года (начало кризиса, точно

отмеченное началом падения фондово-

го рынка) уже составили 4,4 млн. рабо-

чих мест. Уровень безработицы достиг

максимума с 1983 года в 8,1%.

• Еженедельные требования по

первичным пособиям по безработице

устойчиво держатся на уровнях 550-600

тыс. в месяц (по сравнению с 200-250

тыс. в благополучные 2004-2006 гг.).

Наиболее пострадавшие секто-

ры: банки, финансовые и страховые

компании, а также фирмы, обслужи-

вающие ипотеки. Глубокий кризис в

сфере строительства домов и в авто-

проме.

Тройка автогигантов США: частная

компания Chrysler, торгуемые на бир-

же Ford Motors и GM — все в крайне тя-

желом состоянии. Спасение от полно-

го банкротства возможно только при

выделении государственных средств

в размере $10-15 млрд. на компанию

(очередной запрос GM — новая порция

помощи $13,4 млрд.). Причем это про-

исходит на фоне сокращения объема

продаж автомобилей примерно на 35-

45% по сравнению с уровнем прошло-

го года. Заметим, что падение уровня

продаж авто наблюдается по всему

миру: Toyota, немецкие Mercedes, BMW,

Volkswagen — все теряют 30-35% про-

даж.

Проблемы банков и страховщи-

ков:

Рейтинговое агентство Moody's вы-

сказало беспокойство по капитальным

уровням нескольких главных банков,

угрожая новым раундом снижения рей-

тингов.

Wells Fargo, Bank of America и

JPMorgan Chase лидировали в сниже-

нии. Некогда могущественный Citigroup

также упал, опускаясь ниже $1 за акцию.

Для сравнения: на пике его роста в дека-

бре 2006 года акции Citigroup торгова-

лись по цене $57.

Страховщики также упали, AIG сни-

зился еще глубже. Уже и так находясь в

статусе «копеечной акции», 5 марта бу-

маги AIG упали на очередные 19%, по-

низившись к закрытию до $0,35.

Среди американских банков вы-

жили и чувствуют себя относительно

неплохо только два — Goldman Sachs

и JPMorgan. С высокой степенью веро-

ятности именно эти институты будут

лидерами банковского сектора США в

период следующего роста.

Привлекательные секторы:

• розничная торговля (дискаунте-

ры)

• недорогие лекарства

• повседневная одежда

• коммунальные услуги

• недорогие товары повседневного

спроса

• компании нефтяного и газового

секторов

Михаил

МАКАРОВ

Общее состояние

американского

фондового

рынка в марте

— это падение,

вызванное

глубоким

кризисом. Меры

властей США

лишь смягчили

падение спроса


2,5


6,7

8,8


Компании розничной торговли-

дискаунтеры сопротивлялись об-

щей тенденции, благодаря сильным

продажамWal-Mart Stores. Этот круп-

нейший в мире розничный продавец

сообщил о росте продаж на 5,1% в

феврале, превысив прогнозы анали-

тиков в 2,4%. Компания также сказала,

что она повышает свой годовой диви-

денд на 15%.

КОММЕРЧЕСКОЕ ОБРАЗОВАНИЕ —

СРЕДСТВО ОТ БЕЗРАБОТИЦЫ

Apollo Group, Capella Educational

были в лидерах в последние месяцы,

однако в начале марта сектор попал

под глубокую коррекцию.

Общее состояние американского

рынка в марте — падение, вызванное

глубоким финансовым и экономиче-

ским кризисом. Меры властей США, сво-

дящиеся, главным образом, к попытке

восстановления спроса бизнеса и до-

мохозяйств, на данный момент смогли

только смягчить падение спроса, произ-

водства, занятости и рынков. Фондовые

площадки адекватно показывают нам

состояние экономики — новые миниму-

мы были продемонстрированы 5 марта.

В этой ситуации достаточно риско-

ванно пытаться «поймать дно» и начи-

нать покупать акции. Такая роскошь, как

возможные плавающие убытки до 50% по

активам и ожидание профитов годами,

доступна только крупнейшим и сверхо-

пытным инвесторам калибра Баффета.

Наиболее грамотная позиция для

массового инвестора — ожидать окон-

чания падения рынка в деньгах, сбере-

гая средства для будущего роста. Для

этого нужно регулярно, лучше еже-

дневно, наблюдать за поведением «ши-

роких» индексов и объемами торгов.

Рынок сам укажет на изменение своего

состояния.

12 марта стал для фондовых пло-

щадок днем завершения коррекции.

Четвертый день подряд росли главные

индексы. С 7 по 13 марта Nasdaq под-

скочил на 10,6%, S&P 500 — на 10,7%,

индекс NYSE — на 10,2%, а промышлен-

ный Dow — на 9%. В целом же, фондо-

вый рынок снижался в течение многих

месяцев, показав ряд больших недель-

ных ценовых потерь, с редкими неде-

лями большого роста.

Однако даже в таком состоянии

рынка, недельный рост больше чем на

10% для большинства главных индек-

сов является существенным. В прошлый

раз, когда рынок зарегистрировал не-

дельный рост на 10% и более, это стало

началом восходящей тенденции, хотя

рост и был недолгим. Отсюда логичный

вопрос: как долго продлится текущая

попытка подъема?

В последние месяцы рынок давал

многочисленные сигналы на заверше-

ние падения, но каждый раз попытки

восстановления оканчивались неуда-

чей. Если бы ралли стало набирать

силу на сей раз, это отразилось бы на

движении главных индексов и акций

с наивысшими рейтингами. Ведущие

ценные бумаги пытались соответство-

вать размеру и интенсивности роста

рынка, но индекс акций роста IBD100

существенно отстал от более широких

индексов. В течение недели он поднял-

ся приблизительно на 4,6%.

Всю неделю роста в новостях доми-

нировали сообщения от крупных аме-

риканских банков. Citigroup заявил, что

компания больше не будет нуждаться в

правительственной помощи и останет-

ся частной. Кроме того, банк сообщил

о прибыли за первые два месяца 2009г.,

что помогло начать трехдневную по-

лосу ралли рынка. Позже на неделе

вслед за Citigroup то же самое сказали

JPMorgan и Bank of America. Также 7-13

марта финансовый фонд ETF SPDR вы-

рос на 33%, хотя и остался на 70% ниже

своего 52-недельного максимума.

Текущее состояние рынка:

Несмотря на слабость акций роста,

10-13 марта рынок дал сигнал на за-

вершение падения. Это означает карди-

нальный поворот: запрет на длинные

позиции снят, и можно начинать по-

купать акции в портфели. В то же время

осторожным инвесторам можно посо-

ветовать дождаться первой глубокой

Акции

2,5


6,7

8,8


коррекции рынка. Как правило, имен-

но первая коррекция бывает достаточ-

но существенной и точки входа могут

стать намного привлекательнее.

ЧТО ПОКУПАТЬ?

Необходимо отбирать в портфель

акции, показывающие устойчивую

прибыльность и существенный рост

прибыли (EPS) не менее, чем три квар-

тала подряд, а также значительно луч-

шую, чем у широких индексов рынка

техническую силу (RS). Также важно,

чтобы акция сформировала техниче-

ски правильное основание (базу), т.е

надо покупать в правильных точках.

Также возможна покупка и от 50-днев-

ной средней.

Не стоит торопиться с «агрессивны-

ми» покупками: фундаментально со-

стояние экономики США продолжает

ухудшаться, что, возможно, отменит

в конечном счете попытку роста. При

развороте экономики от падения к ро-

сту это не будет краткосрочным эффек-

том, и хороших возможностей для по-

купки будет достаточно.

БУДЬТЕ ОСТОРОЖНЫ -

ОБЩЕЕ СОСТОЯНИЕ

ДЕЛ НА РЫНКЕ ПОКА НЕ РАДУЕТ

Экономика падает вниз, и есть опа-

сения, что правительство Обамы в боль-

шей степени сосредоточено на введении

новых правительственных программ,

чем на долгосрочном развитии бизне-

са и его прибылей. Чартисты предпола-

гают, что индекс S&P 500 может упасть

до 600 пунктов или, возможно, даже до

500. Фундаменталисты отмечают, что

на 2009 год прогноз прибыли компаний

S&P 500 в совокупности упал приблизи-

тельно до $60. По соотношению P/E = 14

это дало бы уровень для индекса S&P в

840 пунктов. Прогнозы прибыли пока

понижаются резко и быстро.

Прибыли первого квартала были от-

рицательны в значительной степени

из-за больших потерь в финансовых

фирмах. Исходя из прогнозов прибы-

ли, пока ситуация не стабилизирова-

лась. То же самое верно и для дивиден-

дов. Текущая дивидендная доходность

по S&P 500 составляет 3,2%. Это было

бы весьма неплохо относительно теку-

щих процентных ставок, если бы не тот

факт, что о сокращении дивидендов мы

узнаем практически каждый день. Ком-

пании массово сокращают выплаты ак-

ционерам, чтобы помочь поддержать

свои балансы настолько сильными, на-

сколько это возможно.

Есть также широко распространенное

беспокойство, что прибыль в секторах

здравоохранения, энергетики и финан-

сов будет сокращена увеличением ре-

гулирования или вмешательством пра-

вительства. Эти три сектора составляют

более чем 40 % капитализации S&P 500.

Американское правительство соби-

рается потратить до 20% от ВВП впер-

вые со Второй мировой войны. Весьма

вероятно, что эта доля госрасходов вы-

растет к 25% в ближайшем будущем и,

возможно, до 30% в течение нескольких

лет. Увеличение доли правительствен-

ных расходов и более высокие налоги

могли бы поддержать частный сектор

США. До настоящего времени, однако,

было немного определенных прави-

тельственных инициатив, нацеленных

на поддержку частного бизнеса.

В этой ситуации, даже при том, что,

кажется, есть интересные возможности

на американском фондовом рынке, ри-

ски все еще выше нормального уровня.

Решение ФРС о беспрецедентном

объеме новых покупок американских

активов объемом более $1 трлн., обнаро-

дованное 18 марта, вызвало переполох на

рынке. Инвесторы оказались не готовы к

столь резкому движению ФРС и, в част-

ности, к однозначной готовности начать

выкупать долгосрочные казначейские

облигации — первые покупки объемом

до $300 млрд. начнутся в самое ближай-

шее время. Доллар резко упал к евро и зо-

лоту. Как считают многие наблюдатели,

ФРС ведомая Бернанке, фактически идет

ва-банк — запущены уже практически все

возможные средства накачки экономики

США ликвидностью.

Успешен ли будет «план Бернанке»

— покажет время. Однако в послед-

нем действии ФРС виден совершен-

но ясный и четкий ответ на все пред-

ложения «подвинуть» американский

доллар с места главной мировой ва-

люты. Без громких заявлений, США

в лице ФРС ответило на предложения

России, Казахстана и прочих — Аме-

рика не собирается сдавать позиции

доллара без боя. И предстоящая бес-

прецедентная накачка долларами

экономики США и мировой экономи-

ки — тому четкое свидетельство.

ИНСТРУМЕНТЫ. Акции

Решение

ФРС США о

беспрецедентном

объеме новых

покупок

американских

активов объемом

более $1

трлн. вызвало

переполох

на рынке —

инвесторы

оказались

не готовы к

столь резкому

движению ЦБ

2,5


6,7

8,8


Динамика цен

на медь всегда

приносила

биржевым

спекулянтам

хорошие прибыли

от проведения

краткосрочных

операций

ТОВАР ИЛИ ДЕНЬГИ — КТО КОГО...

Владислав

ГУРОВ

примеру, 2008 год, впервые за

6 лет, медь завершила падением, и па-

дением не менее существенным, не-

жели обвал цен нефтяного рынка. С

начала прошлого года металл подеше-

вел на 53%. Уже в декабре цены рынка

падали ниже $3000/т. Между тем, не

только мировой экономический кри-

зис оказывал давление на цены рынка

меди. Негативным фактором был так-

же постоянный рост запасов на скла-

дах Лондонской биржи металлов. Так,

в прошлом году складские запасы вы-

росли до пятилетних максимумов.

Почему такое пристальное внима-

ние уделяется именно меди? Ведь паде-

ние переживают все металлы. В данном

случае стоит отметить, что традицион-

но биржевые цены на медь наиболее

остро и оперативно реагируют на эко-

номические новости. Динамика цен на

этот металл всегда приносила бирже-

вым спекулянтам хорошие прибыли от

проведения краткосрочных операций.

Как бы то ни было, но к моменту на-

чала торгов в 2009 году цены на медь

оказались на уровне $3000/т. Отметим,

что августовское снижение началось

от уровня $7500/т. В январе появились

обещания поддержки промышленно-

сти США, не считая намерений Белого

дома выделить на инфраструктурные

проекты рекордную сумму. В той или

иной степени, но эти данные помог-

ли ценам на медь вырасти сразу на

9%. Позже поступили новости из КНР

о возможной закупке меди в Госре-

зерв. В среднем, январский рост цен

на медь составил около 3,5%. Однако

настроения экспертов рынка и участ-

ников торгов остались пессимистич-

ными. Цены меди так и не показали

готовность к началу роста. Каких-то

существенных оснований увеличения

спроса до сих пор нет. Однако мало

кто сомневается, что медь будет в ли-

дерах роста после начала посткризис-

ного восстановления.

Не самая благополучная участь по-

стигла в прошлом году цены цинка и

никеля. Отметим, что спрос на никель

напрямую связан с выпуском нержаве-

ющей стали. Однако в течение прошло-

го года предприятия пытались умень-

шить рыночный избыток никеля путем

ограничения производства. Тем не ме-

нее, несмотря на это, излишек рафини-

рованного никеля все равно составлял

42 900 т. В итоге, в 2008 году металл

подешевел на 61%. Пока нет призна-

ков выхода из кризиса: добывающие

предприятия продолжают сокращать

добычу, надеясь остановить рост запа-

сов металла. Сообщения об остановках

производства и отказе от запуска нике-

левых проектов оказали положитель-

ный эффект и цены подросли. Однако

перспективы цен на этот металл не впе-

чатляют. Ожидается снижение мирово-

го выпуска нержавеющей стали и сте-

пень использования никеля в ней.

Не лучшие перспективы пока и у

цен на алюминий. К примеру, глава ОК

«Русал» Олег Дерипаска на форуме в Да-

восе предупредил о сокращении в 2009

году мирового спроса на алюминий на

треть. Даже крупные производители

будут вынуждены уменьшать производ-

ство или закрываться. По его прогнозу,

спрос в нынешнем году не превысит

26 млн.т против 36,5 млн.т в 2008 году.

Среднюю цену Дерипаска определяет

в $1600/т. Как видим, январские цены

достигли минимума за последние 5 лет

— $1350/т против $3380/т в июле 2008

года. Такой спад происходит на фоне

уже произведенных и объявленных

на нынешний год сокращений произ-

водства. В настоящее время ограни-

чивать выпуск алюминия намерены

компании Китая, Северной Америки

и Европы, где самые высокие затраты

на выпуск металла. Эксперты оцени-

вают предстоящие сокращения в 20%.

Тенденции мировых товарных рынков на

завершении торгов 2008 года оказались в

крайне сложном положении. Не стоит в который

раз приводить цифры снижения объемов

промышленного производства — эти данные

постоянно озвучиваются. В таких условиях падение

цен на товарных рынках, которое многие называли

катастрофическим, вероятно, иным быть и не могло.


К

2,5


6,7

8,8


Выросшее по итогам 2008 года произ-

водство и крайне низкий спрос при-

вели к рекордному накоплению алю-

миния с 1994 года. Складские запасы

этого металла, по состоянию на конец

января, составляли 2,8 млн. т. Каких-

то положительных сдвигов в секторе

алюминия, по мнению большинства

экспертов, можно ожидать не ранее 2

— 3 квартала 2009 года.

Таким образом, сектор наиболее

востребованных промышленных ме-

таллов по итогам прошлого года не

имеет пока серьезно обоснованных

перспектив к восстановлению.

Не в лучшем положении и рынок

«черного золота». По оценкам Между-

народного энергетического агентства

(МЭА), в этом году мировой рынок

нефти переживет рекордное падение

спроса за последние 27 лет. Пока топ-

менеджерам нефтяных компаний оста-

ется лишь обсуждать, стоит ли инве-

стировать в развитие новых проектов

и как можно компенсировать удешев-

ление углеводородов. Между тем, неко-

торый оптимизм по поводу рынка все

же присутствует. Нефтяные гиганты

надеются, что спрос на сырье начнет

восстанавливаться на фоне растущего

мирового населения и оживления кре-

дитных рынков. По оценкам экспертов

Exxon Mobil Corp, к 2030 году спрос на

нефть вырастет на 35%. Кроме того,

глава Royal Dutch Shell Plc Йерен ван

дер Вир уверяет, что к 2050 году спрос

на «черное золото» вырастет, как мини-

мум, в два раза. В общем, как отметил

Тони Хейворд, «будущее пока никто не

отменял». Правда, это слишком дале-

кие перспективы, но ожидания — это

уже что-то.

В текущий момент ожидания крат-

косрочных спекулянтов целиком на-

правлены на попытку понять, как будет

меняться стоимость доллара США на

межбанковском рынке. Какие бы мне-

ния не высказывались экономистами,

но краткосрочные торговцы опира-

ются на вероятность снижения стои-

мости американской валюты. Именно

этот фактор является чаще всего тем

драйвером, который они используют

для покупок любого товарного актива.

И, вероятно, состояние американского

доллара еще долго будет основным ре-

гулятором, как на валютном рынке, так

и на рынке товарных активов.

Товары

Сектор наиболее

востребованных

промышленных

металлов по

итогам прошлого

года не имеет

пока серьезно

обоснованных

перспектив к

восстановлению

2,5


6,7

8,8


Я С ДЕТСТВА ЗНАЛ,

ЧТО РАНО ИЛИ

ПОЗДНО ПРИДУ

НА БИРЖУМое утро начинается с того,

что я просматриваю графики

фьючерсных контрактов своего

портфеля, акции российского и

американского рынков

— Валерий Валерьевич, как Вы оце-

ниваете текущую экономическую ситуа-

цию для трейдера и инвестора?

— Текущая экономическая ситуация

по моему глубокому убеждению — это

лучшее, что могло бы быть для трейдинга

и инвестирования. Я считаю, что это ве-

ликий шанс и для трейдеров, и для инве-

сторов. Все на рынке стоит дешево: акции,

товары, облигации. Буквально сегодня

можно купить любые акции в разы дешев-

ле, чем год назад и подождать 2 — 3 года,

пока они восстановятся. А это произой-

дет, потому что периоды экономического

роста и рецессий закономерны. Рано или

поздно все пойдет вверх. Акции Сбербан-

ка прошлым летом стоили 70 руб., а сейчас

— 8 руб., Газпрома — 340 руб., а сейчас —

120 руб. Ниже уже некуда; максимум, что

еще могут наши «голубые фишки», так

это опуститься до нуля. Кто-нибудь верит

в то, что завтра встанет утром и не увидит

рядом с домом отделение Сбербанка? Или

Газпром закроется? Мне кажется, что, если

такое произойдет, деньги уже не будут

нужны больше никому, потому что это бу-

дет похоже на развал экономики и начало

войн. В это не хочется верить, да и предпо-

сылок к этому нет. Я больше верю в то, что

отечественные «голубые фишки» снова

будут стоить дорого и расти в цене по мере

выхода из кризиса и укрепления россий-

ской экономики, а значит, в перспективе

каждый может увеличить в три или даже в

десять раз свой капитал.

То же самое и в трейдинге: рынок лик-

виден и очень волатилен в период кризи-

са, ему уделяется повышенное внимание

со стороны СМИ и правительств. В инфор-

мации сейчас нет недостатка. Необходи-

мо просто слушать ее и слышать для того,

чтобы заработать сейчас деньги. Я думаю,

что нынешняя ситуация — самое подходя-

щее время для вложения капитала.

— Чем является экономический кри-

зис для брокерского бизнеса — негати-

вом или позитивом?


6,7

8,8

ПЕРСОНА

Валерий Валерьевич Мальцев — президент группы ком-

паний Broco. По итогам 2007 года Редакционная коллегия

Национальной энциклопедии личностей РФ предоставила

ему статус «Эксперт в области экономики и управления».

В.В. Мальцев — трудолюбивый, энергичный, коммуника-

бельный человек, умеет грамотно организовать рабочий

процесс, создает благоприятный климат в Компании.

Основным стремлением В.В.Мальцева является изменение

мировоззрения россиян по отношению к биржевой торгов-

ле, а также вывод Компании Broco на мировой рынок.

2,5


6,7

8,8


— Для брокерского бизнеса это обыч-

ное время работы. В самом начале кризи-

са работы было у всех больше за счет того,

что разваливались фонды, и пайщики этих

фондов, не доверяя своим управляющим,

самостоятельно открывали индивидуаль-

ные счета для торговли на бирже. Какое-то

время назад был спад в объемах операций,

но сейчас все стабилизировалось. Что бу-

дет дальше, покажет время.

Брокер зависит от своего клиента. Если

человеку не будет хватать денег на необхо-

димые повседневные вещи, то перед ним

уже не будет стоять вопрос об инвестиро-

вании свободных средств. Если наша стра-

на и граждане избегут такого сценария, то

все будет хорошо и в брокерском бизнесе,

если нет, то останутся сильнейшие на этом

рынке, способные проводить собствен-

ные операции, в ожидании того времени,

когда к ним присоединятся и граждане.

— Как вы оцениваете перспективы

розничного брокерского бизнеса в Рос-

сии в ближайшие годы?

— Российский рынок по всем крите-

риям можно назвать развивающимся. Это

слово, мне кажется, полностью описыва-

ет то, что в ближайшие годы рынок будет

только расти. К сожалению, пока наша

страна, которая владеет 90% мировых за-

пасов природного газа, не может торго-

вать этим газом на американском рынке.

А, следовательно, нужно строить свои

биржи и готовить специалистов. Акции

наших крупнейших компаний не могут

стоить 3 — 4 доллара США при ценах на

бумаги аналогичных зарубежных компа-

ний в десятки раз выше, даже в нынешний

кризис.

Нашему рынку пока не хватает време-

ни, специалистов и участников торгов. Но

все это дело поправимое. Время идет, спе-

циалисты подготавливаются, а участники

торгов (обычные граждане) сейчас мас-

сово проходят этапы накопления знаний

из разных СМИ. И те, кто сейчас поверит,

что рынки — это реальный шанс увели-

чить свой капитал и грамотно сохранить

деньги, через год-два на своем примере

докажут всем остальным, что торговля на

бирже — по-прежнему доходное и стоя-

щее дело.

— В период кризиса многие компа-

нии не только сокращают штат, но и

направления. Как отразился кризис на

Вашей компании?

— На нас кризис пока не отразился

никак. Возможно, это следствие того, что

мы молодая компания, которая постоян-

но ищет для своих клиентов что-то новое.

Мы первыми ввели многие продукты и

инструменты для российских граждан и

провели некоторые инновации во всем

бизнесе в целом. Еще, возможно, это связа-

но с тем, что еще весной 2008 года мы рас-

планировали ввод новых идей и услуг на

рынке для зимы-весны 2009 года. Поэтому

мы каждый месяц предоставляем нашим

клиентам что-то новое и интересное, на-

правленное на то, чтобы они могли зара-

ботать. Мы не собираемся останавливать-

ся на достигнутом и будем по-прежнему

радовать клиентов. Но опять же, как я уже

говорил, мы зависим от наших клиентов.

Если у них не будет временных возмож-

ностей для того, чтобы выделять средства

для инвестирования, то мы будем прово-

дить собственные операции на рынке, как

делали и до этого, и ждать когда мир вый-

дет из кризиса. Но пока объем операций

не сокращается, а увеличивается, и мы с

оптимизмом смотрим в будущее нашей

компании.

— В чем конкурентные преимуще-

ства Broco?

— Хорошая команда. Команда спе-

циалистов, которым интересны проис-

ходящие процессы на рынке и которые

способны донести это до окружающих.

За каждым финансовым инструментом

или услугой, которые мы вводим, стоит

бизнес-процесс. Иногда он занимает ме-

сяц, а иногда годы, в зависимости от слож-

ности проведения той или иной услуги на

рынке. Для этого нужны не только финан-

совые средства, но и хорошие мозги спе-

циалиста. А так как бизнес очень специфи-

ческий, то получается, что в нем остаются

только те, кто увлечен самой идеей рынка

и не представляет себе жизни без него.

Ведь ни для кого не секрет, что рынок по-

стоянно меняется и следить за ним нужно

ежедневно по 24 часа. А такое выдержать

могут только люди, действительно любя-

щие свою профессию.

Если брать нашу компанию, то можно

четко увидеть, что все услуги мы готовили

долго и тщательно, под все наши инстру-

менты и проводки у нас существуют от-

лаженные бизнес-процессы, начиная от

собственных финансовых средств, нахо-

дящихся под маржинальными залогами в

банках и биржах, и заканчивая техникой

и специалистами, обученными за годы

работы компании. Работая с 2003 года на

рынке, мы решили сделать ДЦ только в

конце 2006 года. После ДЦ начал плавно

переходить к мировому брокерскому об-

служиванию, предоставляя нашим клиен-

там все услуги в этом направлении. Но уже

с 2003 года мы сотрудничали и учились

у лучших брокеров в мире, и я знаю, как

В информации

сейчас нет

недостатка.

Необходимо

просто слушать

ее и слышать

для того, чтобы

заработать

деньги

Российский

рынок по всем

критериям

можно назвать

развивающимся.

Это слово,

мне кажется,

полностью

описывает то, что

в ближайшие годы

наш рынок будет

только расти

2,5


6,7

8,8


Я горжусь тем,

что мы первыми

в России сделали

прямые биржевые

рынки фьючерсов

и межбанковский

рынок FOREX

максимально

понятными и

доступными

рядовым

гражданам

Нашему рынку

пока не хватает

времени,

специалистов и

участников торгов

много нужно сделать для того, чтобы быть

хорошими брокерами, достойными своих

клиентов.

— Какие проекты наиболее значимы

для Вас, и реализацией чего Вы можете

гордиться?

— Пока я горжусь тем, что мы первыми

в России сделали прямые биржевые рын-

ки фьючерсов и межбанковский рынок

FOREX максимально понятными и до-

ступными рядовым гражданам. Объясни-

ли про исполнения их сделок и показали,

что ДЦ может быть честным и помогать

своим клиентам зарабатывать на рынке.

Буду гордиться тем, что компания сдела-

ет все для того, чтобы торговля на рынке

перестала быть игрой для наших граждан

и стали нормой в личном бюджетном пла-

нировании, будь то предприятие нашего

клиента или его семейный бюджет.

— Компания Broco позиционирует

себя как «компания, созданная трейде-

рами и для трейдеров». Какой смысл Вы

как Президент холдинга вносите в эти

слова?

— Смысл самый что ни на есть прямой.

Мое утро начинается с того, что я просма-

триваю графики фьючерсных контрактов

своего портфеля, акции российского и

американского рынков. Посылаю прика-

зы на открытие или закрытие позиций, в

течение дня периодически слежу за ситуа-

цией на моих счетах. Как я могу понимать

проблемы своих клиентов трейдеров, не

будучи сам настоящим трейдером? Как я

могу смотреть им в глаза или что-то объ-

яснять, не понимая этого состояния? Как я

могу решать проблемы своих клиентов, не

понимая, насколько нервная это работа?

— Какие принципы работы ва-

шей компании с клиентом считаются

основными?

— Понимание нашего клиента,

интернет-трейдера, и его тяжелой ра-

боты. Не будет этого — не будет всего

остального.

— Какие новые продукты появились

у компании за последние полгода? Кому

они будут интересны?

— Продуктов появилось достаточно

много, причем очень интересных. Но все

они являются звеньями одной цепи, одно-

го комплекса услуг, который со временем

мы будем предлагать нашим клиентам в

едином торгово-аналитико-банковском

терминале. Мы его сейчас разрабатываем,

но, как любой масштабный продукт, услу-

га такого класса создается годами. Поэто-

му пока мы предлагаем попробовать его

отдельные части. Так, мы предоставляем

возможность торговать на прямом меж-

банковском рынке валютами, используя

популярный торговый терминал Meta

Trader. Мы предлагаем управляющим ис-

кать инвесторов через PAMM-счета. Мы

ввели платформу автоматического трей-

динга Strategy Runner и по нашим алгорит-

мам прописали варианты торговли СFD на

популярные фьючерсные контракты. Мы

открыли нашим клиентам доступ к тор-

говле на биржах NYSE, NASDAQ и AMEX,

то есть фактически к торгам всеми амери-

канскими акциями. Мы вышли на уровень

«маркет-мейкеров» биржи «Санкт Петер-

бург» и предложили ввести многие кон-

тракты для торговли в рублях — эту услугу

давно ожидали российские юридические

лица. Сейчас мы прорабатываем все усло-

вия, и скоро эта услуга будет доступна

полностью. Кроме того, мы создали тер-

минал BroсoHedger и предоставляем всем

желающим возможность страховать свои

риски на бирже, опять же в рублях. Таким

образом, наши клиенты могут держать

торговые депозиты не только в долларах

США и евро, но и и в российской валюте.

Все это компания Broco сделала за по-

следние полгода. И это только начало —

многого из того, что мы собираемся сде-

лать, мы еще не показали.

— Какие новинки ждут Ваших кли-

ентов в ближайшем будущем?

— В перспективе — полный комплекс,

где собрано в единое целое все, что мы

сейчас делаем. В ближайшее время ожи-

дается запуск торговой платформы для

работы напрямую с банками рынка Forex,

где наши клиенты смогут увидеть так на-

зываемый «стакан» — доску с реальными

объемами спроса и предложения. Также в

скором времени наши клиенты смогут по-

лучить доступ к торгам акциями россий-

ских компаний через платформу Quick.

Кроме того, буквально вот-вот будет пол-

ПЕРСОНА

2,5


6,7

8,8


Мы с оптимизмом

смотрим

в будущее

нашей компании

ностью готов экономический календарь,

который будет сделан по всем мировым

стандартам и отобразит все важные для

трейдера дневные события на рынке. И,

конечно же, мы продолжаем работать над

улучшением сервиса по старым продук-

там, а также открывать новые филиалы в

России, ближнем и дальнем зарубежье.

— Для чего в компании существует

медиа-направление? Как оно будет раз-

виваться в дальнейшем?

— Медиа-направление, в первую оче-

редь, существует для того, чтобы наши кли-

енты могли получать самую свежую инфор-

мацию с рынков, правильно использовать

ее в торгах и увеличивать свои депозиты.

Торги по фьючерсам мало кто освещает,

но это необходимо делать. Кроме этого,

медиа-проекты помогают трейдерам в он-

лайн режиме получать новые знания, а так-

же предлагают участвовать в интересных,

образовательных конкурсах типа Double

Futures. Ну и, конечно же, это направление

дает возможность нашим клиентам 24 часа

в сутки знать, чем, как и для чего существует

компания: что она делает для своих клиен-

тов, какие новые продукты и услуги выпу-

скает и для чего они нужны.

— Вы организовали стипендиальную

программу для трейдеров. В чем основ-

ный смысл этой программы и зачем Вы

ее проводите?

— Это программа по отбору трейдеров

для плановой торговли на рынках. Ее смысл

прост — отобрать группу трейдеров, спо-

собных работать дисциплинированно и

прибыльно. Тем, кто пройдет отбор в пред-

варительной программе, будут выделены

реальные депозиты в управление. Будем

начинать с малого — с нескольких десятков

тысяч долларов, постепенно, при наличии

положительных результатов, увеличивая

депозит. Если трейдер будет психологиче-

ски устойчив, дисциплинирован и покажет

хорошую доходность, мы можем довести

его счет до миллиона долларов и выше. Та-

кие возможности есть и сейчас, но отбор

только начался, поэтому будем ждать и смо-

треть. Для тех, кто постоянно будет показы-

вать положительный результат, мы органи-

зуем школу и мастер классы (я в середине

мая улетаю на Кипр для того, чтобы подго-

товить все для этого процесса). В эту школу

мы будем приглашать преподавателей и ре-

альных трейдеров, которые могут помочь с

практической торговлей, выравниванием

психологии и т.д. Для самих трейдеров это

будет бесплатно, все расходы возьмет на

себя Компания. Главное, что требуется от

трейдера, — это стабильный положитель-

ный результат торговли на рынках.

— Валерий Валерьевич, многим

интересно узнать некоторые личные

подробности о Вас. Как Вы пришли в

трейдинг?

— Это было достаточно давно для того,

чтобы понять, что на рынках можно за-

рабатывать индивидуально в качестве

интернет-трейдера. Фактически я с дет-

ства знал, что рано или поздно приду на

биржу. Видимо, необходимо было время и

сочетание некоторых жизненных ситуа-

ций для того, чтобы это случилось.

— Почему Вы выбрали эту сферу для

бизнеса и самореализации?

— Потому что это благодарная работа.

Если ты отдаешь себя этой работе полно-

стью, то рано или поздно затраты вернут-

ся к тебе сторицей. Она действительно

дает возможность быть независимым и

свободным.

— Вы практически все время прово-

дите на работе, как Вам удается всегда

быть энергичным и полным идей?

Наша компания обслуживает более

десяти тысяч клиентов, каждый день от-

крывается большое количество счетов.

Многие приходят к нам не для того, что-

бы проиграться, а для того, чтобы найти в

этом бизнесе профессию или возможно-

сти дополнительного заработка. Я всегда

ставил перед собой задачу, чтобы люди

смогли реализоваться в моей компании.

Имея средства и возможности, я просто

обязан всегда искать что-то новое для на-

ших клиентов: они должны быть в курсе

происходящего на рынке, чтобы исполь-

зовать эту информацию для реализации

своих планов. Эта ответственность и дает

мне силы и время быть энергичным и пол-

ным идей.

— Как вы предпочитаете проводить

свободное время?

— Его практически не остается, но сей-

час у меня родится сын и свободного вре-

мени больше не будет. Работа и дом. А так

я увлекаюсь фотографией и стараюсь по

мере возможностей заниматься спортом.

— Что дает вам уверенность в за-

втрашнем дне?

— Понимание, что я прикладываю все

усилия к тому, чтобы компания Broco ра-

ботала ради своих Клиентов. В семейном

плане уверенность заключается в том, что

у меня замечательная жена, дочь и скоро

будет сын. Они прекрасно понимают меня

и прощают постоянную занятость.

Беседовала Дарья ГЕЛЛЕР

Я знаю, как много

нужно сделать

для того, чтобы

быть хорошим

брокером,

достойным своих

клиентов

2,5


6,7

8,8


Направлены ли

встречи глав

государств

на решение

проблем мировых

кризисов?


ОТ G7 К G20.

ИСТОРИЯ «КЛУБОВ»

Владислав

ГУРОВ

сли кризисы ХIХ века ограничи-

вались, максимум, несколькими стра-

нами, то уже кризисы ХХ века стали за-

трагивать весь мир. Так кризисы стали

международной проблемой.

Начало века ознаменовалось перио-

дом Великой депрессии. В 1929 году 24

октября («черный четверг») начался

крупнейший в истории мировой эконо-

мический кризис. Во время этого кризи-

са промышленное производство сокра-

тилось в США на 46%, в Великобритании

— на 24%, в Германии — на 41%, во Фран-

ции — на 32%. По официальным дан-

ным, в 1933 году в 32 развитых странах

насчитывалось 30 млн. безработных,

причем 14 млн. только в США.

Первый послевоенный мировой

экономический кризис начался в кон-

це 1957 года, охватив США, Великобри-

танию, Канаду, Бельгию, Нидерланды

и некоторые другие страны. Произ-

водство промышленной продукции в

развитых капиталистических странах

снизилось на 4%, а «армия» безработ-

ных достигла почти 10 млн. человек.

Далее последовал кризис конца 1973

года. По некоторым оценкам, этот кризис

напоминал ситуацию в 1929 — 1933 годах.

К середине 1975 года число безработных

в развитых странах достигало 15 млн. че-

ловек. Заметим, что в 1973 году начался и

первый энергетический кризис.

А в 1997 году начался Азиатский

кризис, снизивший мировой ВВП на

$2 трлн.

И наконец, текущий мировой эконо-

мический кризис, глубину и силу кото-

рого можно будет оценить, вероятно,

только через несколько лет.

Направлены ли встречи глав госу-

дарств на решение проблем мировых

кризисов? Чем, на самом деле, являются

такие саммиты? Вот вопросы, которые

обсуждаются в момент встречи глав 20

мировых держав — G20.

История начиналась с «Большой

семерки», после чего уже с 1998 года

термин звучал как «Большая восьмер-

ка». Если быть точным, то сам термин

родился 21 января 1991 года в газетной

статье. На самом деле, речь идет о тер-

мине «Group of Seven» («Группа семи»),

но сути это не меняет. Объединение

именно семи или восьми стран не пра-

вило. Ведущие промышленные и раз-

вивающиеся страны для решения об-

щих проблем уже объединялись в такие

группы, как G7, G8, G20, G24 и G5.

Создавались ли эти объединения

для решения проблемы именно миро-

вых кризисов? Нет, конечно. Саммиты,

по сути, это некий клуб глав государств,

где идет обсуждение всех мировых

проблем. Нужно понимать, что такие

саммиты не основаны на междуна-

родных договорах, не имеют устава и

секретариата. Как правило, речь идет

о подтверждении намерения сторон

придерживаться согласованной линии.

Кроме того, на этих саммитах могут вы-

рабатываться рекомендации другим го-

сударствам при решении тех или иных

вопросов международной жизни.

История развития мировой экономики, как и история

человечества, всегда сопровождалась кризисами.

До середины XIX века кризисы имели основу в

недопроизводстве сельскохозяйственной продукции,

но потом они уже были обусловлены нарушением

равновесия между промышленным производством

и платежеспособным спросом. Собственно, по этой

причине в специальной литературе экономический

кризис трактуется как нарушение равновесия между

спросом и предложением на товары и услуги.

Е

2,5


6,7

8,8


Саммиты не

основаны на

международных

договорах, не

имеют устава и

секретариата

К примеру, в группу G5 входят наи-

более заметные развивающиеся стра-

ны, в числе которых Китай, Индия,

ЮАР, Бразилия и Мексика. Саммит

G24 объединяет страны Азии, Африки

и Латинской Америки для совместно-

го представления своих интересов в

Международном валютном фонде и

Всемирном банке.

Наиболее известное объединение

мировых держав — объединение G7.

Изначально это был неформальный

союз семи ведущих держав, таких, как

США, Япония, Германия, Франция,

Великобритания, Италия и Канада. С

1998 года в эту группу официально

была принята и Россия. С этого мо-

мента саммиты глав стран этой группы

принято называть G8 («Большая вось-

мерка»). Кстати, саммиты, которые по-

священы непосредственно экономике,

проводятся ежегодно, начиная с 1975

года. Стоит отметить, что в саммитах

G8 принимают участие также и пред-

ставители Европейской комиссии.

Если говорить о сути саммитов

«Восьмерки», то для отдельных участ-

ников, вероятно, это некая форма на-

ционального престижа и попытки

решить свои проблемы с помощью

такого международного организма.

Естественно, каждая страна, пока она

является председателем объединения

— клуба глав держав, если хотите, — вы-

носит на повестку дня и пытается про-

вести решения, связанные с собствен-

ными национальными интересами.

Не стоит думать, что регламент при-

нятия решений в рамках такого клу-

ба прост. Для того, чтобы то или иное

решение было принято, ведутся очень

серьезные подготовительные работы.

Огромный штат различного уровня по-

мощников, сотрудников и советников

готовит пакет предложений, соответ-

ствующих вопросу. Предоставленные

предложения вносятся для обсужде-

ния, как правило, уже за 5 — 6 месяцев

до саммита страной-председателем

клуба. Затем идет процесс согласова-

ния решения с другими странами, за-

частую очень тяжелый. Важно учиты-

вать, что далеко не все предложения,

которые выдвигаются, могут получить

одобрение других стран. Те предложе-

ния, по которым могут быть приняты

конкретные решения, чаще всего под-

вергаются серьезной редакции. Ино-

гда изменения могут носить и ради-

кальный характер.

В принципе, история клубов руко-

водителей стран под названием G бе-

рет свое начало с 1975 года. Инициа-

тором встречи глав мировых держав в

1975 году стал Валери Жискар д’Эстен,

президент Франции, ставшей впо-

следствии основой создания клубов

G. Проблема, которая легла в основу

приглашения, в определенной степе-

ни, была связана с кризисом. Встреча

была организована в замке Рамбуе под

Парижем, и проблема, которую нужно

было решать в то время, была связана

с нефтью. Еще в период 1973 — 1974

годов Саудовская Аравия отказалась

поставлять нефть тем странам, кото-

рые поддержали Израиль в ближнево-

сточном конфликте. Действия Саудов-

ской Аравии привели к росту цен на

«черное золото» в несколько раз, что

«Большая восьмерка» (Group of eight, G8) —

международный клуб, объединяющий правительства

наиболее индустриально развитых демократий мира (G7) и

России. Так же называют и неофициальный форум лидеров

этих стран с участием Европейской Комиссии.

По инициативе президента Франции Валери Жискар

д'Эстэна на первую встречу 15 — 17 ноября 1975 года в

Рамбуйе (Франция) собрались главы шести стран: США,

Японии, Франции, Великобритании, ФРГ и Италии, — чтобы

принять решения по наиболее актуальным экономическим,

финансовым и торговым проблемам.

G8 не является международной организацией, она не

основана на международном договоре, не имеет устава и

секретариата. Ее решения не имеют обязательной силы.

Как правило, речь идет о фиксации намерения сторон

придерживаться согласованной линии или о рекомендациях

другим участникам международного сообщества применять

определенные подходы в решении тех или иных вопросов.

Термин «Большая семерка» возник в русской публицистике

из ошибочной расшифровки английского сокращения

G7 как «Great Seven» («Большая семерка»). На самом

деле G7 расшифровывается как «Group of Seven»

(«Группа семи»). Впервые употребление термина было

зафиксировано 21 января 1991 года в газете «Коммерсантъ»

в статье «Прибалтика обошлась Горбачеву в $16 млрд.».

С присоединением России в 1998 году группу назвали

«Большая восьмерка».

Обычно главным политическим документом саммита является

Заявление, которое от имени участников делает лидер

страны-устроительницы встречи, готовятся и совместные

документы по отдельным проблемам и поводам. На саммите

председательствует страна-устроительница встречи.

ИСТОРИЧЕСКАЯ СПРАВКА

2,5


6,7

8,8


Если говорить

о сути саммитов

«Восьмерки», то

для отдельных

участников

вероятно, это

некая форма

национального

престижа и

возможность

решить свои

проблемы

с помощью такого

международного

организма

спровоцировало экономический кри-

зис и серьезный всплеск инфляции в

США и Западной Европе. Встреча глав

государств стала основой для после-

дующих встреч, на которых решались

вопросы, как политического, так и эко-

номического свойства.

Как бы то ни было, но именно эко-

номический кризис, а вместе с ним

и энергетический кризис стали при-

чиной следующей встречи глав госу-

дарств Франции, Германии, Велико-

британии, Италии, США и Японии. Эта

встреча проходила впервые в нефор-

мальной обстановке без представите-

лей МИДов стран-участниц клуба. По

сути, это была встреча для обмена мне-

ниями. Позже к группе из шести стран

присоседилась Канада. Так появилась,

собственно говоря, «Семерка», которая

просуществовала в таком составе до

начала 1990-х годов.

Теперь, когда мировая экономика в

состоянии, вероятно, одного из самых

тяжелых экономических кризисов, на

неформальную встречу собирается

клуб глав государств уже большего со-

става — G20, или «Большая двадцатка».

Здесь представлены уже и развиваю-

щиеся страны. Этот клуб был основан

в 1999 году, кстати, для того, чтобы

противостоять финансовому кризи-

су в Азии, Бразилии и России. Кроме

Евросоюза, в состав G20 входят Ар-

гентина, Австралия, Бразилия, Китай,

Германия, Франция, Великобритания,

Канада, Индия, Индонезия, Италия,

Япония, Мексика, Россия, Саудовская

Аравия, ЮАР, Южная Корея, Турция и

США. Стоит отметить, что вместе эти

страны представляют 90% мирового

ВВП. Важным является то, что в состав

участников включены, в отличие от

G8, министры финансов и президенты

центральных банков.

Сулит ли что-то миру количество и

представительность состава участни-

ков саммита G20? Надо полагать, что

сами по себе встречи глав государств,

называемые G8 или G20, каких-то кон-

кретных решений не принимают. Но

есть уверенность в том, что теперь, в

условиях кризиса, который пережива-

ет весь мир, нужны усилия и объеди-

нение всех стран. Остается надеяться,

что главы «Большой двадцатки» это по-

нимают.


2,5


6,7

8,8


САММИТ G20 — ВОСТОК VS ЗАПАД?

Сейчас мировое сообщество ждет «панацеи»

в виде ответа на вопрос: как можно побороть

кризис, который произошел, прежде всего, в

развитых экономиках из-за длительного и сильного

удорожания биржевых товаров. В поисках ответа

регулярно проходят встречи монетарных властей

в рамках G20 или меньших форматах. Достичь

согласия естественным образом не всегда удается,

поскольку в процессе переговоров часто происходит

столкновение геополитических интересов, а иногда

проскальзывают опасения относительно потери

конкурентных преимуществ.

Сергей

КУБАГИШЕВ

рамках прошедшей 14 мар-

та 2009 г. подготовки к Лондонской

встрече на высшем уровне, которая со-

стоится не позднее 30 апреля 2009 г.,

было опубликовано коммюнике. Его

основной мыслью является восста-

новление глобального роста путем ре-

форм, усиливающих мировую финан-

совую систему.

Основная цель встреч G20 со сторо-

ны развитых стран — это сохранение

лидерства МВФ как ключевого между-

народного финансового института в

распределении денежных потоков ми-

ровой валютной системы.

Основная несогласованность и

внутреннее противоречие встреч G20

происходит из-за желания развиваю-

щихся стран реформировать миро-

вую валютную систему таким образом,

чтобы роль МВФ была официально не-

сколько ослаблена, поскольку факти-

чески это уже произошло.

Если говорить о денежных пото-

ках, то не секрет, что здесь лидерство

исторически закреплено за США, Ев-

ропой, Японией, а значит, находится в

зоне обращения американского долла-

ра, евро и иены. В настоящий момент

медленно, эволюционно набирает вес

валюта Китая, приобретает незначи-

тельный вес российский рубль. Все это

происходит из-за модификации струк-

туры международного оборота това-

ров и услуг. Данные процессы идут на

фоне мировой зависимости от доллара

США, специальных прав заимствова-

ния (тикер XDR), эмитируемых МВФ в

соответствии с потенциальными доля-

ми стран-членов МВФ.

В связи с этим, если говорить об

основном противоречии встреч G20,

то страны, желающие реформировать

мировую валютную систему, задаются

одним вопросом: почему весь мир, по

большому счету состоящий не более

чем из 20 лидирующих стран, должен

зависеть от США как страны, имеющей

громаднейший внутренний долг, по

сути, живущей за счет кредитных де-

нег и при этом являющейся основным

источником нынешнего кризиса. Теку-

щая ситуация вскрыла неспособность

МВФ и Всемирного банка противосто-

ять кризису, предупреждать его. Самое

важное, что этот кризис частично был

заложен данными институтами.

В настоящий момент страны G20,

чтобы создать оздоровленную миро-

вую финансовую систему, планируют

встречаться до весны 2010г.

Пока основными идеями коммюни-

ке по преодолению кризиса, принято-

го 14 марта 2009г., являются:

• избежание протекционизма в

процессе борьбы с кризисом;

• поддержка открытой торговли и

инвестиций;

• предоставление кредитов МВФ че-

рез поддержку ликвидности;

• перекапитализация МВФ и Все-

мирного Банка;

• ускорение доступа к средствам;

• расширение финансирования с

целью поддержки увеличения числа

рабочих мест;

• сокращение процентных ставок

большинства стран и центральных

банков G20;

• обеспечение стабильности цен;

• помощь развивающимся странам

с их аннулированием в международ-

ном движении капитала;

• существенное увеличение капита-

ла Азиатского банка развития;

• расширение так называемого «Фо-

рума финансовой стабильности»;

• рекомендации к лондонской

встрече в верхах.

Сами рекомендации состоят из сле-

дующих направлений:

• регистрация хедж-фондов и их

менеджеров для контроля их влияния

на рынки;

В

Лидерство

исторически

закреплено

за США,

Европой,

Японией,

а значит,

находится в

зоне обращения

американского

доллара, евро и

иены

2,5


6,7

8,8


• усиление благоразумного макро-

надзора с целью предотвратить нара-

щивание системного риска;

• ограничение «левереджа» (име-

ется в виду ограничение превышения

заемных средств над собственным ка-

питалом кредитных организаций бан-

ковского и не банковского типа);

• построение системы раннего об-

наружения кризисов;

• регистрация всех авторитетных

агентств оценки кредитоспособности

и повышение прозрачности методов

оценки кредитоспособности;

• стандартизация рынков кредит-

ных деривативов;

• реформы Всемирного банка долж-

ны быть закончены Весенними Встре-

чами 2010г.;

• публикация обзора новых квот

МВФ должна произойти до января

2011г. (включая развивающиеся и бед-

нейшие страны).

Несмотря на все эти рекомендации

и предложения, остается один фунда-

ментальный вопрос о структуре миро-

вой финансовой системы, в частности,

структуре валютной системы мира.

Этим вопросом задаются государствен-

ные стратеги и обычные люди, кото-

рые смотрят в относительно далекое

будущее, когда закончится настоящий

кризис.

Смысл и глубина вопроса состоит

в оценке качества резервности миро-

вых валют и недостаточной диверси-

фикации капитала между ними. Дан-

ная проблема имеет истоки в далеком

прошлом, когда золото было метал-

лическим обеспечением денег и пре-

допределяло денежную власть тем, у

кого было больше этого драгоценного

металла.

Сейчас этот вопрос имеет не-

сколько иную окраску. В современ-

ных условиях резервная валюта

является основным измерителем ка-

питала страны-эмитента и страны-

пользователя валюты, источником

безопасности и богатства страны. Ее

качество исторически зависит от ко-

лебаний валют-лидеров, а именно, от

доллара США, евро, британского фун-

та стерлингов и японской иены, пере-

считываемых через специальные пра-

ва заимствования, а не через золото.

Отметим, что британский фунт

стерлингов как источник ликвид-

ности официально не принадлежит

Европе, а значит, с точки зрения кон-

курентных преимуществ, является

некой политической разменной мо-

нетой, объектом конкуренции и связу-

ющим валютным звеном между США и

Европой. Японская иена, с подобной

геополитической точки зрения, тяго-

теет больше к Европе, нежели к США,

и является связующим звеном между

Европой и Азией.

Давайте проследим за эволюцией

мировой валютной системы, начиная

от золотого стандарта и Бреттонвуд-

ской системы до Ямайской и Европей-

ской валютной систем. Вывод напра-

шивается сам собой: на всех этапах

развития шла борьба за эмиссию де-

нег и контроль обращения в мировом

масштабе.

Основными фундаментальными

факторами, задающими резервное ка-

чество той или иной валюте, являются:

• наличие большого количества зо-

лота;

• наличие полезных ископаемых;

• стоимость и производительность

труда;

• себестоимость товаров и услуг;

• величина прибыли в цене реали-

зации товара;

• уровень индексов потребитель-

ских цен (инфляция);

• уровень процентных ставок.

Исходя из этого и оценивая кон-

курентные преимущества стран и их

валют, золото имеет тенденцию к сни-

жению значимости как компоненты,

обеспечивающей резервность валюты.

В то же время стоимость труда, а имен-

но дешевый и производительный труд,

с течением времени имеет все шансы

резко повысить свою фундаменталь-

ную значимость и начать определять

резервность валюты. На данный мо-

мент конкурентным преимуществом

является именно стоимость и произ-

водительность труда, а не наличие по-

лезных ископаемых. В этом контексте

стоит заметить, что МВФ не упраздня-

ется, а всего лишь реформируется, сле-

довательно, в мировой валютной игре

полезные ископаемые пока не являют-

ся джокером.

Смысл и глубина вопроса состоит в оценке качества

резервности мировых валют и недостаточной диверсификации

капитала между ними

Резервная валюта является основным измерителем капитала

страны-эмитента и страны-пользователя валюты

Британский

фунт стерлингов

является некой

политической

разменной

монетой,

объектом

конкуренции

и связующим

валютным звеном

между США и

Европой


2,5


6,7

8,8


На одной чаше

весов — дешевый

труд и высокая

произво-

дительность

труда, а на другой

— полезные

ископаемые

В связи с этим, если не произойдет

мирового роста стоимости труда, то

самой подходящей страной для нового

определения резервности своей валю-

ты и, видимо, валюты США станет Ки-

тай. Именно эта страна имеет большую

долю мирового производства.

Следовательно, в качестве узлов

перераспределения мировой ликвид-

ности мы имеем британский фунт

стерлингов и китайский юань (очень

удобная кросс-валюта для США). В ка-

честве потенциальной базы перерас-

пределения мировой ликвидности мы

имеем доллар США, институциональ-

ную структуру во главе с Всемирным

банком и МВФ.

Учитывая геополитику, Китай на-

ходится между США и Россией. А учи-

тывая географию, Китай находится на

одном материке с Россией, целью ко-

торой является частичное понижение

стоимости рабочей силы и размеще-

ние на своей территории средств про-

изводства.

Естественно, в таких условиях США

стремятся сохранить господство в сфе-

ре эмиссии и обращения мировых де-

нег, а Россия намерена использовать

свое конкурентное преимущество —

полезные ископаемые.

Таким образом, на весах в борьбе за

мировую эмиссию и обращение капи-

тала лежат конкурентные преимуще-

ства. На одной чаше — дешевый труд

и высокая производительность труда,

а на другой — полезные ископаемые. В

текущий момент, момент кризиса, это

осознают и США, и Россия, и Китай.

Безусловно, фундаментально ли-

дирующую роль на саммите G20 по

инерции будут играть США и амери-

канский доллар как мировая резерв-

ная валюта, а также Китай, его деше-

вый труд, средства производства и

удобное положение юаня, как некой

оболочки для доллара США.

Апрельский саммит также может

стать удобным моментом для поднятия

могущества России путем укрепления

отношений с Европой и с сохранени-

ем евро как симметричного товарно-

валютного противовеса доллару США.

Однако — и это очень важно — в те-

кущей ситуации этим моментом еще

нужно суметь воспользоваться.

2,5


6,7

8,8


ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЕ СИЛ:

КТО ВЫВЕДЕТ МИР ИЗ КРИЗИСА —

G8, G20 ИЛИ G2?

Михаил

МАКАРОВ

Мировая история знала много попыток объединений

ведущих государств в союзы и блоки. До сих пор на

мировой карте существует Британское Содружество

— наследник Британской империи. Все мы помним из

школьного курса истории Священный Союз европейских

монархий, доминировавший в Европе в ХIХ столетии и

победивший наполеоновскую Францию. Однако всегда

на смену единого союза приходил раскол мира на

противоборствующие блоки: не успел мир оправиться

от I мировой войны, выросшей из противостояния

Антанты и Австро-Прусского блока, и создать Лигу

наций, как эта Лига наций бесславно закончила свое

существование, перейдя в противостояние союза

Англии, Франции, нацистской Германии и СССР.

осле невиданного ужаса II миро-

вой войны создание ООН и полная по-

беда антигитлеровской коалиции над

Японией и Германией, казалось, способ-

на была заложить крепкие основы поис-

тине международного сотрудничества.

Однако, как мы все знаем, всего через

два года, после принятия «доктрины Тру-

мэна» в 1947 году и резкого обострения

отношений СССР — Запад, мир вновь

оказался надолго (на 40 лет) расколот

на противостоящие военно-политико-

экономические блоки.

В начале 1990-ых началась очеред-

ная попытка объединения мира в рам-

ках единой глобальной политической и

экономической системы. Наряду с доста-

точно неповоротливой структурой ООН,

в центре событий оказались более ком-

пактные объединения сильнейших в эко-

номическом, политическом и военном

смысле стран. Таким союзом, бесспорно,

стала G8 — «Большая восьмерка».

Однако в условиях глубокого миро-

вого финансового и экономического

кризиса, начавшегося в конце 2007 года

и продолжающегося до сих пор, ста-

ло ясно, что состав стран, входящих в

G8, не полон и достаточно неадекватен

как вызовам глобального кризиса, так и

объективно изменившимся силам круп-

нейших держав. Сегодня невозможно

решать глобальные вопросы мировой

финансовой системы без участия Китая,

обладателя крупнейших мировых золо-

товалютных резервов (почти $2 трлн.),

а также без участия Индии, Бразилии и

других, усилившихся в период мирового

роста 2000-2007 гг. экономик.

В этой связи осенью 2008 года ро-

дилась идея существенно расширить

объединение стран-участников встреч,

принимающих решения по вопросам

мирового финансового и экономиче-

ского порядка. Так родилась G20.

«БОЛЬШАЯ ДВАДЦАТКА» — G20.

МНОГО ЗВАНЫХ...

G20 была создана в ответ на финан-

совые кризисы конца 1990-х и расту-

щее сознание того, что страны с разви-

вающейся рыночной экономикой (англ.

emerging-market countries) не были

адекватно представлены в мировых эко-

номических обсуждениях и принятии

решений. Учредительная конференция

«Группы двадцати» состоялась 15 — 16

декабря 1999 года в Берлине. Группа

была создана по инициативе министров

финансов семи ведущих промышлен-

но развитых стран: Великобритании,

Италии, Канады, США, ФРГ, Франции и

П

G20 — «Группа двадцати» (официально: Group of Twenty

Finance Ministers and Central Bank Governors) — формат

международных совещаний министров финансов и глав

центральных банков, представляющих 20 экономик: 19

крупнейших национальных экономик и Европейский союз (ЕС).

В совокупности, G20 представляет 90% мирового валового

национального продукта, 80% мировой торговли (включая

торговлю внутри ЕС) и около 70% населения мира. G20 —

форум для сотрудничества и консультаций по вопросам,

относящимся к международной финансовой системе. До 2008

года группа не проводила саммитов на высшем уровне, ее

основной формой деятельности были ежегодные встречи на

уровне министров финансов и глав Центробанков.


2,5


6,7

8,8


Японии — для ведения диалога с разви-

вающимися странами по ключевым во-

просам экономической и финансовой

политики. Участниками G 20 в настоя-

щее время являются Аргентина, Австра-

лия, Бразилия, Канада, Китай, Франция,

Германия, Индия, Индонезия, Италия,

Япония, Южная Корея, Мексика, Россия,

Саудовская Аравия, Южно-Африканская

республика, Турция, США, Великобрита-

ния и Европейский союз. Отметим, что в

этот раз, 2 апреля 2009 года, на саммите

«Большой двадцатки» в Лондоне будут

также присутствовать чиновники из Ис-

пании и Нидерландов.

«БОЛЬШАЯ ДВОЙКА» — G2.

...МАЛО ИЗБРАННЫХ

Было бы странно, если бы лидеры пред-

ыдущей эпохи, практически в одиночку

управлявшие мироустройством (после

распада СССР и Восточного блока в нача-

ле 1990-ых), не испытывали дискомфорта,

не пытались бы вернуться к собственному

полному доминированию. На торжествен-

ных мероприятиях, посвященных инау-

гурации нового Президента США Барака

Обамы, громко прозвучали слова двух

патриархов американской геополитики,

игравших колоссальную роль в междуна-

родных делах с 1970-ых. Я, конечно, имею

в виду З. Бжезинского и Г. Киссинджера.

Збигнев Бжезинский: «Двойка», ко-

торая в силах изменить мир

Каков нынешний геополитический

статус отношений между США и Китаем?

Этот вопрос Збигнев Бжезинский раз-

бирает на страницах The Financial Times

в статье, основанной на его недавнем

выступлении в Пекине. «Благодаря нор-

мализации американо-китайских от-

ношений в 1978 году, мир стал лучше и

безопаснее», — напоминает он.

«Современный, крепнущий в миро-

вом масштабе Китай — это ревизио-

нистская держава в том смысле, что КНР

стремится существенно изменить между-

народную архитектуру. Однако перемен

она добивается терпеливо, благоразумно

и мирно», — отмечает Бжезинский.

Если Китай и США никогда не будут

забывать, что их взаимозависимость

первостепенна, им удастся разрешить

все спорные вопросы, пишет Бжезин-

ский, призывая углубить и расширить ге-

остратегическое сотрудничество. По его

мнению, необходимо непосредствен-

ное участие Китая в диалоге с Ираном

и попытках урегулировать израильско-

палестинский конфликт. Кроме того,

нужны американо-китайские консуль-

тации по поводу отношений Индии с

Пакистаном и совместная разработка

политики в области климатических из-

менений, реорганизации ООН и т.п.

Но для этого необходима неформаль-

ная группа G2, утверждает автор, пред-

лагая придать американо-китайским от-

ношениям всеобъемлющий характер, по

модели отношений США с ЕС и Японией,

и проводить регулярные неформальные

саммиты для обсуждения положения в

мире в целом. «Вот миссия, достойная

двух стран с величайшими возможно-

стями для формирования нашего обще-

го будущего», — заключает Бжезинский.

Генри Киссинджер: Мир должен

выбрать — или новый мировой поря-

док, или хаос

Накануне инаугурации избранного

президента США Барака Обамы в британ-

ской The Independent появилась статья Ген-

ри Киссинджера, известного американско-

го политика и обозревателя, в 1973-1977 гг.

возглавлявшего Госдепортамент США.

По мнению Киссинджера, новая

администрация приходит к власти в

очень непростой обстановке, среди

двух мировых кризисов: финансового и

международно-политического.

Крах финансовой системы нанес

сильный удар по Америке. Если полити-

ческие решения Вашингтона в послед-

ние годы часто оспаривались и осужда-

лись, то его финансовое лидерство было

безоговорочным.

Теперь же, замечает автор, все боль-

ше стран разочарованы архитектурой

мировой экономической системы. Мас-

штаб кризиса таков, что большинству

стран придется, не принимая США в рас-

Вот миссия,

достойная

двух стран с

величайшими

возможностями

для

формирования

нашего общего

будущего

Если

политические

решения

Вашингтона

в последние

годы часто

оспаривались и

осуждались, то

его финансовое

лидерство было

безоговорочным

2,5


6,7

8,8


чет, самостоятельно разбираться с его

последствиями. В то же время даже са-

мые богатые и могущественные страны

начнут понимать: кризис можно преодо-

леть лишь сообща. Если новый мировой

порядок все же возникнет, то это будет

«система совместных приоритетов».

Параллельно по всему миру с беспре-

цедентной скоростью, один за другим

развиваются политические кризисы. Аль-

тернатива новой международной системе

— хаос, заключает Киссинджер. Дилемма

проста: глобальное управление в сфе-

ре финансов существует, но в политике

по-прежнему тон задают национальные

государства. Поэтому или будут созданы

политические наднациональные органы,

с полномочиями для решения подобных

кризисов, или же мир откатится к регио-

нализму и меркантилизму XIX века.

По мнению автора, «ядро» будущего

мирового порядка должны составить

США и КНР, которым сейчас важно со-

трудничать и не замыкаться в своих ре-

гионах, чтобы совместно преодолеть по-

следствия кризиса.

НАСКОЛЬКО КИТАЙ

ЗАИНТЕРЕСОВАН В США?

Нетрудно догадаться, что КНР край-

не заинтересована в согласии США на

«мирное объединение Родины» — то есть

на постепенное невоенное поглощение

Тайваня континентальным Китаем. Для

этого американцам достаточно было

бы намекнуть в Тайбэе, что их судьба ре-

шена, и военная помощь США в случае

вооруженного конфликта им впредь не

гарантирована. Остальное дело дипло-

матической техники: найти «формулу

объединения», которая позволила бы

слабой стороне, а также американцам

сохранить свое лицо.

Следующий предмет китайской заин-

тересованности — торговля оружием и

технологиями. Пекин намерен возобно-

вить в полном объеме тот уровень взаи-

моотношений, который существовал у

него с Западом на пике «холодной войны»

в 1970 — 80-е гг. Этот период завершился

тогда, когда в Вашингтоне осознали, что

«холодная война» с Россией окончена, и

помогать Китаю более нет никакой разу-

мной причины. Поводом для пересмотра

отношений, как известно, послужили

события на площади Тяньаньмэнь. Вско-

ре США не только прекратили экспорт

вооружений и передовых технологий в

Китай, но и заставили европейских со-

юзников, Японию, а потом и Израиль по-

следовать за ними.

В результате этого поворота Китай ока-

зался опять, как и в 1950 — 60-х гг., зависи-

мым от импорта вооружения и военных

технологий из России — страны, с которой

он граничит и с которой у него уже были

в прошлом вооруженные конфликты.

Правда, небольшого масштаба. Россия, к

тому же, активно вооружает китайского со-

перника и соседа — Индию. Еще большее

раздражение китайцев вызывает тот факт,

что российское оружие, поставляемое в

Индию, имеет значительно более высокие

характеристики, чем продаваемое Пекину.

Естественно, такое положение в дол-

госрочной перспективе не могло устраи-

вать Пекин, и все это время он активно

добивался восстановления военных свя-

зей с западными государствами.

Если теперь в контексте улучшения

американо-китайских отношений эти

ограничения были бы сняты, Китай ока-

зался бы в чрезвычайно выгодной си-

туации. Перед ним открылся бы рынок

передовых технологий и новейшего за-

падного оружия, и он смог бы тратить

свои огромные запасы валюты на их

приобретение. На фоне кризиса и паде-

ния цен на продукцию западным стра-

нам сейчас особенно невыгодно отказы-

ваться от торговли с Китаем.

Следующее направление китайской

заинтересованности — это становление

членом уже существующих эксклюзив-

ных международных клубов, либо фор-

мирование новых, привлекательных для

Пекина объединений. Новый формат

«Двадцатки» — один из примеров движе-

ния в данном направлении, однако со-

став ее участников недостаточно устраи-

вает амбиции Пекина.

Особенности политики КНР состоят в

том, что китайцы крайне плохо «покупают-

ся» на идеологические приманки и види-

мую «эксклюзивность». Для Пекина важно

принимать реальное участие в принятии

решений. Например, по вопросам буду-

щей мировой экономической структуры.

Предложенный формат «Большой двойки»

(G2) мог бы стать наиболее эксклюзивным

мировым экономическим форматом на

ближайшее десятилетие. Соответственно,


Глобальное управление в сфере финансов существует, но в

политике по-прежнему тон задают национальные государства

Необходимо

найти «формулу

объединения»,

которая

позволила бы

как слабой

стороне, так и

американцам

сохранить свое

лицо

Перед Пекином открылся бы рынок передовых технологий

и новейшего западного оружия, и он смог бы тратить свои

огромные запасы валюты на их приобретение

2,5


6,7

8,8


интересы других крупных экономических

игроков, таких, как Россия, Индия и Брази-

лия, остались бы в стороне.

Соответственно, если бы события про-

должали развиваться в описанном направ-

лении, первым пострадавшим стала бы Рос-

сия. Честолюбивые амбиции российского

руководства оказались бы подорванными.

Форматы политического диалога, вхожде-

нием в которые Москва может гордиться

— «Большая восьмерка», БРИК — оказались

бы разрушенными или отодвинутыми на

обочину мировой политики.

ВСТРЕЧА МИНИСТРОВ

ФИНАНСОВ G20 В МАРТЕ

15 марта вблизи Лондона состоялась

подготовительная встреча министров

финансов и глав центральных банков

стран-участниц G20. Цель встречи — обсу-

дить основные вопросы перед саммитом

«Двадцатки» в апреле и подготовить соот-

ветствующие документы. В центре внима-

ния оказалось предложение США принять

свои «пакеты стимулов» размером при-

мерно в 2% ВВП, резко увеличить средства

МВФ (до $500 млрд.) и активизировать его

кредитую деятельность, а также принять

меры по усилению контроля финансово-

го сектора. Что касается предложения уве-

личить госрасходы, но оно уже встретило

сопротивление от стран Европы, опасаю-

щихся резкого роста дефицитов своих

бюджетов. В то же время вопрос регулиро-

вания финансового сектора — очень важ-

ная, но и очень сложная проблема.

Мне наиболее перспективным кажется

вопрос об увеличении самостоятельности

МВФ, повышении возможности кредито-

вания этим органом. В перспективе мне ви-

дится здесь возможная альтернатива долла-

ру в виде «прав заимствования МВФ» и шанс

развязать мировую финансовую систему и

проблемы США, доллара и активов, номи-

нированных в американской валюте. Такая

развязка позволила бы США самостоятель-

но решать свои проблемы: внешнего долга,

дефицита бюджета, стимулирования эко-

номического роста — без создания неразре-

шимых проблем для мировой экономики.

Это также резко упростило бы и задачу ста-

билизации мирового спроса, а, следователь-

но, мирового экономического роста даже

при наличии проблем в экономике США.

СКАЗКА О БОГАТОМ ДЯДЮШКЕ, ИЛИ ИСТОРИЯ О ТОМ,

ЧТО БУДЕТ, ЕСЛИ РУХНЕТ ЭКОНОМИКА США И ДОЛЛАР

Жил да был в одной деревне богатый дядюшка. Самый бога-

тый в деревне. В лучшие свои времена построил он заводик,

владел лучшими землями в округе, держал ферму, автома-

стерские — в общем, жил на широкую ногу. Большинство

жителей деревни работали на богатого дядюшку: на заводе,

на ферме, в мастерских — или были у него в прислуге.

Вместо денег в той деревне ходили дядюшкины расписки —

считались они надежными, не хуже золота.

Но постепенно дядюшка постарел, стал отходить от дел — и

дела у него пошли неважно.

Богатый дядюшка стал залезать в долги, но жил по-прежнему

на широкую ногу.

А деревенские постепенно приподнялись, работая на дядюш-

ку: он в последние годы не скупился, платил хорошо — и за

бензин для машины, и за металлы, и за продукты. И даже

стали между собой деревенские ругать богатого дядюшку:

что это мы на него все должны работать, дядя-то сам ничего

не производит, в долгах как в шелках, а живет лучше нашего!

Неизвестно, может, дошло бы и до открытого конфликта, да

только дядюшка вдруг тяжело захворал — да вдруг и помер.

Что было дальше? Оказалось, что все деревенские жили в основ-

ном на дядиных заказах. Да и расплачивались между собой

дядиными расписками, которые резко обесценились. В резуль-

тате все, даже те, кто самые необходимые товары производил

(бензин, металл, хлеб), и те все столкнулись с проблемой паде-

ния спроса. Нет спроса — нет работы — нет денег. Дело плохо.

Сказка, как говорится — ложь, да в ней намек. Жизнь даль-

нейшая в той деревне зависит от того, смогут ли деревенские

увеличить свой собственный спрос, чтобы заместить им общее

падение спроса. И смогут ли договориться, чем будут рассчи-

тываться между собой без расписок богатого дядюшки.

ПОСЛЕСЛОВИЕ

Способен ли сегодняшний мир перейти к новому уровню

международного сотрудничества? Или эгоистические,

узконациональные интересы возобладают, и одни страны

попытаются выйти из кризиса за счет других?

ВСЕ РЕШИТСЯ В АПРЕЛЕ...

«Большая двадцатка» соберется в Лон-

доне в первых числах апреля. Лидерам

крупнейших стран в ситуации самого

сильного за 70 лет экономического кри-

зиса предстоит определиться, способен

ли сегодняшний мир перейти к новому

уровню международного сотрудничества

или, как уже не раз бывало в истории, эго-

истические, узко-национальные интере-

сы возобладают и одни страны попыта-

ются выйти из кризиса за счет других.

Мир ждет с тревогой и надеждой.

При подготовке данной статьи были

использованы материалы

интернет-ресурсов: inopressa.ru,

apn.ru, ru.wikipedia.org

2,5


6,7

8,8


«ТРИ ИНДЕЙЦА».

ОХОТА НА ИНДЕКС

Анатолий

ТКАЧЕВ

уть торгового метода — идентифи-

кация трех экстремумов, после которых

происходит разворот текущей тенденции

в противоположном направлении. Самые

удачные и наименее рискованные сделки

по системе — в направлении господству-

ющей тенденции, когда вход в рынок осу-

ществляется из фазы отката.

Графические модели с тремя экстре-

мумами возникают на всех инструмен-

тах и на таймфреймах любой продолжи-

тельности: будь то пятиминутный или же

дневной график. Задача трейдера — во-

время идентифицировать уже сформи-

рованные два экстремума и на ценовом

уровне предполагаемого третьего (так

называемого «третьего индейца») устано-

вить отложенный ордер в направлении

разворота.

Чтобы показать эффективность торго-

вой системы, проанализируем историю

котировок фьючерсного мини контрак-

Зачастую излишнее усложнение торговой системы

дополнительными индикаторами не приводит к

увеличению прибыльности. Я сторонник простых, но

эффективных решений. К ним относится и торговая

система «Три индейца». В ней есть свои сложности

и нюансы, но торговля по этой системе понятна

и наглядна: на графике отсутствуют какие-либо

индикаторы, и внимание сосредотачивается лишь на

первичной информации — цене.

СТРАТЕГИИ

С

Первоисточники и используемая

при разработке торговой стратегии

литература:

«Далее следуют три особые модели

разворота. Это модели кульминации,

которые означают, что разворот

происходит на истощении покупки

или продажи. Каждая из моделей

имеет свою схему. Поэтому вы можете

предугадать разворот рынка...»

Так начинается описание модели «Три

маленьких индейца» в книге Л. Коннорс и

Л. Рашки «Биржевые секреты»

(глава 14, стр. 69);

«Лучше один раз увидеть,

чем сто раз услышать»

Тайм-фреймы торговой стратегии:

M5;M15; H1.

Инструменты для применения

торговой стратегии:

Фьючерсные контракты

• на товары: нефть, мазут, природный

газ, кукурузу;

• индексы: индекс Dow Jones,

Dollar Index;

• валюты: евро, британский фунт, евро/

фунт, швейцарский франк, австралийский

доллар, канадский доллар, японскую йену.

Параметры рисков:

Риск на одну открытую сделку - не более

1% от депозита. Риск на возможные

максимальные потери —

не более 20% от депозита

2,5


6,7

8,8


та на индекс S&P500, который торгуется

в электронной торговой системе Globex.

В терминале BrocoTrader4 вы найдете

этот инструмент под символом ES. Поста-

раемся разобраться, существуют ли для

выбранного инструмента хорошие воз-

можности для входа, если мы используем

торговую систему «Три индейца».

Забегая вперед, скажу, что приведен-

ные в пример сделки — это результат по-

тикового тестирования инструмента, в

режиме моделирования исторических

котировок. В этом случае решение о

входе в рынок принималось до видимо-

го исхода сделок, в момент тестирова-

ния ценой линии, соединяющей уже два

сформированных экстремума. Я регуляр-

но исследую рынки, на которых сам не

вел реальной торговли, чтобы проверить

тот или иной торговый метод. Результаты

тестирования и легли в основу написания

этого материала. Столь обширный труд

непросто поместить в рамки небольшой

статьи, поэтому ограничимся двумя неде-

лями тестирования, начиная с 19 сентя-

бря 2007 года. Я буду день за днем анали-

зировать график, не пропуская сигналов.

20 сентября, пятиминутный график. В

ходе восходящего движения индекс «спи-

кировал» в откат «индейцами», где от точ-

ки «3» мы его покупаем по цене 1521,0 и

выходим в случае неблагоприятного дви-

жения по цене 1515,0. В ходе тестирова-

ния используем Stop-loss в 600 тиков. При

торговом счете в $10 000 и объеме сделке

0,1 лота наша возможная потеря при сра-

батывании стопа составит около $30, или

0,3% от депозита. Это очень консерватив-

ный Money Management.

После видим подъем, сопровождав-

шийся гэпом. Я не останавливаюсь под-

робно на методах выхода из прибыльной

сделки — эта тема другой статьи. Ограни-

чимся на самом простом и логичном ме-

тоде — выходе на уровне последнего мак-

симума, в данном случае по цене 1538,0.

21 сентября — сигнал на покупку от

«красных индейцев». На следующий день

цены, не в силах установить новый мак-

симум, формируют «двойную вершину»

с образованием «индейцев». На уровне

синей цифры «3» закрываем покупку и

открываем продажу. Позже закрываем

сделку с прибылью на уровне минимума

сегодняшнего дня.

25 сентября, пятиминутный график.

Сигнал на продажу. В данном случае мы

вряд ли закрыли бы сделку с прибылью,

но закрыть в безубыток смогли бы точ-

но при возврате цены к точке открытия.

В этот момент, видя неясность ситуации,

передвигаем Stop-loss на уровень откры-

тия и выходим из сделки без убытка.


Дважды дан сигнал на покупку. Первый

вход от синей цифры «3». Закрываем

сделку с прибылью на уровне предыду-

щего дневного максимума. Второй вход

— от красной «3». Закрываем сделку также

2,5


6,7

8,8


с прибылью — на уровне предыдущего

дневного максимума по цене 1540,0.


Сигнал на покупку от «красных индейцев».

28 сентября. Сигнал на покупку от «си-

них индейцев».

Обе сделки миновали Stop-loss и мог-

ли бы быть закрыты с прибылью в этот же

день при достижении предыдущих мак-

симумов.


Сигнал на покупку от «синих индейцев».

Видим сильный рост котировок на сле-

дующий день после закрытия сделки на

уровне вчерашних максимумов.

2 октября, пятиминутный график. По-

купка от «красных индейцев» с прибыль-

ным закрытием и последующей продажей

на уровне синей цифры «3», противопо-

ложной модели «индейцев».

3 октября, пятиминутный график. За-

крываем вчерашнюю сделку на продажу

на уровне минимума вчерашнего дня, ко-

торый в этот день тестируют цены.

Продаем от «синих индейцев» по цене

1556,0. В сделку мы могли бы не попасть,

т.к. цена не коснулась линии «индейцев»

(прямая, проходящая через первый и вто-

рой экстремум модели «Три индейца».) Но

обычно я выставляю отложенный ордер с

некоторым отступом, как раз на случай

такого сценария. Сделку на продажу за-

крываем с прибылью через 3 часа, когда

цены тестируют минимум этого дня.

3 октября на часовом графике возник

сигнал на покупку от «красных индей-

цев» по цене 1548,5. «Третий индеец» этой

модели состоит из двух экстремумов,

каждый из которых является точкой за-

крытия предыдущих продаж. В покупку

от 1548,5 мы могли зайти 2 раза. Первый

раз в момент закрытия предпоследней

продажи, закрываясь в точке открытия

последней продажи. Вторая покупка при

цене 1548,5 — при закрытии последней

продажи, причем мы закрываем сделку

на покупку на следующий день на уров-

не 1559,0.

СТРАТЕГИИ

Примеры сделок можно продолжать

бесконечно. Нет возможности поместить

их все в одну статью. Вы можете самостоя-

тельно проанализировать график индек-

са и убедиться в том, что стратегия «Три

индейца» может быть полезной в анализе

рыночной ситуации, претендуя на роль

самодостаточной торговой системы.

Данный метод не является «Граалем»,

прибыльность может быть различной,

включая просадки. При внутридневной тор-

говле стоит держать минимальным риск на

одну сделку, т.к. в этом случае число сделок

возрастает, и убыточный торговый период

может принести значительные потери.

Опытный трейдер сможет усовер-

шенствовать систему дополнительными

фильтрами, в соответствии со своими

торговыми задачами.

2,5


6,7

8,8


Торговый

робот может

отслеживать

сотни котировок,

производить

сложнейшие

вычисления за

очень короткие

промежутки

времени,

принимать

решение в

соответствии

с заданными

параметрами и

тут же выставлять

ордера

ЧТО ТАКОЕ АВТОТРЕЙДИНГ

Работа трейдера — это, прежде всего,

постоянное отслеживание рыночной

ситуации. Трейдер постоянно находит-

ся у компьютера, ежеминутно прини-

мает решения.

Работу по сбору всех данных рын-

ка и их анализу в торговом терминале

трейдера можно автоматизировать, до-

верив ее специально обученному робо-

ту, или торговому советнику.

Более того, можно поручить роботу

вести торговлю самостоятельно. Этот

процесс и называется автотрейдингом.

Автротрейдинг — это работа на фи-

нансовых рынках с использованием

торговых советников.

Торговый советник — это програм-

ма, которая осуществляет свою работу

по ранее запрограммированному алго-

ритму.

Кардинальное отличие от ручного

(мануального) способа торговли состо-

ит в том, что торговый советник ведет

работу сам, без участия человека. Меха-

нический эксперт способен самостоя-

тельно открывать и закрывать сделки,

анализировать рыночную ситуацию, а

также извещать трейдера обо всех сво-

их действиях.

ЧТО ДАЕТ РАБОТА С ПОМОЩЬЮ

ТОРГОВЫХ РОБОТОВ ДЛЯ ТРЕЙДЕРА?

Существенное увеличение скоро-

сти работы. Торговый робот может от-

слеживать сотни котировок, произво-

дить сложнейшие вычисления за очень

короткие промежутки времени, прини-

мать решение в соответствии с задан-

ными параметрами и тут же выставлять

ордера. Человек физически никогда не

сможет обработать такое количество

информации в столь сжатые сроки.

Таким образом, трейдеры, использую-

щие в работе сложные математические

вычисления и использующие робо-

тов, безусловно, выигрывают у коллег,

торгующих традиционным способом.

Зачастую трейдерам, не использую-

щим торговых роботов, приходится

отказываться от перспективных и при-

быльных торговых стратегий, которые

предусматривают большой объем вы-

числений.

Абсолютная точность расчетов.

Торговый робот не совершает ошибок.

Вся работа ведется исключительно в

соответствии с логикой и алгоритмом,

заложенным в программном коде экс-

перта. Очень часто трейдеры соверша-

ют ошибки в расчетах той или иной

величины, что приводит к неприятным

результатам. Торговый же робот совер-

шает сотни операций совершенно без-

ошибочно и с высокой точностью.

Торговый робот не подвержен

эмоциям. Это холодный расчетливый

механизм. Робот совершенно равноду-

шен к глобальным экономическим но-

востям, он воспринимает их как набор

цифр, чтобы использовать в качестве

данных для многочисленных расчетов.

Высокая скорость принятия решений

совершенно не влияет на результат.

Спокойствие — серьезное преимуще-

ство советника. Подвергшись эмоци-

ям, трейдеры могут совершать сделки,

которые кардинальным образом отли-

чаются от логики работы. Как прави-

ло, сделки, совершенные под влиянием

эмоций, оказываются убыточными.

Торговый робот не знает уста-

лости. Трейдер занимается своими

повседневными делами, изредка за-

глядывая в терминал. Робот способен

работать 5 дней в неделю, 24 часа в сут-

ки, без остановок на сон и обед.

Гибкость торгового механизма. Вы

сами можете в любой момент настро-

ить или полностью изменить логику ра-

боты советника, используя несложную

и интуитивно понятную программную

среду. Советник может по вашему жела-

ТРЕЙДЕР СПИТ — ТОРГОВЛЯ ИДЕТ

Автоматический трейдинг все прочнее входит в

нашу жизнь. Современные технические возможности

позволяют максимально отвечать повышающимся

с каждым днем требованиям к МТС. На фоне эти

изменений множество компаний предлагают свои

решения для трейдеров.

Андрей

КОКОУЛИН

СТРАТЕГИИ

2,5


6,7

8,8


нию выводить на график необходимую

Вам информацию, оповещать Вас о сво-

их действиях множеством способов, —

электронная почта, skype или SMS. Это

значительно сокращает временные за-

траты на анализ и прогноз рыночной

ситуации.

Конечно, роботы — это не панацея.

Во-первых, они чрезвычайно слож-

ны в создании. Во-вторых, основа рабо-

ты робота — технический анализ, поэ-

тому при создании торгового робота

необходимо учитывать колоссальное

количество факторов, влияющих на

рыночные ситуации.

Наиболее комплексно к вопросу

автоматического трейдинга подошла

Компания Strategy Runner. Она пред-

лагает свои услуги в сегменте торговых

платформ и торговых стратегий.

Компания Strategy Runner (Израиль)

является крупным игроком на рынке

автоматического трейдинга. Ею созда-

на инфраструктура, качественно и на-

дежно исполняющая биржевые страте-

гии своих клиентов. Офисы компании

расположены в Тель–Авиве, Чикаго,

Москве. Мажоритарным акционером

компании является Яир Голдфингер,

участвовавший в разработке первого в

мире интернет–пейджера — ICQ.

Для своих пользователей Компания

предлагает сотни алгоритмов и тор-

говых стратегий, написанных и про-

тестированных ведущими мировыми

разработчиками, показывающих хоро-

шие результаты на реальных активах

на больших временных периодах.

Другими словами это те же механи-

ческие торговые системы (МТС), как и

к MetaTrader, только в другом формате

оптимизированные под SR.

КАК РАБОТАЕТ ЭТОТ СЕРВИС

Разработчики МТС (вендоры) пишут

стратегии, Компания размещает их на

своем сайте, человек выбирает стра-

тегию, устанавливает ее, платит день-

ги вендору. Обратите внимание, что

стратегия устанавливается на сервере

Strategy Runner, тем самым работает

круглосуточно даже при выключен-

ном компьютере клиента. Но компания

Strategy Runner, не дает никаких гаран-

тий по поводу прибыльности той или

иной стратегии, она лишь обеспечива-

ет возможность работы этих стратегий

на своем сервере.

Казалось бы, все упрощено до пре-

дела, однако и здесь есть свои нюан-

сы. Стратегий публикуется много, раз-

мещены они на одном ресурсе, и все

сравниваются по одним критериям, без

возможности посмотреть на алгоритм

работы исходный код.

В этой статье мы постараемся разо-

браться в данном сервисе и взглянуть

на него глазами обычного человека, кто

планирует пользоваться сервисом с на-

званием «Strategy Exchange».

STRATEGY EXCHANGE

На ресурсе находится полноценный

сервис по поиску и отбору стратегий.

Клиент может выбирать параметры,

по которым будут отображаться стра-

тегии — разработчик, рынок, мини-

мальный депозит, срок использования

стратегии, максимальная просадка, со-

отношение риск/доходность.

Все стратегии сравниваются по

параметрам, которые разделены на 5

блоков:

«Общие сведения», «Активность»,

«Анализ доходности», «Степень Риска»,

«Стоимость», которые отображаются в

соответствующих колонках:

Общие сведения:

Стратегия — здесь отображается на-

звание стратегии.

Разработчик стратегий — Компания,

которая написала данную стратегию.

Рынок — инструменты, на которых

торгует стратегия.

Активность:

Минимальный депозит (указан в дол-

ларах) — рекомендованный вендором

размер счета для работы стратегии.

Срок использования (указан в неде-

лях) — срок использования стратегии,

т. е. время которое уже работает данная

стратегия и совершает сделки.

N сделок — количество совершен-

ных сделок стратегией, с момента на-

чала работы.

У робота не

бывает плохого

настроения, и

он равнодушен

к мнению

авторитетных

лиц финансового

мира

Мажоритарным

акционером

компании

Strategy Runner

является Яир

Голдфингер,

участвовавший

в разработке

первого в мире

интернет–

пейджера — ICQ

2,5


6,7

8,8


Ср. сделок/нед. — среднее количе-

ство сделок совершаемой стратегией в

неделю

Анализ доходности:

Доходность ($) — какую прибыль

или убыток показала стратегия с начала

работы в долларах.

Доходность (%) — какой процент

прибыли или убытка показала страте-

гия с начала работы в процентах.

Годовая доходность (%) — какой

процент прибыли или убытка показала

стратегия в процентах в пересчете на

12 месяцев.

Степень Риска:

Макс. просадка (%) — максимальное

уменьшение размера капитала по от-

ношению к максимуму его величины.

Это означает, что, если вы входите в

стратегию в самом начале максималь-

ной просадки, вы потеряете денежный

эквивалент процента макс.просадки от

вашего стартового капитала.

Риск/Доходность — математическое

отношение Прибыли(%) к макс.просад-

ке(%). Чем выше это число, тем больше

стратегия зарабатывает на каждый вло-

женный доллар.

Стоимость ($ месяц) — размер еже-

месячной абонентской платы за поль-

зование стратегией

СРАВНЕНИЕ СТРАТЕГИЙ

В этой статье мы сравним две страте-

гии по тем данным, которые предлагает

этот ресурс.

Рассмотрим стратегию Gigoroom.

com FX

Как мы видим, заявленный вендо-

ром тип этой стратегии — Day Trading,

то есть активная торговля внутри дня.

Валютные пары, по которым работает

данная стратегия: AUD/JPY, AUD/USD,

EUR/GBP, EUR/JPY, EUR/USD, GBP/JPY,

GBP/USD, USD/CAD, USD/JPY. Старто-

вый капитал — 10000 USD.

Так же мы можем увидеть кривую до-

ходности этой стратегии в процентах.

Ниже отображается более подроб-

ная информация:

Баланс на начало работы: 10000 USD.

Конечный баланс: 37 854.57 USD (по

состоянию на апрель 2009 года).

Всего доходность: 278,55 % (по со-

стоянию на апрель 2009 года).

Годовая доходность: 205,81 %.

Максимальный размер просадки со-

ставил за все время работы: -13,40%.

Время работы стратегии: 1 год и 4

месяца.

За данный период стратегия совер-

шила 649 сделок, что составляет в сред-

нем 8.7 сделок в неделю.

Так же рассмотрим стратегию

FX Eagle Strategy

Тип стратегии: торговля внутри дня.

Торговые инструменты: EUR/JPY,

EUR/USD, GBP/JPY, GBP/USD, USD/CHF,

USD/JPY.

Размер депозита, рекомендуемый

вендором: 10000 USD.

Баланс на начало работы: 10000

USD.

Стратегия

Gigoroom.com FX

Стратегия

FX Eagle Strategy

СТРАТЕГИИ

2,5


6,7

8,8


Все расчеты для стратегии производятся из расчета

на 1 лот. При подключении стратегии на реальный счет

Strategy Runner через группу компаний Broco размер

комиссии составит $2 за все сделки, открытые как

автоматически, так и самостоятельно

Конечный баланс: 19387.96 USD (по

состоянию на апрель 2009 года).

Всего доходность: 93.88 % (по состо-

янию на апрель 2009 года).

Годовая доходность: 208.94 %.

Максимальная просадка: — 23.94 %

Время работы стратегии: 5 месяцев.

За это время стратегия совершила

1024 сделки, что в среднем составляет

43.8 сделок в неделю.

При сравнении этих двух стратегий

мы можем использовать только те дан-

ные, которые нам предлагает этот ресурс.

Сразу обратим внимание на стои-

мость стратегий: $199 и $198 соответ-

ственно. Также в обеих стратегиях для

работы используются наиболее вола-

тильные валюты и их кросс-курсы, что

позволяет с уверенностью утверждать,

что не будет простоев в работе.

Максимальную просадку меньше до-

пустила первая стратегия, что дает ей

преимущество перед второй. Вторым

плюсом первой стратегии можно счи-

тать более долгий срок работы, однако

вторая стратегия показывает большую

доходность. Спектр инструментов на

первой стратегии больше, вторая же

стратегия использует большее коли-

чество сделок в неделю. Однако на

первой стратегии убыточная сделка

больше повлияет на доходность, т. к.

стратегия совершает меньшее количе-

ство сделок в неделю.

В любом случае трейдер выбирает

сам, на какую стратегию ему подпи-

саться и использовать в своей работе.

Компания Broco предлагает макси-

мально прозрачную процедуру подпи-

ски, а также русскоязычный интерфейс

портала и круглосуточную поддержку

на русском языке.

2,5


6,7

8,8


В дальнейшем я ни

разу не пожалел

о времени,

потраченном

на чтение этих

трудов, поскольку

передо мной

открылась

картина создания

и постепенного

совершенство-

вания

удивительного

инструмента

для анализа и

прогнозирования

финансовых

рынков

ЭВОЛЮЦИЯ

ЗАКОНА ВОЛН

Большинство «волновиков» конца прошлого века,

в том числе и я, начинали изучение волновой теории

с книги Альфреда Фроста и Роберта Пректера

«Elliott Wave Principle. Key To Market Behavior» («Закон

волн Эллиотта. Ключ к поведению рынка»), впервые

изданной в 1978 году. В свободном доступе на сайте

Пректера с ней можно ознакомиться в сокращенном

варианте в виде 34 уроков под названием

«A Comprehensive Course on the Wave Principle»

(«Полный курс по Закону волн Эллиотта»).

Дмитрий

ВОЗНЫЙ

процессе самостоятельной рабо-

ты над графиками мне приходилось так

часто обращаться к этим книгам, что я

буквально зачитывал их «до дыр», неволь-

но запоминая наизусть. Авторитет мэтров

волнового анализа был для меня непоко-

лебим, однако время от времени возни-

кали вопросы, на которые ответа не было

даже у этих маститых аналитиков. Подчи-

няясь скорее выработанной с годами при-

вычке, чем имея какие-то конкретные на-

мерения, я собирал спорный графический

материал, пытаясь постичь это непростое

дело — грамотно анализировать и прогно-

зировать рынки с помощью Закона волн.

В конце концов, желание расширить

свой кругозор и понять истоки этого

метода привели меня к изучению книг,

имеющих скорее историческое, чем при-

кладное значение. Это были труды Ральфа

Эллиотта (Ralf Elliott), первооткрывателя

Закона волн, а также материалы извест-

ных аналитиков и его последователей —

Гамильтона Болтона (Hamilton Bolton),

Ричарда Расселла (Richard Russell), Аль-

фреда Фроста (Alfred Frost). Все они были

собраны и изданы Робертом Пректером

(Robert Prechter).

В дальнейшем я ни разу не пожалел

о времени, потраченном на чтение этих

трудов, поскольку передо мной открылась

картина создания и постепенного совер-

шенствования удивительного инстру-

мента для анализа и прогнозирования

финансовых рынков. Поиски новых зако-

номерностей, сомнения, ошибки и снова

поиски — вот тот нелегкий путь, по кото-

рому шли исследователи, создававшие со-

временную волновую теорию.

Думаю, тем, кто хотя бы немного инте-

ресуется Законом волн, будет интересно

познакомиться с кратким описанием тер-

нистого пути его создателей и постараться

понять, что за всеми возможными ошиб-

ками, которые видны сейчас с высоты со-

временных представлений о волновой

теории, стоят многие годы упорного труда

увлеченных исследователей.

Итак, все началось в 1927 году, когда,

выйдя на пенсию по болезни в возрасте 56

лет и практически прикованный к посте-

ли, Ральф Эллиотт, бухгалтер по профес-

сии и исследователь по призванию, занял-

ся изучением фондового рынка, а также

популярной в то время теории Доу. В даль-

нейшем именно эта теория послужила ис-

точником идей и некоторых терминов для

открытия Эллиотта. Как результат много-

летних исследований в 1938 году выходит

его монография «The Wave Principle» («За-

кон волн»), в которой он изложил осново-

полагающие принципы своей теории.

Эта книга, без всякого преувеличения,

стала для меня откровением. Естествен-

но, не потому, что я только что открыл для

себя волновую теорию, а потому, что уви-

дел большую разницу между стартовой

версией Закона волн и его релизом 40 лет

спустя под редакцией Пректера. Конечно,

за долгие годы исследователи сделали не-

мало уточнений и дополнений, но именно

поэтому мне захотелось пройти весь этот

путь шаг за шагом, чтобы самому понять,

как и почему это происходило.

Как оказалось, первоначально Закон

волн представлял собой минимальный ка-

талог волновых моделей и набор простых

АНАЛИЗ

В

2,5


6,7

8,8


правил, по которым эти модели чередо-

вались на графиках. В каталоге было три

группы моделей. В одну из них входили пя-

тиволновые импульсы с возможным удли-

нением в первой, третьей, или пятой волне.

Во второй группе были только две трехвол-

новые коррекции: плоскость и одинарный

зигзаг. А в третьей, отдельной, группе — не-

сколько горизонтальных треугольников и

один диагональный (конечный диагональ-

ный треугольник в современной термино-

логии). Вот и все. Кстати, именно с тех пор

пошло разделение импульсных волн и кор-

рекций на «пятерки» и «тройки», хотя в кор-

рекциях, как сейчас все знают, может быть

и пять основных волн.

Невольно я обратил внимание на не-

которые правила в этой книге, которые

не соответствовали изложению волновой

теории Пректером, а именно: Эллиотт до-

пускал формирование второй волны им-

пульса в виде треугольника, не исключал

перехлеста первой и четвертой волны в

импульсе, а также того, что третья волна

импульса может быть самой короткой.

Кроме того, в редких случаях он допускал

одновременное формирование двух уд-

линений в импульсе. Поэтому мне стало

вдвойне интересно, кто и когда вносил

изменения и дополнения в исходную вер-

сию Закона волн.

В последующих публикациях Эллиот-

та в «Financial World» («Финансовый мир»),

а также его отдельных статьях и заметках

о фондовом рынке («Market Letters») мож-

но видеть, как постепенно наполняется и

совершенствуется волновая теория. Нако-

нец, в 1946 году выходит последняя книга

Эллиотта «Nature’s Law. The Secret of the

Universe» («Закон природы. Секрет вселен-

ной»). Это то, к чему путем бесконечного

напряжения мысли пришел, в конце кон-

цов, Ральф Эллиотт.

В финальной версии Закона волн ав-

тором были уточнены некоторые прави-

ла: теперь третья волна импульса не мог-

ла быть самой короткой, а вторая волна

не могла быть треугольником. В каталоге

появились новые коррекционные модели:

двойные зигзаги, а также двойные и трой-

ные тройки. Горизонтальные треугольни-

ки справедливо были отнесены к группе

коррекций. Была показана возможная за-

кономерность чередования коррекцион-

ных моделей в импульсе. И, самое главное,

в теорию были добавлены количествен-

ные методы измерения соотношения волн

по длине и продолжительности на основе

коэффициентов Фибоначчи, чья матема-

тика просто очаровала Эллиотта. Все это

вместе превратило простой каталог вол-

новых моделей в тонкий инструмент для

исследования и прогнозирования финан-

совых рынков. И именно в таком виде Эл-

лиотт оставил нам Закон волн.

Не буду перечислять всех именитых ав-

торов, которые на основе своих собствен-

ных исследований и практического опыта

дополняли и корректировали волновую

теорию, отмечу только значимые вехи в

становлении Закона волн после смерти

Эллиотта, которые известны мне.

Так, блестящий аналитик Гамильтон

Болтон подверг критической оценке За-

кон волн и, в стремлении оптимизировать

классификацию волновых моделей, отнес

все модели с пятью основными волнами к

треугольникам. Таким образом, обычные

в современном представлении тройные

тройки превратились у него в буквальном

смысле в «горизонтальные» треугольники,

то есть с параллельными образующими

линиями. А те тройные тройки, которые

имели наклон против доминирующего

тренда, считались просто треугольниками

(внешне похожими на современный диа-

гональник, но с наклоном в противопо-

ложную сторону). Правда, Болтон вообще

исключил из каталога моделей расходя-

щийся треугольник, маркируя подобную

конструкцию в виде сложной коррекции.

Одновременно, он ввел в описание им-

пульсов ограничение — удлинение может

быть только в одной волне импульса.

Известный последователь теории Доу,

Ричард Расселл, так же, как и Эллиотт, до-

пускал возможность пересечения первой

и четвертой волны импульса. И именно он

в своих работах в качестве устойчивой за-

кономерности на фондовом рынке упоми-

нает о нисходящем клине, который часто

начинает новый нисходящий тренд. К со-

жалению, Расселл не выделяет его в отдель-

ную волновую модель, а просто полагает

некой разновидностью импульса с пере-

секающимися первыми и четвертыми вол-

нами, напоминающими сходящийся клин

по внешней форме. Кроме того, именно он

впервые обращает внимание аналитиков

на такое явление в волновой теории, как

неудача в пятой волне импульса.

Альфред Фрост, который после смер-

ти Болтона стал публиковать волновые

прогнозы по фондовому рынку, вводит в

волновую теорию новое уточняющее пра-

вило: четвертая волна не должна пересе-

каться с первой волной импульса. Однако

в его версии Закона волн появляется сле-

дующее дополнение — третья волна зача-

стую бывает самой длинной в импульсе,

но в редких случаях может оказаться са-

мой короткой.

Первоначально

Закон волн

представлял

собой

минимальный

каталог волновых

моделей и набор

простых правил,

по которым

эти модели

чередовались

на графиках

Именно теория

Доу послужила

источником идей

и некоторых

терминов для

открытия Эллиотта

2,5


6,7

8,8


В дальнейшем Фрост и Пректер значи-

тельно обновили и дополнили очередную

версию Закона волн, и трудно переоце-

нить их заслугу в этом нелегком деле. В

обновленный каталог волновых моделей

они ввели все разновидности клина (спра-

ведливо отнеся их к диагональным треу-

гольникам, а не к импульсам, как Расселл),

расширили семейство зигзагов, добавив

туда тройной зигзаг и дали более подходя-

щее название «усечение» явлению, извест-

ному ранее как «неудачи в пятой».

Кроме того, они ввели в практику строй-

ную систему обозначения волн, которая

является основой нотации волновой раз-

метки и поныне. Предложили также свое

более наглядное и понятное обозначение

сложных коррекционных конструкций

и ввели в теорию такое важное понятие,

как стиль волны. Фрост и Пректер рас-

ширили перечень допустимых мест фор-

мирования диагонального треугольника

в волновых моделях — теперь мы легко

находим его не только в импульсах, но и в

плоскостях, а также в зигзагах. Аналитики

наглядно показали возможность проявле-

ния чередования в волновых плоскостях

и уточнили свойства и местоположение

треугольников в модели старшего уровня.

Однако уважаемые мною авторы катего-

рически исключали одновременное нали-

чие двух удлинений в импульсе.

Справедливости ради следует отме-

тить, что представленная Фростом и Пре-

ктером в 1978 году версия Закона волн

являлась хотя и полной на тот момент вре-

мени, но все-таки базовой версией, пред-

назначенной для широкого круга «волно-

виков». Возможные же отклонения от нее

или часто встречающиеся аномалии Пре-

ктер в дальнейшем рассматривал в своем

периодическом журнале «The Elliott Wave

Theorist» («Теоретик волн Эллиотта»). При-

мером могут служить малоизвестные за-

метки об усеченных треугольниках или

аномалиях в клиньях.

К сожалению, не все усилия известных

аналитиков приводили к изменению или

дополнению теоретической части Закона

волн. Так, популярный в нашей стране вол-

новик Роберт Балан в своей известной книге

«Elliott Wave Principle. Applied to the Foreign

Exchange Markets» («Применение Закона

волн Эллиотта на рынках FOREX») пытал-

ся ввести свою систему обозначений волн

и свою собственную классификацию кор-

рекций. Кроме того, в своей монографии

он допускает такие экзотические трансфор-

мации в коррекциях, как замещение заклю-

чительного импульса в плоскости двойным

или тройным зигзагом, замещение послед-

него зигзага в двойном/тройном зигзаге

диагональным треугольником и замещение

коррекционной волны-связки в элементар-

ных коррекциях импульсом. К сожалению,

для своих многочисленных моделей он

привел всего лишь один реальный пример,

да и тот с довольно спорной разметкой. Воз-

можно, в виду их некоторой надуманности,

подобные дополнения не прошли провер-

ку временем и так и остались не более чем

предположениями.

Естественно, о волновой теории писа-

ли и другие известные авторы, такие, как

например, Билл Вильямс (Bill Williams),

Рич Своннелл (Rich Swannell), Роберт Май-

нер (Robert Miner) и Майлс Волкер (Myles

Walker). Но их материалы имели скорее

прикладную направленность, хотя и опира-

лись на собственную версию Закона волн.

В свое время и мне посчастливилось

на основании анализа собранного стати-

стического материала, о котором я упо-

мянул в начале статьи, внести посильную

лепту в некоторые теоретические аспекты

волновой теории, применительно к рын-

ку FOREX. Прежде всего, удалось доказать

существование новой разновидности тре-

угольников, которую, по предложению

Пректера, назвали наклонными треуголь-

никами. Более того, исследуя сложные кор-

рекции, которые меня всегда привлекали,

удалось объединить обширную группу

практически горизонтальных волновых

конструкций в единую категорию протя-

женных коррекций с общими признака-

ми и свойствами. Подобное объединение

значительно облегчает понимание слож-

ных волновых образований и упрощает

прогнозирование финансовых рынков.

Кроме того, удалось наглядно показать,

что давно забытое предположение Эллиот-

та о возможности одновременного форми-

рования двух удлинений в импульсе также

имеет под собой основание. Помимо этого,

такое явление, как усечение, свойственно

не только пятым волнам импульса, но и не-

которым коррекциям — всем типам зигза-

гов, и даже плоскостям (это явление ярко

демонстрирует сдвигающаяся плоскость).

Все самые последние дополнения и

уточнения в теорию волн нашли свое от-

ражение в книге «Код Эллиотта: Волновой

анализ рынка FOREX». В этом труде под-

робно излагается наиболее современная

версия Закона волн на настоящий момент

времени. Его практическое применение на

рынке FX вы можете увидеть на сайте груп-

пы компаний Broco (www.brocompany.ru)

в разделе «Авторская аналитика».

Ричард Рассел

впервые

обращает

внимание

аналитиков

на такое явление

в волновой

теории, как

неудача в пятой

волне импульса

Обычные в

современном

представлении

тройные тройки

превратились

у Г. Болтона

в буквальном

смысле в

«горизонтальные»

треугольники, то

есть модели

с параллельными

образующими

линиями

АНАЛИЗ

2,5


6,7

8,8


Продолжитель-

ность и

устойчивость

любой тенденции

связана

с цикличностью

инвестиций

МАГИЯ РЕАЛЬНОГО

ДВИЖЕНИЯ ЦЕН

В анализе и прогнозировании рыночных тенденций

идея использования реальных изменений цен

совершенно не нова. О том, что можно и не

использовать графики для анализа, говорил еще

величайший биржевой спекулянт Джесси Ливермор.

обственно, сам анализ отталки-

вается от двух основных показателей

формирования рыночных тенденций.

Первый — это показатель того, что все

тенденции имеют определенную про-

должительность. Второй показатель —

наличие основных уровней.

Продолжительность и устойчи-

вость любой тенденции связана с ци-

кличностью инвестиций. Инвестици-

онные циклы делятся на 3 категории:

краткосрочные, среднесрочные и дол-

госрочные. Они напрямую связаны со

сроками кредитования: долгосрочные

циклы подразумевают кредиты на

срок более 3 лет, среднесрочные — на

срок более 1 года и краткосрочные —

менее 1 года. К циклам имеют отно-

шение депозитарные и форвардные

операции. Все это связано с финан-

совой отчетности. Сроками текущей

отчетности являются кварталы. Таким

образом, минимальным сроком устой-

чивой тенденции является именно от-

резок в 3 месяца. Тенденции кварталов

формируют общую тенденцию года.

Данные тенденции, как отдельных

кварталов, так и целого года, форми-

руются относительно основных уров-

ней, причем основными являются т.н.

«круглые уровни», к примеру, 1.20, 1.30.

К важным относятся также «коррекци-

онные уровни», такие как 1.25, 1.35 и

т.д. Это уровни тенденций полугода

и кварталов. Месячные, недельные и

дневные тенденции самостоятельны-

ми не являются и формируют тенден-

ции кварталов. Суточные и недель-

ные тенденции развиваются в рамках

т.н. «фигур». Фигура — это изменение

уровня цен на 100 пунктов: на 1 цент

либо на 1 иену. Остальные уровни яв-

ляются котировками и имеют отноше-

ние к конкретным фигурам. Уровень

50 пунктов определяет положение

текущих котировок по отношению к

фигурам.

Приведу пример анализа на этой

основе. Рассмотрим тенденцию пер-

вого квартала 2009 года, курс EUR/

USD.

Открытие торгов в январе — коти-

ровка 1.3849, следовательно, 38-я, а не

39-я фигура. Тенденция прошедших

3-х месяцев — снижение курса от 1.46.

Потенциал квартальной тенденции —

от 1.40 к уровню 1.30, а уровень 1.35

может подтвердить устойчивость тен-

денции. Закрытие двух недель января

— курс ниже уровня 1.35, подтверж-

дение снижения к 1.30, котировка

1.3284, 33-я фигура. Вероятно усиле-

ние и продолжение тенденции ниже

1.30 к уровню 1.20 в рамках квартала.

Закрытие январских торгов — 28-я

фигура, котировка 1.2797. В рынке

30-я фигура, и по факту закрытия нет

оснований прогнозировать снижение

к уровню 1.25.

Закрытие первой половины квар-

тала, вторая неделя февраля, — 29-я

фигура, котировка 1.2884. За полови-

ну квартала нет подтверждения про-

боя уровня 1.30, и это рассматрива-

ется как сигнал поддержки на уровне

1.25. Закрытие февральских торгов на

уровне 27-й фигуры, котировка 1.2675.

Область уровней 27-й и 28-й фигур не

отражает тенденцию относительно

уровней 1.25 и 1.30. Закрытие февра-

ля подтверждает наличие поддержки

на уровне 1.25, времени для развития

тенденции от 1.40 к уровню 1.20 в пер-

вом квартале нет. Формируется потен-

циал коррекционного роста курса.

Закрытие первой недели мартов-

ских торгов в области уровня 1.2650,

котировка 1.2633.

Это фактические показатели тор-

гов, которые могут использоваться для

анализа и, вероятно, торгов без оцен-

ки графиков. Помимо них, есть и иные

показатели, которые можно было бы

использовать. Так, основным показа-

АНАЛИЗ

C Владислав

ГУРОВ

Суточные и

недельные

тенденции

развиваются

в рамках т.н.

«фигур»

2,5


6,7

8,8


Существуют фактические показатели торгов, которые могут

использоваться для анализа и торговли без оценки графиков

телем были ожидания тенденции пер-

вого квартала относительно уровней

1.40 и 1.30. Закрытие первой полови-

ны января ниже 1.35 было основани-

ем удерживать позиции покупок USD,

по крайней мере, до закрытия месяч-

ных торгов. Фактическим показателем

снижения котировок курса EUR/USD

за январь стало изменение котиро-

вок от 1.39 до 1.28. Часть длинных по-

зиций по USD стоило закрыть, т.к. не

было подтверждения, что тенденция

продолжится ниже уровня 1.30 в сто-

рону 1.25. Закрытие первой половины

февральских торгов на уровне 1.29 не

давало подтверждения в закреплении

курса ниже 1.30 и уверенности в паде-

нии к уровню 1.25 и ниже по итогам

квартала.

Если участники торгов предпола-

гали коррекцию курса от поддержки

на уровне 1.25 в марте, то показателем

становился уровень 1.2650. Данный

уровень определяет положение коти-

ровок относительно 1.25 и 1.28. Ана-

логично и уровень 1.2850 определяет

положение котировок относительно

1.30 и 1.27. Тем самым, в первом квар-

тале закрытие торгов двух месяцев

на уровне 27-й фигуры (котировки

1.2674 — 75) не давало основания

ожидать закрепления курса ниже 1.25

по итогам всего квартала.

Если ожидалась коррекция на за-

крытии торгов в феврале, то вставал

вопрос расчета области ордеров на

покупку. Способом для такого рас-

чета может быть предположение о

падении ниже уровня 1.25 в сторо-

ну 1.20. При возможной реализации

этого плана нужно планировать путь

ниже 1.2250 к середине марта. В то же

время стоило учесть, что 1.2250 — это

практически 22-я фигура. Если вре-

мени в марте для достижения уров-

ня 1.20 мало, то вероятность пробоя

уровня 1.22 снижается. В то же вре-

мя такой план не стоит отменять.

Однако пока не пройдена половина

пути этого плана от уровня закрытия

торгов февраля, его цели не могут

реализоваться. На этом основании

максимальным уровнем становится

котировка 1.2231. Она показывает

22-ю фигуру, но не дает основание го-

ворить о пробое самой фигуры, на что

в марте нет времени. В таком случае

план, который мог бы иметь место,

имеет показатели: закрытие торгов

февраля на уровне 1.2674 и предпо-

лагаемый план снижения к уровню

1.2231. В таком случае на реализацию

этого плана есть 3 недели мартовских

торгов. При этом курс должен сни-

зиться более, чем наполовину пла-

нируемого расстояния уже по итогам

первой недели марта. В целом, план

предполагает изменение курса на 443

пункта. Следовательно, половина со-

ставит 222 пункта. Расчет дает сле-

дующую котировку: 1.2674 — 222 пун-

кта = 1.2452. Данное значение можно

рассматривать в качестве уровня для

размещения эффективных ордеров в

сторону ожидаемой коррекции курса.

Открытие в первую среду мартовских

торгов показало на часовом графике

тестирование именно уровня 1.2452

и начало роста курса. Теперь, если

ордера были размещены верно, стои-

ло планировать продолжительность

коррекции. Единственным уровнем

для этой коррекции был 1.30. Он же,

что вполне логично, мог планиро-

ваться и для всего квартала. Таким

образом, подтвердились ожидания,

которые были заложены в основных

показателях срочности тенденций и

основных уровнях, описанных в са-

мом начале.

Данный пример показывает вполне

определенные закономерности в по-

ведении цен рынка. Их можно назвать

«Магией реального движения цен».

Минимальным

сроком

устойчивой

тенденции

является отрезок в

3 месяца

2,5


6,7

8,8


STRATEGY RUNNER

Совсем недавно, в начале 2009 года, клиентам

Broco стала доступна новая торговая платформа

— Strategy Runner. На интернет просторах всего

мира можно встретить множество различной

информации, касающейся данного продукта, но вся

эта информация носит скорее рекламный характер

и не дает четкого ответа на вопросы: что такое

Strategy Runner и как на нем торгуют. Мы проведем

свое частное расследование качества работы с

платформой Strategy Runner.

ля того, чтобы комфортно ра-

ботать с платформой Strategy Runner,

системные требования вашего персо-

нального компьютера должны соот-

ветствовать или быть выше следующих

параметров:

— Win2000/XP

— 256 МБ RAM (в общих 512 МБ ре-

комендуется)

— Pentium III или эквивалентный

— 256 КБ подключение к сети Ин-

тернет

РЕГИСТРАЦИЯ И ПЕРВЫЙ ЗАПУСК

ПЛАТФОРМЫ

На официальном web-сайте Броке-

ра Broco (www.brocompany.com), в раз-

деле «Торговые платформы» выберем

интересующую нас опцию — Strategy

Runner. Здесь в нашем распоряжении

доступ к бесплатному демонстраци-

онному счету и установочный пакет

самой платформы, для последующей

работы.

Форма регистрации демо-счета

проста и лаконична: укажите данные,

по которым сотрудники компании

смогут связаться с вами, и e-mail, куда

будет выслано письмо с информацией

зарегистрированного демо-счета. За-

вершаем регистрацию.

Параметры демо-счета: баланс —

$40000, плечо — 1:100, минимальный

лот — 0.1.

Устанавливаем торговую платфор-

му Strategy Runner на свой компьютер,

успешно проходим все шаги, кото-

рые предлагает стандартный мастер

установки. По окончании в заключи-

тельном окне установочного процес-

са выделяем флаг «Запустить Strategy

Runner». После завершения установки

открывается платформа, и мы указыва-

ем соответствующие параметры серве-

ра и данные демо-счета.

ДИЗАЙН И ОРИЕНТАЦИЯ

ПО ПЛАТФОРМЕ

Дизайн торговой платформы

Strategy Runner представлен в виде

многооконной системы, связанных

между собой компонентов, предназна-

ченных для осуществления разнона-

правленной торговли.

Первое впечатление о платформе

Strategy Runner дает повод задать мно-

жество вопросов и сформировать мно-

жество мнений о ее предназначении:

«Сырой проект начинающего израиль-

ского программиста?», «Суперсовер-

шенный комплекс по автоматическому

отмыванию денег на мировых рынках?»,

«Более функционально-продвинутая

версия торговой платформы, чем тот

же МetaТrader4?». Ответы на многие

вопросы мы получим уже сейчас, в по-

рядке использования платформы.

Первым делом сменим трудно запо-

минаемый пароль, выданный нам ав-

томатом сервера на более удобный для

нас вариант. Сделать это можно через

меню Файл (File) > Изменить пароль

(Change Password).

Стоит выделить значимость глав-

ной функциональной панели торго-

вого терминала, через которую можно

осуществлять изменения на всех уров-

нях использования платформы: мани-

пуляция контрактами/торговыми ин-

струментами (Contract), стратегиями

(Strategy), графиками (Chart), вызов

различных настроек (Settings), созда-

ние отчетов (Account), вплоть до за-

крытия торговых операций и момен-

тального выхода из рынка (Trade).

Вторая функциональная панель

представляет собой набор вкладок сле-

дующего назначения: пространство

для работы с графиками (Chart), про-

странство обзора торговли (Orders):

Д QUOTE

SEARCHER

ТЕСТ-ДРАЙВ

Уже первое

впечатление

о платформе

Strategy Run-

ner дает повод

задать множество

вопросов и

сформировать

несколько

мнений о ее

предназначении

2,5


6,7

8,8


В платформе

Strategy Runner

реализована

возможность

выставления

«умных» ордеров,

призванных

сократить

проскальзывание

при его

исполнении

Графическая

часть платформы

Strategy Runner

выполнена

с учетом многих

тонкостей,

которые могут

понадобиться

при анализе

ситуации на

рынке

активных ордеров (Working) и истории

совершенных операций (Completed),

система оповещений (Messages), но-

винки и новости системы Strategy

Runner (Online), Биржа стратегий

(Strategy Exchange).

Добавим инструмент (Contract) ва-

лютной пары EURUSD для оценки каче-

ства работы с графиками в терминале

и последующего проведения тестовых

торгов.

ГРАФИКИ И ФУНКЦИОНАЛЬНЫЕ

ВАРИАНТЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

Графическая часть платформы вы-

полнена с учетом многих тонкостей,

которые могут понадобиться при ана-

лизе ситуации на рынке.

Выявлен следующий перечень

функциональных преимуществ рабо-

ты с графиками в Strategy Runner:

— Возможность одновременно ис-

пользовать несколько окон графиков.

— Гибкая система таймфреймов

(временных периодов). Помимо стан-

дартного списка, предлагаемого плат-

формой, есть возможность устанавли-

вать свои значения, например: 3h — 3

часа, 3d — 3 дня.

— Возможность выбора интересую-

щего временного отрезка (интервала

отображения) графика котировок с

точностью до секунд.

— Отображение данных в четырех

различных форматах (Bar, Candle, Tick,

Line).

— Использование различных инди-

каторов.

— Доступность установки линий

(Draw lines) и наложение рядов Фибо-

наччи (Fibonacci) на текущий график.

— Различные способы изменения

масштабов графика.

— Чарт-режим (скрывает основное

приложение, оставляя для просмотра

только графическую часть и ее функ-

циональные настройки).

— Вывод на печать изображение об-

ласти графика.

— Множественные пользователь-

ские настройки для всех компонентов

графической части (Chart Settings).

— Осуществление торговых опера-

ций через график (Trade).

При обращении с графической ча-

стью отрицательных сторон не выяв-

лено, разве что невозможно осущест-

влять прокрутку графика посредством

колесика мыши, что стало таким при-

вычным элементом после работы с

МetaТrader4.

ВЫСТАВЛЕНИЕ ОРДЕРОВ

Strategy Runner поддерживает широ-

кий выбор типов ордеров и различных

условий их работы, что является зна-

чимым плюсом работы с платформой.

Многие типы ордеров уже знакомы из

работы с платформой BrocoTrader —

это Market-, Stop— и Limit-ордера.

Имеет смысл выделить интерес-

ный факт возможности применения

«умных» ордеров, призванных сокра-

тить проскальзывание при исполне-

нии позиций. Использование дан-

ной опции подразумевает, в первую

очередь, размещение ордера Limit

(не подвержен проскальзыванию)

по условиям выставления Market— и

Stop-ордеров. Если же Limit-ордер не

выполнен в течение определенного

времени, он отменяется и высылается

Market-ордер.

Из главного функционального

меню через опцию Trade можно выйти

из рынка (Trade Out) или развернуть

направление позиции (Reverse) по вы-

бранному инструменту.

Каждый инструмент отображает об-

щий объем выставленных на нем по-

зиций и их направление. Выставление

нескольких позиций по инструменту

происходит путем «доливки» нового

объема в единую суммарную позицию.

Это отрицает создание локирован-

ных позиций — очень непривычный

элемент после работы с платформой

BrocoTrader, где каждая позиция в рын-

ке имела свою запись с параметрами и

индивидуальный тикер.

Выставление (установку) ордера в

торговой платформе Strategy Runner

можно осуществить различными пу-

тями:

— через графическую часть (Chart);

2,5


6,7

8,8


— через отображение контракта

(Contracts);

— через опцию «Бланк ордера»

(Меню Trade > Buy/Sell);

— через опцию «Торговая панель»

(Trading Pad).

Во время торговли прибыль/убыток

позиций в пунктах и долларах США

можно посмотреть на контрактах в

пространстве «Contracts». На каждом

контракте можно наблюдать объем

выставленных позиций, характерным

цветом различается их направление в

рынке: синий — Buy, красный — Sell.

В показателе «Total P&L» отображе-

на общая прибыль/убыток всех пози-

ций за торговый день.

Неудобным моментом является

полное отсутствие показателя баланса

нашего счета и его свободных средств.

Это затрудняет работу при открытии

новых позиций.

Информацию о балансе счета, сво-

бодных средствах на текущий момент

можно запросить с сервера через от-

четную систему (Account > Account

Report).

Также отчет отражает исторические

данные торговли стратегий за выбран-

ный период.

СТРАТЕГИИ:

ПОДКЛЮЧЕНИЕ И РАБОТА

На зарегистрированном нами демо-

счете по умолчанию доступны несколь-

ко стратегий. Все они расположены на

сервере Strategy Runner. Параметры

работы стратегии не подлежат изме-

нению, пользователь может выбрать

только объем позиций, которыми бу-

дет оперировать стратегия при работе.

Ознакомиться со всем списком до-

ступных стратегий для реальной тор-

говли и результатами их работы можно

во вкладке «Strategy Exchange», второго

функционального меню.

Добавление стратегий производит-

ся через опцию главного меню: Стра-

тегии (Strategy) > Добавить стратегию

(Add Strategy).

В панели «Strategies» можно контро-

лировать и управлять работой страте-

гии. Каждая стратегия имеет свой гра-

фик работы, в течение которого она

работает каждый день.

Для того, чтобы полностью оста-

новить работу стратегии, необходимо

выделить (выбрать) ее в списке, пред-

ставленном в пространстве «Strategies»

и удалить из списка через функцию

«Delete Selected Strategy».

Выделим основные моменты работы с

платформой:

— Широкий выбор настроек

позволяет пользователю адаптировать

платформу по своему усмотрению для

максимального удобства работы с ней.

— Графическая часть выполнена с полной

поддержкой разностороннего анализа

рынка.

— Торговля в ручном режиме

многоформатна, что позволяет трейдерам

использовать все виды стратегий в

удобном режиме.

— Автоматические торговые стратегии

полностью сменяют трейдера на рабочем

месте, позволяя сфокусироваться только

на целях и результатах работы.

Таким образом, рассмотрев основные

функциональные стороны платформы

Strategy Runner, можно сказать, что она

дает пользователю исключительно новое

представление о работе на рынках.

При этом пользователь сам выбирает,

на каком уровне он желает общаться с

рынком.

Думаю, что теперь каждому трейдеру

будет интересно провести свой тест-

драйв анализ по возможностям

платформы Strategy Runner! Удачи всем!

РЕЗЮМЕ

ТЕСТ-ДРАЙВ

2,5


6,7

8,8


Отличается

ли поведение

участников

торгов на

валютном рынке

в определенные

периоды и есть ли

в этом поведении

закономерности?

ы все, кто так или иначе свя-

зан с торговлей на финансовых рын-

ках, создаем для себя правила ведения

торгов и называем их системами. Что

закладывается в эти системы? Выскажу,

может быть, совершенно крамольную

мысль о том, что даже тот, кто делает

ставки на рулетке, тоже создает какие-

то системы. Говоря привычным для нас

языком, он тоже имеет стратегию. По-

ясню причины, по которым я упомянул

игроков казино.

Представим вероятные рассужде-

ния профессионального игрока на ру-

летке. Крупье крутит колесо рулетки

много раз за день. Фактически слова:

«Делайте ваши ставки, господа!», толка-

ние колеса и бросок шарика невольно

доходят у него до автоматизма. Также

это становится неким фактором посто-

янства, вероятности повтора группы

чисел для профессионального игрока.

Есть и другие закономерности. Рас-

положение цифр на колесе рулетки,

угол наклона стенок колеса и, наконец,

отбойники, призванные сбить ровный

полет шарика. Даже сила толчка колеса

тоже имеет некие постоянные основы

в моторике дилера.

Теперь профессиональному игроку

стоит просто немного понаблюдать за

дилером, акцентирую внимание на по-

вторяемость секторов цифр, в которые

попадает шарик после броска дилера.

ДНЕВНИК ТРЕЙДЕРА

ДНЕВНИК ОЖИДАНИЙ

Когда после заседания Комитета по открытым

рынкам ФРС США 18 марта 2009 года курс EUR/

USD ушел выше уровня $1,35, пробую просмотреть

те записи, которые делал еще в начале торгов этого

года. Конечно, мы все сильны, как говорят, «задним

умом». Сейчас перед моими глазами график всего

периода торгов первого квартала. Теперь я мог бы

легко строить разные линии, выделять отдельные

уровни и рассуждать на тему того, насколько верно и

технично, как мы выражаемся, повел себя этот график.

А тогда, еще в январе, был ли я уверен в том, что будет

происходить? Сегодня результат торгов принес мне

уже более 1800 пунктов профита, но путь к этому был

через ежедневные записи того, что я видел в рынке.

Как же прошли эти 3 месяца 2009 года?

Естественно, ставки делаются тогда,

когда эти закономерности замечены.

Стоит заметить, что рассказ о казино

не случаен и имеет реальные корни.

Зная эти закономерности, менедже-

ры казино меняют крупье за столами

через определенные отрезки времени

или в тот момент, когда видят, что воз-

ле стола появляются профессиональ-

ные игроки. Таких игроков системы

безопасности казино вычисляют очень

быстро именно по системе ставок.

«Где мы, а где игрок казино?» — спро-

сите вы. Дело в том, что мы часто готовы

принимать краткосрочные движения

рыночных цен за движения форми-

рующих тенденций. Между тем, цены

рынка живут и развиваются в своих

собственных временных циклах. Нам

стоит иногда занять позицию игрока в

казино, пробующего понять усталость

крупье. Нам нужно уметь выжидать и

фиксировать повторяемость событий.

Стереотипность поведения цен рынка

сродни выработке природной мотори-

ке дилера, кидающего несколько раз

подряд шарик в одну и ту же группу

цифр. Мы должны учитывать этот фак-

тор закономерностей.

Отличается ли поведение участ-

ников торгов на валютном рынке в

определенные периоды и есть ли в

этом поведении закономерности? Да,

вне всякого сомнения. Мы знаем, что

в первом квартале проходит период

финансовой отчетности. Вероятно, в

это время ожидать четко выраженного

направления в движении цен не сто-

ит. Второй и третий кварталы можно

представить уже как период выбора

направления и торговли в тенденции,

имеющей определенные цели. Период

четвертого квартала намного сложнее.

Кто-то уже готов фиксировать прибы-

ли годового цикла инвестиций, а кто-

то пробует получить еще максималь-

ный доход.

Это правило применимо и к сдел-

кам в период торговой недели. В по-

недельник, вероятно, анализируются

торги прошедшей недели. Во вторник

оценки тенденций прошлой недели

складываются в выбор направления

торгов, а в среду и четверг выводы пер-

вых дней формируют тенденции в сто-

рону неких целей. Торги же в пятницу

Владислав

ГУРОВ

М

2,5


6,7

8,8


Торги в пятницу

чем-то похожи

на торги конца

года в четвертом

квартале. Кто-

то пытается

еще получить

максимальные

прибыли, а

кто-то уже

«зафиксировался»

Позже, уже в

период торгов

февраля,

уверенность в

том, что курс

EUR/USD «устал»

снижаться,

усилилась...

Наконец,

становится ясно,

что движение

курса EUR/

USD ниже $1,25

маловероятно,

а закрепление

ниже этого уровня

тем более...

чем-то похожи на торги конца года в

четвертом квартале. Кто-то пытается

еще получить максимальные прибыли,

а кто-то уже «зафиксировался».

Примерно так я пробовал рассу-

ждать с начала года. Помогли ли мне

эти рассуждения? Вероятно, да. Во

всяком случае, результат выражался в

том, что я сдерживал себя, старался вы-

ждать и получить подтверждения свои

ожиданий. Я наблюдал за формирова-

нием настроений участников торгов в

начале этого года.

Теперь же все, что происходило,

можно анализировать со стороны, по

тем записям, которые я делал. . . .

27.01.2009, 14:35. На форум нашей

компании (http://www.procapital.ru,

— прим. ред.) я выложил запись, в ко-

торой отразил свой взгляд на тот мо-

мент: «Таким образом, на период 2009

года в области уровней $1,25 — $1,40,

с допуском роста не выше $1,4250 —

$1,43 (закрытие финансового 2007

года) участники мирового валютного

рынка будут вполне комфортно себя

чувствовать. В случае более перспек-

тивных инвестиций в USD — можно

покупать его в области $1,38 — $1,42

вплоть до уровня $1,25 — $1,28. В слу-

чае перспективы восстановления эко-

номики Европы — можно покупать

EUR в области $1,25 — $1,28 с целями

в области $1,38 — $1,42».

Позже, уже в период торгов февра-

ля, уверенность в том, что курс EUR/

USD «устал» снижаться, усилилась. . .

07.02.2009, 16:58. «Теперь можно

прикинуть, так, навскидку, какова мо-

жет быть сила коррекционного от-

ката. Попробую отнести на курс EUR/

USD те 3,36%, которые отыгрывает

USD у EUR по отношению к портфелю

из 7 валют. Если текущее соотношение

EUR и USD принять за оптимальное, то

компенсирующие покупки EUR могут

стремиться к уровню $1,3436 — $1,3450

($1,30 + 3,36%). Вот там, на этих уров-

нях, если не считать какой-то рост,

поддерживающий рост котировок EUR

против других валют, и может развер-

нуться борьба. Эта борьба будет за це-

новое лидерство и сохранение тенден-

ции прошлого года, как инерционного

давления на рыночные курсы».

К середине квартала курс EUR/USD

продолжал оставаться выше области

$1,27 — $1,28, и мои настроения всё

больше склонялись к тому, что я прав

и курс начнёт серьезную коррекцию в

сторону $1,30 и выше. . .

12.02.2009, 11:53. «Если участни-

ки торгов оценили тенденцию роста

USD (по графику — снижение), то за

половину квартала котировки не от-

клонились по инерции серьезно ниже

уровня $1,30. Это говорит о том, что

времени на продолжение динамики в

текущем квартале уже не остается.

Перекупленность USD против порт-

феля из 7 валют рынка за прошлый год

также играет положительную роль

для ожиданий роста курса EUR/USD.

Вероятно, прогнозируемым уровнем

коррекционного роста является $1,36,

достижение которого полностью

компенсирует перекупленность. Важ-

но и то, что рост котировок до от-

метки $1,36 ничего не изменит в тен-

денции, наметившейся в 4-м квартале

2008 года и усиленной во время торгов

января. В связи с этим, котировки GBP

имеют все шансы вырасти к уровню и

выше $1,50 — $1,51».

Наконец, 18.02 становится ясно, что

снижение курса EUR/USD ниже $1,25

маловероятно, а закрепление ниже

этого уровня тем более. . .

18.02.2009, 10:40. «Таким образом,

котировки USD уже сейчас вошли в

критическую область уровней, кото-

рые в конце прошлого года стали осно-

вой для крайне неожиданного и силь-

ного роста EUR/USD, вплоть до $1,47».

Подходили к завершению торги

февраля, и напряжение рынка стано-

вилось всё сильнее. . .

26.02.2009, 11:41. Я решил повто-

рить свой более ранний прогноз: «…на-

помню, что предполагаемой областью

объективной коррекции является уро-

вень $1,36 ($1,3550 — $1,3650)».

Для чего стоит вести записи? Конеч-

но, не для того, чтобы, как сейчас, пере-

читывать их и нахваливать себя, если

оказался прав. Это необходимо, как мне

кажется, для анализа того, какие аргу-

менты приводились в разное время, что

принималось за основу для прогноза

или конкретных торговых действий.

Говорят, «что написано пером, не

вырубишь топором». Мы живем в систе-

ме анализа, его выводов. Я уверен в том,

что, записав себе в дневник либо, как я,

на форум для всеобщего обсуждения, с

меньшей вероятностью откроешь нео-

бдуманную сделку. Не зря большинство

успешных торговцев имеют дневники

свои торговых взглядов за много лет.

2,5


6,7

8,8


Предложит что-

нибудь «чисто

мужское»,

с огромным

прожорливым

двигателем

и броской

внешностью...

Хватит ли на

поставленные

цели всего-

навсего миллиона

долларов?

ПРОкапитально

Есения Трубецкая:

Милые дамы! Карьера, признание,

удовлетворение от поставленных це-

лей — все это замечательно. Но зачем

нам деньги? Предлагаю опрос: на что

бы вы потратили миллион?

Что касается меня, то я давно мечтаю

о «Порше», с открытой крышей, не пом-

ню, как называется, — видела в каком-

то фильме про красивую жизнь. . .

Конечно же, пойду в самые лучшие

бутики и буду покупать все подряд.

Просто так, чтобы разгрузиться. Отдам

часть средств в какую-нибудь благо-

творительную организацию, но обяза-

тельно проконтролирую, куда пошли

деньги. Ну, или сама для детских домов

куплю всего. Хотя бы для нескольких.

Квартиру забыла! А лучше дом в при-

городной зоне или вообще за границей,

где всегда тепло и солнце. Буду ездить

время от времени туда отдыхать.

Родителям отдам часть. То, что они

для меня сделали, бесценно!

Куплю себе участок на Луне, их, слы-

шала, продают. Пусть будет. На всякий

пожарный.

Деньги еще остались? Тогда подожду

еще. . . Подумаю. . .

Blond-Ink:

Встает закономерный вопрос, хватит

ли на поставленные цели всего-навсего

миллиона долларов? Учитывая жутко ра-

стущие цены на недвижимость.. . . ха-ха.. .

Я бы миллион потратила следующим

образом. Купила бы дом где-нибудь в

красивом и спокойном месте. . . Горный

Алтай или Абхазия. Там, где мало тури-

стов и много свежего воздуха. Оборудо-

вала бы себе спутниковый доступ в ин-

тернет, прямо из дикой природы.

Купила бы мощный профессиональ-

ный фотоаппарат, кучу объективов,

штативы, фильтры, экраны и прочую

атрибутику.

Машина. . . машина, скорее всего ста-

ренький «Сузуки-Эскудо», тот, который

был еще рамный. К нему всякие тросы

и лебедки, чтоб из грязи себя мог вы-

таскивать. Буду лазить по горам и без-

дорожью, фотографировать цветы, жи-

вотных, птиц, горы, сусликов. . . все, что

покажется мне интересным. . .

А над остатком денег подумаю. . . так

же, как и Есения. . . решу чуть позже.

Wolf:

Хоть бы одна написала — куплю

мужу новые носки.

Line_X:

Что такое миллион при умелом-то

использовании? Был — и нету. Понят-

но, что сразу хочется расслабиться. . .

Но если мне не хочется работать на

деньги, надо, чтобы деньги работали

на меня. Я бы организовала какое-

нибудь дельце, тем более, что в мире

так много людей, желающих расстать-

ся со своими деньгами. А носки мужу

куплю и так, зачем же миллион разме-

нивать?

Есения Трубецкая:

Бедный Wolf! Довели, видать, эти

гадкие миллионерши своего мужчину!

Бросайте вы их, Wolf, с нами веселее.

Line_X, я думаю, что к носкам они

бы попросили еще соответствующие

туфли, костюм, галстук и ремень. По-

тому что мужчину оценивают по туф-

лям и ремню. После этого мужчина бы

сразу вспомнил еще об одном важном

атрибуте — дорогих часах. Имея носки

по $150 за штуку, часы должны будут

стоить не меньше $100К. Хм, — скажет

такой мужчина, — в таком виде и пеш-

ком? И вот вы уже поедете в автосалон.

НА ЧТО ПОТРАТИТЬ

МИЛЛИОН ДОЛЛАРОВ?

Материалы

с форума

www.procapital.ru

Форум procapital.ru — уникальное профессиональное

сообщество, созданное с целью обеспечить

универсальную площадку для конструктивного диалога

не только между сотрудниками группы компаний Broco

и клиентами, но и между практикующими трейдерами и

теми, кто интересуется финансовыми рынками. Интересы

участников форума не ограничиваются котировками

графиками. Здесь ведутся дискуссии на темы, которые не

связаны напрямую с рынком, но, тем не менее, являются

важными и интересными. Рубрика «Прокапитально» как

раз посвящена обсуждению таких тем. Итак, начнем...

2,5


6,7

8,8


Вот и выходит, что

тратить миллион,

в общем-то,

некуда

Зачем же быть

душою общества,

когда души в нем

вовсе нет

Сначала женщины

играли в «Если б я

была царицей...»,

потом в цветик-

семицветик,

теперь

в миллионерш...

На корейские малолитражки он даже

не взглянет, как бы вы ему не расписы-

вали их достоинства. А предложит что-

нибудь «чисто мужское», с огромным

прожорливым двигателем и броской

внешностью. . .

Hekler:

Добрый вечер!

Интересная тема про миллион.

Примерно как в «Золотом теленке»: «

Шура, а сколько денег Вам нужно для

полного счастья?». Как оказалось, со-

всем немного.

Я вот думаю, надо было начинать с

$10000. Потому как, если сегодня есть

$10000, то, вполне возможно, завтра

будет миллион. А вот если наоборот:

сегодня миллион, то завтра, как мне ка-

жется, даже $10 000 не будет.

Дальше носки для мужа. . . Тоже во-

прос интересный: зачем за $300, меня

устраивают за $3. Про ремни, которые

украшение мужчины, вообще в первый

раз слышу; главное, чтобы этот ремень

из-за его живота было видно, это уже

неплохо.

Часы да, это я одобряю. Все, как го-

ворится, по достатку, ну SEIKO Kinetic

неплохой вариант, но тоже стоят чуть

больше $1000. Туфли за $5000 — обычно

китайская подделка или накрутка мага-

зина. $200 — $300 — отличные туфли, и

то по улицам не походишь, так что тоже

особенно тратится смысла нет.

Так что, дорогие женщины, на лю-

бимого мужа больше $3000 и тратить

нечего. Если, конечно, муж сам не в со-

стоянии себя одеть.

На «Порше» с открытым верхом, так в

30 градусный мороз уши отморозишь.

Вот и выходит, что тратить миллион,

в общем-то, и некуда, ну разве что в жи-

лье или средства производства. Ну, по-

путешествовать, конечно, можно, детям

образование хорошее дать, на старость

лет отложить.

Но опять же если в голове дырки нет.

А если есть, то убьет этот миллион. У

меня один знакомый говорит: «Вот ког-

да я был алкоголиком и наркоманом,

лежал на диване и просил Бога дать мне

много денег. Хорошо, что он мне их не

дал, иначе мы сейчас с тобой не разго-

варивали».

Кстати, характерный пример: семья

из Уфы, выигравшая миллион в лоте-

рею, если не ошибаюсь, весь этот мил-

лион и пропила, а хозяйка умерла в воз-

расте 49 лет.

Вы уж извините за прозу жизни.

Юлия Жилина:

Я бы его потратила так:

Первое. Купила бы дом в Норвегии.

Второе. Купила бы две машины —

понтовую и не особо.

Третье. Начала бы разводить лошадок.

Четвертое. Купила бы какую-нибудь

бестолковую, но дорогущую мелочь для

своего мужчины.

Пятое. Часть денег тратила бы регу-

лярно на путешествия.

Шестое (при условии, что не все

деньги потрачены). В БАНК! или ПИФы

. . . на старость…

Wearbo:

Интересную тему зацепили, девчон-

ки, привет!

Полагаю, что здесь мы имеем дело с

убеждениями, «как должно» или «как мо-

жет быть». Вот этих «как должно» и «как

может быть» у нас в подсознании вели-

кое множество, и многие из этих убеж-

дений создают нам проблемы, хотя мы

и не догадываемся об этом. Например, у

меня убеждение о том, что рай возможен

только в шалаше и богатство препятству-

ет семейному счастью… Вероятно, что

сознательно я и хочу иметь много денег,

машину, дом и стремлюсь к этому. Но

действие подсознания намного сильнее

в плане реализации своих программ, и

мое подсознательное убеждение рабо-

тает так, что в реальной жизни все по-

лучается наоборот. То есть со своей лю-

бимой женщиной я буду жить в шалаше,

если только она не будет против такой

скромной жизни. Но если моя женщина

захочет жить роскошно, я буду старать-

ся заработать много денег, построить

крутой дом, но… Во-первых, я не смогу

заработать много, так как, наверняка, с

убеждением, что нужно строить рай в

шалаше, я буду уверен в том, что нужно

жить скромно и честным трудом на хо-

роший дом не заработаешь. Во-вторых,

даже если с огромным трудом я скоплю

на хороший дом, я вступлю в конфликт

со своим подсознанием и начну ругаться

с женой и ссориться по пустякам, потому

что хороший дом не связан с категорией

«семейный рай». А с этой категорией свя-

зан что? Правильно, шалаш! Так что ско-

рее избавляйтесь от этих вредоносных

убеждений, мыслите позитивно, и тогда

у вас не возникнет спорных моментов

относительно того, зависит ли счастье

человека от денег, можно ли быть счаст-

ливым в бедности или богатстве и т.д. На

мой взгляд, на первом месте духовное

развитие, уж простите за высокопарные

2,5


6,7

8,8


слова. При этом не обязательно идти в

церковь. Просто живите в радости, заме-

чайте красоту окружающего мира, тяни-

тесь вверх к знаниям, чистоте.. .

Alo:

хмммм. . . Вспомнилось! Еду я как-то

в маршрутке. По радио ди-джей гово-

рит: звоните, мол, и отвечайте, что бы

вы сделали, имея миллион?

Тут звонит мужик и на полном серье-

зе отвечает: «Во-первых, отдал бы все

свои долги». . . Живут же люди!. . .

Егерь:

М-да. . . когда денег нет, всегда хочется

потратить их на благотворительность,

но когда они появляются, возникает во-

прос, который и стоит в названии темы.

Тема эта интересна еще и тем, что если

бы все были социально ответствен-

ными людьми, то деньги не тратились

на раздувание биржевых «пузырей», а

вкладывались в развитие общества.

Jorjinius:

Желания потратить на благие цели

всегда останутся лишь пожеланиями —

это точно. Мы не замечаем перед носом

проблем, в которых можем посодей-

ствовать и без миллиона, всего лишь

неравнодушным участием. . .

А вкладывание в развитие общества

— пустая трата времени, сил и средств.

Лучше уж в биржевые «пузыри». . . вспом-

нилось сразу, у Высоцкого есть такие

слова: «Так зачем же быть душою обще-

ства, когда души в нем вовсе нет».

. . .А вообще миллиона, по нынешним

меркам, маловато, но, я думаю, на скром-

ный домик в Словакии мне б хватило.

Wallstreet:

Сначала женщины играли в «Если

б я была царицей. . .», потом в цветик-

семицветик и волшебную палочку, те-

перь в миллионерш. . .

IST:

Учитывая, что миллион уже все по-

тратили, пора создавать тему «На что бы я

потратил(а) миллиард», что уж мелочицца.

Sandra:

И действительно. А то с этим миллио-

ном все прям, замучились — приходится

постоянно экономить, чтоб хватило. Авторская

стилистика

сохранена

2,5


6,7

8,8


читается, что извлечение прибыли

на фондовом рынке является самостоя-

тельным интеллектуальным видом бизне-

са, когда ты работаешь головой, а не рука-

ми. Однако Ральф Винс полагает, что это

не совсем так. В книге «Математика управ-

ления капиталом» он отмечает, что «необя-

зательно знать вычислительные методы

или функции математической физики»,

и добавляет, что «между умом и зарабаты-

ванием денег на финансовых рынках нет

прямой зависимости». Это не значит, что

чем глупее трейдер, тем выше его шансы на

успех в торговле, — просто в становлении

успешного трейдера «более важную роль

играют психологическая выносливость и

дисциплина, нежели ум».

В книге автор также описывает боль-

шинство методов управления портфелем

и риском как простые. При этом труд изо-

билует такими вещами как распределение

хи-квадрат, Парето, Стьюдента и многими

другими, сложными для восприятия трей-

дерами, понятиями. Несмотря на это, книга

полезнейшая как с точки зрения управле-

ния рисками, так и для составления порт-

феля ценных бумаг. Она открывает глаза

на многие скрытые своей сложностью

вещи. Сам автор пишет: «Поскольку здесь

замешаны деньги, все стараются держать в

тайне методы управления портфелем. По-

иск этой информации — как попытка най-

ти сведения об атомной бомбе».

«Общим знаменателем, характеристи-

кой, которая отличает хорошего трейдера

от остальных, является то, что он поднима-

ет телефонную трубку и размещает ордер

даже в самой тяжелой ситуации. Это тре-

бует от человека намного больше, чем ему

может дать значение вычислительных ме-

тодов и статистики», — отмечает Р. Винс.

Цель книги — заставить вас задуматься о

сценарии худшего случая и заранее проду-

мать план действий, если такое произойдет.

Худший случай — это попросту Stop-out, ко-

торый приводит к «сливанию» всего счета. К

этому нужно быть готовым, то есть трейдер

должен всегда иметь запасной сценарий.

Сам автор относится к торговле, как к

ставкам, и пишет, что «грамотное управле-

ние деньгами не превратит ваши убытки

в прибыли, вы изначально должны иметь

выигрышный подход». Р.Винс указывает

на то, что и прибыль, и убыток на рынке

можно получить, попав в нужное время в

нужное место. Попасть в прибыльную си-

туацию можно, если «сумма ваших ставок

будет положительна». Для этого нужно

просчитать акцию, фьючерс, индекс или

другой финансовый инструмент и выбрать

тот, который обладает положительным ма-

тематическим ожиданием.

Однако даже сделка по «правильному»

инструменту может не принести прибы-

ли. Автор имеет в виду, что если ситуация

на рынке изменилась не в вашу сторону,

нужно дисциплинированно фиксировать

убытки. Только в этом случае кривая ваше-

го капитала будет равномерно возрастать.

Бывает и так, что инструмент выбран

правильно, и, казалось бы, точка входа до-

статочно низка, и кризиса на рынке нет, а

цена все равно падает. Вы думаете, что это

тот случай, который создает отрицатель-

ную статистику в положительном мате-

матическом ожидании. Вы близки к фик-

сации убытка, но случается чудо — рынок

разворачивается в вашу сторону и с такой

силой, что положительное математическое

ожидание все-таки реализуется.

Это значит, что все труды и расчеты

были не зря, и вы получили главный урок

Математики управления капиталом!

МАТЕМАТИКА УПРАВЛЕНИЯ

КАПИТАЛОМ. РАЛЬФ ВИНС

Сергей

КУБАГИШЕВС

Все стараются

держать в

тайне методы

управления

портфелем. Поиск

этой информации

— как попытка

найти сведения

об атомной бомбе

Между умом и

зарабатыванием

денег

на финансовых

рынках нет

прямой

зависимости

КНИЖНАЯ ПОЛКА

2,5


6,7

8,8

64 MarketTimes №2 / апрель, 2009 г. КОЛОНКА РАДИО

итаю дословно следующее: «На-

стоящее пособие написано для молодых

и честолюбивых людей с незакончен-

ным высшим образованием, желающих в

короткое время захватить власть и стать

вождем. Не следует думать, что здесь дана

подробная программа, расписанная по

часам и минутам. Я предлагаю страте-

гию. Тактическое решение зависит от

места, времени и ситуации. Каждый, в со-

ответствии с изложенной здесь страте-

гией, должен разработать свою тактику

и план захвата власти. Победит тот, чья

тактика более соответствует условиям и

времени.»

Это лишь небольшая часть предисло-

вия к работе, которую написал Раддай

Райхлин. Его личность и то, чем он занима-

ется, можно долго оспаривать и относить-

ся к этому как угодно, но здесь увлекает

другой факт, а точнее фраза «тактическое

решение зависит от места, времени и си-

туации». Далее идет пояснение, что суще-

ствует такое понятие, как переворот без на-

рушения закона, «не связанный с риском

для здоровья, абсолютно безопасный, бы-

стрый и доступный каждому» (опять же не

я придумал). Пара несложных примеров:

Нельсон Манделла в Южной Африке отси-

дел почти 30 лет в тюрьме — он нарушил

закон. Владимиру Ленину в России потре-

бовалось всего полгода, чтобы захватить

власть — преступником признан не был.

Для полноты картины можно вспомнить

также тридцатые годы прошлого столетия

и приход Адольфа Гитлера к власти, но не

более того…

Итак, у этих людей есть одно общее

— кризис. Единственная тема, по частоте

обсуждений сейчас не уступающая по-

ВОПРОС ДЛЯ НАЧИНАЮЩИХ

РЕВОЛЮЦИОНЕРОВ

Работа на интернет-радио, да и в сфере СМИ

вообще, подразумевает определенное количество

времени, проведенного в Интернете в поисках

необходимой информации. Недавняя подготовка к

программе привела меня к «Пособию начинающего

революционера».

годе. Неудовлетворенность действиями

правительства, отсутствие сиюминут-

ных видимых результатов, подрыв дове-

рия к руководителям, моральный кризис

— все это очень привлекательно для идей

популизма, которые процветают на ны-

нешней почве, распространяя, как пыль-

цу, сомнение.

А что если воспользоваться удобным

временем не для того, чтобы перево-

рошить все вокруг и перевернуть все с

ног на голову, а чтобы пошатнуть свои

собственные стереотипы и убеждения,

устроить революцию внутри себя?

«…мы старый мир разрушим… мы но-

вый мир построим…» Так вот, главное,

чтобы строить не из прежних облом-

ков, которые себя не оправдали. Главное,

чтобы собрать в себе силы для поиска

нового материала. Благо, что силы нам

сэкономили и не пришлось ничего раз-

рушать самим.

Ч

2,5


6,7

8,8

66 MarketTimes №2 / апрель, 2009 г. УЧЕБНЫЙ ЦЕНТР

ак же и в сфере трейдинг-

образования. Проработав в этой обла-

сти два года, я до сих пор не могу одно-

значно ответить на вопрос: «Как и чему

должен учиться трейдер, в какой форме

должно проходить его обучение?».

Каждый человек — индивидуаль-

ность. Все мы по-разному можем

воспринимать и запоминать инфор-

мацию. Кому-то удобно обучаться са-

мостоятельно дома перед монитором

компьютера, а кому-то проще посещать

лекции и групповые занятия. Кто-то

хочет сразу приступить к практике, а

кому-то сначала нужно получить до-

статочное количество лекционного

материала.

В трейдинге обучение очень похо-

же на посещение занятий в автошко-

ле. Кто-то ходит на теорию, а кому-то

нужна практика. Но в какой-то момент

каждому приходится приступить к во-

ждению с инструктором. И только Ваш

личный опыт вождения, Ваши полом-

ки и экстренные ситуации сделают Вас

водителем «с большой буквы». Так же

и в трейдинге. Сколь угодно долго Вы

можете изучать теорию, торговать на

демо-счетах, консультироваться у пре-

подавателя, но это все равно не даст

Вам гарантии «безаварийной» торговли

— работы в плюс.

Именно поэтому сотрудниками Ин-

вестиционной школы были созданы

разнообразные комплексные програм-

мы. Сегодня мы можем предложить Вам

очное и заочное (дистанционное) обу-

чение.

Очное обучение означает, что во

всех городах, где есть наши предста-

вительства, можно записаться на курс,

включающий лекционные и практиче-

ские занятия. Все преподаватели, ра-

ботающие с нами, сертифицированы,

а программы обучения составлены по

европейской системе подачи мате-

риала. Разработаны рабочие тетради,

в которых есть не только лекционный

теоретический материал, но и прак-

тикум. Все эти меры сделали систему

унифицированной. Это значит, что

курсы, пройденные в Калининграде

и Владивостоке, не будут отличаться

между собой.

Но наша гордость — это система

дистанционного обучения (СДО). Она

уникальна в своем роде. В любой точ-

ке мира, если у Вас есть компьютер

и Интернет, перед Вами открывается

огромный спектр возможностей. Сайт

http://elearning.brocompany.com/

— это сокровищница знаний и опы-

та учителей Инвестиционной школы,

практикующих брокеров и ведущих

аналитиков.

Онлайн-семинары, видеоуроки, обу-

чающие материалы, форумы — все это

мы создали для Вас.

В СДО размещены как бесплатные,

так и платные курсы обучения. Они

предлагаются каждый по отдельности,

и Вам не придется покупать так назы-

ваемые «пакеты». Вы сами создаете пер-

сональную «карту» обучения и решаете,

что важно и нужно, а что нет.

Конечно, порой возникают вопро-

сы, которые требуют личного обсужде-

ния с преподавателем. В этом случае Вы

можете заниматься в «интерактивном

кабинете». Это индивидуальные заня-

тия, которые можно посещать не поки-

дая дома или офиса. Достаточно лишь

выйти в Интернет.

Мы делаем все возможное для того,

чтобы Вам было просто и удобно учить-

ся у нас. Но нужно не забывать, что ма-

стерство приходит с опытом, а опыт

— со временем. Никогда ничего не по-

лучается хорошо сразу. Терпение — вот

главная черта, которой должен обла-

дать трейдер, и это единственное, чему

вы должны учиться сами. Всему осталь-

ному научим мы!

КАК И ЧЕМУ ДОЛЖЕН

УЧИТЬСЯ ТРЕЙДЕР

Валентина

ДРОФА

Каждый из нас знает не понаслышке, что такое учеба.

С самого детства нас, можно сказать, «преследует»

образование. Сначала в детском саду, потом в школе,

затем в университете. Снова и снова, приступая

к изучению нового предмета, все мы задавались

вопросом: «А зачем, зачем все это нужно?!».

Т

Сколь угодно

долго Вы можете

изучать теорию,

торговать на

демо-счетах,

консультироваться

у преподавателя,

но это все

равно не даст

Вам гарантии

«безаварийной»

торговли —

работы в плюс

2,5


6,7

8,8


алоговое соглашение» делало по-

купку земли не только привлекательным

инвестиционным вложением, но и прино-

сило существенную спекулятивную при-

быль. Имея $1500, можно было купить уча-

сток стоимостью $15 000, а на оставшуюся

сумму взять кредит под залог купленной

недвижимости. Продав эту землю через два

месяца за $20 000, можно было получить

$5000 прибыли за вычетом процентов по

взятым в кредит $13 500. Процентная став-

ка в то время, как правило, составляла 7%

годовых. В данном случае она равнялась бы

$525 за полгода. При продолжении роста

рынка можно было бы легко получить чи-

стую прибыль в размере $4475. В результа-

те, буквально ничего не делая, можно было

заработать в два раза больше, чем в среднем

зарабатывал американец за год.

Жители со всех уголков страны счи-

тали покупку недвижимости во Флори-

де «верным делом» и охотно вкладывали

свои деньги. В Майями полоски земли де-

лились на все меньшие и меньшие участ-

ки. Причем если раньше за многие мили

от побережья участки не стоили и гроша,

то теперь они стали продаваться за тыся-

чи долларов. Непривлекательные участки

в Майями продавались по $15 000, а луч-

шие, на берегу океана, доходили в цене

до $250 000. Власти Флориды хвастались,

что их штат был американской Ривьерой.

На пике активности из 110 тысяч человек,

проживавших в Майями, половина была

втянута в операции с недвижимостью.

Однако были известны и случаи яв-

ного мошенничества. К примеру, один

брокер предлагал участок земли около

Джэксонвилла. Это «около» оказалось в

65 милях от города. Другой брокер пред-

лагал земельные участки в быстро расту-

щем городе Несси. Этот город был вы-

мышленным и в действительности в то

время не существовал.

В 1926 году по Флориде пронесся ураган,

унесший жизни 400 человек. К концу того

года 17000 человек не имели крыши над го-

ловой. Эта трагедия нанесла удар по уверен-

ности в бесконечном росте цен на землю.

Стоимость участков начала падать, и в те-

чение двух лет земля максимально обесце-

нилась. Конечно, падение не достигло абсо-

лютного краха, поскольку земля имеет хоть

какую-то цену. О масштабе обвала можно

судить по суммам, проведенным через бан-

ки Майями. В1925 году через них прошли

$1,06 млрд., а к 1929 году объемы клиринго-

вых операций сократились до $143 млн.

Обвал цен на рынке недвижимости

Флориды стал в США крупной новостью.

Крах освещался на первых полосах Wall

Street Journal и New York Times, а также

по радио. Инвесторам пришлось вер-

нуться к реальности и осознанию того,

что ни один рынок не может идти только

вверх, вверх и вверх.

По материалам программы «Переплет.

Истории от купюр» на радио BrocoPulse, а

также книги «Психология фондового рынка».

АМЕРИКАНСКАЯ РИВЬЕРАЧем окончился земельный бум во Флориде

В начале 1920-х годов недвижимость во Флориде,

одном из штатов Америки, стала стремительно расти

в цене. В то время можно было покупать землю

без оплаты ее полной стоимости. Достаточно было

заключить «залоговое соглашение» — договоренность

между продавцом и покупателем недвижимости о

внесении залога в размере 10%. Такой залог давал

полное право распоряжаться купленной землей.

Покупка земли

во Флориде

приносила

существенную

спекулятивную

прибыль.

Буквально ничего

не делая, можно

было заработать

в два раза

больше, чем

зарабатывал

американец

за год

«З Ирина

КОЛЕВАТОВА

ИСТОРИИ ОТ КУПЮР

№ 3 / май 2009 г.

ww

w.B

ro

co

mpa

ny.

ru

ЧИТАЙТЕ В СЛЕДУЮЩЕМ НОМЕРЕ:

СКОЛЬКО СТОИТДОЛЛАР... В ГРАММАХ?

ЧТО ОПРЕДЕЛЯЕТ

СТОИМОСТЬ

АМЕРИКАНСКОГО

ДОЛЛАРА

CAN SLIM – РАЗУМНЫЙ СПОСОБ

ИНВЕСТИРОВАНИЯВЛАДИМИР ТРУБИЦЫН, РЕКТОР МЕЖДУНАРОДНОЙ БИРЖЕВОЙ АКАДЕМИИ

АНАЛИЗ:

ПЕРСОНА:

Лицензия на осуществление вещания: Серия РВ №13351 от 18.04.08

Documents

Market Times №2