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Mark Campanale Founding Director Carbon Tracker Gustavo Pimentel Managing Director SITAWI – Finanças do Bem Luke Sussams Senior Researcher Carbon Tracker
Missão
“Mudar o sistema financeiro para garantir a segurança climática”
Nossa Equipe
• Mark Campanale (Director)
• Nick Robins (Chair, Advisory Panel)
• Jeremy Leggett (Chair, Board of Directors)
• Alice Chapple (Director)
• Cary Krosinsky (Director)
• James Leaton (Diretor de Pesquisa)
• Luke Sussams (Pesquisador Sênior)
Nossos parceiros
QUEM SOMOS
Definindo o Cenário
Construindo narrativas: ‘Unburnable Carbon 2013: Wasted capital and stranded assets’
LORD STERN ON UNBURNABLE CARBON 2013
‘Este relatório mostra de forma clara a enorme inconsistência entre as atuais avaliações dos ativos de combustíveis fósseis, e os caminhos que os governos se comprometeram a traçar a fim de gerir os enormes riscos da mudança climática’ Professor Lord Stern of Brentford, Chair, Grantham Research Institute on Climate Change and the Environment, London School of Economics
FLUXO DE CAPITAL DEPENDENTE DE EMISSÕES
Existe um nível de emissões de CO2 que garantirá um clima seguro e
estável?
TESTE DE ESTRESSE- ORÇAMENTOS DE CARBONO
Orçamento de carbono de combustíveis fósseis 2013 – 2050 (GTCO2)
Cenário Elevação máxima de
temperatura
50% probabilidade
80% probabilidade
Pessimista 2°C 886 500
Otimista 1.5°C 525 -
2°C 1075 900
2.5°C 1275 1125
3°C 1425 1275
Fatores Variados: • Nível de aerossóis
reduzindo os efeitos do aquecimento
• Esforços para mitigar as emissões de outros gases (por exemplo, o metano a partir de resíduos e agricultura)
• Probabilidade do efeito da temperatura
ORÇAMENTO DE CARBONO E EMPRESAS LISTADAS
As reservas listadas são um quarto de todas as reservas de combustíveis fósseis conhecidas A reservas listadas atuais (762GtCO2) superam em um quarto o total do orçamento de carbono, mas podem dobrar (1541GtCO2) 60%-80% são intocáveis Se ultrapassarmos o orçamento de 2°C , facilmente passaremos o de 2.5°C e 3°C
A tecnologia de sequestro e armazenamento de carbono amplia o orçamento de carbono, de forma que
possamos limitar o aquecimento global a 2°C?
CCS CHEGA MUITO TARDE
CCS sobre o cenário ‘idealista’ da IEA
Combustíveis fósseis sem diminuição (cenário de 2°C)
CCS estende o orçamento em apenas 125GtCO2 até 2050 para geração de energia = 4% das atuais reservas mundiais (2860GtCO2)
A SEGUNDA METADE DO SÉCULO
● Budget post-2050
● Budget to 2050
Podemos começar o nosso orçamento novamente em 2050? Não! Somente um extra de 75GtCO2 estará disponível pós-2050 para manter 80% o orçamento de 2°C Tecnologias de emissões negativas seriam necessárias para estender este orçamento ainda mais
CAPITAL DESPERDIÇADO & ATIVOS ENCALHADOS
20% 20% 20% 20% 20%
Unburnable Burnable
• Você sabe se está investindo nos 60%-80% das reservas que se tornarão ativos encalhados?
• As empresas estão desperdiçando capital ao desenvolver reservas intocáveis?
ATUAIS RESERVAS EM BOLSA DE VALORES
●TOTAL ●Carvão ●Óleo ●Gás
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LONDON MOSCOW
TOKYO
SHANGHAI
HONG KONG
INDIA
AUSTRALIA JO’BURG SAO
PAULO
NEW YORK
TORONTO
PARIS
GLOBAL TOTAL:
762GtCO2
215GtCO2
113GtCO2
144GtCO2
101GtCO2
388GtCO2
273GtCO2
RESERVAS POTENCIAIS SE INVESTIMENTOS CONTINUAM
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LONDON MOSCOW
TOKYO
SHANGHAI
HONG KONG
INDIA
AUSTRALIA JO’BURG SAO
PAULO
NEW YORK
TORONTO PARIS
GLOBAL TOTAL:
1541GtCO2
366GtCO2
286GtCO2
266GtCO2
186GtCO2
715GtCO2
640GtCO2
●TOTAL ●Carvão ●Óleo ●Gás
1) As reservas de combustíveis fósseis das 20 maiores empresas listadas do
mundo ocupam mais de 90% do orçamento pessimista 2C
2) As reservas potenciais de combustíveis fósseis das 20 maiores empresas listadas do mundo são mais do que o orçamento
otimista para 2C
DUAS CONCLUSÕES
UM REEQUILÍBRIO ENTRE OS FLUXOS É NECESSÁRIO
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A bolha de carbono vai pegar o Brasil?
BASE SÓLIDA EM ENERGIA RENOVÁVEL
• 46% fornecimento de energia a partir de fontes renováveis
• As reservas de Bioenergia do Brasil equivalem a mais de 2/5 das reservas provadas de óleo e gás • Grandes reservas ‘potencialmente
comerciais’ de eólicas (BNEF, 2013)
• Exposição a oportunidades de baixo
carbono
Produção de energia primária por fonte
2011
Fonte 10³ toe %
Energia
Renovável 117.628 45,8%
Hidráulica 36.837 14,3%
Lenha 26.322 10,3%
Produtos de cana
de açucar 43.270 16,9%
Outras 11.200 4,4%
EQUILÍBRIO NA PARTICIPAÇÃO ATUAL DE COMBUSTÍVEIS FÓSSEIS
Produção de energia primária por fonte 2011
Fonte 10³ toe %
Energia não
renovável 139.112 54,2%
Petróleo 108.976 42,4%
Gás 23.888 9,3%
Carvão mineral 2.104 0,8%
Carvão metalúrgico 0 0,0%
Urânio–U3O8 4.143 1,6%
• Petróleo ainda é um grande ator • Vale e CCX estão expostas ao
mercado de carvão internacional cada vez mais competitivo • Reservas na Austrália, Colômbia e
Moçambique
• Sem excesso de dependência em combustíveis fósseis
NO PIPELINE
• Pequena quota das reservas mundiais de petróleo • 1650bn boe (BP, 2012)
• Maioria dos recursos é petróleo e gás • 50% probabilidade de
ser economicamente viável
• Petrobras domina ambos os casos
RESERVAS DO PRÉ-SAL – UM DIVISOR DE ÁGUAS
• Estimativa de 7 a 10 vezes o tamanho das atuais reservas de gás e petróleo
• 4% a 6% das reservas mundiais de petróleo
• Atraindo grandes empresas como Shell, Chevron, Exxon, BP
• As reservas da Petrobras vão dobrar até 2020
• Carbono intocável?
RESERVAS DO PRÉ-SAL– GRANDE PARTE “QUEIMÁVEL”
• Carbono intocável deve ser analisado em escala mundial
• 20%-40% é ‘queimável’ • No 1o quartil da curva de
custos • Baixa probabilidade de ficar
encalhado • Reservas não convencionais
encalham primeiro
QUANTO É SEGURO QUEIMAR?
• Pouca previsibilidade – importante gerenciar corretamente • Dinâmica de preço e demanda são voláteis e mudam ao longo do tempo.
Aumento da produção cuidadosamente... • Elevação dos preços da infra-estrutura, serviços, mão de obra e materiais
locais pode mover o pré-sal para cima na curva de custos global
• Entre 2011 e 2013, a produção da Petrobras no pré-sal aumentou 265% • $237bilhões de CAPEX em 5 anos: muito a ganhar, muito a perder
ONDE SERÁ QUEIMADO?
Business as
usual (2020)
PNMC (2020)
% GtCO2 % GtCO2
Orçamento total de
carbono 100.0 3.260 100.0 2.068
Energia 27.6 0.900 31.3 0.647
Uso da terra 42.9 1.399 30.8 0.637
Agricultura 22.4 0.730 26.8 0.554
Outros 7.1 0.231 11.1 0.230
• Cuidado para não estourar os orçamentos de carbono nacionais / metas de redução de emissões
• Orçamento de carbono da Política Nacional sobre Mudanças do Clima (PNMC)
• Redução no business as usual de ~37%
• No entanto, continua o aumento na produção
de energia de mais de 100% sobre os níveis de 2005
• Aumento compensado por redução no uso da terra (desmatamento) e agricultura
BRASIL E O PRÉ-SAL INTERNACIONALMENTE • Grande parte da produção para exportação devido a vantagem de custos
• Baixa probabilidade de ativos encalhados e base forte de energia renovável =
baixa exposição aos riscos da bolha de carbono
• África do Sul - extremamente dependente do carvão para consumo doméstico
• Austrália - extremamente dependente do carvão para exportação
• Importadores de petróleo precisarão se ajustar aos orçamentos de carbono global e domésticos
RECOMENDAÇÕES PARA O BRASIL
• Os riscos decorrentes da transição para um futuro de baixo carbono criarão vencedores e perdedores
• Brasil bem posicionado para se beneficiar em um mundo com restrições ao carbono
• Brasil deve impulsionar as mudanças estruturais que são necessárias para reduzir o risco da bolha de carbono para realmente beneficiar-se de ser menos exposto e resistente a ela
• “Este relatório deixa claro que 'business-as-usual "não é uma opção viável para a indústria de combustíveis fósseis no longo prazo. Executivos já devem estar olhando para novos modelos de negócios que reduzam o risco dos ativos encalhados destruírem valor para os acionistas. No futuro, a alocação de capital deve enfatizar o retorno aos acionistas ao invés de investir para o crescimento.”
Paul Spedding
Oil & Gas Sector
Analyst, HSBC
DEVOLVA O CAIXA AOS ACIONISTAS
REDEFINA INDICADORES E RISCOS
Inflar a bolha de carbono = Índice de Reposição de
Reservas +
Ignorar orçamentos de carbono
+ Desempenho histórico
+ Desempenho relativo ao
benchmark
Desinflar a bolha de carbono =
Índice de Reservas Redundantes?
+
Teste de estresse das receitas futuras face aos orçamentos de
carbono?
+
Projeções embasadas?
+
Cálculo do
Value at Risk?
INVERSÃO
PROBABILIDADE
INOVAÇÃO
REDEFINE RISCO
OPÇÕES PARA OS INVESTIDORES: a pergunta de $7 trilhões
Opções
Regulação
Value at Risk
Engajamento
Retornos Voto em
assembléia
Redistribuição
Desinvestir
A NECESSIDADE DE REGULAÇÃO
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Relatórios Corporativos
Reguladores
Relatar o CO2 embutido em suas reservas
Acompanhar a exposição do mercado às reservas de CO2
Explicar como o modelo de negócios se encaixa nas tendências futuras de emissões
Teste de estresse na trajetória do setor vide os orçamentos de carbono disponíveis
Faça a Conta
Compre meu blefe
‘Investidores inteligentes já podem ver que as reservas de combustíveis fósseis são intocáveis essencialmente devido à necessidade de reduzir as emissões em linha com o acordo global ... Investir em empresas que estão constantemente repondo as reservas ... está se tornando uma decisão muito arriscada. A crise financeira mostrou o que acontece quando os riscos se acumulam despercebidos ... Espero que este relatório mova os reguladores, porque grande parte do risco embutido nesses ativos de carbono potencialmente tóxicos não é capturado pelos instrumentos de relato requeridos atualmente’ Professor Lord Stern of Brentford, Chair, Grantham Research Institute on Climate Change and the Environment, London School of Economics
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LORD STERN APELA PELA REFORMA REGULATÓRIA
Ator chave/ Papel
Comportamento Desejado
Resultado Esperado Influência sobre outros atores-chave
Analistas avaliações de empresas
Incluir riscos das MCs nas avaliações
Custo da dívida e capital aumenta devido à inclusão de riscos das MCs
Reguladores (novos requisitos de divulgação), Órgãos de Contabilidade (novo tratamento das reservas)
Agências de Rating mede o risco dos títulos de dívida
Incluir riscos das MCs nas avaliações de renda fixa
classificações mais baixas = taxas de juros mais elevadas = maior custo da dívida
Reguladores (novos padrões de divulgação) Analistas (novas premissas de avaliação)
Asset Managers – aloca recursos dos clientes em combustíveis fósseis
Reduzir participações em empresas de combustíveis fósseis para refletir orçamentos de carbono
Menos ações = menos capital = maior custo de capital
Analistas (incluir MC nas análises) Agências de Rating (incluir MC nas classificações)
O QUE QUEREMOS QUE O MERCADO FAÇA?
Perguntas
Mark Campanale [email protected]
Luke Sussams [email protected]
Gustavo Pimentel [email protected]
Frederico Seifert [email protected]
