Maj Invest Magasin Marts

# 03/13

Maj Invest

Guldets æra er slutDe seneste 10 års stigende guldpriser er nu bragt til ende. større tro på markedet og udsigt til højere renter vil lægge pres på prisen. side 4-5

Renten kan stige hurtigere end ventetVæksten i arbejdsstyrken kom-mer til at være afgørende for, hvornår renten stiger.

side 2

seminar på KongebrogaardenHør meget mere om hedgefonde, investoradfærd og Maj Invest på seminaret på Kongebrogaarden.

side 6-7

ny muligheder med Maj InvestMaj Invest introducerer e-learn-ing-kurser om Maj Invests afde-linger.

side 8-9

Fondsmæglerselskabet Maj Invest a/s

2

Den amerikanske centralbank Fed har lovet ikke at hæve

styringsrenten, før arbejdsløshe-den når ned på 6,5 pct. Spørgsmå-let er så, hvornår arbejdsløshe-den rammer dette niveau. I 2012 undervurderede markedet faldet i arbejdsløsheden i USA, og der er risiko for, at de gør det igen. I så fald kan rentestigningerne kom-me tidligere end ventet.

En væsentlig årsag til at udviklin-gen i arbejdsløsheden er så vanske-lig at forudse er, at usikkerheden ikke kun knytter sig til udviklingen i beskæftigelsen, men i høj grad også til udviklingen i arbejdsstyrken. I 2012 var det især forudsigelserne om det sidste, der voldte problemer.

Det kræver en vis vækst i be-skæftigelsen at holde arbejdsløs-heden uændret. I 2012 krævede det en vækst på omkring 75.000 perso-ner om måneden. Det svarer helt til forholdene i årene før finanskri-sen, mens det under kriseårene krævede en markant højere vækst

på knap 150.000. Umiddelbart ly-der det mest plausibelt, at det var niveauet under kriseårene, der var unormalt højt. En forklaring kun-ne være, at mange amerikanere led store formuetab og derfor ud-skød deres pensionering. Når pen-sionsalderen således stiger, giver det en periode med højere vækst i arbejdsstyrken, og når pensionsal-deren efterfølgende stabiliseres på et højere niveau, ”normaliseres” væksten i arbejdsstyrken igen. Helt som det var tilfældet i slutnin-gen af 2011 og igennem 2012.

Markedet er grundlæggende pris-sat til det scenarie, hvor 2012 er undtagelsen. I dette tilfælde vil ar-bejdsløsheden først nå under 6,5 pct. i starten af 4. kvartal 2015, og så

er der næppe grund til at forvente markante, yderligere stigninger i obligationsrenterne i år. Ser man imidlertid på det andet – og måske mest plausible – scenarie, kan ar-bejdsløsheden i USA dykke under 6,5 pct. allerede i foråret 2014. Sker dette, vil man allerede i andet halv-år 2013 kunne se det på udviklingen i arbejdsløsheden, og markedet vil begynde at indstille sig på, at Fed hæver styringsrenten meget tidli-gere end ventet. Dette stemnings-skift kan umiddelbart betinge en stigning i renten på en 10-årig ame-rikansk statsobligation fra de nuvæ-rende knap 2 pct. til ca. 3 pct. Stram-ninger af pengepolitikken gennem 2014-15 kan gradvist presse renten yderligere op til omkring 4,5 pct.

Arvids klumme

Renten kan stige hurtigere end ventet

Markedet blev i 2012 overrasket over, hvor hurtigt arbejdsløsheden faldt. Fortsætter denne tendens, vil USA ramme den amerikanske central- banks mål for arbejds-løshed meget før ventet.

cheføkonom arvid stentoft jakobsen

arbejdsløshed i Usa (pct.)

Fed’s mål forarbejdsløshed

FonDsMæGleRselsKabet Maj Invest a/sGammeltorv 18, 1457 Kbh. KTlf. 33 38 73 00www.majinvest.com

pRoDUKtIon: Capital Relations Landemærket 49, 1119 Kbh. KTlf. 27 13 50 85www.capitalrelations.dk

ReDaKtIon: Ansvh. chefredaktør: Henrik Parkhøi Tekst: Capital RelationsDesign: Katharina A. Larssen

3

Månedens omlægninger i Investeringsforeningen Maj Invest

Hver måned offentliggør Inve-steringsforeningen Maj In-

vest de største positioner i de en-kelte afdelinger. Vi bringer her et udpluk af månedens omlægnin-ger. Der er ofte foretaget yderligere handler, hvor de enkelte positio-ner er justeret i de forskellige afde-linger, end de her anførte. Vi har alene fokuseret på handler, hvor der enten er nye aktier i porteføl-jen, eller hvor aktier er udgået.

Maj Invest aktier Der er købt op i den italienske storbank Banca Intesa. Ny i porte-føljen er ligeledes det australsk-

nyt fra Maj Invest

Den 12. februar skiftede Maj Invest Miljø & Klima navn til Maj Invest Global Sundhed.

Fremover kan afdelingen investere i danske og udenlandske aktier inden for miljø- og klimaområdet og inden for blandt andet medicinal-, medikoteknik- og bioteknologisektoren og sektoren for sundheds-ydelser. Miljø- og klimaområdet forstås som selska-ber, der har betydelig aktivitet inden for eller gør en betydelig indsats for at forbedre produkter og pro-duktionsmetoder i forhold til miljø og klima.

Der kan alene investeres i børsnoterede selskaber, og porteføljen skal som udgangspunkt bestå af mindst 25 forskellige selskaber.

Omlægningen sluttede den 28. februar, og omlæg-ningen betyder, at afdelingen investerer i 12 selska-

ber inden for miljø- og klimaområ-det og 30 sel-skaber inden for medicinal-, medikoteknik- og bio-teknologiområdet og tilsvarende.

Ændringen skyldes, at det ikke er oplagt, at en snæver fokusering på miljø- og klimaområdet frem-over vil være en god strategi til at skabe et merafkast i forhold til det globale aktiemarked. Derimod forven-ter vi, at den bredere investeringsstrategi vil give mu-lighed for at skabe et merafkast i forhold til det glo-bale aktiemarked over tid.

Maj Invest Global sundhed

britiske mineselskab Rio Tinto.Det finske energiselskab Fortum og det australske mineselskab Newcrest er begge solgt ud af por-teføljen. Herudover er amerikanske Procter & Gamble også solgt fra.

Maj Invest pension Banca Intesa og Rio Tinto er begge nye i porteføljen, mens Fortum og Newcrest er blevet solgt fra.

Maj Invest Global sundhedMaj Invest Miljø & Klima skifter navn til Global Sundhed. Der er derfor foretaget en større omlægning, hvor flere selskaber er solgt helt ud, og nye er kommet ind, så afdelingen overholder sine investeringsrammer.

4

I løbet af de seneste 10 år er pri-sen for en ounce steget fra godt

300 dollar til i dag ca. 1600 dollar pr. ounce. Både i aktieporteføljer som Maj Invest Aktier og Maj In-vest Value har investorerne histo-risk nydt godt af udviklingen gen-nem afdelingernes beholdninger af guldmineaktier.

Ifølge Jeppe Christiansen har der været tre massive effekter, der har påvirket guldprisen i de sene-ste 10 år, og de er alle tre ved at op-høre.

”Æraen med stigende guldpriser er slut. Fra 2005 til 2012 har vi haft en periode med faldende ren-ter, risiko for sammenbrud i fi-nanssektoren og endelig en stærk vækst i emerging markets, hvor ef-

terspørgslen efter guld traditionelt er stærk. Både perioden med ren-tefald og risikoen for en global nedsmeltning er ved vejs ende. Tilbage er væksten i emerging markets, som godt nok stadig vil understøtte guldprisen, men ef-fekten vil være lavere,” siger Jeppe Christiansen.

Især i 2008 viste guldet sit værd. Mens verdens børser raslede ned, leverede afdelingen Maj Invest Kontra et afkast på omkring 20 pct., blandt andet på grund af in-vesteringer i guld. I dag er de guldrelaterede investeringer bragt markant ned.

For Jeppe Christiansen har guld altid været et væsentligt værktøj, så længe man forstår, at der er en

Fondsmæglerselska-bet Maj Invest var de første i Danmark til at interessere sig profes-sionelt for guldinveste-ringer. Allerede i åre-ne før finanskrisen var adm. direktør Jeppe Christiansen opmærk-som på, at guld kunne have sin berettigelse som et værn mod risi-koen for et finansielt og økonomisk sam-menbrud.

positive effekter forsvinder på guldmarkedet 2005-2012 2013 »

Vækst i global emerging markets, særligt Kina og Indien

2005 - 2012 2013 ->

Vækst i global emerging markets,særligt Kina og Indien __ _

Globale rentefald __ 00

Statsgæld og finanskrise __ 0

2005 - 2012 2013 ->



Statsgæld og finanskrise __ 0Globale rentefald

2005 - 2012 2013 ->




00

Statsgæld og finanskrise

2005 - 2012 2013 ->




0

Effekt på guldpris: Maksimal positiv Positiv 0 Negativ 00 Maksimal negativ

Maj Invest skærer ned i guldinvesteringer

2005 - 2012 2013 ->




2005 - 2012 2013 ->




5

indbygget svaghed i sammenlig-ning med andre investeringer.

”Når man køber guld, kan man være sikker på hverken at få rente eller udbytte. Det er snarere en måde at opbevare værdi på end en investering. Så længe renten fal-der, bliver den egenskab, eller ulempe, mere og mere ubetydelig. Om du køber sikre statsobligatio-ner (1 pct. rente) eller guld har væ-ret underordnet, når man ser på det direkte afkast,” siger Jeppe Christiansen.

Da finanskrisen udviklede sig til en økonomisk og en statsgældskri-se, fik guldet endnu mere vind i sejlene. Når selve tilliden til pen-gesystemet og centralbankerne er svækket, er guldet den ultimative havn. Men i dag, hvor vi forment-lig står foran et spirende ameri-kansk opsving, og der er kontrol med statsgældskrisen, kan guldet blive en klods om benet.

”Vi har en forventning om, at renterne i USA kan stige – måske hurtigere end markedet forventer det. Samtidig ser vi et meget sundt erhvervsliv, hvor prissætningen på aktiemarkedet ikke har fulgt trop med de underliggende posi-tive takter. Verdens aktiemarkeder

– og især det amerikanske – er faktisk meget attraktive,” siger Jeppe Christiansen.

Maj Invest Kontra fortsætter med at investere i guld, men på et meget lavere niveau.

”Kontra er konstrueret til at ab-sorbere meget store chok til det økonomiske system, men også til at levere et lille, men positivt af-

kast under normale omstændighe-der. Der er også investeringer i stærke valutaer og defensive aktier i porteføljen, og derfor er der al mulig grund til at bevare afdelin-gen Kontra i en blandet portefølje. Som jeg plejer at sige: Selvom bi-len ikke bliver stjålet, er man glad for sin bilforsikring,” lyder det fra Jeppe Christiansen.

Maj Invest skærer ned i guldinvesteringer

sagt af jeppe Christiansen om guld, berlingske tidende 1. april 2006:

”… For tiden må man vurdere de globale balanceproblemer som meget store, og man kan argumentere for, at risikoen for et globalt finansielt sammenbrud – der måske normalt er to procent – er væsentligt større for tiden. Jeg vil vur-dere, at balanceproblemerne, likviditetsudpumpningen og de høje værdian-sættelser på ejendomsmarkedet udgør en betydelig risiko. Denne risiko bør man gardere sig imod ved at sprede sine investeringer, også til områder der kan synes gammeldags, eller som er umoderne. Korte bankindskud, lange statsobligationer og guldaktier er investeringstyper, der måske bedre kan modstå kriser og derfor hører med i en langsigtet pensionsportefølje.”

sagt af jeppe Christiansen om guld, Maj Invest Magasinet marts 2013:

”Æraen med stigende guldpriser er slut. Fra 2005 til 2012 har vi haft en pe-riode med faldende renter, risiko for sammenbrud i finanssektoren og ende-lig en stærk vækst i emerging markets, hvor efterspørgslen efter guld tradi-tionelt er stærk. Både perioden med rentefald og risikoen for en global nedsmeltning er ved vejs ende. Tilbage er væksten i emerging markets, som godt nok stadig vil understøtte guldprisen, men effekten vil være lavere.”

6

De kalder ham verdens mest succesrige investor. Oraklet

fra Omaha. Troldmanden fra Omaha. Han er omgærdet af den dybeste respekt fra investorer og porteføljemanagere, der følger hvert et træk, han foretager sig.

Men vidste du, at Warren Buffett i sin ungdom brændte fingrene på at investere i en tankstation? Og, at han før sin uddannelse hos va-lue-filosofiens stamfader, Benja-min Graham, havde en tilgang til aktiemarkedet, der mest af alt minder om det, vi i dag kender fra moderne teknisk analyse?

Warren Buffett er suveræn, blandt andet fordi han erkender sine egne menneskelige begræns-ninger. Det er det klare budskab fra professor og medlem af bestyrelsen i Investeringsforeningen Maj In-vest, Ole Risager, der holder oplæg

på seminaret på Kongebrogaarden.Ole Risager har i adskillige år for-sket i aktiemarkedets og investo-rernes psykologi. Og der er to fejl, som alle mennesker i større eller mindre grad begår igen og igen.

”For det første er vi mennesker nærmest besat af at se mønstre. Teknisk er det mest rendyrkede ek-sempel, hvor man ud fra kurver, gennemsnitlige kurser, momentum og mange andre værktøjer mener sig i stand til at forudsige næste skridt på markedet. Der er et pro-blem: Man kan stort set ikke forud-sige markedet på den korte bane. Hovedparten af de statistiske un-dersøgelser viser, at markedet er tæt på at opføre sig som det, vi kal-der en random walk, hvilket bety-der, at ændringer fra dag til dag er uforudsigelige. Så det er praktisk talt umuligt at finde mønstre,” si-

ger Ole Risager. Den anden fejl er investorernes tendens til at handle for ofte.”Vi tror, vi kan time markedet. At vi er klogere end naboen, og vi har alt for stor selvtillid. Igen viser studier, at afkastet bliver mindre og handelsomkostningerne høje-re,” siger Ole Risager.

Eksemplerne er mange. Fra LTCM-fonden, der krakkede over Lehmann Brothers til Buffett, som i årtier har formået at styre sig selv og Berkshire Hathaway fri af de to fejl. Blandt andet fordi han hele ti-den har blik for, at han er under-lagt de samme psykologiske meka-nismer som alle andre.

”Først når man erkender, at man ikke er ufejlbarlig, kan man dæm-me op for sine egne psykologiske benspænd,” siger Ole Risager, der også har skrevet bogen ”Value In-

Til Maj Invests seminar på Kongebrogaarden kan du blandt andet høre Professor Ole Risager fortælle om, hvad der styrer investorer, og hvad der gør en investor som Warren Buffett til sådan en stor succes.

aF sIMon RICHaRD nIelsen

Hedgefonde, Warren Buffett og Maj Invest på Kongebrogaarden

7

vesting in Global Equity Markets”, der viser, at langsigtet value-inve-stering har været den suverænt bedste måde at investere på.

På Kongebrogaarden får vi også lejlighed til at møde Lars Kroijer, der tidligere stiftede og drev hedgefonden Holte Capital og er forfatter til bogen ”Money Mave-ricks: Confessions of a Hedge Fund Manager”.

Lars Kroijer kender om nogen den fascinerende og ofte lukkede hedgefond-industri. I bogen beret-ter Lars Kroijer levende om både succes og fiasko. Det er både tan-kevækkende og morsomt. Og man keder sig aldrig. Heller ikke på Kongebrogaarden.Har du spørgsmål, kan du kontak-te Søren Hvidberg på [email protected] eller tlf. 33 38 72 52.

Hedgefonde, Warren Buffett og Maj Invest på Kongebrogaarden

09.30 Morgenkaffe

10.00 Velkomst

10.10 USA: ”Growth we can believe in” v. Arvid Jakobsen

11.30 Globale aktier med potentiale v. Henrik Ekman

12.30 Frokost

13.30 Maj Invest Value Aktier - Hvor finder man value i dag? v. Kurt Kara og Ulrik Jensen

14.40 Obligationschefens udfordrin-ger - Obligationer og Kontra v. Peter Mosbæk

15.45 En hedgefund managers be-kendelser v. Lars Kroijer

17.00 Aktiviteter

19.00 Middag

07.00 Morgenkaffe

08.45 Finansmarkederne v. Jeppe Christiansen

10.00 Investoradfærd - fra Keynes til Buffett v. Professor Ole Risa-ger

11.10 Sådan arbejder Maj Invest med asset allocation v. Arvid Jakobsen

12.00 Tak for i dag - Frokost

onsdag den 24. april 2013 torsdag den 25. april 2013

program for Kongebrogaarden

Adresse: Kongebrogaarden, Kongebrovej 63, 5500 MiddelfartDu kan tilmelde dig arrangementet ved at gå ind påwww.majinvest.dk/seminar og brug kodeordet KONGE.

8

Med de nye e-learning-kurser gør Maj Invest det nemt for

distributører og samarbejdspart-nere at få et bedre kendskab til Maj Invest.

”Formålet med Maj Investse-learning-kurser er, at alle ban-kansatte hos vores distributører og samarbejdsbanker kan lære mere om Maj Invest, fornemme hvem Maj Invest er, hvilke produkter vi tilbyder, og hvor vi har kant hen-ne,” siger senior relationship ma-nager Søren Hvidberg.

Gennem kurserne vil man blive introduceret for relevante fakta som investorinformation, investe-ringsprocessor og rating. Man kan

læse meget mere om afdelingens resultater og se videoklip, der bes-varer centrale spørgsmål i forbin-delse med afdelingen og afdelin-gens formål.”Mange investeringsrådgivere har allerede i dag et rigtigt godt kend-

Nye muligheder med Maj Invest

”Til kurserne er der masser af ekstramateri-ale til dem, der gerne vil gå lidt mere i dyb-den. Selv erfarne inve-steringsrådgivere vil kunne lære noget af kurserne.”

I oversigten kan man få overblik over Maj Invests afdelinger og vælge, hvilket kursus man ønsker at tage.

Chefporteføljemanager, Kurt Kara, forklarer, hvad Value går ud på, samt de muligheder, der er i Maj Invest Value Aktier.

Det er nu blevet endnu lettere at sætte sig ind i Maj Invest og Maj Invests afdelinger. I samarbejde med Finanssektorens Uddannelsescenter har Maj Invest udviklet det første i en række e-learning-kurser om Maj Invests afdelinger. Det første kursus omhandler Maj Invest Value Aktier.

9

Nye muligheder med Maj Invest

skab til Maj Invest, og målet er så-ledes at komme helt ud i distributi-onsleddet. Derved får alle bankens rådgivere, også dem uden investe-ringsbaggrund, et solidt grundlag for at rådgive om Maj Invests pro-dukter,” fortsætter Søren Hvid-berg.

Kurserne er opbygget således, at alle kan få noget ud af dem:

”Til kurserne er der masser af ekstramateriale til dem, der gerne vil gå lidt mere i dybden, så selv erfarne investeringsrådgivere vil kunne lære noget af kurserne,” fortæller Søren Hvidberg. Allerede nu kan man lære meget mere om Maj Invest Value Aktier, og inden

længe vil det også være muligt at følge Maj Invest Kontra.

Gennem hele 2013 vil der herud-over løbende komme kurser, der

følger samme koncept for afdelin-gerne Global Sundhed, Danske Aktier og Aktier.

På resultatsiden kan man læse meget mere om afdelingens per-formance, sammensætning mv.

Når man føler, man har godt styr på emnet, kan man teste sig selv ved at tage quizzen.

sådan kommer du i gang

Har du allerede i dag et log-in til LæringsPortalen, kan du blot logge ind. Under fanebladet ”investering” finder du nu Maj Invests kurser.

Har du ikke log-in, så klik ind på www.laeringsportalen.dk og opret dig som bruger. Under fanebladet ”investering” finder du Maj Inve-sts kurser. Alle kan blive oprettet som bruger, uanset om man samarbejder med Finanssektorens Uddannelsescenter eller ej.God fornøjelse.

10

Faktaark Investeringsforeningen Maj Invest

Afdeling Value Aktier kan investere i danske og udenlandske børs-noterede aktier. Afdelingen investerer ud fra den grundlæggende filosofi, at det på længere sigt især kan betale sig at investere i sel-skaber, der vurderes at være prismæssigt undervurderede.

Afdelingen investerer udelukkende i obligationer, der er udstedt i danske kroner, og der er således ikke nogen valutarisiko ved at inve-stere i afdelingen.

Afdelingen investerer i 40-60 primært større danske og udenlandske virksomheder, bredt repræsenteret på brancher og regioner. Der foku-seres langsigtet, og afdelingen går gerne mod strømmen, hvis det vurderes, at markedet undervurderer en virksomheds potentiale.

Maj Invest Kontra investerer i fire områder: Korte obligationer i ud-valgte valutaer, obligationer med lang løbetid, guldaktier samt globale aktier, hvor aktiemarkedsrisikoen kan være afdækket ved brug af op-tioner/futures. Afdelingen kan investere i derivater på udækket basis.

overblik afkast

2012 ÅtD Rating

28-02-2013 Årligt merafkast 3 år 5 år Fondskode Åop

Danske Aktier 26,1 11,8 ★★★ +1,4 +1,1 DK0060005171 1,62

Europa Aktier 15,6 3,4 ★★★★ -1,6 +0,5 DK0060079960 0,65

Aktier 8,3 6,0 ★★★★★ -0,4 +4,2 DK0060005254 1,73

Value Aktier 12,0 5,4 ★★★★★ +2,8 +5,6 DK0060005338 1,84

Global Sundhed 13,9 5,8 ★★★ -0,9 -- DK0060157196 1,82

Danske Obligationer 5,9 0,1 ★★★★ +1,0 +1,1 DK0060005098 0,54

Obligationer 10,5 0,6 ★★★★★ +2,1 +2,0 DK0060004950 0,65

Pension 10,5 2,8 ★★★★★ +3,9 +4,8 DK0060004877 0,96

Kontra -0,3 -0,4 ★★★★★ +0,9 +6,7 DK0060037455 1,69

Note: Afkast i forhold til kategori er det annualiserede merafkast i forhold til den sammenlignelige Morningstar Kategori™. Afkast er opdateret pr. 7. marts 2013.

Maj Invest Value Aktier

Maj Invest Value Aktier MSCI World

Maj Invest Danske Obligationer EFFAS 1-10

Maj Invest Aktier MSCI World

Maj Invest Kontra MSCI World

Maj Invest Danske Obligationer

Maj Invest Aktier

Maj Invest Kontra

Value Aktier MSCI World Kontra MSCI World Miljø & Klima MSCI World

Aktier MSCI World Pension Europa Aktier MSCI Europa Aktier

Danske Obligationer EFFAS 1-10 Obligationer EFFAS 1-10 Danske Aktier OMXC Capped

50

75

100

125

150

175

dec 05 dec 06 dec 07 dec 08 dec 09 dec 10 dec 11 dec 12 dec 1350

75

100

125

150

175

200


80

100

120

140

160

180

dec 07 dec 08 dec 09 dec 10 dec 11 dec 12 dec 13

50

75

100

125

150


100

110

120

130

140

150


50

60

70

80

90

100

110

dec 06 dec 07 dec 08 dec 09 dec 10 dec 11 dec 12 dec 13

90

100

110

120

130

140

150


90

100

110

120

130

140

150


60

80

100

120

140

160

180





50

75

100

125

150

175


75

100

125

150

175

200


80

100

120

140

160

180


50

75

100

125

150


100

110

120

130

140

150


50

60

70

80

90

100

110


90

100

110

120

130

140

150


90

100

110

120

130

140

150


60

80

100

120

140

160

180





50

75

100

125

150

175


75

100

125

150

175

200


80

100

120

140

160

180


50

75

100

125

150


100

110

120

130

140

150


50

60

70

80

90

100

110


90

100

110

120

130

140

150


90

100

110

120

130

140

150


60

80

100

120

140

160

180





50

75

100

125

150

175


75

100

125

150

175

200


80

100

120

140

160

180


50

75

100

125

150


100

110

120

130

140

150


50

60

70

80

90

100

110


90

100

110

120

130

140

150


90

100

110

120

130

140

150


60

80

100

120

140

160

180


11

Faktaark Investeringsforeningen Maj Invest

Afdelingen investerer i danske og udenlandske aktier og obligationer, herunder statsobligationer og kreditobligationer med lav rating. Forde-lingen mellem aktier og obligationer tilpasses løbende for at opnå det bedst mulige afkast under hensyntagen til risiko og afkastmuligheder.

Afdelingen investerer i danske og udenlandske aktier inden for miljø- og klimaområdet og inden for blandt andet medicinal-, medikoteknik- og bioteknologisektoren og sektoren for sundhedsydelser. Den aktu-elle andel af miljø- og klimaaktier udgør pt. 25%.

Afdelingen kan investere i alle obligationstyper uanset kreditvurde-ring og valuta. Det betyder, at afdelingen også kan investere i for ek-sempelvis emerging markets-obligationer og high yield-obligationer.

Sammensætningen af porteføljen sker ud fra et mål om ved passiv aktieudvælgelse at generere et afkast, der ligger tæt op af MSCI Europa inkl. nettoudbytter geninvesteret. Afdelingen vil normalt være fuldt investeret i udvalgte, større europæiske aktier.

Ansvarsfraskrivelse

Der investeres i danske aktier samt øvrige aktier noteret på Køben-havns Fondsbørs. Strategien for afdelingen er den langsigtede inve-stering, hvor der lægges stor vægt på at have et godt kendskab til de selskaber, der investeres i.

Dette magasin er udarbejdet af Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S (Maj Invest). Magasinet er alene udarbejdet som et generelt informationsmateria-le. Magasinet er ikke et tilbud eller en opfordring til køb/salg af værdipapi-rer, valuta eller finansielle instrumenter. Magasinet tager ikke udgangspunkt i og er ikke tilpasset nogen investors personlige forhold. Magasinet er ikke investeringsrådgivning og er ikke investeringsanalyse eller anbefaling og bør ikke opfattes som sådan. Magasinets informationer kan ikke erstatte in-dividuel professionel rådgivning. Magasinet er baseret på informationer fra kilder, som Maj Invest finder troværdige, men Maj Invest påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af magasinet herunder eventuelle tab, og der tages forbehold for eventuelle trykfejl i magasinet. Maj Invest og dets moderselskab samt medarbejdere i disse selskaber kan udføre forretninger, etablere, afslutte, ændre eller have positioner i værdipapirer, valuta, finansielle instrumenter, som er omtalt i magasinet. Maj Invest kan endvidere udføre investerings- eller portefølje-rådgivning for kunder, som er omtalt i magasinet f.eks. Investeringsforenin-gen Maj Invest og honoreres herfor. Magasinet er beskyttet af ophavsretslov-givningen i Danmark. Magasinet er til modtagerens personlige brug og må ikke udleveres, kopieres eller offentliggøres til andre uden Maj Invests skriftlige tilladelse andet end i det omfang, det er nødvendigt for andre per-soner indenfor samme organisation. Risiko: Vurderinger i magasinet er base-ret på skøn og forudsætninger en investering i værdipapirer herunder inve-steringsbeviser er forbundet med risici. Bevægelser i markedet generelt eller hændelser knyttet til værdipapirer kan påvirke kursudviklingen, som der-med kan adskille sig væsentligt fra det i magasinet forventede. Oplysninger om afkast i magasinet er historiske, og historiske og tidligere afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Vurdering af fremtidige afkast er baseret på formodninger, som måske ikke realiseres.

Maj Invest Obligationer EFFAS 1-10

Maj Invest Europa Aktier MSCI Europa AktierMaj Invest Miljø & Klima MSCI World

Maj Invest Danske Aktier OMXC Capped

Maj Invest Pension

Maj Invest Global Sundhed

Maj Invest Danske Aktier

Maj Invest Obligationer

Maj Invest Europa Aktier




50

75

100

125

150

175


75

100

125

150

175

200


80

100

120

140

160

180


50

75

100

125

150


100

110

120

130

140

150


50

60

70

80

90

100

110


90

100

110

120

130

140

150


90

100

110

120

130

140

150


60

80

100

120

140

160

180





50

75

100

125

150

175


75

100

125

150

175

200


80

100

120

140

160

180


50

75

100

125

150


100

110

120

130

140

150


50

60

70

80

90

100

110


90

100

110

120

130

140

150


90

100

110

120

130

140

150


60

80

100

120

140

160

180





50

75

100

125

150

175


75

100

125

150

175

200


80

100

120

140

160

180


50

75

100

125

150


100

110

120

130

140

150


50

60

70

80

90

100

110


90

100

110

120

130

140

150


90

100

110

120

130

140

150


60

80

100

120

140

160

180





50

75

100

125

150

175


75

100

125

150

175

200


80

100

120

140

160

180


50

75

100

125

150


100

110

120

130

140

150


50

60

70

80

90

100

110


90

100

110

120

130

140

150


90

100

110

120

130

140

150


60

80

100

120

140

160

180





50

75

100

125

150

175


75

100

125

150

175

200


80

100

120

140

160

180


50

75

100

125

150


100

110

120

130

140

150


50

60

70

80

90

100

110


90

100

110

120

130

140

150


90

100

110

120

130

140

150


60

80

100

120

140

160

180


12

Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S Gammeltorv 181457 København KTlf. 33 38 73 00www.majinvest.com

Hos Maj Invest holder vi af birkestammen som symbol.

Den vokser, som vi selv anskuer vækst – naturligt og forankret i solide rødder.

Den er år om at gøre frø til træ.Årtier om at blive gigantisk.Og dog har den en smittende ivrighed.

En birk skyder nemt en meter om året.På gunstige år to.Og når stormen kommer, og det gør den med jævnemellemrum, så er stammen smidig og tåler mere end de fleste.

Den vokser ikke ind i himlen, hvilket vi alle skalhuske på, at intet gør. Mindre kan også gøre det.

Bare man holder jordforbindelsen.

Documents

Maj Invest Magasin Marts