LIQUIDEZ EN EL MERCADO DE BONOS

OCTUBRE 2015

ÍNDICE

1

Mercado de Deuda Soberana y Corporativa "Evolución y liquidez"

Problemática Actual

Nacional Financiera S.N.C."Proyectos ante su mandato de promover el mercado de valores"

Mercado de Deuda Soberana y Corporativa

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"Liquidez en el Mercado de Bonos"Monto en circulación en billones de pesos

Deuda Soberana Deuda CorporativaCetes 902Bondes D 1,194Udibonos 1,161Bonos M 2,569IPAB 917

Total 6,743

Total Mercado de Bonos 8,048

¿Qué tan grande es?

PIB México 17,976 billones MXNAl 2do. Trimestre de 2015

Deuda Soberana* 38%Deuda Corporativa 7%

PIB Estados Unidos 17,913 billones USDAl 2do. Trimestre de 2015

Deuda Soberana 71%Deuda Corporativa 150%

Corto Plazo 50Largo Plazo 482Edos. Y Municipios 92Paraestatales 480RMBS 168Otros Valores 33

Total 1,305

*Incluye instrumentos de regulación monetaria y no incluye deuda en Moneda Extranjera.

Deuda Soberana

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Planeación de Política de Endeudamiento

Clara calendarización de las emisiones

Mecanismos de Subasta Sindicada Monto inicial importante en circulación

Amplia distribución entre inversionistas

Elegibles en índices globales

Alta calificación crediticia

Deuda Soberana incluida World Global Bond Index y otros índices globales

Mejores condiciones de liquidez en el mercado secundario

Mercado de Deuda Soberana y Corporativa

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Mercado de Deuda Soberana y CorporativaDeuda Soberana: Indicadores de Liquidez

TENENCIA ACTUAL DE VALORES GUBERNAMENTALESCETES BONDES D UDIBONOS BONOS BPAT BPAT182 BPAG28 BPAG91

Reportos con Banxico 7% 10% 0% 6% 18% 16% 3% 17%Sector Bancario 5% 5% 1% 3% 3% 6% 2% 6%Garantías recibidas por Banxico 4% 4% 1% 1% 0% 1% 0% 0%Siefores 6% 6% 43% 16% 12% 4% 3% 1%Sociedades de Inversión 11% 41% 8% 3% 27% 35% 52% 34%Aseguradoras y Afianzadoras 1% 2% 16% 3% 3% 1% 1% 1%Otros residentes en el país 19% 32% 20% 9% 38% 37% 39% 41%Residentes en el extranjero 47% 0% 10% 61% 0% 0% 0% 0%

En el mercado de deuda soberana se puede observar spreads cerrados, índices de rotación entre dos o tres veces yun volumen de operación mensual promedio del 6% sobre el monto en circulación.

Deuda Corporativa

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Mercado relativamente joven, comienza a crecer en 1990.

En 1993 llegó a tener un saldo en circulación de 195,100 MDP.

En 1995 tras la crisis (condiciones desfavorables, bajas perspectivas de

crecimiento y salida de inversionistas, etc.) el monto disminuye a 139,000 MDP.

En 2001 se creó el Certificado Bursátil (innovación financiera, da versatilidad y flexibilidad a cada emisión según las necesidades de financiamiento del emisor).

El monto de circulación era de 151,000 MDP.

El monto en circulación para el 2008 alcanzó 647,000 MDP.

El monto en circulación para el 2015 es de 1,305,000 MDP.

Mercado de Deuda Soberana y Corporativa

Deuda Corporativa (Cifras al 1 de octubre)

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Del total de instrumentos corporativos en México, el gobiernorepresenta el 45% (Pemex, CFE, Banca de Desarrollo, Infonavit,Fovissste, estados y municipios) y el sector Privado el 55%.La participación del gobierno ayuda en gran medida a laestabilidad de este mercado.

En Estados Unidos el sector público solo representa el20%.

Mercado de Deuda Soberana y Corporativa

Deuda CorporativaMercado de Deuda Soberana y Corporativa

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En el mercado de deuda corporativa se observan mayores spreads Bid-Ask, índices de rotaciónmenores a 1 y bajo volumen de operación.

Problemática Actual

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EMISORES

• Planeación inadecuada de financiamiento.• Emisores poco frecuentes y recurrentes.• Colocación de emisiones basados en oportunidades de mercado, falta de

calendarización.• No generan curvas de largo plazo.• Emisiones con pequeños montos en circulación.• Desinterés en el mercado secundario.• Poco esfuerzo por alcanzar nuevos inversionistas (Euroclear).

INVERSIONISTAS

• Pocos inversionistas.• Regímenes de Inversión limitados.• Capital limitado en Bancos Extranjeros con presencia en México.• Reducción por riesgo de liquidez (concentración en inversiones a corto

plazo).• El papel se concentra en pocas manos y a vencimiento.

Problemática Actual

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VOLUMEN DE OPERACIÓN

• Curva de bonos dispar y poco homogénea.• La operación se concentra en plazos de referencia.

• Mercado secundario con bajo volumen.• Spreads abiertos entre Bid-Ask.• Costo adicional por liquidez.• No hay un adecuado descubrimiento de precios.• Baja posibilidad de realizar rebalanceos eficientes en los portafolios.• La mayor parte de la operación es fuera de plataformas electrónicas.

MECANISMOS DE OPERACIÓN

• Falta de mecanismo para operar altos volúmenes con eficiencia,transparencia y anonimato (mercado electrónico).

• Carencia de mecanismos novedosos y alternativos de bajo costo.• Brokers con pantallas de corporativos vacías y con poca fuerza de

promoción.• Imposibilidad de operar entre Bancos y Casas de Bolsa con inversionistas

institucionales.

Soberanos

Corporativos

Problemática Actual

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INFORMACIÓN ASIMÉTRICA Y REGULACIÓN

• Existe un diferencial de precios entre valuadoras. Algunos ejemplos: M151217 con 11 pb de spreads. UDI461108 con 1 pb de spread.

• Diferentes reglas y modelos de valuación entre valuadoras. Cálculo de duración (PiP utiliza días mientas que Valmer años). Instrumentos con diferentes referencias de mercado. Tiempos y montos diferentes en posturas para ser tomadas en cuenta para

valuación en pantallas. Cascada de amortizaciones diferentes (TFOVIS). Diferentes métodos de evaluación contables principalmente en instrumentos con

default o en degradación.

• Información financiera y operativa pública limitada con el fin de queanalistas e inversionistas tomen mejores decisiones de inversión.

Información sobre los fideicomisos y sus activos subyacentes que forman partede las emisiones estructuradas "Asset Back Securities" (Subcomité de deudaAMIB).

• Pocos incentivos fiscales. Eliminar withholding tax.

AMX10-2 con 5 pb de spread. PEMEX13-2 con 5 pb de spread.

Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos

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Comprometida con

"Promover el desarrollo del mercado de valores"Realizó los siguientes proyectos:

Portafolio Trading Corporativo

Subasta Sindicada

Enerfin

Préstamo de Valores

Subasec

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SUBASTA SINDICADA

En Noviembre de 2013, Nacional Financiera S.N.C. inició su programa de subasta sindicada con el objetivo de:

Mejorar las condiciones de liquidez.

Mejorar el proceso de descubrimiento de precios.

Ampliar la base de inversionistas.

Fomentar la sana competencia entre los intermediarios colocadores.

Reconocer la alta calidad crediticia de Nafinsa.

Crear un nuevo tipo valor exclusivo para la banca de desarrollo (tipo valor "CD").

Construir una curva que sirva de referencia para la emisión de papeles de la banca de desarrollo.

Serie Fecha Plazo (Años)

Monto Tasa Demanda No. Colocadores

NAFF 240308 22-nov-13 10.44 3,000 MBONO 23 + 41 p.b. 1.83 19Reapertura 14-mar-14 10.13 4,750 MBONO 23 + 46 p.b. 1.80 18Reapertura 06-jun-14 9.90 4,000 MBONO 23 + 45 p.b. 1.96 18Reapertura 26-sep-14 9.59 3,250 MBONO 23 + 38 p.b. 2.84 18

Total 15,000

NAFF 250307 17-abr-15 10.03 6,000 MBONO 23 + 40 p.b. 1.57 19Reapertura 24-ago-15 9.68 4,000 MBONO 23 + 40 p.b. 2.05 19

Total 10,000

Tasa FijaSerie Fecha Plazo

(Años)Monto Tasa Demanda No.

ColocadoresNAFR 161118 22-nov-13 3.03 2,000 TIIE28 - 0.0200 4.37 19Reapertura 14-mar-14 2.72 1,250 TIIE28 - 0.0500 9.68 18

Total 3,250

NAFR 170602 06-jun-14 3.03 2,000 TIIE28 - 0.0505 5.72 18Reapertura 26-sep-14 2.72 1,750 TIIE28 - 0.0800 4.81 18

Total 3,750

NAFR 180413 17-abr-15 3.03 1,000 TIIE28 - 0.0500 6.82 19Reapertura 24-ago-15 2.68 3,000 TIIE28 - 0.0301 1.89 19

Total 4,000

Tasa Revisable

El NAFF 250307 se ha operado en promedio mensualmente 142 MDP lo cual representa el 1.43% del monto en circulación de 10,000 MDP.

Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos

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SUBASEC

Nacional Financiera, en conjunto con la SHCP, inició operaciones del Programa de Subastas en elMercado Secundario ("Subasec") el pasado 26 de enero de 2015 con el objetivo de: Contar con un mecanismo que facilite la operación de instrumentos gubernamentales y

corporativos en el mercado secundario. Mejorar la liquidez. Ofrecer anonimato. Proveer de información simétrica sobre los resultados que contribuya a un mejor descubrimiento

de precios.

Resultados

107Subastas en total

24Por petición de mercado

83Por criterio de rotación

662 MDP Monto

asignado

137Por petición de mercado

525 Por criterio de rotación

Adicionalmente:

Reducción significativa de spreads Bid-Ask. Aumento de operación en el mercado

secundario.

Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos

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PRÉSTAMO DE VALORES

Posición propia - Renta Variable

Fondo de pensiones - Deuda- Renta Variable

Ofinsa - Renta Variable

Ventanilla de valores de Pemex

MEIPRESVAL - Afores

- Proyecto en proceso

Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos

PORTAFOLIO DE TRADING CORPORATIVO

Se incrementó el portafolio de 4,500 MDP a 6,500 MDP en 2015. Ampliación de riesgo crediticio: AAA, AA y A. Participante activo en el mercado primario. Rebalanceos mensuales ofreciendo liquidez en el mercado secundario.

ENERFIN

En el marco de la reciente aprobación de la Reforma Energética, NacionalFinanciera lanzó un Fondo de Inversión especializado en el sector energéticoadministrado por la Operadora de Fondos de Nacional Financiera (Ofinsa)con la finalidad de transmitir los beneficios de la reforma a todos losmexicanos.

El valor del fondo es de 164 MDP. Con 1,485 clientes. Este fondo puede comprar instrumentos relacionados con el sector energético en

instrumentos de deuda, renta variable, CKDs, Fibras, ETFs, etc. 15

Objetivo: Trading, apoyar los ingresos de la institución y contribuir aldesarrollo del mercado de deuda corporativa.

Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos

Conclusiones

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Del 2013 a la fecha Nacional Financiera, comprometido con el desarrollo delmercado de valores: se transformó en un emisor frecuente, predecible yrecurrente a través de sus subastas sindicadas, incentivó el mercadosecundario de deuda soberana y corporativa a través de un mecanismo quepermite operar altos volúmenes con anonimato y un bajo costo.

Asimismo, es un jugador importante en el mercado de deuda corporativa conun portafolio denominado "Trading Corporativo" con un valor aproximadode 6,500 MDP y es el principal promotor para el préstamo de valores dedeuda corporativa.

Derivado de la Reforma Energética se creó un fondo especializado en elsector energético (Enerfin) para que los inversionistas puedan tenerparticipación en las principales empresas productivas del estado y/o lasrelacionadas con el sector energético.

Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos