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International Monetary Fund, Regional Economic Outlook for Sub-Saharan Africa, October 2015
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Lidando com Nuvens Negras
Perspectivas Económicas Regionais para África Subsariana
Departamento Africano Fundo Monetário Internacional
Novembro 2015
International Monetary Fund, Regional Economic Outlook for Sub-Saharan Africa, October 2015
Estrutura da Apresentação
I. Contexto Global
II. Desafios para África Subsariana (AS)
III. Impactos na AS e Implicações de Política Económica
IV. O Caso de Moçambique
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I: Contexto Global II: Desafios para África Subsariana (AS) III: Impactos na AS e Implicações de Política IV: O Caso de Moçambique
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Economias avançadas: Crescimento do
PIB real (variação percentual; varias previsões WEO)
Fonte: FMI.
O Crescimento global mantém-se moderado, mas desigual: expansão modesta nas economias avançadas…
• EUA: Forte recuperação depois
de desaceleração em 2015T1
• Área Euro: demanda doméstica
mais forte tem compensado
exportações líquidas mais fracas
• Japão: factor Asia; crescimento
dos salários continua modesto
• Reino Unido: crescimento
robusto da demanda doméstica
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…e desaceleração nas economias emergentes e em desenvolvimento.
Intersecção de três forças poderosas:
• Transformação do modelo de
crescimento da China (na direção do
sector dos serviços e consumo)
• Queda dos preços de commodities
• Normalização da política monetária
nos EUA
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Economias emergentes e em
desenvolvimento: Crescimento real do PIB (variação percentual; varias previsões WEO)
Fonte: FMI.
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I: Contexto Global
II: Desafios para África Subsariana III: Impactos na AS e Implicações de Política IV: O Caso de Moçambique
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Crescimento real do PIB, 2004–15 (variação percentual)
O crescimento na África Subsariana (AS) desacelerou notavelmente…
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Average 2004–08 2009 Average 2010–14 2015
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…mas há heterogeneidade significativa na região.
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Below 4 percentBelow 4 percentBetween 4 and 5 percentAbove 5 percent
Previsões de crescimento para 2015
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Três factores sustentaram o desempenho sólido da AS na ultima década,
Melhores políticas e
instituições
Altos preços de
commodities
Influxo de capitais
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… mas recentemente, dois desses factores enfraqueceram: (1) Preços de commodities caíram,
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2016 projections
Preços de commodities selecionados, Jan 2013–Ago 2015
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… gerando mais incerteza e riscos para os exportadores.
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Difference in EMBI spreads (left axis) Oil price (right axis)
Preço de petróleo e diferenças no spread do índice EMBI entre exportadores e não exportadores de
commodities (pontos base)
Sources: Bloomberg and IMF staff estimates
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…(2) condições de financiamento tornaram-se mais restritas.
Spreads de títulos soberanos
(EMBIG spreads, variação em pontos base desde Outubro 2014)
Nota: Dados de 23 de Outubro, 2015.
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Côte d'Ivoire
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South Africa
Emerging markets
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• Riscos de segurança em muitos países
• Preços de commodities podem cair ainda mais, especialmente no caso de uma desaceleração mais rápida da economia chinesa
• Uma realocação mais brusca dos activos financeiros globais poderia originar rápida saída de capitais dos mercados de fronteira da região
Portanto, os riscos às perspectivas económicas da AS continuam significantes.
International Monetary Fund, Regional Economic Outlook for Sub-Saharan Africa, October 2015 14
I: Contexto Global II: Desafios para África Subsariana
III: Impactos na AS e Implicações de Política IV: O Caso de Moçambique
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Saldos externos e fiscais tornaram-me mais fracos do que em 2008…
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Saldo fiscal (percentagem do PIB)
Sub-Saharan Africa
Oil exporters
Low-income countries
Saldos da conta corrente e fiscal, 2008–15
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…e nas economias de fronteira a dívida pública está a aumentar.
Rácio da dívida pública total
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Variação 2011–14
(pontos percentuais do
PIB)
Dívida pública em 2014 (percentagem do PIB)
Sub-Saharan Africa
Comparators
MOZ
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Alguns países socorreram-se das suas reservas internacionais…
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Most recent
October 2014
Reservas internacionais (em termos de meses de importações)
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...mas muitos também deixaram a taxa de câmbio se depreciar para absorver o choque.
Depreciação das moedas nacionais contra o dólar americano desde Outubro 2014
(+ indica depreciação)
Nota: Dados de 23 de Outubro, 2015.
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África Subsariana Comparáveis
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Implicações de política para AS: a curto prazo…
Política fiscal:
• Para exportadores de petróleo, o ajustamento é inevitável
• Para muitos outros, é necessário balançar as considerações sobre a despesa pública e sustentabilidade da dívida
Politica monetária
• A taxa de câmbio deve absorver o choque sempre que possível
• Intervenções no mercado cambial devem limitar-se a necessidade de suavizar volatilidade excessiva da taxa de câmbio
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…e a médio-prazo:
• Políticas económicas devem orientar-se no sentido de promover a competitividade da região
• Fortalecer a mobilização da receita será a forma mais efectiva de criar espaço fiscal
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I: Contexto Global II: Desafios para África Subsariana III: Impactos na AS e Implicações de Política
IV: O Caso de Moçambique
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Moçambique
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Crescimento robusto em contexto de novos desafios
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Crescimento real do PIB, 2014–15 (variação percentual)
Moçambique continua sendo uma economia em rápido crescimento, apesar da conjuntura global frágil,
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Middle income countries
Subsaharan Africa Fragile states Oil exporters Mozambique
2014 2015
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…mas o ambiente macroeconómico tem experimentado novos desafios recentemente.
…e a inflação mostra sinais de aceleração, embora
continue moderada
Taxa de inflação anual
O crescimento do PIB desacelerou e permanecerá
abaixo do potencial em 2016
Crescimento real do PIB
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Crescimento das exportações e importações
(variação percentual)
Preços de commodities mais baixos têm enfraquecido a balança comercial do país…
Crescimento do valor das exportações no primeiro
semestre de 2015 (variação percentual)
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Exportações tradicionais Importações tradicionais
Fonte: Banco de Moçambique
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…e os influxos de capital têm caído substancialmente em quase todos os sectores,
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(milhões de USD)
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Crescimento do IDE por sector (variação percentual)
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…gerando pressões fortes para a depreciação do Metical,
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Banco central Mercado interbancário
Taxa de câmbio (MT/USD)
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…e uma forte queda das reservas internacionais.
Reservas Internacionais Líquidas e Intervenções do Banco Central
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Venda líquida de divisas pelo banco central (milhões USD)
Reservas internacionais líquidas (milhões USD, eixo direito)
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A política da dívida em 2015 seguiu uma postura prudente, mas o stock da dívida continua a aumentar
reflectindo a forte depreciação do Metical…
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Dívida pública nominal incluindo garantias, 2012–15 (percentagem do PIB)
África Subsariana (mediana)
Moçambique
Efeito depreciação
Cenário prudente (sem
depreciação)
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…e embora se mantenha “moderado”, o risco de sobre-endividamento aproximou-se muito do valor
crítico em 2015.
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Valor Presente do Rácio Dívida-PIB (percentagem)
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Lidar com choques externos e domésticos irá requerer um
forte ajustamento de políticas económicas
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Ajustamento fiscal em 2015 e 2016 deverá ajudar a moderar os gastos públicos e colocar o
défice fiscal em níveis mais sustentáveis.
Défice fiscal global após donativos (percentagem
do PIB)
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Subsaharan Africa (median) Mozambique
Despesa pública (percentagem do PIB)
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Aperto da política monetária também será necessário para reduzir a demanda por importações e reconstituir as
reservas internacionais,
Crescimento da massa monetária (M3), variação percentual
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África Subsariana Moçambique
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…o que implicará uma desaceleração do crescimento do crédito, que experimentou uma expansão excessiva, financiando principalmente o consumo e sectores de baixo emprego.
Crescimento do crédito ao sector privado
(variação percentual)
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África Subsariana Moçambique
Fonte: FMI e Banco de Moçambique
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Empréstimos de curto prazo do FMI podem ajudar a suavizar os choques sobre a balança de
pagamentos…
• Quota de Moçambique no FMI poderia possibilitar ao país acesso a 286 milhões de USD no âmbito de um programa SCF (stand-by credit facility) por 18 meses;
• Desembolso de até 120 milhões possível no primeiro ano do programa;
• Decisão sujeita a aprovação pela Direcção Geral e do Board do FMI em Dezembro 2015.
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Mas soluções mais duradouras também passam por implementação de reformas estruturais
• Melhorar a planificação do investimento público
• Fortalecer capacidade de análise de risco fiscal e gestão da dívida pública
• Politicas para diversificar e tornar a economia mais competitiva.
A depreciação do metical e também uma oportunidade para aumentar a competitividade e reduzir a dependência das importações.
Melhoras no ambiente de negocio.
Ligação entre os megaprojectos e o resto da economia.
International Monetary Fund, Regional Economic Outlook for Sub-Saharan Africa, October 2015
CONCLUSÃO
• Período de ajustamento necessário perante o choque externo.
• O FMI concorda com o pacote de medidas de ajustamento do governo (politica monetária, fiscal e cambial)…
• Que deverá estabilizar a situação macroeconómica,
• Mas situação transitória. As perspectivas de médio prazo são ainda positivas.
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Obrigado!
A edição online da publicação Regional
Economic Outlook for sub-Saharan Africa
já está disponível no www.imf.org