LA DEUDA EXTERNALA DEUDA EXTERNADE LOS PAÍSES DE LOS PAÍSES

SUBDESARROLLADOSSUBDESARROLLADOS

ÍNDICE

1.- ¿Qué es la deuda externa?1.- ¿Qué es la deuda externa?

2.- De oportunidad a problema ¿Cómo llegó a serlo?2.- De oportunidad a problema ¿Cómo llegó a serlo?

3.- Origen y causas del endeudamiento externo de los países 3.- Origen y causas del endeudamiento externo de los países subdesarrolladossubdesarrollados

4.- Estrategias y enfoques ante la crisis de la deuda externa4.- Estrategias y enfoques ante la crisis de la deuda externa

5.- Métodos de reducción de deuda externa5.- Métodos de reducción de deuda externa

6.- Un nuevo enfoque: Iniciativa para los países pobres 6.- Un nuevo enfoque: Iniciativa para los países pobres altamente endeudados altamente endeudados

7.- Conclusiones7.- Conclusiones

Introducción

La imposibilidad de algunos países para hacer frente a sus obligaciones de deuda exterior es una problemática con no pocos precedentes. En el siglo XX, remontándonos a los años 30, encontramos el caso de los países latinoamericanos que, de forma simultánea incumplen sus obligaciones financieras ante la caída de los precios y de demanda de sus principales productos de exportación (crisis del 29). Pero, ni siquiera ese recuerdo se puede equiparar ante la relevancia del actual problema de la deuda.

En el verano de 1982, México anuncia su incapacidad para seguir manteniendo sus obligaciones internacionales. Antes, Argentina y Polonia habían declarado la existencia de graves problemas pero ambos aparecen como situaciones muy peculiares y con particularidades no generalizables. A México le siguen Brasil, Perú y Venezuela.

Introducción

Cualquier país posee dos vías para la financiación de su actividad:

•Interna: Mediante el ahorro interno, la emisión de deuda pública interna y los impuestos que cobra a sus ciudadanos.

•Externa: Se trata del recurso al ahorro externo en las diferentes naturalezas y fórmulas existentes. Asimismo, una fuente de financiación externa fundamental es el comercio internacional.

Déficit estructurales que llevan al endeudamiento externo

•Escasez de ahorro interno: En los países subdesarrollados existe escasa capacidad de generar ahorro en el interior del país. Además ese ahorro está especialmente concentrado en un escaso porcentaje de población (inferior al 20%). Además, el sector de población ahorrador tiene pocos incentivos para canalizar dicho ahorro hacia la inversión en el interior.

•Deuda pública interna: La escasa solvencia del Estado así como el reducido volumen de ahorro interno hace poco viable la emisión de deuda pública. Sería preciso el ofrecimiento de un precio (tipo de interés) desmesurado para hacer atractivos esos títulos.

•Presión fiscal: Es un elemento decisivo para la obtención de fondos. Cuando no existe suficiente capacidad recaudatoria o la Administración plantea fórmulas regresivas, este instrumento es incapaz de generar fondos suficientes.

Fuentes de financiación internacional de los países subdellarrollados

ORIGEN NATURALEZA FUENTE CONDICIONES

Privadas Bilateral Créditos bancarios Mercado

Privadas Bilateral Bonos y obligac. Mercado

Privadas Bilateral Mercados financ. Mercado

Públicas Bilateral Créditos AOD Concesional

Públicas Bilateral Donaciones AOD Donación

Públicas Bilateral Cobertura riesgo comercial export.

Mercado

Públicas Multilateral Créditos progr. Ec. Mercado/Conces.

Públicas Multilateral Créditos proyectos Mercado/Conces.

¿Qué es la Deuda?¿Qué es la Deuda?

2.- ¿2.- ¿Cómo llegó a serCómo llegó a ser unun PROBLEMA PROBLEMA??

AÑOS 1945-1960

• Plan MarshallPlan Marshall

• Liberalización comercialLiberalización comercial

• Breton WoodsBreton Woods

• DesarrollismoDesarrollismo

• Guerra fríaGuerra fría

Después de la 2ª Guerra Mundial a Después de la 2ª Guerra Mundial a todo el mundo le da por crecertodo el mundo le da por crecer

Apoyándose en:Apoyándose en:

AÑOS 1960-1972

•Excedente de eurodolaresExcedente de eurodolares

El modelo de acumulación de la posguerra toca a su finEl modelo de acumulación de la posguerra toca a su fin

• • Los Países Subdesarrollados mantienen un crecimiento estableLos Países Subdesarrollados mantienen un crecimiento estable

• USA entra en números rojosUSA entra en números rojos• Recurre al financiamiento exterior y se endeudaRecurre al financiamiento exterior y se endeuda

AÑO 1973

Primera crisis del petróleoPrimera crisis del petróleo

113 000 millones $ de Deuda

PetrodólaresPetrodólares

Euro + Petrodólares

Euro + Petrodólares

•Los Países subdesarrolladosLos Países subdesarrollados reciben muchos más fondos reciben muchos más fondos

que antesque antes

LAS ECONOMÍAS LAS ECONOMÍAS OCCIDENTALES OCCIDENTALES REALIZAN POLÍTICAS REALIZAN POLÍTICAS DE AJUSTEDE AJUSTE

La Relación ReaI de Intercambio entre el Norte y el Sur empieza a La Relación ReaI de Intercambio entre el Norte y el Sur empieza a deteriorarsedeteriorarse

Caída de los precios de las materias primas y alza de los Caída de los precios de las materias primas y alza de los productos manufacturadosproductos manufacturados

Los Países desarrollados importan menosLos Países desarrollados importan menos

Necesitan más préstamosNecesitan más préstamos

Aunque estos datos son posteriores a la etapa de la que hablamos… el problema es similar y nos pueden ilustrar

FINALES DE LOS 70

ESTADOS UNIDOS ESTADOS UNIDOS TIENE FUERTES TIENE FUERTES DÉFICITS FISCALESDÉFICITS FISCALES

456 000 millones $ de

Deuda

EFECTOS DRAMÁTICOS PARA LOS PVD

RECESIÓN ECONÓMICARECESIÓN ECONÓMICA

++

NECESIDAD DE ATRAER CAPITALNECESIDAD DE ATRAER CAPITAL

CRECEN LOS TIPOS DE INTERÉSCRECEN LOS TIPOS DE INTERÉS

* Los Países Subdesarrollados están en proceso de crecimiento * Los Países Subdesarrollados están en proceso de crecimiento económicoeconómico

* Los préstamos ahora a un interés alto * Los préstamos ahora a un interés alto ((de un 4-5% a un 16-18%de un 4-5% a un 16-18%))

* Más ajuste recisivo y endeudamiento para los Países * Más ajuste recisivo y endeudamiento para los Países Subdesarrollados y, además, los países desarrollados en crisis y Subdesarrollados y, además, los países desarrollados en crisis y compran menos …compran menos …

Segunda crisis del petróleoSegunda crisis del petróleoAÑO 1979…AÑO 1979…

AÑO 1982

ESTALLIDO DE LA DEUDA.ESTALLIDO DE LA DEUDA.

EL SISTEMA FINANCIERO PUEDE QUEBRAREL SISTEMA FINANCIERO PUEDE QUEBRAR

650 000 millones $ de Deuda

MÉXICO DECLARA UNA MORATORIA EN SUS MÉXICO DECLARA UNA MORATORIA EN SUS PAGOSPAGOS

Estrategias y enfoques ante la crisis de la deuda externa

Podemos distinguir entre enfoques estructurales (que abogan por reducción de deuda y sacrificio compartido entre deudores y acreedores) y enfoques coyunturales (que buscan la viabilidad de la deuda mediante aplazamientos de pago).

salvar el sistema financiero

DÉCADA DE LOS 80: Aplazar el problema

ENTRA EN ESCENA UN ÁRBITRO:ENTRA EN ESCENA UN ÁRBITRO:

EL FMI (FONDO MONETARIO INTERNACIONAL)EL FMI (FONDO MONETARIO INTERNACIONAL)

ACREEDORESACREEDORESDEUDORESDEUDORES

Prestamos a cambio de aplicación PAE

Enfoque de aplazamiento

El objetivo es, básicamente, ganar tiempo.

a) Los países deudores tratan de posponer la realización de pagos por amortizaciones y conseguir nuevos créditos que permitieran refinanciar el pago de intereses. En la medida en que fuera posible intentan conseguir recursos adicionales para su economía.

b) Los bancos intentan impedir que el estallido de la crisis afecte a sus cuentas de resultados e incluso pueda suscitar dudas acerca de su solvencia. Al final de 1982 la banca privada era acreedora por un importe de 300.000 millones de dólares de países no exportadores de petróleo. Los nueve grandes bancos norteamericanos eran acreedores de dos terceras partes de la deuda total de los países no desarrollados con la banca estadounidense. El incumplimiento del servicio de la deuda planteaba una amenaza real a su estabilidad financiera.

c) Los gobiernos de los países industriales tratan de evitar que la situación planteada les pueda exigir una ayuda masiva a sus bancos. En un contexto de políticas antiinflacionistas y de control del gasto público, la crisis no llega en buen momento.

Enfoque de aplazamiento: Políticas

La política desarrollada en primer lugar se caracteriza por:

1.- El FMI facilita créditos sujetos a condicionalidad a los países endeudados. Impone las principales líneas de política económica y vigila su cumplimiento.

2.- Los Bancos alargan los vencimientos de deuda y a tipos de interés superiores a los del inicio de la crisis.

3.- Los Gobiernos y las agencias oficiales de crédito reestructuraban las amortizaciones pendientes a través del Club de París.

4.- Los países deudores se obligan a hacer frente a los pagos por intereses.

Enfoque de aplazamiento: Resultados

Los resultados de esa primera respuesta se pueden resumir en los siguientes puntos:

• En 1985 la problemática de los países endeudados es mucho más intratable que en 1982.

• La reestructuración de la deuda a plazos más largos solo es un paliativo temporal o insuficiente.

• Falla la nueva financiación sobre todo a partir de 1985.

• Los pagos en concepto de servicio de la deuda se estabilizan en los años siguientes al inicio de la crisis.

• En definitiva, la inicial convergencia de intereses entre acreedores y deudores desaparece hacia 1985 y por ello se hace necesaria la estructuración de una nueva respuesta a la situación .

Refuerzo del enfoque convencional: Plan Baker

• El Secretario del Tesoro de Estados Unidos Baker lanza su plan en la segunda mitad del año 1985. Mantiene el esquema de la primera respuesta a la crisis es decir:

– Los pagos de intereses deben cumplirse escrupulosamente.– Los vencimientos de amortizaciones son diferidos en el tiempo.– Contempla, únicamente de forma marginal, la posibilidad de una reducción de deuda.

• El supuesto del Plan Baker era que el problema de la deuda solamente podría resolverse a largo plazo y, mientras eso no se solucionara, no era oportuno implementar políticas que pusieran en peligro el crecimiento de los países endeudados. El objetivo sigue siendo ganar tiempo, pero hay un mayor énfasis en que los países endeudados, con crecimiento económico, podrán hacer frente a su deuda externa.

• El Plan Baker establecía el objetivo de reforzar la financiación bancaria de forma que el riesgo bancario en los países endeudados aumentara en un 2,5% al año. Eso suponía unos 7.000 millones de dólares anuales durante los tres años siguientes a los quince países endeudados a los que aparece referido. A través de esta financiación, la banca acreedora estaría refinanciando a los países deudores una parte del importe que estos satisfarían anualmente en concepto de intereses. A estos 7.000 millones de dólares de la banca privada habría que añadir 3.000 millones de dólares al año de los organismos internacionales.

Refuerzo del enfoque convencional: Plan Baker

Los años que siguieron al lanzamiento del Plan Baker fueron favorables desde el punto de vista del entorno económico:

• El crecimiento económico de los países industriales fue elevado.• El aumento de la inflación de estos países fue moderado.• Los tipos de interés se mantuvieron en niveles razonables (comparando con la primera mitad de los ochenta).• Los precios de las materias primas tuvieron ligeros repuntes.

En este escenario, los países endeudados no consiguieron levantar el vuelo. En 1988, en plena expansión mundial, solamente cinco países latinoamericanos (ninguno de los grandes) consiguieron crecimientos superiores al 4%. La inflación y el déficit público de estos países se desbocaron. Los gobiernos se vieron incapaces de acometer las reformas estructurales que se les imponían desde las instituciones internacionales (mayor libertad para la inversión extranjera, liberalización comercial y financiera etc.).

Plan Baker: Resultados

Realmente el fracaso de la iniciativa Baker tropezó desde el principio con la falta de fondos suficientes dirigidos a los países endeudados. Muchos de estos países iniciaron procesos de ajuste que fracasaron al no contar con la financiación adecuada. No solo falló la aportación de recursos por parte de la banca privada sino que también el Banco Mundial y los bancos regionales de desarrollo contribuyeron menos de lo necesario (de hecho, durante el período recibieron más ingresos por intereses que aportaciones realizadas al proceso).

• De los 7.000 millones pretendidos de la banca privada, la media anual fue de 4.600 millones de dólares (2/3 de lo planeado) pero concentrado en los grandes países y, muy particularmente, en México.

• El fracaso del Plan Baker tuvo la consecuencia de nuevos retrasos e impagos por parte de los deudores. A principios de 1987, Brasil suspendió el pago de intereses hasta final de año. Ese hito supone el principio del fin para el Plan Baker.

• A pesar de esto, hubo mecanismos que siguieron funcionando ya que Baker propuso el establecimiento de sistemas como la conversión de deuda en acciones o en otros títulos de deuda con menor nominal pero mayores garantías.

PERO SÓLO LOS RECIBEN AQUELLOS QUE APLICAN LOS PAEPERO SÓLO LOS RECIBEN AQUELLOS QUE APLICAN LOS PAE

Y EN LOS 90…LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS SIGUEN LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS SIGUEN

NECESITANDO PRÉSTAMOS...NECESITANDO PRÉSTAMOS...

YA NO EXISTE PELIGRO YA NO EXISTE PELIGRO DE DE CRACCRAC PARA LOS PARA LOS

ACREEDORESACREEDORES

1 227 000 millones de $

de Deuda

DEUDA DEUDA EXTERNA EXTERNA

CONTROL SOBRE CONTROL SOBRE LOS PAÍSESLOS PAÍSES

AÑOS 90…

YA NO EXISTE PELIGRO YA NO EXISTE PELIGRO DE DE CRACCRAC PARA LOS PARA LOS

ACREEDORESACREEDORESAÑOS 90…

  Préstamos a países no desarrollados Préstamos en relación

  en relación al total de préstamos al capital de los bancos

1979 9,8 184,8

1980 10,1 188,7

1981 11,0 204,1

1982 11,3 202,4

1983 10,9 183,2

1984 10,0 152,7

1985 9,4 122,2

1986 7,4 102,1

1987 6,7 84,2

1988 5,6 68,7

1989 4,5 54,3

1990 3,8 46,1

Enfoque de reducción de deuda: Plan Brady

La situación a finales de 1988 estaba estancada. Los bancos acreedores no facilitan nuevos fondos y se generaliza la opinión negativa acerca de las posibilidades de los compromisos de pago del servicio de la deuda. Entre 1987 y 1988 los grandes bancos norteamericanos redujeron progresivamente su exposición a la deuda de los países no desarrollados en prácticamente una tercera parte y, al mismo tiempo, la valoración de mercado de dichos créditos era también menor oscilando entre el 5% de un país como Perú y el 58,75% de Chile.

En este marco empieza a cobrar fuerza la necesidad de un enfoque de reducción de la deuda ya apuntado en la última fase de la Iniciativa Baker y se dirigió a 39 países fuertemente endeudados para conseguir los siguientes objetivos:

• Los acreedores mejorarían su situación ya que mejorarían sus expectativas de cobro futuras (aunque limitando su cuantía).

• Los deudores reducirían el servicio de su deuda (amortización más intereses) racionalizando su importe.

• Este enfoque cambia radicalmente la concepción del problema de la deuda externa: Ya no es un problema de liquidez (imposibilidad momentánea de atender los pagos), sino que se reconoce que el problema no tiene solución sin un sacrificio de los acreedores para reducir el nominal de la deuda.

Plan Brady: Mecanismos utilizados

• Intercambio de deuda antigua por otra nueva (obligaciones con menor nominal que supone una condonación parcial). A cambio, los acreedores reciben garantías adicionales sobre el principal y, en ocasiones, sobre los intereses.

• Intercambio de deuda antigua por nueva (obligaciones con el mismo valor nominal) pero con tipos de interés inferiores. No se disminuye el importe total de la deuda pero sí los pagos que el país tiene que hacer (servicio de la deuda). A cambio se instrumentan garantías colaterales a favor de los acreedores.

• Compras de deuda en poder de los Bancos con fondos puestos a disposición del deudor por los organismos internacionales. Esta deuda es comprada por un valor inferior al nominal pero normalmente superior al precio al que cotiza en los mercados secundarios. Con ello, el acreedor recupera un importe superior al que recibiría si vendiera la deuda en el mercado y anticipa un cobro de difícil recuperación. El deudor reduce el nominal de su deuda comercial a cambio de un endeudamiento inferior con los organismos internacionales.

Los fondos necesarios para el desarrollo de la Iniciativa Brady se cifraron originalmente en 30.000 millones de dólares en tres años. De esta cifra, 20.000 millones de dólares los aportarían los organismos internacionales.

Plan Brady: Resultados

La reducción efectiva de la deuda externa conseguida en el marco del Plan Brady no fue suficiente. Únicamente ha alcanzado 11.500 millones de dólares lo que supone el 5% del endeudamiento total con los bancos.

Si es destacable el desarrollo de instrumentos y mercados secundarios de deuda (comúnmente denominados bonos Brady o bonos de salida) que permiten a los tenedores de derechos de cobro negociarlos y reducir su riesgo poniendo en valor sus inversiones. La evolución de las transacciones en los mercados secundarios fue exponencial ya que en 1985 se negociaron 6.000 millones de dólares, 12.000 millones de dólares en 1987, 60.000 millones de dólares en 1989 y más de 100.000 millones de dólares en 1990.

La evolución de la exposición de los bancos privados a la crisis de endeudamiento evolucionó de forma positiva y al final de la década de los ochenta los préstamos a los países no desarrollados con respecto al total estaban por debajo del 4% cuando en 1982 superaban el 11% del total. El fortalecimiento de los recursos propios de los bancos durante el período limitó la incidencia de los préstamos a países en dificultades con respecto al capital de aquellos. Lo que sí parece evidente es que el aldabonazo que para el sistema financiero supuso el estallido de la crisis de la deuda externa y el riesgo que supuso para la estabilidad del sistema bancario internacional queda diluido paulatinamente.

Transferencias a países subdesarrollados (miles millones $USA)

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992

Vías de reducción de deuda según tipo de deuda

ORIGEN NATURALEZA CONDICIONES ORGANISMO

Privadas Bilateral Mercado Club Londres

Públicas Bilateral Concesional País acreedor

Públicas Bilateral Mercado Club de París

Públicas Multilateral Mercado/Conces. Innegociable (Hasta HIPC)

Públicas Multilateral Mercado/Conces. Innegociable (Hasta HIPC)

Instrumentos de reducción de deuda

INSTRUMENTOSREDUCCIÓN

DEUDA

CONDONACIÓNCONVERSIÓN

DEDEUDA

INVERSIÓN DESARROLLO MEDIOAMBIENTE

RECOMPRADE

DEUDA

Organismos que intervienen en la reducción de deuda: Club de París• El Club de París es un foro internacional en el que se reúne un país deudor con sus acreedores bilaterales para una refinanciación o

reestructuración de su deuda externa oficial. El Club de París está formado por 18 países miembros de la OCDE y Rusia. Ocasionalmente y con el previo acuerdo del resto de acreedores y del deudor, pueden participar en los ejercicios de reestructuración otros acreedores no habituales como la República Sudafricana, Kuwait , etc. Tradicionalmente es Francia como anfitriona la que ostenta la Presidencia del Club de París.

• El Club de París se reunió por primera vez en 1956 con motivo de la crisis de pago que afectó a Argentina. Desde esa primera ronda se han celebrado más de 280 sesiones de reestructuración y renegociación de deuda con 73 países. Entre 1956 y el estallido de la crisis de México se llevaron a cabo 26 operaciones de renegociación de deuda con un volumen de 12 mil millones de dólares. Desde 1983 se producen renegociaciones todos los años.

Organismos que intervienen en la reducción de deuda: Club de París• El mecanismo de funcionamiento es el siguiente: Cuando un país es incapaz de hacer frente a sus

obligaciones financieras externas intenta renegociar su deuda externa pública bilateral. En primer lugar se determina el monto de la deuda a reestructurar y para ello se delimita la fecha crítica tope hasta la cual se reprograman los créditos. A partir de dicha fecha de corte se entiende que cualquier nuevo crédito concedido es para satisfacer préstamos anteriores por lo que deben ser reembolsados en las fechas y condiciones inicialmente pactadas. Esta práctica ha limitado el alcance de los tratamientos del Club de París.

Tratamientos del Club de París

TRATAMIENTO CONDICIONES

Tratamiento clásico 1.Refinanciación a 10 años.2.5 ó 6 años de carencia.

Tratamiento Toronto (1988) Países pobres muy endeudados1.Condonación de 1/3 de vencimientos durante período de consolidación.2.Reestructuración a 25 años.3.Deuda AOD a 25 años (14 de carencia).

Tratamiento Houston (1990) Países renta media muy endeudados1.Créditos comerciales: 15 años (con 8 carencia).2.Préstamos AOD: 20 años (10 de carencia).3.Posibilidad de operaciones de conversión de deuda.

Tratamiento Trinidad ó Londres (1991) Países receptores de ayuda concesional del Banco Mundial.1.Condonación 50% deuda consolidada. El resto se amortiza en 23 años (6 de carencia) a interés de mercado.2.Reducción del 50% del servicio que se consolida y amortiza en 23 años.3.Reducción de 50% de deuda resultante de capitalizar los intereses. El resto se amortiza en 25 años.4.Deuda AOD a amortizar a 30 años (12 de carencia).

Tratamiento de Nápoles (1996) Países pobres muy endeudados.1.Reducción de stock de deuda en un 50% o 67% dependiendo de la renta per cápita.

Tratamiento de Lyon (1996) Países pobres muy endeudados.1.Reducción de hasta el 80% del stock de deuda.

desajustan la vida de los más empobrecidos

Programas de Ajuste Estructural

AUMENTAR LOS IMPUESTOSAUMENTAR LOS IMPUESTOS

GASTAR MENOS EN SANIDAD, GASTAR MENOS EN SANIDAD, ENSEÑANZA Y SERVICIOS SOCIALESENSEÑANZA Y SERVICIOS SOCIALES

DEVALUAR LA MONEDA NACIONALDEVALUAR LA MONEDA NACIONAL

REDUCIR LAS SUBVENCIONESREDUCIR LAS SUBVENCIONES de los alimentos de primera necesidad

REDUCIR LOS PUESTOS DE TRABAJO REDUCIR LOS PUESTOS DE TRABAJO Y LOS SALARIOSY LOS SALARIOS PÚBLICOSPÚBLICOS

FOMENTAR LA PRIVATIZACIÓNFOMENTAR LA PRIVATIZACIÓN

GRANDES CULTIVOS DE PRODUCTOS GRANDES CULTIVOS DE PRODUCTOS BÁSICOS PARA LA EXPORTACIÓNBÁSICOS PARA LA EXPORTACIÓN.

1.- MENORES INVERSIONES

2.- REDUCCIÓN DE LAS IMPORTACIONES

3.- MENOR TRANSFERENCiAS DE FONDOS COMO

AOD

CONSECUENCIAS PARA LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS

LOS PPAE VEN RECORTADOS LOS RECURSOS EXTERNOS PARA SU LOS PPAE VEN RECORTADOS LOS RECURSOS EXTERNOS PARA SU DESARROLLODESARROLLO

CONS. SOCIALESCONS. SOCIALES

1.- Reducción del 1.- Reducción del salario y de las salario y de las

pensionespensiones

CONS. SOCIALESCONS. SOCIALES

2.- Disminución de 2.- Disminución de gastos sociales gastos sociales

(salud, educación …)(salud, educación …)

CONSECUENCIAS PARA LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS

CONS. SOCIALESCONS. SOCIALES

3.- Desabastecimiento 3.- Desabastecimiento del mercado interiordel mercado interior

CONS. SOCIALESCONS. SOCIALES

4.- Disminución de 4.- Disminución de arancelesaranceles

CONSECUENCIAS PARA LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS

CONS. SOCIALESCONS. SOCIALES

5.- Liberalización del mercado5.- Liberalización del mercado

liberalización del mercado de

capitales

salida beneficios de las transnacionales

privatización empresas nacionales

CONSECUENCIAS PARA LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS

CONSECUENCIAS PARA LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS

CONSECUENCIAS PARA LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS

Organismos que intervienen en la reducción de deuda: Club de Londres

• El Club de Londres, como el de París, no tiene personalidad jurídica y no mantiene reuniones de carácter periódico. Las decisiones se toman por consenso aunque nunca da publicidad de sus conclusiones

• Aborda la problemática de la deuda privada derivada de operaciones comerciales.

• La deuda privada es fruto de operaciones comerciales, financieras, crediticias. Fundamentalmente es la banca comercial la que ostenta la gran parte de esa deuda privada. En 1986 suponía el 38% del stock de deuda total de los países no desarrollados y ha pasado a constituir el 28% en 1995. La titulización de parte de la deuda privada y la negativa evolución de económica de países no desarrollados -lo que no ha facilitado el flujo de recursos crediticios hacia ellos- ha diluído lo que supone la deuda privada en el monto total.

La Deuda Externa aumenta sin cesar …

… y lo hace exponencialmente

Situación a mediados de los 90

Situación a mediados de los 90

• Después del Plan auspiciado por Brady la comunidad internacional no ha abordado de forma global el problema de la deuda externa de los países no desarrollados. Las estrategias de tratamiento de la deuda externa han conseguido su sostenibilidad macroeconómica en lo referente a algunos países, especialmente las grandes economías latinoamericanas. Pero sostenibilidad macroeconómica con un coste social evidente. Los procesos de ajuste económicos han logrado en muchos casos crecimiento económico, reducción de las altas tasas de inflación y, en ocasiones, reordenación de un gasto público disparatado. Pero al mismo tiempo, se ha incrementado la mala distribución de la renta, y según el PNUD 18 países de Latinoamérica tienen un ingreso per cápita inferior al que tenían hace diez años. El Estado del Bienestar, que nunca llegó a implantarse como tal, a excepción de Europa, pierde las pocas posiciones ganadas. El coste social de oportunidad del pago anual en concepto de servicio de la deuda es dificilmente cuantificable pero es claro que es enorme en países con bajísimos índices de desarrollo humano.

• En otros países, los más empobrecidos, la deuda no ha alcanzado niveles de sostenibilidad y la espiral no dejará de incrementarse ya que debiendo pagar en concepto de servicio cifras cercanas al 15% de su Producto Nacional Bruto, no alcanzan a hacer frente a cifras ligeramente superiores al 5% de su PNB.

NORTE

servicio de la Deuda263 000

AOD50 000

SURen millones $ (1997)

LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS REALIZAN UNA LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS REALIZAN UNA TRANSFERENCIA NETA DE CAPITAL HACIA LOS PAÍSES TRANSFERENCIA NETA DE CAPITAL HACIA LOS PAÍSES

INDUSTRIALIZADOSINDUSTRIALIZADOS

Un nuevo enfoque: La iniciativa HIPC

Para hacer frente a la situación de este grupo de países, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial pusieron en marcha la Iniciativa HIPC en el último trimestre de 1996. Esta Iniciativa se basa en seis principios rectores que se enumeran a continuación:

a) Se pretende lograr la viabilidad o sostenibilidad de la deuda de cada país, abordando la totalidad de la deuda externa (bilateral y multilateral).b) La Iniciativa HIPC se aplicará cuando el país beneficiario mantenga un comportamiento que, junto a sus antecedentes, permita presumir el

aprovechamiento del alivio de deuda.c) Se utilizarán mecanismos basados, en la medida de lo posible, en los ya existentes.d) La Iniciativa deberá coordinar la actuación de los diversos acreedores.e) Las medidas de asistencia adoptadas por los acreedores multilaterales -Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional y Bancos de Desarrollo- no

deben comprometer su situación financiera ni su consideración de acreedores preferentes.f) La financiación necesaria para el futuro se otorgará a los deudores en condiciones concesionales

Un nuevo enfoque: La iniciativa HIPC

Para que un país pueda ser beneficiario de esta iniciativa debe cumplir los siguientes requisitos:• Debe ser elegible por la AID (Asociación Internacional de Fomento). La AID es la agencia

del Banco Mundial que otorga préstamos a los países más pobres (ingreso anual per cápita menor de 1305 dólares).

• Debe tener solvencia crediticia y cumplir sus compromisos con las instituciones financieras internacionales y el Club de París.

• La situación de su deuda externa tiene que ser calificada de insostenible.

La iniciativa HIPC: Deuda insostenible

RATIOS HIPC INICIAL HIPC DESPUÉS DE COLONIA

VPN / EXPORTACIONES

VPN / INGRESOS PÚBLICOS -Exportaciones/PNB -Ingresos/PNB

200% - 250%

280%40%20%

150%

250%30%15%

SERVICIO DEUDA/EXPORTACIONES 20% - 25% 20% - 25%

Un nuevo enfoque: La iniciativa HIPC

La deuda de los 40 países PPAE representa algo más del 10% del total de la deuda nominal de los países en desarrollo. Pero, aún cuando el volumen no es tan significativo, si es muy considerable el negativo efecto que causa en sus economías .

Su precaria situación se aprecia en la implacable acumulación de retraso en sus pagos que se suman al principal con los intereses de demora.

ZONA DEUDA NOMINAL VALOR PRESENTE NETO DEUDA

África SubsaharianaAsia Este y PacíficoEuropa y Asia centralAmérica Latina y CaribeOriente Medio y Norte ÁfricaAsia Sur

227477370656212153

184452321615178115

TOTAL PAÍSES NO DESARROLLADOS 2.095 1.865

PAÍSES POBRES MUY ENDEUDAD0S 214 167

Un nuevo enfoque: La iniciativa HIPCEs significativa la comparación de los indicadores de relación entre la deuda y las

exportaciones y el Producto Nacional Bruto para tener una perspectiva adecuada de la carga del endeudamiento para estos países. En 1996, mientras el conjunto de los países no desarrollados soportaban un ratio deuda sobre exportaciones del 169%, los PPME alcanzaban la cifra del 446%. En cuanto a la relación entre deuda y Producto Nacional Bruto, los PPME triplican el dato medio de los países no desarrollados.

ZONA VPN/EXPORT. (%) VPN/PNB (%)

África SubsaharianaAsia Este y PacíficoEuropa y Asia centralAmérica Latina y CaribeOriente Medio y Norte ÁfricaAsia Sur

266114104247157158

713529355627

TOTAL PAÍSES NO DESARROLLADOS 169 36

PAÍSES POBRES MUY ENDEUDAD0S 446 111

Un nuevo enfoque: La iniciativa HIPC

• Es destacable reseñar que los países incluídos en esta categoría tienen un porcentaje de deuda externa multilateral considerable ya que, en muchas ocasiones, son únicamente las Instituciones Financieras Multilaterales las que comprometen fondos en ellos. La composición de la deuda externa de los PPAE, según datos de 1999 arroja una cifra media del 32,97 en concepto de deuda multilateral. La horquilla va desde el 95% de Burkina Faso al 2% de Angola ó el 4% de Vietnam, pasando por el 77% de Uganda, el 71% de Ghana ó el 53% de Kenia.

• El esfuerzo preciso para el pago de la deuda se puede apreciar en el porcentaje del gasto público que los PPME destinan al servicio de ésta. Las cifras más elevadas (1996) corresponden a Nicaragua (99%) y Camerún (70%). Las cifras, absolutamente insostenibles, hay que situarlas en un contexto de desarrollo bajísimo con la mayoría de las necesidades básicas sin cubrir.

ALIVIO INICIAL DEUDA EXTERNA1)El Club de París aplica Térm inos Nápoles2)Otros acreedores conceden alivio sim ilar

PROGRAMA DE AJUSTE1)El país se com promete a aplicar un plan de ajuste2)Asum e el servicio de su deuda externa

ENDEUDAMIENTO SOSTENIBLEEl país no puede recibir alivio en el marco de la Iniciativa HIPC

CASOS DUDOSOS1)Nueva operación de reducción de deuda del Club de París (Nápoles)2)Otros acreedores conceden alivio sim ilar.

S I D E U D A E S IN S O S T E N IB LE S E IN C O R P O R A A LA H IP C

ALIVIO DEUDA EXTERNA1)El Club de París aplica hasta un 80% de reducción de deuda2)El resto de acreedores concede alivio sim ilar

PROGRAMA DE AJUSTE1)Form ulación de Estrategia de reducción de pobreza2)Continuación program a de ajuste en consonancia con lo anterior

ALIVIO DEUDA EXTERNA1)El Club de París aplica reducción hasta el 80% de stock deuda2)Otros acreedores aplican alivios sim ilares3)Las instituciones multilaterales adoptan m edidas de reducción

PROGRAMA DE AJUSTE1)Desarrollo de la Estrategia de reducción de pobreza2)Continuación de program a de ajuste

DEUDA SOSTENIBLE1)DEUDA / EXPORTACIONES < 150%2)DEUDA / INGRESOS PÚBLICOS < 250%

PUNTO DE CULMINACIÓN

SEGUNDA ETAPAPLAZO 1 A 3 AÑOS

PUNTO DE DECISIÓN

PRIMERA ETAPAPLAZO 3 AÑOS

Con la Iniciativa reforzada se considerada superada esta fase con el com prom iso del inicio del ajuste

REQUISITO DE INCORPORACIÓN1)Países solo obtienen financiación de la AID2)Deuda insostenible3)Mecanism os tradicionales de alivio de deuda insuficiente

Aspectos positivos de la Iniciativa HIPC

• Existe un importante apoyo a la iniciativa por parte del conjunto de los implicados (acreedores y deudores) . A pesar de ello, desde los deudores se pone en cuestión el verdadero alcance de los objetivos planteados, mientras que en el lado de los acreedores, hay una considerable batalla por tratar de eludir responsabilidades y minimizar el coste para cada país. El problema de la deuda –que había dejado de estar en el centro de la discusión- ha encontrado una vía de tratamiento.

• La inclusión del conjunto de la deuda externa, bilateral y multilateral. Hasta la presente iniciativa, la deuda multilateral no había sido nunca objeto de negociación o de posible condonación. Los países con mayor nivel de pobreza tienen un alto componente multilateral deuda y su problemática no había sido abordada.

• Realiza un análisis particular de cada país y propone una solución individual. De este modo se asume cierto grado de flexibilidad en el tratamiento de cada deudor.• La inclusión de criterios sociales en el desarrollo de la iniciativa. La vinculación entre alivio de deuda y la reducción de la pobreza es un punto fundamental. A

comienzos de 1999, el Banco Mundial propuso el Marco Integral de Desarrollo (MID) como un medio de poner en práctica estrategias eficaces de desarrollo y reducción de la pobreza. Los documentos de estrategia de lucha contra la pobreza (DELP) que los países deudores deben incorporar al proceso están inspirados en este nuevo Marco Integral de Desarrollo. Deben cumplir las siguientes características:

• Deben ser de inspiración nacional y responder a los problemas y aspiraciones nacionales.• Deben estar orientados a la obtención de resultados, especialmente para los más pobres.• Deben tener en cuenta las raíces y causas profundas de la situación de pobreza que se pretende erradicar.• Los DELP actualmente en marcha parecen tener en cuenta los puntos anteriores aunque es muy pronto para poder evaluar sus resultados.

Aspectos negativos de la Iniciativa HIPC

• La problemática internacional de la deuda externa vuelve a estar de actualidad pero es insuficiente abordar el problema de los países más pobres. Países de ingreso medio sufren las consecuencias de un severo endeudamiento.

• La lucha por tratar de evitar el coste de la iniciativa. La mayor parte de los países acreedores han intentado a lo largo de los últimos

dos años que la Iniciativa HIPC le cueste menos que al resto. Así, ha resultado muy complicada la adopción de acuerdos de aportación de recursos, y muchos países han tratado de eludir sus responsabilidades. Lo peor es que este no es un asunto cerrado y se corre el riesgo de que cuando la opinión pública deje de centrar su atención en la cuestión de la deuda externa algunos países acreedores incumplan sus compromisos.

• La excesiva dependencia de los países del Grupo de los 8. La iniciativa es susceptible de ralentizarse o incluso de detenerse según la

posición que adopten alguno/s de los miembros del G8 en momentos puntuales. Esto es muy importante, por su peso tanto en las decisiones del Club de París como en las de los mencionados Directorios Ejecutivos del FMI y el BM. Esta situación supone que situaciones coyunturales de algunos países deudores ralentizan la iniciativa, cuando ésta debería quedar al margen de los altibajos de las grandes potencias económicas.

Aspectos negativos de la Iniciativa HIPC

• El hecho de que sean los servicios del Fondo y el Banco los que realicen los análisis en los puntos de decisión y conclusión, así como los diseñadores de las políticas y quienes están encargados de evaluar el comportamiento de los países. Puede decirse que esta situación otorga a estas instituciones virtualmente manos libres, ya que se encuentran presentes y con capacidad de análisis y decisión en todos los momentos de la iniciativa. Sería positiva una presencia más fuerte de los gobiernos de los países deudores y de la sociedad civil en todas las fases de la iniciativa.

• Muchos de los países PPAE no podrán tener acceso a la iniciativa a corto plazo, y algunos de ellos no parece que vayan a tenerlo en absoluto. Aún concediendo la dificultad o incluso imposibilidad del tratamiento adecuado a países inmersos en conflictos ó con desequilibrios políticos muy fuertes, es evidente que la crisis provocada por su deuda externa retroalimenta los factores anteriores dificultando salir de la espiral en la que están. Sería necesario agudizar el ingenio y forzar la máquina para aliviar la carga para esos países (seguramente los más necesitados de la Iniciativa).

Aspectos negativos de la Iniciativa HIPC

• El establecimiento de los niveles de sostenibilidad de la deuda. Estos han sido objeto de discusiones, pues son considerados demasiado elevados. Por otra parte no se contempla en la iniciativa un seguimiento posterior de los citados indicadores ni mecanismos de emergencia en caso de “recaída”. Tampoco se contempla que ocurrirá si a pesar de que todos los acreedores cumplan con su compromiso de alivio no se alcanza el nivel fijado. En este sentido, organizaciones como Eurodad y Oxfam Internacional señalan que se han fijado niveles demasiado altos en las ratios, por lo que no será posible alcanzar un nivel verdaderamente sostenible tan solo con la aportación de la iniciativa.

• La aleatoriedad del umbral de sostenibilidad es otro problema. Posiblemente resultaría más razonable no buscar un escenario determinado de deuda sobre exportaciones sino de servicio anual sobre recursos necesarios para la promoción del desarrollo humano. Aunque el ahorro en servicio de la deuda con respecto a las cantidades adeudadas es importante, es menor si lo comparamos con las cifras a las que efectivamente estaban haciendo frente los países altamente endeudados. Aún así, el ahorro es demasiado exiguo si el objetivo es la creación de un “espacio fiscal”, es decir, la liberación de recursos para destinarlos a la erradicación de la pobreza. En los países africanos especialmente, es muy dudoso que un ahorro inferior al punto porcentual con respecto al PIB pueda conseguir efectos espectaculares en el bienestar de los posibles beneficiarios.

Situación actual de la HIPC• En la actualidad, existen 41 PPME. La primera etapa de calificación es el punto de decisión, en el cual el país debe tener un historial de

desempeño satisfactorio conforme a programas del FMI y de la AIF, contar con una Estrategia de lucha contra la pobreza (ELP) o una ELP provisional y un plan acordado para liquidar cualquier cuenta impaga con acreedores extranjeros. Una vez alcanzado el punto de decisión, muchos acreedores como el Banco Mundial, el FMI, los bancos de desarrollo multilaterales y los acreedores bilaterales del Club de París, comienzan a otorgar alivio de la carga de la deuda, aunque muchas de estas instituciones mantienen su derecho a revocarlo si decae el desempeño en materia de políticas públicas.

• La entrega de alivio depende entonces de la ejecución de políticas que garanticen que éste efectivamente signifique una contribución a la lucha contra la pobreza. Luego se calcula la fracción de la deuda cuya condonación se solicita a los acreedores (el factor de reducción común) para devolver el coeficiente de endeudamiento del país a un nivel sostenible (150% de las exportaciones o, en ciertos casos, 250% de los ingresos fiscales).

• El alivio que ofrecen los acreedores participantes se vuelve irrevocable en el punto de culminación. En el punto de decisión, el país acepta una lista breve de elementos de activación del punto de culminación, según los cuales podrá “graduarse” de la Iniciativa para los PPME. Estos puntos incluyen un historial de sostenido desempeño satisfactorio en un programa del FMI y la ejecución de la ELP durante al menos un año. Algunos detonantes pueden tener relación con avances en temas sociales como salud y educación, mientras que otros pueden relacionarse con mejoras en buen gobierno o la lucha contra la corrupción para dar a los donantes suficiente garantía respecto del buen uso que se le dará al alivio que prestan.

Situación actual de la HIPC

• Los siguientes 24 países han alcanzado el punto de culminación:

Benin Guyana Níger

Bolivia Honduras Rwanda

Burkina Faso Madagascar Santo Tomé y Príncipe

Burundi Malawi Senegal

Camerún Malí Sierra Leona

Etiopía Mauritania Tanzanía

Gambia Mozambique Uganda

Ghana Nicaragua Zambia

Situación actual de la HIPC

• Los siguientes 11 países reciben asistencia transitoria entre el punto de decisión y el de culminación:

Afganistán Guinea-Bissau República del Congo

Chad Haití República Democrática del Congo

Côte d'Ivoire Liberia Togo

Guinea República Centroafricana

• Los siguientes 6 países no han alcanzado todavía el punto de decisión:

Comoras Nepal Somalia

Eritrea República Kirguisa Sudán

España y la deuda externa: Evolución

Países más endeudados con España

Regiones más endeudadas con España

España: Evolución de la anulación deuda externa

España: Evolución de la anulación deuda externa

Conclusiones

• En el caso de los 35 países para los cuales ya se han aprobado planes de alivio, los pagos del servicio de la deuda se redujeron, en promedio, un 2,5% del PIB entre 1999 y 2007. Se prevé que la carga de la deuda de estos países se reducirá en alrededor del 90% después de que reciban todo el alivio de la deuda correspondiente (incluido el otorgado en el marco de la IADM).

• Sin embargo, para que la reducción de la deuda produzca un efecto tangible sobre la pobreza, los recursos adicionales deben ser focalizados en los sectores pobres. Antes de la Iniciativa para los PPME, los países que reunían los requisitos gastaban, en promedio, ligeramente más en el servicio de la deuda que en salud y educación combinados. Actualmente, han incrementado acusadamente sus gastos en salud, educación y otros servicios sociales y, en promedio, dicho gasto equivale ahora a más de seis veces el monto de los pagos del servicio de la deuda.

• El alivio de la deuda, si bien es útil, cubre solamente una parte relativamente pequeña de las necesidades financieras de los PPME y no puede garantizar la sostenibilidad de la deuda de forma permanente. Los ahorros generados por el alivio de la deuda se obtienen con el tiempo y constituyen, por lo general, solo una fracción de las entradas netas de ayuda a estos países. Para satisfacer las necesidades de los PPME y, a nivel más general, las de los países de bajo ingreso será necesario, por lo tanto, aumentar los nuevos flujos de ayuda además del alivio de la deuda. Estos nuevos flujos deberán otorgarse en condiciones adecuadas para garantizar la sostenibilidad de la deuda en el futuro.

Conclusiones

• Muchos de los 17 países que aún no han alcanzado el punto de culminación afrontan desafíos comunes, tales como preservar la paz y la estabilidad, y mejorar la gestión de gobierno y la prestación de servicios básicos. Para abordar estas tareas pendientes, estos países deberán seguir aplicando medidas orientadas a reforzar sus políticas e instituciones y recibir el apoyo de la comunidad internacional.

• Otro desafío consiste en garantizar que los PPME reciben todo el alivio de la deuda que les corresponde de todos los acreedores.

• Aunque los acreedores principales (el Banco Mundial, el Banco Africano de Desarrollo, el FMI, el Banco Interamericano de Desarrollo y todos los acreedores pertenecientes al Club de París) proporcionan alivio de la deuda según los compromisos contraídos en el marco de la Iniciativa para los PPME, e incluso más allá de esta iniciativa, otros acreedores han quedado a la zaga. Las instituciones multilaterales más pequeñas, los acreedores oficiales bilaterales no pertenecientes al Club de París y los acreedores comerciales, que representan conjuntamente alrededor del 25% de los costos totales de la Iniciativa para los PPME, hasta el momento han proporcionado solamente una pequeña proporción del alivio previsto que les corresponde. Los acreedores bilaterales no pertenecientes al Club de París han proporcionado conjuntamente alrededor del 40% del alivio de la deuda que les corresponde en el marco de la Iniciativa, pero casi la mitad de estos acreedores todavía no han proporcionado ningún tipo de alivio. El alivio de la deuda suministrado por los acreedores comerciales a través de esta Iniciativa, aunque se mantiene en un nivel bajo del 33% según las estimaciones, ha aumentado considerablemente en los últimos años gracias a algunas operaciones importantes. Varios acreedores comerciales han entablado demandas contra los PPME para impugnar la distribución de la carga en el contexto de la Iniciativa.

Conclusiones

• El problema de la deuda externa sigue sin haber encontrado una solución definitiva.

• En la actualidad, las crisis financieras sistémicas siguen azotando con especial virulencia a los países subdesarrollados.

• Los diferentes tratamientos, aún habiendo avanzado en sus alcances, siguen siendo insuficientes para abordar en sentido amplio en Desarrollo Humano.

• Es absolutamente primordial para su solución la reforma de la arquitectura financiera internacional y las instituciones que la conforman.