LA BANCA CENTRALE EUROPEA E LA POLITICA MONETARIA

• Spiegare le funzioni di una banca centrale come attore della politica monetaria

• Descrivere le caratteristiche del modello europeo di banca centrale: i compiti e il processo decisionale

• Spiegare in che cosa consiste l’indipendenza della banca centrale e perché è importante

• Spiegare in che modo la crisi finanziaria ha cambiato le politiche di intervento delle banche centrali

LE FUNZIONI DELLA BANCA CENTRALE

La Banca Centrale è un’istituzione di natura pubblica preposta, tra l’altro, alla conduzione della politica monetaria

Questa trova il suo presupposto nel controllo dell’offerta di moneta e nel controllo dei tassi di interesse di riferimento

LE FUNZIONI DELLA BANCA CENTRALEIn via complementare, le Banche centrali hanno generalmente il compito di gestione delle riserve ufficiali e di intervenire nel mercato dei cambi Strettamente connesso con la politica monetaria e la regolazione dell’offerta di moneta, vi è poi il compito di promuovere la stabilità e l’efficienza del sistema dei pagamenti In alcuni paesi, la BC svolge anche compiti di vigilanza nei confronti delle banche (in Italia ad esempio)

GLI OBIETTIVI DELLA POLTICA MONETARIA

• Gli obiettivi perseguiti sono diversi– Stabilità dei prezzi (controllo

dell’inflazione)– Elevata occupazione – Crescita economica sostenuta– Stabilità del sistema finanziario– Stabilità dei tassi di interesse– Stabilità dei cambi

GLI OBIETTIVI DELLA POLTICA MONETARIA

Si tratta di obiettivi in parte non compatibili tra di loro

Nel lungo periodo il perseguimento degli obbiettivi non dà luogo a trade-off

Nel breve periodo sì.Hierarchical mandate (BCE, bank of

England, bank of Canada)Dual mandate (FED)

GLI OBIETTIVI DELLA POLTICA MONETARIA

• In generale ogni banca centrale ha una sua gerarchia di obiettivi

•Ad esempio, per la BCE la stabilità dei prezzi è l’obiettivo fondamentale, sancito anche nel Trattato della Comunità (questo rappresenta la base giuridica della politica monetaria unica)

• In questa prospettiva è essenziale che l’indipendenza della Banca dal potere politico sia tutelata

OBIETTIVO DEL SEBC• Obbiettivo principale del SEBC è il

mantenimento della stabilità dei prezzi. Fatto salvo questo obbiettivo, il SEBC sostiene le politiche generali nella Comunità per contribuire a realizzare gli obbiettivi della Comunità: elevata occupazione; crescita sostenibile alto grado di competitività e convergenza dei risultati (coesione)

• Chiara gerarchia di obbiettivi

OBIETTIVO DEL SEBC

• Definizione quantitativa dell’obbiettivo del mantenimento della stabilità dei prezzi:

• Per stabilità dei prezzi si intende un aumento sui dodici mesi dell’indice armonizzato dei prezzi al consumpo (IAPC) per l’area dell’euro inferiore al 2 per cento.

• La BCE si propone di mantenere l’inflazione su livelli inferiori ma prossimi al 2 % nel medio periodo.

LA BANCA CENTRALE EUROPEA (BCE)

• La BCE nasce con l’introduzione della moneta unica europea: 1999

• Dopo il Trattato di Maastricht (1993) i paesi dell’Unione Europea candidati alla moneta unica seguono un percorso di convergenza della politica economica

• Il percorso serve per creare le basi della politica monetaria comune

LA BANCA CENTRALE EUROPEA (BCE)

•Nel 1999 vengono fissati i rapporti di cambio tra le monete nazionali e l’euro; nel 2002 l’euro comincia a circolare

•La nascita dell’euro comporta il trasferimento della politica monetaria della ‘zona Euro’ ad un livello sovranazionale

• Il governo della moneta deve infatti essere svolto in modo unitario su tutta l’area economica dei paesi che hanno adottato l’euro

IL MODELLO EUROPEO DI CENTRAL BANKING

• La BCE è la componente fondamentale del sistema di central banking europeo; ne rappresenta l’unitarietà e incorpora le funzioni operative

• Tuttavia, la BCE fa parte di un sistema più allargato: il SEBC, cioè Sistema Europeo di Banche Centrali (dei paesi dell’UE)

• Al SEBC, formalmente, il Trattato della Comunità assegna la responsabilità della politica monetaria

L’euro-area e la UE

16 Paesi dell’euro area:• Belgium Germany Ireland Greece

Spain France Italy Cyprus Luxembourg Malta The Netherlands Austria Portugal Slovenia Slovakia Finland

Paesi UE Non Partyecipanti:• Bulgaria, Czech Republic, Denmark,

Estonia, Latvia, Lithuania, Hungary, Poland, Romania, Sweden and the United Kingdom

IL MODELLO EUROPEO DI CENTRAL BANKING

•All’interno del SEBC poi, l’Eurosistema è l’organismo ristretto alle banche centrali dei paesi UE che adottano l’euro. Di fatto, è la sede delle responsabilità di politica monetaria

•Perché un sistema di central banking allargato alle BCN?

•Tiene conto della ampiezza geografica e delle diversità nazionali

IL MODELLO EUROPEO DI CENTRAL BANKING

–Utilizza le competenze e le capacità operative delle banche centrali nazionali

– In qualche modo, ripete l’esperienza del Federal Reserve System negli USA

•Quindi accentramento decisionale e esecuzione compartecipata

L’ASSETTO ISTITUZIONALE DEL CENTRAL BANKING EUROPEO: IL SEBC

E L’EUROSISTEMAS E B C

BCNNON EURO

EUROSISTEMA

BCEBCN

AREA EURO

• COMITATO ESECUTIVO• CONSIGLIO DIRETTIVO• CONSIGLIO GENERALE

STRUTTURA E FUNZIONAMENTO DELL’EUROSISTEMA

Eurosistema

BCE BCN 1 BCN 2 BCN 3 …. BCN 16

COMITATO ESECUTIVODELLA BCE (6 membri)

GOVERNATORI DELLE BCN ZONA EURO

CONSIGLIO DIRETTIVO((22 membri)

BCE (ruolo di coordinamento)

BCN 1 BCN 2 BCN 3 …. BCN 16

Fase di decisione

Fase di esecuzione

I COMPITI DELL’EUROSISTEMA• Di fatto conduce la politica

monetaria della zona-euro; assorbe i compiti che formalmente il Trattato assegna al SEBC

• Quali sono i compiti dell’Eurosistema?– Definizione e attuazione della

politica monetaria dell’euro area– Svolgimento degli interventi sul

mercato dei cambi– Detenzione e gestione delle

riserve ufficiali degli Stati

I COMPITI DELL’EUROSISTEMA

– Promuovere il regolare funzionamento del sistema dei pagamenti

• Altri compiti – Advisory delle istituzioni

europee– Contributo alle politiche di

vigilanza prudenziale nazionaliPartecipazione al coordinamento

delle politiche monetarie a livello internazionale

LE FUNZIONI DELLA BCE– Opera come perno del processo

decisionale di SEBC ed Eurosistema

– Dà esecuzione, anche attraverso le BCN, alle decisioni di politica monetaria dell’Eurosistema,

– Emette moneta legale– Opera sul mercato dei cambi

• La BCE opera attraverso organi decisionali che riflettono l’aspetto dell’accentramento (C. Esecutivo) e della compartecipazione delle BCN (C. Direttivo e C. Generale)

Le origini del Federal Reserve System

• Resistenza a istituire una banca centrale

• Federal Reserve Act del 1913– Elaborato sistema di checks and balances– Sistema decentralizzato

• Varato dopo numerosi episodi di crisi bancaria

L’INDIPENDENZA DELLA BANCA CENTRALE

• La stabilità dei prezzi porta benefici a lungo termine ma può avere un costo a breve termine;

• L’indipendenza della BC assicura un impegno maggiore riguardo alla stabilita’ dei prezzi:

• BCE sottratta alle influenze politiche• Assenza di interferenze con il

budget del governo Non è soggetta ai cicli politici

COME SI ATTUA L’INDIPENDENZA DELLA BANCA CENTRALE

1. Indipendenza istituzionale (separatezza dai Governi)

2. Indipendenza personale (i membri degli organi sono tutelati: durata prefissata dell’incarico)

3. Indipendenza funzionale (risorse e poteri per poter agire efficacemente nel perseguire gli obiettivi

4.Indipendenza finanziaria (bilancio) e organizzativa (ist. sovranazionale)

- Indipendenza e accountability

INFLAZIONE E INDIPENDENZA DELLA BC