Upload
4lm1n
View
227
Download
2
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Primjena Finansijkog Menadzmenta prezentacija
Citation preview
*
*,
*
* - . , , ?
* , , , . , , , . , . , , () , , , , , , .
* , , , , . :
* (), , , .
* , . ,
* , , , , , , , , .
* , . . :
* () , , , , (), , ,, , .
* , : , , ; , ,
* , , , ( ) () , , , , , , .
* : , , , , . ; - , . - - .
* . , , . , .
* , , , , , .
* ( ) - - , .
* , . , .
*
* . . , , , . .
* , , () (). .
* . , , . , ("" ). . , , .
* , . , . , . . .
*, , . , .
* , , , , , . . , , .
* , : , , , .
* , , : , , , , , .
* : , , .
* : , .
* : , ,, .
* : , , .
* - .
* , , , , , .
*
* , . , , , . :
* , , . , , , .
* , , , , , ( , ), ( ), .
* . , , , , , , ;
* , . , , , , , ;
* , , , . , , .
*
*
* , . . 2005. ().
* 01. 2006. , .
* -
* 01. 2006. . , . 2003. 120 .
* , :
*)y :
* , , .
*) : , .
*) : , , ( ).
* . :
* (, ) .
* , , .
*
* : , , .
* , , .
* . . .
*
*, : . .
* . , , , ( ) .
* , , he 14 ( , , ). :
* , , .
* .
* ( ), , , . .
* .
* , (), .
*, , , , , .
* , , :
* , ( ) . , .
*
* ( ) () , ( ) () . , .
* , . , , . , .
* . . , , , . , , - , .
* : , ; ; ; ; , ;
* - (, , ); - ".
* )
* . .
* : .
* , . .
* , , .
* 30 .
* . , 12 .
* . , . , . , , .
*, , 30 12 .
* , , .
*)
* , - . , , . , : -- .
* , . : , , , , , , , ().
* , . () ( ), .
* . , , .
*
* : .
* () ( ). , , - . . , .
* , , ( ) , .
* . , , .
* : , , : , , ., ( ) , , ( ).
* -
* . , , , . , , , ( ), . .
* : , , , , , , , .
* 365 , , , . .
* , . , .
* : , , , , .
*
, . , .
* : , , , , , , , , , .
* , , .
* . , . .
*
* : ,, , , , , , , , , .
* , . .
* . , , , , .
* , , , , . , , . , .
*
* . . , , , , .
* . , , , , .
* . , , , , , , . , , , . , .
* : , , , , , , .
* , .
* . : , , , . .
* , 1.000 15% 2%. :
* (1.000 0,15)=150
* (1.000 0,02) = 20
*=170
* 17% (170/1000 100)
* , , () .
* ( ) . ( ) , , . () .
*
* , , , . .
* (-). , . , . ( ) .
* , : , , (), , , (), , ().
* : , , , .
* , .
* , ( ) , . , , , . , . , .
* , , , .
* , , , .
*
* () () ().
* , , , : , , (), , , (), , ().
* . : , , . . , . .
* . , , . , . . , , , , .
*
* . , . . , ( , , ) ( ).
* , . . , . , , . , , , . , , ( ) , .
* .
*
* .
* .
* , . , , . , .
* .
* . . , , .
* , : , , ,, 1, 1, .
* . .
*
* , . . , , . , , , .
*, , , . , , .
* : , , () , : , , , .
* , : , , ; , , "" ; , , , ; ....
*
* , . () : , , , .
* : , , , , , ( ) .
*, . , ( ) . : , , , .
* . . ( ) . , .
* , ( ) , ( ), . , . . . ( ) . , , ; .
* . , , , , , . () , , , .
* : , , , ( ) , .
* (, , ) , : , , .
* : = + - -
* :
* = ,
* = ,
* = ,
* = ,
* = .
* () , : ,, , .
*
* , . . , , , , . ; , . .
* , . : , , (, , ) , , ,, .
* , , : ,, , .
* .
*
* . : (), .
*, . , . (), , , , , .
* . , , , . , .
* , ( , ) : .
* , .
* , . , . , , . " " , . , , .
* , . , , .
* , . , , () . , . ( ), ( . " ") ( ) .
* . . . () , , , , , , .
* - . , .
*
* : , , , , , , . .
*
* ( ) , . , , ( ). () , . . () . , , .
* : , . , , . , . , , , . , , . , , .
* . () . , () , ( ) . , . : , , , , . . , .
* . , , . , . , , . , , , .
* : , () .
*)
* . , , , . . () , .
* , . , , . . . , . , .
* , , , 1/4 . , , , , , . . . . , 1.000 ( ) 200 .
* , , , , , , , , , . . , . , , ( , ) 25% .
* , : ( ), , , , , (), ( ) .
* . . , , , , , , .
* . - , , . , . : , , , , , . , , (. ) , 51% .
* . . .
* , , , . , .
*)
* ( ) . , () , . , , , .
* . .
* , , , : ( ), () , , . , , , , . .
* , . , , , , , . , , , .
* , . , , , , , . , .
* , . , , , , , . : , , , , , .
*, . , , , , 10%. , , . , , .
* , , , . , , . , , .
* . , , , , . , , , , . , ( ), .
*)
* , . , ( ) . . , , , , , , . , . , , , , .
*
* (, ) ( ) . , , , . , , . , .
* , , , , ( ), . , . , , .
* , . , . () ( ) . , . , .
* : , , , . , . , , , . . : , , .
* , . , . . .
* . , , . . , , .
* . , , : , , , , , .
* :, ( ), , . , , , . , , . , , .
*
* (, , ). .
*. , . . , ( ) , . , , . .
* . ( ). , , .
*
* : , ( ).
* , , ( ).
* , , () , (), .
* ()
* , , , . ( ) , .
*
* : , .
* . : .
* , , , , ( ) , . - . , , , .
* . . : , .
* . ( ) , . , , (), , , .
* . . () ( , ), ( ) .
* . : " " , . " ". . . , . .
* . . , : , , , . , , , , , , , . , ( , ).
* , , , .
* . . () : ( ), . , . (), , . , () (), . . ( - , - ). , .
* . . , . . . .
* . ( ). . , , , .
*
, . , . , . , , , .
*
, , . , , , , e , . , .
* , , . . . , ce y - . , , , . , , .
*
N , :N = r + INF + LP + DRP + MRP :N = ,r = ,INF = ,LP = ,DRP = ,MRP = .
*:
. . , . . .
* Irwing Fisher, pa je otuda i nas "Fisher ". .r = N-INF
*
, , . . . , .
*
. , . , , . , , , .
* . . , .
*
. To . . , . . To je .
* : .
*
. , . , . . . To .
* , , . , . ,
*Teopuja . , . e ce . .
* ( ) , , . . . , . .
* . . . e . . .
*
, je y . , , . , , , , . , , . .
*, , , , . , . , , .
* : 1) , 2) ,3) , 4) , 5) cost benefit .
* , :
; ( , ); , ; .
*
*
. , e , . , . , .
*
*
*
" " , . . KM, . - () e .
* , , . , :1. - ,2. - .
*, , . "" , "" , :)
*)
* :1. ,2. ,3. ,4. ., , :
*
*, (k) , . , , , , . To .
* , : k = 0, (KM) KM, k > 0, , , , 1 KM y .
* . - . KM :) , , ; ) , .
* :BVn = SV(1 + k)n : = . . (l+k)n k- (, , .) KFBVkn.
* : BVn = SVxKFBVk,n de facto 1 KM - , , , . .
*, . , .
1000 KM 8% , . ?
*V2 = SV + SV x k + SV x k = SV(1 + k x 2) = SV (1 + 0,08 x 2) = 1000 (1 + 0,16) = 1160 KM.Ha 1160 KM, 160 KM.Ha .
*
, , , , , . , (, ) . he , (), . , , , he .
*
. . , de facto - - , , . , , , , - , , , - . , .
*
* :- , ;- , . - () .
* , - . - . :
*
*
*
* . .
* . () . , () , ( ) . , . : , , , , . , . : , .
* : () . . , , . , .
* , : , .
* . :
:P- FV-
* , , ;
*
* . , ( ). : (. current yield) (. yield to maturity) (. yield to call)
* :CY (%),C (%),Pc . .
* . , , . .
* . .
* . . , , - . . .
* ,
: C = = C< < C > >
* , .
* :
.
* - , . - , . , .
* : : (g=0) (g=const)
* .
* . Dt = D0(1 + g)t
* .
* (P/E) - . P/E . P/E . P/E . , P/E . . :b- ROE-
* . P0, t , t Pt r
*
*
*
, , , : . . , . . e , .
* . . , , . . . . , , .
* - . a. To . , , . , , . . , .
* , , . , . . , , . , . . . , .
* . : , . , , . , , . , .
* , . , . , , .
* . , , , 100,000 . , . .
* :1. . 2. ( , ). (, , , ) .
* , . , : , , , , , , . . .
* . , . , , . , . , . . , , .
*
*
, . . . . e . . A y ( , .), . .
*
* . e . , , . , . e , , , .
*
* . . . . . - .
*
* . . , , ( ). e . , , . To je e ., , . .
*
*
*: 0 , . 50 , 30 . , 80. . , , 20. . 20- 60 , 20. 80. . 60 . , , :
* = + -
* , . , , . , . . , ( ) ? , ?
*
: (1) , (2) (3) . , , , , . . . , . . , . . , .
* . . . .
*
. . ( ) . .
*
.
* . .
*, . ( ) , , .
*, , . . , , (., , , ) , , (. ), , ( ) , .
*, - . , , , . , .
* . . , .
* , , . . , .
*Baumol , ( ) , . .
*
* KM . . KM , . he /2. ( ) , / iC/2. , KM, a KM , ( /. e , bT/C.
* , ( ):
* b, i. * b , i. . , , e , . , .
*-- . Miller-Orr- . . , ( ) , $50.000 . . Miller-Orr- . , LCL, . , UCL 3Z . Z () LCL-a. . Miller-Orr- :
*
* , $Z . , . , $2Z, , . LCL +4/3 Z. , LCL Z. LCL + Z, a UCL je LCL + 3Z. Z no , b, no , / . , . :
*
* no Z LCL UCL. Z .Miller-Orr- . . , , . .
* Baum-ol- Miller-Orr- . . , . . . . , , , , .
*e, . " , . , . e . , , . , he .
*
, . = - , . , . : .
* . , , . . . . , he . . .
* . . .
* . .
* : ( ) .
* :
* .
* ( )
* :1) 2) 3)
* 1) 2) 3) 4) 5)
* : . .
* : ( , ) ."Just in time" - . , , .
* . , . . (, ).
* , , , ( - ) . , .
* :,, ,, .
* , , , , .
* ( ) ( ) . ( , ) ( ). , , .
* : .
* , . ( ). . .
* , , (, ), , . , , . . .
* . , , . , :
*C Q S T O
* , . : ( ), , .
*
* 2000 100- . 100$ , 10$ 100 . :
*
*
*
*x = +
* ( ), . . , , .
* , , , , .
* () , , . - . . . , . . :
* , .
* , , , . , . , ( ) () () . , :
* = + =
* , .
*x = .
* , , . , . , . , . .
* , , . , () : () , () ( ) () ( ).
* , (). , . ; , . , , . , (). , () (), () (), . = + +.
* :
*Q (1 ) =
* :Q = ,1 = () = .
* , , . , , . . , , , .
*
* . , , . . , , , .
* , . . , , . , . , , .
* , . , . , , .
* , , .
* , , . . , , , , .
* : , , , , .
* , , , . , , .
* , . , . , .
* , , . , , , .
* , , , , .
* : , . : , .
* , . , . , . , , .
* . .
* , , , , .
*
* , , , . , , , , , , , . , - . .
* , , , .
* (). ( ) ( ). . , ( , ) , , , . , , .
* , :
, , .
* , , :
, , .
* , . . 4.000 , . () 182,5 (365:2). 2.000 (4.000182,5)/365.
* 30 , 15 (30:2). 164,38 (4.00015)/365. 100 , 200.000 (2.000100), 16.438 (164,38100). 183.562 (200.000 - 16.438) .
* , . .
* . , , . . . , .
* . . : , , , , , , , . . , , ; , .
* , , , . . .
* , : = ,S = ,i = ,C = P = .
* . , ,
*
*
: , .
*
, , , .
* , . . , . ,
*
- + -
* , . , , .
* . . , , . , . ,
*
:- , , .
*- . - , , - . - . .
* , -, - .
* . . , , , , .
* . : , , .
* :
, , , .
*
* . , , :
* , , .
* ( ) , , 0 . , 1 120 , . - . -. -. . - .
* () ; , .
* , , , .
* - , , , , -. - .
* - . , 12%, 1%. 20.000 30 , 200 = (20.000 0,01). 20.000 ( , ) - 2%, 400 = (20.000 0,02). , 400 200, 200 = (400 - 200).
* : - , - , , .
*, , . , . .
*
* , . , , .
* :
leverage . , , , , , . ( ). , .
*
* leverage , , . . , , . , , .
*
* leverage . , . - : , , , - - .
*
*1. ;2. ;3. (1 - 2);4. (4.1. + 4.2.),4.1. ,4.2. ;5. (3 + 4.1.);6. (5 4.2.);7. ,7.1. (3/5),7.2. (5/6),7.3. (7.1. 7.2.);
* , , , .
*
Merton Miller Franco Modigliani . &, , . , . .
* , . , . , . , & . & .
* & . . , . , , . .
* . , ? .
*
, . . . . . , . e , .
* . / , . , . , . . , . . he , .
* .
* . , , . , . .
* . FRICTO ( , , , , )
* , , , , , . ., . leverage , , . leverage he ., , . . , . .
* . je y ,
*EBIT-EPS : EBIT-EPS . . , (EPS) .
* EPS-a EBIT- . . , EPS . EPS.
* EPS-a IT- leverage-a, . EPS. C EPS. C EPS.
*EBIT-EPS . . EBIT-EPS EPS EPS- , EBIT. EBIT . . EPS EBIT.
*He . , . EBIT-EPS EBIT- EPS . EBIT EPS.
* . : , , , , , pecking order ( ) . , . , .
* je y NSV . leverage , leverage. , leverage-a, jep , .
*, . , ( ) . . , , e . je y .
* . , . , , / , . ( ). , .
* , , . , , , . , . .
* .
*
*
, , () ( ) , , , . , ; , , () .
* , , :
,,, .
* :
, , , . .
* :
, , . : , , ...
* ,
. ( ), . , , , , , .
* () . . , , .
*
. . .
* :
) , . ) .
* - . , . , , .
* - , . , , , . , , , . , . - , () , , .
* , , : , , , .
* , , . , , . , , .
*, , , ( ) . , , , - . , - , , , , , ( ), -
* . . :
, , , , ( ) , , .
*
.
* : , , , .
*, , . . (NSV) :
* : R= w ,RV= r ,k= , ,n= , C= .
* . > 0, , , (). - , , , .
* , w , :
* :C= ,R = ,RV= ,i = n = .
*
* , , , . , : .
* :
* . , , . . .
* . , - . , , , , .
* : , , , , .
*
) , , . , .) , , .) . .) , . , , .