Izveštaj o proceni fer vrednosti kapitala na dan 31 ...toza.co.rs/wp-content/uploads/2018/11/Izveštaj-o-proceni-kapitala-Toza... · predviđena procena u vezi sa potencijalnom konverzijom

Izveštaj o proceni fer vrednosti kapitala na dan 31. avgust 2018. godine

Toza Marković d.o.o. Kikinda

Sektor za finansijsko savetovanje | 29.10.2018. godine Strogo poverljivo

Toza Marković d.o.o. Bašaidski drum 6223300 Kikinda

Republika Srbija

29. oktobar 2018. godine

Poštovani,

U skladu sa Vašim zahtevom, Deloitte d.o.o. Beograd (u daljem tekstu: „Deloitte“

ili „Mi“) izvršio je procenu fer vrednosti kapitala društva Toza Marković d.o.o.

Kikinda (u daljem tekstu: „Toza Marković“ ili „Klijent“ ili „Društvo“) na dan 31.

avgust 2018. godine.

Svrha procene je utvrđivanje fer vrednosti kapitala Društva, pre i nakon

potencijalne konverzije, u skladu sa odredbama člana 7.2 Plana reorganizacije

kojim je predviđena procena u vezi sa potencijalnom konverzijom duga Društva

prema neobezbeđenim poveriocima u iznosu od 35% utvrđenih (priznatih)

potraživanja III klase u osnovni kapital. Shodno tome, nije predviđena i ne

podrazumeva se bilo koja druga svrha.

Naša analiza procene fer vrednosti kapitala zasnovana je na pretpostavci da je

Društvo subjekt koji posluje i koji će nastaviti svoje poslovanje bez vremenskog

ograničenja (eng. „going-concern business entity”).

Ova pretpostavka implicitno podrazumeva: (1) da će rukovodstvo sprovoditi

samo one buduće finansijske i operativne strategije koje će omogućiti

maksimalnu efikasnost privrednog subjekta, i (2) da ne postoje faktori (kao što

su kontinuirani gubici iz poslovanja i finansijska slabost) koji dovode u pitanje

suštinsku pretpostavku o sadašnjem i budućem nastavku poslovanja subjekta.

U toku rada na proceni, dostavljeni su nam od strane Klijenta revidirani i

nerevidirani finansijski i poslovni podaci.

Oslonili smo se na ove podatke bez njihove nezavisne procene i potvrde. Nismo

sproveli reviziju ovih podataka u toku rada na proceni vrednosti. Prema tome, ne

dajemo bilo kakvo mišljenje u vezi dostavljenih podataka.

Na obim našeg angažovanja i zaključak o vrednosti primenjuju se ograničavajući

uslovi koji su opisani u priloženom izveštaju o proceni fer vrednosti kapitala

društva Toza Marković na dan 31. avgust 2018. godine (u daljem tekstu:

„Izveštaj“).

Naknada koju dobija Deloitte ni na koji način ne zavisi od rezultata procene, niti

Deloitte ili bilo ko od rukovodstva ili zaposlenih u Deloitte ima bilo kakav direktan

ili indirektan interes u predmetu procene, niti postoji trenutna ili buduća namera

za sticanje takvog interesa kod Klijenta.

Ovaj Izveštaj sadrži detaljne podatke o metodologiji i postupcima utvrđivanja

vrednosti, pretpostavkama, rezultatima procene i zaključcima. Priložene

pretpostavke i ograničavajući uslovi, izjava procenitelja i prilozi čine sastavne

delove ovog Izveštaja.

Ovaj Izveštaj nije predviđen za dalju distribuciju ili objavljivanje i ne može da se

koristi, čak ni u skraćenom obliku, u bilo koju drugu svrhu osim one navedene u

ovom Izveštaju, bez pisane saglasnosti društva Deloitte.

Deloitte d.o.o.

Terazije 8

11000 BeogradSrbija

Tel: +381 11 381 21 20

Fax: +381 11 381 21 12

www.deloitte.com/serbia

http://www.deloitte.com/serbia

Izveštaj o proceni fer vrednosti kapitala društva Toza Marković d.o.o. Kikinda na dan 31. avgust 2018. godine 3

Uvod i rezime Procene 4

Podaci o Društvu 7

Procena vrednosti Metodom Neto imovine 13

Prilozi 26

Sadržaj

Darko Stanisavić

Partner

Sektor za finansijsko savetovanje

Tel: +381 (11) 3812 134

Mob: +381 (65) 3164 350

Email: [email protected]

Aleksandra Petrović

Direktor

Sektor za finansijsko savetovanje

Tel: +381 11 3812 127

Mob: +381 65 222 89 09

Email: [email protected]

Važno obaveštenje

Ovaj izveštaj pripremljen je na bazi ugovora broj 1797-IIF („Deloitte zavodni broj“) potpisanog 24. oktobra 2018. godine i ograničenja koja su sastavni deo ovog dokumenta.

Informacije predstavljene u ovom izveštaju dobijene su isključivo od strane Klijenta ili su bile javno dostupne u vreme izrade izveštaja.

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]



Podaci o Društvu 7


Prilozi 26

Uvodne napomene

Procenjena fer vrednost

Uvod i rezime Procene


Uvodne napomene


Uvod i rezime Procene | Uvodne napomene

Datum i valuta procene

• Datum procene je 31. avgust 2018. godine (u daljem tekstu: „Datum procene“ ili „Dan procene“).

• Valuta koja je korišćena u ovoj analizi utvrđivanja vrednosti je dinar (u daljem tekstu: „RSD“).

• Rezultat procene vrednosti preračunali smo u evro (u daljem tekstu: „EUR“), prema kursu Narodne banke Srbije na Dan procene koji iznosi 118.2732 dinara za 1 evro.

Definicija vrednosti

• Za svrhu ove Procene, koristili smo definiciju fer vrednosti u skladu saMeđunarodnim standardom finansijskog izveštavanja 13 – Odmeravanje fervrednosti (u daljem tekstu: „MSFI 13“), koja glasi:

„Fer vrednost predstavlja cenu koja se može dobiti za prodajusredstava ili platiti za izmirenje obaveze u redovnoj transakcijiizmeđu učesnika na tržištu na datum merenja.“

• Potrebno je imati u vidu da cena imovine plaćena u transakciji može da serazlikuje od procenjene fer vrednosti zbog faktora kao što su motivacijastrana, pregovaračke sposobnosti strana, struktura transakcije (npr.finansijska struktura) ili zbog drugih razloga specifičnih za transakciju.

Deloitte je angažovan od strane Društva da izvrši procenu fer vrednosti kapitala na dan 31. avgust 2018. godine pre i nakon potencijalne konverzije, u skladu sa odredbama člana 7.2 Plana reorganizacije kojim je predviđena procena u vezi sa potencijalnom konverzijom duga Društva prema neobezbeđenim poveriocima u iznosu od 35% utvrđenih (priznatih) potraživanja III klase u osnovni kapital.

Identifikovanje Klijenta

• Deloitte je angažovan od strane društva Toza Marković d.o.o. Kikindada proceni fer vrednost kapitala Društva na dan 31. avgust 2018.godine (u daljem tekstu: „Procena“).

• Usluge procene vrednosti izvršene su u skladu sa ugovorom broj 1797-IIF („Deloitte zavodni broj“) potpisanog između Klijenta i društvaDeloitte dana 24. oktobra 2018. godine (u daljem tekstu: „Ugovor“).

Predmet i svrha angažovanja

• U skladu sa Ugovorom predmet ovog angažovanja je procena fervrednosti kapitala Društva na dan 31. avgust 2018. godine pre i nakonpotencijalne konverzije, u skladu sa odredbama člana 7.2 Planareorganizacije kojim je predviđena procena u vezi sa potencijalnomkonverzijom duga Društva prema neobezbeđenim poveriocima u iznosuod 35% utvrđenih (priznatih) potraživanja III klase u osnovni kapital.

• Prema tome, nije predviđena i ne podrazumeva se bilo koja drugasvrha.

• Rezultat Procene ne predstavlja mišljenje o pravednosti (eng. „fairnessopinion“) ili investicioni savet i ne treba ga tako tumačiti.

• Izveštaj sadrži procenu fer vrednosti kapitala Društva na dan 31.avgust 2018. godine, pre i nakon potencijalne konverzije, analizuposlovanja Društva, pregled primenjene metodologije, korišćenepretpostavke i ograničavajuće faktore i priloge koji podržavaju izvršenuanalizu, kao i zaključak o proceni fer vrednosti kapitala Društva.

6Izveštaj o proceni fer vrednosti kapitala društva Toza Marković d.o.o. Kikinda na dan 31. avgust 2018. godine

Uvodne napomene


Procenjena fer vrednost kapitala Društva na Dan procene pre potencijalne konverzije, primenom Metode neto imovine je negativna, dok fer vrednost kapitala Društva na Dan procene nakon potencijalne konverzije iznosi RSD 158 miliona (zaokruženo).

Uvod i rezime Procene | Procenjena fer vrednost kapitala

Primenjene metode procene

• Za potrebe ove Procene, koristili smo opšteprihvaćeni pristup i metoduprocene:

- Troškovni pristup (Metod neto imovine)

• Pri proceni vrednosti kapitala, Troškovni pristup se generalnoprimenjuje kod kompanija za koje postoji indikacija da je vrednostimovine veća od njihove zarađivačke sposobnosti. Primenom Metodeneto imovine, utvrđuje se fer vrednost ukupne imovine i fer vrednostobaveza kompanije na dan procene, a vrednost kapitala predstavljarazliku između vrednosti ukupne imovine i ukupnih obaveza (podpretpostavkom poslovanja bez vremenskog ograničenja, eng. „going-concern”). Dodatno, razmotrili smo i mogućnost primene Metodadirektne kapitalizacije u okviru Prinosnog pristupa, ali imajući u vidu daDruštvo na Dan procene ima negativni poslovni rezultat, dobijenavrednost bi svakako takođe bila negativna.

• U okviru primene Metode neto imovine, Deloitte nije izvršio procenunekretnina, postrojenja i opreme Društva, s obzirom na to da Društvoposeduje procenu vrednosti proizvodnog kompleksa Toza Marković nadan 6. jul 2018. godine koju je izvršilo treće lice, društvo CBRE d.o.o.(„CBRE“). Vrednost nekretnina, postrojenja i opreme na Datum proceneutvrđena je na osnovu prezentovanih procenjenih vrednosti od stranedruštva CBRE, umanjenih za amortizaciju koja je nastala u perioduizmeđu 6. jula 2018. godine i Datuma procene i to bez dodatne proverei verifikacije rezultata. S tim u vezi, skrećemo pažnju da je obračunamortizacije izvršen primenom odgovarajućih amortizacionih stopa zasvako sredstvo koje su preuzete iz knjigovodstvene evidencije, jer nijebilo moguće izvršiti alokaciju procenjenih vrednosti od strane društvaCBRE po svakom objektu u okviru knjigovodstvene evidencije, izrazloga što procena ne sadrži nijedan knjigovodstveni podatak(inventarni broj, konto, knjigovodstvene vrednosti i sl.).

• S obzirom na svrhu procene, zaključak o procenjenoj fer vrednosti kapitalana Dan procene izveli smo na osnovu rezultata koji smo dobili primenomMetode neto imovine u okviru Troškovnog pristupa.

• Detaljni podaci o metodologiji utvrđivanja vrednosti i o korišćenim pristupimadati su u Prilogu A3 ovog Izveštaja.

Rezime procene vrednosti

Procenjena fer vrednost kapitala Društva pre potencijalne konverzije

• Na osnovu izvršenih istraživanja i analiza, predstavljenih u priloženomizveštaju, mišljenja smo da je fer vrednost kapitala društva Toza Markovićd.o.o. Kikinda na dan 31. avgust 2018. godine pre potencijalne konverzije,primenom Metode neto imovine:

Procenjena fer vrednost kapitala Društva nakon potencijalne konverzije

• Na osnovu izvršenih istraživanja i analiza, predstavljenih u priloženomizveštaju, mišljenja smo da fer vrednost kapitala društva Toza Markovićd.o.o. Kikinda na dan 31. avgust 2018. godine nakon potencijalne konverzije,primenom Metode neto imovine, iznosi (zaokruženo):

• Procena vrednosti kapitala Društva nakon konverzije izvršena je podpretpostavkom da je navedena konverzija obaveza prema poveriocima IIIklase već izvršena sa stanjem na dan 31.8.2018. godine.

Negativna i nema vrednost

RSD 158.420 hiljada

(stotinu pedeset osam miliona četiri stotine dvadeset hiljada dinara)



Podaci o Društvu 7


Prilozi 26

Osnovne informacije

Proizvodni asortiman

Pregled tržištaStruktura prodaje

Prodajna mreža

Podaci o Društvu


Osnovne informacije



Prodajna mreža

Društvo trenutno posluje u skladu sa merama Plana Reorganizacije koji je usvojen u stečajnom postupku. Međutim, Društvo nije u stanju da ispuni finansijske obaveze prihvaćene ovim planom.

Podaci o Društvu | Osnovne informacije

Kratak istorijat

• Društvo je jedan od najstarijih proizvođača građevinskog materijala odpečene gline u Srbiji. Osnovano je 1886. godine, a danas proizvodicrepove i keramičke pločice.

• Društvo je osnovano kao privatno društvo, da bi nakon II SvetskogRata bilo nacionalizovano i transformisano u Društvo u društvenojsvojini.

• Tokom 1990-tih je transformisano u akcionarsko društvo sa državomSrbijom kao većinskim vlasnikom.

• Akcionarsko društvo Toza Marković je privatizovano 2006. godine. Utrenutku privatizacije Društvo je imalo stabilne poslovne rezultate idobar razvojni potencijal uz neophodnost ulaganja u obnovukapaciteta.

Početak stečaja

• Nakon privatizacije, Društvo je nastavilo sa svojim redovnim poslovnimaktivnostima.

• Međutim, grupaciju u okviru koje je Društvo nastavilo da poslujezadesili su značajni finansijski problemi nastali pre svega zbogprezaduženosti.

• Davanje unakrsnih garancija za kredite povezanih lica dovelo je dofinansijske prezaduženosti Društva, a nemogućnost otplate svihpreuzetih obaveza je kulminiralo stečajem u 2014. godini.

Trenutno stanje

• U avgustu 2016. godine, implementiran je plan reorganizacije („PlanReorganizacije“) pripremljen u stečaju nakon pravosnažnosti odlukekojom je potvrđeno njegovo usvajanje. Novoformirano je društvo TozaMarković d.o.o., čiji je većinski vlasnik JP Srbijagas.

Trenutno stanje (nastavak)

• Plan je predvideo delimičnu konverziju duga u kapital, i na taj način je JPSrbijagas postalo novi većinski vlasnik Društva (65,9%).

• Međutim, nakon isteka grejs perioda u drugoj polovini 2017. godine, Društvonije bilo u stanju da ispuni svoje finansijske obaveze preuzete planom.

• U skladu sa tim, neophodan je dogovor između glavnih učesnika u procesureorganizacije kako bi se izbegao ponovan postupak stečaja.

Vlasnička struktura

• Većinski vlasnik je JP Srbijagas, koji je ujedno i jedan od glavnih dobavljačaDruštva jer obezbeđuje osnovni proizvodni input - gas za pogon peći.

65.9%7.5%

6.1%

3.3%

2.3%

2.2% 1.8% 10.9%

JP Srbijagas

Privredna Banka Beograd AD - ustečaju

Unifarm-Medicom d.o.o.

AOFI

Akcionarski Fond AD

Republika Srbija

JP EPS

Ostali

Izvor: Agencija za privredne registre Republike Srbije


Osnovne informacije



Prodajna mreža

Proizvodni asortiman obuhvata dve glavne kategorije proizvoda, grubu keramiku (crep) i finu keramiku (keramičke pločice).

Podaci o Društvu | Proizvodni asortiman


• Društvo u svojim pogonima proizvodi grubu i finu keramiku.

• U pogonu grube keramike Društvo proizvodi falcovane crepove od glinerazličitih tipova, dok se u pogonu fine keramike proizvode keramičke zidne ipodne pločice, kompoziti, dekorisane pločice, bordure i listele.

Crep

• Proizvodnja crepa je istorijska, osnovna aktivnost. Društvo proizvodi 6bazičnih modela (M-333, M-002, M-977, M-993, M-997 i M-272) i 2 premiummodela crepa (premium Kikinda i Klasik premium). Takođe, Društvo proizvodii specijalne krovne elemente (završne i ventilacione crepove, itd.)

• Društvo proizvodi crep srednjeg kvaliteta i cene. Crep se proizvodi od gline,bez aditiva i glazura.

Keramičke pločice

• Asortiman keramičkih pločica se sastoji od 5 različitih dimenzija pločica(25x50, 25x40, 25x33, 33x33 i 40,6x40,6), kao i 2 dodatna proizvoda.Finalni dizajn pločica se utvrđuje u trenutku izrade.

• Od privatizacije 2006. godine, proizvodnja keramičkih pločica je funkcionisalakao uslužna delatnost. Društvo je bilo proizvođač pločica za dva velikadomaća trgovinska preduzeća, Enmon d.o.o. i Keramika Jovanović d.o.o., kojisu prodavali proizvode pod sopstvenim imenom. Saradnja sa Enmon-om sezavršila 2016. godine.

• Nakon što je Plan Restrukturiranja stupio na snagu, Društvo je od 2017.godine oživelo svoj brend keramičkih pločica.

29,451

30,192

31,393

17,739

19,569

12,548

16,942

10,483

0 10,000 20,000 30,000 40,000

FY15

FY16

FY17

8m18

Hiljade

Prodate količine (u hiljadama komada)

Keramičke pločice (komadi) Crepovi (komadi)

• Izvor: Rukovodstvo Društva

76% 73%

44%

79%

97%84%

0%

50%

100%

FY16 FY17

Procenat iskorišćenja postojećih proizvodnih kapaciteta

Gruba keramika

(komadi)

Fina keramika

(m2)

Fina keramika -

Inserta & Listela

(komadi)Izvor: Rukovodstvo Društva


Osnovne informacije



Prodajna mreža

Domaće tržište je najvažnije i predstavlja 65% ukupne prodaje u 2017. godini. Drugo najbitnije tržište je tržište Rumunije, pre svega zbog neposredne blizine rumunske granice, dok je treće tržište po značaju tržište Bosne i Hercegovine.

Podaci o Društvu | Pregled tržišta

Rumunija

Rumunsko tržište je drugo

najveće tržište. Rumunsko

tržište je uglavnom generisalo

tražnju za crepovima srednjeg

kvaliteta i cene, koje Društvo i

proizvodi. U 2017. godini, ovo

tržište je doprinelo sa 56%

ukupnom izvozu.

Društvo ima odličnu geografsku

poziciju za poslovanje na ovom

tržištu.

Srbija

Domaće tržište je

najvažnije tržište za

generisanje profita. Ovo

tržište je doprinelo ukupnoj

prodaji sa 73% u 2015.

godini, dok je u 2017. godini

doprinos iznosio 65%.

Važno je napomenuti da se

96% keramičkih pločica

proda u Srbiji.

Bosna i Hercegovina

BiH tržište je treće

najznačajnije tržište. U 2017.

godini, 23% ukupne izvozne

prodaje je realizovano na

ovom tržištu.

Bugarska

Ukupna prodaja u Bugarskoj

u 2017. godini je dostigla

8% ukupnog izvoza. Ovo

tržište je četvrto najveće tržište

za Društvo. Takođe, Društvo

nema lak pristup ovom tržištu,

što ga čini manje atraktivnim.

Ostala tržišta

Društvo je prisutno na svim

tržištima bivše Jugoslavije.

Ukupna prodaja u Makedoniji,

Hrvatskoj, Crnoj Gori i

Sloveniji je 11% u 2017.

godini.

Društvo prodaje svoje

proizvode, ali nema značajno

prisustvo na tržištima

Mađarske, Izraela, Francuske,

Poljske, Ukrajine i Slovačke.


Osnovne informacije



Prodajna mreža

U 2017. godini, Društvo je ostvarilo 67% prodaje na domaćem tržištu, pri čemu se izvoz isključivo odnosio na crep.

Podaci o Društvu | Struktura prodaje

Prodaja na domaćem tržištu

• Društvo ima svoju veleprodajnu mrežu podeljenu u 4 regiona. Društvosnabdeva skladišta građevinskog materijala crepom, a maloprodajne objektekeramičkim pločicama.

• Najbitniji kupac keramičkih pločica je Keramika Jovanović d.o.o iz NovogSada. Ovo društvo donosi jednu trećinu prihoda na domaćem tržištu. Prodajakeramičkih pločica se vrši na dva načina: kao uslužna delatnost (proizvodnjaza Keramiku Jovanović) i kao prodaja svog ličnog proizvodnog brenda koja jeotpočela 2017. godine.

Prodaja na ino tržištima

• Izvoz crepa iznosi oko 95% ukupnog izvoza u 8m2018. Pre 2018. godine, nijebilo izvoza keramičkih pločica.

• Najvažnije izvozno tržište je tržište Rumunije, gde je ostvareno 20% prihodaod prodaje u 2017. godini. Imajući na umu lokaciju fabrike, prisustvo narumunskom tržištu nije neobično. Ovo tržište ima veliku potražnju proizvodasrednje vrednosti i cene. Slično tržište je i bugarsko tržište ali Društvo, zbogtroškova prevoza, ne može da bude dovoljno konkurentno.

• Drugo najbitnije izvozno tržište je BIH koje je doprinelo sa 8% u ukupnojprodaji u 2017. godini.

• Generalno, Društvo je fokusirano na tržišta niže do srednje kupovne moći sobzirom na to da ne proizvodi proizvode visokog kvaliteta.

• Najveće ograničenje za izvoz crepa je daljina destinacije isporuke. Kako sekilometraža povećava, tako se povećava i broj oštećenih crepova utransportu. Ovaj problem ne postoji u transportu keramičkih pločica.

7,4707,359 7,857

4,845

6,899

4,535

6,064

3,813

14,37711,908

13,938

8,658

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

FY15 FY16 FY17 8m18

Vrednost prodaje po grupama asortimana u 000 €

Crepovi Keramičke pločice Ukupno

• Izvor: Rukovodstvo Društva


Osnovne informacije



Prodajna mreža

Društvo ima svoju veleprodajnu mrežu, pokrivajući tržište Srbije kao i određena inostrana tržišta. Društvo ne vrši maloprodaju.

Podaci o Društvu | Prodajna mreža

Veleprodaja na domaćem tržištu

• Veleprodaja na domaćem tržištu je organizovana kroz 4 regiona. Svaki regionima svog regionalnog menadžera prodaje. Regioni su podeljeni premageografskim atributima.

Regioni su:

- Severna i Zapadna Vojvodina;- Istočna Vojvodina zajedno sa Istočnom Srbijom;- Zapadni delovi Srbije;- Južna Srbija(bez Kosova).

Veleprodaja na ino tržištima

• Društvo ima svoje predstavnike na glavnim ino tržištima:

- Rumunija;- Zapadna Bosna i Hercegovina;- Istočna Bosna i Hercegovina i Crna Gora;- Bugarska;- Albanija.

Maloprodaja

• Društvo nema svoju maloprodajnu mrežu. Postoji jedan maloprodajni objekatlociran u blizini fabrike koji je iznajmljen preduzeću Keramika Jovanovićd.o.o. za koje Društvo proizvodi keramičke pločice.

• Keramika Jovanović ima široku maloprodajnu mrežu u Srbiji. Posluje kroz 4distributivna centra i 11 maloprodajnih filijala. Keramika Jovanović takođeplasira svoju robu kroz distribuciju velikom broju maloprodajnih radnji uSrbiji i susednim zemljama.

• Društvo je sarađivalo sa društvo Enmon d.o.o Beograd do sredine 2016.godine.



Podaci o Društvu 7


Prilozi 26

Stalna imovina Zalihe Potraživanja Ostala aktiva ObavezeOdložene poreske

Procena pre konverzije

Procena nakon konverzije

Procena vrednosti Metodom Neto imovine





Procena vrednosti Metodom Neto imovine | Stalna imovinaNa Dan procene, knjigovodstvena vrednost stalne imovine Društva iznosi RSD 2.085.803 hiljade, dok procenjena fer vrednost iznosi RSD 2.669.163 hiljade.

Analiza Stalne imovine

• Knjigovodstvena vrednost nematerijalnih ulaganja na Dan procene iznosiRSD 2.495 hiljada i odnosi se na licence za kompjuterske softvere.Nematerijalna ulaganja nisu bila predmet dodatnih korekcija i preuzeta su upunom iznosu iz bruto bilansa Društva na dan 31.8.2018. godine.

• U okviru nekretnina, postrojenja i opreme (u daljem tekstu: „NPO“),Društvo poseduje zemljište, građevinske objekte, postrojenja i opremu,investicione nekretnine i osnovna sredstva u pripremi.

• U okviru primene Metode neto imovine za procenu kapitala Društva,Deloitte nije izvršio procenu nekretnina, postrojenja i opreme Društva, sobzirom na to da Društvo poseduje procenu vrednosti proizvodnogkompleksa Toza Marković na dan 6. jul 2018. godine koju je izvršilo trećelice, društvo CBRE. Vrednost nekretnina, postrojenja i opreme na Datumprocene utvrđena je na osnovu prezentovanih procenjenih vrednosti odstrane društva CBRE, umanjenih za amortizaciju koja je nastala u perioduizmeđu 6. jula 2018. godine i Datuma procene.

• Na osnovu izvršene procene na dan 6. jul 2018. godine od strane društvaCBRE, koja je umanjena za amortizaciju, fer vrednost nekretnina,postrojenja i opreme Društva na Dan procene iznosi RSD 2.683.108 hiljadai viša je za RSD 613.360 hiljada od neto knjigovodstvene vrednosti na Danprocene.

• Prema proceni društva CBRE, zemljište Društva uključuje zemljište zaredovnu upotrebu objekata u okviru proizvodnog kompleksa u Kikindiukupne površine od 592 hiljade m2, kao i dodatno zemljište površine 524hiljade m2 koje se u najvećoj meri odnosi na pozajmište odnosno majdangline (496 hiljada m2), koje nije namenjeno izgradnji i suštinski predstavljapoljoprivredno zemljište. Preostali deo dodatnog zemljišta na lokacijiproizvodnog kompleksa površine 28 hiljada m2, takođe predstavljagrađevinsko zemljište. Dodatno, Društvo poseduje građevinsko zemljište ina lokaciji Topolski put ukupne površine 75 hiljada m2.

Fer vrednost stalne imovine na dan 31.8.2018. godine

000 RSDKnjigovodstvena

vrednostKorekcije Fer vrednost

Nematerijalna ulaganja 2,495 - 2,495

Nekretnine, postrojenja i oprema 2,069,748 613,360 2,683,108

Zemljište 69,319 25,300 94,619

Građevinski objekti 1,496,792 (164,921) 1,331,870

Postrojenja i oprema 292,820 752,981 1,045,801

Investicione nekretnine 946 - 946

Osnovna sredstva u pripremi 209,872 - 209,872

Dugoročni finansijski plasmani 13,560 - 13,560

Ukupno stalna imovina 2,085,803 613,360 2,699,163

Izvor: Rukovodstvo Društva i Deloitte analiza





Procena vrednosti Metodom Neto imovine | Stalna imovinaIzvršili smo korekciju knjigovodstvene vrednosti NPO na osnovu procene koju je izvršilo društvo CBRE i obračunate amortizacije koja je nastala u periodu između 6. jula 2018. godine kada je rađena procena NPO i Dana procene vrednosti kapitala Društva.

Analiza Stalne imovine (nastavak)

• Procenjena vrednost zemljišta na dan 6. jul 2018. godine od strane društvaCBRE iznosi EUR 800 hiljada, koja je dobijena korišćenjem cena zemljištapo m2 od EUR 3 za građevinsko zemljište i EUR 1 za poljoprivrednozemljište. Fer vrednost zemljišta na Dan procene dobijena jekonvertovanjem navedenog iznosa u evrima u dinare primenom deviznogkursa od 118,2732 dinara za 1 evro.

• Društvo planira da kupi nekoliko ari poljoprivrednog zemljišta blizupostojećih glinokopa. Plan je da se kupi zemljište u sledeće 4 godine zacenu od oko EUR 15 hiljada po aru. Ova investicija će doprineti kontinuitetuu iskopavanju gline u dugom roku.

• Prema knjigovodstvenoj evidenciji, u industrijsko-proizvodnom kompleksuDruštva nalaze se 73 građevinska objekta. Knjigovodstvena vrednostgrađevinskih objekata Društva na Dan procene iznosi RSD 1.496.792hiljade. Na osnovu procene društva CBRE na dan 6. jul 2018. godine, kojaje umanjena za amortizaciju nastalu do Dana procena, izvršena je korekcijaknjigovodstvene vrednosti naniže tako da procenjena fer vrednostgrađevinskih objekata na Dan procene iznosi RSD 1.331.870 hiljada.

• Skrećemo pažnju da je zbog nemogućnosti alokacije procenjenih vrednostiod strane društva CBRE po svakom objektu u okviru knjigovodstveneevidencije, iz razloga što procena ne sadrži nijedan knjigovodstvenipodatak (inventarni broj, konto, knjigovodstvene vrednosti i sl.), obračunamortizacije izvršen na ukupan procenjeni iznos za sva sredstva u okvirukonta 022 primenom odgovarajuće amortizacione stope iz knjigovodstveneevidencije od 2,5%.

• Pored nekretnina u industrijsko-proizvodnom kompleksu, Društvo raspolažeznačajnom opremom koja uključuje postrojenja, mašine, uređaje, aparate,inventar, vozila, mehanizaciju i ostala prateća sredstva i opremu.

• Ključna oprema Društva je specijalizovana za vršenje primarne delatnosti -proizvodnju keramičkih pločica i crepova. Društvo je opremljeno sa 4proizvodne linije za grubu keramiku (2 su neispravne) i sa 2 linije zaproizvodnju keramičkih pločica.






Zemljište 69,319 25,300 94,619












Procena vrednosti Metodom Neto imovine | Stalna imovinaDruštvo u svojim knjigama u okviru investicionih nekretnina vodi i 10 stambenih objekata u Kikindi koji se koriste od strane zaposlenih.

Analiza Stalne imovine (nastavak)

• Knjigovodstvena vrednost postrojenja i opreme Društva na Dan proceneiznosi RSD 292.820 hiljada. Na osnovu procene društva CBRE na dan 6. jul2018. godine, koja je umanjena za amortizaciju nastalu do Dana procena,izvršena je korekcija knjigovodstvene vrednosti naviše tako da procenjenafer vrednost postrojenja i opreme na Dan procene iznosi RSD 1.045.801hiljadu. Obračun amortizacije koja je nastala između dana procene,odnosno 6. jula 2018. godine i Dana procene, izvršen je za svako sredstvou okviru postrojenja i opreme primenom odgovarajućih amortizacionihstopa za svako sredstvo koje su preuzete iz knjigovodstvene evidencije.

• U vezi sa opremom, bitno je istaći da su linije za proizvodnju fine keramikenadograđene modernim štampačima dezena u 2017. godini (EUR 0,4miliona). U 2018. godini, jedna linija proizvodnje grube keramike jemodifikovana u cilju proizvodnje crepa većih dimenzija. Ova investicijaiznosila je EUR 1,7 miliona.

• Takođe, Društvo u svojim knjigama u okviru investicionih nekretnina vodi i10 stambenih objekata u Kikindi koji se koriste od strane zaposlenih.Navedeni stanovi nisu bili predmet procene od strane društva CBRE i zapotrebe ove procene nismo izvršili dodatnu korekciju ove bilansne pozicijena Datum procene. Isto se odnosi i na osnovna sredstva u pripremi za kojesmo, iz razloga što nije rađena njihova procena, pretpostavili daknjigovodstvena vrednost odražava njihovu fer vrednost.

• Dugoročni finansijski plasmani se na Datum procene odnose napotraživanja od zaposlenih za prodate stanove i stambene kredite datezaposlenima. Ovi krediti su dati 1998. i 1999. godine, u većini slučajeva sarokom dospeća od 40 godina.






Zemljište 69,319 25,300 94,619












Procena vrednosti Metodom Neto imovine | ZaliheKnjigovodstvena vrednost zaliha i datih avansa Društva na Dan procene iznosi RSD 584.199 hiljada i sastoji se u najvećoj meri od zaliha gotovih proizvoda i materijala.

Analiza Zaliha

• U okviru zaliha, najveću vrednost imaju zalihe gotovih proizvoda u iznosu od RSD322.987 hiljada i odnose se na zalihe proizvoda fine keramike (RSD 186.354hiljade) i grube keramike (RSD 136.633 hiljade). Zalihe fine keramike na Danprocene uključuju 312 hiljada m2 keramičkih pločica, 39 hiljada kg frite, kao i 262komada listela. Zalihe grube keramike na Dan procene uključuju 4.573 hiljadekomada crepa, bakarnih i pocinkovanih uložaka, kao i 97 jedinica reklamnihkonstrukcija i uzoraka crepova. Gotovi proizvodi grube keramike se čuvaju naotvorenom, i pakuju se u PVC foliju neposredno pre organizovanja isporuke.

• Zalihe materijala takođe predstavljaju značajnu stavku i imaju knjigovodstvenuvrednost u iznosu od RSD 219.965 hiljada na Dan procene.

• Nedovršena proizvodnja iznosi RSD 21.367 hiljada i odnosi se na proizvodnju kojaje na Dan procene bila u toku. Na Dan procene, u okviru nedovršene proizvodnjeobuhvaćeno je 18,5 tona gline, kao i 4.123 komada poluproizvoda.

• Društvo ima najveće natkriveno skladište za iskopanu glinu u Republici Srbiji. Ovoskladište ima krovnu konstrukciju koje sprečava preterano sušenje gline na suncuili natapanje gline kišom. Ovo je bitno zbog optimalnih karakteristika materijala uproizvodnom procesu.

• Zalihe robe na Dan procene iznose RSD 3.588 hiljada i odnose se na zalihe robe umaloprodaji i sastoje se iz proizvoda fine keramike i robe za kupatila.

• Na Dan procene Dati avansi Društva uključuju plaćene avanse za materijal,rezervne delove i investicije u zemlji i inostranstvu i imaju knjigovodstvenuvrednost od RSD 16.293 hiljade.

• Društvo iskazuje zalihe po neto nabavnoj vrednosti i njihova vrednost se utvrđujemetodom prosečne nabavne cene. Periodično se vrše popisi zaliha prilikom kojih sevrše korekcije stanja za neslaganja utvrđena popisom, usled čega knjigovodstvenostanje zaliha odgovara stvarnom stanju. Takođe, vrše se otpisi zaliha koje suoštećene i koje ne zadovoljavaju standarde kvaliteta, kao i otpis zaliha u skladu sanormativima o kalu, rasturu i lomu.

• Usled svega navedenog, u postupku procene nismo vršili dodatnu korekciju zaliha,pa je fer vrednost zaliha na Dan procene određena na nivou njihoveknjigovodstvene vrednosti.

Fer vrednost zaliha na dan 31.8.2018. godine



Zalihe 567,906 - 567,906

Materijal 219,965 - 219,965

Nedovršena proizvodnja 21,367 - 21,367

Gotovi proizvodi 322,987 - 322,987

Roba u prometu na malo 3,588 - 3,588

Dati avansi 16,293 - 16,293

Ukupno zalihe 584,199 - 584,199






Procena vrednosti Metodom Neto imovine | PotraživanjaIzvršili smo korekciju dela potraživanja od kupaca u zemlji u skladu sa informacijom od Rukovodstva da od 10 kupaca potraživanja neće biti naplaćena.

Analiza potraživanja

• Knjigovodstvena vrednost kratkoročnih potraživanja Društva na Dan procene iznosiRSD 315.618 hiljada i skoro se u potpunosti odnosi na domaće i inostrane kupce. Iztabele sa leve strane može se videti da se na 10 najvećih kupaca u zemlji odnosi 43%ukupnih obaveza prema domaćim kupcima, a da se na 10 najvećih kupaca uinostranstvu odnosi 74% ukupnih obaveza prema inostranim kupcima.

• Dominantan deo potraživanja od kupaca se odnosi na potraživanja od kupaca izoperativnih aktivnosti. Međutim, Društvo ima nepovoljnu starosnu strukturupotraživanja, sa značajnim porastom dospelih potraživanja starijih od 90 dana na Danprocene. Ovo je posledica činjenice da Društvo ne vrši obezvređivanje potraživanja,što bi trebalo da se uzme u obzir pri proceni generisanja novčanih tokova.

• U skladu sa informacijama dobijenim od Rukovodstva, određena potraživanja odkupaca u zemlji se mogu smatrati nenaplativim (navedeni kupci su društva koja imajuproblema sa likvidnošću i solventnošću i koja se nalaze ili u stečajnom ili upredstečajnom postupku) usled čega smo izvršili korekciju ovih potraživanja za iznosod RSD 14.216 hiljada. Kupci od kojih se naplata potraživanja ne očekuje uključujusledeća društva:

Lika Coop d.o.o.

T Company d.o.o.

Hollyoaks d.o.o.

Vice plus lider (bivši Šampion-M Co)

Milan Vitas PR Viprom Kikinda

ŽIS Protrans d.o.o.

Remer d.o.o.

Mirkić PR Trgovinsko preduzeće

MM – Autoprevoznička radnja

Trgocentar - S.A.T.K.R.

• Preostala kratkoročna potraživanja obuhvataju potraživanja od zaposlenih,potraživanja za više plaćene poreze, potraživanja za naknade zarada koje serefundiraju i potraživanja za zakupnine za izdate stanove.

• Rukovodstvo očekuje naplatu svih ostalih kratkoročnih potraživanja u potpunosti i uskladu sa navedenim očekivanjem, nismo izvršili dodatnu korekciju ove bilansnepozicije na Datum procene osim gore navedene.

Fer vrednost kratkoročnih potraživanja na dan 31.8.2018. godine



Kupci u zemlji 165,388 (14,216) 151,171

Povezana pravna lica 26,136 - 26,136

Ostala pravna lica 139,252 (14,216) 125,035

Kupci u inostranstvu 145,268 - 145,268

Ostala potraživanja 4,962 - 4,962

Ukupno potraživanja 315,618 (14,216) 301,401


000 RSD

Kupci u zemlji

1. MT KIKA GRADNJA D.O.O 11,928

2. LISTELLO AND DECOR TILES DOO 9,556

3. DOMINGO DOO 8,001

4. LETIĆ DOO 7,220

5. ALFA-TRANS - D.O.O. 6,788

6. YU-PROMET - D.O.O. 6,036

7. SATURN - D.O.O. 3,684

8. DUKI KOMERC 3,218

9. BOR - D.O.O. 3,157

10. TEODOROVIĆ - D.O.O. 2,911

Ukupno 10 najvećih kupaca u zemlji 59,588

Kupci u inostranstvu

1. TECTORIUS D.O.O. 28,274

2. ARABESQUE SRL 23,803

3. AUTO ALEX S.C.,RO1074871 22,720

4. PRO-KER D.O.O. 7,493

5. TOPLIVO 2 5,725

6. VERENSTAN DOO EXPORT-IMPORT 5,030

7. DULOVIĆ D.O.O. 4,568

8. RODSPECTRA S.R.L 3,529

9. COLIER S.R.L. 3,348

10. ALFA IMPORT DOO 3,213

Ukupno 10 najvećih kupaca u inostranstvu 107,704

Izvor: Rukovodstvo Društva

Knjigovodstvena vrednost

Pregled 10 najvećih kupaca u zemlji i inostranstvu na dan

31.8.2018. godine





Procena vrednosti Metodom Neto imovine | Ostala aktivaKnjigovodstvena vrednost ostalih stavki aktive, koje uključuju kratkoročne finansijske plasmane, gotovinu i gotovinske ekvivalente, potraživanja po osnovu više plaćenog PDV-a i AVR, na Dan procene iznosi RSD 63.975 hiljada.

Analiza ostale aktive

• Na Dan procene kratkoročni finansijski plasmani odnose se na potraživanjaod zaposlenih za prodate stanove i stambene kredite date zaposlenima.

• Knjigovodstvena vrednost potraživanja po osnovu više plaćenog PDV-a naDan procene iznosi RSD 16.048, dok se aktivna vremenska razgraničenjaskoro u potpunosti odnose na PDV po osnovu izdatih avansnih računa (RSD17.519 hiljada).

• Manji deo aktivnih vremenskih razgraničenja odnosi se na unapredobračunate premije osiguranja.

• U postupku procene nisu vršene korekcije stavki ostale aktive Društva,tako da je na Dan procene fer vrednost ovih pozicija jednaka njihovojknjigovodstvenoj vrednosti.

Fer vrednost ostale aktive na dan 31.8.2018. godine



Kratkoročni finansijski plasmani 19,647 - 19,647

Gotovina i ekvivalenti 7,943 - 7,943

PDV 16,048 - 16,048

AVR 20,338 - 20,338

Ukupno ostala aktiva 63,975 - 63,975






Procena vrednosti Metodom Neto imovine | ObavezeDugoročne obaveze se skoro u potpunosti odnose na obaveze po Planu Reorganizacije, dok se preostali deo odnosi na dodatno zaduženje kod društva DM Invest d.o.o. koje je korišćeno za investicije u proizvodnju crepa.

Analiza dugoročnih rezervisanja i obaveza

• Knjigovodstvena vrednost dugoročnih rezervisanja Društva na Dan procene odnosise u potpunosti na rezervisanja za otpremnine za odlazak radnika u penziju i iznosiRSD 17.404 hiljade.

• Pozicije dugoročnih obaveza (zajedno sa kratkoročnim obavezama) se u 2018.godini odnose na obaveze prema poveriocima iz Plana Reorganizacije i obavezeprema društvu DM Invest.

• U procesu restrukturiranja, kratkoročne obaveze su Planom 2016. godinerestrukturirane na duži vremenski period ili konvertovane u kapital. Posledično,pozicije kratkoročnih obaveza nakon 2016. godine obuhvataju samo deodugoročnih obaveza sa datumom dospeća do jedne godine.

• Dugoročne obaveze Društva na Dan procene iznose RSD 3.288.954 hiljade i moguse podeliti na dugoročne kredite i zajmove u zemlji, koji obuhvataju dugoročnekredite od razlučnih i stečajnih poverioca i ostale dugoročne obaveze u okviru kojihsu obuhvaćene ostale dugoročne obaveze prema poveriocima III klase i pozajmicaod društva DM Invest. Pregled dugoročnih obaveza predstavljen je u tabeli sa levestrane.

• Pozajmica od društva DM Invest je iskorišćena za investiciju u liniju za proizvodnjucrepa (EUR 0.6 miliona; 5 godina dospeće; mesečne rate).

• Odredbama člana 7.2 Plana Reorganizacije predviđena je mogućnost konverzijepreostalih potraživanja poverilaca III klase, odnosno neobezbeđenih poverilaca, uosnovni kapital Društva. U skladu sa tim, u okviru dugoročnih obaveza, predmetpotencijalne konverzije predstavljaju obaveze Društva po osnovu dugoročnihkredita prema bankama iz III klase (RSD 98.804 hiljade) i ostale dugoročneobaveze prema poveriocima III klase (RSD 806.021 hiljadu).

• U postupku procene nisu vršene korekcije dugoročnih rezervisanja i obavezaDruštva, tako da je na Dan procene fer vrednost ovih pozicija jednaka njihovojknjigovodstvenoj vrednosti.



Dugoročna rezervisanja 17,404 - 17,404

Dugoročne obaveze 3,288,954 - 3,288,954

Dugoročni krediti i zajmovi u zemlji 2,419,389 - 2,419,389

Ostale dugoročne obaveze 869,565 - 869,565

Ukupno dugoročna rezervisanja i

obaveze3,306,357 - 3,306,357


Fer vrednost dugoročnih rezervisanja i obaveza na dan 31.8.2018.

godine

Pregled dugoročnih obaveza na dan 31.8.2018. godine

000 RSD

I Dugoročni krediti i zajmovi u zemlji 2,419,389

1. Razlučni poverioci - I klasa 2,320,585

Sber Banka 239,685

Halk Banka 165,194

Erste Banka 552,249

Banka Inteza 796,759

AIK Banka 29,422

Univerzal Banka 537,277

2. Poverioci III klase 98,804

Univerzal Banka 9

Halk Banka 731

Privredna Banka 67,808

AOFI 29,736

Erste Banka 519

II Ostale dugoročne obaveze 869,565

Ostale dugoročne obaveze prema poveriocima III klase 806,021

Pozajmica od društva DM Invest za kupovinu opreme 63,543

Ukupno dugoročne obaveze (I + II) 3,288,954



Dugoročne obaveze koje su predmet potencijalne konverzije





Procena vrednosti Metodom Neto imovine | ObavezePredmet potencijalne konverzije predstavljaju obaveze po osnovu delova dugoročnih kredita prema bankama i ostalih dugoročnih obaveza prema poveriocima III klase koje dospevaju do 1 godine, kao i kamate.

Analiza Kratkoročnih obaveza

• Ukupne kratkoročne obaveze Društva na Dan procene imaju knjigovodstvenu vrednostod RSD 988.702 hiljade. U strukturi kratkoročnih obaveza Društva najveće učešće imajukratkoročne finansijske obaveze i obaveze iz poslovanja koje zajedno čine približno 78%svih kratkoročnih obaveza.

• Kratkoročne finansijske obaveze uključuju deo dugoročnih kredita i zajmova kojidospevaju do jedne godine, pri čemu se u najvećoj meri ove obaveze odnose na kreditedobijene od razlučnih poverilaca (RSD 318.274 hiljade). Takođe, značajan iznoskratkoročnih finansijskih obaveza predstavlja i deo ostalih dugoročnih obaveza premapoveriocima III klase koje dospevaju do jedne godine (RSD 106.690 hiljada). Pregledkratkoročnih finansijskih obaveza predstavljen je u tabeli sa leve strane.

• Obaveze iz poslovanja na Dan procene imaju knjigovodstvenu vrednost od RSD 325.335hiljada i obuhvataju dobavljače u zemlji i inostranstvu, primljene avanse i depozite idobavljače koji predstavljaju povezana lica. Vrednosno najznačajnije obaveze izposlovanja odnose se na domaće dobavljače (RSD 144.369 hiljada), u okviru kojih sunajzastupljenija društva Keramika Jovanović d.o.o. i Toskana ZTR sa učešćem od 53% uukupnim obavezama prema dobavljačima u zemlji. Društvo ima obaveze prema dvadobavljača u inostranstvu, društvima Ogražden i Nemetali, u iznosu od RSD 29.046hiljada, dok se preko 52% obaveza prema povezanim licima odnosi na JP EPS Beograd(RSD 28.221 hiljada od ukupno RSD 53.997 hiljada).

• Ostale kratkoročne obaveze Društva se na Dan procene odnose na obaveze po osnovukamata, obaveze za zarade i naknade zarada, obaveze za zaposlene i obaveze za porezei doprinose na zarade u iznosu od RSD 153.497 hiljada.

• U okviru kratkoročnih obaveza, predmet potencijalne konverzije predstavljaju obavezeDruštva po osnovu delova dugoročnih kredita prema bankama iz III klase (RSD 11.195hiljada) i ostalih dugoročnih obaveza prema poveriocima III klase (RSD 106.690 hiljada)koje dospevaju do 1 godine, kao i kamate po Planu Reorganizacije prema poveriocimaIII klase (RSD 2.483 prema bankama i RSD 25.393 hiljade prema ostalim poveriocima izIII klase).

• Pasivna vremenska razgraničenja u najvećoj meri se odnose na unapred obračunatetroškove za struju i gas (RSD 65.626 hiljada).

• U postupku procene nisu vršene korekcije kratkoročnih obaveza Društva, tako da je naDan procene fer vrednost ovih pozicija jednaka njihovoj knjigovodstvenoj vrednosti.

Fer vrednost kratkoročnih obaveza na dan 31.8.2018. godine



Kratkoročne finansijske obaveze 441,111 - 441,111

Obaveze iz poslovanja 325,335 - 325,335

Ostale kratkoročne obaveze 153,497 - 153,497

PVR 68,759 - 68,759

Ukupno kratkoročne obaveze 988,702 - 988,702


Pregled kratkoročnih finansijskih obaveza na dan 31.8.2018. godine

000 RSD

I Deo dugoročnih kredita i zajmova koji dospevaju do 1 godine 334,421

Deo dugoročnih kredita koji dospevaju do 1 godine - banke III klasa 11,195

Univerzal Banka 1

Halk Banka 83


AOFI 3,378

Erste Banka 73

Deo dugoročnih kredita koji dospevaju do 1 godine - razlučni poverioci 318,274

Deo dugoročnih zajmova koji dospevaju do 1 godine - DM Invest 4,952

106,690

Ukupno kratkoročne finansijske obaveze (I + II) 441,111



II Deo ostalih dugoročnih obaveza koje dospevaju do 1 godine prema

poveriocima III klase

Pregled obaveza po osnovu kamata na dan 31.8.2018. godine

000 RSD

I Kamata po Planu Reorganizacije - banke III klasa 2,483

Univerzal Banka 0

Halk Banka 18


AOFI 749

Erste Banka 18

II Obaveze po osnovu kamata - razlučni poverioci 69,515

25,393

Ukupno obaveze po osnovu kamata (I + II + III) 97,391


III Kamata po Planu Reorganizacije - ostali III klasa


Kratkoročne obaveze koje su predmet potencijalne konverzije





Procena vrednosti Metodom Neto imovine | Odložene poreske obavezeProcenjena fer vrednost aktive je viša od knjigovodstvene vrednosti, tako da smo obračunali odložene poreske obaveze primenom zakonske poreske stope od 15%.

Odložene poreske obaveze

• Odložene poreske obaveze Društva korigovane su u skladu sa efektom kojikorekcija fer vrednosti imovine ima na oporezivu dobit. Ukupna procenjena fervrednost imovine iznosi RSD 3.648.739 hiljada i viša je od knjigovodstvenevrednosti na Dan procene za iznos od RSD 599.143 hiljade.

• Primenom zakonske poreske stope u iznosu od 15% na razliku izmeđuknjigovodstvene vrednosti i procenjene fer vrednosti imovine Društva, izračunatoje povećanje odloženih poreskih obaveza.

• Ukupna vrednost tako izračunatih poreskih obaveza iznosi RSD 245.846 hiljada.

Odloženi poreski efekti na dan 31.8.2018. godine


vrednostFer vrednost Razlika

Nematerijalna ulaganja 2,495 2,495 -

Nekretnine, postrojenja i oprema 2,069,748 2,683,108 613,360

Dugoročni finansijski plasmani 13,560 13,560 -

Zalihe 567,906 567,906 -

Kratkoročna potraživanja 315,618 301,401 (14,216)

Ostala aktiva 80,269 80,269 -

Ukupno 3,049,596 3,648,739 599,143

Poreska stopa 15%

Odložena poreska obaveza 89,871

Knjigovodstvene odložene poreske obaveze 155,974

Korigovane odložene poreske obaveze 245,846

Izvor: Bruto bilans i Deloitte kalkulacija





Procena vrednosti Metodom Neto imovine | Procena pre konverzijeProcenjena fer vrednost kapitala Društva na dan 31. avgust 2018. godine, pre potencijalne konverzije prema Metodi neto imovine je negativna.

Korekcije Bilansa stanja pre potencijalne konverzije

• Bilans stanja Društva na dan 31.8.2018. godine korigovan je na osnovu izvršeneprocene nekretnina, postrojenja i opreme od strane društva CBRE i analize stavkiaktive i obaveza.

• Na prethodnim stranama dat je detaljan prikaz izvršenih korekcija knjigovodstvenevrednosti bilansnih stavki na fer vrednost na Datum procene.

• Na Dan procene, knjigovodstvena vrednost ukupne imovine Društva iznosi RSD3.049.596 hiljada, dok je ukupna vrednost rezervisanja, dugoročnih obaveza ikratkoročnih obaveza RSD 4.451.034 hiljade.

• Procenjena fer vrednost ukupne imovine Društva na Dan procene iznosi RSD3.648.739 hiljada. Kao posledica procene vrednosti nekretnina, postrojenja iopreme koja je izvršena od strane društva CBRE, obračunate amortizacije koja jenastala u periodu između navedene procene NPO i Dana procene kapitala, kao iumanjenja dela kratkoročnih potraživanja zbog nenaplativosti, izvršene sukorekcije aktive naviše u ukupnom iznosu od RSD 599.143 hiljade.

• Dodatno, u skladu sa uvećanjem vrednosti aktive nakon izvršene procene iprimenom zakonske poreske stope od 15% na ovu razliku, obračunali smoodložene poreske obaveze od RSD 245.846 hiljada.

• U postupku procene nije vršena korekcija pozicija rezervisanja, dugoročnihobaveza i kratkoročnih obaveza, pa stoga njihova fer vrednost odgovara navedenojknjigovodstvenoj vrednosti na Dan procene.

• Na osnovu izvršenih analiza i istraživanja, predstavljenih u priloženom izveštaju,mišljenja smo da je fer vrednost kapitala društva Toza Marković d.o.o. Kikinda prepotencijalne konverzije, koja je obračunata kao razlika između procenjene fervrednosti ukupne imovine i obaveza, prema Metodi neto imovine na dan31.8.2018. godine:


vrednostKorekcija Fer vrednost

Stalna imovina 2,085,803 613,360 2,699,163



Zemljište 69,319 25,300 94,619






Obrtna imovina 963,792 (14,216) 949,576

Zalihe 567,906 - 567,906

Dati avansi 16,293 - 16,293

Kratkoročna potraživanja 315,618 (14,216) 301,401



PDV 16,048 - 16,048

AVR 20,338 - 20,338

UKUPNA AKTIVA 3,049,596 599,143 3,648,739

Dugoročna rezervisanja i obaveze 3,306,357 - 3,306,357


Dugoročni obaveze 3,288,954 - 3,288,954

Kratkoročne obaveze 988,702 - 988,702




PVR 68,759 - 68,759

Odložene poreske obaveze 155,974 89,871 245,846

UKUPNE OBAVEZE 4,451,034 89,871 4,540,905

KAPITAL (1,401,438) 509,272 (892,166)


Procena fer vrednosti kapitala na dan 31.8.2018. godine pre

potencijalne konverzije

Negativna i nema vrednost





Procena vrednosti Metodom Neto imovine | Procena nakon konverzijeUkupne obaveze Društva prema poveriocima III klase koje mogu biti predmet konverzije u osnovni kapital iznose RSD 1.050.586 hiljada.

Korekcije Bilansa stanja nakon potencijalne konverzije

• S obzirom da je odredbama člana 7.2 Plana Reorganizacije predviđena mogućnostkonverzije preostalih 35% potraživanja poverilaca III klase, odnosnoneobezbeđenih poverilaca u osnovni kapital Društva, izvršili smo procenu fervrednosti kapitala Društva nakon navedene konverzije pod pretpostavkom da jeona izvršena sa stanjem na dan 31.8.2018. godine.

• U knjigovodstvu Društva preostalih 35% potraživanja poverilaca III klaseobuhvaćeno u okviru obaveza na sledećim kontima:

414011 – Dugoročni krediti u zemlji – stečajni poverioci;

419000 – Ostale dugoročne obaveze III klasa;

424000 – Deo dugoročnih kredita koji dospevaju do jedne godine;

425000 - Deo ostalih dugoročnih obaveza koje dospevaju do jednegodine;

460010 – Kamate po planu reorganizacije III klasa potraživanja; i

460020 - Kamate po planu reorganizacije III klasa potraživanja – banke.

• Ukupne obaveze Društva prema poveriocima III klase koje mogu biti predmetkonverzije u osnovni kapital iznose RSD 1.050.586 hiljada. Sumarni preglednavedenih obaveza predstavljen je u tabeli sa leve strane, dok je detaljan pregledudela po poveriocima III klase dat u Prilogu 4 ovog Izveštaja.

• Posledično, kao posledica konverzije dolazi do promene fer vrednosti obaveza sastanjem na Dan procene.

000 RSD

Dugoročne obaveze

1. Poverioci III klase - banke (414011) 98,804

Univerzal Banka 9

Halk Banka 731


AOFI 29,736

Erste Banka 519

2. Ostale dugoročne obaveze prema poveriocima III klase (419000) 806,021

Kratkoročne obaveze

11,195

Univerzal Banka 1

Halk Banka 83


AOFI 3,378

Erste Banka 73

106,690

3. Kamata po Planu Reorganizacije - banke III klasa (460010) 2,483

4. Kamata po Planu Reorganizacije - ostali III klasa (460020) 25,393

Ukupno obaveze koje se mogu konvertovati u osnovni kapital 1,050,586


Pregled obaveza prema poveriocima III klase koju mogu biti

predmet konverzije u osnovni kapital na dan 31.8.2018. godine


2. Deo ostalih dugoročnih obaveza koje dospevaju do 1 godine

prema poveriocima III klase (425000)

1. Deo dugoročnih kredita koji dospevaju do 1 godine - banke III klasa

(424000)

000 RSD

Knjigovodstvena

vrednost pre

konverzije

Efekti

konverzije

Knjigovodstvena

vrednost nakon

konverzije


Dugoročne obaveze 3,288,954 (904,825) 2,384,128

Dugoročni krediti i zajmovi u zemlji 2,419,389 (98,804) 2,320,585

Ostale dugoročne obaveze 869,565 (806,021) 63,543

Ukupno dugoročna rezervisanja i

obaveze3,306,357 (904,825) 2,401,532


Pregled dugoročnih rezervisanja i obaveza na dan 31.8.2018. godine

- pre i nakon konverzije

000 RSD

Knjigovodstvena

vrednost pre

konverzije

Efekti

konverzije

Knjigovodstvena

vrednost nakon

konverzije

Kratkoročne finansijske obaveze 441,111 (117,885) 323,226


Ostale kratkoročne obaveze 153,497 (27,876) 125,621

PVR 68,759 - 68,759

Ukupno kratkoročne obaveze 988,702 (145,761) 842,941


Pregled kratkoročnih obaveza na dan 31.8.2018. godine - pre i

nakon konverzije





Procena vrednosti Metodom Neto imovine | Procena nakon konverzijeProcenjena fer vrednost kapitala Društva na dan 31. avgust 2018. godine, nakon potencijalne konverzije prema Metodi neto imovine iznosi RSD 158 miliona (zaokruženo).

Korekcije Bilansa stanja nakon potencijalne konverzije

• Bilans stanja Društva na dan 31.8.2018. godine korigovan je na osnovu izvršeneprocene nekretnina, postrojenja i opreme od strane društva CBRE i analize stavkiaktive i obaveza.

• Na prethodnim stranama dat je detaljan prikaz izvršenih korekcija knjigovodstvenevrednosti bilansnih stavki na fer vrednost na Datum procene.

• Na Dan procene, knjigovodstvena vrednost ukupne imovine Društva iznosi RSD3.049.596 hiljada, dok je ukupna vrednost rezervisanja, dugoročnih obaveza ikratkoročnih obaveza nakon konverzije RSD 3.400.447 hiljade.

• Procenjena fer vrednost ukupne imovine Društva na Dan procene iznosi RSD3.648.739 hiljada. Kao posledica procene vrednosti nekretnina, postrojenja iopreme koja je izvršena od strane društva CBRE, obračunate amortizacije koja jenastala u periodu između navedene procene NPO i Dana procene kapitala, kao iumanjenja dela kratkoročnih potraživanja zbog nenaplativosti, izvršene sukorekcije aktive naviše u ukupnom iznosu od RSD 599.143 hiljade.

• Dodatno, u skladu sa uvećanjem vrednosti aktive nakon izvršene procene iprimenom zakonske poreske stope od 15% na ovu razliku, obračunali smoodložene poreske obaveze od RSD 245.846 hiljada.

• U postupku procene nije vršena korekcija pozicija rezervisanja, dugoročnihobaveza i kratkoročnih obaveza, pa stoga njihova fer vrednost odgovara navedenojknjigovodstvenoj vrednosti na Dan procene.

• Na osnovu izvršenih analiza i istraživanja, predstavljenih u priloženom izveštaju,mišljenja smo da fer vrednost kapitala društva Toza Marković d.o.o. Kikinda nakonkonverzije, koja je obračunata kao razlika između procenjene fer vrednosti ukupneimovine i obaveza, prema Metodi neto imovine na dan 31.8.2018. godine iznosi:


vrednostKorekcija Fer vrednost

Stalna imovina 2,085,803 613,360 2,699,163



Zemljište 69,319 25,300 94,619






Obrtna imovina 963,792 (14,216) 949,576

Zalihe 567,906 - 567,906

Dati avansi 16,293 - 16,293

Kratkoročna potraživanja 315,618 (14,216) 301,401



PDV 16,048 - 16,048

AVR 20,338 - 20,338

UKUPNA AKTIVA 3,049,596 599,143 3,648,739

Dugoročna rezervisanja i obaveze 2,401,532 - 2,401,532


Dugoročni obaveze 2,384,128 - 2,384,128

Kratkoročne obaveze 842,941 - 842,941




PVR 68,759 - 68,759


UKUPNE OBAVEZE 3,400,447 89,871 3,490,319

KAPITAL (350,852) 509,272 158,420


Procena fer vrednosti kapitala na dan 31.8.2018. godine nakon

potencijalne konverzije

RSD 158.420 hiljada

(stotinu pedeset osam miliona četiri stotine dvadeset hiljada dinara)


A1: Izjava procenitelja

A2: Izjava o verodostojnosti

A3: Metodologija

A4: Pregled udeličara

A5: BS sa knjigovodstveni

A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina


Podaci o Društvu 7


Prilozi 26

Prilozi




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

U vezi sa ovom procenom izjavljujemo sledeće:

1. Činjenice navedene u ovom Izveštaju su istinite i tačne;

2. Analize, mišljenja i zaključci u ovom Izveštaju ograničeni su samo pretpostavkama i ograničavajućim uslovima koji su u njemu navedeni i predstavljaju naše lične, nepristrasne i objektivne stručne analize, mišljenja i zaključke;

3. Nemamo postojeći ili potencijalni udeo u vlasništvu nad imovinom koja je predmet ovog Izveštaja i nemamo nikakav lični interes u odnosu na zainteresovana lica;

4. Nemamo lični interes ili pristrasnost u vezi sa predmetom ovog izveštaja ili prema stranama koje su obuhvaćene ovim izveštajem;

5. Naše angažovanje na ovom zadatku nije uslovljeno sastavljanjem ili izveštavanjem unapred utvrđenih rezultata;

6. Naša naknada za obavljanje ovog zadatka nije uslovljena izradom ili izveštavanjem o unapred utvrđenoj vrednosti ili kretanja vrednosti koje ide u korist interesima klijenta, iznosu utvrđene vrednosti, ostvarivanju ugovorenog rezultata, ili odvijanju kasnijeg događaja koji je neposredno vezan za svrhu ovog Izveštaja;

7. Naše analize, mišljenja i zaključci su izvedeni i ovaj Izveštaj je sačinjen u skladu s Jedinstvenim standardima prakse stručne procene (eng. „the UniformStandards of Professional Appraisal Practice“), Izjavom o standardima za usluge utvrđivanja vrednosti br. 1, „Utvrđivanje vrednosti celog društva, udela u vlasništvu društva, hartije od vrednosti ili nematerijalnog ulaganja” (eng. „the Statement on Standards for Valuation Services No. 1, “Valuation of a Business, Business Ownership Interest, Security, or Intangible Asset”), kao i u skladu s Međunarodnim standardima vrednovanja (eng. „ InternationalValuation Standards“);

8. Naši stručnjaci se kontinuirano obrazuju i održavaju svoje licence u skladu sa svojim profesionalnim zvanjima; i

9. Zahvaljujući svom dosadašnjem radu, iskustvu, obrazovanju i članstvu u stručnim organizacijama, kvalifikovani smo da vršimo procenu vrste imovine koja je predmet ovog Izveštaja.

Prilozi | A1: Izjava procenitelja




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

Prilozi | A2: Izjava o verodostojnosti i sveobuhvatnosti podataka




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

Cilj primene različitih metoda procene je sagledavanje različitih aspekata i argumenata prilikom donošenja zaključka o procenjenoj vrednosti.

Prilozi | A3: Metodologija procene vrednosti kapitala

Pristupi procene

• Postoje tri opšteprihvaćena pristupa procene:

- Prinosni pristup;- Tržišni pristup; i- Troškovni pristup.

• Svaki od navedenih pristupa obuhvata nekoliko primenljivih metoda procene. Timetodi se koriste zajedno sa raspoloživim podacima i kombinuju sa stručnimmišljenjem procenitelja, kako bi se dobile razumne i objektivne procenevrednosti učešća u vlasništvu koje se posmatra.

• Pre odlučivanja o konkretnom pristupu i metodu koji će se koristiti u analiziutvrđivanja vrednosti potrebno je uzeti u obzir nekoliko dodatnih faktora.Glavne grupe faktora koje se uzimaju u obzir su:

- prava, privilegije ili uslovi koji su vezani za udeo u vlasništvu, bilo da je uobliku privrednog društva, ortačkog društva ili samostalnog preduzetništva;

- priroda i istorija poslovanja;- ekonomska perspektiva uopšte i stanje i perspektiva konkretne privredne

grane;- sredstva, kapital i obaveze i finansijsko stanje društva;- mogućnost kompanije da isplaćuje dobit i dividende;- da li društvo ima nematerijalnu vrednost ili ne;- prethodne transakcije sa udelima u vlasništvu društva;- relativna veličina udela koji se vrednuje i pitanja kontrole; i- tržišne cene akcija ili udela u ortačkom društvu kojima se javno trguje,

nabavne cene poslovnih udela ili društava koja se bave istom ili sličnomdelatnošću.

• Ovi faktori određuju konkretne uslove u kojima se realizuje zadatak utvrđivanjavrednosti i oni utiču na procenjenu vrednost u analizi utvrđivanja vrednosti.

• Takođe, nezavisno od prirode društva čija vrednost se procenjuje, prilikomanalize utvrđivanja vrednosti takođe treba uzeti u obzir pitanja kontrole iutrživosti.

Pristup Metod

Prinosni pristup

Troškovni pristup

Tržišni pristup

Metod DNT*

Metod direktne kapitalizacije*

Metod uporedivih kompanija*

Metod uporedivih transakcija*

Likvidacioni metod*

Metod neto imovine

Procena vrednosti kapitala




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

Primenom Metoda neto imovine, u okviru Troškovnog pristupa, procenjuje se fer vrednost ukupne imovine i fer vrednost obaveza kompanije na dan procene, a vrednost kapitala predstavlja razliku između vrednosti ukupne imovine i ukupnih obaveza.

Prilozi | A3: Metodologija procene vrednosti kapitala

Troškovni pristup

• Troškovni pristup je indirektan pristup u utvrđivanju vrednostiprivrednog subjekta. U praksi se u okviru ovog metoda najčešćekoristi Metod neto imovine (eng. „NAV“) u okviru kojeg se vrednostisvih sredstava društva utvrđuju i akumuliraju. Isti postupak seprimenjuje i na obaveze i vanbilansne pozicije.

• Ako se procenitelj odluči da koristi Metod neto vrednosti imovine, svasredstva se procenjuju po fer vrednosti na datum procene vrednosti.Isti postupak se primenjuje i na sve pojedinačne obaveze ivanbilansne stavke. Procenjena fer vrednost obaveza se zatimoduzima od fer vrednosti ukupnih sredstava, da bi se dobila procenavrednosti sopstvenog kapitala prema Metodi neto imovine.

• Pri proceni vrednosti, Troškovni pristup se generalno primenjuje kodkompanija za koje postoji indikacija da je vrednost imovine veća odnjihove zarađivačke sposobnosti.

• Primenom Metoda neto imovine, utvrđuje se fer vrednost ukupneimovine i fer vrednost obaveza kompanije na dan procene, a vrednostkapitala predstavlja razliku između vrednosti ukupne imovine iukupnih obaveza.

• Metod neto imovine je indirektan pristup za određivanje vrednostikompanije. Pri korišćenju ovog metoda, fer vrednost svakog sredstvase određuje posebno i onda se tako dobijene vrednosti zbrajaju.Stoga, ovaj metod zahteva procenu svake grupe sredstava posebno, ito:

Osnovna sredstva – zemljište, građevinski objekti, oprema,investicije u toku;

Nematerijalna ulaganja kao što su goodwill, ulaganje u razvoj,patenti, koncesije itd.; i

Obrtna imovina kao što su gotovina, zalihe, hartije od vrednostikojima se trguje, kratkoročna potraživanja i aktivna vremenskarazgraničenja.

Troškovni pristup (nastavak)

• Vrednost svakog sredstva se određuje posebno, primenom metoda procenekoji odgovara za grupu kojoj sredstvo pripada. Pojedinačne vrednosti sepotom zbrajaju kako bi se dobila ukupna vrednost svih sredstava kompanije.Zatim se utvrđuje pojedinačna vrednost svih obaveza, iskazanih i neiskazanihu bilansima, koje se zbrajaju da bi se utvrdila ukupna tržišna vrednostobaveza kompanije.

• Fer vrednost ukupnih obaveza se zatim oduzima od ukupne procenjenevrednosti imovine da bi se dobila procenjena tržišna vrednost kapitala. Ovavrednost je istovremeno i procenjena vrednost kompanije po Metodu netoimovine.




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

Pregled udeličara društva Toza Marković d.o.o. pre i nakon potencijalne konverzije

Prilozi | A4: Pregled udeličara Društva

Pregled udeličara društva Toza Marković d.o.o. i njihovih udela pre i posle konverzije

R.

br.Naziv udeličara

Vrednost udela

u osnovnom

kapitalu (RSD)

Udeo (%)Datum unosa

udela

Iznos duga koji

se konvertuje u

kapital (RSD)

Datum na

koji se

odnosi

vrednost

Ukupna vrednost

osnovnog

kapitala nakon

konverzije (RSD)

Udeo nakon

konverzije

(%)

1 +GmB+ BOROJA DOO KIKINDA 65,130.93 0.00358055% 5/18/2016 36,898.87 8/31/2018 102,029.80 0.00355553%

2 AGENCIJA ZA OSIGURANJE I FINANSIRANJE IZVOZA REPUBLIKE

SRBIJE AD UŽICE 60,062,711.41 3.30192399% 5/18/2016 34,027,512.04 8/31/2018 94,090,223.45 3.27885286%

3 AGROVOJVODINA-MEHANIZACIJA DOO, NOVI SAD 37,909.42 0.00208406% 5/18/2016 21,476.06 8/31/2018 59,385.48 0.00206946%

4 AKCIONARSKI FOND AKCIONARSKO DRUŠTVO BEOGRAD (STARI

GRAD) 53,651,199.01 2.94945361% 5/18/2016 30,395,177.50 8/31/2018 84,046,376.51 2.92884523%

5 AKCIONARSKO DRUŠTVO AUTOTRANSPORT ADRANI - U STEČAJU 41,201.73 0.00226505% 5/18/2016 23,342.41 8/31/2018 64,544.14 0.00224923%

6 AKCIONARSKO DRUŠTVO PETAR DRAPŠIN NOVI SAD - U STEČAJU 12,629.99 0.00069433% 5/18/2016 7,154.35 8/31/2018 19,784.34 0.00068944%

7 AKCIONARSKO DRUŠTVO ZA OSIGURANJE DDOR NOVI SAD, NOVI

SAD 6,211,011.69 0.34144793% 5/18/2016 3,518,742.44 8/31/2018 9,729,754.13 0.33906214%

8 ALEX TRADE PRIVATNO PREDUZEĆE ZA TRGOVINU, USLUGE I

PROIZVODNJU DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU,

BEOGRAD 610,335.12 0.03355293% 5/18/2016 345,772.89 8/31/2018 956,108.01 0.03331842%

9 AUTO KUĆA-MIKOM PREDUZEĆE ZA TRGOVINU I USLUGE DOO NOVI

SAD 10,339.26 0.00056840% 5/18/2016 5,855.68 8/31/2018 16,194.94 0.00056436%

10 AUTOTRGOVINA DOO, KIKINDA 180,174.25 0.00990501% 5/18/2016 102,074.50 8/31/2018 282,248.75 0.00983579%

11 BEOGRADSKA BERZA, AKCIONARSKO DRUŠTVO, BEOGRAD (NOVI

BEOGRAD) 9,158.59 0.00050349% 5/18/2016 5,187.47 8/31/2018 14,346.06 0.00049993%

12 BEOTEHNIKA DOO BEOGRAD (NOVI BEOGRAD) 30,910.78 0.00169931% 5/18/2016 17,512.70 8/31/2018 48,423.48 0.00168746%

13 BIESTERFELD SPEZIALCHEMIE, DRUŠTVO SA OGRANIČENOM

ODGOVORNOŠĆU ZA TRGOVINU I USLUGE 448,103.77 0.02463433% 5/18/2016 262,098.14 8/31/2018 710,201.91 0.02474909%

14 BROKERSKO DILERSKO DRUŠTVO PRUDENCE CAPITAL a.d.

BEOGRAD (NOVI BEOGRAD) 1,083,992.00 0.05959203% 5/18/2016 614,118.22 8/31/2018 1,698,110.22 0.05917569%

15 BUDUĆNOST-R DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU ZA

UNUTRAŠNJU I SPOLJNU TRGOVINU, KAĆ 26,068.12 0.00143308% 5/18/2016 14,769.97 8/31/2018 40,838.09 0.00142312%

16 ČIVIK-KOMERC PROIZVODNO TRGOVINSKO PREDUZEĆE NA MALO I

VELIKO DOO BOLJEVAC, SVETOSAVSKA 3 13,679.19 0.00075201% 5/18/2016 7,749.26 8/31/2018 21,428.45 0.00074674%

17 D.A.B.S. ALATI PREDUZEĆE ZA TRGOVINU I USLUGE DOO BEOGRAD

(NOVI BEOGRAD) 269,350.67 0.01480745% 5/18/2016 152,593.69 8/31/2018 421,944.36 0.01470390%

18 DHL MEĐUNARODNI VAZDUŠNI EKSPRES DOO BEOGRAD (NOVI

BEOGRAD) 9,358.05 0.00051446% 5/18/2016 5,302.19 8/31/2018 14,660.24 0.00051088%

19 DOO AUTO CENTAR INTERSREM EXPORT-IMPORT VETERNIK 13,588.30 0.00074701% 5/18/2016 7,698.39 8/31/2018 21,286.69 0.00074180%




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina


20 DOO ENERGO-COMMERCE PROIZVODNO TRGOVINSKO I USLUŽNO

PREDUZEĆE VRBAS 183,773.46 0.01010287% 5/18/2016 104,114.70 8/31/2018 287,888.16 0.01003232%

21 DOO INSTITUT ZA PREVENTIVU, ZAŠTITU NA RADU, PROTIVPOŽARNU

ZAŠTITU I RAZVOJ, NOVI SAD 37,148.98 0.00204225% 5/18/2016 21,047.89 8/31/2018 58,196.87 0.00202804%

22 DOO SEMENARNACOOP ZA PROIZVODNJU I TRGOVINU,

PETROVARADIN 13,006.10 0.00071501% 5/18/2016 7,369.59 8/31/2018 20,375.69 0.00071005%

23 DOO TEHNOSIGURNOST PREDUZEĆE ZA TEHNOLOGIJU SIGURNOSTI

I ZAŠTITE RUMENKA 31,772.73 0.00174669% 5/18/2016 18,001.18 8/31/2018 49,773.91 0.00173452%

24 DOO VUVES-COMMERCE ZA PROIZVODNJU I PROMET HEMIJSKIH I

METALNIH PROIZVODA KAĆ 140,484.60 0.00772309% 5/18/2016 79,590.79 8/31/2018 220,075.39 0.00766918%

25 DOO ZA PROIZVODNJU STANDARDNIH METALNIH PROIZVODA

MAŠINA I UREDJAJA MEHANIKA SERVIS BORČA 252,720.00 0.01389318% 5/18/2016 143,175.65 8/31/2018 395,895.65 0.01379616%

26

DOO ZA PROMET, PROIZVODNJU I USLUGE ANGROPROMET KIKINDA 232,275.52 0.01276926% 5/18/2016 131,591.94 8/31/2018 363,867.46 0.01268004%

27 DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU DRAGIĆ ZA

PROIZVODNJU,PROMET I SPOLJNU TRGOVINU ZRENJANIN 109,125.31 0.00599912% 5/18/2016 61,821.43 8/31/2018 170,946.74 0.00595715%

28 DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU IRVA INVESTICIJE

BEOGRAD 526,582.43 0.02894866% 5/18/2016 298,325.24 8/31/2018 824,907.67 0.02874635%

29 DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU VALMIN EXPORT-

IMPORT KIKINDA 85.61 0.00000471% 5/18/2016 47.33 8/31/2018 132.94 0.00000463%

30 DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU ZA PROIZVODNJU I

PROMET IGMA PTC, VRŠAC - U LIKVIDACIJI 11,769.34 0.00064701% 5/18/2016 6,667.07 8/31/2018 18,436.41 0.00064247%

31 DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU ZA PROIZVODNJU

TRGOVINU I PRUŽANJE USLUGA SMID-S NIŠ - U LIKVIDACIJI 20,453.24 0.00112441% 5/18/2016 11,587.23 8/31/2018 32,040.47 0.00111655%


TRGOVINU I USLUGE JJ-HERA KIKINDA 760,618.73 0.04181472% 5/18/2016 430,914.20 8/31/2018 1,191,532.93 0.04152250%


TRGOVINU I USLUGE LJUBAK KIKINDA 977.00 0.00005371% 5/18/2016 552.34 8/31/2018 1,529.34 0.00005329%

34 DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU ZA TRGOVINU I

USLUGE GRAFO-COMMERCE, KIKINDA 42,824.28 0.00235425% 5/18/2016 24,259.00 8/31/2018 67,083.28 0.00233772%

35 DRUŠTVO ZA EKSPLOATACIJU NEMETALNIH MINERALA "NEMETALI"

A.D. PRIJEDOR 568,893.25 0.03127468% 5/18/2016 332,748.65 8/31/2018 901,641.90 0.03142039%

36 DRUŠTVO ZA IZVODJENJE GRAĐEVINSKIH RADOVA JUGOGRADNJA

DOO BOJNIK 14,520.23 0.00079824% 5/18/2016 8,227.10 8/31/2018 22,747.33 0.00079270%

37 DRUŠTVO ZA PRIVATNO OBEZBEDJENJE G4S SECURE SOLUTIONS

DOO, BEOGRAD (VOŽDOVAC) 14,894,536.14 0.81882128% 5/18/2016 8,438,248.77 8/31/2018 23,332,784.91 0.81310008%

38 DRUŠTVO ZA PROIZVODNJU I TRGOVINU MEŠOVITOM ROBOM RM

DOO STUBICA 32,449.21 0.00178388% 5/18/2016 18,383.18 8/31/2018 50,832.39 0.00177141%

39 DRUŠTVO ZA PROIZVODNJU, TRGOVINU I USLUGE KOMERC

PROGRES DOO, INĐIJA 18,496.19 0.00101682% 5/18/2016 10,478.99 8/31/2018 28,975.18 0.00100973%


R.

br.Naziv udeličara

Vrednost udela

u osnovnom

kapitalu (RSD)

Udeo (%)Datum unosa

udela

Iznos duga koji

se konvertuje u

kapital (RSD)

Datum na

koji se

odnosi

vrednost

Ukupna vrednost

osnovnog

kapitala nakon

konverzije (RSD)

Udeo nakon

konverzije

(%)




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina


40 DRUŠTVO ZA PROMET ROBA I USLUGA ABC-TEST DOO VALJEVO 8,391.50 0.00046132% 5/18/2016 4,752.21 8/31/2018 13,143.71 0.00045803%

41 ELVO DOO ZA PROIZVODNJU I PROMET ROBA I USLUGA, BEČEJ 22,381.96 0.00123044% 5/18/2016 12,681.27 8/31/2018 35,063.23 0.00122188%

42 ENERGY CONTACT DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU

KRAGUJEVAC 37,500.42 0.00206157% 5/18/2016 21,245.41 8/31/2018 58,745.83 0.00204717%

43 ERSTE BANK AKCIONARSKO DRUŠTVO, NOVI SAD 1,043,507.06 0.05736639% 5/18/2016 610,350.03 8/31/2018 1,653,857.09 0.05763355%

44 ESMALGLASS SA 6,293,528.15 0.34598424% 5/18/2016 3,681,094.87 8/31/2018 9,974,623.02 0.34759532%

45 FABRIKA AUTOMOBILSKIH DELOVA FAD AD, GORNJI MILANOVAC - U

STEČAJU 4,896,297.65 0.26917204% 5/18/2016 2,773,914.60 8/31/2018 7,670,212.25 0.26729129%

46 FABRIKA KOTRLJAJUĆIH LEŽAJEVA I KARDANA FKL DOO TEMERIN 11,775.17 0.00064734% 5/18/2016 6,670.59 8/31/2018 18,445.76 0.00064280%

47 FIDEM DOO BEOGRAD 9,002,780.86 0.49492434% 5/18/2016 5,100,372.07 8/31/2018 14,103,152.93 0.49146619%

48 GAMA GAS-OIL DOO KLEK, SAVE KOVAČEVIĆA BB 27.39 0.00000151% 5/18/2016 15.37 8/31/2018 42.76 0.00000149%

49 GLAZURA S.R.O. 8,161,336.79 0.44866629% 5/18/2016 4,773,579.68 8/31/2018 12,934,916.47 0.45075552%

50 GRADINA SISTEM DOO, TEMERIN 14,183.33 0.00077972% 5/18/2016 8,036.67 8/31/2018 22,220.00 0.00077432%

51 GRADJEVINSKO-TRGOVINSKO PREDUZEĆE VULIĆ DOO DAVIDOVAC

KLADOVO 11,129.74 0.00061185% 5/18/2016 6,305.15 8/31/2018 17,434.89 0.00060757%

52 GRANIS DOO, KIKINDA 3,431.13 0.00018863% 5/18/2016 1,943.00 8/31/2018 5,374.13 0.00018728%

53 GUMINS GUMARSKA INDUSTRIJA DRUŠTVO SA OGRANIČENOM

ODGOVORNOŠĆU NOVI SAD 59,896.28 0.00329277% 5/18/2016 33,931.39 8/31/2018 93,827.67 0.00326970%

54 HALKBANK akcionarsko društvo Beograd 1,468,790.84 0.08074620% 5/18/2016 832,120.57 8/31/2018 2,300,911.41 0.08018208%

55 INSTITUT ZA ISPITIVANJE MATERIJALA AKCIONARSKO DRUŠTVO

BEOGRAD (SAVSKI VENAC) 939,832.43 0.05166692% 5/18/2016 532,445.83 8/31/2018 1,472,278.26 0.05130590%

56 JAVNO KOMUNALNO PREDUZEĆE 6.OKTOBAR, KIKINDA - U

LIKVIDACIJI 5,632,705.20 0.30965576% 5/18/2016 3,191,112.66 8/31/2018 8,823,817.86 0.30749210%

57 JAVNO PREDUZEĆE ELEKTROPRIVREDA SRBIJE BEOGRAD (STARI

GRAD) 32,091,180.19 1.76420004% 5/18/2016 18,180,716.22 8/31/2018 50,271,896.41 1.75187331%

58 JAVNO PREDUZEĆE SRBIJAGAS NOVI SAD 1,198,467,297.07 65.88526934% 5/18/2016 700,985,329.73 8/31/2018 1,899,452,626.80 66.19205961%

59 JAVNO PREDUZEĆE TOPLANA, KIKINDA 1,008,246.82 0.05542797% 5/18/2016 571,203.99 8/31/2018 1,579,450.81 0.05504065%

60 JAVNO PREDUZEĆE ZA GAZDOVANJE ŠUMAMA SRBIJAŠUME SA PO

BEOGRAD (NOVI BEOGRAD) 46,484.25 0.00255545% 5/18/2016 26,333.54 8/31/2018 72,817.79 0.00253755%

61 JAVNO VODOPRIVREDNO PREDUZEĆE VODE VOJVODINE, NOVI

SAD 8,108,285.00 0.44574979% 5/18/2016 4,593,610.43 8/31/2018 12,701,895.43 0.44263521%

62 JOLIĆ-CO DOO ZA TRGOVINU KIKINDA, BAŠAIDSKI DRUM BB 83.79 0.00000461% 5/18/2016 49.69 8/31/2018 133.48 0.00000465%

63 KOMERCIJALNA BANKA AD, BEOGRAD (VRAČAR) 25,083.22 0.00137894% 5/18/2016 14,209.36 8/31/2018 39,292.58 0.00136927%

64 MARIĆ & CO ADVOKATSKO DRUŠTVO SA OGRANIČENOM

ODGOVORNOŠĆU 62,474.20 0.00343449% 5/18/2016 36,541.68 8/31/2018 99,015.88 0.00345050%

65 MESSER TEHNOGAS AKCIONARSKO DRUŠTVO ZA PROIZVODNJU I

PROMET TEHNIČKIH I MEDICINSKIH GASOVA I PRATEĆE OPREME,

BEOGRAD (RAKOVICA) 23,779.94 0.00130729% 5/18/2016 13,473.69 8/31/2018 37,253.63 0.00129821%


R.

br.Naziv udeličara

Vrednost udela

u osnovnom

kapitalu (RSD)

Udeo (%)Datum unosa

udela

Iznos duga koji

se konvertuje u

kapital (RSD)

Datum na

koji se

odnosi

vrednost

Ukupna vrednost

osnovnog

kapitala nakon

konverzije (RSD)

Udeo nakon

konverzije

(%)




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina


66 METAL TEHNIKA PREDUZEĆE ZA PROIZVODNJU I UNUTRAŠNJU I

SPOLJNU TRGOVINU DOO SREMSKA MITROVICA 169,578.77 0.00932253% 5/18/2016 96,073.32 8/31/2018 265,652.09 0.00925743%

67 METALACPLUS DOO KIKINDA - U PRINUDNOJ LIKVIDACIJI 1,169,081.24 0.06426978% 5/18/2016 662,324.01 8/31/2018 1,831,405.25 0.06382075%

68 METALOPRERADJIVAČKO PREDUZEĆE METAL SISTEMI DOO

KRAGUJEVAC - U STEČAJU 56,377.08 0.00309931% 5/18/2016 31,938.50 8/31/2018 88,315.58 0.00307762%

69 MOTO-PLAST DOO ZA PROIZVODNJU,TRGOVINU NA VELIKO I MALO I

UVOZ IZVOZ NOVA PAZOVA 451,613.00 0.02482725% 5/18/2016 255,854.49 8/31/2018 707,467.49 0.02465380%

70 NEOTEHNA EXPORT-IMPORT, PREDUZEĆE ZA PROIZVODNJU,

TRGOVINU I USLUGE DOO, BEOGRAD (ČUKARICA) 219,240.08 0.01205264% 5/18/2016 124,206.14 8/31/2018 343,446.22 0.01196840%

71

NOVUM, DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU ZA

PROIZVODNJU OPREME ZA AUTOMATIZACIJU I INŽENJERING KIKINDA 129,899.26 0.00714116% 5/18/2016 73,590.77 8/31/2018 203,490.03 0.00709121%

72 OMLADINSKA ZADRUGA METALAC KIKINDA 455,531.87 0.02504269% 5/18/2016 258,072.12 8/31/2018 713,603.99 0.02486765%

73 OPTIMUM DOO ZA MEDJUNARODNU ŠPEDICIJU PETROVARADIN - U

STEČAJU 3,900.79 0.00021444% 5/18/2016 2,210.51 8/31/2018 6,111.30 0.00021297%

74 POLITERM PROIZVODNO PROMETNO PREDUZEĆE DRUŠTVO SA

OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU, BEOGRAD (ZVEZDARA) 120,027.90 0.00659849% 5/18/2016 68,001.22 8/31/2018 188,029.12 0.00655243%

75 PREDUZEĆE UNIFARM-MEDICOM ZA MEDICINSKO SNABDEVANJE,

UVOZ, IZVOZ I ZASTUPSTVO DRUŠTVO SA OGRANIČENOM

ODGOVORNOŠĆU, BEOGRAD (ZEMUN) 110,992,530.02 6.10177078% 5/18/2016 62,880,936.74 8/31/2018 173,873,466.76 6.05913657%

76 PREDUZEĆE ZA ELEKTROINŽENJERING, PROIZVODNJU I USLUGE

MIKRO PRINC DOO BEOGRAD (VRAČAR) 13,997.46 0.00076950% 5/18/2016 7,930.24 8/31/2018 21,927.70 0.00076414%

77 PREDUZEĆE ZA INFORMATIČKI INŽINJERING BUS COMPUTERS DOO

KIKINDA 268,765.42 0.01477527% 5/18/2016 152,262.56 8/31/2018 421,027.98 0.01467197%

78 PREDUZEĆE ZA MEDJUNARODNI I UNUTRAŠNJI TRANSPORT,

ŠPEDICIJU I PROMET INTER LINE COMPANY DOO BEOGRAD (STARI

GRAD) 29,110.25 0.00160032% 5/18/2016 16,490.82 8/31/2018 45,601.07 0.00158910%

79 PREDUZEĆE ZA PROIZVODNJU ELEKTROTERMIČKIH PROIZVODA

ELEKTROTERMIJA DOO UŽICE 13,455.00 0.00073968% 5/18/2016 7,621.52 8/31/2018 21,076.52 0.00073447%

80 PREDUZEĆE ZA PROIZVODNJU I PROMET JUGO-KAOLIN DOO

BEOGRAD (NOVI BEOGRAD) 6,823,307.10 0.37510863% 5/18/2016 3,865,630.64 8/31/2018 10,688,937.74 0.37248773%

81 PREDUZEĆE ZA PROIZVODNJU PROMET I USLUGE UNIMETAL DOO

PIROT, NIKOLE PAŠIĆA 216 243,567.08 0.01339000% 5/18/2016 137,989.33 8/31/2018 381,556.41 0.01329646%

82 PREDUZEĆE ZA PROIZVODNJU, TRGOVINU I USLUGE ALEMISOL

DOO BEOGRAD (RAKOVICA) 31,358.60 0.00172393% 5/18/2016 17,764.64 8/31/2018 49,123.24 0.00171184%

83 PREDUZEĆE ZA PROIZVODNJU, TRGOVINU I USLUGE IDENTICUS SR.

DOO BEOGRAD (VRAČAR) 32,499.88 0.00178667% 5/18/2016 18,411.58 8/31/2018 50,911.46 0.00177416%

84 PREDUZEĆE ZA PROIZVODNJU, TRGOVINU I USLUGE MEDVEDNIК

DOO, VALJEVO 1,010,013.63 0.05552510% 5/18/2016 572,206.92 8/31/2018 1,582,220.55 0.05513717%


R.

br.Naziv udeličara

Vrednost udela

u osnovnom

kapitalu (RSD)

Udeo (%)Datum unosa

udela

Iznos duga koji

se konvertuje u

kapital (RSD)

Datum na

koji se

odnosi

vrednost

Ukupna vrednost

osnovnog

kapitala nakon

konverzije (RSD)

Udeo nakon

konverzije

(%)




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina


85 PREDUZEĆE ZA PROJEKTOVANJE, PROIZVODNJU I PROMET

GEOPROFESIONAL DOO BEOGRAD, MEDAKOVIĆEVA 33A 920.32 0.00005059% 5/18/2016 520.38 8/31/2018 1,440.70 0.00005021%

86 PREDUZEĆE ZA PROMET ROBA I USLUGA BROWELL DOO BAČKA

PALANKA 59,837.11 0.00328952% 5/18/2016 33,899.47 8/31/2018 93,736.58 0.00326653%

87 PREDUZEĆE ZA RAZVOJ, PROIZVODNJU I INŽENJEING U OBLASTI

TELEKOMUNIKACIJA ELPOS DOO, BEOGRAD 17,940.00 0.00098624% 5/18/2016 10,164.39 8/31/2018 28,104.39 0.00097938%

88 EAST SIDE FINANCIAL ADVISORY d.o.o. Beograd 1,475,413.00 0.08111025% 5/18/2016 - 8/31/2018 1,475,413.00 0.05141514%

89 PREDUZEĆE ZA ŠPEDICIJU CARGO-PARTNER DOO BEOGRAD-

DOBANOVCI 83,662.35 0.00459930% 5/18/2016 47,398.00 8/31/2018 131,060.35 0.00456719%

90 Preduzeće za telekomunikacije Telekom Srbija akcionarsko društvo,

Beograd 190,806.10 0.01048949% 5/18/2016 108,096.97 8/31/2018 298,903.07 0.01041616%

91 PREDUZEĆE ZA TRGOVINU I USLUGE ITH DOO BEOGRAD (STARI

GRAD) 201,157.79 0.01105857% 5/18/2016 113,963.27 8/31/2018 315,121.06 0.01098133%

92 PREDUZEĆE ZA USLUGE ŠPEDICIJE I TRGOVINU MILŠPED DOO


93 PREDUZEĆE ZA USLUGE, TRGOVINU I INŽENJERING LANUS DOO,

BEOGRAD (VRAČAR) 215,499.18 0.01184698% 5/18/2016 122,087.52 8/31/2018 337,586.70 0.01176421%

94 PRIVREDNA BANKA BEOGRAD AKCIONARSKO DRUŠTVO, BEOGRAD

(GRAD) - U STEČAJU 136,207,982.96 7.48798041% 5/18/2016 77,166,323.86 8/31/2018 213,374,306.82 7.43566048%

95 PRIVREDNO DRUŠTVO NETIKS DOO BEOGRAD (ZVEZDARA) 2,847.73 0.00015655% 5/18/2016 1,613.23 8/31/2018 4,460.96 0.00015546%

96 PRIVREDNO DRUŠTVO DŽA -KOMERC DRUŠTVO SA OGRANIČENOM

ODGOVORNOŠĆU, NOVI PAZAR 728,393.26 0.04004313% 5/18/2016 412,658.74 8/31/2018 1,141,052.00 0.03976334%

97 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA IZVOZ, UVOZ I SERVISIRANJE MAŠINA, ZA

UNUTRAŠNJU I SPOLJNU TRGOVINU NA VELIKO I MALO

TEKNOXGROUP SRBIJA DOO, VRČIN 75,911.90 0.00417323% 5/18/2016 43,007.70 8/31/2018 118,919.60 0.00414411%

98 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA PRAVNO SOFTVERSKU I IZDAVAČKU

DELATNOST PARAGRAF LEX DOO NOVI SAD 8,401.25 0.00046186% 5/18/2016 4,761.87 8/31/2018 13,163.12 0.00045871%

99 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA PROIZVODNJU I PRERADU KAMENA PRO

KALK DOO, GALOVIĆ 2,878,688.14 0.15825475% 5/18/2016 1,630,871.51 8/31/2018 4,509,559.65 0.15714898%

100 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA PROIZVODNJU I TRGOVINU DRVOPROMET-

KULA DOO, BEOGRAD (PALILULA) 4,108.36 0.00022586% 5/18/2016 2,326.42 8/31/2018 6,434.78 0.00022424%

101 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA PROIZVODNJU, GRAĐEVINARSTVO,

USLUGE I PROMET STRUGARA UROŠ DOO RADINAC, SMEDEREVO,

ŽIKINA 41 28,738.41 0.00157988% 5/18/2016 16,281.49 8/31/2018 45,019.90 0.00156885%

102 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA PROIZVODNJU, PROMET I USLUGE

BELASICA DOO, VALJEVO 26,141.37 0.00143711% 5/18/2016 14,810.17 8/31/2018 40,951.54 0.00142708%

103 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA PROIZVODNJU, PROMET I USLUGE METAL-

IMPEKS DOO, VALJEVO 2,212.63 0.00012164% 5/18/2016 1,253.70 8/31/2018 3,466.33 0.00012079%


R.

br.Naziv udeličara

Vrednost udela

u osnovnom

kapitalu (RSD)

Udeo (%)Datum unosa

udela

Iznos duga koji

se konvertuje u

kapital (RSD)

Datum na

koji se

odnosi

vrednost

Ukupna vrednost

osnovnog

kapitala nakon

konverzije (RSD)

Udeo nakon

konverzije

(%)




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina



SIRIJUS-M DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU,

TRSTENIK 22,756.50 0.00125103% 5/18/2016 12,891.76 8/31/2018 35,648.26 0.00124227%


VATROMB DOO NOVI SAD 42,156.71 0.00231755% 5/18/2016 23,882.92 8/31/2018 66,039.63 0.00230135%

106 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA PROIZVODNJU, TRGOVINU I USLUGE

METAL DIMITROVGRAD DOO, DIMITROVGRAD 13,032.99 0.00071648% 5/18/2016 7,384.98 8/31/2018 20,417.97 0.00071152%

107 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA PROIZVODNJU, USLUGE I PROMET

GROUP ENIGMA MC DOO KRUŠEVAC 88,023.79 0.00483907% 5/18/2016 49,867.54 8/31/2018 137,891.33 0.00480523%

108 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA PROMET, USLUGE, PROIZVODNJU I

ZASTUPANJA AUTO CENTAR VRANJEVAC-KOMERC DOO INĐIJA 1,682,004.22 0.09246752% 5/18/2016 952,911.80 8/31/2018 2,634,916.02 0.09182146%

109 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA TRGOVINU I USLUGE MEHANIZACIJA

TRGOMEN DOO RATINA 10,111.37 0.00055587% 5/18/2016 5,730.32 8/31/2018 15,841.69 0.00055205%

110 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA TRGOVINU I USLUGE MERA KOMERC

DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU, BEOGRAD

(RAKOVICA) 205,018.90 0.01127083% 5/18/2016 116,148.99 8/31/2018 321,167.89 0.01119205%

111 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA TRGOVINU, POSREDOVANJE I USLUGE

BBC PROMET DOO BEOGRAD (PALILULA) 1,877,314.14 0.10320461% 5/18/2016 1,063,561.10 8/31/2018 2,940,875.24 0.10248352%

112 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA UPRAVLJANJE AMBALAŽNIM OTPADOM

EKOSTAR PAK DOO, BEOGRAD (ČUKARICA) 318,822.26 0.01752713% 5/18/2016 180,622.10 8/31/2018 499,444.36 0.01740462%

113 PRIVREDNO DRUŠTVO ZA UVOZ-IZVOZ I USLUGE U PROMETU

TERRA LOGISTIC DOO BEOGRAD (STARI GRAD) - U PRINUDNOJ

LIKVIDACIJI 444,761.04 0.02445056% 5/18/2016 251,972.77 8/31/2018 696,733.81 0.02427976%

114 PROIZVODNJA JADRANKA DOO NOVI KOZARCI 5,657.52 0.00031102% 5/18/2016 3,205.18 8/31/2018 8,862.70 0.00030885%

115 PROIZVODNO I USLUŽNO PRIVREDNO DRUŠTVO KAOLIN PROMET

D.O.O. SRBAC 140,908.98 0.00774642% 5/18/2016 82,416.32 8/31/2018 223,325.30 0.00778243%

116 PROIZVODNO TRGOVINSKO DOO RANDJELOVIĆ VITOŠEVAC 37,135.52 0.00204151% 5/18/2016 21,037.25 8/31/2018 58,172.77 0.00202720%

117 PROIZVODNO-USLUŽNO I PROMETNO EXPORT-IMPORT PREDUZEĆE

VULKAN-PROTEKTOR DOO APATIN 61,813.26 0.00339816% 5/18/2016 35,018.33 8/31/2018 96,831.59 0.00337438%

118 RADIODIFUZNA USTANOVA RTS 11,131.09 0.00061193% 5/18/2016 6,304.90 8/31/2018 17,435.99 0.00060761%

119 REGIONALNA PRIVREDNA KOMORA KIKINDA 377,148.40 0.02073359% 5/18/2016 213,666.46 8/31/2018 590,814.86 0.02058870%

120 SARAJEVO INVEST DOO 111,572.99 0.00613368% 5/18/2016 65,260.78 8/31/2018 176,833.77 0.00616230%

121 SEIBL TRADE DOO PREDUZEĆE ZA UNUTRAŠNJU I SPOLJNU

TRGOVINU, BEOGRAD (NOVI BEOGRAD) 176,427.58 0.00969904% 5/18/2016 99,952.70 8/31/2018 276,380.28 0.00963129%

122 SEMP-SISTEMI ELEKTRO I MAŠINSKIH POSTROJENJA DOO

JAGODINA - U STEČAJU 35,929.41 0.00197521% 5/18/2016 20,354.84 8/31/2018 56,284.25 0.00196139%

123 SINDA DOO ZA PROIZVODNJU TRGOVINU I GRAĐEVINARSTVO

SRBOBRAN 37,557.84 0.00206473% 5/18/2016 21,278.53 8/31/2018 58,836.37 0.00205033%


R.

br.Naziv udeličara

Vrednost udela

u osnovnom

kapitalu (RSD)

Udeo (%)Datum unosa

udela

Iznos duga koji

se konvertuje u

kapital (RSD)

Datum na

koji se

odnosi

vrednost

Ukupna vrednost

osnovnog

kapitala nakon

konverzije (RSD)

Udeo nakon

konverzije

(%)




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina


124 SKUPŠTINA OPŠTINE KIKINDA 3,170,599.52 0.17430246% 5/18/2016 1,796,249.38 8/31/2018 4,966,848.90 0.17308458%

125 SOMBORELEKTRO SPOLJNA I UNUTRAŠNJA TRGOVINA NA VELIKO I

MALO DOO, SOMBOR 206,153.36 0.01133320% 5/18/2016 116,791.22 8/31/2018 322,944.58 0.01125396%

126 STS-TRANS DOO ZA UNUTRAŠNJI I MEĐUNARODNI PREVOZ ROBE I

ŠPEDICIJU, KANJIŽA 171,133.27 0.00940798% 5/18/2016 96,950.90 8/31/2018 268,084.17 0.00934219%

127 STYLOS DOO ZA PROIZVODNJU, PROMET I USLUGE NOVI SAD 4,382.44 0.00024092% 5/18/2016 2,481.38 8/31/2018 6,863.82 0.00023919%

128 TEA TRANS DOO, BELO BLATO 5.90 0.00000032% 5/18/2016 3.53 8/31/2018 9.43 0.00000033%

129 TEHNOLIFT DOO, VOGANJ 81,397.53 0.00447480% 5/18/2016 46,113.53 8/31/2018 127,511.06 0.00444350%

130 TELENOR D.O.O. BEOGRAD 148,612.58 0.00816992% 5/18/2016 84,192.79 8/31/2018 232,805.37 0.00811279%

131 TOTAL- PREDUZEĆE ZA PROIZVODNJU, USLUGE I SPOLJNU I

UNUTRAŠNJU TRGOVINU DOO SOMBOR - U STEČAJU 28,777.84 0.00158205% 5/18/2016 16,302.77 8/31/2018 45,080.61 0.00157097%

132 TOZA MARKOVIĆ DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU

KIKINDA 61,542,725.24 3.38328717% 5/18/2016 - 8/31/2018 61,542,725.24 2.14463877%

133 TRANSPROM PREDUZEĆE ZA MEĐUNARODNU ŠPEDICIJU, UVOZ-

IZVOZ DOO, BEOGRAD (NOVI BEOGRAD) 15,834.19 0.00087048% 5/18/2016 8,971.03 8/31/2018 24,805.22 0.00086441%

134 TRGOVINSKO PREDUZEĆE KOMERC-JAVOR, DOO KOVAČEVAC,

PALANAČKI PUT BB 49,809.32 0.00273825% 5/18/2016 28,218.82 8/31/2018 78,028.14 0.00271912%

135 TRGOVINSKO PREDUZEĆE NA VELIKO I MALO TEHNOKOMERC DOO,

KRUŠEVAC 7.16 0.00000039% 5/18/2016 3.64 8/31/2018 10.80 0.00000038%

136 UNIVERZAL BANKA AKCIONARSKO DRUŠTVO BEOGRAD - U

STEČAJU 17,719.22 0.00097411% 5/18/2016 10,037.87 8/31/2018 27,757.09 0.00096728%

137 VETERINARSKA STANICA FINI-VET DOO KIKINDA, ŽARKA

ZRENJANINA 47 14,088.75 0.00077452% 5/18/2016 7,983.43 8/31/2018 22,072.18 0.00076917%

138 VIZUS PREDUZEĆE ZA PROMET, POSREDOVANJE I USLUGE DOO


139 ZAVOD ZA KONSALTING I VEŠTAČENJA DRUŠTVO SA

OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU, NOVI SAD 57,384.41 0.00315469% 5/18/2016 32,510.93 8/31/2018 89,895.34 0.00313267%

140 ZAVOD ZA ZDRAVSTVENU ZAŠTITU RADNIKA 'NIŠ' NIŠ 61,735.54 0.00339389% 5/18/2016 34,975.76 8/31/2018 96,711.30 0.00337019%

141 AKCIONERSKO DRUŠTVO ZA NEMETALI OGRAŽDEN AD STRUMICA 104,011.30 0.00571798% 5/18/2016 60,838.56 8/31/2018 164,849.86 0.00574468%

142 GRADSKI VATROGASNI SAVEZ KIKINDA 65,119.20 0.00357990% 5/18/2016 36,892.97 8/31/2018 102,012.17 0.00355492%

143 DOM ZDRAVLjA KIKINDA KIKINDA 310,404.16 0.01706435% 5/18/2016 175,855.69 8/31/2018 486,259.85 0.01694517%

144 DRUŠTVO ZA PRERABOTKA NA PLASTIČNI MASI I HEMIKALII I

GRADEŽNIŠTVO SILPEN ST DOOEL KRATOVO 575,150.98 0.03161870% 5/18/2016 336,405.67 8/31/2018 911,556.65 0.03176589%

145 Javno preduzeće Pošta Srbije Beograd (Palilula) 54,572.73 0.00300011% 5/18/2016 30,917.78 8/31/2018 85,490.51 0.00297917%

146 Operator distributivnog sistema EPS Distribucija d.o.o. Beograd 17,469,019.81 0.96035251% 5/18/2016 9,896,777.31 8/31/2018 27,365,797.12 0.95364235%

147 REPUBLIKA SRBIJA 40,606,243.85 2.23231232% 5/18/2016 21,547,970.74 8/31/2018 62,154,214.59 2.16594793%

148 TRGOVISNKO DRUŠTVO ZA PROIZVODSTVO, KOOPERACIJA I

INŽENERING SPIK TREJD DOO SKOPJE 48,031.10 0.00264049% 5/18/2016 28,093.43 8/31/2018 76,124.53 0.00265279%


R.

br.Naziv udeličara

Vrednost udela

u osnovnom

kapitalu (RSD)

Udeo (%)Datum unosa

udela

Iznos duga koji

se konvertuje u

kapital (RSD)

Datum na

koji se

odnosi

vrednost

Ukupna vrednost

osnovnog

kapitala nakon

konverzije (RSD)

Udeo nakon

konverzije

(%)




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina


149 Nedžad Đulić 69,024.51 0.00379460% 5/18/2016 40,374.93 8/31/2018 109,399.44 0.00381235%

150 Ana Pandžić 19.90 0.00000109% 5/18/2016 11.83 8/31/2018 31.73 0.00000111%

151 Bilal Karišik 86,078.51 0.00473213% 5/18/2016 48,765.21 8/31/2018 134,843.72 0.00469903%

152 Budiša Gobeljić 21,027.50 0.00115598% 5/18/2016 11,913.65 8/31/2018 32,941.15 0.00114793%

153 Vladimir Kerkez 65,104.88 0.00357912% 5/18/2016 36,884.70 8/31/2018 101,989.58 0.00355413%

154 Vladimir Arsenijević 57,952.29 0.00318590% 5/18/2016 32,831.43 8/31/2018 90,783.72 0.00316363%

155 Vučeta Matović 90,938.25 0.00499929% 5/18/2016 51,520.99 8/31/2018 142,459.24 0.00496441%

156 Golub Nikolić 45,890.03 0.00252279% 5/18/2016 25,997.64 8/31/2018 71,887.67 0.00250514%

157 Dragan Isakov 109,131.97 0.00599949% 5/18/2016 61,826.15 8/31/2018 170,958.12 0.00595754%

158 Dragan Bojović 83,809.94 0.00460742% 5/18/2016 47,479.60 8/31/2018 131,289.54 0.00457517%

159 Dragana Urošević 155,870.00 0.00856889% 5/18/2016 88,306.33 8/31/2018 244,176.33 0.00850905%

160 Edvin Bera 378,689.27 0.02081829% 5/18/2016 214,541.72 8/31/2018 593,230.99 0.02067289%

161 Žiko Stikić 52,561.60 0.00288955% 5/18/2016 29,778.83 8/31/2018 82,340.43 0.00286940%

162 Zoran Pašić 42,740.63 0.00234965% 5/18/2016 24,212.89 8/31/2018 66,953.52 0.00233319%

163 Zorica Filipović 7,774.00 0.00042737% 5/18/2016 4,403.30 8/31/2018 12,177.30 0.00042435%

164 Zulfo Malićević 71,960.20 0.00395598% 5/18/2016 40,767.59 8/31/2018 112,727.79 0.00392833%

165 Ilijaz Tahirović 120,040.25 0.00659917% 5/18/2016 70,210.54 8/31/2018 190,250.79 0.00662985%

166 Jelena Fakić 296,075.00 0.01627661% 5/18/2016 167,736.24 8/31/2018 463,811.24 0.01616288%

167 Ljubinko Gudurić 44,870.80 0.00246675% 5/18/2016 25,421.65 8/31/2018 70,292.45 0.00244955%

168 Ljubo Drobnjaković 27,163.50 0.00149330% 5/18/2016 15,387.33 8/31/2018 42,550.83 0.00148281%

169 Milan Vlaisavljević 252,313.48 0.01387083% 5/18/2016 142,941.45 8/31/2018 395,254.93 0.01377383%

170 Milenko Cmiljanić 474,321.69 0.02607565% 5/18/2016 268,720.26 8/31/2018 743,041.95 0.02589350%

171 Milivoje Drndarević 53,248.00 0.00292729% 5/18/2016 30,166.78 8/31/2018 83,414.78 0.00290684%

172 Husein Kolić 128,932.23 0.00708800% 5/18/2016 73,026.45 8/31/2018 201,958.68 0.00703785%

173 Milovan Mirosavić 88,790.00 0.00488120% 5/18/2016 50,302.76 8/31/2018 139,092.76 0.00484710%

174 Mirjana Radivojša 75,264.27 0.00413762% 5/18/2016 42,638.67 8/31/2018 117,902.94 0.00410868%

175 Nera Stevović 30,828.95 0.00169481% 5/18/2016 17,464.31 8/31/2018 48,293.26 0.00168292%

176 Nikola Vujanić 74,702.89 0.00410676% 5/18/2016 42,319.34 8/31/2018 117,022.23 0.00407799%

177 Nurhan Guzonjić 73,060.00 0.00401644% 5/18/2016 42,732.10 8/31/2018 115,792.10 0.00403512%

178 Radmila Saravolac 769,558.12 0.04230616% 5/18/2016 435,981.03 8/31/2018 1,205,539.15 0.04201059%

179 Ramiz Purković 80,076.75 0.00440219% 5/18/2016 45,353.75 8/31/2018 125,430.50 0.00437100%

180 Ramiz Prašović 103,997.89 0.00571724% 5/18/2016 60,826.74 8/31/2018 164,824.63 0.00574380%

181 Rasim Martinović 90,347.10 0.00496680% 5/18/2016 51,183.03 8/31/2018 141,530.13 0.00493204%

182 Safet Baltić 93,801.36 0.00515669% 5/18/2016 53,130.67 8/31/2018 146,932.03 0.00512028%

183 Saša Vranješ 79,026.34 0.00434444% 5/18/2016 44,772.32 8/31/2018 123,798.66 0.00431413%

184 Svetislav Selaković 42,795.56 0.00235267% 5/18/2016 24,237.68 8/31/2018 67,033.24 0.00233597%


R.

br.Naziv udeličara

Vrednost udela

u osnovnom

kapitalu (RSD)

Udeo (%)Datum unosa

udela

Iznos duga koji

se konvertuje u

kapital (RSD)

Datum na

koji se

odnosi

vrednost

Ukupna vrednost

osnovnog

kapitala nakon

konverzije (RSD)

Udeo nakon

konverzije

(%)




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

Prilozi | A4: Pregled udeličara DruštvaPregled udeličara društva Toza Marković d.o.o. i njihovih udela pre i posle konverzije

R.

br.Naziv udeličara

Vrednost udela

u osnovnom

kapitalu (RSD)

Udeo (%)Datum unosa

udela

Iznos duga koji

se konvertuje u

kapital (RSD)

Datum na

koji se

odnosi

vrednost

Ukupna vrednost

osnovnog

kapitala nakon

konverzije (RSD)

Udeo nakon

konverzije

(%)

185 Slavica Gajin 236,425.13 0.01299738% 5/18/2016 133,944.39 8/31/2018 370,369.52 0.01290662%

186 Slaviša Lapčević 135,135.00 0.00742899% 5/18/2016 76,558.22 8/31/2018 211,693.22 0.00737708%

187 Slobodanka Tripković 84,850.35 0.00466461% 5/18/2016 48,069.77 8/31/2018 132,920.12 0.00463200%

188 Sreta Pećanac 366,145.75 0.02012872% 5/18/2016 207,432.26 8/31/2018 573,578.01 0.01998803%

189 Tamara Jurkić 130,240.42 0.00715992% 6/14/2017 73,785.93 8/31/2018 204,026.35 0.00710990%

190 Milica Jesić 395,401.66 0.02173705% 6/14/2017 224,007.06 8/31/2018 619,408.72 0.02158513%

191 ELEKTROMETAL - AD 34,865,989.62 8/31/2018 34,865,989.62 1.21500880%

UKUPNO 1,819,021,625.20 100% 1,050,586,358.07 2,869,607,983.27 100%





A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

Prilozi | A5: BS sa knjigovodstvenim podacima pre i posle konverzije

U navedenim tabelama predstavljeni su bilansi stanja Društva sa knjigovodstvenim vrednostima na Dan procene pre i nakon potencijalne konverzije.

Toza Marković d.o.o. - Bilans stanja pre potencijalne konverzije

000 RSD 2016 2017 8m 2018

Stalna imovina 1,966,904 1,945,868 2,085,803

Nematerijalna ulaganja 1,939 2,495 2,495

Nekretnine, postrojenja i oprema 1,948,512 1,929,420 2,069,748

Zemljište 69,319 69,319 69,319

Građevinski objekti 1,542,452 1,524,767 1,496,792

Postrojenja i oprema 332,576 324,281 292,820

Investicione nekretnine 1,108 1,011 946

Osnovna sredstva u pripremi 3,057 10,042 209,872

Dugoročni finansijski plasmani 16,453 13,953 13,560

Obrtna imovina 1,000,638 1,056,649 963,792

Zalihe 434,335 561,753 567,906

Dati avansi 22,426 162,203 16,293

Kratkoročna potraživanja 160,810 234,830 315,618

Kratkoročni finansijski plasmani 23,061 21,132 19,647

Gotovina i ekvivalenti 333,880 56,921 7,943

PDV 13,479 6,818 16,048

AVR 12,647 12,992 20,338

Ukupna aktiva 2,967,542 3,002,517 3,049,596

Kapital (1,192,495) (1,154,793) (1,401,438)

Osnovni kapital 1,818,496 1,819,022 1,819,022

Nerealizovani dobici po osnovu HoV - 88 88

Neraspoređeni dobitak / Gubitak (2,483,505) (3,011,817) (2,972,990)

Dobitak / Gubitak tekuce godine (527,486) 37,914 (247,557)

Dugoročna rezervisanja i obaveze 3,741,162 3,314,152 3,306,357

Dugoročna rezervisanja 10,756 18,000 17,404

Dugoročni obaveze 3,730,406 3,296,152 3,288,954

Kratkoročne obaveze 264,178 696,395 988,702

Kratkoročne finansijske obaveze 108,785 454,682 441,111

Obaveze iz poslovanja 70,247 116,867 325,335

Ostale kratkoročne obaveze 41,788 70,258 153,497

PVR 43,358 54,588 68,759


Ukupna pasiva 2,967,542 3,002,517 3,049,596

Izvor: Rukovodstvo Društva i APR

Toza Marković d.o.o. - Bilans stanja nakon potencijalne konverzije

000 RSD 2016 2017 8m 2018

Stalna imovina 1,966,904 1,945,868 2,085,803

Nematerijalna ulaganja 1,939 2,495 2,495

Nekretnine, postrojenja i oprema 1,948,512 1,929,420 2,069,748

Zemljište 69,319 69,319 69,319

Građevinski objekti 1,542,452 1,524,767 1,496,792

Postrojenja i oprema 332,576 324,281 292,820

Investicione nekretnine 1,108 1,011 946

Osnovna sredstva u pripremi 3,057 10,042 209,872

Dugoročni finansijski plasmani 16,453 13,953 13,560

Obrtna imovina 1,000,638 1,056,649 963,792

Zalihe 434,335 561,753 567,906

Dati avansi 22,426 162,203 16,293

Kratkoročna potraživanja 160,810 234,830 315,618

Kratkoročni finansijski plasmani 23,061 21,132 19,647

Gotovina i ekvivalenti 333,880 56,921 7,943

PDV 13,479 6,818 16,048

AVR 12,647 12,992 20,338

Ukupna aktiva 2,967,542 3,002,517 3,049,596

Kapital (1,192,495) (1,154,793) (350,852)

Osnovni kapital 1,818,496 1,819,022 2,869,608

Nerealizovani dobici po osnovu HoV - 88 88

Neraspoređeni dobitak / Gubitak (2,483,505) (3,011,817) (2,972,990)

Dobitak / Gubitak tekuce godine (527,486) 37,914 (247,557)

Dugoročna rezervisanja i obaveze 3,741,162 3,314,152 2,401,532

Dugoročna rezervisanja 10,756 18,000 17,404

Dugoročni obaveze 3,730,406 3,296,152 2,384,128

Kratkoročne obaveze 264,178 696,395 842,941

Kratkoročne finansijske obaveze 108,785 454,682 323,226

Obaveze iz poslovanja 70,247 116,867 325,335

Ostale kratkoročne obaveze 41,788 70,258 125,621

PVR 43,358 54,588 68,759


Ukupna pasiva 2,967,542 3,002,517 3,049,596

Izvor: Rukovodstvo Društva, APR i Deloitte analiza




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

Prilozi | A6: Makroekonomski pregled Republike Srbije

Očekuje se rast BDP-a Srbije sa 36.920 miliona evra iz 2017. godine na 50.264 miliona evra u 2022. godini,

kao i rast BDP po stanovniku na nivo od 15.839 evra u 2022. godini.

Osnovni makroekonomski pokazatelji

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Bruto domaći proizvod

Nominalni BDP (u milionima EUR) 34.226 33.241 33.477 34.505 36.920 40.040 42.130 44.105 47.075 50.264

Stopa realnog rasta BDP (u %) 2,6 (1,8) 0,8 2,8 1,9 3,2 3,4 3,3 3,5 3,5

Izvor promene realnog BDP

Poljoprivreda 20,9 2,0 (7,7) 8,1 (9,5) 2,0 2,0 3,0 1,0 1,0

Industrija 3,5 (4,5) 2,8 2,6 3,9 3,0 4,0 4,0 3,5 3,5

Usluge 0,1 (0,7) 0,8 2,7 2,4 3,2 3,1 3,2 3,9 4,1

Stanovništvo i prihodi

Broj stanovnika (m) 7,2 7,1 7,1 7,1 7,0 7,0 7,0 6,9 6,9 6,9

BDP po stanovniku (EUR po PPP) 10.346 10.353 17.387 13.081 13.381 13.454 14.373 14.620 15.388 15.839

Stopa nezaposlenosti (prosek; u %) 20,1 19,7 19,3 17,2 15,0 14,2 13,4 12,9 12,2 10,8

Cene i finansijski pokazatelji

Devizni kurs RSD:USD (prosek) 85,2 88,4 108,8 111,3 107,0 98,9 100,7 99,5 99,4 96,6

Devizni kurs RSD:USD (na kraju perioda) 83,1 99,5 111,2 117,1 99,1 102,0 98,9 100,5 97,8 96,0

Devizni kurs RSD:EUR (prosek) 113,1 117,2 120,8 123,1 121,4 120,1 120,9 120,4 120,5 119,6

Devizni kurs RSD:EUR (na kraju perioda) 114,6 121,0 121,6 123,5 118,5 122,9 118,7 121,6 119,8 120,0

Potrošačke cene (prosek; u %) 7,7 2,1 1,4 1,2 3,2 2,3 2,8 2,7 2,9 2,8

Proizvođačke cene (prosek; u %) 3,1 0,9 0,3 (0,4) 3,2 1,7 2,3 4,0 4,0 4,0

Kamatne stope na novčanom tržištu (prosek; u %) 9,0 7,7 3,9 3,5 3,5 3,3 3,5 3,8 3,8 3,8

Tekući bilans (u milionima EUR)

Trgovinski bilans (4.156) (4.096) (3.990) (3.464) (4.113) (4.324) (4.812) (5.070) (5.433) (5.677)

Bilans usluga 314 459 724 891 943 872 852 821 817 792

Bilans prihoda (1.420) (1.342) (1.656) (1.616) (2.053) (1.679) (1.515) (1.336) (1.144) (946)

Bilans tekućih transfera 3.160 2.998 3.345 3.154 3.363 3.429 3.712 3.661 3.661 3.573

Tekući bilans plaćanja (2.102) (1.981) (1.577) (1.364) (2.015) (1.996) (1.950) (1.992) (2.107) (2.243)

Ostalo (u milionima EUR)

Obveznice 27.366 24.871 28.256 26.666 26.105 24.478 25.386 23.956 23.981 25.156

Usluge plaćanje 6.357 6.254 3.846 5.368 4.397 4.037 3.240

Devizne rezerve 11.602 9.059 10.222 9.691 10.637 10.731 11.695

Izvor: Economist Inteligence Unit (EIU)




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

Pretpostavke i ograničavajući faktori

• Ova procena je pripremljena i trebalo bi da se koristi i tumači u skladu sasledećim pretpostavkama i ograničavajućim uslovima:

- Ova procena se odnosi isključivo na Datum procene naveden uIzveštaju, kao i za svrhe koje su navedene. Ovaj Izveštaj nijenamenjen i ne treba ga koristiti u bilo koju drugu svrhu ili na drugi danprocene izuzev onog koji je naveden u Izveštaju. Procena je izvršenana osnovu uslova koji su bili definisani i sa kojima je Deloitte bioupoznat u vreme sastavljanja Izveštaja. Zaključci rada i analize koji supredstavljene u ovom dokumentu nisu odraz događaja ili okolnosti kojesu nastupile ili mogu da nastupe nakon dana objavljivanja ovogIzveštaja;

- Analize, saveti, preporuke, mišljenja ili zaključci sadržani u Izveštajunamenjeni su za isključivu upotrebu Klijenta i ne mogu se koristiti ubilo koju drugu svrhu od strane Klijenta ili drugog lica. Nadalje, analize,saveti, preporuke, mišljenja ili zaključci nisu namenjeni niti treba dabudu shvaćeni od strane čitaoca kao bilo kakav investicioni savet.Analize, saveti, preporuke, mišljenja ili zaključci predstavljaju mišljenjeDeloitte-a na osnovu informacija dobijenih od Klijenta, njegovihpredstavnika i drugih izvora;

- Ovaj Izveštaj nije namenjen u bilo koju drugu svrhu, osim navedenenamene koja je definisana u paragrafu koji se odnosi na Predmet isvrhu angažovanja i ne sme se koristiti niti distribuirati i publikovati,čak ni u skraćenom obliku, u svrhe različite od gore navedenih bezpisanog odobrenja Deloitte-a. Da bi dobili primerak Izveštaja, trećestrane, osim onih koje imaju zakonsko pravo da ga koriste, biće uobavezi da potpišu pismo odricanja od odgovornosti. Kao autor ovogIzveštaja, Deloitte ne snosi bilo kakvu odgovornost, niti prihvataobaveze po osnovu eventualnih gubitaka na račun Društva ili vlasnikaKlijenta ili bilo kog drugog lica, uzrokovanih odlukama koje birezultirale iz bilo koje povrede odredaba navedenih u ovom paragrafu;

- Posedovanje ovog Izveštaja ili njegove kopije ne podrazumeva pravotrećih lica da isti objave, distribuiraju ili koriste. Treća lica koja koristepodatke sadržane u ovom Izveštaju čine to na sopstveni rizik i saglasnasu da Deloitte i njegovi podizvođači, kao i njihovi zaposleni, ne snosebilo kakvu odgovornost za tužbene zahteve koji proističu iz korišćenjatih podataka od strane nekog od trećih lica;

- Obavili smo razgovore sa predstavnicima Klijenta u vezi sa prošlim,sadašnjim i budućim poslovnim rezultatima i smatramo da su takodobijene informacije tačne i kompletne.

Pretpostavke i ograničavajući faktori (nastavak)

- Finansijski i prateći podaci koji su nam u toku ovog angažovanja dostaviliKlijent ili njegovi predstavnici prihvaćeni su bez ikakve provere kaopodaci koji u potpunosti i tačno odražavaju poslovno stanje i rezultateposlovanja vezane za adekvatnu imovinu, nekretnine ili društvo uodgovarajućim periodima, ukoliko u ovom izveštaju nije izričitonavedeno drugačije. Nismo revidirali, pregledali ili sastavljali finansijskepodatke koji su nam dostavljeni, te shodno tome ne izražavamorevizorsko mišljenje ili drugi vid potvrde u vezi s tim podacima;

- Finansijski podaci Društva na Datum procene nisu bili predmet revizije ishodno tome naša analiza se zasniva na nerevidiranim podacimasastavljenim od strane Rukovodstva. Skrećemo pažnju da bilo kakveizmene u finansijskim izveštajima mogu materijalno uticati na zaključakprocene dobijen korišćenjem ovih podataka;

- U vezi sa podacima koji se odnose na budućnost, želeli bismo danaglasimo da obično postoje razlike između projektovanih i stvarnihrezultata zbog toga što se događaji i okolnosti često ne odvijaju onakokako je očekivano, a razlike mogu da budu materijalno značajne. Ovaodstupanja, rezultat su dejstva niza eksternih i internih faktora nadkojima mi nemamo uticaj, te se Deloitte ne može smatrati odgovornim;

- Procena vrednosti kapitala Društva nakon konverzije izvršena je podpretpostavkom da je navedena konverzija obaveza prema poveriocimaIII klase već izvršena sa stanjem na dan 31.8.2018. godine;

- U okviru primene Metode neto imovine, Deloitte nije izvršio procenunekretnina, postrojenja i opreme Društva, s obzirom na to da Društvoposeduje procenu vrednosti proizvodnog kompleksa Toza Marković nadan 6. jul 2018. godine koju je izvršilo treće lice, društvo CBRE.Vrednost nekretnina, postrojenja i opreme na Datum procene utvrđenaje na osnovu prezentovanih procenjenih vrednosti od strane društvaCBRE, umanjenih za amortizaciju koja je nastala u periodu između 6.jula 2018. godine i Datuma procene i to bez dodatne provere iverifikacije rezultata;

- Spoljni izvori informacija se generalno smatraju pouzdanim. Iz tograzloga nije vršena dodatna provera tačnosti ili potpunosti tihinformacija.

- Usluge koje Deloitte pruža u vezi sa ovom procenom, odnosnoIzveštajem ne predstavljaju (i) mišljenje o pravednosti, (ii) investicionisavet ili (iii) pružanje pravnih usluga ili izražavanje pravnog mišljenja ilistvari i ne treba ih tako tumačiti.

Prilozi | A7: Pretpostavke i ograničavajući faktori




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

Postupak utvrđivanja vrednosti

• U postupku rada na proceni vrednosti, naša analiza je obuhvatila, ali se neograničava na sledeće:

Pregledali smo nedavno revidirane i nerevidirane finansijske izveštaje,bruto bilans na dan 31. avgust 2018. godine i ostale dostupne poslovneizveštaje i podatke Društva;

Analizirali smo istoriju poslovanja Društva kao i prirodu delatnosti,istorijska i očekivana buduća poslovanja i finansijske performanse;

Ocenili smo opšte ekonomske uslove u Srbiji, kao i očekivani razvoj ubudućnosti;

Procenu smo izvršili na osnovu pojedinačnog bilansa stanja Društva,odnosno svake njegove stavke pojedinačno;

U okviru primenjenog Troškovnog pristupa za procenu fer vrednostikapitala Zavisnih društava, nije izvršena procena nekretnina,postrojenja i opreme Društva, s obzirom na to da Društvo posedujeprocenu vrednosti proizvodnog kompleksa Toza Marković na dan 6. jul2018. godine koju je izvršilo treće lice, društvo CBRE d.o.o. Vrednostnekretnina, postrojenja i opreme na Datum procene utvrđena je naosnovu prezentovanih procenjenih vrednosti od strane društva CBRE,umanjenih za amortizaciju koja je nastala u periodu između 6. jula2018. godine i Datuma procene i to bez dodatne provere i verifikacijerezultata. S tim u vezi, skrećemo pažnju da je obračun amortizacijeizvršen primenom odgovarajućih amortizacionih stopa za svakosredstvo koje su preuzete iz knjigovodstvene evidencije, jer nije bilomoguće izvršiti alokaciju procenjenih vrednosti od strane društva CBREpo svakom objektu u okviru knjigovodstvene evidencije, iz razloga štoprocena ne sadrži nijedan knjigovodstveni podatak (inventarni broj,konto, knjigovodstvene vrednosti i sl.).

Prikupljanje drugih podataka od značaja, od samog Klijenta i vannjega, za našu analizu i razmatranje drugih činjenica i podataka odznačaja radi donošenja konačnog zaključka.

Prilozi | A7: Pretpostavke i ograničavajući faktori

Izvori informacija

• Deloitte je prilikom svoje analize koristio sledeću dokumentaciju i izvoreinformacija:

Revidirani finansijski izveštaji za 2016, i 2017. godinu;

Bruto bilans Društva na dan 31.8.2018. godine;

Registar osnovnih sredstava Društva na dan 31.8.2018. godine;

Analitika zaliha na dan 31.8.2018. godine;

Analitika i starosna struktura kupaca na dan 31.8.2018. godine;

Pregled nenaplativih potraživanja po kupcima;

Analitika obaveza po kontima na dan 31.8.2018. godine;

Pregled preostalih 35% potraživanja svih poverilaca III klase;

Razgovori sa Rukovodstvom i ostale informacije dostavljene odstrane Društva;

Capital IQ baza podataka;

Economist Intelligence Unit. Izveštaj za Srbiju, septembar 2018.godine;

Narodna Banka Srbije.

• Deloitte se oslonio na informacije dostavljene od strane Društva, kao i najavno dostupne podatke, podrazumevajući da su sve informacije tačne ikompletne.




A3: Metodologija



A6: Makroekonomsk

A7: Pretpostavke i

A8: Rečnik termina

Rečnik pojmova i termina

Prilozi | A8: Rečnik termina

Rečnik pojmova

Toza Marković, Društvo ili Klijent Toza Marković d.o.o. Kikinda Fairness opinion Mišljenje o pravednosti

American Society of Appraisers Američko Društvo Procenitelja FV Fer vrednost

BDP Bruto domaći proizvodIVSC- International Valuation

Standards Council Međunarodni standardi procene vrednosti

Datum procene ili Dan procene 31. avgust 2018. godine Izveštaj Izveštaj o proceni fer vrednosti 100% kapitala Društva

Deloitte, Mi Deloitte d.o.o. Beograd NAV Metod neto imovine

EBIT Poslovna dobit pre kamata i poreza Procena Procena fer vrednosti kapitala Društva na dan 31. avgust 2018. godine

EBITDA Poslovna dobit pre kamata, poreza na dobit i amortizacije NPO Nekretnine, postrojenja i oprema

EBT Dobitak pre oporezivanja PDV Porez na dodatu vrednost

EIU Economist Intelligence Unit UgovorUgovor potpisan između Klijenta i Deloitte-a na dan 24. oktobar 2018.

godine

EU Evropska unija RSD Dinar, valuta u Republici Srbiji

EUR Evro, valuta u Evrozoni


Deloitte Central Europe je regionalna organizacija pravnih lica organizovanih pod okriljem Deloitte Central Europe Holdings Limited, firme članice Deloitte Touche TohmatsuLimited, registrovane u centralnoj Evropi. Usluge pružaju zavisna i pridružena preduzeća Deloitte Central Europe Holdings Limited, koja predstavljaju zasebne i samostalnepravne subjekte.

Zavisna i pridružena preduzeća Deloitte Central Europe Holdings Limited su među vodećim kompanijama koje pružaju usluge u 18 zemalja centralne Evrope sa 44kancelarije i više od 6000 zaposlenih stručnjaka.

U Republici Srbiji usluge pruža Deloitte d.o.o. Beograd (u daljem tekstu „Deloitte Srbija”) koje je društvo član Deloitte Central Europe Holdings Limited. Deloitte Srbija jejedna od vodećih kompanija za pružanje profesionalnih usluga iz oblasti revizije, poreskog, poslovnog, finansijskog i konsaltinga u upravljanju rizicima u Srbiji, sa preko200 stručnjaka iz zemlje i inostranstva.

© 2018 Deloitte Srbija

© 2018 Deloitte Central Europe

Documents

Izveštaj o proceni fer vrednosti kapitala na dan 31 ...toza.co.rs/wp-content/uploads/2018/11/Izveštaj-o-proceni-kapitala-Toza... · predviđena procena u vezi sa potencijalnom konverzijom