Upload
others
View
1
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
Otras características del fondo
Tipo de Fondo: Cerrado.
Fondo no Diversificado INS Aurora CR1, es un fondo cerrado, esta clase de fondos tiene plazo y monto limitado y sus participaciones no pueden ser redimidas por el mismo fondo. La redención de las participaciones se hace a través del mercado secundario, todo de acuerdo con la reglamentación vigente emanada de la Superintendencia y las políticas que para el caso se encuen-tran en el prospecto, para cada fondo y las de aplicación general. Objetivo del Fondo: Crecimiento.
El objetivo del fondo es el crecimiento del capital en el largo plazo hasta el vencimiento del fondo. Moneda de suscripción y reembolso de participaciones:
Colones Costarricenses. Este fondo es de moneda nacional (colones costarricenses). Sin embargo sus activos podrán estar compuestos hasta un 40% en dólares y hasta un 100% en colones.
INS Fondo de Inversión No Diversificado Aurora
CR1
Fecha de inicio de operaciones:
08 de Febrero 2012
Monto de inversión mínima:
Para este fondo, el monto mínimo de ingreso y mínimo de permanencia será de una participación.
Nombre del custodio: INS Valores Puesto de Bolsa.
Valor de la participación a la fecha de corte: 61,002.1801204591
Clasificadora de riesgo: Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A.
Clasificación de riesgo:
Este fondo cuenta con una calificación de riesgo de scr AAf3 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. en sesión ordinaria Nº 1082016 del 29 de noviembre 2016
La calificación scr AAf3, se otorga a aquellos fondos cuya calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración, proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimiento de pago. Nivel muy bueno.
BUENO.
En relación con el riesgo de mercado la categoría 3 se refiere a fondos con “alta” sensibilidad a con-diciones cambiantes en el mercado.
Fecha de vencimiento del fondo: 25 de enero 2018.
INS Inversiones Sociedad Administradora de Fondos de Inversión
Informe Trimestral octubre – diciembre 2016
En este número
1 Acerca de FI ND INS Auro-
ra CR1.
2 Características del fondo.
3 Informe de la Administra-
ción.
4 Composición de cartera
octubre/diciembre 2016
5 Composición de cartera
por emisor
octubre/diciembre 2016
6 Rendimientos comparati-
vos.
7 Indicadores de riesgo.
8 Tabla de comisiones.
9 Activo Administrado.
10 Revelación de riesgos.
Calificación de riesgo de
scrAAf3 otorgada por la
Sociedad Calificadora de
Riesgo Centroamericana
S.A.
Este fondo se denomina del
mercado del dinero, dirigi-
do a inversionistas que
desean invertir en el corto
plazo.
“Antes de invertir solicite el
prospecto del fondo de inver-
sión.”
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 2
Informe de la Administración
Gráfico 1
Fuente de datos: BCCR
Análisis de la situación económica, legal y operativa en general durante el trimestre.
Tasas de interés nacionales. Colones y dólares.
La Tasa de Política Monetaria se mantiene en 1.75%, durante todo el 2016, estos principalmente por
las condiciones macroeconómicas mundiales donde no existieron cambios significativos a las políti-
cas monetarias establecidas. En Estados Unidos la expansión moderada de la actividad económi-
ca y el fortalecimiento del mercado laboral, llevaron a un incremento de la tasa de fondos federa-
les en 0,25% hasta un rango de referencia de 0,50% -0,75%, en el mes de diciembre 2016.
Para Costa Rica el Índice de Precios al Consumidor al cierre de diciembre presenta una variación
mensual de 0.39%, para una variación acumulada de del 0.77%, bastante por debajo de la meta
establecida por el Banco Central, esta entidad considera que la inflación irá convergiendo al ran-
go meta a partir del tercer trimestre del 2017, con un valor promedio para ese año de 1,8%. Inclusi-
ve en su presentación del Programa Macroeconómico, mantienen el rango meta.
El déficit financiero del Sector Público ha crecido hasta alcanzar su nivel en mas de ¢19,3 billones,
lo que representa un 61,6% del PIB, es decir un 2% mas de lo mantenido el año anterior. El Ministerio
de Hacienda logro atender sus requerimientos de recursos mediante la colocación de bonos de
deuda interna, en un contexto de estabilidad de las tasas de interés locales.
5.95%
4.45%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
Ene.-16 Feb.-16 Mar.-16 Abr.-16 May.-16 Jun.-16 Jul.-16 Ago.-16 Sept.-16 Oct.-16 Nov.-16 Dic.-16
Po
rcen
taje
Ene.-16 Feb.-16 Mar.-16 Abr.-16 May.-16 Jun.-16 Jul.-16 Ago.-16 Sept.-16 Oct.-16 Nov.-16 Dic.-16
Tasa Básica Pasiva 5.95% 5.70% 5.65% 5.55% 5.40% 5.25% 5.15% 5.00% 4.70% 4.65% 4.60% 4.45%
TASA BASICA PASIVATasa al ultimos día del mes *Enero 2016 - Diciembre 2016
1.75% 1.75%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
Ene.-16 Feb.-16 Mar.-16 Abr.-16 May.-16 Jun.-16 Jul.-16 Ago.-16 Sept.-16 Oct.-16 Nov.-16 Dic.-16
Po
rce
nta
je
Ene.-16 Feb.-16 Mar.-16 Abr.-16 May.-16 Jun.-16 Jul.-16 Ago.-16 Sept.-16 Oct.-16 Nov.-16 Dic.-16
TPM 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% 1.75%
TASA POLITICA MONETARIATasa al ultimos día del mes *Enero 2016 - Diciembre 2016
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 3
Gráfico 2
Fuente: INS Valores
Fuente: INS Valores
Gráfico 3
Colones
Al observar el gráfico de desplazamien-
to (Gráfico 2), donde medimos las con-
diciones actuales de interés, contrasta-
das con los seis meses anteriores, se
aprecia un leve desplazamiento en la
parte baja de la curva. En el mes de di-
ciembre se observaron leves tendencias
bajista en la parte corta y media de la
curva, con estabilidad,
La expectativa para el 2017 es que las
tasas se mantengan estables o subir le-
vemente, dependiendo del avance que
tenga el plan fiscal, y que la captación
que realizo el Gobierno durante el año
2016 se mantenga ene l 2017.
El Gobierno y BCCR captaron ¢340.6 mil
millones en el mes de diciembre.
Dólares
En el gráfico se aprecia un desplaza-
miento de la curva de rendimientos de
títulos en dólares al compararla con mes
de junio 2016, en mayor proporción los
de mediano y largo plazo.
En el mes de diciembre se mantiene la
tendencia alcista. El Gobierno y BCCR
en el ultimo mes capto $64.8 millones.
El año 2016 se caracterizo por una abun-
dante liquidez en esta moneda, sin em-
bargo es de esperar una reducción en
la misma en el próximo año debido a
que existen pocos vencimientos de emi-
siones del G o BCCR.
4.20%
5.03%
5.90%
6.63%
7.00%
7.36%
7.70%
7.79%
7.93%
8.85%9.04%
9.49%9.66%
4.56%
5.08%
5.85%
6.78%
7.13%
7.53%
7.83%
7.84%
7.92%
8.70% 8.77%
9.45%9.66%
R² = 0.9899
R² = 0.9893
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
10.00%
11.00%
12.00%
- 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Re
nd
imie
nto
Duración Modificada
Curva Colonesdesplazamiento semestral
Polinómica (Hoy)
Polinómica (30/6/2016)
2.14%
3.58%
5.15%
4.35%
5.50%
5.86%6.25%
6.69%6.85%
7.48%
6.24%
3.05%
3.88%
5.00%
4.29%
5.66%
5.06%
6.30%
6.61%
6.96%6.82%
5.69%
R² = 0.8293
R² = 0.9817
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
- 2 4 6 8 10 12 14
Re
nd
imie
nto
Duración Modificada
Curva Dólaresdesplazamiento semestral
Polinómica (Hoy)
Polinómica (30/6/2016)
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 4
Gráfico 4
Fuente
Tipo de cambio del US Dólar.
A partir del mes de noviembre se presentan una reversión, a la presión al alza, que mantenía el tipo de cambio desde
finales del 2015, principalmente por existir una mayor disponibilidad de divisas, lo cual es normal de la época del año. Lo
anterior principalmente porque se dio un menor superávit de divisas en el mercado, un incremento en la posición en divi-
sas por parte de los intermediarios cambiarios y un mayor requerimiento por parte del sector publico no bancario.
Al finalizar el año 2016, el tipo de cambio de referencia para venta, calculado por el Banco Central se ubica en ¢561.10
/$, lo que significa una depreciación anualizada de 2.98%, ya que el precio del dólar en diciembre 2015 fue de
¢5440.87/$.
Comportamiento de la inflación.
La variación mensual de precios a diciembre 2016 se ubicó en 0.39%, mayor al nivel de diciembre
2015 ( 0.19%). La inflación acumulada a diciembre 2016 fue de 0.77 %, mayor al –0.81% acumulado
en el mismo periodo del 2015.
La inflación interanual al mes de diciembre 2016 se ubicó en 0.77%, para el mismo periodo del año
2015 la inflación fue de –0.81% ). el Banco Central esperan que para el primer semestre del año
2017 el indicador paulatinamente se ajuste a la meta establecida en el programa macroeconómi-
co.
Análisis de la situación económica, legal y operativa del sector específico en el cual invierten los
fondos de inversión o de los activos que componen sus portafolios y que afectaron el desempeño
del fondo durante el trimestre.
Durante el cuarto trimestre del 2016 los factores que incidieron en el comportamiento de los fon-
dos fueron los siguientes:
Tasas bajas en el rendimientos en colones, en emisiones de mercado primario, pero también
afectando el mercado secundario. Este factor está afectando paulatinamente las carteras de los
fondos conforme venzan las posiciones y se de su respectiva renovación.
Volatilidad en los precios de los títulos productos de temporal iliquidez del mercado, normal en la
estación del año.
450.00
500.00
550.00
600.00
650.00
1 Ene
2008
10 M
ar 20
09
19 M
ay 20
10
26 Ju
l 201
1
2 Oct
2012
11 D
ic 20
13
20 D
ic 20
14
25 O
ct 20
15
16 D
ic 20
16
Prec
io ¢
Tipo de Cambio2008 - 2016
Compra Venta Piso de la banda Techo de la banda
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 5
La Tasa Básica Pasiva continúan ajustándose a la baja por metodología.
La tasa de política monetaria estable en el 1.75%.
En dólares se ha observado un ajuste al alza en las tasas principalmente por demanda de recur-
sos del sector financiero en esta moneda .
Continua leve ajuste de tasas de referencia de la FED.
No se logro alcanzar soluciones concretas sobre el déficit fiscal.
Descripción de las medidas ejecutadas para la administración de los riesgos a los que se
enfrentó el fondo de inversión durante el trimestre.
Se siguen estrategias, con el fin de adaptar las carteras administradas al entorno económico, político y social, para
obtener buenos resultados de administración de fondos, de acuerdo con las condiciones existentes. Se resumen a con-
tinuación (para este punto, debemos recordar que las estrategias establecidas son, normalmente, de largo plazo, siem-
pre y cuando estén dando resultado y los comportamiento de mercado no presenten cambios que deban ser adapta-
dos a estas):
Fondos de mercado del dinero:
LA medida más importante utilizada en colones fue el alargamiento del plazo de las carteras de inversión hasta su tope
normativo, con el fin de aprovechar los últimos días de rendimientos altos en instrumentos de inversión.
Fondos diseñados de acuerdo a las necesidades, ya sea cartera 100% publica o de cartera mixta y colones o dólares.
Mediana exposición al riesgo de precio debido a la composición de los portafolios con plazos promedio de inversión
bajos y duraciones de portafolios cortas.
Limites de inversión ajustados a las necesidades de los fondos y clientes.
Fondos totalmente consolidados dentro del mercado financiero, con altos niveles de activos administrados, que dan
seguridad de liquidez a los fondos.
Baja exposición de riesgo crediticio, donde los emisores que componen las carteras son pre seleccionados de acuerdo
al nivel de riesgo deseado.
Fondos diseñados con expectativas de satisfacer un mercado que desea rendimientos competitivos pero sin arriesgar
su capital.
Alta liquidez de carteras que proporcionan seguridad a la hora de solicitar su dinero.
Cercanía con nuestros clientes lo que genera información oportuna a la hora de administrar los portafolios.
Monto mínimo de inversión bajo para permitir la entrada diversos clientes.
Seguimiento y control de liquidez que proporcionan mayor seguridad y administración del riesgo.
Baja comisión de administración que disminuye el costo de los fondos y mejora el rendimiento.
Fondo INS Financiero de Crecimiento No Diversificado Colones:
Cambio de estrategia uncialmente alargando la duración del portafolio y después cambio de posiciones tomando
ganancias en instrumentos de largo plazo.
Disminuye la exposición de instrumentos de tasa ajustable y aumentan instrumentos de renta fija.
Aun existe parte del portafolio compuesta por títulos ajustables, que cubren al inversionista del riesgo de subidas en
tasas de interés y caídas de precio.
Monto mínimo de inversión bajo para permitir la entrada diversos clientes.
Duración media del portafolio.
Rendimiento competitivo (muy elevado en los últimos meses), acorde con el mercado en que invierte.
Baja exposición a riesgos de crédito.
Fondo INS Financiero Cerrado No Diversificado Aurora CR1:
Composición de cartera con 74 % de inversión en sector público, que busca proteger la inversión inicial del inversionis-
ta.
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
Cartera según el prospecto La cartera está compuesta por emisores públicos y privados que se encuentran inscritos en la Superintendencia Gene-ral de Valores (SUGEVAL).
El fondo podrá invertir hasta el 100% en valores de deuda de emisores públicos de Costa Rica con fecha de vencimien-to mayor a 360 días, además podrá invertir hasta el 40% en acciones comunes inscritas en la SUGEVAL.
Además por ser un fondo cerrado no tiene limites especiales para el rango de colocación.
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 6
Composición de cartera
diciembre 2016
Composición de cartera setiembre 2016
G tp70%
ASTRA Acciones23%
BCCR bem5% VALORES EFECTIVO
2%
INS AURORA CR1COMPOSICIÓN DE CARTERA
AL 30-09-2016
G tp72%
BCCR bem5%
ASTRA acom$23%
VALORES EFECTIVO0%
INS AURORA CR1COMPOSICIÓN DE CARTERA
AL 31-12-2016
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 7
Composición de cartera por Emisor
setiembre 2016
Composición de cartera por Emisor
diciembre 2016
Política de Inversión Moneda de los valores en que está
invertido el fondo
Valores de deuda 100%
Valores accionarios de Ad Astra
Rocket Company (Empresa
Estadunidense inscrita en el mercado
costarricense)
40%
Productos estructurados 0%
País y/o sector Porcentaje máximo de inversión
Costa Rica 100%
Sector Privado 40%
Sector Público 100%
Concentración máxima en valores
extranjeros
Concentración máxima en una
emisión
Hasta el 100% de los activos en una misma emisión de deuda.
Hasta el 40% de los activos en una misma emisión de acciones comunes.
Países y/o sectores económicos
Concentración máxima en un solo
emisor
Hasta un máximo del 100% del total de sus activos en un mismo emisor
público.
Concentración máxima en
operaciones de reporto, posición
vendedor a plazo
0%
0%
El Fondo invertirá en valores en colones hasta un 100% y en dólares
estadounidenses hasta un 40% máximo
Tipos de valores
Efectivo
100% (En casos de extrema iliquidez
en el Mercado este indicador puede
llegar hasta un 100% de manera
temporal y extraordinaria)
Participaciones de fondos de inversión 5%
Valores de procesos de titularización 0%
G70%
ASTRA23%
BCCR5% VALORES
2%
INS AURORA CR1COMPOSICIÓN DE CARTERA POR EMISOR
AL 30-09-2016
G72%
BCCR5%
ASTRA23%
VALORES0%
INS AURORA CR1COMPOSICIÓN DE CARTERA PO EMISOR
AL 31-12-2016
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
Tabla de rendimientos comparativos
Comparativo de los rendimientos del Fondo de Inversión No Diversificado INS Aurora CR1 vs el promedio de
los rendimientos de mercado de fondos cerrado de ingreso y cartera Publica, debido a que este promedio
es el que reúne las características mas similares al de Aurora CR1
Comparativo de rendimientos
“Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.”
“La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administra-
dora.”
“Manténgase siempre informado, solicite todas las explicaciones a los representantes de la Sociedad administradora
de fondos de inversión y consulte el informe trimestral de desempeño. Información sobre el desempeño e indicadores
de riesgo del fondo de inversión puede ser consultada en las oficinas o sitio Web de la sociedad administradora
(anotar dirección de la página web) y en el sitio Web de la Superintendencia General de Valores (www.sugeval.fi.cr)”
“La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades banca-
rias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.”
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 8
“Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión”.”
Últimos 12 meses INS Fondo
Aurora CR1
Últimos 12 meses Industria
Cerrado Colones
Últimos 30 días INS Fondo Aurora
CR1
Últimos 30 días Industria
Cerrado Colones
4.67 N.A. 3.33 N.A.
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
Dic.-15 Mar.-16 Jun.-16 Sept.-16 Dic.-16
Comparativo de Rendimientos de los Ultimos 12
meses vs Industria
12 meses INS Fondo Cerrado Aurora CR1
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
Indicadores de riesgo
Duración:
Permite conocer el plazo promedio de vencimiento
(en años) de los valores de deuda de la cartera acti-
va del fondo de inversión, al medir el periodo medio
de recuperación de los flujos de los títulos valores que
la conforman, ponderando cada uno de ellos por el
peso relativo de cada título valor.
Duración Modificada:
La duración modificada permite conocer la exposi-
ción al riesgo por la variación de las tasas de interés
que podrían experimentar los valores de deuda de la
cartera de un Fondo de Inversión. Entre mayor sea el
valor de la duración modificada, mayor la exposición
al riesgo de pérdida de valor de la cartera del fondo.
Rendimiento ajustado por riesgo:
El resultado del indicador que sería el número de ve-
ces que la rentabilidad supera la pérdida esperada.
Plazo de Permanencia de los Inversionistas:
Mide el periodo promedio (en años) que un inver-
sionista permanece dentro de un fondo de inver-
sión.
Coeficiente de endeudamiento (obligación a ter-
ceros):
Coeficiente que mide la proporción que represen-
tan los recursos ajenos sobre los recursos totales de
la sociedad o del fondo.
Desviación Estándar:
Refleja el cambio promedio en los rendimientos
con respecto a la media de rendimientos experi-
mentada en un periodo específico.
Algunos conceptos claves para análisis de los Indicadores
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 9
Fecha Duración Duración ModificadaPlazo Permanencia
Inversionistas% Endeudamiento Desviación estándar
Rendimiento ajustado
por riesgo
30/9/2016 1.040 1.014 N.A. 0.517 1.350 5.720
31/12/2016 0.827 0.807 N.A. 0.476 1.780 4.100
INS FONDO AURORA CR1
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
Comisiones
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 10
Revelación de Riesgos
Administración CustodiaAgente
colocador
Otros Gastos
Operativos
Subtotal de
comisiones
Puesto
de Bolsa
Total
comisiones
INS Liquidez C 1.100 0.014 0.000 0.009 1.123 0.100 1.223
INS Liquidez D 0.350 0.014 0.000 0.009 0.373 0.100 0.473
INS Liquidez Público C 1.700 0.014 0.000 0.009 1.723 0.100 1.823
INS Liquidez Público D 0.500 0.014 0.000 0.009 0.523 0.100 0.623
INS Bancario C 1.100 0.014 0.000 0.009 1.123 0.100 1.223
INS Fondo Crecimiento Colones 0.450 0.014 0.000 0.009 0.473 0.100 0.573
INS Fondo Cerrado Aurora CR1 1.250 0.014 0.000 0.009 1.273 0.100 1.373
INS Fondo Crecimiento Dolares 0.250 0.014 0.000 0.009 0.273 0.100 0.373
Comisiones
Riesgo de Crédito y Concentración.
Diciembre 2016
Fondos del Mercado de Dinero.
Para el cuarto trimestre del año, los fondos de mercado de Dinero que varían su concentración con respecto al tercer trimestre son INS Bancario C, que pasa de Grado 1 a Grado 3, lo que representa mayor concentración en emisor, el Público C, aumenta de Grado 1 a Grado 2, el Público D, que muestra un movimiento contrario al Bancario, pasando de Grado 2 a Grado 1, esto indica que existe mayor diversificación y el Fondo INS Liquidez D que igualmente al Público D, disminuye su concen-tración y pasa de Grado 1 a Normal. Es importante indicar que la mayor concentración de los fondos antes mencionados, se encuentra
en instrumentos cdp’s de emisores bancarios estatales, tales como BCR y BNCR; el otro emisor
que se encuentra frecuentemente es Gobierno y Banco Central, además del instrumento de recom-
pras en plazos muy cortos. Sin embargo, a nivel general y tomando en cuenta la naturaleza de es-
tos fondos y la dinámica propia del mercado de valores costarricense, se puede decir que los fon-
dos del mercado de dinero se mantienen dentro de niveles de concentración aceptables.
Tipo de FondoÍndice de
Herfindalh
Grado de Concen.
Dic- 16
Grado de Concen.
Set - 16
Aceptacion del Riesgo de
Concentración
Fondo de Crecimiento ¢ 42.00% Grado 1 Grado 1 Permitido por prospecto
Fondo de Crecimiento $ 33.00% Grado 1 Grado 1 Permitido por prospecto
Fondo Bancario C 73.00% Grado 3 Grado 1 Permitido por prospecto
Fondo Público C 53.00% Grado 2 Grado 1 Permitido por prospecto
Fondo Público D 42.00% Grado 1 Grado 2 Permitido por prospecto
Fondo Liquido D 25.00% Normal Grado 1 Permitido por prospecto
Fondo Liquido C 35.00% Grado 1 Grado 1 Permitido por prospecto
Fondo Aurora 66.00% Grado 2 Grado 2 Permitido por prospecto
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 11
Revelación de Riesgos Fondos de mediano y largo plazo.
El grado de concentración del Fondo Aurora se considera aceptable, debido a que su prospecto es-tablece una inversión máxima en acciones de la empresa Ad Astra y el resto en emisiones del sec-tor público, lo cual da como resultado un nivel de concentración en grado 2. En el caso del Fondo de Crecimiento ¢, éste mantiene un nivel de concentración adecuado para las características del fondo, el cual concentra gran parte de sus inversiones en el emisor Gobierno. Por su parte, el fondo INS Crecimiento $ mantiene la concentración Grado 1 mostrada en el trimestre anterior, esto se de-be a la diversificación que mantiene el fondo. Riesgo de Liquidez
Fondos del Mercado Dinero.
El riesgo de liquidez es la pérdida potencial que se presenta cuando se requiere liquidar un instru-
mento en el mercado antes de su vencimiento, o en general, cuando se enfrenta una necesidad de
recursos por encima de los disponibles en forma líquida. También, forma parte de este riesgo el
costo de oportunidad que implica la acumulación de saldos improductivos o poco productivos de
efectivo en exceso a las necesidades previstas. Por tanto, este riesgo se puede manifestar como un
problema de mercado o como producto de presiones en el flujo de efectivo de un fondo de inver-
sión.
Por el lado de la liquidez de los fondos esta se mide estimando un nivel de cobertura tomando un
histórico de los retiros de cada uno de los fondos, y valorando los recursos que se encuentran líqui-
dos tales como los saldos de cuenta corriente, vencimientos de la cartera activa y la estimación por
la posible venta de títulos que están a menos de dos meses de vencer. Considerando el cuarto tri-
mestre de 2016, ninguno de los fondos líquidos posee un indicador menor a 1, es decir, que todos
tienen las disponibilidades de liquidez suficientes para cubrir los retiros estimados en al menos 1
vez.
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 12
Revelación de Riesgos Riesgo de Mercado
Fondos de mediano y largo plazo.
El riesgo de mercado es la pérdida potencial que se puede producir por cambios adversos en los factores de riesgo que inciden sobre la valoración de las posiciones, tales como tasas de interés, tipos de cambio, índices de precios, entre otros.
El indicador de riesgo de mercado es el denominado Valor en Riesgo (VaR), que se define como la máxima pérdida esperada que podría sufrir una cartera de inversiones bajo condiciones normales del mercado, en un determinado horizonte de tiempo y con un nivel de confianza dado.
No obstante, para la cuantificación del valor en riesgos se requiere que los títulos que componen la cartera de inversión sean valuados a precios de mercado. Los fondos del mercado de dinero admi-nistrados por INS Inversiones no valoran a mercado pues se componen de valores con plazo al vencimiento menor a los 180 días.
Para este trimestre dentro de la cartera de productos de INS Inversiones SAFI que se encuentra va-
lorando a precios de mercado, son el Fondo de Crecimiento ¢, Fondo Crecimiento $ y el Fondo Au-
rora, en donde se valoran tanto la porción de acciones como la porción en instrumentos de go-
bierno, que posee este último.
Fondo de Crecimiento ¢
Como se puede apreciar en el cuadro anterior, el fondo de crecimiento tuvo una disminución de su
activo administrado en el segundo trimestre del 2016, reduciendo su cartera en ¢30 mil millones
aproximadamente, lo que originó la venta de títulos valores, por su parte los valores que componen
el activo actual se encuentran invertidos gran parte en instrumentos de Gobierno, con una alta di-
versificación en vencimientos que van desde el 2017 hasta el 2031, en donde se evidencia un por-
tafolio con una alta duración desde el punto de vista de plazo, no obstante al ser el 17% de la carte-
ra compuesta por títulos ajustables, la duración por la reconversión y afectación ante movimientos
de precios implica un menor grado de sensibilidad, lo cual mitiga de alguna forma el posible riesgo
de tasas de interés. Es por esto, que el riesgo de precio se mantiene controlado y eso se logra refle-
jar en el comportamiento del VaR durante el último trimestre, en donde el VaR relativo es de 0.58%
del valor total del portafolio.
Tipo de Fondo mar-16 jun-16 sep-16 dic-16
Total Cartera 75,202 46,800 45,252 45,812
VaR Regulatorio Abs 340 225 267 266
VaR Regulatorio % 0.45% 0.48% 0.59% 0.58%
San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 12
Revelación de Riesgos Fondo de Crecimiento $
El fondo INS Crecimiento D, sufrió una disminución en su activo administrado, al igual que el fondo INS Crecimiento C, se tuvo que vender una parte de la cartera, para el cierre del tercer trimestre el VaR se establece en 0.67%.
Fondo Aurora
Para el caso del Fondo Aurora, el VaR regulatorio se mantiene en niveles muy cercanos a los pri-
meros trimestres, cerrando en 0.91% del total del portafolio. Estos niveles obedecen a un comporta-
miento estable (en los último meses) del precio de la acción de AD Astra, así como a la volatilidad
de los rendimientos de los instrumentos del sector público que componen el resto del portafolio.
Tipo de Fondo mar-16 jun-16 sep-16 dic-16
Total Cartera 19,873,955 10,788,219 8,030,022 7,974,095
VaR Regulatorio Abs 178,076 119,749 58,619 53,426
VaR Regulatorio % 0.90% 1.11% 0.73% 0.67%
Tipo de Fondo mar-16 jun-16 sep-16 dic-16
Total Cartera 3,542,710 3,547,425 3,725,440 3,772,130
VaR Regulatorio Abs 32,907 33,346 27,196 34,326
VaR Regulatorio % 0.93% 0.94% 0.73% 0.91%