Infrastruktur med OPS kan ge tryggare pensioner

Kerstin Hessius

VD Tredje AP-fonden

1

AP3s uppdrag

• Att förvalta fondkapitalet till största möjliga nytta för pensionssystemet genom att skapa hög avkastning till låg risk

• Mål är att- Skapa 4% real avkastning i snitt per år- Att bedriva en kostnadseffektiv förvaltning

2

En portfölj i noterade aktier och räntor som kan ge 4 procent real avkastning

Tillgång Aktier RäntorBasal portfölj 60% 40%

AP3 vill skapa en portfölj med motsvarandeeller högre avkastning till lägre risk

3

4% real avkastning

Diversifiering kan minska risken och samtidigt höja avkastningen -> höjd riskjusterad avkastning

4

En mer diversifierad portfölj kan höja den förväntade avkastningen och minska risken för negativ avkastning

5

Basal 60/40 portfölj Väldiversifierad portfölj

Förväntad avkastning 6,0% 6,9%

Volatilitet 10,3% 8,7%

Risk för negativ avkastning 28% 21%

Risk att förlora -10% 6% 3%

Infrastruktur – attraktiv karakteristik för AP3

• Låg korrelation med övriga tillgångsklasser- Låg priselasticitet gör att kassaflödet är relativt oberoende av den

allmänekonomiska utvecklingen

• Inflationsskydd- Infrastrukturtillgångar erbjuder ofta någon form av skydd mot inflation

• Stabila kassaflöden - Möjliggör god direktavkastning

• Ska ge diversifiering och ha en god avkastning

6

Diversifiering mot infrastruktur ger högre riskjusterad avkastning

7

Varierande risk/avkastning

6-10% 7-11% 10-14% +12%

Projekt-/konstruktionsrisk medför + 300-500 bps

8

Varierande risk/avkastning

9Källa: Credit Suisse Asset Management

AP3s befintliga investeringar i infrastruktur

• SEK 2,2 mdr investerade i 6 onoterade fonder (4 förvaltare) - Primärt fokuserade på europeisk PPP- Första investeringen 2005- Genomsnittlig årlig avkastning 8% (lokal valuta)

• SEK 1 mdr investerade i 2 noterade fonder- Bägge fonderna är noterade på LSE och fokuserade på social infrastruktur (PPP/PFI) primärt i UK - Diversifierad exponering mot +100 operationella tillgångar inom sjukvård, utbildning och transport- Förväntad avkastning ca. 7-8% med en direktavkastning om ca 6% (låg historisk volatilitet ~5%)- Tydlig positiv inflationskoppling

SEK 3,2 miljarder, drygt 1% av fondkapitalet

10

Kanadensiska och australiska pensionsfonder har allokerat upp till 15% till infrastrukturinvesteringar

Pensionsfonder utan separat allokering till infrastruktur Pensionsfonder med separat allokering till infrastruktur

*Siffrorna avser 2010

* *

Canadian Pension Plan 6,8 %OMERS 15,5 %Ontario Teachers Pension Plan 9,3 %

AP3 0,5 %AP4 0,0 %

11

Exempel på investeringar av internationella pensionsfonder

Teachers‘ (Kanada) OMERS-Borealis (Kanada)

PFZW (Holland) Future fund (Australien)

12

Varför offentlig-privat samverkan (OPS) om staten alltid lånar billigast?

Exempel på fördelar med OPS• Minskad projektrisk

• Ökad effektivitet och fokus på kostnadskontroll

• Investeringar kan påskyndas

• Överför risk från skattebetalarna- Kan vara gynnsamt till följd av olika riskpreferenser (staten vs

pensionssystemet)- Infrastruktur-investeringar kan minska pensionssystemets

totala risk

13

Varför är AP-fonderna lämpliga investerare inom infrastruktur?• Långsiktighet

- Matcha fonderas långsiktiga pensionsåtaganden med liknande tillgångar

- Illikvida, långsiktiga infrastrukturtillgångar gör AP-fonderna till lämpliga investerare

- Inga framtvingade försäljningar

• Trovärdighet- Uppdrag för hela svenska folket- Finansiellt stark

• Det gemensamma intresset- Möjliggör kombination av stabil och rimlig avkastning på kapitalet i

infrastruktur med nytta för samhället i stort- Pensionssystemets långsiktiga hållbarhet bygger på att den svenska

ekonomin har en bra utveckling och att sysselsättningen ökar – förutsätter utbyggnad av infrastruktur

- AP-fonderna som ägare skulle motverka att kortsiktiga vinstintressen går tvärs emot kundernas intressen

14