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12/02/2018
1
Informe sobre Inflación
Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República
12 de febrero de 2018
TEMAS
Inflación
Crecimiento
Tasas de interés y Crédito
Conclusiones
12/02/2018
2
TEMAS
Inflación
Crecimiento
Tasas de interés y Crédito
Conclusiones
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
Inflación vs inflación esperada
9,0
3,68
4,6
3,42
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
ene.‐04
jul.‐04
ene.‐05
jul.‐05
ene.‐06
jul.‐06
ene.‐07
jul.‐07
ene.‐08
jul.‐08
ene.‐09
jul.‐09
ene.‐10
jul.‐10
ene.‐11
jul.‐11
ene.‐12
jul.‐12
ene.‐13
jul.‐13
ene.‐14
jul.‐14
ene.‐15
jul.‐15
ene.‐16
jul.‐16
ene.‐17
jul.‐17
ene.‐18
Inflación esperada a 12 meses
Inflación
4
12/02/2018
3
Expectativas de Inflación (Encuestas)
2018 2019
Fuente: Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo (EOF), Citibank, Banco de la República, Focus Economics
3,49%3,47%
3,46%
3,42%
3,47% 3,47% 3,47%
3,42%
EOF Citibank BR FocusEconomics
Diciembre Enero
5
3,35%
3,27%
3,21%
3,37%3,40%
3,33%
3,23%
EOF Citibank BR FocusEconomics
Diciembre Enero
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(Porcentaje)
7,99,0
3,68
5,56,3
4,61
0
2
4
6
8
10
12
ene.‐08
ene.‐09
ene.‐10
ene.‐11
ene.‐12
ene.‐13
ene.‐14
ene.‐15
ene.‐16
ene.‐17
ene.‐18
Total Sin alimentos
6
12/02/2018
4
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Indicadores de inflación básica(Porcentaje)
4,61
4,72
3,68
0
1
2
3
4
5
6
7
8
ene.‐08
ene.‐09
ene.‐10
ene.‐11
ene.‐12
ene.‐13
ene.‐14
ene.‐15
ene.‐16
ene.‐17
ene.‐18
Sin alimentosNúcleo 20Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos
7
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Inflación de no transables total y sin alimentos ni regulados(Porcentaje)
8,89,4
4,85
5,65,0 5,37
0
2
4
6
8
10
12
ene.‐08
ene.‐09
ene.‐10
ene.‐11
ene.‐12
ene.‐13
ene.‐14
ene.‐15
ene.‐16
ene.‐17
ene.‐18
No transables No transables sin alimentos ni regulados
8
12/02/2018
5
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Inflación anual de regulados(Porcentaje)
5,6
0,4
6,40
5,27
0
1
2
3
4
5
6
7
8
ene.‐10
ene.‐11
ene.‐12
ene.‐13
ene.‐14
ene.‐15
ene.‐16
ene.‐17
ene.‐18
9
Inflación observada y expectativas
Fuente: LatinFocus Consensus Forecast – enero de 2018.
6,8
4,1
2,9
2,3
1,4
3,93,4
4,0
2,82,4
3,53,2
4,1
3,02,5
0
1
2
3
4
5
6
7
8
México Colombia Brasil Chile Perú
Diciembre de 2017
Esperada para diciembre de 2018
Esperada para diciembre de 2019
10
12/02/2018
6
Fan ChartDistribución de probabilidades del pronóstico de inflación(Porcentaje)
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
TEMAS
Inflación
Crecimiento
Tasas de interés y Crédito
Conclusiones
12/02/2018
7
Colombia: cómo han ido cambiando los pronósticos de crecimiento para 2018 y 2019?
Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2019(Porcentaje)
Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2018(Porcentaje)
Fuente: Latin American Consensus Forecast, enero de 2018.
3,23,0
1,5
2,5
3,5
4,5
ene.‐17 abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17 ene.‐18
Mínimo Máximo Consenso
3,1
2,6
1,5
2,5
3,5
4,5
ene.‐17 abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17 ene.‐18
Mínimo Máximo Consenso13
Fuente: Latin American Consensus Forecast , enero de 2018.
Colombia: pronósticos de crecimiento (%) del PIB para 2018
1,92,0
2,12,22,2
2,32,32,32,3
2,42,52,52,52,52,52,52,52,52,5
2,62,62,62,6
2,72,72,72,72,8
2,92,9
3,03,03,0
3,23,3
Capital EconomicsBBVA ResearchFrontier Strategy GroupBanco DaviviendaPositiva Compañía de SegurosANIFCredicorp CapitalStandard CharteredBTG PactualFedesarrolloCitigroup Global MktsEIUGoldman SachsItaú BBAScotiabankUltraserfincoBanco de BogotáBancolombiaCredit SuisseCorficolombianaNomuraBMI ResearchUBSCredit AgricoleKiel InstitutePolinomicsSociété GénéraleEuromonitor Int.Moody's AnalyticsOxford EconomicsBanco BradescoBarclays CapitalJPMorganHSBCEcoanalítica
14
12/02/2018
8
Fuente: Banco de la República.
Proyección del crecimiento anual del PIB y rango(porcentaje)
15
Fuente: Latin American Consensus Forecast , enero de 2018.
Colombia en la región: crecimiento del PIB en 2018 Y 2019(var %)
3,9 3,8 3,83,1 3,0 2,9 2,9 2,6 2,5 2,4 2,2 2,2 1,6
‐6,1
3,8 3,8 3,83,0 3,2 3,0 2,9 3,0 2,6 2,7 2,6 2,4
1,1
‐1,6
Perú
Paraguay
Bolivia
Uruguay
Argen
tina
Grupo Andino
Chile
Colombia
Brasil
America Latina
Mercosur
México
Ecuador
Ven
ezuela
2018
2019
16
12/02/2018
9
Fuente: Datastream.
Choques 1: Términos de intercambio(Índice 2012=100)
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
dic.‐05 dic.‐07 dic.‐09 dic.‐11 dic.‐13 dic.‐15 dic.‐17
Brasil Colombia Chile México Perú
17
Fuente: Bloomberg.
Precios de bienes exportados(nov 2010=100)
99,96
59,83
127,83
75,70
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
ene.‐13 jul.‐13 ene.‐14 jul.‐14 ene.‐15 jul.‐15 ene.‐16 jul.‐16 ene.‐17 jul.‐17 ene.‐18
Carbón Café Oro Petróleo (WTI)
18
12/02/2018
10
Fuente: Cálculos Banco de la República.
Choques 2: crecimiento de los socios comerciales de Colombia(porcentaje)
19
0,01%
2,01%2,48%
‐3%
‐2%
‐1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Observado Central anterior (oct-17) Central (ene-18)
Fuente: Bloomberg.
Choques 3: la economía mundial (tasa de desempleo)
4,30
2,70
8,70
0
2
4
6
8
10
12
14
nov.‐63
nov.‐66
nov.‐69
nov.‐72
nov.‐75
nov.‐78
nov.‐81
nov.‐84
nov.‐87
nov.‐90
nov.‐93
nov.‐96
nov.‐99
nov.‐02
nov.‐05
nov.‐08
nov.‐11
nov.‐14
nov.‐17
EEUU UK JAPÓN EURO
20
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11
Índices bursátiles de algunos países desarrollados(1 de enero de 2004=100)
Fuente: Bloomberg.
70
90
110
130
150
170
190
210
230
250
270
ene.‐10 ene.‐11 ene.‐12 ene.‐13 ene.‐14 ene.‐15 ene.‐16 ene.‐17 ene.‐18
USAALEMANIAJAPÓN
21
.
La economía mundial(variación porcentual anual)
7,4
6,6
6,5
4,9
3,9
2,7
2,3
2,2
1,9
1,2
7,8
6,4
6,6
5,0
3,9
2,5
2,2
2,0
2,6
0,9
India
China
Asia ‐ en desarrollo
Emergentes
Total Mundo
Estados Unidos
Economías…
Zona Euro
América Latina y el…
Japón
2018
2019
(*) Proyección. Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO) – enero 2017. 22
12/02/2018
12
Crecimiento real anual (Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
2,0%
1,6%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
sep.‐07
sep.‐08
sep.‐09
sep.‐10
sep.‐11
sep.‐12
sep.‐13
sep.‐14
sep.‐15
sep.‐16
sep.‐17
Producto interno bruto Demanda interna
23
Crecimiento anual real del consumo(Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
6,9%
1,7%
9,9%
3,9%
‐1%
1%
3%
5%
7%
9%
sep.‐07
sep.‐08
sep.‐09
sep.‐10
sep.‐11
sep.‐12
sep.‐13
sep.‐14
sep.‐15
sep.‐16
sep.‐17
Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno
24
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13
Fuente: Fedesarrollo .
Indicador de Confianza del Consumidor(Mensual)
‐40,0
‐30,0
‐20,0
‐10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
dic.‐02
dic.‐03
dic.‐04
dic.‐05
dic.‐06
dic.‐07
dic.‐08
dic.‐09
dic.‐10
dic.‐11
dic.‐12
dic.‐13
dic.‐14
dic.‐15
dic.‐16
dic.‐17
25
Formación bruta de capital fijo (Crecimiento real anual %)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
23,1%
12,6%
0,2%
‐10%
0%
10%
20%
30%
sep.‐07
sep.‐08
sep.‐09
sep.‐10
sep.‐11
sep.‐12
sep.‐13
sep.‐14
sep.‐15
sep.‐16
sep.‐17
26
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14
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual)
Financiero 21,3%
Servicios sociales
15,7%
Comercio
12,1%
Agricultura
Mineria
Industria
Electricidad‐Gas‐Agua
Construcción
Edificaciones
Obras civilesComercio
Transporte
Financiero
Servicios_Sociales
‐12
‐8
‐4
0
4
8
12
‐12 ‐8 ‐4 0 4 8 12
Año corrido a III trim ‐2016
Año corrido a III trim ‐2017
Empeoró
Mejoró
Fuente: Banco de la República
Cuenta corriente(% PIB)
*Para 2017 se toman los pronósticos del FMI, excepto para Colombia que se usan los generados por el equipo técnico del Banco de la República
Fuente: Datastream, IMF y Banco de la República.
‐6,4%
‐3,5%
‐7%
‐6%
‐5%
‐4%
‐3%
‐2%
‐1%
0%
1%
2%
3%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
México Chile Perú Colombia
28
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15
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses ‐ Porcentaje)
29
26,0
‐49,9
9,6
‐80
‐60
‐40
‐20
0
20
40
60
nov.‐10
may.‐11
nov.‐11
may.‐12
nov.‐12
may.‐13
nov.‐13
may.‐14
nov.‐14
may.‐15
nov.‐15
may.‐16
nov.‐16
may.‐17
nov.‐17
Productos básicos*
Venezuela sin Productos Básicos
X sin Productos Básicos ni Venezuela
* Considera Petróleo y derivados, Carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores
Exportaciones sector industrial(acumulado doce meses)
nov.‐17:9,5
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
40
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
nov.‐12
mar.‐13
jul.‐13
nov.‐13
mar.‐14
jul.‐14
nov.‐14
mar.‐15
jul.‐15
nov.‐15
mar.‐16
jul.‐16
nov.‐16
mar.‐17
jul.‐17
nov.‐17
(Var. % anual)(Mill de USD)A Estados Unidos
nov.‐17: 1,5
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
10
15
20
500
700
900
1.100
1.300
nov.‐12
abr.‐13
sep.‐13
feb.‐14
jul.‐14
dic.‐14
may.‐15
oct.‐15
mar.‐16
ago.‐16
ene.‐17
jun.‐17
nov.‐17
(Var. % anual)
(Mill de USD) A Perú
nov.‐17:22,8
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
nov.‐12
abr.‐13
sep.‐13
feb.‐14
jul.‐14
dic.‐14
may.‐15
oct.‐15
mar.‐16
ago.‐16
ene.‐17
jun.‐17
nov.‐17
(Var. % anual)
(Mill de USD) A Ecuador
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. 30
12/02/2018
16
Fuente: Banco de la República.
Inversión Extranjera Directa en Colombia
114,2%
165,7%
‐100%
‐50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
2014‐1
2014‐2
2014‐3
2014‐4
2015‐1
2015‐2
2015‐3
2015‐4
2016‐1
2016‐2
2016‐3
2016‐4
2017‐1
2017‐2
2017‐3
Millones USDCon Isagen Sin Isagen
Var % anual con Isagen (eje der.) Var % anual sin Isagen (eje der.)
Flujo de inversión extranjera hacia Colombia(millones de dólares)
Fuente: Banco de la República.
1.710 1.660
1.180
659
1.817
788
1.159
1.999
2.273
1.575
1.342
1.070 1.011
765
‐455
415
‐500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
dic.‐12
mar.‐13
jun.‐13
sep.‐13
dic.‐13
mar.‐14
jun.‐14
sep.‐14
dic.‐14
mar.‐15
jun.‐15
sep.‐15
dic.‐15
mar.‐16
jun.‐16
sep.‐16
dic.‐16
mar.‐17
jun.‐17
sep.‐17
dic.‐17
Inversión Directa Inversión de portafolio
32
12/02/2018
17
Compras de TES denominados en pesos por extranjeros
Miles de millones de pesos Participación (% del saldo de TES en pesos)
Fuente: Banco de la República.
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
ene.13
abr.13
jul.13
oct.13
ene.14
abr.14
jul.14
oct.14
ene.15
abr.15
jul.15
oct.15
ene.16
abr.16
jul.16
oct.16
ene.17
abr.17
jul.17
oct.17
ene.18
Forward Spot
4Q17
33
‐3000
‐2000
‐1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
ene.15
abr.15
jul.15
oct.15
ene.16
abr.16
jul.16
oct.16
ene.17
abr.17
jul.17
oct.17
ene.18
Spot Forward
TEMAS
Inflación
Crecimiento
Tasas de interés y Crédito
Conclusiones
12/02/2018
18
Fuente: Banco de la República.
Tasa de intervención y TIB(porcentaje)
3,25%
5,00%
3,25%
4,50%
7,75%
4,50%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
ene.‐09
jul.‐09
ene.‐10
jul.‐10
ene.‐11
jul.‐11
ene.‐12
jul.‐12
ene.‐13
jul.‐13
ene.‐14
jul.‐14
ene.‐15
jul.‐15
ene.‐16
jul.‐16
ene.‐17
jul.‐17
ene.‐18
TIB Intervención
35
Tasa de interés(porcentaje)
Fuente: Latin American Consensus Forecast, enero de 2018.
21,4
17,7
10,5
9,4
8,3
7,1
6,8
5,5
5,3
5,1
4,4
4,3
3,3
2,8
15,8
27,3
10,5
9,3
8,1
6,1 8,0
5,5 5,8
4,1 4,8
4,7
3,8 3,5
0
4
8
12
16
20
24
28
32
Argen
tina
Ven
ezuela
Mercosur
Bolivia
America Latina
México
Brasil
Ecuador
Paraguay
Uruguay
Grupo Andino
Colombia
Perú
Chile
2018
2019
12/02/2018
19
Fuente: Bancos Centrales, cálculos Banco de la República. La tasa de interés real se calcula empleando el último dato de inflación observado. Datos disponibles a diciembre de 2017. EE.UU corresponde al punto medio del rango.
Tasas de interés de política
7,004,35
3,00
28,00
6,004,50
7,25
2,50 1,383,93
2,50 1,62 1,48 0,75 0,71 0,45 0,20
‐0,71‐5
0
5
10
15
20
25
30
Brasil
China
Perú
Argen
tina
India
Colombia
México
Chile
Estados Unidos
Tasa de Política Nominal Tasa de Política Real
%
37
Tasa de política vs tasas* de los bancos: DTF y Comercial
DTF*Variación acumulada (pb)
Comercial*Variación acumulada (pb)
Fuente: Formato 044 (Datos diarios), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 31 de enero de 201838Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 26 de enero de 2018
‐400
‐200
0
200
400
600
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
DTF TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
‐600
‐400
‐200
0
200
400
600
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
Comercial BR TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
12/02/2018
20
Tasa de política vs tasas* de los bancos: preferencial
Preferencial*Variación acumulada (pb)
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 26 de enero de 201839
‐500‐400‐300‐200‐100
0100200300400500600
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
Preferencial TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 26 de enero de 2018
Tasa de política vs tasa* crédito ordinarioVariación acumulada (pb)
40
‐400
‐300
‐200
‐100
0
100
200
300
400
500
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
Ordinario TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
12/02/2018
21
Tasa de política vs tasa* de crédito de consumoVariación acumulada (pb)
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 26 de enero de 201841
‐400‐300‐200‐100
0100200300400500
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
Consumo TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
Tasa de política vs tasas* de los bancos: libranzas y diferentes a libranzas
Consumo por libranza*Variación acumulada (pb)
Consumo diferente a libranza*Variación acumulada (pb)
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 26 de enero de 201842
‐400
‐200
0
200
400
600
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
Libranza TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
‐400
‐200
0
200
400
600
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
Consumo sin libranza TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
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22
Tasa de política vs tasa* de tarjeta de crédito personasVariación acumulada (pb)
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 26 de enero de 201843
‐400‐300‐200‐100
0100200300400500
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
Tarjeta de Crédito (Persona) TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
Tasa de política* vs tasa de usuraVariación acumulada (pb)
44
‐400‐300‐200‐100
0100200300400500
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
Tasa de Usura TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República
*Tasa de política vigente a fin de mes
**Corresponde a 1.5 veces la Tasa de Interés Bancario Corriente. A partir de septiembre de 2017, el cálculo de la Tasa de Interés Bancario Corriente para la categoría de consumo y ordinario corresponde a la tasa efectiva anual promedio, de las 4 semanas anteriores a la certificación, de los créditos desembolsados en consumo, ordinario y tarjetas de crédito para personas naturales con excepción de las compras a un (1) mes.
12/02/2018
23
Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República.
Crecimiento real anual de la cartera por modalidad
‐2,41,0 6,3
‐10
0
10
20
30
40
50
60
nov.‐07
nov.‐08
nov.‐09
nov.‐10
nov.‐11
nov.‐12
nov.‐13
nov.‐14
nov.‐15
nov.‐16
nov.‐17
Comercial Consumo Microcrédito Total Vivienda
Fuente: Encuesta de condiciones económicas trimestral ‐ Banco de la República.
Disponibilidad del crédito total
85,2%
62,5%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
sep.‐06
mar.‐07
sep.‐07
mar.‐08
sep.‐08
mar.‐09
sep.‐09
mar.‐10
sep.‐10
mar.‐11
sep.‐11
mar.‐12
sep.‐12
mar.‐13
sep.‐13
mar.‐14
sep.‐14
mar.‐15
sep.‐15
mar.‐16
sep.‐16
mar.‐17
sep.‐17
Alta Baja Ni alta ni baja
12/02/2018
24
Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República.
Indicador de calidad de la cartera por mora (ICM, cartera en mora/cartera total)
12,4 3,4 3,9
22,7
8,1
6,1 7,7
7,7
16,2
13,6
5,4 5,1
36,7
7,5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
nov.‐91
nov.‐93
nov.‐95
nov.‐97
nov.‐99
nov.‐01
nov.‐03
nov.‐05
nov.‐07
nov.‐09
nov.‐11
nov.‐13
nov.‐15
nov.‐17
Comercial Consumo Microcrédito
Total Vivienda
Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República.
ICM cartera comercial, sin Electricaribe ni Ruta del Sol
3,9
3,2
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
nov.‐02
nov.‐03
nov.‐04
nov.‐05
nov.‐06
nov.‐07
nov.‐08
nov.‐09
nov.‐10
nov.‐11
nov.‐12
nov.‐13
nov.‐14
nov.‐15
nov.‐16
nov.‐17
(porcentaje) ICM comercial ICM comercial ajustado
3,9
3,2
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
12/02/2018
25
Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República.
ICM cartera comercial, con castigos y sin Electricaribe
3,9
3,2
6,8
0,00,51,01,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,0
nov.‐02
nov.‐03
nov.‐04
nov.‐05
nov.‐06
nov.‐07
nov.‐08
nov.‐09
nov.‐10
nov.‐11
nov.‐12
nov.‐13
nov.‐14
nov.‐15
nov.‐16
nov.‐17
(porcentaje) ICM comercial
ICM comercial sin Electricaribe
ICM comercial con castigos
3,9
3,2
6,8
1,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,0
nov.‐16
may.‐17
nov.‐17
Fuente: Encuesta IEFIC.
Indicador de Carga Financiera (CFI)(intereses+amortizaciones/ingresos)
16,816,1
18,9 18,517,5
15,1
18,9
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
12/02/2018
26
Ejercicio de Estrés
• Reporte de Estabilidad Financiera del segundo semestre de 2017
• Escenario base:
• proyecciones de crecimiento del BR para 2017‐2018 (junio, 2017)
• Escenario estresado:
• Desaceleración profunda de la economía colombiana durante 2018 (crecimiento: 1,3%)
• Resultados:
• el sistema tiene la resiliencia suficiente para enfrentar el escenario estresado
Ejercicio de Estrés: Resultados, ROAROA: utilidades/activo
10
15
20
25(porcentaje)
-2
-1
0
1
2
3
-45
-25
-5
jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18
Mín.-Máx. Mediana Percentil 25-75 Sistema
⸗
⸗10
15
20
25(porcentaje)
-2
-1
0
1
2
3
-45
-25
-5
jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18
Mín.-Máx. Mediana Percentil 25-75 Sistema
⸗
⸗
Distribución de ROA ‐ Base Distribución de ROA – Estresado
12/02/2018
27
Ejercicio de Estrés: Resultados, SolvenciaSolvencia: patrimonio técnico/activos ponderados por riesgo
Distribución de la Solvencia Total ‐ Base
Distribución de la Solvencia Total ‐ Estresado
5
10
15
20
25
jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18
Mín-Max Mediana Percentil 25 - 75 Sistema
140
170
200
(porcentaje)
⸗
5
10
15
20
25
jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18
Mín-Max Mediana Percentil 25 - 75 Sistema
140
170
200
(porcentaje)
⸗
TEMAS
Inflación
Crecimiento
Tasas de interés y Crédito
Conclusiones
12/02/2018
1
Conclusiones
Las noticias de inflación son excelentes– Hace año y medio estábamos en 9%
– Estuvimos cerca a 4% a finales de 2017
– Ya estamos en el rango 2% ‐ 4%
– Nuestra meta de largo plazo es 3%
Crecimiento– Lo peor pasó: 1,6% ‐ 1,8% 2017; 2,7% ‐ 3% en 2018
– Crecimiento “potencial” en 2019: 3,3% ‐ 3,5%
55
Conclusiones
Tasas de interés– El banco redujo 325 puntos las tasas desde diciembre de 2016
• Desde 7,75% a 4,50%
– Las tasas se han transmitido• En tasas hipotecarias, comerciales, activas, pasivas
• No así las de consumo
– No subieron en el período en que incrementamos tasas
– Hay factores estacionales
– Mayores riesgos en los préstamos
• El crédito de consumo sigue fluyendo56