2016

2016

20152016

كر وعرفانش

فإن واجب محده أوال وأخريا على توفيقه وسداده إلجناز هذا العمل البحثي املتواضعبعد شكر اهللا و

اإلعتراف بالفضل ألصحابه يقتضي منا اليوم وغدا وأبدا أن نتوجه بأرقى وأمسى آيات الشكر والتقدير

از هذا العمل الذي قبل وتكرم علينا بإشرافه على إجن" مسري آيت حييالدكتور "واالمتنان إىل األستاذ الفاضل

.املتواضع، دون أن يبخل علينا يوما بنصائحه وتوجيهاته وإرشاداته القيمة

نا األفاضل الذين أشرفوا على تلقيننا مبادئ العلوم االقتصادية توأن نتوجه بالشكر والعرفان إىل أساتذ

.كل بامسه

املناقشة املوقرة على قبوهلم كما اليسعنا يف هذا املقام إال أن نتوجه جبزيل الشكر إىل أعضاء جلنة

.ضع مبا يساهم يف تقوميه وإثراءهمناقشة هذا العمل املتوا

.كما الننسى أن نشكر كل من ساهم من قريب أو من بعيد يف إجناز هذا العمل

:أتقدم بإهداء مثرة هذا اجلهد املتواضع إىل

،حفظهما ورعامها؛الوالدين الكرميني أطال اهللا يف عمرمها إىل زوجي الكرمي؛ إىل إخويت وأخوايت؛ إىل الزميلة خولة اليت تقامست معي عبء إجناز هذا العمل املتواضع؛ ؛2016دفعة إىل الطلبة الزمالء ماستر مالية ونقود إىل األساتذة الزمالء يف العمل بثانوية حمفوظ سعد كل بامسه؛ فريوز"أخص بالذكر الغالية و قاتإىل كل الزمالء والزميالت، وكل الصدي"

خضرة

على سيدنا وحبيبنا بامسه تعاىل وكفى وصلى اهللا ،ي ال كبري سواهي ال يعلو عليه شيء، بسم الذَّبسم األعلى الذَّ

:ل الصالة والسالم، أما بعدضحممد عليه أف ربياني واخفض لهما جناح الذل من الرحمة وقل رب ارحمهما كما" فيهما الرمحان أهدي مثرة جهدي إىل من قال

.23سورة اإلسراء، اآلية " صغيراًإىل من ال معىن للحياة لوالها إىل النفس الصافية والروح الصادقة إىل من أنسى الدنيا وما ،اهبرؤيت يتحت عيناإىل من فُ*

ا، ال ولن يكفيك حرب قلمي عرفاندعيين أقبل جبينك إجالال ويديك امتنانا وقدميك إذال ،فيها وال أجرأ أن أنساها

...بلسم جراحيو دربي يا نوراهللا وشفاك أدامك" أمي الحبيبة"إلى مفتاح جنة الخلد معلمي يف الصرب، إىلوين أتوجه إىل أغلى إنسان على قليب إضرنا إال كلمات قصار فحتعندما خيلو البال وتغيب األفكار وال *

ي مل ينم إال بعد نومنا وسعى من أجل صاحب الصدر الرحب إىل الذّ أرقى من رأته عيين إىل من أفتخر ألين أمحل امسه، إىل ،إىل هذه املراتب وصولنا

.أدامك اهللا تاجا على رأسي" أبتي الحنون "إليك .أنار اهللا دربك" محمد "إىل شعلة بيتنا وسندي يف الدنيا إىل من ال أخ يل سواه إليك يا أخي الوحيد*

:إىل زهرات حيايت".عالء، أنور، هشام، رمزي": ذين م أرفع رأسي وأعتز أشقائي األعزاءإىل سواعدي يف هذه الدنيا ال .، أميرة، شيماء، إيمان،أسماء، عبير، شيماء، مالك، رتاج"سفيان" وزوجهاصبرينة

أغلى وأرق أخت، نورها إىلوإىل الرحيانة التي عانقت أوراقها قطرات الندى، إىل رمز الرباءة ومنبع الراحة إىل مشس البيت ".ميار " ، "لمار " اعم الصغارإىل الرب".رحمة " إليك أخيت العزيزة

" سهام"وخاليت " حسينة"وزوجته " حمودة"إىل أعمامي، عمايت، أخوايل، خااليت، ومجيع أبناءهم وأخص بالذكر عمي *ىل كل ، إأطال اهللا يف عمرمها وأدام بركتهما "ربعية" و "صرهودة" :، إىل جدايتأمينابنها الصغري "وفاء"وعميت الصغرية

".قبلي"، وخايل العزيز "صالح"و "العياشي"الطاهرة جدي حل واألقارب واجلريان، إىل األروااأله "عبد الرزاق"و زوجها " خولة: "إىل أعز صديقة مل تلدها أمي

مالية والنقود كافة طلبة ماسترإىل . ميمة، سهام، إيمان، صبرينة، سلمى، إبتسامإلهام، أ: أصدقائي وأحبائي لإىل ك* .2016دفعة

".خضرة : " وأخص بالذكر من رافقتين يف إعداد هذه املذكرةعلى تشييد صرخة العلم إىل كافة العاملني واألساتذة بالكلية العلوم عمل على دمي ظلمة اجلهل وساعد إىل كل من ي*

.رييسية والعلوم التجارية وعلوم التاالقتصاد .......ويكن يل احتراماإىل كل من يعرفين، حيبين، ......

. ومل ينسهم قليب، وإىل كل من ساعدين من قريب أو من بعيد أهدي هذا العمل قلمي إىل كل من هم يف ذاكريت فنسيهم

الفهرس العام

الفهرس العام

أ

فهرس المحتويات الصفحة المحتويات

- ........................................................................كر وعرفانش - ..............................................................................اإلهداء

و- أ ......................................................................فهرس احملتويات ز ......................................................................اجلداول فهرس

ح .....................................................................األشكال فهرس ط .......................................................................فهرس املالحق

06-01 ..........................................................................مقدمة عامة

للسياسة النقديةالنظري اإلطار :الفصل األول 08 ........................................................................... متهيد

08 ...................................... النقدية السياسةد وعرض النقو: ولاملبحث األ 09 ...............................................مفهوم عرض النقود: املطلب األول

BM".................................................. 09"القاعدة النقدية :أوال 1M"......................................................... 09"ع ام :ثانيا

2M "....................................................... 10 "امع :ثالثا M3 ......................................................... 10امع :رابعا

10 .............................................مقابالت الكتلة النقدية: املطلب الثاين 11 .............................................................الذهب :أوال 12 .......................................................العمالت األجنبية :ثانيا 12 ................................................القرض املقدم إىل االقتصاد :ثالثا

الفهرس العام

ب

13 ......................................قرض املقدم إىل اخلزينة العموميةال :رابعا 14 .................و استراتيجية التحكّم يف السياسة النقديةالبنك املركزي : املطلب الثالث

14 ...................................................تعريف البنك املركزي: أوال 15 ....................................................ميزانية البنك املركزي: ثانيا 17 .........................................إسترتيجية التحكّم يف السياسة النقدية: ثالثا

20 ..............................................أهداف السياسة النقدية: املبحث الثاين 20 .................................. ألهداف الوسيطة للسياسة النقديةا: املطلب األول

20 ..........................................................سعر الفائدة -أوال 21 .........................................................رفصالمعدل : ثانيا 22 .......................................................امعات النقدية :ثالثا

22 .....................................األهداف النهائية للسياسة النقدية: ايناملطلب الث 22 ..............................................استقرار املستوى العام لألسعار :أوال 23 ........................................................العمالة الكاملة :ثانيا 23 ......................................حتقيق معدالت عالية من النمو االقتصادي :ثالثا

24 ..............................................حتقيق توازن ميزان املدفوعات :رابعا 25 .........................التعارض بني األهداف النهائية للسياسة النقدية: املطلب الثالث

25 .............................دفوعاتالتعارض بني التوظيف الكامل وتوازن ميزان امل: أوال 25 ..................................التعارض بني استقرار األسعار والنمو االقتصادي: ثانيا 26 ..................................التعارض بني التوظيف الكامل واستقرار األسعار: ثالثا

26 .............................................أدوات السياسة النقدية: حث الثالثاملب

الفهرس العام

ج

26 ................................األدوات غري املباشرة للسياسة النقدية: املطلب األول 27 .................................................سعر اخلصم وسعر الفائدة :أوال 27 ..................................................ةعمليات السوق املفتوح :ثانيا 29 .................................................معدل االحتياطي القانوين :ثالثا

29 .....................................ة للسياسة النقديةاألدوات املباشر: املطلب الثاين 30 .........................................................تأطري االئتمان: والأ 30 ....................................................النسب الدنيا للسيولة :ثانيا 31 .........................................................اإلقناع األديب: ثالثا

31 ...................................األدوات األخرى للسياسة النقدية: املطلب الثالث 32 ..............................................إصدار التعليمات والتوجيهات: أوال 32 .............................................................اإلعالم: ثانيا

32 ....................................................................خامتة الفصلظل تقلبات أسعار النفط يف األسواق الدولية السياسة النقدية للجزائر يف: الفصل الثاين

)2014-1990: (خالل الفترة 34 ............................................................................متهيد

34 ..................................النفط وأمهيته يف االقتصاد اجلزائري: املبحث األول 35 ..............................النفط وأمهيته يف اتمع الصناعي احلديث: األول املطلب

35 .........................................................تعريف النفط: أوال 36 ........................................أمهية النفط يف اتمع الصناعي احلديث: ثانيا

39 ....................................املرجعية التارخيية للنفط يف اجلزائر: املطلب الثاين

الفهرس العام

د

39 ................................................نفط اجلزائر قبل االستقالل: أوال 40 ................................................اجلزائر بعد االستقالل نفط: ثانيا

44 ...................................أمهية النفط يف االقتصاد اجلزائري: املطلب الثالث 45 .............................................اجلباية البترولية والتجارة الدولية: أوال 46 .......................................................القطاع الصناعي: ثانيا

47 ..................................... تطور السياسة النقدية يف اجلزائر: املبحث الثاين 47 ..........................................السياسة النقدية يف اجلزائر: املطلب األول

48 ......................................تطور الكتلة النقدية يف االقتصاد اجلزائري: أوال 53 ................................تطور مقابالت الكتلة النقدية يف االقتصاد اجلزائري: ثانيا

57 ....................................أدوات السياسة النقدية يف اجلزائر: املطلب الثاين 57 ......................)2001-1994(األدوات املستخدمة أثناء فترة نقص السيولة : أوال 58 ......................)2014-2002(ئض السيولة األدوات املستخدمة أثناء فترة فا: ثانيا

61 ........................رالتضخم هدف ائي للسياسة النقدية يف اجلزائ: املطلب الثالث 62 ...........................................)2000-1990(املرحلة األوىل : أوال 63 ...........................................)2014-2001(املرحلة الثانية : ثانيا

64 ........عالقة أسعار النفط يف األسواق الدولية بالسياسة النقدية للجزائر: املبحث الثالث 64 .............................فطايار أسعار النالسياسة النقدية يف ظل : املطلب األول 66 .............................فطالنقدية يف ظل انتعاش أسعار الن السياسة: املطلب الثاين

....................................................................خامتة الفصل

67

الفهرس العام

ه

اسة النقدية للجزائر خالل دراسة قياسية ألثر تقلبات أسعار النفط على السي: الفصل الثالث )2014- 1990( :الفترة

70 ........................................................................... متهيد 71 ..............................................منوذج اإلحندار املتعدد: املبحث األول

71 .............................ودج اإلحندار املتعددمنخطوات، فرضيات : املطلب األول 71 .............................................خطوات منوذج اإلحندار املتعدد: أوال 73 ............................................فرضيات النموذج اخلطي املتعدد: ثانيا

74 ............................................تقدير معلمات النموذج: املطلب الثاين 74 ...........................................دراسة صالحية النموذج: املطلب الثالث

74 ................................دراسة القدرة التفسريية والقوة اإلرتباطية للنموذج: أوال 75 ..............................................إختبار معنوية املعلمات املقدرة: ثانيا 76 .......................................إختبار الفروض لنموذج اإلحندار املتعدد: ثالثا P- Value .............................................. 77حساب قيمة: رابعا

79 ..............................................مشاكل اإلحندار املتعدد: املبحث الثاين 79 ...................................... تباين اخلطأ ثباتمشكلة عدم : املطلب األول

79 ....................................تباين اخلطأ وأثاره ثباتأسباب مشكلة عدم :أوال 79 ..................................تباين اخلطأ ثباتاألثار املترتبة عن مشكلة عدم :ثانيا 80 .......................................تباين اخلطأطرق الكشف عن عدم ثبات : ثالثا 81 .....................................طرق معاجلة مشكلة عدم ثبات تباين اخلطأ :رابعا

82 ......................................مشكلة االرتباط اخلطي املتعدد :املطلب الثاين

الفهرس العام

و

82 ...............................................أسباب التعدد اخلطي وأثاره :أوال 83 ...............................................طرق اكتشاف التعدد اخلطي :ثانيا

84 ........................................... بواقياالرتباط الذايت لل: املطلب الثالث 84 .....................................وأثاره بواقيأسباب ظهور االرتباط الذايت لل :أوال 84 ..................................اآلثار املترتبة عن مشكلة االرتباط الذايت للبواقي: ثانيا

85 ......................................طرق الكشف عن االرتباط الذايت للبواقي: ثالثا 86 .........................................املعاجلة اإلحصائية للنموذج: املبحث الثالث

86 ..................................ددير منوذج االحندار اخلطي املتعدتق: املطلب األول 87 ...................................تقييم منوذج االحندار اخلطي املتعدد: املطلب الثاين

90 ............................تشخيص البواقي وحتليل النموذج إقتصاديا: املبحث الرابع 90 ......................................مشكلة االرتباط الذّايت للبواقي: املطلب األول 91 ...................................... مشكلة عدم جتانس تباين اخلطأ: املطلب الثاين 93 .....................................مشكلة التوزيع الطبيعي للبواقي: املطلب الثالث 94 ........................................ليل االقتصادي للنموذجالتح: املطلب الرابع 97 ....................................................................الفصل خامتة

102-99 ..........................................................................خامتة عامة 109-104 .........................................................................قائمة املراجع

114-111 ..............................................................................املالحق

الفهرس العام

ز

فهرس اجلداول الصفحة عنوان ال الرقم

16 منوذج عن ميزانية البنك املركزي )1.1( 45 اجلباية البترولية )1.2( 49 )2014-1990(تطور الكتلة النقدية يف اجلوائر )2.2( 53 )2014-1990(تطور مقابالت الكتلة النقدية يف اجلزائر )3.2( 62 )2000-1990(تطور معدل التضخم يف اجلزائر )4.2( 63 )2014-2001(تطور معدل التضخم يف اجلزائر )5.2( 65 )1999-1990(ط، االيرادلت النفطية و الكتلة النقدية تطور أسعار النف )6.2( 66 )2014-2000(تطور أسعار النفط، االيرادلت النفطية و الكتلة )7.2( 88 تقدير منوذج االحندار املتعدد )1.3( 91 اختبار االرتباط الذايت للبواقي )2.3( Hetroskedasticity Test : ARCH 92اختبار )3.3(

الفهرس العام

ح

الفهرس األشك الصفحة عنوان ال الرقم

24 األهداف النهائية للسياسة النقدية )1.1( 50 )1999-1990(تطور الكتلة النقدية يف اجلزائر )1.2( 51 )2014-200(تطور الكتلة النقدية يف اجلزائر )2.2( 54 )1999-1990(تطور مقابالت الكتلة النقدية يف اجلزائر )3.2( 55 )2014-2000(نقدية يف اجلزائر تطور مقابالت الكتلة ال )4.2( 85 توزيع مناطق وجود االرتباط الذايت للبواقي من عدمه )1.3( Jarque-bera 93اختبار )2.3(

الفهرس العام

ط

املالحقفهرس الصفحة عنوان ال الرقم

111 2014-1991تطور معدل إعادة اخلصم يف اجلزائر خالل الفترة )1.2( 112 2014-1994اري خالل الفترة تطور معدل االحتياطي اإلجب )2.2( 113 2014-2000تطور ايرادات صندوق ضبط االيرادات خالل الفترة )3.2( 114 2014-1990خالل الفترة ذج املتعدد قيم املتغريات املدرجة يف النموتطور )1.3(

مقدمة عامة

1

عامةمقدمة يرجع ذلك للدور االستراتيجي الذي احتلت السياسة النقدية مكانة هامة بني السياسات االقتصادية، و

تلعبه يف التأثري على أهم املتغريات االقتصادية، فهي تم بدراسة العالقة القائمة بني اجلانب النقدي واجلانب احلقيقي لالقتصاد، فالسياسة النقدية تتخذ من املعطيات النقدية موضوعا لتدخلها، وهذا ما يتضح خالل سعيها إىل

لنقود مبا يتالءم مع األهداف احملددة واليت تعد أساسا حلوال ملشاكل اقتصادية كالتحكم يف كل التحكم يف عرض امن معديل البطالة والضخم، والعمل على إجياد حلول ألي اختالل قد يعرفه ميزان املدفوعات ومن مثة حتديد قيمة

ة النقدية تسعى إىل حتقيق النمو االقتصادي، العملة احمللية مبا يتالءم مع األوضاع االقتصادية، فضال عن أن السياسفالسياسة النقدية إذن تسعى من خالل تأثريها على عرض النقود باستخدامها لألدوات اليت تتماشى مع الظروف

.االقتصادية إىل حتقيق االستقرار االقتصاديأن السياسة النقديةمل يكن وألن اجلزائر كغريها من دول العامل تسعى إىل حتقيق استقرارها االقتصادي، إال

بسبب التراجع احلاد يف أسعار 1986هلا وجود إال عقب األزمة االقتصادية اليت اهتز هلا االقتصاد اجلزائري سنة النفط الذي أدى إىل تراجع كبري يف االيردات املتأتية من تصدير النفط، ما أثبت فشل السياسات االقتصادية

وجدت اجلزائر عقبها نفسها مضطرة إىل ث اضطرابات اقتصادية واجتماعية، حدواملنتهجة، كما أدى ذلك إىل تغيري توجهها االقتصادي، فانتقل بذلك االقتصاد اجلزائري من اقتصاد موجه إىل اقتصاد حر، فشرع يف حتضري

-90والقرض ن النقد املناخ التشريعي والتنظيمي الذي يؤسس هلذا التوجه لالقتصاد اجلزائري، فكان صدور قانوأسس حبق لسياسة نقدية هلا أهدافها وأدواا فضال عن أنه قد منح بنك اجلزائر استقاللية الذي 1990سنة 10

.موسعة يف إعداد وتنفيذ سياسته النقديةة تطورات؛ حيث انتقلت من سياسة انكماشية ة النقدية للجزائر منذ ظهورها عدفشهدت بذلك السياس

يف السيولة بسبب اخنفاض أسعار النفط، هلا أهداف متعددة و متضاربة إىل سياسة نقدية خالل فترة متيزت بعجزتوسعية خالل فترة متيزت بفائض يف السيولة، استخدم فيها بنك اجلزائر أدوات غري مباشرة لتعقيم فائض السيولة

فط، هذا وقد عرفت أهداف الناتج عن ارتفاع صايف األصول األجنبية بسبب االنتعاش الذي شهدته أسعار النه بنك اجلزائر حنو السياسة النقدية للجزائر تطورا نوعيا حيث أصبح استقرار األسعار هدفا هلا يف ظل توج

أهم املتغريات اليت يتم أخذها يف احلسبان من بالنسبة للجزائر فط وإيراداتهبذلك سعر النم فأصبح استهداف التضخ .رسم وتنفيذ السياسة النقدية عند

مقدمة عامة

2

مشكلة البحث -1فط دورا أساسيا يف حتديد توجهات السياسة النقدية لبنك اجلزائر، حىت أصبحت متغريا أسعار النلعبت

هاما يؤخذ بعني االعتبار لرسم معامل السياسة النقدية للجزائر، اليت ارتبط اقتصادها بشكل وثيق باملداخيل النفطية . فط يف األسواق الدوليةالن التقلبات اليت حتدث يف أسعاراليت تتأثر ب

:بناءا على ما سبق تربز مشكلة البحث املوالية

فط يف األسواق الدولية خالل لتقلبات اليت شهدا أسعار النما مدى تأثّر السياسة النقدية للجزائر با ؟ 2014إىل غاية سنة 1990الفترة املمتدة من سنة

:املواليةيف سياق مشكلة البحث ميكن طرح التساؤالت فط بالنسبة للمجتمعات احلديثة بصورة عامة وبالنسبة للجزائر بشكل خاص؟فيما تكمن أمهية الن - 1إىل غاية سنة 1990ما هي أهم التطورات اليت شهدا السياسة النقدية للجزائر خالل الفترة املمتدة من سنة - 2

؟ 2014ري على كل من الكتلة النقدية، معدل الصرف الفعلي اإلمسي، تأث فطأسعار النللتغريات اليت عرفتها هل كان - 3

؟2014-1990م خالل الفترة على معدل التضخوعلى الرقم القياسي ألسعار االستهالك وبالتايل

:أمهية البحث-2 :تتضح أساسا من خالل يكتسي هذا البحث أمهية بالغة

املصدر األول للمداخيل اليت يعتمد عليها االقتصاد فط يف االقتصاد اجلزائري كونه يعترباألمهية اخلاصة للن - اجلزائري ككل،

أمهية السياسة النقدية باعتبارها أداة يف يد السلطة النقدية تستخدمها للتحكم يف عرض النقود مبا يتالءم مع - جلزائر ومن مثة األوضاع االقتصادية، على النحو الذي يضمن الوصول إىل حتقيق أهداف السياسة النقدية لبنك ا

ككل، حتقيق األهداف العامة للسياسة االقتصادية

أهداف البحث -3ن هذا البحث يسعى إىل االجابة على مشكلة البحث وما تفرع عنها من تساؤالت، فهو ضافة إىل أباإل

.يهدف أيضا إىل حتقيق هدف عام وبعض األهداف اجلزئية

مقدمة عامة

3

فط يف التقلبات اليت حدثت يف أسعار النعلى أهم اآلثار الناجتة عن فاهلدف العام هلذا البحث هو السعي للوقوف * ،2014إىل غاية سنة 1990األسواق الدولية على السياسة النقدية للجزائر خالل الفترة املمتدة من سنة

: أما األهداف اجلزئية هلذا البحث فتتمثل يف *بالغة، وذلك من خالل الوقوف حتديدا على أدواا ةالسياسة النقدية ملا هلا من أمهيتسليط الضوء على - 1

.وأهدافهافط يف األسواق التقلبات اليت شهدا أسعار الن الوقوف على أهم حمطات السياسة النقدية للجزائر يف ظل - 2

.الدوليةالنقدية ة إىل كل من الكتلة مستقل باالضافإجياد صيغة رياضية تعرب عن العالقة بني أسعار النفط كمتغري - 3

ل الصرف الفعلي االمسي كمتغريات مستقلة يف النموذج الذي سيتم تقديره واليت قد تؤثر على السياسة ومعد . التابع يف النموذجسعار االستهالك باعتباره املتغريالنقدية للجزائر اليت يتم قياسها بالرقم القياسي أل

فط وباقي املتغيرات املستقلة من الناحية االحصائية والتأكد النبني السياسة النقدية وأسعار تقييم العالقة القائمة - 4من خلوها من املشاكل اليت قد تؤثر سلبا على النموذج ومن مثة التأكد من صالحيته اقتصاديا، ليتم بعدها حتليل

. عالقة الرقم القياسي ألسعار االستهالك بكل من املتغريات املستقلة على حدى

فرضيات البحث -4 :ى ضوء مشكلة البحث ميكن صياغة الفرضية الرئيسية كما يليعل

تأثرت السياسة النقدية للجزائر بالتقلبات اليت عرفتها أسعار النفط يف األسواق الدولية خالل الفترة 1990-2014،

:الفرضيات الفرعية اآلتيةهذه الفرضية تتفرع عنها للتغريات اليت شهدا أسعار النفط يف األسواق الدولية، ة تطورات تبعاعرفت السياسة النقدية للجزائر عد - كانت السياسة النقدية للجزائر منذ ظهورها والزالت دف إىل حتقيق االستقرار يف املستوى العام لألسعار، -فط املتغري الذي يؤثر على السياسة النقدية للجزائر وذلك من خالل استجابة الرقم القياسي تعترب أسعار الن -

.فطار النألسعار االستهالك ملختلف التغريات اليت حتدث يف أسع

مقدمة عامة

4

:حدود البحث -5تقتضي منهجية البحث العلمي ضرورة حتديد البعد املكاين والزماين ألي حبث، للتمكن من تقدميه بطريقة

:موضوعية تساعد على التوصل إىل نتائج منطقية وواقعية، فحدود هذا البحث تتمثل يفاجلزائر هي املكان الذي مت اختياره لدراسة تداعيات تقلبات أسعار النفط يف األسواق الدولية : املكاينالبعد - 1

فط،املداخيل املتأتية من تصدير الن على السياسة النقدية باعتبارها بلدا يعتمد اقتصاده بنسبة كبرية علىمن جهة مع توجه االقتصاد اجلزائري حنو للدراسة لتزامنها 2014-1990مت حتديد الفترة : البعد الزماين - 2

اقتصاد السوق بعد أن كان اقتصادا موجها، ومن جهة ثانية ألن السياسة النقدية يف اجلزائر ظهرت كسياسة هلا فضال عن ذلك فقد عرفت ،1990الصادر سنة 10-90أهدافها وأدواا عقب صدور قانون النقد والقرض

.ة تقلبات إجيابية وسلبية كان هلا أثر على السياسة النقدية لبنك اجلزائردأسعار النفط خالل هذه الفترة ع

مناهج البحث وأدوات التحليل -6دت املناهج املتبعة يف معاجلة هذا ا ملتطلبات هذا العمل البحثي تعدمتاشيا مع طبيعة موضوع البحث وتبع

.املوضوعنظرية، وعند التطرق أيضا إىل أمهية نقدية من الناحية الض للسياسة ال اتباع املنهج الوصفي عند التعرفقد مت

وقوف على املرجعية فط بالنسبة لكل من اتمع الصناعي احلديث واجلزائر، كما مت اتباع املنهج التارخيي عند الالنسياسة النقدية فط يف اجلزائر، وقد مت أيضا اتباع املنهج التحليلي لتحليل املعطيات الرقمية اخلاصة بالالتارخيية للن

للوقوف على مدلوهلا فيما خيص التطورات اليت شهدا السياسة النقدية للجزائر من حيث تطور الكتلة النقدية ومقابالا ومن مثة تطور أهداف السياسة النقدية وأدواا على امتداد فترة الدراسة، هذا وقد مت اتباع املنهج

م، طور كل من املؤشرات السابقة ومعدل التضخالحصائية اخلاصة بتاالحصائي عند االستعانة ببعض املعطيات ام باالضافة إىل اتباع بعض األساليب الرياضية لتقدير النموذج الرياضي الذي يعرب عن العالقة اخلطية بني الرق

ي ل الصرف الفعلي االمسالقياسي ألسعار االستهالك كمتغري تابع وكل من أسعار النفط، الكتلة النقدية ومعد .باعتبارها متغريات مستقلة يف هذا النموذج

دوافع اختيار البحث -7ة أسباب كانت وراء اختيار هذا املوضوع دون سواه من املواضيع، منها ما هو ذايت ومنها ماهو هناك عد

:وضوعي، واليت سيتم ذكرها كما يليم

مقدمة عامة

5

راسة هذا املوضوع احليوي الذي طاملا كان حمل غبة يف دة فتتمثل يف امليول الشخصية والراتيبالنسبة للدوافع الذ - اهتمام الدارسني والباحثني االقتصاديني وخاصة املهتمني منهم مبجال النقود واملالية،

:أما عن أهم الدوافع املوضوعية فيمكن إجياز أمهها على النحو املوايل - ا وأهدبالتقلبات 1990افها منذ سنة ارتباط السياسة النقدية للجزائر من حيث ظهورها و تطور أدوا

.فط يف األسواق الدوليةاليت شهدا أسعار الن مدخال رئيسيا لدراسة املشاكل االقتصادية، وبالتايل فهي تساعد على ألن دراسة السياسة النقدية يعد

.الوقوف على أهم املشاكل اليت يعاين منها االقتصاد اجلزائري الصدمة النفطية العكسية اليت شهدفط يف النصف ا األسواق الدولية للنفط اليت أدت إىل تراجع أسعار الن

واليت سرعان ما بدأت تبعاا تنعكس على االقتصاد اجلزائري ككل الذي يعتمد بشكل 2014الثاين من سنة ة فط، ما يوجب على بنك اجلزائر إعادة النظر يف السياسة النقدياملداخيل املتأتية من تصدير الن أساسي على

املنتهجة، إذ ينبغي عليه تغيري توجهها مبا يتالءم مع األوضاع الراهنة للتمكن من التقليل من األثار السلبية هلذه . الصدمة

تقسيم البحث -8للتمكن من الوصول إىل حتقيق األهداف السالفة الذكر، ولالجابة على خمتلف التساؤالت اليت مت طرحها

:قسيم هذا العمل البحثي إىل حماور ثالثة كما يلييف نطاق مشكلة البحث، مت ت

ف على السياسة النقدية من الناحية النظرية، إذ سيتم التطرق إىل عرض سيتم ختصيصه للتعر :األول احملور -النقود والسياسة النقدية، مث التعرف على أهداف السياسة النقدية فالتعرف على األنواع املختلفة ألدوات السياسة

ية،النقد

فط يف ل التقلبات احلاصلة يف أسعار النسيتم فيه الوقوف على السياسة النقدية للجزائر يف ظ: احملور الثاين -ر السياسة قتصاد اجلزائري، فالوقوف على تطوفط وأمهيته يف االواق الدولية، وذلك من خالل التعرف على الناألس

يف األسواق الدولية بالسياسة النقدية للجزائر، فطلى عالقة أسعار النالنقدية، ليتم بعدها التعرف ع

قدية فط على السياسة النالوقوف على أثر تقلبات أسعار النسيتم هنا إجراء دراسة قياسية هدفها : احملور الثالث -لناحية د من املتعد، إذ سيتم التطرق إىل النموذج ا2014إىل سنة 1990ة من سنة للجزائر خالل الفترة املمتد

مقدمة عامة

6

د، بعدها سيتم صالحية النموذج املتعدف على أهم مشاكل القياسية اليت قد تؤثر على ية ليتم بعدها التعرالنظر .القيام بعملية املعاجلة االحصائية للنموذج، ليتم بعدها القيام بتشخيص للبواقي وحتليل النموذج إقتصاديا

البحث صعوبات -9 :واضع بعض الصعوبات اليت ميكن ذكر أمهها كما يليحبث علمي واجه إجناز إجناز هذا العمل املتكأي

تضارب اإلحصائيات واختالف بعضها من مصدر رمسي ألخر؛ خاصة بني كل من بنك اجلزائر، الديوان - .الوطين لإلحصاء وصندوق النقد الدويل

.ضيق الوقت املخصص ملثل هذه الدراسة -

الفصل األول للسياسة النظري اإلطار

النقدية

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

8

متهيدسياسة نقدية يتوىل البنك املركزي تصادي بطريقة مباشرة عن طريقاالق تتدخل الدولة يف النشاط

.م فيهايه الستراتيجية تساعده على التحكالتخطيط هلا واالشراف على تنفيذها من خالل تبنفالسياسة النقدية ما هي إال وسيلة بيد البنك املركزي يسعى من خالهلا إىل حتقيق جمموعة من األهداف

اف وسيطة تساعده على ذلك، وليتمكن من حتقيق أهدافه له أن يستخدم اآلداة اليت جيب النهائية مرورا بأهد .تتناسب مع اهلدف املراد حتقيقه من بني األدوات املتاحة له

:ة املوالي من خالل املباحثسيتم خالل هذا الفصل التطرق إىل السياسة النقدية نظريا من هذا املنطلق

دية؛السياسة النقعرض النقود و - ؛أهداف السياسة النقدية - .أدوات السياسة النقدية -

النقدية السياسةعرض النقود و: ولاملبحث األله من انعكاسات على االقتصاد بشكل عام، ففي خمتلف الدول تويل مهم وضروري ملا عرض النقود أمر

هداف االقتصادية الكلية، ما يوجب السلطات النقدية أمهية كبرية لعرض النقود وتنظيم إصداره مبا يتوافق مع األعلى السلطة النقدية تتبع عرض النقود والعوامل اليت ميكن أن تؤثر فيه، ألن الكتلة النقدية املتداولة يف االقتصاد

و سلوكات الوحدات االقتصادية يف اتمع، وليست نتاجا لقرارات وسياسات السلطة اتنتاج لتداخل قرارنّ البنك املركزي املسؤول األول عن ضبط حجم الكتلة النقدية من خالل سياسته النقدية ، ومبا أالنقدية وحدها

.فله أن يستخدم استراتيجية معينة يستطيع بواسطتها التحكّم يف السياسة النقدية :قود ومقابالت الكتلة النقدية كما يلينالتعرض لعرض ال سيتملذا

؛مفهوم عرض النقود - ؛نقديةمقابالت الكتلة ال - .واستراتيجية التحكّم يف السياسة النقديةالبنك املركزي -

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

9

مفهوم عرض النقود: املطلب األولو هو كمية النقود املتمثلة يف أعرض النقود هو كمية النقود املتداولة يف جمتمع ما خالل فترة زمنية معينة،

.1وسائل الدفع جبميع أنواعهاسائل الدفع يف االقتصاد خالل فترة زمنية معينة، وتتكون من عدة عناصر أما الكتلة النقدية فهي جمموع و

مختتلف هي والنقود املتداولة هي كافة أشكال النقود اليت حيوزها األفراد واملؤسسات، و، 2عات النقديةتعرف باتمعات، وميكن التعرتمعات أهم ف علىتبعا للتطور االقتصادي واالجتماعي وتطور العادات املصرفية يف اا

:ايلوالنقدية على النحو امل

"BM"القاعدة النقدية -أوالتتكون من األوراق النقدية مضافا إليها اليت النقود القانونية اليت يصدرها البنك املركزي، و يف تتمثل

أمهية كبرية يف خلق النقود، كما وهلا السلطة النقدية العملة املساعدة، وهي تتصف بالسيولة الكاملة وختضع لرقابةوزه أنه عند حساب الكتلة النقدية ال يأخذ كل امع وإمنا اجلزء املتداول خارج اجلهاز املصريف فقط أي ما حي

ارية لدى البنكاجلسابات احلاجلمهور فقط، أما الباقي فيمثل احتياطات مصرفية يف حسابات البنوك التجارية أو . املركزي

"1M"ع ما -ثانيا يعرمف هذا ايتكون من النقود القانونية املتداولة ؛فع أو املتاحات النقديةع بأنه جمموع وسائل الد

والودائع حتت الطلب، اليت تتمثل يف أرصدة احلسابات اجلارية املفتوحة لصاحل اجلمهور لدى البنوك التجارية . 3ومراكز الشيكات الربيدية

.الودائع حتت الطلب+ النقود القانونية = M1مع فا مع ومبا أن اM1 ن الوحدات االقتصادية من االختيار فع فإن هذه الوسائل متكّيضم جمموع وسائل الد

. 4ن املتعاملني من تسوية الديون الناجتة عن التبادلبني السلع واخلدمات ومتكّ اآليناملباشر و

.35 :، ص2004، اجلزائر، ديوان املطبوعات اجلامعية، " حماضرات يف النظريات والسياسات النقدية"علي، بن بلعزوز 1 .45 :، ص 2003ء الثالث، ديوان املطبوعات اجلامعية، ، اجلز"حماضرات يف النظرية االقتصادية الكلية" حممد الشريف املان، 2 .70 :، ص2006وىل، بريوت، دار املنهل اللبناين، ، الطبعة األ"االقتصاد املصريف"بسام احلجار، 3

4Hellamehri-Guercher et Fethi Sellaouti, "économie monétaire ", Centre de publication universitaire, 2004,p: 08 .

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

10

"2M "امع -ثالثامل على تت للقوة الشرائية، ويشيعرف هذا امع بالسيولة احمللية اخلاصة أو جمموع وسائل االحتفاظ املؤقّ

م1ع اM 1مضافا إليه الودائع ألجل مبختلف أنواعها ."ار، عد، الودائع بإشالودائع ذات أجل استحقاق حمدفتريةصة،سندات الصندوق،الودائع الالودائع املخصالعناصر اليت ميكن حتويلها إىل نقود أو إىل حسابات أي..." د

.رف املدين من ميزانيات البنوكل هذه الودائع يف الطّوتسجد ممكن من اخلسارة، حجارية، دون أو بأقل ).شبه النقود(الودائع ألجل + M2 =M1وبالتايل امع

وبالتايل ،نعه عن طلبها قبل انقضاء أجل معيالبنك مع امتنا لدىتلك األموال اليت يودعها الزبون أي أامع ميكن اعتبار اM2 أحسن جممه م كماع نقدي كونه يؤثر على احلركة االقتصادية والتضخيضبط العالقة أن

ع نقدي ميكن أوسع جمم يعد واإلحاللية املباشرة بني النقود من جهة وبني السلع واخلدمات من جهة أخرى . بشكل وثيق تهاضع لرقابم فيه ألنه يوجد لدى اجلهاز املصريف الذي خيأن تراقبه وتتحكّ للسلطة النقدية

"M3 "امع -رابعا M2 امع م فهو يضم إىل جانبية، أو جمموعه وسائل ختزين القاسم السيولة احملليبيعرف هذا امع

لدى صناديق التوفري واالحتياط، ةودائع املوجودال أي ؛كل من الودائع ألجل لدى املؤسسات املالية غري املصرفية، وطاملا أن هذه املؤسسات وكذلك سندات اخلزينة العمومية واملكتتبة من طرف اخلواص واملؤسسات غري املالية

ال تنتمي إىل القطاع املصريف والنقدي فإا غري مراقبة بشكل كبري من طرف السلطة النقدية وبالتايل يصعب .2لنوع من الودائع يف حساب الكتلة النقدية لكن ال جيب إخفاء دور هذه الودائع يف عرض النقودإدراج هذا ا

).البنوك غري التجارية ( الودائع اإلدخارية خارج بنوك اإلدخار + M3 =M2أي أنّ

مقابالت الكتلة النقدية: املطلب الثاينالبنوك ،"البنك املركزي"زاما على املؤسسات املصدرة هلا لتإكمية النقود املتداولة يف االقتصاد تعترب

. )مشروعات وعائالت(جتاه الوحدات االقتصادية ، ، اخلزينة العمومية التجارية

. 56 :مرجع سابق، ص ،"حماضرات يف النظرية االقتصادية الكلية"حممد الشريف املان، 1 .90 :ص ،2005دار وائل للنشر والتوزيع، ،"النقودواملصارف مدخل حتليلي ونظري"شهور هذلول، مأكرم حداد، 2

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

11

ف الوحدات االقتصادية ال يتم دون مقابل مصدره قدية حتت تصروضع هذه األرصدة الن إال أنّ ة يف إنتاج هذا مها نقديا سواء كان قانونيا أو كتابيا من واجبه املساالعمليات االقتصادية احلقيقة، فمن حيوز مبلغ

.االقتصاد وحىت تتمكن املؤسسات املصدرة للنقود من إحداث النقد أو تدمريه جيب أن تترجم هذه العمليات

ن حتويل اليت متكنها م االقتصادية احلقيقية على مستوى ميزانيتها؛ أي أن تسجل يف جانب األصول كل العمليات .لتزامات إىل نقود، أو ما يسمى بعمليات التنقيد، أو العمليات املعاكسة مما يؤدي إىل تدمري النقدهذه اإل

: تتمثل يففبالنسبة للعناصر اليت جتري عليها عمليات اإلصدار أو التدمري

الذهب -أوالى البنك اللمركزي، وهو خمصص يتكون رصيد الذهب من السبائك والعمالت الذهبية املوجودة لد واجهة ملكغطاء لإلصدار الورقي وكاحتياطي مينح الثقة يف العملة احمللية بالنسبة للعمالت الدولة، وأساسا

أي ؛املدفوعات اخلارجية نتيجة العجز يف ميزان املدفوعات أو أثناء األزمات االقتصادية، وحتديد سعر ثابت للعملةبط بوحدة النقد ليست إال أساس حسايب ميكن االعتماد عليه يف حتديد كمية الذهب هب اليت ترتة الذّأن كمي

.1املوجود يف الغطاء، ويف حتويالت العمالت بعضها إىل بعضفالذهب ؛ه يتمتع خباصية مزدوجةهب كأحد أهم مقابالت الكتلة النقدية ألنويرجع االعتماد على الذّ

طاء لألرصدة غنفس الوقت يعترب مقابال و للمدفوعات االستثنائية ويف عنصر من عناصر الرصيد النقدي بالنسبةة من العناصر املؤثرة يف كمي بذلكيف جانب اخلصوم، ليصبح سجيلهوهذا ما يفسر ت، بالنسبة للمدفوعات العادية

ع األخرى، اإلسراف يف إصدار وسائل الدف وحركة وسائل الدفع، وغالبا ما يكون هذا العنصر قيدا أو ضمانا ضد .2هب يعترب قوة شرائية عامليةفضال عن أن الذّويترتب على الزيادة يف حيازته زيادة مساوية يف " BM"هب من بني مصادر القاعدة النقدية يعترب الذّ

إاء العمل بنظام سعر الصرف الثابت، حيث رفع أين متّ 1971در اإلشارة إىل أنه منذ سنة جتو. 3القاعدة النقديةهب، حتويل الدوالر إىل ذهب بسبب اخنفاض االحتياطي للواليات املتحدة من الذّ" نيكسون"ئيس األمريكي الر

أصبح سوق الذهب حر و ارتفعت قيمة املعدن فأصبح من الضروري مراعاة القيمة الزائدة بطرية بسيطة مفادها

، شعبة ةأطروحة مقدمة لنيل شهادة الدكتوراه يف العلوم االقتصادي ،)"2010 - 1989(اجلزائر التغريات يف احلسابات اخلارجية وأثرها على الوضعية النقدية يف "فضيل رايس، 1 .58 :، ص)2013-2012(اقتصاد التنمية، جامعة باتنة، قسم العلوم االقتصادية،

.115- 113 :، ص ص1996، دار املعرفة، القاهرة، "النقود والبنوك يف االقتصاد"مصطفى رشدي شيحة، 2 .116 :، ص1998اب اجلامعة، اإلسكندرية، ، مؤسسة شب"نظريات النقود والبنوك و األسواق املالية"، ناقةو الفتوح الأمحد أب 3

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

12

ن حياديا يف دويضاف إىل قيمة األصول هب تقيم دوريا، والفائض أو النقص يف القيمة الذي يأن األصول من الذّ .1"احتياط إعادة تقييم األصول العامة من الذهب"يدعى و بند اخلصوم

هو فعالما يدعم هذه الثقة أنّ ويساهم الذهب يف إعطاء الثقة للعملة احمللية يف إطار املعامالت الدولية، إالّ .لذهيب الذي حتوزه الدولةمدى تطور اجلهاز اإلنتاجي للبلد وليس مقدار الرصيد ا

العمالت األجنبية -ثانيانتيجة ملعامالت الدولة مع العامل اخلارجي يف شكل صادرات واستثمارات أجنبية حيصل األعوان املقيمون

ا هذه العمالت إىل وة شرائية تستخدم يف اخلارج، وعادة ما يتقدم حائزاليت تعترب قو على العمالت األجنبيةة شرائية حملية، وتتوجه املؤسسات املصرفية بدورها إىل البنك املركزي الذي يقوم ؤسسات املصرفية ملعادلتها بقوامل

.2ث العكسدند خروج العمالت األجنبية إىل اخلارج حيعم إليه من عمالت أجنبية أما دبإصدار نقود لقاء ما يقد يف جانب ه يكون قد حصل على أصل يقيحبصول البنك املركزي على العمالت األجنبية املقدمة ل

ق اإلصدار النقدي متعلّ أنّ ل اإلصدار النقدي اجلديد يف جانب اخلصوم، مع األخذ بعني االعتبارسجاألصول وي، هذا الرصيد يوجد يف جانب األصول يف ميزانية البنك املركزي فقط، فال يتم برصيد موجود للعمالت األجنبية

رصيد العمالت جتدر اإلشارة إىل أنّ، والعمليات بني البنوك التجارية والزبائن غري املقيمني األخذ بعني االعتباراألجنبية يتأثر حبالة ميزان املدفوعات اليت تتحدد بعوامل خارجة عن سيطرة البنك املركزي، و اليت تتعلق بكل من

املركزي التأثري على رأس املال قصري األجل ميزان العمليات اجلارية وحركات رؤوس األموال، إال أنه ميكن للبنك يف البلدان النامية فإن البنك املركزي نادرا ما وعن طريق تغيري سعر الفائدة للتأثري على صايف األصول األجنبية،

.يستخدم سعر الفائدة كأداة للسياسة النقدية

القرض املقدم إىل االقتصاد -ثالثادي ومنوه تقوم البنوك التجارية بتقدمي القروض على أساس املبالغ املودعة لضمان سري النشاط االقتصا

األخرى لدى الوحدات االقتصادية ةزبائن، وتقوم مبنح هذه القروض لعدم كفاية وسائل الدفع السائلاللديها إىل يف نفس الوقت غذّيوتعمليات اإلنتاج واالستهالك، هذه القروض من شأا أن تزيد كمية النقود املتداولة ب لقيامل

.ودائع نفس البنك مما يساعدها على التوسع يف منح االئتمان

.102-101 :، ص ص2008ات اجلامعية، اجلزائر، ، الطبعة الرابعة، ديوان املطبوع"تقنيات وسياسات التسيري املصريف"خبراز يعدل فريدة، 1 .82 -81 :، ص ص2004ار الفجر، اجلزائر، ، د"سياسات النقديةالنقود وال"مفتاح صاحل، 2

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

13

تراض أن فمة لالقتصاد بتغيري تكلفة االئتمان، بااملركزي التأثري يف حجم القروض املقد ميكن للبنكو ة يف يعلى االئتمان أكثر فعالقابة وتكون سياسة الر . الطلب على االئتمان يرتبط عكسيا مع تكلفة احلصول عليه

االئتمان عنه يف حالة استهداف البنك املركزي التوسع يف االئتمان املصريف، ولنجاح البنك املركز يف دييقحالة ت .1تطبيق سياسة تقييدية جيب أن يقف على قيمة مرونة الطلب على االئتمان بالنسبة لسعر الفائدة

هذه األخرية إىل تغيري هذه النقود، ىاملقدمة إىل االقتصاد، وتسع تستفيد العائالت واملؤسسات من القروضخلزينة العامة عن افالبعض يطلب حتويل هذه النقود الكتابية إىل بنكنوت، والبعض اآلخر يطلب حتويلها إىل نقود

نقود طريق دفع الضرائب أو ألن هلم حسابات بريدية أو حسابات يف بنوك أخرى، لذا يضطر البنك املصدر لل، أما الرصيد املتبقي من االحتياطات بعد "املطلوبات"اجلديدة إىل السحب من احتياطاته للوفاء ذه االلتزامات

.2"حصة البنك من السوق"هو فب النقدي إىل دوائر نقدية أخرى رسالتذا النوع من ر هومبا أن البنك املركزي يستطيع التأثري على هذه القروض من خالل سعر الفائدة فإن تغي

وما بعده ألن هذه امعات تضم الودائع ألجل وودائع أخرى تقوم على 2Mالنقدية اتالقروض يؤثر على امع .سعر الفائدةخذ بعني االعتبار، ألن هناك من يأخذ بعني االعتبار القروض قصرية ؤنوع القروض اليت ت دجيب حتدي ناه

س له ليائع حتت الطلب، غري أن إبعاد القروض املتوسطة والطويلة األجل األجل فقط نظرا لعالقتها الوثيقة بالود .3ة من الودائعمعينما يربره بسبب العالقة الوثيقة هلذه القروض بأنواع

القرض املقدم إىل اخلزينة العمومية -رابعال على القروض الالزمة لسد لحصولعندما تعجز اخلزينة عن تغطية مجيع نفقاا تلجأ إىل البنك املركزي

رف مبديونيتها تعرف بأذون اخلزانة، بقيمة هذه السندات يصدر البنك املركزي تهذا العجز، فتقدم له سندات تع .النقود القانونية اليت تستخدم يف اإلنفاق العام

.275-274 :، ص ص2002لعربية، بريوت، لبنان، دار النهضة ا ،"اقتصاديات النقود واملصارف"حممد عزت غزالن، 1 .54-53 :، مرجع سابق، ص ص"تقنيات وسياسات التسيري املصريف"خبراز يعدل فريدة، 2 .68 :، مرجع سابق، ص"ةاضرات يف النظرية االقتصادية الكليحم"، املان حممد الشريف 3

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

14

فيها زي، أو طرح سندات يكتتب رككما ميكن للخزينة العمومية احلصول على تسبيقات من البنك املاجلمهور، إال أن القروض اليت ينتج عنها إصدار نقدي هي فقط اليت تكون يف شكل تسبيقات من البنك املركزي

.1يكتتب هذه األخري يف سندات اخلزانة أما النوع اآلخر فإنه ميول عن طريق اإلدخار أي بنقود موجودة ماندعأو ة شرائية جديدة ال يقابلها زيادة يف إىل زيادة قويؤدي القرض الذي حتصل عليه احلكومة من اجلهاز املصر

.2يف اإلنتاج لذا يعترب زيادة مقننة يف كمية النقودفإنه إذا مت متويل هذا العجز عن طريق ز يف موازنة احلكومة وعالقته بالقاعدة النقدية،جويل العمبالنسبة لت

ويل هذا العجز عن طريق سندات تباع إىل اجلمهور مت ا إذا متّأم الضرائب فإن ذلك ال يؤثر على القاعدة النقدية، بيع سندات اخلزانة إىل البنك املركزي فإن هذا يؤثر على ا إذا متّمأفإن هذا أيضا ال يؤثر على القاعدة النقدية،

قدية على لتزامات نإا يقصد به إصدار منّإالقاعدة النقدية، وميكن القول أن طبع النقود ال يقصد به املعىن املادي و .البنك املركزي، وتعرف هذه العمليات بتنقيد الدين

و استراتيجية التحكّم يف السياسة النقديةالبنك املركزي : املطلب الثالثتعترب البنوك املركزية أهم املؤسسات يف اقتصاد أي دولة ويعود الفضل يف ذلك للدور اإلستراتيجي الذي

ري الوقوف على تعريف للبنوك املركزية، التعرف على مكونات ميزانيته ومن مثّة تقوم به من هنا كان من الضرو .على استراتيجية البنك املركزي للتحكّم يف السياسة النقدية

تعريف البنك املركزي -أوال :للبنك املركزي عدة تعاريف منها ما يلي

وك كما أنه الوكيل املايل للحكومة ،باإلضافة إىل ذلك البنك املركزي مؤسسة نقدية مركزية، يعترب بنكا للبن - .3فهو املسؤول األول عن إدارة النظام النقدي للدولة

البنك املركزي مؤسسة حكومية تتوىل العمليات النقدية، التمويلية اهلامة للحكومة من خالل إدارته هلذه -دعم ومساندة السياسة النقدية للحكومة، فهو يشرف العمليات بوسائل خمتلفة، ويؤثر يف املؤسسات النقدية دف

.على سوق النقد، ينظّم ويراقب نشاط البنوك التجارية باعتباره أعلى سلطة نقدية يف الدولة

.70-69: نفس املرجع السابق، ص ص 1

.403-404 :، ص ص2003امعية، القاهرة، مصر، ، اجلزء األول، الدار اجل"مقدمة يف االقتصاد العام"سعيد عبد العزيز عثمان، 2 .68 :ص ،)"2010 - 1989(ارجية وأثرها على الوضعية النقدية يف اجلزائر التغريات يف احلسابات اخل" ، مرجع سابق،رايس فضيل 3

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

15

وألنّ البنك املركزي يستطيع التأثري على األوضاع والظروف النقدية واالئتمان فهو املسؤول على رسم وتنفيذ .1السياسة النقدية للدولة

ميكن القول إذن أنّ البنك املركزي مؤسسة متثل السلطة النقدية و يستمد أمهيته كسلطة نقدية انطالقا من احتكاره لعملية إصدار النقود القانونية، فضال عن كونه يعتلي قمة النظام املايل للدولة كما يقع على عاتقه مجلة

. من املسؤوليات جتاه االقتصاد بصفة عامة

ميزانية البنك املركزي - ثانيا ي عن طريق التحكم يف عرض النقود الذي يتكون من دإىل حتقيق االستقرار النق بنك املركزيسعى الي والبعض اآلخر يتم التأثري عليه أو التحكم فيه بطريقة غري مباشرة، لذا سيطرته املباشرةبعضها يقع حتت ،عناصر .2العالقة بني العناصر املؤثرة اليت ميكن التحكم فيها من خالل التحكم يف عرض النقود ىلإ تعرضال سيتم

البنك املركزي، املؤسسات املالية :هي يتأثر بسلوك أربع وحدات اقتصادية حجم العرض النقديفأثري على عرض النقود، البنك املركزي أهم وحدة ميكنها الت عديو .املقترضنيواملصرفية وغري املصرفية، املودعني

نطوي على تصرفات تؤثر على ميزانيته وبالتايل على ما حيوزه من أصول وما يقع عليه من تسياسة نقدية هبتطبيق .لتزاماتإ

تؤثر على العرض ةيسفعرض النقود صورة مبسطة عن ميزانية البنك املركزي اليت تضم أربعة عناصر أساخصومة كأصول واألوراق النقدية املتداولة الية احلكومية، والقروض املاألوراق امل :النقدي واليت تتمثل يف .واالحتياطات كالتزامات

: تقدمي منوذج عن ميزانية البنك املركزي كما يلي كنومي

. 26: ، ص2000، دار وائل للنشر، عمان، األردن، "إدارة البنوك مدخل إستراتيجي"فالح حسن احلسيين، مؤيد عبد الرمحان الدوري، 1

2 David E.W. Laider, the demand for money, Theoris and problemes, Newyourk Harquer and Row publisher, 3rd Edition, 1985, P 77.

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

16

منوذج عن ميزانية البنك املركزي ):1.1(اجلدول رقم اخلصوم األصول

يةبموجودات أجن يةبعمالت أجن- ذهب- بحقوق السح-

موجودات حملية استثمارات يف األوراق املالية احلكومية- قروض مباشرة للحكومة- قروض للبنوك التجارية- سحب املكشوف-

موجودات أخرى

مطلوبات نقدية العملة املتداولة لدى-

اجلمهور-1 البنوك التجارية-2

مطلوبات غري نقدية رأس املال واالحتياطات- ودائع حكومية- ودائع أجنبية- ودائع البنوك التجارية- ودائع أخرى-

.92ص مرجع سابق، ،"حتليلي مدخل واملصارف النقود"أكرم حداد، شهور مذلول، : املصدريبني أن جانب االلتزامات )1.1(بالعرض النقدي فإن اجلدول رقم لتوضيح عالقة ميزانية البنك املركزي

املركزي وتكون يف حوزة القطاع العائلي وقطاع األعمال كأي اليت يصدرها البنتتمثل بنوده يف العملة املتداولة كوا متثل ،1لتزامات النقدية على البنك املركزيتلك العناصر باإل ىمسواالحتياطات لدى البنك املركزي وت

امل األخرى على يف مستوى العرض النقدي مع بقاء العوريالعناصر اليت يترتب على زيادة أحدها أو كالمها تغي .حاهلا

أما بالنسبة جلانب األصول فهناك نوعان من األصول يف ميزانية البنك املركزي هلما صلة وثيقة بعرض 2:النقود، مها األوراق املالية احلكومية والقروض املخصومة، وترجع أمهية هذين العنصرين إىل سببني مها

؛ات يف احتياطات البنوك ومن مث تؤثر على العرض النقديالتغريات يف عناصر األصول تؤدي إىل تغري أنّ-عائدا بينما ال تقدم التزامات البنك املركزي أي هذه األصول من األوراق املالية و القروض املخصومة تدر أنّ -

.عائديت حيازة البنك املركزي لألوراق املالية احلكومية سواء عن طريق شراء األوراق املالية ال ةوتؤدي زياد

وراق مالية إىل زيادة أتصدرها اخلزانة العامة للدولة أم عن طريق تقدمي احتياطات إىل اجلهاز املصريف لقاء شراء

1 Poul M , Hovits, and Richard A, Word Monetry Policy and the Financial System, New jersay, Prentic Hall, 5th Edition, 1983, P 349. 2 Ibid, P 350.

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

17

مة إىل البنوك يف شكل احتياطات نقدية ميكن أن تكون مصدرا العرض النقدي، كما أن القروض املخصومة املقد .العرض النقدي ةلزياد

الحتياطات إضافية إىل النظام املصريف ميكن له أن ميارس رقابة على حجم وعند تقدمي البنك املركزي التأثري على ميزانية البنك املركزي من خالل زيادة التزاماته مبقدار تلك العملية، كما أنّ ويتماحتياطات البنوك،

ركزي أن ميارس رقابة على حيازته لألوراق املالية تزداد بنفس املقدار من جانب األصول وبالتايل ميكن للبنك امل .حجم احتياطات البنوك العاملة يف اجلهاز املصريف من خالل عمليات السوق املفتوحة

أممن خالل تقدمي فيتم ة إضافية إىل النظام املصريف ا فيما خيص تقدمي البنك املركزي الحتياطات حرلودائع بالنسبة للبنك الذي اى عملية توليد صومة إىل البنوك، فيمكن أن يكون هلذه االحتياطات أثر علخمقروض

را للتأثري على دوبالتايل ميكن أن تكون مص ،1حصل على قروض خمصومة، وكذلك بالنسبة للنظام املصريف ككل .العرض النقدي من خالل تلك الوحدات املصرفية

ى التوسع يف يف مستو كهوللذا ميكن القول أن البنك املركزي ليس احملرك الوحيد الذي يتحكم بس .العرض النقدي، فهناك سلوك البنوك العاملة، سلوك املقترضني من البنوك وسلوك املودعني

ر مباشرة على حجم االحتياطات الزائدة عن االحتياطي املطلوب ه يؤثّفبالنسبة لسلوك البنوك العاملة فإنالنقود، أما سلوك املقترضني من البنوك الذي ترغب تلك البنوك يف االحتفاظ به، وكال العاملني يؤثران على عرض

فإنه يؤثر بطريق مباشر على سلوك البنوك من خالل حجم االحتياطات اليت حبوزة البنوك، أما سلوك املودعني .فيؤثر بصفة أساسية على حتديد حجم حيازم من العملة

إسترتيجية التحكّم يف السياسة النقدية -ثالثاستراتيجية البنك املركزي للتحكّم يف السياسة النقدية ال بد من الوقوف أوال على قبل التعرض إىل ا

:تعريف للسياسة النقدية كما يلي

السياسة النقدية مصطلح حديث نسبيا، ظهر يف األدبيات االقتصادية فقط خالل : تعريف السياسة النقدية -1ياسة النقدية كثريين إالّ أن اهتمامام كانت غالبا ما تظهر القرن التاسع عشر ميالدي، وكان املهتمون بشؤون الس

.78-76 :، ص ص1994ة اإلشعاع، ع، اإلسكندرية، مطب"بنوك واألسواق املاليةنظرية النقود وال"أمحد أبو الفتوح الناقة، 1

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

18

وقد شهد هذا القرن اهتماما متزايدا ومنتظما مبختلف جوانب . خالل األزمات وفترات عدم االستقرار االقتصادي .1السياسة النقدية حىت أصبحت يف الوقت احلايل جزءا ال يتجزأ من من السياسة االقتصادية العامة للدولة

فقد أصبحت السياسة النقدية أحد أهم عناصر منظومة السياسة االقتصادية اليت ميكن استخدامها لتحقيق األهداف االقتصادية، فهي تستهدف بالدرجة األوىل التأثري على العرض النقدي وأسعار الفائدة واليت تنعكس

.2بدورها على مستوى اآلداء االقتصادي ككلأخذت السياسة النقدية مكانا هاما لدى املفكرين االقتصاديني، إال أنه والختالف الزوايا اليت ينظر من هنا

:منها إليها تعددت تعاريف السياسة النقدية وميكن تقدمي بعضها كما يلياقتصادي السياسة النقدية جمموعة الوسائل اليت تتبعها اإلدارة النقدية ملراقبة عرض النقود من أجل بلوغ هدف -

عن طريق تدابري مالئمة تتخذها السلطة ) العملة واالئتمان املصريف(معين كما أنها تشمل تنظيم عرض النقد .3النقدية ممثلة يف البنك املركزي

السياسة النقدية جمموعة من القواعد، الوسائل واألساليب، االجراءات والتدابري اليت تتخذها السلطة النقدية - .4عرض النقود مبا يتالءم مع النشاط االقتصادي لتحقيق أهداف اقتصادية معينة للتأثري على

السياسة النقدية تعبر عن االجراءات الالزمة اليت متكّن السلطات النقدية من ضبط عرض النقود أو التوسع -ود، على معدالت الفائدة النقدي مبا يتماشى وحاجة املتعاملني االقتصاديني، وهي وسيلة ملمارسة الرقابة على النق

.5وعلى شروط القروضفالسياسة النقدية إذن هي تلك اإلجراءات والتدابري اليت تتخذها السلطات النقدية ممثلة يف البنك املركزي،

واليت تتضمن التسيري األمثل للمعروض النقدي املتداول يف االقتصاد باستخدام عدة وسائل وأدوات تضمن نقل أثر لسياسة النقدية عرب قنوات إبالغ أو مسارات إىل كافة القطاعات االقتصادية، سواء تعلّق األمر مبعاجلة اإلختالالت ا

الظرفية أو حتسني الظروف، األوضاع واملؤشرات اليت تدلّ على مستوى رفاهية االقتصاد وحماولة احلفاظ على هذه قرار االقتصادي من خالل تبين استراتيجية تضمن حتقيق هذا املستويات عند حدودها الطبيعية أو ما يعرف باالست

.االستقرار

.185، ص 2006، دار اليازوري العلمية للنشر والتوزيع، عمان، "البنوك والسياسات النقدية"زكريا الدوري ويسري السامرائي، 1 . 311: ، ص2004، الدار اجلامعية للنشر، االسكندرية، "الية اقتصاديات النقود والبنوك واألسواق امل"كمال أمني الوصال وحممود يونس، 2 .185: ، مرجع سابق، ص"البنوك والسياسات النقدية"زكريا الدوري ويسري السامرائي، 3 .90: ، ص2003هرة، جمموعة النيل العربية للنشر، القا، "-حتليل كلي- السياسات االقتصادية على مستوى االقتصاد القومي"عبد املطلب عبد احلميد، 4

.53: ، ص2005، ديوان املطبوعات اجلامعية، اجلزائر، "-دراسة حتليلية تقييمية–املدخل إىل السياسات االقتصادية الكلية "عبد ايد قدي، 5

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

19

استخدم البنك املركزي إستراتيجيات عديدة تطورت مبرور الوقت : اإلستراتيجية احلديثة للسياسة النقدية -2 عرف باإلستراتيجية احلديثة، تعتمد هذه اإلستراتيجية على استخدام أهداف وسيطةتاليوم أصبحتإىل أن

.هاأدوات مالئمة لكل من بواسطة ةل إىل األهداف النهائيوللوصالثاين من التسعينات أخذت نصفم يف الدول الصناعية الكربى منذ النظرا الرتفاع معدالت التضخف

التغري يف معدل النمو النقدي سيؤدي أنّ أمهية كربى خاصة بعد التوصل إىل تعدالامل هذه قضية السيطرة على .ر يف كل من مستوى األسعار والناتج، ما يؤثر على سري النشاط االقتصاديىل التغيحتما إ

لذا فقد مت التوجه إىل استخدام ااميع النقدية كأهداف وسيطة بدال من أسعار الفائدة واليت كانت .سائدة من قبل

منو سنوي للكتلة وهكذا قامت اإلستراتيجية احلديثة للسياسة النقدية بوضع هدف يتمثل يف معدل على اجتاه درجة الفرق بني األهداف والتغريات ترفع السياسة أو ختفض معدل ااميع النقدية، االنقدية، وبناء

وبالتايل التحكم يف منو عرض النقود، ويقوم البنك املركزي بالتحكم يف معدل الفائدة على األرصدة النقدية لدى .1البنوك

دورها ومل تلق جناحا كبريا، وتعرضت النتقادات عديدية بسبب فقدان لكن هذه اإلجراءات مل تؤدي :التحكم يف أسعار الفائدة وفقد السيطرة على عرض النقود ولذلك مت تزوديها بإجراءات جديدة منها

؛توسيع اهلامش الذي يسمح فيه ملعدل الفائدة بالتقلبات ضمنه - .ضبط كمية النقوددف أويل لكهاستخدام جمموع احتياطات البنوك -

.312 :، ص1987، دار املريخ، الرياض، )ايد ترمجة طه عبد اهللا منصور، عبد الفتاح عبد الرمحان عبد( ،"وجهة نظر النقديني من النقود والبنوك"، سيجلاري ب 1

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

20

أهداف السياسة النقدية: املبحث الثاينإىل ةة أهداف متس جوانب ختتلف من دولالسياسة النقدية إىل حتقيق عد سعى السلطة النقدية بواسطةت

تحقيق هذه األهداف من لاحلكومة التعاون مع السلطات النقدية يوجب على أخرى وفقا لوضعها االقتصادي ما البد من إستراتيجية يتبعها البنك قصان، ولتحقيق هذه األهداف يادة أو بالنتأثري على عرض النقود بالزخالل ال .املركزي

:لذا سيتم التعرض يف هذا املبحث إىل أهداف السياسة النقدية على النحو املوايل

األهداف الوسيطة للسياسة النقدية؛ - األهداف النهائية للسياسة النقدية ؛ - .التعارض بني األهداف النهائية للسياسة النقدية -

األهداف الوسيطة للسياسة النقدية: املطلب األولهي ف، 1للسياسة النقدية األهداف الوسيطة متغريات تسمح مراقبتها وتنظيمها بتحقيق األهداف النهائية

بأا جماميع متثل جمموعة تعرف كما ،نهائيةف الم فيها للتأثري على األهدامتغريات حياول البنك املركزي أن يتحكّ .رتبط باهلدف النهائي بعالقة تتميز باالستقرار عموماتاموعة ، هذهمن السلوكات تؤثر فيها السلطات النقدية

واضحة ومستقرة مع اهلدف ، اهلدف الوسيط سهل التقدمي والقياس ذو عالقة متينة يكونجيب أن و باألدوات تهأن تكون عالق كما جيبعكس التغريات يف حركة اهلدف يف املستقبل، يياسة النقدية، وأن لسلالنهائي

: النقدية وثيقة وواضحة حبيث تؤثر هذه األدوات على اهلدف الوسيط بسرعة وتتمثل هذه األهداف يف

سعر الفائدة -أوال، وترجع أمهيتها يف النشاط االقتصادي إىل السعر النقدي الستخدام األموال القابلة لإلقراض هي الفائدة

البنوك املركزية أسعار الفائدة كهدف وسيط للسياسة تبنتوقد ،وتزايدت يف العصر احلديث مضتقرون .2النقدية بعد احلرب العاملية الثانية

1 Jean pierre Pattat," Monnaie et institution financière et politique monétaire", économie 5e édition Paris, 1993, P 298.

.2- 1 :ص راسة غري منشورة، جامعة دمشق، ص، د"انعكاسات حتريك أسعار الفائدة يف إطار عملية اإلصالح االقتصادي"اين، رواحلأكرم حممود 2

للسياسة النقديةالنظري اراإلط: الفصل األول

21

السلطات ال أن كمال عن حتديد منو الكتلة النقدية صغري منف فهو أما فيما يتعلق بتحديد أسعار الفائدةامة اهل دداتتستطيع أن تتجاهل من جهة أخرى مستوى أسعار الفائدة، ألن مستوى هذه األسعار يعترب أحد احمل

.لسلوك كل من األفراد واملشروعاتيتوجب على السلطات النقدية أن تراقب مستويات أسعار الفائدة وأن تبقى تغريات هذه األسعار ضمن

هرمية معينة يف عكسالتوازن ي ال مستويات وسطية تقابل التوازن يف األسواق، هذهوامش غري واسعة نسبيا وحويف األجل القصري، وهذه اهلرمية يف األسعار ضرورية هاواألسعار يف األجل الطويل أعلى مبدئيا من ،أسعار الفائدة

.1االستثمارات طبقا إلنتاجيتها ىلتكوين واستقرار االدخار ولكي تنتق

رفصالمعدل -ثانياالل معدر عن رف مؤشر هام صلاحلفاظ على هذا املعدمن خالل األوضاع االقتصادية لبلد ما وذلك يعب

. رات الشرائيةقدحىت يكون قريبا من مستواه لتكافؤ المقابل العملة احمللية إىل رفع سعر صرف راميالسياسة النقدية أن تساهم يف التوازن االقتصادي ال وتستطيع

ق اهلدف النهائي للسياسة النقدية، يقيؤدي إىل حتم ما تخفيض التضخلقد يكون عامال الذي األخرى العمالتالستقرار وضعية البالد جتاه اخلارج ولذا تعمل بعض الدول على ربط ضمانال يشكّ كما أن استقرار هذا املعدل

يدة حتدث تقلبات يف سوق الصرف ما ففي حالة املضاربة الشد .2هارعمالا بعمالت قوية واحلرص على استقرا 3.م يف ه�