IDCE: Indice Deloitte de Confianza Empresarial · 2020-02-09 · mientras que Quito un 13% normal y 4% Favorable. 0%2% 0% 7% 98% 100% 100% 100% 93% Global Comercial Financiero Industrial

Octubre 2019

IDCE:

Indice Deloitte de

Confianza Empresarial

© 2019 Deloitte Ecuador2

Deloitte Ecuador, en un esfuerzo por dotar al sector empresarial de un indicador de referencia que proporcione una visiónrespecto a la percepción y expectativas de la evolución de diferentes factores macroeconómicos y variables microeconómicasclaves, ha relanzado su Índice Deloitte de Confianza Empresarial – IDCE.

El IDCE a octubre 2019 presenta una importante baja donde se observa una variación de -17.8% respecto al mes deseptiembre. Este sentimiento se origina principalmente por los hechos ocurridos durante el mes y en función de las nuevasmedidas que se vayan a tomar para el manejo económico.

Contexto


El mes de octubre representa un cambiosustancial en las perspectivas del índice, debido alos eventos ocurridos que derivaron en laparalización de actividades económicas durante 12días. En este ocasión se cuenta con una muestrade 94 encuestas, distribuidas en un 31% para elsector de servicios, 30% para el Comercial, 28%el Industrial y 10% el Financiero. El 94% de lasencuestas han sido respondidas por CEO´s yCFO´s.

Apenas el 5% considera que el entorno socioeconómico es favorable–estable, el mes pasado35% consideraba así. El sector servicios tuvo elmayor optimismo considerando al entorno socioeconómico como estable en 10% y Quito refleja lamenor percepción de estabilidad (97%desfavorable), posiblemente por losacontecimientos ocurridos en la capital. (Ver Pag.7).

Este mes presenta una marcada en la perspectivade las condiciones para la atracción de IED. El98% piensa que el país presenta condicionesdesfavorables. (Ver Pag.8).

A pesar de los eventos ocurridos, el 21%considera que el entorno Jurídico – Regulatorio esnormal o favorable (16% el mes anterior), con lamayor percepción en Guayaquil con el 25%. Porotro lado, el 33% considera favorables loscambios recientes planteados por el Ejecutivo enmateria económica, laboral, tributaria; siendootras ciudades quienes tienen la mayor percepciónfavorable con el 40%. (Ver Pags.9 y 10).

El 65% considera que las ventas disminuyeronfrente al mes de Septiembre (32% opinaban lomismo el mes pasado), el 17% considera que lasventas han aumentado con respecto al añoanterior y el 49% considera que las expectativasde ventas acumuladas aumenten o se mantenganhasta final de año (Ver Pag.11).

El 45% considera que el volumen de producciónaumentó o se mantuvo. El mes anterior este datoalcanzó un 70% de los encuestados. 40% opinaque la expectativa de producción, mantendráestable (53% Sept.). El sector industrial considerala tasa más alta de disminución (54%), elfinanciero la más alta percepción de que aumente(30%) y el comercial considera que se mantendráestable (54%) (Ver Pag.12).

El 73% considera que el número de trabajadoresse mantuvo estable. Sin embargo el aumento depersonal pasó a 3% cuando el mes de septiembrefue de 14%, el único sector que percibió esto fueel de Servicios. El sector que mejores índices deestabilidad frente a su nómina es el Financiero90% (Ver Pag.13).

11% considera que los costos aumentaron (21%Sept.) y el 48% que se mantuvieron respecto alaño anterior. En cuanto a las expectativas el 14%considera que los costos aumentarán y el 46%que se mantendrán. Sobre todo en los sectoresIndustrial (84%) y Comercial (50%). El 55%espera que la rentabilidad se reduzca,

los sectores financiero e Industrial con 70% y64% respectivamente (Ver Pags.14 y 15).

El 60% considera que la recuperación de carteradisminuyó, siendo los más afectados para elsector comercial (70%) Industrial (62%) y elFinanciero (60%). Con respecto a las expectativasel 8% cree que estas mejorarán (Ver Pag.16).

El 51% reportó que el costo financiero se hamantenido estable. 55% espera que continúeestable para los meses restantes del año, sinembargo, el Sector Financiero considera en un40% que el costo financiero aumentará (Ver

Pag.17).

En temas coyunturales, el 75% considera que elpaís debe focalizar los subsidios, el 12% quedeben focalizarse parcialmente y el 13% opinaque no (Ver Pag.18).

Al preguntar qué aspecto debería priorizarse paramejorar la competitividad y generar mayorincidencia positiva dentro de su empresa uoperación, el 57% considera que una reformatributaria, mientras que el 26% una reformalaboral y un 17% una revisión arancelaria. Paramayor información (Ver Pag.19).

Resumen Ejecutivo – IDCE, Octubre 2019


Al preguntar a nuestros encuestados cómo secomportarán distintos factores en el desarrollo dela actividad económica o el desempeño de susnegocios el 83% considera que el comportamientode la demanda va a ser desfavorable (58% Sept.),donde los sectores con mayor preocupación son elComercial (89%) y el Industrial (88%).

Con respecto a la disponibilidad de personalcapacitado, el 67% piensa que va a ser favorable(66% Sept.). De esta condición, lo considerafavorable el 76% del sector Servicios, el 70% delFinanciero, el 67% del Comercial y el 58% delIndustrial.

el 52% de los encuestados tiene una percepcióndesfavorable con respecto al acceso a créditos delsistema financiero (33% Sept.). Los sectoresComercial e industrial lo consideran en un 54%,Servicios en 52% y Financiero en 40%. De esteúltimo sector cabe señalar que en septiembre lapercepción de volverse desfavorable era apenas el10%.

Con respecto al aumento de la competencia, el78% opinan que las condiciones serándesfavorables (73% Sept.). En los sectores lapercepción fue de 85% para Industrial, 80%Financiero, 75% Servicios y 73% Comercial (VerPag.20).

Los temas que en este mes están en la mente delos encuestados y que son recopilados a manera

de libre respuesta fueron: Inestabilidad einterrupción de actividades por el paro, lasdecisiones que tomará el Gobierno, InestabilidadPolítica, la estabilidad Social y Económica, lasReformas Laborales, Tributarias y económicas, asícomo el desempleo. (Ver Pag.21).

Resumen Ejecutivo – IDCE, Octubre 2019


A continuación presentamos los resultados de la encuesta de octubre:

Contexto

Se realizó una muestra de 94 encuestas. Las respuestas obtenidas por sector de actividad y cargo, se presentan a continuación:

Mes pasado

30%

10%

28%

32%

Por sector de actividad

Comercial Financiero Industrial Servicios

9467%

27%

2% 4%Por cargo

CEO

CFO

ACCIONISTA

CCO

94


A continuación presentamos los resultados de la encuesta de octubre:

Contexto

Las 94 respuestas obtenidas por ciudad:

UIO = Quito

GYE = Guayaquil

Otras:

AMB = Ambato

CUE = Cuenca

IBR = Ibarra

LOH = Loja

MTA = Manta

PVO = Portoviejo

STDO = Santo Domingo

TUA = Tulcán

Mes pasado

78%

22%

Por Ciudad

UIO GYE

94


Un 5% de los encuestados considera

que el entorno socio económico es

favorable–estable (35% el mes

pasado), se evidencia una marcada

percepción desfavorable, donde el mayor

optimismo está en el sector servicios, con

el 10% de perspectiva estale

La percepción de estabilidad es menor

en Quito posiblemente por los

acontecimientos ocurridos en la capital.

El resto de ciudades, son más

optimistas considerando un 20% un

entorno normal. Cabe señalar la casi

nula percepción de entorno favorable.

1% 4%

0%

0%

0%4%

0%

0% 4% 1

0%

95%

96%

100%

96%

90%

Global Comercial Financiero Industrial Servicios

¿Cómo califica el entorno actual socio-económico del país?

Favorable Normal Desfavorable

0% 5

%

0%3% 5%

20

%

97

%

90

%

80

%

UIO GYE OTRAS

¿Cómo califica el entorno actual socio-económico del país?


Entorno Socio-económico del país


Un 2% en promedio considera que las

condiciones para atraer IED fueron normales –

favorables (16% el mes pasado).

Durante el segundo trimestre del año no se han

cumplido las expectativas del Gobierno para atraer

la IED. Este mes presenta una marcada baja en la

confianza, donde únicamente el sector servicios

considera el entorno normal en un 7%.

De manera general la perspectiva es

desfavorable en las condiciones para la

atracción al país de inversiones y capitales

productivos. El mes pasado en Guayaquil el

20% consideraba condiciones normales,

mientras que Quito un 13% normal y 4%

Favorable.

0%

0%

0%

0%

0%2%

0%

0%

0% 7

%

98

%

10

0%

10

0%

10

0%

93

%


¿Como califica el ambiente socio-económico del país para la atracción de Inversión Extranjera Directa -IED?


Condiciones para la Inversión Extranjera Directa - IED

0%

0%

0%3%

0%

0%

97

%

10

0%

10

0%

UIO GYE OTRAS

Pregunta 2: ¿Como califica el ambiente socio-económico del país para la atracción de Inversión Extranjera Directa -IED?



A pesar de los eventos ocurridos, el

79% en promedio considera que el

entorno jurídico – regulatorio es

desfavorable para el desarrollo de las

actividades económicas. El mes pasado el

84% lo percibía como desfavorable. Un

20% estima que este marco es estable.

De manera global, se mantienen los

resultados en comparación con el mes

anterior. Un 33% de los encuestados,

aprecia favorables los cambios

realizados en materia laboral, legal y

tributaria. El 40% de los encuestados del

Sector Servicios considera que estos

cambios son favorables y el sector comercial

en un 30%. Para los sectores Industrial

y financiero la percepción de cambios

favorables es más baja con apenas el

27% y 20% respetivamente.

1%

0%

0% 4

%

0%

20

%

18

%

30

%

15

% 23

%

79

% 82

%

70

%

81

%

77

%


¿Cómo califica el entorno jurídico-regulatorio?


33

%

33

%

20

% 27

%

43

%

67

%

67

%

80

%

73

%

57

%


Cambios recientes en la normativa laboral, legal, tributaria

Favorable Desfavorable

Entorno Jurídico - regulatorio


En este mes, Quito y Guayaquil presentan

mejores niveles de percepción, el 80% de

los encuestados considera que el entorno

jurídico-regulatorio es desfavorable vs.

85% del mes pasado. En otras ciudades

la percepción de un entorno

desfavorable es de 80% (mayor que el

mes pasado 67%).

Los cambios realizados en materia laboral,

legal y tributaria son apreciados como

favorables de manera similar en Quito

(32%) y Guayaquil (35%). En Otras

ciudades, el 40% tiene una percepción

favorable sobre estos cambios.

Entorno Jurídico - regulatorio por ciudad

32

%

35

% 40

%

0%

0%

0%

68

%

65

%

60

%

UIO GYE Otras

Cambios recientes en la normativa laboral, legal, tributaria


1%

0%

0%

19

% 25

%

20

%

80

%

75

% 80

%

UIO GYE OTRAS

Pregunta 3: ¿Cómo califica el entorno jurídico-regulatorio?



Al analizar el comportamiento de las ventas, un 65% opina

que éstas, disminuyeron frente al mes de Septiembre

(32% opinaban lo mismo el mes pasado), el 17% considera

que las ventas han aumentado con respecto al año anterior.

(26% opinaba de esta manera el mes pasado)

El 49% considera que las expectativas de ventas

acumuladas aumenten o se mantengan, lo que podría

demostrar poco optimismo para los meses siguientes, pero

podría verse influenciado por los eventos ocurridos, debido a

que el 88% consideraba que esta expectativa de ventas

aumentara o se mantendría estable el mes pasado

10

% 19

%

0%

8%

7%

25

%

19

%

40

%

23

% 28

%

65

%

63

%

60

%

69

%

66

%


Ventas respecto al mes anterior

Aumentó Estable Disminuyó

17

% 26

%

10

% 19

%

10

%

34

%

33

% 40

%

27

%

38

%

49

%

41

% 50

% 54

%

52

%


Ventas respecto al año anterior


17

%

15

%

30

%

12

% 21

%

32

% 41

%

20

%

31

%

28

%

51

%

44

%

50

%

58

%

52

%


Expectativa de Ventas Acumuladas

Aumenta Estable Disminuye

Comportamiento de las ventas en dólares y sus expectativas


En cuanto al volumen de producción,

el 45% de los encuestados considera

que la producción aumentó o se

mantuvo frente al mes anterior donde

alcanzó un 70%.

Sobre la expectativa de producción,

40% opina que la misma se

mantendrá estable (53% el mes

pasado), disminuyen las expectativas de

mantener los niveles actuales. El sector

industrial es quien tiene la expectativa más

alta de disminución (54%), el sector

financiero la más alta percepción de que

aumente para el próximo mes (30%) y el

sector comercial considera que la

producción se mantendrá estable (54%)

6% 1

2%

0% 4

%

4%

39

%

40

% 50

%

35

% 39

%

55

%

48

%

50

%

62

%

57

%

0%

0%

0%

0%

0%


Volumen de producción (unidades) frente al mes anterior

Aumentó Estable Disminuyó N/A

15

%

8%

30

%

19

%

14

%

40

%

54

%

40

%

27

% 38

%44

%

38

%

30

%

54

%

45

%Global Comercial Financiero Industrial Servicios

Volumen de producción Expectativa próximo mes


Comportamiento del volumen de producción y sus expectativas


Sobre la variación y expectativas de la fuerza

laboral, el 73% considera que el número

de trabajadores se mantuvo estable

(70% el mes pasado). Sin embargo el

aumento de personal pasó a 3% cuando el

mes de septiembre fue de 14%, el único

sector que percibió esto fue el de Servicios.

De manera general un 3% considera

incrementar su nómina en el futuro (el mes

pasado fue 5%. Un 73% espera mantener

su nómina de empleados, comparado con

el 82% del mes de septiembre. El sector

que mejores índices de estabilidad frente a su

nómina es el Financiero, por el contrario el

Sector Comercial e Industrial consideran

mayormente que esta disminuirá en los

siguientes meses (30% y 27%

respectivamente)

3%

0%

0%

0% 1

0%

73

%

77

%

80

%

69

%

69

%

24

%

23

%

20

% 31

%

21

%


Número de empleados en comparación con el mes anterior


3% 4%

0%

0% 7

%

73

%

67

%

90

%

73

%

72

%

24

%

30

%

10

%

27

%

21

%


Perspectiva sobre el número de empleados el mes siguiente


Estabilidad Laboral o falta de crecimiento?


Un 11% de los empresarios considera

que los costos son más altos (21% el

mes anterior), mientras que el 48%

piensa que se mantuvieron comparados

con el año anterior. Los sectores comercial

e industrial, son los que mayormente creen

que los costos se mantuvieron, 58% y 81%

respectivamente.

En cuanto a las expectativas el 14%

considera que los costos aumentarán y

el 46% piensan que se mantendrán.

Los sectores Industrial y Comercial tienen

la expectativa de que estos se mantengan

en un 84% y 50% respectivamente14

%

15

% 20

%

16

%

10

%

46

% 50

%

10

%

84

%

21

%

0%

0%

0% 0

%

0%

40

%

35

%

70

%

0%

69

%


Costo esperado de materias primas

Aumenta Estable Disminuye N/A

11

%

8%

20

%

12

%

11

%

48

% 58

%

10

%

81

%

21

%

3% 4%

0%

8%

0%

38

%

31

%

70

%

0%

68

%


Costo de Materias Primas respecto al año anterior


Costos, situación 2018 vs. expectativas 2019


El 55% espera que la

rentabilidad se reduzca (29% el

mes pasado)

Específicamente, los sectores

financiero e Industrial

consideran las expectativas

más altas de reducción de

rentabilidad (70% y 64%

respectivamente). Mientras que

los sectores de Servicios y

Comercial tienen las expectativas

de que la rentabilidad se mantenga

con 45% y 44% respectivamente.

7% 1

1%

0% 8

%

3%

38

% 44

%

30

%

28

%

45

%55

%

44

%

70

%

64

%

52

%


Rentabilidad neta esperada


Rentabilidad neta


En promedio, para el 60% de los

empresarios encuestados, la

recuperación de cartera disminuyó

(43% el mes pasado), siendo más

crítico para el sector comercial

(70%) Industrial (62%), donde las

ventas a crédito se vuelven un

factor de importancia para generar

nuevas ventas; y el Financiero

(60%).

Con respecto a las expectativas los

empresarios disminuyen su

optimismo; 8% creen que las

expectativas de recuperación de

cartera aumentarán (16% en el mes

anterior).

8%

0%

10

% 15

%

7%

33

%

30

%

30

%

23

%

45

%

60

% 70

%

60

% 62

%

48

%


Recuperación de cartera de clientes frente al mes anterior


8%

0%

10

%

12

%

10

%

30

%

33

% 40

%

19

%

34

%

62

%

67

%

50

%

69

%

55

%Global Comercial Financiero Industrial Servicios

Expectativa de recuperación de cartera de clientes


Recuperación de cartera: situación actual vs. expectativas


Alrededor del 51% (49% el mes

pasado) en promedio de los

encuestados, reportaron que el costo

financiero se ha mantenido estable.

El 55% espera que continúe

estable para los meses restantes del

año, el mes pasado 59% de los

encuestados tenía esta percepción. El

Sector Financiero considera en un

40% que el costo financiero

aumentará.

Mes pasado1

1%

8% 10

%

12

%

14

%

51

% 58

%

20

%

85

%

24

%

1%

0%

0% 4

%

0%

37

%

35

%

70

%

0%

62

%


Costo financiero (tasas de interés de sus créditos), frente al mes anterior


16

%

15

%

40

%

15

%

10

%

55

% 62

%

30

%

73

%

41

%

1% 4%

0% 0

%

0%

27

%

19

% 30

%

12

%

48

%


Expectativa de Costo financiero (tasas de interés de sus créditos)

Aumenta Estable Disminuye N/A

Costo financiero: situación actual vs. expectativas


Preguntas adicionales realizadas a nuestros encuestados

73

% 80

%

80

%

13

%

5%

20

%

13

%

15

%

0%

UIO GYE OTRAS

¿Considera Ud. necesario que el país focalice los subsidios? ?

Sí Parcialmente No

75

%

63

%

90

%

81

%

76

%

12% 11%

0%

15% 14%13%

26%

10%4%

10%


¿Considera Ud. necesario que el país focalice los subsidios? ?

Sí Parcialmente No


Preguntas adicionales realizadas a nuestros encuestados

57% 17% 26% 2% 7% 1% 2%

58%27%

15%

4%89%

11%

11%

45%23%

32%

14%

5%

54%4%

42%

8%

8%4%

ReformaTributaria

Revisiónarancelaria

ReformaLaboral

ReformaFiscal

Focalizaciónde subsidios

Acceso acrédito

productivo

Ninguna delas anteriores

En su criterio, qué aspecto debería priorizarse para mejorar la competitividad y generar mayor incidencia positiva dentro de

su empresa u operación:


54%

19%

26%

4% 11% 2%

2%

68%

16%

16%

5%

40%

60%

ReformaTributaria

Revisiónarancelaria

ReformaLaboral

ReformaFiscal

Focalizaciónde subsidios

Acceso acrédito

productivo

Ninguna delas anteriores

En su criterio, qué aspecto debería priorizarse para mejorar la competitividad y generar mayor incidencia positiva dentro de

su empresa u operación:

UIO GYE Otras


22%

27%

20%

15%

24%

78%

73%

80%

85%

76%

Aumento de la competencia

Global

Comercial

Financiero

Industrial

Servicios

Favorable

Desfavorable

48%

46%

60%

46%

48%

52%

54%

40%

54%

52%

Acceso a créditos del sistema financiero

Global

Comercial

Financiero

Industrial

Servicios

Favorable

Desfavorable

67%

67%

70%

58%

76%

33%

33%

30%

42%

24%

Disponibilidad de personal capacitado

Global

Comercial

Financiero

Industrial

Servicios

Favorable

Desfavorable

17%

11%

30%

12%

24%

83%

89%

70%

88%

76%

Comportamiento de la demanda

Global

Comercial

Financiero

Industrial

Servicios

Favorable

Desfavorable

Los distintos empresarios encuestados, respondieron que los siguientes factores influirían en el desarrollo de la actividad económica o el desempeño de sus negocios de la siguiente manera:

Mes pasado

Mes pasado

Mes pasado

Mes pasado

¿Cómo influirán los siguientes factores?


Mes pasado¿Qué está en la mente de nuestros empresarios?

Octubre 2019

Percepción Internacional:

- Rendimiento de Bonos Soberanos del Ecuador

- Riesgo País (EMBI)


La percepción de riesgo internacional de inversión sobre un país o su economía, puede verse reflejada en el comportamientode los precios y por ende el rendimiento de sus instrumentos de deuda externa. Para el caso del Ecuador desde su vuelta alos mercados internacionales en 2014, el país ha incurrido en diversas emisiones que han permitido lograr una curva derendimientos en función del plazo del título, las condiciones del mercado y la perspectiva de riesgo de dicha inversión.

A continuación se analiza el comportamiento del rendimiento de dichos bonos, considerando fechas claves donde ocurrieroneventos materiales que influenciaron en el riesgo. Cabe señalar que el rendimiento de un bono es directamente proporcionala su riesgo intrínseco y al plazo del instrumento, es decir, los inversionistas consideran que a mayor riesgo y mayor plazo, elrendimiento de un bono debe ser mayor.

Bonos Soberanos del Ecuador - Contexto

• 11 de marzo firma de acuerdo con FMI

• 17 de junio, Ecuador recompra 78% de los bonos2020 y hace un re perfilamiento a 10 años (2029)por 1125 millones

• 1 de octubre, presentación de las medidaseconómicas, a través del Decreto 883

• 14 de Octubre, derogatoria del Decreto 883

Desde Junio 2019 donde se registró la más bajapercepción de riesgo de los bonos soberanos, elinstrumento de más corto plazo (venc.2020) haaumentado su rendimiento 2,76% a 9%, para elcaso de la parte lejana de la curva (venc.2029) elrendimiento ha subido del 8.8% al 10.48%


JPMorgan ha desarrollado el índice de mercados emergentes denominadoEMBI (por su siglas en inglés Emerging Markets Bond Index), el cual midela percepción de riesgo país sobre instrumentos de deuda soberana. Elindicador ofrece una medición comparativa sobre los rendimientos en elmercado de deuda, en moneda externa y de los mercados emergentesversus los rendimientos de bonos soberanos del tesoro americano. Paraefectos prácticos un indicador de 100, refleja una tasa de rendimiento de1% adicional sobre los bonos comparables del tesoro americano.

Riesgo País Ecuador - Contexto

Fuente: Banco Central de Perú

A continuación se analiza elcomportamiento del rendimiento dedichos bonos, considerando algunasfechas claves donde ocurrieroneventos materiales queinfluenciaron en el riesgo. Cabeseñalar que el valor del índice esdirectamente proporcional al riesgointrínseco, es decir, mientras mayores el indicador mayor el riesgo.

A octubre de 2019 el EMBI Ecuadores de 754 puntos, 290 por encimadel promedio latinoamericano y 303sobre su nivel más bajo alcanzadoen Junio de 2018.

En abril, posterior a la firma delacuerdo con el FMI el indicadorregistró 552, uno de los más bajos

de 2019 junto a mayo y julio de2019 con 575 y 578respectivamente. A partir de abril,la tendencia del indicadora ha sidoal alza. En octubre de este año seregistra uno de los indicadores másaltos, principalmente por lasmanifestaciones ocurridas duranteel mes y cuyo registro, escomparable con los niveles denoviembre y diciembre de 2018.

Los países vecinos de Colombia yPerú, registran niveles de 180 y 128puntos respectivamente, inclusomuy por debajo del promedio EMBIlatinoamericano.

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Acerca de Deloitte

Deloitte se refiere a una o más de Deloitte Touche Tohmatsu Limited compañía privada de UK limitada por garantía, y su red de firmas miembro, cada una separada legalmente como entidades independientes. Por favor visite www.deloitte.com/about para una descripción más detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembro.

Deloitte presta servicios de auditoría, impuestos, consultoría y asesoramiento financiero a organizaciones públicas y privadas de diversas industrias. Con una red global de Firmas miembro en más de 150 países, Deloitte brinda sus capacidades de clase mundial y servicio de alta calidad a sus clientes, aportando la experiencia necesaria para hacer frente a los retos más complejos del negocio. Más de 244.000 profesionales de Deloitte se comprometen a ser estándar de excelencia.

Esta publicación contiene exclusivamente información general y ninguna de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, sus firmas miembro o entidades relacionadas (colectivamente, la “Red Deloitte”), por medio de esta publicación da asesoramiento profesional o de servicios. Antes de dar cualquier decisión o tomar cualquier acción que pueda afectar sus finanzas o negocio, Ud. debe consultar un profesional experto. Ninguna entidad en la Red Deloitte será responsable por cualquier pérdida sustentada por cualquier persona que se refiera a esta publicación.

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