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INFORME DE GESTIÓN SEMESTRAL DE RENDICIÓN DE CUENTASCartera Colectiva VALOR ACCIÓN

Primer Semestre, Año 2014

I. POLÍTICA DE INVERSIÓN

II. DESEMPEÑO

· · Compartimento Colombia

·

La Cartera Colectiva Valor Acción es una alternativa de diversificación en renta variable, la cual busca ofrecer a losinversionistas un mecanismo a través del cual puedan acceder al mercado accionario. Se orienta a la inversiónestratégica en títulos de contenido participativo, acciones, buscando obtener el mejor desempeño en renta variable.

La Cartera Colectiva Valor Acción está compuesta por tres compartimentos, el Compartimento "Colombia" es unaalternativa de diversificación en renta variable, la cual busca ofrecer a los inversionistas un mecanismo a través delcual puedan acceder al mercado accionario colombiano. Por medio de un portafolio que replique el índice decapitalización bursátil COLCAP, y obtenga un mejor desempeño que el mismo; el Compartimento “Momentum” es laalternativa de crecimiento de capital basada en una estrategia de inversión, con el cual el inversionista puedeincrementar sus rendimiento en el mediano plazo. Se basa en la composición de un portafolio que maximice sudesempeño sobre las acciones que integran el índice de capitalización bursátil COLCAP; y el Compartimento “MáximoDividendo” es la alternativa de inversión de capital sustentada en una estrategia de inversión, con el cual el inversionista puede incrementar sus rendimientos en el largo plazo. Se basa en la composición de un portafolio que tenga lasespecies con mejores dividendo del mercado, ó permita el pago de dividendos a sus inversionistas de forma trimestral.

El portafolio de la cartera colectiva estará compuesto por títulos o valores de renta fija o variable, con una composiciónmáxima del 99% en Renta Variable.

· Compartimento Momentum

· Compartimento Máximo Dividendo

· Compartimento Máximo Dividendo 2

Ene Feb Mar Abr May JunValor de la Cartera (MM) 2.691,61$ 2.737,77$ 2.945,75$ 2.669,31$ 2.645,90$ 2.727,78$ Valor de la Unidad 8.992,17$ 9.146,38$ 9.841,22$ 9.946,49$ 9.859,26$ 10.164,35$ Numero de Unidades 299.327,93 299.327,93 299.327,93 268.367,28 268.367,28 268.367,28 Rentabilidad EA 30 Dias -64,49% 27,85% 144,04% 13,82% -10,05% 44,89%volatilidad 30 Dias 16,97% 25,67% 53,76% 61,27% 16,16% 21,68%Rentabilidad EA 180 Dias -24,92% -21,96% -11,64% -9,20% 0,77% 7,27%volatilidad 180 Dias 9,21% 12,19% 11,48% 7,91% 8,45% 10,90%Rentabilidad EA 365 Dias -13,55% -11,48% -3,06% -2,25% -3,82% 1,04%volatilidad 365 Dias -13,55% -11,48% -3,06% -2,25% -3,82% 1,04%

Compartimento Maximo Dividendo

Ene Feb Mar Abr May JunValor de la Cartera (MM) 4.476,33$ 4.515,95$ 4.865,14$ 4.620,66$ 4.551,21$ 4.693,57$ Valor de la Unidad 8.442,11$ 8.516,84$ 9.175,39$ 9.193,77$ 9.098,44$ 9.383,02$ Numero de Unidades 530.238,25$ 530.238,25$ 530.238,26$ 502.585,61$ 500.219,36$ 500.219,36$ Rentabilidad EA 30 Dias -64,67% 17,59% 147,81% 2,46% -11,80% 45,46%volatilidad 30 Dias 21,08% 23,79% 54,88% 57,62% 14,18% 21,91%Rentabilidad EA 180 Dias N.A N.A N.A -10,02% -1,52% 3,57%volatilidad 180 Dias N.A N.A N.A -10,02% -1,52% 3,57%Rentabilidad EA 365 Dias N.A N.A N.A N.A N.A N.Avolatilidad 365 Dias N.A N.A N.A N.A N.A N.A

Compartimento Maximo Dividendo 2

III. EVOLUCIÓN DEL VALOR DE LA UNIDAD Y DEL MONTO ADMINISTRADO

· Compartimento Colombia


·

$ -

$ 5.000,00

$ 10.000,00

$ 15.000,00

$ 20.000,00

$ 25.000,00

$ 9.500,00

$ 10.000,00

$ 10.500,00

$ 11.000,00

$ 11.500,00

$ 12.000,00

$ 12.500,00

$ 13.000,00

$ 13.500,00

Mill

ones

Valo

r de

Uni

dad

Valor Adminsitrado Vr Unidad

$ -

$ 1.000,00

$ 2.000,00

$ 3.000,00

$ 4.000,00

$ 5.000,00

$ 6.000,00

$ -

$ 2.000,00

$ 4.000,00

$ 6.000,00

$ 8.000,00

$ 10.000,00

$ 12.000,00

Mill

ones

Valo

r de

Uni

dad




Durante el primer semestre del 2014 nuestras carteras de acciones mantuvieron un buen desempeñoen la cobertura del capital administrado al compararlo con sus principales competidores. Se resalta unspread de +106 pbs frente al principal índice accionario del país a favor de la cartera Colombia en larentabilidad semestral, y +398 pbs de spread para la cartera Momentum sobre su rentabilidad anual.Para la cartera Máximo dividendo se obtuvo una recuperación en términos nominales del 14.75%, yMáximo dividendo 2 obtuvo una valorización del 13.47% nominal desde el mínimo presentado en elvalor de la unidad del día 3 de Febrero del presente año.

$ 2.400,00

$ 2.500,00

$ 2.600,00

$ 2.700,00

$ 2.800,00

$ 2.900,00

$ 3.000,00

$ 8.000,00

$ 8.500,00

$ 9.000,00

$ 9.500,00

$ 10.000,00

$ 10.500,00

01/01/2014 01/02/2014 01/03/2014 01/04/2014 01/05/2014 01/06/2014

Mill

ones

Valo

r de

Uni

dad


$ 4.100,00

$ 4.200,00

$ 4.300,00

$ 4.400,00

$ 4.500,00

$ 4.600,00

$ 4.700,00

$ 4.800,00

$ 4.900,00

$ 5.000,00

$ 7.600,00 $ 7.800,00 $ 8.000,00 $ 8.200,00 $ 8.400,00 $ 8.600,00 $ 8.800,00 $ 9.000,00 $ 9.200,00 $ 9.400,00 $ 9.600,00

01/01/2014 01/02/2014 01/03/2014 01/04/2014 01/05/2014 01/06/2014

Mill

ones

Valo

r de

Uni

dad


IV. COMPOSICIÓN DEL ACTIVO


Composición del Activo:

Composición por Sector Económico:

· Compartimento Momentum Composición del Activo:

5,10%0.37%2,19%

38,94%

6,37%

6,81%

21,66%1,47%

29,94%

Consumo Masivo Disponible EnergiaFinanciero Hidrocarburos Industrialinfraestructura Aeronáutico

5,5%7,3%12,1%

32,9%

12,1%

8,1%

21,2%

0,7%

30,1%

Consumo Masivo Disponible EnergiaFinanciero Hidrocarburos IndustrialInfraestructura Aeronáutico

Disponible7,27%

Inversiones92,73%

Disponible Inversiones

Disponible15,37%

Inversiones84,63%


Disponible0,38%

Inversiones99,62%


Disponible13,86%

Inversiones86,14%


Diciembre del 2013 Junio del 2014


Junio del 2014Diciembre del 2013





Disponible1,1%

Financiero82,9%

Hidrocarburos16,0%

Disponible Financiero

Disponible1,11%

Inversiones98,89%


50,9%

26,4%

22,2% 0,5%

Financiero infraestructura Industrial Disponible

18,7%

53,8%

27,5%

Disponible Financiero Infraestructura

Disponible26,03%

Inversiones73,97%


Disponible28%

Energia6%

Financiero66%

Disponible Energia Financiero







Disponible1,1%

Financiero82,9%

Hidrocarburos16,0%

Disponible Financiero

Energia14%

Financiero86%

Energia Financiero

Disponible1,11%

Inversiones98,89%


Disponible8,07%

Inversiones91,93%


En la primera parte del semestre se observó un nerviosismo generalizado que trajo como consecuenciauna importante desvalorización en el mercado local, influenciado por las recomendaciones de losanalistas extranjeros de subponderar a los países emergentes dentro los portafolios; sin embargo lasolidez del aparato productivo de Colombia contribuyó a los buenos resultados operativos de lascompañías, mostrando para la segunda parte del semestre una valorización acelerada del 15% y 20%.Este dinamismo de la renta variable es influenciado por la emisión de Bancolombia, el nuevo ETF deHorizons Colombia Select y un nuevo formador de liquidez.





Diciembre del 2013 Junio del 2014Composición PonderaciónGRUPOARGOS 13,37%PFBCOLOM 9,03%NUTRESA 8,13%GRUPOSURA 7,53%Disponible 7,27%ECOPETROL 6,36%PREC 5,77%EXITO 5,54%PFCEMARGOS 5,31%CORFICOLCF 4,59%ISAGEN 3,67%PFAVAL 3,44%PFGRUPSURA 3,44%ISA 3,07%BOGOTA 2,84%EEB 2,78%CELSIA 2,61%CLH 2,52%PFDAVVNDA 2,00%PFAVH 0,73%CEMARGOS 0,00%

TOTAL 100,000%

Composición PonderaciónDisponible 17,462%PFBCOLOM 15,852%PFGRUPSURA 13,564%GRUPOARGOS 11,423%NUTRESA 6,807%PFCEMARGOS 6,450%ECOPETROL 6,368%PFDAVVNDA 5,942%EXITO 5,105%CLH 3,789%CORFICOLCF 2,859%EEB 2,188%PFAVH 1,467%GRUPOAVAL 0,717%PFAVAL 0,007%

TOTAL 100,000%

Composición PonderaciónPFAVAL 26,85%PFCEMARGOS 26,21%CORFICOLCF 24,02%NUTRESA 22,23%Disponible 0,47%CLH 0,22%Total 100%

Composición PonderaciónGRUPOARGOS 20,368%PFGRUPSURA 20,032%PFBCOLOM 19,849%CNEC 18,307%Disponible 13,863%PFAVH 7,581%

Total 100%





Composición PonderaciónPFAVAL 50,754%CORFICOLCF 21,835%ECOPETROL 15,978%BOGOTA 10,191%Disponible 1,112%GRUPOAVAL 0,131%

Total 100%

Composición PonderaciónDisponible 27,669%CORFICOLCF 16,291%PFAVAL 15,754%PFBCOLOM 15,398%PFDAVVNDA 10,694%BOGOTA 8,091%EEB 6,104%Total 100,00%


Composición PonderaciónPFAVAL 50,754%CORFICOLCF 21,835%ECOPETROL 15,978%BOGOTA 10,191%Disponible 1,112%GRUPOAVAL 0,131%Total 100%

Composición PonderaciónCORFICOLCF 21,07%PFAVAL 19,14%BOGOTA 9,64%EEB 8,30%Disponible 8,07%PFBCOLOM 19,49%PFDAVVNDA 14,29%Total 100,00%

VI. ESTADOS FINANCIEROS

COMPARTIMENTO COLOMBIA

COMPARTIMENTO MOMENTUM

A continuación se detallan para cada uno de los compartimentos el Balance y el Estado de Resultados, en donde secompara la información a Diciembre 31 de 2013 y Junio 30 del 2014.

Balance General A. HorizontalCuenta Dic/2013 Jun/2014 I-II Dic/2013 Jun/2014Disponible 1.383,83 1.900,05 37,3% 6,0% 9,23%Inversiones y Derivados 21.685,88 18.684,76 -13,8% 94,0% 90,8%Deudores 0,0% 0,0% 0,0%TOTAL ACTIVO 23.069,72 20.584,81 -10,8% 100,0% 100,0%Obligaciones Financieras - - 0,0% 0,0% 0,0%Cuentas por Pagar 89,19 70,16 -21,3% 0,4% 0,3%TOTAL PASIVO 89,19 70,16 -21,3% 0,4% 0,3%Aportes de capital o Derechos 22.980,53 20.513,99 -10,7% 99,6% 99,7%TOTAL PATRIMONIO 22.980,53 20.513,99 -10,7% 99,6% 99,7%TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 23.069,72 20.584,15 -10,8% 100,0% 100,0%

Estado de Resultados A. HorizontalII-2013 I-2014 I-II 2013 II-2013 I-2014

Ingresos Operacionales -990,00 1.478,92 249,4% 100% 100,0%Gastos Operacionales 2.188,07 447,75 -79,5% -221,02% 30,3%Rendimientos Abonados -3.178,18 1.031,17 132,4% 321,0% 69,7%

A. Vertical

A. Vertical

Balance General A. HorizontalCuenta Dic/2013 Jun/2014 I-II Dic/2013 Jun/2014Disponible 19,76 596,93 2921,1% 0,39% 13,52%Inversiones y Derivados 5.034,56 3.818,90 -24,1% 99,62% 86,48%Deudores - 0,0% 0,00% 0,00%TOTAL ACTIVO 5.054,32 4.415,83 -12,6% 100,01% 100,00%0,0%Obligaciones Financieras - 0,0% 0,00% 0,00%Cuentas por Pagar 17,76 15,30 -13,8% 0,35% 0,35%TOTAL PASIVO 17,76 15,30 -13,8% 0,35% 0,35%0,0%Aportes de capital o Derechos 5.036,00 4.400,50 -12,6% 99,65% 99,65%TOTAL PATRIMONIO 5.036,00 4.400,50 -12,6% 99,65% 99,65%TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 5.053,76 4.415,80 -12,6% 100,00% 100,00%


Ingresos Operacionales 280,16 307,61 9,8% 100,00% 100,00%Gastos Operacionales 1.302,60 154,28 -88,2% 464,95% 50,15%Rendimientos Abonados -1.022,45 153,33 115,0% -364,95% 49,85%

A. Vertical

A. Vertical

COMPARTIMENTO MÁXIMO DIVIDENDO

COMPARTIMENTO MÁXIMO DIVIDENDO 2

Balance General A. HorizontalCuenta Dic/2013 Jun/2014 I-II Dic/2013 Jun/2014Disponible 102,39 214,50 109,5% 3,47% 7,84%Inversiones y Derivados 2.847,06 2.522,49 -11,4% 96,53% 92,16%Deudores - - 0,0% 0,00% 0,00%TOTAL ACTIVO 2.949,45 2.736,99 -7,2% 100,00% 100,0%0,0%Obligaciones Financieras - - 0,0% 0,00% 0,0%Cuentas por Pagar 10,14 9,21 -9,2% 0,34% 0,3%TOTAL PASIVO 10,14 9,21 -9,2% 0,34% 0,3%0,0%Aportes de capital o Derechos 2.939,30 2.727,78 -7,2% 99,66% 99,7%TOTAL PATRIMONIO 2.939,30 2.727,78 -7,2% 99,66% 99,7%TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 2.949,44 2.736,99 -7,2% 100,00% 100,0%


Ingresos Operacionales 20,22 163,82 710,2% 100,0% 100,0%Gastos Operacionales 236,92 68,34 -71,2% 1171,7% 41,7%Rendimientos Abonados -216,69 95,48 144,1% -1071,7% 58,3%

A. Vertical

A. Vertical

Balance General A. HorizontalCuenta Dic/2013 Jun/2014 I-II Dic/2013 Jun/2014Disponible 54,79 366,60 569,1% 1,86% 7,78%Inversiones y Derivados 4.856,00 4.343,77 -10,5% 164,64% 92,22%Deudores - 0,0% 0,00% 0,00%TOTAL ACTIVO 4.910,79 4.710,37 -4,08% 166,50% 100,0%0,0%Obligaciones Financieras - 0,0% 0,00% 0,0%Cuentas por Pagar 16,43 16,80 2,3% 0,56% 0,4%TOTAL PASIVO 16,43 16,80 2,3% 0,56% 0,4%0,0%Aportes de capital o Derechos 4.895,00 4.693,57 -4,1% 165,96% 99,6%TOTAL PATRIMONIO 4.895,00 4.693,57 -4,1% 165,96% 99,6%TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 4.911,43 4.710,37 -4,09% 166,52% 100,0%


Ingresos Operacionales -374,00 178,07 147,6% -1849,7% 100,0%Gastos Operacionales 38,00 100,81 165,3% 187,9% 56,6%Rendimientos Abonados -413,00 77,26 118,7% -2042,5% 43,4%

A. Vertical

A. Vertical

COMPARTIMENTO COLOMBIA

114,04 207,38310,88 411,60 514,17 616,58

0,00 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00

1,22 3,92

57,57 65,76 78,5978,59

Ene Feb Mar Abr May Jun

Gastos (MM)Comisión de Administración Gtos Operaciones de liquidez Otros

-100,00%-50,00%0,00%50,00%100,00%150,00%200,00%250,00%

-100%

-50%

0%

50%

100%


Rentabilidad EA. 30 Días Gastos Mensuales E.A Rentabilidad Bruta E.A

Ene Feb Mar Abr May JunRentabilidad EA. 30 Días -66,07% 73,07% 212,63% -4,63% 0,20% 45,91%Gastos Mensuales E.A 4,49% 4,51% 4,52% 4,26% 4,21% 4,21%Rentabilidad Bruta E.A -64,55% 80,88% 226,76% -0,57% 4,42% 52,05%

Comparimiento Colombia

COMPARTIMENTO MOMENTUM

· COMPARTIMENTO MÁXIMO DIVIDENDO

-100,00%-50,00%0,00%50,00%100,00%150,00%200,00%250,00%300,00%

-100%

-50%

0%

50%

100%


Rentabilidad EA. 30 Días Gastos Mensuales E.A Rentabilidad Bruta E.A

-100,00%

-50,00%

0,00%

50,00%

100,00%

150,00%

200,00%

-100%

-50%

0%

50%

100%

Ene Feb Mar Abr May JunRentabilidad EA. 30 Días Gastos Mensuales E.A Rentabilidad Bruta E.A

Ene Feb Mar Abr May JunRentabilidad EA. 30 Días -71,56% 59,61% 243,19% -18,97% 22,49% 53,16%Gastos Mensuales E.A 4,24% 4,27% 6,30% 6,38% 6,33% 6,94%Rentabilidad Bruta E.A -70,35% 66,43% 264,81% -13,80% 30,24% 63,79%

Comparimiento Momentum

Ene Feb Mar Abr May JunRentabilidad EA. 30 Días -64,49% 27,85% 144,04% 13,82% -10,05% 44,89%Gastos Mensuales E.A 7,72% 7,78% 7,80% 7,88% 6,34% 6,43%Rentabilidad Bruta E.A -61,75% 37,80% 163,08% 22,79% -4,35% 54,21%

Comparimiento Maximo Dividendo

· COMPARTIMENTO MÁXIMO DIVIDENDO 2

-100,00%

-50,00%

0,00%

50,00%

100,00%

150,00%

200,00%

-100%

-50%

0%

50%

100%

Ene Feb Mar Abr May JunRentabilidad EA. 30 Días Gastos Mensuales E.A Rentabilidad Bruta E.A

Ene Feb Mar Abr May JunRentabilidad EA. 30 Días -64,67% 17,59% 147,81% 2,46% -11,80% 45,46%Gastos Mensuales E.A 6,02% 4,17% 4,16% 4,24% 3,79% 2,92%Rentabilidad Bruta E.A -62,54% 22,49% 158,12% 6,80% -8,46% 49,71%

Comparimiento Maximo Dividendo 2

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