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L’acquistodiazioniproprie
1UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Leazioniproprie
Sonotitolirappresentatividelcapitaledella
societàacquistateedetenutedallastessa.
2
L’acquistodiazioniproprieèunafattispecieoggettodiprecise
disposizionidapartedelLegislatorecivilisticoTaleattenzionesiricollegaallanecessitàdi
proteggerel’integritàdelcapitaledellasocietà
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Lepossibiliinterpretazionidell’acquistodiazioniproprie
Operazionediriduzionedeimezzipropri
l’acquistodiazioniproprieèunaoperazionecheproduceinmanieradiretta
glieffettieconomici-finanziaridiunariduzionedimezzipropri
allostessotempo
vedel’esborsodimezzifinanziaridaunaparteedall’altral’ingressonel
patrimonioaziendaledibenieconomiciquindipotrebbeessereconsiderata
allastreguadiuna
Operazionediinvestimento
3UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Leprincipalimotivazioniallabase
dell’operazionediacquistodiazioniproprie
4UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
1.Acquistodiazioniproprieeannullamentoperriduzionevolontariadelcapitale
Inbaseaquestasituazioneunasocietàacquistaazioniproprieconl’obiettivodidiminuireilcapitalesociale
5
Operazionediriduzionedeimezzipropri
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
2.Acquistodiazioniproprieperricollocamentosulmercato
6
Le motivazioni alla base di tale scelta:
ØSostegno dei corsi dei titoli azionari della società sul mercato;
ØCreazione di una corrente di scambi per rendere più visibile l’azienda sul
mercato;
ØStrategie di consolidamento del controllo della società, ragioni di mercato
(difesa dalle scalate ostili);
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
3.Acquistoperrimborsovalorediliquidazioneperrecessodelsocio
Inbaseaquestasituazioneunasocietàacquistaazioniproprieconl’obiettivodiliquidarealsociorecedentelapropriaquotaspettante
7
Operazioneconseguenteall’infruttuosotentativodiallocazionedelleazionidelsociorecedentepressoaltrisocioterzi
Recesso del socio: procedimento di liquidazione (art.2437 quater)
1. Offerta in opzione delle azioni agli altri soci2. Vendita ad un terzo concordemente individuato dai
soci3. Acquisto azioni con utili o
riserve disponibili4. Riduzione del capitale sociale5. Liquidazione della società
A 100banche
S.P.
P 60
CS 40
S.P.
Banche 80
Azioni proprie 20
P 60
a)
Immaginiamo di investire il danaro presente nel patrimonio per l’acquisto di azioni proprie
b)
Sembrerebbe una mera permutazione dell’attivo mentre invece ho ridotto i mezzi
aziendali per 20, elargendoli ai terzi dai quali ho acquistato le azioni sociali.
Il capitale inizialmente conferito in sede di sottoscrizione è tornato nelle loro mani.
Il capitale sociale figura ancora per 40 ma di fatto è stato già ridotto a 20.
CS 40
Considerato che come si è visto l’acquisto di azioni proprie produce di per sé una riduzione del patrimonio, il legislatore prevede che l’acquisto debba
essere effettuato non con il capitale preesistente bensì con la ricchezza che quel capitale ha prodotto, quindi con utili e riserve distribuibili.
In mancanza si dovrà procedere all’annullamento di azioni proprie, vale a dire alla sistemazione formale di una riduzione già avvenuta
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
S.P.
Banche 80
Azioni proprie 20
P 60
N 20
U 20
Acquisto di azioni proprie con utilizzo non del capitale preesistente bensì con una riserva vincolata, vale a dire, della ricchezza che quel capitale ha
prodotto
Utili vincolati in modo tale da impedire che si verifichi una
riduzione del capitale
La ricchezza utilizzata per l’acquisto, quindi restituita a terzi, non è quella inizialmente conferita, ma quella
prodotta successivamente, che compete agli azionisti ma alla quale gli azionisti rinunciano
lasciandola in azienda.
Quando le azioni vengono rivendute la ricchezza torna reale e gli azionisti possono riappropriarsene
attraverso gli utili
i
Articolo2357- Acquistodelleproprieazioni
Disponibilitàdeimezzinecessariperprocedereall’acquisto
comma1“Lasocietànonpuòacquistareazionipropriesenonneilimiti
degliutilidistribuibiliedelleriservedisponibilirisultantidall'ultimo
bilancioregolarmenteapprovato.Possonoessereacquistatesoltanto
azioniinteramenteliberate”
Possocomprareazionipropriesoloconricchezzaprodottaenonconferita
11UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Gliinteressioggettodituteladapartedellegislatore
Impedirechemediantel’acquistodeititoliazionarichela
societàhaprecedentementeemesso,vengarestituitoai
sociilcapitalesocialeinizialmenteconferitodaglistessi
12UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Trattamentocontabiledelleazioniproprieinbilancio(art2357-tereOIC28)
13
D.Lgs. 139/2015 apporta significative novità in tema di iscrizione inbilancio delle azioni proprie modificando l’art.2357 ter secondo cui :"una riserva indisponibile pari all'importo delle azioni proprie iscrittonell'attivo del bilancio deve essere costituita e mantenuta finché le azioninon siano trasferite o annullate".
Per effetto delle modifiche introdotte all’art.2357 ter c.c. il trattamentocontabile viene allineato alla prassi internazionale (Ias/Ifrs) che nonconsente di iscrivere le azioni proprie nell’attivo patrimoniale e prevedeinvece che le azioni proprie debbano essere iscritte nello S.P. in direttariduzione del P.N. mediante iscrizione di una voce di pari importo consegno negativo.
Pertanto gli acquisti di azioni proprie non potranno più essererappresentati in bilancio quali «investimenti» ma quali «riduzioni dipatrimonio netto». Per esigenze di coordinamento sono state apportatemodifiche anche al testo degli artt.2424 e 2424 bis.
Asset 1900
Disponibilitàliquide
100
2000
Prima dell’acquistoCapitale 1000
Riservalegale 200
Riservafacoltativa
400
P.N. 1600
Debiti 400
2000
Art.2424-bis,c.6-bisLe azioni proprie sono rilevate in bilancio a diretta riduzione del capitale sociale
Asset 1900
Azioniproprie 100
2000
Capitale 1000
Riservalegale 200
Riservafacoltativa
300
Ris.indisponibileazioniproprie
100
P.N. 1600
Debiti 400
2000
Ante D.Lgs.139/2015 Post D.Lgs.139/2015Capitale 1000
Riservalegale 200
Riservafacoltativa
400
Ris.negativaazioniproprie
(100)
P.N. 1500
Debiti 400
1900
Asset 1900
Disponibilitàliquide
-
1900
Art.2424 c.1. Contenuto Stato PatrimonialeAggiunta una nuova voce tra le riserve del patrimonio netto X Riserva negativa azioni proprie
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
VoceXdelpatrimonionettoRiservanegativaazioniproprieinportafoglio
• Incasodi riduzionedelcapitalesocialeacoperturadiperdite,la presenzadiazioniproprie edellarelativa“Riservanegativaperazioniproprieinportafoglio”rende indisponibile lapartedegli utili edelle riservedisponibili utilizzataperl’acquistodelleazioniproprie(c.d. riserveutilizzate).
• Sitrattadiutilieriservedisponibilicorrispondentialprezzodiacquistodelleazioniproprie,lacuisussistenzaalmomentodell’acquistodellestessehaconsentitoilrispettodellimitestabilitodall’articolo2357,comma1,cod.civ..
UniversitàdegliStudidiBari- RagioneriaApplicataCorso(A-D)a.a.2009/2010- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra 15
Articolo2357- Acquistodelleproprieazioni
Ilimitiall’acquisto
art. 2357:
• comma 1à disponibilità dei mezzi necessari per procedere all’acquisto;
• comma 2à organo competente a decidere l’acquisto di azioni proprie e le modalità
di acquisizione;
• comma 3à valore massimo di azioni proprie acquistabili;
• comma 4à sorte delle azioni acquistate in violazione ai comma 1 e 2 dell’art 2357;
16UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Articolo2357- Acquistodelleproprieazioni
Organocompetenteadeciderel’acquistodiazioniproprie
“L'acquistodeveessereautorizzatodall'assemblea,laqualene
fissalemodalità,indicandoinparticolareilnumeromassimodi
azionidaacquistare,ladurata,nonsuperioreaidiciottomesi,
perlaqualel'autorizzazioneèaccordata,ilcorrispettivominimo
edilcorrispettivomassimo.”
17UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Articolo2357- AcquistodelleproprieazioniValoremassimodiazioniacquistabili
“Ilvalorenominaledelleazioniacquistateanormadelprimoe
secondocommadallesocietàchefannoricorsoalmercatodel
capitaledirischiononpuòeccederelaquintapartedelcapitale
sociale,tenendosicontoatalfineanchedelleazionipossedute
dasocietàcontrollate.”
18UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Articolo2357- Acquistodelleproprieazioni
Sortedelleazioniacquistateinviolazioneaicomma1e2dell’art2357
“Leazioniacquistateinviolazionedeicommiprecedentidebbonoesserealienatesecondo
modalitàdadeterminarsidall'assemblea,entrounannodalloroacquisto.Inmancanza,
deveprocedersi senzaindugioalloroannullamentoeallacorrispondenteriduzionedel
capitale.Qualoral'assembleanonprovveda,gliamministratorieisindacidevonochiedere
chelariduzionesiadispostadaltribunalesecondoilprocedimentoprevistodall'articolo
2446,secondocomma.”
19UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Sel’acquistodiazioniproprieèmotivatodallavolontàdiridurreilcapitalesociale
Inbaseall’art2357-bisnelcasodiacquistodiazioniproprieperillorosuccessivoannullamentoperriduzionedelcapitalesocialenonsiapplicanolelimitazionidicui
all’art.2357
20
Risultainveceapplicabileladisciplinadettataintemadiriduzionedicapitale
dall’art.2455CC.
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Ladisciplinadelleazioniproprienellafasesuccessivaallaloroacquisizione(art2357-ter)
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Dirittiamministratividelleazioniproprie
Dirittipatrimonialidelleazioniproprie
•Diritto di voto
il diritto spettante alle azioni proprie è
sospeso fino alla loro alienazione ( si
attenua l’effetto di rafforzamento a
favore dei soci detentori della
maggioranza relativa del capitale
sociale)
Dirittoagliutiliedirittodiopzione
vengono attribuiti proporzionalmente
alle altre azioni della società detenute
dagli altri soci
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Gli utili derivanti dalle azioni proprie vengono ripartiti fra le azioni esistenti.
Mentre le azioni proprie sono in portafoglio gli azionisti rinunciano ad acquisire utili ma ricevono ugualmente il
beneficio economico attraverso la maggiore remumeratività del pacchetto azionario posseduto
Gli azionisti possono decidere di non prelevare dividendi e di acquistare con quegli utili azioni proprie.
Se venisse distribuita la riserva vincolata è come se gli azionisti percepissero due volte i dividendi:
una prima volta attraverso l’acquisto di azioni proprie, ed una seconda volta attraverso la distribuzione della
stessa ricchezza che è stata vincolata.
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Art.2355-quaterDivietodisottoscrizionediazioniproprie
Nonèammessalal’acquistodiazionipropriesulmercatoprimario
(divietodisottoscrizionediazionidinuovaemissione).
N.B.à Qualora questo divieto non venga rispettato l’operazione non è sanzionata
con la nullità, ma il legislatore stabilisce la sua efficacia nei confronti delle persone
che l’hanno posta in essere (amministratori o soci fondatori) per conto della società, i
quali sono tenuti personalmente ad effettuare il conferimento a liberazione delle
azioni emesse.
23UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
AcquistodiazioniproprieASPETTICONTABILI
24UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
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Esempioacquistoazioniproprie
prezzodirivendita>prezzodiacquisto
- L’assemblea delibera l’acquisto di massimo 10.000 azioni proprie fissando un
corrispettivo minimo di 10 € e massimo di 20 € per azione.
- La società riesce ad acquistare 8.000 azioni ad un prezzo di 15 € cadauna.
- La società rivende le azioni il mese successivo ad un prezzo di 25 € cadauna.
Si presentino le scritture contabili della società in sede di acquisto e di successiva
rivendita, per semplicità si supponga che la società abbia riserve e utili disponibili
per effettuare l’operazione e che le azioni proprie acquistate non superino i limiti
imposti dall’art 2357 del C.C.
Acquistodiazioniproprieconsuccessivoricollocamentosulmercato
26
Esempio acquisto azioni proprie, con prezzo di rivendita > prezzo di acquisto
Fasedell’acquisto
Riservanegativaazioniproprie
abancac/c 120.000 120.000
Fasedellavendita
Banca aDIVERSI 200.000
aRis.Neg.Azioniproprie 120.000
aProventiFinanziari 80.000
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Esempioacquistoazioniproprie
prezzodirivendita<prezzodiacquisto
- L’assemblea delibera l’acquisto di massimo 10.000 azioni proprie fissando un
corrispettivo minimo di 10 € e massimo di 20 € per azione.
- La società riesce ad acquistare 8.000 azioni ad un prezzo di 15 € cadauna.
- La società rivende le azioni il mese successivo ad un prezzo di 10 € cadauna.
Si presentino le scritture contabili della società in sede di acquisto e di successiva
rivendita, per semplicità si supponga che la società abbia riserve e utili disponibili
per effettuare l’operazione e che le azioni proprie acquistate non superino i limiti
imposti dall’art 2357 del C.C.
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
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Esempio acquisto azioni proprie, con prezzo di rivendita < prezzo di acquisto
Fasedell’acquisto
Riservanegativaazioniproprie
abancac/c 120.000 120.000
Fasedellavendita
DIVERSI aRiservanegativaazioniproprie
120.000
Banca 80.000
Onerifinanziari 40.000
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Esempioacquistoazioniproprie
prezzodirivendita=prezzodiacquisto
- L’assemblea delibera l’acquisto di massimo 10.000 azioni proprie fissando un
corrispettivo minimo di 10 € e massimo di 20 € per azione.
- La società riesce ad acquistare 8.000 azioni ad un prezzo di 15 € cadauna.
- La società rivende le azioni il mese successivo ad un prezzo di 15 € cadauna.
Si presentino le scritture contabili della società in sede di acquisto e di
successiva rivendita, per semplicità si supponga che la società abbai riserve e
utili disponibili per effettuare l’operazione e che le azioni proprie acquistate non
superino i limiti imposti dall’art 2357 del C.C.
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
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Esempio acquisto azioni proprie, con prezzo di rivendita = prezzo di acquisto
Fasedell’acquisto
Riservanegativaazioniproprie
abancac/c 120.000 120.000
Fasedellavendita
Banca ariservanegativaazioniproprie
120.000 120.000
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Acquistodiazioniproprieeannullamentoperriduzionevolontariadelcapitale
Il procedimento applicabile:
1. convocazione dell'assemblea straordinaria con indicazione delle ragioni
della riduzione e delle modalità di svolgimento dell'operazione;
2. delibera dell'assemblea straordinaria e relativa iscrizione nel registro
delle imprese;
3. decorrenzaterminepereventualeopposizionedapartedeicreditori(90
dall'iscrizione);
4. acquistodelleazioniproprieerelativoannullamento
31UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Acquistodiazioniproprieeannullamentoperriduzionevolontariadelcapitale
32
Dal punto di vista economico-contabile, l’annullamento delle azioni può portare adottenere tre distinte situazioni derivanti dal confronto emergente tra valore delle azioniproprie e il corrispondente il valore nominale delle azioni annullate.
In concreto si possono avere le seguenti situazioni:
1. Valore delle azioni proprie uguale al valore nominale delle azioni annullate;2. Valore delle azioni proprie maggiore del valore nominale delle azioni annullate;3. Valore delle azioni proprie minore del valore nominale delle azioni annullate;
Èimportanteevidenziarecomel’OIC28 precisache l’eventualedifferenza trailvalorecontabiledellariserva(costod’acquistoazioniproprie)eilvalorenominaledelleazioni
annullatenontransitaperilcontoeconomico,ma vaimputataadincrementoodecrementodelpatrimonionetto
Acquistodiazioniproprieeannullamentoperriduzionevolontariadelcapitale
33
Fasedell’annullamentoeriduzionecapitale
Capitalesociale aRiservanegativaazioniproprie
40.000 40.000
1. Valore delle azioni proprie uguale al valore nominale delle azioni annullate;
Esempio :• Valore delle azioni proprie acquistate € 40.000;• Valore nominale delle azioni annullate € 40.000;
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Acquistodiazioniproprieeannullamentoperriduzionevolontariadelcapitale
34
Fasedell’annullamentoeriduzionecapitale
DIVERSI aRiservanegativaazioniproprie
50.000
CapitalesocialeRiservadisponibile
40.00010.000
2. Valore delle azioni proprie maggiore del valore nominale delle azioni annullate;Esempio :• Valore delle azioni proprie acquistate € 50.000;• Valore nominale delle azioni annullate € 40.000;
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
Acquistoperrimborsovalorediliquidazioneperrecessodelsocio
Risultaapplicabilel’ordinariadisciplinadettatadalcodicecivileperl’acquistodelleazioniproprie(limitievincoli)
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Unicaderogaèquellarelativaalterzocommadell’art2357C.C
Possibile il superamento della misura massima di azioni proprieacquisibili in termini di valore nominale (quinta parte delcapitale sociale)
L'Assemblea O. dei soci ha autorizzato, ai sensi dell'art.2357 c.c.,il Presidente del Consiglio di Amministrazione di Exi spa
all'acquisto massimo (in quanto non superiore in valore nominale ad 1/5del c.s.) di n.10.376.791 azioni sociali
al prezzo, entro il termine e con le modalità indicate nella delibera.L'Assemblea ha contestualmente stabilito che, così come previsto
dal comma 3 dell'art. 2357, il numero delle azioni proprie acquistabili dovesse
trovare capienza nell'ammontare degli utili distribuibili e nelle riserve disponibili risultanti dall'ultimo bilancio approvato,
ammontare che l'Assemblea ha stimato pari ad € 29.495.730,67 quale importo risultante da:
-valore della "Riserva sovrapprezzo azioni" per € 18.081.738,21;
- valore delle altre riserve, esclusa Riserva legale, per € 11.413.992,46
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
ØArticolo 2431: le somme percepite dalla società per l’emissione di azioni ad un prezzo superiore al loro valore nominale non possono essere distribuite fino a che la riserva legale non abbia raggiunto il limite stabilito dall’Articolo 2430 (riserva legale pari ad 1/5 C.S.)
Ø la riserva legale pari, alla data della delibera ad € 3.709.495,56,non ha ancora raggiunto un valore pari ad un quinto del capitale sociale.
ØSi tratta di una riserva disponibile (e come tale impiegabile per l'aumento gratuito del capitale sociale e/o per la copertura di perdite di esercizio) che tuttavia non è distribuibile in quanto assoggettata al vincolo di cui all'art.2431 c.c.,
la società ha considerato nell'ammontare delle riserve utilizzabili ai fini dell'acquisto
di azioni proprie la riserva da sovrapprezzo azioni;
si tratta di una riserva disponibile ?
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
L’utilizzononèpossibile
• Nellacondizionedescritta,stantel’operativitàdelvincolodicuiall’art.2431delcodicecivile,lariservasovrapprezzoazioninonpuòesseredistribuitaaisoci.
• Trattandosidiricchezzachenonèentrataafarpartedelladisponibilitàdeisociessanonpuòessereimpiegataaifinidiacquistoazioniproprie.
UniversitàdegliStudidiBariAldoMoro- DipartimentodiEconomiaeFinanza–RagioneriaApplicata(a.a.2018/2019)- Prof.ssaAnnaLuciaMuserra
E quindi posso usare la Riserva sovrapprezzo azioni per acquisto azioni proprie
?