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FLUJO DE CAJA

MII. MARIO E. RUIZ LOYOLA 1

OBJETIVO DEL FLUJO DE CAJA

La elaboración del Flujo de Caja, permitirá tener una visiónrespecto al comportamiento de los beneficios y costos a lolargo del período de análisis del proyecto. Para ello, se debehaber trabajado primero, en la estimación de cada uno de loscomponentes del flujo de caja.


CONSIDERACIONES

Fijar el momento en que se producen los flujos.

Si los proyectos son independientes, evaluarlos por separado. Sievalúa dos proyectos independientes como uno, puede llegar aconclusiones erróneas.

Determine de acuerdo al proyecto, el horizonte de evaluación. Noevalúe todos los proyectos al mismo horizonte.

Si evalúa un proyecto a t1, menor que la duración de los activos quese emplean en el proyecto, debe considerar al final del proyecto elvalor económico de la inversión.


CONSIDERACIONES

El Flujo de Caja del período, considera la suma de los ingresos y egresos decaja que ocurrirán dentro del período. Esta función continua (flujo), seaproxima por un flujo discreto al final de cada período.

El momento “cero” (t=0) de un proyecto, es el momento en que ocurre lainversión.

Los flujos de caja deben ser consistentes en cuanto a las unidadesmonetarias empleadas.

Si al evaluar un proyecto se está expuesto a variaciones de precios (US$,$), se deben considerar estas variaciones.

Ingresos y egresos deben ser netos.


LA IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA

La utilidad del ejercicio de una empresa no dice nada acerca de lageneración de caja de la empresa en ese mismo periodo.

Mientras la utilidad se relaciona con la rentabilidad, la caja serelaciona con la liquidez.

Las empresas quiebran por falta de caja, y no necesariamente porfalta de utilidades (Aunque en el mediano y largo plazo ambosconvergen)

Flujo de caja, implica aumento o disminución de efectivo.


ESTRUCTURA

Ingresos y egresos afectos a impuestoGastos no desembolsablesCálculo de impuestoAjuste por gastos no desembolsablesCostos y beneficios no afectos a impuesto

= Flujo de Caja Evaluación Económica


ESTRUCTURA

La estructura de un flujo de caja para medir la rentabilidad de unproyecto es relativamente estándar.


FLUJO DE CAJA

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO PURO: Aquel que considera que elproyecto es financiado en un 100% con capital propio (aportes deldueño, de los socios o accionistas).

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO CON DEUDA: Aquel que consideraque una fracción de la inversión se financia con deuda.

FLUJOS INCREMENTALES: Sólo interesan los ingresos y egresosmarginales o incrementales F.C. del proyecto = F.C. con proyecto - F.C.sin proyecto.



PERIODO 0 PERIODO 1 PERIODO 2

+

+

+

(+/-)

-

-

-

-

-

=

-

=

+

+

(+/-)

=

-

+

-

+

+

-

= Flujo de Caja de Capitales

Valor Residual de Activos

Capital de Trabajo

Recuperación del Capital de Trabajo

Préstamos

Amortizaciones

ITEM

ENTRADAS DE CAJA

Perdidas del ejercicio anterior

Ganancias/Pérdidas de Capital

Flujo de Caja Operacional

Inversión Fija

Ingresos por Venta

Intereses por Deposito

Otros Ingresos

Ganancias/Pérdidas de Capital

SALIDAS DE CAJA

Costos Fijos

Costos Variables

Pago Intereses por créditos

Depreciaciones Legales

Utilidad Antes de Impuestos (UAI)

Utilidades de Primera Categoría (20%)

Utilidad Después de Impuesto

Pérdidas del ejercicio anterior

Depreciaciones Legales

INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

Los Ingresos del proyecto son:

Ingresos por Venta

Otros ingresos


EGRESOS AFECTO A IMPUESTOS

La estimación de costos, es un elemento fundamental para elevaluador de proyectos.

Costos fijos y variables de Fabricación

Costos fijos y variables de Administración y Ventas


COSTOS DE FABRICACIÓN

El costo total de fabricación es la suma de todos los factoresde producción, para un período de un año.

Materias Primas Directa

Mano de Obra Directa

Costos Indirectos de Fabricación


COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN

Los gastos indirectos de fabricación son:

Materiales indirectos

Mano de obra indirecta

Gastos generales de fabricación


GASTOS GENERALES DE FABRICACIÓN

Arriendo local

Seguros

Mantención

Repuestos

Mermas

Energía

Diseño

Accesorios


GANANCIA O PERDIDA DE CAPITAL

Este elemento se debe incorporar cada vez que exista la venta de un activo fijo durante el horizonte de evaluación del proyecto

+/- Ganan. o Pérd. de Capital = Venta del Activo Fijo – Valor Libro

Valor Libro = Valor de Adquisición del Activo – Dep. Acumulada

(o también: valor comercial – depreciación remanente)


GASTOS NO DESEMBOLSABLES

Son los gastos que para fines tributarios son deducibles, peroque no ocasionan salidas de caja.

Depreciación

Amortización de Activos Intangibles

Pérdida del Ejercicio Anterior


DEPRECIACIÓN

Distribución del costo del activo como gasto en los períodos en que presta sus servicios.

La depreciación es consecuencia del deterioro u obsolescencia del activo. Los terrenos no se deprecian.

La depreciación no es un flujo de efectivo

Existen varios métodos de depreciación. Nosotros estudiaremos dos:

Depreciación lineal

Depreciación lineal acelerada (tributario)


DEPRECIACIÓN


DEPRECIACIÓN ACELERADA

Consiste en depreciar el activo linealmente, considerandouna vida útil igual a [1/3] de la vida útil normal.

Es un método aceptado por el SII

Tiene como objetivo incentivar la inversión en activo fijo, através de la postergación del impuesto a la renta


AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES

Proceso a través del cual el valor de adquisición del intangible seconvierte parcial y periódicamente en gasto.

Activos Nominales

Las inversiones en Activos Intangibles son todas aquellas que serealizan sobre activos constituidos por los derechos o serviciosadquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto.Contablemente estos activos se amortizan lo cual afecta al flujo decaja.


ACTIVOS NOMINALES

Legales y Municipales

Organización

Capacitación

Puesta en marcha

Estudios y proyectos


PERDIDA DEL EJERCICIO ANTERIOR

La legislación tributaria permite reconocer como gastocontable las pérdidas contables del año anterior, éstas sepueden acumular hasta por cinco años, con excepción de lasactividades agrícolas y forestales, las que pueden acumularpérdidas de ejercicios anteriores indefinidamente.


PERDIDA DEL EJERCICIO ANTERIOR


INVERSIONES

Activo Fijo

Capital de Trabajo

Activos Nominales (Intangibles)


CAPITAL DE TRABAJO

La inversión en capital de trabajo son los recursos monetariosnecesarios para poder completar un ciclo productivo sinsobresaltos.


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