Finanzaper lo Sviluppo dellePMI - Sogec Srl 2014 del 21 11 2014.pdf · dipendenza finanziaria dalle politiche creditizie delle banche, aggiunto ... Un Progetto per la Crescita della

Finanza per lo Sviluppo delle PMI

Sommario

� Il contesto del credito alle PMI

� Il Progetto

� Struttura dell’Operazione

� Benefici

� Normativa di riferimento e requisiti legali minimi

� Termini e Condizioni dei Minibond

2

� Termini e Condizioni dei Minibond

� Attuazione del Progetto

� Appendici

� 1 _ criteri di accesso al FCG

� 2 _ Zenith Service S.p.A.

� 3 _ Sogec Advisor S.r.l.

IL C

RE

DIT

O A

LLE

IM

PR

ES

ELe condizioni del mercato del credito rappresentano uno degli aspetti critici dello scenario macroeconomico italiano.

Secondo il bollettino statistico della Banca d’Italia il II trimestre 2014 , oggetto di

Il contesto del credito alle PMI

IL C

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PR

ES

E

d’Italia il II trimestre 2014 , oggetto di analisi, è il 16° trimestre consecutivo di contrazione del credito bancario.

Uno dei principali ostacoli all’offerta di credito è il peggioramento della qualità il peggioramento della qualità degli attividegli attivi provocato dal prolungarsi della recessione

IL C

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IM

PR

ES

EL’incertezza circa le prospettive dell’economia unito all’alto livello di insolvenze hanno elevato l’avversione al rischio degli intermediari finanziari, provocando l’inasprimento di politiche restrittive di concessione del credito bancario


IL C

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PR

ES

E

I principali istituti di credito del paese, i cui i I principali istituti di credito del paese, i cui i bilanci risultano già significativamente bilanci risultano già significativamente appesantititi dai crediti “problematici”, dalla appesantititi dai crediti “problematici”, dalla elevata esposizione verso il debito sovrano elevata esposizione verso il debito sovrano italiano ed in vista dell’entrata in vigore della italiano ed in vista dell’entrata in vigore della Vigilanza BCE sugli istituti sistemici, hanno Vigilanza BCE sugli istituti sistemici, hanno continuato a ridurre le erogazioni di continuato a ridurre le erogazioni di finanziamenti a favore delle impresefinanziamenti a favore delle imprese

IL C

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O A

LLE

IM

PR

ES

EQuesto atteggiamento complessivo del

sistema creditizio ancora una volta pone in evidenza le endemiche e strutturali

debolezze delle imprese italiane:

Questo atteggiamento complessivo del sistema creditizio ancora una volta pone

in evidenza le endemiche e strutturali debolezze delle imprese italiane:

Sottocapitalizzazione, soprattutto delle PMI;


IL C

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PR

ES

E

Eccessiva dipendenza delle imprese dal credito bancario

Inesistente capacità di accesso a fonti di finanziamento non bancari o al

mercato di capitali

IL C

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PR

ES

ELe PMI italiane basano le proprie strategie

di finanziamento quasi integralmente sull’accesso al credito bancario


IL C

RE

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O A

LLE

IM

PR

ES

E

Un tale atteggiamento, di totale

dipendenza finanziaria dalle politiche

creditizie delle banche, aggiunto

all’assenza di mercati obbligazionari e

azionari in condizione di offrire risorse

alternative di sostegno finanziario alle

PMI, non è sostenibile nel medio periodo

� Zenith Service e Sogec Advisor (i «Proponenti») hanno ideato una struttura

innovativa che consentirà anche alle PMI ITALIANE finanziarsi sui mercati finanziari

internazionali

� Le PMI saranno selezionate con criteri nuovi

� qualità creditizia – accesso riservato a PMI con piani di sviluppo credibili

Un Progetto per la Crescita della PMI

7

� qualità creditizia – accesso riservato a PMI con piani di sviluppo credibili

� trasparenza delle condizioni economiche in base al Rating ed alla durata

� processo di valutazione definito nella tempistica e nei contenuti

� certezza delle regole

� Grazie al Progetto Grand, le PMI selezionate avranno accesso a finanziamenti di M/L

termine, erogati sotto forma di « Minibond » o di «Loan »

� Il partner finanziario del progetto è banca di standing internazionale garantirà il buon

fine dell’operazione nei confronti delle PMI, fornendo la provvista finanziaria

� L’innovativa struttura prevede che i finanziamenti erogati alle PMI verranno

contestualmente ceduti ad una Società Veicolo («SPV»), costituita ai sensi della

Legge Italiana sulla Cartolarizzazione

Descrizione del Progetto Grand

8

Legge Italiana sulla Cartolarizzazione

� La SPV emetterà titoli (cd. «Asset-backed Securities» o «ABS»), che saranno collocati

sul mercato

� I flussi finanziari per interessi e capitale corrisposti dalle PMI mutuatarie saranno

destinati al pagamento di interessi e capitale sulle ABS emesse

� La SPV sarà parzialmente garantita da eventuali perdite da parte del Fondo Centrale

di Garanzia (rimando)

Struttura dell’Operazione (al closing)

PMI A

Proventi della sottoscrizione

del Minibond 1

Minibond 1

Titoli ABS

Cessione Intero

Portafoglio

Minibond e Loan

Fondo

Centrale di

Garanzia

Garanzia

9

Italian

Grand 2014

SPV

Investitori

FinaliProventi della

sottoscrizione

dei Titoli ABS

del Minibond 1

PMI B

PMI C

PMI N

Loan 1

Proventi della sottoscrizione del Loan 1

Loan n

Proventi della sottoscrizione del Loan n

Titoli ABS

Intermediario

Finanziario

Prezzo di Cessione

Minibond e Loan

Minibond n

Proventi della sottoscrizione

del Minibond n

Fondo

Centrale di

Garanzia

Eventuali coperture di perditePMI A

Struttura dell’Operazione (during)

10

Pagamento di Capitale ed Interessi su

tutti i Finanziamenti

SPVInvestitori

Finali

Pagamento di Capitale ed Interessi sui

Titoli ABS emessi dall’SPV

PMI B

PMI C

PMI N

Per le PMI, il Progetto Grand significa:

� Accesso a fonti di provvista alternative al classico canale bancario

� Limitazione delle fonti credito di breve termine

� Rimborsare fino al 50% della somma ricevuta solo alla data di scadenza (5 o 7

anni)

� Dedurre fiscalmente gli oneri finanziari collegati al finanziamento

Benefici per le PMI

11

� Finanziare crescita ed investimenti con uno strumento di lunga durata

� Prepararsi alla partecipazione ad ulteriori programmi di cartolarizzazione

� Sottoporre il proprio progetto industriale alla valutazione di esperti indipendenti

� Proiettare l’immagine della propria azienda fuori dai confini nazionali

� Ottenere impatti positivi su immagine e reputazione aziendale

� La provvista potrà essere erogata, alternativamente, sotto forma di:

� Finanziamento a medio-lungo periodo con pre-ammortamento di 2-3 anni con

una complessiva di 5-7 anni;

� minibond con pre-ammortamento di 2-3 anni con una complessiva di 5-7 anni.

� I minibond possono essere emessi da società per azioni o da società in accomandita

per azioni (non banca o micro-impresa) con organico superiore a 10 persone e

fatturato/bilancio > €2 milioni:

Requisiti Legali Minimi dell’Operazione

12

fatturato/bilancio > €2 milioni:

� il minibond sarà quotato all’ExtraMOT PRO;

� il minibond sarà sottoscritto direttamente dall’SPV.

� Nel rispetto della normativa regolamentare, il finanziamento sarà erogato da un

intermediario per essere poi ceduto all’SPV.

� Requisito fondamentale per l’accesso al progetto Grand è la concessione , da parte

del Fondo Centrale di Garanzia (FCG), di una garanzia sul minibond o sul

finanziamento

� Il Fondo di Garanzia (L 23/1296, n. 662), finanziato con risorse statali, è volto a

favorire l’accesso al credito da parte delle PMI

Requisiti Legali Minimi dell’Operazione: l’accesso al Fondo

Centrale di Garanzia (FCG)

13

� Il Fondo di Garanzia opera rilasciando una garanzia «a prima richiesta» a favore dei

soggetti finanziatori (essenzialmente banche ed intermediari finanziari)

� La Garanzia copre, entro gli ammontari massimi garantibili, il finanziamento

concesso alle PMI

� L’operatività del Fondo Centrale di Garanzia copre sia i minibond sia i loan abbiano le

seguenti caratteristiche:

� siano finalizzati al finanziamento dell'attività d'impresa (es. non per sostituzione

linee di credito esistenti);

� abbiano una durata compresa tra i 36 e i 120 mesi;

� non siano assistiti da altre garanzie, reali o assicurative, per la quota coperta

dalla garanzia del Fondo.

Requisiti Legali Minimi dell’Operazione:

Il Fondo Centrale di Garanzia (FCG)

14

dalla garanzia del Fondo.

� Per le singole emissioni di minibond, la garanzia del Fondo copre fino al 50 % del

valore nominale dei minibond, per un importo massimo di € 1,5 Mln

� Per quanto riguarda i singoli loan, la garanzia del Fondo copre fino al 80 % del valore

nominale del loan per un importo Massimo della garanzia di € 2,5 Mln

� La selezione delle PMI avverrà sulla base di un mix di elementi:

� Criteri di accesso al Fondo Centrale di Garanzia;

� Criteri finanziari standard;

� Valutazione del «comitato di investimento», che includerà

rappresentanti degli investitori finali e delle imprese.

Termini e Condizioni Base dei Finanziamenti

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rappresentanti degli investitori finali e delle imprese.

� Il principale fattore di differenziazione delle PMI Emittenti è

l’ammontare del finanziamento, sia bond che loan, che sarà

consentito emettere.

Caratteristiche Criteri

Durata • 3 anni di pre-ammortamento e durata finale a 5–7 anni

• Vita media ponderata attesa: circa 5 anni

Coupon• Trimestrali

Termini e Condizioni Base dei Finanziamenti

16

Coupon• Trimestrali

• Cedole fisse o variabili

Profilo di Rimborso • Ammortamento a partire dal terzo anno di almeno il 50% del capitale

Covenants / Triggers • Opzioni call a favore dell’emittente: dopo 3 anni di lock-up

• Early Am / Acceleration triggers basati su EBITDA, Debt-to-Equity & altri KPI (tbd)

Fase 1 – Avvio Fase 2 - Marketing Fase 3 - Esecuzione

Tempistica attesa: Novembre – Gennaio: Entro Marzo 2015:

CONCLUSO IN PROGRESS

Attuazione del Progetto

17

� Creazione del gruppo di lavoro (i

«Proponenti»)

� Definizione di un database di

potenziali PMI emittenti

� Messa a punto della struttura

dell’operazione

� Accordi con partner locali

� Ricerca di PMI

� Sottomissione delle dichiarazioni

di interesse

� Due Diligence

� Domanda di accesso al FCG per

le PMI selezionate

� Firma del term sheet

contentente i dettagli del

finanziamento

� Ottenimento delle delibere formali

delle aziende finanziate

� Erogazione del finanziamento alle PMI

� Processo di rating sulle ABS emesse

nell’ambito della cartolarizzazione

� Strutturazione della cartolarizzazione

(costituzione SPV ed attività

regolatorie richieste per legge)

Tempistica attesa: Novembre – Gennaio: Entro Marzo 2015:

Appendice 1:

18

Appendice 1:

Criteri di Accesso al FCG

Il Fondo Centrale di Garanzia: Criteri di accesso

In base alla normativa posso usufruire della garanzia del Fondo Centrale:

� Piccole e medie imprese in possesso dei parametri dimensionali di cui alla vigente

disciplina comunitaria in materia di aiuti di Stato alle piccole e medie imprese;

� Valutate “economicamente e finanziariamente sane” mediante appositi modelli,

sulla base dei dati di bilancio (o delle dichiarazioni fiscali) degli ultimi due esercizi e

della situazione contabile aggiornata a data recente;

� Appartenenti a qualsiasi settore (ad eccezione dei settori “sensibili” esclusi)

19

� Appartenenti a qualsiasi settore (ad eccezione dei settori “sensibili” esclusi)

� Iscritte al Registro delle Imprese, istituito presso la Camera di commercio, industria,

artigianato e agricoltura competente per territorio;

� che non siano state oggetto di avvio delle procedure di recupero, di richiesta di

attivazione o di richiesta di prolungamento (di cui ai Par. H7 Parte II o H9 Parte III

delle Disposizioni operative) relative ad altre operazioni già garantite dal Fondo;

� Imprese situate sul territorio nazionale.

CARATTERISTICHECARATTERISTICHE

SOGGETTI RICHIEDENTI


è esplicita, incondizionata ed irrevocabile

BANCHE ED INTERMEDIARI FINANZIARI

La normativa MCC: la garanzia diretta del fondo

20



SOGGETTI BENEFICIARI

SOGGETTI BENEFICIARI

BANCHE ED INTERMEDIARI FINANZIARI

PMI, Consorzi (iscritti nel registro imprese) e

Professionisti (iscritti agli ordini) valutati finanziariamente sani

dal gestore appartenenti a determinate categorie o settori

(elenco disponibile)

• Tutte le operazioni finanziarie, prescindendo dalla

forma tecnica (bond o loan).

• Durata compresa tra 36 e 72 mesi

• Data di erogazione successiva alla data di

delibera del FCG

OPERAZIONI AMMESSE

OPERAZIONI AMMESSE

Il Fondo Centrale di Garanzia

Criteri di accesso

21

• Operazioni non finalizzate al finanziamento dell’impresa

• Operazioni di rifinanziamento e/o sostituzione di linee di

credito esistenti

• Operazioni assistite da altre garanzie sulla quota FCG

• Rimborso massimo per operazione Euro 1,5mn, nel limite del

valore dell’operazione

OPERAZIONI ESCLUSE

OPERAZIONI ESCLUSE

LIMITE DI COPERTURA

LIMITE DI COPERTURA

• Indici copertura finanziaria delle immobilizzazioni

• indipendenza finanziaria

• copertura oneri finanziari

• incidenza gestione caratteristica

• indici di liquidità

MODELLO A

contabilità ordinaria,

settori industria-edilizia-pesca

MODELLO A

contabilità ordinaria,

settori industria-edilizia-pesca

MODELLO B MODELLO B


La valutazione

22



• copertura degli oneri finanziari


• indici copertura oneri finanziari


MODELLO B

contabilità ordinaria

settori commercio e servizi

MODELLO B

contabilità ordinaria

settori commercio e servizi

MODELLO G

contabilità semplificata e

professionisti

MODELLO G

contabilità semplificata e

professionisti


• rotazione dell’attivo circolante



MODELLO I1 E I2

imprese di autotrasporto in

contabilità ordinaria (I1) o

semplificata (I2)

MODELLO I1 E I2

imprese di autotrasporto in

contabilità ordinaria (I1) o

semplificata (I2)


La valutazione

23

• indici di copertura finanziaria



• gestione caratteristica

MODELLO L1 E L2

imprese agricole in contabilità

ordinaria (L1) o semplificata (L2)

MODELLO L1 E L2

imprese agricole in contabilità

ordinaria (L1) o semplificata (L2)

• punteggio da 0 a 12 (società in contabilità ordinaria)

• da 0 a 6 (contabilità semplificata) calcolato in base agli indici

(vedi precedente) sugli ultimi 2 bilanci

• Livello A: scoring ≥9 (5 se in semplificata)

• Livello B: scoring 7 o 8 (4 o 3 se semplificata)

LO SCORINGLO SCORING

IL LIVELLOassegnato in base

allo scoring

IL LIVELLOassegnato in base

allo scoring


La valutazione

24

• Livello C: scoring < 7 (3 se semplificata)allo scoringallo scoring

LA FASCIA DI GARANZIA

LA FASCIA DI GARANZIA

• Fascia 1: se i livelli relativi agli ultimi 2 bilanci sono A – A

oppure B – A (penultimo – ultimo bilancio)

• Fascia 2: livelli A – B; B – B; C – B

• Fascia 3: livelli B – C; C – C; imprese in contabilità ordinaria

con Mezzi propri inferiori al 5% del Passivo ( 4% se

autotrasporto); imprese in contabilità semplificata con gli ultimi

due esercizi in perdita

Il Fondo Centrale di Garanzia:

Esempio di Scoring

25

Appendice 2:

26

Appendice 2:

Zenith Service S.p.A.

Dati Societari

� Zenith Service S.p.A. (“Zenith”) è un intermediario finanziario

totalmente indipendente iscritto all’Elenco Speciale ex art. 107 del

Testo Unico Bancario;

� Con sedi in Roma e Milano, Zenith è operativa dal 1999 offre una

completa gamma di servizi ad alto valore aggiunto nell’ambito della

finanza strutturata, quali: Servicer, Master Servicer, Corporate Servicer,

Calculation Agent, Cash Manager, Special Servicer, Rappresentante

degli Obbligazionisti e Back up Servicer;

Dati societari:

• Uffici operativi: Milano e Roma

• Sede Principale: Via Gustavo Fara 26,

20124 Milano

• Iscritta nell’elenco speciale ex Art.

107 TUB - Codice ABI n. 32590.2

• Capitale Sociale: € 2.000.000

27

degli Obbligazionisti e Back up Servicer;

� Zenith è stata la prima società in Italia ad ottenere (nel 2004) il rating di

Master Servicer da Standard&Poor’s. Nel 2013 il rating è stato

innalzato ad “Above Average” con outlook stabile.

� Ad oggi Zenith gestisce 65 società veicolo per la cartolarizzazioni e

covered bond

• Dipendenti: 67

Il Rating di S&P

28

Servizi per la Finanza Strutturata

Corporate Services

Gestione Societaria

Costituzione e gestione di SPV

Servizi amministrativi e di gestione

Designazione di Amministratori Indipendenti

Espletamento adempimenti regolamentari

Servicing

Servicing

Master Servicing

Back-up Servicing

Back-up Servicer Facilitator

Special Servicing

Monitoring Agent

Servizi societari

29

Gestione del Portafoglio

Incassi, escussioni e riconciliazioni

Reportistica

Analisi Statistica

Attività di supporto al Revolving

Valutazione e Monitoraggio dei portafogli

Pool Audit di Portafogli

Attività regolamentari

Calculation Agent

Cash Manager

Rappresentante degli Obbligazionisti

Altri Servizi

Strutturazione

Appendice 3:

30

Appendice 3:

Sogec Advisor S.r.l.

Sogec Advisor: chi siamo

I soci di maggioranza sono i

medesimi della Sogec Srl, una

società di mediazione

creditizia iscritta all’OAM, attiva

La nostra vocazione naturale è

quella di essere il partner ed il

punto di riferimento

dell’azienda per le sue

Sogec Advisor Srl nasce nel dicembre del 2012, raccogliendo e

aggregando l’esperienza, più che decennale, di un pool di

professionisti, che opera nel mondo della consulenza strategica

alle imprese

31

Nel corso dei suoi quasi 10

anni di attività, la Sogec Srl

ha intermediato un

portafoglio di operazioni

finanziarie di circa

1,5 miliardi di euro

creditizia iscritta all’OAM, attiva

su tutto il territorio nazionale

Il nostro team di

professionisti, dedicato alle

imprese nostre clienti, vanta

più di 15 anni di esperienza

nel settore, pur avendo, in

media, meno di 40 anni

dell’azienda per le sue

politiche di finanziamento

Il nostro supporto professionale consiste:

• nel coordinare l'operazione e identificare i

rischi e le migliori modalità di gestione

• nella sottoscrizione di un mandato di acquisto

o vendita della società, di un asset o di un

ramo d’aziendaMERGER & MERGER &

Sogec Advisor: aree di intervento

32

ramo d’azienda

• nell’individuazione degli obiettivi di

prezzo/con cambio e delle controparti

• nell’assistenza durante le negoziazioni e nelle

fasi conclusive dell'operazione

• nell’individuare, ove fosse necessaria, una leva

finanziaria a sostegno dell’operazione

MERGER & ACQUISITIONMERGER & ACQUISITION

• svolgiamo attività di advisor per imprese che emettono

strumenti di finanziamento alternativi al credito bancario

• Curiamo tutti gli aspetti che riguardano le emissioni di

obbligazioni, dalla redazione dell’information memorandum

sino all’emissione e quotazione dello strumento di debito

DEBT FINANCEDEBT FINANCE

Sogec Advisor: aree di intervento

33

In Italia il mercato dei capitali è ancora sottovalutato, molte

azienda avrebbero tutte le condizioni per approvvigionarsi di

risorse economiche per l’attività di impresa, Sogec Advisor

accompagna le imprese nel percorso di preparazione a

questa soluzione

CAPITAL MARKETSCAPITAL

MARKETS

In particolare, il nostro team:

• prepara le aziende

nell’esecuzione di operazioni

complesse, quali l’accesso o

il ricorso ai mercati azionari

regolamentati

• supporta le aziende partner

mediante l’analisi e la

Il valore aggiunto che

diamo deriva dalla

capacità di trasformare

la nostra lunga e

qualificata expertise in

Il valore aggiunto che

diamo deriva dalla

capacità di trasformare

la nostra lunga e


Il team di Sogec Advisor

affianca il Top

Management

nell’individuazione

Il team di Sogec Advisor

affianca il Top

Management


Sogec Advisor: l’approccio

34

mediante l’analisi e la

condivisione, passo dopo

passo, della struttura

dell’operazione, fino ad

individuare, congiuntamente,

la struttura più funzionale al

cliente

• cura e coordina le relazioni

con i potenziali investitori e

con i vari stakeholder


una soluzione specifica

per le esigenze della tua

impresa, al fine di

massimizzarne il valore e

la capacità di realizzare

profitti


una soluzione specifica

per le esigenze della tua

impresa, al fine di

massimizzarne il valore e

la capacità di realizzare

profitti

Management


dell’operazione finanziaria

più adatta alla specifica

esigenza

Management


dell’operazione finanziaria

più adatta alla specifica

esigenza

Disclaimer

� Le informazioni contenute in presentazione sono da considerarsi riservate e confidenziali e la presente è destinata ai soli destinatari ed il suo contenuto non può essere divulgato a terzi in assenza di consenso scritto di Zenith Service S.p.A. e SogecAdvisor S.r.l. (le «Parti»).

� La stessa presentazione è stata predisposta dalle Parti, da intendersi in ogni caso - da un punto di vista formale e sostanziale- come società distinte e senza alcun rapporto giuridico e/o di partnership; essa è da intendersi a solo beneficio,ed uso interno dei soggetti ai quali è rivolta.

� Detta presentazione non può essere considerata, nemmeno indirettamente, come proposta, offerta e/o proposizione di natura finanziaria e/o contrattuale, avendo un mero fine illustrativo.

� La presentazione ha la funzione di piattaforma di discussione e le informazioni in essa contenute dovranno essere completate mediante incontri verbali con le parti e/o dovranno essere completate con informazioni da inviarsi per iscritto.

35

completate mediante incontri verbali con le parti e/o dovranno essere completate con informazioni da inviarsi per iscritto.

� Conseguentemente, non potrà essere fatto alcun affidamento sulle informazioni e opinioni esposte in questa presentazione o circa la loro accuratezza o completezza.

� Tali informazioni e pareri sono soggetti ad aggiornamento, completamento e modifica.

� La presentazione non costituisce offerta di vendita o sollecitazione d'acquisto di qualsiasi titolo o altro strumento finanziario.

� Infine, la presentazione non è stata esaminata, accreditata o registrata da / presso alcun organismo governativo o regolamentare. Nessuna delle Parti e/o dei loro dipendenti ed amministratori e/o soci o collaboratori esterni potrà essere ritenuta responsabile per eventuali danni diretti, indiretti, speciali, incidentali o consequenziali, inclusa la perdita di profitti derivanti dalle informazioni contenute in questa presentazione.

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