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电子板块一周表现回顾：

上周上证综指下降 2.11%、深证成指下降 2.67%、中小板指下降 2.67%、

创业板指下降 5.26%、上证 50 上下降 0.53%、沪深 300 下降 1.20%。上

周申万电子指数下降 4.89%，排名申万 28 个一级行业中的第 23 位。从

我们关注的海外的电子指数来看，上周费城半导体指数上升 1.47%、台

湾电子指数上升 0.07%、恒生资讯科技业指数上升 0.09%。

行业最新动态：

8 英寸晶圆代工产能紧俏 传报价调涨

近期 MOSFET 报价调涨，由于中国大陆家电产品对变频化趋势持续推

进，对 MOSFET 等需求持续上升，另外，无线充电、物联网、车用等新

应用，带动相关元件需求增加，导致全球 8 英寸晶圆代工厂的产能利用

率维持在 100%左右的水准。加上全球晶圆代工厂扩产主要以 12 英寸先

进制程为主，8 英寸设备昂贵，不符合投资效益，全球晶圆代工厂并没

有大幅度扩产的计划，在总体需求持续增加，导致供需状况将更加紧俏。

基于以上，市场再度传出 8 英寸报价调涨。（来源：摩尔芯闻）

美光公布 18Q2 业绩

美光发布 18Q2 业绩，财务数据显示公司 2017 年营收超过 200 亿美元，

同比增长 64%，18 年前两季度营收合计 141.54 亿美元，净利润 69.87 亿

美元，其中 18Q2 营收达到 73.51 亿美元，同比增长 58%，毛利为 42.9

亿美元，同比增长 140%，净利润 34.95 亿美元，同比增长 239%，2018 年

前三季度累计营收预计将超过 17 年全年营业收入。（来源：摩尔芯闻）

投资建议

8 英寸晶圆厂产能紧张，一方面体现半导体行业景气持续，另一方面我

们认为晶圆代工行业的紧俏将逐步传导到封测行业，在此时点推荐关注

国内封测企业二季度业绩表现。美光 18Q2 业绩亮眼，结合国内今年有

望成为 DRAM 存储芯片国产化元年，推荐关注与国内三大 DRAM 存储

芯片国产化基地长江存储、福建晋华、合肥长芯相关的公司。

中性

——维持

日期：2018 年 6 月 4 日

行业：电子行业

分析师： 张涛

分析师

Tel: 021-53686152

E-mail: zhangtao@shzq.com

SAC 证书编号： S0870510120023

研究助理：袁威津

Tel： 021-53686157

E-mail: yuanweijin@shzq.com

SAC 证书编号： S0870118010021

最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较

报告编号：

8 英寸晶圆再传调价 美光公布 18Q2 业绩

——电子行业周报 20180428-20180603

证券研究报告/行业研究/行业动态

行业动态

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一、上周行业回顾

上周上证综指下降 2.11%、深证成指下降 2.67%、中小板指下降

2.67%、创业板指下降 5.26%、上证 50 上下降 0.53%、沪深 300 下降

1.20%。

图 1 上周行业市场表现（%）

数据来源：Wind、上海证券研究所

上周申万电子指数下降 4.89%，排名申万 28 个一级行业中的第

23 位。申万一级行业中涨幅前三的为食品饮料（5.84%）、休闲服务

（5.07%）和家用电器（2.06%），后三位为电气设备（-5.76%）、通信

（-5.81%）和国防军工（-7.69%）。

图 2 上周申万一级行业涨跌幅一览（%）

数据来源：Wind、上海证券研究所

上周从电子二级行业来看，SHZQ-消费电子下降 3.75%、SHZQ-

集成电路下降 7.60%、SHZQ-被动元器件下降 5.86%、SHZQ-面板下

降 4.00%、SHZQ-LED 下降 3.94%。

行业动态

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图 3 上周电子二级行业市场表现（%）

数据来源：Wind、上海证券研究所

从我们关注的海外的电子指数来看，上周费城半导体指数上升

1.47%、台湾电子指数上升 0.07%、恒生资讯科技业指数上升 0.09%。

图 4 上周海外电子板块市场表现（%）

数据来源：Wind、上海证券研究所

A 股电子板块个股方面，期间股价上涨幅度较大的有欧普照明

（1.34%）、景旺电子（1.05%）、汇顶科技（0.18%）、三雄极光（0.16%）、

大族激光（0.06%）。期间股价下跌幅度较大的超华科技（-14.34%）、

长川科技（-16.04%）、沃格光电（-16.04%）、聚灿光电（-16.30%）、

瑞丰光电（-16.63%）。

行业动态

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图 5 A 股电子个股市场表现（%）

数据来源：Wind、上海证券研究所

上海证券关注的 48 支海外电子股中周涨幅较大的有先进光

（11.51%）、富智康集团（7.30%）、大立光（6.26%）、铠胜-KY（5.31%）、

Facebook（4.90%）。跌幅较大的有 LUMENTUM（-3.24%）、丘钛科

技（-3.33%）、信利国际（-4.71%）、DIALOG（-5.67%）、稳懋（-8.21%）。

表 1 海外重点股票涨幅一览

股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅

3362.TWO 先进光 11.51% 8.39% 63.80% 1415.HK 高伟电子 0.56% 0.00% -31.98%

2038.HK 富智康集团 7.30% 0.68% -32.88% 2498.TW 宏达电 0.52% -0.17% -4.10%

3008.TW 大立光 6.26% 3.54% 14.89% 2301.TW 光宝科技 0.51% -0.13% -7.02%

5264.TW 铠胜-KY 5.31% 0.27% -21.62% 4976.TW 佳凌 0.42% -0.73% 3.13%

FB.O FACEBOOK 4.90% 1.15% 8.79% QRVO.O QORVO 0.39% 1.94% 1.36%

2382.HK 舜宇光学科技 3.93% -0.50% 21.51% 6456.TW GIS-KY 0.26% 1.83% 9.24%

3406.TW 玉晶光 2.86% 4.46% 91.80% 2317.TW 鸿海 0.12% 1.05% -1.70%

2018.HK 瑞声科技 2.74% -1.61% -25.47% 3428.TWO 光耀科 0.00% 4.40% -14.17%

AVGO.O 博 通

(BROADCOM) 2.52% 1.69% 4.77% 6209.TW 今国光学 -0.16% 0.00% -20.10%

MSFT.O 微 软 公 司

(MICROSOFT) 2.47% 1.97% 7.95% 4915.TW 致伸 -0.17% -1.20% -23.20%

2474.TW 可成科技 2.45% 2.15% 0.57% 2354.TW 鸿准 -0.53% 1.22% -5.92%

6121.TWO 新普 2.44% 0.53% 2.16% QCOM.O 高 通 公 司

(QUALCOMM) -1.23% 0.84% -8.89%

0698.HK 通达集团 2.09% -0.53% 1.00% 2313.TW 华通 -1.46% 0.30% -0.88%

4958.TW 臻鼎-KY 1.63% 1.33% 7.36% 2454.TW 联发科 -1.54% 2.41% 5.98%

6758.T 索尼 1.59% 0.04% -5.15% 3673.TW TPK-KY -1.67% 0.78% -10.74%

8086.TWO 宏捷科技 1.51% 1.97% -0.88% 2439.TW 美律 -1.67% 0.34% -23.44%

2327.TW 国巨 1.34% 3.26% 197.13% 2330.TW 台积电 -1.97% 0.00% -8.94%

3630.TWO 新巨科 1.29% -0.76% 0.00% 4943.TW 康控-KY -3.10% 0.17% 13.38%

6269.TW 台郡科技 1.04% 1.15% -21.61% 006400.KS SAMSUNG SDI

CO -3.14% 9.26% 14.25%

3059.TW 华晶科技 0.95% 0.47% 8.29% LITE.O LUMENTUM -3.24% 4.34% 0.49%

行业动态

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HOLDINGS INC

AAPL.O 苹 果 公 司

(APPLE) 0.88% 1.80% 7.22% 1478.HK 丘钛科技 -3.33% 0.00% -40.45%

CY.O 赛普拉斯半导体 0.60% 1.34% -3.91% 0732.HK 信利国际 -4.71% -1.22% -37.93%

SWKS.O 思佳讯解决方案

(SKYWORKS) 0.60% 2.39% -7.28% DLG.F

DIALOG

SEMICOND -5.67% 3.04% -26.71%

2392.TW 正崴 0.57% 0.00% -16.00% 3105.TWO 稳懋 -8.21% 3.29% -6.33%

数据来源：Wind、上海证券研究所

二、PCB 相关上市公司梳理

从近期公司公告看，深天马与东湖管委会签订合作协议，风华高

科、聚飞光电、江丰电子、欧菲科技、杨杰科技、电联技术和弘信电

子发布权益分派公告。

表 2 上周电子行业公司动态

公司简称 代码 事件 内容

圣邦股份 300661 股份解禁 6 月 7 日解除限售的股份数量为 17,471,235 股，占公司总股本的 28.70%。

深天马 A 00050 战略合作

公司拟建设第 6 代 LTPS AMOLED 生产线二期项目（武汉）。基于互惠互利的原

则，2018 年 6 月 1 日，公司与“东湖开发区管委会”签署了《关于第 6 代 LTPS

AMOLED 生产线二期项目（武汉）合作协议书》。

风华高科 000636 高管更迭&权

益分派 公司监事会主席黄智行辞职；&公司向全体股东每 10 股派发 0.70 元人民币现金。

聚飞光电 300303 权益分派 公司向全体股东每 10 股派 0.60 元人民币现金。

江丰电子 300666 权益分派 公司向全体股东每 10 股派 0.53 元人民币现金。

长川科技 300604 股份减持&对

外参股

公司股东“合丰创业”减持公司 3,625,452 股公司股份，减持数量不超过公司总股

本的 4.65%；&公司出资 5000 万投资参股杭州长新投资管理有限公司 25%。

欧菲科技 002456 权益分派 向全体股东每 10 股派发现金股利 0.46 元人民币。

东山精密 002384 员工持股 本次员工持股计划总规模为 40,000 万元-60,000 万元，持有的股票总数累计不超

过公司股本总额的 5%。

紫光国微 002049 发行公司债 公司本期债券最终发行规模为 3 亿元，最终票面利率为 5.28%。

杨杰科技 300373 权益分派 公司向全体股东每 10 股派 1.24 元人民币现金。

电联技术 300679 权益分派 公司金向全体股东每 10 股转增 8.00 股。

弘信电子 300657 权益分派 公司全体股东每 10 股派 3.40 元人民币现金。

数据来源：公司公告、上海证券研究所

三、行业近期热点信息

【半导体】

8 英寸晶圆代工产能紧俏 传报价调涨

受到 MOSFET 缺货、价格喊涨影响，上游 8 英寸晶圆产能拉警报，

再度传出 8 英寸报价调涨，世界先进 8 英寸产能持续短缺，业界预估

至明年初仍无法获得抒解。近期 MOSFET 报价调涨，由于中国大陆

家电产品对变频化趋势持续推进，对 MOSFET 等需求持续上升，另

行业动态

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外，无线充电、物联网、车用等新应用，带动相关元件需求增加，导

致全球 8 英寸晶圆代工厂的产能利用率维持在 100%左右的水准。加

上全球晶圆代工厂扩产主要以 12 英寸先进制程为主，8 英寸设备昂

贵，不符合投资效益，全球晶圆代工厂并没有大幅度扩产的计划，在

总体需求持续增加，导致供需状况将更加紧俏。（来源：摩尔芯闻）

美光公布 18Q2 业绩

美光发布 18Q2 业绩，财务数据显示公司 2017 年营收超过 200 亿美

元，同比增长 64%，18 年前两季度营收合计 141.54 亿美元，净利润

6 9.87 亿美元，其中 18Q2 营收达到 73.51 亿美元，同比增长 58%，

毛利为 42.96 亿美元，同比增长 140%，净利润 34.95 亿美元，同比增

长 239%，2018 年前三季度累计营收预计将超过 17 年全年营业收入。

（来源：摩尔芯闻）

赵伟国与周鸿祎联手，将成立“360-紫光”联合安全实验室

5 月 28 日，紫光集团宣布与 360 集团达成战略合作，并将成立“360-

紫光”联合安全实验室，利用双方软、硬件安全领域技术优势，合力

打造全面覆盖芯片、终端、网络和云的安全生态链，同时在智能家居

安全、车联网安全、AI 硬件安全及手机安全等领域展开合作，构建

客观权威的安全评估机制，提升整体生态安全性和信任度。（来源：

集微网）

中国仍在审查高通收购 NXP 交易

据路透社报道，中国国家市场监督管理总局周五表示，该机构仍在审

查高通收购恩智浦价值 440 亿美元的交易。国家市场监督管理总局

称，该部门还和高通正在商谈消除此次交易对市场负面影响的办法。

国家市场监督管理总局在回复路透社的传真中表示，该部门将以公平

和开放的方式进行此次反垄断审查。此前路透社援引称，高通本周可

能在北京会见中国反垄断监管者，以确保其 440 亿美元收购恩智浦的

交易获批。（来源：集微网）

车用芯片今年 323 亿美元 较去年成长 18.5%

IC Insights 预估，今年车用芯片市场将达 323 亿美元规模，可望较

去年再成长 18.5%，将连续 3 年创下历史新高纪录。IC Insights 指

出，系统监控、安全、先进驾驶辅助系统（ADAS）及自动驾驶将是

驱动今年车用芯片市场成长的主要动力；内存产品平均售价持续上

涨，也将为车用芯片市场添增成长动能。车用芯片后市持续看俏，IC

Insights 预估，2021 年车用芯片市场将达 436 亿美元规模，2017 年

至 2021 年车用芯片市场年复合成长率将达 12.5%，成长力道将较整

行业动态

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体芯片市场的 6.1% 超出逾一倍水平。IC Insights 预期，车用芯片市

场成长性也将高于工业、消费、计算机与通讯市场，将是成长力道最

强劲的芯片终端应用市场。（来源：集微网）

MOSFET/二极管/被动器件缺货涨价 推动厂商抱团进行产业升级

延续 2017 年缺货、涨价的势头，今年 MOSFET、二极管、电阻、电

容等元器件纷纷涨价，背后的主要原因为供不应求，市场需求暴增、

上游原材料缺货涨价。二线晶圆代工厂向台积电看齐，推动晶圆代工

价格上调，这很可能推动元器件价格再次调高。富昌电子元器件市场

行情 2018 Q2 季度报告显示，MOSFET、整流管和晶闸管的交货周期

一般是 8 -12 周左右，但现在部分 MOSFET、整流管和晶闸管交期已

延长到 20-40 周。（来源：集微网）

2017 年基带芯片市场：英特尔、海思和三星 LSI 呈两位数增长

Strategy Analytics 手机元件技术研究服务发布的最新研究报告《2017

年基带芯片市场份额追踪：英特尔，海思半导体和三星 LSI 出货量呈

两位数增长》指出，全球蜂窝基带处理器市场规模在 2017 年同比下

降 4％，为 212 亿美元。Strategy Analytics 的研究报告显示，2017 年

高通，联发科，三星 LSI，海思半导体和展讯在全球蜂窝基带处理器

市场上攫取了前五大收益份额。英特尔位列第六，紧跟展讯。市场领

导者高通在 2017 年基带收益份额增长至 53％，联发科以 16％的收益

份额位列第二，三星 LSI 以 12％收益份额紧随其后。（来源：集微网）

西数 96 层 3D 闪存已发货：QLC SSD 大势所趋

西部数据披露，其第四代 BiCS4 3D NAND 闪存进展非常满意，已经

出货给特定零售客户，SSD、U 盘、存储卡等产品也不远了。西数(和

东芝)的BiCS4技术采用96层堆叠设计，可用来制造TLC、QLC NAND

闪存颗粒。根据西数去年的说法，96层堆叠闪存初期用来制造 3D TLC

闪存，单 Die 容量 256Gb(32GB)，而在良品率足够高之后，会转向更

高容量的 3D TLC，并最终制造 3D QLC，容量可达 1Tb(128GB)。（来

源：集微网）

第一季度全球 15 大半导体供应商排行榜，三星领先英特尔

市场研究机构 IC Insights 发布 2018 年第一季度全球 15 大半导体供应

商排名，三星依旧超过英特尔，保持在第一名。15 家企业包括一家

纯晶圆代工厂(台积电)，以及四家无晶圆厂企业。如果不包括纯代工

企业，联发科将排到第 15 位，一季度销售额为 16.96 亿美元。前 15

大供应商 2018 年一季度比 2017 年一季度销售额增长了 26%，三星、

海力士和美光三大内存供应商的增长都超过了 40%。有 14 个企业一

季度的销售额都超过了 20 亿美元。（来源：集微网）

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【LED】

台 LED 厂光磊预计今年扩产两成，挹注下半年业绩动能

台系 LED 厂光磊受惠穿戴、汽车等利基市场需求成长带动，带动今

年感测元件产能满载，预计今年将扩产两成，以支应订单需求，第 3

季新产能可望加入生产行列，挹注下半年业绩动能。(来源：LED 在

线)

2018 中国车用照明市场趋势 乘用车与物流车市场分析

LEDinside 最新《2018 中国车用照明市场报告》显示，传统乘用车基

数庞大，LEDinside 预估在 2022 年其车用 LED 产值将达到 19 亿美金，

2017-2022 年复合成长率达到 22%，仍为最主流车种之一。对于新能

源乘用车来说，因为各品牌的车款较为集中，推广力道也较高，因此

LED 导入机会也最高。2022 年 LED 产值预估为 9,500 万美金，

2017-2022 年复合成长率高达 54%。(来源：LED 在线)

【5G】

日韩与大陆针对 5G 合作进行密集会商

日本、大陆与南韩政府负责 IT 相关事务官员，于 5 月 28 日在日本东

京召开第 6 届中日韩信息通信部长会议，根据日本媒体报导指出，这

次会议主题锁定 5G 无线通信技术应用，并全力降低跨国漫游收费，

希望 2019 年在大陆举办第 7 届会议之前进行密集会商。目前推广 5G

无线通信最积极的国家，包括 2019 年将推动部分区域 5G 无线网络

服务的南韩，2020年借由东京奥运展示 5G无线通信服务技术的日本，

以及 2022 年以前要让 5G 无线通信普及的大陆，尽管 5G 无线技术的

详细规格尚未制定完成，然日韩与大陆均希望先取得共识，以利后续

5G 应用推广。

【消费电子】

小米 8 新机亮相，骁龙 845、骁龙 710 强芯加持

采用第二代 10nm 制程的骁龙 845，集成 Kryo 385 CPU，在为小米 8/

小米 8 透明探索版提升性能的同时，大幅降低功耗；骁龙 845 中的

Adreno 630 GPU 较前代产品提升图形处理能力达 30%，降低功耗达

30%，支持小米 8/小米 8 透明探索版实现了流畅的高帧率游戏体验。

此外，凭借骁龙 845 中集成的高通多核人工智能引擎（AIE），具备了

顶尖的终端侧 AI 处理能力。小米 8 SE 搭载的骁龙 710 移动平台，同

样采用 10nm 工艺制程，继承了骁龙 845 的旗舰性能，集成 Kryo 360

CPU 和 Adreno 616 GPU，与前代产品相比实现了 20%的整体性能提

行业动态

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升，25%的网页浏览速度提升和 15%的应用启动速度提升；同时还显

著降低功耗，在游戏和播放 4K 视频时功耗降低 40%，视频流传输时

功耗降低 20%。（来源：摩尔芯闻）

小米押注欧洲市场 试图复制在中国印度的成功

上周，小米在巴黎开了法国第一家小米店，还在意大利米兰开了一家。

巴黎小米店离乔治·蓬皮杜国家艺术和文化中心（Pompidou Center）

只有五分钟步行路程，店内有两款高端机型在售，另外还卖一些周边

电子产品，比如便携式音箱和平衡车等。（来源：摩尔芯闻）

据市场研究公司 IDC 的数据显示，小米在欧洲地区获得了不错的销

量。在今年第一季度，小米手机在西欧地区的出货量为 62.1 万台，

成为了西欧地区销量排名第六的手机品牌。其中，在希腊的市场份额

达到 24%，超过苹果和三星，在当地市场排名第一；小米在西班牙的

市场份额为 12%，排名第四。王翔表示，除了开线下实体店来提升小

米的品牌认知度，小米还与包括 Orange SA 在内的 4 家主要电信运营

商合作来销售手机。（来源：摩尔芯闻）

【PCB】

台企台光电投资扩产，黄石 PCB 产业群聚效应明显

继沪士电子、欣兴、定颖等先后在黄石投资设厂后，铜箔基板厂商台

光电黄石投资项目近期奠基，最快 2019 年投产，就近服务当地客户。

PCB 厂商在湖北黄石投资群聚，带动铜箔基板（CCL）需求。（来源：

PCB 信息网）

4 月份北美 PCB 行业增速放缓

2018 年 5 月 29 日，美国伊利诺伊州班诺克本 — IPC — 国际电子工

业联接协会? 今日发布《2018 年 4 月份北美地区 PCB 行业调研统计

报告》。报告显示 4 月份北美 PCB 订单量和出货量年增长率以缓慢的

速度增长。 订单出货比虽有回落但仍很强劲，达到 1.08。2018 年 4

月份北美 PCB 总出货量，与去年同期相比，增长了 8.8%；年初至今

的发货量高于去年同期 9.6%。与上个月相比，4 月份的出货量下降了

14.0%。2018 年 4 月份，PCB 订单量，与去年同期相比，增加了 2.9%；

年初至今的订单量高于去年 12.8%；与上个月相比，4 月份的订单量

下降了 16.2%。（来源：PCB 信息网）

PCB 产业迎涨价潮 整体幅度在 20-30%

从 2017 年年底的江苏昆山限排，到珠海、上海限排，再到如今深圳

行业动态

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严查，整个 PCB 产业将会在这波涨价潮后迎来新的局面。目前这波

PCB 涨价整体幅度在 20-30%，同时受限排影响，整个长三角、珠三

角不少 PCB 工厂不得不加速向内陆(江西、湖南、湖北、重庆等)地区

转移，不少陈旧或不达标的 PCB 产能会逐渐被淘汰。利好行业龙头

公司。（来源：PCB 信息网）

【其他】

2018 全球十大品牌揭晓，腾讯与阿里巴巴入列

Millward Brown 公布的 2018 全球前十大品牌中，Google、苹果、

Amazon、微软、脸书均榜上有名，腾讯与阿里巴巴两家中国业者进

榜。品牌顾问业者 Millward Brown 本周公布了 2018 年的 BrandZ 全

球百大品牌排行榜，由 Google 蝉联全球最有价值的品牌，且在十大

品牌当中有两个品牌来自中国，分别是腾讯以及今年首度进入前十名

的阿里巴巴。（来源：摩尔芯闻）

图 5 全球十大品牌

数据来源：Millward Brown、上海证券研究所

北斗导航认证试点启动 产业规模或破 3000 亿元

《经济参考报》从权威渠道独家获悉，中国北斗卫星导航产品检测认

证联盟（以下简称“联盟”）日前举办了“北斗卫星导航产品认证试点

工作推进会”，正式启动对包括芯片、终端产品、信息系统、运营服

务在内的北斗卫星导航产品和服务的认证试点工作。目前，我国卫星

导航产业发展势头良好，《2018 中国卫星导航与位置服务产业发展白

皮书》介绍，北斗卫星导航系统正式开通 5 年来，已广泛应用于交通、

海事、电力、民政、气象、渔业、测绘市政管网等十几个行业领域，

各类国产北斗终端产品推广应用已累计超过 4000 万台/套，包括智能

手机在内的采用北斗兼容芯片的终端产品社会用户总保有量接近 5

亿台/套。2017 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值已达到 2550

亿元，较 2016 年增长 20.4%。其中包括与卫星导航技术直接相关的

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芯片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备等在内的产业核心产

值占比为 35.4%，达到 902 亿元，对产业核心产值的贡献率已达到

80%。业内预计，2018 年产业增速仍有望保持 20%以上，产业总产值

也将有望突破 3000 亿元大关。（来源：集微网）

四、投资建议

8 英寸晶圆厂产能紧张，一方面体现半导体行业景气持续，另一方面

我们认为晶圆代工行业的紧俏将逐步传导到封测行业，在此时点推荐

关注国内封测企业二季度业绩表现。美光 18Q2 业绩亮眼，结合国内

今年有望成为 DRAM 存储芯片国产化元年，推荐关注与国内三大

DRAM 存储芯片国产化基地长江存储、福建晋华、合肥长芯相关的

公司。

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分析师承诺

张涛，袁威津

本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析

师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观

点直接或间接相关。

公司业务资格说明

本公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系与评级定义

股票投资评级：

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期

市场基准沪深300指数表现的看法。

投资评级 定 义

增持 股价表现将强于基准指数 20%以上

谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上

中性 股价表现将介于基准指数±10%之间

减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上

行业投资评级：

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基

本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。

投资评级 定 义

增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数 5%

中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%

减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数 5%

投资评级说明：

不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级

体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较

完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。

免责条款

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和

建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员

对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为

这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

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机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。

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