아이에스동서...아이에스동서 [010780] 보이는 실적보다 훨씬 좋은 현재 상황 1. 실적추정 아이에스동서에 대해 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가

아이에스동서 010780

Buy 유지

TP 42,000원 유지

현재가(05/31) 35,250 원 액면가(원) 500 원 52주 최고가(보통주) 38,550 원 52주 최저가(보통주) 25,300 원 KOSPI (05/31) 2,041.74p KOSDAQ (05/31) 696.47p 자본금 154 억원 시가총액 10,890 억원 발행주식수(보통주) 3,089 만주 발행주식수(우선주) 0 만주 평균거래량(60일) 5.2 만주 평균거래대금(60일) 18 억원 외국인지분(보통주) 8.11% 주요주주

권혁운 외 5 인 54.69%

주가수익률(%) 1개월 6개월 12개월

절대주가 -3.0 14.3 19.7 상대주가 4.7 17.3 42.0

보이는 실적보다 훨씬 좋은 현재 상황

아이에스동서에 대해 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 42,000원을 유지. 매출 인식 방법의 변

화와 기존 실적을 지탱해준 부산 용호동 ‘W’, 인천 청라 등 대형 공사 매출 인식 종료 여

파로 ‘18년 실적은 기존보다 과대평가, ‘19년 실적은 이전보다 과소평가 되어 연간 실적 추

정을 통한 밸류에이션의 의미는 상당히 퇴색. 하지만 ‘16~18년 까지의 실적을 견인한 용

호동 ‘W’ 등 핵심 사업의 성공적 마무리와 그에 힘입은 현금 창출을 바탕으로 한 ① 핵심

지역의 성공적인 토지 매입, ② 신규 자체 사업의 성공적 진행 과정 및 ③ 정부 정책에 따

른 매입 부지 가치 상승을 확인한 바, 내년 이후 실적 급성장으로 향후 주가 우상향 전망.

‘19년 실적은 매출액 1.0조원(YoY -40.5%), 영업이익 948억원(YoY -75.5%), 회계 기준

변경에 따른 전년 실적 중복 인식•일부 신규 자체사업(지식산업 센터 등) 인도 기준 매출

인식 및 대규모 자체 사업지 종료에 따른 건설 매출 공백으로 영업이익 급감 예상. 콘크리

트•요업 등 건자재 부문도 국내 전반적인 착공 감소 등의 영향으로 고전할 전망.

1Q19 현재 확정된 수주잔고는 2.3조원 수준. 지난 3년간 건설부문 매출액 평균 대비 상당

히 부족해 보이지만 공개된 수주잔고는 고양 덕은 등 대규모 자체사업의 수주잔고가 제외

된 금액으로 이를 감안한 수주잔고는 4.8조원~5.0조원 수준. 미포함 자체 사업지 중 다수

가 금년 내 분양 예정으로 합산 잔고는 4년내 매출액 반영 예정. 또한 전년 분양한 청솔지

구와 신규 자체 사업 추진 규모는 용호동 ‘W’(1.4조원, 상가 포함)의 두 배 규모 초과.

지방 주택시장에 대한 부진 우려 불구, 전년 분양한 봉래 1구역(평균 31.6:1), 범어 청솔지

구(평균 45:1)에 이어 최근 분양한 범어 ‘W’(주거 평균 42:1) 역시 뛰어난 입지 조건에 힘

입어 성공적으로 청약 마감. 주거의 경우 대구 수성구 투기과열지구 지정 이후 처음으로 1

순위 청약자수 1만명(11,084명)을 초과하는 등 시장 불안 우려 일축. 다음 예정지인 대구

고성동 ‘W’, 고양 덕은지구 역시 뛰어난 입지 조건 및 3기 신도시 발표 등 정책 수혜로 성

공적 분양 예상. 향후 이익 성장 보장 될 전망.

0

10

20

30

40

50

-20

-10

0

10

20

30

40

50

18.06.12 18.09.12 18.12.12 19.03.12

(천원)(%) KOSPI상대수익률 (좌측)

아이에스동서주가 (우측)

12결산(십억원) 2017.12 2018.12 2019.12E 2020.12E 2021.12E 매출액(십억원) 1,833 1,716 1,020 1,291 1,511 YoY(%) 6.3 -6.4 -40.5 26.6 17.0 영업이익(십억원) 325 387 95 188 246 OP마진(%) 17.7 22.6 9.3 14.6 16.3 순이익(십억원) 195 244 67 114 162 EPS(원) 6,343 7,952 2,171 3,717 5,277 YoY(%) -13.6 25.4 -72.7 71.2 42.0 PER(배) 5.5 3.9 16.2 9.5 6.7 PCR(배) 2.5 2.0 4.2 3.4 2.9 PBR(배) 1.0 0.9 1.0 0.9 0.8 EV/EBITDA(배) 4.3 3.3 11.5 7.5 5.9 ROE(%) 19.9 23.0 6.2 10.1 13.0

건설/부동산 백광제

3771-9252, [email protected]

아이에스동서 [010780]


1. 실적추정

아이에스동서에 대해 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 42,000원을 유지한다. 전년부터 시작된 회

계기준 변경에 따른 매출 인식 방법 변화로 연간 실적 변동성이 확대되었다. 매출 인식 방법의

변화와 기존 실적을 지탱해준 부산 용호동 ‘W’, 인천 청라 등 매출 인식 종료 여파로 ‘18년 실

적은 기존보다 과대평가 되고, ‘19년 실적은 이전보다 과소평가 되어 연간 실적 추정을 통한

밸류에이션의 의미는 상당히 퇴색되었다. 하지만 ‘16~18년 까지의 실적을 견인한 용호동 ‘W’

등 핵심 사업의 성공적 마무리와 그에 힘입은 현금 창출을 바탕으로한 ① 핵심 지역의 성공적

인 토지 매입, ② 신규 자체 사업의 성공적 진행 과정 및 ③ 정부 정책에 따른 매입 부지 가치

상승을 확인한 바, 내년 이후 실적 급성장으로 향후 주가는 ‘14년의 방향성을 따를 가능성이

높을 것으로 예상한다.

‘19년 실적은 매출액 1.0조원(YoY -40.5%), 영업이익 948억원(YoY -75.5%), 회계 기준

변경에 따른 전년 실적 중복 인식·일부 신규 자체사업(지식산업 센터 등) 인도 기준 매출 인

식 및 대규모 자체 사업지 종료에 따른 건설 매출 공백으로 영업이익 급감이 예상된다. 콘크리

트·요업 등 건자재 부문도 국내 전반적인 착공 감소 등의 영향으로 고전할 것으로 전망된다.

[도표 1] 부문별 실적 추정 (단위: 십억원)

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 2018 2019F

매출액 2,585 7,710 2,538 4,322 2,596 2,412 2,641 2,553 17,156 10,201

건설부문 1,432 6,500 1,251 2,899 1,488 1,100 1,231 1,281 12,083 5,100

콘크리트 302 368 352 541 305 423 458 408 1,563 1,594

요업 481 517 538 537 449 548 554 584 2,074 2,135

렌탈 337 280 332 284 293 308 349 345 1,233 1,295

해운 25 29 44 32 17 32 49 53 129 152

영업이익 277 2,247 154 1,195 145 189 254 361 3,874 948

건설부문 254 2,207 141 1,179 173 189 231 324 3,782 918

콘크리트 -31 -2 -11 -3 -24 -13 5 16 -48 -16

요업 10 26 -6 26 -19 -16 -22 -28 57 -85

렌탈 44 14 10 -2 26 22 28 26 67 101

해운 2 7 21 8 -7 7 12 18 37 30

영업이익률 10.7% 29.1% 6.1% 27.7% 5.6% 7.8% 9.6% 14.1% 22.6% 9.3%

건설부문 17.7% 34.0% 11.3% 40.7% 11.6% 17.2% 18.8% 25.3% 31.1% 18.0%

콘크리트 -10.3% -0.5% -3.1% -0.6% -7.9% -3.0% 1.0% 4.0% -3.1% -1.0%

요업 2.1% 5.0% -1.1% 4.8% -4.2% -3.0% -4.0% -4.8% 2.7% -4.0%

렌탈 13.1% 5.0% 3.0% -0.7% 8.9% 7.0% 8.0% 7.4% 3.6% 7.8%

해운 8.0% 24.1% 47.7% 25.0% -41.2% 22.0% 24.0% 34.7% 26.6% 20.0%

순이익 169 1,714 76 480 186 135 136 209 2,438 666

자료: 교보증권 리서치센터



[도표 2] 연간 매출액 영업이익률 추이


2. 투자포인트

2-1. 보이는 것 보다 더 좋은 양질의 수주잔고

아이에스동서에 대한 투자에 있어서 지속적으로 제기된 문제점은 용호동’W’ 이후의 먹거리에

대한 해결 방안이었다. 실제 용호동 ‘W’ 실적을 바탕으로 ‘16년 이후 3개년 동안 높은 실적을

기록했음에도 불구하고 주가 부진을 면치 못했다. 하지만 현재는 향후 실적에 대한 우려가 완

전히 해소된 시점으로 판단한다.

1Q19 현재 확정된 수주잔고는 2.3조원 수준이다. 지난 3년간 건설부문 매출액 평균 1.2조원

과 비교하면 상당히 부족해 보이지만 공개된 수주잔고는 고양 덕은지구(1.5조원~), 안양 안양

동 지식산업센터(약 5,000억원), 대구 고성동 ‘W’(약 4,900억원) 등 대규모 자체사업의 수주

잔고가 제외된 금액으로 이를 감안한 수주잔고는 4.8조원~5.0조원 수준에 이른다. 분양 시점

이 미정이라면 자체 수주예정 잔고를 기존 잔고에 합산하는 것이 무의미 할 수 있으나, 안양동

지식산업센터, 고성동 ‘W’ 및 고양덕은지구 2개 필지(총 8개 필지)는 금년내 분양 예정으로

합산 추정한 4.8~5.0조원은 최장 4년내 매출액에 반영될 금액으로 먹거리는 이미 충분하다.

전년 유일하게 분양했던 대구 청솔지구(약 4,600억원)와 신규 자체(고양, 안양, 고성) 2.5조원

을 합하면 현재 추진 자체사업은 용호동 ‘W’(1.4조원, 상가 포함)의 두 배 규모를 넘어섰다.

추가적인 주요지역 토지 매입과 ‘19년 예정인 분양규모(최소 2조원)를 감안하면 ‘20년 부터

는 현재 추정치를 크게 뛰어넘는 폭발적인 성장세를 기록할 것으로 전망된다.

1,612 2,998 3,814 4,689 6,466 6,848 8,016 9,458 17,241 18,330 17,156 10,201 12,914

-3.9%

7.5% 6.7%7.6%

5.7%

8.2%10.0%

12.1%

17.7% 17.7%

22.6%

9.3%

14.6%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019F 2020F

매출액 영업이익률(우)억원



[도표 3] 부산 용호동 W 조감도 [도표 4] 대구 범어W 조감도

자료: 교보증권 리서치센터 자료: 교보증권 리서치센터

[도표 5] 수주잔고 (단위: 억원) 구분 2018년 1Q19

자체공사 6,579 8,680

건축공사 14,323 14,146

토목공사 288 284

기타 49 48

합계 21,239 23,158

자료: 교보증권 리서치센터, 주: 고양덕은지구(8개필지), 안양 안양동 지식산업센터, 대구 고성동 W 미포함

[도표 6] 분양 및 분양예정 공사

분양예정 현장명 세대수/평 도급(예정)금액 비고

2019년 안양 안양동 지식산업센터 연면적 60,536평 5,000억원 자체

고양 덕은지구 8필지 대지면적 약 17,000평 1.5조원 자체

대구 고성동 W 1086 4,900억원 자체

대구 수성 범어 W 지역주택조합 1868 5,337억원 도급

울산 중산매곡 지역주택 조합 851 1,345억원 도급

2020년 부산 동삼 2구역 1264 2,180억원 도급

경기 의정부 금오 1구역 847 1,267억원 도급

대전 용두동 2구역 798 1,418억원 도급


[도표 7] 진행공사 (단위: 억원)

구분 현장명 공사기간 세대수 계약/도급금액

자체 대구 범어동 청솔지구 주택사업 18.06~21.04 719 4,589

하남 미사 25-1블럭 지식산업센터 신축사업 18.04~20.05 973

가산동 아이에스 비즈타워 신축사업 18.11~21.01 115

대구 신암동 공동주택 19.01~21.10 705 3,220

소계 1,424 8,897

도급 봉래 1구역 주택재개발 정비사업 15.03~21.03 1,216 2,377

광안 2구역 주택재건축 정비사업 18.11~21.03 225 534

남양주 다산지금지구 B-2BL 공동주택 신축공사 16.09~19.04 759 1,281

소계 2,200 4,192

합계 3,624 13,089




2-2. 뛰어난 입지 조건, 성공적인 분양 행진

최근 지방 주택시장에 대한 부진 우려에도 불구하고 전년 분양한 부산 봉래 1구역(평균

31.6:1), 대구 범어 청솔지구(평균 45:1)에 이어 최근 분양한 범어 ‘W’(주거 평균 42:1, 오피

스 평균 9:1) 역시 뛰어난 입지 조건에 힘입어 성공적으로 청약 마감했다. 주거의 경우 대구

수성구 투기과열지구 지정 이후 처음으로 1순위 청약자수 1만명(11,084명)을 초과하는 등 부

동산 시장 호황기를 방불케했으며, 오피스텔(528실)의 경우에도 최근 오피스 시장의 상대적

침체에도 불구하고 최고 55:1의 경쟁률을 기록하는 등 흥행에 성공했다. 범어 ‘W’의 경우 지

역 주택 사업으로 원래는 단순 도급 사업이었지만 분양 이익을 아이에스동서가 향유하게 되어

있어, 분양 성공에 따른 이익 규모가 크게 개선될 예정이다.

물론 범어 ‘W’의 경우 대구 지역 최고의 입지(범어역 인근, 상권, 학군, 교통 등 대구지역 최

선호 지역) 조건에 기반한 성공이라 할 수 있지만, 전년부터 주거형 자체 사업은 완판 행진을

이어가고 있고, 향후 예정된 사업지 역시 실패를 예상하기 힘들 정도로 위치가 훌륭하다.

다음 분양 사업지로 예정된 대구 고성동 ‘W’(1,086세대, 4,900억원 규모) 자체 사업은 전년

분양한 청솔지구와 마찬가지로 민간 주택지를 직접 매입해 분양하는 자체 사업지다. 사업지역

은 대구역 인접지로 대구 지역 중심가 접근성이 좋고 주변에는 최근 선풍적인 인기를 끌고 있

는 대구FC 축구단의 홈구장인 DGB 대구은행 파크가 위치해 있다. 기본 입지가 훌륭하고 최

근 대구FC의 성적 및 흥행 돌풍으로 인접 상권이 크게 살아나고 있어 고성동 ‘W’의 가치 역

시 부각 될 것으로 전망한다.

마지막으로 용호동 ‘W’의 대체 사업지로 유명한 고양 덕은지구(8개 필지, 1.5조원~ 규모)의

사업이 임박했다. 올해는 2개 필지를 우선 분양하고, 21년까지 순차적으로 분양 예정인 지역이

다. 고양덕은지구는 가양대교와 상암 월드컵 공원 인접으로 행정 구역상 고양시이지만 서울이

라고 봐도 무방할 정도의 접근성을 가지고 있다. 1개의 주거용 필지와 7개의 업무용 필지 약

17,000평을 현재 보유중이다. 이 지역은 최근 국토부에서 발표한 3기 신도시 지역 중 하나인

고양 창릉 지구와 비교해서도 입지 조건이 더욱 뛰어나며, 신도시 발표시 제시한 주변 도로 등

의 수혜를 동시에 받을 수 있는 지역으로 현재 보다 미래가치가 더욱 기대되는 지역이다. 따라

서 현재 추산되고 있는 예상 매출액 1.5조원보다 더 큰 수준의 매출액 시현이 충분히 가능해

보이는 상태이고, 향후 실적을 보증 할 수 있는 사업지로 판단된다.



[도표 8] 대구 범어W 위치


[도표 9] 대구 고성동W 예정 부지


대구복합스포츠타운

(2019년 예정)

이마트

홈플러스

롯데마트

오페라하우스

대구역

롯데백화점콘서트하우스

북구청

대구수창

초등학교

대구달성

초등학교

달성공원

칠성동

사업지

도원동

사업지

북구청역

(3호선)

달성공원역

(3호선)

칠성고등학교경일중학교

경명여자

중 ·고등학교

대구삼성

창조캠퍼스



[도표 10] 고양 덕은지구 8개 필지




[도표 11] 3기 신도시 고양 창릉지구 Vs 고양 덕은지구

자료: 국토교통부, 교보증권 리서치센터

덕은지구



[아이에스동서 010780]

포괄손익계산서 단위: 십억원 재무상태표 단위: 십억원

12결산(십억원) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F 12결산(십억원) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F

매출액 1,833 1,716 1,020 1,291 1,511 유동자산 1,537 1,271 1,261 1,298 1,361

매출원가 1,347 1,149 755 929 1,090 현금및현금성자산 239 199 204 234 320

매출총이익 486 566 265 363 421 매출채권 및 기타채권 654 170 127 139 148

매출총이익률 (%) 26.5 33.0 25.9 28.1 27.9 재고자산 449 640 666 659 626

판매비와관리비 162 179 170 175 175 기타유동자산 195 263 264 266 268

영업이익 325 387 95 188 246 비유동자산 735 912 1,067 1,190 1,267

영업이익률 (%) 17.7 22.6 9.3 14.6 16.3 유형자산 579 579 782 895 954

EBITDA 391 457 153 237 287 관계기업투자금 21 29 45 62 78

EBITDA Margin (%) 21.3 26.6 15.0 18.3 19.0 기타금융자산 58 119 54 48 48

영업외손익 -50 -50 -6 -36 -30 기타비유동자산 77 184 185 185 186

관계기업손익 -5 -3 3 3 3 자산총계 2,272 2,183 2,328 2,488 2,628

금융수익 4 4 27 10 13 유동부채 924 811 859 850 833

금융비용 -36 -45 -43 -45 -45 매입채무 및 기타채무 197 92 81 85 89

기타 -12 -6 7 -4 -1 차입금 369 258 287 267 246

법인세비용차감전순손익 275 338 89 152 216 유동성채무 260 226 237 225 214

법인세비용 80 94 22 38 54 기타유동부채 98 235 253 272 284

계속사업순손익 195 244 67 114 162 비유동부채 242 264 336 405 424

중단사업순손익 0 0 0 0 0 차입금 174 168 221 271 271

당기순이익 195 244 67 114 162 사채 0 17 34 51 68

당기순이익률 (%) 10.6 14.2 6.5 8.8 10.7 기타비유동부채 68 79 81 83 86

비지배지분순이익 0 -1 0 -1 -1 부채총계 1,166 1,075 1,194 1,255 1,258

지배지분순이익 195 245 67 115 163 지배지분 1,065 1,067 1,091 1,187 1,319

지배순이익률 (%) 10.6 14.3 6.6 8.9 10.8 자본금 15 15 15 15 15

매도가능금융자산평가 -1 0 0 0 0 자본잉여금 397 398 398 398 398

기타포괄이익 -3 -3 -3 -3 -3 이익잉여금 653 649 679 775 907

포괄순이익 191 241 64 111 159 기타자본변동 3 3 3 3 3

비지배지분포괄이익 0 -1 0 -1 -1 비지배지분 41 41 42 46 51

지배지분포괄이익 192 242 64 112 160 자본총계 1,106 1,108 1,133 1,233 1,370

주: K-IFRS 회계기준 개정으로 기존의 기타영업수익/비용 항목은 제외됨 총차입금 831 755 877 923 920

현금흐름표 단위: 십억원 주요 투자지표 단위: 원, 배, %

12결산(십억원) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F 12결산(십억원) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F

영업활동 현금흐름 111 256 -145 -113 -45 EPS 6,343 7,952 2,171 3,717 5,277

당기순이익 195 244 67 114 162 PER 5.5 3.9 16.2 9.5 6.7

비현금항목의 가감 228 234 184 192 199 BPS 34,537 34,573 35,363 38,480 42,758

감가상각비 65 68 57 48 40 PBR 1.0 0.9 1.0 0.9 0.8

외환손익 11 -4 0 0 0 EBITDAPS 12,713 14,806 4,952 7,673 9,299

지분법평가손익 5 3 -3 -3 -3 EV/EBITDA 4.3 3.3 11.5 7.5 5.9

기타 147 167 130 148 162 SPS 59,574 55,639 33,063 41,858 48,963

자산부채의 증감 -184 -106 -339 -345 -316 PSR 0.6 0.6 1.1 0.8 0.7

기타현금흐름 -128 -116 -58 -75 -90 CFPS 957 5,372 -15,216 -10,202 -6,182

투자활동 현금흐름 -138 -191 -301 -201 -141 DPS 1,100 1,200 600 1,000 1,200

투자자산 -40 -63 -13 -13 -13

유형자산 -83 -77 -260 -160 -100 재무비율 단위: 원, 배, %

기타 -15 -50 -28 -28 -28 12결산(십억원) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F

재무활동 현금흐름 51 -106 111 54 -7 성장성

단기차입금 193 -111 29 -21 -21 매출액 증가율 6.3 -6.4 -40.5 26.6 17.0

사채 110 17 17 17 17 영업이익 증가율 6.5 19.4 -75.5 98.3 30.8

장기차입금 38 199 53 50 45 순이익 증가율 -8.9 25.1 -72.7 71.2 42.0

자본의 증가(감소) 0 0 0 0 0 수익성

현금배당 -31 -34 -37 -18 -31 ROIC 15.2 18.6 4.7 8.6 10.8

기타 -260 -178 50 26 27 ROA 9.0 11.0 3.0 4.8 6.4

현금의 증감 23 -40 5 30 85 ROE 19.9 23.0 6.2 10.1 13.0

기초 현금 216 239 199 204 234 안정성

기말 현금 239 199 204 234 320 부채비율 105.4 97.0 105.4 101.8 91.8

NOPLAT 230 280 71 141 184 순차입금비율 36.6 34.6 37.7 37.1 35.0

FCF 29 166 -469 -315 -191 이자보상배율 13.8 9.4 2.4 4.6 6.0

자료: 아이에스동서, 교보증권 리서치센터



아이에스동서 최근 2년간 목표주가 변동추이

최근 2년간 목표주가 및 괴리율 추이

일자 투자의견 목표주가 괴리율

일자 투자의견 목표주가 괴리율

평균 최고/최저 평균 최고/최저

2018.04.23 매수 49,000 (36.84) (33.27)

2018.05.18 매수 49,000 (38.52) (33.27)

2018.06.22 매수 49,000 (39.20) (33.27)

2018.07.02 매수 49,000 (41.31) (33.27)

2018.08.10 매수 49,000 (35.67) (21.33)

2018.11.29 매수 49,000 (37.53) (30.10)

2019.02.25 매수 42,000 (19.49) (10.95)

2019.05.31 매수 42,000


■ ■

이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. 이 조사자료는 당사 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보증하는 것이 아닙니다. 따라서 이 조사자료는 투자참고자료로만 활용하시기 바라며, 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. ㆍ 동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. ㆍ 전일기준 당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. ㆍ 추천종목은 전일기준 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다.

■ 투자의견 비율공시 및 투자등급관련사항 ■ 기준일자_2019.03.31

구분 Buy(매수) Trading Buy(매수) Hold(보유) Sell(매도)

비율 85.3 10.3 4.4 0.0

[ 업종 투자의견 ]

Overweight(비중확대): 업종 펀더멘털의 개선과 함께 업종주가의 상승 기대 Neutral(중립): 업종 펀더멘털상의 유의미한 변화가 예상되지 않음 Underweight(비중축소): 업종 펀더멘털의 악화와 함께 업종주가의 하락 기대

[ 기업 투자기간 및 투자등급 ] 향후 6개월 기준, 2015.6.1(Strong Buy 등급 삭제)

Buy(매수): KOSPI 대비 기대수익률 10%이상 Trading Buy: KOSPI 대비 10%이상 초과수익 예상되나 불확실성 높은 경우 Hold(보유): KOSPI 대비 기대수익률 -10~10% Sell(매도): KOSPI 대비 기대수익률 -10% 이하

0

10

20

30

40

50

60

17.05.31 17.11.30 18.05.31 18.11.30 19.05.31

주가 목표주가(천원)

Documents

아이에스동서...아이에스동서 [010780] 보이는 실적보다 훨씬 좋은 현재 상황 1. 실적추정 아이에스동서에 대해 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가