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El sector externo en la

economía colombiana

Departamento Técnico y de Información Económica

En las dos últimas décadas la economía colombiana se ha vuelto una economía más abierta a los mercados internacionales de

bienes y servicios y flujos financieros

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Beneficios

Progreso Tecnológico. Mayor Crecimiento. Aumento del ingreso en la Economía.

Desafíos

Mayor exposición y vulnerabilidad a choquesexternos.

Relación Económica con el resto del Mundo.

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Contexto Macroeconómico y Conceptos básicos

La apertura de una economía hace posible que una nación gaste mas /o menos que su

ingreso.

PIBPIB(Ingreso)

C I GGastoAgregado

X‐M

A

Superávit

C= Consumo I=Inversión    G=Gasto del Gobierno    A=Gasto Total    X= Exportaciones    M=Importaciones

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La apertura de una economía hace posible que una nación gaste mas /o menos que su

ingreso.

PIBPIB(Ingreso)

C GIGastoAgregado

A

DéficitM‐X

C= Consumo I=Inversión    G=Gasto del Gobierno    A=Gasto Total    X= Exportaciones    M=Importaciones

En el caso de Colombia las operaciones corrientes

X: Bienes y Servicios

M: Bienes y Servicios

Son deficitarias en la actualidad

Otros Netos

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Y se financian a través de flujos de Capital

Prestamos al Exterior

Endeudamiento Externo

Inv. Directa en el Exterior

Inv. Directa Externa

Otros conceptos básicos

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Tasa de Cambio Nominal (TCN)

Cantidad de moneda nacional que se obtiene con una unidad de Moneda Extranjera.

Por Ejemplo:( o viceversa)

Para obtener bienes y servicios en otro país es necesario adquirir la moneda de ese país o la utilizada (aceptada) internacionalmente.

TCN = Unidades Moneda Nacional = Pesos1 Unidad de Moneda Extrajera 1 USD

1 USD Col $ 3,000

Tasa de Cambio Real (TCR)

Cantidad de bienes y servicios que se pueden adquirir con una divisa.

Si toma cualquier bien producido en la economía (No necesariamente exportado) lo vende a P compra dólares y va a comprar un bien externo por P* la TCR le mide que cantidad obtiene.

Se interpreta como un índice de competitividad.

TCR = P* x TCNP

P =  Índice de precios localP*= Índice de precios externos.

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Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos

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Índice de tasa de cambio real(Índice 2010 = 100)

Términos de Intercambio (TdI)

Cantidad de bienes y servicios importados que se pueden comprar con una unidad de bienes y servicios exportados.

Relación entre cuanto dinero un país paga por sus importaciones y cuanto recibe de sus exportaciones.

Px = TdIPm Px =  Índice de precios de Exportación

Pm= Índice de precios de Importación.

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Fuente: Banco de la República

 79,00

 99,00

 119,00

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 179,00

 199,00

 219,00

 239,00

ene‐00

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oct‐08

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dic‐09

jul‐10

feb‐11

sep‐11

abr‐12

nov‐12

jun‐13

ene‐14

ago‐14

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Índice de precios de exportaciones Índice de precios de importaciones Términos de Intercambio

Términos de Intercambio, Índice de precios de exportaciones e Índice de precios de importaciones

Base 2000 = 100

Que ha pasado en Colombia ?

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Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos

Fuerte crecimiento exportador desde finales de la década pasada….

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5,00

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 10.000

 20.000

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%PIB

Millones de USD

Exportaciones de bienes y servicios 

Exportaciones (USD mill) Exportaciones (%PIB) ‐ eje derecho

Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos

La dinámica importadora ha estado en línea con el crecimiento económico del país.

0,00

5,00

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 10.000

 20.000

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% del PIB

Millones de USD

Importaciones de bienes y servicios 

Importaciones (USD mill) Importaciones (%PIB) ‐ eje derecho

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Fuente: Banco centrales de cada país

El comercio exterior colombiano ocupa una posición intermedia frente a los principales países de la región…

 ‐

 5

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 20

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 30

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 45

Chile Perú México Brasil Colombia

% del PIB

Comercio exterior países Latinoamérica 2017(% del PIB)

Exportaciones %PIB Importaciones %PIB

Fuente: Banco de la República – Balanza de PagosIED: Inversión extranjera directa en ColombiaIDCE: Inversión directa de Colombia en el exterior

Crecientes flujos de IED en el país y de Colombia en el exterior...

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 2.000

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1990‐1999 2000‐2004 2005‐2009 2010‐2014 2015‐2017

Flujos de Inversiones Directas(Millones de USD)

IED (USD mill) IDCE (USD mill)

 ‐

 1,00

 2,00

 3,00

 4,00

 5,00

1990‐1999 2000‐2004 2005‐2009 2010‐2014 2015‐2017

Flujos de Inversiones Directas(% del PIB)

IED (%PIB) IDCE (%PIB)

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Fuente: Banco centrales  de cada país

Comparación IED con otros países.

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5.000

10.000

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20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

60.000

65.000

70.000

75.000

80.000

Chile Perú México Brasil Colombia

Millones de dólares

Inversión Directa países Latinoamérica Promedio Flujos Anuales 2014‐2017

Millones de dólares

Inversión Directa del País en el Exterior (IDPE) Inversión Extranjera Directa (IED)

Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos

El crecimiento de la deuda externa durante la última década se ha utilizado en el desarrollo de proyectos productivos.

Como proporción del PIB, se mantiene cercana al 25%.

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5,00

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30,00

35,00

40,00

45,00

0

20.000

40.000

60.000

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100.000

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1980

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Millones de USD

Saldo deuda externa

Deuda externa total (USD mill) Deuda externa total (%PIB) ‐ eje derecho

% del PIB

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Fuente: Bancos Centrales de cada País

0,00

10,00

20,00

30,00

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50,00

60,00

70,00

Chile Perú México Brasil Colombia

Saldo deuda externa Latinoamérica 2017% del PIB

DESAFÍOS: Choques Externos

Caída del precio del petróleo

• Afecta la cuenta corriente de la balanza de pagos.

• Afecta las cuentas fiscales del país.

• Hace necesario un ajuste del gasto agregado.

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DESAFÍOS: Choques Externos

Cierre de mercados de capital externo.

• Reducen el financiamiento externo.

• Obligan a ajustes del gasto agregado.

DESAFÍOS: Choques Externos

Recesiones externas.

• Afecta las exportaciones y el crecimiento de la economía.

• Obligan a ajustes del gasto agregado.

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Como incide el sector externo en la política monetaria

Papel de las Variables Externas en el Mecanismo de Transmisión de la Política Monetaria

Tasa de intervención BR

Tasa de interés de mercado

Inflación

Consumo e Inversión

Demanda agregada

Tasa de Cambio

Flujos de Capital

Precio de Importador

ITCR

Expectativas

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Este esquema implica que los choques que afectan los flujos de capital y la tasa de cambio afectan el desarrollo de la política monetaria

La importancia de este canal y la respuesta a estos choques va a depender de:

Grado de flotación de la tasa de cambio.

Grado de movilidad de capitales.

Grado de descalces cambiarios.

Grado de traspaso (passthrough) de movimientos en la tasa de cambio a los precios domésticos.

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Conclusiones:

La economía colombiana ha aumentado su integración con la economía global y se ubica en un escala intermedia comparada con otras economías de la región. Esto ha traído beneficios, en términos de mayor crecimiento y bienestar.

También ha aumentado el impacto de choques externos sobre la economía y hace más complejo el manejo de la política económica.

En ese sentido es importante entender muy bien la evolución de los diferentes indicadores sobre el sector externo que produce y divulga el Banco

Conclusiones:

Las charlas siguientes van a abordar estos temas en detalle.

• Balanza de pagos• Exportaciones.• Importaciones.• Flujo de Capital.

• Tasa de cambio real y Términos de Intercambio.

• Mercado cambiario y política cambiaria.