隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求?

隨著金融科技的 發展，金融服務 創新能否符合

監理要求?

監理沙盒在英國和亞太區的 興起與影響

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求?

金融科技：把創新商業模型與新科技相結合，從而實現、加強並破壞

金融服務

目

錄

引言 3

政府部門尋求「最佳」金融科技監理 4

亞太區金融科技監理政策導覽 7

監理沙盒的工作機制 10

英國金融行為監理總署（FCA）監理沙盒 13

亞太區監理沙盒概況 17

支持金融科技創新者 23

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求?

3

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 3

引言 金融科技企業的急速發展、創業投資和企業對產

業的投入，勢必會對金融服務業帶來深遠影響。

依據2017年發佈的《安永金融科技採納率指數》

所示，金融科技已經為主流大眾所接受。在安永

調查研究的 20 個市場中，33%的「活躍型數位化

消費者」正在使用金融科技產品和服務。1 雖然

英國在已開發市場中處於領先地位，但中國消費

者的金融科技採納率在調查市場中是最高的，

69%的受訪者表示經常使用這些服務，是全球平

均水準的兩倍以上。這也對亞太區的其他地區產

生了後續影響，中國領先的金融科技公司正透過

打入國際市場、境外投資與合作直接影響著周邊

市場；同時其他國家的金融科技公司也尋求在本

土市場複製其成功模式。

然而金融科技的發展，代表著主管機關需要瞭解

現有監理制度如何有效地應用到因新科技或新商

業模型而轉變的場景中。例如，主管機關需要考

慮行動銀行如何在遠端開戶的環境下進行客戶盡

職調查，或如何確保機器人理財顧問給投資者的

意見符合「投資者適合性」的原則。除非有明確

的指南和前例，或允許採用對照實驗的模式進行

測試，這些新金融科技的應用將會帶來監理上的

不確定性。

因此，對於金融科技的創新者而言，監理上的

明確性相當重要。監理模式對產業發展影響不容

忽視，從如何募集資金到如何給出財務建議以及

如何提供服務，如果創新者不瞭解監理環境，提

供符合規定的服務便會變得非常困難。

由於亞太區的許多主管機關意識到在不具備確

定性的情況下進行創新的困難，所以有不少的

監理單位都開始推出金融「監理沙盒」

（Regulatory Sandbox）計畫。在監理沙盒中，

銀行和其他非傳統金融機構能夠在一個真實但

受控的環境中測試新的科技和商業模型，給予

主管機關制定法規所需的時間。

這種合作方法有可能成為一種非常有效的途徑

讓金融科技安全地進入市場，同時提升消費者

對新產品的信心。然而，並非每個沙盒都一樣，

不同市場會依據各自的具體目標、監理體系和

政策發展目標而有所不同。鑒於不同國家的主

管機關之間也會互相學習參考，對於著眼於全

球市場的創新者來說，不但需要理解當地的監

理規定，還要瞭解其他國家監理金融科技的方

式。

本報告調查了主管機關對於金融科技創新的政

策原則和重點，以及亞太區各國採取的不同監

理方法。之後就「監理沙盒」的模式做深入的分

析，瞭解如何在創新和監理間達到平衡，以及在

英國金融行為監理總署（Financial Conduct

Authority）提供的全球第一個沙盒中首批進行

創新的其中 5 家公司的經驗，最後，本報告並

追蹤亞太區監理沙盒的進展，自 2016 年 9 月

起，在香港、泰國、馬來西亞、新加坡、澳洲和

印尼陸續建立了監理沙盒。

我們希望，本文將有助於金融科技創新者及其

合作夥伴瞭解亞太區監理沙盒環境的國別差異

和潛在發展趨勢，以及應對這些變革的最佳方

式。

1. 我們 2017 年的研究是在全球 20 個市場進行22,000 多次線上訪問，所調查的樣本是根據每個市場中可用的、具有地區代

表性的樣本得出的，消費者樣本全部是活躍於網路上的個人，即是本報告中所說的「活躍型數位化」消費者。

http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-fintech-adoption-index-2017/$FILE/ey-fintech-adoption-

index-2017.pdf

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 4

政府部門尋求「最佳」 金融科技監理

監理明確性（regulatory clarity）對於金融科技大規模採納和市場的健康發展相當重要。 不少政府部

門都明白金融科技可以透過降低營運成本和提高競爭力帶來經濟效益，並透過推動普惠金融（Financial

Inclusion）和提供便利的金融服務帶來社會效益。因此，主管機關也希望在創新和監理中找到一個平衡

點、一個「最佳」金融科技監理方案，營造有利的創新環境，在不弱化金融體系或削弱消費者保護的前

提下，鼓勵金融服務公司利用新興科技和商業模式促進產業發展。

中國以往對金融服務監理都採取較被動的管理

方法，但正不斷努力、積極強化監理環境的各個

面向，使監理更加穩健，並與產業參與者加強合

作創新。當經歷過數起網路金融詐欺事件，特別

是在 e 租寶事件之後，中國人民銀行（PBOC）

針對點對點借貸平台（P2P）實施了更嚴格的措

施。e 租寶虛構融資租賃項目非法集資，利用高

額利息吸引 900,000 位以上的投資者，投入資

金共逾人民幣 500 億元。如同其他地區一樣，中

國監理機關也在積極研究「監理沙盒」的可行性，

更密切地管理金融科技的發展。

儘管金融監理的成熟程度有所不同，大部分市場

都有以上的看法。英國金融行為監理總署在全球

金融危機之後於 2013 年 4 月成立，透過與金融

創新企業的深入合作，理解金融服務產業的未來

發展和需要，保護消費者權益並且確保市場競爭

性。2015 年，英國金融行為監理總署針對金融

科技新創公司推出了世界首個「監理沙盒」，令

科技和商業模式的創新可在受控條件下進行測

試，由主管機關直接監控。英國早已是世界上最

成熟的金融監理環境之一，也是一個成熟的金融

科技中心。

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 5

20 個市場的金融科技採納率

註：數據顯示在活躍型數位化人群中金融科技用戶

的占比，所有數據均以百分比表示。

資料來源：安永2017年金融科技採納率指數

2 . http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-the-rise-of-fintech-in-china/$FILE/ey-the-rise-of-fintech-in-china.pdf

當倫敦、紐約和矽谷爭相將自己定位為全球金融科技中心時，中國已趕上超前，在2017

年安永金融科技採納率指數中位居首位。如同安永和新加坡星展銀行（DBS）合著的

《中國金融科技強勢崛起》中所詳述的，中國便利的監理環境有助於非傳統金融服務公

司的大幅成長。2 關鍵成長領域包括第三方支付、替代性金融以及共同基金。目前，中

國政府正在執行有關非傳統借貸平台、支付服務提供商和資產管理公司的嚴格監理，確

保「互聯網+」（“Internet Plus”）經濟的可持續性和創新性。

愛爾蘭 西班牙

中國大陸

平 均 採 納 率

金融科技

採納率

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 6

金融科技提出了新的監理問題

銀行和其他現有金融機構都熱衷於評估金融科技新機會的

可行性，但卻受限於監理的不確定性，而這種不確定性歸因

於對非傳統商業模式和非標準產品缺乏清楚的說明。以下是

兩個例子：

眾籌：如果一家上市公司希望從公共（眾籌）資源處

募集資金，應該遵循怎樣程度的資訊揭露? 如果要求

高程度的揭露，考慮到第三方獨立評估的成本，眾籌

是否對募集資金有利? 如果揭露程度較低，那麼監理

規定將如何保護那些可能無法全面評估初創期公司風

險的投資者? 鑒於初創期公司的風險更高，平台應如

何評估客戶的風險接受程度，避免給整體投資組合帶

來重大風險?

機器人顧問：有別於傳統的財務諮詢，機器人顧問仰

賴演算法和投資組合管理來分析投資者的資料，進而

自動推薦投資組合。主管機關如何確保用電腦計算的

資產配置建議是準確的，並能夠有足夠的應變方案處

理市場極端情況（「黑天鵝」事件）? 同時，客戶提

供的風險承受度和收入水準資訊是否足夠準確，可以

得到合適的建議? 考慮到不同平台間在資產種類、潛

在風險和配置模型之間的差異，客戶如何能夠有效地

評估不同平台所建議的產品風險?

以下事項使得上述問題的解答變得更為複雜：

新科技/商業模型的不確定性 - 例如，區塊鏈提供了

多個不同的使用案例，從數位貨幣到作為募集資金手

段的首次公開募幣（Initial Coin Offering, ICO）。

抵觸現行監理規定 - 例如，為了提供低成本財務建

議和改善金融服務的包容性，機器人顧問多使用電子

管道，缺乏面對面的確認和全面的評估，部分資訊有

可能有誤，違反不少國家在「投資者適合性」的法律

規定。

與現有企業之間的利益衝突 - 例如，歐盟的新支付

服務指令（Second Payment Service Directive，

PSD2）將要求銀行在獲得客戶許可後，透過開放應

用程式介面（API）給予第三方服務供應商獲取客戶

帳戶資料。這將帶來更多競爭，使得第三方能夠在銀

行的資料和基礎設施上，提供增值的金融服務。

這就解釋了為何主管機關與新創公司之間的理解和合作相

當重要。要實現「最佳監理」的模式需要雙方瞭解彼此的目

標，並且共同合作尋找雙贏的解決方案。

在主管機關監督下，主要的金融機構將與金融科技新創公司合作共同創新。舉例而言，2016 年 12 月，滙豐銀行邀請客戶

測試其與金融科技新創公司 Pariti 合作開發的 SmartSave 行動應用程式。滙豐銀行的 SmartSave 是英國金融行為監理總

署監理沙盒計畫首批的其中之一，旨在鼓勵不同背景的機構在真實和受控制的環境測試創新產品。

「與滙豐銀行的合作展現了金融科技公司與主要銀行之間

如何成功合作，向銀行客戶提供創新、易使用的行動服務。這次

合作使用了Pariti 的智慧演算法，同時與滙豐銀行進行了深入整合，

使客戶無需費力便可以立即、規律地存錢。」

Pariti 執行長 Matthew Ford

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 7

亞太區金融科技監理政策導覽

亞太區的各個國家均從不同角度著手處理金融科技監理問題。但在大多數市場中，主管機關主要

致力於以下四個領域內的幾項：

1. 專門的金融科技團隊 - 確保同一市場內

不同部門以及主管機關之間在監理政策

的一致性。

2. 金融科技產業推動器/產業平台 - 在主

管機關領導下開發產業平台，從而整體

提高系統效率並處理監理上的不確定

性。這包括符合「認識你的客戶」

（Know Your Customers, KYC）監理

要求的國民數位身份認證、銀行之間資

料共用平台、銀行業 API 資料標準等。

例如，英格蘭銀行建立了「金融科技加

速器」專案，新加坡金融管理局

（Monetary Authority of Singapore）制定了

「金融領域科技和創新（Financial Sector

Technology and Innovation, FSTI）」計畫，

兩者均促進了金融科技產業應用。

3. 金融科技監理規定/標準 - 針對電子貨幣、

眾籌和 P2P 借貸等，提升金融科技在監理

上的明確性。

4. 金融科技監理沙盒 - 在參與者和主管機關

均認可的受控制環境中，允許企業對新產

品、服務、商業模型和交付機制進行測試。

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 8

開放銀行正蓬勃發展

在英國，由競爭及市場署（Competition and

Markets Authority, CMA）帶頭進行「開放

銀行」（Open Banking）計畫，針對銀行客

戶獲得的產品和服務進行創新，提升銀行之

間的競爭力。安永全球和 EMEIA 金融科技

主管合夥人 Imran Gulamhuseinwala 已被

委派為開放銀行計畫的執行受託人。

根據開放銀行制度，在 2018 年年初前，法

律要求大型零售銀行建立 API 的開放標準，

並配備完整的「讀」和「寫」功能，使第三

方平台在客戶的同意下，從銀行中獲得其個

人和企業的帳戶資料。

正如 CMA 所述，實際上，開放銀行需要企業：

1. 讓客戶可以更容易與第三方平台分享其金

融交易資料。

2. 允許第三方直接從個人帳戶以銀行轉帳的

方式支付，作為信用卡或簽帳金融卡支付

以外的付款方式。

3. 發布並公開分享不同的產品訊息、客戶滿

意度得分和其他「服務水準指標」。

此外，歐洲也正在根據新支付服務指令（PSD2）

進行類似的資料共享計畫。這在亞太區也開始初

具規模，並在澳洲、新加坡等國家興起。

亞太區主要金融科技監理發展實例

註：此表僅供說明使用，內容並不完全詳盡。

亞洲中心

挑選實例 專門的金融科技團隊

金融科技產業推動器/

產業平台

金融科技監理規定/

標準 金融科技監理沙盒

香港 證券及期貨事務監察

委員會（SFC）金融科

技聯絡辦事處

數位貨幣和貿易融資的

區塊鏈概念驗證（proof-

of-concept, POC）

儲值支付工具（Stored

Value Facilities, SVF）

允許 P2P 支付和行動電

子錢包等服務

香港金融管理局金融科

技監理沙盒

香 港 金 融 管 理 局

（HKMA）金融科技促

進辦公室

「快速支付系統」

（Faster Payment

System）提供無間斷

運作的跨行即時支付轉

帳平台

允許透過數位簽章進行

非面對面開戶

保險業監管局（IA）未

來專責小組

線上通路及投資諮詢平

台指南

中國大陸 中國人民銀行（PBOC）

金融科技委員會，加強

金融科技工作的研究

規劃和統籌協調

中國人民銀行數位貨幣

專案

P2P借貸的監理規定，涉

及廣告、客戶資訊揭露、

利率上限和學生助學貸

款

中央和省級政府調查與

研究金融科技監理沙盒

非銀行支付機構網路支

付清算平台（網聯）

第三方支付的監理規定，

涉及將客戶資金隔離到

保管帳戶和透過網聯進

行結算

北京房山區已對外公佈

了監理沙盒

允許八家公司展開個人

徵信業務準備工作

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 9

亞洲中心

挑選實例 專門的金融科技團隊

金融科技產業推動器/

產業平台

金融科技監理規定/

標準

金融科技監理沙

盒

新加坡 新加坡金融管 理局

（MAS）金融科技與創

新部

「認識你的客戶」

（KYC）國家平台，由

財政部和 GovTech 合作

新加坡金融管理局就數位

理財顧問發布的意見徵詢

書

新加坡金融管理局金融

科技監理沙盒

將新加坡幣（SGD）用

於跨行支付區塊鏈的概

念驗證（POC）

P2P 借貸和股權型群眾

募資的監理規定

金融 API 手冊（API

Playbook），提供金融

機構開發 API 指南

新加坡金融管理局就支付

產業的發展藍圖發布意見

徵詢書

產業專案，例如 FSTI 計

畫支持利用區塊鏈作貿

易融資

馬來西亞 馬來西亞國家銀行

（BNM）金融科技推

動部門

研究集中式數位身分識

別、開放 API 等的可能

性

P2P 借貸和股權型群眾

募資的監理規定

馬來西亞國家銀行金融

科技監理沙盒

印尼 印尼金融服務管理委

員會（Otoritas Jasa

Keuangan, OJK）

P2P 借貸的監理規定 金融服務管理委員會

與印尼中央銀行也分

別有各自的監理沙盒

印尼中央銀行（BI）金

融科技辦公室

泰國 泰國證券交易委員會

（SEC）

標準化卡片支付網路之

間 的行動 條碼（ QR

Code）

P2P 借貸和股權型群眾

募資的監理規定

泰國證券交易委員會

的監理沙盒

允許簡單的財務建議，減

輕獨立投資顧問的受託人

義務（fiduciary duty）

韓國 韓國金融服務委員會

（FSC）金融科技中

心

建立公開 API 平台，建

立不同銀行通用的 API

標準，幫助金融科技測

試其應用程式

P2P 借貸和股權型群眾

募資的監理規定

由韓國證券電腦公司

（KOSCOM）（主要

為韓國交易所所有）

成立的「機器人理財

顧問」測試平台中心

澳洲 澳洲證券投資委員會

（ASIC）創新中心

由澳洲儲備銀行（RBA）

帶頭利用區塊鏈幫助支

付、結算和清算等應用

數位化金融顧問（包含機

器人理財顧務）指南

允許新的 B2C 公司在

未持有澳洲金融服務

（AFS）執照或信用

許可的情況下，測試

金融科技產品與服務

（監理沙盒）

允許快速支付和大量資

料支付的新支付平台

（New Payments

Platform, NPP）基礎

設施

市場借貸和 P2P 借貸指

南（進一步修訂放寬監

理）

分 散 式 帳 本 技 術

（Distributed Ledger

Technology）評估指南

在經生產力委員會調查

後，制定開放銀行客戶資

料取得的框架

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 10

監理沙盒的工作機制

監理沙盒能夠有效地減少監理不確定性，用更靈活的方法處理金融產品和服務創新的限制。金融服務

創新者（現有企業和新創公司）能夠在「安全區域」測試新產品或服務。因此，沙盒對金融服務機構

具有很高的價值（如下）：

減少將創新推向市場的時間與成本

降低客戶使用風險與提高資本投資回報，

以此讓新創者獲得更多融資

讓新創者與主管機關合作，以確保技術和

商業模型的新發展符合監理規定

通常，主管機關會在早期階段篩選進沙盒

裡的參與公司，對其業務規模、創新水準、

商業模型可行性或對地方經濟的貢獻等因

素提出要求。

然而，並非所有沙盒都相同，這反映出個

別金融系統、監理框架和風險容忍成熟度

的不同。

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 11

共同特點 對新創者的影響 主管機關的責任

1 測試目標為新的商

業模型或科技

主管機關將對違反現行監理制度或在監理上帶有不確定性的商

業模型進行測試

監理重點也會因地區發展而有所不同。例如，由於韓國的財富

管理產業面對急速的變化，其沙盒著重於機器人理財顧問平台

的設計與監督

識別與當地發展相關的金融

科技商業模型

了解新模型對財務和營運的

影響

2 測試擁有特定目標

和範圍

不同市場的範圍和目標也有所不同

常見測試包括：區塊鏈的應用、P2P 借貸的風險管理、機器人

理財顧問設計、演算法交易的安全性與穩定性、財富管理平台

的適用性測試、生物辨識的安全性

識別可從現實環境試驗中受

益的金融科技領域

3 對生產環境的影響

有限

將根據監理風險偏好，制定相關的客戶保障措施，包括：對用

戶數量的限制，或禁止高風險或複雜的金融產品在測試階段期

間的使用

為不同金融科技的商業模式

和科技制定目標和客戶保障

措施

4 主管機關在生產前

進行嚴格的測試

公司必須定期提交進度報告以持續評估風險，以便主管機關評

估不同商業模型帶來的影響

如出現任何違規行為，主管機關保留終止測試的權利。

最終測試後，主管機關有權利對某部分不適用的條文作出特別

豁免和重新定義

設計和強化監理沙盒的操作

模式，包括目標企業類型和

遴選準則

基於沙盒獲得的經驗，改善

當前監理規定

監理沙盒內覽

多數沙盒擁有類似的操作模式：

資料來源：安永分析。

主管機關審閱並決

定其項目內容是否

符合資格

允許在議定的參數

範圍內進行測試 產品

上市

應用階段

參與監理沙盒，須提

交以下內容，例如：

創新評估

商業可行性

團隊背景（資

金、能力）

法律和監理風險

以及減緩措施

來自金融機構的

貢獻（某些地區

要求銀行支持測

試項目）

準備階段

接受進入監理沙盒後

設計測試目的和條件

識別用於確認成敗的關鍵

績效指標

識別需採取進一步行動、

在現階段不合規範的領域

（例如，網路安全措施、

外部審計員提供獨立評

估）

同意消費者保護機制

為失敗提供退出策略

在沙盒期限結束後，提供

過渡方案

設置沙盒的時間期限

試驗階段

同意測試目的和方法後

基於議定的參數，就

測試結果定期提出進

度報告

採取進一步行動（例

如，聘請專業公司負

責審計和網路安全）

確保遵守參與者與主

管機關之間制定的消

費者保護機制

驗證階段

完成測試後

申請所需的許可執照或特

別執照（若現行監理的規

定不適用）

向主管機關提供相關的監

理經驗，改善現有指南，

以提高監理明確性

如未能通過測試，則停止

服務並通知現有客戶

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 12

沙盒試驗期間的消費者保護機制

所有沙箱均採用類似的消費者保護機制，通常包括嚴格的試驗範圍、明確的退出策略、揭露要求和風險管理措施，以在試

驗失敗時使消費者免受影響。

類型 常見的消費者保護機制

1 沙盒環境範圍 沙盒時間期限固定（例如，通常為半年或 1 年）

客戶數量

客戶類型（例如，零售或機構投資者、年齡、收入等）

測試失敗和項目停止時的退出策略

全面部署的過渡方案：標準許可或現行許可的豁免

2 消費者保護措施 新客戶註冊和「認識你的客戶」（KYC）規定

揭露要求（有關測試和可用的補償）

爭議解決流程（例如，專業責任保險）

3 風險管理措施 系統穩定性、網路安全和資料隱私

團隊背景和能力

資料來源：安永分析。

此外，應按個別公司的情況，根據其產品類型、商業模型和

所使用的技術制定限制條款，以降低對消費者帶來的風險。

例如，如果測試涉及透過手機應用程式銷售保險，主管機關

可能會決定將測試限制在基本的保險產品（例如旅遊險），

而非更複雜的保險產品（例如人壽保險）上。對於投資產品，

主管機關有權利禁止企業測試複雜的投資工具，並針對為每

個客戶管理的總資產設置門檻。

許可執照靈活性

對於資金有限的初創期金融科技公司而言，嚴格的許可執照

要求（例如團隊相關經驗和最低流動資產）可能是公司起步

時的主要障礙。意識到這一點，新加坡、英國和澳大利亞等

國家的主管機關正依據具體情況放寬一些許可執照要求。在

監理沙盒中，一些主管機關在決定是否降低一些要求前，會

對商業模型進行觀察與瞭解。

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 13

英國金融行為監理總署（FCA）

監理沙盒

英國金融行為監理總署（FCA）是世界上第一個推出監理沙盒的主管機關，借此強調其對創新的承諾。

這一想法源於英國金融行為監理總署的「創新計畫」（Project Innovate），旨在透過支持大小型公司

開發能夠真正提升消費者體驗和收益的產品與服務，來促進金融服務的競爭和成長。

除了為消費者提供保障外，英國金融行為監理總

署還具有促進市場競爭的角色。英國金融行為監

理 總 署 策 略 和 競 爭 部 門 主 管 Christopher

Woolard表示，主管機關的挑戰在於「我們如何

能促進競爭，釋放提升消費者利益的創新推動

力，但同時不落入挑選贏家的陷阱之中。」3 創新

計畫於2014年推出，試圖透過兩個方案來嘗試

新的創新：

1. 諮詢部門（Advice Unit）— 提供非正式的

諮詢意見，最初著眼在自動化理財顧問，自

2017年5月以來已擴展到了其他領域，包括

保險科技和眾籌。該部門向企業提供兩種形

式的監理回饋：

個別公司的監理回饋 — 對於符合資格標準

的公司，按其自身模式提供監理回饋。

針對所有公司提供的監理指南 — 該部門整

合從與個別公司交涉的經驗中獲得的教訓和

回饋，並針對所有相類似業務的公司提供指

南。

2. 監理沙盒 — 提供一個「安全空間」，使得公司能

夠在其中測試創新產品、服務、商業模型與交付

機制，而不需要經過層層嚴格的監理審視和把

關，就能在此空間內測試上述活動。18家公司參

與了第一批測試，所涉領域包括區塊鏈、支付和

投資平台。第二批測試於2017年6月開始，參與

公司已擴大到31家，目前正在進行第三批測試

的招募。

3 . https://www.fca.org.uk/news/speeches/our-role-promoting-innovation

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 14

監理沙盒資格標準 評估監理沙盒申請時，英國金融行為監理總署要求各公司解釋其

價值主張，並證明其能夠達到下列資格標準：

提供具開創性或明顯與眾不同的真正創新

為消費者創造可衡量的直接或間接收益

是否用於英國金融服務市場

需與金融行為監理總署一同在沙盒中進行測試

是否做好測試準備，例如：

已妥善制定測試計畫，具有明確的目標、參數和成功標準

迄今為止，已執行部分初步測試

公司擁有在沙盒中進行測試所需的工具和資源

公司擁有充分的保障措施來保護消費者

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 15

第一批測試經驗（2016 年 11 月—2017 年 4 月）

英國金融行為監理總署發言人將第一批測試形容為「對企業與我們而言，均是一個嚴謹的選拔過程」，隨後，24 家候

選企業從 69 份申請中脫穎而出，包括新創公司、銀行和現有企業。安永與第一批沙盒測試中的多家候選公司進行了交

談，以瞭解參與的過程和影響。以下是其創始人的相關評論：

支付

保險

Luno（前身為BitX）

核心理念

一項應用區塊鏈技術的跨境匯款服務。Luno 的企業部門負責建立和執

行測試。

監理沙盒規定的測試範圍

與 目 前 主 要 的 匯 款 服 務 相 比 ， 測 試 使 用 分 散 式 數 位 貨 幣

（decentralized digital currency）的有效性。在多家銀行合作夥伴和

主管機關的全面合作下，Luno 的企業團隊透過合法經許可的匯款公司，

測試將資金從已開發市場匯至新興市場。鑒於比特幣（Bitcoin）在市場

有較高的流動性，因此在初次測試時使用此虛擬貨幣，監控其交易的價

格、速度和透明度，並用相同的度量指標與傳統的消費者匯款方式進行

比較。作為測試的一部分，為了解決比特幣網路費用日益增加的情況，

由 Luno 工程團隊開發的「Moonbeam」等其他區塊鏈外部結算機制也

被納入測試的考慮範圍。

「在許多國家，有關比特幣和數位貨

幣的監理越來越明確，將其納入監理

體系是更明智的做法。英國金融行為

監理總署可謂是全球領先的金融科技

監理機關，並且已開始考慮該領域內

的監理問題。就我們而言，我們與世

界各地的許多監理單位密切合作，分

享產業知識和討論政策的典範實務。

我們相信，監理將有利於整個產業的

發展，並有助於使目前全球約 1,000

億美元的資產類別合法化。」

Vijay Ayyar

Luno 亞非地區總經理

Blink Innovation

核心理念

一款具備自動理賠流程的保險產品，使旅客可以在航班取消時立即透過

其手機預定新的機票。這款保險行動應用程式可立即向顧客提供許多備

選航班，使其無需支付任何額外費用便能抵達目的地。

監理沙盒規定的測試範圍

明確界定與消費者保護相關的條款和條件，並且確保保險核保計算正常

運作。此測試是透過分析其銷售狀況、評估其運作系統和收集顧客回饋

以評估在監理方面的影響。

「Blink 於 2016 年 10 月成立，並

於 2017 年 3 月被 CPP 集團收購，

CPP 集團是一家在亞洲擁有雄厚實

力的專業保險/救助公司。為確保有

效創新產品上市，我們認為與主管機

關進行建設性合作可帶來非常正向

的影響。這是在英國金融行為監理總

署沙盒計畫的全力支持和合作下達

成的。」

Paul Prendergast

Blink Innovation 共同創始人

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 16

資本市場

財富管理

Issufy

核心理念

以網頁為基礎（web-based）的軟體平台，將股權資本市場（Equity

Capital Market, ECM）例如銀行、公司和投資者的首次公開發行（IPO）

流程數位化。該創新平台為不同合作機構管理股權募資流程提供了一個

共同的數位化平台，使銀行、資金籌集人與資產經理人之間的資訊可以

即時共用，並能夠對流程進行追蹤和報告。

監理沙盒規定的測試範圍

確保數位化流程（尤其是股權資本市場的檔案提交程序和資訊分享的規

定）符合英國金融行為監理總署的要求，將 Issufy 系統真正地應用在倫

敦證券交易所和相關交易所上市的交易上，從而測試其方案的成效。

「許多金融流程仍使用傳統方法的收

集流程，從而導致資訊不對稱、不同

步。儘管這些流程很容易可以自動化，

但許多企業仍在猶豫，因為不確定自

動化標準能否符合主管機關的要求。

與主管機關以及客戶的合作有助於推

動採用新科技。」

Nawaz Imam

Issufy 執行長

Oval Money

核心理念

一款透過簡單的理財規則，鼓勵使用者養成小額資金儲蓄習慣的應用程

式。存款可投資在金融工具市場，或用於提前償還現有貸款，從而節省

利息費用。該應用程式按照使用者指定的儲蓄步驟，每週從使用者那方

扣除小額資金，並存放於一個獨立電子帳戶中進行資金管理。一旦帳戶

有足夠的資金，達到基金投資或貸款還款的最低門檻，系統即根據其個

人偏好和風險水準提示使用者採取行動。Oval money 與 Oakam（一家

英國短期貸款公司）在沙盒中一起合作測試此核心理念的貸款還款。

監理沙盒規定的測試範圍

驗證模型以瞭解該商業概念能否有效地幫助用戶養成良好的儲蓄習慣，

提升他們的個人理財能力。在鼓勵任何投資方案前，用戶應首先還清現

有的債務。沙盒提供了一個為期 4 個月的時間表測試成效，並根據使用

者回饋調整商業模型。所有客戶在測試前都會瞭解其風險。沙盒測試也

會選擇不同種類的用戶，以從不同的角度瞭解客戶的回饋。

「英國金融行為監理總署沙盒是一

個很好的平台，可以與主管機關密切

合作，對於一個新的商業理念的監理

環境共同瞭解學習。因此，儘管我們

的創始人來自義大利，但仍選擇在英

國這裡創辦公司，我們相信，這裡的

金融科技環境更適合創業者。」

Benedetta Arese Lucini

Oval Money 共同創始人

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 17

亞太區監理沙盒概況

自2015年11月英國提出監理沙盒制度以來，亞太區各國迅速推行類似的政策。有一點是共同的，不同

地區的主管機關都期望促進創新，同時確保社會能夠受益於創新的金融科技產品，而無需承擔過多的風

險。但有一點要注意，主管機關會按照其地區金融發展的需要保護當地金融服務市場的完整性，確保其

市場能維持競爭力。

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 18

亞太區監理沙盒的實施進程如下表所示。隨著時間的推移，主管機關從第一批測試中獲取經驗，並且獲得沙盒參

與者的回饋，我們預期監理制度也會隨之調整。

發展狀況 目前進展

2016年

9月

香港 香港金融管理局成立了金融科技監理沙盒

截至2017年4月，6家銀行已在沙盒中

測試超過15個專案，並且有9個專案完

成了測試

與此同時，證券及期貨事務監察委員會

設立了「金融科技聯絡辦事處」，為有

意試驗開發新解決方案的金融機構和金

融科技公司提供監理諮詢意見

韓國

開發了「機器人理財顧問」平台，該平台採

用沙盒的管理方法，要求銀行和金融科技公

司在KOSCOM建立的測試環境中評估其機

器人理財顧問的演算法表現和風控能力，在

評估完成後才予以公開發佈

在2016年9月至2017年4月的第一批

測試中，對金融機構和金融科技公司的

35個機器人理財顧問的演算法進行了

測試。第二批測試於2017年3月開始，

目前另有22個不同的機器人理財顧問

正進行測試中

泰國 發佈了監理沙盒白皮書，並在2016年年末

最終敲定了框架

推出了投資顧問和私募基金沙盒，以及

結算和清算沙盒。保險委員會還在考慮

推出一個類似的沙盒計畫

2016年

10月

馬來西亞 建立了金融科技監理沙盒框架

2017年5月，馬來西亞國家銀行宣佈錄

用4家金融科技公司，包括金融產品比

較平台、保險產品比較平台、外匯兌換

服務供應商以及匯款服務供應商（為一

家英國公司）

2016年

11月

新加坡 建立了金融科技監理沙盒 2017年3月，一個保險銷售平台加

入，測試截止日為2017年8月31日

印尼

宣佈了在印尼中央銀行金融科技辦公室的監

督下，開發監理沙盒的計畫。金融服務管理

委員會也公佈了類似的監理沙盒計畫

主管機關與產業和其他監理機關密切合

作，制定監理政策

2016年

12月

澳洲

宣佈允許符合資格的金融科技企業無需獲得

許可與執照，可在一年內銷售基本的金融商

品，提供簡單的投資服務，目的在於改善產

品上市時間和產品測試的有效性

截至2017年7月，一個股票交易應用程式

已經取得了豁免許可。澳洲政府還考慮將

計畫時間由1年增加至2年

2017年

2月

中國

中國金融市場的改革開放長久以來也是使用

實驗性的方式來進行，例如QFII/RQFII試點

和自貿區。北京市政府在房山區利用監理沙

盒的模式在其金融科技示範區內測試應用。

目前，中國人民銀行和其他省份也在積極研

究更多測試計畫

截至2017年7月，中央和地方政府一直在

研究監理沙盒的不同模型

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 19

參與企業範圍 結構 重點

B2B金融科技

公司

B2C金融科技

公司

傳統金融機構 試驗期間

英國 √ √ √ 至多6個月

未指定，但申請包括不

同類型的金融科技解決

方案

香港

要求與銀行合

作，並在其許可

下應用

√

測試了生物辨識技術、

身份驗證、證券交易服

務、API服務、區塊鏈、

聊天機器人和動態密碼

等金融科技解決方案

韓國 √ √ √

機器人理財顧問，也討

論過將監理沙盒擴展至

其他類型金融科技的類

別

新加坡 √ √ √ 6個月（允許

延期）

泰國 √ √ √ 少於1年

重點在六個領域：投資

諮詢、私募基金管理、衍

生性金融商品代理、衍

生性金融商品交易、衍

生性金融商品諮詢，以

及衍生性金融商品資金

管理

馬來西亞 √ √ √ 12個月（允許

延期）

第一批測試包括提供金

融產品比較、保險產品

比較、兌換外匯與匯款

服務

澳洲

√

（主要是初創期

金融機構在沒有

完全許可的情況

下，在市場上對

產品進行為期一

年的測試）

至多12個月

根據「金融科技公司的

許可證豁免」，適用於需

取得澳洲金融服務許可

或信用許可的活動，例

如金融產品諮詢和信用

審核，並允許其在為期

一年的時間內推出服務

並進行測試

註：主管機關對金融科技公司和金融機構的定義各不相同。「金融科技公司」指初創期或小規模公司。B2C金融科技公司通常直接為消費者提供

解決方案（例如借款、交易執行和財富諮詢），而B2B金融科技公司為金融機構提供軟體和解決方案（例如機器人理財顧問和支付技術）。

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求?

進階曲線

吸引海外金融科技公司與

本土的金融企業合作；幫

助本地的金融科技公司利

用其在監理沙盒的經驗，

擴張業務到海外，同時有

助於他們與其他國家的主

管機關合作

透過實際的試驗獲得經

驗：透過與參與監理沙盒

的金融科技公司合作，建

立一套最佳實踐原則

瞭解現行政策和監理規定

是否有相關和充分的說明

建立「觀察期」以瞭解和

評估新商業模型或科技

（例如生物辨識技術）帶

來的風險

1

2

3

4

基礎曲線

20

沙盒的重點領域和參與公司之間存在地域差異

英國金融行為監理總署的監理沙盒允許傳統的金融機

構和新創公司對不同的科技和商業模式進行測試，包括

比特幣和區塊鏈。在亞太地區，不同地區的沙盒對於新

科技的方法和許可使用該設施的公司類型都存在差異。

例如，在新科技方法監理範圍方面，韓國特別針對機器

人投資理財，用沙盒模式進行監理，要求參與機構進行

為期7個月的演算法測試以評估其成效。同時，在許可

公司上，香港金融管理局（金管局）要求金融科技的新

創公司必需要與持牌銀行機構合作，原因在於金管局的

法律授權僅限於持牌銀行，並不包括分別由證券及期貨

事務監察委員會（證監會）和保險業監管局所管理的證

券商和保險公司。

該差異也反映了各地區監理部門政策目標和重點的不

同。值得關注的是，如果主管機關把政策重點放在「推

動市場競爭」的話，相對會有較高的風險容忍度和願意

在創新上有更大的靈活性。澳洲證券投資委員會（ASIC）

監理沙盒的主要目標為協助初創期金融機構，在無需經

歷所有許可申請流程的情況下，可以更快地驗證其價值

主張。因此，它們的監理沙盒允許在現階段沒有澳洲金

融服務許可或信用許可（例如貸款和理財）執照的公司，

在有限的時段內測試和提供其服務，但必需要符合之前

提到的消費者保障措施，且僅限於一般型和低風險的金

融產品。

沙盒成熟度曲線

在監理沙盒運行上，我們發現不同國家的成熟度也

不一樣。在基本的層面上，沙盒有助於主管機關更

深入地瞭解新興科技或商業模型的風險，同時，沙

盒給予一段「觀察期」，允許主管機關評估，研究

是否應該修訂現行的監理規定，或者是否應該增加

新的監理規定。

沿著「成熟度曲線」往上移動，主管機關會採取更

積極主動的方法，與在監理沙盒內的金融科技公司

合作，對新商業模型和科技建立最佳實踐產業標準。

例如，英國金融行為監理總署在2017年4月發佈了

分散式帳本技術的公開討論報告（Discussion

Paper on distributed ledger technology），並總

結在監理沙盒內第一批參與公司所獲得的經驗，探

討在測試環境中對於監理的潛在影響。隨著科技的

快速發展，主管機關對新科技理解的能力會變得越

來越重要。例如，隨著P2P網路借貸和中小企業供

應鏈融資的成長，不少公司都會利用社交媒體資料

和交易記錄等因素進行與銀行不同的另類信用評

等，但是其計算方法卻無需第三方獨立的風控評估

和模型測試。

在「成熟度曲線」的頂端，主管機關的開放態度有

助於吸引海外金融科技創新者在該市場進行測試。

由於金融科技新創公司資金有限，能夠利用沙盒以

獲取監理批准，可以令它們在短期內、在有「消費

者保障措施」的條件下能夠更快測試產品，驗證其

價值主張。值得注意的是，英國金融行為監理總署

的沙盒已吸引了許多總部位於海外的公司在英國

擴展業務。

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 21

金融科技監理沙盒的未來發展

未來，我們預期： 1. 出現「同一地區，多個沙盒」的監理模式

我們預計在單一地區將會建立多個具有不同時間範圍和測

試參數的監理沙盒。

生物辨識技術、理財產品比較網站、P2P貸款和機器人理

財顧問等具有更高成熟度的新興科技，可以在更短的審核

流程和更具體的測試參數中進行評估。然而，尚未成熟的

技術和還在發展階段的商業模式需要更長的審閱流程。

同時，我們預計，市場內不同的主管機關（按產業或職能

分類）和政府機構之間需要在監理沙盒的範圍和分工上有

更緊密的合作。

2. 出現區域性監理沙盒

更多主管機關開始建立多邊「金融科技橋樑」(FinTech

bridges)。例如，英國金融行為監理總署已與香港、新加

坡、中國大陸和韓國等市場建立了合作夥伴關係。新加坡

與澳洲、法國、瑞士和韓國等其他國家簽署多份金融科技

合作協定。除了簡單的資訊分享（例如，金融科技監理的

典範實務）外，這些協議可能在中長期會有更大的影響

力。

我們認為，在短期內有更多區域性監理沙盒的出現，文化

相似性、經濟和政治關係將為更大規模的合作奠下基礎。

該類沙盒將可能著重在與經濟和民生利益相關的跨境金融

科技，包括保護參與眾籌平台的離岸投資者、雲端科技和

區塊鏈等跨境資料共享的資料隱私和網路安全問題。此

外，更多帶來共同經濟效益的金融科技解決方案（例如跨

境匯款和金融產品互認）將可能得到優先考慮。

潛在的區域級監理沙盒實例如下：

大灣區 - 中國政府似乎打算強化香港、澳門和廣東省

之間的合作，可能也包括金融科技。現在已經有合作的

雛形，包括在2016年10月香港證券及期貨事務監察委

員會發佈了新的監理規定，允許可以不用面對面開戶，

前提是來自中國大陸的投資者已經註冊了受香港政府認

可的電子簽章憑證。主管機關之間的進一步合作可能帶

來越來越多的跨境服務的應用。

2.

3. 出現產業沙盒和產業認證

目前，許多金融科技解決方案均基於不同的標準而建立。

這意味著，例如，行動銀行解決方案供應商需根據其客戶

的內部資料架構來建構不同的連接系統。為解決這一問

題，英國金融行為監理總署在英國委託 Innovate Finance

（金融科技產業的代表機構）開發以產業為導向的沙盒，

並與業內企業合作，共同發展通用的資料模型、API和參考

架構。其目標不僅是提高安全性和資料隱私標準，還可以

幫助新金融科技公司更有效地推動其解決方案。

產業沙盒可以在單一管轄地區內（例如韓國金融服務委員

會），也可在區域層級（如下實例）：

東南亞國家協會（ASEAN）- 國際金融公司（IFC，世

界銀行集團成員）與新加坡金融管理局（MAS）正在打

造東協金融創新網路（ASEAN Financial Innovation

Network, AFIN）。新的東協金融創新網路機構由國際

金融公司和新加坡金融管理局監督，並將建立一個區域

性網路，協助東協內的金融機構、金融科技公司和主管

機關解決區域內的跨境相容性問題。

除產業沙盒外，我們預計將在各地區內以及跨區範圍內出

現產業認證。

在需要更多專業知識的領域中，例如，機器人理財顧問的

投資回報和評估標準、區塊鏈應用程式中的加密安全和共

識機制，以及非傳統貸款的信用評等模型，建立一致的報

告標準或產業認證，將有助於促成跨平台比較和客戶保

護。

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 22

金融科技監理規定在沙盒外的發展情況

監理沙盒僅是管理金融科技的其中一個方法，不代表在所有

情況均適合使用，因此，創新者還需注意的是，許多主管機

關正在發佈在沙盒測試之外所制定的監理規定。例如，澳洲

證券投資委員會已經發佈了數位投資（機器人理財顧問）的

規定；在香港，證券及期貨事務監察委員會發佈了一份針對

網上銷售及投資諮詢平台的意見徵詢書。

然而，在韓國，金融機構和金融科技公司需在通過KOSCOM

所建立的「機器人理財顧問沙盒」測試環境完成後，才可以

獲准公開廣告宣傳其服務。監理沙盒和監理規定兩種方法各

有優點，取決於主管機關對風險和靈活度的考慮。

制定金融科技監理規定 開放監理沙盒

使用法律規定來界定監理範圍以及為新的科技或商

業模型建立有約束力的規定

在監理機關同意的受控制環境下，測試新的科技/

商業模型，以減輕風險

措施

提供官方統一的法律解釋

新的監理規定

對現行監理規定的修訂

在指定期間觀察金融科技運行情況後，提出許

可、臨時豁免或「無強制行動函」函件（承諾

在測試階段不會採取強制措施）

因素1：

監理靈活性

更低

需要定期審查，以確保監理規定適合新的商業模

型或科技

更高

允許主管機關擁有充足的時間進行密切監控

因素2：

監理明確性

更高

減輕因多項監理規定的主觀解釋所造成的風險

更低

沙盒在篩選參與者與評估流程中，涉及一定程

度的主觀性

因素3:

適當性

更成熟的商業模型和科技（例如P2P借貸）

若延遲監理，會造成嚴重的系統性風險

具有高異質性的新興商業模型和科技（例如，

區塊鏈、使用更複雜金融工具的數位化諮詢）

可以控制的風險，不會因監理延遲造成嚴重的

影響

方法

僅在充分諮詢後實施監理

實施後定期進行評估

明確界定「必需」和「非必需」的事項

針對已批准的商業模型，公佈案例研究，例如

區塊鏈的應用

隨著金融科技的發展，金融服務創新能否符合監理要求? 23

支持金融科技創新者

監理沙盒將在鼓勵金融機構和新創公司開發新的金融科技產品和服務方面發揮越來越重要的作用。儘

管各個國家的沙盒結構、重點和方法各有不同，但其最終結果均為，多數主管機關正變得更樂於接受

新的金融服務科技和商業模型。

在強調合作的監理環境下，希望金融科技的創新者

應該：

瞭解與哪個地區的主管機關合作和怎麼樣的方

式合作 - 需要考慮 貴公司目前和未來重點發

展市場的沙盒環境。

儘早與主管機關合作 - 能夠與主管機關合作，

願意分享商業模式和符合監理要求的企業將會

獲得先發優勢。

培養超越本土市場的全球化視野 - 瞭解當地監

理規定和方法可能如何隨海外發展態勢而變化。

準備跨國合作 - 在設計階段，確定 貴公司

的解決方案如何在多個地區發展，特別是有

更多的主管機關在金融科技領域上有更緊

密地合作，並分享和強化監理規定和典範實

務指南。

與金融科技新創公司合作 - 不少的沙盒來

自於與傳統的金融機構與新創公司合作，驗

證新的商業模式。

為沙盒測試做好準備 — 簡化部門間的決

策流程，以提高敏捷性。確保 貴公司擁有

適當的資源來支援試驗，包括風險管理、法

令遵循、資訊技術、網路安全和客戶體驗。

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專業服務

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