Embed Size (px)
Citation preview
Nota de companie - 7 decembrie 2014
1
Deutsche Post AG
Simbol BVB DPW
Ultimul pret de inchidere (EUR, 05.12.2014)
26.9450
Mediana estimarilor de pret ale analistilor (EUR)
28.00
Variatie YTD (EUR, 05.12.2014)
1.68%
Capitalizare (EUR, 05.12.2014)
32,594,633,300
Sursa: Thomson Reuters
Distributia geografica a veniturilor Deutsche Post (anul 2013)
Sursa: Thomson Reuters
DPW vs. DAX vs. BET
(5.12.2013 - 5.12.2014)
— DPW (EUR); — DAX (EUR); - - BET (RON)
Sursa: Thomson Reuters
Deutsche Post este o companie relevanta la nivel global in special pentru ca
opereaza serviciul de curierat DHL, fiind astfel cea mai mare companie din
industria sa ca venituri (mai mult de 50 mld. EURO în fiecare din ultimii patru
ani) si ca numar de angajati (aproximativ 480,000 în iulie 2014). Cu o valoare de
piata curenta de peste 30 mld. EUR, Deutsche Post este a treia cea mai mare
companie, dupa capitalizare, in industria internationala a transportului aerian
de marfa si a serviciilor de curierat (dupa United Parcel Service si FedEx Corp).
Avand sediul in Germania, compania opereaza patru divizii principale:
Corespondenta (scrisori etc.), Servicii Prioritare (curierat rapid), Servicii
Comerciale si Transport (carausie de marfuri pe cale feroviara, rutiera, aeriana
si maritima) si Retea de Distributie (care asigura suport logistic celorlalte divizii,
dar si direct clientilor). Aceasta structura genereaza afaceri in peste 220 de tari
si teritorii in care compania gestioneaza peste 1 mil. de contracte/ora.
Conform site-urilor Deutsche Boerse și Deutsche Post și serviciului de date
Reuters, pe 6.12.2014 banca germana de dezvoltare KfW Kreditanstalt fur
Wiederaufbau detinea 20.99% din actiunile DPW, BlackRock Advisors detinea
alte 6.09%, iar alti 480 de investitori institutionali detineau, cumulat, 19.51%
din actiuni. Celelalte 53.41% sunt detinute de alte tipuri de investitori.
Pentru o imagine mai clara, am prezentat in paralel trei companii similiare din
SUA: United Parcel Service (UPS) si FedEx Corp. (FDX), precum si Kuehne &
Nagel (KNIN), o companie cu activitate asemanatoare din Europa. Putem astfel
observa ca Deutsche Post se situeaza peste rivalele sale in privinta multiplilor
de pret, a ratei Sharpe si a randamentui dividendului, doar in 3 cazuri fiind in
pozitia secunda. La nivelul marjelor de profit, DPW este insa in deravantaj fata
de UPS si KNIN. In ceea ce priveste lichiditatea bilantiera, remarcam un nivel al
indicatorului Test acid, apropiat de optimul 0.7, si datorii financiare sub 15%
din activul total (chiar daca rata de indatorare totala trece usor de 75%).
Dintre riscurile investitiei in actiuni DPW am nota concurenta din partea
companiilor de curierat (atat cele globale, cat si cele de mica anvergura), riscul
politic implicat de modelul social german cuplat cu pozitia DPW in top 10
angajatori la nivel mondial si riscul valutar implicit investitiilor in actiuni straine.
Per total, consideram ca anvergura companiei, multiplii rezonabili, bilantul bine
structurat, barierele de intrare pentru noi competitori si oportunitatea
rezultata din extinderea comertului electronic alaturi de automatizarea
livrarilor fac din actiunile DPW o idee buna de investitie pe termen lung. In
acelasi timp, volatilitatea acestor titluri poate genera oportunitati speculative.
Sursa: Thomson Reuters, calcule proprii
Germania, 31.0%
Europa ex-Germania,
32.0%
America (incl. SUA),
17.0%
Asia-Pacific, 15.0%
Altele, 5.0%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
dec.-13 mar.-14 iun.-14 sep.-14 dec.-14
DPW UPS FDX KNIN DPW UPS FDX KNIN
dec.11* dec.12* dec.13* sep.14* sep.14* sep.14* sep.14* sep.14* sep.14* sep.14* sep.14*
SPS ($) 43.70 45.92 45.46 46.09 46.96 106.03 89.53 Dy(%) 2.97% 2.17% 0.37% 2.82%
EBIT/S ($) 1.37 1.83 2.13 2.13 4.78 6.15 5.59 P/E 14.80 29.17 33.71 25.67
EPS ($) 0.96 1.36 1.73 1.82 3.09 3.91 4.34 P/BV 3.87 18.36 3.80 7.01
FCF/S ($) 0.02 1.21 1.08 0.82 1.15 1.07 4.36 P/S 0.58 1.92 1.24 1.24
Div./Pr.(%) 72.8% 51.6% 46.3% 43.9% 63.4% 14.1% 72.3% P/FCF 32.86 78.17 123.06 25.54
Test Acid 0.69 0.77 0.82 0.78 1.25 1.64 1.09 EV/EBITDA 7.87 17.85 12.31 18.52
Dt / At (%) 75.7% 73.4% 72.2% 76.2% 84.3% 53.5% 64.3% EV/EBIT 13.86 24.70 27.55 22.63
Mcn (%) 2.2% 3.0% 3.8% 4.0% 6.6% 3.7% 4.8% Beta (5Y) 0.89 0.93 1.26 0.50
ROA 3.0% 4.8% 5.9% 6.2% 9.9% 5.2% 9.7% Vol . (σ, 200D)** 23.09% 13.44% 17.24% 15.59%
ROE 12.5% 18.2% 21.2% 26.2% 62.9% 11.3% 27.3% Sharpe (5Y) 0.10 0.03 0.08 0.00
DPW
Nota de companie - 7 decembrie 2014
2
Analiza tehnica DPW: indicatie pozitiva
Sursa: Thomson Reuters
Privind la graficul saptamanal de mai jos, putem observa ca incepand cu septembrie 2011 si pana in prima parte a anului
curent, actiunile Deutsche Post au urmat un trend ascendent solid. Aceasta soliditate s-a subrezit ulterior lunii aprilie a lui
2014, moment in care a fost stabilit si un nou maxim istoric, 28.47 euro/actiune. Corectia negativa care s-a instalat a dus
pretul pana la un minim de 21.55 euro/actiune. Ea a gasit suport in media mobila 100 si in prima retragere a “Fibonacci
Fan” (liniile lungi verzi). Ancorandu-se in aceste repere, pretul a reusit sa revina pe crestere, urcand si peste linia de trend
descendent (rosu intrerupt). Daca aceasta evolutie se va mentine, maximul initial amintit, cu rol de posibila rezistenta, va
putea fi contestat. Un aspect care ar sustine acest scenariu este trecerea MACD in teritoriu pozitiv (acesta mai trebuie tinut
sub observatie, intrucat avem nevoie de o urcare ferma peste 0 pentru o credibilitate crescuta).
Nota de companie - 7 decembrie 2014
3
SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.
Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.
.S.I.F. Tradeville S.A. nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte. SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf si o raportare privind recomandarile de tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o Procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Pentru instrumentele financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.
Autor raport:
Ovidiu-George Dumitrescu, CFA
Director General Adjunct
Analisti:
Ovidiu-George Dumitrescu, CFA
Maria-Magdalena Sirghe
Bogdan-Ionut Gherghe
Georgiana Androne [email protected]
SSIF Tradeville S.A.
Adresa: B-dul Carol I, nr. 34-36,
cladirea IBC Modern, et. 10
si et. 2, bir. 2, Sec. 2, Bucuresti
020922, Romania
Telefon: 0040 21 318 75 55
Fax: 0040 21 318 75 57
E-mail: [email protected]
Web: www.tradeville.eu
Servicii Tradeville
Startrade RO
Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti
Startrade INTL
Tranzactioneaza actiuni din 12 piete europene, SUA si Canada
Startrade 360
17 piete internationale, peste 2000 de instrumente financiare, acces online 24 de
ore/zi, marja incepand de la 1%
EPS = profit net / actiune;
FCF/S = CF disponibil / actiune;
Div./Pr.(%) = dividend / profit net;
Dy(%) = randamentul prin dividend;
Dt / At (%) = datorii totale / activ total;
Mcn (%) = marja comerciala neta;
ROA = randamentul activului total;
ROE = randamentul pentru actionari;
P/E = pret / profit net pe actiune;
P/BV = pret / capitaluri proprii pe actiune;
P/S = pret / vanzari pe actiune;
P/FCF = pret / CF disponibil pe actiune;
EV = capitalizare + valoare de piata datorii
- numerar si asimilate;
EBIT(DA) = profit operational (+ amort.);
Beta = senzitivitate pret la miscari piata;
Vol.** = volatilitate anualizata randament ;
Sharpe (12L) = raportul Sharpe;
Legenda:
* s-au folosit datele ultimelor 12 luni pentru Contul de Profit si Pierdere, ultima raportare pentru Bilant si preturi de referinta la 5.12.2014. ** abatere medie patratica anualizata a randamentelor zilnice din ultimul an (masoara riscul asociat valorii anualizate a randamentului mediu zilnic din ultimul an urmarind variatia randamentelor zilnice individuale in jurul mediei lor; direct proportionala cu riscul).
Analiza tehnica:
George Birla
Trader
