CONSEJO MONETARIO CENTROAMERICANO
SECRETARA EJECUTIVA
MODELO ECONOMTRICO PARA EL CRECIMIENTO ECONMICO Y LA
INFLACIN EN CENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA
Eduardo Espinoza1
Manuel Iraheta2
Armando Snchez3
DOCUMENTO DE TRABAJO SECMCA 01-2012
CENTROAMRICA, JULIO DE 2012
1 Consultor de la SECMCA.
2 Economista de la SECMCA.
3 Consultor Internacional y Acadmico de la Universidad Nacional Autnoma de Mxico (UNAM).
El contenido de este documento no representa la opinin de la Secretara Ejecutiva ni del Consejo Monetario Centroamericano (CMCA). Se agradece el apoyo de William Calvo, Secretario Ejecutivo y ngel Arita, Subsecretario Ejecutivo del CMCA.
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RESUMEN Este documento propone un modelo de vectores de correccin de error (VECM) para el crecimiento
econmico y el ritmo inflacionario en Centroamrica y la Repblica Dominicana, considerada como
una sola economa. A partir de la estimacin simultnea de las ecuaciones de largo y corto plazos,
se elabor un escenario base para las variables en estudio, tomando en consideracin las actuales
perspectivas econmicas mundiales para el crecimiento del producto de las economas avanzadas y
en desarrollo que son socias comerciales de la regin. Asimismo, se asume, en ese escenario base,
el comportamiento esperado para los precios internacionales de las materias primas agrcolas y
energticas, segn las expectativas declaradas por las principales instituciones financieras
internacionales. Los principales hallazgos dan muestra que un shock negativo en el crecimiento
econmico en los socios comerciales impactara adversamente sobre el crecimiento econmico
regional, pero podra ser contrarrestado con polticas fiscales expansivas, a costa de incrementos
en el ritmo inflacionario regional. De otra parte, un shock en los precios internacionales de las
materias primas agrcolas tiene una mayor incidencia sobre el ritmo inflacionario regional, que el
de las energticas. A partir de estos y otros hallazgos se desprende la necesidad de adoptar
medidas de poltica pblica tendientes a favorecer la consolidacin fiscal y un afinamiento de las
medidas de poltica monetaria, en coordinacin con la fiscal, que distinga el origen de oferta o de
demanda, de los shocks que inciden en la aceleracin del ritmo inflacionario general.
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NDICE Introduccin ....................................................................................................................................................... 5
I. Fundamentos Conceptuales del Modelo ......................................................................................................... 6
1.1 Curva IS .................................................................................................................................................... 6
1.2 Curva de Phillips ....................................................................................................................................... 8
II. Hechos Estilizados en torno al Crecimiento Econmico y Ritmo Inflacionario Regional ............................... 8
2.1. Producto Regional y Producto de los Socios Comerciales ...................................................................... 8
2.2. Crecimiento Econmico y Demanda Interna ........................................................................................ 10
2.3. Sobrecalentamiento de la economa en perodos de pre crisis ............................................................ 11
2.4. Persistencia Inflacionaria Regional ....................................................................................................... 13
2.5 Ritmo Inflacionario Regional y Shocks de Precios Internacionales ........................................................ 14
2.6 Efecto Traspaso del Indicador de Paridad Nominal al Ritmo Inflacionario ............................................ 15
III. Modelacin, Metodologa Economtrica y Especificacin de las Variables. ............................................... 17
3.1 Aspectos Conceptuales sobre la Modelacin Economtrica ................................................................. 17
3.2 Metodologa Economtrica .................................................................................................................... 19
3.3 Especificacin de las Variables ............................................................................................................... 22
3.3.1 Producto Interno Bruto Real de la Regin ...................................................................................... 23
3.3.2 Inflacin Regional ........................................................................................................................... 24
3.3.3 Tasa de Inters Real y Tipo de Cambio Nominal Regional .............................................................. 24
3.3.4 Gasto del Gobierno ......................................................................................................................... 25
3.3.5 PIB Real de los Socios Comerciales ................................................................................................. 25
3.3.6 Precios internacionales de los Alimentos y el Petrleo .................................................................. 25
IV. Anlisis Macroeconmico de los Principales Resultados ............................................................................ 26
4.1 Elasticidades de largo plazo a partir de las ecuaciones de cointegracin. ............................................. 26
4.2 Relaciones de corto plazo para el producto y los precios, y condiciones de exogeneidad .................... 29
4.3 Simulacin ante shocks exgenos .......................................................................................................... 30
4.3.1 Escenario Base ................................................................................................................................ 30
4.3.2 Escenario Alternativo 1: Shock en el Gasto Pblico ........................................................................ 32
4.3.3 Escenario Alternativo 2: Shock en el Producto de los Socios Comerciales ..................................... 34
4.3.4 Escenario Alternativo 3: Shock en el Precio Internacional de los Alimentos .................................. 35
4.3.5 Escenario Alternativo 4: Shock en el Precio Internacional del Petrleo ......................................... 37
4.3.6 Escenario Alternativo 5: Shock en Todas las Variables Exgenas ................................................... 38
Conclusiones y Recomendaciones de Poltica .................................................................................................. 42
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Bibliografa........................................................................................................................................................ 44
Anexo 1. Pruebas de Races Unitarias .............................................................................................................. 48
Producto Regional ........................................................................................................................................ 48
Precios Regionales ....................................................................................................................................... 49
Tasa de Inters Real ..................................................................................................................................... 50
Tipo de Cambio Nominal .............................................................................................................................. 51
Gasto Pblico ............................................................................................................................................... 52
Producto Socios Comerciales ....................................................................................................................... 53
Precios Internacionales Bienes Agrcolas ..................................................................................................... 54
Precios Internacionales del Petrleo ........................................................................................................... 55
Anexo 2. Pruebas de Diagnstico sobre el VAR no restringido. ....................................................................... 56
Estimacin del VAR no restringido ............................................................................................................... 56
Errores Estimados ........................................................................................................................................ 57
Pruebas de Autocorrelacin ......................................................................................................................... 57
Pruebas de Normalidad ...............................................
