City Credit Investment Bank Limited 20205 31 · 2020-06-11 · 始預期出現負利率政策，而且英倫銀行行長宣佈負利率正在積極審查中，英國10年期國債收益率在5月份收

City Credit Investment Bank Limited 月度回顧 - 截至 2020 年 5月 31日

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目錄頁數

證券 – 全球股市反彈持續 1

固定收益 – 負利率成為焦點 2

商品 – 原油價格反彈而黃金充當避風港 2

外匯 – 美元疲弱歐元表現突出 3

金融日誌 (2020年 6月) 3

證券 – 全球股市反彈持續

在 4 月份全球股市反彈後，5 月份全球股市仍繼續上漲。投資者情緒主要是由放鬆封關所驅動，而且似乎蓋過了中美緊張局勢所帶來的負面情緒。發達市場的表現跑贏了新興市場。在發達市場中，標準普爾 500 和納斯達克分別上漲了4.53%和 6.75%，而 MSCI 歐盟指數上漲了 2.57%。新興市場方面，MSCI 新興市場指數按月上升了 0.58%。中國CSI300指數下跌了 1.16%同時創業板指數則上升了 1.23%。恒生指數和國企指數分別下跌了 6.83%和 4.78%。

中國 5月份 NBS製造業 PMI指數小幅回 0.2 個百分點至 50.6%，但保持在擴張區間。內需環比繼續較快回升，而海外經濟活動在月下旬見底，但仍處於低位。新出口訂單指數從 4 月份的 33.5%低位回升至 35.3%，仍處收縮區間。5月份就業 PMI上升了 0.3個百分點至 50.5%，意味勞動力繼續復甦。展望未來，社融等領先指標今年以來連續加速，上升趨勢已經確立，製造業 PMI可能還將保持在擴張區間。

指數收盤價改變 (+/-%) 估值(2020)

月度年初至今市盈率市帳率

道瓊工業平均指數 25,383.11 4.26% -11.06% 23.17 3.65

標準普爾 500指數 3,044.31 4.53% -5.77% 24.30 3.33

納斯達克綜合指數 9,489.87 6.75% 5.76% 34.76 4.94

日經平均指數 21,877.89 8.34% -7.52% 19.87 1.56

英國富時 100指數 6,076.60 2.97% -19.43% 18.04 1.43

法國 CAC40指數 4,695.44 2.70% -21.46% 20.09 1.35

德國 DAX指數 11,586.85 6.68% -12.55% 19.00 1.35

上證綜合指數 2,852.35 -0.27% -6.48% 11.70 1.23

滬深 300指數 3,867.02 -1.16% -5.60% 12.25 1.55

創業板指數 2,335.73 1.23% 11.00% 29.02 4.43

恆生指數 22,961.47 -6.83% -18.55% 10.81 0.93

恆生國企指數 9,561.03 -4.78% -14.39% 8.45 0.94

台灣加權股價指數 10,942.16 -0.45% -8.79% 16.85 1.75

韓國綜合股價指數 2,029.60 4.21% -7.65% 14.29 0.84

印尼 IDX 綜合指數 4,753.61 0.79% -24.54% 0.00 0.00

資料來源︰彭博

圖一：道瓊工業平均指數一年走勢變化

圖二：上證綜合指數一年走勢變化

圖三：恆生指數一年走勢變化

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固定收益 – 負利率成為焦點

儘管對負利率的預期是隨著經濟數據進一步惡化而建立，但聯儲局主席鮑威爾表示負利率不是適當的政策。對新冠病毒疫苗的希望令風險情緒在本月底小幅提升，但是中美緊張局勢加劇打擊了全球情緒。美國 10 年期國債收益率在 5月份最終收報 0.65%按月上升了 1個基點。

在歐洲，由於歐洲央行的債券購買計劃在德國法院裁定後存在不確定性，德國 10 年期政府債券被拋售，5 月份德國 10 年期政府債券收益率上升了 14 個基點。在英國，由於市場開始預期出現負利率政策，而且英倫銀行行長宣佈負利率正在積極審查中，英國 10 年期國債收益率在 5 月份收報 0.18%。

國債息率最高最低收盤價改變 (基點)

月度年初至今

美國 10年期國債 0.73% 0.61% 0.65% 1 -126

美國 30年期國債 1.45% 1.25% 1.41% 12 -98

歐盟 10年期債券 -0.41% -0.59% -0.45% 14 -26

日本 10年期國債 0.01% -0.03% 0.01% 4 2

中國 10年期國債 2.74% 2.52% 2.69% 18 -45


圖四：美國 10年期國債息率一年走勢變化

圖五：中國 10年期國債息率一年走勢變化

商品 – 原油價格反彈而黃金充當避風港

主要商品最高最低收盤價改變 (+/-%)

月度年初至今

WTI原油期貨(bbl) 35.49 18.84 35.49 88.38% -41.88%

Brent原油期貨(bbl) 36.17 25.27 35.33 39.81% -46.47%

現貨金(oz) 1,748.18 1,685.71 1,730.27 2.60% 14.04%

CMX 白銀期貨(oz) 18.50 14.80 18.50 23.55% 2.27%

CMX銅期貨(lb) 246.00 231.20 242.55 3.48% -13.82%

LME鋅 (mt) 2,043.50 1,890.00 1,992.75 3.01% -12.58%

LME鋁 (mt) 1,526.25 1,428.90 1,526.25 4.61% -14.32%


圖六：WTI原油期貨與現貨金一年走勢變化

石油價格在 4月份暴跌後，在 5月份捲土重來。由於一些經濟體開始放鬆封關限制，以及上月石油輸出國組織與夥伴國協議將供應量大幅削減以結束價格戰，因此石油價格上漲。北美許多石油公司亦大幅削減供應。WTI與及布倫特原油在 5 月份分別上漲了88.38%和 39.81%。

由於中美之間的裂痕，經濟數據進一步疲軟以及全球利率下挫，金價在本月上旬持續上漲。但是，由於新冠病毒疫苗的利好消息，聯儲局有關負利率不是適當選擇的評論，以及更多經濟體開始緩慢開放，金價升勢逆轉。金價最終收報每盎司 1730.27 美元，按月上漲 2.69%。

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WTI油價 (USD/bbl) [左軸] 現貨金 (USD/oz) [右軸]


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外匯 – 美元疲弱歐元表現突出

美元在美中緊張關係再度引發的避險情緒與及經濟重新開放將推動全球經濟增長的希望之間搖擺不定。由於市場預期聯儲局可能將利率降至零以下，以及經濟數據以前所未有的方式崩塌，美元面臨下行壓力。雖然在聯儲局主席鮑威爾對利率評論後市場對聯邦基金利率變為負數這一事開始下調可能性，但最終美元指數在 5月仍下跌 0.68%。

在歐洲，雖然德國憲法法院裁定歐洲央行的購債計劃違憲導致歐元兌美元在本月上旬下跌，但歐元在本月下旬出現了反彈，這是由於歐洲委員會提議成立「下一代歐盟」基金。歐元最終在 5 月份對美元上升了 1.33%。在英國，英鎊是本月 G10最弱的貨幣。由於市場猜測英國央行可能實行負利率政策升溫，而英國央行行長向國會議員證實負利率正在「積極審查」中，英鎊兌美元最終在 5月份下跌 2.0%。

外匯最高最低收盤價改變 (+/-%)

月度年初至今

美元指數 100.4

7 98.34 98.34 -0.68% 2.03%

歐元/美元 1.110 1.080 1.110 1.33% -1.00%

美元/人民幣 7.176 7.082 7.133 0.73% 2.46%

美元/日元 107.8 106.1 107.8 0.61% -0.72%

英鎊/美元 1.259 1.212 1.234 -1.99% -6.89%

美元/加拿大元 1.415 1.375 1.378 -1.18% 6.08%

澳元/美元 0.667 0.640 0.667 2.38% -5.04%

美元/瑞士法郎 0.975 0.961 0.962 -0.38% -0.52%


圖七：美元指數與日元一年走勢變化

金融日誌 (2020年 6月)

星期一星期二星期三星期四星期五

1 2 3 4 5 Markit美國製造業 PMI

美國營建支出

ISM 製造業採購指數

MBA 美國抵押貸款

ADP全國就業報告

美國製造業新訂單總額

美國耐用品訂單

美國國際收支平衡總額

美國首次申請失業救濟金人數

美國新增非農業就業職位

美國失業率

8 9 10 11 12 美國商品批發存貨總額 MBA 美國抵押貸款

美國消費者物價指數

美國聯邦基金目標利率

美國 PPI最終需求


美國密西根大學消費者信心指數

15 16 17 18 19 紐約州製造業調查美國零售銷售及餐飲服務

美國工業生產指數

MBA 美國抵押貸款

美國新屋開工數目


美國經濟諮詢委員會領先指數

22 23 24 25 26 美國成屋銷售 Markit美國製造業 PMI

美國新屋銷售單戶住宅

MBA 美國抵押貸款美國商品批發存貨總額

美國耐用品訂單

美國實質 GDP


美國個人收入

美國個人消費支出

美國密西根大學消費者信心指數

29 30 美國芝加哥採購經理人指數

美國消費者信心指數


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06/2019 08/2019 10/2019 12/2019 02/2020 04/2020

美元指數 [左軸] 美元 / 日元 [右軸]

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