Embed Size (px)
Citation preview
Chiến lược đầu tư tháng 05/2019
MUA KHI GIẢM SÂU
Phòng Nghiên cứu và Phân tích khối KHCN YSVN
Kinh tế thế giới và
chiến lược đầu tư
3
Tổng quan về kinh tế vĩ mô toàn cầuLoại Tài Sản ← Tiêu cực Tích cực →
Quan điểm th2 Quan điểm th3
++: Rất tích cực +: Tích cực 0: Trung tính
- - : Rất tiêu cực -: Tiêu cực
Giảm so với tháng trước
Tăng so với tháng trước
- - - o + ++Currency USD Index
TWD/USD
CNH/USD
JPY/USD
CNH/TWD
JPY/TWD
Bonds US Treasury bonds
EU(Germany) gov't bonds
Taiw an gov't bonds
US high-yield bond
Euro high-yield bonds
RMB bonds (Dim-sum bonds)
Emerging market USD bonds
Stocks US
Europe
Japan
Taiw an
China
Emerging markets
Commodities Oil
Gold
• Toàn cầu: Đà tăng của nền Kinh tế Mỹ đang chậm lại, bên cạnh đó còn có những rủi ro về kinh
tế - chính trị vẫn tiềm ẩn trong khu vực Châu Âu. Trung Quốc tăng cường thực hiện các biện
pháp kích thích nền kinh tế
• Mỹ: Nền kinh tế trong nửa đầu năm 2019 chưa có dấu hiệu phục hồi. Fed đã dừng việc tăng lãi
suất và đợi chờ thêm những tín hiệu từ thị trường. Thị trường chứng khoán có thể sẽ biến
động, trước đó xu hướng tăng trong thời gian dài. Đồng đô la được hỗ trợ vì nhu cầu về phòng
ngừa rủi ro lên cao. Chỉ số của đồng đô la có khả năng tiếp tục tích lũy ở mức cao. Mùa công
bố BCTC quý 1/2019, thị trường đã giảm mức kỳ vọng về lợi nhuận của các doanh nghiệp.
Chiến tranh TM Mỹ Trung tạm lắng đã cải thiện mức kỳ vọng và hỗ trợ TTCK Mỹ
• Eurozone: Ngân hàng TW Châu Âu (ECB) dự định triển khai các hoạt động tái cấp vốn có mục
tiêu dài hạn giảm dự báo tăng trưởng kinh tế, trì hoãn việc tăng lãi suất sang năm 2020. Với
chính sách tiền tệ nới lỏng khiến cho đồng EURO sẽ tiếp tục tích lũy ở mức thấp. Lượng cầu
trong 6 tháng đầu năm 2019 yếu nên ảnh hưởng các cổ phiếu Châu Âu.
• Đài Loan: KQKD của quý 1/2019 khá thấp, chỉ số TAIEX đối mặt với áp lực và đang tích lũy ở
mức cao. Bất chấp các chính sách của chính phủ nhằm thu hút lượng kiều hối và các quỹ bão
hiểm tuy nhiên dòng vốn vẫn chảy ra nước ngoài. Sử dụng các công cụ tài chính để giữ đồng
nhân dân tệ ở mức ổn định
• Dầu thô: Giá dầu có thể sẽ dao động ở mức cao do OPEC+ cắt giảm sản lượng đáng kể hơn
và tăng trưởng sản xuất của Mỹ chậm lại.
Chỉ số sản xuất ISM và dân
số lao động tăng đều vượt
mức kỳ vọng cho thấy nền
kinh tế đang thấy đáy
Fed Hoa Kỳ đã hoãn việc tăng lãi suất và sẽ
chấm dứt việc giảm biên chế trong tháng 9,
do tăng trưởng kinh tế chậm hơn và giảm
bớt áp lực lạm phát trong quý 1/2019.
ECB đã giảm mức dự báo nhu cầu và lạm
phát đáng kể, và đang trì hoãn tăng lãi suất.
Quốc hội Anh từ chối đề xuất thỏa
thuận Brexit một lần nữa, đẩy lùi
ngày Brexit. Do đó, rủi ro vẫn tồn tại.
Hoa Kỳ đã hoãn tăng thuế vô thời
hạn; Trung Quốc và Mỹ đang cố
gắng đạt được thỏa thuận về thương
mại.
Đô la có khả năng củng cố ở mức cao.
Thị trường trái phiếu được hưởng lợi từ định
hướng chính sách của Fed.
Chứng khoán Mỹ vẫn ở mức cao với đà tăng
vững chắc.
Chỉ số PMI sản xuất của
Đức và Pháp tháng ba đã
giảm mạnh hơn và dưới
mức 50
Đồng Euro có khả năng tích lũy ở mức
thấp.
Lợi suất trái phiếu của Đức gần với mức
thấp lịch sử.
Chứng khoán châu Âu có khả năng biến
động liên tục.
USD (neutral)
US bonds (neutral)
US high-yield bonds (+)
US stocks (neutral)
Euro (neutral)
European bonds (neutral)
European high-yield
bonds (neutral)
European stocks (neutral)
TWD (neutral)
TW bonds (+)
TW stocks (neutral)
RMB (+)
RMB bonds (+)
A-shares (neutral)
Emerging market
bonds (+)
Emerging market
stocks (neutral)
Thanh khoản được cải thiện sẽ có lợi
cho thị trường trái phiếu.
Các ngân hàng trung ương thị trường mới
nổi đã điều chỉnh quan điểm thận trọng của
họ từ năm ngoái và giờ đã trở nên ôn hòa
hơn.
Chỉ số PMI sản xuất thị
trường mới nổi trong tháng 2
đạt 50,6, đảo ngược sự co
thắt của tháng trước.
Dự thảo luật đặc biệt cho khiều hối
và quỹ ở nước ngoài đã được hoàn
thành phần lớn. Chính phủ sẽ đẩy
nhanh tốc độ của mình để thu hút
các quỹ ở nước ngoài chảy về Đài
Loan.
Với áp lực từ việc nới lỏng lãi suất
và giá dầu giảm từ mức đỉnh gần
đây năm ngoái, áp lực rút vốn đã
giảm.
Thủ tướng Nhật đề xuất kế hoạch
đẩy mạnh chi tiêu của người tiêu
dùng để giảm bớt tác động của việc
tăng thuế tiêu dùng.
Ngân hàng Nhật Bản giữ nguyên dự báo về
nhu cầu và lạm phát cũng như duy trì chính
sách tiền tệ nới lỏng hiện tại.
Giảm thuế & phí sẽ được đưa ra vào
tháng Tư và tháng Năm, như một
biện pháp ổn định tăng trưởng kinh
tế.
Người đứng đầu PBoC gợi ý rằng vẫn còn
chỗ để cắt RRR và TMLF sẽ là công cụ
chính để điều chỉnh.
Yên có khả năng giao động trong vùng
tích lũy
Chứng khoán Nhật Bản có thể thấy sự
phục hồi tạm thời ..
Đồng NDT có khả năng tăng bất thường
Chỉ số SSE có khả năng biến động
mạnh.
NTD có khả năng hợp nhất trong một
phạm vi.
Dòng vốn có khả năng hỗ trợ chứng
khoán Đài Loan.
JPY (neutral)
Japanese bonds
(neutral)
Japanese stocks
(neutral)
Xuất khẩu tháng hai giảm
hơn nữa, giảm trong tháng
thứ tư liên tiếp. Nhu cầu quý
1 vẫn thiếu.
Số liệu sản xuất / bán hàng
tháng 2 tiếp tục giảm, một
dấu hiệu cho thấy xu hướng
giảm của ngành sản xuất
chưa được đảo ngược.
Nhu cầu quý 119 yếu hơn dự kiến, trong khi
áp lực giá tương đối nhẹ. BoT sẽ tiếp tục
chính sách nới lỏng vừa phải hiện tại.
Cán cân xuất nhập khẩu
tháng 2 giảm, nhưng đầu tư
và tiêu dùng trong nước ổn
định. Nhu cầu tiếp tục mở
rộng.
Hoa Kỳ
EuroZone
Nhật Bản
Trung Quốc
Đài Loan
Thị trường
mới nổi
Tình trạng nền kinh tế Chính sách chính phủ Chính sách NHTW Xu hướng Thị trường Khuyến nghị
++: Rất tích cực +: Tích cực
- - : Rất tiêu cực -: Tiêu cực
Đài Loan, Hongkong, Trung Quốc
• Đài Loan: Thị trường chứng khoán toàn cầu đã phục hồi mạnh từ mức thấp nhất trong những tháng qua nhờ
những triển vọng tích cực như việc nới lỏng các chính sách từ cuộc thương mại Mỹ - Trung và chính sách tiền
tệ đang u ám của Fed. Hiện nay, mặc dù tình hình đang ít tiêu cực hơn nhưng sự điều hướng lại của TAIEX và
một số sự e ngại về tình hình chung, chúng tôi vẫn tiếp tục khuyến nghị nhà đầu tư thận trọng và không nên
quá lạc quan.
• Hongkong: Nhà đầu tư trong tâm lý “wait-and-see” trước tình hình chỉ số Hang Seng tăng 16% vào Q1/2019 và
bước vào giai đoạn tích luỹ khi lợi nhuận tuyệt đối tăng 3% trong tháng 4 này. Trong khi đó, cuộc đàm phán
thương mại Mỹ Trung vẫn đang kéo dài nhưng chưa có thông tin chính thức về ngày ký kết hợp đồng. Tuy
nhiên, với mức P/E hiện tại là 11.2x – thấp hơn mức trung bình trong 10 năm qua là 11.3x (8.6x-16.3x). Đây
được xem là mức độ bình thường. Diễn biến đảo chiều tăng mạnh trên HSI sẽ xuất hiện khi đạt được thoả
thuận thương mại Mỹ Trung.
• Thượng Hải (TQ): Trước những tín hiệu sớm hơn dự kiến về sự ổn định kinh tế, những chính sách thuận lợi tại
Trung Quốc và bối cảnh nhiều biến động trong tháng 4, thị trường A-shares đã có diễn biến tích cực và đang
trong xu hướng đi lên. Trung Quốc được nghiên cứu rằng mức GDP Q1/2019 tăng 6.4% yoy, trong khi mức dự
đoán là 6.3% yoy. Sự phục hồi rõ nét ở các ngành: Công nghiệp, đầu tư và sản xuất tiêu dùng.
Hàn Quốc, Indonesia, Thái Lan
• Hàn Quốc: Tại thị trường trong nước, tập đoàn SamSung đã vấp phải 1 cú sốc khi ước tính thu nhập của tập đoàn này
đang giảm. Tuy nhiên, các chỉ số về cải cách lại lợi nhuận bắt đầu được điều chỉnh lại và nỗ lực hồi phục – đây là 1
trong những dự báo về thu nhập thay đổi đầu tiên. Tốc độ tăng trưởng EPS cũng đang dần hồi phục nhẹ từ mức thấp
nhất trong lịch sự. Tóm lại, mặc dù các chỉ số vẫn đang nằm ở mức thấp nhưng đang có đấu hiệu tích cực hơn từ vùng
đáy này. Khi các chỉ số này đã vượt ra khỏi vùng đáy, chúng tôi tin rằng chỉ số KOSPI sẽ tăng trở lại.
• Indonesia: Với việc thị trường đang thiếu đi các catalyst mới, chỉ số JCI chủ yếu vẫn ổn định ở mức 6507.22 (giảm
nhẹ 0.03%) trước thông tin về cuộc tổng tuyển cử vào 17/4. Sau cuộc bầu cử, số lượng người ủng hộ tổng thống
đương nhiệm đã thắng với tỉ lệ số phiếu bầu hơn là 10% trong khi Hạ viện hỗ trợ đa số 53.87% so với đảng liên minh.
Chúng tôi mong đợi một chính sách kính tế lâu dài và dễ chịu hơn cho phép tăng trưởng 5.1-5.2% với mức lạm phát
trong khoảng 2%-4% trong khi đồng Rupiah nên được duy trì ổn định.
• Thái Lan: Chỉ số SET tăng 3.4% trong tháng 03. Thị trường xuất hiện dòng tiền đầu tư từ các tổ chức nước ngoài do
sự thay đổi trong việc tính toán lại giới hạn quyền sở hữu của MSCI. MSCI sẽ thêm NVDR (chứng chỉ lưu kí không có
quyền biểu quyết) vào việc tính lại tỷ lệ freefloat của khối ngoại, điều này ước tính sẽ mang lại 2-2.5 tỷ USD vào dòng
vốn trên thị trường chứng khoán Thái Lan vào cuối T5/2019. Những yếu tố mới được bổ sung vào chỉ số MSCI (Thái
Lan) là INTUCH (1.7%), DTAC (0.65%), RATCH (0.81%) và CENTEL (0.65%).
Tình hình kinh tế
và TTCK Việt Nam
Việt Nam: Áp lực lạm phát trong tháng 05/2019
❖ Hoạt động xuất khẩu trong tháng 04/2019 giảm 12.6% so với tháng trước. Dự báo xuất khẩu sẽ tăng trưởng trở lại do
kinh tế Trung Quốc dự báo sẽ cải thiện trong những tháng tới
❖ Chỉ số PMI tiếp tục được cải thiện lên mức 52.5 điểm, đạt mức cao nhất trong 4 tháng. Triển vọng lạc quan hơn khi
nhiều doanh nghiệp đã mở rộng kế hoạch sản xuất
❖ Áp lực lạm phát có thể gia tăng trở lại trong tháng 05/2019 do ảnh hưởng từ giá điện và giá xăng dầu. Tuy nhiên,
chúng tôi dự báo lạm phát vẫn có thể duy trì dưới mức 4% cho cả năm 2019
❖ Tỷ giá tăng nhẹ do đồng USD tăng mạnh, nhưng tình hình vẫn được kiểm soát do không còn chịu sự căng thẳng của
Fed
Chỉ số PMI đạt mức cao nhất 4 tháng
Việt Nam: Khối ngoại có thể sẽ tiếp tục mua ròng
❖ Kết thúc tháng 04/2019, chỉ số VN-Index đóng cửa tháng giảm nhẹ 0.12% với khối lượng giao dịch giảm gần 34% so
với tháng 03/2019
❖ Mức P/E TTM của chỉ số VN-Index là 16.5x, thấp hơn so với mức trung bình trong khu vực là 18.1x
❖ Khối ngoại tiếp tục mua ròng hơn 1,012 tỷ trên cả ba sàn và xu hướng mua ròng giảm dần trong cuối tháng 04/2019
do tỷ giá tăng nhẹ trở lại. Dự báo khối ngoại sẽ tiếp tục mua ròng trong tháng 05/2019 khi MSCI sẽ chính thức nâng
hạng Argentina lên nhóm thị trường mới nổi và tỷ trọng Việt Nam cũng sẽ được tăng lên
❖ Yếu tố tác động tiêu cực lên thị trường VN chủ yếu là do lo ngại về xu hướng đảo chiều của TTCK thế giới
19.1
14.9
11.5
15.8
12.4
16.6 17.5
20.5 19.6
16.5
-
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
Mức P/E
Việt Nam: Hai kịch bản cho diễn biến tháng 05/2019
Kịch bản 1: Chỉ số VN-Index kết thúc đà giảm tại mức 965 điểm.
❖ Tại kịch bản này, chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ sớm xác lập lại xu hướng tăng
ngắn hạn khi chỉ số VN-Index vượt mức 983 điểm
❖ Chúng tôi đánh giá lạc quan ở kịch bản này khi kỳ vọng dòng tiền sẽ quay trở lại
mạnh ở nhóm cổ phiếu Largecaps và làm giảm áp lực đà giảm mạnh của chỉ số
VN-Index. Các trụ đỡ chính vẫn là nhóm cổ phiếu ngân hàng, dầu khí, Vingroup,
HVN,…
❖ Chỉ số VN-Index có thể sẽ sideways trong vùng 965 – 980 điểm
Việt Nam: Hai kịch bản cho diễn biến tháng 05/2019
Kịch bản 2: Chỉ số VN-Index giảm về mức 950 điểm.
❖ Chúng tôi kỳ vọng nhịp sóng điều chỉnh trung hạn có thể kết thúc tại mức 950
điểm
❖ Sự hồi phục của đồng USD và kết quả chiến tranh thương mại sẽ khiến thị
trường biến động mạnh trong hai tuần giao dịch đầu tháng 05/2019
❖ Kịch bản này có thể sẽ xảy ra trong hai tuần giao dịch đầu tháng 05/2019 và sẽ
dần hồi phục trở lại vào hai tuần giao dịch cuối tháng
❖ Chỉ số VN-Index sẽ biến động trong vùng 950 – 980 điểm
Chiến lược đầu tư và
danh mục khuyến nghị
tháng 05/2019
Chiến lược đầu tư tháng 05/2019
❖ Chúng tôi giữ nguyên dự báo mức hợp lý của chỉ số VN-Index là 1,098 điểm với dự báo tăng
trưởng về lợi nhuận là 18% cho cả năm 2019
❖ Chúng tôi nghiêng nhiều về kịch bản 2 và đánh giá TRUNG TÍNH xu hướng thị trường trong
tháng 05/2019
❖ Các nhà đầu tư có thể thực hiện chiến lược “mua khi giảm sâu” với những cổ phiếu có biên
an toàn trên 50% (tức là upside so với mức định giá cơ bản là trên 50%)
❖ Nhóm ngành chú ý
o Dầu khí: PVS, PVD
o Ngân hàng: MBB, ACB
o Bất động sản: NLG, TDH
o Dệt may, thủy sản: TNG, TCM, STK, VHC, ANV
o Hóa chất: AAA
o Bán lẻ: PNJ
Câu chuyện đầu tư trong tháng 05/2019
❖ Câu chuyện thoái vốn và chuyển sàn của các cổ phiếu trên sàn Upcom đang là
yếu tố hỗ trợ cho chỉ số Upcom có thể sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trong giai đoạn
tới. Cổ phiếu chú ý: BSR, OIL, VEA, nhóm cổ phiếu Viettel
❖ Hiện tượng Elnino tiếp tục kéo dài, hỗ trợ cho nhóm nhiệt điện tăng trưởng
mạnh. Cổ phiếu chú ý: PPC
❖ Làn sóng dịch chuyển FDI từ Trung Quốc dự báo sẽ tiếp tục tăng trong tháng
05/2019, bất động sản khu công nghiệp sẽ hưởng lợi trực tiếp. Cổ phiếu chú ý:
KBC
❖ Hiệp định EVFTA dự kiến sẽ sớm ký kết, nhóm ngành thủy sản và dệt may được
hưởng lợi. Cổ phiếu chú ý: TNG, TCM, STK, VHC
Danh mục khuyến nghị tháng 05/2019 (giá cập nhật 26/04/2019)
Mã CPKhuyến
nghị
Giá mục tiêu
(VNĐ)Upside
Vốn hóa
(tỷ VNĐ)
P/E
TTM Nhận định
MBB MUA 28,300 +29.82% 46,706 7.3x
• LNTT hợp nhất quý 1/2019 đạt 2.424 tỷ đồng, tăng 26,3% so với cùng kỳ.
Trong đó đáng chú ý nhất là hoạt động dịch vụ có lãi tăng đột từ mảng bảo
hiểm của công ty con MB Ageas Life
• MBB đạt chuẩn Basel II, được NHNN phê duyệt áp dụng quy định tỷ lệ an toàn
vốn từ 01/05/2019. MBB dự kiến sẽ tăng vốn điều lệ từ 21.604 tỷ đồng lên
25.841 tỷ trong năm nay
• Dự báo trong năm 2019 LNTT của MBB sẽ tăng trưởng 22,4% với tăng trưởng
tín dụng ở mức 18%
ACB MUA 37,415 +27.24% 39,785 6.9x
• Trong 3 tháng đầu năm, tín dụng ngân hàng tăng 3% và huy động vốn tăng
2%. Lợi nhuận quý I của ACB đạt khoảng 1.670 tỷ đồng, hoàn thành được
28,7% kế hoạch năm
• Nợ xấu trong 3 tháng đầu năm giảm hơn 3% xuống còn 1.623 tỷ đồng, qua đó
kéo tỷ lệ nợ xấu giảm từ 0,73% từ thời điểm cuối năm trước xuống mức 0,68%
• ACB đạt chuẩn Basel II, được NHNN phê duyệt áp dụng quy định tỷ lệ an toàn
vốn từ 22/04/2019
• Ước tính LNTT tăng trưởng +19.3% YoY
Danh mục khuyến nghị tháng 05/2019 (giá cập nhật 26/04/2019)
Mã CPKhuyến
nghị
Giá mục tiêu
(VNĐ)Upside
Vốn hóa
(tỷ VNĐ)
P/E
TTM Nhận định
PVS MUA 29,300 +25.75% 11,280 9.7x
• PVS đã công bố ước tính sơ bộ KQKD của Quý 1/2019, theo đó doanh thu hợp nhất
ước đạt 3,800 tỷ đồng, tăng trưởng +12% YoY và LNTT ước đạt 350 tỷ đồng, tăng
trưởng +18% YoY
• Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận (cốt lõi) trong năm 2019 và 2020 là khả quan với
trọng tâm vẫn là mảng M&C khi một số dự án off-shore lớn ghi nhận doanh thu
• P/E dự phóng 2019 là 12.8x (EPS dự phóng 2019 là 1,719 đồng)
PVD MUA 21,500 +13.46% 7,351 21.4x
• PVD ghi nhận doanh thu đạt 909.5 tỷ đồng (-18% YoY) và LNST thuộc về cổ đông
công ty mẹ ghi nhận lỗ -87 tỷ đồng (so với 219 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước)
• Triển vọng lợi nhuận trong những quý còn lại của năm 2019 kỳ vọng sẽ khả quan
hơn nhờ (1) Các giàn khoan tự nâng đều đã có việc làm ổn định tại Malaysia (2) Giá
thuê giàn khoan hồi phục do nhu cầu giàn tự nâng tại Đông Nam Á đang tăng trở lại
và (3) Việc thu hồi nợ từ PVEP diễn ra thuận lợi hơn. Đây cũng là rủi ro lớn nhất đối
với lợi nhuận của PVD trong năm 2019 vẫn là tiến độ thu hồi nợ từ PVEP. Nếu không
ghi nhận bất kỳ khoản thu hồi nợ nào từ PVEP, PVD có thể sẽ phải thực hiện trích lập
dự phòng lên tới hơn 200 tỷ đồng
• Doanh thu dự phóng năm 2019 đạt 5,734 tỷ đồng (+4.2% YoY) LNST dự phóng đạt
180 tỷ đồng (+10.4% YoY), EPS tương ứng là 470 đồng
Danh mục khuyến nghị tháng 05/2019 (giá cập nhật 26/04/2019)
Mã CPKhuyến
nghị
Giá mục tiêu
(VNĐ)Upside
Vốn hóa
(tỷ VNĐ)
P/E
TTM Nhận định
AAA MUA 20,500 +10.81% 3,039 8.6x
• KQKD Quý 1/2019 ấn tượng với doanh thu đạt 2,639 tỷ đồng (+103% YoY) và LNTT
đạt 270 tỷ đồng (+275% YoY) nhờ ghi nhận doanh thu chuyển nhượng quyền thuê
đất và nhà xưởng trong khu công nghiệp AnPhat Complex
• Triển vọng lợi nhuận lạc quan trong năm 2019 nhờ (1) Mức nền thấp của năm 2018
(2) Lợi nhuận đột biến nhờ vào việc ghi nhận doanh thu cho thuê đất tại Anphat
Complex (3) Bao tiêu 35% hạt nhựa PP của NMLD Dung Quất (4)Tỷ suất LNG của
hoạt động kinh doanh cốt lõi (mảng bao bì) được cải thiện nhờ giá bán cải thiện và
hiệu suất hoạt động của nhà máy số 6 và 7 tăng lên
• Công ty đặt kế hoạch doanh thu đạt trên 10 nghìn tỷ đồng (+24.7% YoY) và LNST đạt
trên 500 tỷ đồng (+136% YoY), EPS tương ứng là 2,320 đồng. Chúng tôi cho rằng
AAA sẽ hoàn thành mục tiêu trên
PNJ MUA 120,900 +20.78% 17,151 15.9x
• PNJ đã công bố KQKD quý 1/2019, theo đó doanh thu thuần đạt 4,783 tỷ đồng
(+15.6% YoY) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 429 tỷ đồng (+27.5% YoY),
tương ứng hoàn thành 26% kế hoạch doanh thu và 36% kế hoạch lợi nhuận của năm
2019
• Cho năm 2019, PNJ đặt kế hoạch doanh thu thuần đật 18,208 tỷ đồng (+25% YoY) và
LNST đạt 1,182 tỷ đồng (+23% YoY), tương ứng với EPS đạt 6,612 đồng
• Ơ mức giá hiện tại, cổ phiếu đang được giao dịch tại P/E kế hoạch năm 2019 là
15.6x, tương ứng PEG <1
Danh mục khuyến nghị
dài hạn
Danh mục khuyến nghị dài hạn (giá cập nhật 26/04/2019)
Mã CPKhuyến
nghị
Giá mục tiêu
(VNĐ)Upside
Vốn hóa
(tỷ VNĐ)
P/E
TTM Nhận định
MBB MUA 31,150 +42.89% 46,706 7.3x
• LNTT hợp nhất quý 1/2019 đạt 2.424 tỷ đồng, tăng 26,3% so với cùng kỳ.
Trong đó đáng chú ý nhất là hoạt động dịch vụ có lãi tăng đột từ mảng bảo
hiểm của công ty con MB Ageas Life
• MBB đạt chuẩn Basel II, được NHNN phê duyệt áp dụng quy định tỷ lệ an toàn
vốn từ 01/05/2019. MBB dự kiến sẽ tăng vốn điều lệ từ 21.604 tỷ đồng lên
25.841 tỷ trong năm nay
• Dự báo trong năm 2019 LNTT của MBB sẽ tăng trưởng 22,4% với tăng trưởng
tín dụng ở mức 18%
ACB MUA 42,125 +39.95% 39,785 6.9x
• Trong 3 tháng đầu năm, tín dụng ngân hàng tăng 3% và huy động vốn tăng
2%. Lợi nhuận quý I của ACB đạt khoảng 1.670 tỷ đồng, hoàn thành được
28,7% kế hoạch năm
• Nợ xấu trong 3 tháng đầu năm giảm hơn 3% xuống còn 1.623 tỷ đồng, qua đó
kéo tỷ lệ nợ xấu giảm từ 0,73% từ thời điểm cuối năm trước xuống mức 0,68%
• ACB đạt chuẩn Basel II, được NHNN phê duyệt áp dụng quy định tỷ lệ an toàn
vốn từ 22/04/2019
• Ước tính LNTT tăng trưởng +19.3% YoY
Danh mục khuyến nghị dài hạn (giá cập nhật 26/04/2019)
Mã CPKhuyến
nghị
Giá mục tiêu
(VNĐ)Upside
Vốn hóa
(tỷ VNĐ)
P/E
TTM Nhận định
KBC MUA 19,400 +34.26% 6.483 10.3x
• KBC sở hữu quỹ đất lớn, với 5,188 ha đất khu công nghiệp và 1,063 ha đất
dân dụng. Quỹ đất này đủ cho công ty phát triển trong hàng chục năm
• BCTC quý 1/2019 với doanh thu giảm hơn 23% và lợi nhuận đạt 103,3 tỷ đồng
giảm 55% so với cùng kỳ
• Ngoài ra, KBC còn có thể ghi nhận các khoản lợi nhuận đột biến trong năm
2019
Dự báo tăng trưởng LNST 2019 là 10%
PPC NẮM GIỮ 30,650 +8.69% 9,137 7.5x
• Quý 1/2019, doanh thu thuần đạt 1.709 tỷ đồng giảm nhẹ và LNST đạt 242,6 tỷ
đồng tăng 27% so với cùng kỳ
• Sức khỏe tài chính của công ty đang dần được cải thiện khi khoảng vay lớn đã
được chi trả trong năm 2017 và 2018
• Hưởng lợi từ hiện tượng El Nino trong 6 tháng đầu năm 2019
• Dự báo 2019 LNST của PPC vẫn xấp xỉ bằng năm 2018, tức là gần mức 1,200
tỷ, tương ứng với mức EPS là 3,678 đồng/cp
Danh mục khuyến nghị dài hạn (giá cập nhật 26/04/2019)
Mã CPKhuyến
nghị
Giá mục tiêu
(VNĐ)Upside
Vốn hóa
(tỷ VNĐ)
P/E
TTM Nhận định
REE MUA 40,800 +28.30% 9,906 5.6x
• Doanh thu thuần quý 1/2019 đạt hơn 1.079 tỷ đồng tăng không đáng kể, LNST
đạt 370 tỷ đồng giảm 11% so với cùng kỳ
• Tỷ suất lợi nhuận cao nhất tại mảng cho thuê văn phòng
• Về các mảng liên doanh liên kết của công ty đặc biệt là các công ty trong nhóm
ngành điện – nước vẫn duy trì tăng trưởng khá tốt
• Dự báo tăng trưởng EPS 2019 là 26% do sự tăng trưởng từ nhiệt điện, cơ
điện, bất động sản và mảng nước sẽ bù đắp phần thiệt hại từ thủy điện
MWG MUA 119,850 +41.17% 38,048 11.9x
• Trong 3 tháng đầu năm 2019, doanh thu đạt 25.017 tỷ đồng và LNST đạt 1.041
tỷ đồng, tương đương với mức tăng trưởng 10% doanh thu và 29% LNST so
với cùng kỳ
• Công ty đặt kế hoạch doanh thu và LNST cho năm 2019 đạt lần lượt là 108.468
tỷ đồng (+25.4% YoY) và 3,571 tỷ đồng (+24% YoY), EPS tương ứng là 8,058
đồng
• Việc cải thiện tỷ suất LNG của chuỗi BHX là một thách thức đối với MWG, và
việc quản lý cũng khó khăn hơn so với chuỗi TGDĐ và ĐMX
Liên hệ
Phòng phân tích khối khách hàng cá nhân
Nguyễn Thế Minh
Giám đốc Nghiên cứu Phân tích
+84 28 3622 6868 ext 3826 [email protected]
Quách Đức Khánh
Chuyên viên phân tích cao cấp
+84 28 3622 6868 ext 3833
Nguyễn Trịnh Ngọc Hồng
Chuyên viên phân tích
+84 28 3622 6868 ext 3832
Phạm Tấn Phát
Chuyên viên phân tích cao cấp
+84 28 3622 6868 ext 3880
Phòng môi giới khối khách hàng cá nhân
Nguyễn Thanh Tùng
Giám đốc Môi giới khối KHCN
+84 28 3622 6868 ext 3609
Nguyễn Việt Quang
Giám đốc chi nhánh Hà Nội
+84 28 3622 6868 ext 3404
Võ Thị Thu Thủy
Giám đốc chi nhánh Bình Dương
+84 28 3622 6868 ext 3505
Bùi Quốc Phong
Giám đốc chi nhánh Đồng Nai
+84 28 3622 6868
Nguyễn Đức Hoàn
Giám đốc trung tâm kinh doanh
Nam Hà Nội
+84 28 3622 6868 ext 3409
Chung Kim Hoa
Giám đốc Khối khách hàng người
Hoa
+84 28 3622 6868 ext 3828
Phù Vĩnh Quế
Giám đốc chi nhánh Chợ Lớn
+84 28 3622 6868
Global Disclaimer
© 2018 Yuanta. All rights reserved. The information in this report has been compiled from sources we believe to be reliable, but we do not hold ourselves
responsible for its completeness or accuracy. It is not an offer to sell or solicitation of an offer to buy any securities. All opinions and estimates included in
this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.
This report provides general information only. Neither the information nor any opinion expressed herein constitutes an offer or invitation to make an offer to
buy or sell securities or other investments. This material is prepared for general circulation to clients and is not intended to provide tailored investment
advice and does not take into account the individual financial situation and objectives of any specific person who may receive this report. Investors should
seek financial advice regarding the appropriateness of investing in any securities, investments or investment strategies discussed or recommended in this
report. The information contained in this report has been compiled from sources believed to be reliable but no representation or warranty, express or
implied, is made as to its accuracy, completeness or correctness. This report is not (and should not be construed as) a solicitation to act as securities
broker or dealer in any jurisdiction by any person or company that is not legally permitted to carry on such business in that jurisdiction.
Yuanta research is distributed in the United States only to Major U.S. Institutional Investors (as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of
1934, as amended and SEC staff interpretations thereof). All transactions by a US person in the securities mentioned in this report must be effected
through a registered broker-dealer under Section 15 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. Yuanta research is distributed in Taiwan by
Yuanta Securities Investment Consulting. Yuanta research is distributed in Hong Kong by Yuanta Securities (Hong Kong) Co. Limited, which is licensed in
Hong Kong by the Securities and Futures Commission for regulated activities, including Type 4 regulated activity (advising on securities). In Hong Kong,
this research report may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part or and any form or manner, without the express written consent
of Yuanta Securities (Hong Kong) Co. Limited.
