Caracterizacion de Riesgos Asociados a Mineria

7/26/2019 Caracterizacion de Riesgos Asociados a Mineria

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FONDEF DO2I 1087 - DESARROLLO DE HERRAMIENTAS PARA LA ARTICULACIN DE UN MERCADO DE CAPITALES PARA LA MEDIANA MINERA EN CHILE

H12: Caracterizacin de Riesgos Asociados a la Actividad Minera

Caracterizacin de Riesgos Asociados a la

Actividad Minera

PROYECTO FONDEF 1087

Desarrollo de Herramientas para la Articulacin de un Mercado de CapitalesOrientado a la Mediana Minera en Chile

Universidad de ChileFacultad de Ciencias Fsicas y Matemticas

Junio - 2004

Universidad de Chile Pg. 1Facultad de Ciencias Fsicas y Matemticas

Elaborado por Christian Moscoso W. y Manuel Arre S.


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ndice General

Antecedentes ............................................................................................................................ 3

Objetivo del Informe.................................................................................................................. 3

Alcance del Informe .................................................................................................................. 3

Introduccin RIESGO, INGENIERA Y FINANZAS ............................................................... 4

Anlisis de Confiabilidad........................................................................................................... 4

Error e Incertidumbre del Modelo .............................................................................................4

Anlisis de Riesgos................................................................................................................... 5

Criterios de Decisin............................................................................................................... 10

Herramientas de Gestin del Riesgo......................................................................................12

Anlisis de Decisin................................................................................................................ 14

Negocio de Exploracin y Riesgo...........................................................................................17

Anlisis de Riesgo en el Negocio de Desarrollo Minero y Explotacin .................................. 20

Modelos de Riesgo y Retorno................................................................................................. 36

Consideraciones Finales......................................................................................................... 44

Referencias ............................................................................................................................. 45



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Antecedentes

El proyecto Atacama Resource Capitalconsidera la inexistencia de un mercado de capitalespara la minera en Chile, como una imperfeccin econmica que impide el aprovechamientoptimo de los recursos mineros del pas.

Los estudios preliminares realizados para la formulacin del proyecto, permitieron establecer laexistencia de una brecha perceptual, de conocimiento especializado y de herramientasnecesarias, para profundizar la capacidad de financiamiento local del sector.

La percepcin de un gran riesgo privado asociado el negocio minero es, de acuerdo a loestablecido en nuestro estudio preliminar, una de las causas que se contrapone a una fluidaatraccin de recursos financieros locales hacia la minera.

Estas y otras apreciaciones entre los actores del mercado local nos llevaron a levantar elconjunto de hiptesis de investigacin a ser verificadas en el proyecto.

Una de las hiptesis del proyecto es la existencia de importantes asimetras de informacinque incidiran en la inexistencia de un mercado de capitales especializado para la minera.Esto se manifiesta en la inexistencia de informacin adecuada, desconocimiento de suexistencia o en incapacidad para interpretar la informacin existente.

De lo anterior se deriva la necesidad de generar un modelo de negocios que considere la figuradel Sponsorespecializado en minera, que contribuya a mejorar las interfases entre el sectorfinanciero y minero y a desarrollar y complementar las herramientas usadas actualmente enChile en el mercado bancario y en el mercado de capitales; permitiendo una mejor apreciacinde la rentabilidad y el riesgo asociado a los activos mineros

Junto con lo anterior nuestro proyecto ha detectado la necesidad de introducir cambiosinstitucionales orientados tanto a promover un mayor desarrollo de la industria de capital deriesgo, como a dar movilidad a las iniciativas de desarrollo de negocios mineros. Dichosaspectos han sido considerados en otros productos de este proyecto.

Objetivo del Informe

Este informe corresponde a la actividad 1.1.5 del proyecto, Anlisis de la Tipologa de Riesgosen Proyectos Mineros, que concluye con el hito denominado Caracterizacin de los RiesgosAsociados a los Activos Mineros.

Este informe se asocia al objetivo numero 2 del proyecto; es decir, caracterizar y modelar losriesgos asociados a los activos mineros (proyectos y activos operacionales) de modo dedesarrollar metodologas de anlisis de riesgos y retornos esperados, que permitan reducir laasimetra de informacin.

Alcance del Informe

Este informe no considera los aspectos institucionales, los cuales son tratados en otrodocumento.

En funcin de los objetivos del proyecto es relevante considerar nicamente el riesgo asociadoa los proyectos mineros, por lo que no se har consideraciones especficas referentes a activosoperacionales.



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Introduccin RIESGO, INGENIERA Y FINANZAS

El riesgo puede ser considerado como la exposicin a un peligro o azar1.Esta nocin de lo que es riesgo es compartida entre el mundo de la ingeniera y el de losnegocios. Sin embargo, mientras en el primero el nfasis es en los riesgos fsicos y en el tipo

de respuesta necesaria del sistema de ingeniera u obra para mitigarlo, en el segundo seagregan aquellos originados por las interacciones entre los distintos actores del mercadofinanciero.De esta manera cuando hablamos de desarrollar un mercado de capitales orientado a laminera en Chile, dentro del alcance especificado en este informe, estamos hablando deacercar las percepciones de exposicin al peligro o azar, entre los actores del sector minero ylos componentes y actores del mercado de capitales.

Anlisis de Confiabilidad

En ingeniera2existen nociones como confiabilidad de un diseo o funcionamiento de un equipoy riesgo. La nocin de confiabilidad se relaciona con la probabilidad de que el equipo o diseo

falle, pudiendo ser medida tanto como una probabilidad, como por un lapso de tiempopromedio entre fallas. La confiabilidad y la probabilidad de falla son complementarias, es decir,si Pfrepresenta la probabilidad de falla del sistema (diseo o equipo), entonces confiabilidad esigual a (1 - Pf.). Sin embargo, la probabilidad de falla, esencial para establecer la confiabilidadde un sistema en ingeniera, requiere de la adopcin de un modelo fsico que interprete elcomportamiento del sistema. As, el anlisis de confiabilidad comienza con el supuesto de quela incertidumbre en el sistema se deriva de la incertidumbre en sus parmetros de entrada -principalmente sus propiedades fsicas - y en ocasiones de su comportamiento frente adistintas solicitaciones. El resultado de un anlisis de confiabilidad es la probabilidad de que elFactor de Seguridad (FS) del sistema sea menor que 1, es decir,

p (FS < 1).

Esta probabilidad a veces se referencia como ndice de confiabilidad, asumiendo alguna formaespecfica de la funcin de densidad de probabilidad de FS.

La probabilidad de que el Factor de Seguridad sea menor que 1 (FS < 1), est determinada porel valor que toman las variables de entrada al modelo y por la forma en que el modelo haceinteractuar dichas variables. La probabilidad de falla (o factor de seguridad) se determina apartir de la frecuencia de falla obtenida de experimentos aleatorios del sistema. Si bien, es fcilinferir ex-postque los componentes que hallan fallado han de ser los nicos que contienenalgn defecto, nada permite identificar esta condicin de antemano. Asimismo, la ocurrenciade eventos extremos es tratada como la de cualquier otro evento que afecte la confiabilidad delsistema.

En este anlisis subyace la idea de que el modelo cientfico que representa el sistema de

ingeniera es nico y que, adems, es un descriptor preciso de la realidad.

Error e Incertidumbre del Modelo

Los modelos usados en Ingeniera son idealizaciones de los procesos o de la realidad queintentan representar. Las simplificaciones y aproximaciones necesarias para construir losmodelos pueden introducir errores en sus resultados.

Estos errores del modelo, tambin conocidos como errores de prediccin incluyen todas lassimplificaciones inherentes a un procedimiento de anlisis, que pueden originar una desviacinentre las predicciones del modelo y los valores encontrados en la realidad.

Sin embargo, adems de estos errores de prediccin existe la incertidumbre del modelo.Mientras los primeros se refrieren a la variabilidad existente en el modelo adoptado, la



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incertidumbre se relaciona con la fidelidad con el modelo representa la realidad. Laincertidumbre del modelo, se refiere al grado en que ste incorpora una representacincorrecta, exacta del proceso que quiere emular. Mientras que el error de prediccino error delmodelo, se refiere a la precisin de ste.

Anlisis de Riesgos

En ingeniera el anlisis al riesgo difiere del anlisis de confiabilidad en varios aspectos. Elprimero es que si bien puede usar los resultados de uno o varios modelos, no necesariamentedescansa en ellos directamente. El anlisis de riesgo permite considerar mltiples modos defalla del sistema, no slo uno, sin importar la existencia de modelos disponibles pararepresentarlos.Mientras las tcnicas de anlisis de confiabilidad encuentran su aplicacin natural en el diseode sistemas nuevos, el anlisis de riesgo suele ser ms til para hacer diagnsticos desistemas ya existentes, considerando todos los componentes de incertidumbre que afectan latotalidad de procesos de falla.En las aplicaciones de ingeniera, se define el riesgo como el producto entre la probabilidad defalla del sistema y las consecuencias de esta falla:

Riesgo = (Probabilidad de Falla * Consecuencias de las Fallas) = Pf * Cf

El anlisis de riesgo en ingeniera, por definicin, debe considerar las consecuencias fsicas delas fallas. Lo anterior hace que el anlisis de riesgo difiera fundamentalmente del anlisis deconfiabilidad. En el anlisis de confiabilidad solo se establece la probabilidad de que algomalo ocurra, sin importar cunto o el cun rpido o hasta dnde este evento negativo ocurrir.El anlisis de riesgo es independiente del mundo de los modelos cientficos. Si bien puedeincorporar sus resultados, donde ello sea posible debe incorporar eventos inciertos,condiciones o procesos que los modelos no son capaces de describir. Es por ello que elanlisis de riesgo de ingeniera requiere de una capacidad de establecer juicios y estos juiciosdeben ser cuantificados como probabilidades subjetivas, de modo que las probabilidadessubjetivas llegan a ser un componente virtualmente obligatorio en el anlisis de riesgo, el cual

no puede establecer consecuencias fsicas de una falla sin incorporarlas en mayor o menorgrado. As la aplicacin del juicio y del criterio es explcito en los anlisis de riesgos deingeniera.

En la prxima pgina, la figura representa los componentes del anlisis de riesgo en ingeniera:



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Probabilidad Subjetiva Tcnicas de SolucinSimple Aritmtica

Anlisis de Monte CarloEstimacin de Puntos

Otras Tcnicas

Estimacin de Riesgo(pf) * (Cf )

ProbabilidadesComponentes

del EventoFrecuencia Normalizada

Teorema de BayesAnlisis de Confiabilidad

Regresin Binaria oLogstica

ConsecuenciasTodos los modos de falla

RespuestaTodos los modos de falla

Iniciador(todos los modos de falla)

Tcnicas deDescomposicin

rboles de eventos y de fallas

ModeloEstocstico

Figura 1. Componentes del Anlisis de Riesgo en IngenieraReferencia: Vick, Steven G., Degrees of Belief: Subjective Probability and Engineering Judgment, ASCE Press,

2002, Pg. 126.

El anlisis de riesgo considera cmo ocurren los efectos adversos. Cualquier proceso de estanaturaleza, puede ser dividido en tres partes: (1) uniniciadorque desencadena el proceso, (2)la respuesta del sistema a este iniciador y (3) las consecuencias de que una respuesta noadecuada conduzcan a una falla. Diversos mtodos y tcnicas probabilsticas pueden ser

utilizadas en cada una de estas partes.El iniciador es una condicin u ocurrencia hipottica que desencadena un proceso de fallapotencial. El iniciador no se limita a cantidades medibles sino puede incluir tambin estadosdesconocidos de la naturaleza, que puedan dar inicio a alguna secuencia de eventosindeseables. Estos iniciadores pueden ser representados usando modelos estocsticos ancuando pueden tener tambin orgenes no estocsticos, relacionados con las causalidades delproceso, cuyo grado de validez se exprese subjetivamente, los distintos modos de fallaidentificados con el inicio de cada proceso de falla, pueden afectar al sistema de diferentesformas, las cuales tambin son inciertas, la ocurrencia de un iniciador conducir a una falla delsistema solamente si este es incapaz de soportar sus efectos dentro de su rango deestabilidad. Esto es la respuesta del sistema al iniciador. Las incertidumbres asociadaspueden ser evaluadas usando diferentes mtodos, tan como se muestra en la figura 1. Eltercer elemento del anlisis de riesgo tiene que ver con las consecuencias de una falla en elsistema. La falla en un sistema de ingeniera es algo observable fsicamente. La ingenieradedica ms tiempo a evitar la falla de los sistemas que a determinar las consecuencias de esta,por lo que los modelos predictivos de una falla son poco comunes y descansan generalmenteen historias de casos y juicios subjetivos para interpretar las consecuencias.

A parte de esto las consecuencias involucran generalmente el potencial de intervencin quepuede prevenirlas, dado que el progreso de una falla, la gente normalmente tiene la posibilidadde intervenir; ello incorpora un elemento de juicio humano y un grado de incertidumbreimportante.

La figura 1, muestra que los tres elementos principales del anlisis de riesgo (iniciador,respuesta y consecuencias) estn vinculados por las tcnicas de descomposicin. Estascorresponden simplemente a la desagregacin de cada secuencia de falla en sus eventosconstitutivos, todos los cuales deben ocurrir para que las consecuencias de la falla puedan



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tener lugar. Se aplica la descomposicin a las incertidumbres contenidas al interior de cadauno de los elementos bsicos.

Los rboles de evento y los rboles de falla representan una visualizacin de las secuencias ylos elementos contenidos en cada uno. Son la herramientas bsicas del anlisis de riesgo eningeniera, pero son una herramientas para organizar su estructura y no el anlisis en si mismo.

La visualizacin de la secuencia de falla es un elemento fundamental para el diagnstico. Perodebido a que la visualizacin se fundamenta en juicios puede haber diversas formas deespecificarla y por ende los procesos de falla pueden ser conceptualizados y organizados demanera distinta por diferentes individuos y, adems, la descomposicin puede hacerse condiferente grado de detalles.

El anlisis de riesgo se basa en procesos y no en modelos. Dichos proceso corresponde alanlisis de los proceso de falla, los que son una conceptualizacin lgica y secuencial de lascondiciones y eventos que participan en cada proceso desde el inicio hasta el final.

Probabilidades Componentes del Evento

Dentro de las tcnicas ms utilizadas para determinar las probabilidades componentes delevento, se encuentra la tcnica conocida como Probabilidad Subjetiva o cualitativa.

Probabilidad Subjetiva

Las principales etapas de un anlisis por esta va pueden ser resumidas de la siguienteforma:

1- Definicin del problema: Definir el alcance del anlisis constituye unrequisito para asegurar que todas las partes involucradas comprendan los

temas a ser examinados y tengan una definicin clara del resultado esperado.2- Identificacin: Es la etapa ms importante de un anlisis de riesgo.

Algunas o todas las tcnicas indicadas a continuacin se utilizan paradesarrollar una lista detallada de peligros y posibles medidas de reduccin deriesgo, lo que se convierte en la base del anlisis cualitativo:

a. HAZOP (Hazard and operability): Usado en plantas de procesamiento.Procedimiento Routine toolboxpara examinar potenciales defectos enseguridad, especialmente en tareas inusuales.

b. Brainstorming and what-if: Esencialmente, los participantes examinan,de manera estructurada, un sistema para identificar peligrospotenciales.

c. HAZAN: Similar a HAZOP pero conducido por especialistas externos.d. Checklists: Especifican problemas conocidos relevantes para el tipo de

planta.e. FMEA (Failure Mode and Effect Analysis): Mtodo que examina cmo

un componente o sistema puede fallar o ser usado incorrectamente.f. FTA (Fault Tree Analysis): Utilizado para examinar los eventos y las

condiciones necesarias para la ocurrencia de un determinadoaccidente.

g. ETA (Event Tree Analysis)h. Task Analysis: Se usa para examinar la contribucin humana al

sistema u operacin. Cada tarea es examinada para determinar dondepueden ocurrir interrupciones y se puede usar la experiencia de otroscasos se para llamar la atencin de los participantes.

3- Determinacin de riesgo: El riesgo queda determinado por el productoentre Probabilidad y Consecuencias. Las clasificaciones convenientes paraambas variables se muestran en las tablas 1 y 2.



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Tabla 1. Clasificacin de la probabilidad de ocurrencia

ProbabilidadMuy Improbable Improbable Probable Muy Probable

Descripcin Casi imposible Posible a veces Incidentes aislados Incidentes repetitivosIntervalo de

Frecuencia(mult. eventos)

Dentro de 20aos Dentro de 5 aos Dentro de 1 aos Dentro de 6 meses

Probabilidad(evento nico)

< 1/2000 < 1/2000 a 1/100 1/100 a 1/10 > 1/10

Referencia: Summers, John, Analysis and Management of Mining Risk, MassMin 2000, Pg. 72-73.

Tabla 2. Clasificacin de la consecuencia de una ocurrencia

ConsecuenciaMuy baja Baja Moderada Alta

Impactoambiental

Degradacin local Degradacin widespread Degradacin severaDegradacincatastrfica

Seguridad delpersonal

Sin daos Daos menores Daos severos Fatales

Tiempo perdido(turnos)

0 0 a 500 500 a 6.000 > 6.000

Costosoperacionales

< $A 0,5 M$A 0,5 M to

$A 2,5 M$A 2,5 M to

$A 10 M> $A 10 M

Toneladas demineral

< 30.000 30.000 to 200.000 200.000 to 500.000 > 500.000

Toneladas dematerial

< 200.000 200.000 to 1 M 1 M to 2 M > 2 M


Tabla 3. Matriz de determinacin de riesgo

Consecuencias ms seriasMuy baja Baja Moderada Alta

Muy Improbable Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Nivel 4Improbable Nivel 2 Nivel 3 Nivel 4 Nivel 5Probable Nivel 3 Nivel 4 Nivel 5 Nivel 6Muy Probable Nivel 4 Nivel 5 Nivel 6 Nivel 7


4- Gestin de riesgo: Asumiendo que se ha establecido un conjunto

conveniente de criterios de aceptacin de riesgos, le corresponde a lagestin del riesgo determinar si es necesario implementar algunamedida de reduccin de riesgo.

Tcnicas de Solucin

La Tcnica de Solucin ms ampliamente usada corresponde a la Simulacin deMonte Carlo, a la cual se hace referencia a continuacin.



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Anlisis de Monte Carlo

Es posible cuantificar la estimacin de riesgo utilizando la tcnica de simulacinde Monte Carlo. Esta tcnica examina todas las posibles combinaciones deinteracciones entre las variables de entrada y permite reproducir fielmente losrangos de incertidumbre entregados en el input.

El usuario puede especificar cada variable incierta como un rango de valoresdefinidos por una distribucin de probabilidad.

Este anlisis cuantitativo de riesgo ha ganado usos cada vez ms amplios,debido a la disponibilidad de recursos computacionales y a la adopcin de lasplanillas de clculo como una herramienta bsica de modelamiento. Cualquierproblema que pueda ser planteado de manera determinstica en una planilla declculo, puede ser analizado mediante esta tcnica. Sin embargo, puederequerirse un considerable esfuerzo para obtener un modelo coherente. Dichosesfuerzos deben dirigirse a definir justificadamente la forma de la distribucinde probabilidad de la variable incierta.

Es comn observar que se asuma la misma probabilidad para el caso de tenerun valor real mayor que el valor esperado, que para el caso de ser menor, esdecir una funcin densidad de probabilidad simtrica. A menudo esto no escorrecto; por ejemplo es posible afirmar que para el costo de un proyecto decapital, ser mayor la probabilidad de tener un valor real mayor que elesperado, debido a que generalmente se gasta ms de lo proyectado y rara vezmenos.

Una caracterstica relevante de la tcnica de simulacin de Monte Carlo es quepermite modelar las correlaciones e interdependencias existentes entre lasvariables de un modelo, lo cual no es, en general, posible mediante otrastcnicas.

A continuacin se ilustran algunas de las caractersticas principales de losresultados generados por esta tcnica.

Figura 2a. Variable explicada segn una distribucin lognormal.Referencia: Summers, John, Analysis and Management of Mining Risk, MassMin 2000, Pg. 74.



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Figura 2b. Probabilidad de que el costo total sea mayor que $40.Referencia: Summers, John, Analysis and Management of Mining Risk, MassMin 2000, Pg. 74.

Criterios de Decisin

La probabilidad de falla refleja los diversos procesos de falla y la diversidad de incertidumbreque los afecta. Este valor es un descriptor aproximado de la verosimilitud de que ocurra unafalla; el que al multiplicarlo por las consecuencias de dicha falla, se transforma en una medidacuantitativa del riesgo. Una vez cuantificado el riesgo, es decir, representado ste por unnmero, debemos saber qu hacer con l. En algn momento los ingenieros decidieron culesdeberan ser los factores de seguridad mnimos a ser usados en determinados sistemas deingeniera y mtodos de anlisis. Con el tiempo, estos valores mnimos quedaron incorporadosen diferentes cdigos y estndares de prcticas de la ingeniera, incorporando tanto laincertidumbre como las consecuencias de una falla.

Al cuantificar el riesgo probabilsticamente, se requiere establecer algn valor de riesgo lmite o

alguna probabilidad mxima de falla.

En los anlisis de ingeniera las probabilidades, sus consecuencias y otros factores comofactibilidad y costos de mitigacin del riesgo son a menudo establecidas a travs del juicio,quedando de esta forma una puerta abierta para la inconsistencia entre las decisiones y lostomadores de decisiones. Por ello, algunos ingenieros han intentado establecer una regla dedecisin uniforme. Ella consistira en algn valor mximo para la probabilidad de falla conconsecuencias implcitas o inferidas o bien se puede adoptar el criterio del riesgo. A lo largodel tiempo diversos criterios han sido propuestos para distinguir lo que sera un nivel deseguridad adecuado. Estos criterios discriminantes han sido llamados magnitud de riesgoaceptada, aceptable o tolerable

La determinacin de este valor lmite para el riesgo han sido motivo de mucha discusin, pero

cuando se trata de la seguridad del pblico la determinacin de este lmite debiera serestablecida por la propia sociedad. Sin embargo, la sociedad siempre se ha resistido acualquier intento de obligarla, lo que ha originado diversos intentos de establecer esta fronteradel riesgo de modo indirecto, a travs de la observacin de las magnitudes de riesgo que esasociedad acepta manifiestamente. Estas son las preferencias reveladas. Algunos hanpropuesto una frontera que considere un riesgo mximo constante, es decir, una recta querepresente el producto de la probabilidad de falla y sus consecuencias.

Otros, replican que las actitudes de la sociedad hacia el riesgo dependen no solo de sumagnitud, sino tambin del nivel relativo que alcanzan las consecuencias de la falla elejemplo ms comn es el del accidente de aviacin que cobra 300 vctimas y conquista lostitulares de lo diarios, mientras que otras 300 vctimas ocurridas en accidentes automovilsticosseparados, alcanzan poca mencin.



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Esta aversin de la sociedad al riesgo se refleja en el lmite de riesgo socialmente aceptabledebe ser una curva con pendiente negativa. De esta forma, mientras en la primera alternativala zona considera segura est representada por el rea bajo la recta de la figura 3, en lasegunda sta queda representada por el rea bajo la curva en la misma figura, la cualrepresenta el requerimiento de probabilidades de ocurrencia an menores, para los eventos demayores consecuencias.

Figura 3: Criterios de decisin basados en el riesgoReferencia: Vick, Steven G., Degrees of Belief: Subjective Probability and Engineering Judgment, ASCE

Press, 2002, Pg. 137.

Para que un valor de riesgo caiga inequvocamente a uno u otro lado de la lnea de frontera, talcomo lo requiere una determinacin de niveles de seguridad sin ambigedades, se debedeterminar de modo preciso e invariante tanto la probabilidad de falla como sus consecuencias.

En la medida en que los valores de probabilidad generados por el anlisis de riesgo incorporancasi inevitablemente un componente derivado de la subjetividad, inherentemente variable,representan solamente una barra de error vertical. Si adems las estimaciones de lasconsecuencias estn tambin sujetas a variabilidad, el resultado del anlisis de riesgo no es un

punto singular sino un lugar geomtrico. De modo entonces que la posicin de una estimacinde riesgo en relacin a una frontera de riesgo, no puede ser definida, en general, de modonico. Este requerimiento de precisin y la incapacidad del anlisis de riesgo para generarla,representan una incompatibilidad fundamental entre la tcnica de anlisis y los criteriosformales, en la medida en que estos ltimos son determinsticos al orientarse a recomendardecisiones que sean siempre consistentes.

inseguridad

Log de la consecuencia de falla, C1

Log

de

la

probabilidad

de

falla,

P1

?

seguridad

inseguridad


Log

de

la

probabilidad

de

falla,

P1

?

seguridad

inseguridad


Log

de

la

probabilidad

de

falla,

P1

?

seguridad

Un enfoque ms especfico para reconciliar las capacidades de la tcnica de anlisis de riesgoy los requerimientos de los criterios de decisin, considera el valor esperado de lasconsecuencias en relacin a su valor absoluto, de modo de expresar mejor el factor deaversin social al riesgo. No existe una lnea nica ni rgida que separe los sistemas segurosde los inseguros, sino ms bien una escala relativa, como se observa en la figura 4.



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Justificacin fuerte para reducirriesgo de corto y largo plazo

Justificacin menor para reducirel riesgo

Justificacin fuerte para reducirriesgo de largo plazo

Logconsecuenc

ias

es

eradas

P

C

log consecuencias, Cf

Figura 4: Criterios de decisin basados en el riesgoReferencia: Vick, Steven G., Degrees of Belief: Subjective Probability and Engineering Judgment, ASCE Press,

2002, Pg. 137.

El uso del anlisis de riesgo requiere hacer juicios acerca del significado de sus resultados enel contexto general, desincentivando su uso como una fuente nica de verdades objetivasocomo fuente nica para la toma de decisiones sin consideracin a otros factores,particularmente las diversas alternativas de reducir el riesgo. Las decisiones acerca del riesgodeben considerar mltiples dimensiones, es decir no solamente su magnitud sino tambin elqu se puede hacer acerca de l, cun factible es hacerlo y qu significa. La toma dedecisiones acerca del riesgo requiere incluir simultneamente el anlisis de alternativas parareducirlo.

Herramientas de Gestin del Riesgo

Es posible precisar que la reduccin del riesgo no es la nica alternativa para la gestin.Existen otras tcnicas, las que se indican a continuacin.

- Eliminacin: Postula que la causa del riesgo puede ser eliminada. Esto se puede lograrpor dos caminos: por prohibicin o por cambios de diseo escogiendo eliminar cierto mtodo oprctica de trabajo. Una de las desventajas est dada por la sustitucin que pueda ocurrir y elriesgo asociado al nuevo material o mtodo.- Trasferencia: En minera son comunes los arreglos con contratistas y la adquisicin deseguros. El problema que presentan es que debido a la dificultad de predecir los efectos de unincidente, se producen disputas por la interpretacin de clusulas.- Compartir: En minera se comparte el riesgo de las siguientes maneras:

o Acuerdos del tipo joint venture cubriendo el funcionamiento de unaoperacin.o Con contratistas, de manera explcita, en la ejecucin de ciertostrabajos.o Con las autoridades, de manera indirecta, mediante el establecimientode frmulas para el pago de royalties basadas en ingresos o beneficios.

- Reducir: Corresponde a la manera ms usual de gestin del riesgo. El proceso implicaseleccionar medidas de reduccin de riesgo efectivas tanto desde el punto de vista de su costo,y capaces de acotar el riesgo al rango aceptable.- Conservacin: Luego de un proceso de anlisis y reduccin de riesgo, se conservacierto riesgo que se considera manejable con los recursos existentes. Esto constituye un riesgoconocido. Pero el mayor peligro para la reputacin de la compaa o para su seguridadfinanciera lo constituyen los riesgos desconocidos. Tambin puede ocurrir que algn riesgoconocido haya sido subestimado y errneamente aceptado y conservado.



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Royal Society (1992) ha descrito a la gestin de riesgo ms bien segn lo que hace, quesegn lo que es; usando los tres elementos bsicos del control de organizacin: i) definicinde metas, ii) recolectando e interpretacin de informacin, y iii) acciones. Esta filosofa se haampliado para formar la base de la operacin de ISO14001 (1996) donde el ciclo se resumesegn las cinco acciones bsicas demostradas en la figura 5; poltica, planeamiento, accin,comprobacin, y revisin. Este acercamiento cclico a la gerencia de riesgo incorpora la mejora

continua y depende de la puesta al da de los anlisis del riesgo.

Figura 5. Ciclo de la gestin del riesgo.

Referencia: Summers, John, Analysis and Management of Mining Risk, MassMin 2000, Pg. 75.

Cuadro 1. Gestin de Riesgo3

A continuacin se presenta una aproximacin a la gestin de riesgo,siguiendo la estructura de la discusin de Royal Society. Esta indica que dichoproceso se puede realizar analizando siete aspectos:

1. Anticipacin: desde el punto de vista de la minera, la anticipacinpuede ser una buena aproximacin, pero requiere ser reforzada por buenosdiseos de monitoreo y de procedimientos de accin y repuesta.

2. Responsabilidad y culpa: esta aproximacin se basa en el uso deincentivos o acciones punitivas con el fin de asegurar el cumplimiento dereglas. Pero, bajo esta ptica, una investigacin clara en cuanto a la causaverdadera de incidentes importantes, puede ser perjudicada por proteccinde intereses individuales o corporativos.

3. Anlisis cuantitativo de riesgo: en la minera, el anlisis cuantitativode riesgo tiene un lugar en la evaluacin econmica de proyectos pero lacarencia de datos y la diferencia inherente a distintas operaciones, hacedifcil la aplicacin universal del anlisis cuantitativo.



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4. Respuesta corporativa: Los defensores de la respuesta corporativaargumentan que existe un conocimiento de base cubriendo la gestin deriesgo dentro de los lmites de la buena prctica en el ambiente corporativo.Este acercamiento ha conducido a las iniciativas prestadas de las industriaspetroqumicas y de proceso, tales como comisiones escritas sobreseguridad y comportamiento ambiental hechas en los niveles ms altos. Elresultado es iniciativas tales como metas de cero accidente, conintervenciones internas y externas para hacer cumplir la accin. Losbeneficios de esta aproximacin estarn limitados por la cultura deseguridad que posean los trabajadores del proyecto. Un rea en quealgunas compaas mineras son deficientes corresponde a la encargada dedisear estndares o reglas mnimas de operacin.

5. Costo de la reduccin de riesgo: El trade-off existente entre losbeneficios aparentes de una reduccin de riesgo y el costo asociado a esta,ha conducido mayoritariamente a la generacin de principios como elBATNEEC (best technlogy not entailing excessive costs) y ALARP (as low

as rasonably practicable), ms que a la definicin de metas de accidentescorporativas.6. Niveles de participacin: La incorporacin de fuerza de trabajo en

temas relacionados con seguridad y riesgo, se encuentra actualmenteestablecida en las compaas, ya sea de manera directa o indirecta. Pero engeneral no se ha incorporado a una comunidad ms amplia y a otrosstakeholders. Es probable que en general, una ms amplia participacinconduzca a una mejor gestin del riesgo porque...

7. Metas:En los niveles superiores de la sociedad la discusin sobre laregulacin como mtodo de gestin de riesgo es vlida. En la esfera minera,las regulaciones han cambiado durante las ltimas dcadas, desde unaprescripcin de un conjunto mnimo de estndares, hacia una posicin deacciones responsables por parte de la compaa minera y sus ejecutivos. Es

probable que se contine por ese camino, considerndose como excepcinla introduccin de metas dentro de un marco probabilstico. La desventajade este acercamiento es que el riesgo es un producto de la probabilidad deocurrencia y de las consecuencias de esa ocurrencia, por lo que lasregulaciones se pueden definir solamente dentro de escenarios especficos

Respecto de la implementacin de la prctica de gestin de riesgo endiseo y operacin de minas, existen tres herramientas principales: (i) registrodel riesgo, (ii) gestin de la accin, (iii) actualizaciones. Para mayor informacinal respecto, consultar Summers, John, Analysis and Management of MiningRisk, MassMin 2000, pg. 77.

Anlisis de Decisin

Esta tcnica combina el anlisis de riesgo con la evaluacin de las alternativas de reduccin.Internaliza la regla de decisin y compara las alternativas de reduccin de riesgo a travs deuna extensin de la tcnica de anlisis de riesgo descrita anteriormente. En lugar de utilizarestndares absolutos de riesgo, el anlisis de decisin compara la efectividad de distintasmedidas de reduccin del riesgo, permitiendo seleccionar aquella que logra la mayor reduccin,al menor costo.



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Por lo expuesto anteriormente, el anlisis de decisin es usado para las decisiones de negocioen que tanto las consecuencias como el costo de implementar las alternativas tienen unreferente de valor econmico.

La figura 6 muestra los componentes de este anlisis.

Comparacin de AlternativasCt=C0+(Pf)(Cf)

Anlisis de Riesgo(Figura )

Definicin deAlternativas

Figura 6. Componentes del anlisis de decisinReferencia: Vick, Steven G., Degrees of Belief: Subjective Probability and Engineering Judgment, ASCE Press,

2002, Pg. 140.

Como se observa en la figura, a partir de la definicin de un conjunto de alternativas dereduccin del riesgo, cada una de ellas reduciendo la probabilidad de falla o sus

consecuencias, se aplica el anlisis de riesgo correspondiente a cada una. En los casos en quelas consecuencias de falla pueden expresarse como una prdida econmica, el riesgoasociado a cada alternativa corresponde a su probabilidad de falla por el costo de falla, o (Pf)(Cf)en la figura anterior. Este valor corresponde al costo esperadoo costo del riesgo, al cual se lesuma el costo C0correspondiente al costo de implementacin de la alternativa, para encontrarsu costo total Ct. La regla de decisin subyacente es la minimizacin del costo total,permitindose as identificar la alternativa de menor costo, incluyendo entre ellas la alternativanula o deno hacer nada.

Al igual que en el anlisis de riesgo, tambin el anlisis de decisiones hace uso de rboles pararetratar secuencias de eventos. La figura siguiente muestra un rbol de decisin. El rbolcomienza con un nodo de decisinque representa la eleccin entre las alternativas A1y A2, conlas incertidumbres representadas de igual forma que en los rboles de eventos, pero usandocomo componentes, valores de probabilidades de eventos y de consecuencias que reflejan lasmedidas de reduccin de riesgo introducidas. El resultado son dos rboles de evento, uno paracada alternativa.



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R2

R3

r

No falla nodo final( falla secuencia terminada por evento no ocurrencia).

Falla nodo final

Nodo evento

Nodo dedecisin

A2:(P3)(C3) + (P4)(C4)

A1:(P1)(C1) + (P2)(C2)

Costo delriesgo

Costofalla

ProbabilidadFinal Pf

C4

C3

C2

C1

P2

P3

P2

P1

RespuestaInhibidoAlternativa

R4

R

3R

2R1

I

I

A2

R4

R1

A1

Figura 7. Ejemplo de un rbol de decisinReferencia: Vick, Steven G., Degrees of Belief: Subjective Probability and Engineering Judgment, ASCE Press,

2002, Pg. 141.

Supongamos que en la figura anterior A1representa la alternativa nula y A2algn aspecto dediseo que mejora la respuesta. A2equivale a una pliza de seguro y el costo de implementarlapuede ser el equivalente a su premio. Si en ambos casos el costo de falla fuera del orden delos cientos, muchas personas no estaran dispuestas a tomar seguros para prdidas tanpequeas y pagaran poco por la proteccin aportada por A2, eligiendo aceptar el costo delriesgo asociado a A1. Sin embargo si los costos de falla se midieran en el rango de los millones,el premio total de A2sobre A1podra alcanzar un valor proporcionalmente mucho ms grande.Esto es conocido como aversin al riesgo monetario, la que expresa la nocin de que la mayorparte de la gente siente ms aversin a perder grandes cantidades que a perder pequeasante probabilidades de prdida equivalente, lo que puede afectar el uso del criterio del valormonetario esperado en el correspondiente anlisis de decisin. Para tomar en cuenta este

efecto, el valor monetario esperadopuede cambiarse por una funcin de utilidad que exprese laaversin al riesgo monetario.

Todo lo anterior asume que es posible encontrar un nico tomador de decisiones, lo que norefleja lo que ocurre en muchas organizaciones.

Ms all de la aversin al riesgo monetario, una falla puede hacer surgir tambinconsecuencias no monetarias, tales como dao a la reputacin, afectos ambientales o prdidasde vidas, las que no pueden expresarse en dinero fcilmente. Estos problemas involucranfunciones de utilidad multi atributolas que tericamente pueden ser estimadas evaluando laspreferencias y valores del tomador de decisiones o incluso de la sociedad.

A pesar de lo atractivo que este anlisis pueda parecer, siempre ha habido rechazo a asociar

consecuencias para la seguridad pblica con valor monetario, por lo que el anlisis de decisin



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ha sido reservado generalmente para situaciones que no involucran consecuenciasrelacionadas con la seguridad.

Negocio de Exploracin y Riesgo

La exploracin minera es un proceso secuencial de obtencin y valorizacin de informacin.Este proceso generalmente se divide en tres fases:

Generacin: determinacin de blancos geolgicos.

Seguimiento: determinacin de la existencia de depsitos minerales en cada blancoidentificado. En esta etapa el tamao y valor de cada ocurrencia de mineral se desconoce.

Avanzada: definicin del modelo geolgico de los cuerpos mineralizados hastaconstituir formalmente un yacimiento, que es el producto final de la exploracin minera.

Figura 8. Fases del negocio de exploracin.

Referencia: Rivera, S., Codelco, ao 2001.

A menudo se compara la bsqueda de un yacimiento mineral con la proverbial bsqueda deuna aguja en un pajar, pero con la complicacin de que en este caso, primero se debeencontrar el pajar. En el Este de Canad por ejemplo, la probabilidad de descubrir unyacimiento mineral favorable para desarrollarlo es 1:1000 segn una revista minera canadiense(The Mine Development Process, Anual Report, Placer Development Ltd., Vancouver, BCCanada, 1980). El concepto de factor de enriquecimiento proporciona una idea acerca de laaguja que se debera esperar encontrar. ste corresponde al factor que debe multiplicar a laabundancia normal de un elemento en la corteza terrestre, para obtener una concentracineconmicamente explotable

4.

En el proceso de exploracin se recurre habitualmente al uso de modelos. Un modelo es unconjunto de informacin que describe los atributos esenciales de un tipo de yacimiento. Esposible distinguir los modelos empricos o descriptivos y los modelos tericos o genticos. Launin de ambos permite perfilar lo que se denomina un modelo de exploracin.

En un modelo terico los atributos esenciales se encuentran interrelacionados a travs deconceptos fundamentales, sustentados en la ciencia de la geologa econmica. El inters secentra normalmente en explicar por qu una concentracin anmala de minerales valiosos seha localizado en un punto concreto de la corteza terrestre.

En cambio, un modelo emprico describe los atributos de un tipo de yacimiento aunque lasrelaciones entre estos se desconozcan. La filosofa de los empricos puede ser resumida comolos yacimientos estn donde se les encuentra. Bajo este planteamiento se preferir estudiar

una regin y utilizar indicaciones indirectas obtenidas por mtodos de prospeccin, sin una ideapreestablecida de dnde se encontrar el yacimiento. Por ejemplo, una anomala geofsica de



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conductividad puede indicar la presencia de minerales metlicos. De este modo se tiene quemientras mayor sea el yacimiento, ms fcil ser encontrarlo.

La exploracin corresponde a un proceso que presenta ms fracasos que xitos. Una campaade exploracin regional, vale decir de unos 300 por 50 kilmetros cuadrados, probablementegenerar una gran cantidad de sectores potencialmente interesantes. Sin embargo, slo una

mnima fraccin (o ninguno) se convertir en un yacimiento explotable. En la siguiente figura semuestra la relacin entre el nmero de prospectos generados por campaas basadasprincipalmente en mtodos empricos (curva A), o tericos (curva C) y por una campaa hbrida(curva B).

Figura 8. Generacin de prospectos.Referencia: Modificado para este artculo de una cita de R. Oyarzn5.

Un modelo probabilstico puede ser caracterizado por6: (i) las variables inciertas que

determinan si la inversin llegar a tener un VPN positivo, (ii) la complejidad de los factores quedeterminan las probabilidades asociadas y los valores esperados para el hallazgo, y, (iii) elhecho que aunque el modelo es presentado en trminos de riesgo asociado, es decir,considerando ciertas funciones de probabilidad conocidas, existe mucha incertidumbre. Elatractivo de una exploracin ser proporcional a la siguiente expresin:

MVE = PO x VP x (PD / CE) x PM

donde, ME: Modelo de Valorizacin de la Exploracin.PO: Corresponde a la Probabilidad de Ocurrencia de una concentracin anmala en el rea.VP: Es el Valor Presente de los depsitos que se espera descubrir.

PD / CE: Equivale a la razn entre la Probabilidad de Deteccin de un depsito y los Costos deExploracin asociados.



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PM: Describe la certeza de obtener la concesin de exploracin, en caso de encontrar undepsito.

Se debe considerar, adems, que la exploracin corresponde a una inversin en conocimientoacerca de la localizacin, tamao y calidad de un depsito. La exploracin es particularmenteimportante en el caso de recursos como el oro y los metales base, donde el nivel de recursos

econmicos demostrados en relacin a los niveles de produccin, es sustancialmente inferiorque para otros importantes minerales como por ejemplo el hierro y el carbn.

Por otra parte, el negocio de la exploracin se caracteriza por fluctuaciones de mediano plazooriginadas por una serie de factores, como por ejemplo el precio de los commodities mineralesy los cambios tecnolgicos.

La decisin de explorar7

La exploracin corresponde al proceso de encontrar y determinar las caractersticas deun depsito. Los mtodos para obtener la informacin requerida pueden ser directos oindirectos. Dentro de los primeros se incluyen, por ejemplo, muestras de sondajes que

intercepten el depsito. En general, los mtodos indirectos corresponden a tcnicasque permiten identificar anomalas geofsicas y geoqumicas, las cuales puedencorrelacionarse con posibles concentraciones anmalas del elemento de inters.

La decisin de comenzar un programa de exploracin o bien de proseguir con unaetapa posterior se debe basar en que los beneficios esperados de obtener informacinadicional, sean superiores a los costos en los que se deben incurrir, considerando elriesgo asociado.

Una gama de factores, como geolgicos, econmicos y polticos influencian ladeterminacin del beneficio ajustado por riesgo. Las expectativas en relacin al preciodel commodity; tecnologas relativas a la exploracin, minera y procesamiento; costode insumos; acceso a la propiedad y entorno regulatorio, son en general las ms

relevantes. Adems, la existencia de antecedentes de actividad minera previa,constituye un factor que podra disminuir el riesgo asociado, en caso de existirinformacin disponible. Por otra parte, regulaciones en torno a la propiedad minerapueden afectar notablemente las oportunidades de nuevos emprendedores de teneracceso a concesiones.

Tradicionalmente los beneficios de un hallazgo pasan por la obtencin de los derechosde explotacin del yacimiento encontrado, pero tambin puede constituir unaimportante fuente de informacin para otros emprendedores. Estos beneficiosindirectos para la industria, originados por un descubrimiento son conocidos comoexternalidades positivas. En dicha situacin, la compaa de exploracin no estcapturando completamente los beneficios de sus actividades, lo que resulta en un nivelde actividad no ptima.

Existen dos fuentes importantes de externalidades de informacin:1. un importante descubrimiento en un rea sin antecedentes previos de actividad

minera (greenfield) provee informacin a otras compaas acerca de la ubicacin deldepsito, lo que es un indicador de la prospectividad del rea.

2. el hallazgo de un nuevo tipo de depsito, con ciertas caractersticasgeolgicas puede contribuir a mejorar los modelos geolgicos, aumentando laprobabilidad de encontrar nuevos depsitos, o bien disminuyendo los costosasociados.

En ambos casos las compaas de exploracin se benefician de los gastos efectuadospor la compaa original. Desde la perspectiva del bienestar general, sera necesarioanalizar si es que la informacin considerada relevante pero inoportuna por una

compaa exploradora, vale ms como un bien privado que hecha pblica y puesta a



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disposicin de otros exploradores, para reinterpretarla, complementarla yeventualmente desarrollar antes un proyecto minero.

Metodologa de modelamiento y estimacin

El gasto en exploracin puede ser modelado como una funcin del precio delcommodity y del impacto de las licencias de exploracin en la potencialidad decosechar las recompensas de un descubrimiento. Es esperable una relacin positivaentre el precio del commodity y la cantidad de exploracin. Un incremento en losprecios genera un aumento en los beneficios percibidos y constituye un incentivo paraaumentar la exploracin y las inversiones de capital requeridas. Esto mientras existauna percepcin de que la situacin de precios ser sostenible en el mediano y largoplazo. Debido a las relaciones existentes entre exploracin, inversiones de capital yproduccin, podra asociarse un aumento en los futuros niveles de produccin.

Es esperable que la cantidad de exploracin tenga relacin con el nivel relativo deacceso a la tierra. Es posible incorporar dicho impacto (en un escenario de alta rotacinde las licencias de exploracin) mediante la definicin de un ndice igual a la razn

entre los pedimentos pendientes y los concedidos, en el perodo de un ao. Un valoralto de este ndice, se relacionara con un bajo gasto en exploracin. Unaconsideracin adicional se relaciona con la proporcin entre los RecursosEconmicamente Demostrados y la produccin. Se espera que la cantidad deexploracin est relacionada negativamente con este ndice (RED/Produccin).

La inversin de capital puede ser modelada como una funcin del gasto en exploraciny el precio. El comportamiento esperado sera una relacin positiva entre la primeravariable y la ltima.

Finalmente, se debe incorporar un indicador que mida la tasa de adopcin de nuevastecnologas.

Para efectos de modelar la tasa ptima de inversiones en exploracin, bajoincertidumbre geolgica-tcnica y de precio, algunos autores utilizan modelos deopciones reales8. Ellos consideran las caractersticas de las minas alternativas que seobtendran en el caso de que la exploracin conduzca al negocio de desarrollo mineroy explotacin. Sin embargo esta ptica no considera a la exploracin como un negocioen s mismo, al enfocarlo exclusivamente como opciones sobre un activo realsubyacente (un yacimiento).

Anlisis de Riesgo en el Negocio de Desarrollo Minero y Explotacin9

Las personas a menudo estn dispuestas a aceptar un alto riesgo, el cual se sienten capacesde controlar. Sin embargo, tienden a no aceptar un riesgo que se les imponga, por bajo que

ste sea.

La aceptacin del riesgo puede ser difcil de determinar, especialmente en el caso de riesgoeconmico, debido a consideraciones de competitividad. Con frecuencia la literatura se refierea los riesgos asociados a un proyecto nuevo o a una ampliacin, pero rara vez se observa laexistencia documentada del nivel de riesgo aceptado y su utilizacin como criterio para laaceptacin o rechazo de un proyecto en particular. Lo contrario se observa en el caso de riesgorelacionado con la seguridad, donde se dispone de datos estadsticos para determinar losparmetros en cuestin. La aceptacin de riesgo econmico es una decisin que generalmentecorresponde a los directivos de las empresas quienes a menudo no estn dispuestos a divulgarlas razones que determinan la materializacin o no de una inversin.

Hay indicadores claros de que mucha gente no aprecia completamente los riesgos que afectansu vida cotidiana. Por ejemplo, de las publicaciones de Hambly y Hambly10 (1994) podemosasumir que el riesgo de morir trabajando bajo tierra es igual que el de ir al trabajo en bicicleta.



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La percepcin del riesgo es un tema difcil de abordar debido a que las personas poseendiferentes criterios para determinar la aceptabilidad del riesgo. La mayora siente preocupacincuando se trata de aceptar riesgos que estn fuera de su control y exigen que aquellos riesgossean muy bajos comparados con los que han elegido aceptar.

En lo concerniente a seguridad y riesgo operacional, la inaceptabilidad es ciertamente elprincipio a seguir, pero qu ocurre si esto involucra un rediseo importante de la operacin?Bajo estas circunstancias, criterios como ALARP (as low as reasonably practicable), mostradoen la figura 9, pueden ser usados para justificar la existencia de niveles de riesgo.

Figura 9. Criterio ALARP.

Referencia: Summers, John, Analysis and Management of Mining Risk, MassMin 2000.

Estado del arte del uso de anlisis de riesgo en minera

En la industria minera, el anlisis de riesgo en proyectos no ha encontrado aplicacinuniversal, no consiguiendo la adopcin que ha tenido en otras reas. Esto se debeprobablemente a una mala comprensin de los diferentes tipos y aplicaciones delanlisis de riesgo junto con sus diferentes objetivos y beneficios. Para la mayora de losprofesionales de la minera, la nica aproximacin formal al anlisis de riesgo ha estadoconfinada a la seguridad y a las disciplinas ambientales.

Hay dos grandes conclusiones que surgen de comparar la aplicacin del anlisis deriesgo en la minera y otros contextos. La primera tiene que ver con que rara vez enminera disponemos de un conjunto completo de datos estadsticos sobre los cualesbasar nuestros juicios probabilsticos; en comparacin por ejemplo con lo que ocurre enel negocio de los seguros de vida. La excepcin para esto la constituyen la etapa deestimacin de recursos y la geotecnia; ambas referidas a fases finales de exploracin ydesarrollo minero. Ravenscroft11 (1992) brinda un ejemplo de anlisis de riesgo en laestimacin de reservas en el cual describe la tcnica de simulacin condicional,incorporando el fenmeno de la variabilidad de las reservas y el error de muestreo en laplanificacin minera.

El mbito de la ingeniera civil constituye para la industria minera, probablemente lamayor fuente de inspiracin en torno al anlisis de riesgo. En dicha esfera el anlisis de

riesgo ha sido incorporado en tres reas principales: seguridad operacional,construccin u ejecucin de obras y seleccin de contratistas. De esta manera, las



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regulaciones concernientes a la identificacin de peligros y anlisis de riesgo paraseguridad, en la industria minera del Reino Unido, Australia y Sudfrica, han seguidolos lineamientos de las Regulaciones para la Construccin (Diseo y Gestin) del ReinoUnido (1995).

En la ejecucin de obras, el anlisis de riesgo se ha convertido en una herramienta

utilizada por ingenieros y contratistas para determinar las ms confiables opciones deconstruccin. Por otra parte, la aplicacin de mtodos de anlisis de riesgo para laseleccin de contratistas, busca evaluar los riesgos para el dueo del proyecto,generados por las diferentes opciones propuestas por los stos, e intenta balancear elriesgo relativo asociado a cada opcin, con el precio ofrecido. En el caso del dueo,ste se ver enfrentado con la dificultad de decidir cunto dinero pagar para compartirriesgo con el contratista. De ello surge una segunda conclusin; el riesgo debe serdeterminado por quien cargar con l y por lo tanto la percepcin del riesgo es unelemento clave en la toma de decisiones.

Riesgo en el negocio de Desarrollo Minero y Explotacin

Para entender cmo las fuentes de riesgo pueden ser identificadas a travs de las fasesdel negocio de desarrollo minero y explotacin, es necesario considerar dichas fases ysus etapas.

Figura 10. Fases del negocio de Desarrollo Minero y Explotacin.Referencia: Moscoso, C. y Ebensperger, A., Preliminary lessons it brings over of the financing of the Medium

Mining Industry: Australia and Chile, Minin 2004, Santiago- Chile .

En el Reino Unido, la Asociacin para la Gestin de Proyectos (1997) indica que, engeneral, es mejor implementar el anlisis y gestin de riesgo en proyectos en etapas

tempranas de su generacin, donde es ms efectivo y til para guiar el desarrollo deste.

La evolucin de un negocio de desarrollo y explotacin minera, desde el estudio de pre-factibilidad hasta la puesta en marcha, refleja un aumento en el nivel de complejidad amedida que una mayor cantidad de detalles es incorporada. Inversamente, el grado deIncerteza decrece progresivamente, como se muestra en la figura 11.



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Figura 11. Diagrama de la incertidumbre asociada a los costos de un proyecto minero.


Fuentes de riesgo asociadas

La recoleccin de datos se realiza generalmente en forma paralela al desarrollo delproyecto minero, y a menudo est determinada por los requerimientos para anlisis y elmodelamiento computacional. En la recoleccin de datos existe un riesgo asociado - aligual que en todos los aspectos de la ingeniera - y debido a las restricciones desecuenciamiento de las actividades, los encargados estn obligados a incorporar dichoriesgo dentro de la fase de ingeniera. Los riesgos asociados con la ejecucin eimplementacin del negocio descansan sobre los anlisis y el diseo de ingeniera, pero

no pueden ser estudiados hasta despus de finalizado dicho diseo.

Considerando las fases del negocio de Desarrollo Minero y Explotacin definidasanteriormente, se indican a continuacin algunas de las fuentes de riesgo ms comunesasociadas.

Tabla 4.Algunas fuentes de riesgo en el negocio de Desarrollo Minero y Explotacin.

Fase Riesgo de cambios o incertidumbre en :

Proyecto Minero

Incertidumbre del recurso, Mtodo de

explotacin, Riesgo poltico, Riesgomacroeconmico,

Procesamiento, alianzas con JV,

Colaboradores, Evaluacin Econmicadel Proyecto

IngenieraDiseo minero, Diseo del proceso,diseo de la infraestructura,

Autorizaciones y permisos,

Nivel de produccin, financiamiento delproyecto, flujos de caja iniciales,Production build-up

ConstruccinPlanificacin de obras, Seguridad delos contratistas, Costos sobre lamarcha,

Mineability, Processability, Rock massperformance

Puesta en Marcha yOperacin

Planificacin de la produccin,Recuperacin metalrgica, ley decabeza,

Desempeo en seguridad, Temasambientales



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CierreGestin de residuos, Generacin decido, Costo de rehabilitacin

Aguas subterrneas, Mantencinposterior al cierre, Comunidades locales


Anlisis de riesgo ms comunes en minera

o Anlisis del riesgo asociado al proyecto minero

Su objetivo es revelar y documentar las fuentes de riesgo que podran atentarcontra los propsitos del diseo.

Entre las fuentes de riesgo en un diseo minero, se pueden incluir lassiguientes:

1. Supuestos optimistas o sin soporte, que llevan a confiarindebidamente en opiniones de expertos.2. datos de mala calidad o limitados,3. extrapolacin injustificada de experiencias anteriores,4. uso de modelos computacionales inadecuados,5. uso de modelos y parmetros que no han sido validados

adecuadamente,6. recomendaciones inadecuadas,7. falta de aprendizaje de errores anteriores,8. cambio inesperado de condiciones,9. variabilidad natural,10. agregacin de riesgos, y11. peligros externos.

Una fuente adicional de riesgo la constituye la incapacidad de transferirconocimiento y aprendizaje entre las diferentes etapas del proyecto.

o Anlisis del riesgo asociado a la evaluacin econmica del proyecto

Las primeras aplicaciones del anlisis de riesgo en la minera han sido en elrea de la evaluacin econmica de proyectos.

Existen varias tcnicas que se usan para determinar el riesgo econmico y laprovisin por contingencias. La reduccin de la incertidumbre asociada a loscostos del negocio, a lo largo de sus fases, se puede observar en la figura 11.

El objetivo de este anlisis ser determinar los rangos de incertidumbre, paraluego reducirlos.

A continuacin se discuten algunas de las tcnicas actuales para determinar elriesgo econmico de proyectos.

Estimacin de contingencia: Este mtodo es utilizado habitualmentepara proporcionar una estimacin justificada del costo esperado para elproyecto, definido como Costo Base. Estas estimaciones sonaplicables tanto para el costo de capital como para el costo deoperacin. El resultado obtenido corresponde generalmente al que semuestra en la figura 12.



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Figura 12. Costo de contingencia y riesgo.Referencia: Summers, John, Analysis and Management of Mining Risk, MassMin 2000.

El Costo Base (CB) es estimado de la manera clsica, mediante unahoja de clculos simple que considere un valor puntual para cada tem(precio unitario multiplicado por cantidad). Para el caso de estudios depre-factibilidad se suele asumir un rango de CB +- 30%, en cambiopara la ingeniera de detalles se utiliza un 10% en vez de 30%.

El Costo del Riesgo por Contingencia (CRC) es posible de ser estimado

usando distintas tcnicas. La suma del Costo Base con el Costo delRiesgo por Contingencia es usualmente asumido como unarepresentacin de la mediana del costo, valor para el cual existe unaprobabilidad igual de que el valor real se encuentre o no por sobre ste.

El Costo por Eventos Riesgosos (CER) corresponde a la suma de todoslos costos asociados a eventos inesperados, como por ejemplo unainundacin.En la figura 12 se muestran tambin los distintos niveles jerrquicosque se relacionan con los diferentes gastos por contingencia y riesgos.

La experiencia sugiere que la probabilidad de variables del tipo costode proyecto no se distribuye simtricamente. Las eventualidades

tienden a aumentar el costo de los proyectos, rara vez a reducirlos.Junto con lo anterior, la tendencia de algunos evaluadores de mantenerlas estimaciones lo suficientemente bajas como para que el proyecto seconsidere, sugiere considerar, por ejemplo, una distribucin deprobabilidad descrita por un 25 % de probabilidad de obtener un valormayor al estimado y un 10 % de obtener uno menor.

Por ejemplo, en el ao 1978 la Compaa Minera Disputada de lasCondes, en esa poca propiedad de Exxon Minerals, debi enfrentar laprdida de su planta concentradora San Francisco producto de unaavalancha. La produccin debi detenerse por ms de un ao, lo quepodramos interpretar como un Costo por Evento Riesgoso, el cualprobablemente no estaba dentro de los rangos presupuestados y

correspondi a los directivos de la Compaa definir las asignacionesde recursos correspondientes.



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Valoracin del proyecto:El valor del proyecto se obtiene a travs delclculo del valor presente neto (VPN) y la tasa interna de retorno (TIR).Ambos son calculados a partir de un flujo de caja que represente losingresos y egresos incurridos durante la vida del proyecto. Talprediccin est conforme a los grados variables de incertidumbredependiendo del tipo y de la localizacin del proyecto, y del producto

final. Se acepta que generalmente un proyecto de expansin tienemenos incertidumbre que un proyecto nuevo, donde la localizacinimpone riesgos polticos y macroeconmicos junto a los propios de laactividad minera. Adems, la volatilidad del precio del productoinfluencia tambin la percepcin del riesgo.

Es posible incorporar la incertidumbre en la valoracin mediante elincremento progresivo de la tasa de descuento, considerando cadafactor identificado como adverso. De esta manera se reduce el VPN delproyecto hacindolo menos atractivo. Por otra parte, el desarrollo deherramientas computacionales que permiten realizar simulacionesestocsticas explcitas del riesgo asociado, ha generado una tendenciade calcular el VPN de un proyecto por esta otra va. Usando simulacin,

es posible determinar la varianza con la que se distribuye el VPN yluego, calcular la probabilidad de tener un VPN mayor que cero.

La simulacin provee una mejor estimacin que un anlisisdeterminstico. Debido a que algunas de las variables inciertas puedenno distribuirse como una normal y/o estar correlacionadas, el tradicionalanlisis de sensibilidad cuyo supuesto bsico es que una variablecambie su valor independientemente de las otras, resulta ser muylimitado en este sentido.

Contrariamente a lo que algunas personas argumentan, Davis12(1995)asegura que el clculo explcito del riesgo va simulacin no deberajustificar una disminucin en el valor de la tasa de descuento utilizada

para un proyecto riesgoso. Esto debido a que la nica forma que tieneel inversionista de protegerse, por ejemplo, de eventuales bajas deprecio es mediante el uso instrumentos financieros de cobertura deriesgo.

o Anlisis del riesgo asociado a la etapa de construccin del proyecto

En esta etapa el tema de mayor importancia consiste en poder predecir en qumomento los flujos de caja comenzarn a ser positivos. Adems, ser relevantedeterminar el riesgo asociado a la planificacin de actividades y aproximar eltiempo que tardarn las obras. Hay dos aproximaciones para estimar el tiempode construccin del proyecto: centrando la atencin en las tareas determinadas

como crticas; y en el caso de proyectos de mayor envergadura, a travs deluso de mdulos computacionales que permiten incluir rangos de incertidumbreen la duracin y en los recursos asociados a las respectivas tareas de estaetapa. Se obtiene como resultado, fechas probables de termino para elproyecto y los hitos individuales, ms una estimacin de la probabilidad de queuna tarea en particular pertenezca a la ruta crtica del proyecto.

o Anlisis del riesgo asociado a la etapa de operacin del proyecto

El requisito fundamental para cualquier anlisis de riesgo es determinar yconocer un conjunto exhaustivo de peligros. La identificacin, apoyada porestudios de operabilidad y peligro (HAZOP), anlisis de peligro (HAZAN) y

anlisis de peligros de trabajo, se conduce generalmente bajo el supuesto quela tarea ser realizada usando prcticas establecidas y mtodos.



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En esta etapa habitualmente se asume que un incidente dar lugar a lesin o auna fatalidad y as que la definicin de consecuencias de un acontecimiento esms limitada que en las otras formas de anlisis del riesgo.

Para determinar el nivel del riesgo se introduce el concepto de exposicin y se

determina, o se asume a partir de una relacin matemtica. La relacin puedeser no lineal (Eisenberg, 1975) de la forma cmtn donde ces consecuencia y tes tiempo de exposicin. En la mayora de la oportunidades se recurre agrficos, desde donde a partir de la estimaciones de las variables mencionadasrecin, se obtiene el ndice de riesgo asociado.

o Anlisis del riesgo ambiental y riesgo asociado a la etapa de cierre

Las tcnicas de anlisis para ambos son muy similares. La principal diferenciaradica en que un anlisis asociado a la etapa de cierre considera temas de mslargo plazo del cierre y posterior mantencin de las operaciones abandonadas.

El riesgo ambiental en la industria minera puede ser categorizado en riesgopara la salud y riesgo ecolgico. Histricamente en la industria minera haprevalecido el tratamiento del riesgo para la salud impulsado por el desarrollode las reas de seguridad y prevencin de riesgos. Recientemente el riesgopara la salud ha estado constituyendo un puente entre seguridad y ecologa. Enel futuro deberan tender a acercarse ambos componentes del riesgoambiental.

La Agencia Europea de Medioambiente ha resumido la metodologa de laevaluacin de riesgo ambiental en las siguientes etapas: formulacin delproblema, identificacin de peligros, evaluacin del potencial de transferencia,evaluacin de la exposicin, evaluacin de las consecuencias y, estimacin deriesgo. Todos estos componentes individuales del estudio se renen para

determinar el riesgo total para el grupo receptor especificado, del peligrodefinido. Un ejemplo de ello podra ser una estimacin del nmero de personasque probablemente experimentaran efectos adversos en su salud en perodosdados.

El papel de la tasa de descuento

La tasa de descuento puede ser utilizada para reflejar el riesgo en unaevaluacin de flujos de caja descontados. Ms all de constituir una va nica deevaluacin del riesgo, este anlisis pretende contribuir a una correctacomprensin de los componentes que puede incluir la tasa de descuento paraun proyecto en particular, considerando su posterior uso en otras tcnicasanalticas tales como la simulacin de Monte Carlo, los rboles de decisin,anlisis de sensibilidad, caso base o ms probable, etc., las cuales requieren laincorporacin de un valor para el clculo de los flujos de caja descontados. Acontinuacin se examinarn los componentes de la tasa de descuento y sepropondr un mtodo para la estimacin de tasas para proyectos especficos.Se distinguirn cuatro componentes constituyentes de la tasa de descuento:inters real, riesgo inherente al proyecto de minera, riesgo del pas y riesgoasociado al tipo de cambio.

En general es posible generar acuerdos en torno a los valores estimados dereservas, ley, recuperaciones, costos de capital, costos de operacin, impuestose incluso para el flujo de caja, mediante la combinacin de los anteriores. Sinembargo, es comn observar diferencias de opinin al tratar de definir la tasade descuento a utilizar, lo cual es de gran relevancia si consideramos que



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dependiendo de la vida del proyecto, stas pueden generar considerablesvariaciones en el valor presente neto de ste.

Necesidad de una tasa de descuento apropiada

Los mtodos de evaluacin ms comunes, como por ejemplo el clculo delValor Presente Neto, reconocen el valor del dinero en el tiempo, para lo cualrequieren la explicitacin de una tasa de descuento. A la vez, para determinarlos rangos y distribucin de los resultados de un proyecto, sobre la base de losefectos y la interaccin de sus variables relevantes, se utiliza tambin el clculode los flujos de caja descontados.

Lamentablemente la literatura se ha centrado ms en el clculo del costocorporativo de capital que en la seleccin de una tasa de descuento para unproyecto minero individual, la cual considere las expectativas de retorno de laindustria, los riesgos asociados a los proyectos de desarrollo y explotacinminera y, en particular, los riesgos relacionados con el proyecto especfico. Estosera de utilidad debido a que permitira realizar comparaciones entre proyectos

diferentes, neutralizando posibles efectos en la valoracin del proyecto productode, por ejemplo, diferentes condiciones de financiamiento.

Costo corporativo de capital

Tanto la teora econmica como la financiera proponen el uso del costocorporativo de capital como tasa de descuento. Dicho valor corresponde alcosto promedio ponderado de capital, el cual expresado como una tasa deinters corresponde a:

rWACC = re pe + rd pd + rp pp (1)

donde rWACC es el costo promedio ponderado de capital (expresado comoporcentaje) y re, rdy rprepresentan el costo proporcional del capital provenientede patrimonio, de deuda (despus de impuestos) y acciones preferenciales,respectivamente. Por otra parte, pe, pdy ppcorresponden a las proporciones depatrimonio, deuda y acciones preferentes.

Considerando slo capital proveniente de patrimonio, la expresin se reduce alprimer trmino, con peigual a 1. ste es posible de cuantificar mediante algunode los modelos existentes de valoracin de activos de capital, siendo el CAPM(Capital Asset Pricing Model) el ms ampliamente utilizado. Este modelo se

basa en que la rentabilidad de una accin de una corporacin especfica puedeser relacionada con el mercado como un todo, de la siguiente forma:

re = f + R (2)

donde recorresponde a la rentabilidad esperada para el activo de capital, fes latasa libre de riesgo (usualmente basado en las tasas de los bonos del tesoro), Res la rentabilidad esperada de mercado, por sobre la tasa libre de riesgo delargo plazo. El factor representa la variabilidad de la accin comn, conrespecto a la variabilidad del mercado como un todo.

Por definicin, de mercado es igual a 1. Revistas como por ejemplo US Value

Line Investment Survey

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publican regularmente valores para . Es posibleencontrar valores de para empresas mineras, considerando dos grandescategoras: empresas vinculadas a la produccin de oro y a la de metales base.



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Tabla 5. Costo corporativo de capital calculado por CAPM

Tipo de Acciones Factor Beta Nominal Real, %

Minera del oro 0,27 6,6% + (5,0% x 0,27) = 7,94% 3,88

Minera de metalesbase

1,13 6,6% + (5,0% x 1,13) = 12,23% 8,02

Mercado 1,00 6,6% + (5,0% x 1,00) = 11,60% 7,41

Fuente: L. D. Smith, Discount rates and risk assessment in mineral project evaluations, TheInstitution of Mining and Metallurgy 1994.

La informacin anterior sugiere que al evaluar una inversin (financiadatotalmente con capital propio), una compaa minera de oro y una de metalesbase, deberan usar una tasa real de aproximadamente 4 y 8 %,

respectivamente. Cabe mencionar que si se hubiera incluido una porcin dedeuda en el financiamiento, el costo de capital obtenido sera ms bajo que elanterior, mientras las tasas de inters de la deuda sean ms bajas que larentabilidad de mercado.

Sin embargo, no parece adecuado utilizar los resultados anteriores paradescontar los flujos de caja en una evaluacin. Por ejemplo, para el caso deloro, la tasa de descuento es muy baja. En particular, el parmetro no incluyeel riesgo ni las caractersticas de proyectos individuales. Adems, tampoco esrazonable aplicar la misma tasa a todas las alternativas de inversin. Entonces,resulta necesario indagar ms para encontrar la manera de incorporar el riesgoa la evaluacin de proyectos mineros.

Prcticas de la industria

Es comn observar14que en evaluaciones de flujos de caja para estudios defactibilidad, de proyectos en pases con bajo nivel de riesgo, las compaasmineras utilizan una tasa de descuento de 10 % (real) para evaluaciones endlares de los EEUU, con un 100 % de financiamiento propio y despus deimpuestos.

A continuacin, algunas consideraciones respecto del postulado anterior. stese fundamenta en que una tasa de retorno de 10 % (sin inflacin y despus deimpuestos) luce razonable comparada con bonos del gobierno (3-5 % para

iguales condiciones).

Tratamiento de la inflacin

En el caso de incluir la inflacin, la relacin entre la tasa de descuento d(real),una tasa ide inflacin y la tasa de descuento r(nominal), queda descrita por lasiguiente ecuacin:

(1 + r) = (1 + d) (1 + i) (3)

Supuesto de financiamiento propio



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La razn detrs de considerar un 100 % de financiamiento propio es que sepretende cuantificar el valor inherente al proyecto en particular y no las posibleshabilidades del emprendedor para financiar el proyecto en trminos favorables.Si se considera financiamiento, se debera modificar la tasa de descuentoadecuadamente, usando una tasa menor, a fin de reflejar el menor grado deriesgo asociado a la proporcin de deuda.

Despus de impuestos

Debido a que los impuestos son un costo de operacin, debieran incluirse en elclculo del flujo de caja. Los impuestos no deben ser considerados una fuentede riesgo del proyecto ya que tanto su magnitud como el momento en el que serealizar su pago pueden ser estimados. Una excepcin la constituiran cambiostributarios radicales, los cuales seran en realidad una funcin del riesgo pas,ya que considerando la definicin de riesgo (consecuenciax incerteza), a pesarde que los impuestos generan grandes consecuencias a nivel de beneficioscontables, deberan ser explcitamente conocidos con anticipacin, por lo tantoen la prctica su incerteza tiende a cero, razn por la cual su contribucin al

riesgo es mnima o incluso nula.

El caso de Canad y EE.UU.

Histricamente estos pases han sido considerados esencialmente libres riesgoy por lo tanto, para la evaluacin de proyectos a desarrollar en dichos lugares,habitualmente no se ha incrementado la tasa de descuento por concepto deriesgo pas. A pesar de que los proyectos pueden ser demorados enormementepor solicitudes de otros estudios, de la cancelacin en Canad de algunosderechos mineros por reclasificacin de reas silvestres y de nuevasconsideraciones en materias tributarias en Estados Unidos, slo recin ylentamente las compaas mineras estn cambiando aquella visin de pases

libre de riesgo.

Estudios de factibilidad

Alcanzar esta etapa implica un alto nivel de desarrollo en materia de datos y porlo tanto un grado considerable de certeza. En particular, tiene un significadoparticular ante las autoridades de las bolsas de comercio para conseguirfinanciamiento. En la tabla 6 se presentan las principales caractersticas de unestudio de factibilidad.

Tabla 6. Condiciones que definen un estudio al nivel de factibilidad.

Reservas de mineral Incluye solamente reservas probadas yprobables (no recursos)

Ley del mineral Basada en una suficiente cantidad yadecuados sondajes y muestreos.

Minera Mtodo de explotacin ptimo; ladisposicin de las instalaciones quedadefinida; ingenieros de mina han visitado elrea.

Metalurgia Recuperaciones y reactivos estn basadosen priebas a nivel de banco; es deseablepruebas a escala de planta piloto; capacidadde planta, diagramas de flujo y balance demateriales son optimizados.

Locacin e Infraestructura Hay disponibles testigos slidos, ladisposicin general est optimizada; el rea

ha sido visitada por el equipo del proyecto.Costos de Capital Estimados dentro de un rango de 10 %;

contingencias, 10-15 %



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Costos de Operacin Basados en manuales, planes mineros ypruebas metalrgicas; contratos de mano deobra disponibles; costos de insumosbasados en propuestas o contratos.

Ingresos Basados en contratos de venta existentes ofirmados.

Regalas y Honorarios Basados en acuerdos firmados y contratos.Impuestos Basados en informacin detallada.

Fuente: L. D. Smith, Discount rates and risk assessment in mineral project evaluations, The Institution ofMining and Metallurgy1994.

Introduccin de los Componentes del Riesgo en la Tasa de Descuento

Los componentes de riesgo en el negocio de explotacin y desarrollo mineroque debe incluir la tasa de descuento son: tasa de inters libre de riesgo, riesgoinherente al proyecto, riesgo pas y riesgo por el tipo de cambio.

Considerando lo anterior, una tasa de descuento especfica para un proyecto,tendra la siguiente forma:

d = I + Rp + Rc + Rt (4)

donde dser la tasa de descuento (real) considerando 100 % de capital propio,Ies la tasa real de inters libre de riesgo para el largo plazo (2,5 %), Rpes laporcin correspondiente al proyecto en particular, Rces el incremento por riesgopas y Rt corresponde al incremento debido al riesgo asociado al tipo decambio.

Tasa de inters libre de riesgo

Podemos considerar una tasa real de inters libre de riesgo (largo plazo) de 2,5%. Este valor se soporta en numerosas referencias de la literatura. Adems unvalor similar, de 2,6 %, se obtiene desde la tabla 5 considerando una inflacinde 3,9 %.

Riesgo asociado al proyecto

Como riesgo inherente al proyecto se considera el asociado a las

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Caracterizacion de Riesgos Asociados a Mineria