BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU VIC - images1.cafef.vnimages1.cafef.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/... · BÁO CÁO PHÂN TÍCH C ... lần đầu cho khách hàng. Dự kiến,

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU VIC

PNS RESEACH Tháng 10/2014

TẬP ĐOÀN VINGROUP- CÔNG TY CP

Ngày phân tích :8/10/2014

THÔNG TIN CỔ PHIẾU

Mã cổ phiếu VIC

Ngày chào sàn 19/9/2007

Giá 8/10/2014 (đồng) 50,000

Số lượng cp niêm yết 1,420,311,258

Số lượng cổ phiếu lưu hành 1,403,323,314

Giá trị vốn hóa thị trường (tỷ đồng) 70,166

Giá cao nhất 52 tuần 80,500

Giá thấp nhất 52 tuần 48,000

% thay đổi giá 52 tuần 68%

EPS (đồng) 7,293

P/E (P:8/10/2014) 7

P/B (%) 3.2

E/P (%) 15%

Hế số beta 0.90

Nguồn: PNS, HOSE

CƠ CẤU SỞ HỮU

Vào ngày (17/3/2014) %CTCP tập đoàn đầu tư Việt Nam 12.8%

Ông Phạm Nhật Vượng 43.0%

Đầu tư Nước Ngoài 21.0%

Cổ đông khác 23.2%

Nguồn: PNS, HOSE ĐỒ THỊ KỸ THUẬT

TIÊU ĐIỂM - Tập đoàn Vingroup đã trãi qua 10 năm kinh nghiệm, Vincom

đã trở thành thương hiệu số 1 Việt Nam về BĐS với hàng loạt các tổ hợp TTTM – Văn phòng – Căn hộ đẳng cấp tại vị trí đắc địa và những khu đô thị phức hợp lớn, hiện đại, dẫn đầu cho xu thế đô thị thông minh - sinh thái hạng sang tại Việt Nam

- Bên cạnh đó, Vinpearl cũng trở thành cánh chim đầu đàn của ngành Du lịch với chuỗi các khách sạn, khu nghỉ dưỡng, khu biệt thự biển, công viên giải trí, sân golf… đẳng cấp năm sao

- Kết quả hoạt động kinh doanh năm 2013 khá ấn tượng, doanh thu đạt 18,378 tỷ đồng, tăng 133% và lợi nhuận sau thuế đạt 7,149 tỷ đồng, tăng 287% so với năm 2012

- Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu EPS đạt 7,293 đồng/cp trong khi đó năm 2012 chỉ đạt 2,243 đồng/cp

- 6 tháng đầu năm 2014, doanh thu đạt 13,869 tỷ đồng, tăng 343% so với cùng kỳ năm 2013 và lợi nhuận sau sau thuế đạt 1,934 tỷ đồng, giảm 52% so với cùng kỳ là do ảnh hưởng mảng doanh thu hoạt động tài chính giảm mạnh từ 5,805 tỷ đồng 6 tháng đầu năm 2013, còn 718 tỷ đồng 6 tháng 2014

- Kế hoạch năm 2014, doanh thu thuần 25,000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp là 4,500 tỷ đồng, xét thấy với kế hoạch này VIC hoàn toàn có thể đạt được.

ĐỊNH GIÁ :

Giá trị nội tại của cổ phiếu (đồng) 84,609 40%

Giá trị cổ phiếu theo Benijamin Graham 30,223 30%Gía theo P/E 41,602 30%GIÁ BÌNH QUÂN 100%

9,067 12,481 55,391

33,844 MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ

KHUYẾN NGHỊ :

- Vingroup là Tập đoàn bất động sản có qui mô và thương hiệu lớn tại Việt Nam, Tập đoàn đang sở hữu nhiều dự án có vị trí trắc địa tại các khu đô thị lớn. Năm 2013, với sự hoàn thành của 2 dự án là Times City và Royal City đã giúp kết quả kinh doanh của VIC rất mỹ mãn, dự kiến năm 2014, doanh thu và lợi nhuận của VIC vẫn sẽ được duy trì tốt nhờ chuỗi trung tâm thương mại, văn phòng cho thuê và việc bán căn hộ tại Times City và RoyalCity. Với P/E của VIC là 7 lần thấp hơn



P/E ngành là 13 lần, chỉ số E/P đạt 15% cao hơn lãi suất ngân hàng hiện nay 7%, do đó nhà đầu tư có thể xem xét đầu tư trung và dài hạn với giá mục tiêu 55,000 đồng/cp

I. TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY

Thành lập năm 1993 và thành công với thương hiệu Mivina

Tính đến cuối năm 2013, VIC sở hữu và giữ quyền chi phối tại gần 30 dự án bất động sản và du lịch quy mô lớn, có vị trí đắc địa nhất tại khắp các đô thị và địa danh trên cả nước; đến nay vốn điều lệ 14,203 tỷ đồng và có mức vốn hoá lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam

Ngày 4/4/2014, CTCP BĐS Xavinco (công ty thành viên do Vingroup sở hữu 96,4% vốn điều lệ) đã thực hiện chuyển nhượng thành công 21,6 triệu cổ phiếu Vingroup, giá trị 70 triệu USD

1. GIỚI THIỆU CHUNG Tập đoàn Vingroup - Công ty CP, tiền thân là Tập đoàn Technocom, được thành lập tại Ukraina năm 1993, lĩnh vực kinh doanh là thực phẩm và thành công rực rỡ với thương hiệu Mivina. Những năm đầu của thế kỷ 21, Technocom luôn có mặt trong bảng xếp hạng Top 100 doanh nghiệp lớn mạnh nhất Ukraina. Từ năm 2000, Technocom - Vingroup trở về Việt Nam đầu tư vào các lĩnh vực du lịch và bất động sản với hai thương hiệu chiến lược là Vinpearl và Vincom. Tháng 1/2012, Công ty CP Vinpearl sáp nhập vào Công ty CP Vincom và chính thức hoạt động dưới mô hình Tập đoàn với tên gọi Tập đoàn Vingroup - Công ty CP. Vingroup tập trung phát triển với nhiều nhóm thương hiệu, như: Vinhomes (Hệ thống bất động sản nhà ở dịch vụ đẳng cấp), Vincom (Hệ thống TTTM đẳng cấp); Vinpearl (Bất động sản du lịch, dịch vụ du lịch - giải trí); Đồng thời mở rộng ra các lĩnh vực như y tế chất lượng cao (Vinmec), phát triển giáo dục (Vinschool)… Tính đến cuối năm 2013, với việc sở hữu và giữ quyền chi phối tại gần 30 dự án bất động sản và du lịch quy mô lớn, có vị trí đắc địa nhất tại khắp các đô thị và địa danh trên cả nước; đến nay vốn điều lệ 14,203 tỷ đồng và có mức vốn hoá lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam. Tính đến ngày 31/12/2013, VIC có 43 công ty con

2. CÁC DỰ ÁN ĐÃ VÀ ĐANG TRIỂN KHAI - Ngày 4/4/2014, CTCP BĐS Xavinco (công ty thành

viên do Vingroup sở hữu 96,4% vốn điều lệ) đã thực hiện chuyển nhượng thành công 21,6 triệu cổ phiếu Vingroup (mã giao dịch VIC) qua sàn chứng khoán với tổng trị giá lên đến khoảng 70 triệu USD cho các nhà đầu tư quốc tế lớn và có uy tín, trong đó có nhiều nhà đầu tư lần đầu tiên đầu tư vào thị trường chứng khoán tại Việt Nam. Nguồn vốn thu được từ giao dịch sẽ được sử dụng để tài trợ cho các khoản đầu tư trong tương lai và hoạt động kinh doanh nói chung của công ty.

- Ngày 15/7/2014, Tập đoàn Vingroup đã chính thức bàn



Ngày 15/7/2014, Tập đoàn Vingroup đã chính thức bàn giao Giấy chứng nhận quyền sở hữu căn hộ Vinhomes Royal City cho khách hàng Ngày 26/7/2014, dự án Vinhomes Tân Cảng - khu đô thị hiện đại và cao cấp bậc nhất Việt Nam đã chính thức khởi công, với vốn đầu tư khoảng 30,000 tỷ đồng Vingroup đã chính thức khởi công Bệnh viện Đa khoa Quốc tế Vinmec tại Phú Quốc 25/4/2014, khai trương Kids World Đồng Khởi - “thiên đường” mua sắm và dịch vụ dành cho trẻ em từ 1-14 tuổi

giao Giấy chứng nhận quyền sở hữu căn hộ Vinhomes Royal City (sổ đỏ) lần đầu cho khách hàng. Dự kiến, Tập đoàn sẽ tiếp tục bàn giao sổ đỏ các đợt tiếp theo cho khách hàng của dự án Vinhomes Royal City, và Vinhomes Times City.

- Ngày 26/7/2014, dự án Vinhomes Tân Cảng - khu đô thị hiện đại và cao cấp bậc nhất Việt Nam đã chính thức khởi công. Với tổng vốn đầu tư khoảng 30.000 tỷ đồng, đây là dự án khu đô thị phức hợp đồng bộ đầu tiên của Tập đoàn Vingroup tại Thành phố Hồ Chí Minh. Tọa lạc tại cảng Tân Cảng, quận Bình Thạnh, Khu đô thị Vinhomes Tân Cảng có mặt tiền trải dài theo bờ sông Sài Gòn, vị trí được xem là rất đắc địa giữa trung tâm Thành phố Hồ Chí Minh, thuận lợi cả về đường bộ, đường sắt và đường thủy. Trên diện tích gần 43 ha, Vinhomes Tân Cảng là “thành phố xanh thu nhỏ” với mật độ xây dựng 23%, diện tích công viên cây xanh lên đến 13,8 ha. Đáng chú ý, tại dự án Vinhomes Tân Cảng này sẽ xây 1 tòa nhà cao nhất: Landmark 81 tầng, lập kỷ lục mới tại Việt Nam. Tòa nhà này sẽ là khu văn phòng cho thuê và căn hộ dịch vụ, được trang bị hiện đại, đáp ứng tốt nhất cho các hoạt động kinh doanh chuyên nghiệp của các doanh nghiệp trong và ngoài nước.

- Vingroup đã chính thức khởi công Bệnh viện Đa khoa Quốc tế Vinmec tại Phú Quốc và công bố chiến lược phát triển chuỗi hệ thống Bệnh viện Vinmec với 10 bệnh viện tại các tỉnh thành có dự án của Vingroup trong vòng 5 năm; đồng thời thành lập trường Đại học Y Vinmec vào năm 2015 và chính thức khai giảng vào năm 2016. Ngày 25/4 vừa qua, Phòng khám Đa khoa Quốc tế Vinmec được khai trương tại TTTM Vincom Center Đồng Khởi, đánh dấu bước phát triển và mở rộng vào thị trường phía Nam của Vinmec.

- Kids World Đồng Khởi - “thiên đường” mua sắm và dịch vụ dành cho trẻ em từ 1-14 tuổi, thuộc Tập đoàn Vingroup đã chính thức khai trương ngày 25/4/2014 tại thành phố Hồ Chí Minh với quy mô hơn 5.000m2. Tọa lạc tại Vincom Center Đồng Khởi (72 Lê Thánh Tôn, Quận 1), Kids World mở ra mô hình mua sắm, dịch vụ chất lượng cao và hoàn toàn phù hợp với khả năng của



Vinpearl Phú Quốc là khu khách sạn đẳng cấp 5 sao, khu biệt thự, sân golf 27 lỗ đạt tiêu chuẩn Quốc tế

Vincom Center Hạ Long, dự án đang hoàn thiện và bàn giao mặt bằng

Vinhomes Nguyễn Chí Thanh – Hà Nội là dự án thuộc phân khúc bất động sản cao cấp và dự kiến được phát triển thành hai tòa nhà thiết kế hiện đại bao gồm 30 tầng nổi và 6 tầng hầm

nhiều gia đình Việt. - CÁC DỰ ÁN TRỌNG ĐIỂM

Vinpearl Phú Quốc Vinpearl Resort Phú Quốc tọa lạc tại Bãi Dài, xã Gành Dầu, đảo Phú Quốc một thiên đường nhiệt đới đẹp yên tĩnh nằm trên Vịnh Thái Lan, một trong những khu vực còn lưu giữ được nét hoang sơ nguyên thủy của Đảo Ngọc. Tổng diện tích đất: 3.040.110m2; Tổng diện tích sàn xây dựng: 836.972m2; Các cấu phần chính: khu khách sạn đẳng cấp 5 sao, khu biệt thự, sân golf 27 lỗ đạt tiêu chuẩn quốc tế và công viên vui chơi giải trí Vinpearl Land. Tiến độ xây dựng: đang hoàn thiện giai đoạn 1. Thời gian dự kiến hoàn thành (Giai đoạn 1): Tháng 11/2014 Vincom Center Hạ Long Tọa lạc tại khu Tháp Đồng hồ, phường Bạch Đằng, Tp. Hạ Long, với 4 mặt tiếp giáp đường lớn và nhìn thẳng ra vịnh Hạ Long, TTTM Vincom Center Hạ Long có vị trí đắc địa nhất thành phố. Dự án gồm 4 tầng nổi và 1 tầng hầm, được thiết kế tráng lệ và sang trọng theo phong cách Hoàng Gia Châu Âu. Tổng diện tích đất: 15.950m2. Tổng diện tích sàn xây dựng: 37.944m2. Tiến độ xây dựng: đang hoàn thiện và bàn giao mặt bằng/ gian hàng cho khách thuê TTTM. Thời gian dự kiến hoàn thành: Tháng 10/2014 Vinhomes Nguyễn Chí Thanh – Hà Nội Dự án Vinhomes Nguyễn Chí Thanh – Hà Nội tọa lạc nằm trên đường Nguyễn Chí Thanh, Quận Đống Đa, Hà Nội. Nguyễn Chí Thanh là một trong những tuyến đường chính, rộng và đẹp nhất của Thủ đô. Đây cũng là nơi tập trung nhiều cơ quan lớn, bệnh viện và các trường đại học danh tiếng. Dự án thuộc phân khúc bất động sản cao cấp và dự kiến được phát triển thành hai tòa nhà thiết kế hiện đại bao gồm 30 tầng nổi và 6 tầng hầm với TTTM nằm tại khối đế của các tòa nhà. Diện tích đất: 13.043 m2 Tổng diện tích sàn xây dựng: 225.936m2 (49% dành cho căn hộ)



Vinhomes Tân Cảng là dự án Dự án năm ngay trung tâm TP HCM, được quy hoạch là Khu đô thị hiện đại và cao cấp bậc nhất Việt Nam

Royal City là dự án nằm nay vị trí đắc địa trên đường Nguyễn Trãi, Thanh Xuân, Hà Nội Khu trung tâm thương mại lớn nhất Việt Nam và cũng là khu vui chơi giải trí lớn nhất Châu Á

Các cấu phần chính: Khu căn hộ cao cấp, TTTM, văn phòng, trường học, bãi đỗ xe Tiến độ xây dựng: khởi công tháng 01/2014, đang giải phóng mặt bằng và phát triển hạ tầng Thời gian dự kiến hoàn thành: Quý 1/2016 Vinhomes Tân Cảng Tọa lạc tại cảng Tân Cảng, trên diện tích gần 43 ha, khu đô thị Vinhomes Tân Cảng có mặt tiền trải dài theo bờ sông Sài Gòn, với vị trí vô cùng đắc địa giữa trung tâm TP Hồ Chí Minh. Dự án được quy hoạch là Khu đô thị hiện đại và cao cấp bậc nhất Việt Nam, Vinhomes Tân Cảng là “thành phố xanh thu nhỏ” với mật độ xây dựng 23%, diện tích công viên cây xanh là 13,8 ha. Tổng diện tích sàn xây dựng: 1.487.141m2 Các cấu phần chính: khu căn hộ và biệt thự cao cấp; khu văn phòng và căn hộ dịch vụ; TTTM và các khu tiện ích khác. Tiến độ xây dựng: đang thi công phần móng Thời gian dự kiến hoàn thành: 2017 Royal City Khu đô thị phức hợp Royal City tọa lạc tại vị trí đắc địa trên đường Nguyễn Trãi, Thanh Xuân, chỉ cách trung tâm Hà Nội 5km và là khu vực nối giữa Hà Nội với các khu thương mại mới như Hà Đông, Mỹ Đình. Tổng diện tích đất: 121.000m2 Các cấu phần chính: Vincom Mega Mall: Khu trung tâm thương mại lớn nhất Việt Nam và cũng là khu vui chơi giải trí lớn nhất Châu Á với diện tích sàn 230.000m2, khu căn hộ cao cấp, trường học theo tiêu chuẩn quốc tế, phòng khám đa khoa Quốc tế Vinmec, và bãi đỗ xe. Tiến độ bàn giao (tính tới 30/6/2014): Trong tổng số 4.518 căn hộ chào bán, 2.495 căn hộ đã được bán, trong đó 2.045 căn hộ đã được bàn giao. Ngoài ra, 1.328 căn hộ được cho thuê dài hạn. Theo đó, tổng cộng 85% căn hộ đã được bán và cho thuê. Tháng 6 và tháng 7 vừa qua, Royal City mở bán đợt 2 và đã bán được hơn 238 căn hộ tính đến cuối tháng 7. Times City Cách trung tâm thành phố Hà Nội khoảng 4km, Times



Times City là dự án mang phong cách kiến trúc sinh thái thân thiện của Đảo Quốc Singapore.

City được thiết kế Xây dựng dựa trên ý tưởng về một khu đô thị hiện đại mang phong cách kiến trúc sinh thái thân thiện của Đảo Quốc Singapore. Tổng diện tích đất: 336.000m2 Các cấu phần chính: Vincom Mega Mall: Khu trung tâm thương mại lớn thứ hai Việt Nam với diện tích sàn 122.000m2, khu ẩm thực phong phú, đa dạng, thủy cung đầu tiên tại Hà Nội, khu căn hộ cao cấp, trường phổ thông, trường mầm non đạt chuẩn quốc tế, bệnh viện đa khoa quốc tế Vinmec, các công viên cây xanh và hồ nước rộng trên 100.000m2... Tiến độ xây dựng và bàn giao (tính tới 30/6/2014): Giai đoạn 1: Trong tổng số 5.694 căn hộ đã được chào bán, 4.443 căn hộ đã bán (tương đương 86%), trong đó, 3.400 căn hộ đã được bàn giao. Trong 7 tháng đầu năm, Times City mở bán từ tháng 3 và từ đó đã bán được 1.547 căn hộ. Riêng tháng 5 vừa qua, Times City mở bán đợt 2 và đã bán được gần 600 căn chỉ sau vài ngày mở bán.

II. HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ CƠ CẤU TÀI CHÍNH

79.7%

9.7%

8.7%

1.6% 0.3%

CƠ CẤU DOANH THU NĂM 2013 Doanh chuyển nhượng BĐS

Doanh cho thuê BĐS

Doanh cung cấp dịch vụ khách sạn du lịch, vui chơi giải triDoanh cung cấp dịch vụ bệnh viện và giáo dục

Doanh thu khác

Nguồn BCTN của VIC

74.8%

15.7%

10.4%

0.02% 0.01%

LỢI NHUẬN GỘP NĂM 2013 Lợi nhuận gộp chuyển nhượng BĐS

Lợi nhuận gộp cho thuê BĐS

Lợi nhuận gộp cung cấp dịch vụ khách sạn du lịch, vui chơi giải triLợi nhuận gộp cung cấp dịch vụ bệnh viện và giáo dụcLợi nhuận gộp khác

Nguồn BCTN của VIC

1. KẾT QUẢ KINH DOANH Năm 2013, doanh thu đạt 18,378 tỷ đồng, tăng 133% và lợi nhuận sau thuế đạt 7,149 tỷ đồng, tăng 287% so với năm 2012. Nhận thấy, năm 2013 Vingroup đạt được kết quả kinh doanh khá ấn tượng với mức doanh thu và lợi nhuận cao nhất từ trước tới nay. Điều đáng chú ý là nguồn doanh thu mang về trong năm 2013 từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi, cụ thể là doanh thu chuyển nhượng bất động sản chiếm tỷ trọng 79,7% tổng doanh thu thuần, tăng 9,324 tỷ đồng, tăng trưởng 46,7% so với năm 2012, doanh thu ghi nhận từ chuyển nhượng các căn hộ tại 2 dự án Vinhomes Royal City và Vinhome Mega Mall Time City Doanh thu đến từ cho thuê BĐS, chiếm tỷ trọng 9,79% tổng doanh thu thuần, tăng 572,8 tỷ đồng, tăng trưởng 46,7% so với năm 2012 Doanh thu đến từ mảng dịch vụ khách sạn du lịch( Vinpearl và Vinpearl Land) chiếm 8,7% tổng doanh thu thuần, tăng 420 tỷ đồng, tăng 35,6% so với năm 2012



Trong năm 2013, doanh thu tăng mạnh nhưng các khoản chi phí bán hàng và chi phí quản lý trên doanh thu thuần giảm so với năm 2012 Năm 2013, các hệ số sinh lời ROA và ROE tăng trưởng tốt hơn so với năm 2012

Ngoài ra trong năm 2013, mảng doanh thu hoạt động tài chính tăng mạnh 446% so với 2012, lên đến 6,436 tỷ đồng chủ yếu là khoản lãi 5,639 tỷ đồng từ việc chuyển nhượng toàn bộ khoản đầu tư vào Công ty Tương lai ( sở hữu TTTM Vincom Center A Tp. HCM) cho một đối tác bên ngoài 6 tháng đầu năm 2014, doanh thu đạt 13,869 tỷ đồng, tăng 343% so với cùng kỳ năm 2013 và lợi nhuận sau sau thuế đạt 1,934 tỷ đồng, giảm 52% so với cùng kỳ, là do ảnh hưởng mảng doanh thu hoạt động tài chính giảm mạnh từ 5,805 tỷ đồng 6 tháng đầu năm 2013, còn 718 tỷ đồng 6 tháng 2014

2. CHI PHÍ Các loại chi phí 2010 2011 2012 2013 2014F BQQK

Giá vốn/doanh thu thuần 24% 56% 52% 62% 67% 48%Chi phí tài chính/doanh thu thuần 25% 39% 16% 11% 11% 23%Chi phí bán hàng/doanh thu thuần 1% 4% 3% 2% 2% 3%Chi phí quản lý/doanh thu thuần 6% 19% 12% 8% 8% 11%

Nguồn: PNS,VIC Xét thấy chi phí giá vốn có xu hướng tăng, năm 2012 chi phí giá vốn chiếm 52% trên doanh thu thuần, sang năm 2013 chi phí này tăng lên 62% làm cho biên lợi nhuận gộp giảm từ 48% trong năm 2012 giảm còn 38% trong năm 2013, tuy nhiên, trong năm 2013 doanh thu hoạt động tài chính tăng mạnh 446% đạt 6,436 tỷ đồng góp phần cho lợi nhuận ròng tăng từ 20% năm 2012, lên 37% trong năm 2013. Trong năm 2013, doanh thu tăng mạnh nhưng các khoản chi phí bán hàng và chi phí quản lý trên doanh thu thuần giảm so với năm 2012, cho thấy trong năm 2013, công ty quản lý chi phí hiệu quả hơn so với bình quân quá khứ (từ 2010 đến 2013)

3. KHẢ NĂNG SINH LỜI Xét khả năng sinh lời trên tổng tài sản (ROA) năm 2012 đạt 3%, năm 2013 đạt 9%, cho thấy việc sử dụng tài sản đã mang lại hiệu quả tốt, tương tự chỉ số khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 17% năm 2012 và 38% trong năm 2013, việc sử dụng vốn chủ sở hữu đạt hiệu quả cao, điều đáng chú ý là mảng doanh thu hoạt động tài chính chuyển nhượng dự án bất động sản Vincom Center A Tp. HCM đã góp phần mang lại



Hàng tồn kho lớn dẫn đến hệ số thanh toán nhanh ở mức thấp 0,76 lần năm 2013

khoản lợi nhuận đáng kể trong năm 2013, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 7,293 đồng/cp trong khi đó năm 2012 chỉ đạt 2,243 đồng/cp

4. CƠ CẤU NỢ VÀ KHẢ NĂNG THANH TOÁN Xét hệ số Nợ trên VCSH ở mức 426% trong năm 2012, giảm còn 395% trong năm 2013, nợ trên VCSH ở mức cao, khoản vay và nợ dài hạn tăng 29% ở mức 24,360 tỷ , nợ ngắn hạn 3,000 tỷ đồng, các khoản tiền tương đương tiền 7,534 tỷ đồng, VIC không bị áp lực thanh toán khoản nợ vay ngắn hạn.

5. KHẢ NĂNG THANH KHOẢN Hệ số khả năng thanh khoản hiện thời năm 2012 là 1,12 lần và năm 2013 là 1,49 lần, nhưng hệ số thanh toán nhanh năm 2012 là 0,43 lần và năm 2013 là 0,78 lần cho thấy lượng hàng tồn kho luôn duy trì ở mức tồn kho cao, cụ thể năm 2012 tồn kho là 17,784 tỷ đồng, năm 2013 18,913 tỷ đồng do đó, hệ số thanh toán nhanh nhỏ hơn 1, khả năng thanh toán yếu Tuy nhiên công ty sử dụng dòng vốn lưu động từ khách hàng rất hiệu quả, trong năm 2012 vòng quay các khoản phải thu là 1,77 vòng, năm 2013 đạt 4,84 vòng, trong khi đó vòng quay các khoản phải trả là rất thấp 0,34 năm 2012 và 0,37 trong năm 2013.

III. PHÂN TÍCH SWOT

1. ĐIỂM MẠNH - VIC sở hữu một thương hiệu đẳng cấp bậc nhất trong lĩnh

vực bất động sản, đặc biệt là phân khúc cho thuê và du lịch giải trí .

- Tập đoàn có nguồn vốn dồi dào. - Các dự án đều toạ lạc tại các vị trí trắc địa của những khu đô

thị lớn trong nước. 2. ĐIỂM YẾU - Tập đoàn sử dụng đòn bẩy tài chính mạnh, tỷ lệ nợ trên tài

sản rất cao nên ảnh hưởng đến khả năng thanh toán cũng như lãi vay là khoản chi phí đáng kể trong hoạt động kinh doanh.

3. CƠ HỘI - Nền kinh tế đang ấm dần lên cũng như thị trường bất động



sản dự kiến năm 2015 sẽ hồi phục sau chu kỳ thoái trào, vì vậy nhu cầu về cho thuê văn phòng, trung tâm thương mại sẽ có nhiều tiềm năng phát triển.

4. THÁCH THỨC - Năm 2014, do thị trường bất động sản chưa hồi phục như

trước nên phân khúc nhà giá rẻ vẫn sẽ giữ vị trí chủ đạo thu hút giao dịch, do đó cũng sẽ gây khó khăn phần nào cho việc tiêu thụ những sản phẩm cao cấp như các dự án của VIC.

IV. KẾ HOẠCH KINH DOANH 2014

Kế hoạch năm 2014 doanh thu thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh 25,000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp là 4,500 tỷ đồng

6 tháng đầu năm 2014, doanh thu đạt 13,869 tỷ đồng, tăng 343% so với cùng kỳ năm 2013 và lợi nhuận sau sau thuế đạt 1,934 tỷ đồng, giảm 52% so với cùng kỳ

Kế hoạch kinh doanh năm 2014 của VIC - Năm 2014, Tập đoàn Vingroup tập trung khai thác các

TTTM, các khách sạn và các khu vui chơi giải trí, tiếp tục bán bất động sản và phát triển hàng loạt các dịch vụ tiện ích mang thương hiệu Vinhomes cho cư dân; đẩy mạnh hoạt động của Vinmec, triển khai hệ thống Vinschool và các chuỗi bán lẻ. Bên cạnh đó, Tập đoàn Vingroup sẽ đầu tư vào các dự án mới và dự kiến sẽ khai trương TTTM Vincom Center Hạ Long và Khách sạn 5 sao Vinperl Phú Quốc vào Quý IV/2014. Với đà phát triển mạnh mẽ cùng với tình hình thị trường trong nước và quốc tế dần ổn định do đó VIC đề ra kế hoạch năm 2014 doanh thu thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh 25,000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp là 4,500 tỷ đồng

- 6 tháng đầu năm 2014, doanh thu đạt 13,869 tỷ đồng, tăng 343% so với cùng kỳ năm 2013 và lợi nhuận sau sau thuế đạt 1,934 tỷ đồng, giảm 52% so với cùng kỳ, là do ảnh hưởng mảng doanh thu hoạt động tài chính giảm mạnh từ 5,805 tỷ đồng 6 tháng đầu năm 2013, còn 718 tỷ đồng 6 tháng 2014. Xét thấy với kế hoạch này VIC hoàn toàn có thể đạt được.



CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CƠ BẢN

Đơn vị tính (triệu đồng) 2010 2011 2012 2013 2014F BQQK

Tổng tài sản 26,146,848 35,512,634 55,824,875 75,772,649 92,859,201 48,314,252

Vốn chủ sở hữu 6,842,651 6,501,239 10,556,570 14,471,837 26,287,490 9,593,074

Vốn điều lệ 3,726,252 3,911,499 7,004,621 9,296,037 14,033,233 5,984,602

Doanh thu thuần 3,872,980 2,313,740 7,904,472 18,377,639 25,566,515 8,117,208

Lợi nhuận trước thuế 3,143,055 1,471,470 2,655,062 9,740,087 8,110,211 4,252,419

Lợi nhuận sau thuế 2,432,015 1,073,559 1,846,667 7,149,289 4,535,791 3,125,383

Nguồn: PNS, VIC

Đơn vị tính (triệu đồng) 2010 2011 %y.y 2012 %y.y 2013 %y.y 2014F %y.yDoanh thu thuần 3,872,980 2,313,740 -40% 7,904,472 242% 18,377,639 132% 25,566,515 39%Lợi nhuận gộp 2,945,954 1,007,503 -66% 3,812,416 278% 7,030,655 84% 8,692,615 24%Thu nhập hoạt động tài chính 1,280,462 1,687,366 32% 1,178,268 -30% 6,436,049 446% 4,601,973 -28%Chi phí bán hàng và chi phí 269,131 544,303 102% 1,185,700 118% 1,916,494 62% 2,666,179 39%Chi phí lãi vay 511,476 807,484 58% 1,097,254 36% 1,459,923 33% 2,031,009 39%Lợi nhuận trước thuế 3,143,055 1,471,470 -53% 2,655,062 80% 9,740,087 267% 8,110,211 -17%Lợi nhuận sau thuế TNDN 2,432,015 1,073,559 -56% 1,846,667 72% 7,149,289 287% 4,535,791 -37%Tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên doanh thu

81% 64% 34% 53% 32%

Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu

63% 46% 23% 39% 18%

Tỷ trọng chi phí bán hàng và chi phí QLDN trên doanh thu 7% 24% 15% 10% 10%

EPS 6,191 2,100 2,243 7,293 2,866

BV 18,363 16,621 15,071 15,568 18,732

MÔ HÌNH DỰ BÁO THU NHẬP

Nguồn: PNS, VIC



CHỈ SỐ TÀI CHÍNHChỉ tiêuHệ số khả năng thanh khoản (lần)Hệ số thanh toán hiện thời 2.54 0.93 1.12 1.49 2.04 1.52 Hệ số thanh toán nhanh 2.11 0.50 0.43 0.78 1.31 0.95 Cơ cấu tài chính (%) 2010 2011 2012 2013 2014F BQQKTỷ lệ Nợ/VCSH 242% 419% 426% 395% 228% 371%Tỷ lệ tài sản ngắn hạn/Tổng TS 51% 56% 52% 53% 56% 53%Tỷ lệ tổng nợ/Tổng tài sản 63% 77% 81% 75% 65% 74%Tỷ lệ VCSH/Tổng nguồn vốn 37% 23% 19% 25% 35% 26%Hiệu quả hoạt động (vòng) 2010 2011 2012 2013 2014F BQQKVòng quay hàng tồn kho 0.81 0.23 0.30 0.62 0.90 0.49 Vòng quay các khoản phải thu 1.16 0.43 1.77 4.84 5.04 2.05 Vòng quay các khoản phải trả 0.13 0.25 0.34 0.37 0.35 0.27 Vòng quay tổng tài sản 0.19 0.08 0.17 0.28 0.30 0.18 Vòng quay VCSH 0.59 0.26 0.83 1.25 0.99 0.73 Tăng trưởng (%) 2010 2011 2012 2013 2014F BQQKTăng trưởng doanh thu 96% -40% 242% 132% 39% 107%Tăng trưởng LNST 157% -64% 91% 331% -41% 129%Tăng trưởng TTS 83% 36% 57% 36% 23% 53%Tăng trưởng VCSH 231% -5% 62% 37% 82% 81%Tỷ trọng chi phí so với doanh thu (%) 2010 2011 2012 2013 2014F BQQKChi phí bán hàng và chi phí QLDN 7% 24% 15% 10% 10% 14%Khả năng sinh lời (%) 2010 2011 2012 2013 2014F BQQKHệ số biên lợi nhuận gộp 76% 44% 48% 38% 34% 52%Hệ số biên lợi nhuận ròng 60% 35% 20% 37% 16% 38%ROA 9% 3% 3% 9% 5% 6%ROE 25% 13% 17% 38% 14% 23%BV (đồng) 18,363 16,621 15,071 15,568 18,732 16,406 EPS 6,191 2,100 2,243 7,293 2,866 4,457

BQQK2010 2011 2012 2013 2014F

Nguồn: PNS, VIC



KHUYẾN CÁO

Nội dung báo cáo này do Công ty Cổ phần Chứng khoán Phương Nam (PNS) cung cấp chỉ mang tính chất tham khảo. Mặc dù mọi thông tin đều được thu thập từ các nguồn tin đáng tin cậy và được kiểm tra một cách cẩn thận, tuy nhiên PNS không đảm bảo tuyệt đối độ chính xác của thông tin và không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ vấn đề nào liên quan đến việc sử dụng báo cáo này. Các ý kiến, dự báo và ước tính chỉ thể hiện quan điểm của người viết tại thời điểm phát hành, báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo chứ không mang tính chất mời chào mua hay bán và nắm giữ bất cứ cổ phiếu nào. Báo cáo này là tài sản của Công ty Cổ phần Chứng khoán Phương Nam (PNSC). Không ai được phép sao chép, tái sản xuất, phát hành cũng như tái phân phối báo cáo này vì bất cứ mục đích nào nếu không có sự đồng ý của PNS.

PNS RESEARCH

Trưởng phòng : Tô Bỉnh Quyền [email protected]

Phó Phòng : Đặng Thị Thanh Bình [email protected] Chuyên viên phân tích

: Lưu Niệm Dân [email protected] : Âu Gia Huệ [email protected]

Email : [email protected] Website : www. Chungkhoanphuongnam.com.vn

TRỤ SỞ CHÍNH Địa chỉ: 28 – 30 – 32 Nguyễn Thị Nghĩa, P. Bến Thành, Q.1, Tp.HCM. Tel: (848) 62556518

Fax: (848) 62556519

CHI NHÁNH SÀI GÒN Đia chỉ: 52 Nguyễn Công Trứ, P. Nguyễn Thái Bình, Quận 1,Tp.HCM Tel: (84-8) 6.2959138 Fax: (84-8) 6.2959218

CHI NHÁNH HÀ NỘI

Địa chỉ: Tầng 6 - Số 205 Giảng Võ Phường Cát Linh Đống Đa, Hà Nội. Tel: (84.04) 6283 3666 Fax: (84.04) 6273 2554

Documents

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU VIC - images1.cafef.vnimages1.cafef.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/... · BÁO CÁO PHÂN TÍCH C ... lần đầu cho khách hàng. Dự kiến,