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Bilancio e Consolidatodi Gruppo 2004
I
Indice IntroduzioneLettera agli Azionisti.....................................................III
Highlights ..........................................................................X
Recapiti ..........................................................................XVII
Prodotti ..........................................................................XXIII
Organi Sociali ...........................................................XXIV
Il Gruppo AzimutRelazione sulla gestione al bilancio consolidato al 31.12.2004 .....................................3
Bilancio consolidato al 31.12.2004................................................................14
Nota integrativa al bilancio consolidato al 31.12.2004 ...................................17
Azimut Holding spaRelazione sulla gestione al 31.12.2004...................................................47
Bilancio d’esercizio al 31.12.2004 .................................................54
Nota integrativa ................................................57
AllegatiA - Elenco delle partecipazioni in imprese del Gruppo...............................................77
B - Prospetto delle variazioni nei contidi patrimonio netto ......................................................78
C - Rendiconto Finanziario ...................................79
D - Elenco delle partecipazioni rilevantiex art. 125 Regolamento Consob .....................80
E - Dettaglio delle vocidi patrimonio netto ......................................................81
F - Compensi ad amministratorie sindaci ...........................................................................82
Relazione annuale in materia diCorporate Governance ...........................................84
Relazione del Collegio Sindacale .....................90
Relazioni della Società di Revisione ...............95
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II
III
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Lettera agli azionisti
Signori azionisti,
l’anno che si è appena concluso è stato particolarmen-
te ricco di avvenimenti per il nostro Gruppo.
A soli due anni dal buy out, infatti, siamo riusciti a rea-
lizzare l’obiettivo di quotare in Borsa la capogruppo, fa-
cendo di Azimut una public company e consolidando co-
sì l’indipendenza dell’intera struttura.
Un’indipendenza radicata nella partecipazione di circa 800
persone al patto di sindacato che è il primo azionista del-
la società con il 23,7% del capitale. L’adesione della qua-
si totalità di manager, promotori finanziari e dipendenti - al
buy out prima e al patto di sindacato poi - dimostra una
compattezza aziendale e una fiducia nella propria impresa che è la migliore garanzia di im-
pegno per la crescita e continuità dei risultati.
La soddisfazione di tutta la compagine aziendale per l’approdo in Borsa è stato in parte of-
fuscato da alcune polemiche nella fase precedente la quotazione; polemiche, è giusto sot-
tolinearlo, che sono state smentite dai fatti e dai risultati di Azimut nel giro di qualche mese.
Impegni mantenuti
Gli impegni presi in fase di IPO sono stati mantenuti, perché questo è il nostro abi-
tuale comportamento nei confronti di tutti gli interlocutori (clienti, promotori, dipen-
denti, azionisti, partner).
Il bilancio 2004 si chiude con ricavi consolidati totali in aumento del 6% rispetto all’anno
precedente, e questo nonostante i mercati finanziari per lunghi periodi dell’anno appe-
na concluso non abbiano performato, rimanendo sostanzialmente “piatti” in un range di
volatilità che ha evidenziato valori ai minimi storici.
Abbiamo confermato la nostra capacità di crescere anche in contesti non semplici, man-
Pietro GiulianiPresidente e Amministratore delegato
AZIMUT HOLDING SpA
tenendo sotto controllo i costi, facendo sempre fronte agli obblighi e garantendo una re-
munerazione congrua agli azionisti. Su questo punto va detto come, anche se non era
scontato al momento dell’IPO, l’esercizio 2004 vedrà comunque il pagamento di un di-
videndo in linea con i livelli del mercato, relativamente ai mesi di partecipazione.
La distribuzione del dividendo non pregiudica la riduzione dell’indebitamento, anche que-
sta tesa a un miglior apprezzamento del valore d’impresa, ma soprattutto non va a sca-
pito dell’investimento nella crescita: reclutamento di promotori esperti innanzitutto, ma
anche, come meglio spiegato in seguito, nuovi prodotti e nuove iniziative.
Se è vero infatti che il valore di una società è dato dalla capacità di generare flussi di
cassa nel tempo, è altrettanto vero che una società esitante a investire nella crescita fu-
tura è, a prescindere dalla capacità di generare reddito, una società in declino.
Per questo il nostro sforzo va nella direzione di creare le condizioni per cui Azimut sia -
e continui a essere - una società su cui investire nel lungo periodo.
In questa direzione va anche la richiesta di autorizzazione all’acquisto di azioni proprie,
che permetterà di costituire la provvista necessaria a dare esecuzione ai piani di stock op-
tion e di soddisfare le domande di azioni per la conversione del prestito obbligazionario.
Nonostante lo sforzo notevole del processo di quotazione, il 2004 ha registrato signifi-
cativi incrementi per tutti gli indicatori industriali.
Crescono i promotori in contro-tendenza sul sistema
In un anno nel quale tut-
te le principali società
concorrenti hanno ridot-
to il numero di promotori
finanziari (oppure sono
cresciute solo mediante
acquisiz ioni) , Azimut
IV
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15.0001995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
16.9
69
17.8
15
18.3
42
21.2
54 25.1
72
28.9
82
34.6
68
35.3
14
34.1
56
32.7
08
Numero promotori del sistema Assoreti 1995-2004
Fonte: Assoreti
V
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Consulenza Sim ha inserito 145 nuovi promotori che, al netto di 44 pensionamenti e di-
missioni hanno portato il numero complessivo dei promotori Azimut a 881 con una cre-
scita del 13% rispetto all’anno precedente.
I promotori finanziari Azimut restano, anche nel 2004 come negli anni precedenti, tra i
più produttivi del sistema reti sia per raccolta netta pro capite di risparmio gestito, sia per
portafoglio in gestione. La raccolta netta di risparmio gestito pro capite dei promotori Azi-
mut è stata circa sei volte la media del sistema (1.246,67 contro 209,58 migliaia di eu-
ro) mentre lo stock di gestito è più del doppio della media di sistema (9.560,81 contro
4.013,26 migliaia di euro).
La raccolta netta di risparmio gestito, positiva in tutti i mesi dell’anno, è stata di 887
milioni di euro (+23,5% rispetto al 2003) e quella di risparmio amministrato ha rag-
giunto i 293 milioni di euro.
Notevole la crescita del comparto assicurativo derivante dal lancio, nel maggio 2004,
della prima unit linked (Cassiopea) di AZ LIFE, compagnia assicurativa del gruppo co-
stituita in Irlanda e autorizzata a operare in Italia dal marzo 2004. A fine anno, la rac-
colta netta sul prodotto di AZ LIFE ammonta a 253 milioni di euro. Cassiopea si presenta
con profili innovativi in particolare nell’utilizzo in portafoglio di due comparti del lussem-
burghese AZ FUND gestiti in un’ottica di lungo termine (Long Term Bond e Long Term
Equity).
4001995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
500
600
700
800
900
396
520
597
700
881
780
670
455 444 457
Crescita di Azimut Consulenza SimNumero promotori finanziari Azimut
VI
Raccolta positiva e performance
Le masse in gestione sono cresciute di oltre il 17% anche per effetto della performan-
ce, sostenuta in particolare nell’ultima parte dell’anno dai rialzi dei mercati azionari.
La performance ponderata netta al cliente dei fondi Azimut è stata superiore al 5% (fon-
te: Money Mate), contro una media di sistema del 2,8% (indice Fideuram fondi). Nel 2004
(come già nel 2003) Azimut Sgr ha realizzato la migliore performance ponderata tra le so-
cietà con patrimonio in gestione superiore a 3 miliardi di euro. Come si evince dal grafico
a fronte, la qualità della gestione Azimut è stata tale da sovraperformare costantemente il
settore, e nonostante una sovraesposizione ai mercati azionari che, nel secondo e terzo
trimestre, hanno manifestato momenti di no-
tevole debolezza.
Una sovraesposizione che è parte delle po-
litiche di gestione dei fondi Azimut, ma che
dimostra in modo tangibile la nostra fiducia
nell’investimento azionario in un’ottica di me-
dio e lungo periodo. E’ opportuno ricordare
le diverse prese di posizione della società già
a partire dall’estate del 2002 con interviste
sulla stampa specializzata e altre iniziative di
comunicazione diretta, per ribadire come fos-
se opportuno puntare sulla ripresa dei mer-
cati azionari dopo una delle peggiori crisi del-
l’ultimo secolo.
Nel 2004 Azimut Sgr è stata premiata da Standard & Poor’s come migliore società di ge-
stione nella categoria small groups per il decennio 1993/2003; da Lipper come migliore
società di gestione di fondi bilanciati e flessibili nel triennio 2000/2003; da Milano Finanza
come società con il migliore rating 2003 nella categoria medie società.
Oltre a questi premi di gruppo (che seguono analoghi premi ricevuti negli anni prece-
denti), molti fondi si sono qualificati come i migliori delle rispettive categorie su diversi
archi temporali.
Non solo le performance, dunque, ma anche i giudizi delle agenzie di rating indicano
Azimut come una delle migliori società italiane nella gestione. Il lavoro integrato di ge-
01.01.03 – PERFORMANCE PERFORMANCE 31.12.04 IN VALUTA LOCALE IN EURO
USA +37,8% +6,3%S&P 500 Composite
Mondo +34,5% +13,7%Indice MSCI
Europa +29,8% +29,8%D.J. Euro Stoxx
Italia +34,6% +34,6%Mibtel
Giappone +33,9% +18,1%Nikkei 225
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Andamento delle Borse nel biennio 2003/2004
VII
stori e promotori finanziari produce la qualità del servizio che ha consentito ad Azimut
una crescita ininterrotta in tutte le situazioni di mercato.
Nelle settimane che hanno preceduto la quotazione si è improvvisamente acceso un di-
battito sulle modifiche al sistema di pricing dei fondi di diritto Italiano (che rappresenta-
no oltre i tre quarti del totale dei fondi gestiti da Azimut) che Banca d’Italia avrebbe in-
trodotto con un nuovo regolamento in fase di elaborazione.
ll nuovo regolamento è stato pubblicato il 14 aprile 2005, e possiamo confermare ora quel
che abbiamo detto nel giugno dello scorso anno: nella storia di Azimut è già accaduto
più volte che cambiamenti normativi ci imponessero di adeguare il nostro modello di fun-
zionamento aziendale alle novità.
Il nuovo regolamento della Banca d’Italia sarà affrontato con lo stesso spirito imprendi-
toriale con il quale abbiamo accolto ogni altro cambiamento precedente proseguendo
nel nostro cammino di sviluppo e crescita.
Le modifiche al sistema commissionale saranno tese all’identificazione di un nuovo pun-
to di equilibrio nel rapporto tra commissioni fisse e commissioni variabili, in modo da non
incrementare il costo complessivo pagato in media dai clienti.
0%
1%
2%
3%
4%
5%
gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre
Performance media fondi Azimut vs Indice Fideuram Fondi
Fonte: Money Mate
Fondi Azimut
Indice Fid. Fondi
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VIII
Un 2005 teso allo sviluppo
Nel 2005 la crescita proseguirà anche con l’ampliamento della nostra gamma pro-
dotti. Nel dicembre 2004 è stata costituita la società per la gestione di Fondi Hed-
ge, il cui primo prodotto sarà Aliseo, un hedge puro long/short equity Europe. Il lancio di
Azimut Capital Management Sgr spa coincide con l’ingresso in Azimut (maggio 2005) di
due nuovi gestori che vantano una rilevante esperienza internazionale: anche con que-
sti inserimenti puntiamo a far crescere le capacità complessive del team di gestione, ri-
conosciuto come uno dei punti di forza del Gruppo.
La nuova società di gestione completa la gamma di prodotti Azimut con uno strumento
sofisticato la cui diffusione nel nostro Paese è relativamente recente ma con tassi di cre-
scita rilevanti.
Anche la tradizionale offerta di fondi comuni ha visto nel 2005 la nascita di due nuovi
strumenti, un obbligazionario specializzato in titoli legati al tasso di inflazione e un fles-
sibile con un limite all’esposizione azionaria fissato al 60%.
E sono già allo studio altri prodotti previdenziali ed assicurativi che dovrebbero vedere
la luce alla fine del 2005, e arricchiranno l’offerta di strumenti di investimento a lungo ter-
mine anche nell’ottica di cogliere le opportunità derivanti dalla riforma del sistema pre-
videnziale.
Sarà inoltre lanciato nel 2005 un nuovo servizio di gestione della liquidità dedicato ai
clienti Azimut e caratterizzato da automatismi di investimento verso un fondo di fondi ap-
positamente costituito.
Sul fronte del reclutamento proseguirà l’impegno a far crescere Azimut Consulenza Sim
attraverso l’individuazione sul mercato di promotori interessati a operare in piena auto-
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IX
nomia, in una struttura piatta, con la prospettiva di diventare azionisti del Gruppo attra-
verso piani di stock option fortemente meritocratici.
Il nuovo piano di stock option approvato dall’Assemblea sarà finalizzato a rafforzare
la fidelizzazione di promotori e dipendenti.
L’opportunità di diventare azionisti della Holding sarà anche estesa ai promotori del-
la ex Aletti Invest sim, società con la quale è stato sottoscritto il 21 aprile 2005 un pro-
getto di acquisizione attualmente sottoposto alla Banca d’Italia per approvazione.
L’integrazione nel Gruppo di una sim di distribuzione con caratteristiche diverse ri-
spetto a quelle di Azimut Consulenza Sim ci permette di offrire opportunità di inseri-
mento a promotori esperti abituati a lavorare con un portafoglio multimarca e in una
struttura tradizionale che prevede anche la carriera manageriale di coordinamento.
Chiusa nel 2004 la parentesi impegnativa della quotazione, il 2005 si presenta dun-
que come l’anno in cui riprendere di slancio l’attività ordinaria e straordinaria finaliz-
zata alla crescita. Nell’interesse dei clienti e degli azionisti il cui giudizio è la misura
del nostro successo.
Milano, aprile 2005
Ing. Pietro GiulianiPresidente e Amministratore Delegato
AZIMUT HOLDING SPA
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X
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highlightsI p r i n c i p a l i i n d i c a t o r i
2003 2004Indicatori finanziari(milioni di euro)
Totale ricavi 153,7 162,9
Reddito operativo 55,5 45,0
Cash flow operativo 53,2 35,4
Indicatori di attivitàPromotori finanziari 780 881
Clienti 101.404 108.671
Patrimonio in gestione: fondi (milioni di euro) 7.001 8.221
Raccolta netta: fondi (milioni di euro) 718 887
Performance ponderata media netta al cliente 6,45% 5,03%
Quota di mercato (fondi comuni) 1,31% 1,53%
Ripartizione degli AuMFondi italiani 80,8% 79,5%
Fondi lussemburghesi 7,9% 10,9%
Gestioni patrimoniali 11,3% 6,9%
Assicurazioni AZ Life -- 2,7%
XI
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-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
G F M A M G L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G L A S O N D
2001 2002 2003 2004
highlightsR a c c o l t a F o n d i A z i m u t v s s i s t e m a A s s o g e s t i o n i
C r e s c i t a d e g l i A U M d i A z i m u t
Fonte: Assogestioni
% r
acco
lta n
etta
su
patr
imon
io
Sistema Assogestioni
Fondi Azimut
2.000
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
1.812
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
2.020
2.776
4.876
5.890
7.001
3.144
6.6256.424
8.221
1.000
XII
27%
6%
20%
19%28%
22%
29%
18% 6%
25%
Azionari
Monetari
Obbligazionari
Bilanciati
Flessibili
highlightsB r e a k d o w n f o n d i A z i m u t
al 31.12.2003
al 31.12.2004
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XIII
A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | I n t r o d u z i o n e | H i g h l i g h t s
1.260,00
Raccolta netta media pro capite del campione (le 19 societàprincipali del sistema Assoreti per n. pf) 261,67 mila €
AZIM
UT S
IM
1.060,00
860,00
660,00
460,00
260,00
60,00
-140,00
1.246,67
936,11
684,12
864,95
671,15644,94
545,04545,51
389,35327,34
317,26
-64,13
117,56
-309,62-135,64
138,88-322,98
XELI
ON B
.BP
U SI
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SUI
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1
BIPE
LLE
NETW
ORK
SANP
AOLO
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ST S
IMRA
SBAN
KAR
EA B
ANCA
228,84225,37
Fonte: Assoreti
0
50
100
150
200
250
300
Dat
i in
mili
oni d
i eur
o
Totale Premi Raccolta mensile
highlightsS v i l u p p o d i r a c c o l t a A Z L I F E n e l 2 0 0 4
R a c c o l t a n e t t a r i s p a r m i o g e s t i t o p e r P F 2 0 0 4
XIV
I g e s t o r i
highlightsI l t e a m d i g e s t i o n e
A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | I n t r o d u z i o n e | H i g h l i g h t s
Gestori Area di Anni in Anni nelresponsabilità Azimut settore
Guido Casella * Obbligazionario 9 19e Asset Allocation
Fausto Artoni * Azionario Italia e 6 11Formula 1
Gherardo Spinola * Azionario Intern. 13 14
Alessandro Capeccia Azionario Italia 6 11Alessandro Tonni Azionario Intern. 9 9Andrea Aliberti Azionario Europa 6 6
Media anni esperienza condirettori * 9,3 14,7Media totale 8,2 11,7
XV
A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | I n t r o d u z i o n e | H i g h l i g h t s
-15,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
-15,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
highlightsI l t i t o l o A z i m u t i n b o r s a ( 0 7 . 0 7 . 0 4 - 2 8 . 0 4 . 0 5 )
38,64
Ripartizione del flottante
APAXMERRILL LYNCHHENDERSONSCHRODERSALLIANZB.POP.VR-NODWS ITALYFIDELITYALTRI
12,52
5,024,694,504,18
2,492,22
2,03
Flottante76,29%
Timone Fid.23,71%
G l i a z i o n i s t i A z i m u t
Fonte: Consob, aprile 2005
Primo azionista di Azimut Holding è Timone fiduciaria, che rappresenta circa 800 azionisti(promotori, dipendenti, manager e gestori di Azimut), vincolati da un forte patto di sindacato.
XVI
highlightsA z i m u t C o n s u l e n z a S I M
Numero Promotori Azimutper regione(Dati al 31.12.2004)
1515TRENTINO
ALTO ADIGE 66FRIULI
VENEZIA GIULIA
187187LOMBARDIA
211211PIEMONTE
6868LIGURIA
77VALLE D’AOSTA 9898
VENETO
6464EMILIA
ROMAGNA
4141MARCHE
1212UMBRIA
1111PUGLIA11
BASILICATA99SARDEGNA
3030CAMPANIA
5959LAZIO
5656TOSCANA
66ABRUZZO
A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | I n t r o d u z i o n e | H i g h l i g h t s
Da sinistra seduti: Bruno Provani (AD Lombardia), Elisabetta Stringhini (AD Toscana e Sardegna), Pietro Giuliani (Presidente del Grup-po), Mario D’Apuzzo (AD Campania, Puglia e Basilicata), Giuliano Zuppa (AD Emilia Romagna, Marche e Umbria) - da sinistra in piedi:Oliviero Pulcini (AD Lombardia) - Stefano Missora (Direttore Commerciale del Gruppo), Mauro Moschino (AD Piemonte e Valle d’Aosta),Claudio Foscoli (AD Liguria, Toscana e Sardegna), Alberto Parentini (AD Emilia Romagna), Franco Deliperi (AD Triveneto), Renzo Mala-spina (Private Banking), Guido Ciaccio (AD Piemonte e Valle d’Aosta), Enrico Volpicelli (AD Lazio e Abruzzo).
XVII
PIEMONTE VALLE D’AOSTA
Torino - Corso Re Umberto, 4/E 10121 - Tel. 011. 5115111 Fax 011. 5115439
Alessandria - Piazza Garibaldi, 16 - 15100Tel. 0131. 52242Alessandria - Piazza Garibaldi, 31 - 15100Tel. 0131. 511811 - Fax 0131. 511899Asti - Corso Volta, 5 - 14100 Tel. 0141. 598922 - Fax 0141. 598966Biella - Via Gramsci, 6 - 13900 Tel. 015. 27623 - Fax 015. 2438014Borgosesia (Vc) - Viale Varallo, 10 - 13011Tel. 0163. 24679 - Fax 0163. 208658Borgosesia (Vc) - Piazza Mazzini, 26 - 13011Tel. Fax 0163. 27315 Boves (Cn) - Piazza Italia, 13 - 12012Tel. Fax 0171. 390126Bussoleno (To) - Via Walter Fontan, 31 - 10053Tel. 0122. 641523 - Fax 0122. 641356Chieri (To) - Via S. Francesco, 1 - 10023Tel. 011. 9423397 - Fax 011. 9472211Chieri (To) - Via Vittorio Emanuele, 10 - 10023Tel. 011. 9470399 - Fax 011. 9475327Collegno (To) - Via Cimarosa, 18 - 10093Tel. 011. 4156888Cuneo - Piazza Europa, 3 - 12100Tel. 0171. 690955 - Fax 0171. 694370Fossano (Cn) - Via Roma, 82 - 12045Tel. Fax 0172. 636523 Giaveno (To) - Via San Michele, 10 - 10094Tel. 011. 9378594 - Fax 011. 9363426Ivrea (To) - Via Cattedrale, 2 - 10015Tel. 0125. 627488 - Fax 0125. 421280Leinì (To) - Via Lombardore, 2 - 10040Tel. Fax 011. 9974248Moncalieri (To) - Strada Genova, 38/A - 10024Tel. 011. 641942 - Fax 011. 6423828
Mondovì (Cn) - Via Beccaria, 2/E - 12084Tel. 0174. 552155 / 552171 - Fax 0174. 552155Nichelino (To) - Via Torino, 145 - 10042Tel. 011. 6272817 / 6279412 Fax 011. 6271519Novara - Via F.lli Rosselli, 4 - 28100 Tel. 0321. 31032 - Fax 0321. 31078Novi Ligure (Al) - Viale Saffi, 18 - 15067Tel. 0143. 320802 - Fax 0143. 322935Oulx (To) - Via Laghi, 7 - 10056 Tel. 0122. 831015 - Fax 0122. 832139Ovada (Al) - Strada Lunarolo, 6/D - 15076Tel. Fax 0143. 822323Pinerolo (To) - Via Palestro, 1 - 10064Tel. 0121. 397357 / 374442 - Fax 0121. 323119Saluzzo (Cn) - Piazza Vineis, 11 - 12037Tel. 0175. 43908 - Fax 0175. 41776Torino - Via Lascaris, 1 - 10121Tel. 011. 5115111 - Fax 011. 5115439Torino - Corso Re Umberto, 2 - 10121Tel. 011. 5115111 - Fax 011. 5115550Tortona (Al) - Via Emilia, 181 - 15057 Tel. Fax 0131. 861953
Aosta - Piazza E. Chanoux, 28 - 11100Tel. 0165. 363888 - Fax 0165. 239151Gressoney Saint Jean (Ao) - Via AlbertDeffeyes, 16 - 11025 - Tel. Fax 0125. 356620Saint Vincent (Ao) - Via E. Chanoux, 2011027 - Tel. 0166. 518042 Fax 0166. 539524
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XVIII
LOMBARDIA
Milano - Via Mazzini, 2 (ang. P.zza Duomo) - 20123 Tel. 02. 8028131 Fax 02. 80281344
Bergamo - Via G.Paglia, 13 - 24121 Tel. 035. 234224 - Fax 035. 234073Brescia - Via Cefalonia, 70 - Crystal Palace25124 - Tel. Fax 030. 2425888Brescia - Via Solferino, 4 - 25122Tel. 030. 2808887 / 3758029 / 2808894Fax 030. 2936945Busto Arsizio (Va) - Corso Europa, 621052 - Tel. Fax 0331. 677212Cantù (Co) - Via XXIV Maggio, 15 - 22063Tel. Fax 031. 710759Crema (Cr) - Via L. Chiodo, 8 - 26013Tel. 0373. 203174 / 200258 - Fax 0373. 286574Cremona - Via Magazzini Generali, 2 - 26100Tel. 0372. 461269 - Fax 0372. 31121Darfo Boario Terme (Bs) - Via Roma, 7125047 - Tel. 0364. 533804 - Fax 0364. 528029Desio (Mi) - Via A. Grandi, 26 - 20033Tel. 0362. 301362 - Fax 0362. 307256Erba (Co) - Via Majnoni, 12 - 22036Tel. 031. 3338362 - Fax 031. 6490844Gallarate (Va) - Via XX Settembre, 4/6 - 21013Tel. 0331. 777466 - Fax 0331. 244735Lecco - Via Mascari, 69 - 23900 Tel. Fax 0341. 350708Lodi - Via Trento e Trieste, 25 - 26900Tel. Fax 0371. 420474Mandello del Lario (Lc) Via Risorgimento, 14/16 - 23826Tel. 0341. 733689 - Fax 0341. 701577Mantova - Via P. Verri, 27 - CentroDirezionale Boma - 46100 Tel. 0376. 248190 - Fax 0376. 248598
Milano - Via Torino, 23 - 20123Tel. 02. 8066121 - Fax 02. 80661244Milano - Viale Beatrice d’Este, 3/A - 20122Tel. 02. 58325432 - Fax 02. 58300233Milano - Via Tranquillo Cremona, 27 - 20145Tel. 02. 48021015 - Fax 02. 43998931Monza - Via Lecco, 29 - 20052Tel. 039. 363361 - Fax 039. 36336218Pavia - Corso Strada Nuova, 86 - 27100 Tel. 0382. 29656 / 539715 - Fax 0382. 539988Salò (Bs) - Vicolo San Giovanni, 3 - 25087Tel. Fax 0365. 22727Sarnico (Bg) - Piazza Umberto I, 24 - 24067Tel. 035. 911477 - Fax 035. 911477Saronno (Va) - Piazza Cardinal Schuster, 1021047 - Tel. 02. 9624477-8 / 9623619 Fax 02. 9620993Varese - Via Carrobbio, 19 - 21100Tel. 0332. 283936 - Fax 0332. 285172Villa Carcina (Bs) - Via G. Marconi, 39/E25069 - Tel. Fax 030. 8982802Voghera (Pv) - Piazza Garibaldi, 16 - 27058Tel. 0383. 213204 - Fax 0383. 212566
VENETOTRENTINO ALTO ADIGEFRIULI VENEZIA GIULIA
Verona - Via Carducci, 1937129 - Tel. 045. 8000089Fax 045. 8026113
Bassano del Grappa (Vi) - Via Barbieri, 336061 - Tel. 0424. 529618 - Fax 0424. 237712Belluno - Piazza Castello, 13 - 32100Tel. 0437. 943013 - Fax 0437. 958919Belluno - Via Cappellari, 6 - 32100Tel. 0437. 27768 - Fax 0437. 940250
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XIX
Castelfranco Veneto (Tv) - Via Matteotti, 14/D31033 - Tel. Fax 0423. 722378Dosson di Casier (Tv) - Via Aldo Moro, 931030 - Tel. Fax 0422. 491681Mestre (Ve) - Viale Garibaldi, 46/B - 30170Tel. 041. 5347634 / 5344461Fax 041. 5350415Monselice (Pd) - Via F.lli Cervi, 25/27 35043 - Tel. 0429. 783232 - Fax 0429. 783242Padova - Via Roberto Marin, 25/27 - 35122Tel. 049. 8754815 - Fax 049. 8761408Rovigo - Via Cesare Battisti, 9 - 45100Tel. 0425. 22587 - Fax 0425. 25352Treviso - Via S. Caterina, 46 - 31100Tel. 0422. 541356 - Fax 0422. 592376Venezia - San Marco 1253 - 30124Tel. 041. 2770387 - Fax 041. 5223633 Vicenza - ss11 Padana Superiore verso Vr. 4736100 - Tel. Fax 0444. 561195
Bolzano - Via C. Battisti, 8 - 39100Tel. 0471. 279192 - Fax 0471. 279039Brunico (Bz) - Via Dante, 6 - 39031Tel. 0474. 410245 - Fax 0474. 410246Merano (Bz) - Via Carducci, 1 - 39012Tel. 0473. 235587 - Fax 0473. 275011Trento - Piazza Tridente, 21 - 38100Tel. 0461. 822473 - Fax 0461. 828723
Trieste - Via degli Artisti, 2 - 34121 Tel. 040. 3478934 - Fax 040. 3475762Pordenone - Vicolo del Forno, 2B - 33170Tel. Fax 0434. 241909Udine - Vi.lo Sillio, 3 (S. Cristoforo)33100 - Tel. Fax 0432. 294777Udine - Via Prefettura, 7 - 33100Tel. 0432. 204344 - Fax 0432. 203191
LIGURIAGenova - Via XXV Aprile, 13 R16123 - Tel. 010. 544671 Fax 010. 5446700
Genova - Via F. D. Guerrazzi, 24/4 scala B16146 - Tel. Fax 010. 3626891Genova - Largo San Giuseppe, 3/2 - 16121Tel. 010. 8603954 - Fax 010. 8603955Genova Sestri Ponente - Via Ciro Menotti, 19/216154 - Tel. 010. 6001576 - Fax 010. 6012644Genova Sestri Ponente - Via Jacini Stefano, 2/1116154 - Tel. Fax 010. 6040836Chiavari (Ge) - Via Martiri della Liberazione, 57/116043 - Tel. Fax 0185. 321809Rapallo (Ge) - Piazza Cavour, 14/4 - 16035Tel. 010. 544671 - Fax 0185. 234163La Spezia - Via N. Tommaseo, 28 - 19121Tel. 010. 544671Savona - Corso Italia, 10/9 - 17100 Tel. 019. 8418011 - Fax 019. 8418010Savona - Via Gramsci, 14/18 - 17100 Tel. 019. 824438 - Fax 019. 824439Carcare (Sv) - Via Garibaldi, 152 G17043 - Tel. Fax 019. 512144Carcare (Sv) - Via Biglino, 8 - 17043Tel. 019. 518746 - Fax 019. 518017Finale Ligure (Sv) - Via del Pora, 1417024 - Tel. Fax 019. 692211Pietra Ligure (Sv) - Via XXV Aprile, 5217027 - Tel. 019. 6295312 Fax 019. 6294252Spotorno (Sv) - Piazza Taastrup, 4 - 17028Tel. 019. 743322 - Fax 019. 7415790Imperia - Piazza Dante, 8 - 18100Tel. 0183. 299451 / 299052 - Fax 0183. 299451Sanremo (Im) - Corso Cavallotti, 102/318038 - Tel. Fax 0184. 591032Ventimiglia (Im) - Via Cavour, 51 - 18039Tel. 0184. 230885 / 231717 / 34895 / 358123Fax 0184. 230885 / 231717
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TOSCANA SARDEGNA
Firenze - P.zza dellaSignoria, 5 - 50122Tel. 055. 2652401 Fax 055. 26524241
Agliana (Pt) - Via Paganini, 31 - 51031Tel. 347. 2508664 - Fax 0574. 711803Arezzo - Via Montefalco, 18 - 52100Tel. 0575. 351951 - Fax 0575. 302704Arezzo - Via Curtatone, 19 - 52100Tel. Fax 0575. 368387Camaiore (Lu) - Piazza Petrucci, 855041 - Tel. Fax 0584. 984637Campi Bisenzio (Fi) - Viale Bruno Buozzi, 7250013 - Tel. 055. 8954096 - Fax 055. 8966852Cecina (Li) - Via Circonvallazione, 293 - 57023Tel. 0586. 685666 - Fax 0586. 686063Forte dei Marmi (Lu) - Via Giovan BattistaVico, 66 - 55042 - Tel. Fax 0584. 876324Livorno - Piazza Cavour, 6 - 57125Tel. 0586. 887299Lucca - Viale C. Castracani 34 - 55100Tel. 0583. 432011 - Fax 0583. 432022Massa Carrara - Centro Direzionale OlidorVia Oliveti, 110 - 54100 - Tel. 0585. 793926 /793927 - Fax 0585 793926Montalcino (Si) - Via Soccorso Saloni, 2 - 53024Tel. 0577. 847252 - Fax 0577. 846256 Pietrasanta (Lu) - Via G. Garibaldi, 4 - 55045Tel. 0584. 790895 - Fax 0584. 790955Ponte a Egola (Pi) - Via Tosco RomagnolaOvest, 3 - 56024 - Tel. Fax 0571. 49529Portoferraio (Li) - Viale Elba, 3 - 57037Tel. 0565. 916708Prato - Via del Romito, 15/3 - 59100 Tel. 0574. 606209 - Fax 0574. 440124
Prato - Via E. Guevara, 10 - 59100Tel. 0574. 466202 - Fax 0574. 471877Prato - Via della Romita, 73 - 59100Tel. Fax 0574. 29141 / 448266Quarrata (Pt) - Viale Montalbano, 12551039 - Tel. Fax 0573. 774339Querceta (Lu) - Via Federici, 35 - 55046Tel. 0584. 760180Rosignano Solvay (Li) - Via Musselburgh, 657013 - Tel. 0586. 794922 - Fax 0586. 794621Santa Croce (Pi) - Via Caravaggio, 2 - 56029Tel. 0571. 366318 - Fax 0571. 367910Siena - Via del Pontani, 3 - 53100Tel. 0577. 247194 Viareggio (Lu) - Via Leonardo da Vinci, 1555049 - Tel. 0584. 433329 - Fax 0584. 426945
Cagliari - Via Garibaldi, 105 - 09125Tel. 070. 662322 / 663779 / 662211 / 654786Fax 070. 660501Narbolia (Or) - Via Principe Amedeo, 5209070 - Tel. 0783. 57002 - Fax 0783. 599107Olbia (Ss) - Via Garibaldi, 56/A - 07026Tel. Fax 0789. 27690Sassari - Via Roma, 40 - 07100Tel. Fax 079. 2005074
EMILIA ROMAGNA Bologna - Galleria Cavour, 6 - 40124 Tel. 051. 6403811 Fax 051. 6403832
Altedo (Bo) - Via Nazionale, 221/B40051 - Tel. Fax 051. 870757Altedo (Bo) - Via Nazionale, 127/B40051 - Tel. Fax 051. 871877
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Casalecchio di Reno (Bo) - Via Nino Bixio, 640033 - Tel. 051. 591350 - Fax 051. 590589Cento (Fe) - C.so Guercino, 35 - 44042Tel. Fax 051. 6830200Cesena (Fc) - Corte Don G.Botticelli, 9847023 - Tel. 0547. 23550 - Fax 0547. 362273Correggio (Re) - Via Antonioli, 6 - 42015Tel. 0522. 631892 - Fax 0522. 632022Fiorenzuola d’Arda (Pc) - Via Bressani, 229017 - Tel. Fax 0523. 983991Forlì - Via 2 Giugno, 2/A - 47100Tel. 0543. 370544 - Fax 0543. 32023Medicina (Bo) - Via Fornasini, 11 - 40059Tel. 051. 851890 - Fax 051. 6972466Meldola (Fc) - Piazza F. Orsini, 15 - 47014Tel. 0543. 491560 - Fax 0543. 490265Modena - Via Scaglia, 17/A - 41100 Tel. 059. 343332 - Fax 059. 2920075Molinella (Bo) - Via Verdi, 11 - 40062Tel. Fax 051. 882239Parma - Strada della Repubblica, 40 - 43100Tel. 0521. 385565 - Fax 0521. 221563Piacenza - Via S. Franca, 42 - 29100Tel. 0523. 330849 - Fax 0523. 330840Ravenna - Viale della Lirica, 49 - 48100Tel. 0544. 278023 - Fax 0544. 278043Reggio Emilia - Via Emilia Ospizio, 1942100 - Tel. Fax 0522. 431210Rimini - Centro Direzionale FlaminioVia Flaminia, 142/C - 47900Tel. 0541. 391235 / 307005 / 393251 Fax 0541. 395512San Matteo della Decima (Bo) - Via Cento 182/A40010 - Tel. 051. 6825230 - Fax 051. 6825798
MARCHE - UMBRIAAncona - C.so Mazzini, 100 60121 - Tel. 071. 2071091 / 2081511Fax 071. 2071092
Ascoli Piceno - Piazza Simonetti, 89 - 63100Tel. 0736. 257665 - Fax 0736. 258705Fano (Pu) - Via Roma, 72 - 61032 Tel. 0721. 831609 - Fax 0721. 835776Jesi (An) - V.le della Vittoria, 9 - 60035Tel. 0731. 209343 / 204916 - Fax 0731. 209343Pesaro - Viale B. Buozzi, 7 - 61100Tel. 0721. 371641 - Fax 0721. 371649S. Benedetto del Tronto (Ap) - Via Moretti, 1363093 - Tel. 0735. 583288 - Fax 0735. 577056Senigallia (An) - Via S. Martino, 4 - 60019Tel. 071. 60363 - Fax 071. 7910416
Urbania (Pu) - Via Raffaello Sanzio, 3361049 - Tel. Fax 0722. 317911Perugia - Via Francesco Briganti, 75 - 06127Tel. 075. 5008732 - Fax 075. 5055395Perugia - Via Martiri dei Lager, 58 - 06129Tel. Fax 075. 5011912 / 5011377Gubbio (Pg) - Via del Risorgimento, 106024 - Tel. Fax 075. 9275677Terni - Via Farini, 51 - 05100Tel. Fax 0744. 427626 / 427312
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LAZIO - ABRUZZO Roma - Piazza della Libertà, 13 - 00192 Tel. 06. 3609301 Fax 06. 36093043
Roma - Via Nomentana, 126 - 00161 Tel. 06. 86216232 / 86216658 Fax. 06.86211358Roma - Viale Gioacchino Rossini, 64 - 00198Tel. 06. 8841714 - Fax 06. 8840286Cassino (Fr) - Via Condotti, 7 - 03043 Tel. 0776. 270686 / 939023Fax 0776. 270688 / 916163«Latina - Via Isonzo - C. Commerciale«»L’Orologio»» - 04100» Tel. 0773. 660548 / 664056 Fax 1786004207Ripi (Fr) - Via Bartolomeo Stefanio, 1403027 - Tel. 0775. 284305
Pescara - C.so Re Umberto I, 44 - 65122 Tel. 085. 4211882 - Fax 085. 4222858Chieti Scalo (Ch) - Via Carlo Tresca, 566013 - Tel. Fax 0571. 574075
CAMPANIA PUGLIA BASILICATANapoli - Via G. Filan-gieri, 36 - 80121 Tel. 081. 404902 Fax 081. 404934
Frattamaggiore (Na) - Vico VI Durante, 5(Piazzetta Durante) - 80027Tel. 081. 8307567 - Fax 081. 8315794Ottaviano (Na) - Piazza Duca D’Aosta, 3380044 - Tel. Fax 081. 8278074 Piano di Sorrento (Na) - Via S. Margherita, 3Piazza Cota - 80063 - Tel. 081. 8787886 Fax 081. 8786448Positano (Sa) - Via Pasitea, 246 - 84017Tel. 089. 812004
Bari - Via Melo, 120 - 70121 Tel. 080. 5244666 - Fax 080. 5244694Lecce - Via Augusto Imperatore, 16 - 73100Tel. 0832. 308925 - Fax 0832. 309278San Giorgio Jonico (Ta) - Via Tito Schipa, 574027 - Tel. 099. 5919793 Fax 099. 5910957
Potenza - Via del Mandorlo, 6 - 85100Tel. Fax 0971. 58212Potenza - Via Vescovado, 34 - 85100 Tel. Fax 0971. 21648
highlightsA g e n z i e A z i m u t
A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | I n t r o d u z i o n e | R e c a p i t i
XXIII
A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | I n t r o d u z i o n e | S c h e m a s o c i e t a r i o
AZIMUTHOLDING
Azimut CapitalMgmt Sgrcost. 2004GESTIONEHEDGE FUNDS
Azimut Sgr
cost. 1986GESTIONEFONDI COMUNI
AZ FundManagementLussemburgo - cost. ‘99GESTIONEFONDI COMUNI
AZ Life
Irlanda - cost. 2003ASSICURAZIONIVITA
AzimutInsurancecost. 1988AGENTEASSICURATIVO
AzimutConsulenza Simcost. 1988DISTRIBUZIONE
100% 100% 99,2%
99% 100% 100%
1%
0,8%
highlightsS c h e m a s o c i e t a r i o d e l g r u p p o
XXIV
highlightsG l i o r g a n i s o c i a l i
Consiglio di amministrazionePietro Giuliani Presidente e Amministratore Delegato
Fausto Artoni Consigliere
Pietro Belotti Consigliere
Luca Bonani Consigliere
Marco Malcontenti Consigliere
Stefano Missora Consigliere
Flavio Bugana* Consigliere
Romano Stievano* Consigliere
Aldo Milanese** Consigliere
Franco Novelli** Consigliere
Il Consiglio d’amministrazione, nominato dall’Assemblea dei soci il 6luglio 2004, resterà in carica sino all’approvazione del Bilancio d’e-sercizio al 31.12.2006* Consiglieri in rappresentanza dei promotori finanziari** Consiglieri indipendenti
Collegio sindacaleMarco Lori Presidente
Giancarlo Strada Sindaco Effettivo
Francesco Tabone Sindaco Effettivo
Fiorenza Dalla Rizza Sindaco Supplente
Luca Fontanesi Sindaco Supplente
Società di revisioneDeloitte & Touche
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1
il Gruppo
Azimut
Relazione sulla gestione al bilancio consolidato al 31.12.2004 .....................................3
Bilancio consolidato al 31.12.2004................................................................14
Nota integrativa al bilancio consolidato al 31.12.2004 ...................................17
A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | G r u p p o A z i m u t
2
A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | G r u p p o A z i m u t
3
Relazione sulla gestione al bilancio consolidatoal 31 dicembre 2004
I risultati del gruppo
Il Gruppo Azimut ha conseguito anche nel 2004 risul-
tati molto positivi proseguendo nella crescita e nello
sviluppo delle masse in gestione, della raccolta net-
ta, del numero dei promotori finanziari e del numero
dei clienti.
Il patrimonio gestito al 31 dicembre 2004 si è attesta-
to a 8,2 miliardi di euro, con un incremento di oltre il
17% rispetto al 31 dicembre 2003 (7 miliardi di euro),
mentre il patrimonio totale al 31 dicembre 2004 com-
prendente anche il risparmio amministrato si è atte-
stato a 8,7 miliardi di euro, con un incremento del 21%
rispetto a quello del 31 dicembre 2003 (7,2 miliardi di
euro).
La raccolta netta del risparmio gestito nel 2004 ha
mantenuto il suo trend positivo, che continua dal me-
se di ottobre 2002, ed è stata pari a 887 milioni di eu-
ro, in notevole crescita rispetto al corrispondente pe-
riodo del 2003: +23,5% (31 dicembre 2003: 718 mi-
lioni di euro).
Al 31 dicembre 2004 il numero complessivo dei pro-
motori finanziari operanti per il Gruppo Azimut era pa-
ri a 881 unità (31.12.2003: 780 unità) con una cresci-
ta netta di circa il 13% rispetto al 31 dicembre dello
scorso anno.
Alla data del 31 dicembre 2004 i clienti erano oltre 108
mila con un incremento netto di circa il 7% rispetto ai
circa 101 mila del 31 dicembre 2003.
Il patrimonio e la raccolta nettaconsolidati
Assets under management(valori in Euro/milioni)
AUM AUM Variazioni
31.12.04 31.12.03 Assoluta %
Fondi Azimut Sgr 7.100 6.188 912 14,7
Fondi AZ Fund 979 604 375 62,1
Fondi di fondi 373 197 176 89,3
Gestioni patrimoniali 610 867 (257) (29,6)
Fondi pensione 13 8 5 62,5
Assicurazioni AZ Life 244 0 244 n.a.
Double counting (1.098) (863) (235) 27,2
Totale risparmio
gestito 8.221 7.001 1.220 17,4
Risparmio amministrato 476 188 288 153,2
Patrimonio totale gestito
e amministrato 8.697 7.189 1.508 21,0
Il patrimonio dei fondi comuni gestiti dal Gruppo è cre-
sciuto sensibilmente nel 2004 grazie alla consistente
raccolta netta positiva e ai risultati positivi conseguiti
dall’attività di gestione. Sui 29 fondi gestiti da Azimut
Sgr, 26 hanno registrato risultati positivi, i rimanenti tre
sono stati penalizzati dal deprezzamento del dollaro
nel 2004. Tutti positivi i 4 comparti di Azimut Multifund
e i 3 di Azimut Previdenza.
E’ proseguito nell’anno in corso il trasferimento dei pa-
trimoni delle gestioni individuali principalmente a favo-
re del fondo dei fondi multicomparto (Azimut Multifund).
Nel mese di maggio 2004 la compagnia assicurativa
irlandese AZ Life Ltd ha iniziato l’operatività tramite
l’offerta alla clientela di un primo prodotto unit linked
a premio unico denominato “Cassiopea”, le cui riser-
ve tecniche alla data del 31 dicembre 2004 ammon-
tano a circa 244 milioni di euro.
A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | G r u p p o A z i m u t | R e l a z i o n e a l B i l a n c i o c o n s o l i d a t o
Il patrimonio amministrato al 31 dicembre 2004 am-
monta a 476 milioni di euro (31 dicembre 2003: 188
milioni di euro).
Composizione del patrimonio gestitoAzimut al 31.12.04
La raccolta netta(valori in Euro/milioni)
31.12.04 31.12.03 Variazioni
Assoluta %
Fondi Azimut Sgr 589 462 127 27,5
Fondi AZ Fund 341 310 31 10,0
Fondi di fondi 167 196 (29) (14,8)
Gestioni patrimoniali (280) (293) 13 4,4
Fondi pensione 4 3 1 33,3
Assicurazioni AZ Life 253 0 253 n.a.
Double counting (187) 40
Totale raccolta
netta gestita 887 718 169 23,5
Risparmio amministrato 293 137 156 113,9
Totale raccolta gestito
e amministrato 1.180 855 325 38,0
Al 31 dicembre 2004 la raccolta netta dei fondi Azimut
Sgr (senza tener conto del fondo dei fondi) e AZ Fund,
positiva in ogni mese dell’anno, si è attestata a 930
milioni di euro con una crescita di circa il 20% rispet-
to allo stesso periodo dell’esercizio precedente
(31.12.2003: 772 milioni di euro).
La raccolta netta è stata positiva per tutte le categorie
dei fondi e ha privilegiato i fondi flessibili e bilanciati,
con buoni risultati di raccolta anche per i fondi azio-
nari.
La distribuzione del primo prodotto unit linked a pre-
mio unico della compagnia assicurativa irlandese, che
ha visto l’avvio nel corso del mese di maggio 2004, ha
comportato al 31 dicembre 2004 una raccolta netta po-
sitiva di 253 milioni di euro.
La differenza tra il valore della raccolta netta e le ri-
serve tecniche è dovuta ai giorni necessari per l’ac-
cettazione delle proposte di polizza da parte di AZ Li-
fe, cosa che esclude dal calcolo del patrimonio la rac-
colta effettuata negli ultimi giorni del mese.
La posizione finanziaria consolidataValori in migliaia di euro
31.12.04 31.12.03 Variazioni assolute
Disponibilità liquide 12 17 (5)
Crediti verso enti creditizi 8.271 34.204 (25.933)
Obbligazioni e Titoli di Stato 494 2.909 (2.415)
Azioni, quote e altri titoli 34.749 22.897 11.852
Cassa e equivalenti finanziari 43.526 60.027 (16.501)
Crediti verso enti creditizi 443 236 207
Crediti verso enti finanziari 54 49 5
Crediti verso fondi gestiti 16.599 15.913 686
Crediti verso la clientela 1.159 1.874 (715)
Altre attività 26.449 36.198 (9.749)
Ratei e risconti attivi 15.540 11.533 4.007
Altri crediti 60.244 65.803 (5.559)
Totale crediti 103.770 125.830 (22.060)
Debiti verso enti creditizi 114.882 247.941 (133.059)
Debiti verso enti finanziari 0 95.051 (95.051)
Obbligazioni 0 23.153 (23.153)
Obbligazioni convertibili 95.900 0 95.900
Debiti finanziari 210.782 366.145 (155.363)
Debiti verso enti creditizi 1.153 1.360 (207)
Debiti verso enti finanziari 717 426 291
Debiti verso clientela 69 69 0
Altre passività 23.533 20.391 3.142
Ratei e risconti passivi 1.803 16.310 (14.507)
Altri debiti 27.275 38.556 (11.281)
Totale debiti 238.057 404.701 (166.644)
In data 7 luglio 2004 (data di ammissione alla quota-
zione delle azioni ordinarie della società sul Mercato
Telematico Azionario) Azimut Holding SpA ha rimbor-
sato integralmente i debiti finanziari esistenti per un
MONETARI OBBLIGAZIONARI BILANCIATI AZIONARI FLESSIBILI
5,817,6
21,825,1
29,6
4
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5
controvalore totale pari a circa 351 milioni di euro
(comprensivi degli interessi capitalizzati e maturati al-
la stessa data) utilizzando, tra l’altro, i proventi deri-
vanti dall’aumento di capitale avvenuto a seguito del-
l’offerta pubblica di vendita e sottoscrizione, i proven-
ti derivanti dal finanziamento ottenuto da Banca Po-
polare di Novara SpA (per 100 milioni di euro) e le di-
sponibilità finanziarie ottenute mediante l’emissione,
in pari data, del prestito obbligazionario convertibile
per un ammontare pari a 95,9 milioni di euro.
Il conto economico consolidatoriclassificato(valori in Euro/migliaia)
31.12.04 31.12.03 Variazioni
Assoluta %
Commissioni
di acquisizione 9.462 6.437 3.025 47,0
Commissioni
di gestione fisse 112.608 90.304 22.304 24,7
Commissioni
di gestione variabili 33.054 49.886 (16.832) (33,7)
Altri ricavi 7.746 7.068 678 9,6
Totale ricavi 162.870 153.695 9.175 6,0
Costi di acquisizione (84.192) (66.666) (17.526) 26,3
Commissioni no load (8.996) (6.800) (2.196) 32,3
Costi generali/Spese
amministrative (23.558) (23.541) (17) 0,1
Ammortamenti/
Accantonamenti (1.094) (1.194) 100 (8,4)
Totale costi (117.840) (98.201) (19.639) 20,0
Reddito operativo 45.030 55.494 (10.464) (18,8)
Interessi attivi 876 3.047 (2.171) (71,3)
Ammortamento
goodwill/marchio (37.981) (37.900) (81) 0,2
Oneri/proventi
non ricorrenti (8.441) (7.202) (1.239) 17,2
Interessi passivi (14.152) (25.883) 11.731 (45,3)
Utile (perdita) lordo (14.668) (12.444) (2.224) 17,9
Imposte sul reddito (2.488) (9.770) 7.282 (74,5)
Utile (perdita) netta (17.156) (22.214) 5.058 (22,8)
Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2004 del Grup-
po presenta una perdita netta consolidata pari a eu-
ro/migliaia 17.156 (al 31.12.2003 la perdita consoli-
data ammontava a euro/migliaia 22.214).
I risultati netti consolidati negativi, dei periodi posti a con-
fronto, sono dovuti a componenti di reddito non operati-
ve, ovvero:
1. agli ammortamenti delle differenze positive di
consolidamento, dell’avviamento e del marchio
“Azimut”,
2. agli interessi passivi sui finanziamenti accesi
dalla capogruppo, nel corso dell’esercizio 2002,
in seguito all’operazione di Management Buy
Out; peraltro nel secondo semestre del 2004 ta-
li interessi si sono ridotti notevolmente a segui-
to della riduzione dell’indebitamento finanziario
contestuale all’avvenuta quotazione.
Il Gruppo ha registrato nel 2004 ricavi totali per 162.870
migliaia di euro, superiori di circa il 6% rispetto a quelli
conseguiti nel 2003 (pari a 153.695 migliaia di euro).
L’incremento dei ricavi totali è dovuto principalmente
al forte incremento fatto registrare dalle commissioni
di gestione fisse (+25% circa rispetto all’esercizio pre-
cedente) che ha più che compensato la diminuzione
delle commissioni di gestione variabili.
L’aumento delle commissioni di gestione fisse è do-
vuto prevalentemente alla consistente crescita delle
masse medie in gestione.
La diminuzione delle commissioni di gestione variabi-
li è dovuta all’andamento negativo dei mercati azionari
nel secondo e terzo trimestre del 2004.
La crescita dei costi di acquisizione rispetto al corri-
spondente periodo dell’esercizio precedente è dovu-
ta principalmente al sistema di remunerazione della
rete di vendita basato su una percentuale predeter-
minata delle commissioni attive di gestione fisse e di
acquisizione.
E’ invece proseguita la politica di contenimento dei co-
sti di struttura, che sono rimasti sostanzialmente in li-
nea con i medesimi costi registrati nell’esercizio 2003.
A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | G r u p p o A z i m u t | R e l a z i o n e a l B i l a n c i o c o n s o l i d a t o
Il risultato operativo, pur registrando un decremento
rispetto al risultato conseguito nello scorso esercizio,
si è attestato a 45.030 migliaia di euro (31 dicembre
2003: 55.494 migliaia di euro).
La significativa diminuzione dei proventi finanziari, ri-
spetto allo scorso anno, è principalmente dovuta ad
una operazione di disinvestimento di quote di fondi co-
muni detenute in portafoglio dalle società operative del
Gruppo, che nel giugno del 2003 aveva generato una
plusvalenza di 1.646 migliaia di euro.
La voce Oneri/proventi non ricorrenti al 31 dicembre
2004 è composta principalmente dall’ammortamento
dei costi sostenuti in relazione al processo di quota-
zione per 4.865 migliaia di euro e dal costo relativo
all’Iva sulle royalties pagate dalle società controllate
alla capogruppo per l’utilizzo del marchio Azimut per
1.200 migliaia di euro. Nello scorso esercizio tale vo-
ce comprendeva principalmente, oltre l’Iva sulle sud-
dette royalties per 2.160 migliaia di euro, i costi ine-
renti la svalutazione degli oneri capitalizzati in prece-
denza su finanziamenti estinti nell’anno per 2.498 mi-
gliaia di euro.
La consistente riduzione degli interessi passivi rispet-
to all’esercizio 2003 (-45% circa) è dovuta a:
- cessione del finanziamento Senior da Unicredit
Banca Mobiliare SpA a Banca Popolare di Nova-
ra SpA, avvenuta nell’ottobre 2003, e contestua-
le rinegoziazione dello stesso a condizioni eco-
nomiche più favorevoli;
- quasi integrale rimborso del finanziamento Mez-
zanine (37,2 milioni in data 30 ottobre 2003 e 4
milioni in data 9 febbraio 2004);
- riduzione dell’indebitamento finanziario e sosti-
tuzione dello stesso a condizioni economiche me-
no onerose contestualmente all’offerta pubblica
di vendita e sottoscrizione delle azioni ordinarie e
delle obbligazioni convertibili in azioni ordinarie
Azimut Holding SpA.
Per quanto riguarda le imposte, a seguito delle modi-
fiche apportate dal D.Lgs 344/2003 al DPR 917/1986,
Azimut Holding SpA, in qualità di controllante, e Azi-
mut Sgr SpA, Azimut Consulenza Sim SpA e Azimut
Insurance Srl, in qualità di controllate, hanno aderito
all’istituto del consolidato fiscale nazionale. Tale ade-
sione si è perfezionata nei confronti dell’Amministra-
zione Finanziaria mediante apposita comunicazione
trasmessa dalla capogruppo in data 15 dicembre
2004.
Tra i principali vantaggi derivanti da tale modalità di
tassazione dell’IRES si segnalano la determinazione
di un’unica base imponibile di Gruppo mediante la
somma algebrica dei singoli redditi imponibili (sia di
segno positivo che negativo) di ciascuna società e la
totale esclusione dei dividendi percepiti da parte di so-
cietà aderenti al consolidato medesimo dai compo-
nenti positivi di reddito.
Pertanto al 31 dicembre 2004, oltre all’IRAP a carico
delle società operative residenti, sono state contabi-
lizzate le imposte anticipate sulla perdita fiscale con-
solidata risultante dalla somma algebrica degli impo-
nibili fiscali dell’esercizio 2004 delle società aderenti
al consolidato fiscale nazionale.
Le imposte sul reddito al 31 dicembre 2003 includo-
no, invece, lo storno delle imposte anticipate iscritte al
31 dicembre 2002 da Azimut Holding SpA, in quanto,
in relazione alla normativa fiscale circa la non imponi-
bilità dei dividendi (totale, in caso di consolidato fiscale
nazionale per il quale il Gruppo Azimut ha optato), si
era ritenuto non sussistesse con ragionevole certez-
za la ricuperabilità in un tempo congruo.
6
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7
Scenario economico mondiale emercati finanziari
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Nel 2004 l’attività economica mondiale ha fatto regi-
strare un’espansione del 5%, il valore più elevato da ol-
tre vent’anni, sospinta dalla domanda interna negli Sta-
ti Uniti e in alcuni paesi emergenti dell’Asia.
Il commercio mondiale è aumentato del 9%.
L’incremento delle quotazioni del petrolio, giunto oltre
la soglia dei 50 dollari al barile - livello massimo da quat-
tordici anni - ha frenato marginalmente la dinamica del-
l’attività produttiva. Restano però ancora forti le diffe-
renze tra le diverse aree economiche, con gli Stati Uni-
ti a guidare la ripresa, l’Europa che fatica a prendere il
passo e i paesi emergenti, specialmente asiatici ed in
particolare la Cina, in ripresa o forte sviluppo.
Economia USAGià sul finire dell’anno passato gli Stati Uniti avevano
evidenziato una forte accelerazione della crescita eco-
nomica che nel 2004 si è complessivamente attestata
sul 4,4 per cento con dati più o meno continui per tutto
l’anno e una leggera flessione per il quarto trimestre.
L’incremento della spesa pubblica, gli sgravi fiscali, la
notevole riduzione dei tassi di interesse hanno dato so-
stegno ai consumi delle famiglie e stimolato la ripresa
degli investimenti.
In questo contesto la Federal Reserve ha intrapreso il
suo cammino di lenta restrizione della politica moneta-
ria, considerata troppo espansiva per il livello della cre-
scita raggiunto. Dopo aver ripetutamente tagliato i tas-
si di interesse, portandoli dal 6,25% del 2001 ad ap-
pena l’1%, nel corso dell’anno la Federal Reserve ha al-
zato il tasso dei Fed Funds fino al 2,5% con aggiusta-
menti continui di 25 bps.
Ultimo elemento di rilievo è stato l’andamento del tas-
so di cambio del dollaro rispetto alle altre principali va-
lute. La fase di debolezza era già cominciata l’anno pas-
sato ed è proseguita anche nel 2004. Dopo un periodo
di stabilità – intorno al livello di 1,20 contro euro - sul fi-
nire del 2004 il dollaro ha raggiunto i suoi minimi rispet-
to all’euro, arrivando a toccare il livello di 1,36.
Economia EuropeaNell’area euro la crescita economica è stata margi-
nalmente superiore alle attese nonostante continui la dif-
ficoltà dei paesi europei ad inserirsi nel rafforzato ciclo
economico mondiale.
Il livello complessivo dell’inflazione si è attestato intor-
no al 2,1% nonostante il livello record raggiunto dal prez-
zo del petrolio e un aumento generalizzato del prezzo
delle materie prime.
Se da una parte la rivalutazione dell’euro rispetto alla
valuta statunitense ha mitigato le tensioni legate all’au-
mento del prezzo del petrolio e delle materie prime, dal-
l’altra l’Europa ha dovuto affrontare il calo della compe-
titività dovuto al cambio e all’elevato costo del lavoro.
Giappone e area asiaticaIn Giappone il processo di ristrutturazione del sistema
finanziario ed industriale degli ultimi anni sta iniziando a
produrre i suoi effetti, non solo sulla crescita econo-
mica, che resta fortemente trainata da quella cinese, ma
anche sulla domanda interna spinta da un migliora-
mento dei redditi delle famiglie e da migliori prospettive.
Un contributo importante alla crescita dell’economia
mondiale è provenuto dalle economie emergenti dell’A-
sia. Nel 2004 l’espansione economica in Cina è stata
circa del 9% mentre in India è stata circa del 6%.
8
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Mercati ObbligazionariI mercati obbligazionari sono stati caratterizzati da un’e-
levata volatilità nel corso dell’anno.
Gli effetti sulla curva dei tassi non sono stati pari alle at-
tese. In particolare sulle scadenze medio lunghe si è as-
sistito dall’inizio dell’estate ad una decisa pressione de-
gli acquisti frutto dei crescenti impieghi che le banche
centrali hanno fatto proprio sui titoli americani. In que-
sta maniera la curva dei tassi è andata appiattendosi
con rialzi dei rendimenti sulle scadenze brevi e ribassi
sulle scadenze lunghe.
In particolare ciò è stato motivo di comportamenti ano-
mali specialmente sul mercato europeo dove, a fronte
di un forte calo del valore della moneta statunitense, le
Banche centrali asiatiche, con la politica di accumulare
Euro come valuta di riserve, hanno spinto i rendimenti
dei titoli governativi europei a livelli minimi, anche al di
sotto dei tassi di equilibrio, considerata la bassa cresci-
ta e l’inflazione attuale. Spinti da questa liquidità, gli in-
dici obbligazionari europei hanno chiuso l’anno con
performance inattese, cumulando oltre la cedola, anche
rivalutazioni in conto capitale significative.
Mercati AzionariPer il secondo anno consecutivo i mercati azionari han-
no chiuso con dati in crescita, cumulando performance di
tutto rispetto. Dopo un 2003 all’insegna della ripresa dei
corsi dai minimi raggiunti nel mese di marzo, i mercati
azionari nel 2004 hanno avuto un andamento altalenan-
te, segnato dalla permanenza degli indici fino a settem-
bre all’interno di un trading range piuttosto stretto che ha
fatto preoccupare più di qualche operatore. La svolta è
avvenuta in effetti con l’estate quando, dopo la flessione
di agosto, il mercato ha trovato uno spunto positivo che
ha guidato la crescita fino alla fine dell’anno. Come ac-
cade da qualche anno tutti i mercati si sono mossi più o
meno nella stessa direzione con intensità diverse. In ge-
nerale però sono stati i mercati europei a dare le migliori
soddisfazioni, anche perché, da un punto di vista pretta-
mente italiano, la caduta del dollaro ha di fatto azzerato
per il secondo anno la crescita della borsa USA. Miglior
mercato in Europa è stato proprio quello di Milano che ha
chiuso con una rivalutazione del 16,3%.
-5,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
Mibtel 2004 Fonte: Borsa Italiana
9
Gli eventi di rilievo del periodo
Quotazione sul Mercato TelematicoAzionario (MTA)Dal 28 giugno al 2 luglio 2004 si è svolta l’offerta pub-
blica di vendita e sottoscrizione delle azioni ordinarie
e delle obbligazioni convertibili in azioni ordinarie di
Azimut Holding SpA.
Il 7 luglio 2004 l’offerta si è conclusa positivamente ed
hanno avuto inizio le negoziazioni sul Mercato Tele-
matico Azionario (MTA).
A seguito di suddetta offerta Azimut Holding SpA ha
aumentato il capitale sociale con contestuale emis-
sione di 35.000.000 di nuove azioni ordinarie per un
controvalore complessivo di 140.000.000 di euro, il cui
incasso è avvenuto al netto delle commissioni di col-
locamento pari al 3% del controvalore lordo, destina-
to per 7.700.000 euro ad aumento del capitale socia-
le e per 132.300.000 euro ad aumento della Riserva
sovrapprezzo azioni.
Sono state inoltre emesse n. 95.900 obbligazioni con-
vertibili per un controvalore di 95.900.000 euro.
Sempre in data 7 luglio 2004 gli azionisti Apax Finance
& Incentive I e Apax Finance & Incentive III hanno eser-
citato complessivamente n. 928.962 warrants rappre-
sentativi del diritto di sottoscrivere n. 9.289.620 azioni
ordinarie di Azimut Holding SpA per un controvalore to-
tale pari a euro 5.109.291 destinato per euro 2.043.716
ad incremento del capitale sociale e per euro 3.065.575
ad incremento della Riserva sovrapprezzo azioni.
In coincidenza della data di ammissione sul Mercato
Telematico Azionario (MTA), Azimut Holding SpA ha
utilizzato le linee di credito costituenti un nuovo finan-
ziamento a medio-lungo termine per un importo capi-
tale di complessivi Euro 100 milioni concesso da Ban-
ca Popolare di Novara SpA.
Tale finanziamento è assistito da pegno sul marchio
Azimut ed ogni sua declinazione (in particolare, i mar-
chi, inclusi i simboli grafici, registrati in Italia, Gran Bre-
tagna, Irlanda, Stati Uniti, i marchi internazionali ed il
marchio comunitario) a garanzia del puntuale ed esat-
to adempimento delle obbligazioni assunte da Azimut
Holding SpA in base al contratto di finanziamento.
Azimut Holding SpA, alla data del 7 luglio 2004, ha uti-
lizzato i proventi finanziari netti derivanti dalla offerta
delle azioni ed obbligazioni convertibili nonchè dal
suddetto finanziamento erogato da Banca Popolare di
Novara SpA per il rimborso totale di tutti i debiti finan-
ziari pre-esistenti alla stessa data. Le garanzie a ser-
vizio dei suddetti debiti sono state liberate contestual-
mente al rimborso.
Gli oneri sostenuti per la quotazione sul Mercato Te-
lematico Azionario (MTA) di Azimut Holding SpA am-
montano a 9.730 migliaia di euro (al lordo dell’am-
mortamento dell’esercizio) e sono ammortizzati in quo-
te costanti in due esercizi.
AZ Life LtdNel corso del mese di maggio 2004 AZ Life, la com-
pagnia assicurativa del Gruppo, ha avviato l’operati-
vità con l’offerta di un primo prodotto unit linked a pre-
mio unico denominato Cassiopea.
Nell’ambito del prodotto Cassiopea sono stati previsti -
in relazione al profilo rischio/rendimento dei clienti -
quattro diversi Fondi Interni Assicurativi denominati ri-
spettivamente:
(i) AZ Life Short Plan
(ii) AZ Life Medium Plan
(iii)AZ Life Medium Run
(iv)AZ Life Long Run
Al 31 dicembre 2004 circa il 94% degli investimenti nel
prodotto assicurativo erano indirizzati ai Fondi Interni
caratterizzati da un orizzonte temporale a medio/lun-
go termine.
AZ Life Ltd – Capital Contribution
In data 22 giugno 2004 si è provveduto a rafforzare il
patrimonio di vigilanza della compagnia con un ver-
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samento di euro 600.000 a titolo di capital contribu-
tion.
In data 13 agosto 2004 è stato ulteriormente rafforza-
to il patrimonio di vigilanza di AZ Life Ltd con un ver-
samento di euro 400.000 a titolo di capital contribution.
Esercizio dell’opzione di acquisto ulteriore 12% di
Percana Group Ltd
Nel corso del mese di luglio 2004, AZ Life Ltd ha in-
crementato la partecipazione detenuta in Percana
Group Ltd, gruppo irlandese di recente costituzione
specializzato nello sviluppo di prodotti, nella consu-
lenza e nei servizi in outsourcing per il settore pen-
sionistico ed assicurativo vita, attraverso l’esercizio di
un’opzione di acquisto pari al 12% del capitale socia-
le di quest’ultima, con un investimento pari a Euro
550.000. A seguito dell’esercizio di tale opzione la par-
tecipazione di AZ Life in Percana Group Ltd è salita
complessivamente al 24%.
AZ Life Ltd detiene un’ulteriore opzione esercitabile nel
2005 (entro due mesi dall’approvazione da parte di
Percana Group Ltd del proprio bilancio al 31 dicembre
2004), che consentirà di acquistare un ulteriore 11%
ad un prezzo d’esercizio pari a Euro 550.000, portan-
do così la propria partecipazione azionaria comples-
siva al 35% del capitale di Percana Group Ltd.
Accordo con Bancaperta SpAA complemento ed ampliamento dell’offerta di prodotti
e servizi alla clientela, in data 15 gennaio 2004 Azi-
mut Consulenza Sim SpA ha sottoscritto con Banca-
perta SpA (Gruppo Credito Valtellinese) un accordo
per la distribuzione di servizi bancari e di conto cor-
rente alla clientela Azimut.
Banca depositariaDal primo marzo 2004 ha avuto piena efficacia la so-
stituzione della banca depositaria dei fondi comuni
d’investimento gestiti da Azimut Sgr SpA e quindi, a
decorrere da tale data, la banca depositaria è divenu-
ta Banca Popolare di Novara SpA.
Azimut Capital Management SgrIn data 14 dicembre 2004 è stata costituita, con capi-
tale sociale pari ad Euro 1.000.000 interamente dete-
nuto da Azimut Holding SpA, Azimut Capital Mana-
gement Sgr SpA, avente per oggetto esclusivo l’isti-
tuzione e la gestione di fondi comuni di investimento
di tipo speculativo.
La società è in attesa di autorizzazione presso la Ban-
ca d’Italia.
In data 17 dicembre 2004, il Consiglio di Amministra-
zione di Azimut Capital Management Sgr SpA ha de-
liberato, tra l’altro, l’istituzione del fondo comune di in-
vestimento mobiliare denominato “Aliseo”, anch’esso
in fase di autorizzazione presso la Banca d’Italia.
Il fondo, di tipo speculativo puro, attua una strategia
“Long/Short Equity” con un obiettivo di ritorno assolu-
to positivo. La politica di investimento di Aliseo è orien-
tata prevalentemente verso strumenti finanziari di na-
tura azionaria e/o correlati a titoli azionari, tutti quota-
ti sui mercati regolamentati europei.
Tale fondo sarà destinato innanzitutto a clientela isti-
tuzionale e alla sola clientela privata con ampie di-
sponibilità di investimento.
Nuovi prodotti collocati dalle società delgruppo Azimut
FONDI AZIMUT SGR
Nel corso del secondo semestre dell’esercizio, sono
stati istituiti due nuovi fondi comuni di investimento
mobiliari aperti denominati rispettivamente Azimut
Real Value e Azimut Strategic Trend.
Azimut Real Value è un fondo “obbligazionario altre
specializzazioni” il cui portafoglio è orientato verso
strumenti finanziari di natura obbligazionaria preva-
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lentemente indicizzati ai tassi di inflazione dei rispet-
tivi paesi ovvero delle aree di emissione e non preve-
de l’investimento in titoli azionari. Il Fondo investe pre-
valentemente in strumenti finanziari denominati in Eu-
ro e/o in Dollari.
Azimut Strategic Trend è invece un fondo flessibile il
cui portafoglio è investito in strumenti finanziari deno-
minati in Euro e/o in valuta estera di natura moneta-
ria, obbligazionaria e azionaria. Il fondo non può de-
tenere titoli azionari in misura superiore al 60% del
proprio portafoglio.
I due nuovi fondi sono stati lanciati nel corso del me-
se di febbraio 2005.
AZ FUND
Nel corso del primo semestre dell’esercizio, a com-
pletamento della gamma di prodotti offerta, è stato da-
to avvio alla commercializzazione in Italia dei due com-
parti di AZ Fund 1 denominati rispettivamente AZ Fund
1 International Balanced e AZ Fund 1 Conservative
Bond.
AZ Fund 1 International Balanced persegue una strut-
tura di portafoglio bilanciata composta da strumenti fi-
nanziari (azioni ed obbligazioni) denominati in tutte le
valute; il comparto può detenere titoli azionari o titoli
assimilabili ad azioni in misura inferiore al 50% del pro-
prio portafoglio.
AZ Fund 1 Conservative Bond investe principalmente
in obbligazioni denominate in tutte le valute ed emes-
se da debitori di elevato standing. Il comparto può co-
munque investire fino al 35% dei propri attivi in azioni
o titoli assimilabili ad azioni.
Nell’ambito di “AZ Fund 1” sono stati altresì realizzati i
seguenti nuovi comparti denominati rispettivamente AZ
Fund 1 Long Term Bond ed AZ Fund 1 Long Term Equity.
AZ Fund 1 Long Term Bond investe in strumenti fi-
nanziari di natura obbligazionaria denominati in tutte
le valute ed aventi prevalentemente vita residua su-
periore a sette anni. E’ comunque prevista la facoltà
di ridurre la durata finanziaria media degli strumenti fi-
nanziari ad un minimo di tre mesi.
AZ Fund 1 Long Term Equity investe in azioni o titoli
assimilabili ad azioni. Il comparto può tuttavia investi-
re fino al 100% dei propri attivi in titoli obbligazionari
o concentrare gli investimenti in un solo paese ovve-
ro in un solo settore in relazione all’andamento dei sin-
goli mercati finanziari.
Transizione agli IAS/IFRSA seguito dei provvedimenti legislativi comunitari e na-
zionali che stabiliscono l’obbligo per le società quota-
te di redigere, a partire dal 2005, i bilanci consolidati
secondo i principi contabili internazionali (IAS/IFRS) è
stato avviato, con l’assistenza di consulenti esterni, un
progetto di Gruppo per la gestione del processo di
transizione agli IFRS, al fine di predisporre i necessa-
ri interventi per l’applicazione di tali principi.
In particolare, il progetto è finalizzato ai seguenti
obiettivi:
- Identificazione delle principali differenze tra i
principi contabili italiani e i principi IAS/IFRS e
quantificazione dei relativi impatti sul bilancio
consolidato del Gruppo;
- implementazione dei processi amministrativi e
dei sistemi informativi aziendali per consentire
la redazione dei bilanci e delle situazioni in-
frannuali secondo i principi IAS/IFRS.
L’analisi sinora condotta ha portato all’individuazione
di alcune differenze tra i principi contabili italiani e quel-
li internazionali (IAS/IFRS), che si possono così sin-
tetizzare:
- principi di consolidamento: le società, incluse
nell’area di consolidamento, che svolgono
un’attività dissimile dovranno essere consoli-
date integralmente, anziché essere valutate con
il metodo del patrimonio netto;
- marchio, avviamento e differenze positive di con-
solidamento: tali poste non saranno più sogget-
te ad un processo di ammortamento sistemati-
co, ma dovranno essere sottoposte ad “impair-
ment test” e svalutate se l’effettivo valore risulta
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diminuito;
- stock-options: le stock-options dovranno esse-
re valutate al fair value rilevando a conto eco-
nomico un costo che trova la propria contro-
partita in una voce del patrimonio netto;
- obbligazioni convertibili: poiché tali obbligazio-
ni contengono sia una componente di debito sia
una componente di capitale (equity), la società
emittente deve presentare separatamente in bi-
lancio tali componenti;
- TFR e ISC (indennità suppletiva di clientela): en-
trambi i fondi dovranno essere esposti in bilancio
su base attuariale, tenendo conto del momento
in cui l’onere verrà effettivamente corrisposto.
Aspetti organizzativi
e Corporate GovernanceAzimut Holding SpA ha adottato un sistema di Corpo-
rate Governance adeguando le proprie strutture inter-
ne ad alcune raccomandazioni contenute nel Codice di
Autodisciplina predisposto da Borsa Italiana SpA.
Inoltre ha redatto, in ottemperanza sia alle disposizio-
ne degli artt. 2.6.3, 2.6.4 e 2.6.4 bis del Regolamento
dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana SpA
che alle disposizioni dell’art. IA.2.14.1 delle Istruzioni
al Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Bor-
sa Italiana SpA, il Codice di Comportamento (Internal
Dealing).
Con riferimento a quanto previsto dall’Allegato B “Di-
sciplinare tecnico in materia di misure minime di sicu-
rezza (art. da 33 a 36 del Codice)” del D.lgs. n. 196 del
30 giugno 2003, é in corso di ultimazione la redazione
del documento programmatico sulla sicurezza.
Rapporti con parti correlateLe operazioni commerciali poste in essere, nel corso
del periodo, da Azimut Holding SpA con le proprie con-
trollate, nonché tra le controllate stesse, rientrano nel-
la gestione ordinaria del Gruppo e risultano regolate da
termini e condizioni in linea con quelli di mercato. Con
tali società, inoltre, Azimut Holding SpA non ha avuto
nel corso del periodo, e non ha attualmente in essere,
rapporti di finanziamento.
Azimut Holding SpA ha emesso una lettera di patro-
nage a favore di Percana Ltd che stabilisce che Azi-
mut Holding farà fronte, nell'ipotesi di insolvenza di AZ
Life, ai pagamenti dovuti dalla compagnia assicurati-
va irlandese alla stessa Percana in base all’accordo
di service amministrativo stipulato tra le due società.
Tale impegno prevede un ammontare massimo di
2.000.000 di euro ed ha durata di cinque anni a parti-
re dal momento in cui AZ Life ha ottenuto l'autorizza-
zione dall'Autorità di Vigilanza Irlandese (IFSRA) e fi-
no a che il suddetto accordo sarà in vigore.
Azimut Consulenza Sim SpA ha concesso ad alcuni
promotori finanziari, azionisti della capogruppo, dei fi-
nanziamenti per l'avviamento e lo sviluppo della loro
attività, le cui condizioni e termini sono in linea con
quelli di mercato e che al 31 dicembre 2004 ammon-
tavano a 2.333 migliaia di euro (31 dicembre 2003:
3.141 migliaia di euro).
Detti finanziamenti generano interessi attivi mediante
l’applicazione del tasso cosiddetto Prime Rate.
Le condizioni di rimborso dei suddetti finanziamenti
variano mediamente tra i 12 e i 36 mesi.
Nel corso del 2002 la società ha posto in essere al-
cune operazioni riconducibili all’operazione di Mana-
gement Buy Out, con particolare riferimento ai Finan-
ziamenti Soci (erogati da Apax Finance & Incentive e
Apax Finance e Incentive III, e da altri soci, alcuni dei
quali membri del Consiglio di Amministrazione) al pre-
stito obbligazionario e al finanziamento Mezzanine
erogato da Apax Finance & Incentive II.
Tali finanziamenti, nonché gli interessi passivi matu-
rati alla data del 7 luglio 2004, per euro/migliaia 3.874,
sono stati integralmente rimborsati con i proventi ri-
venienti dall’avvenuta quotazione.
In data 3 maggio 2004 Apax Partners Worldwide LLP’s
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è stata nominata consulente di Azimut Holding SpA nel-
l’ambito dell’operazione di quotazione. Il compenso pre-
visto per tale attività è stato pari a 900.000 euro.
Apax Partners Worldwide LLP (APW LLP) si intende
parte correlata in quanto "Investment Adviser" di Apax
Partners Europe Managers Ltd (APEM ) "Manager" di
Apax Europe V soggetto beneficiario del 100% del ca-
pitale sociale di Apax Finance & Incentive Sarl e di Apax
Finance & Incentive III Sarl (azionisti della società al mo-
mento di erogazione del compenso con una quota pa-
ri al 64,78%), per conto di Apax Europe V GP Co. Ltd.
Alcuni dei Partner di APW LLP sono inoltre Directors
di APEM.
Attività di ricerca e sviluppoL’attività di ricerca e sviluppo del gruppo Azimut è
esclusivamente indirizzata sulla “produzione” di stru-
menti e servizi di investimento e sulla loro commer-
cializzazione.
In particolare, le politiche di ricerca e sviluppo si con-
centrano su:
- ricerca, ideazione e realizzazione di strumenti
d’investimento idonei a soddisfare le esigenze
della clientela; nel corso del 2004 tali attività si
sono concretizzate nell’arricchimento della
gamma offerta dei prodotti, così come eviden-
ziato nella presente relazione nel capitolo rela-
tivo agli “Eventi di rilievo del periodo”;
- analisi del mercato e dei bisogni della clientela
attuale e potenziale;
- analisi del mercato assicurativo-vita.
Sedi secondarie e filialiIn data 13 gennaio 2004 AZ Life Ltd ha ricevuto l’au-
torizzazione per l’esercizio dell’attività assicurativa da
parte dell’autorità di vigilanza irlandese IFSRA (Irish
Financial Services Regulatory Authority); a partire
dall’11 marzo 2004, la compagnia irlandese è stata au-
torizzata dall’Istituto per la Vigilanza sulle Assicura-
zioni Private e di Interesse Collettivo (ISVAP) a svol-
gere la propria attività in Italia in regime di stabilimen-
to tramite l’apertura di una sede secondaria a Milano
- Piazza Durante, 11.
Azioni proprieLe imprese incluse nel consolidamento non detengo-
no né azioni proprie, né azioni della Capogruppo, né
direttamente né per il tramite di società fiduciarie o in-
terposta persona.
Fatti di rilievo dopo la chiusura dell’esercizioSono stati lanciati nel febbraio 2005 i due nuovi fondi
istituiti da Azimut Sgr SpA, un obbligazionario specia-
lizzato in bond indicizzati all’inflazione (Azimut Real
Value) e un flessibile (Azimut Strategic Trend).
Evoluzione prevedibile della gestioneI dati relativi ai primi mesi del 2005 sembrano confer-
mare i trend di crescita realizzati nel 2004, per quan-
to riguarda sia i volumi di raccolta sia il reclutamento
di nuovi promotori.
Al 28 febbraio 2005 il patrimonio gestito ha superato
gli 8,6 miliardi di euro, con una crescita da inizio anno
di circa il 5%. La rete di vendita a fine febbraio conta-
va 891 promotori finanziari.
Da segnalare il buon avvio del nuovo fondo flessibile
Azimut Strategic Trend, commercializzato dal 14 feb-
braio 2005, che ha raggiunto un patrimonio di oltre 55
milioni di euro alla data del 28 febbraio 2005.
Al 28 febbraio 2005 la posizione finanziaria netta con-
solidata era pari a –131 milioni di euro circa, con un
sensibile miglioramento rispetto al 31 dicembre
2004 (-152 milioni di euro).
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Bilancio consolidato al 31.12.2004
Stato patrimonialeA t t i v o
31-12-2004 31-12-2003Euro/1000 Euro/1000
10. Cassa e disponibilità 12 17
20. Crediti verso enti creditizi 8.714 34.440(a) a vista 8.271 34.253(b) altri crediti 443 187
30. Crediti verso enti finanziari 54 49(b) altri crediti 54 49
35. Crediti verso fondi gestiti 16.599 15.913
40. Crediti verso la clientela 1.159 1.874
50. Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso 494 2.909(a) di emittenti pubblici 0 2.427(b) di enti creditizi 494 482
60. Azioni, quote e altri titoli a reddito variabile 34.749 22.897
70. Partecipazioni 250 250(b) altre 250 250
80. Partecipazioni in imprese del gruppo 5.533 4.000(a) valutate al patrimonio netto 4.533(b) altre 1.000 4.000
90. Differenze positive di consolidamento 112.496 129.238
110. Immobilizzazioni immateriali 162.423 179.302di cui:- costi di impianto 4.885 20- avviamento 132.130 149.757
120. Immobilizzazioni materiali 1.497 1.722
150. Altre attività 26.449 36.198
160. Ratei e risconti attivi 15.540 11.533(a) ratei attivi 0 19(b) risconti attivi 15.540 11.514
Totale dell’attivo 385.969 440.342
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P a s s i v o31-12-2004 31-12-2003Euro/1000 Euro/1000
10. Debiti verso enti creditizi: 116.035 249.301 (a) a vista 0 429(b) a termine o con preavviso 116.035 248.872
20. Debiti verso enti finanziari: 717 95.477 (b) a termine o con preavviso 717 95.477
30. Debiti verso la clientela 69 69 (b) a termine o con preavviso 69 69
40. Debiti rappresentati da titoli: 95.900 23.153 (a) obbligazioni 95.900 23.153
50. Altre passività 23.533 20.391
60. Ratei e risconti passivi 1.803 16.310 (a) ratei passivi 1.803 16.310
70. Trattamento di fine rapporto 3.522 3.177 di lavoro subordinato
80. Fondo per rischi ed oneri 11.844 27.872 (b) fondi imposte e tasse 2.725 17.886(d) altri fondi 9.119 9.986
150. Capitale 31.744 22.000
160. Sovrapprezzi di emissione 163.866 28.500
170. Riserve: 0 0(a) riserva legale 719 320(d) altre riserve (719) (320)
190. Utili (perdite) portati a nuovo (45.908) (23.694)
200. Utile (perdita) dell’esercizio (17.156) (22.214)
Totale del passivo 385.969 440.342
G a r a n z i e e i m p e g n i31-12-2004 31-12-2003Euro/1000 Euro/1000
10. Garanzie rilasciate 36.336 13.500
20. Impegni: 1.837.947 1.121.127conto terzi:- per titoli da ricevere 28.649 27.266- per titoli da consegnare 55.478 34.321- per divise da ricevere 486.200 220.288- per divise da consegnare 1.244.610 820.766- contratti per futures da regolare 996 84- per importi ricevuti dalla clientela 22.014 18.402
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16
Conto economicoC o s t i
31-12-2004 31-12-2003Euro/1000 Euro/1000
10. Interessi passivi e oneri assimilati 14.160 25.904
20. Commissioni passive 90.530 69.644
40. Spese amministrative 32.415 31.127(a) spese per il personale 12.159 11.991di cui salari e stipendi 8.628 8.430di cui oneri sociali 2.835 2.797di cui trattamento di fine rapporto 696 764(b) altre spese amministrative 20.256 19.136
50. Rettifiche di valore su immobilizzazioniimmateriali e materiali 44.456 42.014
60. Altri oneri di gestione 171 2.631
70. Accantonamento per rischi e oneri 801 366
100. Rettifiche di valore su immobilizzazioni finanziarie 0 7
110. Perdite delle partecipazioni valutate a patrimonio netto 467 0
120. Oneri straordinari 347 425
140. Imposte sul reddito dell’esercizio 2.488 9.391
Totale costi 185.835 181.509
R i c a v i31-12-2004 31-12-2003Euro/1000 Euro/1000
10. Interessi attivi e proventi assimilati 426 1.117
30. Commissioni attive 163.729 154.641
40. Profitti da operazioni finanziarie 592 2.146
70. Altri proventi di gestione 1.071 1.024
90. Proventi straordinari 2.861 367
130. Perdita d’esercizio 17.156 22.214
Totale ricavi 185.835 181.509
Per il Consiglio d’ AmministrazioneIl Presidente e Amministratore Delegato
(Ing. Pietro Giuliani)
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Nota integrativa al bilancioconsolidato al 31.12.2004
Il presente bilancio è redatto in conformità alle norme
del Codice Civile vigenti e alle disposizioni del Decre-
to Legislativo n.87/1992 e secondo gli schemi e le
istruzioni dettati dal Governatore della Banca d’Italia
con Provvedimento del 31 luglio 1992, così come mo-
dificato dal provvedimento del 6 novembre 1998.
Il bilancio consolidato della Azimut Holding SpA al 31
dicembre 2004 è costituito da:
- Stato patrimoniale;
- Conto economico;
- Nota integrativa.
La presente nota integrativa è costituita da:
Parte A - Criteri di valutazione;
Parte B - Informazioni sullo stato patrimoniale;
Parte C - Informazioni sul conto economico;
Parte D - Altre informazioni.
Alla nota integrativa sono inoltre allegati:
- Rendiconto finanziario;
- Prospetto delle variazioni nei conti di patrimo-
nio netto.
Il bilancio consolidato include i bilanci d’esercizio al 31
dicembre 2004 delle società controllate Azimut Sgr
SpA, Azimut Consulenza Sim SpA, Azimut Insurance
Srl, AZ Fund Management Sa e AZ Life Ltd, appro-
vati dai rispettivi Consigli di Amministrazione.
Azimut Capital Management Sgr SpA, costituita in da-
ta 14 dicembre 2004 e in attesa di essere autorizzata
da Banca d’Italia, chiuderà il primo esercizio sociale il
31 dicembre 2005.
Gli schemi di bilancio e la nota integrativa sono redatti
in migliaia di euro.
Principi di consolidamentoIl consolidamento dei bilanci della capogruppo e del-
le controllate Azimut Sgr SpA, Azimut Consulenza Sim
SpA, AZ Fund Management Sa e Azimut Insurance
Srl è stato effettuato secondo il metodo integrale, as-
sumendo cioè l’intero importo delle attività, delle pas-
sività, dei costi e dei ricavi delle singole società con-
trollate da Azimut Holding SpA al 100%.
Nella redazione del presente bilancio AZ Life Ltd, di-
venuta operativa nel corso del 2004 e il cui capitale
sociale è detenuto da Azimut Holding SpA per il 99%
e per il restante 1% da Azimut Insurance Srl, è stata
valutata con il metodo del patrimonio netto in quanto
svolge attività dissimile da quella principale del Grup-
po ai sensi dell’art. 36 comma 3 del D.lgs 87/92.
In tale valutazione si è proceduto alla rettifica del risul-
tato di esercizio per riflettere la valutazione, con il me-
todo del patrimonio netto, della società Percana Group
Ltd, di cui AZ Life Ltd detiene il 24% da luglio 2004.
Tale rettifica corrisponde alla quota di ammortamen-
to, su un periodo di dieci anni, della differenza tra il co-
sto d’acquisto della società collegata Percana Group
Ltd e la corrispondente frazione di patrimonio netto al
31 dicembre 2004.
Azimut Capital Management Sgr Spa, il cui capitale è
detenuto da Azimut Holding SpA per 100% è stata
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iscritta al costo in quanto non operativa alla data del
31 dicembre 2004, essendo in attesa di autorizzazio-
ne da parte di Banca d’Italia.
Il valore contabile delle partecipazioni consolidate in-
tegralmente è stato eliminato a fronte dei relativi va-
lori di patrimonio netto alla data del 31 dicembre 2001.
La differenza tra il costo d’acquisto delle società con-
solidate integralmente ed il relativo patrimonio netto è
stata considerata differenza positiva di consolida-
mento, imputata ad apposita voce dell’attivo consoli-
dato, ed ammortizzata in un periodo di dieci anni.
Sono state eliminate le partite di debito e credito, di
costi e ricavi intercorse tra le società incluse nell’area
di consolidamento. I dividendi distribuiti e da distribui-
re, sulla base di delibera precedente l’approvazione
del bilancio della capogruppo, dalle società controlla-
te sono stati eliminati.
Sono state, inoltre, effettuate le scritture necessarie
alla determinazione degli effetti di risultato economico
e di patrimonio netto derivanti dalla contabilizzazione
di un contratto di locazione finanziaria, relativo ad un
immobile, secondo il c.d. “metodo finanziario”.
Sono state effettuate le eventuali scritture di rettifica
necessarie all’applicazione di principi contabili omo-
genei per tutte le società del gruppo.
Area di consolidamentoLa rappresentazione grafica del gruppo Azimut al 31
dicembre 2004 è la seguente:
AZIMUT HOLDING SPACapogruppo
Azimut Sgr spa100%
Azimut Consulenza Sim spa100%
AZ Fund Management sa99,2% diretta, 0,8% indiretta
AZ Life ltd99% diretta, 1% indiretta
Azimut Insurance Srl100%
Azimut Capital Man. Sgr spa100%
Elenco delle imprese controllate incluse nell’area di consolidamento con il metodo integrale:Società Capitale sociale Quota di Sede Attività esercitata
(euro/000) possesso %
Azimut SGR SpA 5.200 100 Milano Gestione fondi comuni d'investimento
Azimut Consulenza SIM SpA 6.300 100 Milano Collocamento-ricezione e trasmissione ordini
AZ Fund Management Sa 125 100 Lussemburgo Gestione fondi comuni d'investimento
Azimut Insurance Srl 47 100 Milano Agente assicurativo plurimandatario
Elenco delle imprese controllate valutate con il metodo del patrimonio netto:AZ Life Ltd 650 100 Dublino Compagnia assicurativa
Elenco delle imprese controllate valutate con il metodo del costo in quanto non ancora operative:
Azimut Capital Management Sgr SpA 1.000 100 Milano Gestione fondi speculativi
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S E Z I O N E 1
Illustrazione dei criteri divalutazione
I criteri di valutazione adottati sono conformi al detta-
to del D. Lgs. 87/92, integrato dalle istruzioni della
Banca d’Italia, nonché alle disposizioni civilistiche e ai
principi contabili statuiti dal Consiglio Nazionale dei
Dottori Commercialisti e dei Ragionieri.
Essi rispecchiano quelli adottati nella redazione del bi-
lancio d’esercizio della capogruppo e, ove mancanti,
delle società controllate, ad eccezione del trattamen-
to contabile del contratto di locazione finanziaria rela-
tivo ad un immobile come già evidenziato nei principi
di consolidamento.
Tali criteri sono omogenei a quelli applicati per la re-
dazione del bilancio consolidato relativo al preceden-
te esercizio.
Crediti e DebitiI crediti sono iscritti secondo il presumibile valore di
realizzo. Le stime di perdite sono basate su valutazioni
analitiche dei crediti che presentano rischi manifesti di
inesigibilità.
I debiti sono iscritti al valore nominale, pari al valore
di rimborso.
Obbligazioni e altri titoli di debitoI titoli non immobilizzati quotati sono valutati al mino-
re tra il costo di acquisto, determinato secondo la con-
figurazione del metodo LIFO comprensivo degli oneri
accessori inclusi gli scarti di emissione maturati, ed il
prezzo di mercato risultante dalla media aritmetica dei
prezzi rilevati nell’ultimo mese dell’esercizio.
Per i titoli non quotati si fa riferimento al costo di ac-
quisto (o al presumibile valore di realizzo nel caso ri-
sulti inferiore al costo).
Azioni, quote e altri titoli di capitaleSono costituite da quote di fondi comuni di investi-
mento mobiliare valutate al minore fra il costo di ac-
quisto ed il relativo valore di mercato determinato in
base alla media aritmetica del valore pubblicato delle
quote nell’ultimo mese del periodo.
Immobilizzazioni materialiSono iscritte al costo d’acquisto, comprensivo degli one-
ri accessori e delle spese incrementative. L'ammonta-
re iscritto in bilancio è ottenuto rettificando il valore con-
tabile, come sopra definito, con gli ammortamenti ef-
fettuati nel corso dei precedenti periodi amministrativi
nonché nell’esercizio corrente. Gli ammortamenti sono
calcolati in base ad aliquote giudicate adeguate a rap-
presentare l’effettivo deperimento e degrado economi-
co dei beni, nonché la residua durata utile degli stessi.
Immobilizzazioni immaterialiSono iscritte nel bilancio consolidato al costo d'acqui-
sto, comprensivo degli oneri accessori, ed ammortiz-
zate sistematicamente per il periodo della loro prevista
utilità residua, comunque non superiore a cinque anni.
Relativamente ad alcune licenze d’uso, in capo ad Azi-
mut Sgr SpA, si precisa che le stesse sono ammor-
tizzate in un periodo di dieci anni, con il consenso del
Collegio Sindacale.
I costi di impianto ed ampliamento relativi alle spese
di costituzione ed aumento del capitale sociale sono
iscritti con il consenso del Collegio Sindacale ed am-
mortizzati sistematicamente entro un periodo non su-
periore ai cinque anni.
I costi d’impianto e ampliamento, per gli oneri soste-
nuti in relazione al processo di quotazione sul Merca-
to Telematico Azionario (MTA) delle azioni ordinarie
di Azimut Holding SpA, sono iscritti con il consenso
del Collegio Sindacale ed ammortizzati in due eserci-
zi. Tale periodo è ritenuto adeguato a rappresentare
PARTE A - CRITERI DI VALUTAZIONE
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l'arco temporale nel quale troveranno manifestazione
i benefici economici del connesso aumento di capita-
le, tenuto conto dei flussi di cassa generati e del co-
sto dell'indebitamento.
Il costo d’acquisto del marchio “Azimut” comprensivo
degli oneri accessori è ammortizzato sistematica-
mente in un periodo pari a 10 anni.
L’ avviamento, corrispondente alla parte di disavanzo
di fusione non allocato a maggior valore delle parteci-
pazioni, come da perizia di valutazione della società
indipendente PricewaterhouseCoopers Corporate Fi-
nance Srl, si riferisce al “Goodwill” pagato da Azimut
Holding SpA (già Tumiza SpA) per l’acquisizione del
gruppo attraverso l’acquisto dell’intero capitale socia-
le della società incorporata Azimut Holding SpA nel di-
cembre 2002.
L’avviamento è iscritto con il consenso del Collegio Sin-
dacale ed ammortizzato sistematicamente in un periodo
pari a 10 anni. Tale periodo è giudicato adeguato a rap-
presentare l’arco temporale nel corso del quale troveran-
no manifestazione i benefici correlati al maggior prezzo
pagato rispetto al corrispondente valore patrimoniale, con-
siderata la tipologia e il settore di attività del Gruppo.
Gli altri oneri pluriennali sono ammortizzati in 5 anni.
Differenze positive diconsolidamentoLe differenze positive di consolidamento, determinate
sulla base della differenza tra il patrimonio netto delle
società controllate ed il valore delle partecipazioni
iscritte nel bilancio della capogruppo, sono ammortiz-
zate in un periodo pari a 10 anni. Tale periodo è giu-
dicato adeguato a rappresentare l’arco temporale nel
corso del quale troveranno manifestazione i benefici
attesi dall’investimento effettuato, tenuto conto della
situazione di legame durevole esistente tra la capo-
gruppo e le controllate
Trattamento di fine rapportoIl trattamento di fine rapporto è stanziato a fronte del-
la passività maturata nei confronti dei dipendenti in for-
za al 31 dicembre 2004 in conformità alla legislazione
vigente ed ai contratti collettivi di lavoro ed integrativi
aziendali. Tale passività è soggetta a rivalutazione a
mezzo di indici.
Fondi per rischi ed oneriLa suddetta posta include il fondo indennità suppleti-
va clientela, il quale riflette la stima del possibile one-
re costituito dall’indennità da corrispondere ai promo-
tori finanziari, tenendo conto dell’anzianità media dei
promotori stessi, del tasso di mortalità, dell’indice di
turnover e dei pagamenti storici effettuati.
Gli altri fondi per rischi ed oneri sono stanziati a fron-
te delle passività che, pur essendo di esistenza certa
o probabile, non sono determinabili nell’ammontare e
nella data di sopravvenienza al momento della reda-
zione del presente bilancio consolidato.
Fondo imposte e tasseA seguito delle modifiche apportate dal D.Lgs
344/2003 al DPR 917/1986, Azimut Holding SpA, in
qualità di controllante, e Azimut Sgr SpA, Azimut Con-
sulenza Sim SpA ed Azimut Insurance Srl, in qualità
di controllate, hanno aderito all’istituto del consolida-
to fiscale nazionale. Tale adesione si è perfezionata
nei confronti dell’Amministrazione Finanziaria me-
diante apposita comunicazione trasmessa in data 15
dicembre 2004.
Il fondo imposte e tasse si riferisce alle imposte cal-
colate sulla stima del reddito imponibile di tutte le so-
cietà sopraindicate in relazione alle vigenti norme tri-
butarie.
Fiscalità differitaGli effetti della cosiddetta fiscalità differita sono stati
rilevati secondo quanto previsto dal principio contabi-
le n. 25 dei Dottori commercialisti e Ragionieri recepi-
to dalla Banca d’Italia con il provvedimento del 3 ago-
sto 1999.
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Ratei e riscontiI criteri utilizzati per la determinazione dei ratei e ri-
sconti fanno riferimento al concetto di attribuzione al-
l'esercizio di competenza dei costi e dei ricavi comu-
ni a più esercizi, la cui entità varia in ragione del tem-
po. Non sono state apportate rettifiche dirette ai conti
patrimoniali di pertinenza per ratei o risconti.
Costi e ricaviI costi e ricavi sono contabilizzati secondo il principio
della competenza temporale.
Commissioni No LoadLe commissioni passive riconosciute alla rete di ven-
dita per il collocamento dei fondi comuni di investi-
mento appartenenti al sistema “no load” che non pre-
vedono una commissione di sottoscrizione sono sta-
te iscritte secondo il criterio temporale, nei risconti at-
tivi. Il costo di competenza dell’esercizio è iscritto tra
le commissioni passive.
Si segnala che in data 1 ottobre 2004 è stato sotto-
scritto un accordo tra Azimut Consulenza Sim SpA e
Azimut Sgr SpA avente ad oggetto la modifica del già
vigente contratto di distribuzione dei fondi comuni di
investimento.
Tale accordo prevede il trasferimento delle commis-
sioni “no load” (contabilizzate dal 1 ottobre 2001 al 30
settembre 2004 al netto di quelle già imputate a conto
economico alla stessa data del 30 settembre 2004) da
Azimut Sgr SpA ad Azimut Consulenza Sim SpA e a
partire dal 1 ottobre 2004, in contropartita, la retroces-
sione da parte di Azimut Sgr dell’intero ammontare del-
le eventuali commissioni di uscita e l’incremento delle
commissioni di gestione retrocesse.
In merito a quanto sopra Azimut Consulenza Sim SpA
ha provveduto a rimborsare ad Azimut Sgr SpA le
commissioni passive che quest’ultima aveva ancora
iscritte nella voce “Risconti Attivi” alla data del 1 otto-
bre 2004 e non ancora imputate a conto economico
per competenza.
Soft commissionsSono stati stipulati, da parte di Azimut Sgr SpA, ac-
cordi di soft commissions con intermediari negoziatori
in forza dei quali il negoziatore medesimo, a fronte del-
le commissioni percepite per attività di compravendita
titoli, su disposizioni impartite dalla Azimut Sgr SpA, si
impegna ad erogare direttamente ai soggetti fornitori
terzi il pagamento di servizi, quali ricerca o consulen-
za, idonei a coadiuvare la Sgr nella prestazione del ser-
vizio di gestione collettiva degli OICR gestiti.
Si precisa, altresì, che sono state definite delle linee
guida operative idonee a garantire, da un lato, che l’at-
tività di gestione si svolga nel rispetto del principio di
best execution ed in assenza di oneri aggiuntivi per i
fondi, dall’altro, che la selezione dei broker avvenga
esclusivamente sulla base del miglior servizio offerto.
Nella redazione della situazione economico/patrimo-
niale si sono seguiti i seguenti criteri di contabilizza-
zione:
- i costi per i servizi, oggetto degli accordi di soft
commissions, sono contabilizzati, secondo la na-
tura degli stessi, nelle specifiche poste in conto
economico secondo il principio generale della com-
petenza;
- i proventi figurativi connessi sono contabilizzati fra
gli “Altri proventi di gestione” al momento del pa-
gamento da parte degli intermediari negoziatori
delle fatture ricevute dai fornitori terzi.
Garanzie ed impegniLe garanzie rilasciate sono iscritte al valore nominale
dell’impegno assunto.
Le operazioni da regolare sono iscritte al controvalo-
re di contrattazione, ove esistente, ovvero al presu-
mibile importo dell’impegno stesso.
Le operazione di contratti future da regolare sono
iscritte al valore nozionale.
Gli altri impegni in essere, rappresentati da importi ver-
sati dalla clientela e depositati presso terzi in attesa di
investimento, sono esposti per il valore nominale.
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S E Z I O N E 1
I crediti (voci 20, 30, 35, 40)
Crediti verso enti creditizi (voce 20)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 8.714 co-
sì composta:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
a) per servizi 401 140
b) per riporti e operazioni PCT 0 0
c) altri 8.313 34.300
Totale 8.714 34.440
La voce “Crediti verso enti creditizi per servizi” è rela-
tiva alle commissioni per il collocamento di prodotti di
banche terze.
La sottovoce "altri" è comprensiva delle seguenti for-
me tecniche:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Conti correnti 8.271 34.204
Altri 42 96
Totale 8.313 34.300
I conti correnti comprendono le disponibilità liquide,
delle imprese incluse nel campo di consolidamento, in
particolare euro/migliaia 5.081 di Azimut Consulenza
Sim SpA, euro/migliaia 873 di AZ Fund Management
Sa e euro/migliaia 1.979 di Azimut Sgr SpA.
Le disponibilità liquide comprendono le competenze
nette maturate a fine esercizio.
La diminuzione nell’esercizio della voce è in parte dovu-
ta all’investimento della liquidità in fondi comuni d’investi-
mento Azimut effettuato dalle società operative nell’am-
bito delle politiche di gestione della liquidità del gruppo.
Crediti verso enti finanziari (voce 30)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 54 (al 31 di-
cembre 2003 ammontava a euro/migliaia 49) ed è rap-
presentata prevalentemente da crediti per commissioni
attive da incassare da controparti esterne al gruppo.
Tali crediti sono stati incassati nel corso del mese di
gennaio 2005.
Crediti verso fondi gestiti (voce 35)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 16.599 (al
31 dicembre 2003 ammontava a euro/migliaia
15.913) ed è rappresentata dai crediti per commis-
sioni attive, maturate nel mese di dicembre, da in-
cassare dai singoli fondi comuni d’investimento, non-
ché dal credito generato dall’avvenuta contabilizza-
zione delle fatture passive per costi di revisione e pub-
blicazione, a carico dei fondi stessi, ma anticipati dal-
la società di gestione.
In dettaglio tali crediti sono composti da euro/migliaia
14.511 vantati da Azimut Sgr SpA e euro/migliaia
2.088 da AZ Fund Management Sa.
Tali crediti sono stati incassati nel corso del mese di
gennaio 2005.
Crediti verso la clientela (voce 40)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 1.159 ( al
31 dicembre 2003 ammontava a euro/migliaia 1.874)
e rappresenta le commissioni attive, relativamente al-
l’attività di collocamento di prodotti assicurativi di so-
cietà terze (Commercial Union, Cisalpina Previdenza),
da incassare dalle compagnie assicurative stesse,
nonché dal credito vantato verso i clienti delle gestio-
ni individuali, relativamente alle commissioni attive e
proventi assimilati maturati nel mese di dicembre, ed
incassati nel corso del mese di gennaio 2005. La vo-
ce comprende inoltre i crediti vantati, per le commis-
sioni maturate e non ancora incassate, da Azimut
Consulenza Sim SpA nei confronti della società del
gruppo AZ Life Ltd (valutata con il metodo del patri-
monio netto) per euro/migliaia 302.
22
PARTE B - INFORMAZIONI SULLO STATO PATRIMONIALE
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23
S E Z I O N E 2
I titoli (voci 50 e 60)
I titoli di proprietà sono classificati in bilancio come
segue:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Obbligazioni e altri titoli di debito
Voce 50 494 2.909
Azioni/quote e altri titoli
di capitale Voce 60 34.749 22.897
Totale 35.243 25.806
Di cui titoli immobilizzati 0 0
Di cui titoli non immobilizzati 35.243 25.806
Titoli non immobilizzatiLa voce è così composta:2.2 Titoli non Valore di mercato Valore di bilancioimmobilizzati 31.12.2004 31.12.2004 31.12.2003
1. Titoli di debito
1.1. Titoli di Stato
Quotati 0 2.427
Non quotati
1.2. Altri titoli
Quotati
Non quotati 494 494 482
2. Titoli di capitale
2.1. Titoli azionari
Quotati
Non quotati
2.2. Altri titoli
Quotati
Non quotati 34.840 34.749 22.897
Totale 35.334 35.243 25.806
Il dettaglio dei titoli non immobilizzati è il seguente:ALTRI VALORE VALORE VALORETITOLI NOMINALE BILANCIO MERCATO
ALTRI TITOLI
OBBLIGAZIONI BORSE 499 494 494
INTER.LI GIUGNO 2005
TITOLI DI CAPITALE
AZIMUT GARANZIA 9.049 9.056
AZIMUT TREND TASSI 8.244 8.257
AZIMUT FORMULA 1 BAL. 16.456 16.514
CONSERVATIVE BOND 1.000 1.013
34.749 34.840
TOTALE 35.243 35.334
La movimentazione avvenuta nell’esercizio è la se-
guente:
Acquisti e vendite di titoli Importo Importo
non immobilizzati 31.12.2004 31.12.2003
(a) Acquisti 74.529 42.365
1. Titoli di debito
Titoli di Stato
Altri titoli
2. Titoli di capitale
Titoli azionari
Altri titoli 74.529 42.365
(b) Vendite 65.057 56.515
1. Titoli di debito
Titoli di Stato 2.427 4.463
Altri titoli
Non quotati 0 12
2. Titoli di capitale
Titoli azionari
Altri titoli 62.630 52.040
Gli acquisti dell’esercizio 2004 dei titoli di capitale so-
no relativi principalmente agli acquisti di fondi comuni
d’investimento Azimut e derivano per euro/migliaia
18.852 da Azimut Sgr SpA, per euro/migliaia 49.677,
da Azimut Consulenza Sim SpA e per euro/migliaia
5.000 da Azimut Holding SpA.
Le vendite di Titoli di Stato sono relative al disinvesti-
mento dei CCT in portafoglio di Azimut Consulenza
Sim SpA, mentre la vendita di titoli di capitale riguar-
da il disinvestimento dei fondi comuni d’investimento
Azimut da parte delle società del Gruppo (Azimut Sgr
per euro/migliaia 17.672, Azimut Consulenza Sim SpA
per euro/migliaia 39.958 e Azimut Holding SpA per eu-
ro/migliaia 5.000).
La movimentazione dei suddetti titoli rientra nell’ambi-
to delle politiche di gestione della liquidità del Gruppo.
Partecipazioni (voce 70)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 250 corri-
spondente al costo di acquisto della partecipazione
sociale in Genesi Sim SpA nel corso dell’esercizio pre-
cedente.
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La percentuale di possesso al 31 dicembre 2004 è del
19,99%.Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Genesi Sim SpA 250 250
Totale 250 250
Partecipazioni in imprese delgruppo (voce 80)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 4.533 ed è
composta come segue:
a) Imprese del gruppo valutate con il metodo del pa-
trimonio netto:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
AZ Life Ltd 4.533 4.000
Totale 4.533 4.000
La controllata AZ Life Ltd è stata valutata, a partire dal-
l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2004, con il metodo
del patrimonio netto in quanto esercita un’attività dis-
simile da quella principale del gruppo.
In tale valutazione si è proceduto alla rettifica del ri-
sultato di esercizio per riflettere la valutazione, con il
metodo del patrimonio netto, della società Percana
Group Ltd, di cui AZ Life Ltd detiene il 24% da luglio
2004.
Tale rettifica, per un importo pari a euro/migliaia 79,
corrisponde alla quota di ammortamento, su un pe-
riodo di dieci anni, della differenza tra il costo d’ac-
quisto della società collegata Percana Group Ltd e la
corrispondente frazione di patrimonio netto al 31 di-
cembre 2004.
Per effetto di quanto sopra si è effettuata una svalu-
tazione della partecipazione in AZ Life Ltd pari a com-
plessivi euro/migliaia 467 riferibile per euro/migliaia
206 alla perdita sostenuta dalla controllata nell’eser-
cizio precedente e per euro/migliaia 261 alla perdita
dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2004 rettificata co-
me sopra evidenziato.
Tale svalutazione è imputata a conto economico alla
voce 110. “Perdite delle partecipazioni valutate a pa-
trimonio netto”.
b) Imprese del gruppo valutate con il metodo del co-
sto:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Azimut Capital Management Sgr SpA 1.000 0
Totale 1.000 0
In data 14 dicembre 2004 è stata costituita la società
Azimut Capital Management Sgr SpA con sede in Mi-
lano, avente per oggetto esclusivo l’istituzione e la ge-
stione di fondi comuni d’investimento di tipo specula-
tivo. La società è posseduta al 100% da Azimut Hol-
ding SpA ed è stata valutata al costo in quanto non
operativa, essendo in attesa di autorizzazione da par-
te di Banca d’Italia.
S E Z I O N E 4
Altre voci dell'attivo (voci 90, 100, 110, 120,150, 160)
Differenze positive diconsolidamento (voce 90)Le differenze positive di consolidamento sono relative
all’acquisizione da parte di Azimut Holding SpA (già
Tumiza SpA), avvenuta in data 12 febbraio 2002, del-
l’incorporata Azimut Holding SpA che deteneva il
100% (direttamente o indirettamente) di tutte le società
del Gruppo Azimut.
Esse si sono determinate come differenza tra il valo-
re di costo iniziale della partecipazione, alla data di ac-
quisizione, e il patrimonio netto delle controllate alla
data del 31 dicembre 2001.
A seguito della fusione per incorporazione di Azimut
Holding SpA in Tumiza SpA, avvenuta con effetto con-
tabile 1 luglio 2002, una quota delle differenze positi-
ve di consolidamento, pari a 176,3 milioni di euro, (de-
terminata sulla base di una valutazione della società
24
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indipendente PricewaterhouseCoopers Corporate Fi-
nance Srl), è confluito nella voce avviamento.
Al 31 dicembre 2004 le differenze positive di conso-
lidamento sono pari a euro/migliaia 112.496 al netto
degli ammortamenti effettuati in un periodo pari a 10
anni a partire dalla data di acquisizione del 12 feb-
braio 2002. Tale periodo è giudicato adeguato a rap-
presentare l’arco temporale nel corso del quale tro-
veranno manifestazione i benefici attesi dall’investi-
mento effettuato, tenuto conto della situazione di le-
game durevole esistente tra la capogruppo e le con-
trollate.
Immobilizzazioni immateriali(voce 110)La voce presenta un saldo al netto degli ammorta-
menti cumulati di euro/migliaia 162.423.
La movimentazione intervenuta nell’esercizio è rap-
presentata in tabella, come segue:Variazione annua delle 31.12.2004 31.12.2003immobilizzazioni immateriali
A. Esistenze iniziali 179.302 203.435
B. Aumenti 10.213 548
B1. Acquisti 10.168 548
B4. Altre variazioni 45 0
C. Diminuzioni 27.092 24.681
C1. Vendite 0 0
C2. Rettifiche di valore: 0 0
(a) Ammortamenti 26.595 22.225
C3. Altre variazioni 497 2.456
D. Rimanenze finali 162.423 179.302
F. Rettifiche totali 75.999 48.907
(a) Ammortamenti 70.632 44.037
(b) Svalutazioni durature 5.367 4.870
Gli acquisti dell’esercizio si riferiscono principalmente
agli oneri sostenuti da Azimut Holding SpA, per eu-
ro/migliaia 9.731, in relazione al processo di quota-
zione delle azioni ordinarie della società stessa.
La voce “altre variazioni in diminuzione” riguarda lo
stralcio (per euro/migliaia 175) degli oneri, relativi ad
Azimut Holding SpA, precedentemente capitalizzati
relativamente al finanziamento BPN estinto in data
7 luglio 2004 con i proventi rivenienti dall’avvenuta
quotazione delle azioni ordinarie della società e lo
stralcio delle spese di ristrutturazione su beni di ter-
zi i cui contratti di locazione sono stati ceduti da Azi-
mut Consulenza Sim SpA (euro/migliaia 322).
Le immobilizzazioni immateriali comprendono princi-
palmente le seguenti voci:
- Avviamento, al netto dell’ammortamento dell’eser-
cizio, per euro/migliaia 132.130, (euro/migliaia
149.757 al 31 dicembre 2003) si riferisce al
Goodwill pagato da Azimut Holding SpA (già Tu-
miza SpA) per l’acquisizione dell’intero capitale so-
ciale della società incorporata Azimut Holding SpA;
- Licenze, marchi e diritti similari, al netto dell’am-
mortamento dell’esercizio, per euro/migliaia 24.738
(euro/migliaia 28.258 al 31 dicembre 2003); i valo-
ri della voce si riferiscono, principalmente, al mar-
chio Azimut ceduto il 12 febbraio 2002 da Bipop-
Carire SpA ad Azimut Holding SpA per un importo
pari a euro/migliaia 34.300 incrementato degli one-
ri accessori per un importo pari a euro/migliaia
1.020;
- I costi di impianto ed ampliamento comprendono,
per un importo pari a euro/migliaia 4.865 al netto
dell'ammortamento dell’esercizio, i costi sostenuti
in relazione al processo di quotazione sul MTA del-
le azioni ordinarie di Azimut Holding SpA per com-
plessivi euro/migliaia 9.731, che sono stati am-
mortizzati in due esercizi. Tale periodo è ritenuto
adeguato a rappresentare l'arco temporale nel qua-
le troveranno manifestazione i benefici economici
del connesso aumento di capitale, tenuto conto dei
flussi di cassa generati e del costo dell'indebita-
mento.
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Le aliquote dell'ammortamento per le principali cate-
gorie di immobilizzi sono le seguenti:Descrizione Aliquota
Software applicativi 33%
Spese di costituzione ed aumento di capitale 20%
Costi di quotazione 50%
Spese di ristrutturazione beni di terzi 20%
Altri oneri pluriennali 20%
Avviamento 10%
Marchi 10%
Immobilizzazioni materiali(voce 120)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 1.497 ed è
così composta:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Mobili e arredi 648 731
Immobile 461 476
Macchine ufficio 191 262
Impianti 186 231
Automezzi 11 22
Totale 1.497 1.722
La movimentazione intervenuta nell’esercizio è la se-
guente rappresentata in tabella:Variazione annua delle 31.12.2004 31.12.2003immobilizzazioni materiali
A. Esistenze iniziali 1.722 2.051
B. Aumenti 416 281
B1. Acquisti 416 268
B4. Altre variazioni 13
C. Diminuzioni 641 610
C1. Vendite 15 17
C2. Rettifiche di valore: 0
(a) Ammortamenti 623 593
C3. Altre variazioni 3 0
D. Rimanenze finali 1.497 1.722
F. Rettifiche totali 5.254 4.631
(a) Ammortamenti 5.254 4.631
(b) Svalutazioni durature 0 0
Le aliquote di ammortamento utilizzate sono:Descrizione Aliquota %
Impianti tecnici 25%
Attrezzature 12% - 15%
Mobili 12% - 15% - 20%
Automezzi 25%
Macchine uffici hardware 20%
Altre attività (voce 150)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 26.449 ed
è così suddivisa:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Crediti tributari 21.201 31.423
Imposte anticipate 1.032 847
Crediti verso terzi 3.027 3.538
Altri crediti 1.189 390
Totale altre attività 26.449 36.198
I crediti tributari sono rappresentati principalmente da-
gli acconti d’imposta relativi al periodo d’imposta 2004
di Azimut Consulenza Sim SpA, di Azimut Sgr SpA e
di Azimut Insurance Srl per un totale di euro/migliaia
17.194, da crediti IVA per euro/migliaia 3.688, e da ri-
tenute subite per euro/migliaia 79.
In relazione alle imposte anticipate si rimanda alla vo-
ce 80 dello stato patrimoniale “Fondi per rischi e oneri”.
Si precisa peraltro che tra le imposte anticipate non
sono state iscritte, a titolo prudenziale, imposte anti-
cipate per circa 3 milioni di euro connesse alle mag-
giori perdite fiscali che verrebbero a determinarsi in
capo ad Azimut Holding SpA in relazione alla doppia
deducibilità dei costi sostenuti per il processo di quo-
tazione in applicazione dell'art. 1 del Decreto legge 30
settembre 2003, n. 269, convertito dalla legge 24 no-
vembre 2003, n.326. Alla data del presente bilancio,
tale norma è infatti sottoposta al vaglio della Com-
missione Europea per accertare se l'agevolazione fi-
scale ivi prevista sia compatibile con la normativa co-
munitaria in materia di "aiuti di stato".
I crediti verso terzi sono rappresentati da anticipi prov-
vigionali corrisposti ai promotori finanziari oltre a cre-
diti per finanziamenti erogati agli stessi, che genera-
no interessi attivi in linea con il tasso prime rate.
Entrambe le tipologie di crediti si riferiscono all’attività di
Azimut Consulenza Sim SpA, ed ammontano rispettiva-
mente ad euro/migliaia 511 e ad euro/migliaia 2.333.
La voce Altri crediti comprende il credito vantato da
Azimut Holding SpA verso la società controllata AZ Li-
fe Ltd per riaddebiti di spese amministrative pari ad
euro/migliaia 172.
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Ratei e risconti attivi (voce 160)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 15.540 ed
è così suddivisa:Ratei e risconti attivi 31.12.2004 31.12.2003
Ratei attivi:
Su interessi titoli in portafoglio 0 19
Totale ratei attivi 0 19
Risconti attivi:
Su commissioni prodotti no-load 15.208 11.407
Su spese generali e amministrative 332 107
Totale risconti attivi 15.540 11.514
Totale ratei e risconti 15.540 11.533
Nei risconti attivi sono presenti le commissioni passi-
ve, non di competenza dell’esercizio in corso, ricono-
sciute ai soggetti collocatori a fronte dei prodotti No
Load. Tali prodotti sono privi di commissioni di sotto-
scrizione e l’equilibrio economico a copertura dei co-
sti, inizialmente sostenuto dalla Società, si manifesta
in un arco temporale di 36 mesi per i fondi comuni di
investimento e di 60 mesi per la gestione patrimonia-
le Stop Loss.
S E Z I O N E 5
I debiti (voci 10, 20, 30 e 40)
Debiti verso enti creditizi (voce 10)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 116.035 ed
è così suddivisa:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Conti correnti 14.882 429
Altri debiti 101.153 248.872
Totale 116.035 249.301
La voce “Conti correnti” si riferisce ad un’apertura di
credito concessa da Banca Popolare di Novara in da-
ta 7 luglio 2004 da utilizzarsi fino ad un massimo di eu-
ro 15.000.000 ed avente scadenza 30 giugno 2005.
Alla data del 28 febbraio 2005 l’utilizzo dell’apertura di
credito si è ridotto a circa 8,9 milioni di euro.
La voce “altri debiti” è di seguito dettagliata:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Bipop-Carire SpA
(Vendor Loan Agreement) 0 148.056
Finanziamento Banca Popolare
di Novara 0 99.885
Finanziamento Banca Popolare
di Novara post-quotazione 100.000 0
Altri debiti verso enti creditizi 1.153 931
Totale 101.153 248.872
Il “Vendor Loan Agreement” è stato interamente rim-
borsato in data 7 luglio 2004 e sono stati pagati gli in-
teressi passivi maturati alla data del rimborso.
A seguito del rimborso è stato rilasciato da Bipop-Ca-
rire SpA il pegno di 3° grado sulle azioni di Azimut Hol-
ding SpA concesso a garanzia del suddetto finanzia-
mento.
In data 7 luglio 2004 è stato estinto integralmente il fi-
nanziamento BPN acceso in data 30 ottobre 2003, e
sono stati pagati gli interessi passivi maturati. Sono
inoltre stati rilasciati i pegni di 1° grado sulle azioni di
Azimut Holding SpA, sulle azioni di Azimut Sgr SpA e
sulle azioni di Azimut Consulenza Sim SpA.
Contestualmente Banca Popolare di Novara ha con-
cesso un nuovo finanziamento a medio-lungo termine
per un importo capitale di euro/migliaia 100.000.
Tale finanziamento risulta così composto:
- Linea A di euro/migliaia 75.000 rimborsabile in ra-
te annuali, di ammontare variabile, entro il 30 giu-
gno 2009;
- Linea B Revolving di euro/migliaia 25.000 utilizza-
bile in più soluzioni e rimborsabile alla scadenza di
ciascun periodo di interessi e con scadenza finale
il 30 giugno 2007.
Il finanziamento è assistito da pegno di 1° grado sul
marchio Azimut.
Per tutto il periodo di vigenza del contratto di finan-
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28
ziamento con Banca Popolare di Novara SpA devono
essere rispettati, da parte di Azimut Holding SpA, i se-
guenti requisiti finanziari:
1. rapporto tra indebitamento finanziario netto (com-
presi il prestito obbligazionario e il finanziamento
con BPN, meno le disponibilità liquide, i crediti
verso enti creditizi, obbligazioni e altri titoli a red-
dito fisso, tutte le azioni e quote ad eccezione di
quelli considerati partecipazioni e altri titoli a red-
dito variabile) e patrimonio netto contabile infe-
riore (successivamente alla distribuzione di divi-
dendi e/o riserve) a 2, con riferimento alla situa-
zione economica e patrimoniale della società al
31 dicembre di ogni anno in cui è in essere il fi-
nanziamento;
2. patrimonio netto contabile non inferiore al 50% del
patrimonio netto contabile della società successi-
vamente all’Offerta Globale, con riferimento al bi-
lancio d’esercizio della società al 31 dicembre di
ogni anno in cui è in essere il finanziamento;
3. un livello di free cash flow cumulato, della Capo-
gruppo Azimut Holding SpA (successivamente al-
la distribuzione di dividendi e/o riserve) non infe-
riore a:
- Euro/migliaia 20.000 al 30 giugno 2005 con ri-
ferimento ai dodici mesi precedenti;
- Euro/migliaia 40.000 al 30 giugno 2006 con ri-
ferimento ai ventiquattro mesi precedenti;
- Euro/migliaia 60.000 al 30 giugno 2007 con ri-
ferimento ai trentasei mesi precedenti;
- Euro/migliaia 80.000 al 30 giugno 2008 con ri-
ferimento ai quarantotto mesi precedenti;
- Euro/migliaia 100.000 al 30 giugno 2009 con
riferimento ai sessanta mesi precedenti.
Il mancato rispetto di uno dei vincoli sopra riportati co-
stituisce un caso di inadempimento e darà luogo alla
risoluzione del contratto di finanziamento ai sensi del-
l'Articolo 1456 del codice civile. La risoluzione si veri-
ficherà nel momento in cui BPN comunicherà alla so-
cietà l'intenzione di volersi avvalere della clausola ri-
solutiva espressa in questione.
Con riferimento ai requisiti finanziari di cui ai punti 1.
e 2., si evidenzia il loro pieno rispetto, alla data del 31
dicembre 2004.
La voce Altri debiti verso enti creditizi comprende prov-
vigioni maturate e da liquidare alle banche per eu-
ro/migliaia 537, relativamente all’attività di colloca-
mento di quote dei Fondi Formula 1 da parte di Azi-
mut Consulenza Sim SpA oltre a debiti verso enti cre-
ditizi per riaddebito di spese amministrative per eu-
ro/migliaia 616.
Debiti verso enti finanziari (voce 20)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 717 ed è
così suddivisa:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Per servizi 608 27
Altri 109 95.450
Totale 717 95.477
La voce “altri debiti” è di seguito dettagliata:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Finanziamenti soci:
Apax Finance & Incentive I 0 32.372
Apax Finance & Incentive III 0 53.963
Cofircont SpA 0 3.716
Finanziamento da terzi:
Apax Fin. & Incentive II (Mezzanine Loan) 0 5.000
Altri debiti 109 399
Totale 109 95.450
I debiti verso Apax Finance & Incentive I, Apax Finan-
ce & Incentive III, Cofircont SpA (questi ultimi trasferiti
a Timone Fiduciaria SpA nel corso dell’esercizio 2004)
e il Mezzanine Loan, nonché gli interessi passivi matu-
rati alla data del rimborso, sono stati interamente rim-
borsati in data 7 luglio 2004 con i proventi rivenienti dal-
l’avvenuta quotazione. A seguito del rimborso del Mez-
zanine Loan è stato rilasciato il relativo pegno di 2° gra-
do sulle azioni di Azimut Holding SpA.
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Debiti verso la clientela (voce 30)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 69 ed è co-
sì costituita:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Altri 69 69
Totale 69 69
Tale voce si riferisce principalmente al credito vanta-
to da alcuni clienti per conguagli di spese e di com-
missioni a loro favore, nonché dal credito vantato dal
Fondo Pensione verso Azimut Sgr SpA per la retro-
cessione di commissioni di gestione e d’incentivo, li-
quidate nel mese di gennaio.
Debiti rappresentati da titoli(voce 40)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 95.900 cor-
rispondente al prestito obbligazionario composto da n.
95.900 obbligazioni convertibili in azioni ordinarie del
valore nominale unitario di euro 1.000, della durata di
cinque anni con scadenza 31 luglio 2009 emesso in
data 7 luglio 2004.
In pari data il prestito obbligazionario emesso in data
28 febbraio 2002 e gli interessi maturati sono stati in-
teramente rimborsati con i proventi rivenienti dall’av-
venuta quotazione.
La composizione della voce al 31 dicembre 2004 è la
seguente:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Obbligazioni 0 23.153
Obbligazioni convertibili 95.900 0
Totale 95.900 23.153
Le obbligazioni convertibili fruttano un interesse an-
nuo lordo pari al 3,15% e sono convertibili in azioni
ordinarie di Azimut Holding SpA di nuova emissione
e/o esistenti. Il prezzo di conversione sarà pari a 5,6
euro.
Azimut Holding SpA ha la facoltà di adempiere all’ob-
bligo di emettere/consegnare le azioni di compendio
a seguito dell’esercizio del diritto di conversione cor-
rispondendo, in tutto o in parte, in luogo delle azioni di
compendio, una somma di denaro pari al controvalo-
re delle azioni di compendio determinato sulla media
aritmetica del prezzo ufficiale delle azioni ordinarie Azi-
mut Holding SpA nei cinque giorni consecutivi prece-
denti la comunicazione con la quale Azimut Holding
SpA dovrà informare gli obbligazionisti dell’esercizio
di tale facoltà.
Azimut Holding SpA avrà la facoltà di procedere al rim-
borso anticipato in denaro di tutte le obbligazioni con-
vertibili a partire dal 1 agosto 2006 a condizione che
il prezzo delle azioni di compendio sia risultato, per al-
meno quindici giorni in un periodo di trenta giorni di
borsa aperta consecutivi, superiore al 125% del prez-
zo di conversione.
S E Z I O N E 6
I fondi (70, 80)
Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato(voce 70)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 3.522.
La movimentazione del fondo avvenuta nell’esercizio
è rappresentata dalla tabella seguente:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Saldo Iniziale 3.177 2.776
Utilizzo fondo TFR (209) (239)
Acconti erogati al personale (83) (36)
Rivalutazione fondo 74 48
Accantonamento dell’esercizio 621 676
Recupero quota 0,50% fondo pensioni (42) (39)
Imposta sostitutiva (9) (9)
Personale trasferito (7) 0
Totale 3.522 3.177
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Fondi per rischi e oneri (voce 80)b. Fondi imposte e tasseIl fondo imposte e tasse accoglie l’accantonamento
delle imposte correnti IRES ed IRAP delle società del
gruppo. L’IRES è pari alle imposte rivenienti dagli im-
ponibili positivi ceduti alla capogruppo Azimut Hol-
ding SpA dalle società controllate Azimut Sgr SpA,
Azimut Consulenza Sim SpA ed Azimut Insurance
Srl, aderenti al “consolidato fiscale nazionale” ai sen-
si dell’art. 117 del DPR 917/86.
Il fondo imposte differite passive si è costituito per eu-
ro/migliaia 50 per effetto della quota imponibile dei divi-
dendi sul risultato 2004 da AZ Fund Management Sa,
contabilizzati per competenza nel presente esercizio.
Fiscalità differita attiva e passiva
Le società oggetto di consolidamento hanno provve-
duto alla rilevazione della “fiscalità differita”, in confor-
mità con le indicazioni della Banca d’Italia e nel ri-
spetto del principio contabile 25 del Consiglio Nazio-
nale dei Dottori Commercialisti e del Consiglio Nazio-
nale dei Ragionieri.
La fiscalità differita attiva rilevata è riferita ad attività
per imposte anticipate derivanti da differenze tempo-
ranee indeducibili nell’esercizio, che negli esercizi fu-
turi determineranno importi deducibili, e da perdite d’e-
sercizio fiscalmente riportabili negli esercizi futuri (art.
102 del TUIR).
L’iscrizione della fiscalità differita attiva e passiva è
stata effettuata in quanto i budget delle società ade-
renti al consolidato fiscale nazionale prevedono, con
ragionevole certezza, redditi imponibili capienti.
Le aliquote utilizzate per l’esercizio 2004 sono state:
ai fini IRES del 33%, ai fini IRAP del 5,25%, mentre
per gli esercizi successivi sono state applicate le ali-
quote previste dalla normativa vigente.
L’accantonamento per imposte dell’esercizio così co-
me indicato nel commento alla voce 140 del conto
economico tiene conto delle imposte anticipate.
A. Attività per imposte anticipate
1) Importo iniziale 847
2) Aumenti 689
2.1 Imposte anticipate sorte nell’esercizio
- per IRES 681
- per IRAP 8
2.2 Altri aumenti 0
3) Diminuzioni 504
3.1 Imposte anticipate annullate nell’esercizio
- per IRES 496
- per IRAP 8
3.2 Altre diminuzioni 0
4) Importo finale 1.032
B. Passività per imposte differite
1) Importo iniziale 0
2) Aumenti 50
2.1 Imposte differite sorte nell’esercizio
- per IRES 50
- per IRAP
2.2 Altri aumenti 0
3) Diminuzioni 0
3.1 Imposte differite annullate nell’esercizio
- per IRES 0
- per IRAP 0
3.2 Altre diminuzioni 0
4) Importo finale 50
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Rilevazione delle imposte differite e anticipate ed effetti conseguenti2004 2003
Ammontare Effetto Ammontare Effettodelle differenze % fiscale delle differenze % fiscale
temporanee temporanee
Imposte anticipate
Spese di rappresentanza 68 33 23 55 33 18
Spese di rappresentanza 58 5,25 3 55 5,25 3
Spese di manutenzione 7 33 2 12 33 4
Spese di manutenzione 6 5,25 0 12 5,25 1
Compenso ad amministratori 572 33 189 0 33 0
Compenso collegio sindacale 50 33 16 27 33 9
Compenso collegio sindacale 25 5,25 1 27 5,25 1
Compenso società di revisione 124 33 41 92 33 30
Compenso società di revisione 100 5,25 5 92 5,25 5
Accantonamento fondo rischi 1.550 33 511 2.351 33 776
Prestazioni professionali 121 33 40 0 33 0
Totale 832 847
Imposte differite
Dividendi per competenza 150 33 (50) 1 33 0
Totale (50) 0
Imposte differite (anticipate) nette 783 847
Imposte anticipate attinenti
a perdite fiscali dell’esercizio 605 33 200
Differenze temporanee escluse
dalla determinazione delle imposte
(anticipate) e differite 537
Perdite fiscali riportabili a nuovo 20.451 20.451
Netto 982 847
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d. Altri fondiLa voce altri fondi per rischi ed oneri, pari a euro/migliaia
9.119 comprende:
- il fondo indennità clientela agenti di pertinenza di Azi-
mut Consulenza Sim SpA, pari a euro/migliaia 6.936,
determinato mediante l’applicazione dei coefficienti
impartiti dalla legislazione vigente a tutela dell’in-
dennità di portafoglio dei promotori finanziari; l’ac-
cantonamento a tale fondo, pari a 250 euro/migliaia,
è stato determinato rispettando parametri quali l’an-
zianità media dei promotori finanziari, il tasso di mor-
talità, l’indice di turnover ed i pagamenti storici effet-
tuati.
- La voce Altri Fondi comprende il fondo rischi diversi
riveniente dalle società controllate Azimut Sgr SpA e
Azimut Consulenza Sim SpA, per fronteggiare rischi
relativi a controversie con clienti, pari a euro/migliaia
1.640 e il fondo rischi diversi agenti.
S E Z I O N E 7
Il capitale, le riserve, il fondo per rischi finanziarigenerali e le passività subordinate(voci 100, 150, 170, 190,200)
La definizione analitica dei saldi di bilancio consolida-
to delle voci contenute nella sezione 7 è quella di se-
guito esposta:Patrimonio netto consolidato 31.12.2004 31.12.2003
Capitale 31.744 22.000
Sovrapprezzi di emissione 163.866 28.500
Riserva legale 719 320
Altre riserve (719) (320)
Utili (Perdite) portati a nuovo (45.908) (23.694)
Utile (Perdita) d’esercizio (17.156) (22.214)
Totale Patrimonio netto Consolidato 132.546 4.592
Il 5 marzo 2004 l’Assemblea degli Azionisti ha delibera-
to di frazionare le azioni in circolazione mediante ridu-
zione del loro valore nominale da euro 2,20 a euro 0,22
con conseguente aumento del numero complessivo del-
le azioni rappresentanti il capitale sociale, che è passa-
to da numero 10.000.000 azioni del valore nominale di
euro 2,20 ciascuna, a numero 100.000.000 azioni del
valore nominale di euro 0,22 euro ciascuna, ferma re-
stando la misura complessiva del capitale sociale.
Il 7 luglio 2004 l’offerta pubblica di vendita e sotto-
scrizione (OPVS) si è conclusa positivamente ed han-
no avuto inizio le negoziazioni sul Mercato Telemati-
co Azionario (MTA) delle azioni ordinarie e delle ob-
bligazioni convertibili di Azimut Holding SpA.
A seguito di suddetta offerta Azimut Holding SpA ha
aumentato il capitale sociale con contestuale emis-
sione di 35.000.000 di nuove azioni ordinarie per un
controvalore complessivo di 140.000.000 di euro, il cui
incasso è avvenuto al netto delle commissioni di col-
locamento pari al 3% del controvalore lordo, destina-
to per 7.700.000 euro ad aumento del capitale socia-
le e per 132.300.000 euro ad aumento della Riserva
sovrapprezzo azioni.
Sempre in data 7 luglio 2004 Apax Finance & Incenti-
ve I e Apax Finance & Incentive III hanno esercitato
complessivamente 928.962 warrants rappresentativi
del diritto di sottoscrivere n. 9.289.620 azioni ordina-
rie di Azimut Holding SpA per un controvalore totale
pari a euro 5.109.291 destinato per euro 2.043.716 ad
incremento del capitale sociale e per euro 3.065.575
ad incremento della Riserva sovrapprezzo azioni.
Al 31 dicembre 2004 il Capitale sociale, interamente
sottoscritto e versato, risulta quindi suddiviso in nu-
mero 144.289.620 azioni ordinarie del valore nomina-
le di Euro 0,22 cadauna per un controvalore com-
plessivo di euro 31.743.716.
Si ricorda inoltre che, in data 28 febbraio 2003 l’As-
semblea degli Azionisti di Azimut Holding SpA ha de-
liberato di aumentare il capitale sociale di euro
1.320.000 mediante emissione di un numero massi-
mo di 600.000 azioni ordinarie, da collocarsi in più ri-
prese a cura dell’Organo Amministrativo, con un so-
vrapprezzo in misura non inferiore a euro 25 e non su-
periore a euro 250 per ciascuna azione, al servizio di
tre Piani di Azionariato a favore dei Promotori Finan-
ziari.
Successivamente l’Assemblea straordinaria del 5 mar-
zo 2004 ha deliberato, tra l’altro, di estendere il piano
di azionariato ai promotori finanziari che entreranno a
far parte del Gruppo dal 1 gennaio 2005 al 31 dicem-
bre 2005 e ai promotori finanziari che entreranno a far
parte del Gruppo dal 1 gennaio 2006 al 31 dicembre
2006, attraverso l’articolazione di due ulteriori distinti
piani, ciascuno dei quali di durata triennale.
A seguito del frazionamento deliberato in data 5 mar-
zo 2004 il numero massimo di azioni ordinarie da col-
locarsi in più riprese a cura dell’Organo Amministrati-
vo è passato da numero 600.000 a numero 6.000.000
con un sovrapprezzo in misura non inferiore a euro 2,5
e non superiore a euro 25 per ciascuna azione.
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S E Z I O N E 8
Altre voci del passivo (voci 50 e 60)
Altre passività (voce 50)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 23.533 ed
è così composta:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Debiti verso Fornitori 1.667 1.565
Debiti verso Erario 1.588 1.197
Debiti verso enti previdenziali 1.918 1.644
Debiti verso personale 2.177 2.098
Altri debiti 16.183 13.887
Totale 23.533 20.391
I debiti verso il personale comprendono le competen-
ze da erogare (corrisposte nel mese di gennaio 2005)
al raggiungimento di obiettivi prefissati oltre ai ratei di
14esima maturati e le ferie residue non godute.
La voce “Altri debiti” comprende principalmente i de-
biti verso i promotori finanziari, in capo ad Azimut Con-
sulenza Sim SpA, rappresentati dalle provvigioni del
mese di dicembre, per euro/migliaia 12.601 pagate nei
mesi di gennaio e febbraio 2005.
Ratei e risconti passivi (voce 60)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 1.803 e ri-
guarda gli interessi passivi che verranno pagati alle
scadenze prestabilite, maturati al 31 dicembre 2004
sul prestito obbligazionario convertibile e sul finanzia-
mento in essere.
La voce è composta come segue:Ratei e risconti passivi 31.12.2004 31.12.2003
Ratei passivi:
Su finanziamenti soci 0 6.355
Sul finanziamento da terzi 0 69
Su finanziamento da Bipop-Carire SpA
(Vendor Loan Agreement) 0 8.652
Su finanziamento Banca
Popolare di Novara SpA 0 92
Sulle obbligazioni 0 1.142
Sul finanziamento Banca Popolare
di Novara post-quotazione 330 0
Sulle obbligazioni convertibili 1.473 0
Totale ratei passivi 1.803 16.310
Totale ratei e risconti passivi 1.803 16.310
Tutti gli interessi relativi ai finanziamenti da soci, al fi-
nanziamento Mezzanine, al finanziamento Vendor e
al prestito obbligazionario sono stati rimborsati inte-
gralmente in data 7 luglio 2004 con i proventi rivenienti
dall’avvenuta quotazione.
S E Z I O N E 9
Le garanzie e gli impegni(voce 10, 20)
Garanzie e impegni (voci 10 e 20)Al 31.12.2004 le garanzie e gli impegni sono così rap-
presentati:
Garanzie rilasciate 31.12.2004 31.12.2003
Fidejussione di terzi a favore di terzi 36 0
Garanzie reali 36.300 13.500
36.336 13.500
Alla data del 31 dicembre 2004 risultano rilasciate da
Azimut Holding SpA le seguenti garanzie reali a favo-
re di Banca Popolare di Novara:
- Pegno iscritto per un valore di euro/migliaia 34.300
sul marchio “Azimut”.
Azimut Holding SpA ha emesso una lettera di patro-
nage a favore di Percana Group Ltd (società di cui AZ
Life Ltd possiede il 24% del capitale sociale) che sta-
bilisce che la capogruppo farà fronte, nel caso di in-
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solvenza di AZ Life Ltd, ai pagamenti dei canoni do-
vuti dalla compagnia assicurativa irlandese in base al-
l’accordo denominato “TPA Services Agreement”, per
un ammontare massimo di euro/migliaia 2.000 in cin-
que anni (durata dell’accordo di TPA Services Agree-
ment).
Gli impegni al 31 dicembre risultano essere i seguen-
ti:Impegni 31.12.2004 31.12.2003
Conto terzi:
Per titoli da consegnare 55.478 34.321
Per titoli da ricevere 28.649 27.266
Per divise da consegnare 1.244.610 820.766
Per divise da ricevere 486.200 220.288
Contratti per futures da consegnare 96 47
Contratti per futures da ricevere 900 37
Per importi ricevuti dalla clientela 22.104 18.402
TOTALE 1.837.947 1.121.127
Azimut Holding SpA si è impegnata, fino a che non
muta l’assetto partecipativo di AZ life Ltd, verso l’au-
torità di vigilanza irlandese IFSRA (Irish Financial Ser-
vices Regulatory Authority), relativamente all’attività di
AZ Life Ltd, a fornire alla stessa compagnia assicura-
tiva il capitale necessario laddove questa non sarà in
grado di rispettare un soddisfacente margine di solvi-
bilità secondo la normativa di riferimento.
S E Z I O N E 1 0
Distribuzione delle attività e delle passività
Distribuzione temporale delle attività e delle passività
Relativamente ai crediti e ai debiti in essere si evidenzia la seguente situazione di riparto in funzione della vita re-
sidua:
Voci/ A vista Fino a Da oltre 3 mesi Da oltre 1 anno Oltre DurataDurate residue 3 mesi a 12 mesi a 5 anni 5 anni Indeter-
Tasso Tasso Tasso Tasso Tasso Tasso minatafisso Indic. fisso Indic. fisso Indic.
Attivo
Crediti verso:
- enti creditizi 8.271 443
- enti finanziari 54
- fondi gestiti 16.599
- verso clientela 1.159
Obbig. e altri
Titoli debito 494
Passivo
Debiti verso:
- enti creditizi 1.153 19.882 95.000
- enti finanziari 717
- verso clientela 69
Debiti rappr. da titoli 95.900
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S E Z I O N E 1 1
Altre attività
Gestione individuale di portafogli di investimentoI principali dati relativi a tale attività possono essere
così riassunti:GESTIONE INDIVIDUALE DI PATRIMONI 31.12.2004 31.12.2003
(a) patrimonio gestito 507.836 780.423
(b) conferimenti 148.835 194.820
(c) prelievi 483.682 489.408
Il numero dei contratti in essere alla data di bilancio è
di 2.947 con un patrimonio unitario medio gestito pa-
ri a 172,3 mila euro/migliaia circa.
I titoli ed i valori in gestione per euro/migliaia 507.836
sono stati iscritti al valore di mercato a fine esercizio
per quanto concerne i titoli, al nominale per la liquidità.
Si è inoltre tenuto conto dei ratei attivi e passivi, ma-
turati a tale data, nonché delle commissioni e delle
spese di gestione a carico dei clienti gestiti.
Gestione collettiva di patrimoniI principali dati relativi a tale attività di Azimut Sgr SpA
possono essere così riassunti:GESTIONE COLLETTIVA DI PATRIMONI 31.12.2004 31.12.2003
(a) patrimonio gestito 7.485.722 6.392.898
(b) sottoscrizioni 3.351.937 3.417.547
(c) rimborsi 2.597.948 2.762.296
I principali dati relativi a tale attività di AZ Fund Ma-
nagement Sa possono essere così riassunti:GESTIONE COLLETTIVA DI PATRIMONI 31.12.2004 31.12.2003
(a) patrimonio gestito 979.357 604.017
(b) sottoscrizioni 755.149 587.020
(c) rimborsi 414.269 277.087
Titoli e valori di terzi depositatipresso terziRelativamente ai titoli ed ai valori di terzi depositati
presso terzi (valutati al 31/12/2004) e riguardanti i fon-
di gestiti si precisa che comprendono:
- liquidità di terzi presso terzi, per sottoscrizioni da
regolare, per complessivi Euro 11.001.426;
- titoli e valori in portafoglio, come segue:
Titoli Valori Totali
Azimut Bilanciato 468.336 7.622 475.958
Azimut Reddito Euro 215.972 2.885 218.857
Azimut Crescita Italia 233.822 2.818 236.640
Azimut Garanzia 226.675 5.342 232.017
Azimut Trend 1.063.148 8.983 1.072.131
Azimut Rendita Internazionale 50.644 12.794 63.438
Azimut Borse Internazionali 175.156 3.049 178.205
Azimut Solidity 278.567 5.114 283.681
Azimut Trend Italia 367.104 (952) 366.152
Azimut Emerging 63.250 734 63.984
Azimut Trend Tassi 339.456 10.790 350.246
Azimut Protezione 929.201 56.505 985.706
Azimut Fixed Rate 77.981 869 78.850
Azimut Floating Rate 112.958 3.227 116.185
Azimut Europa 424.952 474 425.426
Azimut America 155.306 4.941 160.247
Azimut Pacifico 222.359 1.257 223.616
Azimut Bilanciato Internazionale 271.935 15.239 287.174
Formula 1 - Low Risk 72.128 8.749 80.877
Formula 1 – Conservative 315.924 15.592 331.516
Formula 1 - Balanced 304.568 16.787 321.355
Formula 1 - Risk 63.973 1.730 65.703
Formula 1 - High Risk 130.313 3.372 133.685
Azimut Reddito Usa 34.670 3.111 37.781
Azimut Multi Media 160.692 4.236 164.928
Azimut Energy 19.177 1.162 20.339
Azimut Generation 26.732 577 27.309
Azimut Consumers 5.048 131 5.179
Azimut Real Estate 15.136 2.408 17.544
Azimut Multifund Prudente 31.848 744 32.592
Azimut Multifund Conservativo 101.828 791 102.619
Azimut Multifund Equilibrato 165.510 1.511 167.021
Azimut Multifund Accrescitivo 70.727 768 71.495
Azimut Previd. L. Conservativa 520 41 561
Azimut Previd. L. Bilanciata 3.150 115 3.265
Azimut Previd. L. Crescita 8.664 188 8.852
Totale 7.207.430 203.704 7.411.134
Relativamente ai titoli ed ai valori di terzi depositati pres-
so terzi (valutati al 31.12.2004) e riguardante il fondo
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cifre in migliaia di euro
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gestito da AZ Fund SA si precisa che comprende:
Titoli Valori Totali
Eurobond 162.372 10.308 172.680
Reserve S.T. 229.734 4.295 234.029
Italian Eq. 109.939 11.222 121.161
European Eq. 116.501 5.830 122.331
World Eq. 4.077 238 4.315
American Eq. 120.572 12.259 132.831
Pacific Eq. 19.301 8.730 28.031
International B. 21.537 7.359 28.896
Emerging M.E. 5.774 689 6.463
Conservative Bond 1.365 426 1.791
Intern. Balanced 755 165 920
Long Term Bond 63.123 1.492 64.615
Long Term Equity 54.953 1.781 56.734
Totale 910.003 64.794 974.797
Valore netto comparti del fondo gestito da AZ Fund
SA al 31.12.2004:FONDO NAV
Eurobond 174.698
Reserve S.T. 235.740
Italian Equity 120.134
European Equity 122.005
World Equity 4.335
American Equity 133.100
Pacific Equity 28.108
International B. 29.161
Emerging M.E. 6.492
Conservative Bond 1.796
Intern. Balanced 915
Long Term Bond 65.712
Long Term Equity 57.161
Totale 979.357
Valore netto dei fondi gestiti da Azimut Sgr SpA al 31
dicembre 2004:TOTALI
Azimut Bilanciato 480.797
Azimut Reddito Euro 219.126
Azimut Crescita Italia 246.927
Azimut Garanzia 233.084
Azimut Trend 1.078.060
Azimut Rendita Internazionale 64.342
Azimut Borse Internazionali 181.067
Azimut Solidity 286.007
Azimut Trend Italia 372.065
Azimut Emerging 64.184
Azimut Trend Tassi 351.692
Azimut Protezione 987.499
Azimut Fixed Rate 79.292
Azimut Floating Rate 116.158
Azimut Europa 427.265
Azimut America 161.462
Azimut Pacifico 222.548
Azimut Bilanciato Internazionale 293.395
Formula 1 – Low Risk 80.998
Formula 1 – Conservative 332.390
Formula 1 – Balanced 322.753
Formula 1 – Risk 67.891
Formula 1 – High Risk 138.263
Azimut Reddito Usa 39.227
Azimut Multi Media 182.577
Azimut Energy 20.757
Azimut Generation 27.748
Azimut Consumers 5.186
Azimut Real Estate 17.645
Azimut Multifund Prudente 32.545
Azimut Multifund Conservativo 102.378
Azimut Multifund Equilibrato 166.452
Azimut Multifund Accrescitivo 71.248
Azimut Previdenza L. Conservativa 560
Azimut Previdenza L. Bilanciata 3.260
Azimut Previdenza L. Crescita 8.869
Totale 7.485.717
La società Azimut Consulenza Sim SpA ha effettua-
to attività di collocamento mediante offerta fuori sede
di prodotti finanziari/assicurativi del gruppo e di terzi e
di ricezione e trasmissione ordini. La suddivisione di
tali attività per volumi trattati è la seguente:
Ricezione e trasmissione di ordini e/o
mediazione Euro/migliaia 253.609
Offerta fuori sede
di cui prodotti finanziari:
- Fondi comuni di investimento
e gestioni patrimoniali individuali Euro/migliaia 1.951.617
- Certificati di deposito, mutui
e leasing Euro/migliaia 34.042
di cui prodotti assicurativi Euro/migliaia 283.652
Custodia e amministrazione titoliAlla data del 31 dicembre 2004 relativamente all’atti-
vità di raccolta ordini la società Azimut Consulenza
Sim SpA ha in deposito presso terzi obbligazioni (al
valore di mercato che non comprende i ratei maturati
alla data di riferimento del bilancio) per euro/migliaia
224.782, altri valori mobiliari della clientela il cui valo-
re di mercato è il seguente: quote di Oicr euro/migliaia
309, e azioni euro/migliaia 247.462.
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S E Z I O N E 1
I profitti e le perdite da operazioni finanziarie(voci 30, 40)
La voce presenta un saldo positivo netto di euro/mi-
gliaia 592 generatosi dal saldo tra i profitti e le perdi-
te delle operazioni in titoli realizzate dalle società con-
solidate nel corso dell’esercizio.Descrizione 2004 2003
A. 1 Rivalutazioni 12 0
A. 2 Svalutazioni (46) (23)
B. 1 Utili (Perdite) da realizzo 626 (14)
B. 2 Altri profitti / perdite 0 2.182
Totali 592 2.146
1. Contratti derivati 0 0
2. Titoli di Stato (6) 0
3. Altri titoli di debito 7 28
4. Titoli azionari 0 0
5. Altri titoli di capitale 591 2.154
6. Altri 0 0
Gli utili da realizzo derivano principalmente dal disin-
vestimento dei fondi comuni di investimento, detenuti
in portafoglio da Azimut Sgr SpA e Azimut Consulen-
za Sim SpA.
Nel 2003 la voce Altri profitti/perdite includeva gli ef-
fetti di una operazione di disinvestimento di quote di
fondi comuni detenute in portafoglio dalle società ope-
rative del Gruppo, che aveva generato una plusva-
lenza di 1,7 milioni di euro.
S E Z I O N E 2
Gli interessi (voci 10)
Interessi passivi e oneriassimilati (voce 10)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 14.160 ed
è rappresentata principalmente da interessi passivi di
conto corrente per euro/migliaia 240 e da oneri finan-
ziari derivanti dai finanziamenti per euro/migliaia
13.915 come di seguito dettagliato:Descrizione 2004 2003
su debiti verso enti creditizi: 7.939 14.436
di cui su scoperti di c/c 240 16
di cui su Senior Facility (UBM) 0 4.027
di cui su Finanziamento Banca
Popolare di Novara SpA 1.180 498
di cui su Finanziamento Banca Popolare
di Novara SpA Post quotazione 1.427 0
di cui su Finanziamento Bipop-Carire
SpA (Vendor Loan Agreement) 5.092 9.895
su debiti verso enti finanziari: 4.043 10.106
di cui su finanziamento Apax Finance
& Incentive S.a.r.l. 1.424 2.567
di cui su finanziamento Apax Finance
& Incentive II S.a.r.l (Mezzanine Loan) 77 2.960
di cui su finanziamento Apax Finance
& Incentive III S.a.r.l. 2.374 4.279
di cui su finanziamento Cofircont
Compagnia Fiduciaria SpA 163 295
di cui su altri enti finanziari 5 5
su altri debiti: 2.178 1.362
Interessi passivi su Prestito
Obbligazionario 705 1.362
Interessi passivi su Prestito
Obbligazionario Convertibile 1.473 0
Totale 14.160 25.904
Interessi attivi e proventiassimilati (voce 10)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 426 ed è
così composta:Descrizione 2004 2003
su crediti verso enti creditizi 228 696
su titoli di debito 37 188
su altri crediti 161 233
Totale 426 1.117
Gli interessi attivi su crediti verso enti creditizi sono es-
senzialmente composti dalle competenze attive ma-
turate sui conti correnti, in particolare da euro/migliaia
28 di Azimut Holding SpA, da euro/migliaia 344 di Azi-
mut Consulenza Sim SpA e da euro/migliaia 53 di Azi-
mut Sgr SpA.
La voce “interessi attivi su altri crediti” comprende gli
interessi maturati sui finanziamenti erogati ai promo-
tori finanziari da Azimut Consulenza Sim SpA, nonché
quelli su depositi cauzionali.
PARTE C - INFORMAZIONI SUL CONTO ECONOMICO
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S E Z I O N E 3
Le commissioni (voce 30, 20)
Commissioni attive (voce 30)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 163.729
(nel bilancio al 31.12.2003 ammontava a euro/migliaia
154.641) ed è composta dalle commissioni generate
dall’attività di collocamento e di gestione di prodotti fi-
nanziari ed assicurativi.
La suddivisione per tipologia di commissione per la ge-
stione individuale, interamente appartenenti ad Azimut
Sgr SpA, è la seguente:2004 2003
Commissioni di acquisizione 32 160
Commissioni di gestione fisse 1.516 2.273
Commissioni di gestione variabili 238 516
Commissioni di amministrazione 683 1.689
Recupero spese su operazioni 397 752
Commissioni di uscita 5 2
Totale 2.871 5.392
La suddivisione per tipologia di commissione per la ge-
stione collettiva, appartenenti ad Azimut Sgr SpA e AZ
Fund Management, è la seguente:2004 2003
Commissioni di acquisizione 1.974 1.950
Commissioni di intermediazione 1.951 1.785
Commissioni di gestione fisse 111.263 89.076
Commissioni di gestione variabili 32.816 49.370
Commissioni di uscita 916 928
Recupero spese e commissioni
amministrative 5.212 3.212
Totale 154.132 146.321
La suddivisione per le altre commissioni attive, rive-
nienti da Azimut Consulenza Sim SpA, è la seguente:2004 2003
Commissioni assicurative 4.240 1.541
Commissioni prodotti di erogazione 335 279
Commissioni raccolta ordini 222 212
Altre commissioni di collocamento 1.929 896
Totale 6.726 2.928
Commissioni passive (voce 20)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 90.530 (al
31 dicembre 2003 ammontava a euro/migliaia 69.644)
e comprende le provvigioni maturate dai promotori fi-
nanziari, in capo ad Azimut Consulenza Sim SpA, e
dalle banche terze ed altri enti finanziari sempre ester-
ni al Gruppo, che distribuiscono i prodotti del gruppo.
S E Z I O N E 4
Le spese amministrative(voce 40)
La voce presenta un saldo di euro/migliaia 32.415 (31
dicembre 2003: euro/migliaia 31.127) ed è così com-
posta:Descrizione 2004 2003
Spese per il personale 12.159 11.991
- salari e stipendi 8.628 8.430
- oneri sociali 2.835 2.797
- trattamento di fine rapporto 696 764
Altre spese amministrative 20.256 19.136
- prestazioni professionali di servizi 1.367 1.231
- pubblicità, promozioni e spese
commerciali 1.702 3.287
-spese di comunicazione e
trasmissione dati 1.036 1.083
- contributi Enasarco/Firr 2.510 1.880
- fitti e canoni 3.562 3.563
- premi assicurativi 384 454
- compensi amministratori e sindaci 4.750 1.949
- oneri tributari 126 46
- altre spese 4.819 5.643
Totale 32.415 31.127
Le spese per prestazioni professionali includono prin-
cipalmente compensi per consulenze, collaborazioni e
prestazioni professionali per euro/migliaia 497 e spese
per la certificazione dei bilanci per euro/migliaia 416.
Le spese per pubblicità e spese commerciali includo-
no: l’IVA pagata sulle royalties dalle controllate Azimut
Consulenza Sim SpA e Azimut Sgr SpA per euro/mi-
gliaia 1.200, l’acquisto degli stampati informativi e
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39
commerciali per euro/migliaia 298, oltre ad altre spe-
se di minor rilevanza.
Le altre spese includono principalmente: spese gene-
rali diverse per euro/migliaia 1.725, locazioni e noleg-
gi per euro/migliaia 422, prestazioni diverse EDP per
euro/migliaia 736, spese di manutenzione per eu-
ro/migliaia 508, spese di pulizia uffici per euro/migliaia
153, corrispettivo a Borsa Italiana e Corrispettivo ge-
stione Titoli per euro/migliaia 112, oltre ad altre spese
di minor rilevanza.
S E Z I O N E 5
Le rettifiche, le riprese e gliaccantonamenti (voci 50,140)
Rettifiche di valore suimmobilizzazioni immateriali,materiali e sulla differenzapositiva di consolidamento (voce50)Gli ammortamenti calcolati al 31 dicembre 2004 sui
beni immateriali e sulle differenze positive di consoli-
damento sono così suddivisi:Descrizione 2004 2003
Diff. positive di consolidamento 16.741 16.741
Avviamento 17.627 17.627
Pacchetti software 232 262
Marchi e brevetti 3.534 3.532
Spese per aumento capitale sociale 9 12
Costi di quotazione 4.865 0
Altri oneri pluriennali 328 792
Svalutazione imm.ni immateriali 497 2.455
Totale 43.833 41.421
Gli ammortamenti calcolati al 31 dicembre 2004 sui
beni materiali sono così suddivisi:Descrizione 2004 2003
Impianti tecnici 175 192
Mobili e arredi 214 188
Automezzi 11 11
Macchine d’ufficio 207 186
Immobile 16 16
Totale 623 593
Perdite delle partecipazionivalutate a patrimonio netto (voce110)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 467 e si ri-
ferisce al risultato della valutazione con il metodo del
patrimonio netto della controllata AZ Life Ltd tenuto
conto della partecipazione al 24% detenuta dalla stes-
sa nella Percana Group Ltd come evidenziato nelle
note a commento alla voce 80 “Partecipazioni in im-
prese del gruppo”.
Imposte sul reddito dell’esercizio(voce 140)La voce è così dettagliata:
2004 2003
Imposte correnti 2.645 17.885
Variazione imposte anticipate (185) 6.816
Credito d’imposta sui dividendi 0 (6.492)
Variazione imposte differite passive 28 (8.818)
Totale 2.488 9.391
Le imposte correnti sul reddito dell’esercizio si riferi-
scono all’accantonamento IRAP delle società control-
late.
Le imposte anticipate comprendono l’Ires calcolata
sulla perdita fiscale consolidata riportabile negli eser-
cizi futuri ai sensi dell’art. 102 del TUIR.
Non risultano pertanto imposte correnti ai fini IRES.
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S E Z I O N E 6
Altre voci del conto economico (voci 60, 70, 80, 90, 120)
Altri oneri di gestione (voce 60)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 171 (al
31.12.2003 ammontava a euro/migliaia 2.631) ed è
costituita principalmente dai costi sostenuti da Azimut
Consulenza Sim SpA per la concessione di un’age-
volazione commerciale a favore dei clienti, nonché da
oneri bancari per spese sui conti correnti ed oneri a
carico di Azimut Sgr SpA generati dall’operatività dei
clienti dei fondi di investimento.
Altri proventi di gestione (voce 70)La voce pari a euro/migliaia 1.071 (al 31.12.2003 am-
montava a euro/migliaia 1.024) si riferisce principal-
mente ai riaddebiti di costi effettuati ai promotori fi-
nanziari per euro/migliaia 448 ed ai proventi per “soft
commissions”, registrati in relazione a specifici accor-
di stipulati da Azimut Sgr per un controvalore di eu-
ro/migliaia 417.
Accantonamenti per rischi edoneri (voce 70)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 801 (al
31.12.2003 ammontava a euro/migliaia 366) e com-
prende l’accantonamento al fondo indennità di clien-
tela per 250 mila euro effettuato da Azimut Consulen-
za Sim SpA, e l’accantonamento al fondo rischi ed
oneri diversi per euro/migliaia 551 effettuato da parte
di Azimut Sgr SpA e Azimut Consulenza Sim SpA.
Proventi straordinari (voce 90)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 2.861 (al
31.12.2003 ammontava a euro/migliaia 367) e com-
posta come segue:Descrizione 2004 2003
Plusvalenze da alienazione cespiti 1 0
Sopravvenienze attive 2.414 366
Altri proventi 446 1
Totale 2.861 367
La voce sopravvenienze attive si riferisce principal-
mente a proventi straordinari dovuti all’esito positivo
di alcune controversie legali che avevano dato luogo
all’iscrizione di accantonamenti al fondo rischi nei pre-
cedenti esercizi, oltre alla chiusura di maggior stan-
ziamenti effettuati nei precedenti esercizi relativi a spe-
se amministrative.
Oneri straordinari (voce 120)La voce presenta un saldo di euro/migliaia 347 (al
31.12.2003 ammontava a euro/migliaia 425) e riguar-
da principalmente sopravvenienze passive diverse.Descrizione 2004 2003
Minusvalenze da alienazione cespiti 1
Sopravvenienze passive 297 420
Altri oneri 49 5
Totale 347 425
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PARTE D - ALTRE INFORMAZIONI
S E Z I O N E 1
Gli amministratori, i sindacied i dipendenti
I compensi spettanti ad Amministratori e Sindaci di
Azimut Holding SpA per lo svolgimento delle loro fun-
zioni anche in altre società incluse nel consolidamen-
to sono i seguenti:
Per prestazioni Per prestazioni presso Capogruppo in altre società
Amministratori 2.457 1.045
Sindaci 75 87
Totale 2.532 1.132
Non sono stati concessi né crediti né garanzie a fa-
vore di amministratori e sindaci.
Alla data del 31 dicembre 2004 le società del Gruppo
avevano alle proprie dipendenze n. 169 unità, così
suddivise:Qualifica 2004 2003
Dirigenti 22 21
Funzionari 43 37
Impiegati 104 115
Totale 169 173
Il numero medio relativo al personale dipendente nel
corso dell’anno è stato pari a n. 171 unità.
S E Z I O N E 2
Impresa capogruppo
Azimut Holding SpA, con sede in Milano, P.zza Durante 11, è impresa capogruppo.
Imprese del gruppo Azimut HoldingL’elenco delle società facenti parte del gruppo che fa capo a Azimut Holding SpA è il seguente:
Società Consolidate Sede Quota di partecipazione Patrimonio netto Risultato esercizio 2004
Azimut Holding SpA Milano 203.987 9.587
Azimut Sgr SpA Milano 100% 9.108 8.977
Azimut Consulenza Sim SpA Milano 100% 11.880 13.734
AZ Fund SA Lussemburgo 100% 147 3.358
Azimut Insurance Srl Milano 100% 154 24
AZ Life Ltd Irlanda 100% 4.794 (182)
Azimut Capital Management Sgr Spa Milano 100% 1.000 0
Per il Consiglio d’ AmministrazioneIl Presidente e Amministratore Delegato
(Ing. Pietro Giuliani)
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Rendiconto finanziario consolidato31.12.2004 31.12.2003Euro/1000 Euro/1000
Utile (perdita) di periodo (17.156) (22.214)Accantonamento TFR 696 764Acc.to fondo/utilizzo rischi ed oneri (867) 366Ammortamento immob. immateriali 43.336 38.966Ammortamento immob. materiali 623 593Svalutazioni immobilizzazioni immateriali 497 2.455Svalutazione titoli in portafoglio (34) 0Svalutazione partecipazioni valutate a patrimonio netto 467 0Interessi passivi 14.160 25.899Commissioni passive no load 8.996 6.788IVA su royalties 1.200 2.160 Accantonamento (utilizzo) imposte 2.488 9.391
(Aumento)/Diminuzione crediti vs. enti creditizi (altri) (256) (187)(Aumento)/Diminuzione crediti vs. enti finanziari (altri) (5) 20(Aumento)/Diminuzione crediti vs. fondi gestiti (686) (1.443)(Aumento)/Diminuzione crediti vs. clientela 715 (678)(Aumento)/Diminuzione altre attività (286) (279)(Aumento)/Diminuzione ratei e risconti attivi (13.003) (9.570)Aumento/(Diminuzione) debiti vs. enti creditizi (altri) 222 (830)Aumento/(Diminuzione) debiti vs. enti finanziari (altri) 286 250Aumento/(Diminuzione) debiti vs. clientela 0 (21)Aumento/(Diminuzione) altre passività 2.662 3.251Utilizzo fondo TFR (352) (363)Utilizzo fondo rischi ed oneri 0 (658)Variazione crediti/debiti imposta (8.332) (1.432)
Liquidità generata (assorbita) da gestione reddituale 35.371 53.228
(Incremento)/decremento del portafoglio titoli (9.403) 14.209Incremento nelle partecipazioni (2.000) (4.250)(Incremento)/decremento immobilizzazioni materiali (398) (264)(Incremento)/decremento immobilizzazioni immateriali (10.212) (547)
Liquidità generata (assorbita) da gestione investimenti (22.013) 9.148
(Aumento)/Diminuzione crediti vs. enti creditizi: 0 12.228Reserve Account 0 12.228Aumento/(Diminuzione) debiti vs. enti creditizi: (149.842) (48)Conto corrente Bipop/Bpn 14.212 0Senior Loan Agreement (101.157) (48)Vendor Loan Agreement (161.800) 0Finanziamento Banca Popolare di Novara 98.903 0Aumento/(Diminuzione) debiti vs. enti finanziari (105.513) (59.236)Shareholder Loan (100.368) 0Mezzanine Loan Agreement (5.145) (59.236)Aumento/(Diminuzione) debiti rappresentati da titoli: 70.900 0Obbligazioni (25.000) 0Obbligazioni convertibili 95.900 0Aumenti di capitale e sovrapprezzo azioni 145.110 0
Liquidità generata (assorbita) da gestione finanziaria (39.345) (47.056)
Liquidità generata (assorbita) totale (25.987) 15.320
Disponibilità liquide all’inizio del periodo 34.270 18.950Disponibilità liquide alla fine del periodo 8.283 34.270
(25.987) 15.320
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Patrimonio netto consolidatoDescrizione (Euro/000) Capitale Sovrapprezzi Riserva Altre Utili (Perdite) Risultato Totale
Sociale di Emissione Legale Riserve Portati dell’esercizio Patrimonioa nuovo Netto
Patrimonio netto al 01.01.2003 22.000 28.500 0 0 0 (23.694) 26.806
Destinazione a riserve del risultato d’esercizio 2002 320 (320) (23.694) 23.694 0
Perdita dell’esercizio 2003 (22.214) (22.214)
Patrimonio netto al 31.12.2003 22.000 28.500 320 (320) (23.694) (22.214) 4.592
Destinazione a riserve del risultato d’esercizio 2003 399 (399) (22.214) 22.214 0
Altre variazioni:sottoscrizione aumentocapitale sociale del 7 Luglio 2004 7.700 132.300 140.000
Esercizio warrants 2.044 3.066 5.110
Perdita dell’esercizio 2004 (17.156) (17.156)
Patrimonio netto al 31.12.04 31.744 163.866 719 (719) (45.908) (17.156) 132.546
Per il Consiglio d’ AmministrazioneIl Presidente e Amministratore Delegato
(Ing. Pietro Giuliani)
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Prospetto di raccordotra il patrimonio netto e il risultato dell’esercizio di Azimut Holding e il patrimonio netto e il risultato dell’esercizo consolidati
Patrimonio Netto Patrimonio Risultato Patrimonio NettoTotale al 31.12.2003 netto dell’esercizio Totale al 31.12.2004
Saldi di bilancio Holding 58.878 9.587 68.465
Rettifiche derivanti dal bilancio solare 2.106 2.106
Aumento capitale sociale e sovrapprezzo di emissione 145.110 145.110
Totale patrimonio netto Holding 60.984 145.110 9.587 215.681
Rettifiche:
Risultati conseguiti dalle società consolidate 44.129 26.093 70.222
Eliminazione dividendi Azimut Holding SpA (73.019) (25.447) (98.466)
Eliminazione dividendi Az.Consulenza Sim SpA (1.222) (24) (1.246)
Operazioni infragruppo (401) 401 0
Rettifiche fiscali 12.342 (10.570) 1.772
Effetto applicaz.met.finanziario leasing (47) 12 (35)
Ammortamento differenze di consolidamento (38.174) (16.741) (54.915)
Consolidamento a patrimonio netto AZ Life Ltd 0 (467) (467)
Totale Patrimonio del Gruppo 4.592 145.110 (17.156) 132.546
Patrimonio di Terzi 0 0 0
Totale PATRIMONIO NETTO 4.592 145.110 (17.156) 132.546
Patrimonio Netto Patrimonio Risultato Patrimonio NettoTotale al 31.12.2002 netto dell’esercizio Totale al 31.12.2003
Saldi di bilancio Holding 50.908 7.970 58.878
Rettifiche derivanti dal bilancio solare 2.106 2.106
Totale patrimonio netto Holding 53.014 7.970 60.984
Rettifiche:
Risultati conseguiti dalle società consolidate 15.610 28.519 44.129
Eliminazione dividendi Azimut Holding SpA (30.135) (42.884) (73.019)
Eliminazione dividendi Az.Consulenza Sim SpA (1.177) (45) (1.222)
Operazioni infragruppo (44) (357) (401)
Rettifiche fiscali 11.028 1.314 12.342
Effetto applicaz.met.finanziario leasing (57) 10 (47)
Ammortamento differenze di consolidamento (21.433) (16.741) (38.174)
Totale Patrimonio del Gruppo 26.806 (22.214) 4.592
Patrimonio di Terzi 0 0 0
Totale PATRIMONIO NETTO 26.806 (22.214) 4.592
Per il Consiglio d’ AmministrazioneIl Presidente e Amministratore Delegato
(Ing. Pietro Giuliani)
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45
Azimut
Holding spa
Relazione sulla gestione al 31.12.2004...................................................47
Bilancio d’esercizio al 31.12.2004 .................................................54
Nota integrativa ................................................57
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46
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47
Relazione sulla situazionedella società esull’andamento della gestione
Signori Azionisti,
il bilancio al 31 dicembre 2004 evidenzia un utile net-
to di euro 9.586.577 con un incremento rispetto all’e-
sercizio precedente di circa il 20% (31 dicembre 2003:
euro 7.970.016) dopo aver dedotto rettifiche di valore,
ammortamenti e accantonamenti per euro 26.312.147
(31 dicembre 2003: euro 23.767.277).
Commento alla gestione
I risultati della societàI ricavi totali conseguiti, pari a euro 43.068.177, han-
no consentito alla società di coprire gli oneri finanzia-
ri sugli indebitamenti per euro 14.155.285, gli oneri de-
rivanti dall’ammortamento dell’avviamento, del mar-
chio e dei costi di quotazione per euro 26.026.175,
nonché costi di struttura per euro 5.572.507.
Si evidenzia che nel corso del 2004 sono stati conta-
bilizzati dalla società dividendi per competenza per eu-
ro 25.447.000 mentre al 31 dicembre 2003 erano sta-
te contabilizzati oltre a dividendi per competenza, per
euro 28.257.800, anche dividendi per cassa per euro
21.117.524 (inclusi i relativi crediti d’imposta).
Dal punto di vista finanziario la società ha ridotto no-
tevolmente l’incidenza degli interessi passivi rispetto
allo scorso esercizio (-45% circa).
Il consistente decremento è dovuto alla riduzione del-
l’indebitamento finanziario e alla sostituzione dello
stesso a condizioni economiche meno onerose con-
testualmente all’offerta pubblica di vendita e sotto-
scrizione delle azioni ordinarie e delle obbligazioni
convertibili in azioni ordinarie, avvenuta in data 7 lu-
glio 2004.
La voce imposte evidenzia nel 2004 un saldo positivo
in quanto la Società, a fronte della perdita fiscale del-
l’esercizio, ha provveduto a iscrivere i proventi deri-
vanti dalle imposte calcolate sugli imponibili fiscali del-
le società controllate aderenti al consolidato fiscale na-
zionale, le quali dovranno corrispondere alla capo-
gruppo l’importo corrispondente alle imposte rivenienti
dai rispettivi imponibili positivi.
Tali importi trovano contropartita tra i crediti verso le
società controllate (inclusi nella voce Crediti verso En-
ti Finanziari) e verranno successivamente incassati
dalla Società nel corso del 2005.
La Società ha iscritto proventi straordinari per euro
10.610.563 dovuti al cosiddetto “disinquinamento fi-
scale”, ovvero l’eliminazione delle cosiddette “interfe-
renze fiscali” pregresse.
Tale eliminazione è avvenuta in base alle nuove di-
sposizioni in materia di diritto societario introdotte dal
D. Lgs n.6 del 17 gennaio 2003 e sue successive mo-
dificazioni.
A tale riguardo si evidenzia che nel bilancio d’eserci-
zio chiuso al 31 dicembre 2002 (relativo al periodo 1
luglio 2002 – 31 dicembre 2002) la Società, in appli-
cazione esclusivamente delle disposizioni tributarie,
aveva ritenuto opportuno determinare gli ammorta-
menti sulle immobilizzazioni immateriali su base an-
nua e non pro-rata temporis, iscrivendosi maggiori am-
mortamenti per 10,9 milioni di euro.
La scelta di iscrivere a conto economico gli effetti del
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“disinquinamento fiscale pregresso” è confortata da
quanto riportato da Banca d’Italia nel Bollettino di Vi-
gilanza n. 5 del maggio 2004 oltre al documento n. 1
dell’OIC (Organismo Italiano di Contabilità).
Per ulteriori dettagli al riguardo si rimanda a quanto
evidenziato nella Parte A, sezione 1, punto 12 della
Nota Integrativa.
La situazione patrimonialeNel corso del primo semestre del 2004 la Società ha
rimborsato parte dei debiti finanziari, originariamente
contratti con l’operazione di Management Buy Out, per
complessivi 38.885 migliaia di euro.
In data 7 luglio 2004 (data di ammissione alla quota-
zione sul Mercato Telematico Azionario) sono stati
rimborsati integralmente i debiti finanziari rimanenti per
un controvalore totale pari a circa 351 milioni di euro
(comprensivi degli interessi capitalizzati e maturati al-
la stessa data) utilizzando, tra l’altro, i proventi deri-
vanti dall’aumento di capitale avvenuto a seguito del-
l’ammissione alla quotazione sul Mercato Telematico
Azionario, i proventi derivanti dal finanziamento (per
Euro 100.000.000) ottenuto da Banca Popolare di No-
vara SpA e le disponibilità finanziarie ottenute me-
diante l’emissione del prestito obbligazionario con-
vertibile per un ammontare pari a Euro 95.900.000
(per ulteriori dettagli si rimanda alle note a commento
della voce “Debiti rappresentati da titoli” contenute nel-
la parte B della Nota Integrativa).
Il finanziamento ottenuto da Banca Popolare di Nova-
ra SpA è assistito da un pegno sul “marchio Azimut”
ed ogni sua declinazione ed, in particolare, i marchi
(inclusi i simboli grafici) registrati in Italia, Gran Breta-
gna, Irlanda, Stati Uniti, i marchi internazionali ed il
marchio comunitario, a garanzia del puntuale ed esat-
to adempimento delle obbligazioni assunte dalla So-
cietà in base al contratto di finanziamento.
Per tutto il periodo di vigenza del contratto di finan-
ziamento con Banca Popolare di Novara SpA devono
essere rispettati determinati requisiti finanziari così co-
me dettagliato nelle note a commento della voce “De-
biti verso enti creditizi” contenute nella parte B della
Nota Integrativa.
In coincidenza dell’offerta pubblica di vendita e sotto-
scrizione delle azioni ordinarie della Società, la stessa
ha infatti aumentato il capitale sociale con emissione di
n. 35.000.000 nuove azioni ordinarie incassando com-
plessivamente 140.000.000 di euro, al netto delle com-
missioni di collocamento pari al 3% del controvalore lor-
do, destinando 7.700.000 euro ad aumento del capitale
sociale e 132.300.000 euro ad aumento della Riserva so-
vrapprezzo azioni.
Sempre in data 7 luglio 2004 Apax Finance & Incenti-
ve I e Apax Finance & Incentive III hanno esercitato
complessivamente n. 928.962 warrants rappresenta-
tivi del diritto di sottoscrivere n. 9.289.620 azioni ordi-
narie per un controvalore totale pari a euro 5.109.291
destinato per euro 2.043.716 ad incremento del capi-
tale sociale e per euro 3.065.575 ad incremento della
Riserva sovrapprezzo azioni.
I risultati delle società controllateAzimut Consulenza SIM SpAIl risultato economico della società al 31 dicembre
2004 evidenzia un utile prima delle imposte di Euro
22.530.138 (Euro 22.131.345 nel 2003) ed un utile
netto pari a Euro 13.734.261 (Euro 13.069.203 nel
2003).
Azimut SGR SpAIl risultato economico della società al 31 dicembre
2004 evidenzia un utile lordo di Euro 15.328.284 (Eu-
ro 21.814.570 nel 2003), ed un utile netto pari a Euro
8.976.756 (Euro 12.955.246 nel 2003).
Azimut Insurance SrlIl risultato economico della società al 31 dicembre
2004 evidenzia un utile lordo di Euro 41.789 (Euro
48
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49
52.756 nel 2003), ed un utile netto pari a Euro 23.952
(Euro 31.184 nel 2003).
AZ Fund Management Sa Il risultato economico della società al 31 dicembre
2004 evidenzia un utile netto di Euro 3.357.703 (Euro
2.463.744 nel 2003).
AZ Life LtdIl risultato economico della società al 31 dicembre
2004 evidenzia una perdita di Euro 181.828 (Euro
205.865 nel 2003).
Eventi di rilievo
QuotazioneDal 28 giugno al 2 luglio 2004 si è svolta l’offerta pub-
blica di vendita e sottoscrizione delle azioni ordinarie
e delle obbligazioni convertibili in azioni ordinarie del-
la Società
Il 7 luglio 2004 l’offerta si è conclusa positivamente ed
hanno avuto inizio le negoziazioni sul Mercato Tele-
matico Azionario (MTA) delle azioni ordinarie e delle
obbligazioni convertibili della Società.
AZ Life LtdNel corso del mese di maggio 2004 la compagnia as-
sicurativa irlandese AZ Life Ltd ha avviato la propria
operatività.
In data 22 giugno 2004 si è provveduto a rafforzare il pa-
trimonio di vigilanza della compagnia assicurativa irlan-
dese AZ Life Ltd con un versamento di euro 600.000 a
titolo di capital contribution. Tale versamento si riferisce
per Euro 594.000 ad Azimut Holding SpA e per Euro
6.000 ad Azimut Insurance Srl.
In data 13 agosto 2004 è stato ulteriormente rafforzato
il patrimonio di vigilanza di AZ Life Ltd con un versa-
mento di euro 400.000 a titolo di capital contribution.
Tale versamento si riferisce per Euro 396.000 ad Azi-
mut Holding SpA e per Euro 4.000 ad Azimut Insuran-
ce Srl.
Costituzione Azimut CapitalManagement Sgr SpAIn data 14 dicembre 2004 è stata costituita, con capi-
tale sociale pari ad Euro 1.000.000 interamente dete-
nuto da Azimut Holding SpA, Azimut Capital Mana-
gement Sgr SpA, avente per oggetto esclusivo l’isti-
tuzione e la gestione di fondi comuni di investimento
di tipo speculativo.
La società è attualmente in fase di autorizzazione
presso la Banca d’Italia.
Tale società inizialmente gestirà un fondo di tipo spe-
culativo puro, long/short equity, che sarà denominato
“Aliseo” e sarà destinato innanzitutto a clientela istitu-
zionale e alla sola clientela privata con ampie dispo-
nibilità di investimento.
Consolidato fiscaleNel corso del mese di dicembre 2004, a seguito delle
modifiche apportate dal D.Lgs 344/2003 al DPR
917/1986, Azimut Holding SpA, in qualità di control-
lante e Azimut Sgr SpA, Azimut Consulenza Sim SpA,
Azimut Insurance Srl, in qualità di controllate hanno
aderito all’istituto del consolidato fiscale nazionale. Ta-
le adesione si è perfezionata nei confronti dell’Ammi-
nistrazione Finanziaria mediante apposita comunica-
zione trasmessa dalla società in data 15 dicembre
2004.
Tra i principali vantaggi derivanti da tale modalità di
tassazione dell’IRES si segnalano la determinazione
di un’unica base imponibile di Gruppo mediante la
somma algebrica dei singoli redditi imponibili (sia di
segno positivo che negativo) di ciascuna società e la
totale esclusione dei dividendi percepiti da parte di so-
cietà aderenti al consolidato medesimo dai compo-
nenti positivi di reddito
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Investor relationsNel corso del secondo semestre dell'anno, a seguito del-
la quotazione di Azimut Holding sul MTA, sono state av-
viate le attività di Investor relations ad integrazione della
tradizionale comunicazione della società e del Gruppo.
Sono stati quindi promossi incontri con la comunità fi-
nanziaria e gli analisti, in particolare a seguito dell'ap-
provazione delle relazioni periodiche (sul 1° semestre
2004 e sul 3° trimestre 2004) sia in Italia che nelle
principali piazze finanziarie europee (Londra, Parigi ed
Amsterdam).
Al momento, il titolo Azimut Holding è sotto “copertu-
ra” da parte degli analisti finanziari di nove case d'in-
vestimento italiane ed estere.
MarketingE’ proseguita l’attività di valorizzazione del marchio at-
traverso numerose iniziative che sono state sviluppa-
te per rafforzare la brand identity del gruppo.
Aspetti organizzativi e Corporate GovernanceLa società ha adottato un sistema di Corporate Go-
vernance adeguando le proprie strutture interne ad al-
cune raccomandazioni contenute nel Codice di Auto-
disciplina predisposto da Borsa Italiana SpA.
Inoltre ha redatto, in ottemperanza sia alle disposizio-
ni degli artt. 2.6.3, 2.6.4 e 2.6.4 bis del Regolamento
dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana SpA
che alle disposizioni dell’art. IA.2.14.1 delle Istruzioni
al Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da
Borsa Italiana SpA, il Codice di comportamento (In-
ternal Dealing).
Con riferimento a quanto previsto dall’Allegato B “Di-
sciplinare tecnico in materia di misure minime di sicu-
rezza (artt. da 33 a 36 del Codice)” del D.Lgs n. 196
del 30 giugno 2003, è in corso di ultimazione la reda-
zione del documento programmatico sulla sicurezza
da parte della Società.
Rapporti con le società delgruppo e parti correlate
Le operazioni commerciali poste in essere da Azimut
Holding SpA con le proprie controllate, sulle quali la
Società esercita attività di direzione e coordinamento
rientrano nella gestione ordinaria del Gruppo e risul-
tano regolate da specifici accordi con termini e condi-
zioni in linea con quelli di mercato.
Circa la natura di tali rapporti commerciali, essi sono
così dettagliati:
- Azimut Sgr SpA ed Azimut Consulenza Sim SpA
corrispondono alla Società, per l’utilizzo del mar-
chio Azimut, royalties per un importo annuo pari al
10% delle commissioni nette, ad eccezione delle
commissioni di gestione aggiuntive variabili, per un
ammontare minimo ed uno massimo prestabiliti e
variabili di anno in anno;
- la Società, in qualità di controllante, Azimut Sgr
SpA, Azimut Consulenza Sim SpA ed Azimut In-
surance Srl, in qualità di controllate, hanno aderi-
to all’istituto del consolidato fiscale nazionale. A
fronte di tale adesione le società controllate do-
vranno corrispondere alla Società l’importo corri-
spondente alle imposte rivenienti dai loro rispettivi
imponibili positivi;
- per l’attività di coordinamento svolta dalla Società
a favore delle società controllate Azimut Sgr SpA
e Azimut Consulenza Sim SpA queste ultime han-
no corrisposto un importo complessivo pari a
800.000 euro;
- la società ha riaddebitato alla società controllata este-
ra AZ Life Ltd spese amministrative per euro 170.291;
- la Società ha emesso una lettera di patronage a fa-
vore di Percana Ltd che stabilisce che la Società farà
fronte, nell'ipotesi di insolvenza di AZ Life Ltd, ai pa-
gamenti dovuti dalla compagnia assicurativa irlan-
dese alla stessa Percana in base all’accordo di ser-
vice amministrativo stipulato tra le due società. Tale
50
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impegno prevede un ammontare massimo di
2.000.000 di euro ed ha durata di cinque anni a par-
tire dal momento in cui AZ Life Ltd ha ottenuto l'au-
torizzazione dall'Autorità di Vigilanza Irlandese (IF-
SRA) e fino a che il suddetto accordo sarà in vigore.
Si precisa, inoltre, che la Società non ha avuto nel cor-
so del periodo, e non ha attualmente in essere, rapporti
di finanziamento con le società controllate e collegate.
I saldi patrimoniali e reddituali, nonché le garanzie e
gli impegni, verso imprese del Gruppo, in essere a fi-
ne esercizio, possono essere così riepilogati:
Attivo
Crediti verso enti finanziari: 40.292.511
di cui:
- Crediti per dividendi da incassare 25.447.000
- Fatture da emettere per commissioni Royalties 2.400.000
- Crediti per Proventi di adesione
al consolidato fiscale 12.445.511
Altre attività
di cui:
Crediti per riaddebiti di spese amm.ve 172.349
Costi
Spese amministrative 4.304
Imposte dell’esercizio:
di cui: Proventi di adesione al consolidato fiscale 12.445.511
Ricavi
Dividendi e altri proventi 25.447.000
Commissioni attive (royalties) 6.000.000
Altri proventi di gestione 970.291
Garanzie e impegni 2.000.000
Tali saldi sono evidenziati e dettagliati nelle corrispon-
denti sezioni delle parti B e C della Nota Integrativa.
Rapporti con parti correlate Nel corso del 2002 la Società ha posto in essere al-
cune operazioni riconducibili all’operazione di Mana-
gement Buy Out, con particolare riferimento ai Finan-
ziamenti Soci (erogati da Apax Finance & Incentive e
Apax Finance e Incentive III, e da altri soci, alcuni dei
quali membri del Consiglio di Amministrazione), al
prestito obbligazionario e al finanziamento Mezzani-
ne erogato da Apax Finance & Incentive II.
Tali finanziamenti, nonché gli interessi passivi matu-
rati alla data del 7 luglio 2004, per euro 3.874.091, so-
no stati integralmente rimborsati con i proventi rive-
nienti dall’avvenuta quotazione.
In data 3 maggio 2004 Apax Partners Worldwide LLP’s
è stata nominata consulente dalla Società nell’ambito
dell’operazione di quotazione. Il compenso previsto
per tale attività è stato pari a 900.000 euro.
Si precisa che Apax Partners Worldwide LLP (APW
LLP) si intende parte correlata in quanto "Investment
Adviser" di Apax Partners Europe Managers Ltd,
(APEM) "Manager" di Apax Europe V soggetto bene-
ficiario del 100% del capitale sociale di Apax Finance
& Incentive Sarl e di Apax Finance & Incentive III Sarl
(azionisti della società al momento di erogazione del
compenso con una quota pari al 64,78%), per conto
di di Apax Europe V GP Co. Ltd..
Alcuni dei Partner di APW LLP sono inoltre Directors
di APEM.
Attività di ricerca e sviluppoLa società non svolge attività di ricerca e sviluppo.
Sedi secondarie e filialiLa società non ha istituito sedi secondarie sul territo-
rio nazionale né esercita attività attraverso filiali.
Azioni proprieLa società non detiene né ha negoziato nell’esercizio
azioni proprie, né direttamente né per il tramite di so-
cietà fiduciarie o per interposta persona.
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Fatti di rilievo avvenuti dopola chiusura dell’esercizioAlla data di predisposizione del presente bilancio non
sono intervenuti fatti di rilievo.
Evoluzione prevedibiledella gestioneAlla luce della riduzione dell’indebitamento finanziario
avvenuta con la quotazione e delle condizioni economi-
che meno onerose che caratterizzano lo stesso a parti-
re dalla seconda metà dell’esercizio 2004 oltre che in
conseguenza dei risultati positivi che le società operati-
ve controllate saranno in grado di conseguire, si ritiene
che la situazione economica della Società possa avere
un andamento soddisfacente nel corso del 2005.
Informativa sui pianidi stock optionsAi sensi di quanto deliberato dalle Assemblee Straordi-
narie del 28 febbraio 2003 e del 5 marzo 2004 il piano
di azionariato, composto da cinque piani di azionariato
triennali che interessano il periodo 2002-2008, preve-
de l'emissione di un numero massimo di n. 6.000.000
azioni ordinarie del valore nominale di Euro 0,22 cia-
scuna, con sovrapprezzo da determinarsi a cura del-
l'organo amministrativo in misura non inferiore a Euro
2,50 e non superiore a Euro 25,00. Gli obiettivi del Grup-
po e dei promotori finanziari a cui è subordinata, salvo
diversa determinazione dell'organo competente, l'e-
missione delle predette azioni sono i seguenti:
(A) conseguimento da parte del Gruppo, al termine
di ciascun triennio di piano, di un risultato di asset un-
der management pari o superiore a quelli determinati
nel piano industriale;
(B) conseguimento da parte del beneficiario, al ter-
mine di ciascun triennio di piano, nell'ambito della sua
attività di promotore finanziario, di un risultato di rac-
colta netta superiore a Euro 7.200.000.
La determinazione del numero di azioni attribuibili spet-
tanti a ciascuno dei soggetti beneficiari del diritto di sotto-
scrizione delle azioni avverrà secondo la seguente for-
mula: 2% della differenza tra la raccolta netta riferita al be-
neficiario al termine di ciascun triennio di piano e Euro
7.200.000 diviso il Valore Corrente corrispondente al
prezzo medio di borsa di un’azione della Società nel me-
se precedente (o nel minor periodo disponibile) l’asse-
gnazione delle opzioni.
Il prezzo delle azioni attribuibili sarà pari al 50% del
suddetto valore corrente. Si precisa che alla data della
presente relazione nessun diritto è stato attribuito.
Progetto di destinazionedell’utile di esercizioSignori Azionisti,
sottoponiamo alla Vostra approvazione il Bilancio al 31
dicembre 2004 comprensivo della Nota Integrativa, co-
sì come presentati dal Consiglio di Amministrazione.
Tale bilancio evidenzia un utile d’esercizio di euro
9.586.577 che proponiamo di ripartire nel seguente modo:
- a Riserva Legale euro 479.329 pari al 5% dell’utile di
esercizio;
- agli Azionisti quale dividendo, euro 0,05 lordi per ciascuna
delle 144.289.620 azioni emesse del valore nominale di
0,22 costituenti il capitale sociale di euro 31.743.716, con
esclusione delle azioni proprie eventualmente detenute il
giorno precedente alla data di stacco dividendo;
- il restante a Utili portati a nuovo
All’accoglimento di tale proposta, senza considerare gli ef-
fetti di un eventuale acquisto di azioni proprie, il patrimo-
nio della Società assumerà la seguente composizione:
Capitale Sociale euro 31.743.716
Sovrapprezzi di emissione euro 163.865.575
Riserva legale euro 1.198.235
Utili (perdite) portate a nuovo euro 9.551.582
Milano, 15 marzo 2005
Per il Consiglio d’ AmministrazioneIl Presidente e Amministratore Delegato
(Ing. Pietro Giuliani)
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Partecipazione degliamministratori e dei sindaciart. 79 e All. 3c-bis Regolamento Consob 11971/99
Cognome Società Modalità Titolo del Numero azioni Numero Numero Numero azioni e Nome Partecipata del possesso possesso possedute alla fine azioni azioni possedute alla fine
dell’esercizio acquistate vendute dell’esercizio precedente (31.12.03) nel 2004 nel 2004* in corso (31.12.04)
Artoni Azimut Indir. tram. Proprietà 874.160 218.540 655.620
Fausto Holding SpA fiduciaria
Belotti Azimut Indir. tram. Proprietà 703.000 173.000 530.000
Pietro Holding SpA fiduciaria
Bonani Azimut Indir. tram. Proprietà 125.000 116.030 60.250 180.780
Luca Holding SpA fiduciaria
Giuliani Azimut Indir. tram. Proprietà 2.441.360 610.340 1.831.020
Pietro Holding SpA fiduciaria
Malcontenti Azimut Indir. tram. Proprietà 125.000 116.030 60.250 180.780
Marco Holding SpA fiduciaria
Missora Azimut Indir. tram. Proprietà 1.265.080 253.016 1.012.064
Stefano Holding SpA fiduciaria
Bugana Azimut Indir. tram. Proprietà 22.040 4.408 17.632
Flavio Holding SpA fiduciaria
Stievano Azimut Indir. tram. Proprietà 96.020 10.350 106.370
Romano Holding SpA fiduciaria
*vendite effettuate in occasione dell’IPO in data 7 luglio 2004
54
Bilancio d’esercizioal 31.12.2004
Stato patrimonialeA t t i v o
31-12-2004 31-12-2003Euro Euro
10. Cassa e disponibilità 760 734
20. Crediti verso enti creditizi 74.659 5.144.274(a) a vista 74.659 5.144.274
30. Crediti verso enti finanziari 40.292.511 32.557.800(b) altri crediti 40.292.511 32.557.800
70. Partecipazioni 250.009 250.009
80. Partecipazioni in imprese del gruppo 222.736.144 220.746.144
90. Immobilizzazioni immateriali 160.133.234 166.077.039di cui:- costi di impianto 4.878.955 18.126- avviamento 132.202.440 141.015.936
100. Immobilizzazioni materiali 31.636 21.652
130. Altre attività 4.190.966 18.668.104
140. Ratei e risconti attivi 4.115 85.854(b) risconti attivi 4.115 85.854
Totale dell’attivo 427.714.034 443.551.610
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Stato patrimonialeP a s s i v o
31-12-2004 31-12-2003Euro Euro
10. Debiti verso enti creditizi: 114.882.217 248.370.430 (a) a vista 0 429.195(b) a termine o con preavviso 114.882.217 247.941.235
20. Debiti verso enti finanziari: 0 95.051.705 (b) a termine o con preavviso 0 95.051.705
40. Debiti rappresentati da titoli: 95.900.000 23.152.669 (a) obbligazioni 95.900.000 23.152.669
50. Altre passività 1.079.139 1.345.716
60. Ratei e risconti passivi 1.803.520 16.309.651 (a) ratei passivi 1.803.520 16.309.651
70. Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato 385.867 443.718
80. Fondo per rischi ed oneri 89.702 0(b) fondi imposte e tasse 89.702 0
120. Capitale 31.743.716 22.000.000
130. Sovrapprezzi di emissione 163.865.575 28.500.000
140. Riserve 718.906 320.405 (a) riserva legale 718.906 320.405
160. Utili (perdite) portati a nuovo 7.658.815 87.300
170. Utile (perdita) dell’esercizio 9.586.577 7.970.016
Totale del passivo 427.714.034 443.551.610
G a r a n z i e e i m p e g n i31-12-2004 31-12-2003
Euro Euro
10. Garanzie rilasciate 36.300.000 13.500.000
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Conto economicoC o s t i
31-12-2004 31-12-2003Euro Euro
10. Interessi passivi e oneri assimilati 14.155.285 25.898.098
40. Spese amministrative 5.572.507 3.723.636(a) spese per il personale 1.278.768 1.293.511di cui:- salari e stipendi 874.417 873.280- oneri sociali 329.133 345.169- trattamento di fine rapporto 75.218 75.062(b) altre spese amministrative 4.293.739 2.430.125
50. Rettifiche di valore su immobilizzazioni immateriali e materiali 26.312.147 23.687.277
100. Rettifiche di valore su immobilizzazioni finanziarie 0 4.938
110. Oneri straordinari 97.707 5.877
130. Imposte sul reddito dell’esercizio (12.656.046) (270.931)
140. Utile dell’esercizio 9.586.577 7.970.016
Totale costi 43.068.177 61.018.911
R i c a v i31-12-2004 31-12-2003
Euro Euro
10. Interessi attivi e proventi assimilati 28.023 271.525
20. Dividendi e altri proventi 25.447.000 49.375.324c) su partecipazioni imprese del gruppo 25.447.000 49.375.324
30. Commissioni attive 6.000.000 10.800.000
40. Profitti da operazioni finanziarie 3.073 0
70. Altri proventi di gestione 970.293 500.141
80. Proventi straordinari 10.619.788 71.921
Totale ricavi 43.068.177 61.018.911
Per il Consiglio d’ AmministrazioneIl Presidente e Amministratore Delegato
(Ing. Pietro Giuliani)
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Nota integrativa
Informazioni generali
Il presente bilancio è redatto in conformità alle norme
del Codice Civile vigenti e alle disposizioni del Decre-
to Legislativo n. 87/1992 e secondo gli schemi e le
istruzioni dettati dal Governatore della Banca d’Italia
con Provvedimento del 31 luglio 1992, così come mo-
dificato dal provvedimento del 6 novembre 1998. Es-
so è costituito da:
- Stato Patrimoniale
- Conto Economico
- Nota Integrativa
La Nota Integrativa è costituita da:
Parte A - Criteri di valutazione
Parte B - Informazioni sullo stato patrimoniale
Parte C - Informazioni sul conto economico
Parte D - Altre informazioni
In allegato alla presente Nota Integrativa sono acclu-
si e ne costituiscono parte integrante:
- l’elenco delle partecipazioni in imprese del gruppo,
allegato A;
- il prospetto delle variazioni nei conti di patrimonio
netto, allegato B;
- il rendiconto finanziario, allegato C;
- l’elenco delle partecipazioni rilevanti ex art.125 del
regolamento Consob n.11971/99 e sue successi-
ve modificazioni, allegato D;
- il dettaglio delle voci di Patrimonio netto ai sensi
dell’art. 2427 comma 7bis del Codice Civile, alle-
gato E;
- il prospetto dei compensi corrisposti ad Ammini-
stratori e Sindaci, allegato F.
Il bilancio e la nota integrativa sono redatti in unità di
Euro.
S E Z I O N E 1
Illustrazione dei criteri divalutazione
I criteri di valutazione adottati sono conformi al detta-
to del D. Lgs. 87/92, integrato dalle istruzioni della
Banca d’Italia, nonché alle disposizioni civilistiche e ai
principi contabili statuiti dal Consiglio Nazionale dei
Dottori Commercialisti e dei Ragionieri. Tali criteri di
valutazione sono omogenei con quelli adottati nella re-
dazione del bilancio nell’esercizio precedente, pre-
sentato ai fini comparativi secondo quanto previsto
dalle disposizioni di legge.
1. Crediti e DebitiI crediti sono iscritti secondo il presumibile valore di
realizzo. Le stime di perdita sono basate su valutazioni
analitiche dei crediti che presentano rischi manifesti di
inesigibilità.
I debiti sono iscritti al valore nominale, pari al valore
di rimborso.
2. PartecipazioniLe partecipazioni che costituiscono immobilizzazioni
finanziarie sono valutate al costo di acquisto o di for-
mazione, incrementato degli oneri accessori inerenti
l’acquisto o la costituzione della partecipazione.
Il costo viene ridotto per riflettere le eventuali perdite
durevoli di valore e eventualmente ripristinato negli
esercizi successivi qualora vengano meno i motivi del-
la rettifica di valore operata.
3. Azioni, quote e altri titoli areddito variabileI titoli non immobilizzati, costituiti da quote di fondi co-
muni di investimento mobiliare, sono valutati al mino-
re tra il costo di acquisto, determinato secondo la con-
figurazione LIFO, e il valore di mercato, pari alla me-
dia aritmetica dei prezzi dell’ultimo mese ovvero, nel
caso dei fondi comuni d’investimento dei valori di quo-
ta pubblicati.
4. Immobilizzazioni immaterialiSono iscritte al costo d’acquisto comprensivo degli
oneri accessori, ed ammortizzate sistematicamente
lungo il periodo della loro prevista utilità futura.
I costi di impianto ed ampliamento relativi alle spese
di costituzione ed aumento del capitale sociale sono
iscritti con il consenso del Collegio Sindacale ed am-
mortizzati sistematicamente entro un periodo non su-
periore ai cinque anni.
I costi d’impianto e ampliamento, per gli oneri soste-
nuti in relazione al processo di quotazione sul Merca-
to Telematico Azionario (MTA) delle azioni ordinarie
della società, sono iscritti con il consenso del Collegio
Sindacale ed ammortizzati in due esercizi. Tale pe-
riodo è ritenuto adeguato a rappresentare l'arco tem-
porale nel quale troveranno manifestazione i benefici
economici del connesso aumento di capitale, tenuto
conto dei flussi di cassa generati e del costo dell'in-
debitamento.
Il costo d’acquisto del marchio “Azimut” comprensivo
degli oneri accessori è ammortizzato sistematica-
mente in un periodo pari a dieci anni.
L’ avviamento, corrispondente alla parte di disavanzo
di fusione non allocato a maggior valore delle parteci-
pazioni, come da perizia di valutazione della società
indipendente PricewaterhouseCoopers Corporate Fi-
nance Srl, si riferisce al “Goodwill” pagato da Azimut
Holding SpA (già Tumiza SpA) per l’acquisizione del
gruppo attraverso l’acquisto dell’intero capitale socia-
le della società Azimut Holding SpA incorporata nel di-
cembre 2002.
L’avviamento è iscritto con il consenso del Collegio
Sindacale ed ammortizzato sistematicamente in un
periodo pari a dieci anni. Tale periodo è giudicato ade-
guato a rappresentare l’arco temporale nel corso del
quale troveranno manifestazione i benefici correlati al
58
PARTE A - CRITERI DI VALUTAZIONE
59
maggior prezzo pagato rispetto al corrispondente va-
lore patrimoniale, considerata la tipologia e il settore
di attività del Gruppo.
Gli altri oneri pluriennali sono ammortizzati in 5 anni.
5. Immobilizzazioni materialiSono iscritte al costo d’acquisto, comprensivo degli
oneri accessori.
L’ammontare iscritto in bilancio è ottenuto rettificando
il valore contabile, come sopra definito, con gli am-
mortamenti effettuati.
Gli ammortamenti sono calcolati in base alle aliquote
giudicate adeguate a rappresentare la residua durata
utile dei beni.
6. Trattamento di fine rapportoIl trattamento di fine rapporto è stanziato a fronte del-
la passività maturata nei confronti dei dipendenti in
conformità alla legislazione vigente ed ai contratti col-
lettivi del lavoro ed integrativi aziendali; tale passività
è soggetta a rivalutazione a mezzo di indici.
7. Imposte e fondo impostee tasseA seguito delle modifiche apportate dal D.Lgs
344/2003 al DPR 917/1986, Azimut Holding SpA, in
qualità di controllante, e Azimut Sgr SpA, Azimut Con-
sulenza Sim SpA ed Azimut Insurance Srl, in qualità
di controllate, hanno aderito all’istituto del consolida-
to fiscale nazionale. Tale adesione si è perfezionata
nei confronti dell’Amministrazione Finanziaria me-
diante apposita comunicazione trasmessa in data 15
dicembre 2004.
Le imposte sono calcolate sulla stima del reddito im-
ponibile di tutte le società sopraindicate in relazione
alle vigenti norme tributarie.
8. Ratei e riscontiSono iscritte in tali voci quote di costi e proventi co-
muni a due o più esercizi la cui entità varia in ragione
del tempo.
9. Costi e ricaviI costi e ricavi sono contabilizzati secondo il principio
della competenza temporale. La società procede alla
contabilizzazione dei dividendi con il principio della
competenza temporale imputandoli al conto econo-
mico dell’esercizio in cui gli utili da cui derivano sono
realizzati dalle società controllate.
10. Fiscalità differitaGli effetti derivanti dalla c.d. “fiscalità differita” sono
stati rilevati secondo quanto previsto dal principio con-
tabile n. 25 dei Consigli Nazionali dei Dottori Com-
mercialisti e dei Ragionieri e dal Provvedimento della
Banca d’Italia del 3 agosto 1999.
11. Garanzie ed impegniLe garanzie prestate sono esposte sulla base del va-
lore nominale dell’impegno assunto.
12. Disinquinamento FiscaleIn conseguenza delle nuove disposizioni in materia di
diritto societario introdotte dal D.lgs n.6 del 17 gennaio
2003 e sue successive modificazioni, il legislatore ha
introdotto il divieto di formazione di rettifiche di valore
effettuate esclusivamente in applicazione di norme tri-
butarie. Ha inoltre reso obbligatoria l’eliminazione, in
neutralità d’imposta, delle cosiddette “interferenze fi-
scali” pregresse.
A tale riguardo si evidenzia che nel bilancio d’eserci-
zio chiuso al 31 dicembre 2002 (relativo al periodo 1
luglio 2002 – 31 dicembre 2002) la Società, in appli-
cazione esclusivamente delle disposizioni tributarie,
aveva ritenuto opportuno determinare gli ammorta-
menti sulle immobilizzazioni immateriali su base an-
nua e non pro-rata temporis, iscrivendosi maggiori am-
mortamenti pari a euro 10.877.047.
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Al fine di rendere esplicita e chiara l’operazione di di-
sinquinamento, viene di seguito riportato un prospet-
to riassuntivo nel quale vengono evidenziati per le vo-
ci di bilancio interessate gli effetti delle rettifiche con-
seguenti al disinquinamento.
Queste rettifiche consistono, nell’esercizio 2004, nel
ripristino del valore delle immobilizzazioni immateria-
li per l’importo corrispondente ai suddetti maggiori am-
mortamenti, al netto della quota parte degli stessi re-
lativa agli oneri pluriennali stralciati nel corso dell’e-
sercizio precedente pari a euro 266.484.
Per quanto riguarda le imposte differite correlate si
precisa che sono state iscritte imposte differite passi-
ve per euro 40.598, calcolate secondo le disposizioni
vigenti, esclusivamente ai fini Irap, non prevedendosi
nessuna imposizione ai fini Ires per effetto delle per-
dite fiscali pregresse risultanti in capo alla Società.
Le rettifiche relative all’esercizio 2003 tengono inoltre
conto dello storno delle imposte anticipate effettuate
nel bilancio chiuso al 31 dicembre 2003, in quanto in
relazione alla normativa fiscale vigente si era ritenuto
che non sussistesse con ragionevole certezza la re-
cuperabilità in un tempo congruo.
2004 2003 2003
Risultato d’esercizio Risultato d’esercizio Capitale e Riserve
all’ 1.01.2003
Importi prima del disinquinamento (983.388) 7.970.016 50.907.705
Ammortamenti eccedenti 10.610.563 0 10.610.563
Totale interferenze fiscali lorde 10.610.563 0 10.610.563
Imposte differite/anticipate correlate (40.598) (3.607.863) (3.607.863)
Totale interferenze, al netto delle imposte differite/anticipate 10.569.965 0 7.002.700
Importi dopo il disinquinamento 9.586.577 11.577.879 57.910.405
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ATTIVO
Crediti verso enti creditizi(voce 20)La voce presenta un saldo di euro 74.659 con un de-
cremento di euro 5.069.615 rispetto allo scorso eser-
cizio.Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
a) a vista 74.659 5.144.274
Totale 74.659 5.144.274
L’importo è interamente costituito da disponibilità li-
quide di conto e comprende le competenze maturate
al 31 dicembre 2004.
Crediti verso enti finanziari (voce 30) La voce presenta un saldo di euro 40.292.511 con
un incremento di euro 7.734.711 rispetto allo scor-
so esercizio.Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
b) altri 40.292.511 32.557.800
Totale 40.292.511 32.557.800
L’importo riguarda:
- il credito maturato nei confronti delle società con-
trollate Azimut Consulenza Sim SpA per euro
13.671.000, Azimut Sgr SpA per euro 8.800.000 e
AZ Fund Management Sa per euro 2.976.000 per
dividendi sull’utile dell’esercizio 2004 la cui distri-
buzione è stata proposta dai rispettivi Consigli di
Amministrazione all’Assemblea, al fine di delibe-
rarne la distribuzione prima dell’approvazione del
presente bilancio;
- il credito maturato nei confronti delle controllate Azi-
mut Sgr SpA e Azimut Consulenza Sim SpA, per eu-
ro 1.200.000 ciascuna, per il saldo delle royalties sul
marchio “Azimut” dovute per l’anno 2004;
- il credito vantato verso Azimut Consulenza Sim
SpA per euro 7.210.857, Azimut Sgr SpA per euro
5.220.008 e Azimut Insurance Srl per euro 14.646
a fronte delle imposte rivenienti dagli imponibili po-
sitivi ceduti alla società dalle controllate aderenti al
“consolidato fiscale nazionale”, ai sensi dell’art. 117
del DPR 917/86.
Azioni, quote e altri titoli dicapitale (voce 60)Al 31 dicembre 2004 la voce presenta un saldo a zero.
La movimentazione dell’esercizio è la seguente:Acquisti e vendite di titoli non immobilizzati 31.12.2004
Acquisti:
1. titoli di debito
Titoli di Stato
Altri titoli
2. titoli di capitale
Titoli azionari
Altri titoli 5.000.000
Totale acquisti 5.000.000
Vendite:
1. titoli di debito
Titoli di Stato
Altri titoli
2. titoli di capitale
Titoli azionari
Altri titoli 5.000.000
Totale vendite 5.000.000
Le variazioni intervenute nell’esercizio riguardano l’ac-
quisto di n. 445.354,948 quote del Fondo Azimut Ga-
ranzia e la successiva vendita che ha generato una
plusvalenza di Euro 3.073 registrata alla voce 40 di
conto economico “Profitti da operazioni finanziarie”.
Partecipazioni (voce 70)La voce presenta un saldo di euro 250.009 corrispon-
dente al costo di acquisto di Genesi Sim SpA, avve-
nuto nel corso del precedente esercizio.
La percentuale di possesso al 31 dicembre 2004 è del
19,99%.
PARTE B - INFORMAZIONI SULLO STATO PATRIMONIALE
Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Genesi Sim SpA 250.009 250.009
Totale 250.009 250.009
Partecipazioni in imprese delgruppo (voce 80) La voce presenta un saldo di euro 222.736.144 con
un incremento di euro 1.990.000 rispetto allo scorso
esercizio.
Le partecipazioni sono le seguenti:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Azimut Consulenza Sim SpA 76.374.501 76.374.501
Azimut SGR SpA 135.021.474 135.021.474
AZ Fund Management Sa 5.268.752 5.268.752
Azimut Insurance Srl 121.417 121.417
AZ Life Ltd 4.950.000 3.960.000
Azimut Capital Man. SGR SpA 1.000.000 0
Totale 222.736.144 220.746.144
I dettagli informativi della partecipazioni detenute dal-
la società sono riportati, con riferimento ai bilanci del-
le società controllate al 31 dicembre 2004, nell’alle-
gato A alla presente Nota Integrativa.
Si precisa che la differenza tra il valore di bilancio e il
valore secondo il metodo del patrimonio netto per le
partecipate Azimut Consulenza Sim SpA, Azimut Sgr
SpA e AZ Fund Management Sa, si riferisce alla riva-
lutazione effettuata in sede di riallocazione del disa-
vanzo di fusione emerso nell’esercizio chiuso al 31 di-
cembre 2002.
Con riguardo ad AZ Life Ltd la medesima differenza si
riferisce alle perdite dell’esercizio precedente e del-
l’esercizio corrente, realizzate dalla controllata in fase
di avvio dell’operatività, che non sono state conside-
rate perdite durevoli di valore.
In sede di bilancio consolidato del gruppo si è invece
procecuto ad una valutazione della partecipazione in
AZ Life Ltd secondo il metodo del patrimonio netto.
Variazioni delle partecipazioni avvenute nell’esercizio:
Variazioni annue delle partecipazioni 31.12.2004 31.12.2003
Esistenze iniziali 220.746.144 225.499.147
Aumenti 1.990.000 3.960.000
Acquisti 1.990.000 3.960.000
Riprese di valore 0 0
Rivalutazioni 0 0
Altre variazioni in aumento 0 0
Diminuzioni 0 8.713.003
Vendite 0 0
Rettifiche di valore 0 0
Altre variazioni in diminuzione 0 8.713.003
Rimanenze finali 222.736.144 220.746.144
La movimentazione in aumento delle partecipazioni ri-
guarda, per euro 1.000.000, la costituzione della so-
cietà Azimut Capital Management Sgr SpA, avvenuta
in data 14 dicembre 2004, avente per oggetto esclu-
sivo l’istituzione e la gestione di fondi comuni d’inve-
stimento di tipo speculativo. La percentuale di pos-
sesso al 31 dicembre 2004 è del 100%.
Sono, inoltre, stati effettuati nel corso dell’esercizio
versamenti a titolo di capital contribution, per com-
plessivi euro 990.000, nella compagnia assicurativa ir-
landese AZ Life Ltd, operativa dal maggio 2004.
Le immobilizzazioni immateriali(voce 90)La voce presenta un saldo, al netto degli ammorta-
menti, di Euro 160.133.234 (euro 166.077.039 al 31
dicembre 2003) con un decremento di Euro 5.943.805
rispetto all’esercizio precedente.
La movimentazione dell’esercizio è la seguente:Variazioni annue delle immobilizzazioni immateriali 31.12.2004
Esistenze iniziali 166.077.039
Acquisti 9.744.640
Altre variazioni in aumento 10.610.563
Totale aumenti 20.355.203
Vendite 0
Ammortamenti 26.123.662
Altre variazioni in diminuzione 175.346
Totale diminuzione 26.299.008
Rimanenze finali 160.133.234
Svalutazioni Totali 2.197.814
Rettifiche Totali 59.062.942
62
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Gli acquisti dell’esercizio si riferiscono per euro
9.730.720 agli oneri sostenuti in relazione al proces-
so di quotazione delle azioni ordinarie della società e
per euro 13.920 si riferiscono ad oneri accessori al
marchio.
La voce “altre variazioni in aumento” si riferisce alla
rettifica derivante dalla rilevazione degli effetti del co-
siddetto “disinquinamento fiscale” ai sensi del Decre-
to legislativo n. 6 del 17 gennaio 2003. I dettagli infor-
mativi degli effetti sul bilancio dell’eliminazione delle
suddette interferenze fiscali sono riportati nel prospetto
riassuntivo rappresentato nella parte A, Sezione 1
punto 12 della presente Nota Integrativa.
La voce “altre variazioni in diminuzione” riguarda lo
stralcio degli oneri precedentemente capitalizzati re-
lativamente al finanziamento BPN estinto in data 7 lu-
glio 2004 con i proventi rivenienti dall’avvenuta quo-
tazione delle azioni ordinarie della società.
La composizione delle immobilizzazioni immateriali è
così articolata:Descizione Importo
Costi di impianto e ampliamento
di cui:
Spese di costituzione e aumento capitale sociale 13.595
Oneri di quotazione 4.865.360
Avviamento 132.202.440
Licenze, marchi e diritti similari 22.972.643
Altri oneri pluriennali 79.196
Totale 160.133.234
Il valore della voce “avviamento”, ammontante origi-
nariamente a euro 176.269.919, corrispondente alla
parte di disavanzo di fusione non allocato a maggior
valore delle partecipazioni, si riferisce al “Goodwill” pa-
gato da Azimut Holding SpA (già Tumiza SpA) per l’ac-
quisizione del gruppo attraverso l’acquisto, nel corso
dell’esercizio 2002, dell’intero capitale sociale della so-
cietà incorporata Azimut Holding SpA. L’importo al 31
dicembre 2004 è evidenziato al netto del relativo am-
mortamento calcolato su base annua come indicato
nella Sez. 1 Parte A della presente Nota Integrativa.
Il valore della voce “licenze, marchi e diritti similari” si
riferisce al marchio Azimut ceduto il 12 febbraio 2002
da Bipop-Carire SpA alla società incorporata Azimut
Holding SpA per un importo pari a euro 34.300.000,
incrementato degli oneri accessori per un importo pa-
ri a euro 1.019.939, al netto dei relativi ammortamen-
ti calcolati su base annua come indicato nella Sez. 1
Parte A della presente Nota Integrativa.
I costi di impianto ed ampliamento comprendono, per
un importo pari a euro 4.865.361 al netto dell'ammor-
tamento dell’esercizio, calcolato su base annua come
indicato nella Sez. 1 Parte A della presente Nota In-
tegrativa, i costi sostenuti in relazione al processo di
quotazione sul Mercato Telematico Azionario delle
azioni ordinarie della società.
Le immobilizzazioni materiali(voce 100)La voce presenta un saldo di euro 31.636 con un in-
cremento di euro 9.984 rispetto allo scorso esercizio
ed è così composta:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Macchine Ufficio Elettroniche. 20.810 0
Automezzi 10.826 21.652
Totale 31.636 21.652
La movimentazione dell’esercizio è la seguente:
Variazioni annue delle immobilizzazioni materiali 31.12.2004
Esistenze iniziali 21.652
Acquisti 23.122
Altre variazioni in aumento 0
Totale aumenti 23.122
Vendite 0
Ammortamenti 13.138
Altre variazioni in diminuzione 0
Totale diminuzione 13.138
Rimanenze finali 31.636
Rettifiche Totali 34.790
Gli incrementi dell’esercizio hanno riguardato l’acqui-
sto di macchine per ufficio (personal computer e stam-
panti) per euro 23.122.
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Gli ammortamenti sono calcolati in base alle aliquote
riportate di seguito, ridotte al 50% per il primo anno di
utilizzo.Descrizione Aliquota
Macchine Ufficio Elettroniche 20%
Automezzi 25%
Altre attività (voce 130)La voce presenta un saldo di euro 4.190.966 con un
decremento rispetto allo scorso esercizio di euro
14.477.138 ed è così composto:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Crediti d’imposta su dividendi
e F.di Comuni d’investimento 401 14.058.415
Erario c/Iva 3.687.825 4.307.297
Altri crediti v/Erario 62.576 270.110
Imposte Anticipate 259.639 0
Altri Crediti 180.525 32.282
Totale 4.190.966 18.668.104
I crediti d’imposta su dividendi , iscritti nel bilancio al
31 dicembre 2003, sono stati ceduti nel corso dell’e-
sercizio alle società controllate Azimut Consulenza
Sim SpA, per euro 9.000.000 e Azimut Sgr SpA per
euro 5.000.000.
La voce Altri crediti verso l’Erario è composta dal re-
siduo credito verso l’Erario per IRPEG a nuovo per eu-
ro 55.199 e ritenute su interessi attivi bancari per eu-
ro 7.377.
In relazione alle imposte anticipate si rimanda alla vo-
ce 80 dello stato patrimoniale “Fondi per rischi e oneri”.
Si precisa peraltro che tra le imposte anticipate non
sono state iscritte, a titolo prudenziale, imposte anti-
cipate per circa 3 milioni di euro connesse alle mag-
giori perdite fiscali che verrebbero a determinarsi in
capo ad Azimut Holding SpA in relazione alla doppia
deducibilità dei costi sostenuti per il processo di quo-
tazione in applicazione dell'art. 1 del Decreto legge 30
settembre 2003, n. 269, convertito dalla legge 24 no-
vembre 2003, n.326. Alla data del presente bilancio,
tale norma è infatti sottoposta al vaglio della Com-
missione Europea per accertare se l'agevolazione fi-
scale ivi prevista sia compatibile con la normativa co-
munitaria in materia di "aiuti di stato".
La voce Altri crediti comprende il credito vantato ver-
so la società controllata AZ Life Ltd per riaddebiti di
spese amministrative pari ad euro 172.349.
Ratei e risconti attivi (voce 140)La voce presenta un saldo di euro 4.115 con un de-
cremento rispetto allo scorso esercizio di euro 81.739.Risconti attivi 31.12.2004 31.12.2003
Su spese generali e amministrative 4.115 85.854
Totale 4.115 85.854
L’importo è relativo a costi di competenza dell’eserci-
zio successivo principalmente riferibili ad oneri assi-
curativi.
PASSIVO
Debiti verso enti creditizi (voce 10) La voce presenta un saldo di euro 114.882.217 con
un decremento rispetto allo scorso esercizio di euro
133.488.213.Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Conti correnti 14.882.217 429.195
Altri debiti 100.000.000 247.941.235
Totale 114.882.217 248.370.430
La voce “Conti correnti” si riferisce ad un’apertura di
credito concessa da Banca Popolare di Novara in da-
ta 7 luglio 2004 da utilizzarsi fino ad un massimo di eu-
ro 15.000.000 ed avente scadenza 30 giugno 2005.
Alla data del 28 febbraio 2005 l’utilizzo dell’apertura di
credito si è ridotto a circa 8,9 milioni di euro.
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La voce “altri debiti” è di seguito dettagliata:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Bipop-Carire SpA
(Vendor Loan Agreement) 0 148.056.104
Finanziamento Banca
Popolare di Novara 0 99.885.131
Finanziamento Banca Popolare
di Novara post-quotazione 100.000.000 0
Totale 100.000.000 247.941.235
Il “Vendor Loan Agreement” è stato interamente rim-
borsato in data 7 luglio 2004 e sono stati pagati gli in-
teressi passivi maturati alla data del rimborso.
A seguito del rimborso è stato rilasciato da Bipop-Ca-
rire SpA il pegno di 3° grado sulle azioni di Azimut Hol-
ding SpA concesso a garanzia del suddetto finanzia-
mento.
In data 7 luglio 2004 è stato estinto integralmente il fi-
nanziamento erogato in data 30 ottobre 2003 dalla
Banca Popolare di Novara SpA, e sono stati pagati gli
interessi passivi maturati. Sono inoltre stati rilasciati i
pegni di 1° grado sulle azioni della società , sulle azio-
ni di Azimut Sgr SpA e sulle azioni di Azimut Consu-
lenza Sim SpA.
Contestualmente Banca Popolare di Novara SpA ha
concesso un nuovo finanziamento a medio-lungo ter-
mine per un importo complessivo in linea capitale di
euro 100.000.000.
Tale finanziamento risulta così composto:
- Linea A di euro 75.000.000 con scadenza entro il
30 giugno 2009, rimborsabile in rate annuali (con
scadenza 30 giugno di ogni anno), di ammontare
variabile;
- Linea B Revolving di euro 25.000.000, con sca-
denza finale il 30 giugno 2007, utilizzabile in più so-
luzioni e rimborsabile alla scadenza di ciascun pe-
riodo di interessi.
Il finanziamento è assistito da pegno di 1° grado sul
marchio Azimut.
Per tutto il periodo di vigenza del contratto di finan-
ziamento con Banca Popolare di Novara SpA devono
essere rispettati i seguenti requisiti finanziari:
1. rapporto tra indebitamento finanziario netto (com-
presi il prestito obbligazionario e il finanziamento
con BPN, meno le disponibilità liquide, i crediti ver-
so enti creditizi, obbligazioni e altri titoli a reddito
fisso, tutte le azioni e quote ad eccezione di quelli
considerati partecipazioni e altri titoli a reddito va-
riabile) e patrimonio netto contabile inferiore (suc-
cessivamente alla distribuzione di dividendi e/o ri-
serve) a 2, con riferimento alla situazione econo-
mica e patrimoniale della società al 31 dicembre di
ogni anno in cui è in essere il finanziamento;
2. patrimonio netto contabile non inferiore al 50% del
patrimonio netto contabile della società successi-
vamente all’Offerta Globale, con riferimento al bi-
lancio d’esercizio della società al 31 dicembre di
ogni anno in cui è in essere il finanziamento;
3. un livello di free cash flow cumulato, della società
(successivamente alla distribuzione di dividendi e/o
riserve) non inferiore a:
- Euro 20.000.000 al 30 giugno 2005
con riferimento ai dodici mesi precedenti;
- Euro 40.000.000 al 30 giugno 2006
con riferimento ai ventiquattro mesi precedenti;
- Euro 60.000.000 al 30 giugno 2007
con riferimento ai trentasei mesi precedenti;
- Euro 80.000.000 al 30 giugno 2008
con riferimento ai quarantotto mesi precedenti;
- Euro 100.000.000 al 30 giugno 2009
con riferimento ai sessanta mesi precedenti.
Il mancato rispetto di uno dei vincoli sopra riportati co-
stituisce un caso di inadempimento e darà luogo alla
risoluzione del contratto di finanziamento ai sensi del-
l'Articolo 1456 del codice civile. La risoluzione si veri-
ficherà nel momento in cui BPN comunicherà alla so-
cietà l'intenzione di volersi avvalere della clausola ri-
solutiva espressa in questione.
Con riferimento ai requisiti finanziari di cui ai punti 1 e
2, si evidenzia il loro pieno rispetto alla data del 31 di-
cembre 2004.
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Debiti verso enti finanziari(voce 20)La voce presenta un saldo a zero con un decremento
rispetto allo scorso esercizio di euro 95.051.705.Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Finanziamenti soci:
Apax Finance & Incentive I 0 32.372.248
Apax Finance & Incentive III 0 53.962.961
Cofircont SpA 0 3.716.496
Finanziamento da terzi:
Apax Finance & Incentive II (Mezzanine Loan)0 5.000.000
Totale 0 95.051.705
I debiti verso Apax Finance & Incentive I, Apax Fi-
nance & Incentive III, Cofircont SpA (questi ultimi tra-
sferiti a Timone Fiduciaria SpA nel corso dell’eserci-
zio 2004), nonché gli interessi passivi maturati alla da-
ta del rimborso, sono stati interamente rimborsati in
data 7 luglio 2004 con i proventi rivenienti dall’avve-
nuta quotazione. A seguito del rimborso del “Mezza-
nine Loan” è stato rilasciato il relativo pegno di 2° gra-
do sulle azioni di Azimut Holding SpA.
Debiti rappresentati da titoli(voce 40)La voce presenta un saldo di euro 95.900.000 corri-
spondente al prestito obbligazionario composto da n.
95.900 obbligazioni convertibili in azioni ordinarie del
valore nominale unitario di euro 1.000, della durata di
cinque anni con scadenza 31 luglio 2009 emesso in
data 7 luglio 2004.
In pari data il prestito obbligazionario emesso in data
28 febbraio 2002 e gli interessi maturati sono stati in-
teramente rimborsati con i proventi rivenienti dall’av-
venuta quotazione.
La composizione della voce al 31 dicembre 2004 è la
seguente:Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Obbligazioni 0 23.152.669
Obbligazioni convertibili 95.900.000 0
Totale 95.900.000 23.152.669
Le obbligazioni convertibili fruttano un interesse annuo
lordo pari al 3,15% e sono convertibili in azioni ordina-
rie di Azimut Holding SpA di nuova emissione e/o esi-
stenti. Il prezzo di conversione sarà pari a 5,6 euro.
Azimut Holding SpA ha la facoltà di adempiere all’ob-
bligo di emettere/consegnare le azioni di compendio
a seguito dell’esercizio del diritto di conversione cor-
rispondendo, in tutto o in parte, in luogo delle azioni di
compendio, una somma di denaro pari al controvalo-
re delle azioni di compendio determinato sulla media
aritmetica del prezzo ufficiale delle azioni ordinarie Azi-
mut Holding SpA nei cinque giorni consecutivi prece-
denti la comunicazione con la quale Azimut Holding
SpA dovrà informare gli obbligazionisti dell’esercizio
di tale facoltà.
Azimut Holding SpA avrà la facoltà di procedere al rim-
borso anticipato in denaro di tutte le obbligazioni con-
vertibili a partire dal 1 agosto 2006 a condizione che
il prezzo delle azioni di compendio sia risultato, per al-
meno quindici giorni in un periodo di trenta giorni di
borsa aperta consecutivi, superiore al 125% del prez-
zo di conversione.
Altre passività (voce 50)La voce presenta un saldo di euro 1.079.139 con un
decremento rispetto allo scorso esercizio di euro
266.577 e si riferisce a: Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Debiti verso Fornitori 558.813 514.663
Debiti v/organi sociali 132.700 506.892
Debiti verso Erario 146.156 68.578
Debiti verso enti previdenziali 68.289 75.273
Personale competenze differite 141.547 146.814
Altri debiti 31.634 33.496
Totale 1.079.139 1.345.716
Ratei e risconti passivi (voce 60)La voce presenta un saldo di euro 1.803.520 con un
decremento di euro 14.506.131 rispetto allo scorso
66
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67
esercizio e riguarda gli interessi passivi, che verranno
pagati alle scadenze prestabilite, maturati al 31 di-
cembre 2004 sul prestito obbligazionario convertibile
e sul finanziamento in essere.
La voce è di seguito dettagliata:Ratei passivi 31.12.2004 31.12.2003
Su finanziamenti soci 0 6.355.430
Sul finanziamento da terzi 0 68.889
su finanziamento da Bipop-Carire
SpA(Vendor Loan Agreement) 0 8.651.519
su finanziamento da Banca
Popolare di Novara 0 92.038
su finanziamento da Banca
Popolare di Novara – Post quotazione 330.338 0
Su Obbligazioni 0 1.141.775
Su Obbligazioni convertibili 1.473.182 0
Totale 1.803.520 16.309.651
Il decremento rispetto allo scorso esercizio è riferibile
all’integrale rimborso in data 7 luglio 2004 dei finan-
ziamenti da soci, del finanziamento da terzi, del fi-
nanziamento Vendor e del prestito obbligazionario.
Trattamento di fine rapporto(voce 70)La voce presenta un saldo di euro 385.867 ( euro
443.718 al 31 dicembre 2003) con un incremento di
euro 57.851 rispetto allo scorso esercizio.
L’importo di bilancio rappresenta l’indennità di fine rap-
porto maturata a favore del personale dipendente in
forza al 31 dicembre 2004.
La movimentazione intervenuta nell’esercizio è qui di
seguito esposta:Descrizione 31.12.2004
Saldo Iniziale 443.718
Imposta sostitutiva (996)
Utilizzo fondo TFR (127.626)
Recupero quota fondo pensione (4.447)
Accantonamento quota indennità dell’esercizio 75.218
Saldo Finale 385.867
Fondi per rischi e oneri (voce 80)La voce presenta un saldo di euro 89.702 riferito
unicamente al fondo imposte e tasse per imposte
differite passive.
Il fondo imposte differite passive si è costituito:
- per euro 49.104 per effetto della quota imponibile
dei dividendi sul risultato 2004 da AZ Fund Mana-
gement Sa, contabilizzati per competenza nel pre-
sente esercizio;
- per euro 40.598 riferibili alle imposte differite pas-
sive, calcolate secondo le disposizioni vigenti, re-
lative al cosiddetto “disinquinamento fiscale” come
evidenziato nella parte A, sezione 1, punto 12 del-
la presente Nota Integrativa.
Non risulta alcun debito d’imposta corrente.
La movimentazione intervenuta nell’esercizio è qui di
seguito esposta:Fondo Imposte 31.12.2004 31.12.2003
Saldo Iniziale 0 7.146.375
Incrementi 89.702 0
Utilizzi 0 7.146.375
Valore a bilancio 89.702 0
Fiscalità differita attiva epassivaLa Società ha provveduto alla rilevazione della “fisca-
lità differita”, in conformità con le indicazioni della Ban-
ca d’Italia e nel rispetto del principio contabile n. 25 del
Consiglio Nazionale dei Dottori Commercialisti e del
Consiglio Nazionale dei Ragionieri.
La fiscalità differita attiva rilevata è riferita ad attività
per imposte anticipate derivanti da differenze tempo-
ranee indeducibili nell’esercizio, che negli esercizi fu-
turi determineranno importi deducibili, e da perdite d’e-
sercizio fiscalmente riportabili negli esercizi futuri (art.
102 del TUIR).
L’iscrizione della fiscalità differita attiva e passiva è
stata effettuata in quanto i budget delle società ade-
renti al consolidato fiscale nazionale prevedono, con
ragionevole certezza, redditi imponibili capienti.
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A. Attività per imposte anticipate1) Importo iniziale 0
2) Aumenti 259.639
2.1 Imposte anticipate sorte nell’esercizio
- per IRES 259.639
- per IRAP 0
2.2 Altri aumenti 0
3) Diminuzioni 0
3.1 Imposte anticipate annullate nell’esercizio
- per IRES 0
- per IRAP 0
3.2 Altre diminuzioni 0
4) Importo finale 259.639
B. Passività per imposte differite1) Importo iniziale 0
2) Aumenti 89.702
2.1 Imposte differite sorte nell’esercizio
- per IRES 49.104
- per IRAP 40.598
2.2 Altri aumenti 0
3) Diminuzioni 0
3.1 Imposte differite annullate nell’esercizio
- per IRES 0
- per IRAP 0
3.2 Altre diminuzioni 0
4) Importo finale 89.702
Di seguito viene riportata la tabella riepilogativa delle perdite e delle differenze temporanee che hanno compor-
tato la rilevazione delle imposte anticipate e differite e le relative aliquote utilizzate:
Rilevazione delle imposte differite e anticipate ed effetti conseguenti2004 2003
Ammontare Aliquota Effetto Ammontare Aliquota Effettodelle differenze % fiscale delle differenze % fiscale
temporanee temporanee
Imposte anticipate
Spese di rappresentanza 9.802 33% 3.235 0 0
Spese di manutenzione 1.265 33% 417 0 0
Compenso collegio sindacale non di competenza 24.790 33% 8.181 0 0
Compenso società di revisione non di competenza 24.000 33% 7.920 0 0
Prestazioni professionali 121.484 33% 40.090 0 0
Totale 181.341 59.843 0 0
Imposte differite
Dividendi per competenza 148.800 33% (49.104) 0 0
Proventi straordinari per effetto del disinquinamento fiscale* 10.610.563 5,25% (40.598)
Totale 10.759.363 (89.702) 0 0
Imposte differite (anticipate) nette (29.859) 0 0
Imposte anticipate attinenti a perdite fiscali dell’esercizio 605.443 33% 199.796 0 0
Imposte anticipate attinenti a perdite fiscali
dell’esercizio prededente 0 0 0
Differenze temporanee escluse dalla determinazione
delle imposte (anticipate) e differite 0 0 536.875 0
Perdite fiscali riportabili a nuovo 20.450.591 20.450.591 0
Netto 169.937 0 0
Nell’esercizio 2003 non erano iscritte né imposte differite passive né imposte anticipate.
Relativamente alle perdite fiscali pregresse, illimitatamente riportabili, si é ritenuto opportuno prudenzialmente
non iscrivere le relative imposte anticipate.
Infatti a seguito della riforma fiscale relativa all’IRES che ha previsto la non imponibilità dei dividendi (totale, in ca-
so di adesione al consolidato fiscale nazionale), si é ritenuto che non sussistesse con ragionevole certezza la re-
cuperabilità di tali perdite in un tempo congruo.
Per le suddette motivazioni nell’esercizio 2003 non sono state iscritte imposte anticipate e imposte differite pas-
sive sulle differenze temporanee.
* L’effetto fiscale è stato calcolato secondo le disposizioni tributarie vigenti e in particolare secondo l’articolo 17 del D.lgs 241/97.
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Patrimonio netto della società (voce 120, 130, 140, 160)
Descrizione 31.12.2004 31.12.2003
Capitale Sociale 31.743.716 22.000.000
Sovrapprezzi di emissione 163.865.575 28.500.000
Riserve:
(a) Riserva Legale 718.906 320.405
Utili Portati a nuovo 7.658.815 87.300
Utile dell’esercizio 9.586.577 7.970.016
Totale patrimonio netto 213.573.589 58.877.721
Il 5 marzo 2004 l’Assemblea degli Azionisti ha delibe-
rato di frazionare le azioni in circolazione mediante ri-
duzione del loro valore nominale da euro 2,20 a euro
0,22 con conseguente aumento del numero comples-
sivo delle azioni rappresentanti il capitale sociale, che
è passato da numero 10.000.000 azioni del valore no-
minale di euro 2,20 ciascuna, a numero 100.000.000
azioni del valore nominale di euro 0,22 euro ciascuna,
ferma restando la misura complessiva del capitale so-
ciale pari a Euro 22.000.000.
Il 7 luglio 2004 l’offerta pubblica di vendita e sotto-
scrizione (OPVS) delle azioni ordinarie della società
si è conclusa positivamente ed hanno avuto inizio le
negoziazioni sul Mercato Telematico Azionario (MTA)
delle azioni ordinarie della società.
A seguito di suddetta offerta Azimut Holding SpA ha
aumentato il capitale sociale con contestuale emis-
sione di numero 35.000.000 di nuove azioni ordinarie
al prezzo di offerta di euro 4,00 per un controvalore
complessivo di 140.000.000 di euro, il cui incasso è
avvenuto al netto delle commissioni di collocamento
pari al 3% del controvalore lordo, destinato per
7.700.000 euro ad aumento del capitale sociale e per
132.300.000 euro ad aumento della riserva sovrap-
prezzo azioni.
Sempre in data 7 luglio 2004, Apax Finance & Incen-
tive I e Apax Finance & Incentive III hanno esercitato
complessivamente numero 928.962 warrants rappre-
sentativi del diritto di sottoscrivere numero 9.289.620
azioni ordinarie della società al prezzo di euro 0,55 per
un controvalore totale pari a euro 5.109.291 destina-
to per euro 2.043.716 ad incremento del capitale so-
ciale e per euro 3.065.575 ad incremento della riser-
va sovrapprezzo azioni.
Al 31 dicembre 2004 il Capitale sociale, interamente
sottoscritto e versato, risulta quindi suddiviso in nu-
mero 144.289.620 azioni ordinarie del valore nomina-
le di Euro 0,22 cadauna per un controvalore com-
plessivo di euro 31.743.716.
Si ricorda inoltre che, in data 28 febbraio 2003 l’As-
semblea degli Azionisti ha deliberato di aumentare il
capitale sociale di euro 1.320.000 mediante emissio-
ne di un numero massimo di 600.000 azioni ordinarie,
da collocarsi in più riprese a cura dell’Organo Ammi-
nistrativo, con un sovrapprezzo in misura non inferio-
re a euro 25,00 e non superiore a euro 250 per cia-
scuna azione, al servizio di tre Piani di Azionariato a
favore dei Promotori Finanziari.
Successivamente l’Assemblea Straordinaria del 5
marzo 2004 ha deliberato, tra l’altro, di estendere il
piano di azionariato ai promotori finanziari che entre-
ranno a far parte del Gruppo dal 1 gennaio 2005 al 31
dicembre 2005 e ai promotori finanziari che entreran-
no a far parte del Gruppo dal 1 gennaio 2006 al 31 di-
cembre 2006, attraverso l’articolazione di due ulterio-
ri distinti piani, ciascuno dei quali di durata triennale.
A seguito del frazionamento deliberato nella stessa
Assemblea del 5 marzo 2004 il numero massimo di
azioni ordinarie da collocarsi in più riprese a cura del-
l’Organo Amministrativo è passato da numero 600.000
a numero 6.000.000 con un sovrapprezzo in misura
non inferiore a euro 2,5 e non superiore a euro 25 per
ciascuna azione.
La movimentazione e il dettaglio delle voci componenti
il patrimonio netto e il grado di disponibilità e distri-
buibilità delle riserve sono riportati in appositi prospetti
a corredo della presente Nota Integrativa. (Allegato B
e Allegato E).
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70
Attività e passività verso impresedel gruppo
Attività verso Passività verso Imprese del gruppo Imprese del gruppo
Crediti verso enti finanziari 40.292.511 0
Altre attività 172.349 0
Gli importi indicati nella tabella sono dettagliati rispet-
tivamente nelle note a commento alla voce 30-Credi-
ti verso enti finanziari e alla voce 130-Altre attività.
Distribuzione temporale delleattività e delle passività al31.12.2004Relativamente ai crediti e ai debiti in essere si evi-
denzia la seguente situazione di riparto in funzione
della vita residua:
Garanzie e impegni
Garanzie rilasciateAlla data del 31 dicembre 2004 risultano rilasciate le
seguenti garanzie reali a favore di Banca Popolare di
Novara:
- pegno sul marchio “Azimut” il cui valore è pari a eu-
ro 34.300.000;
Azimut Holding SpA ha emesso una lettera di patro-
nage a favore di Percana Group Ltd (società di cui AZ
Life Ltd possiede il 24% del capitale sociale) che sta-
bilisce che la capogruppo farà fronte, nel caso di in-
solvenza di AZ Life Ltd, ai pagamenti dei canoni do-
vuti dalla compagnia assicurativa irlandese in base al-
l’accordo denominato “TPA Services Agreement”, per
un ammontare massimo di euro 2.000.000 in cinque
anni (durata dell’accordo di TPA Services Agreement).
ImpegniAzimut Holding SpA si è impegnata, relativamente al-
l’attività di AZ Life Ltd e fino a che non muta l’attuale
assetto partecipativo della stessa, verso l’autorità di
vigilanza irlandese IFSRA (Irish Financial Services Re-
gulatory Authority) a fornire alla stessa compagnia as-
sicurativa il capitale necessario laddove questa non
sarà in grado di rispettare un soddisfacente margine
di solvibilità secondo la normativa di riferimento.
Durate residue A vista Fino a 3 mesi Da oltre 3 mesi Da oltre 1 anno Oltre Durataa 12 mesi a 5 anni 5 anni Indeterminata
Attivo
Crediti verso:
- enti creditizi 74.659
- enti finanziari 2.400.000 37.892.511
Passivo
Debiti verso:
-enti creditizi 19.882.217 95.000.000
Debiti per titoli 95.900000
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71
COSTI
Interessi passivi o oneriassimilati (voce 10)La voce presenta un saldo di euro 14.155.285 con un
decremento rispetto allo scorso esercizio di euro
11.742.813 ed è rappresentata da interessi passivi di
conto corrente per euro 239.611 e da oneri finanziari
derivanti dai finanziamenti per euro 13.915.674 come
di seguito dettagliato:Descrizione 2004 2003
Interessi passivi v/enti creditizi 7.939.329 14.435.218
di cui su scoperti di c/c 239.611 15.021
di cui su Senior Facility (UBM) 0 4.026.601
di cui su Finanziamento Banca
Popolare di Novara 1.180.296 498.482
di cui su Finanziamento Banca
Popolare di Novara Post-quotazione1.427.370 0
di cui su Finanziamento Bipop-Carire
SpA (Vendor Loan Agreement) 5.092.052 9.895.114
Interessi passivi v/enti finanziari: 4.037.560 10.100.958
di su Finanziamento Apax Finance
& Incentive I S.a.r.l. 1.423.882 2.566.930
di su Finanziamento Apax Finance
& Incentive S.a.r.l. II (Mezzanine Loan)76.667 2.960.356
di su Finanziamento Apax Finance
& Incentive S.a.r.l. III 2.373.542 4.278.947
di cui su finanziamento Cofircont
Compagnia Fiduciaria SpA 163.469 294.725
Altri debiti: 2.178.396 1.361.922
Interessi passivi su Prestito
Obbligazionario 705.214 1.361.922
Interessi passivi su Prestito
Obbligazionario Convertibile 1.473.182 0
Totale 14.155.285 25.898.098
La diminuzione degli interessi passivi rispetto allo
scorso esercizio è dovuta alla riduzione dell’indebita-
mento finanziario e alla sostituzione dello stesso a
condizioni economiche meno onerose contestual-
mente all’avvenuta offerta pubblica di vendita e sotto-
scrizione delle azioni ordinarie e delle obbligazioni
convertibili in azioni ordinarie, avvenuta in data 7 lu-
glio 2004.
Spese amministrative (voce 40)La voce presenta un saldo di euro 5.572.507 con un
incremento rispetto allo scorso esercizio di euro
1.848.871 e risulta così suddivisa:Descrizione 2004 2003
(a) spese per il personale 1.278.768 1.293.511
(b) altre spese amministrative: 4.293.739 2.430.125
Emolumenti verso organi sociali 2.532.729 631.517
Revisione Bilancio 316.425 21.500
Assicurazioni 112.992 119.185
Consulenze 609.822 499.269
Commissioni su finanziamento UBM 0 251.507
Corrispettivo Borsa Italiana 95.205 0
Spese notarili 5.854 26.489
Pubblicità 58.990 387.343
Altre 561.722 493.315
Totale 5.572.507 3.723.636
La voce “altre” comprende principalmente le spese per
oneri bancari (euro 12.114), spese per noleggi (euro
39.017), spese per viaggi e trasferte (euro 68.287),
spese per stampati informativi (euro 19.106), corri-
spettivo gestione servizio titoli (euro 17.000), bolli e
fissati bollati (euro 72.310), tipografiche (euro 62.299).
Rettifiche di valore suimmobilizzazioni immateriali emateriali (voce 50)La voce presenta un saldo di euro 26.312.147 con un
incremento di euro 2.624.870 rispetto allo scorso eser-
cizio.
Gli ammortamenti calcolati sui beni immateriali sono
di seguito dettagliati:Descrizione 2004 2003
Costi d’impianto:
Di cui:
Spese aumento capitale sociale 643 643
Spese di costituzione società 8.420 8.420
Costi di quotazione 4.865.361 0
Marchi e diritti similari 3.533.823 3.532.431
Avviamento 17.626.992 17.626.992
PARTE C - INFORMAZIONI SUL CONTO ECONOMICO
Altre immobilizzazioni immateriali 88.424 563.845
Totale immateriali 26.123.663 21.732.331
Svalutazione imm.ni immateriali 175.346 1.944.120
Totale immateriali 26.299.009 23.676.451
La svalutazione si riferisce allo stralcio degli oneri, pre-
cedentemente capitalizzati, relativi al finanziamento
Banca Popolare di Novara (erogato in data 30 ottobre
2003) estinto in data 7 luglio 2004 con i proventi rive-
nienti dall’avvenuta quotazione.
Gli ammortamenti calcolati sui beni materiali sono di
seguito dettagliati:Descrizione 2004 2003
Automezzi 10.826 10.826
Macchine ufficio elettroniche 2.312 0
Totale immateriali 13.138 10.826
Oneri straordinari (voce 110)La voce presenta un saldo di euro 97.707 (31.12.2003:
euro 5.877) e si riferisce a sopravvenienze passive di-
verse.
Imposte sul reddito dell’esercizio(voce 130)Descrizione 2004 2003
Imposte correnti 0 0
Proventi di adesione al
consolidato fiscale (12.445.511) 0
Imposte differite/(anticipate) nette (210.535) (270.931)
Totale (12.656.046) (270.931)
I proventi per l’adesione al consolidato fiscale sono pa-
ri alle imposte rivenienti dagli imponibili positivi cedu-
ti alla capogruppo Azimut Holding SpA dalle società
controllate aderenti al “consolidato fiscale nazionale”
ai sensi dell’art. 117 del DPR 917/86.
RICAVI
Interessi attivi e proventiassimilati (voce 10)La voce presenta un saldo di euro 28.023 (31.12.2003:
euro 271.525) e riguarda gli interessi attivi lordi matu-
rati sui conti correnti bancari.
Dividendi e altri proventi (voce 20)La voce presenta un saldo di euro 25.447.000
(31.12.2003: euro 49.375.324 di cui euro 28.257.800
per dividendi per competenza ed euro 21.117.524 per
dividendi per cassa e relativi crediti d’imposta) con un
decremento rispetto allo scorso esercizio di euro
23.928.324.
La voce risulta così composta:Descrizione Dividendi per Dividendi per
competenza 2004 competenza 2003
Azimut Consulenza Sim SpA 13.671.000 12.915.000
Azimut SGR SpA 8.800.000 12.900.000
AZ Fund Management Sa 2.976.000 2.442.800
Totale 25.447.000 28.257.800
Descrizione Dividendi per Dividendi per cassa 2004 cassa 2003
Azimut Consulenza Sim SpA 0 1.540.739
Crediti d’imposta su dividendi
Azimut Consulenza Sim SpA 0 866.665
Azimut SGR SpA 0 10.000.000
Crediti d’imposta su dividendi
Azimut SGR SpA 0 5.625.000
AZ Fund Management Sa 0 3.085.120
Totale 0 21.117.524
Sono stati iscritti, per competenza, i dividendi sui ri-
sultati 2004 la cui distribuzione dalle controllate Azi-
mut Consulenza Sim SpA, Azimut Sgr SpA e AZ Fund
Management Sa sarà deliberata prima dell’approva-
zione del presente bilancio.
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Commissioni attive (voce 30)La voce presenta un saldo di euro 6.000.000 con un
decremento di euro 4.800.000 rispetto al precedente
esercizio e si riferisce alle royalties sul marchio “Azi-
mut” di competenza dell’esercizio, addebitate alle so-
cietà controllate Azimut Consulenza Sim SpA e Azi-
mut Sgr SpA. Descrizione 2004 2003
Commissioni attive 6.000.000 10.800.000
Totale 6.000.000 10.800.000
Altri proventi di gestione (voce 70)La voce presenta un saldo di euro 970.293
(31.12.2003: euro 500.141) e comprende principal-
mente riaddebiti per attività di coordinamento della ca-
pogruppo alle controllate Azimut Consulenza Sim SpA
(per euro 400.000) e Azimut Sgr SpA (per euro
400.000) e altri riaddebiti alla società controllata AZ Li-
fe Ltd per euro 170.291.
Proventi straordinari (voce 80)La voce presenta un saldo di euro 10.619.788
(31.12.2003: euro 71.921) e si riferisce prevalente-
mente agli effetti della rettifica derivante dall’applica-
zione del Decreto legislativo n. 6 del 17 gennaio 2003
(cosiddetto “disinquinamento fiscale”). I dettagli infor-
mativi degli effetti dell’eliminazione delle interferenze
fiscali pregresse sono riportati nel prospetto riassun-
tivo rappresentato nella parte A, sezione 1 punto 12
della presente Nota Integrativa.
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Compensi ad Amministratori eSindaciAl 31 dicembre 2004 sono stati contabilizzati, emolu-
menti a favore degli amministratori per Euro 2.457.251
e compensi ai componenti del Collegio Sindacale, cal-
colati in base ai vigenti parametri, per Euro 75.478.
Il Consiglio di amministrazione della società è com-
posto da n. 10 membri, mentre il Collegio sindacale è
composto da n. 3 membri effettivi.
Crediti e garanzie rilasciate afavore di Amministratori eSindaciAl 31 dicembre 2004 non esistono crediti né sono sta-
te rilasciate garanzie a favore di Amministratori e Sin-
daci.
Numero medio dei dipendentiper categoriaAlla data di bilancio la società aveva alle proprie di-
pendenze n. 7 dipendenti, suddivisi in n. 5 dirigenti, n.
1 funzionario e n. 1 impiegato, con un numero medio
per l’esercizio di n. 7 dipendenti (31 dicembre 2003:
numero medio 7).
Impresa capogruppoAzimut Holding SpA, con sede in Milano, P.zza Du-
rante 11, è impresa capogruppo e consolida il proprio
bilancio con quello delle controllate Azimut Consulen-
za Sim SpA, Azimut Sgr SpA Azimut Insurance Srl, AZ
Fund Management Sa e AZ Life Ltd.
Per il Consiglio d’ AmministrazioneIl Presidente e Amministratore Delegato
(Ing. Pietro Giuliani)
74
PARTE D - ALTRE INFORMAZIONI
75
Allegati
A - Elenco delle partecipazioni in imprese del Gruppo...............................................77
B - Prospetto delle variazioni nei contidi patrimonio netto ......................................................78
C - Rendiconto Finanziario ...................................79
D - Elenco delle partecipazioni rilevantiex art. 125 Regolamento Consob .....................80
E - Dettaglio delle vocidi patrimonio netto ......................................................81
F - Compensi ad amministratorie sindaci ...........................................................................82
Relazione annuale in materia diCorporate Governance ...........................................84
Relazione del Collegio Sindacale .....................90
Relazioni della Società di Revisione ...............95
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A Z I M U T | B i l a n c i o 2 0 0 4 | A l l e g a t i
A l l e g a t o A
Elenco partecipazioni in imprese del gruppoal 31.12.2004
Denominazione - sede Patrimonio Risultato Dividendi Quota di Patrimonio Valore Attività Netto Netto possesso Pro-quota di Bilancio
al 31.12.2004 al 31.12.2004 al 31.12.2004 al 31.12.2004
Azimut Consulenza Sim SpA - Milano 11.879.711 13.734.261 13.671.000 100% 11.942.972 76.374.501
Collocamento senza garanzia e raccolta ordini
Azimut Sgr SpA - Milano 9.108.448 8.976.756 8.800.000 100% 9.285.204 135.021.474Gestioni collettive ed individuali del risparmio
AZ Fund Management Sa - Lussemburgo 147.038 3.357.703 3.000.000 99,20% 500.703 5.268.752
Fondi Comuni
Azimut Insurance Srl - Milano 153.829 23.952 0 100% 177.781 121.417 Agente Indipendente Assicurativo
AZ Life Ltd - Irlanda 4.794.135 (181.828) 0 99% 4.566.184 4.950.000Assicurazione Vita
Azimut Capital Management Sgr SpA - Milano 1.000.000 0 0 100% 1.000.000 1.000.000
Gestione Fondi Speculativi
TOTALE 27.539.240 25.910.844 25.447.000 27.949.082 222.736.144
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78
A l l e g a t o B
Prospetto delle variazioni nelle voci del patrimonio netto
DESCRIZIONE (Euro) CAPITALE SOVRAPPREZZI RISERVA UTILI RISULTATO TOTALE SOCIALE DI EMISSIONE LEGALE (PERDITE) DELL’ESERCIZIO PATRIMONIO
PORTATI NETTOA NUOVO
Patrimonio netto al 01.01.2003 22.000.000 28.500.000 0 (6.000.396) 6.408.101 50.907.705
Destinazione risultato 1 luglio 2002 - 31 dicembre 2002 320.405 6.087.696 (6.408.101) 0Delibera Assemblea 30 aprile 2003
Risultato dell’esercizio al 31.12.2003 7.970.016 7.970.016
Patrimonio netto al 31.12.2003 22.000.000 28.500.000 320.405 87.300 7.970.016 58.877.721
Destinazione del risultato dell’esercizio 398.501 7.571.515 (7.970.016) 0Delibera Assemblea del 5 marzo 2004
Altre variazioni
- Sottoscrizione aumento capitale sociale del 7 luglio 2004 (OPVS) 7.700.000 132.300.000 140.000.000
- Esercizio Warrants 2.043.716 3.065.575 5.109.291
Risultato dell’esercizio corrente 9.586.577 9.586.577
Patrimonio netto al 31.12.2004 31.743.716 163.865.575 718.906 7.658.815 9.586.577 213.573.589
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A l l e g a t o C
Rendiconto finanziarioAzimut Holding SpA
31.12.2004 31.12.2003
Utile (perdita) di periodo 9.586.577 7.970.016Accantonamento TFR 75.218 73.760Ammortamento immobilizzazioni immateriali 26.123.663 21.732.331Ammortamento immobilizzazioni materiali 13.138 10.826Svalutazioni 175.346 1.944.120Interessi passivi 14.155.285 25.898.098Proventi straordinari (10.610.563) 0Accantonamento (utilizzo) imposte (12.656.046) (270.931)
(Aumento)/Diminuzione crediti vs. enti finanziari (altri) 4.710.799 (19.104.321)(Aumento)/Diminuzione altre attività (148.242) 491.731(Aumento)/Diminuzione ratei e risconti attivi 81.739 16.051Aumento/(Diminuzione) debiti vs. enti creditizi (altri) (432.601) (2.701)Aumento/(Diminuzione) altre passività (266.577) (209.759)Utilizzo fondo TFR (133.069) 0Variazione crediti/debiti imposta 14.925.619 2.590.559Liquidità generata (assorbita) da gestione reddituale 45.600.286 41.139.780
Incremento nelle partecipazioni (1.990.000) 4.502.994(Incremento)/decremento immobilizzazioni materiali (23.122) 0(Incremento)/decremento immobilizzazioni immateriali (9.744.641) (281.951)Liquidità generata (assorbita) da gestione investimenti (11.757.763) 4.221.043
Aumento/(Diminuzione) debiti vs. enti creditizi: (149.408.159) (47.914)Conto corrente Bpn 14.646.011 0Senior Loan Agreement (101.157.464) (47.914)Vendor Loan Agreement (161.799.675) 0Finanziamento Banca Popolare di Novara 98.902.969 0Aumento/(Diminuzione) debiti vs. enti finanziari (105.513.584) (59.235.289)Shareholder Loan (100.368.029) 0Mezzanine Loan Agreement (5.145.556) (59.235.289)Aumento/(Diminuzione) debiti rappresentati da titoli: 70.900.341 0Obbligazioni (24.999.659) 0Obbligazioni convertibili 95.900.000 0Aumenti di capitale e sovrapprezzo azioni 145.109.291 0Liquidità generata (assorbita) da gestione finanziaria (38.912.112) (59.283.203)
Liquidità generata (assorbita) totale (5.069.589) (13.922.380)
Disponibilità liquide all’inizio del periodo 5.145.008 19.067.388Disponibilità liquide alla fine del periodo 75.419 5.145.008
(5.069.589) (13.922.380)
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A l l e g a t o D
Prospetto delle partecipazioni rilevantiEx art. 125 del Regolamento Consob n. 11971/1999 - Data di riferimento 31.12.2004
DENOMINAZIONE STATO DI % QUOTA MODALITÀ SOCIO QUOTA APPARTENENZA TOTALE DI DI DETENZIONE %
POSSESSO QUOTA %
Azimut Sgr SpA Italia 100 diretta proprietà Azimut Holding SpA 100
Azimut Consulenza Sim SpA Italia 100 diretta proprietà Azimut Holding SpA 100
AZ Fund Management Sa Lussemburgo 100 diretta proprietà Azimut Holding SpA 99,2indiretta proprietà Azimut Consulenza Sim SpA 0,8
Azimut Insurance Srl Italia 100 diretta proprietà Azimut Holding SpA 100
AZ Life Ltd Irlanda 100 diretta proprietà Azimut Holding SpA 99indiretta proprietà Azimut Insurance Srl 1
Azimut Capital Management Sgr SpA Italia 100 diretta proprietà Azimut Holding SpA 100
Percana Group Ltd Irlanda 24 indiretta proprietà AZ Life Ltd 24
Genesi Sim SpA Italia 19,99 diretta proprietà Azimut Holding SpA 19,99
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A l l e g a t o E
Dettaglio voci patrimonio nettoArt. 2427 n. 7 bis c.c.
NATURA/DESCRIZIONE IMPORTO POSSIBILITÀ DI QUOTA RIEPILOGO DELLE UTILIZZAZIONI UTILIZZAZIONE DISPONIBILE NEI TRE PRECEDENTI ESERCIZI
(*)PER COPERTURA PER ALTRE
PERDITE RAGIONI
Capitale 31.743.716
Riserva di capitale:
- Riserva per azioni proprie
- Riserva per azioni o quote di società controllante
- Riserva da soprapprezzo azioni (**) 163.865.575 A,B 163.865.575
- Riserva da conversione obbligazioni
Riserve di utili:
- Riserva legale 718.906 B 0
Utili portati a nuovo 7.658.815 A,B,C 7.658.815 6.000.396
Totale 171.524.390 6.000.396 0
Quota non distribuibile 10.587.988
Residua quota distribuibile (**) 160.936.402
(*)
A: per aumento di capitale
B: per copertura perdite
C: per distribuzione soci
(**)
Ammontare distribuibile successivamente alla Delibera assembleare di destinazione alla Riserva legale dell’importo compre-so nella quota non distribuibile
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A l l e g a t o F
Compensi corrisposti agli amministratori e ai sindaci
(A) (B) (C) (D) (E) (F) (G) (H)Cognome e Nome Carica ricoperta Periodo per cui Scadenza Emolumenti Benefici Bonus Altri
in Azimut Holding SpA è stata ricoperta della per la carica non e altri compensila carica carica^ nella Società che monetari incentivi
redige il bilancio
Giuliani Pietro Pres. e Amm. Del. 01.01.04-31.12.04 31.12.06 235.000 5.440 750.000 508.845Artoni Fausto Consigliere 06.07.04-31.12.04 31.12.06 0 1.889 0 461.574Belotti Pietro Consigliere 01.01.04-31.12.04 31.12.06 55.000 5.936 375.000 263.334Bonani Luca Consigliere 01.01.04-31.12.04 31.12.06 60.000 2.725 238.170 201.574Bugana Flavio Consigliere 06.07.04-31.12.04 31.12.06 3.750 0 0 168.394°Malcontenti Marco Consigliere 01.01.04-31.12.04 31.12.06 0 3.673 238.170 195.582Milanese Aldo Consigliere 06.07.04-31.12.04 31.12.06 15.300 0 0 0Missora Stefano Consigliere 01.01.04-31.12.04 31.12.06 55.000 4.788 375.000 290.334Novelli Stefano Consigliere 06.07.04-31.12.04 31.12.06 15.000 0 0 0Stievano Romano Consigliere 06.07.04-31.12.04 31.12.06 3.750 0 0 297.262°Aliberti Giancarlo* Presidente 01.01.04-06.07.04 06.07.04 19.361 0 0 0Green Stephen** Vice Presidente 01.01.04-06.07.04 06.07.04 18.750 0 0 0Lori Marco Pres. Coll. Sind. 01.01.04-31.12.04 31.12.06 36.540 0 0 47.369Strada Giancarlo Sindaco Effettivo 05.03.04-31.12.04 31.12.06 12.109 0 0 60.041Tabone Francesco Sindaco Effettivo 01.01.04-31.12.04 31.12.06 24.325 0 0 39.980Fontanesi Luca Sindaco Effettivo 01.01.04-05.03.04 05.03.04 2.058 0 0 0
* Rinuncia a favore di Apax Partners Srl - Milano** Rinuncia a favore di Apax Partners Ltd - Londra° Trattasi di provvigioni pagate per l’attività di promotore finanziario^ La data di scadenza é da riferirsi all’Assemblea che approverà il bilancio relativo all’esercizio indicato
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84
Corporate governance e recepimento del codice di autodisciplina delle società quotateSez. IA 2.14 delle Istruzioni al regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana SpA
Il sistema di governo societario di Azimut Holding SpA
riprende le raccomandazioni proposte dal Codice di
Autodisciplina delle Società Quotate (il "Codice"). Qui
di seguito si riportano le regole della Corporate Go-
vernance in essere:
Consiglio di amministrazioneL’art. 18 dello Statuto prevede che la Società sia am-
ministrata da un Consiglio di Amministrazione com-
posto da un numero non inferiore a 5 (cinque) e non
superiore a 15 (quindici) membri compreso il Presi-
dente.
L’attuale Consiglio, nominato dall’Assemblea dei soci
del 6 Luglio 2004, ed in carica per tre esercizi, ovve-
ro fino all’Assemblea di approvazione del bilancio di
esercizio al 31 dicembre 2006, è composto da 10 Con-
siglieri nelle persone di:
Pietro Giuliani Presidente e Amministratore Delegato
Fausto Artoni Consigliere
Pietro Belotti Consigliere
Luca Bonani Consigliere
Marco Malcontenti Consigliere
Stefano Missora Consigliere
Flavio Bugana Consigliere
Romano Stievano Consigliere
Aldo Milanese Consigliere
Franco Novelli Consigliere
Gli ultimi due sono, ai sensi dell’art. 3 del Codice, da
ritenersi indipendenti e sono tali, per numero ed auto-
revolezza, da garantire che il loro giudizio possa ave-
re un peso significativo nell’assunzione delle decisio-
ni consiliari e, grazie alle loro individuali professiona-
lità, apportano specifiche competenze nelle discus-
sioni del Consiglio. I consiglieri Bugana e Stievano so-
no stati eletti in rappresentanza dei promotori finan-
ziari.
Tabella riassuntiva altri incarichi dei consiglieri di amministrazioneNominativo Numero di cui: Società finanziarie, Società di
totale Società quotate bancarie o assicurative rilevanti dimensioni
Pietro Giuliani 4 4
Fausto Artoni 1 1
Pietro Belotti 3 3
Luca Bonani 2 2
Marco Malcontenti 3 3
Stefano Missora 2 2
Flavio Bugana 0
Romano Stievano 0
Aldo Milanese 9 2 6 1
Franco Novelli 0
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Il Consiglio di Amministrazione si riunisce con regola-
re cadenza e si organizza ed opera in modo da ga-
rantire un effettivo ed efficace svolgimento delle pro-
prie funzioni.
In conformità all’art. 1.2 del codice di autodisciplina, si
precisa che il Consiglio:
(a) esamina ed approva i piani strategici, industriali
e finanziari della società e la struttura societa-
ria del gruppo di cui essa sia a capo;
(b) attribuisce e revoca le deleghe agli ammini-
stratori delegati ed al comitato esecutivo defi-
nendo i limiti, le modalità di esercizio e la pe-
riodicità, di norma non inferiore al trimestre, con
la quale gli organi delegati devono riferire al
consiglio circa l'attività svolta nell'esercizio del-
le deleghe loro conferite;
(c) determina, esaminate le proposte dell'apposito
comitato e sentito il collegio sindacale, la re-
munerazione degli amministratori delegati e di
quelli che ricoprono particolari cariche, nonché,
qualora non vi abbia già provveduto l'assem-
blea, la suddivisione del compenso globale
spettante ai singoli membri del consiglio e del
comitato esecutivo;
(d) vigila sul generale andamento della gestione,
con particolare attenzione alle situazioni di con-
flitto di interessi, tenendo in considerazione, in
particolare, le informazioni ricevute dal comita-
to esecutivo (ove costituito), dagli amministra-
tori delegati e dal comitato per il controllo inter-
no, nonché confrontando, periodicamente, i ri-
sultati conseguiti con quelli programmati;
(e) esamina ed approva le operazioni aventi un si-
gnificativo rilievo economico, patrimoniale e fi-
nanziario, con particolare riferimento alle ope-
razioni con parti correlate;
(f) verifica l’adeguatezza dell’assetto organizzativo
ed amministrativo generale della società e del
gruppo predisposto dagli amministratori dele-
gati;
(g) riferisce agli azionisti in assemblea.
L’art. 25 dello Statuto determina i poteri del Consiglio
di Amministrazione, che sono conformi a quelli previ-
sti dall’articolo del Codice di Autodisciplina.
In particolare, ai sensi del menzionato articolo, la ge-
stione della Società spetta esclusivamente al Consi-
glio di Amministrazione, il quale compie le operazioni
necessarie per l'attuazione dell'oggetto sociale, ferma
restando la necessità di specifica autorizzazione nei
casi richiesti dalla legge.
A norma dello stesso art. 25 sono, inoltre, attribuite al
Consiglio di Amministrazione le deliberazioni concer-
nenti:
(i) la delibera di fusione nei casi di cui agli articoli
2505 e 2505 bis, del codice civile;
(ii) l'istituzione e la soppressione di sedi seconda-
rie;
(iii) l'indicazione di quali amministratori abbiano la
rappresentanza della Società;
(iv) la riduzione del capitale sociale in caso di re-
cesso del socio;
(v) l'adeguamento dello statuto sociale a disposi-
zioni normative;
(vi) il trasferimento della sede sociale nel territorio
nazionale;
(vii) la riduzione del capitale, qualora risulti perdu-
to oltre un terzo del capitale sociale e la Società
abbia emesso azioni senza valore nominale.
Ai sensi degli artt. 21 e 26 dello Statuto, il Consiglio
di Amministrazione può delegare parte delle proprie
attribuzioni, escluse quelle riservate espressamen-
te dalla legge alla propria competenza, ad un Comi-
tato Esecutivo formato da amministratori, determi-
nandone la composizione, i poteri e la remunera-
zione.
Ai sensi dei medesimi articoli, inoltre, il Consiglio di
Amministrazione può nominare uno o più Vice Presi-
denti e Amministratori Delegati, determinando i limiti
della delega, nonché uno o più Direttori Generali, de-
signandoli anche fra i membri del Consiglio stesso.
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Può altresì istituire comitati di natura consultiva e/o
propositiva determinando il numero dei membri di ta-
li comitati e le funzioni ad essi attribuite, ai sensi del-
la normativa vigente in materia di società con azioni
quotate nei mercati regolamentati.
L’art. 26 dello Statuto sociale attribuisce la rappre-
sentanza di fronte a terzi ed in giudizio, nonché la fir-
ma sociale al Presidente del Consiglio di Ammini-
strazione, nonché ai Vice Presidenti e agli Ammini-
stratori Delegati se nominati.
In aggiunta a quanto sopra, con delibera del 6/7/2004
il Consiglio di Amministrazione ha attribuito ampi po-
teri di ordinaria amministrazione al Presidente e Am-
ministratore Delegato Pietro Giuliani con firma di-
sgiunta, nonché agli Amministratori Stefano Missora
e Luca Bonani con firma congiunta tra loro e agli Am-
ministratori Pietro Belotti e Marco Malcontenti con fir-
ma congiunta tra loro.
L'art. 26 dello Statuto prevede l'obbligo per il Comita-
to Esecutivo, tramite il suo Presidente, e per gli Am-
ministratori Delegati di rendere periodicamente conto,
ai sensi di legge, al Consiglio di Amministrazione del-
le attività svolte nell'esercizio delle deleghe loro attri-
buite.
Gli organi delegati, inoltre, forniscono al Consiglio di
Amministrazione e al Collegio Sindacale adeguata
informativa ai sensi dell'art. 2381, quinto comma, del
codice civile, nonché sulle operazioni atipiche, inusuali
o con parti correlate, il cui esame e la cui approvazio-
ne non siano riservati al Consiglio di Amministrazio-
ne.
Attualmente, la Società ha un Amministratore Dele-
gato; non ha invece proceduto alla nomina di un Co-
mitato Esecutivo.
Nomina degli amministratoriLe proposte di nomina alla carica di amministratore,
accompagnate da un'esauriente informativa riguar-
dante le caratteristiche personali e professionali dei
candidati, con indicazione dell'eventuale idoneità dei
medesimi a qualificarsi come indipendenti ai sensi del-
l'articolo 3 del Codice, sono depositate presso la se-
de sociale almeno dieci giorni prima della data previ-
sta per l’assemblea, ovvero al momento del deposito
delle liste, ove previste.
Laddove il Consiglio di Amministrazione costituisca al
proprio interno un Comitato per le proposte di nomina
alla carica di amministratore, esso è composto, in
maggioranza, di amministratori non esecutivi.
La Società non ha ritenuto opportuno inserire nel pro-
prio Statuto il meccanismo del voto di lista.
Comitato per la remunerazioneIl Consiglio di Amministrazione ha costituito al proprio
interno un comitato per la remunerazione e per gli
eventuali piani di stock option o di assegnazione di
azioni. Tale comitato, composto prevalentemente di
amministratori non esecutivi, formula proposte al con-
siglio, in assenza dei diretti interessati, per la remu-
nerazione degli amministratori delegati e di quelli che
ricoprono particolari cariche, nonché, su indicazione
degli amministratori delegati, per la determinazione dei
criteri per la remunerazione dell'alta direzione della
società. A tal fine, esso può avvalersi di consulenti
esterni, a spese delle società.
La Società ha proceduto alla nomina di un Comitato
per la Remunerazione costituito da un amministrato-
re esecutivo, nella persona dell'Ing. Pietro Giuliani, e
da due amministratori indipendenti, nelle persone del
Dott. Aldo Milanese e del Dott. Franco Novelli.
Di norma, il Consiglio di Amministrazione, nel deter-
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minare i compensi complessivi degli amministratori
delegati, prevede che una parte di questi sia legata
ai risultati economici conseguiti dalla società e, even-
tualmente, al raggiungimento di obiettivi specifici pre-
ventivamente indicati dal consiglio stesso.
L'art. 27 dello Statuto stabilisce che i compensi, in
qualsivoglia forma, ai membri del Consiglio di Am-
ministrazione e del Comitato esecutivo se nominato,
sono stabiliti dall'Assemblea, anche mediante deter-
minazione di un importo complessivo ai sensi dell'art.
2389 del Codice Civile. Il medesimo articolo stabili-
sce che la remunerazione degli amministratori inve-
stiti di particolari cariche sia determinata dal Consi-
glio di Amministrazione, sentito il parere del Collegio
Sindacale.
Controllo internoIl sistema di controllo interno è l'insieme dei processi
diretti a monitorare l'efficienza delle operazioni azien-
dali, l'affidabilità dell'informazione finanziaria, il rispet-
to di leggi e regolamenti, la salvaguardia dei beni
aziendali.
Il Consiglio di Amministrazione ha la responsabilità del
sistema di controllo interno, del quale fissa le linee di
indirizzo e verifica periodicamente l'adeguatezza e l'ef-
fettivo funzionamento, assicurandosi che i principali ri-
schi aziendali siano identificati e gestiti in modo ade-
guato.
Gli amministratori delegati provvedono ad identificare
i principali rischi aziendali, sottoponendoli all'esame
del Consiglio di Amministrazione, ed attuano gli indi-
rizzi del consiglio attraverso la progettazione, la ge-
stione ed il monitoraggio del sistema di controllo in-
terno, del quale nominano uno o più preposti, dotan-
doli di mezzi idonei.
I preposti al controllo interno non dipendono gerarchi-
camente da alcun responsabile di aree operative e ri-
feriscono del loro operato agli amministratori delega-
ti, nonché al comitato per il controllo interno, di cui al
successivo art. 10, ed ai sindaci.
Considerato che Azimut Consulenza Sim SpA, società
controllata da Azimut Holding, ha già nominato un re-
sponsabile per il controllo interno che svolge tali fun-
zioni anche in Azimut Sgr SpA, società anch'essa con-
trollata da Azimut Holding, la Società si avvale di tale
responsabile per lo svolgimento delle funzioni di con-
trollo anche per la propria struttura.
Comitato per il controllo internoIl Consiglio di Amministrazione costituisce un comita-
to per il controllo interno, con funzioni consultive e pro-
positive, composto da amministratori non esecutivi, la
maggioranza dei quali indipendenti. Ai lavori del co-
mitato partecipa il presidente del collegio sindacale o
altro sindaco designato dal presidente del collegio.
In particolare il comitato per il controllo interno:
(a) assiste il consiglio nell'espletamento dei com-
piti di controllo interno
(b) valuta il piano di lavoro preparato dai preposti
al controllo interno e riceve le relazioni periodi-
che degli stessi;
(c) valuta, unitamente ai responsabili amministra-
tivi della società ed ai revisori, l'adeguatezza dei
principi contabili utilizzati e, nel caso di gruppi,
la loro omogeneità ai fini della redazione del bi-
lancio consolidato;
(d) valuta le proposte formulate dalle società di re-
visione per ottenere l'affidamento del relativo in-
carico, nonché il piano di lavoro predisposto per
la revisione e i risultati esposti nella relazione e
nella lettera di suggerimenti;
(e) riferisce al consiglio, almeno semestralmente, in
occasione dell'approvazione del bilancio e della
relazione semestrale, sull'attività svolta e sulla
adeguatezza del sistema di controllo interno;
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(f) svolge gli ulteriori compiti che gli vengono attri-
buiti dal Consiglio di Amministrazione, partico-
larmente in relazione ai rapporti con la società
di revisione.
Fatto salvo che Azimut Consulenza Sim SpA e Azimut
Sgr SpA, società controllate da Azimut Holding, han-
no costituito un apposito comitato per il controllo in-
terno e la gestione dei rischi, avente il compito di sup-
portare la funzione di controllo interno nell'individua-
zione, pianificazione e aggiornamento dei controlli in-
terni e delle procedure organizzative, nonché di indi-
viduare e valutare i rischi derivanti dall'attività delle so-
cietà, la Società ha proceduto alla nomina di un Co-
mitato per il Controllo Interno, costituito da due am-
ministratori indipendenti, nelle persone del Dott. Aldo
Milanese e del Dott. Franco Novelli.
Operazioni con parti correlateLe operazioni con parti correlate rispettano criteri di
correttezza sostanziale e procedurale.
Nelle operazioni con parti correlate gli amministratori
che hanno un interesse, anche potenziale o indiretto,
nell'operazione:
a) informano tempestivamente ed in modo esau-
riente il consiglio sull'esistenza dell'interesse e
sulle circostanze del medesimo;
b) si allontanano dalla riunione consiliare al mo-
mento della deliberazione.
Ove la natura, il valore o le altre caratteristiche dell'o-
perazione lo richiedano, il Consiglio di Amministrazio-
ne, al fine di evitare che per l'operazione siano pattui-
te condizioni diverse da quelle che sarebbero state ve-
rosimilmente negoziate tra parti non correlate, cura
che l'operazione venga conclusa con l'assistenza di
esperti indipendenti ai fini della valutazione dei beni e
della consulenza finanziaria, legale o tecnica.
La prassi attuale della Società è conforme a quanto in-
dicato nelle disposizioni del Codice di Autodisciplina.
Trattamento delle informazioni riservateGli amministratori delegati assicurano la corretta ge-
stione delle informazioni riservate; a tal fine essi pro-
pongono al Consiglio di Amministrazione l'adozione di
procedure per la gestione interna e la comunicazione
all'esterno di documenti ed informazioni riguardanti la
società, con particolare riferimento alle informazioni
"price sensitive" e a quelle relative ad operazioni su
strumenti finanziari compiute dalle persone che a cau-
sa dell'incarico ricoperto hanno accesso a informazioni
rilevanti.
Tutti gli amministratori sono tenuti a mantenere riser-
vati i documenti e le informazioni acquisiti nello svol-
gimento dei loro compiti ed a rispettare le procedure
adottate per la comunicazione all'esterno di tali docu-
menti ed informazioni.
La Società ha adottato una specifica procedura per la
gestione delle informazioni riservate e per la comuni-
cazione all’esterno delle informazioni "price sensitive",
onde evitare che la diffusione all'esterno di informa-
zioni riguardanti la Società stessa avvenga in modo
selettivo, intempestivo o in forma incompleta o inade-
guata.
Tale procedura è stata recepita nell’ambito del Codi-
ce Interno di Comportamento rivolto a dipendenti, am-
ministratori e sindaci del Gruppo Azimut.
Nell'ambito dell'adozione di sistemi di gestione delle
informazioni riservate, detto codice di comportamento
disciplina altresì gli obblighi informativi inerenti alle ope-
razioni su strumenti finanziari compiute dagli ammini-
stratori, dai direttori, dai sindaci e dalle altre persone
che, in ragione della loro carica, hanno accesso ad
informazioni rilevanti, secondo quanto richiesto dalla
normativa vigente.
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Rapporti con gli investitori istituzionali econ gli altri sociIl presidente e gli amministratori delegati, nel rispetto
della procedura sulla comunicazione di documenti ed
informazioni riguardanti la società, si adoperano atti-
vamente per instaurare un dialogo con gli azionisti,
nonché con gli investitori istituzionali, fondato sulla
comprensione dei reciproci ruoli.
Sono stati pertanto promossi incontri periodici con la
comunità finanziaria e la stampa sia in Italia che all’e-
stero.
La Società ha nominato un responsabile dei rapporti
con gli investitori istituzionali che rappresenta il sog-
getto di interfaccia con i diversi interlocutori della so-
cietà.
L’informativa è rafforzata dal sito internet della società
www.azimut.it che viene costantemente aggiornato
nella sezione Investor Relations con i comunicati
stampa del Gruppo, il calendario degli eventi societa-
ri, i bilanci e le relazioni periodiche, la struttura dell’a-
zionariato e tutte le altre informazioni utili.
AssembleeGli amministratori incoraggiano e facilitano la parteci-
pazione più ampia possibile degli azionisti alle as-
semblee. Alle assemblee, di norma, partecipano tut-
ti gli amministratori. Le assemblee sono occasione an-
che per la comunicazione agli azionisti di informazio-
ni sulla società, nel rispetto della disciplina sulle infor-
mazioni "price sensitive".
La prassi attuale della Società è conforme a quan-
to indicato nelle disposizioni del Codice di Autodi-
sciplina.
La Società non ha adottato al momento alcun regola-
mento assembleare.
L'art. 17 dello Statuto prevede che l'Assemblea ordi-
naria e straordinaria è validamente costituita e deli-
bera con le maggioranze previste dalla legge. La So-
cietà si impegna ad una valutazione continuativa del-
l'opportunità di adattare tali percentuali in relazione al-
l'evolversi della dimensione e della struttura azionaria
della Società.
SindaciLe proposte all'assemblea dei soci per la nomina alla
carica di sindaco, accompagnate da un'esauriente
informativa riguardante le caratteristiche personali e
professionali dei candidati, sono depositate presso la
sede sociale della società almeno dieci giorni prima
della data prevista per l'assemblea, ovvero al mo-
mento del deposito delle liste.
I sindaci agiscono con autonomia ed indipendenza an-
che nei confronti degli azionisti che li hanno eletti.
I sindaci sono tenuti a mantenere riservati i documenti
e le informazioni acquisiti nello svolgimento dei loro
compiti e a rispettare la procedura adottata per la co-
municazione all'esterno della società di tali documen-
ti ed informazioni.
Il Collegio Sindacale svolge all’interno della Società la
funzione di cui all'art. 2403 del Codice Civile in com-
pleta autonomia ed indipendenza. Secondo quanto di-
sposto dall'art. 28 dello Statuto, il Collegio Sindacale
è composto da tre membri effettivi, e due supplenti,
nominati secondo un meccanismo basato sulla pre-
sentazione di liste nominative da parte dei soci, in
conformità alla vigente normativa per le società quo-
tate in base al quale alle minoranze è riservata l'ele-
zione di un sindaco effettivo e di uno supplente.
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A cura di: Azimut Holding SpAInvestor RelationsPiazza Durante, 1120131 MILANOTel. 02.28365.1
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